国际宏观  【美国4月ADP就业人数大幅刷新历史新低，4月失业率或达到20%以上】美国公布4月ADP就业人数录得-2023.6万，远超前纪录低位的-70.8万，也差于-2005万的预期值。值得注意的是，报告指出，此次的数据并没有反映出新冠疫情的全部影响。ADP就业数据公司表示，这种规模的失业是前所未有的，仅4月份的失业总人数就超过了金融危机期间失业总人数的两倍。美联储布拉德表示，失业率可能达到20%，甚至更高水平。美联储卡普兰表示，失业率最高将达到20%，预计到年底失业率仍将高达10%，二季度美国GDP将同比下滑25%-30%，白宫经济顾问预计，美国第二季度GDP可能萎缩40%，第三季度将反弹。美国就业市场陷入困境，从近六周累计3000万的初请失业金人数来看，预计4月失业率将会达到20%，美国二季度GDP将会出现20%以上的跌幅。关注周五的非农数据。

【欧盟大幅下调经济增速预期，预计明年将恢复增长】欧盟最新预期表示，预计2020年全球GDP将萎缩3.5%，2021年将增长5.2%；预计欧元区2020年和2021年经济增速预期分别为-7.7%和6.3%。欧盟警告称，欧盟正面临着史上最严重的经济衰退，如果处理不善，将对欧元的未来构成威胁。另外，5月6日下午公布的欧元区3月零售销售月率，录得-11.2%，为创纪录以来最大降幅。欧洲央行官员Makhlouf对经济V型复苏持怀疑态度，随着欧洲疫情拐点已过，社交隔离措施逐步放松，欧洲经济将会逐步的复苏，但是V型复苏可能性不大，预计欧元区经济或出现U性复苏。欧元弱势难改，依然建议逢高沽空。

【其他资讯与分析】美国今年联邦赤字势将超过4万亿美元，财政部将季度再融资计划的发债规模提升至960亿美元的纪录新高，还将重启发行20年期国债。欧盟委员会将提议创设一项用来防止欧洲企业破产的工具，对受疫情冲击的公司提供股权支持。俄罗斯疫情危机加重，普京支持率创纪录新低，俄罗斯经济活动在防疫封锁期萎缩了33%。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，标普500指数下跌0.7%，道指下跌但纳指上涨。欧洲股市也变动各异，德国、法国股市上涨，英国股市回落。A50指数小幅下跌。美元指数上涨，人民币汇率略有走弱。消息面上看，数据显示美国4月ADP就业出现明显负增长美联储官员预计失业率或超20%。欧盟警告疫情危机对欧元区存续构成威胁。美国将季度再融资计划的发债规模上调至纪录新高，还将重启发行20年期国债。国内方面，国务院要实施扩大内需战略。总体上看，隔夜消息面影响多空方向不一，但欧美经济处于底部市场博弈未来经济反弹预期的情况下，短期内震荡上行趋势能够维持。此外，今天将公布4月进出口增速，或再度出现两位数降幅，需要予以关注。技术面上看，上证指数日内低开高走，主要技术指标明显走升，目前已经位于2880点压力位之下方，预计周四将突破该位置，继续关注震荡上行的动力，上方3050点附近仍是阶段性重要压力，主要支撑位在2600点上方。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有再次企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济的风险，长期行情仍存在不确定性。

国债   国债：昨日国内股票市场与商品市场出现普遍性反弹，市场风险偏好明显回升，国债期货三品种延续节前的高位回落态势，品种表现上依然呈现近期的结构性特点，即，十债表现弱于五债与二债，市场收益率曲线继续呈陡峭化态势。这一方面与近期国内疫情防控取得阶段性胜利，内部经济逐步回暖，4月官方制造业PMI录得50.8，继续保持在50以上。外部经济相继重启，虽然各项指标仍处于历史低位，但市场预期已经从极度悲观中走出。市场对于经济逐步恢复的预期限制长端收益的下行空间。另一方面，更加直接的因素在于货币政策宽松仍有空间，国务院金融委会议要求保持流动性充裕，为配合5月份财政政策发力以及债券发行，预计5月份各项货币政策也将相继落地，除了通过降准来提供流动性支持外，价格型工具有望继续出台，作为国内货币政策压舱石的基准利率调整的窗口也将到来。总体来看，两会召开前，市场预期乐观，政策面将保持宽松，5月份也是国内财政政策发力的阶段。当前经济条件与政策组合有利于风险资产的低位反弹，市场收益率可能跟随走高，国债价格短期承压。但从长期来讲，经济的复苏仍需较长时间，而国际贸易与政治局势存在恶化的可能性，因此收益率缺乏长期上行基础，国债牛市仍未结束。操作上，建议继续捕捉品种间结构性机会，对于配置资金建议等待短期调整后的买入机会。

股票期权  ETF及股指期权，2020年5月7日，上证50指数涨0.07%，收于2863.8452。沪深300指数涨0.61%，收于3936.2539。50ETF跌0.14%，收于2.8480。沪市300ETF涨0.26%，收于3.9180。深市300ETF涨0.48%，收于3.9860。中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作中央指导组工作汇报，研究完善常态化疫情防控体制机制。要协调推动湖北省和武汉市在做好常态化疫情防控工作的同时，推动支持湖北省经济社会发展一揽子政策落实到位，加快恢复生产生活正常秩序。在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。今日中国央行称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年5月6日不开展逆回购操作。因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。短期A股上行空间有限，需保持谨慎。从波动率方面看，沪深300隐含波动率回落至20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权：5 月6 日，商品期权各标的多数上涨。在波动率方面，当前各品种标的波动率又有所上升，整体仍维持在高位。国际原油波动加剧。国内化工品短线操作难度加大。目前全球在未完全控制疫情的情况下，开始复工复产，未来仍有爆发隐患，在没有特效药或疫苗研发出来之前，原油未来需求形势仍严峻。国内方面，目前仍以维稳为主，两会5 月22 日即将召开。政策利好可期。从期权策略上来讲，1、目前市场短线操作难度加剧，期权隐波又维持在高位，方向性投资者建议构建价差策略，缩小Vega 风险。2、5 月全球复工开始推进，经济有望触底反弹，虽然未来仍有爆发隐患，但5 月仍是做多窗口期，对于不少期权品种的标的来说，可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步做多。3、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。4、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑。

贵金属 基本面上看，1、美联储宣布会购买评级为BB级的垃圾企业债并继续向市场投放资金，表明当下放水的无底线性，昨日美联储拟发行20年期美国国债，这就意味着黄金和白银性价比的上升。2、美国当下实际实业率约为15-20%，夜盘公布的ADP数据创历史新低，就业压力犹存，二季度经济基本面加速恶化难以好转。五一期间巴菲特表示对未来风险的担忧，美股应声下挫，市场情绪或将出现转折。3、特朗普表示考虑对华进行新一轮关税打压，人民币汇率低位运行。4、纽约金和伦敦金价差进一步收敛，表明纽约金流动性呈现进一步改善。技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，在此区间横盘整理已经有一个月时间，目前仍在箱体区间震荡，昨日未跌破区间下沿，整体仍未出方向；白银则已呈现下跌趋势。结合CFTC持仓来看，当下黄金和白银投机性资金力量收缩，继续震荡整理概率较大。操作上看，夜盘黄金略有下跌，考虑汇率贬值等因素，以及市场风险偏好的转折，预计国内市场维持震荡，今日黄金有下行压力的情况下多单谨慎入场，长期思路逢低做多。建议窄止损或者买入虚值看跌期权抵补风险；持续看空金银比，考虑多黄金空白银的套利操作

铜 铜：昨日沪铜低开高走，隔夜窄幅震荡。近期公布的欧美经济数据受疫情影响均显著下滑，但市场已有预期，因此反应相对平淡。随着海外疫情整体进入稳定期，市场对放松管制、企业复工的预期有所加强。从矿山来看，此前受疫情影响的矿山目前多数仍在维持低运营或暂停状态，秘鲁延长国家紧急状态至5月10日，预计进入5月中下旬后矿山将逐步恢复正常生产。中国最大的废铜进口国马来西亚延长行动管制至5月12日，从中国经验来看，废料拆解、加工较其他行业复工进度要慢，废铜供应紧张仍将持续一段时间。目前原料端供应仍然偏紧，同时国内需求旺盛，SMM预计5月电线电缆企业开工率高达103.11%。国内库存持续七周下降，上期所库存较高点下降近15万吨。因此预计短期铜价偏强震荡。技术上第一阻力位为43000，强阻力45000-46000。

锌 锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这个比重并不够，后续锌价可能会下探到长期点位。 五一期间，海外市场整体先抑后扬，LME锌围绕1900美元/吨上下波动，不过昨日国内走势整体强劲，基建复苏预期上行，内盘投机性多单大幅增仓，夜间外盘同样强势拉涨，预计短期锌价将持续走强，考验2050美元/吨和17200元/吨技术压力位。建议重点关注多头仓位变化，建议空单止损或锁仓，短线考虑追涨。

镍 镍：LME镍价震荡回升至12300美元附近，全球经济重启进行，市场后期将聚焦对于恢复的节奏和实际效果。从供需来看，LME库存继续反复在23.3万吨附近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾疫情期间关闭的大型矿厂有望重启，部分影响延迟至5月中旬，国内矿石价格坚挺库存继续下滑，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，5月仍有较强烈减产预期；印尼公布镍矿石基准价格，其国内镍铁厂商若遵照执行则生产成本可能提升，印尼拒绝矿商重启出口的决定；巴新镍中间品供应恢复贸易。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏淡。高镍铁采购有所增加，近期镍铁购买，镍铁成交价有在970-980元/镍，注意印尼进口镍铁大幅增长，因此对于我国的镍铁供应减少会有补充，后续镍铁上涨空间有待于不锈钢支持。不锈钢厂库存略有改善下降，不锈钢现货价节后提价，但市场成交仍显一般，关注进一步补货积极性，5月不锈钢厂减产意愿可能较为一般。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货为主，因此上行空间暂宜谨慎。LME12300美元附近整理震荡反复。而国内主力ni2007合约10万元上方波动整理，可能会延续整理走势。

不锈钢 不锈钢：不锈钢期货整体节后发力回升，现货提价有所发生，但成交仍有待改善，去库存仍是主要目标。ss2007波动，13000元上方偏强，关注实际成交改善对此支持，上方13500元附近仍面临突破压力。

铝 铝：5月6日，沪铝主力合约AL2007低开高走，全天震荡走强。隔夜美元指数继续上涨，美原油价格持续反弹，伦铝价格持续横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨190元/吨，现货平均升水扩大到90元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议07合约多单谨慎续持,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：节后首日下游存在刚性补库需求，同时期螺收涨，市场心态积极，建材日成交量达到30万吨，创年后新高，当前需求韧性较强，但仍需关注节后阶段性补库过后下游需求的持续性，最近3年螺纹表需在5月均出现环比下滑。产量增速放缓，废钢价格大幅上涨，电炉利润收窄，找钢数据显示电炉产量环比下降，高炉继续增加，供给阶段性见顶，后期产量继续增加可能要看到长流程钢厂废钢添加量上升。从万科、融创及恒大4月销售数据看，恒大通过降价促销等方式销售面积及销售回款同比大增，不过万科及融创销售同比下降，克尔瑞统计4月至五一，全国一线城市地产销售面积同比增加51%，8个二线城市销售同比降2%，25个三四线城市销售同环比分别下降33%和64%。从地产销售数据看，当前国内地产降价仍能带动销售，表明刚需仍在，但地区分化严重，非核心城市销售大幅下降或源自防控尚未解封，又或是需求透支过后本身的向下均值回归压力，而疫情可能使回归速度加快。若在防控基本解禁的情况下，5月三、四线城市销售仍未改善，全年地产开工也将面临较大的压力，赶工过后，下半年螺纹需求也将环比回落。因此短期需求强势下，去库速度较快，继续支撑螺纹价格，南北价差大幅收窄后，若北材南下受阻，华东螺纹现货有望阶段性走强。但在地产走弱预期未能证伪的情况下，10合约很难给到较高估值，关注下周公布的4月经济数据，及建材成交环比变化。单边操作关注3450元压力，10/1正套持有，2101合约建议多卷空螺。

热卷   热卷：夜盘热卷偏强震荡，节前公布的制造业PMI位于荣枯线上方，制造业逐渐回暖，节后下游库存，现货成交较好，市场预期好转，唐山发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，钢铁行业限产，宏观和供给端利好，热卷高开高走。具体来看，热卷周度表观消费量依旧位于高位，热卷总库存继续下降，目前热卷消费量持续回升并处于中高位以及下游工程机械需求强劲对热卷价格有一定支撑，但高库存以及后期需求的持续性对价格存在压力，导致热卷近期在 3300-3100 之间震荡运行。后期需要关注热卷产量回升情况以及高需求能否持续。短期盘面或将继续维持在在 3300-3100 之间震荡运行。

焦煤   焦煤：受消息刺激，夜盘焦煤09合约跳空高开，领涨黑色系。昨日据媒体报道：英美资源澳大利亚昆士兰州（Bowen Basin）莫兰巴地区（Moranbah）格罗夫纳煤矿（Grosvenor Coal Mine）发生爆炸，五名工人严重受伤，该矿主产主焦煤，年产量400万吨，目前该矿已暂停生产。从绝对量来看，400万吨的供应量偏低，对行情的整体影响并不大，主要体现在情绪端。从基本面数据来看，随着高速开始恢复收费，原料运输成本上升，下游拉运积极性较节前减弱，煤矿库存仍处于偏高的水平。同时在内外盘价偏大的情况下，国内主焦煤存在补跌的可能，短期焦煤仍以反弹走势对待，策略上1150上方逢高沽空。

焦炭   焦炭：昨日夜盘在焦煤上涨的带动下，焦炭大幅的走高，整体表现较为强势。继高速开始收费后，山东及河北等地部分钢厂接受此轮焦价50幅度的提涨，山西部分地区焦企已落地执行，近期吕梁孝义地区下发了关于4.3米焦炉焖炉保温的措施文件，当地焦企已经接到通知48小时焖炉，逐步执行限产50%，累计月影响量17.3万吨。下游钢厂对本来提涨部分仍持有观望态度，从市场情绪上看，本轮提涨大概率落地，焦炭短期仍偏强运行。策略上仍可以关注多焦炭空焦煤的机会。

锰硅   锰硅：节后首日锰硅盘面冲高回落，螺纹的上涨在一定程度上带动了锰硅盘面的走强，但仍受上方10日均线压制，全天收出长上影线，上攻动能略显不足。短期市场观望情绪较浓，对节后锰矿价格的走势仍有分歧。南非矿前期发运受限的影响将逐步由预期转化为现实，从5月初开始将逐步体现在港口库存的变动上，5月上旬锰矿港口库存将出现大幅去库，天津港的库存的累积降幅预计将达到80万吨左右，有望回落至去年同期水平。届时锰矿价格是否会迎来新一轮的上涨将很大程度上为锰硅5月的整体走势定调。随着合金厂家前期低价锰矿资源消耗殆尽，近期锰矿价格的上涨已经开始传导到合金厂家的生产成本端，当前使用现货矿的锰硅生产成本已超过7000元/吨。北方钢招价基本集中在7500元/吨左右，南方五月钢招价格基本集中在7300元/吨附近，南北价差出现倒挂，一举扭转了之前南高北低的价格分布。相较于当前的现货水平，盘面仍有进一步上行空间，尤其是节后高速收费重启后，运输成本将增加。操作上应继续维持前期的看涨思路，7200下方可多单入场。

硅铁   硅铁：节后首日硅铁盘面高开低走，再度受阻上方年线，全天小幅收跌。现货方面报价与节前相差不大，总体维持稳定，主流厂家72硅铁报5300-5400元/吨承兑出厂，75硅铁报5400-5500元/吨。4月硅铁供应端持续收缩，月度产量下降至40万吨以下，环比3月下降2.93万吨，较去年同期下降8.6万吨，叠加钢厂进入旺季模式，对硅铁的需求量的持续增加，使得硅铁的去库较为顺利。当前中小厂家库存已消耗殆尽，大厂库存的降幅也较为明显，但节后暂未上调报价。节后钢招也尚未开启，从节前部分钢厂的招标情况看，沙钢5月钢招定价为5660元/吨，环比4月份小幅下降40元/吨，其他钢厂多数持平于4月，随着高速收费的恢复，节后主流钢厂的钢招价格有望提升50-100元/吨。当前硅铁大厂已具备提价的基础，近期硅铁价格有望出现一轮小幅上涨行情，操作上短期应以逢低吸纳思路为主，看涨后市的机会已大于风险。

铁矿石 铁矿石：昨日间盘面窄幅震荡整理，上行动能依旧不足，为整个黑色系中表现最弱的品种。钢厂节前的补库部分透支了节后的短期需求，节后钢厂的询盘相对冷清，贸易商议价空间有所扩大。近日唐山市各地方相关部门陆续发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，预计将影响到142万吨的钢厂产能，使得市场对铁矿后续需求端产生悲观预期。另一方面，近期唐山地区主流澳粉的到港有所增加，尤其是块矿的增量较为明显，极大地缓解了前期可贸易资源不足的局面。铁矿的供需将逐步从节前的供需两旺转变成供强需弱，价格承压将愈发明显。虽然经过五一假期的消耗，钢厂在节后首周仍有可能进行部分补库，但较难对铁矿价格形成向上驱动。随着高速公路从节后开始恢复收费，钢厂从港口的集中拉货需求也将受到抑制，疏港量难以维持节前高位，随着外矿到港量的逐步增加，港口库存将逐步开始累积。操作上，2009合约短期仍将呈现冲高回落的走势，盘面610以上沽空的安全边际较高。也可以尝试卖出轻度虚值的看涨期权，以获取权利金收入。

玻璃   玻璃：6日，玻璃主力9月合约先抑后扬，玻璃主力9月合约连续三根阳线。现货市场方面，五一节后，国内浮法玻璃市场价格有所上调，市场交投良好。节前一周玻璃厂库存出现明显的下降，但我们认为主要在于公路运费恢复之前的加速提货所致，并未实际大量消化，只是社会库存中不同主体之间的转移，后期库存下降的速度预计放缓。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，关注1300元/吨压力位。另一方面，玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。综上，玻璃9月合约可考虑于1200-1300元/吨区间操作。

原油   原油：隔夜欧美原油盘中大幅下探后有所反弹收跌。美国4月ADP就业人数录得-2023.6万人，远超前纪录低位的-70.8万人，疫情对美国就业市场的冲击逐步显现。俄罗斯方面称，全球原油需求降幅已经从原先的3000万桶/日缓和至2150-2700万桶/日，预计美国今年原油产出下降200-300万桶/日。EIA库存报告显示，截至5月1日当周，美国原油库存增加459万桶至5.322亿桶，预期为增加776万桶，为连续第十五周增长，库存总量创近3年来新高，汽油库存减少316万桶，精炼油库存增加952万桶，库欣库存增加207万桶至近3年来新高，由于美国实施战略收储，美国战略石油储备近两周累计增加近300万桶至6.378亿桶，另外，上周美国炼厂开工率升至70.2%，美国国内原油产量减少20万桶至1190万桶/日。整体来看，美国就业数据急剧恶化打压市场气氛，而美国库存数据喜忧参半，原油库存仍在累计并不断逼近库容上限，但战略收储有望缓解商业库存压力，同时汽油库存连续两周下降，炼厂开工负荷也自低点回升，意味着需求有可能见底。从盘面走势来看，外盘原油在连涨后涨势有所衰竭，由于运费下跌国内原油节后表现偏弱，内外价差有望逐步修复，短期将维持低位震荡。

沥青   沥青：昨日国内中石化华东、华南地区炼厂沥青现货价格上调50元/吨，其他地区持稳。国内沥青炼厂开工负荷持续回升，资源供应持续增加，华东、东北及山东地区供应增长明显，目前大部分炼厂开工负荷基本回到正常水平。节前贸易商提货积极，炼厂出货十分顺畅，库存持续走低，但由于终端需求释放仍然有限，社会库存水平普遍较高。而随着气温的逐步回暖以及国家对基建的支持，后期终端需求仍会有一定释放。盘面上，成本端涨势放缓压制沥青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。

燃料油 燃油：隔夜原油小幅下跌，美国能源信息署(EIA)周三(5月6日)报告显示，截止5月1日，美国原油库存增加459万桶，前值为增加899.1万桶。预期增加775.9万桶。数据显示，美国上周原油库存升至2017年4月以来新高。美国上周原油产量跌至2019年7月以来新低。美国国内原油产量连续5周录得下滑。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续9周录得增长。美国精炼油库存变化值连续5周录得增长，且创2019年1月11日当周（69周）以来新高。美国原油库存变化值连续15周录得增长。短期内来看，油价仍处于震荡筑底阶段。燃油方面，尽管市场供应充足，但受套利船货减少的预期影响，周二新加坡含硫0.5%船用燃料市场走强。周二新加坡含硫0.5%船用燃料6月和7月的价差在-8.75美元/吨，持稳于周一水平，为自4月21日以来的最高水平。预计短期内燃油有望持续反弹，建议偏多思路操作。

聚烯烃 聚烯烃：4月30日国内PE库存环比4月24日下降7.38%，其中上游生产企业PE库存环比下降9.5%，PE样本港口库存环比下降6.25%，样本贸易企业库存环比下降3.36%。近期PE去库速度较快，下游需求有所回升。短期内有望持续拉涨，建议关注压力位6680元。2020年4月国内PP产量总计约200.33万吨，环比上月下滑2.19%，较去年同期增加8.53%。PP供应端有所压缩，在油价反弹情况下有望持续拉涨。由于LL与PP价差过大，因此近期pp涨幅弱于LL，建议关注压力位7200元。

乙二醇 乙二醇：主港如期再度累库，拖累期价。截至本周三，乙二醇华东主港库存至125.9万吨，环比上期增加8.5万吨，主港库存的增加主要是因为近期进口货源集中抵港所致。从乙二醇供应端来看，5月份乙二醇供应端略降。一方面，石化装置负荷维持低位，目前扬子巴斯夫34万吨/年的装置已停车，计划检修45天；天津石化(sabic)42万吨/年的装置计划在本周末附近停车检修2个月；中石化武汉28万吨/年的装置假期重启并已出料，负荷提升中。另一方面，煤化工装置负荷基本见底，但受经济效益压制，预计提负程度不大。从乙二醇需求端来看，随着5-6月部分国家和地区逐步解封，近日外贸下单已有听说，市场对终端需求存在改善的预期。尽管短期乙二醇国内供需面有所改善，但进口货源供应量仍维持在高位，叠加目前主港库存已至高位，罐容紧张。乙二醇期价或在3600-3850之间震荡运行。

PTA PTA：近期，受主要减产国执行减产，以及海外部分国家将在5-6月逐步重启经济消息的影响，原油基本面将有一定的改善，市场看空情绪暂时缓解，油价低位上涨。就PTA而言，一方面，原油上涨提振PTA成本端；另一方面，随着5-6月部分国家和地区逐步解封，近日外贸下单已有听说，市场对终端需求存在改善的预期。若预期兑现，则低价补库需求会有所跟进。周三，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片价格已纷纷上涨。从PTA供给端来看，5月份暂时看不到明显的利好提振。当前PTA加工费在700元/吨附近，生产企业开工积极，PTA开工率为94%，高加工费下难以看到检修的出现。综上，近期原油以及需求改善的预期带动PTA震荡上涨，可短线逢低买入。目前PTA仍处于前期震荡区间内，暂时关注上方3600-3650压力位。

苯乙烯 苯乙烯：截至本周三，苯乙烯华东主港库存至27.76万吨，较上周增加0.31万吨，环比增加1.1%，同比增加6.6%；贸易库存至17.95万吨，较上周增加0.42万吨，环比增加2.4%，同比降低16.5%。本周，苯乙烯华东主港库存虽有增加，增幅不及预期。上周到货量在4.9万吨，本周将有4.865万吨货物到港，按照当前的提货速度，预计下周主港库存会略增。5月份，受产油国减产以及海外多国宣布在5-6月逐步重启经济，油价低位上涨修复。油价的上涨，首先将提振乙烯和纯苯价格。周三中石化上调乙烯挂牌价，乙烯价格基本见底；纯苯方面，5-6月纯苯检修将比4月增多，而纯苯下游苯乙烯、己内酰胺等开工率正逐步回升，预计5月纯苯价格将继续上涨，提振苯乙烯成本端。供需来看，目前苯乙烯下游ABS、PS、EPS开工率已恢复正常水平，进一步提升的空间有限。而苯乙烯国内装置开工率近期已逐步提升至高位，叠加5月苯乙烯进口量预计会比4月增多，苯乙烯供需实际上正趋于宽松。综上，尽管苯乙烯供需趋于宽松，但随着油价低位上涨修复，苯乙烯成本重心将被抬升，5月期价或先扬后抑，暂时看至5850。期价拐点，关注主港库存变动。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约小幅震荡。从原油走势看，夜盘原油以下跌走势为主，昨日美国公布ADP就业数据显示，4月小非农就业人数下降2023.6万，创出历史新低，数据公布之后油价开始走低，市场对需求还是有所担忧。从EIA公布的数据来看，截止至5月1日当周，美国原油库存较上周增加459万桶，汽油库存较上周下降315.8万桶，精炼油库存较上周增加951.8万桶，库欣原油库存数据较上周增加206.8万桶。从EIA库存数据看，当前需求仍处于小幅的恢复过程，但库存仍在继续累积。故从油价的角度看，当前油价仍维持底部震荡，继续走高仍有难度。回到液化石油气上，原油的走势决定了，短期PG11想继续走高仍有较大的难度，同时6月份是液化石油气的需求淡季，现货价格在此阶段易跌难涨，故PG11短期以震荡走势为主，策略上逢高平多单。PG11合约是旺季合约，价格，中线思路仍以逢低布局多单为主。操作区间3000-3700元/吨。

甲醇   甲醇：甲醇受到假期期间油价探底回升的影响，商品市场气氛回暖，化工品积极跟涨，甲醇期货高开，触及1850压力位，重心冲高回落，盘面涨跌交互，震荡上移。国内甲醇现货市场价格抬升，内地市场表现略强。西北主产区企业报价上调，内蒙古南、北线报价1450元/吨。部分厂家签单顺利，实际出货情况有待观察。节后生产装置仍存在检修计划，部分已如期停车，但其配套烯烃同步检修，导致甲醇供需均走弱。下游市场买气提升，逢低入市补货，低端货源放量尚可。沿海甲醇在1700元/吨附近徘徊，整体波动幅度不大。近期外盘报价走低，在进口利润刺激下，到港船货数量较多。甲醇港口库存尚未启动去库存，压力依存。受到罐容紧张的影响，船货抵港、卸货速度缓慢。甲醇基本面未有明显改善，期价底部企稳，形成双底结构，短期重心仍将上探，目标位关注1930。

PVC PVC：节后归来，商品市场气氛回暖，加之国际油价持续回升，PVC跳空高开，打破区间震荡走势，重心积极上探，触及5700关口。国内PVC现货市场受到期货大涨的带动，各地区主流价格明显上移，市场低价货源减少。在装置检修配合下，西北主产区企业库存回落，部分厂家存在预售订单，销售压力暂时不大，出厂报价上调。业者参与度提升，PVC现货交投有所放量。下游市场刚需补货为主，追涨不积极。贸易商报价陆续上调，华东地区调涨80元/吨左右，部分封盘不报，心态有所改善。原料电石局部价格上涨或是计划上涨，运输费用也增加，成本端走强。华东及华南地区PVC到货一般，社会库存继续回落。去库存配合下，PVC运行区间上移。隔夜夜盘主力合约上破5725压力位，若能站稳，PVC将继续攀升。

动力煤 动力煤：5月6日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格止跌企稳。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅回升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到27.05天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，09合约在480-500之间区间震荡。

橡胶   橡胶：沪胶夜盘继续放量上行，资金做多意愿较为坚决。尽管国际原油价格出现回落，收储传闻也未得到证实。技术上看，沪胶突破整理形态走高，长期底部有望形成。可继续尝试卖出看跌期权的策略。若沪胶突破有效，则2009合约可能会在10300元获得支持，而11000元附近或许有阻力。

纯碱   纯碱：6日，纯碱主力9月合约高开震荡，国内纯碱现货报价依旧偏弱。纯碱价格持续下滑，多数联碱厂家亏损运行，氨碱厂家普遍亏损。但下游需求持续萎缩，纯碱厂家库存居高难下，出货压力不减。由于碱厂多亏损运行，5月计划减产厂家增多，短暂提振市场信心。即便国内碱厂配合限产30%，在下游需求低迷的背景下，高库存最快可能出现在7-8月份才能降至正常水平，价格也大概率处于低位徘徊。因此，短时间内纯碱现货价格止跌拉涨的可能性不大，国内纯碱现货价格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货很难独自上涨。但是减产后，纯碱行业预计有望实现产销平衡，最黑暗时期过去后，黎明仍需等待。短期内库存去化速度预计缓慢，纯碱现货价格难有上涨，9月合约价格上涨至1500上方后，部分现货持有成本低的企业（听闻沙河有1300-1350低价）有期现套利机会，故现货没有上涨的情况下，9月期货合约单边难以有效突破1500元/吨，操作上仍以逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

白糖   白糖：国际糖价跟随原油回落走低，反弹走势或许告一段落。巴西食糖大幅增产的预期依然强烈，而全球食糖消费萎缩的事实也难以改变。对于国内糖价而言，外糖的指引以及现货销售的影响都很重要。应关注4月份食糖销售数据。从周三的表现看,郑糖主力合约在5100元附近有阻力。

豆粕   豆粕：美豆偏弱震荡，特朗普指责中国在控制疫情中表现，威胁加征新的关税，声称中国未履行第一阶段协议的采购义务，市场担心中美贸易紧张局势再现形成利空，美陈豆出口疲软及美豆播种进展顺利，均不利于短期美豆价格走势，继续低位偏弱整理为主。国内市场来看，五一期间豆粕现货市场整体回落，但油厂榨利仍丰厚，巴西大豆榨利高达185-331元/吨，5-7月份月中国大豆到港月平均近1000万吨，油厂周压榨量有望回升至180万吨以上，豆粕库存缓增，截止5月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存周比增加10.52%，同比降2.68%，5月中下旬之后豆粕供应将逐渐恢复，油厂锁利抛售意愿较强，豆粕基差压力也将增大，短期豆粕现货将继续呈现调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，连粕主力2009合约高开反弹，2700附近支撑有效，压力2850，关注支撑有效性参与反弹为主，期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。

苹果   苹果：产区异常天气扰动，苹果10合约震荡偏强。苹果市场由于近远月影响因素不同，近远月走势也有所分化，近月关注点主要集中于现货情况，远月由于新季苹果处于生长关键期，目前以天气影响为主。现货方面，五一期间整体走货表现一般，销区反映走货速度有所下降，全国苹果高库存叠加走货表现不佳，近月合约仍然表现承压，目前现货价格表现稳定，陕西地区冷库苹果行情稳定，库内交易很少，山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级主流交易价格2.8-3.0元/斤，以质论价。新果方面，目前产区苹果仍处于关键生长期，天气对于市场的干扰较大，陕西以及甘肃部分地区进入坐果期，山东地区进入盛花期，前期冻害影响还需进一步跟踪，近期河北以及山东地区又出现冰雹灾害，产区异常天气频发提振苹果远月合约价格，苹果10合约整体呈现偏强表现。后期来看，苹果生长期天气扰动下，期价很有可能会反复波动，整体波动率有所提升，目前基于今年的灾害与2018年的对比来看，对苹果10合约价格运行区间仍然维持7600-9500的预估。操作方面，建议结合时点以及价格考虑，苹果开花以及坐果等生长关键期价格容易上涨，不过考虑目前价格已经进入高位区间，继续做多的价值不高，因此当下建议观望为主，而随着苹果生长期的推进，进入套袋期，苹果产量初步得到确认，天气对于价格的干扰有所下降，该时期建议关注高位做空机会。继续跟踪产区的产量预估。

油脂   棕榈：昨日国内油脂价格走势出现较大分化，其中棕榈油价格跌幅较大。这主要是因为马来棕榈供需层面仍在不断的恶化。虽然近期原油价格的反弹对整体植物油价格都起到了一定的拉升作用，但绝对价格偏低的原油使得棕榈的工业需求消费量大幅减少。同时全球疫情下餐饮和旅游业的恢复仍需要较长时间，工业和食用需求的双重下滑使得棕榈基本面不断恶化。在需求大副削减的同时，马来棕榈油供给量却仍在增长，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2020年4月，马来西亚毛棕榈油产量环比增19.89%，其中马来半岛增20.56%，马来东部增18.58%,沙巴增21.88%，沙捞越增11.08%。这将使得马来4月棕榈库存有可能增加10%左右，库存增长的预期使得棕榈油价格再度承压下行。

  豆/菜油：豆菜油价格的表现虽然较好，但是预期在短期内也难以出现大幅的上行。根据天下粮仓的数据显示，截止2020年第18周（截止5月1日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量303.3万吨，较上周的269.98万吨增加33.32万吨，增幅12.34%。进口大豆库存量的明显增加，预示着巴西进口大豆正在不断的到港，这使得国内豆油供需紧缩的状况将得到大幅的改善。在国内生猪期货得以批准之后，预期国内生猪养殖的进度将再度加速，下游对蛋白需求的增长将推动豆油的供给量，中短期内应仍以做多菜棕价差为主，未来的关注力可以再放回做缩油粕比价之上。

鸡蛋   鸡蛋：JD2006合约跳空低开增仓收星，多空双方分歧加大，整体围绕3000元/500千克附近震荡，目前鸡蛋市场交易逻辑表现为疫情带来的餐饮端消费疲软依旧，叠加蛋鸡存栏高位及种蛋利用率下降带来的种蛋转商品蛋的供应压力。南方天气逐渐潮湿，鸡蛋质量问题担忧仍存；需求仍疲软，整体消费增量偏有限，同比仍大幅减少，且部分地区疫情对人员流动的限制仍在，短期内需求端难有实质性好转，此外，猪肉价格继续调整及禽肉市场价格走弱，对蛋价提振作用减弱，鸡蛋市场供需延续宽松格局，缺乏利多驱动，短期蛋价有继续在低位弱势运行预期，不过，若价格大幅下调至2.5元/斤以下，养殖户亏损加剧过将引发养殖产业去产能及下游加工企业及贸易商的备货，也将限制跌幅。三季度蛋价有企稳走强预期，而延淘、囤货若增加，下半年高价可能达不到预期，需关注养殖户后期是否会增加老鸡淘汰进而减少鸡蛋产能及消费逐步恢复的影响。期货主力 06 合约低位走势偏弱，关注前期低点2920附近支撑有效性，弱势震荡思路参与，09 合约支撑 3900 附近，压力 4500，逢低布局长线多单为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年5月6日，棉花主力合约收盘价为11335 元/吨，跌2.2%；棉纱主力收于18470 ，跌1.2%。ICE 2 号棉花收盘价 54.68 美分，涨 2.05%。假期期间再度经历了“涨跌全看特朗普”的局面，受其关于将针对疫情采取报复行动等荒谬言论影响，市场对于中美贸易关系前景的担忧情绪再度增强。在担忧情绪不断放大以及发酵之下，ICE吐尽前期在多国疫情出现好转以及美棉强劲签约数据等因素支撑之下获得的涨幅，时隔两周再度跌破55.00美分。短期看，原油上行带动的乐观情绪将使得市场总体出现上涨为主，棉花有望跟随反弹，但中期随着疫情持续发展，棉花价格有望继续下行。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30.4%，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

菜粕   菜粕：CBOT大豆周三下跌，因新冠疫情和新一轮中美贸易局势紧张导致需求疲软预期。菜粕市场关注点来看，中美贸易局势紧张提振蛋白粕类价格，目前来看无论是豆粕价格预期还是自身的供需情况，尚未出现太大变化，价格进入低位之后，下方的支撑力量有所增强，昨日期价略有上涨。豆粕价格预期来看，南美大豆确认丰产以及美豆意向播种面积同比增加，新冠疫情影响下全球大豆消费增速放缓，目前全球大豆仍然维持供应宽松预期，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，天气扰动对外盘价格的影响增强，国内方面随着大豆到港量的回升，豆粕低库存局面将逐步缓解，在美豆天气扰动以及国内供应逐步宽松的影响下，豆粕期价短期继续区间走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽供应量仍然有限，整体压榨开机率仍处于较低水平，不过进口颗粒粕的增加弥补供应缺口，全球疫情形势严峻的情况下，今年整体水产养殖同比预期下滑，菜粕整体供应处于相对平衡。综合来看，由于进口油菜籽量持续维持低位，可交割菜粕量也将持续处于低位，下方仍然存在一定的支撑，短期对于09合约仍然维持2250-2600区间震荡的判断。操作方面，目前菜粕期价靠近区间下沿，建议继续关注利多带动的向上修复机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：6日，大商所玉米主力09合约高开震荡，2100元/吨压力较大。国内玉米现货报价继续上涨。目前国内深加工企业玉米库存同比减少30%左右，饲料企业大多随采随用。五一节前贸易商积极出货获利，节后公路运费恢复以后，下游玉米到厂量减少，部分需要补库的企业上调收购价。目前国内玉米现货价格处于较高水平，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，与下游议价能力较强，高预期下玉米价格已经上涨，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看突破2050元/吨之后暂时站稳2050元/吨，并上攻2100元/吨历史前高，近期预计在2050-2100元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

淀粉   淀粉：6日，淀粉主力09合约随玉米高开震荡，2470-2500元/吨压力位较为明显。国内淀粉现货报价大多稳中上涨。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400-2500元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货节后继续下探，现货成交偏向刚需，价格持稳。4月下旬国内港口木浆库存环比减少12%，处于持续去库状态，但库存总量仍偏高，智力一季度漂针浆发货量大幅减少，阶段性供给压力有所缓解，但其他国家发货稳定，且部分浆纸一体化企业停产后，导致全球商品浆供应增加，欧洲疫情好转正逐步复工，但参考中国情况，后期仍将面临疫情防控及复产之间的博弈，而美国及新兴国家疫情依然严重，因此海外成品纸及木浆需求短时间预计难以改善。中国经济活动已基本恢复正常，但成品纸需求并未大幅回升，纸厂继续去库，文化纸及白卡纸价格走低，盈利下降，纸厂对木浆采购放缓。外盘5月报价继续上涨，但在国内需求疲软下实际落地仍有难度，而截止当前疫情对纸浆供给影响要低于预期，预计5月全球库存或延续增势，纸浆反弹驱动不足，建议反弹做空，二季度存浆价或再创新低，后期纸浆企稳反弹一是看到海外疫情基本受控，二是纸浆期货远月升水结构有走平迹象。

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