贵金属 金银：据彭博社，中美本周将开启商贸磋商，目前看风险很大，昨日美国对华半导体企业进行新一轮压制，可能带来内盘黄金的爆发性拉涨行情，成为这周重大引爆点。黄金目前持续盘整，一旦出现消息突破，将呈现重大交易机会，最近几个交易日将出方向。

技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，目前在收敛三角形区间内运行尚未选择方向，当下不适宜入场；白银依旧在13.9-16.2美元/盎司的箱体区间运行。需要注意的是，周五和周一两个交易日沪银有略微的突破向上的迹象，关注3830元/千克的技术阻力。

操作上看，黄金建议等候三角收敛突破后再入场，长期思路逢低做多，尤其是超跌的情况下拿长线；白银部分随着锌行情在走，在锌看涨情绪明朗的情况下，白银可稍微乐观些，目前市场有共振性的偏负面预期，整体看仍在箱体区间运行，虽然价格仍在低位但不排除突发性杀跌风险，仅适合日内交易。

风险点：中美贸易摩擦可能升温，重点关注汇率，内盘黄金可能有爆发性的向上机会，成为新一轮大的行情的引爆点。

铜 铜：今日铜价继续走弱，连续三天收跌。短期来看铜价走弱主因3月下旬以来的持续性回升，短期面临技术性回调的需求。基本面对铜价仍有支撑，原料端供应仍然偏紧，我国最大的粗铜进口国赞比亚自11日起将临时封闭与坦桑尼亚边境。同时国内需求旺盛库存持续下降，5月电线电缆、精铜制杆企业开工率均处于高位。但智利、秘鲁等虽维持管控，但对铜矿生产企业限制有所放松，Las Basmas铜矿到港口运输恢复，后续国内消费即将进入旺季尾期，铜价继续上行空间有限。关注伦铜在5206附近表现，若获得有效支撑则料继续震荡上行，若跌破可能提前进入下跌模式。

锌 锌：长周期看，锌处于扩产周期，虽然疫情导致部分矿山停产减产，但整体的供过于求趋势无法改变。锌价在2050美元/吨以上有95%矿山盈利，在1900美元/吨以上有80-85%矿山盈利，在1700美元/吨有60-65%矿山盈利。因而随着锌价的上涨，矿山的抛压盘在逐步增强，长周期上锌价仍有下跌空间。短线上看，进入五月市场对赌月底政策窗口期，基建项目重启预期下锌价难以深跌，海外疫情逐步好转企业有望复工，带来外盘锌价的上涨。图形上看，周二日盘整体波澜不惊夜盘有色共振性跳水，尚未跌破上周的上涨趋势。昨日市场呈现一定对共振性下行的担忧，负面预期逐步显现，一是复工的聚集性疫情，二是特朗普和普京随从确诊，三是美国对华半导体企业采取强硬措施。在价格偏高的情况下要求对负面信息更加敏感，建议多头减仓观望。做空同样谨慎，国内可能出现较强的政策刺激。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响，海外开工出现聚集性疫情爆发。

镍 镍：镍价震荡整理反复，10万元关口支持仍在偏强震荡。市场后期将聚焦对于恢复的节奏和实际效果，有色情绪整体偏于观望整理。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂有望重启，部分影响延迟至5月中旬，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月仍有较强烈减产预期；印尼公布镍矿石基准价格，其国内镍铁厂商若遵照执行则生产成本可能提升，印尼新产能释放镍铁后期向我国的出口仍可能增加。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏淡。阶段国内镍铁供应受限于矿石供应，随着菲律宾供应重新启动，预期下旬可能会逐渐有更多原料补充，而后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价节后提价成交略好于节前，5月不锈钢厂有增产预期。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨慎。国内主力ni2007合约10万元上方震荡偏强，量能配合有待进一步需求好转配合。

不锈钢 不锈钢：不锈钢整理反复脱离日内低点。现货存在部分规格缺货的情况，钢厂挺价意愿较强，不过，近期需求已经明显转淡观望浓厚，且逐渐会有之前的期货新货到市场补充货源，需求端进一步购货情绪仍有待观察，目前暂未有销售进一步放量情况，不过整体由于镍铁上涨，废钢提价，均对不锈钢挺价继续形成成本支持。不过镍端走势转弱，菲律宾矿石端紧张情况缓解，镍价相对和缓，对不锈钢的支持有所弱化。不锈钢短期偏强，但面临13800元前期平台位压力，近期整理蓄势，暂时技术形态良好偏强。

铝 铝：5月13日，沪铝主力合约AL2007高开低走，早盘开始拉升反弹。隔夜美元指数震荡偏弱，美原油价格继续盘整，伦铝价格有所下跌。现货方面，长江有色金属铝锭报价大跌290元/吨，现货平均升水缩小到0元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约多单谨慎续持,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：期螺夜盘冲高回落，日间波动收窄，现货还是以刚性需求为主，价格基本稳定。需求季节性下滑的预期仍在，但在地产和基建共同赶工的作用下，需求同比有望维持在高位，而去库速率较高会继续支撑螺纹价格。现货走势弱于盘面，主要还是高库存之下，商家对进入雨季后需求走弱的担忧以及库存存储不便，因此当前利好高表需积极去库。偏长期看，由于对地产销售及开工存在环比下行预期，因此对螺纹需求较为谨慎。但长逻辑验证需要时间，而短期看宏观数据普遍超预期，产业层面现货需求维持高位，因此在长逻辑难以很快验证的情况下，市场更多去交易短期的利多，期螺冲高后减仓回落体现出市场对3500元的10合约较为谨慎，不过在基本面出现明显转换前，下方调整的空间也较为有限，废钢及其他炉料的走强也导致螺纹成本支撑增强。操作上，维持10/1正套，单边暂时观望，跨品种交易建议多卷空螺。

热卷   热卷：今日热卷继续窄幅震荡行情，原料端铁矿石走高，成本支撑增强，央行公布的4月份金融数据显示，M2同比大幅增长，资金流动性持续宽松，宏观利好盘面。现货上涨乏力，成交有所走弱，我的钢铁公布库存数据显示，上周热卷周产量293.83万吨，产量环比下降7.41万吨，热卷钢厂库存115.65万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存325.63万吨，环比下降7.09万吨，总库存441.28万吨，环比下降8.22万吨，周度表观消费量302.05万吨。短期来看，热卷高需求恐难以持续，在外需尚未恢复的前提下，热卷终端产品出口依旧受阻，这将制约盘面的上行空间，短期盘面上行乏力，关注3350左右压力，逢高可少量入空。

焦煤   焦煤：在昨日大幅上涨之后，今日焦煤09合约小幅震荡，整体仍以超跌之后的反弹走势看待。澳煤短期止跌回升，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价维持在118元/吨，低位回升10美元/吨。两会前夕，供应小幅收缩，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.72%较上周期值减2.43%；日均产量66.65万吨减2.04万吨；原煤库存426.23万吨增37.80万吨；精煤库存261.36万吨增28.97万吨。本周综合开工率环比明显下滑，除山西地区产量持续上升外，其余市场均有不同幅度的下降。两会前夕，煤矿保安全生产再次提上日程，山西已有地区接到通知要求执行相应力度减产称大同地区20座煤矿全面停产检修仅影响动力煤；对焦煤影响不大。由于运输成本上升，焦化企业拿货积极性不高仍以刚需采购为主，煤矿库存仍将出现累库。两会前夕由于环保限产的题材，焦煤仍以反弹走势看待，策略上前期空单离场观望。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约高开低走，日线收跌，短期期价仍维持区间震荡。现货方面，焦炭现货走势较为平稳，今日港口准一级焦上涨10元/吨，至1730元/吨。由于高炉的开工率增速超过焦化企业的开工率，焦炭当前处于小幅区间的阶段，焦化企业库存小幅下降，焦化企业心态好转，部分焦化企业开始二轮提涨，当前二轮提涨落地仍有一定的难度。当前供需两旺的情况下，焦炭仍将以震荡思路为主，策略上建议观望，可操作性不强。

铁矿石 铁矿石：盘面日间总体维持窄幅震荡整理，在尾盘出现快速拉升，突破640一线，从盘面看，短期上行仍具动力。从铁矿的实际供需看，短期也仍将维持坚挺，受旺季赶工的提振，近期下游终端用钢需求仍较为旺盛，钢厂开工积极性较高。当前来看，铁水产量尚未因两会临近而受到扰动，唐山地区仍有部分高炉在计划复产中，短期铁矿需求端仍有较强支撑。而供应方面，本周力拓和巴西矿还将继续进行检修，预计对澳矿和巴西矿的发运影响分别为100万吨和70万吨，外矿发运压力近期仍不明显。但前期发运的大幅回升将在近期的到港量上逐步体现。短期铁矿供需两旺的局面尚可维持，但价格继续上行的动能将逐步减弱。近期盘面开始出现做空钢厂利润的迹象，一方面是由于当前铁矿的基差明显高于螺纹，对盘面的支撑力度更强。另一方面，成材价格的回落对长流程产量的传导通常需要时间，故铁矿价格后续韧性持续的时间也将更长。操作上，短期盘面仍有进一步上行的动力，但上方空间已较为有限，可继续尝试多矿空螺，在盘面做空钢厂利润。

玻璃   玻璃：13日，玻璃主力9月合约连续走强，盘中触及涨停，午后向下回调。现货市场方面，日国内浮法玻璃市场报价稳中有涨。华北地区波动不大，产销一般。华东部分厂报价调涨1.5-3元/重量箱，新订单执行，近期需求尚可，多数企业产销良好，库存稳步下降，其余厂近日仍有提涨计划，14日山东、浙江小范围会议同时召开。华中地区出货稳定，个别企业库存趋于正常化，但整体仍偏高，部分涨提涨1元/重量箱，涨价落实需跟进。华南多数厂价格继续上调1元/重量箱，新价落实良好，部分厂不再签订大合同。东北地区报价暂稳，部分企业计划明日提涨1元/重量箱。尽管目前玻璃需求逐步恢复，但库存量还是比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活，预计仍以稳定为主。从技术面来看，玻璃主力合约日线突破1350元/吨站上60日均线，有进一步上涨的空间。目前9月合约升水现货200元/吨以上，继续上涨可能比较困难。而玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。由于纯碱基本面情况更弱，盘面多玻璃空纯碱操作较多，带动玻璃价格，玻璃9月合约近期预计还将偏强走势，短线多单谨慎持有。

原油   原油：今日国内SC原油低开震荡走低。有消息称，欧佩克+希望在6月之后将石油减产维持在970万桶/日，而不是缩减，同时近期一些主要产油国承诺在减产框架下进一步额外减产，后续需关注具体执行情况。EIA月报再度下调需求预期，将2020年全球原油需求增速预期下调290万桶/日至-813万桶/日，预计2020年美国原油需求增速为-219万桶/日，此前预期为-133万桶/日，预计2020年美国原油产量为1169万桶/日，同比减少54万桶。API库存报告显示，美国上周原油库存增加758万桶至5.262亿桶，汽油库存下降191万桶，精炼油库存增长471万桶，库欣地区库存下降230万桶。整体来看，近期产油国不断明确减产的态度，但市场对减产执行仍有质疑，而近期多机构预计全球原油需求降幅有望缩小，市场累库速度将放缓，这将支持原油供需基本面的改善以及油价的逐步筑底。从盘面走势来看，虽然近期市场频出利好，但盘面上行技术阻力仍然较大，在经历了前期的风险事件后多头相对谨慎，外盘原油近月头寸持续提前向远月转移，而国内原油在运费回落的影响下整体表现仍弱于外盘，短期整体维持低位震荡判断，后期操作上建议把握逢低做多机会。

沥青   沥青：昨日国内沥青现货持稳。国内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，同时贸易商及终端采购积极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位。从需求端来看，随着气温的回暖，公路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成本端持续处于低位，沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，今日沥青期货06合约低开高走，尾盘拉涨，资金净流出，由于成本端的压制，日内沥青上涨难形成趋势，后期走势上仍需关注成本端的带动。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约增仓回落，短期走势依旧偏弱。从现货走势来看，当前现货价格大稳小动，华南广州石化液化石油气出厂价维持在2710元/吨。从原油角度看：美国API公布的数据显示：截止至5月8日当周，API原油库存较上周增加758万桶，汽油库存较上周下降191万桶，精炼油库存较上周增加471万桶，库欣原油库存较上周下降226万桶。从API的库存数据来看，依旧维持原油库存上涨，而汽油库存下降的趋势，但由于原油库存的涨幅远高于汽油库存下降的幅度，数据整体仍处于偏空的趋势。EIA最新的5月月报：将2020年全球原油需求增速预期下调290万桶/日至-813万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期上调58万桶/日至699万桶/日；预计2020年全球原油总消费量为9259万桶/日，此前预期为9552万桶/日。整体而言油价依旧偏弱，短期仍将维持低位震荡的局面。当前油价的走势对PG11合约支撑有限。随着时间的推移PG11合约逐步进入需求的淡季，现货价格将出现回落，在原油价格上涨乏力，同时期货高升水的情况下，PG11合约短期仍维持前期多单逢高减持，若未有空单采取逢高多空的操作思路。大的操作区间参考3000-3700元/吨。

PTA PTA：基本面无过多亮点，关注油价和外围宏观条件指引。从PTA供需来看，5月中旬PTA整体依旧维持累库格局，目前PTA加工费处于700元/吨附近，高加工费下，企业开工积极性较高，目前PTA开工率为92.12%，暂时未见大规模检修出现，但据悉6月5日海南逸盛200万吨/年的PTA装置计划检修12-13天，预计6月份供应会有略微的缩量。下游聚酯目前开工率为84.16%，但从近几日江浙涤丝产销表现来看，产销水平一般，刚需跟进为主。综上，PTA供需目前未见实质好转，社会库存攀升至368万吨，且仍在累库中，当前期价仍在3200-3600的通道中震荡运行。由于原油近期正逐步筑底，PTA期价跌破区间下沿再创新低的可能性不大，若回调至区间下沿3150~3200附近，可适当逢低做多，波段操作，不宜持有长线。

乙二醇 乙二醇：高库存施压，期价窄幅波动，等待主港库存变动指引。乙二醇期货价格一般来说跟主港库存变动成反比，具体来看库存情况，根据CCF数据显示，截至本周一华东主港乙二醇库存为129.9万吨，环比上周上涨了4万吨，预计本周将有20.8万吨货物抵港，整体周到货量水平依旧处于高位。我们从下游需求来看，近期主港的发货速度正逐步提升，本周发货速度在6000吨/日以上。按照这样的发货速度，我们认为下周主港库存变动或不大，若卸货正常会有1-2万吨的累库幅度。因此，在这样的情况下，尽管近期主港累库速度放缓，但由于当前绝对库存过高，因此市场对价格上涨也较为谨慎。因此，短期建议观望为宜，若后期主港去库拐点出现，参与做多的安全性才比较大。

苯乙烯 苯乙烯：主港持续累库，印证供需趋弱。截至本周三，华东主港苯乙烯库存为28.25万吨，较上周增加了0.49万吨，环比增速为1.8%，同比增速为22.2%；贸易库存为18.26万吨，较上周增加了0.31万吨，环比增速为1.7%，同比下降6.1%。一般来说，华东主港库存与期价成反比，我们预计5月主港仍将持续累库。这是因为，目前国内苯乙烯装置开工率已经提升到84%，国内开工率基本回升至去年四季度的水平，但因为2020年一季度因浙石化和恒力石化合计192万吨的产能投产，整个苯乙烯产量增量其实非常明显。而从下游需求来看，我们认为5-6月份下游ABS、PS、EPS的开工率将保持高位，也即苯乙烯需求依旧强劲，但增量不大。因此，国内供需正逐步过剩，港口拿货速度将放缓，而5月份进口货源明显较4月份增多，因此主港必将重回累库，甚至再度回归至近满库水平运行。综上，苯乙烯主港持续累库印证供需趋弱观点，在原油不发生大幅上涨的前提下，建议等待反弹至前期5700压力位介入空单。

甲醇   甲醇：甲醇重心继续下探，跌破1700关口，但盘面快速止跌拉升，结束五连阴。国内现货市场气氛不佳，部分地区价格窄幅松动，沿海地区相对疲弱。主产区企业报价暂稳，但新签订单一般。下游需求难以跟进，导致甲醇现货成交低迷。加之高位库存打压，甲醇期价低位盘整，操作上建议1700关口下方轻仓试多，止损1640。

PVC PVC：PVC弱势调整，回落至五日均线下方运行。PVC现货市场气氛降温，主流价格下调。西北主产区企业库存不高，但下游市场接货不积极，整体出货一般。高价货源成交遇阻，贸易商随行就市调整报价，心态有所改变。去库存与检修装置恢复并存，多空因素交织，PVC期价上行存在阻力，操作上可在5700附近轻仓介入空单。

动力煤 动力煤：5月13日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，早盘开始震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上升，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到22.43天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，520以下多单谨慎续持。

燃料油 燃油：根据近期运价指数数据得知，4月30日中国进口油轮运价指数为2099.86点，而截止至昨日5月12日，运价指数已经下跌至1127.22点，运价跌幅将近腰斩。而3月中旬运价曾一度上涨至4000点，因此这也是外盘原油走势强于内盘燃油及原油的主要原因。OPEC+重新达成减产后，油轮运费将因为产油国出口的降低而有所回落，从而带动燃料油跨区贸易的增加，给ARA地区的库存压力带来一定缓释。前期由于运费偏高，因而导致亚太地区燃油供应偏紧，叠加运价推升了国内燃油价格，在外盘原油大跌时，国内燃油下行幅度有限，裂解价差位于高位，然而近期运价大跌之后，ARA地区过剩的燃油运输至新加坡市场，引发亚太地区燃油供应宽松。因而导致国内燃油大跌。目前疫情对燃料油需求的冲击是全球性的，虽然运费的降低使得跨区套利的阻碍减弱，但库存间的转移无法解决燃油市场整体过剩的问题。预计短期内燃料油裂解价差仍会进一步下跌，建议做空裂解利润。燃油短线关注1450元支撑位。

聚烯烃 聚烯烃：石化企业排产HDPE低熔注塑和高熔注塑的比例明显下降，目前HDPE低熔注塑国内主流价格在6150-7000元/吨，HDPE高熔注塑国内主流价格在6900-7150元/吨。预计HDPE低熔注塑价格短时间内难有起色，震荡整理为主；而HDPE高熔注塑价格存窄幅下滑的可能性。 近期石化降库放缓，加之进口货源陆续到港，市场供应压力不减。虽然受伊朗货船搁浅延迟到港影响，期货小幅提振，但石化继续下调部分出厂价，贸易商部分试探小涨，市场氛围依旧谨慎，但下游对高价货源拿货意向不高，多谨慎观望。聚丙烯下游仍旧多持观望态度，随采随用为主，加之当前石化去库存不畅，后市进口料陆续到港，现货价格仍有压力，关注后期7200元压力位。

橡胶   今日沪胶主力合约下探至万元关口附近，随后逐渐反弹。四月份国内汽车产销同比回升，物流指数环比增长，橡胶下游产业链正在恢复。近来，国外汽车企业也纷纷复工，但生产尚未恢复正常，中国出口轮胎形势仍不乐观。这样，影响到国内轮胎企业对橡胶的需求，传闻目前多数工厂原料库存维持在1个月上下，按需采购。此外，前期因国外港口封闭导致发运推迟的进口胶陆续到港，库存压力未能明显减轻，且新胶上市陆续增加，供需形势对胶价的利多作用有限。所以，近期沪胶可能还要继续构筑底部形态。

纯碱   纯碱：13日，纯碱主力合约继续止跌调整，国内现货报价依旧疲软。目前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至5月初国内碱厂纯碱库存高达160万吨以上，并且下游需求企业在低价补足1-2个月的纯碱库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化2个月左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1430元/吨左右，升水现货100元/吨左右。目前国内纯碱市场供需两弱，现货价格继续偏弱走势为主。纯碱09合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆低开收近似星，多空分歧加大，USDA5月报告中陈豆期末库存高于市场预期，而新作出口大幅提高也抵消部分利空。美国疫情严峻需求端整体偏弱制约美豆市场价格走势，但近期中国贸易商正在积极寻求美豆报价，美豆出口有望进一步增加带来利好，预计短期美豆主力07合约继续呈现830一线之上震荡走势。国内市场来看，供应端压力进一步确认，今日巴西大豆5-8月大豆盘面毛利在179-291元/吨，仍有利可图，国内豆粕库存紧张局面逐渐缓解，截止5月8日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量30.58万吨，周比增70.27%，同比减少48.23%。同时，全球疫情背景下餐饮业受挫严重，猪肉、禽肉价格大幅走弱，我国生猪价格已经全面跌破30元/公斤，抑制养殖端补栏积极性，短期压力释放阶段，豆粕基差有继续走弱预期，而价格能否触底需关注美豆种植期天气、中美贸易关系等因素影响，连粕主力2009合约高开收阴线，关注2700附近支撑有效性，压力2850，短线参与为主，期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。

   油脂   棕榈：马来西亚MPOB在昨日发布5月供需报告，报告显示4月棕榈油产量达到165万吨，同比上涨18.28%，基本和此前MPOA发布数据保持一致；但是由于其出口绝对量偏低，仅达到123.6万吨，同比下滑25.1%，使得马来4月棕榈油库存大幅增长18.26%，达到204.5万吨，要明显超出市场预期的范围。进入5月后，马来棕榈油仍将保持季节性高产，但原油价格的相对低迷仍无法支撑生物柴油产业的消费与发展，从而使得马来棕榈油整体需求依旧保持在较低的水平，其库存量有望不断升高。预期2季度马来棕榈油价格将继续下行，直至全球疫情好转带来整体植物油消费的增长。但是考虑到原油价格逐渐回稳，棕榈油向下的空间有限，单边交易获利和风险不成正比，短期仍应以观望为主。

豆菜油：昨日凌晨USDA发布了月度供需报告，本次报告新增了2020/21年度对美豆产量的预估，虽然是初步的预估数据，但由于种植面积的大幅上调以及单产的恢复，美豆本年度产量预期将较上一年度出现大幅增长。USDA预计本年度美豆产量将达到41.25亿蒲式耳，上一年度为35.57亿蒲式耳，但是由于出口的恢复，期末库存反而会从5.8亿蒲下滑至4.05亿蒲。本次报告的数据依旧在市场预期之内，因此难以对美豆价格带来较大影响。短期内国内豆菜油价格将处于震荡调整的阶段，由于5月后大豆到港量不断增加，油脂供需将逐渐宽松，豆油库存有望不断得到升高。然而由于豆菜油价格处于相对较低的位置，向下调整的空间也较为有限，短期内价格仍将处于震荡调整的走势。在美豆种植期天气出现问题之前，油脂间交易仍应以做多菜棕价差为主。3季度可以考虑将交易重心向油粕比价偏移，目前仍需要耐心等待。

白糖   今日郑糖继续震荡下行，主力合约将再度考验五千关口支撑。巴西4月份下半月食糖产量同比增加93%，甘蔗制糖比例由去年同期的30%调高至45%。尽管近来国际原油价格脱离4月低点，但巴西乙醇库存明显偏高，加上雷亚尔贬值加速，糖厂增产食糖的意愿仍很强烈。国内市场近日关注糖浆进口的影响，相关调控政策短期内恐不易出台，加上进口糖特别保障措施即将到期，国内糖价向外糖靠拢的趋势可能要持续，近日现货报价也在下调。还有，近期云南糖厂出糖率有所提高，全国食糖总产量降幅可能缩小。技术上看，经过前期超跌反弹之后，目前缺乏新的利多因素支持糖价走高，郑糖或许将再次探底。

菜粕   菜粕：USDA5月报告显示全球大豆延续宽松格局，整体蛋白粕承压表现，菜粕日内震荡回落。豆粕价格预期来看，基本面整体偏空预期，USDA5月报告显示全球大豆仍然是宽松格局，整体油脂油料市场仍是偏空氛围，考虑到当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，价格反复波动的可能性较大，目前美豆播种较为顺利，潜在利多仍处于沉默期；国内来看，巴西大豆对华装船量高企，中国又开始采购美豆，且下游消费缓慢回升，整体供应宽松预期不变，豆粕期价短期震荡偏弱走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。进口油菜籽量偏低依然利多菜粕市场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，菜粕市场缺乏有效利多推动，短期菜粕期价震荡偏弱。短期市场消化USDA报告的利空影响，整体表现偏弱，不过由于可交割菜粕量依然处于相对低位，其下方仍存在支撑，09合约短期将继续维持2250-2500区间波动。操作方面，建议短线空头思路，或者等待做多机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：13日，大商所玉米主力09合约继续偏弱走势。由于市场有消息称临储玉米拍卖将于20日启动，并且量较大。消息尚未证实，但贸易商惜售情绪松动，获利出货，国内玉米现货报价下跌。目前国内玉米现货价格处于较高水平，禽类养殖企业多亏损，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，贸易商售粮节奏及临储拍卖动向决定近期价格走势，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看目前小幅跌破2050元/吨，近期预计会在2000-2050元/吨区间震荡，空单继续持有。

淀粉   淀粉：13日，淀粉主力09合约较玉米走势更强，于2400元/吨支撑位偏强走势。国内淀粉现货报价大多稳定。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400元/吨附近波动，暂时观望为主。

棉花、棉纱   2020年5月13日，棉花主力合约收盘价为11550元/吨，跌0.56%；棉纱主力收于18870，跌0.4%。：4 月，棉纺织企业棉花工业库存有所下降。据调查，截至 4 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 67.34 万吨，较上月底减少 4.08万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 77.76 万吨，较上月减少 5.66 万吨。 期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30%附近，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货弱势调整，现货报盘相对稳定，但盘面走低对下游采购也出现一定影响，成品纸需求恢复相对缓慢，国外仍受疫情影响，欧洲逐步复产复工但后期还是面临防控压力，库存上看国内港口持续减少但依然偏高，而欧洲港口3月已接近历史正常区间，不过在供给受疫情影响较小而需求恢复偏慢的情况下，港口可能面临再次累库，纸浆反弹驱动偏弱，建议偏空操作。

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