观点概览

分品种操作建议

评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。

国际宏观

【美联储官员继续发表偏鸽派讲话，美联储再度加息预期下降】费城联储主席哈克重申他倾向于维持利率不变，除非数据出现大幅变化，不会容忍通胀再次加速。同时公布的美国消费者信心指数表现不及预期，而一年期通胀预期表现强于预期；美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为63，预期67.2，前值68.1；一年期通胀率预期为3.8%，预期3.2%，前值3.2%；尽管如此，对美联储货币政策调整影响依然相对有限。对于美联储而言，越来越多美联储官员转向鸽派，强调无需再度加息，我们认为美联储11月和12月再度加息可能性依然较小，本轮加息周期或已结束，美联储最多是当前限制性利率水平持续时间将会延长。美元指数已经计价近期的多重利好因素影响，随着美联储官员逐步转向鸽派，美元指数本轮上涨行情已接近尾声，后续或呈现震荡略偏弱走势，下方关注105阻力位，不排除跌破可能，上方突破107.35-107.8可能性小。
【欧洲央行再度加息概率小】欧洲央行行长拉加德讲话略偏鹰派，但是难改欧洲央行加息周期接近尾声预期。欧洲央行行长拉加德表示，如有必要，欧洲央行将再次加息，并正在评估之前加息的影响；将使通胀率恢复到2%，这正在发生。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本轮加息周期可能性大。欧元前期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，下方关注1.045支撑有效，当然利空因素被释放，中长期震荡走强行情仍将会持续。
【其他资讯与分析】①巴以冲突进一步升级，关注避险需求与原油供需影响对贵金属以及原油等能源类商品的影响。②俄罗斯总统普京表示，该国总体形势非常平稳，今年GDP的增长率将几乎接近3%，这对俄罗斯经济而言是个不错的结果。

集运（上海→欧洲）

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五继续上涨，主力合约EC2404报收于781.8点，日环比上涨1.61%。由于涨幅收窄，交投情况略有降温，主力合约成交量31.38万手，成交额122.72亿元。
【重要资讯】
1、9月中国出口总额录得2991亿美元，虽然同比继续下降6.2%，但是环比上升5%，连续2个月边际好转。具体对欧出口情况来看，同样边际好转。中国对欧盟出口总额录得415亿美元，同比下降11.6%，环比上升0.5%；中国对英国出口总额录得74亿美元，同比增长和环比分别增长5.3%和7.7%。
2、10月9月SCFIS（上海→欧洲）录得623.99点，周环比下跌3.5%；10月11日XSI(远东→欧洲)录得$976/FEU，周环比下跌6.2%；10月12日WCI（上海→鹿特丹）录得$1010/FEU，周环比下跌1.7%，连续8周回落。10月13日TCI（天津→欧洲）录得$679.9/TEU，相比节前下跌7.3%。10月13日SCFI（上海→欧洲）录得$562/TEU，较节前下跌6.2%。不过，现货市场疲软，并不影响班轮公司逆势宣涨。10月初，赫伯罗特和达飞轮船先后宣布将在11月初将上海→欧洲航线运价上调至$1050/TEU、$1750/FEU，其他班轮公司正在考虑跟进，下半月FAK价格可能反弹。
【市场逻辑】
长假过后，现货市场依然低迷，但无更多利空消息传出。同时，10月初赫伯罗特和达飞轮船先后宣布涨价，其他班轮公司正在考虑跟进。班轮公司逆势宣布涨价更多是为了能在即将到来的11-12月2023年度合同签订造势，在与货主的谈判中赢得主动权。集运市场中，年度合同占比高达50-70%，年度合约价格很大程度决定了下一年度班轮公司的营收情况。短期来看，利空出尽，班轮公司将不断释放停航等消息刺激市场，期市还有进一步上涨动力，主力合约EC2404有望冲破800点。不过，一旦11月初涨价证伪，期市将拐头回落。
【交易策略】
短多长空。周一可以谨慎追多。

股指

+0.5

【行情复盘】上周五晚间，美国股市主要指数涨跌互现，道指小幅上涨，纳指跌幅超过1%，标普500指数收跌0.50%。欧洲市场全面下挫，德国、法国主要指数跌幅超过1%。美元指数震荡上涨，人民币汇率略有走弱。外盘和相关资产价格表现对国内市场或存在小幅利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国10月密歇根大学消费预期升至五个月高点，费城联储行长Harker表态鸽派。国内方面，9月信贷增幅基本持稳，表现符合预期和季节性，稳楼市措施出台后居民长贷回暖，但持续性待观察。央行官员表示中国经济持续恢复、地方债务风险可控。今日央行将进行MLF操作，预计维持利率不变。此外，以色列或将对加沙展开全面进攻，引发伊朗卷入冲突的担忧。总体上看，上周五晚间来消息面略偏空。
【市场逻辑】上周消息面总体偏利多，但市场继续低位震荡，主要仍与资金流出有关。外资是否转为流入，以及短期技术面反映的市场情绪仍为关键因素。宽地产、化债等政策效果，国内经济对股指仍有潜在利多但尚未反映在盘面。中长期来看，经济上行步伐是决定股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【交易策略】策略方面，指数位于阶段底部呈现震荡走势，短线可尝试轻仓博弈反弹，中期仍以关注IF和IH为主。期现套利中，远端年化升贴水率多数反弹，回归高位震荡趋势，季节性套利空间不足。跨期远端年化升贴水率情况类似，高位震荡下暂无趋势，未来关注潜在正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价多数下降，但预计中长期上行趋势不变，仍可寻找做多机会。

国债

-0.5

【行情复盘】
上周国债期货低位波动，其中30年期主力合约周跌0.08%，10年期主力合约周跌0.12%，5年期主力合约周跌0.14%，2年期主力合约周跌0.08%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行，短端上行幅度更大。
【重要资讯】
基本面上， 近期国内经济出现明显改善迹象，国内供需全面加速。节日期间公布的9月份官方制造业PMI连续4个月回升，并重回扩张区间，9月财新制造业PMI连续四个月处于荣枯线上方，制造业景气度持续恢复。9月份外贸数据降幅进一步收窄，中国9月出口（以人民币计价）同比下降0.6%，前值降3.2%；进口下降0.8%，前值降1.6%；贸易顺差5587.4亿元，前值4880亿元。国内经济修复向好提升市场收益率水平，对国债期货价格形成压力。但周五国家统计局公布的9月份物价数据稍低于市场预期，中国9月CPI同比持平，预期涨0.2%，前值涨0.1%；中国9月PPI同比降2.5%，预期降2.4%，前值降3%。物价修复缓慢也对国债市场形成一定支撑。资金面上，节后央行连续回笼节前投放的流动性，当前资金面仍处于紧平衡状态，主要期限资金利率运行于政策利率附近。上周一至周五央行公开市场投放6660亿元逆回购，当周到期规模24470亿元，当周净回笼17810亿元。周五盘后央行公布9月份金融统计数据，新增社融与人民币贷款均明显高于上月水平。其中， 9月社融规模增量为4.12万元，预期3.73万亿元，前值3.12万亿元； 9月M2同比增长10.3%，预期增10.6%，前值增10.6%。9月新增人民币贷款2.31万亿元，预期2.54万亿元，前值1.36万亿元。随着国内政策作用发挥，宽信用效果显现也会限制市场收益率回落空间。海外方面，美国CPI数据意外回升，市场对于美联储今年再加息一次的预期提升，美元指数重回106上方，10年期美债收益率上行至4.7%附近，当前中美国债收益率倒挂程度仍有接近200bp，外部因素对国内金融市场影响仍较大。
【市场逻辑】
国内经济基本面逐步改善，企业利润显著好转，金融统计数据回升，宽货币效果兑现，信用条件好转将对债市形成压制，提振资本市场信心相关政策也制约债市表现。
【交易策略】
国债市场由趋势上行行情进入高位波动，国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权

【行情复盘】
上周两市延续弱势。截至收盘，上证指数跌0.72%,深成指跌0.41%,创业板指跌0.36%。科创50涨0.44%。
【重要资讯】
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月13日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放950亿元。
【交易策略】
两市震荡走跌，创业板、权重领跌。在期权市场方面，期权市场活跃度增加，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波低位震荡，小幅反弹，处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，周末管理层再放利好，但海外宏观复杂多变，预计未来股市整体仍延续底部震荡走势。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，备兑策略，合成多头

商品期权

【行情复盘】
上周商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铜期权、白糖期权、锌期权、铁矿石期权、花生期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、烧碱期权、碳酸锂期权、PX期权、乙二醇期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、铜期权、锌期权、花生期权等处于高位,PVC期权、LPG期权、苯乙烯期权、豆一期权、碳酸锂期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势分化,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
美国9月CPI通胀数据高于预期，使投资者对美联储年内可能需要再度加息、并在更长时间内维持高利率政策的担忧升温。
【市场逻辑】
当前市场风险偏好回升，多数商品迎来反弹。然而受美CPI数据影响，海外权益市场走弱，美债收益率走高，商品反弹或也将受阻。但从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观方面，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能性也大幅减少。明年二季度迎来首次降息。尽管如此，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。
【交易策略】
具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属

+3

【行情复盘】
上周，美联储官员继续发表偏鸽讲话，巴以冲突持续升级增加避险需求，贵金属反弹行情转化为趋势性上涨行情，大幅走升。上周，现货黄金整体在1810-1833美元/盎司区间强势运行，涨幅为5.45%；现货白银整体在21.55-22.82美元/盎司区间偏强运行，涨幅为5.16%。国内贵金属上周补跌后反弹，周五夜盘大幅上涨，沪金涨2.42%至464.72元/克，沪银涨2.91%至5838元/千克。
【重要资讯】
费城联储主席哈克重申他倾向于维持利率不变，除非数据出现大幅变化，不会容忍通胀再次加速。②欧洲央行行长拉加德：如有必要，欧洲央行将再次加息，并正在评估之前加息的影响；将使通胀率恢复到2%，这正在发生。
【市场逻辑】
地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属，美联储货币政策预期再度偏鸽（美元指数和美债收益率高位回落）对贵金属形成利好影响，贵金属反弹行情转换为反转上涨行情，贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。
【交易策略】
国际贵金属反弹行情转化为反转行情，依然建议低位构建多单。国内贵金属继续反弹，内外价差继续修复，建议关注低吸机会，逢低做多是主策略，仍不建议单向做空操作。
贵金属连续反弹，伦敦金现突破1900-1910美元/盎司阻力（455-460元/克），上方关注1950美元/盎司阻力（470元/克），不排除涨至2000美元/盎司（475元/克）可能；下方1800-1810美元/盎司支撑物依然是核心（445元/克）。白银上方关注23美元/盎司（沪银5850元/千克），涨至阻力上方可能性依然较大，下方20.6美元/盎司支撑（5300-5400元/千克）是强支撑。

铜

+0.5

【行情复盘】
上周五晚间沪铜主力跌0.38%,报66180元/吨；LME铜跌0.31%,报7938.0美元/吨。
【重要资讯】
1、10月13日LME铜库存减250吨至180900吨。
2、截至10月13日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.3万吨至11.73万吨，较国庆前大增2.37万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减各半；总库存较去年同期的9.42万吨高2.31万吨，其中上海地区较上年同期高1.84万吨，广东地区高0.04万吨，江苏地区高0.14万吨，重庆地区高0.32万吨，天津地区高0.3万吨。
3、印度尼西亚第二座铜冶炼厂PT Freeport Indonesia将于2024年5月投产，每年能够加工170万吨铜精矿，未来印尼两家冶炼厂每年能够加工300万吨铜精矿。
4、据SMM调研数据显示，9月份铜管企业开工率为66.50%，环比减少2.86百分点，同比减少5.56个百分点。（调研样本23家，设备产能233万吨）
5、9月漆包线行业综合开工率为69.20%，同比增长1.13个百分点，环比增长1.26个百分点，高于预期开工率1.54个百分点。
【市场逻辑】
多名美联储高级官员近日暗示，如果长期利率保持在近期高点附近且通胀继续降温，他们可能会停止上调短期利率，加息预期降温后市场情绪有所回暖。从基本面来看，9月SMM口径的电解铜产量101.2万吨，续创历史新高并首次突破百万吨，表明预期的供应压力正在兑现。而下游需求进入10月开始边际放缓，地产相关产业持续低迷，整体表现出旺季不，的特征。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。从盘面来看，66000支撑位买方承接尚可，短期如无重大利空铜价下方空间亦有限，受巴以地缘政治风波事件影响，波动恐进一步加剧，预计短期回归震荡格局。
【操作建议】
建议观望

锌

-0.5

【行情复盘】
上周五夜盘沪锌主力涨0.07%,报21140元/吨；LME锌涨0.20%,报2447.0美元/吨。
【重要资讯】
1、10月13日LME锌库存减250吨至86775吨。
2、2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于此前预期。预计10月产量同比增15.59%达59.42万吨。
3、截至当地时间2023年10月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价48.2欧元/兆瓦时，较上一交易日涨0.5欧元/兆瓦时。
4、据SMM调研，截至本周五（10月13日），SMM七地锌锭库存总量为10.0万吨，较10月7日增加0.79万吨，较10月9日下降0.15万吨，国内库存录减。节后库存微降，变量主要在广东和天津，广东地区入库减少，同时锌价走低后下游企业逢低采买，出货量增加，带动库存下降明显；天津地区因前期检修得冶炼厂都已恢复正常生产，到货明显增多，而节后北方镀锌表现一般，节中亦有补库，整体采购积极性较弱，库存增加明显；另外浙江和山东地区因下游逢低补库带动，库存亦有下降。整体来看，原三地库存增加0.03万吨，七地库存下降0.15万吨。
【市场逻辑】
美国9月整体CPI超预期上涨，核心CPI因住房通胀难降连续第二个月环比上涨0.3%，市场加息压力进一步抬升。从国内来看，此前市场对于“金九银十”有着较乐观的预期，但实际上无论是政策刺激下的房地产成交还是实际的下游开工都处于偏低迷的状态，情绪上存在落空的可能性。此外，由于锌的消费结构偏向于黑色系，因此近期黑色系大幅下挫亦带动锌市走弱。综合来看，鉴于当前利空因素叠加，锌价短期偏弱，关注下方20000整数支撑位。
【操作建议】
逢高沽空。

铝及氧化铝

-0.5

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2311震荡走弱，报收于18885元/吨，环比下跌0.86%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水10元/吨。氧化铝主力合约AO2312震荡偏弱，报收于3035元/吨，环比下跌0.59%。夜盘震荡整理。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2963元/吨。
【重要资讯】
2023年10月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较节前库存增加13万吨，较去年节后历史同期的65.5万吨仅相距2.9万吨，虽仍处于近五年同期低位但去库压力依然较大。
【市场逻辑】
从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能复产已结束，整体供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺季表现不及预期。库存方面，国内社会库存假日累库幅度较往年偏大，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，现货节后依然温和上涨，将为盘面提供较强支撑，因此预计氧化铝回调幅度有限，整体依然维持高位盘整的态势。
【交易策略】
沪铝反弹无力再度走弱，操作上建议空单谨慎续持。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝建议暂时观望为主。

锡

+1

【行情复盘】
沪锡震荡整理，主力2311合约收于213840元/吨，涨0.16%。夜盘震荡走强，伦锡震荡偏强。现货主流出货在213000-215000元/吨区间，均价在214000元/吨，环比涨500元/吨。
【重要资讯】
美国9月CPI略超预期，加息预期有所上升，美元指数大幅走高，重新回到106关口上方，收涨0.86%，接近近期最大单日涨幅，报106.59。
【市场逻辑】
基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时平稳，冶炼企业周度开工率因假日因素环比小幅下降。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，8月锡精矿进口数据较好，但预计9月将有所下降。近期沪伦比震荡偏强，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游已步入消费旺季，实际表现略好但有限。8月锡焊料企业开工率较7月份上升5.28个百分点，但同比去年并无显著增长，预计9月还将维持涨势。节前最后一周铅蓄电池企业开工周环比显著下降，预计节后将有所回升。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅下降。
【交易策略】
精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，只在价格下跌时加大采购量。供应端因假日期间炼厂停产较小而维持较为宽松的局面。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。沪锡连续小幅反弹，建议空单减仓。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

铅

-1

【行情复盘】
沪铅整理，主力合约收于16150元/吨，跌0.58%。SMM 1#铅锭现货价格16200~16300，均价16250元/吨，跌75元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，本周(2023年10月07日~2023年10月13日)原生铅冶炼厂开工率为57.42%，较上周增加0.16个百分比。本周（10月7日- 10月13日）SMM再生铅四省周度开工率为41.18%，较上周增加约1.69个百分点。国庆节假期期间，废电瓶供应相对紧张，安徽地区多家炼厂减产20%-30%；节后原料供应些许好转，炼厂生产基本恢复至正常水平。
据SMM调研，截至10月13日，SMM铅五地社会库存总量至8.05万吨，较上周六10月7日) 增加0.45万吨:较本周一 (10月9日)增加0.34万吨。交仓移库带来的库存累增预期尚存。此外，下周原生铅交割品牌企业计划检修，铅锭供应阶段性下滑，或抵消部分弱消费背离下的累库压力，预计交割后铅锭社库累库或放缓。
据SMM调研，本周（10月7日—10月13日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.05%，较上周环比上升17.09个百分点。
【市场逻辑】
美元指数偏强，地缘风险偏强，且美国通胀形势依然偏强提振加息预期，有色金属整理。铅国内外继续显著累库存。LME铅库存91200吨增3125吨，沪铅累库6322至74478吨，价格继续承压。进入四季度，成本支撑的故事仍然在继续影响铅价，三季度铅价大幅上涨后铅冶炼原料同步上涨，但原料供应偏紧的行情意味着铅精矿和废电瓶在铅价走弱时跌幅有限。10月供增需减，整体料表现震荡转弱。
【交易策略】
沪铅主力合约近期料会延续16000-16800之间的震荡波动，仓单积累变化对期价影响偏利空，注意下沿部分支撑，不利则下看15800、15500。

镍

+0.5

【行情复盘】
沪镍主力合约收于151380，跌0.28%，SMM镍现货报价150400~156700 ，均价153550，涨1400。
【重要资讯】
10月13日，全国港口镍矿库存较10月13日上升52.1万湿吨至907.3万湿吨。总折合金属量7.124万金吨。其中全国七大港口库存437万湿吨，较10月9日增加46.1万湿吨。目前仍处于镍矿发货高峰期，镍矿累库基本符合预期。
【市场逻辑】
美元偏强，地缘风险增加，市场避险情绪下有色金属整理。LME镍库存仍在4.3万吨附近，沪镍显性库存逐渐修复回升，现货保税区库存下滑，进口转弱。我国电解镍现货现货需求有所转弱。硫酸镍后续关注MHP到货增加后整体供应变化，硫酸镍当前供需双弱，市场活跃度较之前下降。不锈钢300系减产预期较强，节后库存表现降库，压力暂缓。
【交易策略】
沪镍主力合约料继续在14.8-16万元间波动，再下档则在前低至14.5万元，上档注意15.9万元收复意愿，线下仍是震荡偏空为主。关注美元指数走向及需求预期引导，暂时整理。

不锈钢

+0.5

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14810，涨0.03%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格多数企稳。10月13日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15400，平；太钢天管15300，平；甬金四尺15200，平；北港新材料15000，涨50；德龙15000，涨50；宏旺15000，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢26650，跌200；张浦26650，跌200。不锈钢期货仓单81492，增1951。
【市场逻辑】不锈钢现货市场波动整理。节后不锈钢库存因到货有限及降价提货增多而出现下降。价格连续回落之下，而原料端相对较为坚挺，不锈钢亏损加剧，不锈钢减产预期有所升温。近期降库存出现后关注延续性，若减产实现叠加去库存持续，则下方成本支撑仍可能有效。
【交易策略】不锈钢整理，若现货跟进需求改善则反弹有望暂时延续，上档压力位15000，15400，若失守14500则下观14300附近支撑。

工业硅

-0.5

【行情复盘】
工业硅主力11合约上周高开震荡，涨1.24%，收于14690元/吨。仓单方面，注册仓单量增加6670手，总仓单至38470手。价差结构近月升水，远月平水，显示未来过剩缓解。现货方面，上周不同型号价格稳中有弱，跌在0-50元/吨，交易热度有所下降。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续回升，西北地区非主流产区供应增加，西南地区生产平稳，开炉仍有零星增加，非主流产区开炉增加。据百川盈孚统计，2023年9月中国金属硅整体产量35.36万吨，同比增加22%。下游多晶硅行业开工高位，10月前仍有30万吨产能落地，随着产能落地对工业硅需求支撑增强，短期交投降温，新订单接续存在一定问题；有机硅下游随着节前采购补库结束，情绪转弱，开工率持续回落；铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求缓慢回升，开工变化不大。出口方面，2023年1-8月金属硅累计出口量37.9万吨，同比减少17.46%。目前产量持续增加，企业库存也止跌回升。
【市场逻辑】
节前下游提前补库，10月验证需求成色；限于期现商持续搬运库存至交割库，此部分库存对现货市场短期负面影响较小，随着期现头寸了结，货源重新进入并影响现货市场；10月下旬开始西南电价预计有所提高，叠加期现订单多在10月底结束，后续成本预计上移。
【交易策略】
技术上，长周期见底回升，短周期调整，节前一周跌破14000，重回此前13500-14000区间，关注下方13500支撑。操作上，单边可以以13700为止损，已入场多单持有。下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

碳酸锂

+3

【行情复盘】
上周五碳酸锂期货盘面延续升势，主力合约2401涨5.68%，收于170250元。
【重要资讯】
十一假期前后，现货方面保持稳定，10月11日起现货行情开始升温。期货价格大幅上涨，叠加近期锂盐厂多有减产情况，市场情绪有所带动，持货方挺价意愿持续，下游入市询货量增加，商谈氛围好转，碳酸锂市场稳步上调。
【市场逻辑】
行业数据显示，产业链下游电池成品库存有所累积，需求方心态偏弱。锂盐企业碳酸锂库存总体保持下行态势，但受下游观望情绪影响去库节奏偏缓，碳酸锂库存显性化并主要体现在锂盐企业库存。供需双方博弈延续，总体高库存态势下碳酸锂生产企业以稳价销售为主。期货盘面连续反弹后，当前基差处于上市以来偏低水平，若盘面进一步走高，或为现货企业提供较好的卖出套保机会。从这个角度看，相比于再度走高，碳酸锂期现货价格维持震荡以消化产业链库存的概率更大。
【交易策略】
后期天气影响盐湖产量释放及电动汽车产业政策支持力度增强或推升期现价格，产业链库存显著去化前，供需逻辑不变的前提下，20万元仍是难以逾越的关口。建议卖出套保头寸根据现货出货情况及时调仓；普通投资者短周期顺势轻仓操作，同时谨防变盘风险。

螺纹

-0.5

【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约本周震荡走弱，小幅收跌。节后运输恢复，成交逐步好转，但日成交量低于节前，螺纹现货随期货走低，期现头寸逢低离场，截至周五，上海、北京地区螺纹现货价格分别收于3720元和3680元。
【重要资讯】
央行相关部门负责人指出，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。降低存量房贷利率工作已基本接近尾声，9月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月低42个基点，取得了显著的下降幅度。汇率方面，经营主体要立足主营业务、服务实体经济，不要赌汇率。
【市场逻辑】
工业品节后进一步下跌后于上周三企稳反弹，美债利率走高外加地缘风险导致市场情绪偏弱。螺纹产量小幅下降，总库存降幅低于节前，表观消费量回升，假期过后建材成交低于节前，但产量较低，因此螺纹去库压力暂且不大，低库存、低利润状态下，相比节前螺纹现货矛盾并未明显放大。板材产量下降但还未能明显缓解库存问题，因此仍存在交易钢厂减产的驱动，高炉铁水产量继续回落，逐步兑现减产预期，不过卷板需求重回9月均值水平，表明板材需求还未出现“崩塌”，进而限制负反馈程度及价格调整深度。9月居民部门中长期贷款明显增加，或源自居民提前还贷意愿减弱，钢材出口量环比略降但同比仍较高。
【交易策略】
节后现货成交情况一般，加之减产预期增强，螺纹仍受负反馈预期的影响，存在震荡下行压力，但钢厂持续亏损，盘面价格提前反应高炉减产后炉料走弱的影响，因此短期对3600元以下空间谨慎看待，需要关注减产幅度，空单逢高轻仓交易。

热卷

-0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开震荡，2401合约日内涨0.27%至3727元/吨。夜盘高开低走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3750元/吨，低合金加价150元/吨。需求释放多有不畅，贸易商信心多有不足，整体成交一般。
【重要资讯】
10月13日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量451.80万吨，较昨日增3.02万吨，增0.67%；库存周转天10.3天，较昨日持平；日消耗总量44.23万吨，较昨日降0.18%；2023年1-9月，全国造船完工量3074万载重吨，同比增长10.6%；新承接船舶订单量5734万载重吨，同比增长76.7%。截至9月底，手持船舶订单量13393万载重吨，同比增长30.6%。
【市场逻辑】
10月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽有驱动但数据未见明显变化，市场情绪有走平迹象。
【交易策略】
技术上，7月热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后跌破箱体上沿，走势转震荡。短期跌破8月区间，下方关注7月区间下沿3680-3700支撑，短周期2次测试该区间未破支撑有效。操作上，区间思路偏右侧操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

+1

【行情复盘】
铁矿石上周五夜盘维持稳定，主力合约上涨0.42%，收于841.5。
【重要资讯】
8月国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，同比增长1.3%，1-8月累计产量65916.9万吨，同比增长7%。
2023年9月中国出口钢材806.3万吨，较上月减少21.9万吨，环比下降2.6%；1-9月累计出口钢材6681.8万吨，同比增长31.8%。9月中国进口钢材64.0万吨，月环比持平；1-9月累计进口钢材569.8万吨，同比下降31.7%。
9月中国进口铁矿砂及其精矿10118.4万吨，较上月减少523.1万吨，环比下降4.9%；1-9月累计进口铁矿砂及其精矿87665.1万吨，同比增长6.7%。
9月份，全国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于临界点以上，比上月增加2个，制造业景气面有所扩大。
【市场逻辑】
铁矿自身基本面进一步走强，铁水产量虽然见顶回落，但仍维持高位运行。而外矿供给端阶段性趋紧，最近一期到港和发运量均出现回落。长假期间钢厂厂内铁矿库存可用天数明显下降，节后有再度补库的需求。随着铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，港口库存继续去化，跌破11000万吨关口，库存总量矛盾进一步显现。低库存下“银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，铁水产量短期仍将维持高位运行，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。
【交易策略】
10月铁矿石价格预计先抑后扬，在当前较为坚挺的基本面支撑下，下游钢厂可适当逢低进行部分买保操作。

锰硅

-1

【行情复盘】
期货市场：上周锰硅期货持续下行，主力11合约跌4.31%收于6666。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6720 元/吨，周环比下降90，云南主产区价格报6700 元/吨，周环比下降100，贵州主产区价格报6750 元/吨，周环比下降100，广西主产区报6800 元/吨，周环比下降100。
【重要资讯】
1、河钢锰硅10月招标定价7000元/吨，环比九月下调50元/吨。
【市场逻辑】从成本端来看，锰矿价格较节前下降，化工焦价格维稳，锰硅成本下降。现货价格同样下降，目前内蒙锰硅生产利润400左右，宁夏产区基本盈亏平衡，生产利润尚可，本周锰硅产量小幅下降但仍处高位。钢厂减产增多，五大钢材产量下降，锰硅需求环比下降，整体供需双弱。
【交易策略】在钢厂减产和成本下移的影响下，预计锰硅继续偏弱运行，关注厂家减产情况。

硅铁

-1

【行情复盘】
期货市场：上周硅铁偏弱震荡，11合约涨0.95%收于7482。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7,050.00 元/吨，周环比下降150，宁夏报7,050.00 元/吨，周环比下降100，甘肃报7,150.00 元/吨，周环比下降50，青海报7,050.00 元/吨，周环比下降150。
【重要资讯】
1、Mysteel：兰炭小料价格上涨80元/吨至1350元/吨。
【市场逻辑】兰炭价格继续上涨，硅铁生产成本抬升，现货价格下降，硅铁生产利润下降，目前内蒙产区生产利润270元左右，青海产区生产利润110左右，本周硅铁产量变动不大。五大钢材产量下降，对硅铁需求环比下降，整体硅铁供需双弱。
【交易策略】后期来看，在钢厂减产影响下预计硅铁继续偏弱运行，但兰炭价格处于高位，硅铁成本支撑较强，预计硅铁下方空间有限。

玻璃

+3

【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力2401合约跌0.37%收于1628元。
【重要资讯】
上周浮法玻璃市场成交好于预期，价格实现普遍小涨。节前下游加工厂几无备货，假期市场成交恢复较快，中后期下游普遍有所提货，成交良好。浮法厂库存压力较小，价格顺势提涨。后市看，近期中下游整体稍有备货，下周成交存转弱预期，但中小型加工厂备货量有限，整体产销预计仍将得到一定支撑，价格调整空间有限。
【市场逻辑】
此前玻璃期货盘面受到房地产及宏观悲观情绪打压，出现一定程度的超调。刚性需求释放超预期，玻璃现货价格上涨为期货盘面打开上行空间；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。
【交易策略】
建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，在高基差的态势下择机于01合约参与买入套保，阶段性锁定深加工产品生产利润。

原油

+5

【行情复盘】
上周SC原油连续走跌后有所企稳，主力合约收于656.7元/跌，周跌8.41%。
【重要资讯】
1、IEA月报将2024年的需求增长预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日。不过，该机构将2023年的需求预测从220万桶/日上调至230万桶/日。IEA表示，如果额外的减产在明年1月解除，市场平衡可能会转向过剩，这将在一定程度上有助于补充枯竭的库存。
2、OPEC月报将2023年全球原油需求增速预期保持在244万桶/日不变。将2024年全球原油需求增速预期保持在225万桶/日不变。尽管季节性上升的供暖油需求，但OECD欧洲和其他地区的持续不确定性和经济发展预计将影响2023年和2024年其余时间的石油需求。
3、消息人士称，沙特正在搁置美国支持的与以色列关系正常化的计划，这表明随着以色列和巴勒斯坦组织哈马斯之间的冲突升级，沙特正在迅速重新考虑其外交政策的优先事项。
4、美国财长耶伦：我们打算强化俄油价格上限措施，并密切关注该问题。此前，美国对两艘油轮及其船东实施封锁制裁，称这些油轮运载的俄罗斯石油超过了设定的每桶60美元的价格上限，这是拜登政府首次因违反该规则而惩罚市场参与者。同时耶轮表示，有可能对伊朗采取新的措施，但她只字未提伤害伊朗最明显的方式，即限制石油流通。【市场逻辑】
巴以冲突进一步升级，同时美国可能强化对俄罗斯及伊朗制裁可能再度影响石油供给，短线市场看多情绪将再度升温。
【交易策略】
短线在利多因素推动下，预计SC原油偏强运行，但当前油价更多依据消息面波动，大方向核心驱动逻辑不强，整体预计维持高位震荡格局。

沥青

+1

【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货大跌后有所企稳，主力合约收于3596元/吨，周跌9.19%。
现货市场：上周中石化山东齐鲁及青岛价格下调80元/吨，其他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3840 元/吨，华南3995 元/吨，西北4425 元/吨，东北4185 元/吨，华北3810 元/吨，西南4295 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：山东及东北地区部分炼厂复产沥青，推动供给小幅回升，下周华东地区部分炼厂仍有复产沥青计划，将推动沥青开工负荷进一步增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-10-11日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为36%，环比增加0.4%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总产量为314.5万吨，10月份国内沥青总计划排产量为298.9万吨。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区项目施工进入收尾阶段，沥青道路需求逐步转弱，南方部分地区仍有降雨天气，叠加资金面偏紧，同时成本走跌也加重了市场投机观望情绪，沥青需求难有进一步改善预期。
3、库存方面：国内沥青炼厂环比增长，社会库存均继续走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-10-10当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为88万吨，环比增加1.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为119.4万吨，环比减少2.2万吨。
【市场逻辑】
沥青供给小幅回升，但需求表现仍然偏弱，现货压力有一定累积，但供需矛盾不大。
【交易策略】
成本主导下，沥青短线预计呈现反弹走势,短多操作为主。

高低硫燃料油

+3

【行情复盘】
期货市场:周五夜盘，低高硫燃料油价格大幅上行，高硫燃料油2401合约价格上涨76元/吨，涨幅2.29%，收于3396元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨120元/吨，涨幅2.69%，收于4583元/吨。
【重要资讯】
1.截至10月12日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.07%，较上周下跌1.91个百分点,主营炼厂开工负荷80.94%，周度下降3.21个百分点。
2. 截至10月6日当周，美国EIA原油库存增加1017.6万桶。
3.新加坡企业发展局（ESG）：截至10月11日当周，新加坡燃油库存减少139.9万桶，至1797.4万桶的3个月低点；新加坡轻质馏分油库存减少65.4万桶，至1225.8万桶的3个月低点;新加坡中质馏分油库存减少33万桶，至955.5万桶的两周低点。
【市场逻辑】
近期受地缘政治因素影响，原油价格大幅上涨，新加坡地区燃料油库存继续回落，一定程度提振高硫燃料油价格，在原油受地缘政治事件影响下，总体预计燃料油价格开启上涨走势。
【交易策略】
基本面来看，能源品价格有望大幅走强，技术分析来看，能源品价格有望止跌企稳，开启上涨行情，建议可择机入场适量多单，波段操作为宜。
风险关注：巴以冲突进展

PTA及PX

+3

【行情复盘】
期货市场:周五夜盘，PTA2401合约价格上涨2元/吨，涨幅0.03%，收于5784元/吨；PX2405合约价格上涨4元/吨，涨幅0.05%，收于8404元/吨。
【重要资讯】
现货市场：截至10月13日当周，PTA现货价格跌420至5830元/吨，供应端减量，买盘刚需，基差至2401+43元/吨；PX现货价格收1033美元/吨CFR中国，周度下跌17美元/吨。
【市场逻辑】
近期原油受地缘政治影响，原油价格快速上涨，国内PX呈供增需减局面，价格较原油略显弱势。而PX2405合约作为远月合约，对应布伦特2405合约价格下，PX2405合约价格有望开启上涨走势。
供需方面：福海创450万吨装置降负至5成，该装置前期维持7成负荷；逸盛一套360万吨PTA装置于10月3日附近停车检修，预计18日重启；恒力一套220万吨PTA装置10月7日按计划检修，重启待追踪，PTA周度负荷继续受限。需求方面，本周有两家合计240万吨装置逐步重启，但完全恢复尚需要一段时间；瓶片装置减产检修比较集中，截至10月12日，聚酯开工负荷89.5%，周度上升0.4%。PTA供需基本面有所改善下，如果成本端企稳，PTA价格有望迎来反弹。
【交易策略】
基本面来看，原油受地缘政治影响，价格大幅上涨，PX及PTA价格成本端权重影响依然较大，而从技术分析来看，短期价格有一定反弹需求，可适度择机参与多单，波段操作为宜。

聚烯烃

+2

【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡， LLDPE2401合约收8016元/吨，跌0.20%，增仓0.56万手，PP2401合约收7410元/吨，涨0.12%，减仓0.04万手。
现货市场：聚烯烃现货价格继续小幅走弱，国内LLDPE主流价格8000-8580元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7440-7580元/吨，华东拉丝主流价格7470-7570元/吨，华南拉丝主流价格7430-7700元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置检修规模有所增加，供应高位小幅收缩。截至10月12日当周，PE开工率为85.36%（-1.64%）； PP开工率83.42%（-0.42%）。
（2）需求方面：10月13日当周，农膜开工率52%（+2%），包装58%（持平），单丝51%（持平），薄膜50%（持平），中空50%（-1%），管材43%（-1%）；塑编开工率43%（-2%），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率51.61%（-2.82%）。
（3）库存端：10月13日，主要两油库存78万吨，较上一日环比持平。截止10月13日当周，PE社会库存17.762万吨（+1.783万吨），PP社会库存4.235万吨（+0.239万吨）。
【市场逻辑】
近期成本端调整，成本支撑有所弱化，现货方面，上游工厂局部下调出厂价，贸易商让利出货，打压市场心态，而下游工厂接货谨慎，刚需备货为主，对聚烯烃支撑不足。
【交易策略】
绝对价格跟随成本端驱动为主。套利方面，因PP供应压力大于LLDPE，且后期仍有新装置计划投产，建议关注多塑料空PP机会。

乙二醇

+2

【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2401合约收4094元/吨，跌0.20%，增仓0.73万手。
现货市场：乙二醇现货价格窄幅震荡，华东市场现货价3995元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置检修规模有所增加，预计供应高位小幅收缩。国内方面，陕西渭化30万吨装置节假日期间重启，预计这周出产品；山西沃能 30万吨装置10月初停车检修，预计一个月；新疆广汇40万吨装置10月初已按计划检修，预计一个月；红四方30万吨装置节前降负至4成，预计持续一个月左右；陕西榆林化学 180 万吨装置计划11月至12月进行轮检；建元26万吨装置9月下旬已停车检修，预计40天。海外方面，沙特两条各45万吨装置计划本周末停车，预计至年底；新加坡90万吨装置因故降负运行，此前9成运行。截止10月12日当周，乙二醇开工率62.75%，较节前环比下降2.32%。
（2）从需求端来看，节后随着部分装置重启，聚酯负荷小幅提升。10月13日，聚酯开工率89.05%，较上一交易日环比上升0.51%，聚酯长丝产销39.9%，较上一交易日环比上升1.4%。终端方面，内需订单稍有改善，截止10月12日，织机开工负荷为79%，周环比提负6%，加弹织机开工负荷为84%，周环比提负5%。
（3）库存端，10月12日华东主港库存111.25万吨，较10月9日累库4.1万吨。10月12日至10月18日，华东主港到港量预计20.47万吨。
【市场逻辑】
节后供需边际稍有改善，但整体仍维持偏宽松局面，对乙二醇拉动不足，叠加成本端价格近期调整，成本支撑弱化。
【交易策略】
目前仍以成本驱动为主，在前期价格下行风险有所释放之后，价格继续下行空间有限，但是当前无明显利好驱动，建议暂时观望，注意成本端价格波动。

短纤

+2

【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，短纤高开低走。PF312收于7342，涨6元/吨，涨幅0.08%。
现货市场：现货价格7410（-0）元/吨。工厂产销80.98%（+27.77%），部分地区刚需补货意愿增加。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。巴以冲突仍在演变，市场避险情绪增加，原油易涨难跌；PTA低加工费下，绝对价格跟随原油波动；乙二醇供需宽松，价格相对偏弱。（2）供应端，10月开工预计持稳，并有新装置投产预期，产量将增加。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月22日重启，10月有13万吨新装置投产预期。截至10月13日，直纺涤短开工率88%（+0.0%）。（3）需求端，由旺季向淡季过渡，需求预计走弱。截至10月13日，涤纱开机率为66%（+5.0%），假期开工阶段性下行，节后开工恢复至节前水平，同比偏弱。涤纱厂原料库12.1（+0.9）天，企业刚需备货为主，原料库存维持在两周以内。纯涤纱成品库存29.5天（+0.8天），成品去库缓慢，同时假期库存再度回升，库存绝对量高于历史同期。（4）库存端，10月13日工厂库存16.3天（-0.8天），假期内短纤开工维持，而下游开工走弱，导致阶段性累库。
【市场逻辑】短纤供需趋偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，当前原油上涨推动下，短纤价格预计止跌回升。
【交易策略】
建议空单止盈，多单可介入，上方暂时看至7600一线。风险提示，原油下跌。

苯乙烯

+2

【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，苯乙烯重心上移，EB11收于8527，涨79元/吨，涨幅0.94%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货8550/8580，11月下8480/8510，12月下8400/8410。
【重要资讯】
（1）成本端：成本宽幅震荡。巴以冲突仍在演变，市场避险情绪增加，原油易涨难跌；纯苯供需面较好，价格跟随成本波动；乙烯供需偏弱，跟随成本波动。（2）供应端：装置检修将逐步落地，且在亏损持续加深的背景下不排除新增降负或检修。渤化发展45万吨10月13日重启；华星石化8万吨10月13日检修，广州石化8万吨10月13日检修20天，中海壳牌70万吨装置计划10月18日开始检修50天，华泰盛富45万吨装置计划10月20日停车检修2-3周，中石化湛江东兴6万吨10月8日停车检修45天。截止10月12日，周度开工率78.35%（+0.25%）。（3）需求端：下游开工震荡下行，需求将环比回落。截至10月12日，PS开工率53.73%（+0.49%），EPS开工率55.64%（+32.32%），ABS开工率83.75%（-2.05%）。（4）库存端：截止10月11日，华东主港库存6.21（+0.41）万吨，本周期到港5.50万吨，提货2.21万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.09万吨，港口转为累库。
【市场逻辑】苯乙烯非一体化装置亏损加深，装置将陆续开启检修，且原油在避险情绪推动下强势回升，苯乙烯价格将震荡回升。
【交易策略】
建议多单介入，上方暂时看至9000一线。风险提示，原油下跌。

液化石油气

+3

【行情复盘】
上周五夜盘，PG11合约上涨，截止收盘，期价收于5164元/吨，涨幅1.18%。
【重要资讯】
CP方面：10月12日，11月份沙特CP预期，丙烷565美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨；丁烷580美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨。12月份沙特CP预期，丙烷568美元/吨，较上一交易日跌11美元/吨；丁烷583美元/吨，较上一交易日跌11美元/吨。
现货方面：13日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5118元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5600元/吨。
供应端：周内山东、华南分别有一家炼厂停工检修，不过山东醚后增量，因此整体供应变化较小。截至2023年10月12日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.67吨左右，周环比降0.41%。
需求端：工业需求稳中偏弱，卓创资讯统计的数据显示：10月12日当周MTBE装置开工率为63.91%，较上期增0.74%，烷基化油装置开工率为41.3%，较上周增0.05%。PDH装置开工率为69.27%，环比增1.65%。
库存方面：截至2023年10月12日，中国液化气港口样本库存量：275.75万吨，较上期减少15.55万吨或5.34%。
【市场逻辑】
原油价格大幅下跌将对期价产生拖累，节后期价大幅走低，由于地缘局势的影响，短期油价从此前的持续下跌转为震荡，液化气期价跌幅将放缓，从自身基本面看，PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，期价上行驱动减弱。
【交易策略】
操作上逢高做空为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

-0.5

【行情复盘】
焦煤上周五夜盘维持稳定，主力合约收于1732元/吨，涨幅为0.43%。
【重要资讯】
9月中国进口煤及褐煤4214万吨，较上月减少219.3万吨，环比下降4.9%，1-9月累计进口煤及褐煤34765.2万吨，同比增长73.1%。9月印度进口澳大利亚焦煤量降至237万吨，环比6月下降10%。
俄罗斯8月炼焦煤产量约820万吨，同比下降2.6%。
2023年8月中国规模以上原煤产量38217万吨，同比增长2.05%，增幅较7月扩大。1—8月份，累计生产原煤30.5亿吨，同比增长3.35%。
【市场逻辑】
供给端对焦煤价格的上行驱动正在减弱，前期停产煤矿部分出现复产，国内原煤供应有所恢复。下游焦企和钢厂对当前煤价接受度不高，采购趋于谨慎，铁水产量见顶回落，焦化厂内焦煤库存节后持续下降。煤矿端库存出现小幅增加，但绝对水平仍不高，报价相对坚挺。下游方面，焦企对焦炭尝试第三轮提涨，但主流钢厂暂未回应，焦钢博弈仍在继续。焦煤现阶段基本面仍较强，但前期盘面已较为充分地计价了乐观预期。随着动力煤价格上涨动能的减弱，国内煤矿生产的逐步恢复，以及下游补库的结束，炉料端利润下一阶段或将逐步从煤焦转向铁矿端，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。
【交易策略】
焦煤现阶段基本面仍较强，但供给端对价格的上行驱动临近尾声。下游对焦煤价格上涨的接受度开始下降，焦煤价格调整的压力正在逐步累积，操作维持逢高沽空策略。

焦炭

-0.5

【行情复盘】
焦炭上周五夜盘维持稳定，主力合约收于2349.5元/吨，跌幅为0.21%。
【重要资讯】
9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄。
山西目前在产焦化产能11850万吨，计划淘汰焦化产能2856万吨，新增产能2213万吨。截止10月8日已经淘汰产能1032万吨。
8月国内焦炭产量4157.91万吨，同比增加6.01%，增幅较7月扩大。1-8月累计产量32593万吨，同比增加2.34%。
【市场逻辑】
上周铁水产量出现见顶回落，但下游钢厂对焦炭仍进行了一定规模的刚性补库，钢厂厂内焦炭库存水平增加。但钢厂对焦炭第三轮上涨的接受度下降，焦钢博弈加剧。钢厂当前利润已处于低位，后续有减产预期，对炉料端价格有形成负反馈的风险。近期焦企受到成本问题影响，利润被压缩，即便第二轮提涨落地，部分焦企仍有不同程度的亏损，上周开工率小幅下降。焦企厂内库存继续下降，基本面暂维持坚挺。市场已基本消化山西地区4.3米焦炉退出预期。随着成本端焦煤价格出现回调，焦炭下方支撑力度下降。
【交易策略】
现阶段焦炭基本面仍较好，焦企厂内库存处于去化阶段。但由于钢厂当前利润已处于低位，后续对炉料端价格有形成负反馈的风险，成本端焦煤价格回调风险加大，操作上对焦炭维持逢高沽空策略。

甲醇

+0.5

【行情复盘】
甲醇期货节后走势偏弱，重心承压下跌，回落至2480一线下方运行，盘面略显僵持。上周五夜盘，期价继续徘徊。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛相对平稳，价格小幅走低后维稳运行，区域表现分化，沿海市场略强。甲醇现货市场较为抗跌，与期货相比，转为小幅升水状态。上游煤炭市场维持偏强态势，价格维稳，但市场情绪逐步降温，多数煤矿生产平稳，煤矿销售压力增加，加之坑口库存回升，价格暂时止跌，挺价意向消退。下游终端用户抵触情绪显现，贸易商出货难度增加。煤炭需求处于淡季，价格上涨空间受限。成本端略强，甲醇厂家生产利润水平回落。西北主产区企业报价大稳小动，出货为主，签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2070-2130元/吨，南线地区商谈参考2100元/吨。甲醇供应端变数不大，呈现稳中增加态势。受到西北以及华北地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平有所回落，下降至74.36%，较去年同期上涨0.53个百分点；西北地区开工负荷为84.01%，较去年同期下滑2.41个百分点。后期装置检修计划有限，甲醇开工率大概率维稳运行。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购谨慎，提货积极性不高。贸易商持货意愿下降，报价跟随松动，整体成交重心下移，而放量不足。下游市场维持刚需补货节奏，原料库存有所增加。天津MTO装置开车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工继续提升，达到90.26%，较前期上涨3.21个百分点，处于年内高位。传统需求行业开工全面上涨，其中醋酸表现较好，开工达到九成以上。进口船货到港仍较多，多流向下游厂库，沿海地区库存继续回落，缩减至101.8万吨，大幅高于去年同期59.84%。
【市场逻辑】
甲醇供应稳定，需求提升有限，叠加高位进口，市场供需面仍偏弱。
【交易策略】
目前高库存状态下，甲醇期价走势承压，上方2480一线附近存在阻力，下方支撑位关注2350。

PVC

+0.5

【行情复盘】
节后PVC重心震荡走低，跌破6000整数大关，最低触及5872，刷新近三个月低点，盘面暂时止跌。上周五夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
期货调整拖累下，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场价格跟随松动，低价货源不断增加，但实际成交未出现明显改善。与期货相比，PVC现货市场转为深度贴水状态，点价货源优势逐步消失。上游原料电石价格松动，行情有所走弱。电石企业出货不畅，库存增加，积极降价促销。下游PVC企业电石集中到货，待卸车数量稳中有增，加之个别装置开始检修，对电石刚需消耗缩减，采购价格跟随调整。电石市场供需持续博弈，价格波动频繁，成本端稳小动，对PVC行情支撑较为有限。西北主产区企业报价走弱，保证出货为主。PVC厂家销售逐步恢复正常，由于提货意向不高，部分厂区库存累积，随着订单小幅增加，可售货源略有下滑。尽管生产企业面临一定成本压力，当前尚无挺价意向。新增四家检修企业，涉及产能较大，PVC开工率下降至80.05%，环比下降1.62个百分点。尽管前期停车装置存在恢复生产，但检修损失量仍有所增加。后期仍有两家PVC企业计划检修，预计产量阶段性下滑。下游订单依旧不佳，生产缺乏积极性，华东、华南以及华北地区开工基本与前期持平，入市操作较为谨慎。贸易商排货为主，存在让利现象，实际商谈价格走低，但放量略显一般。近期部分出口接单情况好转，加之市场货源周转速度加快，虽然华东及华南地区库存仍有增加，但增幅明显放缓。华东及华南地区社会库存回升至39.62万吨,与去年同期相比上涨8.52%。
【市场逻辑】
传统旺季进入尾声，PVC需求依旧低迷，近期生产装置检修略有增加，一定程度上缓解供需压力。
【交易策略】
PVC期货整体走势仍偏弱，短期重心有望测试6000关口压力位，前期空单可适量减持。

烧碱

-1

【行情复盘】
烧碱期货上周重心不断回落，最低触及2626，创上市以来新低，盘面逐步止跌，收复至2700关口附近。上周五夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
烧碱期货、现货市场走势明显分化，现货价格较为抗跌。国内烧碱现货市场气氛尚可，尽管期货深度调整，但对现货市场拖累有限，均价与前期相比仍有所上涨，市场低价货源难寻。烧碱现货市场处于深度升水状态，基差高位波动，尚未出现明显收敛，可关注期现套利操作机会。山东32%离子膜碱市场主流价格为935-1030元/吨，折百价为2922-3219元/吨，但业者观望情绪有所加重。进入十月份后，氯碱企业检修计划明显增加，且时间较为集中。随着装置陆续停车，全国主要地区企业平均开工率略有回落，窄幅下降至87.94%。从企业公布的检修计划看，10月底至11月份，装置检修数量仍较多，氯碱企业开工有望继续下滑，供应端压力尚不突显。当前烧碱产量相对稳定，企业库存出现累积。全国20万吨及以上液碱样本企业库存为39.88万吨，环比大幅增加23.5%。作为主产区的华北、华中、华东区域液碱库存增加明显，华南、东北、西南区域则保持低库存状态。其中，山东区域液碱库存环比增加30.7%。山东液氯市场价格暂稳，市场成交平稳，山东液氯槽车主流成交价格300-450元/吨。根据最新碱、氯价格核酸，山东氯碱企业盈利虽然有所回落，但整体表现尚可。下游市场存在抵触心理，刚需采购为主。烧碱主力下游开工稳定，最新氧化铝开工为81%，粘胶纤维开工为78.88%，华北地区氧化铝厂液碱采购价报维持在935元/吨。
【市场逻辑】
装置集中检修带动下，烧碱厂家仍存在挺价意向，货源供应有望回落，下游需求变动不大，烧碱市场供需或阶段性收紧。
【交易策略】
现货深度升水，市场有望修复基差，短期烧碱期货重心存在稳中上探可能。

纯碱

+0.5

【行情复盘】
夜盘，SA2401合约小幅震荡，截止收盘，期价收于1725元/吨，涨幅0.7%。
【重要资讯】
现货方面：13日现货市场偏弱运行。华北地区轻碱稳定在2800元/吨，重碱下降50元/吨至2850元/吨，华东轻碱稳定在2650元/吨，重碱下降50元/吨至2850元/吨，华中轻碱下降50元/吨至2500元/吨，重碱下降50元/吨至2900元/吨，西北重碱下降50元/吨至2650元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家整体开工负荷率维持在高位，货源供应量增加。截止到2023年10月12日，周内纯碱产量69.11万吨，环比增加0.48万吨，涨幅0.70%。周内纯碱整体开工率88.78%，环比上涨0.62%。
需求方面：轻碱下游需求疲软，重碱下游需求变化不大，多按需采购为主。截至2023年10月12日，全国浮法玻璃日产量为17.15万吨，比5日+0.79%。全国浮法玻璃产量119.59万吨，环比+0.4%，同比+3.11%。
库存方面：截止到2023年10月12日，本周国内纯碱厂家总库存31.47万吨，环比增加3.97万吨，上涨14.44%。其中，轻质库存22.90万吨，重质库存8.57万吨。
利润方面：截至2023年10月12日，中国氨碱法纯碱理论利润1223.88元/吨，较上周-235.62元/吨，环比-16.14%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1542.10元/吨，环比-317.00元/吨，跌幅17.05%。
【市场逻辑】
本周纯碱产量进一步回升，周度产量继续创出年内新高，同时库存继续增加，期价缺乏上行驱动。随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，期价下行空间有限。
【交易策略】
从盘面走势上看，短期期价将维持低位震荡，操作上以反弹做空为主。

尿素

+0.5

【行情复盘】
上周尿素期货主力震荡下行，主力01合约周度跌2.32%收于2108元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素市场震荡回落，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2370-2420元/吨，均价环比下跌150元/吨。供应方面，尿素产能利用率82.54%，环比涨1.01%，趋势继续上升。周期内新增5家企业停车，停车企业恢复3家，总产能利用率暂时上升趋势。煤制产能利用率82.01%，较上期涨0.87%；气制产能利用率84.18%，较上期涨1.48%。农需处于秋季肥阶段后半程，工业需求稳定推进，刚需有所减弱。本周企业预收订单环比增加0.18天，至4.53天，节后刚需偏弱，订单小幅增加。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨。7月末印度IPL发布招标，8月上旬开标，东海岸最低报价CFR396美元/吨，刨去运费杂费折山东2500左右。印度招标量预计在175.9万吨，中国中标超过100万吨。9月初RCF发布新招标，中旬开标东海岸最低报价CFR405美元/吨，刨去运费杂费折山西2500左右，最终招标量在52.5万吨，低于市场预期。
【市场逻辑】
海外市场尿素价格维持正价差，仍存正驱动。由于出口政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，出口高峰过后，企业库存预计快速累积。现货高利润在出口预期下降情况下，存在高估值修复的驱动。
【交易策略】
技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，周内大宗商品前期强势品种补跌，目前处于8月以来大箱体2000-2400。操作上，盘面价格到固定床成本附近，不宜追跌，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类

+0.5

【行情复盘】
周五晚间，美豆主力11合约价格滞涨调整，收于1282美分/蒲一线。 M2401合约随美豆走低，晚间暂收于3846 元/吨，下跌27 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格上涨，南通4200 元/吨涨100，天津4380 元/吨涨140，日照4320 元/吨涨100，防城4260 元/吨涨40，湛江4250 元/吨涨70 。
【重要资讯】
10月USDA报告下调美豆单产，收获面积、期末库存预计维持不变，报告中性偏多。
巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，2023/24年度大豆产量将达到1.620亿吨，比上年的1.546亿吨增加4.8%。大豆种植面积将会达到4510万公顷，比上年的4400万公顷提高2.5%。
巴西家园农商公司(PAN)的数据显示，截至周五(10月6日)，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的10.08%，高于一周前的4.64%。去年同期的播种进度为11.15%，过去五年同期播种进度为9.10%。
【市场逻辑】
10月USDA供需报告中性偏多，美豆带动豆粕走强。美豆收割进度偏快、巴西大豆播种相对顺利，预计后期难有持续性拉涨。另外由于美豆减产，南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心难有进一步大跌，低点预计在1200美分/蒲一线。目前下游接货意愿较差，市场悲观情绪浓厚。
【交易策略】
豆粕考虑逢高沽空操作。

油脂

+0.5

【行情复盘】
周五植物油价格中幅反弹，主力P2309合约报收7272点，收涨128点或1.79%;Y2309合约报收8022点，收涨144点或1.83%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7250元/吨-7350元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+0~50左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价8530元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【重要资讯】
10月份USDA报告利多：美豆2023/2024年度预期产量为41.04 亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2 亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，数据利多。2023/24年度全球大豆期末库存：1.1562亿吨，分析师预期1.193亿吨，9月1.1925亿吨，全球库存超市场预期下调，数据利多。巴西新豆产量为1.63亿吨，分析师预期1.628亿吨，高于分析师预估和9月持平。阿根廷新豆产量4800万吨，分析师预期4780万吨，高于分析师预估和9月持平。
【市场逻辑】棕榈油：9月末马棕库存环比增加9.6%至231.4万吨，但低于市场此前预期的238万吨，且高频数据马棕出口改善，原油再度走强利好棕榈油生柴需求，棕榈油期价短期有一定反弹需求。但10月仍处于增产季，国内库存和到港压力均较大，将压制短期反弹空间。长期来看，11月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致远期棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：新季南美豆丰产预期下，美豆销售进度偏慢，美豆收获进度加快使得季节性供应压力偏大。但10月USDA报告调降新季美豆单产至49.6蒲/英亩，低于分析师预期的50蒲/英亩，美豆产量41.01亿蒲，低于分析师预期的41.35亿蒲，美豆期末库存2.2亿蒲，低于分析师预期的2.33亿蒲，报告利多，短线美豆期价有反弹需求。国内10月份大豆到港偏少，但三大油脂库存处于季节性偏高水平，供给充足。
【交易策略】短期油脂期价以反弹思路对待，下方支撑关注豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，油粕比逢低延续轻仓偏多思路。

花生

+0.5

【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价上周五震荡收跌，收跌66点或0.68%至9690元/吨。
现货市场：上周产区花生价格整体走低。节假日期间，河南产区持续多降雨，麦茬刨出受到影响，春花生上货量有限，行情略偏强，东北花生陆续上市，部分河南贸易商外调东北货源，节日尾声下游市场少量补库。节后随着天气的好转，河南、东北等地供应适量增加，价格下滑明显，且下游市场采购谨慎，产区局部质量不理想也拖累价格。港口货源基本扫尾，少量出库消耗库存，价格弱势运行。山东油料本周期均价9625元/吨，环比走低1.03%，河南油料周均价9600元/吨，环比下滑0.72%；驻马店白沙新米通货米均价10500元/吨，环比下滑3.31%；大杂通货米好货均价10025元/吨，环比下滑1.04%，有内霉等货源收购参考9000-9400元/吨，价格混乱；阜新白沙新米少量上市，均价参考10383元/吨。苏丹精米好货周均价10446元/吨，环比下滑1.92%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货9560吨，环比增加50.79%，较节日期间也有增加，主因节日期间少量消耗库存后，市场在前期预期十一之后麦茬上市增加，节前采购不多，节后市场适量补库。出货量4920吨，环比增加90.70%。下游二级市场、餐饮食品等也有少量采购拉动。
据Mysteel调研显示，截止到10月13日国内花生油样本企业厂家花生库存统计56826吨，环比增加11100吨。
据Mysteel调研显示，截止到10月13日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33900吨，环比上周增加400吨。
【市场逻辑】
9月底10月初局部产区降水偏多，对局部地区花生品质产生不利影响，油料花生占比增加，对油料花生价格产生小幅利空影响。近期河南产区天气好转，麦茬花生刨出进度加快，山东、东北花生上市区域也逐步增加，新季花生同比增产预期较强背景下市场对新季花生存在看空情绪，季节性供应压力仍将对短期花生价格产生偏空影响。产区花生价格大幅回落后局部地区农户有一定惜售情绪，短期关注产区上货情况。大中型压榨厂逐步入市收购，对花生需求及价格产生一定托底作用，但在压榨厂散油榨利相对低迷的背景下压榨厂收购价格或难有亮眼表现。
【交易策略】
操作上以区间偏空思路对待，期价运行空间参考9188-10230。

菜粕

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五晚间，菜粕2401合约价格下跌，晚间暂收于2882 元/吨，下跌31元/吨。菜粕现货价格稳中有涨，南通3340 元/吨持稳，合肥3350 元/吨持稳，黄埔3320 元/吨涨20 。
【重要资讯】
欧盟委员会周一（10月9日）发布的短期农业展望报告显示，2023/24年度欧盟油籽产量预计同比增长6%，达到3300万吨。大豆产量将同比提高20%，葵花籽产量将同比提高14%，2023/24年度欧盟油菜籽产量将稳定在1,960万吨。
巴西大豆播种较为顺利，美豆收割进度偏快，国际大豆多头情绪减弱；
10月USDA报告进一步下调加拿大油菜籽产量。
【交易逻辑】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，短期美豆利多预计难以持续。国内菜粕进入需求淡季，走势预计更弱于豆粕。
【交易策略】
菜粕考虑逢高沽空操作。

菜油

+0.5

【行情复盘】
周五晚间，菜油2401合约价格高开低走，晚间暂收于8914 元/吨，下跌45元/吨。菜油现货价格反弹，南通9160 元/吨涨240，成都9620 元/吨涨240 。
【重要资讯】
欧盟委员会周一（10月9日）发布的短期农业展望报告显示，2023/24年度欧盟油籽产量预计同比增长6%，达到3300万吨。大豆产量将同比提高20%，葵花籽产量将同比提高14%，2023/24年度欧盟油菜籽产量将稳定在1,960万吨；
俄罗斯乌克兰菜籽上市，两国菜油葵油库存偏高。
【市场逻辑】
近期油脂价格出现连续反弹，主要是基于棕榈油预期减产叠加美豆、加菜籽减产的影响。但国内油脂库存处于历史同期高位，其中菜油库存也同样处于偏高位置，我国菜油供应较为充足。短期菜油预计小幅偏强走势，但高库存也会限制其涨幅。
【交易逻辑】
前期空单考虑止盈观望，多油粕比操作继续持有。

玉米

+1

【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅为0.16%；
现货市场：上周玉米现货价格震荡偏弱。截至周五北方玉米集港价格2615-2680元/吨，较前一周下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2750-2770元/吨，较前一周下降60元/吨，集装箱一级玉米报价2820-2860元/吨，较前一周下降100元/吨；黑龙江潮粮折干2350-2500元/吨，吉林深加工玉米主流收购2500-2550元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2750元/吨，较前一周下跌50元/吨；华北玉米价格较前一周下跌50元/吨，山东2650-2850元/吨，河南2750-2850元/吨，河北2650-2800元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。玉米产量预估下调至150.64亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。2023/24年度美国玉米库存预估下调至21.11亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。
（2）深加工企业玉米消费量：2023年41周（10月5日-10月11日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米106.6万吨，较前一周减少1.05万吨；与去年同比增加0.17万吨，增幅0.16%。
（3）深加工企业玉米库存：截止10月11日加工企业玉米库存总量281万吨，较前一周增加2.48%。
【市场逻辑】
外盘市场来看，USDA报告下修美玉米产量，市场修正利空预期，期价低位小幅回升。整体来看，巴西玉米丰产以及北半球高产局面的压力延续，不过持续利空有所不足，近期面临小幅修正，期价或低位反复波动。国内市场来看，新粮上市压力延续，同时下游表现仍然不太理想，现货市场信心不足，期价依然面临压力。
【交易策略】
短期来看，期价或震荡反复，操作方面暂时建议维持逢高做空思路。

淀粉

+1

【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.37%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅回落。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周下跌100元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较前一周下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较前一周持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（10月5日-10月11日）全国玉米加工总量为51.44万吨，较前一周升高0.54万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.73万吨，较前一周产量升高0.79万吨；开机率为47.93%，较上周升高1.47%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至10月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量63万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅6.25%，月降幅19.54%；年同比降幅20.85%。
【市场逻辑】
玉米淀粉市场来看，存在一定的改善预期，比如季节性消费的支撑，不过整体的提振力度相对有限，当前价格仍然以成本端主导。
【交易策略】
成本端玉米价格波动依然是主导因子，远月期价依然受到成本端的压力限制，操作方面暂时建议观望。

生猪

-0.5

【行情复盘】
国庆节后第一周，商品市场整体呈现较大跌势。饲料养殖产业链上游豆粕及玉米节后大幅低开，拖累畜禽产品重心下移，生猪现货价格节后跌至15元/斤附近，消费步入阶级性淡季。资金移仓换月，远月继续扩仓，11-1月差低走。截止上周五收盘主力01合约收于16625元/吨，环比前一周跌1.92%。基差01（河南）-1690元/吨。节后生猪现货价格整体呈现跌势，周中有所止跌，周末猪价小幅回落，全国均价15.14元/公斤，环比节前跌0.75元/斤附近，7kg仔猪价格跌至160元/头，节后仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，产业链亏损自下向上蔓延。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间。
【重要资讯】9月份上市公司公告发布，整体出栏量环比8月持平略降，符合预期。
【市场逻辑】节后商品出现系统性大跌，生猪期价领跌农产品板块。基本面上，10月中整体屠宰量环比9月底高位回落，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，10月份头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。四季度生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。
【交易策略】当前期价再度跌破出栏成本，前期空11多01套利择机离场，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性下跌风险。

鸡蛋

-0.5

【行情复盘】
国庆节后商品市场整体呈现较大跌势。饲料养殖产业链上游豆粕及玉米节后大幅低开，拖累畜禽产品重心下移，鸡蛋期价偏弱震荡。鸡蛋主力合约逐步换至1月。截止上周五收盘主力01合约收于4362元/500公斤，环比前一周跌4.05%。节后鸡蛋现货价格呈现季节性回落，主产区蛋价4.58元/斤，环比节前跌0.50元/斤，主销区蛋价4.91元/斤，环比节前跌0.55元/斤，全国均价4.69元/斤左右，环比节前跌0.53元/斤，淘汰鸡价格6.15元/斤，环比节前跌0.15元/斤，毛鸡全国均价3.63元/斤，环比节前跌0.15元/斤。养殖成本环比走低叠加开产增加令鸡蛋价格中枢预期下移。本年度中秋节及国庆节旺季现货高点在5.5元/斤左右，略低于去年同期，节后养殖端以去库为主，按往年现货节后季节性跌幅，预计国庆后现货低点在4.5元/斤附近
【重要资讯】截止2023年9月底，全国在产蛋鸡存栏量12.03亿羽，环比8月增0.59%，同比高1.60%。
【市场逻辑】鸡蛋基本面上，9月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，预计四季度在产存栏量整体有增无减。当前老鸡占比较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度四季度新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。此外，饲料原料价格环比回落，一定程度或将拖累蛋价重心下移。当前期价保持对现货较高贴水，一定程度反应产能回升预期，边际上，四季度畜产品集体走向供需两旺。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期下行风险加大。
【交易策略】近端原料价格走低或将拖累蛋价下移，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议逢估值高位抛空01及05为主。

橡胶

+2

【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶高位震荡。RU2401合约在14770-14910元之间波动，上涨1.05%。NR2312合约在11395-11570元之间波动，上涨1.06%。
【重要资讯】
中国半钢胎样本企业产能利用率为77.94%，环比上周期（20220929-1005）+4.39%，同比+15.89%。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比上周期（20220929-1005）+17.85%，同比+5.80%。半钢胎受假期部分物流停运及高速受限等因素影响，出货较为缓慢，成品库存小幅提升。全钢胎节前企业出货较为集中，周内走货基本停滞，少量发货为主，企业成品库存呈现增势。
【市场逻辑】
国庆节过后沪胶震荡上行，除供需面因素之外，近日国际原油价格走高也有利多作用。国内天胶去库存加快，泰国天胶原料持续提价，国内汽车产销形势相对乐观，这些因素对于胶价都有利多作用。不过，传闻国庆假期汽车终端销售不太理想，且四季度仍是外胶的高产季，后期天胶进口增长的压力依然存在，再加上节后商品及股市普跌影响投资者信心，这些因素则有偏空影响。所以，近日沪胶回升走势能否延续仍待观察，短期表现受资金进出的影响很大，而中长期看下游需求的稳定是支撑胶价走高的重要基础和前提。此外，国家收储题材也是潜在的利多支持。
【交易策略】
技术上看，沪胶指数在15000-16000元存在长期压力，如能有效突破才有望确立大级别行情，否则持续数年的底部震荡格局依然未改。投资者暂时仍以波段行情的思路参与为宜。

合成橡胶

+2

【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，顺丁橡胶上涨，BR2401收于13130，涨285元/吨，涨幅2.22%。
现货市场：华东现货价格12550（+50）元/吨，市场商谈一般。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止10月12日，开工66.87%（+1.25%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10-26日停车，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨9月25日重启，开工整体稳定。截止10月11日，港口库存3.41万吨（+0.21万吨），港口库存维持相对高位。（2）供应端，部分装置重启，供应回升。益华橡塑计划提升至三线运行，山东威特5万吨9月19-25日停车检修，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止10月12日，顺丁橡胶开工率72.65%（+4.52%）。（3）需求端，轮胎开工维持高位，但后接单力度减弱。截至10月12日，全钢胎开工率为63.9%（+14.35%），假期结束后，开工恢复至节前水平；半钢胎开工率72.79%（+3.18%），开工恢复至节前水平，维持高位运行。（4）库存端，10月12日社会库存12.21千吨（-0.359千吨），库存窄幅回落，但高于去年同期，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至539.82元/吨。
【市场逻辑】合成橡胶供应预计回升，需求或震荡下行，供需面趋弱，但是原油价格走强在成本端有推动及天然橡胶延续强势，导致合成橡胶也将延续回升。
【交易策略】
建议空单离场，多单介入。风险提示，原油和天胶下跌。

白糖

+1

【行情复盘】
期货市场：周五郑糖小幅回升。SR401在6814-6926元之间波动，略涨0.78%。
【重要资讯】
农业农村部表示，内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月17日、26日开机，截至10月10日，共有21家糖厂开榨生产，2023/24年度生产伊始，总体正常偏快。广西、云南产区甘蔗长势良好，甘蔗入榨量预计增加。综合看，新年度全国食糖产量有望恢复性增长。
【市场逻辑】
近期国内糖价整体走势偏弱，陈糖结转库存高于预期，而新糖上市压力则逐渐增加，再加上外糖进口可能环比大幅增长。另外，国储糖拍卖后续进展也会对糖市造成影响。年底前国内糖市关注的重点转移至外糖进口到港量以及新糖估产预期及上市进度。10月份农业农村部关于食糖市场供需预测维持此前水平。不过，国内甘蔗主产区天气状况相对有利，不排除大规模开榨后新糖估产还会上调的可能。国际市场，巴西主产区未来降雨预计增加，可能影响产糖进度，且近期原油价格显著上涨或许会影响糖厂的甘蔗制糖比例。此外，印度、泰国食糖减产已成定局，市场对于2024年一季度仍存在短缺预期。
【交易策略】
近日郑糖主力合约围绕6800元技术位波动，弱势未改，若有效跌破6800元或将下探至6500元附近。

棉花、棉纱

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五夜盘微涨。棉花主力合约CF2401报收于17050元/吨，上涨0.62%。棉纱主力合约CY2401报收于23090元/吨，上涨0.17%。
现货市场：10月12日，新疆棉录得17920元/吨，日环比下跌100元/吨；美国陆地棉标准级/中等级价格分别录得81.38美分/磅和84.65美分/磅，日环比均上涨1.14美分/磅。
【重要资讯】
1、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年10月12日，新疆地区皮棉累计加工总量19.75万吨，同比增幅21.25%。其中，自治区皮棉加工量14.29万吨，同比增幅39.04%；兵团皮棉加工量5.46万吨，同比减幅9.17%。当日加工增量2.78万吨，同比增幅27.53%。
2、从进口棉船货基差报价情况来看，各主流品种资源报价均较前一日未见明显调整，整体持续处于近三年来中等偏弱水平。其中美棉近月船货M级基差在1300点左右；同等级巴西棉报价在950点左右。从市场反馈情况来看，近日内外棉价处于阶段内低点，有采购需求的企业积极点价。此外，部分高质量等级的美棉、澳棉等一口价资源报价持续坚挺，未见明显下调。整体成交情况来看，周内基差资源成交相对较好，从品种来看，巴西棉资源成交相对较多。据悉，部分人民币澳棉资源一口价报18900-19000元/吨。
3、根据USDA 10月报告，2023/24年度全球棉花期初库存大幅下调，其他数据调整幅度较小，因此期末库存同样大幅下调。
【市场逻辑】
供给端：根据中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告，2023/24产量578万吨，同比减少3.3%。需求端：节后纺企反馈新接订单平稳或较9月小幅减少，企业一般接单到10月中下旬，主要由于下游需求不振以及原料价格不稳。目前差异化产品订单相对略好，纯棉纱订单表现一般。板块：整个农产品板块节后下挫。外盘：2号美棉同样持续回落。9月美国CPI超预期以及全球局势动荡，美元强势维持106-107点。此外，美棉销售进度滞后。交易方式：点价交易，存在扎花厂压低期价，赢得谈判主动权。今年大规模采收预计在10月下旬。虽然抢收预期大幅降温，但是今年产量减少已成定局，扎花厂和贸易商依然会囤货，所以17000元/吨是郑棉支撑位，后期有望上涨。
【交易策略】
近期以震荡思路为主，主力合约CF401跌破17000元/吨时，存在做多机会。

纸浆

+0.5

【行情复盘】
纸浆期货主力合约周五夜盘走弱，小幅下跌。现货市场价格继续上涨，高价放量不足。进口针叶浆周均价6310元/吨，较节前上涨3.39%，进口阔叶浆周均价5515元/吨，较节前上涨4.08%。
【重要资讯】
2023年10月加拿大针叶化机浆昆河外盘提涨40美元/吨至560美元/吨。加拿大2023年10月份漂白针叶浆凯利普外盘报价提涨50美元/吨至780美元/吨。加拿大2023年10月份漂白针叶浆月亮外盘报价760美元/吨，上一轮月亮浆厂检修。卓创资讯不完全统计，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量较上周上升1.49%。
【市场逻辑】
近期海外部分浆厂上调新一期销售价格，加拿大产针叶浆价格升至760-780美元/吨，多数卖家推涨南美漂阔浆10月价格30美元/吨，南美漂阔浆价格预计将升至570-590美元/吨。纸浆供应维持高位，全球8月针、阔叶浆对中国发运量分别增加48.5%和44%，9月中国木浆进口量环比微降，同比增加30%，四季度中国木浆进口量可能再创新高。国内下游需求尚可，成品纸继续上涨，纸厂开工率稳中上升，支撑木浆需求，短期看成品纸价格相对坚挺，利多浆价，但在供应并不紧张的背景下，纸浆已涨至高位区间，继续上涨将会重新挤压纸厂利润。
【交易策略】
纸浆盘面走势仍偏强，工业品节后持续走弱，跌至8月底到9月初的位置，市场情绪明显转弱，需要关注成品纸进入10月后能否继续上涨，目前成品纸涨势已出现放缓，暂时背靠6150元附近偏多交易，轻仓操作。

苹果

+1

【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现冲高回落走势，收于9362元/吨，周度跌幅为0.07%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.08元/斤，同比上涨0.61元/斤，同比涨幅17.58%；上周陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源成交加权平均价格为3.90元/斤，同比上涨0.53元/斤，同比涨幅15.73%。（卓创）
【重要资讯】
陕西渭南白水县行情基本维持稳定，雷牙镇冰雹果70#起步1.7-2.4元/斤，以质论价，统货3.0-3.4元/斤；史官镇70#以上统货3.5-4.0元/斤，80#以上占比5成以上；
山东烟台栖霞地区晚熟富士上市量增加，片红80#以上一二级半3.8-4.0元/斤，85#以上4.5元/斤。
【市场逻辑】
整体来看，随着新季收获的推进，市场焦点转向新季的兑现情况以及消费预期的变化。新季的兑现情况来看，预期差波幅有限，对期价的持续趋势推动有限，国庆节后，前期利多有一定幅度的兑现，近月合约低位波动，构成远月期价的相对压力，不过产量增幅有限以及优果率偏低的支撑延续，整体期价维持高位区间预期。
【交易策略】
短期期价或呈现高位反复波动，操作方面暂时观望。

重要事项:

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