一、 海外疫情继续升温

海外疫情继续升温，美国约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情最新统计数据显示，截至北京时间4月6日凌晨5点左右，全球累计确诊病例1260104例，死亡69082例。

美国累计确诊病例331151例，死亡9441例。白宫新冠肺炎事务协调员博克斯称，有模型预测纽约、底特律、新奥尔良等地的疫情或在未来6、7天到达拐点。博克斯强调未来两周的防疫工作至关重要，呼吁民众加强保持社交距离。

欧洲方面，德国确诊病例100009例，成为全球第四个确诊病例超过10万的国家，死亡1576例。西班牙累计确诊病例130759例，死亡12518例。意大利累计确诊病例128948例，死亡15887例。截至北京时间4月6日15时左右，法国新冠肺炎确诊病例增至93780例，与北京时间5日同一时间数据相比，新增2927例；死亡病例共计8093例，较前一天新增269例。

拉美地区新冠肺炎疫情形势日益严峻，地时间4月5日，智利卫生部宣布该国新增新冠肺炎确诊病例310例，累计达4471例；新增死亡7例，累计达34例；治愈病例为598例。按照这一最新数据，智利成为全世界受新冠肺炎影响最严重的25个国家之一，在拉丁美洲仅次于巴西。

全球新冠肺炎疫情愈发严重，对金融和商品市场形成较大的冲击，疫情仍未达到拐点，并且冲击暂无好转迹象。但是随着各国采取的严防严控措施的实施，全球疫情或在4月中下旬迎来拐点，当拐点出现之际便是金融市场和商品市场修复性上涨之际。当前，意大利、法国、德国或已经接近拐点，西班牙英国的每日新增亦相对平稳，欧洲整体疫情近期或接近拐点；而美国疫情则处于持续爆发期，按照美国政府的预计，或者两周后的4月中下旬出现拐点；从全球来看，除美国外的全球新增确诊人数出现大幅下降，此时需要重点关注疫情的进展。

二、 全球宏观经济分析

（一） 美国就业市场陷入困境

美国3月季调后非农就业人口大减70.1万，为十年来首次出现负值，已接近08年金融危机时期的-80万；失业率连续23个月保持在低于4%的水平后，升至4.4%，为自1975年以来最大的单月环比增幅；疲弱的非农数据再次印证了美国就业市场陷入困境的观点。继美国3月21日和28日当周初请失业金人数屡创新高后，非农数据的表现亦说明美国就业市场陷入困境，特别是服务业就业首当其冲，制造业就业冲击则会愈发明显，在疫情没有明显好转前，非农数据将会进一步走弱，预计二季度美失业率将会达到10%以上，当疫情结束后，美就业率亦会快速反弹。

美国经济方面，美国一季度经济将会陷入停滞状态，即可能是零增长或者小幅的负增长，因为有1-2月份数据的支撑。二季度，美国经济则会大幅下跌，预计会录得10%以上的负增长，陷入严重的衰退中，摩根、高盛更是将美国经济降幅预期调整为负30%—38%。三季度，随着美国疫情的好转，美国经济则开始复苏，快速反弹。四季度，美国经济则会大幅反弹转正。整体来看，美国2020年整体经济会陷入负增长。

（二） 德国经济2020年或将萎缩5.4%，欧元下行压力巨大

欧元区经济信心指数3月份录得纪录最大降幅；德国3月份通胀率降至4个月以来最低；德国经济面临全球金融危机以来最严重衰退。德国经济顾问委员会30日发布评估报告，受到新冠病毒肺炎疫情的影响，德国经济在2020年恐将萎缩5.4%，预计到2021年才会触底反弹。该报告根据疫情对德国经济的不同冲击情况做了不同的结果预测，其中包括景气急速衰退后伴随急速复苏的V型复苏，以及需时较长的U型复苏。欧洲作为疫情重灾区，仍在进一步的蔓延，经济将会大幅衰退，欧元集团主席警告：病毒大流行将带来与疫情巨大冲击相对应的预算成本，欧元区摆脱新冠肺炎危机之后将不可避免地背负着高额债务，必须要谨防欧元区因此面临分裂威胁。欧元区经济衰退程度将会是非常严重的，预计欧元整体将会继续偏弱运行。

（三）国内经济数据分析

国内方面，数据显示3月国内制造业PMI回升 ，但分项显示产出改善强于需求，企业回补未完成订单，有被动加库存迹象。总体上看，经济在经历短期下探时候暂时放慢步伐，但是并没有出现明显回升，需求端仍有一定风险存在，尤其是外需未来可能出现显著回落。我们预计，中性情况下年中前后库存周期才会重新回归正轨，短期内对经济的企稳力度保持谨慎看待。政策层面依然保持宽松，国家领导人、国务院、央行等继续宣布采取更多政策，包括面向中小银行的定向降准等。此外，本周央行投放逆回购两笔合计700亿元，并且在周一投放的过程中宣布条将利率20bp。周五下午则宣布对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率，从0.72%下调至0.35%。货币政策的宽松态势依然存在，后期仍可关注是否调降MLF利率。

三、 原油会谈重启 价格战或迎来转机

特朗普表示，俄罗斯和沙特已经通过电话，他预计沙特和俄罗斯将减产1000-1500万桶，国际油价大涨，然而特朗普的言论更多的是一厢情愿，夸大其词，油价大涨45%后回落。据悉，欧佩克代表表示，俄罗斯和沙特尚未就任何减产规模达成协议，欧佩克减产的条件是有其他国家加入，已经呼吁产油国开展会议以“最终达成”同意减产的目的。沙特呼吁召开紧急欧佩克+会议，并称欧佩克+应寻求公平的协议，以恢复石油市场的平衡。二季度是石油供给的关键节点，之前的减产协议到期，能否进行谈判达成新的协议则是影响油价走势的关键，当然疫情导致的需求依然是主导油价的核心因素。

上周内外盘原油低位反弹，尤其是周四晚间受到消息面影响，欧美原油大幅上冲至收盘上涨20%。本周消息面主要集中在美国、俄罗斯以及沙特等OPEC产油国就油市问题展开对话，美国方面放出消息称预计沙特与俄罗斯将减产1000-1500万桶/日，导致盘面大幅拉涨，随后遭到沙、俄的否认，油价回吐部分涨幅。虽然对于何时进行谈判、哪些国家加入减产以及减产幅度等目前均未进入实质阶段，但不可否认在油价持续下跌的过程中已经伤及了各产油国利益的根本，低油价正在倒逼产油国重回谈判桌，同时也逼迫北美页岩油减产，未来油市供给端会做出一些积极的变化，这让市场多头看到了希望。随着油价的下跌，绝对价格已至历史低位，市场抄底需求强烈，因此一有利好消息多头就抓住不放，实际还是情绪占了上风。整体来看，虽然当前原油供需基本面尚未有实质改善，但近期有关减产的消息及预期提振了多头抄底的信心，但近期行情仍可能出现反复，风控仍是第一位。

二季度油市能否反转需关注以下几个方面：一是疫情在海外市场能否出现转折，新增病例数下降，且不再蔓延，这关系到市场避险情绪能否缓和；二是OPEC及非OPEC产油国能否重回谈判桌，能否重启减产谈判。

四、 海外金融市场变化

外汇方面，美元方面，全球疫情愈发严重，美国就业市场陷入困境，美元流动性需求再度上升，美元指数上涨0.6%至100.71，当周上涨2.44%。因经济和金融市场震荡且美元的需求仍然存在，避险属性再度出现，短期内美元继续偏强运行；美国成为疫情重灾区，经济深度难以避免，叠加财政和货币政策缓解流动性问题，中长期看美元将会继续偏弱运行。英镑方面，英国3月服务业在陷入严重萎缩拖累英镑，美元上涨亦拖累英镑，英镑兑美元下跌1.02%至1.2269，本周下跌1.53%。病毒大流行给英镑带来打击，继续维持逢高沽空思路。日元方面，美元上涨拖累日元，美元兑日元上涨0.59%至108.55；依然看涨日元等避险货币资产，短期内看102一线。欧元方面，欧洲疫情依然严重，欧元区制造业和服务业均陷入历史性的低点，叠加美元的强劲，均拖累欧元，欧元兑美元下跌0.52%至1.0801，本周下跌3.05%。欧洲大陆当前仍是病毒疫情最为严重的区域，经济刷退将会使最为严重区域，并且防控措施延迟且效果不佳，因此欧元区自身的基本面状况决定了欧元的疲弱，建议逢高做空。

避险资产方面，美国就业市场陷入困境加剧经济衰退担忧，尽管在美元走强限制了金价涨幅的情况下，现货黄金一度涨逾10美元，刷新3月30日以来高点至1625.85美元。全球央行的降息潮以及政府的巨额刺激计划均会支持黄金价格，故长期来看，黄金价格依然会回升，我们预计黄金需求将保持强劲，至少能维持到经济状况稳定并且前景开始好转之时。逢低买入。

五、 国内期货市场分析与前瞻

全球新冠肺炎疫情愈发严重，对金融和商品市场形成较大的冲击，疫情仍未达到拐点，并且冲击暂无好转迹象。但是随着各国采取的严防严控措施的实施，全球疫情或在4月中下旬迎来拐点，当拐点出现之际便是金融市场和商品市场修复性上涨之际。当前，意大利、法国、德国或已经接近拐点，西班牙英国的每日新增亦相对平稳，欧洲整体疫情近期或接近拐点；而美国疫情则处于持续爆发期，按照美国政府的预计，或者两周后的4月中下旬出现拐点；从全球来看，除美国外的全球新增确诊人数出现大幅下降，此时需要重点关注疫情的进展。

海外疫情仍在发酵，但从中国等经验看，欧美国家尤其是隔离措施落实较好的国家已经接近拐点，进入左侧区域，此时则是逐步进行行动的较好时机。金融市场和商品市场进行了修复性上涨，接下来可能出于震荡调整或者继续走弱消化市场的关键时间点，此轮的偏弱走势或是逐步底部建仓的时机，建议4月份回调之际可以开始逐步的建仓。

金融板块，股指期货，目前海外风险依然较大，股指在吸收利空之后，没有新的利多释放导致反弹幅度有限。后期继续关注3月经济数据。技术面上看，上证指数本周基本呈现底部震荡走势，但周线技术指标仍多有小幅走弱，短期继续维持底部震荡的行情，市场情绪正在进一步修复，上方可关注2800点附近的压力位，主要支撑仍然在2600点附近。国债期货，虽然局部数据明显好转，但仍需对经济的企稳力度客观谨慎看待，4月份即将公布的各项经济数据预期仍将非常难看，因此，即使市场风险偏好回升，市场收益率水平向上的概率仍然较低。总体来看，我们坚持对于国债的判断暂时不变，认为短期风险资产反弹会对国债期货形成一定压力，但基于当前经济和政策条件，国债期货仍将保持较强的抗跌性。

能源化工板块，疫情影响的需求和原油价格战影响的供给两端打击原油价格，无论两方面中的任何一方出现好转迹象均会有利于油价的上涨；虽然当前原油供需基本面尚未有实质改善，但近期有关减产的消息及预期提振了多头抄底的信心，但近期行情仍可能出现反复，风控仍是第一位，关注当前的可能出现的谈判成功可能。尽管乙二醇供需处于过剩状态，但是我们认为外盘原油受减产消息刺激，大幅上涨，油制乙二醇成本重心需要上修，对应期价也有调整的需求。短线，乙二醇或跟随原油开始反弹，前期空单离场，多单短线跟随5日均线顺势而为。后市对于燃油而言更偏乐观，不管海外疫情如何发展，夏季好转是确定性的，即使不能完全遏制住疫情，夏季船用油需求一定有所回暖，短期内建议以偏多思路操作。

有色贵金属板块，贵金属方面则是继续看涨，当经济出现明显好转之际则是贵金属的回落之时；有色金属方面，整体依然会偏弱，修复性上涨结束后的回落行情则是逐步底部建仓的机会，建议逐步的建仓。铜方面，供需结构边际改善也对铜价形成支撑，但海外疫情仍未迎来拐点，多国延长限制人员流动的时间，各国刺激措施更多是缓解经济衰退，但难以带领经济走出困境，因此维持铜价下跌趋势仍未结束，以反弹对待。

黑色建材板块，黑色商品属国内定价，且宏观属性较强，一季度在大类资产中走势最强，并被冠以“螺纹金”、“钻矿石”称号，但本质上更多是国内流动性充裕及强政策预期下市场在不同资产间寻求对冲的结果。螺纹阶段性延续弱势，4月关注国内两会政策层面的变化，及海外疫情是否能见到好转迹象。操作上，10/1正套可逢低建仓，若废钢价格继续下跌，螺纹建议逢高空配，关注3100元支撑。铁矿石方面，由于主力09合约盘面主要受预期和情绪定价，故对其应继续维持逢高沽空思路，期权方面，可尝试做空波动率或卖出虚值看涨期权。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。