贵金属 基本面上看，1、美联储依旧在向市场注入流动性，不过购债规模在逐步收敛，我们认为未来通缩预期概率极低，但是目前包括美欧的流动性预期都过高不符实际，后续市场应对流动性问题将出现变数。2、结合非农和初请失业金来看，当下美国的失业率约为18-23%，5月份改善的概率很低，就业压力犹存，二季度经济基本面加速恶化难以好转。五一期间巴菲特表示对未来风险的担忧，美股应声下挫，市场情绪或将出现转折。3、白宫十余名工作人员确诊，市场聚焦于特朗普身体状况。技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，目前在收敛三角形区间内运行尚未选择方向，当下不适宜入场；白银依旧在13.9-16.2美元/盎司的箱体区间运行。需要注意的是，周五和周一两个交易日沪银有略微的突破向上的迹象，关注3830元/千克的技术阻力。操作上看，黄金建议等候三角收敛突破后再入场，长期思路逢低做多，尤其是超跌的情况下拿长线；白银部分随着锌行情在走，在锌看涨情绪明朗的情况下，白银可稍微乐观些，目前仍需关注技术阻力，整体看仍在箱体区间运行，仅适合日内交易。

铜 铜：今日铜价高开低走，回吐大部分涨幅，沪铜2006收于43500，涨0.39%。目前疫情导致的供需阶段性错配仍对铜价构成支撑。海外矿山将逐步放松生产及物流管制，但预计5月铜矿供应仍偏紧。国内消费强劲，国内库存持续下降，据SMM统计，电线电缆企业开工率高达103.11%，电力行业订单火爆，也带动精铜制杆开工率处于高位，预计5月精铜制杆开工率高达80.3%。但是随着海外疫情缓解，放松防疫管制，供需错配将逐步回归，因此预计短期上行空间有限。宏观方面，中国4月M2同比增速11.1%，好于前值及预期，利多铜价。建议多头继续持有，未入场者追涨需谨慎。

锌 锌：长周期看，锌处于扩产周期，虽然疫情导致部分矿山停产减产，但整体的供过于求趋势无法改变。锌价在2050美元/吨以上有95%矿山盈利，在1900美元/吨以上有80-85%矿山盈利，在1700美元/吨有60-65%矿山盈利。因而随着锌价的上涨，矿山的抛压盘在逐步增强，长周期上锌价仍有下跌空间。

短线上看，进入五月市场对赌月底政策窗口期，基建项目重启预期下锌价难以深跌，海外疫情逐步好转企业有望复工，带来外盘锌价的上涨。图形上看，周一日盘整体波澜不惊，尚未跌破上周的上涨趋势，目前依旧为涨势。目前看高点大概率出现在17500-18200元/吨区间，注意中长线卖出保值机会。

镍 镍：镍价高开低走，有色情绪整体偏暖，但涨幅逐渐有所减弱。镍豆进入交割，将从2011合约执行，可能引发结构变化，11合约与10合约可能出现倒挂情况，对当前主力合约影响有限，对现货来说可能会逐渐增加镍豆的使用。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂重启，部分影响延迟至5月中旬，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月仍有较强烈减产预期；印尼公布镍矿石基准价格，其国内镍铁厂商若遵照执行则生产成本可能提升，印尼拒绝矿商重启出口的决定。国内镍现货提高报价，成交清淡。印尼新产能有释放，印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价节后提价成交略好于节前，5月不锈钢厂有增产预期，短期上行主要有不锈钢厂停产检修和规格不全的支持。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨慎。国内主力ni2007合约10万元上方波动整理，量能配合有改善可能会进一步波动回升，但整体上方空间仍需谨慎，同时也需要看进一步的最终端需求，在阶段的修复以后，需求改善的持续性。

不锈钢 不锈钢：不锈钢走势偏强，上涨显著。4月以来复工复产带来的补货需求，叠加不锈钢减产，形成比较良性的去库存。而现货存在部分规格缺货的情况。叠加之前部分钢厂因原料缺货停产检修，封盘不报价也提振了报价拉涨。不过，近期需求已经明显转淡观望浓厚，且逐渐会有新货到市场补充货源，需求端进一步购货情绪仍有待观察。而镍端走势转弱，菲律宾矿石端紧张情况缓解，由矿石紧张带来的镍铁供应偏紧也将逐渐改善，镍价相对和缓，对不锈钢的支持有所弱化。不锈钢短期偏强，但面临13800元前期平台位压力，突破前已不宜再过度追涨。

铝 铝：5月11日，沪铝主力合约AL2007低开高走，早盘快速拉升后横盘整理。隔夜美元指数震荡偏强，美原油价格高位震荡，伦铝价格持续横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨180元/吨，现货平均升水扩大到100元。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议07合约多单谨慎续持,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：期螺涨势放缓，现货成交情况一般，下游按需补库。4月金融数据超市场预期，货币环境较为宽松，对工业品价格还是存在支撑。淡季前在国内地产赶工及基建项目落地的共同作用下，螺纹表需预计维持高位，但受季节性影响环比下滑的风险仍在。产量回到370万吨后，由于废钢持续上涨挤压电炉利润，因此螺纹产量回升速度或放缓，后期供给端需要看高炉检修复产及转炉废钢添加量。静态评估，6月底螺纹库存大概率高于去年同期，结合高产量，货源压力将会持续。当前决定10合约走势关键在于需求的持续性，短期虽有望维持，但下半年地产销售及新开工下行预期尚未证伪，从4月数据看三、四线城市销售存在较大压力，最终会带动处于施工前端的螺纹需求环比走弱。因此废钢价格虽抬升螺纹估值，但继续向上仍需要新的利多因素，短期则需要关注4月经济数据，若地产销售及新开工未能同比转正，螺纹向上驱动也将减弱，并存在回调的压力。因此当前不建议单边追多，可维持10/1正套，后期根据宏观数据及表需调整持仓，01合约建议多卷空螺，中期卷螺差看到0。

热卷   热卷：今日热卷窄幅震荡，盘面上冲3350元/吨后有所承压，现货价格上涨乏力。五一节后宏观以及基建政策利好提振市场热情，节后下游补库，现货成交放量，现货市场预期好转，唐山钢铁行业限产，热卷产量受到抑制，宏观面和供给端推动，热卷连续上行，近期有所承压。我的钢铁公布库存数据显示，上周热卷周产量293.83万吨，产量环比下降7.41万吨，热卷钢厂库存115.65万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存325.63万吨，环比下降7.09万吨，总库存441.28万吨，环比下降8.22万吨，周度表观消费量302.05万吨。短期来看，热卷高需求恐难以持续，在外需尚未恢复的前提下，热卷终端产品出口依旧受阻，这将制约盘面的上行空间，关注上方3400左右压力情况。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约小幅下跌，短期走势依旧偏弱。澳煤短期止跌的情况下，对焦煤有一定的支撑作用，但由于澳煤和主焦煤价差达到400元/吨左右，在巨大的价差情况下，短期焦煤仍将补跌。从供需情况来看，目前焦煤供应仍处于宽松的情况，同时蒙煤通关车辆当前维持在200车左右，随着疫情的逐步缓解，后期仍将继续增加。下游需求方面，焦化企业利润偏低的情况下，短期仍将以刚需采购为主，同时会压低焦煤的价格，短期焦煤仍以偏弱为主，策略上背靠20日均线可轻仓试空。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约期价走低，短期看焦炭仍维持区间震荡。在一轮提涨落地之后，焦化企业利润明显改善，部分焦化企业开始二轮提涨，下游钢厂仍处于观望态度。当前钢厂利润水平处于偏低的水平，同时钢厂的焦炭库存处于中等偏高的水平，参考前期一轮提涨的落地时间和过程来看，二轮提涨落地仍有较大难度。两会前期，环保开始有所趋严，局部限产导致焦炭供应偏紧对焦炭有一定的支撑作用，但在焦煤补跌的情况下，焦炭仍难以走出独立性行情，故焦炭单边操作仍有一定的风险。策略上仍建议以多焦炭空焦煤的套利思路为主。

铁矿石 铁矿石：周初铁矿盘面出现冲高回落，节后补库对价格的提振作用逐步减弱，短期看640一线压力较为明显。长流程钢厂在当前利润尚可的情况下，生产积极性仍较高，铁矿需求端短期仍有支撑。节后高速收费的恢复对钢厂进口矿的使用配比应不大，当前只有少数钢厂有意提高国产矿的用量，预计疏港量短期仍将较为旺盛，港口库存暂不具备大幅累库的条件。但铁水产量后续进一步上涨的空间已较为有限，日均铁水产量预计难以突破235万吨，尤其是考虑到“两会”临近，河北天津地区钢厂的铁水产量短期将存在较大的不确定性。下游成材消费淡季将近，成材表需后续一旦出现边际走弱，其高产量高库存的矛盾对其价格的施压将较为明显。钢厂利润空间的缩窄将对原料端价格形成负反馈。从前期澳巴矿的发运量推算，本周开始外矿的到港压力将逐步增加，铁矿市场将逐步从当前的供需两旺过渡到供强需弱，价格下行风险正在逐步累积。操作上应以逢高沽空思路应对，盘面640上方安全边际较高，也可尝试多矿空螺，做空螺矿比。

玻璃   玻璃：11日，玻璃主力9月合约连续走强，连收六根阳线。现货市场方面，五一节后，国内浮法玻璃市场价格有所上调，市场交投良好。节前一周玻璃厂库存出现明显的下降，但我们认为主要在于公路运费恢复之前的加速提货所致，并未实际大量消化，只是社会库存中不同主体之间的转移，后期库存下降的速度预计放缓。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，日内突破1300元/吨后继续上探1350元/吨。另一方面，玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。由于纯碱基本面情况更弱，盘面多玻璃空纯碱操作较多，带动玻璃价格，玻璃9月合约近期预计还将偏强走势。

原油   原油：今日国内SC原油窄幅波动，整体处于低位运行。进入5月份，产油国减产进入实质阶段，同时各机构预计全球原油需求降幅有望缩小，市场累库速度有所放缓，供需基本面出现改善迹象。而近期原油月差也出现一定程度的收缩，进一步印证了基本面的好转。另外，由于油价的下跌，原油上游投资活动持续下降，美国活跃石油钻井平台连续八周减少，截止5月8日的一周，美国在线钻探油井数量292座，比前周减少33座，比去年同期减少513座，累计下降了57%，这将带来美国原油产量的进一步下滑。 整体来看，供需基本面的好转支持油价逐步筑底，但盘面走势仍然会在底部区域反复，暂难看到趋势性上涨行情，国内原油因油轮运费下跌整体表现将弱于外盘，内外价差有望逐步修复，短期整体将维持低位震荡，操作上建议缝回调低点做多短线波段交易为主。

沥青   沥青：今日国内中石化华东、山东等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，但由于贸易商及终端采购积极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位区间。从需求端来看，随着气温的回暖，公路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成本端持续处于低位，沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，成本端低位震荡压制沥青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。

PTA PTA：高库存限制反弹高度，期价震荡，关注油价。目前PTA社会库存在368万吨附近，现货极为宽松，期价进一步反弹高度受限。从PTA自身供需来看，目前供需没有过多亮点，高加工费下，生产企业开工率积极，按照目前的检修计划来看，5月份PTA开工率暂时维持在90%以上。下游聚酯需求目前表现尚可，且目前市场对终端织造海外订单存在一定的恢复预期，聚酯工厂目前库存压力一般，若终端需求如期跟进的话，聚酯负荷存在上行的可能。因此，目前来看在需求恢复的预期下，PTA日度供需存在改善的可能，但目前社会库存极高，期价向上突破难度也较大，从技术上来看目前处于3200-3600区间内，若回调至区间下沿，可逢低适当做多，波段操作，不宜持有长线多单。

乙二醇 乙二醇：主港持续累库，期价偏弱运行。截至本周一，根据CCF数据显示，华东主港乙二醇库存至129.9万吨，环比上周上涨了4万吨。据悉下周主港将有24.5万吨的船货抵港，按照目前主港的发货速度，预计下周主港将继续累库。从乙二醇国内供应来看，周日天津石化(Sabic)42万吨/年的油制乙二醇装置按计划进行为期2个月的检修，因此，整个5月份国内乙二醇供应将略有下降。需求方面，目前海外国家陆续解封，市场对终端外贸订单的恢复存在一定的预期，预计需求环比将有所改善，叠加当前聚酯工厂库存压力不大，预计后续聚酯负荷有望进一步提升。综上，乙二醇国内供需正逐步改善，但海外货源施压，主港短期仍维持累库格局，期价与库存变动往往呈反比，因此预计近期期价偏弱运行，暂时看至下方3520。

苯乙烯 苯乙烯：供需趋弱，油价低位震荡，期价短期偏弱运行。从苯乙烯自身基本面来看，整体供需趋弱。一方面，目前国内苯乙烯开工率已回升至84.1%，基本恢复到年前的正常水平。另一方面，下游ABS、EPS、PS保持高开工率运行，需求端有所支撑。但是，由于4月份内外盘套利窗口一直处于打开的状态，预计5月份进口货源环比将明显增多，因此整体5月份苯乙烯将重回累库格局。根据隆众资讯数据显示，本周一华东主港库存为32.97万吨，较5月6日降低0.11万吨，这是因为船货延期，码头近期正在腾货所致，本周到货较为集中，预计下周一主港或将累库。综上，在累库预期下，预计近期苯乙烯偏弱运行，暂时关注下方5300支撑。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约减仓放量下跌，短期多头继续平仓获利了结。从盘面走势看短期有走弱的趋势。从原油走势看，当前原油依旧维持超跌之后的反弹走势看待，美国油井活跃钻机的大幅下降，后期美国原油产量将继续下降，同时OPEC+实施减产，故供应端的收缩对油价有一定的支撑。但由于需求仍未完全启动，高库存将在很长的一段时间压制油价，故油价仍维持弱势震荡，油价继续大幅上行的动力不足。故油价对LPG的支撑减弱。从现货走势看，当前华南地区现货价格开始回落，今天广州石化民用气出厂价为2710元/吨，同盘面基差在-638元/吨，在现货回来的情况下，PG11合约继续上涨难度较大。同时下游逐步步入需求淡季，现货价格将回落，故PG11合约短期将以震荡回调走势为主，策略上建议前期低位多单逐步逢高减仓，若未有持仓可以逢高短空。PG11合约属于旺季合约中线看多思路不变，中线仍以逢低做多的思路为主。大的区间参考3000-3700元/吨。注意交易节奏的把握和逻辑的切换。

甲醇   甲醇：甲醇陷入胶着态势，重心横向延伸。现货市场气氛欠佳，整理运行为主，沿海市场价格有所回落，西北主产区企业新签订单上涨。下游市场需求难以提升，甲醇港口库存居高不下，创年内新高。甲醇市场疲弱态势尽显，导致期价低位运行，短期弱势调整为主，难以形成单边行情，激进者可等待价格回落至1640-1700区间内轻仓试多。

PVC PVC：PVC涨跌交互，重心不断抬升，创近期新高。现货市场气氛尚可，各地主流价格纷纷上调。西北主产区企业货源不多，出厂报价陆续调涨，但高价货源成交一般。下游市场追涨情绪不高，维持刚需接货，现货市场缺乏放量。伴随着PVC进入缓慢去库存阶段，基本面预期向好，主力合约运行区间抬升，重心仍有上探可能，上方关注6000关口压力位。

动力煤 动力煤:5月11日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，早盘迅速拉升后维持震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续持稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅回升，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到23.44天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，关注09合约510一线压力水平。

燃料油 燃油：国际原油期价走低。美国石油生产商减产，钻井平台数量降至创纪录低点，但因市场对于疫情二次蔓延以及对于原油供应过剩和存储不足的担忧情绪回升，导致日内油价有所回落。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2020年5月7日当周，新加坡燃料油库存数量涨至2414万桶，较上周增加194万桶或8.74%。本周新加坡净进口量增加是导致库存上涨的主要原因。近期运费大跌是内盘燃油走势偏弱的主要原因，需等待原油进一步上涨，燃油裂解利润回落时，便是短线做多机会，目前1500元左右仍是中线建仓时机，建议偏多思路操作。

聚烯烃 聚烯烃：5月8日国内PE库存环比4月30日增加9.35%，其中上游生产企业PE库存环比增加12.92%，PE样本港口库存环比增加3.81%，样本贸易企业库存环比增加8.25%。5月8日国内PP库存环比4月30日上涨9.18%。其中石化库存上升，港口库存、贸易商库存下降。五一假期过后，下游工厂虽有所补仓，但随着价格过快上涨，终端对高价货源接受能力有限，成交渐显清淡，市场价格也随之回落。近期下游需求仍显平淡，但国内石化企业大修装置较多，本月PE国产量将有所减少，部分工厂或有一定备货需求，或将给予市场一定支撑。PP由于前期炒作之后，绝对价格偏高，随着纤维料排产率下降，拉丝料供应逐步恢复，结构上的支撑预期逐步转弱。5月中旬以后，低价进口货源陆续到港，短期市场或逐步对预期有所反应，关注量价情况。下游需求不温不火，传统领域需求有所萎缩，需求整体支撑有限，预计后市LL与PP将会逐步缩窄，关注PP6730元支撑位。

橡胶   今日沪胶窄幅整理。4月份国内汽车销量同比增加4.4%，前期被抑制的消费需求正在释放。东南亚产区陆续开割，但受疫情及低胶价的影响进展缓慢。五一节后轮胎企业陆续复工，但橡胶采购热潮并未来临。上周沪胶出现上涨突破行情，价格表现强于基本面形势。技术上看应关注前期整理区上沿的支撑力度。

纯碱   纯碱：目前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至5月初国内碱厂纯碱库存高达160万吨以上，并且下游需求企业在低价补足1-2个月的纯碱库存，再算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化2个月左右。此外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5月份以来计划检修的碱厂数量增多，产能涉及30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约1415元/吨左右，升水现货100元/吨左右。目前国内纯碱市场供需两弱，现货价格继续偏弱走势为主。纯碱09合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆高开震荡收长上影小阴线，美国疫情背景下压榨需求整体偏弱，不过中国再次启动采购提振市场信心，同时中西部地区寒冷天气将对大豆作物构成威胁有一定利好，预计短期美豆主力07合约继续维持在830之上震荡为主，关注12日将公布的5月份USDA供需报告对美陈豆出口修复及新作供需数据影响。国内市场来看，供应端压力进一步确认，5-7月进口大豆供应集中回升，加上油厂榨利高位压制价格，短期豆粕现货将继续呈现调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，连粕主力2009合约高开反弹，2700附近支撑有效，压力2850，关注支撑有效性参与为主，期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。

   油脂   棕榈：昨日国内油脂价格波动不大，整体仍然维持震荡调整的走势。短期内由于原油价格偏稳，棕榈油方面也难以出现较大的波动。周二中午马来西亚将发布MPOB月度报告，本次报告预期马来棕榈油出口量较3月将增加5%左右，而3月马来出口量仅为118.1万吨，在增长5%的情况下同比仍要大幅减少20%以上。4 月马来库存可能增加10%左右，5 月有望再度增至200 万吨以上，本次报告预期将出现较大偏空。不过在MPOA发布产量数据之后，棕榈油价格已经出现了明显的下滑，报告发布的数据已经体现在当前价格之中，不会对盘面走势带来较大的影响。由于5月仍处于棕榈的增产周期之中，因此全球疫情的走势仍是制约棕榈价格的关键。在全球疫情得到有效缓解之前，预期马来棕榈供需状况都不会得到较大的改善，需求仍会处于较低水平，中短期内棕榈油价格仍将保持弱势震荡的格局。

豆/菜油：国内豆菜油价格相对表现较强，油脂库存的持续下滑仍是支撑价格上涨的主要原因，但是进入5月后随着巴西进口大豆的不断到港，这一状况将得到有效改善。由于本年度巴西大豆供依旧充足，而国内餐饮业也进入了快速恢复阶段，国内食用油的供需短期内将较为均衡，油脂价格不会发生较大的变动。5月12日USDA将发布月度供需报告，由于目前处于美豆种植的初期，因此本次报告变动数据预期较小，不会对美豆价格带来较多影响，国内豆油价格仍会继续处于震荡调整的行情之中。原则上油脂短期内交易仍以做多菜棕价差为主，未来一段时间对市场的关注重点应该逐渐转移到美豆种植天气之上，美豆种植区天气的变化将决定下半年国内豆油价格的走势。

白糖   今日郑糖缩量震荡，4月份国内食糖销量同比下降，但幅度不大，且糖厂工业库存处于历年同期相对偏低水平。中国南部地区高温天气持续，食糖销量或许会有增加。不过，进口糖特别关税措施即将到期，且外糖表现趋势不明，郑糖可能维持震荡格局。

菜粕   菜粕：中国重启采购美豆，国内油料供应宽松预期加大，整体蛋白粕类价格出现回落。菜粕市场主要关注点在以下两个方面，一是豆粕价格预期，二是自身供需情况。豆粕价格预期来看，南美延续丰产、美豆播种面积预期同比增加、新冠疫情影响下全球大豆消费放缓，全球大豆宽松预期施压整体油脂油料价格，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，目前美豆播种较为顺利，利多刺激有所减弱；国内来看，巴西大豆对华装船量高企，中国又开始采购美豆，且下游消费缓慢回升，国内也维持供应宽松预期，豆粕期价短期震荡偏弱。菜粕自身供需来看，国内油菜籽进口量同比略有回升，供应偏紧程度有所放宽，不过整体数量对比来看仍处于相对低位。菜粕市场虽然有进口油菜籽量偏低所带来的利多，但是在国内蛋白粕供应宽松的施压下，该利多因子影响力大幅削弱，整体蛋白粕缺乏利多推动的情况下，日内菜粕期价再次出现回落。后期来看，由于可交割菜粕量依然处于相对低位，其下方仍然存在一定的支撑，上方又受制于国内蛋白粕供应宽松，09合约将继续维持2250-2600区间波动。操作方面，短期建议观望，以等待机会为主，考虑目前靠近区间下沿，继续关注利多带动的向上修复机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：11日，大商所玉米主力09合约于2100元/吨承压，继续偏弱走势。国内玉米现货报价滞涨稳定。近期盘面下跌的主要原因在于临储传闻不断，但官方尚未公布。目前国内深加工企业玉米库存同比减少30%左右，饲料企业大多随采随用。五一节前贸易商积极出货获利，节后公路运费恢复以后，下游玉米到厂量减少，政策拍卖迟迟不见出台，有粮的贸易商仍有惜售情绪，市场阶段粮源流通受限，7日早山东早间到货再度降至170余辆，北方港口及东北深加工企业到货也寥寥无几，部分需要补库的企业上调收购价。目前国内玉米现货价格处于较高水平，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，与下游议价能力较强，高预期下玉米价格已经上涨，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看目前小幅跌破2050元/吨，近期预计会在2000-2050元/吨区间震荡，空单继续持有。

淀粉   淀粉：11日，淀粉主力09合约随玉米震荡下行，跌至2400元/吨支撑位。国内淀粉现货报价大多稳定。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400元/吨区间震荡，暂时观望为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年5月11，棉花主力合约收盘价为11620元/吨，跌0.73%；棉纱主力收于18930，跌0.29%。4 月，棉纺织企业棉花工业库存有所下降。据

调查，截至 4 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 67.34 万吨，较上月底减少 4.08万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 77.76 万吨，较上月减少 5.66 万吨.期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30%附近，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货弱势震荡，纸厂按需采购，华南地区银星4500-4550元/吨，凯利普4700元/吨。国内复工情况较好，但成品纸需求改善较为缓慢，也导致纸浆需求疲软，海外则继续受疫情影响，预计短时间成品纸及木浆需求难见好转，供给较为平稳，疫情影响并不明显，浆纸一体化企业停产后导致商品浆供应增加。综合看，09合约或重复05走势，注册仓单量维持在12万吨以上，去库持续，纸浆反弹乏力，建议逢高空配。

重要事项:

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