贵金属 基本面上看，1、夜盘时段美国传出Moderna疫苗初步结果积极，美元指数直线跳水，黄金白银也从高位回撤约2%左右，表明目前美元、黄金的实际同向关系，目前看对情绪影响较大，利多风险资产，白银从逻辑上也可以看作摆动较大的风险资产，黄金性价比相对降低，但4月的持续盘整过后该事件对黄金中线的影响并不大。2、市场核心锚点还是中美关系，中美商贸谈判存在波折，双方立场分歧较大，人民币汇率是昨日非美货币升值幅度最小的之一，表明市场仍聚焦于该风险，当下是矛盾逐渐清晰的过程，在金价持续盘整过后，给予市场足够的向上冲力，将成为后续贵金属市场博弈焦点。

技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，三角形突破向上后周五夜盘续创新高，周一早继续平开向上，上涨行情有延续性，夜盘从400回撤到393元/克附近可看作超涨后的回调；白银的市场参与度比预期的高，这轮行情核心爆点在白银，银价突破16.2美元/盎司的箱体区间后从宽震区转为向上的轨道行情，初步预计下一压力区间在17.8-18.2美元/盎司。

操作上看，金银涨势未止，汇率上看人民币汇率可能有进一步贬值倾向，带来内盘黄金需求，逢低追多仍为主要思路，预计日内低开高走。

风险点：中美贸易摩擦反复，临近WTI 6月原油合约交割，风险资产变数较大。

建议：紧盯稀土、大豆、汇率等贸易摩擦相关品种变动。

铜 铜：本周以来市场情绪明显转暖，有色金属市场集体走强。今日沪铜主力开盘一度站上44000然后回落，沪铜2006收于43780元/吨。市场对两会可能释放政策利好有所期待，Moderna的新冠疫苗试验初步结果积极，美股应声大涨。铜市方面，基本面仍有支撑但力度逐渐减弱，原材料供应仍然偏紧，4月我国废铜进口量大幅下滑，预计5月废铜、粗铜及铜矿等原材料进口量继续下滑。近期多国公布放松矿山生产限制，海外矿山逐步恢复生产，但短缺情况暂时难将延续。同时，国内消费旺季接近尾声，一季度赶工订单逐步完成后，新订单料难以为继，尤其是出口订单。因此基本面仍有支撑，但支撑减弱下。IMF表示2021年全球经济也仅部分复苏，全部复苏需要更长的时间，待市场理性评估疫情对经济影响，供需阶段性错配回归后，铜价有望再次转向下跌，中长线操作不建议追高，激进者可考虑逢高轻仓布局空单。

锌 锌：长周期看，锌处于扩产周期，虽然疫情导致部分矿山停产减产，但整体的供过于求趋势无法改变。锌价在2050美元/吨以上有95%矿山盈利，在1900美元/吨以上有80-85%矿山盈利，在1700美元/吨有60-65%矿山盈利。因而随着锌价的上涨，矿山的抛压盘在逐步增强，长周期上锌价仍有下跌空间。

逻辑上，进入五月市场对赌月底政策窗口期，基建项目重启预期下锌价难以深跌，海外疫情逐步好转企业有望复工，夜盘时段美国Moderna疫苗情绪修复，美元黄金直挫，欧美股市商品共振大幅上涨。

技术上上，沪锌上触120日线后快速折返，伦锌仍在上行轨道线上，量能没有明显转弱，整体来看本周震荡偏强的概率大。

操作上，近期市场博弈的焦点，一个是欧美地区的加速复工，另一个是中美的贸易摩擦。目前看美股因为美联储的直接出手购买下跌概率较低，市场向下的核心驱动消除，加上欧洲地区的复工带来的亢奋性，目前并不悲观。而国内实际上对于月末的刺激并没有太高的预期，因而一旦出现超预期政策，市场重新回暖的概率更大。而疫苗对市场的情绪修复可能在短线上最终反应为冲高回落，但不妨碍中长线向上的逻辑。

风险点：国内政策超预期，贸易摩擦继续升级。

建议：紧盯汇率、稀土、黄金等贸易摩擦相关品种变动。

镍 LME镍价自11800获得支撑后大涨收复两日跌幅，再度回到12300美元附近，风险偏好情绪的回升继续增加镍波动性。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现走阔，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂重启，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月因较强烈减产预期，近期镍铁成交价格继续走升；印尼近期供应相对正常，矿业新规引发猜测。国内镍现货贸易在价格回落后回升，镍铁一度较电解镍升水引发电解镍采购兴趣。印尼新产能有释放，印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价近期价格回落，市场成交放缓，不锈钢现货提价也再度受限，观望情绪有所浓厚，因此暂时整理。LME镍价偏强运行，可能延续回升。而国内主力ni2007合约10万元收复仍显震荡偏强，可能会延续震荡走升，近期注意10.5万元箱体上沿压力。

不锈钢 不锈钢：不锈钢震荡调整。现货存在部分规格缺货的情况，近期需求已经明显转淡观望浓厚，周初出现现货价格的小幅下调，进一步关注需求回升变化。整体由于镍铁上涨，废钢提价，均对不锈钢挺价继续形成成本支持。后续关注不锈钢对镍铁招标价的变化。由于镍铁较电解镍已经有部分升水，引发电解镍相对采购回升。不锈钢期货震荡成交仍有待改善，去库存仍是主要目标。不锈钢期货震荡偏强态势，但成交仍有待改善，去库存仍是主要目标。ss2007波动，13300上方偏强运行。

铝 铝：5月18日，沪铝主力合约AL2007高开高走，继续震荡走强。隔夜美元指数大幅回落，美原油价格有所回调，伦铝价格大幅反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价大涨350元/吨，现货平均升水扩大到210元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约多单谨慎续持，上方压力位13000。

螺纹   螺纹钢：期螺继续上涨，从盘后持仓看前期主力多头有集中减仓行为，华东现货成交也明显下滑，中间商按需采购，多数订单来自终端。螺纹在产量增至历史高位后，淡季需求环比下滑的预期仍在，若参考最近三年同期表现，6月需求环比下降8%，即降至420万吨附近，由此去库速度也将放缓，当前库存绝对量偏高，因此在库存货物有利润且雨季面临去库放缓及锈蚀的风险下，贸易商库存变现的意愿可能会增加，导致现货阶段性承压。因此当前螺纹虽然需求较好且成本抬升，但随着价格上涨且淡季需求的不确定，高库存之下风险也在增加，在中期需求存在支撑的情况下，进一步上涨可能要在库存压力进一步缓解后，同时还要提防“两会”过后宏观利多阶段性出尽的风险。因此当前价格下谨慎追多，多炉料空成材及多卷空螺短期仍有操作空间。

热卷   热卷：今日黑色系延续涨势，原料端铁矿石继续领涨，成材下方成本支撑增强，热卷高开高走，继续上行。两会临近，宏观频频释放利好，央行强化逆周期调节信号，唐山地区限产力度加强并将持续到5月底，盘面在宏观和产业利好政策的影响下突破压力位。我的钢铁公布库存数据显示，上周热卷周产量307.51万吨，产量环比增加13.68万吨，热卷钢厂库存116.78万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存305.96万吨，环比下降19.67万吨，总库存422.74万吨，环比下降18.54万吨，周度表观消费量326.05万吨。从数据来看，热卷轧线检修，热卷产量维持低位，下游需求逐渐恢复，特别是挖掘机等工程机械需求火爆，产量低需求好，热卷持续去库存，但库存水平依旧大幅高于去年同期，短期来看，热卷走势依旧较强，盘面或将继续上行，关注上方3600元/吨左右压力情况。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约继续大幅上涨，整体走势相当强劲。据Mysteel报道：黑龙江省龙煤集团以及地方煤矿从5月20日起停产进行安全检查，坚决防范遏制煤矿安全事故发生，为全国“两会”胜利召开营造安全稳定的社会环境，黑龙江地区所有煤矿停产时间9天。根据统计局口径过去3年5月份原煤产量均值为433.3万吨，日产13.98万吨/天，停产9天理论原煤产量减少126万吨。据了解近日地方煤矿已开始陆续准备停产。此前山西大同地区20座煤矿陆续停产。两会前夕，停产煤矿增多，供应端的阶段性收紧对焦煤有较强的支撑作用。短期澳煤价格维持稳定，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）稳定在121美元/吨。由于煤矿库存维持高位，继昨日下调现货价格之后，今日安泽主焦煤现货价格继续下跌20元/吨，至1280元/吨。整体而言：在两会前夕，由于煤矿停产造成阶段性供应偏紧的情况下，焦煤09合约仍将以偏强走势为主，策略上仍采取逢低多单的操作思路。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约继续小幅上涨，整体走势表现较为强势。由于河北。山东等地钢厂基本接受焦化企业提涨，焦炭第二轮提涨50元/吨基本落地，焦化吨焦利润继续回升。在二轮提涨落地之后，焦化企业当前的利润超过100元/吨，钢厂的利润在300元/吨附近。从当前焦化企业和钢厂的利润分配来看，焦炭进一步提涨仍有一定的难度。从供需的基本面数据看，当前焦炭仍处于供需双强的局面，下游高炉开工增速仍高于焦化企业开工，焦炭仍处于小幅去库的情况，短期对焦炭仍有一定的支撑。同时在两会前夕，环保限产的题材情绪上也利多焦炭，整体而言焦炭短期仍以偏强走势为主，策略上仍以逢低短线做多的思路为主。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面延续涨势，临近尾盘再度出现快速上行，近期盘面完成10连阳，且上涨动能仍无衰竭迹象，持仓量仍在继续放大中。从技术走势看，当前多头排列明显，上涨势头短期仍将持续。近期铁矿价格的强势上涨主要是由于市场之前的的弱预期逐步被强现实证伪。4月铁矿的进口量较3月有明显增量，但港口库存并未如预期回升，相反终端用钢需求的超预期坚挺使得钢厂对铁矿的补库持续旺盛，港口库存不断刷新历史同期新低。近期热卷产量的回暖使得钢厂对低铝高品卡粉的需求出现增加，在当前卡粉供应偏紧的情况下，钢厂转而加大了对同为低铝资源的国产精粉的采购。本期外矿发运的降幅出现明显收窄，环比小幅下降13.3万吨至1982.3万吨。其中澳矿的发运开始出现止跌企稳，本期共发运1588.1万吨，环比增加54.3万吨，发往中国的量为1395.6万吨，环比增加71.6万吨。巴西矿的发运继续回落，预计后续国产精粉对其的替代效应将进一步显现。当前铁矿现货的绝对价格已经赶超去年同期水平，已有高估之嫌。后续应密切关注铁水产量和港口库存的变化，待铁水产量见顶，港口库存停止去化，估值修复将有望开启，届时可布局空单，但当前盘面仍不具备大幅下调的基础。

玻璃   玻璃：19日，玻璃主力9月合约基于1350元/吨偏强走势，于1400元/吨遇阻回调。国内玻璃现货价格也在连续上涨，库存也出现了拐点，市场信心被提振。国内浮法玻璃市场价格小幅上调，产销良好。华北个别厂家价格小幅上调，沙河暂稳，产销情况尚可；华东稳中有涨，安徽部分厂价格上调1-2元/重量箱不等，其余暂稳出货；华中湖北长利、三峡上调1-2元/重量箱，江西萍乡、宏宇上调1元/重量箱，其余暂稳；华南漳州、河源旗滨白玻对福建区域价格调涨1元/重量箱，漳州灰玻涨1元/重量箱，信义灰玻上涨60元/吨，北海信义1100吨二线18日点火；西南毕节明钧上调1元/重量箱，云贵价位偏低，库存削减下，价格存补涨预期；东北黑龙江佳星上调1元/重量箱，双辽迎新、凌源中玻计划明涨1元/重量箱；西北市场小范围会议后，虽个别厂有提涨计划，但实际执行难度尚存，关注厂家调价动态。目前国内玻璃厂库存继续下降。尽管目前玻璃需求逐步恢复，但库存量还是比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活。从技术面来看，玻璃主力合约日线于1350元/吨附近盘整，站稳后可能会继续向上突破。相比之下上方空间更大，多单继续持有或者等待回调至1300-1350元/吨之后企稳做多为主。

原油   原油：今日国内SC原油盘中震荡回落，回吐夜盘部分涨幅。近期机构普遍预期在市场累库速度放缓后，原油供需平衡表将出现改善，5月份以后全球原油需求降幅将出现收窄，随着疫情的逐步缓和，下半年原油需求将逐步恢复。而近期随着美国复产复工的持续进行，美国终端油品消费在大幅下探后开始回升，并带动炼厂需求的好转，原油端累库速度开始放缓。此外，近期原油月差也在大幅收缩，美原油近月月差变为contango结构，显示近端基本面在改善，甚至表现偏紧。从盘面走势来看，短线利好支持油价持续走高，但在连涨后技术指标趋近超买，建议多单获利减仓。

沥青   沥青：今日国内中石油及部分地炼沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷小幅走低，同时国内主力炼厂发货有所放缓，大部分地区炼厂出货依靠前期囤货需求，后期炼厂出货将进一步放缓。当前虽然炼厂库存处于低位，但由于下游终端消化能力有限，社会库存仍然处于高位。另外由于南方地区降雨增多，沥青终端需求有所减弱，未来天气因素仍会影响终端需求的释放。虽然近期沥青炼厂不断推涨价格，但下游难以有效消化，整体令压力后移，盘面上，成本端涨势放缓将制约沥青上行步伐，前期多单建议减仓。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约大幅上涨，而期价的上涨主要受原油价格大幅反弹的影响。当前原油供需情况均在逐步改善，需求在逐步恢复，产量在逐步下降，原油在逐步实现再平衡的过程。而高库存压制油价，故油价继续大涨短期仍有难度，油价对PG进一步支撑减弱。回归到液化石油方面，今日液化石油气现货价格小幅的上涨，华南地区广州石化液化气出厂价上涨30元/吨至2540元/吨，由于盘面大幅的上涨，目前盘面升水现货820元/吨。在期货高升水以及需求淡季的情况下，此时期价大幅上涨需要谨慎。PG11合约长期看多逻辑不变，但短期的策略依旧维持不变，低位多单逢反弹减仓，未有仓位尝试逢反弹轻仓短空。短期参考区间3050-3400元/吨。

PTA PTA：临近3700压力位，等待原油指引。当前市场对PTA高库存、高开工率、高加工费的现实已基本接受，从近期期货和现货库存来看，现货库存有所下降，而期货库存继续增加，这意味着部分生产企业将产品库存压力转移到了仓单上，这部分现货压力会在交割注销期集中体现，大致时间会在三季度后期。目前市场对PTA的焦点主要在于原油以及6月供需小幅改善的预期。就成本端原油来看，随着产油国减产计划的执行，中国原油消费需求的恢复，以及部分海外国家逐步解除封锁，国际原油供需正逐步改善，中长期来看，原油价格将逐步向上修复。从供需来看，6-7月份，PTA供需或有小幅改善。一方面，目前已知逸盛将会在6、7、8月，分别检修200万吨、220万吨和375万吨，此外台化7月份将检修120万吨，供应端有所收缩；另一方面，近期外贸订单略有改善，这将在一定程度上支持目前聚酯的负荷，后期聚酯负荷能否进一步提升取决于未来外贸订单恢复的程度。综上，目前PTA成本重心正跟随原油修复，而供需在6-7月份有改善的预期，操作上建议回调逢低介入多单，近期期价或多次上探3700压力位。

乙二醇 乙二醇：高库存压制期价，短期震荡调整为主。根据CCF库存数据显示，上周主港预计货量为20.8万吨，华东主港乙二醇库存为132.8万吨，环比上期增加2.9万吨；而5月18号到24号，主港预计到货量为19.5万吨，按照目前主港的提货速度，预计下周库存会略有上涨，但涨幅将收窄。就乙二醇自身供需来看，国内供需正逐步改善。5月份，天津石化、新疆天业等装置开始检修，而期间恒力、远东联装置短停重启，国内供应进一步收缩。需求端方面，我们认为聚酯工厂对库存有着较强的调控能力，目前整体库存压力不大，而下游织造行业外贸订单零星有所恢复，若后期订单恢复程度较高，则聚酯开工有望进一步上涨。综上，乙二醇国内供需正逐步改善，但进口货物抵消了国内供需改善的结果，这造成了主港库存仍在缓慢增加。短期暂时观望为主，做多需等待主港库存拐点出现。

苯乙烯 苯乙烯：目前市场焦点集中在“头盔”概念，这是因为近期公安部交管局通知，自2020年6月1日起，全国将开展“一盔一带”行动，即骑电动自行车、摩托车、小汽车等出门需要佩戴头盔。头盔的外壳涉及ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯），头盔内缓冲材料涉及到EPS（发泡聚苯乙烯），而ABS和EPS均是苯乙烯下游产品。根据我国目前的电动自行车、摩托车、小汽车保有量计算，折合到苯乙烯需求上约12万吨，而目前苯乙烯产能为1122.5万吨，苯乙烯开工率为84.7%，因此对于“头盔”概念带来的这一量级的新增需求不会扭转苯乙烯中长期供需格局，更多是市场利用“头盔”题材进行相应的炒作。从需求端来看，目前苯乙烯下游开工率已至高位，“一盔一带”行动将支持苯乙烯下游ABS和EPS订单增长，这意味着后续苯乙烯下游高开工率有望延续。从供应端来看，5月份国内外供应将处于高位。苯乙烯当前正处于供需双旺的情况，后续期价的走势将取决于成本端的情况。近期国际原油正低位反弹修复，乙烯和纯苯价格近期接连上涨，苯乙烯操作上建议回调轻仓试多。

甲醇   甲醇：甲醇弱势不改，重心窄幅下探，回踩1700关口支撑。国内甲醇现货市场跟随松动，内蒙古北线地区报价1300-1330元/吨，部分签单顺利。甲醇价格再度下调，生产企业亏损加大。华东地区甲醇处于贴水状态，市场交投疲弱。随着部分区域货源供应恢复，甲醇供需压力愈显。短期内，甲醇维持低位运行态势，可考虑1640-1700区间内轻仓试多。

PVC PVC：PVC重心积极攀升，逼近6000大关，但未能站稳，盘面冲高回落。PVC现货市场气氛仍偏暖，各地主流价格积极跟涨，华南地区报价重新回到6000元/吨上方。西北主产区企业出厂报价明显上调，市场低价货源减少。下游市场采购积极性欠佳，维持刚需接货，现货实际成交未有放量。原料电石供应略显紧张，成本端企稳回升。PVC基本面较前期好转，期货价格抬升，但终端需求尚未发力，突破6000关口阻力较大，盘面或反复，前期多单可适量坚持。

动力煤 动力煤：5月19日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，继续震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量少量减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅上升，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到21天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，关注09合约上方550一线压力水平。

燃料油 燃油：原油持续上涨，短期内或有技术调整需求，今日燃油高开低走，裂解价差持续回落。由于新加坡含硫10ppm柴油期货升水结构趋平，新加坡含硫0.5%船用燃料市场依然承受卖压。含硫10ppm柴油价格仍是含硫0.5%船用燃料的主要价格参考。此前，由于柴油市场的期货升水幅度较深，燃料油交易商储存低硫燃料油有利可图。然而，由于供应过剩，含硫10ppm柴油期货升水幅度收窄。短期内燃料油9-1价差仍会持续扩大，09合约上涨乏力，关注1600元支撑位。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在84.5万吨，较昨日下降6万吨，降幅在6.63%，去年同期库存水平大致在80.5万吨。原油价格三日连涨至两个月高点，为PE价格提供成本支撑，但甲醇却仍位于低位震荡，甲醇华东港口库存仍然处于过去五年均值水平之上，MTO高利润难以持续，对聚烯烃多有拖累。PE供应方面，近期石化装置检修比例维持高位，进口货源到港量继续增加，整体现货供应仍旧充裕。下游需求有所转好。聚丙烯供应端压力尚可。需求端随着政策面支持加大制造行业开工情况，需求量也有一定的支撑。短期关注PP6900支撑位。

橡胶   沪胶冲高回落，成交放量。尽管国际原油价格回升，国外疫情缓和提振市场信心，但是橡胶消费的增长仍较为缓慢。国内橡胶库存继续维持高位，青岛保税区内外天胶库存超过80万吨。新胶上市尚未放量，传闻全钢胎用胶量与上年同期基本持平，而半钢胎用胶量仍未恢复正常，沪胶震荡走势可能持续。

纯碱   纯碱：19日，纯碱主力合约滞涨调整，国内现货报价依旧疲软，成交清淡。徐州丰成计划5月24日起检修15天时间，淮南德邦计划5月28日起检修10天时间，连云港碱厂计划5月31日起检修7天时间。纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1450元/吨承压，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：目前中国增加美豆的采购叠加原油价格上涨对美豆市场形成支撑，但美豆播种进度高于5年平均水平带来的增产预期仍存，美豆继续维持低位震荡为主。国内市场来看，中国将会履行第一阶段贸易协议加快采购美国农产品，5-7月进口大豆到港压力将逐步兑现，且当前进口巴西大豆压榨仍有利润，盘面锁利抛售风险仍存；养殖端需求疲软，猪肉、禽肉价格大幅走弱促使养殖更倾向于增加出栏，豆粕市场累库存阶段粕价仍承压，未来需关注大豆到港节奏，若供应节奏如期实现，则豆粕基差仍有下跌空间，而生猪产能逐渐恢复带来的蛋白消费的增多，对短期粕价支撑相对有限，将更多表现为对豆油、豆粕关系的影响，后期关注国大豆进口节奏、美豆新作天气及养殖补栏情况影响。连粕主力09合约在前期震荡区间下沿2700附近受到支撑反弹后震荡整理，短期继续下跌空间将有限，但市场利多因素匮乏，继续低位震荡为主，压力2800，单边仍以日内参与为主，中期关注油粕比高位做空机会。期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2800。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格波动较小，在基本面没发生较大改变的情况下，油脂短期内缺少趋势性的行情。虽然原油价格在昨日出现大幅上涨，但仅对棕榈油有一定的提升作用。原油价格的上涨主要来自于对全球复工的预期，在全球疫情没有得到根本性改善之前，原油价格难以突破到40美元/桶以上的位置，而在原油价格位于60美元/桶以下时，棕榈制生柴都难以获得正利润，相关企业需要得到政府补贴才可以维持生产。市场消息称，经过四个月的外交纠纷后，印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购。印度对马来棕榈油进口的恢复可以在短期内提振棕榈油的价格，5月出口量有望再度上行，但是印度目前疫情仍然较为严重，国内食用油消费难以出现大幅反弹，短期内仍不是做多棕榈油的最佳时机，仍应以观望为主。

豆菜油：  豆菜油方面，市场暂时缺少新的刺激面消息，市场关注重点仍在美豆种植期天气之上。在当前前没有出现较大问题的情况下，豆菜油价格将保持震荡调整的趋势。虽然原油价格大幅上行，但对二者价格提升有限，这主要是因为近期大豆到港量不断增加。未来几个月国内到港大豆量数量庞大，5月份国内各港口进口大豆预报到港151船986.5万吨，6月份大豆到港量1000万吨，7月份到港量初步预估维持960万吨，8月初步预估850万吨，9月初步预估750万吨。由于大豆到港量不断增加，而豆粕库存仍处于相对的底部，油厂开机率会继续提升，这将推动国内豆油库存的快速增加。豆油价格的走势将因此受到较多影响，油粕比价有望出现缩小，但相对空间仍然较为有限，因为豆粕本身的库存也会快速上涨。目前生猪存栏仍处于恢复状态，美豆种植天气也较为良好，短期内油脂交易仍应以观望为主。

白糖   郑糖放量反弹，主力合约回升幅度较明显，但临近五千关口遇阻。国际原油价格上涨提振糖价，间接又刺激国内糖价走高。不过，巴西食糖增产预期强烈，油价对糖价带动的边际效应可能会逐渐衰减。国内面临进口糖关税下调以及糖浆大量进口双重压力，郑糖反弹升幅估计有限。

菜粕   菜粕：整体消息面平淡，市场延续多空交织，菜粕继续震荡整理。菜粕市场主要影响因素仍然集中豆粕价格影响以及自身供需两个方面。豆粕市场来看，美豆播种进度快于往年，市场对于美豆播种面积增加预期加重，全球疫情影响需求较为疲弱，全球大豆延续供应宽松预期，整体蛋白粕价格仍然承压，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，市场存在潜在利多扰动；国内则面临高压榨利润以及高进口大豆到港量的情况，豆粕库存面临逐步回升的情况，豆粕期价在美豆天气扰动以及整体供应宽松的共同作用下，预期继续低位震荡。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。进口油菜籽量偏低依然利多菜粕市场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，菜粕昨日价格虽有上扬，但是仍然缺乏强有力的利多推动，短期菜粕期价继续低位震荡。09合约短期将继续2250-2500区间波动。操作方面，建议短线思路为主，继续等待做多机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：19日，大商所玉米主力09合约于2050元/吨遇阻后于2030-2050元/吨小幅波动。国内现货报价稳中波动，等待市场进一步指引。目前国内玉米春播逐步启动，东北地区地租不同程度上涨100-200元/亩，黑龙江地区部分地区出现改种大豆，内蒙、吉林、辽宁多未调整。近期东北大部、内蒙古东部光热条件较好，整体光温适宜，总体利于作物生长。政策拍卖粮迟迟不见出台，市场之前的传言计划15号开展的370余万吨一次性储备粮的投放，目前仍计划向后延迟，可能推迟至5月下旬。消息官方尚未公布，但贸易商惜售情绪松动，获利出货，腾库，国内玉米现货报价下跌。目前国内玉米现货价格处于较高水平，禽类养殖企业多亏损，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，贸易商售粮节奏及临储拍卖动向决定近期价格走势，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看目前预计仍然围绕2050元/吨波动为主，暂时观望。

淀粉   淀粉：19日，淀粉主力09合约随玉米震荡调整，于2400元/吨附近波动。国内淀粉现货报价下跌。贸易商获利出货，原料玉米到厂量有所增加，成本端玉米走弱。气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400元/吨附近波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   2020 年 5 月19日，棉花主力合约收盘价为 11730元/吨，涨0.56%；棉纱主力收于19370，涨1.31%。美国农业部5月18日发布美国棉花生产报告显示，截至2020年5月17日，美棉播种进度44%，较前周增加12个百分点，较去年同期增加5个百分点，较近5年均值增加4个百分点。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 27.8%，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货日间小幅反弹，进口木浆现货价格持稳，成交改善并不明显。当前国内成品纸出货一般，价格持续下跌，导致纸厂利润下降，从而限制了木浆需求。海外逐步复工复产，但参考中国过去两个月的情况，疫情防控及反复对于复产会形成阻碍，因此成品纸需求“V”型反转的概率不大，更多是缓慢恢复，而纸厂盈利收窄也制约纸浆价格上涨空间，原油及股市因疫苗研发取得进展而大幅反弹，对纸浆也有所提振，但整体看短期纸浆自身反弹驱动偏弱，建议偏空操作。

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