贵金属

-0.5

【行情复盘】
美国财政预算方案仍未通过，政府停摆的风险加大，美元指数和美债收益率表现偏强，国际贵金属承压减弱运行。截止17：00,现货黄金整体在1920-1927.2美元/盎司区间震荡略偏弱运行，小幅下跌；现货白银整体在23.39-23.64美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属因为人民币汇率走势震荡偏强运行，沪金涨0.29%至471.48元/克，沪银涨0.66%至5942元/千克。
【重要资讯】
美联储理事鲍曼表示，可能需要继续加息，以实现2%通胀目标；需要重申，货币政策并没有处于预设模式。波士顿联储主席柯林斯表示，美联储未来加息的可能性肯定还存在；经济具有韧性，实现软着陆的道路拓宽。美联储讲话官员均强调了再度加息的可能性，但是美国9月PMI数据表现略偏弱，使得经济软着陆预期有所降温。
【交易策略】
贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金470元/克）下方，下方关注1900美元/盎司支撑（465元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克上方）上方，上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。
国际贵金属连续走弱后再度企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单。国内贵金属方面，国庆假期前不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会或节后再做多单；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜

-0.5

【行情复盘】
9月25日，沪铜震荡走低，CU2311合约收于67670元/吨，跌0.16%，1#电解铜现货对当月2310合约报于升水90~升水140元/吨，均价报于升水115元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。平水铜成交价68060~68310元/吨，升水铜成交价格68090~68340元/吨。
【重要资讯】
1、智利的铜生产商Amerigo资源公司宣布，旗下Minera Valle Central(MVC)已经恢复正常生产。Amerigo现在预计，MVC在2023年第三季度铜产量约为1,110万磅，较该公司修正后的1,380万磅目标低270万磅，此前MVC在6月份受到该地区的洪水影响。
2、截至9月25日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.99万吨至8.48万吨，较去年同期的7.63万吨高0.85万吨。
3、据SMM了解，CSPT小组于9月22日在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。
【操作建议】
据ICSG统计，今年前七个月全球精炼铜供应过剩21.5万吨额，而去年同期为短缺25.4万吨，供需面从短缺转为过剩的格局明确，市场对于后市信心开始松动。从当前基本面来看，“金九”传统旺季接近尾声，下游需求分化较为明显，国网线缆等维持景气度，但地产相关的产业链始终低迷，精铜杆开工率创下近五年新低，总体上存在一定“旺季不旺”的迹象。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。综合来看，随着美联储升息压力再度升温，市场交易重心可能再度回归海外宏观，铜价短期可能震荡偏弱运行，关注66000中线级别支撑位。

锌

+0.5

【行情复盘】
9月25日，沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2311收于21690元/吨，跌0.3%。0#锌主流成交价集中在22020~22220元/吨，双燕成交于22080~22280元/吨，1#锌主流成交于21950~22150元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（9月25日），SMM七地锌锭库存总量为9.14万吨，较上周五（9月22日）下降0.3万吨，较上周一（9月18日）下降0.89万吨，国内库存录减。
2、据SMM调研，临近国庆节，锌产业链次级消费的各个板块出现不同的反应。由于企业生产特点的差异，镀锌和压铸锌合金企业有假期间保温停产的情况，故出于节前备库的需求，本周出现不同程度的开工提升行情；而氧化锌生产工艺不允许随意停产，多数企业在国庆期间仍计划正常开工，故本周氧化锌板块开工率基本持平。
3、截至当地时间2023年9月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43.5欧元/兆瓦时，较上一交易日涨5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储再度鹰派发声，市场交易重心恐再度回归国际宏观，锌价短期存在见顶的可能。

铝及氧化铝

+0.5

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2311高开低走，震荡偏弱，报收于19335元/吨，环比下跌0.41%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌50元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水220元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡回落，报收于3050元/吨，环比下跌1.07%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2938.5元/吨。
【重要资讯】
上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.3个百分点至63.5%，与去年同期相比下降3.6个百分点。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅下降，旺季表现不及预期。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存有所增加。盘面冲高回落，操作上建议节前观望或者轻仓短线沽空。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡

+0.5

【行情复盘】
9月25日沪锡周五夜盘拉升，主力2311合约收于222690元/吨，涨1.75%。现货主流出货在222000-223500元/吨区间，均价在222750元/吨，环比涨4750元/吨。

【重要资讯】
根据中国海关公布的数据与安泰科折算，2023年8月我国锡精矿进口实物量27080吨，折金属量6514.3吨，环比小幅增长6.3%。截至2023年8月末，我国进口锡精矿实物量总计17.2万吨，同比上涨2.1%；折金属总量4.4万吨，同比下降4.4%。

【交易策略】
我国存量首套房贷利率今起下调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时平稳，冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.72%。缅甸佤邦禁矿还在继续，而选矿厂已于9月中下旬复产，8月锡精矿进口数据较好，但预计9月将大幅下降。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游已步入消费旺季，实际表现略好但有限。8月锡焊料企业开工率较7月份上升5.28个百分点，但同比去年并无显著增长，预计9月还将维持涨势。9月第三周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存继续增加，smm社会库存周环比下降，主因企业节前备货还未结束。精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。盘面突然拉升并无突发事件，临近假日，资金流动性较强，建议观望或轻仓为主。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

铅

+0.5

【行情复盘】
沪铅整理，主力合约收于16825元/吨，涨0.12%。SMM 1#铅锭现货价格16600~16700，均价16650元/吨，涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至9月25日，SMM铅五地社会库存总量至8.2万吨，较上周五 (9月22日)减少不足百吨:较上周一 (9月18日)减少0.3万吨。据调研。进入国庆前一周。下游铅蓄电池企业大多已完成节前备库，铅锦采购积极性较上周减弱。同时，上周起，铅沪伦比值扩大，铅锦出口窗口关闭，出口转移预期降低。另节前，大部分交割品牌企业存货已售整，铅冶炼企业库存较低，故节前铅锭社会库存预计增加可能性不大
【操作建议】
有色金属整理，从美联储偏鹰表态普跌中有不同程度修复，节前交投有所转淡。LME铅库存增加1900吨至76200吨，表现承压。再生铅假期间订单有所增加。沪铅主力合约近期料会延续16500-17500之间的震荡波动，整体偏强态势暂未改变，近期关注下沿支撑。后续继续关注国内外累库的延续性。

镍

+0.5

【行情复盘】
沪镍主力合约收于157210，涨0.44%，SMM镍现货报价156200~157000 ，均价156600，涨750。
【重要资讯】
华友钴业9月24日公告，9月22日，公司与LG化学签署了《谅解备忘录》。备忘录约定，LG化学与公司将建立前驱体及正极材料整体价值链的战略性合作关系，双方计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼、精炼、前驱体合资公司，于摩洛哥设立锂盐加工合资公司。主要内容包括在印尼设立年产5万吨前驱体及配套精炼的合资公司，考虑业务扩张的必要性、投资经济性以及市场状况等，经双方协商可进行增资扩产；在印尼设立年产6万吨镍金属量HPAL合资公司；在摩洛哥设立年产5.2万吨锂盐加工合资公司，考虑业务扩张的必要性、投资经济性以及市场情况等，经双方协商可进行增资扩产。
【操作建议】
有色金属整理走势，美联储偏鹰表态带来的利空情绪有所缓解但依然承压，假期临近交投转淡。印尼矿山配额题材影响消化，叠加宏观压力共振令镍显著回调后暂转向整理。LME镍库存仍在4万吨上方，沪镍因交割，库存下降655吨。我国电解镍进口下滑，进口替代进一步延续，节前备货近尾声。硫酸镍价格坚挺，散单销售数量有限，且月末订单支持价格。目前镍价利空压力有所释放，下方注意成本支撑，沪镍主力合约下档支撑在15.5、15万元附近，上档注意15.9万元收复意愿，线上震荡转强。

不锈钢

+0.5

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15065，跌0.56%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，跌100；太钢天管15600，跌100；甬金四尺15500，跌50；北港新材料15250，平；德龙15250，平；宏旺15400，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28200，跌200；张浦28200，跌200。
【交易策略】不锈钢窄震荡整理。9月21日数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑弱化，且现货需求不足下，不锈钢回调。从技术走势看，不锈钢整体走势跌破15300-16200区间下沿，短期收复乏力则下观14800-15000区域支撑。

螺纹

-0.5

【行情复盘】期货市场：螺纹钢期货主力日间继续走弱，跌至3700元附近。
现货市场：北京地区价格较上周五下跌30-40，河钢敬业报价3700-3720。上海地区价格较上周五下跌20-30，永钢3740-3750、中天3700-3710、三线3690-3720，全天成交一般尚可。
【重要资讯】
据中钢协数据显示，2023年9月中旬，重点钢企粗钢日产213.35万吨，环比下降1.17%，同口径相比去年同期下降0.54%；钢材库存量1575.68万吨，比上一旬下降0.29%，比上月同旬下降5.25%。中指研究院指出，9月楼市成交量整体同环比均下降。一线成交面积环比小幅上涨4.17%，北京本月涨幅最大，为26.9%，深圳跌幅最大为18.1%。二线整体环比下降5.20%，其中苏州跌幅显著，为26.56%。
【交易策略】
螺纹期货继续下跌，现货成交下降，价格随之下跌。钢联数据显示，上周螺纹钢产量回升但仍较低、需求小幅增加，去库持平上周，供需矛盾依然不大。卷板再度累库，主要是热卷产量增加同时需求下降，供需矛盾较大，拖累钢材整体。高炉铁水产量继续增加，钢厂盈利率未继续下降，但螺纹仍亏损。上周四以来下跌一是美联储议息会议较预期偏“鹰”，利空商品整体；二是前期涨幅较大，特别是原料端，加之卷板矛盾继续累积未见缓解，从持仓看，假期前资金存在减仓离场可能。9月地方专项债发行量维持高位，广州放松限购条件，北京、深圳二手房销售环比增加，但全国地产销售改善幅度有限，部分企业钢材出口接单下降。
目前钢材需求同比较低，但尚未出现见顶回落情况，出口下滑幅度还需跟踪，市场矛盾主要在板材上，后者产量下降即可缓解，这也使黑色系负反馈压力可能相对有限，商品指数持续上涨后来到较强压力位附近，因此近期黑色商品下跌存在跟随市场整体回落的原因，假期前偏弱震荡。

热卷

+0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅下跌，2401合约日内跌2.26%至3843元/吨。
【重要资讯】
9月25日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量445.54万吨，较上周五增4.69万吨，增1.06%；库存周转天9.8天，较上周五持平；日消耗总量46.55万吨，较上周五增0.2%。CME预估2023年9月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降25%左右。分市场来看，国内市场预估销量6500台，同比下降38%左右。出口市场预估销量9500台，同比下降10%左右，降幅环比8月小幅收窄。
【交易策略】
技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期3800-4000箱体。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，市场情绪有走弱迹象，区间思路偏右侧操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

-2

【行情复盘】
铁矿石日间盘面回调，主力合约下跌2.03%，收于844.5。
【重要资讯】
8月国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，同比增长1.3%，1-8月累计产量65916.9万吨，同比增长7%。
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
【交易策略】
铁矿石日间盘面回调，钢厂经过持续补库后，厂内铁矿库存水平明显增加，临近节前补库力度下降，矿价上行驱动减弱。前期盘面累计涨幅明显，节前市场风险偏好下降，盘面回调压力增加。上周自身基本面进一步改善，铁水产量继续上升，日均临近250万吨的高位。铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移，日均疏港量创年内新高，历史同期最高。外矿到港下降，港口库存继续去化，库存总量矛盾进一步显现。五大钢种表需上周小幅回升，其他成材需求进一步释放，钢材库存已连续六周下降，下游需求延续旺季特征。三季度以来国内制造业 PMI 持续上升，7 月国内 PPI 同比降幅年内首次收窄，8 月进一步确定本轮 PPI 的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前钢厂仍有部分利润空间，铁水短期减产压力不大，炉料端利润下一阶段预计将从煤焦逐步流向铁矿。节前铁矿价格进一步上行空间有限，主力合约预计围绕850一线波动。

玻璃

+2

【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡回落，主力2401合约下探1680元关口后企稳，跌2.03%收于1691元。
【重要资讯】
周一国内浮法玻璃市场稳价为主，市场成交保持灵活，部分存在一定让利。华北价格基本稳定，市场交投持续一般，中下游延续按需进货，预计节前价格将基本走稳；华东市场量价基本稳定，下游按需采购为主，市场成交偏灵活；华中市场稳价出货，市场交投稍微好转，个别厂家灵活出价，中下游按需补货为主；华南市场报价暂稳，但部分存在批量让利，且范围有所扩大；东北市场稳价运行，交投尚可。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，在高基差的态势下择机于01合约参与买入套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油

-0.5

【行情复盘】
今日国内SC原油盘中下探后反弹，主力合约收于692.20 元/桶，跌0.62 %，持仓量减少976手。
【重要资讯】
1、随着沙特阿拉伯和俄罗斯的减产提振海外需求，加拿大从美湾码头出口的原油在10月份将大幅飙升，而美国炼油厂的维护意味着有更多的石油被释放出来用于运输。据不愿透露姓名的市场交易商称，下个月的出货量预计将达到1100万桶，创历史第二高。这几乎是9月份出口量的6倍。出口量飙升，因美国的炼油(通常是加拿大重质原油的最大买家)进行了计划中的维护减少石油消耗，从而为亚洲和欧洲的买家腾出了更多的原油。
2、俄罗斯提出了禁止石油产品出口的修正案，俄罗斯提议继续禁止出口柴油和汽油，豁免船用重油和气油。
3、汇丰：中国对石油的创纪录需求预计在短期内继续支撑油价。预计油市将因沙特自愿减产政策延长而保持紧缺状态；预计减产将一直持续到2024年第二季度。
4、摩根大通分析师表示，由沙特和俄罗斯发起的欧佩克+供应削减，加之需求增加、产能冲击，以及目前全球范围内减少对化石燃料依赖的呼吁或导致未来对石油生产投资不足，摩根大通分析师预测，2023年布伦特原油价格将在90—110美元之间，然后在2025年走高（预计2025年全球供需失衡将达到110万桶/日），届时布伦特原油价格或升至150美元/桶。
【交易策略】
俄罗斯禁止汽柴油出口将令国际市场供给进一步收紧，提振成品油价格同时接近提振油价，但美联储议息会议暗示年底前仍有加息可能，油价持续上涨或再度引发通胀担忧，宏观不确定性增强。盘面上，油价短线步入调整，暂时观望为宜。

沥青

+0.5

【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡。主力合约收于3863 元/吨，涨0.62 %，持仓量增加5272 手。
现货市场：今日国内主营炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3845 元/吨，华南3925 元/吨，西北4425 元/吨，东北4150 元/吨，华北3830 元/吨，西南4255 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，但本周镇海炼化、江苏新海等部分炼厂将复产沥青，或推动沥青供给小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-20日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为41.6%，环比下降3.7%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内地炼沥青总计划排产量为197.4万吨，较9月地炼排产减少40.6万吨或17.1%，较去年10月份地炼实际产量减少12.9万吨或6.1%。
2、需求方面：沥青消费处于旺季，北方地区公路项目进入赶工期，沥青需求稳中释放，南方部分地区仍有降雨天气，同时今年终端普遍反映资金面偏紧抑制公路项目开工以及沥青需求的释放。但临近十一假期，节前备货需求将进一步提升炼厂出货。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。
【交易策略】
近期部分炼厂减产及转产令沥青供给有所下降，叠加沥青消费处于旺季，沥青炼厂端大幅去库，但随着炼厂复产，沥青整体供需将维持相对平衡。盘面上，成本端步入调整，同时沥青盘面多头资金持续离场，沥青走势受到明显打压，建议暂时观望为宜。

PTA及PX

+0.5

【行情复盘】
期货市场:周一，PTA2401合约价格下跌30元/吨，跌幅0.48%，收于6218元/吨；PX2405合约价格下跌94元/吨，跌幅1.02%，收于9130元/吨。
现货市场：9月25日，PTA现货价格跌62至6200元/吨，供应商货源稳定，买盘零星，基差微升5至2401+25元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 全球供给缺口依然较大，叠加俄罗斯成品油出口禁令影响，预计原油及相关能源品价格有望继续延续升势。
PX方面：PX供需双增，基本面变动不明显，主要受原油价格回落影响，PX价格出现下跌，后市在布伦特原油2405合约价格88美元/桶下，PX2405合约价格合理估值在8921元/吨附近，高估值下，PX2405合约价格有望继续下跌。
供给方面：截至9月21日当周，PTA开工负荷80.1%，周度回升2.2%，东北一套225万吨PTA装置预计26日起降负至5成，预计维持一周；后期珠海英力士2#110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启；逸盛石化4#220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修,3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。总体来看，PTA开工负荷10月份装置检修较多，供给有减少预期。
需求方面：上周长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有明显下滑，聚酯负荷降至88.2%附近，周度回落0.7%。短时间利空PTA需求。终端江浙织机开工负荷80%，周度持平%，江浙加弹开工负荷82%，周度回落2%。终端原料采购氛围清淡，刚需消化备货为主，终端的原料备货集中至9月末，偏高备货至10月中旬之后。
【交易策略】
近期PTA装置检修预期增加，且原油价格有望继续坚挺格局下，PTA价格重心有望继续上升。而PX2405合约依然偏高估，预计价格继续回落。
风险关注:原油价格大幅下跌

苯乙烯

-1

【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯下跌，EB11收于8826，跌98元/吨，跌幅1.10%。
现货市场：港口供应小增，交割补货预期减弱，现货价格下跌，江苏现货9100/9140，10月下旬8940/8970，11月下旬8820/8860。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；纯苯库存低位回升及原油回调整理，价格预计表现偏弱；乙烯供需暂无明显变化，跟随成本波动。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%）。（3）需求端：下游开工回升带动需求增量。截至9月21日，PS开工率55.90%（+1.85%），EPS开工率56.29%（-0.15%），ABS开工率87.13%（+1.6%）。（4）库存端：截止9月20日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。
【套利策略】EB11/12价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
主力11月合约，随着供应持续回升而需求将逐步转为淡季，现货偏紧压力将缓解，及生产利润有压缩空间，价格有继续下行压力，建议做空，关注8500支撑。风险提示，原油持续上涨。

聚烯烃

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃震荡走弱，LLDPE2401合约收8258元/吨，跌0.31%，减仓0.43万手，PP2401合约收7789元/吨，跌1.09%，减仓1.51万手。
现货市场：聚烯烃现货价格下跌走弱，国内LLDPE主流价格8250-8800元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7900元/吨，华东拉丝主流价格7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格7740-8000元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置重启增多，叠加新装置投产落地，供应小幅增加。截至9月21日当周，PE开工率为82%（-1.83%）； PP开工率81.23%（+1.19%）。
（2）需求方面：9月22日当周，农膜开工率48%（+2%），包装57%（+1%），单丝51%（持平），薄膜50%（+1%），中空51%（-1%），管材41%（+1%）；塑编开工率45%（+2%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率54.43%（持平）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工延续回暖。
（3）库存端：9月25日，主要两油库存63万吨，较上一交易日环比累库5.5万吨。截止9月22日当周，PE社会库存16.044万吨（+0.393万吨），PP社会库存4.302万吨（-0.401万吨）。
【交易策略】
近期装置重启规模增加，叠加新装置投产，供应小幅增加，下游节前备货积极性不及预期，叠加近期油价高位调整，成本支撑减弱，预计短期聚烯烃高位震荡偏弱，紧密关注油价波动。

乙二醇

-1

【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇下跌，EG2401合约收4236元/吨，跌1.85%，减仓0.62万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价4127元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置检修规模有所增加，预计供应高位小幅收缩。截止9月21日当周，乙二醇开工率为63.29%，周环比上升1.60%。
（2）从需求端来看，9月25日，聚酯开工率86.21%，较上一交易日环比下降0.46%，聚酯长丝产销为44.5%，较上一交易日环比下降44.8%。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，截止9月21日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比持平，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比下降2%。
（3）库存端，9月25日华东主港乙二醇库存108.8万吨，较9月21日累库3.98万吨。9月25日至10月6日，华东主港到港量预计34.2万吨。
【交易策略】
近期实际到港量有所增加，港口库存累积，打压市场心态，乙二醇价格重心下跌走弱。供需来看，上游后期检修有所增加，供给预期高位小幅收缩，下游需求受亚运会影响，装置检修增多，且终端新增订单有走弱迹象，对乙二醇拉动有所转弱，预计短期乙二醇震荡偏弱，临近国庆长假，注意提前做好仓位风控管理。

短纤

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周一，短纤下跌。PF311收于7714，跌60元/吨，跌幅0.77%。
现货市场：现货价格7695（-35）元/吨。工厂产销65.14%（+2.51%），节前补货及部分外贸补货，产销较好。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；PTA跟随成本波动；乙二醇受成本拖累回调。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月22日，直纺涤短开工率85%（+0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月22日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库10.6（-1.1）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.5天（+0.4天），进入旺季需求有所好转，成品去库缓慢，并远高于历史同期。（4）库存端，9月22日工厂库存12.4天（+1.2天），产销一般，库存维持高位震荡。
【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。
【交易策略】
短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，但随着旺季逐渐过去，价格重心预计震荡趋弱，可尝试追空。

高低硫燃料油

+0.5

【行情复盘】
期货市场:周一，低高硫燃料油价格整理运行，高硫燃料油主力合约价格上涨18元/吨，涨幅0.48%，收于3777元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌41元/吨，跌幅0.86%，收于4723元/吨。
【重要资讯】
1.据国家海关数据统计，2023年8月我国共进口燃料油162.46万吨，环比减少24.87%，同比增加143.15%；出口燃料油162.92万吨，环比减少0.04%，同比减少17.7%。
2.据国家统计局数据显示，2023年1-8月中国燃料油产量为3620.6万吨，同比上涨7.26%。
【交易策略】
受俄罗斯暂停汽柴油出口政策影响，下游原油制品价格明显走强，高硫燃料油价格亦受到提振，高硫燃料油价格有望继续延续升势，而低硫燃料油由于中东向新加坡地区运量增加导致低硫燃料油表现略显疲软，总的来讲，原油继续维持升势的前提下，低高硫燃料油价格有望紧密跟随，能源品强弱表现为：FU＞SC＞LU。

液化石油气

+0.5

【行情复盘】
2023年9月25日，PG11合约高开低走，截止收盘，期价收于5655元/吨，跌幅0.02%。
【重要资讯】
CP方面：9月22日，10月份沙特CP预期，丙烷567美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷582美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。
现货方面：25日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5118元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5950元/吨。
供应端：截至2023年9月21日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.03万吨左右，周环比增1.61%。
需求端：工业需求稳中偏弱，9月21日当周MTBE装置开工率为61.27%，较上期降0.81%，烷基化油装置开工率为38.05%，较上周降1.47%。PDH装置开工率为64.25%，环比降3.97%。
库存方面：本周港口库存整体较为稳定。截至2023年9月21日，中国液化气港口样本库存量：263.74万吨，较上期减少1.2万吨或0.46%。
【交易策略】
由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，期价继续上行驱动减弱，同时现货价格走弱对期价亦有明显压力，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

-1

【行情复盘】
焦煤日间盘面冲高回落，主力合约收于1832元/吨，跌幅为0.84%。
【重要资讯】
9月21日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为609.43万吨，较上期减少2.96万吨。
2023年8月中国规模以上原煤产量38217万吨，同比增长2.05%，增幅较7月扩大。1—8月份，累计生产原煤30.5亿吨，同比增长3.35%。
7月国内炼焦精煤供应量4072万吨，环比6月下降102万吨。
【交易策略】
供给端对焦煤价格的上行驱动正在减弱，焦煤盘面日间冲高回落。各主产区煤矿当前安全检查仍趋严，短期国内炼焦煤供应仍面临约束，上周样本原煤产量环比进一步下降，但盘面已较为充分计价。蒙煤进口有所增加，保供背景下后续国内产量将逐步恢复。外煤价格受海外需求支撑，整体维持高位运行，提振国内煤价。当前铁水产量维持高位，节前下游有备货需求，上周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但焦化企业对高价煤种的接受开始谨慎，逐步转向刚需。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。工业用煤出现旺季特征，港口端挺价意愿仍较强。坑口端原煤和精煤继续去库，吨煤利润进一步扩大。焦炭首轮提涨落地，给予焦煤价格市场信心。随着动力煤价格上涨动能的减弱，以及国内煤矿生产的逐步恢复，产业链内利润或将面临重新分配，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。长假之后注意下游对焦煤价格可能形成的负反馈。

焦炭

-1

【行情复盘】
焦炭日间盘面冲高回落，主力合约收于2472元/吨，跌幅为0.74%。
【重要资讯】
最近一期样本焦化企业产能利用率为84.71%，环比上期下降0.14%，最近一周产量304.93万吨，环比上期减少0.50万吨。
8月国内焦炭产量4157.91万吨，同比增加6.01%，增幅较7月扩大。1-8月累计产量32593万吨，同比增加2.34%。
【交易策略】
焦炭成本端上行驱动减弱，日间盘面冲高回落。当前铁水产量继续维持高位运行，日均临近250万吨，钢厂对焦炭刚性需求较强，但节前主动补库空间已不大，采购趋于谨慎。钢厂厂内焦炭库存可用天数出现连续两周下降。由于成本端上移，下游需求旺盛，焦炭第一轮提涨已全面落地。部分焦企已经尝试提出第二轮提涨，湿熄焦炭价格上调100元/吨、干熄焦炭价格上调110元/吨，但钢厂尚未响应。钢厂当前利润处于低位，且逐步流向铁矿，预计对焦炭价格进一步上行接受度有限。近期焦企受到成本问题影响，利润受损，出现不同程度的亏损，部分有减产意向。但首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，上周开工意愿仍较为积极。短期来看，焦炭基本面较好，焦化厂内库存进一步去化。但节前下游补库临近结束，成本端焦煤价格回调的风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，长假之后价格回调的风险加大。

甲醇

-1

【行情复盘】
甲醇期货上方短期均线附近阻力明显，重心承压回落，回踩2480重要支撑，录得四连阳。
【重要资讯】
现货：国甲醇现货市场涨跌互现，沿海市场偏弱整理，内地重心下滑。西北主产区企业报价下调，节前出货意向增加。
成本：上游煤炭市场偏强运行，价格与前期持平。煤炭产量阶段性收紧，而下游观望情绪蔓延，走势略显僵持。成本端变化不大，随着甲醇现货价格松动，企业利润水平明显回落，面临生产压力增加。
开工：甲醇行业开工水平提升，达到73.50%，较去年同期上涨5.46个百分点。近期重启装置数量增加，而暂无新增检修计划，甲醇产量平稳回升。
需求：近期临近，下游适量备货基本结束，原料库存水平回升。下游入市采购不积极，商谈略显僵持，持货商降价让利排货，实际放量不足。旺季需求表现不及预期，下游行业开工提升不明显。
库存：甲醇进口维持在高位，沿海地区库存继续回升，累积至126.17万吨，大幅高于去年同期水平48.44%。
【交易策略】
尽管成本端偏强，但甲醇市场供需关系未有好转，供应稳中有增，而需求旺季不旺，库存持续回升，基本面压力渐显，短期调整至关键支撑位2480附近，若向下突破后，空间将进一步打开，短期或反复测试。

PVC

-1

【行情复盘】
PVC期货上方40日均线附近承压，重心震荡回落，下破6300关口后进一步下探，录得四连阴。
【重要资讯】
现货：市场参与者心态转弱，PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随松动，低价货源逐步增加，实际成交较前期略有好转。
基差：与期货相比，PVC现货市场保持小幅贴水状态，部分点价货源存在优势。
成本：上游原料电石市场价格止跌反弹，略超出市场预期，乌海、宁夏出厂价上涨50元/吨。电石供需关系转为宽松，价格难以持续上涨，成本支撑力度略显不足。
开工：随着装置陆续重启，PVC行业开工水平小幅提升，增加至77.37%。后期仅有一家乙烯法装置新增检修，且部分检修装置继续恢复，PVC产量稳中有升，供应端表现平稳。
需求：旺季效应不明显，下游节前备货有限，入市采购不积极，逢低适量补货，消化固有库存为主。下游制品厂订单变化不大，部分略有增加，整体开工基本与前期持平，生产缺乏积极性。
库存：市场到货减少，华东及华南地区社会库存继续缩减，下降至38.62万吨，依旧高于去年同期水平7.73%。
【交易策略】
PVC需求旺季表现不及预期，货源供应稳定，需求略显低迷，库存缓慢消化，市场仍面临一定压力，加之成本端支撑消退，期价上行乏力，重回前期震荡区间，下方支撑关注6150附近。

烧碱

-1

【行情复盘】
烧碱期货盘面小幅高开，重心呈现冲高回落态势，逐步跌破3000整数大关，增仓下行，最低触及2930，主力合约涨跌交互运行。
【重要资讯】
期货调整对市场影响作用有限，国内烧碱现货市场气氛尚可，市场主流价格继续小幅回升，市场低价货源难寻。与期货相比，液碱现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大。烧碱现货市场供应端压力不大，虽然华北、西北区域部分生产装置恢复运行，但华东区域因运输限制部分存在降负荷现象，全国主要地区氯碱企业平均开工率小幅提升，增加至84.77%，较前期上涨1.31个百分点。尽管烧碱产量略有增加，但速度较为缓慢，企业库存依旧处于低位。部分装置9月份计划停车检修，全国20万吨及以上液碱企业库存为26.30万吨，环比下滑3%，山东区域液碱库存环比增加较为明显。烧碱企业整体出货顺畅，暂无销售压力，存在挺价意向。主力下游开工稳定，氧化铝开工为81%，黏胶短纤开工为79.69%，对烧碱刚需采购平稳。液氯市场成交尚可，大部分地区价格维稳运行，山东地区液氯价格与前期持平。按照当前碱氯最新价格核算，山东地区氯碱企业ECU盈利不变。
【交易策略】
随着假期临近，下游备货积极性略有转弱，但低库存仍提供一定支撑，短期现货市场或大稳小动，期货深度升水，调整空间或受到限制，下方暂时关注2900关口支撑。

纯碱

+0.5

【行情复盘】
2023年9月25日，SA2401合约下跌，截止收盘，期价收于1801元/吨，跌幅2.44%。
【重要资讯】
现货方面：25日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3000元/吨。
供应方面：近期纯碱行业开工负荷率提升，货源供应量增加。截止到2023年9月21日，周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。
需求方面：下游需求一般，终端用户多坚持随用随采，对高价纯碱有所抵触。
库存方面：截止到2023年9月21日，本周国内纯碱厂家总库存17.12万吨，环比增加3.60万吨，上涨26.63%。
利润方面：截至2023年9月21日，中国氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，较上周-14.81元/吨，环比-0.99%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.60元/吨，环比-47.00元/吨，跌幅2.41%。
【交易策略】
上周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，期价缺乏上行驱动。近月合约当前仍大幅贴水现货，临近交割走势相对偏强。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

油脂

+0.5

【行情复盘】
周一国内油脂期价小幅震荡，主力P2401合约报收7214点，收跌28点或0.39%;Y2401合约报收7962点，收涨24点或0.3%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7270元/吨-7370元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。 广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8530元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【重要资讯】
1、Soybean &Corn Advisor在报告中称，2023年美国大豆单产预估维持在49.5蒲式耳/英亩不变，未来趋势中性至下滑。
2、10月初的预测显示，印尼各地将普遍干旱，而马来西亚将继续有温和降雨。印尼的油棕作物状况可能会因干旱加剧而恶化，而马来西亚目前情况较好。预计在15天的预测期间，印尼/马来西亚地区干旱超过10天的可能性增加。
【交易策略】
棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%。产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：美豆天气市窗口逐步关闭，天气升水回吐和季节性供应压力来袭使得近期美豆期价明显回落，成本端对豆油期价产生一定利空影响。巴西豆对美豆出口市场份额形成抢占，新季南美豆存在丰产预期，美豆价格上方压力仍存，但由于9月份美豆产区仍偏干旱，10月份USDA报告对美豆单产仍存下调的可能以及新季南美豆上市前美豆供给仍偏紧，美豆价格继续回落空间有限，或转为震荡。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。
操作：短期油脂期价止跌转为震荡，前期空单逢低止盈离场，下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。

豆粕

-0.5

【行情复盘】
周一，美豆主力11合约继续震荡调整，午后暂收于1292.5美分/蒲。 M2401合约下跌，午后收于3941 元/吨，下跌21 元/吨，跌幅0.53% 。
国内沿海豆粕现货价格下跌，南通4540 元/吨跌10，天津4560 元/吨跌40，日照4580 元/吨跌20，防城4600 元/吨跌30，湛江4550 元/吨跌50 。
【重要资讯】
巴西大豆播种较为顺利，国际豆价多头情绪减弱；
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
Abiove称：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩。
【交易策略】
美豆收割进度偏快、巴西大豆播种顺利、8月美豆压榨不及预期等因素造成周内CBOT大豆价格走弱，近期围绕1300美分/铺关键位置波动。9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续。南美大豆上市之前CBOT大豆价格重心或维持在1300美分/蒲附近，预计难有进一步大跌。大商所豆粕近期随美豆走低，关注国庆前下游备货情况。节后豆粕基本面预计弱于节前，国庆后价格逐步走低，随着时间窗口的收窄，豆粕多单不建议继续持有，国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主。

菜系

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周一，菜粕2401合约价格先扬后抑，午后收于3116 元/吨，上涨1 元/吨，涨幅 0.03% ；菜油2401合约价格下跌，午后收于8677 元/吨，下跌7 元/吨，跌幅0.08% 。
菜粕现货价格稳中下跌，南通3750 元/吨持稳，合肥3750 元/吨持稳，黄埔3740 元/吨持稳 。菜油现货价格上涨，南通8940 元/吨涨70，成都9190 元/吨涨70 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
商务部对外贸易司：9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%。
【交易策略】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，近期美豆表现较弱。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格上涨乏力。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前库存依旧偏高，尽管累库节奏放缓，但短期供应依旧宽松，对期价形成压制，M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，短期仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。时间点进入十月以后，我们对菜油倾向逐步做多的观点，短期暂不建议参与，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米

-0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周一偏弱震荡，收于2628元/吨，跌幅为0.76%；
现货市场：周一全国玉米现货价格涨跌互现。北方玉米集港价格2710-2780元/吨，陈粮较新粮高40元/吨，广东蛇口新粮散船2890-2910元/吨，较上周五降价20元，集装箱一级玉米报价3020-3030元/吨，较上周五降40元/吨；黑龙江深加工企业陆续开秤，黑东潮粮折干仅2300元/吨，价格略涨，黑西潮粮折干2650元/吨左右，挂牌价格高开低走，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，价格小跌20-40元；华北玉米价格反弹20-40元/吨，山东2750-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2900元/吨。（中国汇易）
【市场资讯】
（1）墨西哥宣布研究人员在非转基因黄玉米方面取得了进展。该国希望用它来替代近三分之一的玉米进口。墨西哥每年要从美国进口约1800万吨玉米。新研究的品种可能会在2025年准备播种。
（2）法国农业局FranceAgriMer表示，截至9月18日，玉米优良率为81%，略低于一周前的水平。收割工作完成6%，高于一周前的1%。
【交易策略】
外盘市场来看，市场利多有限，以偏空情绪为主。CFTC持仓显示，9月19日当周非商业多头持仓增加6401手，非商业空头持仓增加19646手，净持仓为空头头寸101233手，较前一周增加13245手。国内市场来看，当前下游情绪以弱势为主，现货价格继续偏弱运行，整体供应宽松预期延续，期价弱势波动，不过结合玉米期价的波动性来看，当前消息面有限的情况下，下午或呈现窄幅震荡。操作方面，建议前期空单逢低减持。

淀粉

-0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周一偏弱震荡，收于2936元/吨，跌幅0.64%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3470元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（9月14日-9月20日）全国玉米加工总量为57.10万吨，较前一周升高2.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较前一周产量升高1.28万吨；开机率为53.86%，较前一周升高2.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量74.5万吨，较前一周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.47%；年同比降幅16.1%。
【交易策略】
玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单逢低减持。

橡胶

+0.5

【行情复盘】
期货市场：期胶震荡偏弱。RU2401合约在14030-14295元之间波动，收盘涨跌幅为0.00%。NR2311合约在10645-10865元之间波动，收盘略跌0.37%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比持稳，同比+14.32%。全钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比+0.03%，同比+4.22%。半钢胎雪地胎仍处旺产阶段，周内涨价消息作用下，低价产品走货量较好，产品供应偏紧，但整体仍存等单发货情况，库存存走高迹象。全钢胎涨价消息刺激下，周期内多数企业常规规格走货较好，利于企业消化库存。
【交易策略】
近日胶价震荡反复，RU主力合约或许会在14000元关口附近获得支撑。国内天胶库存下降的利多作用逐渐被消化，而新胶上市可能提速。国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。目前期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价构成压力。

合成橡胶

-1

【行情复盘】
期货市场：周一，顺丁橡胶下跌，BR2401收于13235，跌165元/吨，跌幅1.23%。
现货市场：华东现货价格13100（-200）元/吨，供应商下调出厂价500元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月21日，开工61.97%（-1.40%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车预计9月下旬重启，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨预计9月下旬重启，开工整体稳定。截止9月21日，港口库存2.93万吨（-0.13万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，部分装置检修，供应有所收缩。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止9月21日，顺丁橡胶开工率69.74%（-0.61%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，但后续将步入淡季。截至9月21日，全钢胎开工率为64.25%（-0.13%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.44%（-0.12%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月21日社会库存12.706千吨（+0.634千吨），库存持续缓慢累积，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶当前供需暂稳，但随着下游逐步进入淡季需求预期走弱，叠加当前成本松动，价格将跟随震荡回落整理，建议短线做空，关注13000一线整数支撑。

白糖

+1

【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡整理。SR401在6887-6957元之间波动，收盘略涨0.74%。
【重要资讯】
2023年9月22日，ICE原糖收盘价为27.32美分/磅，人民币汇率为7.2980。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6961元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8958元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6907元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8888元/吨。
【交易策略】
国储糖拍卖靴子落地，但投放数量较少且拍卖底价较高，利多当前糖市。不过，政策抛储反映了管理层对糖市的导向，糖价创新高的可能性大大降低。但是，远期糖价可能会有补涨修复与近月合约价差的可能，关注拍卖成交情况的指引。下年度广西甘蔗产量预计增加14%，目前产区糖价基本稳定。国际市场，印度9月降雨增加有望改善产糖前景。中长期看，郑糖主力合约或许主要在6600-7100元区间震荡。

棉花、棉纱

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周一小幅震荡。棉花主力合约CF401午盘报收于17205元/吨，上涨0.17%；棉纱主力合约CY401午盘报收于23210元/吨，下跌0.68%。
现货市场：新疆棉价18130元/吨，日环比下跌20元/吨；美国陆地棉（标准级）价格81.2美分/磅，日环比下跌0.56美分/磅。
【重要资讯】
外盘方面，美联储9月议息会议超预期鹰派令美棉价格出现拐点，并且随着美棉集中上市令ICE2号棉花盘面承压。不过，厄尔尼诺现象延长令美棉优良率下降的担忧持续，对于盘面形成一定支撑。
国内方面，市场继续关注新棉上市情况，关注新年度皮棉成本，由于籽棉收购价格的不确定，以及棉花现货价格仍然较坚挺，继续对郑棉期货构成支撑。但是，下游纺织端继续反馈旺季不旺，这使得市场对棉花需求前景趋于谨慎，市场对籽棉收购价格的预期有所下降；而且，随着储备棉的持续投放以及进口棉的数量的增加，国内棉花供应青黄不接的时期基本度过去了，导致中央储备棉成交率下降至65-75%左右。
【交易策略】
短期内棉花市场缺乏新的驱动，目前市场主要等待籽棉开秤价的确定，9月底前以震荡思路为主，主力合约CF401将在16900-17600元/吨区间震荡，跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆

-0.5

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间小幅回落，收于6000-6100元之间。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅下调，银星、月亮5950-6000元/吨，乌针、布针5800-5850元/吨。山东地区进口阔叶浆现货报盘上涨100-200元/吨，市场部分含税参考价5250-5350元/吨。
【重要资讯】
据UTIPULP数据显示，2023年7月欧洲化学浆消费量77.29万吨，同比下降22.26%；欧洲化学纸浆库存量66.49万吨，同比增加8.56%。库存天数24天，较去年同期增加5天。
【交易策略】
纸浆期货高位回落，现货针叶浆报价5800-6000元/吨，阔叶浆报价5250-5350元/吨，Arauco 10月针叶浆银星涨40美元/吨至730美元/吨（面价），阔叶浆明星涨30美元/吨至580美元/吨（净价），针叶浆面价折内盘大约6100元/吨，期现平水。中国8月针叶浆进口量同比增加31%，阔叶浆增加36%，8月商品浆发运同比增加5%，针、阔叶浆对中国发运量同比分别增加48.5%和44.%，后期国内木浆进口预计延续高位。国内成品纸继续上涨，生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存大幅下降。
当前纸浆供需双强，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但成品纸涨幅不及木浆，另外全球供应较高，且新产能持续投产后尚未达产，因此期货平水外盘报价之后，相对高估，关注国内成品纸价格能否继续上涨，由于美联储9月议息会议较预期偏“鹰”，纸浆近期涨幅较大，商品指数涨至重要压力位，假期前存在纸浆跟随商品整体回调的可能，短期偏弱操作。

评级说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。

重要事项:

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