贵金属 金银：基本面上看，1、美联储宣布会购买评级为BB级的垃圾企业债并继续向市场投放资金，表明当下放水的无底线性，这就意味着黄金和白银性价比的上升。2、美国当下实际实业率约为15-20%，二季度经济基本面加速恶化难以好转。五一期间巴菲特表示对未来风险的担忧，美股应声下挫，市场情绪或将出现转折。3、特朗普表示考虑对华进行新一轮关税打压，离岸人民币从7.06贬值到7.14左右，富时A50期货下跌幅度达4%，表明市场的不乐观。4、纽约金和伦敦金价差进一步收敛，表明纽约金流动性呈现进一步改善。技术面上看，黄金1700美元/盎司处于近8年高位，在此区间横盘整理已经有一个月时间，目前仍在箱体区间震荡；白银则已呈现下跌趋势。结合CFTC持仓来看，当下黄金和白银投机性资金力量收缩，继续震荡整理概率较大。

操作策略上，推荐黄金逢低买入，或者做多金银比，不适合单独做多白银。

铜 铜：今日沪铜低开高走，收复大部分跌幅。欧美经济数据受疫情影响大幅下滑，但市场已有预期，因此反应相对平淡。随着部分国家疫情进入稳定期，企业恢复运营的预期有所加强。从矿山来看，嘉能可赞比亚子公司Mopani铜矿恢复运营90天，但此前受疫情影响的矿山目前多数仍在维持低运营或暂停状态，秘鲁延长国家紧急状态至5月10日。中国最大的废铜进口国马来西亚延长行动管制至5月12日，因此原料端供应仍然偏紧，同时国内需求旺盛，SMM预计5月电线电缆企业开工率高达103.11%。国内库存持续七周下降，上期所库存较高点下降近15万吨。因此预计短期铜价偏强震荡。晚间关注美国4月ADP数据，市场预计ADP就业人数减少2005万人，若数据弱于预期拖累铜价。技术上第一阻力位为43000，强阻力45000-46000。

锌 锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这个比重并不够，后续锌价可能会下探到长期点位。 五一期间，海外市场整体先抑后扬，LME锌围绕1900美元/吨上下波动。值得注意的是，特朗普表示可能对华征收新一轮关税，人民币汇率出现贬值，表明市场呈现恐慌情绪，目前仍要防范卖保盘的集中涌入。

整体来看，锌价向上空间变得较为有限，沪锌在16600元/吨位置存在压力，16000元/吨以上相对偏高。预计节后三个交易日市场宽幅震荡。

镍 镍：镍价节后开盘反映外盘假期跌势后，随着国内整体资本市场走势偏暖震荡回升。目前市场对于第一季度的不利影响逐渐已经有所反映，随着经济重启逐渐展开，市场在反映恢复的走势。供需来面来看，印尼有新的镍铁产能达产，而印尼拒绝镍矿石恢复出口；俄镍生产出口情况暂时是正常情况。我国镍矿石港口库存有所下滑，而国内外矿石价格企稳因镍铁厂消化库存为主，而镍铁厂的后续采购意愿会受到利润和下游需求共同影响，提价动力相对受限。电解镍来看，国外库存维持不变，23.3万吨附近，LME镍现货贴水震荡反复。国内库存本周有所下滑，国内需求情况随着镍价回升转淡，产业端信心一般。近期随着不锈钢价格回升利润修复，对镍铁的报价依然有所走升。不锈钢节前交投未放量但库存有所下降，节后不锈钢市场尝试探涨，下游前期在3月中上旬备货后总体趋于平淡，后续仍需看不锈钢产量情况，近期随着利润的修复，减产预期仍可能并不充足。镍价短期看，节后低开高走，短期情绪修复有反弹，但力度依然较为一般，后续动力仍待需求预期导向好转，外盘近期来看12000美元反复挣扎。沪镍主力阶段震荡反复波动注意100000元的反复波动，但回到10万元上方后短期仍有望反弹。

不锈钢 不锈钢：不锈钢ss2007大涨，略有放量，期货走势领先于现货，反映节日间镍价回落后即出现显著拉升，现货不锈钢厂探涨，不过近期的成交改善情况仍待观察，近期下游需求较前期转淡。此后不锈钢利润有所修复后，市场对于5月减产力度也再度表示怀疑，不锈钢暂时缺乏强劲上行动力，料会延续震荡整理走势，继续关注市场采购及成交变化，短期探涨仍关注前期13500元/吨附近的压力，以及量能进一步配合力度。

铝 铝：5月6日，沪铝主力合约AL2007低开高走，全天震荡走强。隔夜美元指数继续上涨，美原油价格持续反弹，伦铝价格持续横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨190元/吨，现货平均升水扩大到90元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议07合约多单谨慎续持,12200-12400之间逢低买入。

螺纹   螺纹钢：日间宏观氛围相对较好，股市及商品均普遍上涨，期螺高开后维持窄幅波动，现货价格普遍上调，华东成交情况较好。节后下游存在补库需求，而期货走高也提振了现货市场心态，但补库过后需求的持续性仍值得关注，特别是华东、华南受季节性影响的程度。整体看，疫后地产赶工及基建项目落地仍将支撑5月螺纹需求，而废钢大涨可能会制约电炉复产，因此阶段性高速去库存持续，继续支撑螺纹价格。不过淡季疫后需求的持续性及对于10合约，下半年地产走弱的预期未被证伪的情况下，上涨空间同样受限，关注下周公布的4月经济数据，及建材成交环比变化。单边操作建议关注3250元支撑及3450元压力，10/1正套逢低操作，2101合约建议多卷空螺。

热卷   热卷：节前公布的制造业PMI位于荣枯线上方，制造业逐渐回暖，市场预期好转，唐山发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，钢铁行业限产，宏观和供给端利好，热卷高开高走。具体来看，热卷周度表观消费量依旧位于高位，热卷总库存继续下降，目前热卷消费量持续回升并处于中高位以及下游工程机械需求强劲对热卷价格有一定支撑，但高库存以及后期需求的持续性对价格存在压力，导致热卷近期在 3300-3100 之间震荡运行。后期需要关注热卷产量回升情况以及高需求能否持续。短期盘面或将继续维持在在 3300-3100 之间震荡运行。

焦煤   焦煤：节后首日，焦煤09合约开门红，期价出现较大幅度的反弹。当前焦煤的走势仍受制于澳煤价格下跌的影响，当前澳煤需求依旧疲弱，澳煤主要出口国印度受疫情影响，需求大幅下滑，据印度最大煤炭生产企业——印度煤炭公司（Coal India）近日发布的生产报告显示，由于持续一个多月的全国封锁措施影响到国内大分部经济活动，导致主要能源需求迅速滑落，四月该公司煤炭运输同比骤降25.5%，同时4月份印度PMI下降至7.2。而国内焦煤供应仍较为充足，3月份焦煤产量为4508万吨，处于近几年同期高位，而后期煤矿并未出现大规模停产，供应仍将维持在高位水平。短期下游焦炭由于运费的提升，焦炭一轮提涨开始逐步落地，短期焦炭的走强最焦煤有一定的支撑作用，但在外围需求疲弱的情况下，焦煤仍难以大幅走高，策略上扔可以尝试背靠20日均线，轻仓试空。

焦炭   焦炭：节后焦炭09合约跳空高开，整体走势依旧较为强势，由于5月6日高速开始恢复收费，运费的上涨导致焦化企业生产成本增加，企业提涨积极性提高。6日吕梁当地焦企本轮提涨50元/吨，已有部分钢厂接受；山东钢铁股份有限公司莱芜分公司焦炭采购价上调50元/吨。一轮提涨范围逐步扩大，此次提涨大概率落地。现货的走强对期价有较强的支撑作用。应环保要求，孝义市4.3米焦炉企业接到限产50%通知，孝义市4.3米焦炉总共涉及焦化产能580万，通过检测电流等数据监控，目前已逐步执行，持续限产至月底26日，目前已逐步执行，至月底合计影响量约17.3万吨。焦炭短期供应局部收紧，同时现货开始走强的情况下，期价短期有反弹的基础。策略上仍建议多焦炭空焦煤，做多焦化 企业盘面利润。

铁矿石 铁矿石：盘面日间窄幅震荡整理，上行动能依旧不足，为整个黑色系中表现最弱的品种。钢厂节前的补库部分透支了节后的短期需求，今日钢厂的询盘相对冷清，贸易商议价空间有所扩大。近日唐山市各地方相关部门陆续发布《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，预计将影响到142万吨的钢厂产能，使得市场对铁矿后续需求端产生悲观预期。另一方面，近期唐山地区主流澳粉的到港有所增加，尤其是块矿的增量较为明显，极大地缓解了前期可贸易资源不足的局面。铁矿的供需将逐步从节前的供需两旺转变成供强需弱，价格承压将愈发明显。虽然经过五一假期的消耗，钢厂在节后首周仍有可能进行部分补库，但较难对铁矿价格形成向上驱动。随着高速公路从今日开始恢复收费，钢厂从港口的集中拉货需求也将受到抑制，疏港量难以维持节前高位，随着外矿到港量的逐步增加，港口库存将逐步开始累积。操作上，2009合约短期仍将呈现冲高回落的走势，盘面610以上沽空的安全边际较高。也可以尝试卖出轻度虚值的看涨期权，以获取权利金收入。

玻璃   玻璃：6日，玻璃主力9月合约先抑后扬，玻璃主力9月合约连续三根阳线。现货市场方面，五一节后，国内浮法玻璃市场价格有所上调，市场交投良好。节前一周玻璃厂库存出现明显的下降，但我们认为主要在于公路运费恢复之前的加速提货所致，并未实际大量消化，只是社会库存中不同主体之间的转移，后期库存下降的速度预计放缓。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，关注1300元/吨压力位。另一方面，玻璃市场最黑暗的时期已过，进一步下跌的空间不大。综上，玻璃9月合约可考虑于1200-1300元/吨区间操作。

原油   原油：今日国内原油高开小幅走低。EIA库存报告显示，截止2020年4月24日当周，美国原油库存增长899万桶，为连续第十四周增长，汽油下降367万桶，馏分油增长509万桶，美国石油战略储备开始增加，意味着美国政府已经从市场采购原油储存。炼油厂开工率69.6%，比前一周增长2.0个百分点。另外，最新公布的API库存显示，当周美国原油库存增加844万桶，汽油库存减少224万桶，精炼油库存增加614万桶。截止5月1日的一周，美国在线钻探油井数量325座，比前周减少53座，比去年同期减少482座。5月1日起欧佩克以及签注减产协议的非欧佩克产油国将履行史上最大幅度减产的协议，此外，欧美一些大型石油公司也宣称将减产。整体来看， 美国库存数据有改善迹象，后续关注能否形成持续性，而5月份以后产油国将进入实质减产有助于供需基本面的改善，整体支持短线看空情绪的缓和，本周国内SC原油将出现补涨行情，建议短线参与。

沥青   沥青：近期国内沥青现货价格基本持稳。国内沥青炼厂开工负荷持续回升，资源供应持续增加，华东、东北及山东地区供应增长明显，目前大部分炼厂开工负荷基本回到正常水平。节前贸易商提货积极，炼厂出货十分顺畅，库存持续走低，但由于终端需求释放仍然有限，社会库存水平普遍较高。而随着气温的逐步回暖以及国家对基建的支持，后期终端需求仍会有一定释放。盘面上，成本端反弹有望带动沥青盘面上涨，建议短线参与反弹行情。

PTA PTA：近期，受主要减产国执行减产，以及海外部分国家将在5-6月逐步重启经济消息的影响，原油基本面将有一定的改善，市场看空情绪暂时缓解，油价低位上涨。就PTA而言，一方面，原油上涨提振PTA成本端；另一方面，随着5-6月部分国家和地区逐步解封，近日外贸下单已有听说，市场对终端需求存在改善的预期。若预期兑现，则低价补库需求会有所跟进。周三，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片价格已纷纷上涨。从PTA供给端来看，5月份暂时看不到明显的利好提振。当前PTA加工费在700元/吨附近，生产企业开工积极，PTA开工率为94%，高加工费下难以看到检修的出现。综上，近期原油以及需求改善的预期带动PTA震荡上涨，可短线逢低买入。目前PTA仍处于前期震荡区间内，暂时关注上方3600-3650压力位。

乙二醇 乙二醇：主港如期再度累库，拖累期价。截至本周三，乙二醇华东主港库存至125.9万吨，环比上期增加8.5万吨，主港库存的增加主要是因为近期进口货源集中抵港所致。从乙二醇供应端来看，5月份乙二醇供应端略降。一方面，石化装置负荷维持低位，目前扬子巴斯夫34万吨/年的装置已停车，计划检修45天；天津石化(sabic)42万吨/年的装置计划在本周末附近停车检修2个月；中石化武汉28万吨/年的装置假期重启并已出料，负荷提升中。另一方面，煤化工装置负荷基本见底，但受经济效益压制，预计提负程度不大。从乙二醇需求端来看，随着5-6月部分国家和地区逐步解封，近日外贸下单已有听说，市场对终端需求存在改善的预期。尽管短期乙二醇国内供需面有所改善，但进口货源供应量仍维持在高位，叠加目前主港库存已至高位，罐容紧张。乙二醇期价或在3600-3850之间震荡运行。

苯乙烯 苯乙烯：截至本周三，苯乙烯华东主港库存至27.76万吨，较上周增加0.31万吨，环比增加1.1%，同比增加6.6%；贸易库存至17.95万吨，较上周增加0.42万吨，环比增加2.4%，同比降低16.5%。本周，苯乙烯华东主港库存虽有增加，增幅不及预期。上周到货量在4.9万吨，本周将有4.865万吨货物到港，按照当前的提货速度，预计下周主港库存会略增。5月份，受产油国减产以及海外多国宣布在5-6月逐步重启经济，油价低位上涨修复。油价的上涨，首先将提振乙烯和纯苯价格。周三中石化上调乙烯挂牌价，乙烯价格基本见底；纯苯方面，5-6月纯苯检修将比4月增多，而纯苯下游苯乙烯、己内酰胺等开工率正逐步回升，预计5月纯苯价格将继续上涨，提振苯乙烯成本端。供需来看，目前苯乙烯下游ABS、PS、EPS开工率已恢复正常水平，进一步提升的空间有限。而苯乙烯国内装置开工率近期已逐步提升至高位，叠加5月苯乙烯进口量预计会比4月增多，苯乙烯供需实际上正趋于宽松。综上，尽管苯乙烯供需趋于宽松，但随着油价低位上涨修复，苯乙烯成本重心将被抬升，5月期价或先扬后抑，暂时看至5850。期价拐点，关注主港库存变动。

甲醇   甲醇：甲醇高开触及1850压力位，重心冲高回落，盘面涨跌交互，震荡上移。国内甲醇现货市场价格抬升，内地市场表现略强。西北主产区企业报价上调，部分厂家签单顺利。下游市场买气提升，逢低入市补货。甲醇基本面未有明显改善，期价底部企稳，形成双底结构，短期重心仍将上探，目标位关注1930。

PVC PVC：PVC跳空高开，突破区间震荡走势。现货市场气氛好转，成交放量增加。贸易商报价调涨80元/吨左右，但下游市场心态谨慎，采购不积极。原料电石局部价格上涨或计划上涨，成本端走强。华东及华南地区到货一般，社会库存继续回落。去库存配合下，PVC运行区间上移，操作上建议维持短线偏多思路，关注5725压力位。

动力煤 动力煤：5月6日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格止跌企稳。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅回升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到27.05天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高加空，09合约在480-500之间区间震荡。

燃料油 燃油：美国石油协会(API)公布的数据显示，美国上周原油库存增加844万桶至5.186亿桶，预期增加812.5万桶，汽油库存减少223.7万桶, 预期增加32.5万桶。今天凌晨API数据显示原油库存依然增长，汽油库存小幅去化，预计今晚EIA库存数据偏利好。尽管市场供应充足，但受套利船货减少的预期影响，周二新加坡含硫0.5%船用燃料市场走强。周二新加坡含硫0.5%船用燃料6月和7月的价差在-8.75美元/吨，持稳于周一水平，为自4月21日以来的最高水平。预计短期内燃油有望持续反弹，建议偏多思路操作。

聚烯烃 聚烯烃：4月30日国内PE库存环比4月24日下降7.38%，其中上游生产企业PE库存环比下降9.5%，PE样本港口库存环比下降6.25%，样本贸易企业库存环比下降3.36%。近期PE去库速度较快，下游需求有所回升。短期内有望持续拉涨，建议关注压力位6680元。2020年4月国内PP产量总计约200.33万吨，环比上月下滑2.19%，较去年同期增加8.53%。PP供应端有所压缩，在油价反弹情况下有望持续拉涨。由于LL与PP价差过大，因此近期pp涨幅弱于LL，建议关注压力位7200元。

橡胶   橡胶：沪胶下午两点之后放量上行，资金入市推高是主要上涨力量。除四月份国内重卡销量同比增加之外，目前基本面没有新的利多消息，只是股市走高提振市场人气，且近几日原油出现较大反弹。五一节后，轮胎企业将陆续复工，但出口不畅可能限制整体开工率。沪胶2009合约尾市突破10300元创四月份以来反弹的新高，如果突破整理区有效，那么胶价有望完成重要底部，后期阻力位可能将出现在11000元附近。国内商品市场恢复夜盘交易，或许沪胶活跃度会有所提高。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约跳空高开低走，日线收阴，整体走势在化工板块处于偏弱的走势。从原油的走势看，当前原油处于超跌之后的反弹行情，市场的悲观情绪稍有缓解，而且进入5月份之后，OPEC+开始进入实质性减产，供应端的收缩对原油有一定的支撑作用，但目前高库存仍将压制原油价格，故油价想大幅走高仍有相当大的难度，油价将在较长的一段时间维持底部震荡的走势，故油价对LPG的进一步支撑减弱。从现货走势看，当前华南现货价格受CP价格的走高，出现较大幅度的上涨，广州石化民用气价格从节前的2630元/吨，上涨至2980元/吨，现货价格的走高导致基差有所修复。随着时间的推移，LPG需求将步入淡季，此时现货存在回落的可能，故期价继续走高难度仍较大，短期期价将维持高位震荡的走势。策略上仍以逢高平多单为主，等待止跌之后的中线多单入场机会。操作区间为3000-3700元/吨。

纯碱   纯碱：6日，纯碱主力9月合约高开震荡，国内纯碱现货报价依旧偏弱。纯碱价格持续下滑，多数联碱厂家亏损运行，氨碱厂家普遍亏损。但下游需求持续萎缩，纯碱厂家库存居高难下，出货压力不减。由于碱厂多亏损运行，5月计划减产厂家增多，短暂提振市场信心。即便国内碱厂配合限产30%，在下游需求低迷的背景下，高库存最快可能出现在7-8月份才能降至正常水平，价格也大概率处于低位徘徊。因此，短时间内纯碱现货价格止跌拉涨的可能性不大，国内纯碱现货价格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货很难独自上涨。但是减产后，纯碱行业预计有望实现产销平衡，最黑暗时期过去后，黎明仍需等待。短期内库存去化速度预计缓慢，纯碱现货价格难有上涨，9月合约价格上涨至1500上方后，部分现货持有成本低的企业（听闻沙河有1300-1350低价）有期现套利机会，故现货没有上涨的情况下，9月期货合约单边难以有效突破1500元/吨，操作上仍以逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆整体维持低位震荡走势，海外疫情继续蔓延，美国总统特朗普威胁要针对病毒疫情采取报复行动，市场担心中美贸易紧张局势再现，利空美豆市场，叠加巴西雷亚尔疲软使得巴西大豆出口优势仍存，美豆短期维持弱势震荡预期，而北美季即将到来，关注美国疫情蔓延背景下是否会影响大豆种植农资即用工情况，以及天气炒作题材。国内市场来看，五一期间豆粕现货市场价格整体回落，预估5-7月份中国大豆到港月平均近1000万吨，后期国内豆粕供应趋紧格局将逐渐缓解，豆粕库存低位回升，截止4月24日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.25万吨，周比增幅19.40%，同比减少73.88%，预计整个5月将继续处于压力释放阶段，短期豆粕现货将继续调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力2009合约高开反弹，关注2700附近支撑，压力2850，回调参与反弹为主；期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格走势出现较大分化，其中棕榈油价格跌幅较大。这主要是因为马来棕榈供需层面仍在不断的恶化。虽然近期原油价格的反弹对整体植物油价格都起到了一定的拉升作用，但绝对价格偏低的原油使得棕榈的工业需求消费量大幅减少。同时全球疫情下餐饮和旅游业的恢复仍需要较长时间，工业和食用需求的双重下滑使得棕榈基本面不断恶化。市场预期5月马来MPOB报告将出现较大利空，在需求大副削减的同时，马来棕榈油供给量却仍在增长，这将使得马来4月棕榈库存有可能增加10%左右，库存增长的预期使得棕榈油价格再度承压下行。

豆/菜油：豆菜油价格的表现虽然较好，但是预期在短期内也难以出现大幅的上行。根据天下粮仓的数据显示，截止2020年第18周（截止5月1日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量303.3万吨，较上周的269.98万吨增加33.32万吨，增幅12.34%。进口大豆库存量的明显增加，预示着巴西进口大豆正在不断的到港，这使得国内豆油供需紧缩的状况将得到大幅的改善。在国内生猪期货得以批准之后，预期国内生猪养殖的进度将再度加速，下游对蛋白需求的增长将推动豆油的供给量，中短期内应仍以做多菜棕价差为主，未来的关注力可以再放回做缩油粕比价之上。

白糖   白糖：郑糖高开低走，成交量显著萎缩。五一假日期间，外糖跟随原油大幅反弹，但此举只会造成巴西增产食糖的态度更为坚决。由于巴西国内乙醇价格下跌，近期生产乙醇的效益约等同于7美分的糖价。分析机构认为本年度巴西食糖总产量将达到3500~4100万吨，较上年增产约600~1200万吨。由于全球食糖消费萎缩，即使巴西增产幅度只是预期值的下限，国际食糖供应也很可能出现过剩。所以，经过超跌反弹之后，国内外糖价或许将再次回落。此外，近日将公布国内四月份食糖销售数据，若低于70万吨则影响偏空。郑糖短线压力位在5100元附近。

菜粕   菜粕：菜粕市场关注点来看，无论是豆粕价格预期还是自身的供需情况，都未出现太大变化，价格进入低位之后，下方的支撑力量有所增强，日内期价略有上涨，不过目前尚未看到比较大的利多因素出现，夜盘价格或再度回归于震荡走势。豆粕价格预期来看，南美大豆确认丰产以及美豆意向播种面积同比增加，新冠疫情影响下全球大豆消费增速放缓，目前全球大豆仍然维持供应宽松预期，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，天气扰动对外盘价格的影响增强，国内方面随着大豆到港量的回升，豆粕低库存局面将逐步缓解，在美豆天气扰动以及国内供应逐步宽松的影响下，豆粕期价短期继续区间走势。菜粕自身供需来看，国内油菜籽供应量仍然有限，整体压榨开机率仍处于较低水平，不过进口颗粒粕的增加弥补供应缺口，全球疫情形势严峻的情况下，今年整体水产养殖同比预期下滑，菜粕整体供应处于相对平衡。综合来看，由于进口油菜籽量持续维持低位，可交割菜粕量也将持续处于低位，下方仍然存在一定的支撑，短期对于09合约仍然维持2250-2600区间震荡的判断。操作方面，目前菜粕期价靠近区间下沿，建议继续关注利多带动的向上修复机会。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2600元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：6日，大商所玉米主力09合约高开震荡，2100元/吨压力较大。国内玉米现货报价继续上涨。目前国内深加工企业玉米库存同比减少30%左右，饲料企业大多随采随用。五一节前贸易商积极出货获利，节后公路运费恢复以后，下游玉米到厂量减少，部分需要补库的企业上调收购价。目前国内玉米现货价格处于较高水平，多数下游企业观望情绪浓厚，短期等待临储拍卖消息的进一步指引。目前粮源集中在中间流通环节，与下游议价能力较强，高预期下玉米价格已经上涨，中期关注的是前期高预期下的需求是否会被证伪，如果需求不能支持当前高价，那么仍然有下跌风险。从技术面来看突破2050元/吨之后暂时站稳2050元/吨，并上攻2100元/吨历史前高，近期预计在2050-2100元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

淀粉   淀粉：6日，淀粉主力09合约随玉米高开震荡，2470-2500元/吨压力位较为明显。国内淀粉现货报价大多稳中上涨。由于原料玉米到厂量减少，淀粉行业开工率下滑，气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。淀粉主力9月合约预计近期在2400-2500元/吨区间震荡，高抛低吸为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年5月6日，棉花主力合约收盘价为11335 元/吨，跌2.2%；棉纱主力收于18470 ，跌1.2%假期期间再度经历了“涨跌全看特朗普”的局面，受其关于将针对疫情采取报复行动等荒谬言论影响，市场对于中美贸易关系前景的担忧情绪再度增强。在担忧情绪不断放大以及发酵之下，ICE吐尽前期在多国疫情出现好转以及美棉强劲签约数据等因素支撑之下获得的涨幅，时隔两周再度跌破55.00美分。短期看，原油上行带动的乐观情绪将使得市场总体出现上涨为主，棉花有望跟随反弹，但中期随着疫情持续发展，棉花价格有望继续下行。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为30.4%，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货延续弱势，现货需求低迷，国内港口库存持续减少，同时智力一季度漂针浆发货量明显下降，供给压力有望阶段性减小，但海外受疫情影响需求恢复尚需时间，浆纸一体化企业停产会加剧商品浆供应压力，市场一直较为担忧的疫情对供给影响并未出现。因此全球木浆供需矛盾依然较大，基本面改善尚需时间，纸浆在二季度或再创新低。

重要事项:

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