国际宏观

【美联储鹰派按兵不动，利率维持在限制性水平时间延长】美联储9月议息会议如期暂停加息，但是美联储会议声明、点阵图、经济预期与鲍威尔讲话都偏鹰派，特别是点阵图、经济预期与鲍威尔讲话属于强硬派，美联储再度加息的预期升温，降息预期时间点延后，美元指数和美债收益率受到提振大幅上涨，贵金属等大宗商品承压。具体来看，政策声明方面，美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位；重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图方面，比预期更加鹰派，多数决策者预计今年内还有一次加息，预期明年降息幅度较上次收窄50BP，预计明年可能至少降息一次。经济展望方面，美联储官员大幅上调今年和明年的GDP增速预期，下调今明两年失业率，小幅下调了核心PCE数据；为利率维持在限制性水平更长时间提供动力。利率决议公布后，美元、美债收益率大幅回升，现货黄金、美股震荡走低。随后，美联储主席鲍威尔新闻发布会表示，如果合适，美联储准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策；美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；并称软着陆是合理的前景，从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。美联储9月议息会议，再次强调通胀高企且抗通胀的必要性，点阵图显示仍有加息一次预期和降息延后预期，经济增速再度大幅上调增加经济软着陆预期，叠加鲍威尔讲话强调经济软着陆预期和仍有加息可能，整体偏鹰派，点阵图和经济增速调整属于强鹰派，故增加美联储再度加息预期和限制性利率维持高位的时间，利多美元指数和美债收益率，利空贵金属及有色金属等大宗商品和股市。对于美联储而言，美国通胀因原油价格上涨和低基数效应而延续反弹行情，但是非结构性上涨，核心通胀依然偏下行，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近30%，12月再度加息预期接近40%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是我们认为美联储11月和12月再度加息可能性依然较小，预计当前限制性利率水平持续时间将会延长，或延长至2024年三季度，三季度开启降息周期，接下来需要关注美国政府支出法案问题。
【其他资讯与分析】①美国众议院议长麦卡锡表示，众议院共和党人“非常接近”就短期支出法案达成一致。②加拿大央行会议纪要显示，加拿大央行担心维持利率不变会增加降息预期；随着货币政策的实施，需求过剩正在减少；加拿大央行在九月会议上没有讨论降息；理事会只讨论了保持利率稳定或提高利率的问题。③CPI意外降温令英国央行加息压力大幅减轻。英国8月CPI同比上涨6.7%，低于低于预期值7%及前值6.8%，创18个月以来最低水平。核心CPI同比涨幅也从6.9%放缓至6.2%。

集运（上海→欧洲）

-0.5

【行情复盘】
周三期市震荡上扬，交投情况续创开市以来新低。主力合约EC2404报收于908.7点，日环比上涨1.44%，其他四大合约也有不同程度下跌。日振幅2.46%，交投情况大幅预冷，主力合约EC2404成交量10.01万手，成交额45.19亿元。
【重要资讯】
1、国庆长假将至，三大班轮联盟调整了最近六周的航线服务，上海→欧洲航线停航情况略有增加。本周（WEEK38）预配12条航线服务，未有停航/跳港。国庆长假前一周（WEEK39）预配12条，停航3条（2M联盟LION和GRIFFIN、OCEAN联盟FAL3），加靠1条（OCEAN联盟FAL7）。国庆长假当周（WEEK40）预配12条，停航2条，加靠1条。国庆长假后一周（WEEK41）预配12条，停航7条。Week42-43分别提供13条和9条。
2、据上海海关统计，今年1-8月上海市进出口总值2.79万亿元人民币，较2021年同期增长8.4%，创同期历史新高。其中，出口1.14万亿元，增长4.9%；进口1.65万亿元，增长2.8%。欧盟、东盟、美国和日本依然是上海的前四大贸易伙伴。其中，民营企业进出口8597.5亿元，增长9.6%，占全市进出口总值的30.8%。上海市有进出口实绩的外贸企业增长5.7%，达5.4万家。
【交易策略】
9月下旬是中欧航线传统出货旺季，不过今年旺季不旺的情况基本得到确证，因此班轮公司增加停航力度。短期内多空博弈加剧，但随着手续费率上调，出现单边势的可能性不大，主力合约EC2404将在850-950点区间震荡。

股指

+0.5

【行情复盘】昨日股指震荡下行。上证指数日内基本位于昨收盘下方震荡，日内振幅进一步缩小，总成交也继续下降。截至收盘，沪深300指数下跌14.81点或0.40%至3705.69点，上证50指数下跌10.72点或0.42%至2521.56点，中证500指数下跌36.89点或0.65%至5651.01点，中证1000指数下跌48.48点或0.80%至5982.56点。
【交易策略】操作方面暂维持观望，博弈反弹可选择高弹性的IC和IM合约，中期关注点仍为IF和IH。期现套利中，IC、IM远端年化贴水率位于0左右，仍有重回季节性高位迹象，套利空间不足。跨期套利中，远端年化升贴水率继续转向季节性高位，但短期反套空间可能有限，仍有以关注潜在季节性正套为主。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价继续上行，中长期做多机会不改。

国债

+0.5

【行情复盘】周三国债期货窄幅波动，其中30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。
【交易策略】操作上，近期国内经济数据陆续公布，数据层面出现改善信号，国内政策支持力度显著提升，财政货币政策陆续落地，国债市场收益水平下行空间受限，预计四季度将有小幅回升。短期受季末因素、政府债券加速发行等影响，整体资金面仍然偏紧。国内活跃资本市场，提振市场风险偏好的政策导向也不利于国债期货近期表现。长期来看，从国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权

+0.5

【行情复盘】
9月20日，两市延续弱势。截至收盘，上证指数跌0.52%,深成指跌0.53%,创业板指跌0.77%。科创50跌0.87%。在资金方面，沪深两市成交额为5732亿，外资净流出35.40亿。
【交易策略】
两市延续弱势，标的市场观望情绪浓厚。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓分化。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波走弱，处于历史均值下方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动减少，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权

+0.5

【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前菜油期权、LPG期权、白糖期权、苯乙烯期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而PX期权、豆油期权、烧碱期权、橡胶期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、LPG期权、原油期权、合成橡胶期权等处于高位,碳酸锂期权、橡胶期权、豆油期权、豆一期权、PX期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势有所分化，整体处于历史均值下方。
【交易策略】
当前市场风险偏好下降。且随着国庆假期临近，预计投资者避险情绪将上升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息概率较大，年内还有一次加息的可能。明年二季度或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属

+0.5

【行情复盘】
因美联储9月议息会议声明和鲍威尔讲话比预期更加鹰派，现货黄金大幅波动，在美盘时段涨至1947.48美元后回落并转跌，最终收跌0.05%至1930.32美元/盎司；现货白银走势与黄金趋同，收涨0.16%至23.24美元/盎司。国内贵金属夜盘呈现震荡偏强运行，沪金涨0.35%至472.8元/克，沪银涨1.09%至5947元/千克。市场关注焦点为美联储9月议息会议。
【交易策略】
贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金470元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克上方）上方，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。
国际贵金属企稳回升，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜

+0.5

【行情复盘】
夜盘LME铜涨0.34%,报8337.5美元/吨，沪铜主力涨0.23%,报68920元/吨
【操作建议】
从基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，创下单月进口历史新高，印证了海外铜矿宽松的预期。冶炼方面，SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。短期来看，随着国内政策利多情绪消化，市场交易重心可能再度回归海外宏观，在能源持续上涨的背景下紧缩压力恐再度升温，建议观望等待宏观明朗。

锌

+0.5

【行情复盘】
夜盘沪锌主力涨1.34%,报21935元/吨；LME锌涨2.13%,报2542.0美元/吨
【操作建议】
从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储议息会议的临近，市场交易重心恐再度回归国际宏观，关注锌价出现拐点的可能。

铅

+0.5

【行情复盘】
沪铅整理，主力合约收于17125元/吨，跌0.9%。SMM 1#铅锭现货价格16750~16900，均价16825元/吨，涨50元/吨。
【重要资讯】
据外电9月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年7月，全球精炼铅产量为116.53万吨，消费量为115.65万吨，供应过剩0.88万吨。2023年1-7月，全球精炼铅产量为852.39万吨，消费量为847.65万吨，供应过剩4.73万吨。
【操作建议】
美元指数整理继续居于105上方，美联储按兵不动，但决议和鲍威尔表态偏鹰，降息预期后延。铅略回落。LME铅库存继续增加2825吨至73875，外盘回调。国内目前散单铅锭流通依然较紧张，基差依然较大，近月继续偏强。沪铅主力合约16500支撑有效，上方震荡偏强波动延续，近期仍需关注前期高位区域17500-17600元。

铝及氧化铝

+1

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310高开低走，震荡偏强，报收于19310元/吨，环比上涨0.36%。夜盘高开走强，伦铝显著上涨。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水250元/吨。氧化铝主力合约AO2311横盘整理，报收于3069元/吨，环比下跌0.03%。夜盘震荡偏强。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2932.5元/吨。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头减仓稍多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡

+0.5

【行情复盘】
沪锡早盘高开反弹，主力2310合约收于221470元/吨，涨1.34%。夜盘震荡整理，伦锡同步震荡。现货主流出货在221500-223000元/吨区间，均价在222250元/吨，环比涨3750元/吨。

【交易策略】
基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费有所上涨，冶炼企业周度开工率环比大幅上涨。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。市场有传闻说已在逐步复产，9月底十一后能产出；smm这边则认为最快要5个月才能复产。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第二周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存显著减少，smm社会库存周环比大幅下降，主因企业节前备货增多。精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。美联储9月议息会议即将召开，建议暂时观望为主，以避免盘面大幅波动。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

镍

+0.5

【行情复盘】
沪镍主力合约收于161050，涨1.52%，SMM镍现货报价164300~169800，均价167035，增3500。
【重要资讯】
9月19日消息，印尼政府官员SeptianHarioSeto表示，印尼今年（2023年）不会再签发新的采矿配额，印尼为全球头号镍生产国，此举可能会进一步收紧镍矿石供应。
【操作建议】
美元指数继续居于105上方，美联储如期按兵不动，但鲍威尔表态偏鹰，降息预期后延。印尼2023不再新批矿山配额强化矿石供应紧张预期，镍产业链下方成本支撑继续偏强。LME镍库存回升至4万吨上方及沪镍期货库存总体略升，加上近期现货库存回升，累库存震荡延续。我国海关数据显示镍生铁8月进口环比同比增长显著。目前镍价多空交织震荡延续，沪镍主力合约近期继续在16-17.5万元窄区间震荡延续，短期16.6万元收复乏力仍低位反复波动，阶段暂不建议趋势做空。关注宏观变化。

不锈钢

+0.5

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15375，涨0.58%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月19日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15900，平；太钢天管15800，平；甬金四尺15700，平；北港新材料15400，平；德龙15400，平；宏旺15500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28400，平；张浦28400，平。不锈钢期货仓单91811，降177。
【交易策略】不锈钢随镍震荡整理。不锈钢库存整体下降，300系库存略回升，无锡主要是仓单增量。印尼镍矿山年内不再新批配额，矿价坚挺，镍生铁坚挺对不锈钢有成本支撑。但需求观望，向下传导不畅。不锈钢震荡延续，从技术走势看，不锈钢整体走势延续在15300-16200间震荡。

工业硅

+0.5

【行情复盘】
周三工业硅探底回升，主力11合约涨0.13%收于14860元/吨。
【重要资讯】
仓单方面，注册仓单量增加48，总仓单至29012手，注册仓单持续增加。长假日益临近，部分下游提前备货，日内大厂继续提价提振市场。
【交易策略】
综合来看，限于期现商持续搬运库存至交割库，主要交割库已经爆满，扩容后空间仍显不足，此部分库存对现货市场短期无负面影响，叠加中秋国庆长假下游补库，整体期现货氛围较好。技术上，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖，短期价格突破14900关口，上方阻力在4月密集成交区14855-15400，日K组合有短期做顶迹象，看后续K线确认。操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

碳酸锂

-4

【行情复盘】
周三碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约2401跌5.49%，收于154150元。
【重要资讯】
现货方面价格走势持续低迷，现货方面，SMM电池级碳酸锂17-18.3万元/吨，均价为17.65万元/吨，下调3500元/吨;工业级碳酸锂16-16.9万元/吨，均价为16.45万元/吨，下调3500元/吨。近期碳酸锂价格依旧维持跌势，当前市场供需双弱，近期部分锂盐大厂低价放货，市场碳酸锂流通量有所增加，下游逢低采买，拉动市场成交重心下移。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
在第十届中国国际光储充大会上，众多专家学者指出电化学储能的发展前景存在隐忧。南网郑耀东、中国工程院院士刘吉臻都认为储能没有那么重要，欧阳明高院士则认为氢储能比电化学储能便宜太多，未来会成为主流。
电化学储能预期的变化或进一步压低碳酸锂中长期价格预期，明后两年碳酸锂价格回落至历史低位区间的概率进一步增加。操作方面，当前下游需求力度偏弱，“金九银十”的期待落空，期现共振趋弱的态势延续，延续偏空对待。建议卖出套保头寸继续持有，新入场头寸根据现货出货情况及时调仓；普通投资者轻仓操作谨防低位反弹。

螺纹

+0.5

期货市场：螺纹钢期货主力夜盘回落，跌至3819元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌10-20，河钢敬业报价3760，商家反馈整体成交不佳，3760低价都不好成交，较昨日进一步偏弱。上海地区价格开盘持稳，盘中跌10，尾盘又回涨10，整体持稳，永钢3800-3810、中天3760-3770、三线3740-3780，成交主要集中在下午，成交一般般，和昨日差不多。
【重要资讯】
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR为4.20%，上月为4.2% 。
【交易策略】
螺纹期货走弱、现货成交明显减少。本周找钢数据显示，建材产量小幅增加、需求增幅扩大，供需数据较好，但板材数据一般，供应压力仍存在。房地产未见明显好转、基建投资在专项债发行加快后预计逐步回升，钢材出口量目前维持高位，但海外钢价走势明显弱于国内，四季度出口可能环比回落。
目前螺纹在产量极低的情况下，去库压力不大，但需求端旺季特征还不明显，需求难放量也导致螺纹价格上行并不顺畅，且高度受限，但高铁水支撑原料需求，螺纹在低利润下受成本支撑也更为明显，预计仍以跟随成本波动为主，美联储9月议息会议表态偏鹰，对市场呈利空影响，特别是前期商品整体涨幅较大之下，螺纹短期回调关注3750元支撑。

热卷

+0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货宽幅震荡，2401合约日内跌0.3%至3932元/吨。夜盘小幅下跌。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因订单原因小幅下降，厂库因发货速度恢复有所下降，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期下方8月前低有支撑。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，3800-4000区间思路。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

+0.5

【行情复盘】
铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.29%，收于873。
【交易策略】
现阶段主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交仍较为活跃，下游需求延续旺季特征。五大钢种表需虽然近期小幅下降，但其他成材需求释放，钢材库存已连续五周下降。三季度以来国内制造业 PMI 持续上升，7 月国内 PPI 同比降幅年内首次收窄，8 月进一步确定本轮 PPI 的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，铁水产量继续维持高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下，叠加长假之前的备货需求，使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极，日均疏港量再度回升至年内高位，钢厂厂内铁矿库存明显增加，下游成材利润向上游炉料端传导。本期外矿到港大幅下降，港口库存总量矛盾进一步凸显，铁矿石当前基本面依旧坚挺。01合约当前贴水现货，金九银十期间铁矿现货价格有支撑，可尝试进行卖出01合约看跌期权的策略。

锰硅

+0.5

【行情复盘】
期货市场：锰硅期货震荡运行，主力11合约跌0.75%收于7124。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6800 元/吨，环比上涨10，云南主产区价格报6750 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6800 元/吨，环比持平，广西主产区报6850 元/吨，环比持平。
【交易策略】锰硅震荡运行，成本端来看，南非矿、巴西矿价格上涨，近期锰矿价格较为坚挺，周初化工焦价格再次提涨后目前维稳，后期存在继续上涨可能，锰硅成本持续上移。目前内蒙产区锰硅即期生产利润440元/吨左右，宁夏产区160左右，生产利润小幅下降，厂家信心较好，北方开工处于高位，南方厂家继续复产，广西、贵州等地开工回升，锰硅产量继续增加。铁水产量维持高位，锰硅需求变动不大，锰硅厂家库存环比下降，整体供需偏强。短期受节前钢厂补库和煤炭价格强势的带动影响，锰硅期货价格预计将偏强运行，关注现货价格跟涨情况。

硅铁

+0.5

【行情复盘】
期货市场：硅铁期货震荡运行，主力11合约跌0.24%收于7628。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7,100.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报7,150.00 元/吨，日环比上升50 ，甘肃报7,200.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报7,200.00 元/吨，日环比上升50 。
【交易策略】硅铁现货价格继续上涨，兰炭价格9月份以来已上涨240元/吨，内蒙古8月电价上涨2-3分，硅铁生产成本抬升，硅铁生产利润缩窄，现货提价。成本上升叠加青海地区能耗方面消息影响，硅铁盘面价格走高，就目前来看青海能耗方面政策对该地区硅铁生产尚未产生实质影响，后续仍需持续关注。河钢招标定价环比上涨，给予市场信心，目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在150、250元左右，宁夏产区利润在50左右，上周各别硅铁厂家检修，产量小幅下降，近期逐渐复产，从目前利润情况来看，后期硅铁开工率将继续上升。五大钢材产量下降，对硅铁需求小幅走弱，但金九银十旺季预期仍在。短期能耗方面消息影响市场情绪，叠加兰炭价格上涨导致的成本抬升，预计硅铁盘面维持高位偏强震荡。

玻璃

+0.5

【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力2401合约跌0.81%收于1706元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场零星调整，市场交投氛围一般。华北价格基本稳定，交投一般，市场观望偏浓；华中市场明弘价格下调2元/重量箱，其余走稳，市场交投氛围一般，厂家观望情绪浓郁，下游刚需补货为主；华南市场旗滨福特蓝及镀膜价格上调2元/重量箱，江海信义部分旧货纳入优惠，存在一定批量优惠策略，或起到刺激提货作用；华东市场报价暂稳，观望情绪偏浓，成交一般；东北市场价格主流走稳，交投尚可。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，择机于01合约参与套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油

-2

【行情复盘】
夜盘国内SC原油盘中冲高回落，主力合约收于691 元/桶，跌1.1 %。
【重要资讯】
1、美国至9月15日当周EIA原油库存 -213.5万桶，预期-220万桶，前值395.5万桶。战略石油储备库存60万桶，前值29万桶。库欣原油库存 -206.4万桶，前值-245万桶。汽油库存 -83.1万桶，预期31.7万桶，前值556.1万桶。精炼油库存 -286.7万桶，预期21.7万桶，前值393.1万桶。原油产量维持在1290.0万桶/日不变。商业原油进口651.7万桶/日，较前一周减少106.5万桶/日。原油出口增加197.7万桶/日至506.7万桶/日。炼厂开工率 91.9%，预期93.2%，前值93.7%。
2、上周美国原油出口量飙升至近510万桶/日，为7月底以来的最高水平。8月初出现了严重的现货溢价，而当时9月份装船的原油已被出售，这提振了9月份上半月美国原油的销售情况。亚洲买家是边际原油的接受者，在沙特和俄罗斯减产之际，他们开始购买美国原油。
3、交易商表示，俄罗斯石油生产商在8月和9月向阿联酋供应了首批CPC混合原油，这表明在遭受西方制裁之际，莫斯科寻开辟了一条新的出口路线。作为世界第三大石油出口国，俄罗斯在过去一年中已将其大部分石油运往中国、印度和土耳其，还向巴西、斯里兰卡和巴基斯坦等国出口石油。贸易商表示，阿联酋本身就是一个大型石油生产国，向国际市场供应穆尔班石油，有时会为其炼油厂进口不同等级的石油，以优化价差。交易员表示，9月份俄罗斯交付给阿联酋港口的CPC混合油将比阿联酋本地的Murban油便宜。
4、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在年底前将石油出口量从5-6月的平均水平减少30万桶/日。
【交易策略】
美联储宣布维持当前利率水平，但暗示年底前仍有加息可能，近期油价上涨或再度引发通胀担忧，但产油国持续减产收紧原油供给，原油市场预计仍将维持供应缺口支撑油价走势。盘面上，SC原油涨势有所放缓，在对OPEC+减产持续计价后，叠加宏观面有所转弱，油价将步入调整，建议前期多单暂时了结。

沥青

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡走跌。主力合约收于3927元/吨，跌0,61 %。
现货市场：本周初国内中石化华东、华南、山东等地价格上调30-60元/吨，此后现货市场部分地区继续小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3860 元/吨，华南3925 元/吨，西北4425 元/吨，东北4125 元/吨，华北3830 元/吨，西南4255 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，市场供给有所趋收紧。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-20日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为41.6%，环比下降3.7%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月份产量增长8万吨，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。
2、需求方面：国内公路项目施工逐步进入高峰期，沥青需求稳中有增，近期北方地区部分地区赶工需求支撑沥青需求释放，但南方大部分地区仍面临持续性降雨天气，沥青刚需将进一步受限，同时投机需求仍然偏弱，炼厂多以执行前期合同为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。
【交易策略】
近期部分炼厂减产及转产令沥青供给有所下降，叠加沥青消费处于旺季，沥青炼厂端大幅去库。盘面上，多头资金离场导致盘面下跌，建议短线多单暂时了结。

高低硫燃料油

-2

【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油主力合约价格下跌7元/吨，跌幅0.19%，收于3707元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌22元/吨，跌幅0.46%，收于4728元/吨。
【套利策略】
夏季用电高峰结束，中东地区燃料油稳定流入新加坡地区，而低硫燃料油供给受限且低硫渣油资源略显紧张，低高硫燃料油基本面此消彼长下，建议多LU空FU合约策略继续持有。
【交易策略】
全球原油供需缺口依然较大，从而推动原油价格持续上涨，但美联储举行议息会议，虽维持利率不变，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息，货币政策利空原油价格，且价格经过长时间上涨后，近期技术性回调概率增加，短期原油价格有望迎来回调行情，高硫燃料油受到需求走弱影响，跌幅可能较原油及低硫燃料油更为明显。预计后市能源品价格强弱情况为FU＜SC＜LU。做空建议优先空FU为主，波段行情参与。

PTA及PX

-2

【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA2401合约价格下跌26元/吨，跌幅0.41%，收于6306元/吨；PX2405合约价格下跌114元/吨，跌幅1.21%，收于9300元/吨。
现货市场：9月20日，PTA现货价格跌1至6346元/吨，个别贸易商继续补库，基差跌4至2401+18元/吨；PX现货价格收1140美元/吨CFR中国，日度下跌13美元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 美联储举行议息会议，虽维持利率不变，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息，货币政策利空原油价格，且价格经过长时间上涨后，近期技术性回调概率增加，短期原油价格有望迎来回调行情
供给方面：逸盛大化PTA总产能600万吨/年，1#225万吨装置短停，现已恢复；珠海英力士2#110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启；逸盛石化4#220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修,3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。总体来看，PTA开工负荷10月份装置检修较多，供给有减少预期。
需求方面：受计划内聚酯装置停车影响，聚酯负荷降至88.9%附近，短时间利空PTA需求。终端江浙织机开工负荷80%，周度回升3%，江浙加弹开工负荷84%，周度提升1%。周三，江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在3成附近。
【交易策略】
近期PTA装置检修预期增加，且终端企业有补库需求下，聚酯企业产成品库存有望进一步去库，关注PTA价格运行节奏，但原油价格有回调预期下，PTA绝对价格有望迎来波段下跌行情，与此同时，PTA期货加工费有望显著回升，继续关注多PTA加工费机会。PX2405合约依然偏高估，价格预计继续回落。
风险关注:原油价格大幅上涨

聚烯烃

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃价格震荡偏弱，LLDPE2401合约收8376元/吨，跌0.93%，增仓0.24万手，PP2401合约收7965元/吨，跌0.74%，增仓0.21万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅走低，国内LLDPE主流价格8400-8850元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7950-8030元/吨，华东拉丝主流价格7950-8050元/吨，华南拉丝主流价格7880-8200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置计划外装置变动增加，供应小幅调整。截至9月14日当周，PE开工率为83.83%（-1.19%）； PP开工率80.04%（+0.64%）。
（2）需求方面：9月15日当周，农膜开工率46%（+3%），包装56%（持平），单丝51%（+1%），薄膜49%（持平），中空52%（+1%），管材40%（+3%）；塑编开工率43%（持平），注塑开工率53%（+2%），BOPP开工率54.43%（+2.39%）。
（3）库存端：9月20日，主要两油库存60万吨，较上一交易日环比去库2.5万吨。截止9月15日当周，PE社会库存15.651万吨（+0.166万吨），PP社会库存4.703万吨（-0.313万吨）。
【交易策略】
近期计划外短停装置有所增加，PE供应高位小幅调整，PP新装置近期集中投产，冲击市场心态；下游随着进入年内传统旺季，需求边际回暖，近期在油价等上游品种价格偏强运行下，成本支撑有力，预计短期聚烯烃维持高位震荡，紧密关注油价波动。

乙二醇

-1

【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡偏弱，EG2401合约收4374元/吨，跌0.41%，减仓0.69万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4242元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，供应高位小幅收缩。截止9月14日当周，乙二醇开工率为61.69%，周环比下降2.44%。
（2）从需求端来看，装置检修增多，聚酯负荷高位小幅下调，整体需求尚可。9月20日，聚酯开工率86.67%，较上一交易日环比持平，聚酯长丝产销为29.7%，较上一交易日环比下降10.1%。终端方面，截止9月15日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比提负3%，江浙加弹织机开工负荷84%，周环比提负1%。
（3）库存端，9月18日华东主港乙二醇库存101.5万吨，较9月14日去库4.58万吨。9月18日至9月24日，华东主港到港量预计22万吨。
【交易策略】
近期在成本支撑和港口库存去化支撑下，乙二醇走势偏强。供需来看，上下游装置检修增多，乙二醇供需均高位小幅收缩，但是整体货源充足影响，使其涨幅受限，后期继续关注成本端波动影响。

短纤

-0.5

【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF311收于7838，跌22元/吨，跌幅0.28%。
现货市场：现货价格7800（-20）元/吨。工厂产销42.61%（-8.39%），刚需成交，产销一般。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。美联储表态偏鹰，油价高位回调；PTA装置检修增加及成本支撑，价格走强；乙二醇库存下降成本支撑，价格走强。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条计划9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月15日，直纺涤短开工率84.5%（-0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月15日，涤纱开机率为66%（-1.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库11.7（+0.4）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.1天（-0.7天），进入旺季需求有所好转，成品延续缓慢去库。（4）库存端，9月15日工厂库存11.2天（-1.8天），产销有所回升，叠加阶段性装置检修导致库存下降。
【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。
【交易策略】
短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，当前原油或回调整理带动短纤价格回落，建议多单逐步离场观望。

苯乙烯

-3

【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯继续减仓下行，EB10收于9118，跌207元/吨，跌幅2.22%。
现货市场：现货市场交投按需，江苏现货9410/9450，9月下旬9390/9430，10月下旬9220/9260。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。美联储表态偏鹰，油价高位回调；纯苯供需偏紧及成本支撑下，价格将维持偏强震荡；乙烯供应有增量预期，但在成本支撑下价格偏强。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月14日，周度开工率74.95%（+1.51%）。（3）需求端：下游开工预期回升带动需求增量。截至9月14日，PS开工率54.05%（+0.44%），EPS开工率56.44%（+4.18%），ABS开工率85.53%（-0.54%）。（4）库存端：截止9月20日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。
【套利策略】EB10/11价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
当前主力移仓换月叠加原油止涨回调，苯乙烯价格持续回调，但库存仍低位且节前补货需求仍在，回调空间或有限，短线可尝试追空，关注9000一线支撑。11月合约，供需偏紧压力将缓解，价格有下行压力，建议做空。风险提示，原油持续走强。

液化石油气

-2

【行情复盘】
夜盘，PG10合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于5748元/吨，跌幅0.24%。
【重要资讯】
CP方面：9月19日，10月份沙特CP预期，丙烷572美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；丁烷582美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷588美元/吨；丁烷598美元/吨。
现货方面：20日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降80元/吨至5368元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6100元/吨。
供应端：周内，山东三家生产企业停工检修，华东一家供应恢复，因此整体供应上升。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月14日当周MTBE装置开工率为62.08%，较上期增0.5%，烷基化油装置开工率为39.52%，较上周降1.57%。PDH装置开工率为68.22%，环比降0.85%。
库存方面：截至2023年9月14日，中国液化气港口样本库存量：262.55万吨，较上期减少16.7万吨或5.98%。
【交易策略】
当前10合约没有仓单的压制，期价仍将偏强运行，由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

+0.5

【行情复盘】
焦煤昨夜盘维持稳定，主力合约收于1913.5元/吨，涨幅0.13%。
【交易策略】
国内炼焦煤现货市场依旧偏强运行。近日山西吕梁地区突发一起煤矿机电事故，该事故煤矿已经停产，涉及核定产能210万吨，主要经营低硫肥煤。目前周边煤矿产销正常，但近期事故频发，各煤矿也进一步加强安全检查，短期炼焦煤国内供应增量有限。蒙煤进口增加，外煤价格受海外需求支撑维持高位，提振国内煤价格。但下游焦企经过阶段性补库，部分已至安全库存，对高价煤接受度下降，现阶段维持刚需采购。临近双节，下游企业多有一定的备货需求，短期焦煤价格仍将维持上行。焦炭首轮提涨落地，给予焦煤价格市场信心，部分主流焦化企业再度对湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，但钢厂对第二轮提涨尚未响应。长假前对焦煤继续维持偏多思路。

焦炭

-0.5

【行情复盘】
焦炭昨夜盘小幅回调，主力合约收于2527.5元/吨，跌幅为0.43%。
【交易策略】
焦炭现货市场偏强运行，近期价格受成本端驱动明显，叠加下游节前补库需求。焦炭第一轮提涨已全面拉开。目前河北、天津部分钢厂已正式接涨，主流待接涨。部分焦企已经提出第二轮提涨，湿熄焦炭价格上调100元/吨、干熄焦炭价格上调110元/吨，计划2023年9月20日零点执行。但钢厂尚未响应。近期焦企受到成本问题影响，利润受损，出现不同程度的亏损，部分有减产意向。首轮提涨落地后，预计会对焦企利润有一定的修复作用。下游钢厂当前利润处于低位，后期是否能继续支持焦炭涨价，还有待观察。目前铁水依旧处于高位，刚性需求较强，预计节前焦炭情绪都将偏强运行。

甲醇

-1

【行情复盘】
甲醇重心承压震荡走低，回落至2600关口下方运行，最低触及2579。隔夜夜盘，重心弱势松动。
【重要资讯】
现货：甲醇现货市场气氛略有转弱，价格跟随松动，内地市场多数整理运行，沿海市场则窄幅回落。
成本：上游煤炭市场供需关系阶段性收紧，支撑价格偏强运行。成本端稳中小幅走高，由于甲醇价格抬升至相对高位，面临生产压力尚可。
开工：甲醇开工水平上涨至到73.16%，后期重启装置数量增加，而企业检修计划寥寥无几，预计开工整体稳定。
需求：下游对高价货源接受程度不高，实际商谈价格下移。下游工厂原料库存偏高，虽然节前存在一定备货需求，但随着甲醇价格回落，观望情绪渐浓。
库存：进口货源流入较多，沿海地区库存继续回升，增加至119.46万吨，大幅高于去年同期水平35.01%。
宏观：美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，鹰派点阵图预计今年会再加息一次。
【交易策略】
成本端偏强运行，甲醇货源供应稳定，市场节前存在一定备货需求，但随着库存不断累积，市场面临压力增加，期价持续上涨驱动不足，上方2650-2680附近压力较大，短期回调关注2530一线支撑，整体维持区间震荡走势。

PVC

-1

【行情复盘】
PVC期货向上测试6530压力位，最高触及6543，但未能站稳，重心承压走低。隔夜夜盘，期价徘徊整理。
【重要资讯】
现货：PVC现货市场气氛偏冷清，各地区主流价格跟随小幅调整，低价货源有所增加，但实际交投依旧低迷，面临放量不足局面。
基差：PVC现货市场处于小幅贴水状态，基差较前期出现明显收敛，部分点价货源优势显现。
原料：电石货源供应紧张态势缓解，供需关系转向偏松，价格仍存在走低可能，成本端支撑消退。
供应：PVC货源供应呈现增加态势，开工水平明显提升，达到76.91%，后期企业暂无检修计划。
需求：尽管假期临近，但市场备货现象不明显，下游采购积极性偏低，贸易商存在降价让利行为，实际成交重心回落。
出口：近期出口询单偏少，外贸提振作用减弱。
库存：华东及华南社会库存延续小幅下滑态势，降至39.64万吨，高于去年同期水平10.17%。
宏观：美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，鹰派点阵图预计今年会再加息一次。
【交易策略】
成本端松动，PVC市场供需关系偏弱，下游需求跟进滞缓，库存消化速度缓慢，去库周期拉长，行情回归弱现实基本面，期价走势承压，短期继续整理运行，关注下方20日均线附近支撑。

烧碱

+1

【行情复盘】
烧碱期货延续涨势，盘面连续高开，最高触及3148，不断刷新上市以来新高。隔夜夜盘，期价出现小幅跳水。
【重要资讯】
现货：烧碱现货市场气氛偏暖，山东、江苏、浙江等多地区价格跟随上扬，市场低价货源难寻。
基差：山东地区32%离子膜碱市场价格为985元/吨，折百价为3078元/吨，与期货相比，现货市场仍处于小幅贴水状态。
液氯：液氯货源供应充足，前期价格偏高运行，下游接货积极性减弱，液氯价格继续下降，而成交情况一般。
利润：按照目前碱氯最新价格核算，山东地区氯碱企业盈利略有增加。
开工：主要地区氯碱企业平均开工率为83.46%，较前期小幅增加0.90个百分点。从企业公布的检修计划看，10月份集中检修装置数量增加。
需求：主力下游消费行业开工稳定，氧化铝行业开工为82%，粘胶纤维开工为80.05%。假期临近，下游备货意向增加，入市采购较为积极，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格上调至865元/吨。
宏观：美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，鹰派点阵图预计今年会再加息一次。
【交易策略】
烧碱市场供需阶段性改善，低库存提供较强支撑，后期装置仍存在检修计划，预计现货市场偏紧态势延续，现货价格偏强运行，对期货市场形成提振，05合约重心或继续上探，暂时关注3150附近压力，行情波动较为剧烈，合理控制风险。

纯碱

-4

【行情复盘】
夜盘，SA2401小幅下跌，截止收盘，期价收于1825元/，跌幅4.3%。
【重要资讯】
现货方面：20日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱下降100元/吨至3000元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加，多数厂家本月订单充足，现货供应仍偏紧。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。
库存方面：截止到2023年9月14日，本周国内纯碱厂家总库存13.52万吨，环比增加1.05万吨，上涨8.42%。
利润方面：截至2023年9月14日，中国氨碱法纯碱理论利润1491.54元/吨，较上周-15.69元/吨，环比-1.04%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1947.60元/吨，环比+13.00元/吨，涨幅0.67%。
【交易策略】
夜盘开盘，纯碱各合约均出现放量下跌的走势，市场预计今日纯碱库存数据将继续增加。随着检修季的结束，上周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，纯碱现货上行的驱动在减弱。近月合约当前仍大幅贴水现货，近月合约仍有可能向上修复基差。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡思路去操作。

尿素

+0.5

【行情复盘】
周三尿素期货主力01合约高开低走，跌0.84%收于2252元/吨，01合约成交环比下降，持仓量小幅增加。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场小幅松动，主流区域价格下调10-20元/吨。供应方面，塔石化、大庆石化、和顺、东平已恢复，博源正在试车中，和宁、新疆心连心、灵谷预计周内陆续恢复，目前产能利用率在78%左右，近期日产有回升趋势。农需处于秋季肥阶段，下游厂家逢低补货，工业需求稳定推进。本周企业预收订单环比增加1.24天，至6.53天，临近双节生产企业开启节日预收，天数有所增加。9月初印度RCF发布新招标，中旬开标东海岸最低报价CFR405美元/吨，刨去运费杂费折山西2500左右。
【交易策略】
技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，上方阻力在2380-2400，下方支撑在2060。操作上，由于政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，国内现货预计仍偏紧，加之期货偏高持仓，波动较大，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类

-0.5

【行情复盘】
周三晚间，美豆主力11合约止反弹，收于1319.75美分/蒲。M2401合约下跌，晚间暂收于3968 元/吨，下跌20元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格稳中下跌，南通4600 元/吨持稳，天津4700 元/吨跌20，日照4620 元/吨跌20，防城4650 元/吨持稳，湛江4650 元/吨持稳 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
Abiove称：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%；
NOPA月报，美国8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，低于预期，美豆下跌；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱。
【交易策略】
美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格走弱。9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续，南美大豆上市之前国际大豆市场重心或在1300美分/蒲之上。对于连粕而言，近期随美豆走低，关注国庆前下游备货情况，节后豆粕基本面预计弱于节前，国庆后价格逐步走低，随着时间窗口的收窄，豆粕多单不建议继续持有，国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主。

油脂

+1

【行情复盘】
昨夜国内油脂期价小幅震荡，主力P2401合约报收7292点，收跌38点或0.52%;Y2401合约报收8024点，收跌66点或0.82%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7220元/吨-7320元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8590元/吨-8690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【交易策略】
棕榈油：9-10月棕榈油仍处于增产季，或延续季节性累库。国内棕榈油近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。
操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，期价临近支撑位附近，已有空单可考虑部分止盈，未入场者暂观望。

花生

+0.5

【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周三震荡收跌，收跌42点或0.41%至10164元/吨。
现货市场：国内花生价稳中偏强。受降雨影响各产区上货量表现不一，市场交易略显清淡，采购较为谨慎，部分产区挺价意愿明显。辽宁黑山产区少量上市，报价5.40-5.50元/斤；河南大花生报价在5.30-5.45元/斤，白沙报价在5.40-5.60元/斤。油料米方面，莒南工厂平均到货150吨左右，兴泉工厂少量采购油脂油料，成交10200左右。费县中粮报价下调100元/吨，降至10900元/吨，今日收购150吨左右。 其余工厂，零星收购进口米，实际成交量有限。
【交易策略】
新季花生种植面积及单产均出现恢复性增加，同比增产预期较强的背景下产业链中下游对新季花生存在看空情绪，花生上市数量增加后新季花生开秤价呈现高开低走态势。9月下旬花生上市数量将进一步增加，上市高峰或在十月一前后，季节性供应压力短期仍然存在。但部分压榨厂开始入市收购，收购时间偏早且收购价格高于市场预期，使得产业链中下游看空情绪有所减轻。短期关注其余压榨厂是否入市以及挂牌收购价格，如压榨厂入市收购增多将对花生价格形成支撑。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，远期合约价格不宜过分看空。操作：前期已有空单可部分止盈，11合约期价下方支撑参考9700附近，上方压力位参考10650附近。

菜系

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周三晚间，菜粕2401合约下跌，晚间暂收于3166 元/吨，下跌18 元/吨；菜油2401合约震荡调整，晚间暂收于8714 元/吨，下跌25 元/吨。
菜粕现货价格涨跌互现，南通3810 元/吨跌30，合肥3800 元/吨持稳，黄埔3810 元/吨涨30 。菜油现货价格下跌，南通8920 元/吨跌130，成都9170 元/吨跌260 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱；
9月USDA供需报告下调加拿大、欧盟油菜籽产量，导致全球油菜籽产量下滑；
MPOB：马来西亚8月棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。马来西亚8月棕榈油进口为110621吨，环比增长6.53%。马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%。马来西亚8月棕榈油库存量为2124963吨，环比增22.54%；
【交易策略】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，近期美豆表现较弱。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格上涨乏力。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前库存依旧偏高，尽管累库节奏放缓，但短期供应依旧宽松，对期价形成压制。短期菜油或偏弱走势。但在库存消化后，时间点进入十月开始，我们对菜油持有偏多的观点。短期或有反复，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅为0.19%；CBOT玉米主力合约周三收涨1.16%；
【市场资讯】
（1）韩国主要的饲料集团通过私下谈判，购买了约6.8万吨饲料玉米，这些玉米预计来自南美或南非。阿尔及利亚国家机构ONAB发布国际招标，寻购至少6万吨饲料玉米和3万吨饲料大麦。
【交易策略】
外盘市场来看，相对变化有限，巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期的新季宽松预期的压力延续， USDA9月报告继续反映当前的偏空预期，天气边际影响下降，期价或继续震荡偏弱。国内市场来看，产区现货价格出现下滑，同时市场对于新季宽松预期延续，整体期价仍然面临压力，短期期价相对低位，受到情绪支撑或有反复。操作方面建议前期空单逢低减持。

淀粉

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅0.2%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较周二下跌20元/吨。
【交易策略】
玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单逢低减持。

生猪

+0.5

【行情复盘】
周三，生猪期价减仓反弹，期价再度回到17000点成本附近。现货端头部企业本周仔猪出栏价格大幅调降，当前并未明显止跌。截止收盘，主力11合约期价收于17015元/吨，环比前一交易日涨1.28%，11基差（河南）-510元/吨，本周生猪现货近期偏弱震荡，全国均价16.21元/公斤左右，环比昨日跌0.14元/公斤左右，期现价差持稳。本周节日旺季效应屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌至220元/头，本周仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧。8月下旬至9月中国内大宗商品呈现系统性大涨，尤其饲料原料豆粕持续创出新高，生猪期价对生猪现货及其他商品相对估值持续走低。基本面上，国内终端消费预计逐步改善，新生开学及中秋节旺季带动终端消费开启备货。9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，激进投资者逢养殖成本附近买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋

+1

【行情复盘】周三，鸡蛋期价增仓上涨，月间近强远弱。截止收盘，主力11合约收于4638元/500公斤，环比前一交易日涨1.22%，11基差（产区均价）765元/500公斤。本周初鸡蛋现货价格止涨回落，主产区蛋价5.31元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价5.58元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，全国均价5.40元/斤左右，环比昨日跌0.10元/斤，淘汰鸡价格6.12元/斤，环比昨日持平。近期关注原料价格对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动，现货端当前中秋节及国庆节旺季备货趋于尾声。操作上，近端国内流动性宽松，深度贴水的商品出现共振上涨。尤其原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。
【交易策略】近期反弹对待，11多头持有或者买11抛01套利持有。
【风险点】商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶

-3

【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶震荡偏弱。RU2401合约在14080-14225元之间波动，下跌0.63%。NR2311合约在10685-10830元之间波动，下跌0.79%。
【交易策略】
近日胶价震荡反复。库存下降的利多作用逐渐被消化，国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。目前期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价上涨构成压力。RU主力合约在14700-15000元或有阻力，NR主力合约或许在11500元附近会有阻力。

合成橡胶

+0.5

【行情复盘】
期货市场：夜盘，顺丁橡胶下跌，BR2401收于13395，跌345元/吨，跌幅2.51%。
现货市场：华东现货价格13450（-50）元/吨，持货商低价出货意愿不足，买盘压价。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月14日，开工63.37%（-2.48%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车，重启待定，山东威特9月12日重启，辽宁宝来12万吨和预计9月中旬重启，开工整体稳定。截止9月13日，港口库存3.06万吨（-0.50万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，9月多套装置有检修计划，产量预期收缩，关注装置实际动态。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨计划9月15日大修，茂名石化10万吨10月有大修计划。截止9月14日，顺丁橡胶开工率70.35%（+2.07%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至9月14日，全钢胎开工率为64.38%（-0.04%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.56%（+0.06%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月14日社会库存12.072千吨（+0.615千吨），库存总体稳定，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶供缩需稳，下方成本支撑有所松动，上方有需求压制，预计震荡回落整理，建议短线做空，关注13000一线整数支撑。

白糖

-0.5

【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续整理。SR401在6877-6924元之间波动，略跌0.03%。
【交易策略】
近日郑糖窄幅整理，国内糖市基本面要看国储动向及国内主要产区估产情况，技术上看郑糖下半年走势拐点可能已经出现。国际市场，印度9月降雨增加有望改善产糖前景。

棉花、棉纱

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周三夜盘震荡上行。棉花主力合约CF401报收于17280元/吨，上涨0.14%；棉纱主力合约CY401报收于23495元/吨，上涨0.53%。
现货市场：新疆棉价18160元/吨，日环比上涨80元/吨；美国陆地棉（标准级）价格82.15美分/磅，日环比下跌0.66美分/磅。
【重要资讯】
根据美国商业部数据显示，2023年8月美国的服装及服装配饰零售额季调为262.01亿美元，同比增长1.31%，环比增长0.89%，为第五个月环比为正。8月美国零售总额6976亿美元，同比增长2.5%，环比增长0.6%。 8月美国服装及配饰零售额同环比均增，1-8月美国的服装及服装配饰零售额为2074.13亿美元，同比增长1.21%。
【交易策略】
近期以震荡思路为主，主力合约CF401跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆

+0.5

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续偏强运行，收盘价格接近6100元。
现货市场：进口木浆现货价格整体上扬，针叶浆调整区间在50-150元/吨，阔叶浆调整区间在25-100元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场仍存拉涨情况，主受成本增加影响。受纸浆价格拉涨影响，纸企原纸提价意向明显，但高价出货节奏一般。终端成品纸价仍制约加工厂采买积极性，采买仍偏刚需，对高价原纸接受能力一般。
【交易策略】
纸浆期货继续上涨，现货针叶浆报价5750-6000元/吨，阔叶浆报价5000-5100元/吨。加拿大北方针叶浆价格上涨10美元至690-710美元/吨，北欧价格上涨20-30美元至670-680美元/吨，中国8月木桨进口量创今年新高，7月全球商品浆出货量同比增加6%，连续两个月同比增加，后期国内木浆到货量预计延续高位。国内成品纸继续上涨，生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存降至157万吨。
当前纸浆供需双强，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但浆、纸之间利润不均衡的情况再次加剧，纸浆供应稳定并未有突发减产出现，芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆绝对价格逐步偏向高估，需要关注成品纸价格能否继续上涨，交易层面高位做多仍建议谨慎操作，短期观望，在盘面回调基差扩大后可轻仓低买。

苹果

+0.5

【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三震荡整理，收于9124元/吨，跌幅为0.53%。
现货价格：周三山东栖霞冷库纸袋富士80#以上一二级片红客商货报价为5元/斤，较周二持平；周三山东蓬莱红将军80#以上报价为3.0-3.5元/斤，较周二持平。（卓创）
【交易策略】
基本面变化有限，近期回落以情绪面影响为主。早熟苹果优果率偏低，叠加晚熟苹果的优果率担忧，构成期价的主要支撑。整体来看，当前市场焦点仍然是库存的收尾情况、早熟苹果的市场情况以及苹果产区的天气波动。前期天气干扰对市场的支撑延续，同时未来不确定性仍存，近期库存苹果以及早熟苹果好货价格高位运行，构成远月的预期支撑，不过消费增量空间不足，构成盘面的压力，短期期价或回归高位震荡。操作方面，建议回归观望。

重要事项:  

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