贵金属 基本面上看，1、美联储宣布会购买评级为BB级的垃圾企业债并继续向市场投放资金，表明当下放水的无底线性，昨日美联储拟发行20年期美国国债，这就意味着黄金和白银性价比的上升。2、美国当下实际实业率约为15-20%，夜盘公布的ADP数据创历史新低，就业压力犹存，二季度经济基本面加速恶化难以好转。五一期间巴菲特表示对未来风险的担忧，美股应声下挫，市场情绪或将出现转折。3、特朗普表示考虑对华进行新一轮关税打压，人民币汇率低位运行。4、纽约金和伦敦金价差进一步收敛，表明纽约金流动性呈现进一步改善。

技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，在此区间横盘整理已经有一个月时间，目前仍在箱体区间震荡，昨日未跌破区间下沿，整体仍未出方向；白银则已呈现下跌趋势。结合CFTC持仓来看，当下黄金和白银投机性资金力量收缩，继续震荡整理概率较大。

操作上看，黄金波动有限，考虑汇率贬值等因素，以及市场风险偏好的转折，预计国内市场维持震荡，今日黄金有下行压力的情况下多单谨慎入场，长期思路逢低做多。建议窄止损或者买入虚值看跌期权抵补风险；持续看空金银比，考虑多黄金空白银的套利操作

铜 铜：今日午后铜价走强，沪铜主力再次回到43000上方。今日公布的中国4月未锻造铜及铜材进口量46.1万吨，同比增加12.43%，环比增加4.31%。目前国内需求旺盛，SMM预计5月电线电缆企业开工率高达103.11%。国内库存持续七周下降，上期所库存较高点下降近15万吨。另外，随着海外疫情整体进入稳定期，市场对放松管制、企业复工的预期有所加强。从矿山来看，此前受疫情影响的矿山目前多数仍在维持低运营或暂停状态，秘鲁延长国家紧急状态至5月10日，预计进入5月中下旬后矿山将逐步恢复正常生产。中国最大的废铜进口国马来西亚延长行动管制至5月12日，从中国经验来看，废料拆解、加工较其他行业复工进度要慢，废铜供应紧张仍将持续一段时间。目前原料端供应仍然偏紧，对铜价构成支撑。晚间关注能否站稳43000，若突破或将继续向44000试探，反之可能在43000附近震荡。

锌 锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这个比重并不够，后续锌价可能会下探到长期点位。

五一期间，海外市场整体先抑后扬，LME锌围绕1900美元/吨上下波动，不过昨日国内走势整体强劲，基建复苏预期上行，内盘投机性多单大幅增仓，夜间外盘同样强势拉涨，预计短期锌价将持续走强，考验2050美元/吨和17200元/吨技术压力位。建议重点关注多头仓位变化，建议空单止损或锁仓，短线考虑追多。

镍 镍：镍价偏强波动，全球经济重启进行，市场后期将聚焦对于恢复的节奏和实际效果，有色情绪整体偏暖。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂有望重启，部分影响延迟至5月中旬，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月仍有较强烈减产预期；印尼公布镍矿石基准价格，其国内镍铁厂商若遵照执行则生产成本可能提升，印尼拒绝矿商重启出口的决定；巴新镍中间品供应恢复贸易。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏淡。印尼新产能有释放，印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢需求支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价节后提价，但市场成交仍需关注进一步补货积极性，5月不锈钢厂可能会有增产预期。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨慎。LME12300美元附近整理震荡反复。而国内主力ni2007合约10万元上方波动整理，量能配合有改善，随着夜盘恢复也对成交有促进，可能会进一步波动回升。

不锈钢 不锈钢：不锈钢ss2007昨天大涨后今日整理，仍守于13000元上方，现货不锈钢厂探涨，成交较节前有所改善。此后不锈钢利润待有所修复后，仍需要注意5月不锈钢产量可能会有所回升，不锈钢暂时缺乏强劲上行动力，料会延续震荡整理走势，继续关注市场采购及成交变化，短期探涨仍关注前期13500元/吨附近的压力，以及量能进一步配合力度。

铝 铝：5月7日，沪铝主力合约AL2007低开低走，全天震荡回调。隔夜美元指数震荡走强，美原油价格略有回调，伦铝价格持续横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价暂时不变，现货平均升水维持在90元。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约多单谨慎续持,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：期螺继续冲高，现货也普遍上涨，成交尚可，华东地区环比下滑。产量回到去年旺季均值，预计产量继续增加空间有限。假期影响下，表需环比回落，同比仍增加12%，结合水泥量价齐升，表明下游施工情况较好，考虑到疫后地产赶工惯性及基建投资加速落地，淡季前螺纹需求或维持高位。库存同比增量降至470万吨，静态评估下，6月底库存仍将高于去年，库存压力将持续。对于10合约，下半年需求走弱预期尚未证伪，从克尔瑞数据看，房地产销售区域分化较为严重，一线城市销售明显好于三四线，非核心城市销售低迷或源自其本身在需求透支后的呈现出的均值回归压力，而疫情对居民收入的影响可能会加速回归进程，若5月低线城市销售仍未见改善，地产开工也将环比下行，并带动螺纹需求在下半年走弱。因此，短期需求强势支撑螺纹价格，南北价差收窄若影响北材南下，华东现货有望阶段性走强，并带动盘面上涨，3450元以上暂时不建议追多，10/1正套可继续持有，关注中下旬公布的4月经济数据及“两会”政策，2101合约维持多卷空螺。

热卷   热卷：宏观政策利好，国常会提出再次提前下达专项债新增限额，基建政策利好提振市场热情，节后下游补库，现货成交放量，现货市场预期好转，唐山发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，钢铁行业限产，热卷产量受到抑制，宏观面和供给端推动，热卷近日连续上行。从4月中旬开始，热卷周度表观消费量持续位于330万吨以上水平，周产量维持在310万吨左右。我的钢铁公布库存数据显示，本周热卷周产量293.83万吨，产量环比上周下降7.41万吨，热卷钢厂库存115.65万吨，环比下降1.13万吨，热卷社会库存325.63万吨，环比上周下降7.09万吨，总库存441.28万吨，环比下降8.22万吨。热卷周产量下降至300万吨以下水平，表观消费量也有所下降，库存去化速度放缓。短期来看，宏观利好刺激叠加需求强劲，盘面将维持偏强走势，但中长期高需求能否持续尚未证实，同时外需尚未恢复，热卷终端产品出口依旧受阻，这将制约盘面的上行空间。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约高开低走，日线冲高回落，期价当前走势仍以反弹走势对待。昨日据媒体报道：英美资源澳大利亚昆士兰州（Bowen Basin）莫兰巴地区（Moranbah）格罗夫纳煤矿（Grosvenor Coal Mine）发生爆炸，五名工人严重受伤，该矿主产主焦煤，年产量400万吨，目前该矿已暂停生产。受该消息的影响，澳洲中挥发主焦煤到岸价开始止跌回升，从106美元/吨，上涨至108美元/吨。目前高速恢复，下游焦化企业运输成本增加，补库积极性下降，对焦煤有一定的压制作用，而焦炭的一轮提涨落地之后，焦炭价格的提升对焦煤又有支撑作用。海关总署2020年5月7日数据显示，4月我国进口煤及褐煤3094.8万吨；1-4月我国累计进口煤及褐煤12672.6万吨，同比增长26.9%。从进口煤数据来看，今年1-4月进口炼焦煤将较为充足，同时从洗煤厂开工率来看，焦煤整体供应仍偏宽松。故焦煤短期的上涨仍以反弹走势对待，策略上关注1120-1150的做空机会。

焦炭   焦炭：今天焦炭09合约继续上涨，整体走势较为强势，期价的表现要强于焦煤。由于高速公路收费的影响，各线路运费上涨，5月7日零时起日照钢铁控股集团有限公司对焦炭采购价上调50元/吨，河北、山东等地部分钢厂接受调价，下游钢厂五一期间在运费上涨前突击采购叠加钢厂高炉开工回升等，部分焦企库存持续下降至低位，供应偏紧有车等货现象。当前下游钢厂高炉开工率维持在较高的水平，一轮提涨大概率落地。孝义地区由于环保原因要求4.3米焦炉焖炉保温，目前焦企不同程度限产，整体开工有所下降，后期具体执行力度有待观察。目前焦炭市场情绪好转，焦企对本轮提涨落地信心提升。在现货走强的背景下，焦炭09合约短期将偏强运行。操作上仍建议以多焦炭空焦煤做多焦化企业盘面利润为主。

铁矿石 铁矿石：盘面日间小幅走强，主要受炉料端焦煤焦炭价格上涨的带动，而其当前自身供需矛盾暂不突出。从本期的外矿发运情况来看，暂无进一步增加，澳巴矿本期发运量为2263.8万吨，环比小幅下降35.1万吨，其中巴西矿发运量有所恢复，本期上升至526.6万吨。需求方面，本周成材的去库出现明显放缓，是下游节前的集中补库部分透支了节后的用钢需求，还是实际需求端确实出现了拐点尚需观察。但成材产量仍在进一步增加确是事实，节后螺纹周度产量已经逼近370万吨的高位。南方雨季渐近，可以预见的是成材后续供需将逐步转弱。一旦国内终端用钢需求出现回落，其对原料端价格的负反馈传导将较为迅速，铁矿石价格下行的风险正在逐步累积。5月铁矿的供需将逐步从节前的供需两旺转变成供强需弱，价格承压将愈发明显。操作上，短期反弹不改下行趋势，2009合约后续仍将以冲高回落走势为主，盘面620以上沽空的安全边际较高。也可以尝试卖出轻度虚值的看涨期权，以获取权利金收入。

玻璃   玻璃：7日，玻璃主力9月合约偏强走势，玻璃主力9月合约连续四根阳线。现货市场方面，五一节后，国内浮法玻璃市场价格有所上调，市场交投良好。节前一周玻璃厂库存出现明显的下降，但我们认为主要在于公路运费恢复之前的加速提货所致，并未实际大量消化，只是社会库存中不同主体之间的转移，后期库存下降的速度预计放缓。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，日内突破1300元/吨后关注45日均下压力。另一方面，玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。综上，玻璃9月合约暂不建议追高，等待回调做多为主。

原油   原油：今日国内原油低开反弹后震荡。隔夜美国4月ADP就业人数录得-2023.6万人，远超前纪录低位的-70.8万人，疫情对美国就业市场的冲击逐步显现。俄罗斯方面称，全球原油需求降幅已经从原先的3000万桶/日缓和至2150-2700万桶/日，预计美国今年原油产出下降200-300万桶/日。EIA库存报告显示，截至5月1日当周，美国原油库存增加459万桶至5.322亿桶，预期为增加776万桶，为连续第十五周增长，库存总量创近3年来新高，汽油库存减少316万桶，精炼油库存增加952万桶，库欣库存增加207万桶至近3年来新高，由于美国实施战略收储，美国战略石油储备近两周累计增加近300万桶至6.378亿桶，另外，上周美国炼厂开工率升至70.2%，美国国内原油产量减少20万桶至1190万桶/日。整体来看，美国就业数据急剧恶化打压市场气氛，而美国库存数据喜忧参半，原油库存仍在累计并不断逼近库容上限，但战略收储有望缓解商业库存压力，同时汽油库存连续两周下降，炼厂开工负荷也自低点回升，意味着需求有可能见底。从盘面走势来看，外盘原油在连涨后涨势有所衰竭，由于运费下跌国内原油节后表现偏弱，内外价差有望逐步修复，短期将维持低位震荡。

沥青   沥青：继昨日国内中石化华东、华南地区炼厂沥青现货价格上调50元/吨后，今日中石油华东、东北以及中海油华南等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷持续回升，资源供应持续增加，华东、东北及山东地区供应增长明显，目前大部分炼厂开工负荷基本回到正常水平。节前贸易商提货积极，炼厂出货十分顺畅，库存持续走低，但由于终端需求释放仍然有限，社会库存水平普遍较高。而随着气温的逐步回暖以及国家对基建的支持，后期终端需求仍会有一定释放。盘面上，成本端涨势放缓压制沥青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。

PTA PTA：涤丝产销再度下跌，期价等待原油指引。由于五一假期间国际油价低位上涨，PTA下游涤纶长丝在过去几天产销放量明显，但下游集中补仓后，买盘热情不强，且近日涤丝涨幅较快，引发下游抵触情绪，周四涤丝整体成交下滑，个别企业产销做平。目前支撑PTA上涨的两大动力为国际原油上涨和终端外贸出口订单恢复。但以上两个因素均属于预期，尚未落实。PTA社会库存已至354万吨，高库存压力依旧限制了PTA涨幅。同时WTI06合约将在5月20日之前完成移仓换月，市场依旧担心会再度发生“负油价”的情况。综上，短期利好PTA的均属于预期，而PTA正面临高库存、高加工费、高开工率的现实，尽管近期期价形成“W”底，但在没有实质利好的刺激下，能否突破存疑。预计近期期价将在3300-3600之间区间震荡，等待油价进一步指引。

乙二醇 乙二醇：库存高压暂难化解，期价涨幅受限。根据周三的库存数据显示，乙二醇节后再度回归至累库格局，华东主港库存至125.9万吨。而5月6日-10日，华东主港将有20.3万吨货物抵港，5月6日主港发货速度为2330吨，发货速度大幅放缓，预计近期主港将继续累库，暂时未见库存拐点。从下游需求来看，由于由于五一假期间国际油价低位上涨，乙二醇下游涤纶长丝在过去几天产销放量明显，但下游集中补仓后，买盘热情不强，且近日涤丝涨幅较快，引发下游抵触情绪，周四涤丝整体成交下滑，个别企业产销做平。在终端订单需求未见明显回升之下，叠加乙二醇库存高压暂难缓解，市场心态趋于谨慎，乙二醇上涨动力不足，预计近期期价将在3500-3800之间运行。

苯乙烯 苯乙烯：供需趋弱，期价偏弱运行。五一以来，国际原油低位反弹，但由于WTI06合约将在5月20之前移仓换月，市场心态仍较为谨慎，油价目前来看暂维持低位震荡走势，苯乙烯成本端提振动力暂不足。从供需来看，5月份苯乙烯供需趋于宽松。一方面，目前苯乙烯开工率已回升至81%附近，预计5月份将维持偏高负荷运行，而下游ABS、EPS、PS开工率也已基本回升至往年正常水平，需求进一步提升的空间不大。进口货物方面，考虑到此前4月份内外盘套利窗口多数时间处于打开状态，预计5月份进口货源会较多，进口货物量进一步施压。综上，5月份苯乙烯供需趋弱，若国际油价无法进一步上涨，预计期价或偏弱运行。暂时关注5500能否支撑，若无法支撑关注下方5350。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约小幅震荡，整体走势以调整为主。从原油的角度看，目前我们给原油的定义为超跌之后的反弹行情，油价目前基本面并未出现明显的反转迹象，需求虽在逐步恢复，但库存仍在继续累积，也就是说目前供过于求的状态仍未改变，只是幅度较之前明显下降，从而导致市场的预期开始发生改变，从EIA近期库存数据均可以发现，汽油的库存再开始连续下降，但原油库存仍在继续增加，随着OPEC+深化减产，累库的速度将进一步放缓，但由于天量库存的压制油价不可能大幅上涨，同时后期若OPEC+减产执行力下降，市场的关注焦点可能再次回到原油库存上来，届时油价仍将再次探底。对应到LPG上而言，一直维持着油价不会大幅走高的情况下，期价继续上行的动力就不足。从PG11合约近期的走势也可以看出，虽然油价在五一节期间出现大幅的上涨，但是PG11合约并未出现跟涨，而是提前走出回调行情，表明市场对PG11合约短期继续走高仍较为担忧。同时我们也一直强调，5、6月份对应现货价格的低点，PG11合约虽然是旺季合约，但是继续走高难度仍较大，故整体而言，PG11合约的操作思路以逢高平多单为主，逢低布局中线多单，参考区间3000-3700元/吨。

甲醇   甲醇：甲醇向上测试1850压力位，但未能成功突破，期价承压走低。国内甲醇现货市场气氛尚可，部分地区延续窄幅上涨趋势。西北主产区企业报价整理为主，厂家签单顺利。下游市场节后补货一般，追涨有限，导致现货交投依旧不温不火。甲醇终端消费提升空间有限，港口库存创年内新高。由于供需处于偏松格局，甲醇双底结构走势受到拖累，期价窄幅回调后，仍有修复需求，操作上可等待重心下滑至1700关口附近介入多单。

PVC PVC：PVC重心窄幅上移，测试5725压力位，但由于利好支撑力度不足，期价冲高回落，未能实现向上突破。PVC现货市场补涨为主，主产区企业库存不高，但新接订单情况一般。部分停车装置恢复运行，PVC开工水平回升。贸易商报价上调，下游维持刚需接货，追涨热情不高，高价货源向下传导遇阻。短期内，PVC上行承压，重心反复，前期多单建议适量减持。

动力煤 动力煤：5月7日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格止跌企稳。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续回升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到26.03天。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力空头增仓稍多，建议可少量逢高加空，09合约在480-500之间区间震荡。

燃料油 燃油：数据显示4月份美国私企超过2000万人失业，国际油价盘中大跌，随后美国官方公布的数据显示原油库存增幅不及预期，欧美原油期货缩窄了跌幅。因需求增加，周三新加坡含硫0.5%船用燃料市场跟随原油和其他成品油走强。周三新加坡含硫0.5%船用燃料6月/7月价差在-6.75美元/吨，较前一日的-8.25美元/吨有所上涨。目前需求正在回升，陆上库存正在减少。新加坡企业发展局的数据显示，4月中国从新加坡进口的燃料油为5.2824万吨/周。近期北亚需求增加，国内需求强劲。短期内建议偏多思路操作，压力位1612元。

聚烯烃 聚烯烃：数据显示4月份美国私企超过2000万人失业，国际油价盘中大跌，随后美国官方公布的数据显示原油库存增幅不及预期，欧美原油期货缩窄了跌幅。短期内来看，原油反弹趋势仍在，但聚烯烃整体产业利润较高，后市上行阻力较大。目前石化企业多上调出厂价格，贸易商跟涨出货，市场价格走高。然下游工厂谨慎观望，刚需采购为主。pp强压力位为7200元，后期探低回升概率较大。现货方面，生产企业存挺价意愿，局部部分品种现货资源量亦不宽松，下游工厂刚需稳定。PP后市对需求的担忧不减，对进口货的量价仍将是关注重点，预计后期上行空间有限。短期内LL与PP价差仍会缩窄，建议多LL，空PP进行套利。

橡胶   橡胶：沪胶继续走高，成交量及持仓也进一步增加。印尼政府采购橡胶的消息兑现，但数量有限，对沪胶上涨起到推动作用的主要仍是对供需前景向好的预期所致。四月份国内重卡销量同比增加、物流业景气指数环比回升、汽车经销商库存预警指数连续两个月同比下降，五月份国外大部分汽车企业已经复工，国内轮胎企业出口形势或许有所改善。与一季度相比，橡胶整体供需情况有望转好。而且，市场对于“两会”前出台更多利好政策抱有期望。所以，沪胶走势长期底部或许形成，但胶价可能暂时不具备大幅走高的能力。技术上看在11000元附近可能存在阻力。

纯碱   纯碱：7日，纯碱主力9月合约继续震荡调整，于10日、20日均线上行承压。国内纯碱现货报价依旧偏弱。纯碱价格持续下滑，多数联碱厂家亏损运行，氨碱厂家普遍亏损。但下游需求持续萎缩，纯碱厂家库存居高难下，出货压力不减。由于碱厂多亏损运行，5月计划减产厂家增多，短暂提振市场信心。即便国内碱厂配合限产30%，在下游需求低迷的背景下，高库存最快可能出现在7-8月份才能降至正常水平，价格也大概率处于低位徘徊。因此，短时间内纯碱现货价格止跌拉涨的可能性不大，国内纯碱现货价格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货很难独自上涨。但是减产后，纯碱行业预计有望实现产销平衡，最黑暗时期过去后，黎明仍需等待。短期内库存去化速度预计缓慢，纯碱现货价格难有上涨，9月合约价格上涨至1500上方后，部分现货持有成本低的企业（听闻沙河有1300-1350低价）有期现套利机会，故现货没有上涨的情况下，9月期货合约单边难以有效突破1500元/吨，操作上仍以逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：目前市场关注点转为中美贸易局势以及美豆种植的影响，美陈豆出口疲软及美豆播种进展顺利，均不利于短期美豆价格走势，美豆继续低位偏弱整理为主。国内市场来看，油厂榨利仍丰厚，巴西大豆榨利高达185-331元/吨，5-7月份月中国大豆到港月平均近1000万吨，油厂周压榨量有望回升至180万吨以上，豆粕库存缓增，截止5月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存周比增加10.52%，同比降2.68%，5月中下旬之后豆粕供应将逐渐恢复，油厂锁利抛售意愿较强，豆粕基差压力也将增大，短期豆粕现货将继续呈现调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，连粕主力2009合约高开收小阴线，维持低位震荡，关注2700附近支撑有效，压力2850，短线参与为主，期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格呈现震荡走势，随着外盘原油价格的快速回升，国际植物油价格在短期内也出出了一定的上扬。但是考虑到国际疫情仍在延续，欧美国家尚未完全控制住疫情的发展，这使得原油价格的反弹也较为有限，预期中短期内布伦特原油将围绕30美元/桶一线进行调整。在原油价格回归震荡走势之后，植物油价格也将继续盘整，难以出现较大级别的价格波动。但是棕榈油仍面临价格的持续下行，这主要是因为原油价格仍处于较低水平，随着棕榈进入季节性的增产周期之后，生物柴油消费的大幅下滑将推动马来和印尼棕榈油库存的再度升高，增库存周期下棕榈油价格将再度探底。5月12日马来将发布5月MPOB报告，市场目前普遍预期本次报告将出现较大利空，在报告发布之前，棕榈油价格将维持弱势格局。

  豆/菜油：豆菜油价格目前仍处于震荡调整的走势，随着进口大豆的不断到港，国内油脂供应将再度变得充足。在国内疫情得到较好控制的情况下，植物油消费需求的增长将使得国内油脂供需短期内处于较平衡的状态。但是随着油厂开机率的提升，豆油有较大概率再度进入增库存的周期。目前国内植物油价格并没有较好的单边介入机会，仍应以做多油脂间价差为主，菜棕9月价差在5月期间仍有望升至2500元/吨以上的水平。在国内生猪期货得以批准之后，预期国内生猪养殖的进度将再度加速，下游对蛋白需求的增长将推动豆油的供给量，这将使得未来油粕比价上有可能再度出现缩小的机会，短期内仍应以做多菜棕价差为主。

白糖   白糖：郑糖低开高走且成交放量，创四月底以来反弹的新高。新华财经发表文章，称进口糖浆正改变国内食糖供需结构，中国食糖产业亟需新的保护措施出台。建议严控食糖配额外进口，严防液体糖浆等“变相走私”，申请延长进口糖保障措施三年，加快出台直补政策等。如果以上进口调控措施落实，则会减少食糖进口数量并提高进口糖成本，对糖价利多。而若直补政策出台则对糖价利空，以往市场普遍认为只有在放开进口限制的情况下才会采取直补行为。该文章的观点不知是否代表官方态度，但在进口保障措施即将到期的时候发表，对糖价可能会有影响。此外，近期国内华南地区出现高位，产区食糖报价有所上调。若郑糖突破5100元阻力位有效，则下个压力位或许在5250元附近。

菜粕   菜粕：菜粕市场关注点来看，目前豆粕价格预期以及自身的供需情况，尚未出现太大变化，价格进入低位之后，下方的支撑力量有所增强，整体价格进入窄幅区间波动。豆粕价格预期来看，南美大豆确认丰产以及美豆意向播种面积同比增加，新冠疫情影响下全球大豆消费增速放缓，目前全球大豆仍然维持供应宽松预期，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，天气扰动对外盘价格的影响增强，国内方面随着大豆到港量的回升，豆粕低库存局面将逐步缓解，在美豆天气扰动以及国内供应逐步宽松的影响下，豆粕期价短期继续区间走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽供应量仍然有限，整体压榨开机率仍处于较低水平，不过进口颗粒粕的增加弥补供应缺口，全球疫情形势严峻的情况下，今年整体水产养殖同比预期下滑，菜粕整体供应处于相对平衡。综合来看，由于进口油菜籽量持续维持低位，可交割菜粕量也将持续处于低位，下方仍然存在一定的支撑，短期对于09合约仍然维持2250-2600区间震荡的判断。操作方面，目前菜粕期价靠近区间下沿，建议继续关注利多带动的向上修复机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：7日，大商所玉米主力09合约于2100元/吨承压，继续偏弱走势。国内玉米现货报价继续上涨。目前国内深加工企业玉米库存同比减少30%左右，饲料企业大多随采随用。五一节前贸易商积极出货获利，节后公路运费恢复以后，下游玉米到厂量减少，政策拍卖迟迟不见出台，有粮的贸易商仍有惜售情绪，市场阶段粮源流通受限，7日早山东早间到货再度降至170余辆，北方港口及东北深加工企业到货也寥寥无几，部分需要补库的企业上调收购价。目前国内玉米现货价格处于较高水平，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，与下游议价能力较强，高预期下玉米价格已经上涨，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看突破2050元/吨之后暂时站稳2050元/吨，并上攻2100元/吨历史前高，操作思路保持不变，近期预计在2050-2100元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

淀粉   淀粉：7日，淀粉主力09合约随玉米震荡下行，2470-2500元/吨压力位较为明显。国内淀粉现货报价大多稳中上涨。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400-2500元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年5月7日，棉花主力合约收盘价为11540 元/吨，涨2.3%；棉纱主力收于18840 ，涨2.56%。

原油及美股维持偏强震荡的走势提振多头情绪，短期外棉跟随反弹，短期有望延续震荡偏强走势。但中期看，疫情并未得到较好控制，纺织消费陷入低迷状态，中期随着疫情持续发展，资产价格有望进一步下探，棉花价格有望继续探底下行。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30%附近，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货延续弱势，现货波动较小，成交情况一般，海外疫情影响仍在，预计纸浆需求短期很难改善，供应稳定受疫情影响低于预期，预计5月全球库存或延续增势，当前纸浆反弹驱动偏弱，建议逢高空配，二季度浆价或再创新低。

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