国际宏观

【欧洲央行再度加息预期较小，欧元承压继续回落】欧洲央行官员继续就货币政策发表观点，相较于美联储而言略微偏鸽派，再度加息预期继续下降，为抗通胀只能延长限制性利率水平的期限，欧元表现偏弱，预计仍有进一步下行可能。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动进一步疲软，但衰退不是基准情景的一部分；欧洲央行并未讨论降息；只要有必要，利率就会保持限制性水平。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，过度加息存在风险，不应该测试经济极限。欧央行管委卡扎克斯称，9月份加息可能会让10月份暂停加息。欧央行管委埃尔南德斯德科斯称，若借贷成本维持当前水平一段时间，通胀应该会回到目标水平。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大。欧元近期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，短期或将会进一步走弱，下方关注1.05支撑。
【多重因素影响下，美元指数一度突破106关口】一方面是美联储鸽派官员发表鹰派讲话，另一方面是欧洲央行再度加息预期继续下降利空欧元利多美元，当然还有美国经济软着陆预期的支撑，美元指数继续拉升，盘中突破106关口，利空贵金属和有色金属。具体来看，第一，被视为鸽派代表的芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，软着陆是可能的，感觉利率将比市场预期的时间更长地保持较高水平。美联储官员整体偏鹰使得政策继续收紧预期升温，直接利好美元指数。另一方面，欧洲央行官员继续就货币政策发表观点，相较于美联储而言略微偏鸽派，再度加息预期继续下降，为抗通胀只能延长限制性利率水平的期限，欧元表现偏弱，预计仍有进一步下行可能；美欧政策差再度扩大预期升温，利空欧元利多美元指数。在美联储官员的言论增强了美国利率将长期保持在高位的预期和欧洲央行再度加息预期继续下降等因素综合影响下，美元指数继续拉升，自去年11月30日以来首次站上106，尾盘最终收涨0.34%至105.96；10年期美债收益率日内一度涨超10个基点，再度刷新2007年10月来最高水平，最终收报4.539%。美元指数近期将会延续震荡偏强行情，盘中突破105.88-106阻力区间，不排除进一步上涨可能，上方关注107-107.2阻力区间，当前年底前再度趋势回落可能性依然存在。
【其他资讯与分析】①标普预计，美国经济今年将增长2.3%，之前预计为1.7%；2024年经济增速将放缓至1.3%，2025年为1.4%。美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次。②日本央行行长植田和男称，需要继续耐心实施宽松的货币政策，重申无法确定何时考虑政策变动。日本央行副行长内田真一也称，将通过宽松政策努力实现稳定的2%通胀目标，同时需要密切关注货币市场的波动情况。

集运（上海→欧洲）

-1

【行情复盘】
周一期市大幅跳水。主力合约EC2404报收于834.1点，下跌5.27%，其他合约均出现不同程度回落。交投情况一般，主力合约单边成交量14.46万手，成交额62.16亿元；持仓量大幅增加，日增9456手。
【重要资讯】
9月是亚欧航线集运市场传统旺季，但是旺季不旺已经得到确证。虽然班轮公司增加停航密度，但是力度并不坚决，造成运价持续回落。主要由于超大型集装箱船舶均部署于亚欧航线，且这些船舶均未新下水船舶，建造成本高，折旧费用高，班轮公司很难大面积闲置。上周各大集运指数报出中欧航线运价在$1000-1100/FEU，市场实际成交价甚至跌至750-800/FEU，远低于$1000/FEU左右的成本价。本周一15:05公布的SCFIS（上海→欧洲）录得704.62点，周环比大幅下跌9.7%。主力合约EC2404合约基差达到129.48点。
【交易策略】
周一期市收盘前，依然有大量多单主动平仓，只是收盘才止跌，周二开盘后续跌可能性较高。从中长期来看，现货贴水较大，期市将有大幅下跌空间。从季节性因素来看，淡季4月运价低于旺季9月。并且，明年将会300万TEU新船下水，剔除老旧船舶淘汰，年度运力增速9%左右；而中欧外贸增速可能在2%左右。因此，中欧航线运力供需增速差将达到7%以上。今年9月底传统旺季，运价尚且逼近700点，明年4月更难守住700点。因此，基本确定主力合约EC2404会跌破挂牌价780点，EC2404最终结算价可能跌破600点大关。

股指

+0.5

【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市小幅上行，标普500指数收涨0.40%。欧洲股指则多数回落。A50指数上涨0.28%。美元指数继续攀升，人民币汇率小幅走弱后维持震荡。总体上看，海外市场变动对国内影响略偏多。
【重要资讯】消息面上看，隔夜经济数据不多。美国芝加哥联储行长Goolsbee认为经济可能软着陆但同时强调风险。穆迪警告联邦政府停摆风险，认为美国评级将受负面影响。欧洲方面，中欧经贸高层对话达成成果和共识。国内方面，恒大地产未能按期兑付债券本息，有消息称集团前行政总裁被有关部门控制。此外，外资对A股看法继续改变，摩根大通称下跌后的中国股票接近买入区。美债利率继续上行对汇率压力仍存。总体上看，隔夜消息面影响有限。昨日消息面变动不大，上周五晚间外盘回落有利空影响。地缘政治风险下降有助于市场信心提振，但节前市场情绪或仍偏谨慎。地产宽松效果仍为基本面关注的焦点，预计国内经济仍为市场潜在支持因素。中长期来看，经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【交易策略】操作方面，短线市场或维持震荡，建议节前保持观望，中期仍主要关注IF和IH。期现套利中，IC、IM远端年化贴水率变动不大，重回季节性高位附近后转向震荡，套利空间暂时不足。跨期套利中，远端年化升贴水率也处于高位震荡，短期暂无反套空间，关注未来潜在正套空间。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价小幅下行，但预计中长期上行趋势不改，仍有做多机会。

国债

-0.5

【行情复盘】
周一国债期货继续走低，其中30年期国债期货主力合约跌0.34%，10年期国债期货主力合约跌0.07%，5年期国债期货主力合约跌0.05%，2年期国债期货主力合约跌0.03%。
【重要资讯】
基本面上， 8月份中国宏观经济数据好转，工业增加值和社会零售消费同比增速加快并超过市场预期，国内供需全面加速。8月CPI 增速转正，PPI 同比跌幅显著收窄，通缩担忧继续缓解。中央政治局会议定调后，近期国内政策支持力度显著提升，财政货币政策陆续落地，地产需求端限制政策相继解除。国债市场收益水平下行空间受限，预计四季度将有小幅回升。国内总量性货币政策再次打开空间，8月份以来政策性金融工具利率、商业银行存款利率、存款准备金率相继下调，若四季度信用条件能够好转，宽信用效果可能对国债期货表现形成一定压制。9月25日起，存量首套房贷利率将正式下调，全国范围调整的平均幅度约为80个基点。资金面上，央行近期加大公开市场投放力度，提高投放期限，提前布局季末及节前流动性需求。周一央行公开市场开展3190亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。当日有1840亿元逆回购到期，因此单日净投放1350亿元。但受季末因素、政府债券加速发行等影响，整体资金面仍然偏紧。从海外因素来看，联储官员继续释放偏鹰言论，美元指数与美债收益率继续上行，中美国债利差倒挂仍然较高。一级市场，国开行1年、3年、5年期金融债中标收益率分别为2.2304%、2.3816%、2.5032%，全场倍数分别为2.4、3.69、3.5，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
操作上，国债期货延续调整，金融市场风险偏好影响市场短期表现。基本面上，随着国内基本面逐步改善，季末货币市场资金面偏紧，国债期货价格压力仍存。短期市场趋势性较差，风险偏好变化决定市场表现。长期来看，从国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权

+0.5

【行情复盘】
9月25日，两市再度走低。截至收盘，上证指数跌0.54%,深成指跌0.57%,创业板指跌0.4%。科创50跌0.94%。在资金方面，沪深两市成交额为7179亿，外资净流出80.39亿。
【重要资讯】
央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月25日以利率招标方式开展了3190亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。Wind数据显示，当日1840亿元逆回购到期，因此单日净投放1350亿元。
【交易策略】
两市延续弱势，标的市场观望情绪浓厚。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓分化。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波走弱，处于历史均值下方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动加大，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权

+0.5

【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数下跌，黑色、能化跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前聚丙烯期权、LPG期权、铜期权、菜油期权、白糖期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、碳酸锂期权、黄金期权、PX期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、LPG期权、铜期权、塑料期权等处于高位,豆油期权、碳酸锂期权、豆一期权、橡胶期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势有所分化，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月25日以利率招标方式开展3190亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。Wind数据显示，当日1840亿元逆回购到期，因此单日净投放1350亿元。
【交易策略】
当前市场风险偏好下降。且随着国庆假期临近，预计投资者避险情绪将上升。另外，国庆假期较长，节前投资者或可以适当减仓。此外，按历史经验来看，国庆节期间海外原油波动相对较大。节前布局买跨的投资者可关注能源化工类期权品种。节后从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息落地，年内还有一次加息的可能。明年二季度甚至明年下半年或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、苯乙烯、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属

-1

【行情复盘】
一方面是美联储鸽派官员发表鹰派讲话，另一方面是欧洲央行再度加息预期继续下降利空欧元利多美元，当然还有美国经济软着陆预期的支撑，美元指数继续拉升，盘中突破106关口，利空贵金属。现货黄金整体偏弱运行，最终收跌0.46%至1915.93美元/盎司；现货白银跌幅更大，最终收跌1.79%至23.13美元/盎司。国内贵金属因为人民币汇率走势表现强于国际贵金属，沪金跌0.03%至470.6元/克，沪银跌1.16%至5882元/千克。
【重要资讯】
被视为鸽派代表的芝加哥联储主席古尔斯比表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，软着陆是可能的，感觉利率将比市场预期的时间更长地保持较高水平。美联储官员整体偏鹰使得政策继续收紧预期升温，直接利好美元指数。
【交易策略】
贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1920美元/盎司（沪金470元/克）下方，下方关注1900美元/盎司支撑（465元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克下方）附近，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克），上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位；本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。
国际贵金属底部偏弱运行，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单。国内贵金属方面，国庆假期前不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会或节后再做多单；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜

+0.5

【行情复盘】
9月25日，沪铜震荡走低，CU2311合约收于67670元/吨，跌0.16%，1#电解铜现货对当月2310合约报于升水90~升水140元/吨，均价报于升水115元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。平水铜成交价68060~68310元/吨，升水铜成交价格68090~68340元/吨。
【重要资讯】
1、智利的铜生产商Amerigo资源公司宣布，旗下Minera Valle Central(MVC)已经恢复正常生产。Amerigo现在预计，MVC在2023年第三季度铜产量约为1,110万磅，较该公司修正后的1,380万磅目标低270万磅，此前MVC在6月份受到该地区的洪水影响。
2、截至9月25日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.99万吨至8.48万吨，较去年同期的7.63万吨高0.85万吨。
3、据SMM了解，CSPT小组于9月22日在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。
【操作建议】
据ICSG统计，今年前七个月全球精炼铜供应过剩21.5万吨额，而去年同期为短缺25.4万吨，供需面从短缺转为过剩的格局明确，市场对于后市信心开始松动。从当前基本面来看，“金九”传统旺季接近尾声，下游需求分化较为明显，国网线缆等维持景气度，但地产相关的产业链始终低迷，精铜杆开工率创下近五年新低，总体上存在一定“旺季不旺”的迹象。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。综合来看，随着美联储升息压力再度升温，市场交易重心可能再度回归海外宏观，铜价短期可能震荡偏弱运行，关注66000中线级别支撑位。

锌

+0.5

【行情复盘】
9月25日，沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2311收于21690元/吨，跌0.3%。0#锌主流成交价集中在22020~22220元/吨，双燕成交于22080~22280元/吨，1#锌主流成交于21950~22150元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（9月25日），SMM七地锌锭库存总量为9.14万吨，较上周五（9月22日）下降0.3万吨，较上周一（9月18日）下降0.89万吨，国内库存录减。
2、据SMM调研，临近国庆节，锌产业链次级消费的各个板块出现不同的反应。由于企业生产特点的差异，镀锌和压铸锌合金企业有假期间保温停产的情况，故出于节前备库的需求，本周出现不同程度的开工提升行情；而氧化锌生产工艺不允许随意停产，多数企业在国庆期间仍计划正常开工，故本周氧化锌板块开工率基本持平。
3、截至当地时间2023年9月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43.5欧元/兆瓦时，较上一交易日涨5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储再度鹰派发声，市场交易重心恐再度回归国际宏观，锌价短期存在见顶的可能。

铝及氧化铝

+0.5

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2311高开低走，震荡偏弱，报收于19335元/吨，环比下跌0.41%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌50元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水220元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡回落，报收于3050元/吨，环比下跌1.07%。夜盘震荡偏弱。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2938.5元/吨。
【重要资讯】
上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.3个百分点至63.5%，与去年同期相比下降3.6个百分点。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺季表现不及预期。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存有所增加。盘面冲高回落，操作上建议节前观望或者轻仓短线沽空。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡

+0.5

【行情复盘】
沪锡周五夜盘拉升，主力2311合约收于222690元/吨，涨1.75%。夜盘震荡回调，伦锡有所下跌。现货主流出货在222000-223500元/吨区间，均价在222750元/吨，环比涨4750元/吨。

【重要资讯】
根据中国海关公布的数据与安泰科折算，2023年8月我国锡精矿进口实物量27080吨，折金属量6514.3吨，环比小幅增长6.3%。截至2023年8月末，我国进口锡精矿实物量总计17.2万吨，同比上涨2.1%；折金属总量4.4万吨，同比下降4.4%。

【交易策略】
我国存量首套房贷利率今起下调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时平稳，冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.72%。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，8月锡精矿进口数据较好，但预计9月将大幅下降。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游已步入消费旺季，实际表现略好但有限。8月锡焊料企业开工率较7月份上升5.28个百分点，但同比去年并无显著增长，预计9月还将维持涨势。9月第三周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存继续增加，smm社会库存周环比下降，主因企业节前备货还未结束。精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。盘面突然拉升并无突发事件，临近假日，资金流动性较强，建议观望或轻仓为主。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

铅

-0.5

【行情复盘】
沪铅整理，主力合约收于16780元/吨，跌0.47%。SMM 1#铅锭现货价格16600~16700，均价16650元/吨，涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至9月25日，SMM铅五地社会库存总量至8.2万吨，较上周五 (9月22日)减少不足百吨:较上周一 (9月18日)减少0.3万吨。
据调研。进入国庆前一周。下游铅蓄电池企业大多已完成节前备库，铅锭采购积极性较上周减弱。同时，上周起，铅沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，出口转移预期降低。另节前，大部分交割品牌企业存货已售整，铅冶炼企业库存较低，故节前铅锭社会库存预计增加可能性不大。
【操作建议】
美元指数偏强及节前交投，有色金属承压偏弱整理，交投有所转淡。LME铅库存增加1900吨至76200吨，表现承压。再生铅假期间订单有所增加。沪铅主力合约近期料会延续16500-17500之间的震荡波动，整体偏强态势暂未改变，近期关注下沿支撑。后续继续关注国内外累库的延续性。

镍

-1

【行情复盘】
沪镍主力合约收于156960，跌0.23%，SMM镍现货报价156200~157000 ，均价156600，涨750。
【重要资讯】
华友钴业9月24日公告，9月22日，公司与LG化学签署了《谅解备忘录》。备忘录约定，LG化学与公司将建立前驱体及正极材料整体价值链的战略性合作关系，双方计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼、精炼、前驱体合资公司，于摩洛哥设立锂盐加工合资公司。主要内容包括在印尼设立年产5万吨前驱体及配套精炼的合资公司，考虑业务扩张的必要性、投资经济性以及市场状况等，经双方协商可进行增资扩产；在印尼设立年产6万吨镍金属量HPAL合资公司；在摩洛哥设立年产5.2万吨锂盐加工合资公司，考虑业务扩张的必要性、投资经济性以及市场情况等，经双方协商可进行增资扩产。
【操作建议】
美元指数偏强运行，有色承压，但国内假期临近交投转淡。印尼矿山配额题材影响消化，叠加宏观压力共振令镍显著回调后暂转向整理。LME镍库存仍在4万吨上方，沪镍库存近期因交割略有回落。我国电解镍进口下滑，进口替代进一步延续，节前备货近尾声，整体表现尚可。硫酸镍价格坚挺，散单销售数量有限，且月末订单支持价格。目前镍价利空压力有所释放，下方注意成本支撑，沪镍主力合约下档支撑在15.5、15万元附近，上档注意15.9万元收复意愿，线上震荡转强。

不锈钢

-1

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15035，跌0.46%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，跌100；太钢天管15600，跌100；甬金四尺15500，跌50；北港新材料15250，平；德龙15250，平；宏旺15400，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28200，跌200；张浦28200，跌200。
【交易策略】不锈钢窄震荡整理。9月21日数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑弱化，且现货需求不足下，不锈钢回调。从技术走势看，不锈钢整体走势跌破15300-16200区间下沿，短期收复乏力则下观14800-15000区域支撑。

工业硅

+0.5

【行情复盘】
周一工业硅高开低走，主力11合约涨0.31%收于14530元/吨，成交量环比小幅下降，持仓小幅回落。
【重要资讯】
价差结构变平，显示未来过剩缓解。仓单方面，注册仓单量增加186，总仓单至29879手，注册仓单持续增加。长假日益临近，大厂继续提价，生产企业挺价，市场分歧加大。目前产量持续增加，库存则连续下降。
【交易策略】
技术面先于基本面回暖，上方阻力在4月密集成交区14855-15400，短期价格上触15000后，日K组合阶段做顶，下方支撑14290-14480。操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

碳酸锂

+0.5

【行情复盘】
周一碳酸锂期货盘面震荡运行，主力合约2401涨0.32%，收于158750元。
【重要资讯】
现货方面价格走势延续偏弱。周一国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场价格集中在16.3-17.8万元/吨，市场均价跌至17.05万元/吨，较昨日价格下跌0.1万元/吨，跌幅0.58%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在16.3-17.8万元/吨，市场均价跌至17.05万元/吨，较昨日价格下跌0.1万元/吨，跌幅0.58%。下游多以询价为主，商谈氛围好转，但市场散单仍有一定流通量，需求未见明显回暖，新单成交乏量，碳酸锂市场弱势下跌。
【交易策略】
期货盘面反弹后，01合约基差收窄至1万元以内。操作方面，当前下游需求力度偏弱，“金九银十”的期待落空，期现共振趋弱的态势延续，延续偏空对待。建议卖出套保头寸继续持有，新入场头寸根据现货出货情况及时调仓；普通投资者轻仓操作谨防低位再度反弹风险。

螺纹

-0.5

【行情复盘】期货市场：螺纹钢期货主力夜盘继续走弱，跌至3700元附近。
现货市场：北京地区价格较上周五下跌30-40，河钢敬业报价3700-3720。上海地区价格较上周五下跌20-30，永钢3740-3750、中天3700-3710、三线3690-3720，全天成交一般尚可。
【重要资讯】
据中钢协数据显示，2023年9月中旬，重点钢企粗钢日产213.35万吨，环比下降1.17%，同口径相比去年同期下降0.54%；钢材库存量1575.68万吨，比上一旬下降0.29%，比上月同旬下降5.25%。中指研究院指出，9月楼市成交量整体同环比均下降。一线成交面积环比小幅上涨4.17%，北京本月涨幅最大，为26.9%，深圳跌幅最大为18.1%。二线整体环比下降5.20%，其中苏州跌幅显著，为26.56%。
【交易策略】
螺纹期货继续下跌，现货成交下降，价格随之下跌。钢联数据显示，上周螺纹钢产量回升但仍较低、需求小幅增加，去库持平上周，供需矛盾依然不大。卷板再度累库，主要是热卷产量增加同时需求下降，供需矛盾较大，拖累钢材整体。高炉铁水产量继续增加，钢厂盈利率未继续下降，但螺纹仍亏损。9月地方专项债发行量维持高位，广州放松限购条件，北京、深圳二手房销售环比增加，但全国地产销售改善幅度有限，部分企业钢材出口接单下降。
钢材需求偏低但尚未见顶回落，出口下滑幅度还需跟踪，板材产量下降则市场矛盾将会缓解，这也使黑色系负反馈压力可能相对有限，当前压力主要是商品整体在持续上涨后来到年内较强压力位附近，而假期海内外市场的不确定及假期后下游需求情况未知，使国庆前有一定调整压力，螺纹在亏损状态下被动跟随，但下跌空间还需关注炉料价格及铁水产量走势，短期偏弱整理但不宜过度悲观。

热卷

-0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅下跌，2401合约日内跌2.26%至3843元/吨。夜盘继续走低。
【重要资讯】
9月25日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量445.54万吨，较上周五增4.69万吨，增1.06%；库存周转天9.8天，较上周五持平；日消耗总量46.55万吨，较上周五增0.2%。CME预估2023年9月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降25%左右。分市场来看，国内市场预估销量6500台，同比下降38%左右。出口市场预估销量9500台，同比下降10%左右，降幅环比8月小幅收窄。
【交易策略】
技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期3800-4000箱体。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，市场情绪有走弱迹象，区间思路偏右侧操作，炉料走弱存在负反馈成材的可能。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

-2

【行情复盘】
铁矿石昨夜盘继续回调，主力合约下跌2.11%，收于837。
【重要资讯】
8月国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，同比增长1.3%，1-8月累计产量65916.9万吨，同比增长7%。
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
【交易策略】
美元指数走强，铁矿石昨夜盘跟随商品市场回调。产业方面，钢厂经过持续补库后，厂内铁矿库存水平明显增加，临近节前补库力度下降，矿价上行驱动减弱。前期盘面累计涨幅明显，节前市场风险偏好下降，盘面回调压力增加。上周自身基本面进一步改善，铁水产量继续上升，日均临近250万吨的高位。铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，日均疏港量创年内新高，历史同期最高。外矿到港下降，港口库存继续去化，库存总量矛盾进一步显现。五大钢种表需上周小幅回升，其他成材需求进一步释放，钢材库存已连续六周下降，下游需求延续旺季特征。三季度以来国内制造业 PMI 持续上升，7 月国内 PPI 同比降幅年内首次收窄，8 月进一步确定本轮 PPI 的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前钢厂仍有部分利润空间，铁水短期减产压力不大，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。节前铁矿价格进一步上行空间有限，主力合约预计围绕850一线波动。

锰硅

-0.5

【行情复盘】
期货市场：锰硅期货震荡运行，主力11合约跌0.2%收于6994。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6810 元/吨，环比上涨10，云南主产区价格报6750 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6800 元/吨，环比持平，广西主产区报6850 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、本周Mysteel统计沿海港口进口锰矿库存：天津港471.8增18.4。
【交易策略】锰硅震荡运行，长假临近盘面减仓。从成本端来看，澳矿维稳，北方加蓬矿价格下跌，钦州港加蓬矿上涨，化工焦上周提涨100元/吨，锰硅成本支撑较强。目前内蒙产区锰硅即期生产利润470元/吨左右，宁夏产区160左右，生产利润尚可，厂家信心较好，整体开工稳定，上周锰硅产量继续增加。铁水产量维持高位，五大钢材产量增加，锰硅需求环比上升，整体供需偏强。随着国庆长假临近，节前备货逐步结束，叠加短期化工焦价格企稳，盘面减仓下行，节前预计维持偏弱震荡，下行空间有限，关注下方6900元/吨左右支撑，国庆长假临近建议轻仓操作。

硅铁

-0.5

【行情复盘】
期货市场：硅铁期货震荡运行，主力11合约跌0.4%收于7484。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7,200.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报7,150.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报7,200.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报7,200.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、Mysteel：神木兰炭小料价格上涨110至1430元/吨，
【交易策略】兰炭价格9月份以来已上涨350元/吨，内蒙古8月电价上涨2-3分，硅铁生产成本抬升，硅铁生产利润缩窄，现货提价，基差修复。目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在340元左右，宁夏产区利润在150左右，利润可观，厂家积极生产，上周产量小幅增加，从目前利润情况来看，后期硅铁开工率将继续上升。五大钢材产量上升，对硅铁需求环比回升，整体硅铁供需双强。短期兰炭价格较为坚挺，硅铁成本支撑较强节前预计维持震荡走势，国庆长假临近建议轻仓操作。

玻璃

+0.5

【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续震荡回落，主力2401合约跌1.06%收于1686元,市场仍在激烈博弈1680元整数关口。
【重要资讯】
周一国内浮法玻璃市场稳价为主，市场成交保持灵活，部分存在一定让利。华北价格基本稳定，市场交投持续一般，中下游延续按需进货，预计节前价格将基本走稳；华东市场量价基本稳定，下游按需采购为主，市场成交偏灵活；华中市场稳价出货，市场交投稍微好转，个别厂家灵活出价，中下游按需补货为主；华南市场报价暂稳，但部分存在批量让利，且范围有所扩大；东北市场稳价运行，交投尚可。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，在高基差的态势下择机于01合约参与买入套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油

-0.5

【行情复盘】
夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于688.5元/桶，跌0.46%。
【重要资讯】
1、在俄罗斯政府为抑制国内价格而禁止向海外出口柴油之前，该国9月前20天的柴油日出口量暴跌28%。据一位知情人士透露，从9月1日至20日，俄罗斯油企通过海港和铁路平均每天出口约6.57万吨柴油。相比之下，8月份大部分时间的日均出口量约为9.18万吨。俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国，该国上周宣布暂时禁止向海外供应这种公路燃料，此举震惊了全球市场。俄罗斯目前正努力控制国内柴油价格的飙升。该限制于9月21日生效，没有截止日期。此外，数据显示，9月前20天，俄罗斯柴油产量缩减至近23万吨/日，为5月以来的最低水平。
2、油田服务公司贝克休斯上周五发布的数据显示，美国陆地钻机数量意外大幅下降，但Piper Sandler分析师Luke Lemoine表示，触底趋势仍在继续。Lemoine在一份报告中表示：“美国本土钻机数量在前一周录得上升后，上周出现了令人失望的下降。钻机数量的下降完全是由于机械钻机和可控硅钻机，而超级规格钻机数量有所增加。”数据显示，有8座石油钻井平台和3座天然气钻井平台处于闲置状态。他表示：“所有迹象都表明，钻机数量仍处于触底过程中。”
3、德商银行表示，今年下半年，石油市场将明显供不应求，未来几个月库存将继续显著下降。不过需求方面的担忧阻碍了油价的进一步上涨。美国和欧洲的石油需求可能会受到预期经济衰退的抑制。我们认为，短期内原油价格的上涨潜力有限，年底的价格水平为每桶85美元。
【交易策略】
俄罗斯禁止汽柴油出口将令国际市场供给进一步收紧，提振成品油价格同时接近提振油价，但美联储议息会议暗示年底前仍有加息可能，油价持续上涨或再度引发通胀担忧，宏观不确定性增强。盘面上，油价短线步入调整，暂时观望为宜。

沥青

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡。主力合约收于3877 元/吨，跌0.97 %。
现货市场：周一国内主营炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3845 元/吨，华南3925 元/吨，西北4425 元/吨，东北4150 元/吨，华北3830 元/吨，西南4255 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，但本周镇海炼化、江苏新海等部分炼厂将复产沥青，或推动沥青供给小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-20日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为41.6%，环比下降3.7%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内地炼沥青总计划排产量为197.4万吨，较9月地炼排产减少40.6万吨或17.1%，较去年10月份地炼实际产量减少12.9万吨或6.1%。
2、需求方面：沥青消费处于旺季，北方地区公路项目进入赶工期，沥青需求稳中释放，南方部分地区仍有降雨天气，同时今年终端普遍反映资金面偏紧抑制公路项目开工以及沥青需求的释放。但临近十一假期，节前备货需求将进一步提升炼厂出货。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。
【交易策略】
近期部分炼厂减产及转产令沥青供给有所下降，叠加沥青消费处于旺季，沥青炼厂端大幅去库，但随着炼厂复产，沥青整体供需将维持相对平衡。盘面上，成本端步入调整，同时沥青供需面无明显亮点，建议暂时观望为宜。

高低硫燃料油

-2

【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理运行，高硫燃料油主力合约价格下跌69元/吨，跌幅1.89%，收于3582元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌122元/吨，跌幅2.59%，收于4596元/吨。
【重要资讯】
1. 公开市场信息:俄罗斯批准了对其燃料出口禁令的修改，取消了对一些船舶用作燃料以及含硫量高的柴油的限制。但是上周四宣布的对所有类型的汽油和高质量柴油的出口禁令仍然有效。
2.据国家统计局数据显示，2023年1-8月中国燃料油产量为3620.6万吨，同比上涨7.26%。
【交易策略】
受俄罗斯原油制品政策改变形象，允许船舶用燃油出口使得低高硫燃料油逻辑改变，未来低高硫燃料油列解价差有望走弱，原油市场在供需与宏观压力博弈下，预计呈整理态势，后市能源品强弱表现为：SC＞FU ＞LU，临近假期，谨慎为宜。

PTA及PX

+0.5

【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA2401合约价格下跌66元/吨，跌幅1.06%，收于6160元/吨；PX2405合约价格下跌128元/吨，跌幅1.40%，收于9040元/吨。
现货市场：9月25日，PTA现货价格跌62至6200元/吨，供应商货源稳定，买盘零星，基差微升5至2401+25元/吨。PX现货价格收1126美元/吨CFR中国，日度下跌7美元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 全球供给缺口依然较大，到俄罗斯出口禁令有所改变且宏观货币政策压力下，原油价格整理运行。
PX方面：PX供需双增，基本面变动不明显，主要受原油价格回落影响，PX价格出现下跌，后市在布伦特原油2405合约价格88美元/桶下，PX2405合约价格合理估值在8921元/吨附近，高估值下，PX2405合约价格有望继续下跌。
供给方面：截至9月21日当周，PTA开工负荷80.1%，周度回升2.2%，东北一套225万吨PTA装置预计26日起降负至5成，预计维持一周；后期珠海英力士2#110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启；逸盛石化4#220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修,3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。总体来看，PTA开工负荷10月份装置检修较多，供给有减少预期。
需求方面：上周长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有明显下滑，聚酯负荷降至88.2%附近，周度回落0.7%。短时间利空PTA需求。终端江浙织机开工负荷80%，周度持平%，江浙加弹开工负荷82%，周度回落2%。终端原料采购氛围清淡，刚需消化备货为主，终端的原料备货集中至9月末，偏高备货至10月中旬之后。
【交易策略】
近期PTA装置检修预期增加，到需求略不及预期且原油价格整理下，TA价格有望延续震荡整理局面。而PX2405合约依然偏高估，预计价格继续回落。
风险关注:原油价格大幅下跌

聚烯烃

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡走弱，LLDPE2401合约收8225元/吨，跌0.41%，减仓0.05万手，PP2401合约收7762元/吨，跌0.87%，减仓0.56万手。
现货市场：聚烯烃现货价格下跌走弱，国内LLDPE主流价格8250-8800元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7900元/吨，华东拉丝主流价格7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格7740-8000元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置重启增多，叠加新装置投产落地，供应小幅增加。截至9月21日当周，PE开工率为82%（-1.83%）； PP开工率81.23%（+1.19%）。
（2）需求方面：9月22日当周，农膜开工率48%（+2%），包装57%（+1%），单丝51%（持平），薄膜50%（+1%），中空51%（-1%），管材41%（+1%）；塑编开工率45%（+2%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率54.43%（持平）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工延续回暖。
（3）库存端：9月25日，主要两油库存63万吨，较上一交易日环比累库5.5万吨。截止9月22日当周，PE社会库存16.044万吨（+0.393万吨），PP社会库存4.302万吨（-0.401万吨）。
【交易策略】
近期装置重启规模增加，叠加新装置投产，供应小幅增加，下游节前备货积极性不及预期，叠加近期油价高位调整，成本支撑减弱，预计短期聚烯烃高位震荡偏弱，紧密关注油价波动。

乙二醇

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇下跌，EG2401合约收4229元/吨，跌1.28%，减仓0.04万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价4127元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置检修规模有所增加，预计供应高位小幅收缩。截止9月21日当周，乙二醇开工率为63.29%，周环比上升1.60%。
（2）从需求端来看，9月25日，聚酯开工率86.21%，较上一交易日环比下降0.46%，聚酯长丝产销为44.5%，较上一交易日环比下降44.8%。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，截止9月21日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比持平，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比下降2%。
（3）库存端，9月25日华东主港乙二醇库存108.8万吨，较9月21日累库3.98万吨。9月25日至10月6日，华东主港到港量预计34.2万吨。
【交易策略】
近期实际到港量有所增加，港口库存累积，打压市场心态，乙二醇价格重心下跌走弱。供需来看，上游后期检修有所增加，供给预期高位小幅收缩，下游需求受亚运会影响，装置检修增多，且终端新增订单有走弱迹象，对乙二醇拉动有所转弱，预计短期乙二醇震荡偏弱，临近国庆长假，注意提前做好仓位风控管理。

短纤

-2

【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤重心继续下移。PF311收于7660，跌72元/吨，跌幅0.93%。
现货市场：现货价格7695（-35）元/吨。工厂产销65.14%（+2.51%），节前补货及部分外贸补货，产销较好。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；PTA跟随成本波动；乙二醇受成本拖累回调。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月22日，直纺涤短开工率85%（+0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月22日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库10.6（-1.1）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.5天（+0.4天），进入旺季需求有所好转，成品去库缓慢，并远高于历史同期。（4）库存端，9月22日工厂库存12.4天（+1.2天），产销一般，库存维持高位震荡。
【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。
【交易策略】
短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，但随着旺季逐渐过去，价格重心预计震荡趋弱，可尝试追空。

苯乙烯

-3

【行情复盘】
期货市场：夜盘，在成本的带动下苯乙烯继续下跌，EB11收于8711，跌260元/吨，跌幅2.90%。
现货市场：港口供应小增，交割补货预期减弱，现货价格下跌，江苏现货9100/9140，10月下旬8940/8970，11月下旬8820/8860。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；纯苯库存低位回升及原油回调整理，价格预计表现偏弱；乙烯供需暂无明显变化，跟随成本波动。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%）。（3）需求端：下游开工回升带动需求增量。截至9月21日，PS开工率55.90%（+1.85%），EPS开工率56.29%（-0.15%），ABS开工率87.13%（+1.6%）。（4）库存端：截止9月20日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。
【套利策略】EB11/12价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
主力11月合约，随着供应持续回升而需求将逐步转为淡季，现货偏紧压力将缓解，及生产利润有压缩空间，价格有继续下行压力，建议做空，关注8500支撑。风险提示，原油持续上涨。

液化石油气

-2

【行情复盘】
夜盘，PG11合约下跌，截止收盘，期价收于5568元/吨，跌幅1.95%。
【重要资讯】
CP方面：9月22日，10月份沙特CP预期，丙烷567美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷582美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。
现货方面：25日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5118元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5950元/吨。
供应端：周内，山东两家生产企业、西北一家生产企业恢复出货，华东两家炼厂供应增量，仅山东一家地炼停工，因此整体供应上升。
需求端：工业需求稳中偏弱，9月21日当周MTBE装置开工率为61.27%，较上期降0.81%，烷基化油装置开工率为38.05%，较上周降1.47%。PDH装置开工率为64.25%，环比降3.97%。
库存方面：截至2023年9月21日，中国液化气港口样本库存量：263.74万吨，较上期减少1.2万吨或0.46%。
【交易策略】
由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，期价继续上行驱动减弱，同时现货价格走弱对期价亦有明显压力，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

-3

【行情复盘】
焦煤昨夜盘明显回调，主力合约收于1786元/吨，跌幅为3.15%。
【重要资讯】
俄罗斯决定从2023年10月1日起到2024年年底，对多种商品实施弹性出口关税，关税税率与卢布汇率挂钩。根据卢布汇率水平，该措施涉及的绝大多数种类商品出口关税税率为4%-7%，其中亦包含煤炭出口商品。据海关数据显示，今年1-8月我国进口俄罗斯煤炭共7031.5万吨，在总进口量中的占比为23%。此举或将增加俄罗斯煤炭进口成本，实际影响需持续观察。
9月21日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为609.43万吨，较上期减少2.96万吨。
2023年8月中国规模以上原煤产量38217万吨，同比增长2.05%，增幅较7月扩大。1—8月份，累计生产原煤30.5亿吨，同比增长3.35%。
7月国内炼焦精煤供应量4072万吨，环比6月下降102万吨。
【交易策略】
供给端对焦煤价格的上行驱动正在减弱，焦煤昨夜盘明显回调。各主产区当前安全检查仍趋严，短期国内炼焦煤供应仍面临约束，国内部分煤矿再度因事故而停产。同时海外需求强劲，印度集中采购，使得澳煤价格走势坚挺，对国内煤价形成提振。俄罗斯决定从2023年10月1日起到2024年年底，对多种商品实施弹性出口关税，关税税率与卢布汇率挂钩，其中亦包含煤炭出口商品，此举或将增加俄罗斯煤炭进口成本。当前铁水产量维持高位，节前下游有备货需求，上周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但焦化企业对高价煤种的接受开始谨慎，逐步转向刚需。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤较为充裕，主动补库意愿不强。工业用煤出现旺季特征，港口端挺价意愿仍较强。坑口端原煤和精煤继续去库，吨煤利润进一步扩大。焦炭第二轮提涨尝试开始，给予焦煤价格市场信心。但随着动力煤价格上涨动能的减弱，以及国内煤矿生产的逐步恢复，产业链内利润或将面临重新分配，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。长假之后注意下游对焦煤价格可能形成的负反馈。

焦炭

-2

【行情复盘】
焦炭昨夜盘明显回调，主力合约收于2421.5元/吨，跌幅为2.98%。
【重要资讯】
邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，自9月26日0时起执行。但目前主流钢厂暂无回应。
最近一期样本焦化企业产能利用率为84.71%，环比上期下降0.14%，最近一周产量304.93万吨，环比上期减少0.50万吨。
8月国内焦炭产量4157.91万吨，同比增加6.01%，增幅较7月扩大。1-8月累计产量32593万吨，同比增加2.34%。
【交易策略】
焦炭成本端上行驱动减弱，昨夜盘出现明显回调。当前铁水产量继续维持高位运行，日均临近250万吨，钢厂对焦炭刚性需求较强，但节前主动补库空间已不大，采购趋于谨慎。钢厂厂内焦炭库存可用天数出现连续两周下降。由于成本端上移，下游需求旺盛，焦炭第一轮提涨已全面落地。部分焦企已经尝试提出第二轮提涨，湿熄焦炭价格上调100元/吨、干熄焦炭价格上调110元/吨，但钢厂尚未响应。钢厂当前利润处于低位，且逐步流向铁矿，预计对焦炭价格进一步上行接受度有限。近期焦企受到成本问题影响，利润受损，出现不同程度的亏损，部分有减产意向。但首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，上周开工意愿仍较为积极。短期来看，焦炭基本面较好，焦化厂内库存进一步去化。但节前下游补库临近结束，成本端焦煤价格回调的风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，长假之后价格回调的风险加大。

甲醇

-1.5

【行情复盘】
甲醇期货上方短期均线附近阻力明显，重心承压回落，回踩2480重要支撑，录得四连阳。隔夜夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
现货：国甲醇现货市场涨跌互现，沿海市场偏弱整理，内地重心下滑。西北主产区企业报价下调，节前出货意向增加。
成本：上游煤炭市场偏强运行，价格与前期持平。煤炭产量阶段性收紧，而下游观望情绪蔓延，走势略显僵持。成本端变化不大，随着甲醇现货价格松动，企业利润水平明显回落，面临生产压力增加。
开工：甲醇行业开工水平提升，达到73.50%，较去年同期上涨5.46个百分点。近期重启装置数量增加，而暂无新增检修计划，甲醇产量平稳回升。
需求：近期临近，下游适量备货基本结束，原料库存水平回升。下游入市采购不积极，商谈略显僵持，持货商降价让利排货，实际放量不足。旺季需求表现不及预期，下游行业开工提升不明显。
库存：甲醇进口维持在高位，沿海地区库存继续回升，累积至126.17万吨，大幅高于去年同期水平48.44%。
【交易策略】
尽管成本端偏强，但甲醇市场供需关系未有好转，供应稳中有增，而需求旺季不旺，库存持续回升，基本面压力渐显，短期调整至关键支撑位2480附近，若向下突破后，空间将进一步打开，短期或反复测试。

PVC

-1

【行情复盘】
PVC期货上方40日均线附近承压，重心震荡回落，下破6300关口后进一步下探，录得四连阴。隔夜夜盘，期价继续走低。
【重要资讯】
现货：市场参与者心态转弱，PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随松动，低价货源逐步增加，实际成交较前期略有好转。
基差：与期货相比，PVC现货市场保持小幅贴水状态，部分点价货源存在优势。
成本：上游原料电石市场价格止跌反弹，略超出市场预期，乌海、宁夏出厂价上涨50元/吨。电石供需关系转为宽松，价格难以持续上涨，成本支撑力度略显不足。
开工：随着装置陆续重启，PVC行业开工水平小幅提升，增加至77.37%。后期仅有一家乙烯法装置新增检修，且部分检修装置继续恢复，PVC产量稳中有升，供应端表现平稳。
需求：旺季效应不明显，下游节前备货有限，入市采购不积极，逢低适量补货，消化固有库存为主。下游制品厂订单变化不大，部分略有增加，整体开工基本与前期持平，生产缺乏积极性。
库存：市场到货减少，华东及华南地区社会库存继续缩减，下降至38.62万吨，依旧高于去年同期水平7.73%。
【交易策略】
PVC需求旺季表现不及预期，货源供应稳定，需求略显低迷，库存缓慢消化，市场仍面临一定压力，加之成本端支撑消退，期价上行乏力，重回前期震荡区间，下方支撑关注6150附近。

烧碱

+0.5

【行情复盘】
烧碱期货盘面小幅高开，重心呈现冲高回落态势，逐步跌破3000整数大关，增仓下行，最低触及2930，主力合约涨跌交互运行。
【重要资讯】
期货调整对市场影响作用有限，国内烧碱现货市场气氛尚可，市场主流价格继续小幅回升，市场低价货源难寻。与期货相比，液碱现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大。烧碱现货市场供应端压力不大，虽然华北、西北区域部分生产装置恢复运行，但华东区域因运输限制部分存在降负荷现象，全国主要地区氯碱企业平均开工率小幅提升，增加至84.77%，较前期上涨1.31个百分点。尽管烧碱产量略有增加，但速度较为缓慢，企业库存依旧处于低位。部分装置9月份计划停车检修，全国20万吨及以上液碱企业库存为26.30万吨，环比下滑3%，山东区域液碱库存环比增加较为明显。烧碱企业整体出货顺畅，暂无销售压力，存在挺价意向。主力下游开工稳定，氧化铝开工为81%，黏胶短纤开工为79.69%，对烧碱刚需采购平稳。液氯市场成交尚可，大部分地区价格维稳运行，山东地区液氯价格与前期持平。按照当前碱氯最新价格核算，山东地区氯碱企业ECU盈利不变。
【交易策略】
随着假期临近，下游备货积极性略有转弱，但低库存仍提供一定支撑，短期现货市场或大稳小动，期货深度升水，调整空间或受到限制，下方暂时关注2900关口支撑。

纯碱

-2

【行情复盘】
夜盘，SA2401合约下跌，截止收盘，期价收于1800元/吨，跌幅1.85%。
【重要资讯】
现货方面：25日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3000元/吨。
供应方面：近期纯碱行业开工负荷率提升，货源供应量增加。截止到2023年9月21日，周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。
需求方面：下游需求一般，终端用户多坚持随用随采，对高价纯碱有所抵触。
库存方面：截止到2023年9月21日，本周国内纯碱厂家总库存17.12万吨，环比增加3.60万吨，上涨26.63%。
利润方面：截至2023年9月21日，中国氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，较上周-14.81元/吨，环比-0.99%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.60元/吨，环比-47.00元/吨，跌幅2.41%。
【交易策略】
上周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，期价缺乏上行驱动。近月合约当前仍大幅贴水现货，临近交割走势相对偏强。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

尿素

-0.5

【行情复盘】
周一尿素期货主力01合约低开低走，跌2.71%收于2154元/吨，01合约成交环比下降，持仓量明显下降。
【重要资讯】
供应方面，新疆玉象、乌兰、联盟预计月底前恢复，新产能昊源、心连心本周出产品，目前产能利用率在80%左右，近期日产有回升趋势。农需处于秋季肥阶段后半程，工业需求稳定推进，临近双节生产企业降价促销。上周企业预收订单环比增加1.24天，至6.53天，临近双节生产企业开启节日预收，天数有所增加。印标方面，9月初印度RCF发布新招标，中旬开标东海岸最低报价CFR405美元/吨，刨去运费杂费折山西2500左右，最终招标量在52.5万吨，低于市场预期。
【交易策略】
技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，上方阻力在2380-2400，下方支撑在2060。操作上，由于出口政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，国内现货预计仍偏紧，区间思路，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类

-0.5

【行情复盘】
周一晚间美豆主力11合约继续震荡调整，收跌于1290.5美分/蒲。 M2401合约晚间下跌，暂收于3933元/吨，下跌8 元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格下跌，南通4540 元/吨跌10，天津4560 元/吨跌40，日照4580 元/吨跌20，防城4600 元/吨跌30，湛江4550 元/吨跌50 。
【重要资讯】
巴西大豆播种较为顺利，国际豆价多头情绪减弱；
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
Abiove称：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩。
【交易策略】
美豆收割进度偏快、巴西大豆播种顺利、8月美豆压榨不及预期等因素造成周内CBOT大豆价格走弱，近期围绕1300美分/铺关键位置波动。9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续。南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心或维持在1300美分/蒲附近，预计难有进一步大跌。大商所豆粕近期随美豆走低，关注国庆前下游备货情况。节后豆粕基本面预计弱于节前，国庆后价格逐步走低，随着时间窗口的收窄，豆粕多单不建议继续持有，国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主。

油脂

+0.5

【行情复盘】
周一国内油脂期价小幅震荡，主力P2401合约报收7214点，收跌28点或0.39%;Y2401合约报收7962点，收涨24点或0.3%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7270元/吨-7370元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。 广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8530元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示， 截至2023年9月22日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存约73.44万吨，较上周减少4.54万吨，降幅5.82%；同比2022年第38周棕榈油商业库存增加27.7万吨，增幅60.56%。
2、据Mysteel调研显示，截至2023年9月22日（第38周），全国重点地区豆油商业库存约100.64万吨，较上次统计增加2.38万吨，增幅2.42%。
【交易策略】
棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22-12.38%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-25日出口环比增加15.2-17.5%，产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：美豆天气市窗口逐步关闭，天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落，成本端对豆油期价产生一定利空影响。巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占，新季南美豆存在丰产预期，美豆价格上方压力仍存，但由于9月份美豆产区仍偏干旱，10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧，美豆价格继续回落空间有限，或转为震荡。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。
操作：短期油脂期价止跌转为震荡，前期空单逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。

花生

+0.5

【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周一中幅收跌，收跌178点或1.8%至9734元/吨。
现货市场：国内花生行情偏弱运行。河南各产区以阴雨天气为主，基层上货量有限，报价维持稳中偏弱。目前辽宁黑山产区少量上市，报价5.40-5.45元/斤；河南大花生报价在5.00-5.10元/斤，白沙报价在5.30-5.45元/斤。油料米方面，莒南工厂平均到货100吨左右，兴泉工厂少量采购油脂油料，成交9800元/吨左右；玉皇在暂停收购，收购时间中秋节后待定。费县中粮收购价格下调300元/吨，报价10200元/吨。其余工厂，零星收购进口米，实际成交量有限。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货7540吨，较上周减少8.38%，出货量3420吨，较上周增加7.55%。本周批发市场到货量减少，出货量增加。到货量减少一是由于产区降雨，有一定影响；二是进口货源到货减少；三是东北新季花生少量上市，市场观望东北情况；出货增加因下游进行适量补货，中秋备货基本收尾。
据Mysteel调研显示，截止到9月22日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44226吨，环比减少700吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
新季花生种植面积及单产均出现恢复性增加，同比增产预期较强的背景下产业链中下游对新季花生存在看空情绪，新季花生上市区域增加，辽宁、山东新花生逐步上市，十月一前后河南麦茬花生和东北花生或将集中上市，季节性供应压力短期仍然存在。需求端部分压榨厂已入市收购，但逐步下调花生收购价格对市场情绪形成一定利空影响。短期关注其余压榨厂是否入市以及挂牌收购价格，如压榨厂入市收购增多将对花生价格形成支撑。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，远期合约价格不宜过分看空。操作：花生期价暂以震荡偏弱思路对待。

菜系

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周一晚间，菜粕2401合约价格先扬后抑，晚间暂收于3088 元/吨，下跌28元/吨 ；菜油2401合约价格晚间下跌，晚间暂收于8647 元/吨，下跌30元/吨 。
菜粕现货价格稳中下跌，南通3750 元/吨持稳，合肥3750 元/吨持稳，黄埔3740 元/吨持稳 。菜油现货价格上涨，南通8940 元/吨涨70，成都9190 元/吨涨70 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
商务部对外贸易司：9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%。
【交易策略】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，近期美豆表现较弱。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格上涨乏力。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前库存依旧偏高，尽管累库节奏放缓，但短期供应依旧宽松，对期价形成压制，M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，短期仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。时间点进入十月以后，我们对菜油倾向逐步做多的观点，短期暂不建议参与，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米

-1

【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅为0.42%；CBOT玉米主力合约周一收涨0.84%；
现货市场：周一全国玉米现货价格涨跌互现。北方玉米集港价格2710-2780元/吨，陈粮较新粮高40元/吨，广东蛇口新粮散船2890-2910元/吨，较上周五降价20元，集装箱一级玉米报价3020-3030元/吨，较上周五降40元/吨；黑龙江深加工企业陆续开秤，黑东潮粮折干仅2300元/吨，价格略涨，黑西潮粮折干2650元/吨左右，挂牌价格高开低走，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，价格小跌20-40元；华北玉米价格反弹20-40元/吨，山东2750-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2900元/吨。（中国汇易）
【市场资讯】
（1）墨西哥宣布研究人员在非转基因黄玉米方面取得了进展。该国希望用它来替代近三分之一的玉米进口。墨西哥每年要从美国进口约1800万吨玉米。新研究的品种可能会在2025年准备播种。
（2）法国农业局FranceAgriMer表示，截至9月18日，玉米优良率为81%，略低于一周前的水平。收割工作完成6%，高于一周前的1%。
【交易策略】
外盘市场来看，市场利多有限，以偏空情绪为主。CFTC持仓显示，9月19日当周非商业多头持仓增加6401手，非商业空头持仓增加19646手，净持仓为空头头寸101233手，较前一周增加13245手。国内市场来看，当前下游情绪以弱势为主，现货价格继续偏弱运行，整体供应宽松预期延续，期价弱势波动，不过结合玉米期价的波动性来看，当前消息面有限的情况下，下午或呈现窄幅震荡。操作方面，建议前期空单逢低减持。

淀粉

-1

【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅0.37%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3470元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（9月14日-9月20日）全国玉米加工总量为57.10万吨，较前一周升高2.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较前一周产量升高1.28万吨；开机率为53.86%，较前一周升高2.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量74.5万吨，较前一周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.47%；年同比降幅16.1%。
【交易策略】
玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单逢低减持。

生猪

+0.5

周一，早盘农产品板块集体低开，生猪期价高开后大幅回落，尾盘微幅收涨，本周初生猪现货近期再度转为震荡，今日全国均价16.17元/公斤左右，环比上周五涨0.04元/斤，期现价差转弱。本周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元/头，本周仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧。国庆节前国内大宗商品整体延续高位震荡运行，饲料原料豆粕在创出新高后出现调整，生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格，三季度末头部企业出栏计划有增无减。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。

鸡蛋

-0.5

【行情复盘】
周一早盘农产品板块集体低开，鸡蛋近月期价减仓大幅下挫，远月相对抗跌。本周初鸡蛋现货价格止涨回落，主产区蛋价5.23元/斤，环比上周五跌0.07元/斤，主销区蛋价5.51元/斤，环比上周五跌0.07元/斤，全国均价5.33元/斤左右，环比上周五跌0.07元/斤，淘汰鸡价格6.12元/斤，环比上周五持平。近期关注原料价格对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动。中秋节及国庆节旺季备货趋于尾声，本年度现货高点在5.5元/斤，左右，略低于去年同期，按往年现货节后季节性跌幅，预计国庆后现货低点在4.5元/斤左右。操作上，近端国内流动性宽松，深度贴水的商品出现共振上涨。尤其原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。
【交易策略】近期反弹对待，11多头逢高离场或者持有买11抛01套利。

橡胶

-2

【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶震荡走低。RU2401合约在13945-14135元之间波动，下跌1.48%。NR2311合约在10620-10740元之间波动，下跌1.16%。
【重要资讯】
截至2023年9月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量80.5万吨，较上期减少2.3万吨，环比减少2.77%。保税区库存环比减少3.83%至12.09万吨，一般贸易库存环比减少2.59%至68.41万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.68个百分点；出库率增加2.25个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.2个百分点，出库率减少0.1个百分点。
【交易策略】
近日胶价震荡反复，RU主力合约或许会在14000元关口附近获得支撑。国内天胶库存继续下降，但利多作用逐渐减弱，新胶上市可能提速。国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。目前期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价构成压力。技术上看，本月初期胶的突破走势后继乏力，近日可能维持震荡格局。

合成橡胶

-4

【行情复盘】
期货市场：夜盘，顺丁橡胶继续下跌，BR2401收于12885，跌455元/吨，跌幅3.41%。
现货市场：华东现货价格13100（-200）元/吨，供应商下调出厂价500元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月21日，开工61.97%（-1.40%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车预计9月下旬重启，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨预计9月下旬重启，开工整体稳定。截止9月21日，港口库存2.93万吨（-0.13万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，部分装置检修，供应有所收缩。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止9月21日，顺丁橡胶开工率69.74%（-0.61%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，但后续将步入淡季。截至9月21日，全钢胎开工率为64.25%（-0.13%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.44%（-0.12%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月21日社会库存12.706千吨（+0.634千吨），库存持续缓慢累积，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶当前供需暂稳，但随着下游逐步进入淡季需求预期走弱，叠加当前成本松动，价格将跟随震荡回落整理，建议短线做空，关注12000一线整数支撑。

白糖

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡偏弱。SR401在6854-6901元之间波动，略跌0.77%。
【重要资讯】
2023年9月22日，ICE原糖收盘价为27.32美分/磅，人民币汇率为7.2980。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6961元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8958元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6907元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8888元/吨。
【交易策略】
郑糖反弹遇阻，国际糖价回落带来压力。国储糖即将投放，虽然拍卖数量较少且底价较高，但对于改善供应形势也有积极意义，关注拍卖成交情况的指引。下年度广西甘蔗产量预计增加14%，目前产区糖价基本稳定。国际市场，印度9月降雨增加有望改善产糖前景，且巴西增产势头依然强劲。中长期看，郑糖主力合约或许主要在6600-7100元区间震荡。

棉花、棉纱

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周一夜盘小幅震荡。棉花主力合约CF401午盘报收于17195元/吨，上涨0.09%；棉纱主力合约CY401午盘报收于23135元/吨，下跌0.62%。
现货市场：新疆棉价18130元/吨，日环比下跌20元/吨；美国陆地棉（标准级）价格83.46美分/磅，日环比上涨2.26美分/磅。
【重要资讯】
外盘方面，美联储9月议息会议超预期鹰派令美棉价格出现拐点，并且随着美棉集中上市令ICE2号棉花盘面承压。不过，厄尔尼诺现象延长令美棉优良率下降的担忧持续，对于盘面形成一定支撑。
国内方面，市场继续关注新棉上市情况，关注新年度皮棉成本，由于籽棉收购价格的不确定，以及棉花现货价格仍然较坚挺，继续对郑棉期货构成支撑。但是，下游纺织端继续反馈旺季不旺，这使得市场对棉花需求前景趋于谨慎，市场对籽棉收购价格的预期有所下降；而且，随着储备棉的持续投放以及进口棉的数量的增加，国内棉花供应青黄不接的时期基本度过去了，导致中央储备棉成交率下降至65-75%左右。
【交易策略】
短期内棉花市场缺乏新的驱动，目前市场主要等待籽棉开秤价的确定，9月底前以震荡思路为主，主力合约CF401将在16900-17600元/吨区间震荡，跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆

-0.5

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续下跌，收于6000元附近。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅下调，银星、月亮5950-6000元/吨，乌针、布针5800-5850元/吨。山东地区进口阔叶浆现货报盘上涨100-200元/吨，市场部分含税参考价5250-5350元/吨。
【重要资讯】
据UTIPULP数据显示，2023年7月欧洲化学浆消费量77.29万吨，同比下降22.26%；欧洲化学纸浆库存量66.49万吨，同比增加8.56%。库存天数24天，较去年同期增加5天。
【交易策略】
纸浆期货高位回落，现货针叶浆报价5800-6000元/吨，阔叶浆报价5250-5350元/吨，Arauco 10月针叶浆银星涨40美元/吨至730美元/吨（面价），阔叶浆明星涨30美元/吨至580美元/吨（净价），针叶浆面价折内盘大约6100元/吨，期现平水。中国8月针叶浆进口量同比增加31%，阔叶浆增加36%，8月商品浆发运同比增加5%，针、阔叶浆对中国发运量同比分别增加48.5%和44.%，后期国内木浆进口预计延续高位。国内成品纸继续上涨，生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存大幅下降。
当前纸浆供需双强，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但成品纸涨幅不及木浆，另外全球供应较高，且新产能持续投产后尚未达产，因此期货平水外盘报价之后，相对高估，关注国内成品纸价格能否继续上涨，由于美联储9月议息会议较预期偏“鹰”，纸浆近期涨幅较大，商品指数涨至重要压力位，假期前存在纸浆跟随商品整体回调的可能，短期偏弱操作。

苹果

+1

【行情复盘】
期货价格：主力01合约周一偏强震荡，收于9326元/吨，涨幅为1.27%。
现货价格：周一山东栖霞冷库纸袋富士80#以上一二级片红客商货报价为5元/斤，较上周五持平；周一山东蓬莱红将军80#以上报价为3.0-3.5元/斤，较上周五持平。（卓创）
【重要资讯】
卓创库存量预估：截至9月21日，全国苹果库存量为13.11万吨，去年同期为17.33万吨；其中山东地区库存量为11.54万吨，去年同期为17.33万吨；陕西地区库存量为1.13万吨，去年同期为0万吨。当周全国库存累计消耗量为9.53万吨，环比小幅回升，同比处于近五年同期中位区间。
【交易策略】
早熟苹果交易进入尾声，晚熟富士开始摘袋，部分产区有降雨干扰，市场情绪仍表现为有支撑。整体来看，当前市场交易焦点仍然是优果率担忧。库存富士价格高位叠加早熟苹果优果率低，抬高市场心理预期。目前晚熟富士进入着色期，天气焦点再度上升，部分产区降雨提振市场预期。整体来看，短期期价或继续高位偏强震荡。操作方面，建议回归观望。

评级说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。评级仅供参考，不构成任何投资建议。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期LPG日报20230926(2) 下一篇：夜盘提示20230925