贵金属

+0.5

【行情复盘】
日内，美联储9月议息会议暗示美联储将会在更长时间保持限制性利率水平在高位的信号被市场所计价后，贵金属连跌三天后出现反弹行情。截止16：00，现货黄金震荡偏上行，整体在1918-1929美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.5%；现货白银涨幅更大，整体在23.35-23.77美元/盎司区间震荡上行，涨幅接近1.5%。国内贵金属日内延续分化走势，沪金跌0.25%至470.48元/克，沪银涨0.93%至5963元/千克。
【重要资讯】
美联储9月议息会议，再次强调通胀高企且抗通胀的必要性，点阵图显示仍有加息一次预期和降息延后预期，经济增速再度大幅上调增加经济软着陆预期，叠加鲍威尔讲话强调经济软着陆预期和仍有加息可能，整体偏鹰派，点阵图和经济增速调整属于强鹰派，故增加美联储再度加息预期和限制性利率维持高位的时间，利多美元指数和美债收益率，利空贵金属及有色金属等大宗商品和股市。
【交易策略】
贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金470元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460-465元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克上方）上方，上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。
国际贵金属连续走弱后再度企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单。国内贵金属方面，国庆假期前不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会或节后再做多单；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜

+0.5

【行情复盘】
9月22日，沪铜低位震荡，CU2311合约收于68020元/吨，跌0.77%，1#电解铜现货对当月2310合约报于升水90~升水140元/吨，均价报于升水115元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。平水铜成交价68060~68310元/吨，升水铜成交价格68090~68340元/吨。
【重要资讯】
1、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年7月，全球精炼铜产量为220.48万吨，精炼铜消费量为215.95万吨，供应过剩4.53万吨。2023年7月全球铜矿产量为181.64万吨。
2、截至9月22日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一大幅减少1.61万吨至9.47万吨，较上周五下降0.62万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的；总库存较去年同期的7.43万吨高2.04万吨，其中上海地区较上年同期高1万吨，广东地区高0.25万吨，江苏地区高0.39万吨，重庆地区高0.27万吨，天津地区高0.2万吨。
3、据SMM了解，CSPT小组于9月22日在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。
【操作建议】
美联储9月议息会议维持利率不变，但计划今年再加息一次，整体措辞体现出偏鹰立场，市场降息预期从明年中延后至三季度中后期。基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，创下单月进口历史新高，印证了海外铜矿宽松的预期。冶炼方面，SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。综合来看，随着美联储升息压力再度升温，市场交易重心可能再度回归海外宏观，铜价短期存在高位回落的风险。

锌

+0.5

【行情复盘】
9月22日，沪锌低开高走，主力合约ZN2311收于21845元/吨，涨1.25%。0#锌主流成交价集中在21960~22220元/吨，双燕成交于22040~22300元/吨，1#锌主流成交于21890~22150元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周五（9月22日），SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，较上周五（9月15日）下降0.18万吨，较本周一（9月18日）下降0.59万吨，国内库存录减。周内库存下降，一方面是广东和上海入库减少，同时节前下游备货，部分品牌直发为主，天津库存增加主要是前期到货偏紧小幅缓解，新紫、巴紫等品牌少量到货，库存微增。整体来看，原三地库存下降0.4万吨，七地库存下降0.59万吨。
2、据SMM调研，临近国庆节，锌产业链次级消费的各个板块出现不同的反应。由于企业生产特点的差异，镀锌和压铸锌合金企业有假期间保温停产的情况，故出于节前备库的需求，本周出现不同程度的开工提升行情；而氧化锌生产工艺不允许随意停产，多数企业在国庆期间仍计划正常开工，故本周氧化锌板块开工率基本持平。
3、截至当地时间2023年9月22日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价38.8欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储再度鹰派发声，市场交易重心恐再度回归国际宏观，锌价短期存在见顶的可能。

铝及氧化铝

-0.5

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2311低开高走，震荡上涨，报收于19415元/吨，环比上涨0.91%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水230元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡回落，报收于3083元/吨，环比上涨1.48%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2938.5元/吨。
【重要资讯】
2023年9月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。由于临近长假，10合约移仓，盘面大幅走强，操作上建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求，需关注政策动向。

锡

-0.5

【行情复盘】
9月22日沪锡有所下跌，主力2311合约收于218870元/吨，跌1.19%。现货主流出货在217000-219000元/吨区间，均价在218000元/吨，环比跌3500元/吨。

【重要资讯】
英国央行周四维持利率不变，这是近两年来首次在对抗顽固的高通胀中选择不加息。英国央行行长贝利在声明中表示，近几个月来，通胀率大幅下降，这种情况将继续下去，但没有自满的余地。根据政策会议纪要，利率需要“在足够长的时间内保持足够的限制性”，以使通胀率回到央行2%的目标。

【交易策略】
英国央行9月维持利率不变。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费有所上涨，冶炼企业周度开工率环比大幅上涨。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。市场有传闻说已在逐步复产，9月底十一后能产出；smm这边则认为最快要5个月才能复产。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第二周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存显著下降，LME库存微幅减少，smm社会库存周环比大幅下降，主因企业节前备货增多。精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。美联储9月暂停加息符合预期，美指走强带来一定压力，空单可谨慎续持。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

铅

+0.5

【行情复盘】
沪铅下跌，主力合约收于17115元/吨，涨0.09%。SMM 1#铅锭现货价格16750~16900，均价16825元/吨，涨75元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至9月22日，SMM铅绽五地社会库存总量至821万吨，较上周五 (9月15日)减少0.22吨;较本周一 (9月18日)减少0.3万
据调研，本周原生铅炼厂生产稳中有增，同时下游企业处于双节前备库时段，在周中铅价回落时段，下游企业纷纷按需补库。而本周铅锭社库下降的主要原因是铅锭出口转移，前期铅锭出口窗口打开，在交割结束后，铅锭开始移库出口，使得库存降幅扩大。另下周为双节前一周下游企业惯例备库预期尚存，但铅沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，预计铅锭社库降势或趋缓。
【操作建议】
日内国内资本市场情绪好转，对有色整体有所支持，有色金属从美联储偏鹰表态后普跌中有不同程度修复。LME铅库存继续增加0吨至74300，外盘脱离低位有所反弹。再生铅假期间订单有所增加。沪铅主力合约近期料会延续16500-17500之间的震荡波动，整体偏强态势暂未改变。后续继续关注国内外累库的延续性。

镍

-1

【行情复盘】
沪镍主力合约收于157210，跌1.66%，SMM镍现货报价157100~162800，均价159950，降1150。
【重要资讯】
海关总署数据显示，中国8月精炼镍进口量为7,153.82吨，环比下降30.94%，同比下降40.18%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口3,404.12吨，环比增加7.93%，同比下滑33.68%。 由于我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源，致使精炼镍进口量逐月下滑。
【操作建议】
日内国内资本市场情绪有所好转，有色普遍脱离低位，因美联储偏鹰表态带来的利空情绪有所缓解。印尼矿山配额题材影响消化，叠加宏观压力共振令镍显著回调，弱势依然较为明显。LME镍库存仍在4万吨上方，沪镍本周因交割，库存下降655吨。我国电解镍进口下滑，进口替代进一步延续，因节前备货现货交投有所好转，需求方可按需采购。硫酸镍价格坚挺，散单销售数量有限支持价格。目前镍价利空压力有所释放，下方注意成本支撑，沪镍主力合约下档支撑在15.5、15万元附近，上档注意15.9万元收复意愿，线上震荡转强。

不锈钢

-0.5

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15165，跌0.66%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月22日江苏 无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15800，跌100；太钢天管15700，跌100；甬金四尺15650，跌100；北港新材料15300，平；德龙15300，平；宏旺15450，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28400，平；张浦28400，平。不锈钢期货仓单92960，降178。
【交易策略】不锈钢随镍回落后整理。9月21日Mysteel数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑化镍下跌带动不锈钢回调。从技术走势看，不锈钢整体走势跌破15300-16200区间下沿，短期收复乏力则下观14800-15000区域支撑。

螺纹

+1

期货市场：螺纹钢期货主力日间震荡走高，但未能回到3800元之上。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨10-20，主流报价没动，河钢敬业3740，低价资源有上靠，商家反馈上午成交不太好，下午有增量，整体还可以。上海地区价格开盘持稳，盘中低价略涨10-20，永钢3770-3780、中天3720-3730、三线3720-3770，成交还不错，主要刚需备货为主，期现没有，比昨天好。
【重要资讯】
1-8月，各地发行用于项目建设等专项债券2.95万亿元，完成全年新增专项债券限额的77.5%，比序时进度快10.8个百分点 。1-8月，全国造船完工量2798万载重吨，同比增长16.9%；新接订单量5231万载重吨，同比增长86.5%；手持订单量13155万载重吨，同比增长28.9%。
【交易策略】
螺纹期货日间跌幅收窄，现货价格小幅上涨，成交改善。本周钢联数据显示，螺纹钢产量回升但仍较低、需求小幅增加，去库持平上周，供需矛盾依然不大。卷板再度累库，主要是热卷产量增加同时需求下降，供需矛盾较大，拖累钢材整体。周四高位回落一是美联储议息会议较预期偏“鹰”，利空商品整体；二是前期涨幅较大，特别是原料端，加之卷板矛盾继续累积未见缓解，从持仓看，临近假期多头资金存在减仓离场可能。
从当前钢材整体需求看，只需板材产量下降，矛盾就有望缓解，因此负反馈程度可能不会过于剧烈，螺纹现阶段回调看待，单边超跌可尝试低买，假期前轻仓操作，期现正套头寸在基差快速扩大后适量减仓。

热卷

+0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开高走，2310合约日内跌0.36%至3863元/吨。
【重要资讯】
乘联会消息，9月狭义乘用车零售销量预计198.0万辆，环比增长3.1%，同比增长3.0%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比增长4.7%， 同比增长22.3%，渗透率约37.9%;9月中旬全国粗钢预估产量3031.81万吨，中旬日均产量303.18万吨，环比9月上旬下降0.24%，同比上升2.52%。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因华北检修结束，大幅增加，厂库因地区复产及发货节奏，开始垒库，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期3800-4000箱体。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，市场情绪有走弱迹象，区间思路偏右侧操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

+1

【行情复盘】
铁矿石日间盘面止跌反弹，主力合约上涨0.87%，收于871.5。
【重要资讯】
8月国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，同比增长1.3%，1-8月累计产量65916.9万吨，同比增长7%。
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
【交易策略】
铁矿日间盘面领涨黑色，本周基本面进一步改善。铁水产量继续上升，日均临近250万吨的高位。钢厂的节前主动补库仍在持续，铁矿现货资源继续从港口向钢厂厂内转移。日均疏港量本周创年内新高，历史同期最高。本周外矿到港下降，港口库存继续去化，库存总量矛盾进一步显现。强需求支撑铁矿现货价格维持高位运行。五大钢种表需本周小幅回升，其他成材需求进一步释放，钢材库存已连续六周下降，下游需求延续旺季特征。三季度以来国内制造业 PMI 持续上升，7 月国内 PPI 同比降幅年内首次收窄，8 月进一步确定本轮 PPI 的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。下一阶段钢厂利润流向预计将从煤焦转向铁矿。金九银十期间铁矿现货价格预计维持坚挺，可尝试进行卖出01合约看跌期权的策略。

玻璃

+2

【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力2401合约涨2.59%收于1742元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃市场大稳小动，部分区域少数厂家让利优惠，交投氛围仍显一般。周内中下游维持刚需采买节奏，浮法厂出货持续表现一般，华北、华东、华南个别厂为促进出货，推出1-3元/重量箱促量政策，华中个别厂价格下调。华南市场旗滨福特蓝及镀膜价格上调2元/重量箱，江海信义部分旧货纳入优惠，存在一定批量优惠策略，或起到刺激提货作用；东北市场价格主流走稳，交投尚可。
受下游观望情绪影响，近两周玻璃企业库存去化速度有所放缓。截至9月21日，重点监测省份生产企业库存总量为4032万重量箱，较上周四库存增加99万重量箱，增幅2.52%，库存环比增幅扩大1.93个百分点，库存天数约19.84天，较上周增加0.91天。本周重点监测省份产量1303.08万重量箱，消费量1204.08万重量箱，产销率92.40%。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，在高基差的态势下择机于01合约参与买入套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油

+0.5

【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于695.7元/桶，涨0.36%，持仓量减少1394手。
【重要资讯】
1、俄罗斯政府周四表示，为了稳定国内市场，俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油，并立即生效。俄罗斯表示，这项禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料。欧亚经济联盟包括白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦。声明显示，政府还建立了每日监测燃料采购情况，以满足农业生产者的需求，并及时调整数量。
2、机构分析指出，俄罗斯禁止出口柴油和汽油的决定有可能在冬季来临前扰乱燃料供应，但其影响有多深取决于它能持续多久。据Vortexa的数据，今年迄今为止，该国每天的柴油类燃料出口量超过100万桶，以微弱优势成为全球最大的海运出口国。禁令让市场在短时间内失去大量供应，数量或大致足以满足德国的全部需求。供应减少以及随之而来的价格上涨，影响的不仅仅是石油交易商和卡车司机。柴油型燃料也用于船舶和火车，以及农业、制造业和建筑业。有分析师表示，这一切的影响都取决于持续时间。还有分析师认为，尽管禁令目前是无限期的，但预计它不会持续太久。
3、伊朗将10月份面向亚洲的伊朗轻质原油价格定为阿曼/迪拜升水3.50美元/桶。
【交易策略】
俄罗斯暂时禁止汽柴油出口的消息一度提振油品市场，将进一步收紧市场成品油供给，尤其对柴油影响较大，但本周美联储议息会议暗示年底前仍有加息可能，近期油价上涨或再度引发通胀担忧，宏观风险有所增强。盘面上，油价短线步入调整，暂时观望为宜。

沥青

+0.5

【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货窄幅震荡。主力合约收于3884 元/吨，跌0.23 %，持仓量减少19500手。
现货市场：本周初国内中石化华东、华南、山东等地价格上调30-60元/吨，此后现货市场部分地区价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3860 元/吨，华南3925 元/吨，西北4425 元/吨，东北4125 元/吨，华北3830 元/吨，西南4255 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，但下周镇海炼化、江苏新海等部分炼厂将复产沥青，或推动沥青供给小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-20日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为41.6%，环比下降3.7%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内地炼沥青总计划排产量为197.4万吨，较9月地炼排产减少40.6万吨或17.1%，较去年10月份地炼实际产量减少12.9万吨或6.1%。
2、需求方面：沥青消费处于旺季，北方地区公路项目进入赶工期，沥青需求稳中释放，南方部分地区仍有降雨天气，同时今年终端普遍反映资金面偏紧抑制公路项目开工以及沥青需求的释放。但临近十一假期，节前备货需求将进一步提升炼厂出货。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。
【交易策略】
近期部分炼厂减产及转产令沥青供给有所下降，叠加沥青消费处于旺季，沥青炼厂端大幅去库，但随着炼厂复产，沥青整体供需将维持相对平衡。盘面上，成本端步入调整，同时沥青盘面多头资金持续离场，沥青走势受到明显打压，建议暂时观望为宜。

PTA及PX

+1

【行情复盘】
期货市场:周五PTA2401合约价格下跌8元/吨，跌幅0.13%，收于6254元/吨；PX2405合约价格下跌20元/吨，跌幅0.22%，收于9218元/吨。
现货市场：9月22日，PTA现货价格跌23至6262元/吨，供应商货源稳定，个别贸易商零星补库，基差跌2至2401+20元/吨；PX现货价格收1133美元/吨CFR中国，日度上涨8美元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 虽然本周美联储鹰派言论背景下，价格冲高回落，但全球供给缺口依然较大的基础上，叠加俄罗斯成品油出口禁令影响，预计原油及相关能源品价格有望继续延续升势。
PX方面：PX供需双增，基本面变动不明显，主要受原油价格回落影响，PX价格出现下跌，后市在布伦特原油2405合约价格88美元/桶下，PX2405合约价格合理估值在8921元/吨附近，高估值下，PX2405合约价格有望继续下跌。
供给方面：逸盛大化PTA总产能600万吨/年，1#225万吨装置短停，现已恢复；截至9月21日当周，PTA开工负荷83.3%，周度回升5.4%，后期珠海英力士2#110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启；逸盛石化4#220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修,3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。总体来看，PTA开工负荷10月份装置检修较多，供给有减少预期。
需求方面：本周长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有明显下滑，聚酯负荷降至88.2%附近，周度回落0.7%。短时间利空PTA需求。终端江浙织机开工负荷80%，周度持平%，江浙加弹开工负荷82%，周度回落2%。终端原料采购氛围清淡，刚需消化备货为主，终端的原料备货集中至9月末，偏高备货至10月中旬之后。
【交易策略】
近期PTA装置检修预期增加，且终端企业有补库需求下，聚酯企业产成品库存有望进一步去库，且原油价格有望继续坚挺格局下，PTA近月合约价格重心有望继续上升。而PX2405合约依然偏高估，预计价格继续回落。
风险关注:原油价格大幅下跌

苯乙烯

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯震荡，EB11收于9004，涨37元/吨，涨幅0.41%。
现货市场：现货市场下跌，江苏现货9330/9380，10月下旬9170/9200，11月下旬9070/9100。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；纯苯供需面暂无明显变化，库存仍在低位，价格在成本支撑下预计回调空间有限；乙烯供应有增量预期，跟随成本波动。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%）。（3）需求端：下游开工回升带动需求增量。截至9月21日，PS开工率55.90%（+1.85%），EPS开工率56.29%（-0.15%），ABS开工率87.13%（+1.6%）。（4）库存端：截止9月20日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。
【套利策略】EB10/11价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
主力11月合约，随着供应持续回升而需求将逐步转为淡季，现货偏紧压力将缓解，及生产利润有压缩空间，价格有继续下行压力，建议做空，关注8500支撑。风险提示，原油持续上涨。

聚烯烃

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃震荡调整，LLDPE2401合约收8295元/吨，跌0.44%，减仓0.16万手，PP2401合约收7889元/吨，跌0.52%，减仓1.69万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅走低，国内LLDPE主流价格8250-8800元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格7880-7950元/吨，华南拉丝主流价格7780-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置计划外装置变动增加，供应小幅调整。截至9月21日当周，PE开工率为82%（-1.83%）； PP开工率81.23%（+1.19%）。
（2）需求方面：9月22日当周，农膜开工率48%（+2%），包装57%（+1%），单丝51%（持平），薄膜50%（+1%），中空51%（-1%），管材41%（+1%）；塑编开工率45%（+2%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率54.43%（持平）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工延续回暖。
（3）库存端：9月22日，主要两油库存57.5万吨，较上一交易日环比去库1万吨，周环比去库5.5万吨。截止9月22日当周，PE社会库存16.044万吨（+0.393万吨），PP社会库存4.302万吨（-0.401万吨）。
（4）8月PE进口量为121.60万吨，环比增长17.46%，同比增长4.35%，1-8月PE累计进口量为857.56万吨，同比下降2.02%；8月PE出口量为5.76万吨，环比下降1.85%，同比增长0.73%，1-8月PE累计出口量为58.50万吨，同比增长18.59%。
【交易策略】
近期计划外短停装置有所增加，供应高位小幅调整，下游随着进入年内传统旺季，需求边际回暖，但近期油价高位调整，成本支撑减弱，预计短期聚烯烃高位震荡偏弱，紧密关注油价波动。

乙二醇

-1

【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇震荡，EG2401合约收4328元/吨，跌0.62%，减仓0.64万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4179元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置检修规模有所增加，预计供应高位小幅收缩。截止9月21日当周，乙二醇开工率为63.29%，周环比上升1.60%。
（2）从需求端来看，装置检修增多，聚酯负荷高位小幅下调，整体需求尚可。9月22日，聚酯开工率86.67%，较上一交易日环比持平，聚酯长丝产销为89.3%，较上一交易日环比上升54.8%。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，截止9月21日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比持平，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比下降2%。
（3）库存端，9月21日华东主港乙二醇库存104.82万吨，较9月18日累库3.32万吨。9月22日至9月28日，华东主港到港量预计20.68万吨。
（4）8月乙二醇进口量为88.49万吨，环比增长60.38%，同比增长47.94%，1-8月累计进口量为452.91万吨，同比下降12.73%。8月乙二醇出口量为0.62万吨，环比增长57.01%，同比增长48.03%，1-8月累计出口量为6.63万吨，同比增长105.35%。
【交易策略】
8月进口量激增，叠加成本端油价调整，乙二醇上涨动能不足，价格震荡调整，供需来看，上游后期检修有所增加，供给预期高位小幅收缩，下游需求受亚运会影响，装置检修增多，且终端新增订单有走弱迹象，对乙二醇拉动有所转弱，预计短期乙二醇震荡偏弱，后期继续关注成本端波动影响。

短纤

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五，短纤震荡。PF311收于7766，跌30元/吨，跌幅0.38%。
现货市场：现货价格7730（-10）元/吨。工厂产销62.63%（+24.15%），现货价格持续下跌后逢低备货意愿有所增加。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油在宏观压制和供应收紧支撑下高位震荡；PTA跟随成本波动；乙二醇受成本拖累回调。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月22日，直纺涤短开工率85%（+0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月22日，涤纱开机率为66%（-0.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库10.6（-1.1）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.5天（+0.4天），进入旺季需求有所好转，成品去库缓慢，并远高于历史同期。（4）库存端，9月22日工厂库存12.4天（+1.2天），产销一般，库存维持高位震荡。
【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。
【交易策略】
短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，但随着旺季逐渐过去，价格重心预计震荡趋弱，可尝试追空。

高低硫燃料油

+1

【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格上涨为主，高硫燃料油主力合约价格上涨84元/吨，涨幅2.28%，收于3763元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨42元/吨，涨幅0.90%，收于4734元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截止9月20日当周，新加坡轻质馏分库存增加了805000桶，达到了1313.8万桶的两周高位；新加坡中质馏分库存下降了99000桶，至2周低点的900.1万桶；新加坡燃料油库存增加108.5万桶，至2185.5万桶，创1个月以来最高水平。
2.彭博9月21日报道，俄罗斯政府新闻办公室在其网站上表示，俄罗斯暂时禁止出口柴油，以稳定国内供应。“临时限制将有助于使燃料市场饱和，进而降低消费者的价格”。根据由总理米舒斯京(Mikhail Mishustin)签署的政府法令，这项禁令也适用于汽油，将于9月21日生效，没有最终日期。
【交易策略】
受俄罗斯暂停汽柴油出口政策影响，下游原油制品价格明显走强，低、高硫燃料油价格亦受到明显提振，燃料油价格有望继续延续升势，同时低硫燃料油裂解价差低估值状态下，亦迎来战略做多低硫裂解良机。

液化石油气

+0.5

【行情复盘】
2023年9月22日，PG11合约上涨，截止收盘，期价收于5689元/吨，涨幅1.59%。
【重要资讯】
CP方面：9月21日，10月份沙特CP预期，丙烷569美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；丁烷584美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷579美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷594美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨。
现货方面：22日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至5118元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5950元/吨。
供应端：截至2023年9月21日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.03万吨左右，周环比增1.61%。
需求端：工业需求稳中偏弱，卓创资讯统计的数据显示：9月21日当周MTBE装置开工率为61.27%，较上期降0.81%，烷基化油装置开工率为38.05%，较上周降1.47%。PDH装置开工率为64.25%，环比降3.97%。
库存方面：截至2023年9月21日，中国液化气港口样本库存量：263.74万吨，较上期减少1.2万吨或0.46%。
【交易策略】
由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，期价继续上行驱动减弱，同时现货价格走弱对期价亦有明显压力，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

-0.5

【行情复盘】
焦煤日间盘面维持稳定，主力合约收于1861元/吨，跌幅1.53%。
【重要资讯】
9月21日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为609.43万吨，较上期减少2.96万吨。
2023年8月中国规模以上原煤产量38217万吨，同比增长2.05%，增幅较7月扩大。1—8月份，累计生产原煤30.5亿吨，同比增长3.35%。
7月国内炼焦精煤供应量4072万吨，环比6月下降102万吨。
【交易策略】
焦煤日间盘面维持稳定，焦煤现货市场依旧偏强运行。近日山西吕梁地区突发一起煤矿机电事故，该事故煤矿已经停产，涉及核定产能210万吨，主要经营低硫肥煤。目前周边煤矿产销正常，但近期事故频发，各煤矿也进一步加强安全检查，短期炼焦煤国内供应仍面临约束。本周样本原煤产量环比进一步下降，但蒙煤进口有所增加。外煤价格受海外需求支撑，整体维持高位运行，提振国内煤价。当前铁水产量维持高位，节前下游有备货需求，本周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但焦化企业对高价煤种的接受开始谨慎，逐步转向刚需。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。工业用煤出现旺季特征，港口端挺价意愿仍较强，短期价格转入胶着上行。坑口端原煤和精煤本周继续去库，吨煤利润进一步扩大。焦炭首轮提涨落地，给予焦煤价格市场信心，长假前对焦煤继续维持偏多思路。

焦炭

+0.5

【行情复盘】
焦炭日间盘面维持稳定，主力合约收于2512元/吨，跌幅为0.16%。
【重要资讯】
最近一期样本焦化企业产能利用率为84.71%，环比上期下降0.14%，最近一周产量304.93万吨，环比上期减少0.50万吨。
8月国内焦炭产量4157.91万吨，同比增加6.01%，增幅较7月扩大。1-8月累计产量32593万吨，同比增加2.34%。
【交易策略】
焦炭日间盘面维持稳定，焦煤上行趋势放缓，焦炭成本端上行驱动减弱。当前铁水产量继续维持高位运行，日均临近250万吨，钢厂对焦炭刚性需求较强，但主动补库意愿趋于谨慎。上周钢厂厂内焦炭库存可用天数开始出现下降，本周进一步去化。由于成本端上移，下游需求旺盛，焦炭第一轮提涨已全面拉开。部分焦企已经提出第二轮提涨，湿熄焦炭价格上调100元/吨、干熄焦炭价格上调110元/吨，但钢厂尚未响应。钢厂当前利润处于低位，且逐步流向铁矿，对焦炭价格进一步上行接受度有限。近期焦企受到成本问题影响，利润受损，出现不同程度的亏损，部分有减产意向。但首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，本周开工意愿仍较为积极。短期来看，焦炭基本面较好，本周焦化厂内库存进一步去化。金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下价格将维持坚挺。

甲醇

-0.5

【行情复盘】
甲醇期货继续调整，重心窄幅下跌，回踩2530一线支撑，录得三连阴。
【重要资讯】
现货：甲醇现货市场气氛转弱，价格弱势整理运行。西北主产区企业报价与前期持平，出货为主，签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈整理2100-2210元/吨，南线地区参考2160元/吨。
基差：与期货相比，甲醇现货市场转为小幅升水状态，基差有望走扩。
供应：甲醇整体开工达到73.50%，较去年同期上涨5.46个百分点，近期重启装置数量增加，而暂无新增检修计划，产量平稳回升。
成本：煤炭市场高位运行，煤矿保安全意向较强，短期供应端收紧，煤炭价格易涨难跌，成本端跟随上移。
需求：业者心态偏谨慎，持货商报价下调，让利出货。节前下游接货情况平稳，实际成交重心略下移。进入九月份后，需求旺季特点并未充分体现，下游行业开工提升不明显。
库存：进口货源流入增加，沿海地区库存继续回升，累积至126.17万吨，大幅高于去年同期水平48.44%。
【交易策略】
成本端偏强，但甲醇市场供需未有好转，产量稳中有增，需求旺季不旺，库存持续回升，基本面压力渐显，短期期价或考验2530一线支撑，趋势性行情不明显，震荡洗盘为主。

PVC

+0.5

【行情复盘】
PVC期货深度下探，最低触及6232，尾盘收复至6300关口附近，录得长下影线。
【重要资讯】
现货：PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格下跌，西北主产区企业报价普遍下调。
基差：PVC现货市场依旧贴水，点价货源优势不明显，偏高报价存在较大阻力。
成本：电石市场价格暂稳运行，企业成本压力增加，乌海、宁夏部分电石出厂价推出上涨50-100元/吨计划。
供应：随着假期临近，厂家提前预售，接单量略增，企业可售货源减少，厂区库存整体变动不大。PVC行业开工水平小幅提升至77.37%，后期仅有一家乙烯法装置新增检修，产量稳中有升，供应端平稳。
需求：下游制品厂订单情况不及前期，部分开工继续回落，消化固有库存为主。下游节前备货仍不多，业者对后期预期偏谨慎，且部分工厂存在放假现象，需求端略显低迷。
库存：市场到货减少，华东及华南地区社会库存继续缩减，下降至38.62万吨，依旧高于去年同期水平7.73%。
【交易策略】
PVC需求旺季表现不及预期，货源供应稳定，库存缓慢消化，市场仍面临一定压力，加之成本端支撑消退，行情受到弱现实的拖累，期价上行缺乏驱动，重回前期震荡区间，下方支撑关注6150。

烧碱

+1

【行情复盘】
烧碱期货盘面小幅高开，重心积极拉升后回落，日内波动较为剧烈，录得长上影线。
【重要资讯】
现货：液碱现货市场成交氛围尚可，山东、河南、河北、苏北、安徽液碱市场价格上涨。
液氯：下游采购积极性提升，氯碱企业挺价心，价格上涨，山东氯碱行业利润略回升。
供应：华北、西北区域部分生产装置恢复运行，华东区域因运输限制部分存在降负荷现象，全国主要地区氯碱企业平均开工率小幅提升，增加至84.77%，较前期上涨1.31个百分点。
库存：全国20万吨及以上液碱企业库存为26.30万吨，环比下滑3%，山东区域液碱库存环比增加较为明显。
需求：烧碱主力下游刚需稳定，现货实际成交平稳。山东地区氧化铝企业烧碱采购价格连续上调，形成一定提振。下游需求行业原料库存下滑，假期临近，市场补货仍较为积极。
【交易策略】
根据企业公布的检修计划，10月份装置检修较为集中，烧碱供应阶段性收紧，库存短期难以大幅增加，现货市场延续偏强运行态势，提振期货市场走势，烧碱重心或在3000-3150区间内波动。

纯碱

+0.5

【行情复盘】
2023年9月22日，SA2401合约上涨，截止收盘，期价收于1853元/吨，涨幅1.2%。
【重要资讯】
现货方面：22日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3000元/吨。
供应方面：近期纯碱行业开工负荷率提升，货源供应量增加。截止到2023年9月21日，周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。
需求方面：下游需求一般，终端用户多坚持随用随采，对高价纯碱有所抵触。截至2023年9月21日，全国浮法玻璃日产量为16.96万吨，比14日-0.24%。
库存方面：截止到2023年9月21日，本周国内纯碱厂家总库存17.12万吨，环比增加3.60万吨，上涨26.63%。
利润方面：截至2023年9月21日，中国氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，较上周-14.81元/吨，环比-0.99%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.60元/吨，环比-47.00元/吨，跌幅2.41%。
【交易策略】
本周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，期价缺乏上行驱动。近月合约当前仍大幅贴水现货，临近交割走势相对偏强。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

油脂

+0.5

【行情复盘】
周五国内油脂期价震荡反弹，主力P2401合约报收7242点，收涨86点或1.2%;Y2401合约报收7938点，收涨94点或1.2%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7180元/吨-7280元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【重要资讯】
1、USDA最新干旱报告显示，截至9月19日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。
2、国际谷物理事会（IGC）公布最新月报，下调2023/2024年度全球大豆产量预期200万吨至3.96亿吨，维持2023/2024年度全球大豆消费量预期3.88亿吨不变，下调2023/2024年度全球大豆结转库存预期200万吨至6200万吨。
3、波兰总统杜达通过当地媒体表示，波兰已经建立了特殊走廊，以便乌克兰的农产品可以运往真正需要的地方。
4、美国大豆主产州未来6-10日，88.9%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，38.9%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%。产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：美豆天气市时间窗口逐步关闭，天气升水回吐带动期价回调，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价短期承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油短期有一定去库存预期。
操作：短期延续震荡偏空思路，已有空单可考虑继续持有或部分止盈，未入场暂不建议追空。下方支撑豆油7500-7650，棕榈油6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差逢高反套。

豆粕

-0.5

【行情复盘】
周五，美豆主力11合约止跌小幅反弹，午后暂收于1300美分/蒲附近。M2401合约止跌反弹，午后收于3962 元/吨，上涨13 元/吨，涨幅0.33% 。
国内沿海豆粕现货价格继续下跌，南通4550 元/吨跌50，天津4600 元/吨跌50，日照4600 元/吨跌20，防城4630 元/吨跌20，湛江4600 元/吨跌20 。
【重要资讯】
美豆主产州干旱情况再度严重，但进入收割季对美豆单产影响逐步降低；
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
Abiove称：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩。
【交易策略】
美豆收割进度偏快、巴西大豆播种顺利、8月美豆压榨不及预期等因素造成CBOT大豆价格走弱，近期围绕1300美分/铺关键位置波动。9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续，南美大豆上市之前国际大豆市场重心或在1300美分/蒲附近难有进一步大跌。对于连粕而言，近期随美豆走低，关注国庆前下游备货情况，节后豆粕基本面预计弱于节前，国庆后价格逐步走低，随着时间窗口的收窄，豆粕多单不建议继续持有，国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主。

菜系

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周五，菜粕2401合约价格下跌，午后收于3115 元/吨，下跌8 元/吨，跌幅 0.26%；菜油2401合约价格止跌反弹，午后收于8684 元/吨，上涨157 元/吨， 涨幅1.84% 。
菜粕现货价格下跌，南通3750 元/吨跌50，合肥3750 元/吨跌50，黄埔3740 元/吨跌20 。菜油现货价格反弹，南通8870 元/吨涨20，成都9120 元/吨涨20 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
商务部对外贸易司：9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%。
【交易策略】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，近期美豆表现较弱。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格上涨乏力。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前库存依旧偏高，尽管累库节奏放缓，但短期供应依旧宽松，对期价形成压制，M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，短期仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。时间点进入十月以后，我们对菜油倾向逐步做多的观点，短期暂不建议参与，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周五震荡整理，收于2652元/吨，涨幅为0.08%；
现货市场：周五全国玉米现货价格涨跌互现。北方玉米集港价格2720-2780元/吨，陈粮较新粮高20元/吨，广东蛇口新粮散船2910-2930元/吨，较周四降价20元/吨，集装箱一级玉米报价3060-3080元/吨；黑龙江深加工企业陆续开秤，黑东潮粮折干仅2300元/吨，价格略涨，黑西潮粮折干2650元/吨左右，挂牌价格高开低走，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，多数尚未开秤，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨；华北玉米价格多反弹20-40元/吨，山东2750-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2900元/吨。（中国汇易）
【市场资讯】
（1）国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，上调了2023/24年度全球玉米产量预测，因为乌克兰玉米前景改善动。2023/24年全球玉米产量预测上调100万吨，达到12.22亿吨，其中乌克兰产量预计为2800万吨，高于之前预测的2700万吨。
（2）美国农业部称，美国私人出口商报告向墨西哥销售了137,160吨玉米，其中121,920吨在2023/24年度交货，剩余15,240吨在下一年度交货。
（3）美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2023年9月14日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为566,900吨，低于一周前的753,300吨，接近市场预期范围的低端。
【交易策略】
外盘市场来看，巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期所带来的四季度宽松的压力延续， 不过期价低位，情绪出现反复，期价预期回归低位震荡。国内市场来看，华北地区跌势放缓，不过整体预期压力仍在，种植成本与下游低利润的博弈加剧，短期期价或低位反复。操作方面建议前期空单逢低减持。

淀粉

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周五震荡整理，收于2954元/吨，涨幅0.2%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周四下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3470元/吨，较周四下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（9月14日-9月20日）全国玉米加工总量为57.10万吨，较上周升高2.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量升高1.28万吨；开机率为53.86%，较上周升高2.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量74.5万吨，较上周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.47%；年同比降幅16.1%。
【交易策略】
玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单逢低减持。

橡胶

+2

【行情复盘】
期货市场：期胶周五反弹。RU2401合约在13910-14295元之间波动，收盘上涨1.03%。NR2311合约在10615-10875元之间波动，收盘上涨1.21%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比持稳，同比+14.32%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比+0.03%，同比+4.22%。半钢胎雪地胎仍处旺产阶段，周内涨价消息作用下，低价产品走货量较好，产品供应偏紧，但整体仍存等单发货情况，库存存走高迹象。全钢胎涨价消息刺激下，周期内多数企业常规规格走货较好，利于企业消化库存。
【交易策略】
近日胶价震荡反复，RU主力合约回踩至13900元附近后反弹，本周跌幅收复过半。国内天胶库存下降的利多作用逐渐被消化，而新胶上市可能提速。国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。目前期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价构成压力。

合成橡胶

+0.5

【行情复盘】
期货市场：周五，顺丁橡胶上涨，BR2401收于13515，涨110元/吨，涨幅0.82%。
现货市场：华东现货价格13300（-50）元/吨，持货商低价出货意愿不足，买盘压价。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月21日，开工61.97%（-1.40%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车预计9月下旬重启，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨预计9月下旬重启，开工整体稳定。截止9月21日，港口库存2.93万吨（-0.13万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，部分装置检修，供应有所收缩。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止9月21日，顺丁橡胶开工率69.74%（-0.61%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，但后续将步入淡季。截至9月21日，全钢胎开工率为64.25%（-0.13%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.44%（-0.12%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月21日社会库存12.706千吨（+0.634千吨），库存持续缓慢累积，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶当前供需暂稳，但随着下游逐步进入淡季需求预期走弱，叠加当前成本松动，价格将跟随震荡回落整理，建议短线做空，关注13000一线整数支撑。

白糖

+0.5

【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡回升。SR401在6801-6906元之间波动，收盘略涨0.32%。
【重要资讯】
据国家统计局最新发布的数据，2023年1-8月我国成品糖产量累计为820.2万吨，较上年同期下降15.2%（上年1-8月份我国成品糖产量累计为985.6万吨）。其中，8月当月成品糖产量20.9万吨，同比下降18.7%（上年8月份我国成品糖产量累计为25.7万吨）。
【交易策略】
近日郑糖整体走弱，但周五普遍反弹，远期合约表现较强。主力合约在下探至6800元附近后再次回到6900元。近来云南及广西现货糖价也有所下调，下游企业买涨不买跌的心态可能会影响现货销售。国储糖将在本月27日开始竞拍，其中有今年生产的白糖10万吨，拍卖底价7300元，高于市场预期。8月份糖浆及预拌粉进口量同比增幅达78.48%，且国内主要产区食糖即将增产的预期强烈。国际市场，印度9月降雨增加有望改善产糖前景。中长期看，郑糖走弱趋势可能持续，阶段性支撑位或许在6600元左右。

棉花、棉纱

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周五日盘震荡下挫。棉花主力合约CF401报收于17145元/吨，下跌0.32%；棉纱主力合约CY401报收于23285元/吨，下跌0.45%。
现货市场：新疆棉价18150元/吨，日环比下跌10元/吨；美国陆地棉（标准级）价格81.76美分/磅，日环比下跌0.39美分/磅。
【重要资讯】
本周郑棉走势与美元指数呈反向趋势，郑棉先扬后抑，而美元指数先抑后扬。美联储9月议息会议总体偏鹰。维持联邦基金利率于5.25-5.50%不变，点阵图显示2023年利率峰值维持在5.6%，这就意味着11-12月还将加息一次，符合市场预期。2024年仅降息50BP而非6月点阵图100BP，并且大幅上修美国2023-2024年经济增速预期至2.1%和1.5%，超过市场预期。由于议息会议偏鹰，美元指数达到105.782，逼近年内新高。
从基本面来看，虽然年度中国进口棉花数量同比大幅回落，但是边际正在明显回升，大幅缓解供给压力。2023年1-8月累计进口85.77万吨，同比降37%；2022年9月至20223年8月累计进口142.45万吨，同比降18%。2023年8月中国棉花进口量17.5万吨，环比增60%，同比增63%。
【交易策略】
近期以震荡思路为主，主力合约CF401跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆

+1

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间有所回落，但仍维持在6000-6100元之间。
现货市场：进口木浆现货市场局部地区价格补涨，其中针叶浆价格补涨50-200元/吨，阔叶浆价格补涨50-150元/吨，本色浆价格补涨100元/吨。
【重要资讯】
智利Arauco2023年10月份木浆外盘：针叶浆银星涨40美元/吨至730美元/吨（面价）；阔叶浆明星涨30美元/吨至580美元/吨（净价），减量供应；本色浆金星无供应量。本周青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降3.87%。
【交易策略】
纸浆期货涨势放缓，现货针叶浆报价5750-6050元/吨，阔叶浆报价5100-5250元/吨，受此带动，Arauco 10月针叶浆银星涨40美元/吨至730美元/吨（面价），阔叶浆明星涨30美元/吨至580美元/吨（净价），针叶浆面价折内盘大约6100元/吨，期现平水。中国8月针叶浆进口量同比增加31%，阔叶浆增加36%，7月海外发货量同比继续增加，后期国内木浆进口预计延续高位。国内成品纸继续上涨，生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存大幅下降。
当前纸浆供需双强，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但成品纸涨幅不及木浆，另外全球纸浆供应稳定并未有突发减产出现，且芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此盘面平水外盘报价的情况下，相对高估，关注成品纸价格能否继续上涨，由于美联储9月议息会议较预期偏“鹰”，纸浆近期涨幅较大，注意假期前资金减仓离场带来的价格回调可能。

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