摘要：

避险情绪暂时缓和叠加产油国会议前释放利好信号，油价连续下挫后低位大幅反弹。我们认为，目前市场避险情绪、经济下滑、原油需求下降等预期基本已经计入油价，近期油价逐步筑底概率较大，但短期不排除反弹行情有反复，短线资金买入后注意止盈，SC原油关注上方400附近阻力。后期随着资金超跌后的买入需求增加以及美国需求的季节性回升的支持，油价中期看涨预期较为强烈，本周对于中线资金及买入套保企业来说，均是较好的建仓时间点。

图1:国内SC原油走势图

数据来源：文华财经、方正中期研究院

全球市场避险情绪出现降温。原油本轮下跌主要是受市场避险情绪主导，而如果避险情绪出现缓和，油价自然会止跌反弹。继上周市场避险情绪逐步释放后，本周出现降温，全球股市出现反弹、VIX指数回落、金油比从历史次高位置也有所回调，在此背景下，市场风险资金开始抄底油市，导致本周初油价自低位大涨。

图2:VIX指数走势图

数据来源：文华财经、方正中期研究院

图3:金油比走势图

数据来源：Wind、方正中期研究院

全球经济及原油需求预期连遭下调。在市场情绪波动主导油价过后，市场走势将逐步回归基本面，疫情给全球经济以及原油需求带来的冲击不可忽视。近期各大机构接连下调全球经济及原油需求增长预期，本周经合组织将2020年全球经济增速预期从2.9%下调至2.4%，而预计IMF也将下调经济增长预期。此外，在今年2月份的月报中，EIA、IEA、OPEC将今年全球原油需求增长预期分别下调至103、90和99万桶/日，较上月数据调整的降幅均达到30万桶/日左右，而随着疫情在国外市场蔓延，预计三大机构在3月份的月报中将进一步调降原油需求增长预期。

减产联盟会议大概率会释放利好信号。过去几年，在全球原油需求增长放缓以及北美页岩油持续增产的背景下，减产联盟联合减产在一定程度上平衡了原油供需，对油价也形成了托底的作用。而在疫情带来全球原油需求增长出现阶段性下滑的背景下，减产联盟若无减产举动，将会对油市带来明显的负面冲击。本周各产油国在会议前的表态显得更加积极，据悉，沙特建议欧佩克+减产60万桶/日，沙特单独额外减产40万桶/日。而俄罗斯卢克石油公司副总裁表示，预计欧佩克+将减产超过100万桶/日，预计俄罗斯将减产20-30万桶/日。从各国的表态来看，达成新的减产协议几乎“板上钉钉”，目前关键点在于减产幅度，而无论如何本周产油国会议大概率会释放利好信号以提振低迷的油市。

美国需求将季节性增长。从全球市场来看，当前炼厂CDU检修量仍处于增长阶段，但我们看到美国市场的检修量已经出现下滑，从历史数据来看，美国市场检修量的拐点往往出现在3月初，当前检修量进一步增长的空间相对有限，而近几周美国炼厂开工率也在同步回升，美国炼厂需求拐点可能已经到来或即将到来。从库存方面看，美国原油库存仍在累积，但增长步伐放缓，且库存总量低于五年均值水平，而成品油库存已经步入去库周期。未来原油需求的季节性增长叠加成品油库存的下降，将对油价形成进一步支撑。

       整体来看，避险情绪暂时缓和叠加产油国会议前释放利好信号，油价连续下挫后低位大幅反弹。我们认为，目前市场避险情绪、经济下滑、原油需求下降等预期基本已经计入油价，近期油价逐步筑底概率较大，但短期不排除反弹行情有反复，短线资金买入后注意止盈，SC原油关注上方400附近阻力。后期随着资金超跌后的买入需求增加以及美国需求的季节性回升的支持，油价中期看涨预期较为强烈，本周对于中线资金及买入套保企业来说，均是较好的建仓时间点。

重要事项:

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