贵金属 基本面上看，1、美联储依旧在向市场注入流动性，不过购债规模在逐步收敛，我们认为未来通缩预期概率极低，但是目前包括美欧的流动性预期都过高不符实际，后续市场应对流动性问题将出现变数。2、结合非农和初请失业金来看，当下美国的失业率约为18-23%，5月份改善的概率很低，就业压力犹存，二季度经济基本面加速恶化难以好转。五一期间巴菲特表示对未来风险的担忧，美股应声下挫，市场情绪或将出现转折。3、白宫十余名工作人员确诊，市场聚焦于特朗普身体状况。技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，目前在收敛三角形区间内运行尚未选择方向，当下不适宜入场；白银依旧在13.9-16.2美元/盎司的箱体区间运行。需要注意的是，周五和周一两个交易日沪银有略微的突破向上的迹象，关注3830元/千克的技术阻力。操作上看，黄金建议等候三角收敛突破后再入场，长期思路逢低做多，尤其是超跌的情况下拿长线；白银部分随着锌行情在走，在锌看涨情绪明朗的情况下，白银可稍微乐观些，目前仍需关注技术阻力，整体看仍在箱体区间运行，仅适合日内交易。风险点：中美贸易摩擦可能升温，重点关注汇率，内盘黄金可能有爆发性的向上机会，成为新一轮大的行情的引爆点。

铜 铜：铜价连续两日走弱，今日沪铜2006合约下跌1.42%至43040元/吨。目前来看，基本面对铜价仍有支撑。原材料供应仍然偏紧，国内消费旺盛，尤其是电力行业，SMM预计电线电缆企业5月开工率高达103.11%，也带动精铜制杆开工率处于高位，预计5月精铜制杆开工率高达80.3%。进入5月中旬，多国逐渐放松管制，铜矿主产国秘鲁、智利虽仍在实施严格管控，但均对矿山生产限制有所放松，秘鲁Las Basmas铜矿目前已恢复到港口的运输，智利矿业部长表示疫情期间智利铜矿预计不再出现新的裁员。因此供应紧张局面将逐渐缓解。同时，对国内消费旺盛的持续性存疑，疫情积压订单完成后，新订单料难以为继，因此预计疫情导致的供需错配将逐渐回归。自3月下旬以来铜价自35300低点持续回升至43500上方，反弹幅度可观，继续上行阻力逐渐加大，因此前期多单可继续持有或部分减仓。

锌 锌：长周期看，锌处于扩产周期，虽然疫情导致部分矿山停产减产，但整体的供过于求趋势无法改变。锌价在2050美元/吨以上有95%矿山盈利，在1900美元/吨以上有80-85%矿山盈利，在1700美元/吨有60-65%矿山盈利。因而随着锌价的上涨，矿山的抛压盘在逐步增强，长周期上锌价仍有下跌空间。

短线上看，进入五月市场对赌月底政策窗口期，基建项目重启预期下锌价难以深跌，海外疫情逐步好转企业有望复工，带来外盘锌价的上涨。图形上看，周一日盘整体波澜不惊，尚未跌破上周的上涨趋势，目前依旧为涨势。目前看高点大概率出现在17500-18200元/吨区间，短线注意60日线的压制。

镍 镍：镍价回落调整，反复震荡，今日国内CPI和PPI数据均不及预期，有色走势分化，镍价调整。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂重启，部分影响延迟至5月中旬，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月仍有较强烈减产预期；印尼公布镍矿石基准价格，其国内镍铁厂商若遵照执行则生产成本可能提升，印尼拒绝矿商重启出口的决定。国内镍现货提高报价，成交清淡。印尼新产能有释放，印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价节后提价成交略好于节前，5月不锈钢厂有增产预期，短期有不锈钢厂停产检修和规格不全的支持。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨慎，且下游进一步订货意愿也待观察。国内主力ni2007合约10万元上方波动整理，量能配合有改善可能会进一步波动回升，但整体上方空间仍需谨慎，同时也需要看进一步的最终端需求，在阶段的修复完成以后，需求改善的持续性有赖于经济预期进一步向好。

不锈钢 不锈钢：不锈钢涨势放缓。4现货存在部分规格缺货的情况，叠加之前部分钢厂因原料缺货停产检修，镍铁价格坚挺，钢厂挺价意愿较强，不锈钢现货依然较强。不过，近期需求已经明显转淡观望浓厚，且逐渐会有之前的期货新货到市场补充货源，需求端进一步购货情绪仍有待观察。而镍端走势转弱，菲律宾矿石端紧张情况缓解，镍价相对和缓，对不锈钢的支持有所弱化。不锈钢短期偏强，但面临13800元前期平台位压力，突破前已不宜再过度追涨，暂时关注进一步的需求变化。

铝 铝：5月12日，沪铝主力合约AL2007低开低走，全天震荡回调。隔夜美元指数震荡偏强，美原油价格继续盘整，伦铝价格有所走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨20元/吨，现货平均升水缩小到10元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约可逢低少量加多,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：期螺高位震荡，涨势放缓，现货市场心态一般，刚需成交为主，价格小幅松动，但低价资源成交依然较好，在地产和基建共同作用下，预计淡季前螺纹需求仍存在支撑。废钢价格持续走高将抑制电炉产量释放，不过当前利润下高炉生产热情较好，而370万吨的产量已处于高位，静态评估下6月低螺纹库存仍高于去年同期，因此货源压力或持续存在。短期强需求下，去库速度较快，将支撑螺纹价格，但在供需两旺及高库存之下，10合约继续上涨突破仍要看下半年螺纹需求表现，而周五公布的4月经济数据预计会是短期能够对此进行验证的主要因素，若地产销售及开工超出预期，则10合约有望继续上涨，反之则面临回调压力。操作上，建议10/1正套，后期根据宏观数据再调整持仓。

热卷   热卷：今日热卷维持窄幅震荡行情，午后在原料端铁矿石的带动下走高，空头减仓，央行公布的4月份金融数据显示，M2同比大幅增长，资金流动性持续宽松，宏观利好盘面。现货上涨乏力，成交有所走弱，我的钢铁公布库存数据显示，上周热卷周产量293.83万吨，产量环比下降7.41万吨，热卷钢厂库存115.65万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存325.63万吨，环比下降7.09万吨，总库存441.28万吨，环比下降8.22万吨，周度表观消费量302.05万吨。短期来看，热卷高需求恐难以持续，在外需尚未恢复的前提下，热卷终端产品出口依旧受阻，这将制约盘面的上行空间，短期维持3300-3350元/吨之间震荡走势。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约放量上涨，期价占20日均线短期有走强的趋势。据Mysteel调研了解，为确保“两会”期间安全生产，大同市地方煤矿安全监督管理局发布《山西省煤矿分级分类安全监管监察办法》文件，规定大同市20座煤矿从2020年5月12日7时至“两会”结束，进行全面停产检修，停产矿总产能6615万吨，理论影响产量450万吨。目前矿方反应消息属实，预计近期产量供应或将逐步收紧，煤价出现稳中小涨态势。大同煤田位于山西北部，主要生产中低硫长焰煤和气煤，对主焦煤影响较小，主要体现在情绪面上。从盘面的走势也可以看出，动力煤近期的走势明显要强于焦煤。两会前期由于环保限产的影响，后期可能仍将有部分煤矿停产，焦煤短期将偏强运行。建议前期空单短期回避。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约小幅震荡，整体仍维持区间宽幅的区间震荡。从现货价格来看，当前现货市场暂未运行，港口准一级焦维持在1720元/吨。由于山西孝义地区环保限产，焦炭供应局部偏紧，昌盛煤气化有限公司从11起暂停收取预付款，并从5月13日开始提涨50元/吨，目前下游钢厂仍处于观望趋势。从焦炭整体供应情况来看，当前焦企生产相对稳定，整体开工水平高位，焦炭供应情况良好；下游钢厂高炉开工率稳中有涨，焦炭采购需求增加，短期焦炭处于供需两旺的情况，整体库存小幅下降，短期焦炭仍将以震荡偏强运行。由于焦煤受消息刺激而大幅上涨，前期多焦炭空焦煤的套利策略建议平仓，等待再次布局机会。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面低开高走，一方面是受炉料端焦煤价格上涨带动，另一方面节后由于钢厂补库，铁矿自身供需确实出现了短期走强，给予了盘面短期上行的动力。从本期外矿的发运情况来看，澳巴矿发运量再度回落至2000万吨下方，环比下降268.2万吨至1995.6万吨，减量主要由澳矿贡献，本期发运环比减少203.4万吨至1533.8万吨。本周力拓和巴西矿还将继续进行检修，预计对澳矿和巴西矿的发运影响分别为100万吨和70万吨。但从前期澳巴矿的发运量和发运时间推算，本周开始外矿的到港压力将逐步增加。而从铁矿的需求端来看，铁水产量进一步上升的空间已经较为有限，节后钢厂虽有补库，但对高价铁矿的接受程度仍不高，基本以按需采购为主。随着下游成材消费淡季将近，成材表需有逐步走弱的预期，后续高产量高库存的矛盾对其价格的施压将逐步显现，钢厂利润空间将逐步缩窄，较难驱动当前已处于相对高位的铁矿价格进一步上行。总体看来，当前铁矿价格下行风险正在逐步累积。操作上应以逢高沽空思路应对，盘面640上方安全边际较高，也可尝试多矿空螺，做空螺矿比。

玻璃   玻璃：12日，玻璃主力9月合约连续走强，涨势放缓。现货市场方面，国内浮法玻璃市场小幅提涨，华南、东北区域上涨较集中。华北基本稳定，沙河继续禁止车辆进入厂区，下游需求偏淡，贸易商出货一般，个别小厂市场价格松动；华东安徽个别厂上调1元/重量箱，老订单较多，近期华东厂家实际出货价格不一，部分企业计划明后天提涨价格，豫鲁苏地区小范围会议计划14日召开；华中暂稳，近期厂家库存压力得到有效缓解，部分厂家仍有后期提涨意向；华南多数厂上涨1-2元/重量箱，广东多数厂家库存压力已不大，受浮法带动，下游low-e价格提涨；西南四川成都南玻、台玻、明达、德阳信义上涨1元/重量箱，威力斯计划明日提涨；东北全线提涨1-2元/重量箱，双辽迎新计划明日补涨1元/重量箱。玻璃厂纷纷提价在于制造旺季氛围，实际成交价较为灵活。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，目前在1350元/吨压力位震荡。玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。由于纯碱基本面情况更弱，盘面多玻璃空纯碱操作较多，带动玻璃价格，玻璃9月合约近期预计还将偏强走势，短期关注1350元/吨压力位。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走低，尾盘小幅拉升。进入5月份，产油国减产进入实质阶段，沙特宣布在减产框架下自愿额外减产100万桶/日，这将使得该国产量降至18年以来最低水平，而其他主要中东产油国也表示跟随，阿联酋将在6月自愿额外减产10万桶/日，科威特将在6月份额外减产8万桶/日，同时哈萨克斯坦政府也签署一项法令要求在5月起削减石油产量以满足在上月达成的欧佩克+协议。另外，随着疫情的缓和，近期各机构预计全球原油需求降幅有望缩小，市场累库速度有所放缓，供需基本面出现改善迹象，而原油月差的收缩也进一步印证了基本面的好转，这将支持油价逐步筑底。从盘面走势来看，虽然近期市场频出利好，但盘面反应相对平淡，在经历了前期的风险事件后多头相对谨慎，而国内原油在运费回落的影响下整体表现弱于外盘，近期以低位震荡为主。

沥青   沥青：今日国内中石油华东及中海油西南等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，但由于贸易商及终端采购积极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位区间。从需求端来看，随着气温的回暖，公路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成本端持续处于低位，沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，成本端低位徘徊压制沥青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。

PTA PTA：基本面无过多亮点，关注油价和外围宏观条件指引。从PTA供需来看，5月中旬PTA整体依旧维持累库格局，目前PTA加工费处于700元/吨附近，高加工费下，企业开工积极性较高，目前PTA开工率为92.12%，暂时未见大规模检修出现，下游聚酯目前开工率为84.16%，随着海外部分国家逐步解封，市场预期未来终端需求有望小幅修复，目前聚酯库存压力不大，未来开工率有上行的可能。综上，近期PTA实际供需并未见好转，整体社会库存仍旧维持缓慢累积的状态。因此，在供需缺乏亮点的情况下，需要重点关注外部原油和宏观消息面的指引，我们预计近期PTA将在3200-3600之间震荡运行。若回调至区间下沿，可适当逢低做多，波段操作，不宜持有长线多单。

乙二醇 乙二醇：高库存施压，期价弱势震荡。截至本周一，根据CCF数据侠士，华东乙二醇主港库存为129.9万吨，环比上周上涨了4万吨，本周预计有20.8万的货物抵港，整体到货量水平依旧保持在高位，尽管近期主港发货速度有所提升，但高库存压力短期难以化解，预计下周主港仍将有小幅累库，这也将在一定程度上施压期价。从乙二醇国内供需来看，预计5月份国内乙二醇供应将略有下降，这是因为上周日天津石化(Sabic)42万吨/年的油制乙二醇装置正按计划进行为期2个月的检修，且由于EO需求好转，部分油制装置有EG切换EO的计划，因此预计5月份国内供应会略有下降。从需求端来看，今日江浙涤丝产销较为清淡，聚酯开工率维持在84.12%。综上，尽管5月份乙二醇国内供需会有所改善，但进口货物量依旧处于高位，主港高库存有望成为常态，期价承压。预计近期价格将在3500-3600之间窄幅震荡，等待外部油价和宏观消息面的指引。

苯乙烯 苯乙烯：后续进口货物量大幅增加，主港将持续累库，建议反弹空。从苯乙烯国内供需来看，目前呈趋弱状态。一方面，5月份以来苯乙烯开工率接近85%，较前期70%的开工率水平大幅提升，国内供应量将陆续增加。另一个方面，需求目前依旧处于高位，下游ABS、EPS、PS高利润运行，整体开工率水平仍较好。预计5-6月份，整体苯乙烯需求将维持高水平，但这意味着需求进一步走强的空间不大。因此，国内供应增速环比快于需求，这导致了苯乙烯供需趋于过剩。另一方面，从目前的船货到港预报情况来看，到港量较四月明显增多，后期主港将重回累库格局。当前原油震荡筑底，但苯乙烯供需已趋弱，期价往往和库存呈反比，因此建议等待反弹介入空单。

甲醇   甲醇：甲醇延续弱势调整态势，回踩十日均线支撑，录得五连阴。西北主产区企业报价大稳小动，部分货源供给烯烃，新签订单情况一般。期货价格下跌，市场参与者心态受挫，持货商避险为主，降价让利出货，但实际排货仍不通畅。甲醇基本面未有明显好转，期价表现低迷。短期内，甲醇维持低位震荡走势，下方有力支撑1640，向下突破的可能性不大，激进者可在1700关口下方轻仓试多。

PVC PVC：PVC重心回落，围绕5725一线徘徊，各地区主流价格纷纷下调。下游工厂订单数量不足，主动询盘匮乏。贸易商存在降价让利行为，PVC商谈价格走低，整体成交不佳。乙烯法PVC成本优势显现，业者担忧进口货源增加冲击国内市场。PVC供应端压力有所缓解，但供需关系仍脆弱，期价继续走高缺乏动能，有望盘整运行，建议前期多单可逐步止盈，防止盘面回落风险。

动力煤 动力煤：5月12日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天持续震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格开始上涨。秦皇岛港库存水平暂时企稳，锚地船舶数量大幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所下降，库存水平大幅减少，存煤可用天数微增到23.56天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，关注09合约500-520之间逢低做多的机会。

燃料油 燃油：目前原油处于25-30震荡区间，短线上涨需要供应端进一步压缩以及需求端的转好，关注今晚API库存数据，若汽油库存再次下降以及炼厂开工率提升，则表明原油正处于去库状态，否则将再次承压下跌。燃油近期走势疲软，新加坡高硫燃料油6月/7月纸货价差收窄抑制了交易商将供应储存在浮动储罐的意愿。上周五该价差在负8.50美元/吨，周一该价差区间在负7-9.40美元/吨，预计本周晚些时候该价差将进一步收窄。短期内燃油走势偏弱势震荡格局，需等待原油进一步指引，建议关注1500元支撑位。

聚烯烃 聚烯烃：近期石化库存小幅攀升，本周虽新增蒲城清洁能源、福建联合一线以及燕山石化老高压装置二线停车，但石化连续下调出厂价格，加之线性期货近期走势较为疲软，市场业者看空情绪浓厚，下游工厂接货意向欠佳，PE关注6110元支撑位。聚丙烯向上突破短期亦存在一定难度，现货方面，市场内偏空情绪较浓，石化库存降速放缓，厂价下调居多，成本端出现松动。同时下游终端面临弱势行情接货更为谨慎，市场交投情绪不佳，持货方出货压力有所增大，供需矛盾较为明显，聚丙烯现货价格走势承压。关注6768元支撑位。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约期价探底回升，盘中跌幅一度超过3%，短期走势偏弱。从原油角度看，沙特阿拉伯表示，下个月将每天开采749.2万桶石油，比OPEC+为其指定的产量目标低大约100万桶。阿联酋也宣布6月份每天额外减产10万桶。后期OPEC+进一步执行减产对油价仍有一定的支撑作用，但高库存仍将压制油价，故油价未来一段时间仍将以震荡整理走势为主，短期对LPG支撑有限。回到LPG市场，短期PG11合约逻辑相对较为简单，在需求逐步走弱已经期货高升水，同时原油支撑减弱的情况下，期价易跌难涨。操作逻辑上就是前期低位多单逢高平多，未有投产尝试逢高短空。注意PG11合约是旺季合约，中期看涨思路不变，故做空一定以短期思路为主，而做多则以中长线的布局思路为主。

橡胶   沪胶震荡走低，主力合约考验10200元的支持。四月份国内汽车产销量同比恢复增长，物流业景气指数较上月回升2.1个百分点。随着经济活动逐渐恢复正常，橡胶消费前景也相对乐观。不过，橡胶库存仍处高位，新胶上市数量也陆续增加，供应压力短期内难以明显缓解。预计近期沪胶维持震荡格局，万元关口或许再次成为重要支撑。

纯碱   纯碱：12日，纯碱主力合约止跌调整，国内现货报价依旧疲软。目前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至5月初国内碱厂纯碱库存高达160万吨以上，并且下游需求企业在低价补足1-2个月的纯碱库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化2个月左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1415元/吨左右，升水现货100元/吨左右。目前国内纯碱市场供需两弱，现货价格继续偏弱走势为主。纯碱09合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆震荡收星，多空分歧加大，近期中国贸易商正在积极寻求美豆报价，美豆出口有望增加，同时中西部地区寒冷天气将对大豆作物构成威胁形成一定利好，但美国疫情严峻压榨需求整体偏弱背景下继续制约价格走势，预计短期美豆主力07合约继续维持在830之上震荡为主，关注12日将公布的5月份USDA供需报告对美陈豆出口修复及新作供需数据影响。国内市场来看，供应端压力进一步确认，5-7月进口大豆供应集中回升，加上油厂榨利高位压制价格，国内豆粕库存紧张局面逐渐缓解，截止5月8日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量30.58万吨，周比增70.27%，同比减少48.23%。同时，全球疫情背景下餐饮业受挫严重，猪肉、禽肉价格大幅走弱，抑制养殖端补栏积极性，短期压力释放阶段，豆粕现货将继续呈现调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，短期价格能否触底需关注美豆种植期天气、中美贸易关系等因素影响，连粕主力2009合约高开反弹，2700附近支撑有效，压力2850，关注支撑有效性参与为主，期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。

   油脂   棕榈：马来西亚MPOB在今日发布5月供需报告，报告显示4月棕榈油产量达到165万吨，同比上涨18.28%，基本和此前MPOA发布数据保持一致；但是由于其出口绝对量偏低，仅达到123.6万吨，同比下滑25.1%，使得马来4月棕榈油库存大幅增长18.26%，达到204.5万吨，要明显超出市场预期的范围。进入5月后，马来棕榈油仍将保持季节性高产，但原油价格的相对低迷仍无法支撑生物柴油产业的消费与发展，从而使得马来棕榈油整体需求依旧保持在较低的水平，其库存量有望不断升高。预期2季度马来棕榈油价格将继续下行，直至全球疫情好转带来整体植物油消费的增长。但是考虑到原油价格逐渐回稳，棕榈油向下的空间有限，单边交易获利和风险不成正比，短期仍应以观望为主。

豆菜油：5月13日凌晨将发布USDA数据，本次报告预期不会有重大的消息的披露。由于南美产量基本已经定产，而美豆尚处于种植初期，USDA报告可能会对南美大豆产量做出些微调整，但均在市场预期之内，因此难以对美豆价格带来较大影响。短期内国内豆菜油价格将处于震荡调整的阶段，由于5月后大豆到港量不断增加，油脂供需将逐渐宽松，豆油库存有望不断得到升高。然而由于豆菜油价格处于相对较低的位置，向下调整的空间也较为有限，短期内价格仍将处于震荡调整的走势。在美豆种植期天气出现问题之前，油脂间交易仍应以做多菜棕价差为主。3季度可以考虑将交易重心向油粕比价偏移，目前仍需要耐心等待。

白糖   郑糖放量走低，外盘下跌带来利空压力，且近期市场关注糖浆进口对国内糖市的影响。糖浆进口是零关税，传闻缅甸政府鼓励糖厂将白糖制成糖浆向中国出口。以往因糖浆运输保管不便，且甜度不及白糖，所以进口量几可忽略。近来国内外食糖价差偏高，且国际市场食糖面临过剩，而中国是重要的食糖进口国，加上进口糖特别保障措施即将到期，所以以糖浆形式进口的食糖对国内影响逐渐加大。还有，近期云南糖厂出糖率有所提高，全国食糖总产量降幅可能缩小，对糖价的压力增大。技术上看，经过前期超跌反弹之后，目前缺乏新的利多因素支持糖价继续走高，糖价或许将再次探底。

菜粕   菜粕：市场延续偏空氛围，菜粕价格仍然疲弱表现。豆粕价格预期来看，基本面整体偏空预期，南美延续丰产、美豆播种面积预期同比增加、新冠疫情影响下全球大豆消费放缓，全球大豆宽松预期施压整体油脂油料价格，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，目前美豆播种较为顺利，利多刺激有所减弱；国内来看，巴西大豆对华装船量高企，中国又开始采购美豆，且下游消费缓慢回升，国内也维持供应宽松预期，豆粕期价短期震荡偏弱走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位，进口油菜籽量偏低所带来依然利多菜粕市场，不过由于国内蛋白粕供应宽松，该利多因子影响力大幅削弱，整体蛋白粕缺乏利多推动的情况下，短期菜粕期价震荡偏弱。后期来看，由于可交割菜粕量依然处于相对低位，其下方仍然存在一定的支撑，上方又受制于国内蛋白粕供应宽松，09合约短期将继续维持2250-2500区间波动。操作方面，短期建议观望，以等待机会为主，考虑目前靠近区间下沿，继续关注市场的利多带动。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：12日，大商所玉米主力09合约继续偏弱走势。由于市场有消息称临储玉米拍卖将于20日启动，并且量较大。消息尚未证实，但贸易商惜售情绪松动，获利出货，国内玉米现货报价下跌。目前国内玉米现货价格处于较高水平，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，贸易商售粮节奏及临储拍卖动向决定近期价格走势，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看目前小幅跌破2050元/吨，近期预计会在2000-2050元/吨区间震荡，空单继续持有。

淀粉   淀粉：12日，淀粉主力09合约随玉米震荡走势，目前达到2400元/吨支撑位。国内淀粉现货报价大多稳定。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400元/吨区间震荡，暂时观望为主。

棉花、棉纱   2020年5月12，棉花主力合约收盘价为11535元/吨，跌1.41%；棉纱主力收于18840，跌0.79%。4月，国内纺织企业生产基本恢复，但需求不足，导致成品积压，用棉企业采购棉花比较谨慎，月末商业库存降幅与上月基本持平。据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区仓库和加工企业仓库的调查数据显示：4月底，全国棉花商业库存总量约429.75万吨，较上月减少33.92万吨，降幅7.32%，仍高于去年同期50.26万吨。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30%附近，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货窄幅波动，现货针叶浆银星保4430元/吨，供应稳定，成交情况一般。成品纸需求回升并不明显，前期价格持续下跌导致纸厂利润收窄，也限制了厂家补库热情。国内港口木浆库存回落同时，总量依然不低，疫情影响之下供给大幅收缩的情况并未出现，国内注册仓单量维持在12万吨以上，09合约反弹乏力，建议逢高空配。

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