国际宏观    【美国经济数据表现增加经济软着陆预期，美指美债均延续偏强行情】美国近期经济数据表现强劲，继美国8月非制造业PMI和美国就业数据表现强劲后，美国7月批发销售数据表现亦较为强劲，美国经济软着陆预期仍在升温，而美联储官员继续发表偏鹰派讲话，美元指数和美债收益率延续偏强行情，贵金属承压继续走弱。具体来看，美国7月批发销售环比增长0.8%，创2022年6月以来最大增幅，预期增长0.2%，前值由下降0.7%修正至下降0.8%；为经济软着陆预期继续提供新依据。美联储官员讲话方面，达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀，美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。展望后市，美国通胀走势仍有不确定性，再度走高概率较大，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀反弹程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近50%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。经济软着陆预期升温与政策不确定性支持下，美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注105.88前高阻力位，上方空间已经相对有限；美指和美债收益率中长期偏弱运行观点不变。
【其他资讯与分析】①根据世界气象组织数据，今年北半球夏天是有气象记录以来最热的夏天。联合国秘书长古特雷斯表示，这标志着气候崩溃已经开始。世界气象组织指出，高温本身是一种危害，还会引发破坏性污染。②日本第二季度实际GDP年化季环比修正值为4.8%，预期5.5%，初值6%；名义GDP季环比修正值为2.7%，预期2.7%，初值2.9%。

集运（上海→欧洲）     【行情复盘】
上周二主力合约EC2404冲至历史峰值980.4点之后，连续下跌三个交易日，上周五报收于891点，周环比下跌4.34%，其他合约也有不同程度下跌。交投情况在周二至周四恢复活跃，基本保持每日150亿左右的成交额，但周五交易量再度收缩至110亿。
【重要资讯】
1、为了稳定期市，减少过度投机，上期能源上调集运期货交易手续费。原本交易手续费为成交金额的万分之零点一，日内平今仓交易手续费暂免。从今日起，全部调整为成交金额的万分之零点五，这将一定程度影响未来的交投情况，近期尤为明显。
2、现货市场持续回落。9月6日XSI-C（远东→欧洲）录得$1375/FEU，连续下跌10个指数发布日；9月7日WCI（上海→欧洲）录得$1449/FEU，周环比下跌4.3%；9月8日SCFI（上海→欧洲）录得$714/TEU，周环比下跌7%；9月8日FBX（中国→北欧）录得$1619/FEU，周环比下跌7.2%。市场报价在$1100/FEU左右，甚至已有跌破$1000/FEU的成交价。
【交易策略】
可以继续采取“近期震荡、远期看空”的策略，主力合约EC2404将在800-900点之间震荡，04/08合约反套机会重现。

股指    

国债     【行情复盘】
上周国债期货大幅走低,其中30年期主力合约周跌1.23%，10年期主力合约周跌0.45%，5年期主力合约周跌0.28%，2年期主力合约周跌0.14%。
【重要资讯】
基本面上， 近期国内经济数据依然偏弱，在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。中央政治局会议定调后，近期国内政策支持力度显著提升，财政货币政策陆续落地，地产需求端限制政策相继解除，国债市场收益水平下行空间受限，预计四季度将有小幅回升。8月份国内总量性货币政策再次打开空间，政策性金融工具利率开启年年内第二次下调，商业银行存款利率也迎来年内第二次集中调整，存量房贷款利率调整正式落地。年内经济修复速度回落叠加物价持续走低，国内货币政策宽松空间打开，总量性货币政策方面，今年以来央行降准一次与降息2次，国内商业银行存款利率连续两次集中下调，国内收益率水平中枢不断走低，对国债期货价格形成直接拉动作用。但当前政策预期已经基本体现，若四季度信用条件能够好转，宽信用效果可能对国债期货表现形成一定压制。8月份以来政府债券发行加速，地方政府债券发行放量，截止8月末地方政府专项债发行进度已经达到80%左右，预计9月份基本完成年内发行进度。从二级市场来看，8月份国债市场收益率探底回升，月内收益率总体呈现先下降后回升表现，从收益率曲线结构来看，市场收益率呈现“牛平”表现。资金面上，上周央行公开市场累计有14090亿元逆回购到期，央行公开市场共进行了7450亿元逆回购操作，当周净回笼6640亿元，货币市场资金利率较前期明显回升。从海外因素来看，近期美国经济数据表现偏强，联储官员表态鹰派，经济软着陆预期升温，美联储11月再度加息预期继续上升，美元指数和美债收益率强势运行，利差倒挂导致人民币贬值压力仍存，对国内金融市场形成压力。
【交易策略】
操作上，国内支持经济政策落地以及活跃资本市场举措对国债市场形成压力，国债收益率突破去年低位后市场也存在止盈需求。金融市场风险偏好回升对国债市场投资氛围形成“跷跷板”压力，后期需关注金融市场风险偏好变化，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
上周两市全线走低。截至周五收盘，上证指数跌0.53%,深成指跌1.74%,创业板指跌2.40%。科创50跌3.56%。
【重要资讯】
1、新华社受权发布十四届全国人大常委会立法规划。其中，条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案（79件），包括金融稳定法（已提请审议）、反不正当竞争法（修改）、网络安全法（修改）等，对推进全面深化改革，实施区域协调发展战略和区域重大战略，国防和军队建设，维护国家安全，推进科技创新和人工智能健康发展，完善涉外法律体系等，要求制定、修改、废止、解释相关法律，或者需要由全国人大及其常委会作出相关决定的，适时安排审议。
2、中国制造业PMI连续三个月回升。国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。
3、国家统计局数据显示，2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，预期0.1%，前值-0.3%，环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。1­­—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。
4、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月8日以利率招标方式开展3630亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日有1010亿元逆回购到期，因此单日净投放2620亿元，本周净回笼6640亿元。
【交易策略】
两市缩量下跌，标的市场情绪偏悲观。在期权市场方面，期权市场活跃度上升，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波反弹，整体仍处于历史均值附近，合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏中性。操作策略上，短线市场波动加大，可小仓位做多Gamma。关注两市后续量能及期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的多数收跌，油脂油料等跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前菜籽粕期权、LPG期权、铁矿石期权、菜油期权、白糖期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、碳酸锂期权、铝期权、豆油期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、原油期权、菜籽粕期权、合成橡胶期权等处于高位,工业硅期权、豆一期权、乙二醇期权、橡胶期权、豆油期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势有所分化，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国国债收益率攀升。一位联储官员称仍有可能需要进一步加息。美联储褐皮书称经济活动和就业市场增长放缓。美8月非农不及预期，制造业PMI表现则强于预期。此前美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将谨慎地决定是否再次加息。在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。鲍威尔表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率。国内方面，统计局数据显示，PMI数据连续3个月上升。海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平，8月份进出口环比增长3.9%。央行表示9月15日起 下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。
【交易策略】
当前市场风险偏好下降。随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属  【行情复盘】
周五，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属延续偏弱行情。上周，美联储官员发表偏鹰派讲话、美国经济数据表现强劲暗示经济软着陆预期升温，美国初请失业金人数表现凸显就业市场仍有韧性，美联储11月再度加息预期有所升温，美元指数和美债收益率均表现强劲，贵金属承压。上周，现货黄金整体在1914.8-1946.3美元/盎司区间偏弱运行，跌幅为1.13%；现货白银整体在22.82-24.29美元/盎司区间弱势运行，跌幅为5.25%。国内贵金属因为人民币汇率走势表现强于国际贵金属，周五夜盘再度走强，沪金涨0.36%至467.42元/克，沪银涨0.57%至5798元/千克。
【重要资讯】
①美国上周初请失业金人数为21.6万人，为2023年2月11日当周以来新低，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人；8月26日当周续请失业金人数为167.9万人，预期171.5万人，前值自172.5万人修正至171.9万人。②美国非制造业PMI表现超预期，美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，创2月以来新高，表现远高于52.5的预期和52.7的前值。PMI指数高于荣枯线50表明服务业正在快速增长，而服务业占美国经济总量的三分之二以上。③达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀，美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，贵金属呈现反弹走强行情，前期一直强调短期内继续大幅上涨可能性偏低，当前仍处于调整期。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：贵金属反弹后延续回落行情，伦敦金现再度回到1920美元/盎司（466元/克）附近，下方继续关注1900美元/盎司支撑（455-460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（470元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（475元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到23美元/盎司（5800元/千克）附近，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5600元/千克）；上方关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜   【行情复盘】
上周五夜盘沪铜主力跌0.36%,报68590元/吨；LME铜跌1.57%,报8230.0美元/吨。
【重要资讯】
1、8月份中国铜矿砂及其精矿的进口量也有所增加。8月份的进口量为269.7万吨，相比7月份的197万吨有了显著提升。而在1-8月的累计进口量方面，中国铜矿砂及其精矿的进口量为18,104万吨，相比去年同期增长了近9%。
2、外电9月5日消息，周二公布的金属加工厂卫星监测数据显示，8月份全球铜冶炼活动基本持平，主要精炼铜生产国中国活动的反弹被其他地区的疲弱数据所抵消。8月份，该机构的全球分散指数从7月份的46.8降至46.7，尽管中国冶炼活动从7月份的44.8反弹至8月份的48.1，7月份的数据是自2022年10月以来的最低水平。
3、据SMM调研数据显示，8月份精铜制杆企业开工率为70.46%，环比减少0.01个百分点，同比增长3.98个百分点。其中大型企业开工率为74.35%，中型企业开工率为64.69%，小型企业开工率为61.71%。(调研企业：54家，产能：1300万吨。
4、截至9月8日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.38万吨至10.05万吨，且较上周五增加1.19万吨，已经连续2周增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅广东地区出现小幅下降；总库存较去年同期的7.07万吨高2.98万吨，其中上海较上年同期高1.68万吨，广东地区高0.41万吨，江苏地区高0.47万吨，重庆地区高0.21万吨，天津地区高0.31万吨。
5、据SMM调研，大多数企业对于今年“金九”的旺季预期有限，目前近月合约月差BACK重心徘徊于300元/吨附近，铜价高位运行之下换月前北方市场现货升贴水难见明显起色。而临近国庆假期，下游节前备库需求给予支撑，预计整体升贴水重心回升但空间较为有限。
【操作建议】
美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，高于市场预期52.5，创下六个月高位，服务业依然过热表明未来通胀风险仍未消退，紧缩压力再度升温。从基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，印证了海外铜矿宽松的预期，而国内冶炼8月产量创单月历史新高，除9月有部分企业检修以外，未来数月产量仍将保持高位，为供应带来增量。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。总的来说，近期铜价将在海外衰退压力和国内政策乐观预期下回归宽震荡行情，区间67700-71000，期货单边观望，套利关注旺季低库存下近远月价差走扩的机会。

锌   【行情复盘】
上周五夜盘，沪锌主力跌0.82%,报21245元/吨；LME锌跌1.45%,报2440.0美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周五（9月8日），SMM七地锌锭库存总量为9.33万吨，较上周五（9月1日）增加0.17万吨，较本周一（9月4日）下降0.23万吨，国内库存录减。本周库存下降，其中上海地区因秦锌、麒麟等国产品牌到货偏少，库存微降；天津地区因红烨检修、百灵、新紫等品牌到货亦较少，市场以消化库存为主；另外浙江地区因厂对厂发货增加，到货减少，库存下降明显。整体来看，原三地库存下降0.09万吨，七地库存下降0.23万吨。
2、据SMM调研，近期多数家电板企业开工基本维持本厂先前开工状态，大型企业开工较高，而中小型企业综合开工在50%左右。考虑到终端数据通常对镀锌家电板产量呈现后置的正比指引，故三季度镀锌家电板产量或难以出现较好的回稳。
3、秘鲁国家统计和信息研究所(INEI)公布，秘鲁7月锌产量同比增长8.6%。
4、据SMM调研北方镀锌企业，镀锌管大厂整体开工在8成附近，而且订单基本可以维持到年底，中小型企业相对悲观，整体矛盾点在于利润空间都在压缩，部分企业已经出现倒挂的情况。
5、截至当地时间2023年9月8日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价34.5欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，高于市场预期52.5，创下六个月高位，服务业依然过热表明未来通胀风险仍未消退，紧缩压力再度升温。从基本面来看，近期LME锌库存大幅增加，体现出较弱的海外供需关系。从国内来看，今年“淡季更淡”的现象较为明显，下游除镀锌存在一些基建刚性需求支撑以外，氧化锌、合金则较为疲弱，加工企业普遍对后市悲观。预计短期锌价将在海外衰退压力和国内旺季预期下回归宽震荡格局，建议多单止盈退场，期权卖出虚值看涨，如ZN2311P22000。

铅   【行情复盘】
沪铅偏强波动，主力合约收于17040元/吨，涨0.12%。SMM 1#铅锭现货价格16450~16550元/吨，均价16500元/吨，涨75元/吨。
【重要资讯】
据SMM，本周(2023年9月02日~2023年9月8日)原生铅冶炼厂开工率为54.84%，较上周增加0.91个百分比。本周（9月2日- 9月8日）SMM再生铅四省周度开工率为46.15%，较上周增加1.21个百分点。
据SMM调研，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.35万吨，较上周五（9月1日）增加0.73万吨；较本周一（9月4日）增加0.66万吨，刷新近7个月的新高。期现价差拉大引发持货商交仓回升。随着主要交割品牌检修结束，加上后续交仓移库，预期铅库存有望继续增加。
消费端，据SMM调研，本周（9月2日—9月8日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.7%，较上周环比下降0.24个百分点。据调研，铅蓄电池市场正值传统旺季，但终端市场消费差异较大。
【操作建议】
美元指数偏强，有色多数承压。铅表现偏强，外盘相对较强，现货升水，出口会继续保持偏强态势，外盘对内盘形成提振。供给端来看，市场对于精矿供应偏紧和废电瓶供应不足的预期继续存在，8月预期供应恢复缓慢，再生铅开工及供应略有所增加，9月预期生产增加。铅酸蓄电池企业开工率提高有限。国内现货方面，下游畏高，长单为主，价格上涨对需求有抑制。沪铅主力合约一度突破至17500-17600元附近高点，此后获利了结有所显现，但16500支撑有效，上方偏强波动延续。期现倒挂延续，吸引交仓增加。现货市场交割品与非交割品价格差异较大。近期价格坚挺主要是供应端原料偏紧包括矿端与废电瓶均偏强运行，对铅形成成本支撑，而厂库偏紧且流通货源较少导致的，价格走升下下游需求表现偏淡，随着大厂生产恢复供应增加，预期期现回归震荡延续。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310平开低走，震荡下跌，报收于18965元/吨，环比下跌1.1%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，A00铝锭现货平均升贴水20元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡下跌，报收于3042元/吨，环比下跌1.65%。夜盘震荡偏强。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2923.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计，2023年8月（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%，日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。1-8月国内电解铝累计产量2729.9万吨，同比增长2.8%。下游方面，海关总署最新数据显示，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。乘联会公布，8月乘用车、新能源车零售同比分别增2%、32%。据SMM调研统计，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点。库存方面，9月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较本周一库存减少0.2万吨，较上周四库存增加2.4万吨。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端宽松预期持续，各地复产产能持续小幅增加，仅四川地区出现了少量减产，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，型材板块略有好转。库存方面，国内社会库存继续小幅去库，伦铝库存小幅增加。盘面在消化掉宏观利好之后开始大幅回落，操作上建议偏空思路为主。另外09合约已近交割，但持仓量依然较大，而交易所仓单量较小，请大家注意持仓风险。主力合约上方压力位19000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝高位持续回落，建议偏空思路为主，但是深度不会很大，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡下跌，主力2310合约收于218600元/吨，跌1.18%。夜盘震荡偏弱，伦锡有所下跌。现货主流出货在219000-221000元/吨区间，均价在222000元/吨，环比跌750元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储褐皮书显示经济活动增长温和、通胀放缓，暂停加息再添理由。
2、 Andrada Mining签署了一项重要的融资协议，为两年内锡产量的增长以及锂和钽的前景奠定了基础。公司的目标是扩大锡矿的运营规模，分为第1阶段和第2阶段，去年完成第1阶段的的 1B 阶段使其锡精矿生产能力提高了 67%，达到每年 900 吨含锡量。
3、 欧洲战略矿产公司（Strategic Minerals Europe Corp，SME）在对其主要球磨机进行大修后，其Penouta矿的季度产量创下新高。
4、 Metals X Limited宣布，其位于塔斯马尼亚州的Renison锡矿第二季度业绩强劲，矿石品位和回收率均有提高。在2023年第二季度，该公司共交付了2,292吨锡精矿，比第一季度增加了15%。

【交易策略】
美联储再加息预期降温。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费小幅上升，冶炼企业周度开工率环比大幅上升，主因前期检修的云锡逐步恢复生产。缅甸佤邦政府关于禁矿下发通知，宣布所有矿产收归国有，后续是否能够复产要经过考察后确定。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。8月第五周铅蓄电池企业开工周环比下降0.55%。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存大幅增加，smm社会库存周环比有所下降。精炼锡目前基本面需求端依然难言向好，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。近期在电子产业政策利好的带动下盘面先扬后抑，建议空单谨慎续持。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于165560，跌0.77%，SMM镍现货166400~169400，均价167900，跌1400。
【重要资讯】
1、格林美：在印尼青美邦镍资源项目一期工程成功竣工运行基础上，公司将镍资源产能扩产9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍，推动打造“绿色矿山—绿色冶炼—绿色应用”的上下游深度合作的镍资源绿色产业链。
2、据印度尼西亚海关数据统计，2023年7月印尼镍铁出口量75.5万吨，环比增加5.2万吨，增幅7.4%；同比增加320.8万吨，增幅73.9%。其中，7月印尼出口至中国镍铁量73.8万吨，环比增加4.8万吨，增幅6.9%；同比增加31.5万吨，增幅74.4%。2023年1-7月印尼镍铁出口总量439.1万吨，同比增加141.2万吨，增幅47.4%。其中，出口至中国镍铁量429万吨，同比增加143.9万吨，增幅50.5%。
【操作建议】
美元指数偏强，有色多数承压。镍调整震荡延续。国内电解镍现货库存未显著累库。电解镍供应持续增长仍为主要中线利空。供给来看，电积镍新增产继续爬坡，7月进口下滑，因国内新增产能替代效应有所显现。需求端来看，不锈钢最新300系冷轧库存总体略增，无锡地区略降。硫酸镍略偏强，因原料端也受矿紧预期支持，现货刚需采购提振。近期电解镍需求一般，现货升水波动收窄。LME镍库存及沪镍期货库存波动，现货暂未有明显连续累库，环比下滑。沪镍主力合约接近16-17.5万元区间上沿后承压回落调整，下方关注16.5及16.1万元附近支撑。印尼镍矿重新恢复旧规但审批流程较长可能需要一个月，矿石价格仍继续偏强运行。后续关注产能释放节奏，期现库存是否连续累积，宏观情绪，印尼矿山配额发放节奏。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15645，涨0.06%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月8日江苏 无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料15500，跌50；德龙15500，跌50；宏旺15600，跌50。2023年9月7日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%。其中冷轧不锈钢库存总量54.82万吨，周环比下降0.58%，热轧不锈钢库存总量48.49万吨，周环比下降1.56%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以200、400系资源消化为主。本周现货价格较为坚挺，刚需补库成交尚可，叠加受台风天气影响，到货稍延缓，因此全国不锈钢社会库存有所消化。2023年9月7日，无锡市场不锈钢库存总量54.89万吨，减少8106吨，降幅1.46%。200系本周无明显钢厂到货，周内现货价格较为坚挺，刚需采购成交尚可，以现货库存消化为主，整体降幅10.11%；300系本周华南钢厂资源正常到货，大厂资源小幅增量，其中冷轧以仓单资源增量为主，热轧到货不及冷轧，周内以现货消化为主，呈现冷轧增热轧降的态势，整体增幅0.30%；400系周内以西北大厂前置资源代理结算降量为主，以冷轧降量为主，整体降幅2.34%。不锈钢期货仓单80298，增356。
【交易策略】不锈钢表现整理。不锈钢库存整体下降，300系库存略有回升，无锡回升幅度较小，而佛山略多。因印尼矿山配额放缓，镍生铁上涨提振不锈钢价格，但近期价格回升后，需求观望，随着国内稳增长措施出台，关注后续实际需求的改善，8-9月不锈钢虽维持较高排产但环比变化较为有限。近期不锈钢仓单再度连续显著回升，期价上行压力显现。从技术走势看，不锈钢16000下方震荡整理暂延续，15700防御不利则下观15300附近支撑，上方则注意前期高点16300的突破意愿。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周震荡上行，主力10合约移仓11合约，涨2.59%，收于13805元/吨。仓单方面，注册仓单量增加2375手，总仓单至26363手。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。现货方面，上周不同型号价格上调，涨在350-550元/吨。上周大厂连续提价，期现商订单较多，市场可交易现货不多，现货生产企业挺价意愿较强。
【重要资讯】
供应方面，上周供应有所回升，西北地区供应平稳，大厂产能稳定，小厂开炉数增加，西南地区生产较平稳，此前华西、华北等非主产区近期有个别硅企复工，产量上有一定体现。据百川盈孚统计，2023年7月中国金属硅整体产量30.25万吨，同比增加3.92%。下游多晶硅行业开工高位，近期价格持续回升，库存向下游转移，10月前仍有30万吨产能落地；有机硅产企受利润影响，近期数家企业即将检修，需求预计走弱，检修预计将持续至月底，下游备货意愿降温，月底部分企业复产，存在库存压力；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-7月金属硅累计出口量33.57万吨，同比减少16.68%。目前产量持续增加，库存则连续下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，近期有企稳迹象，稳健单边等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂  【行情复盘】
上周碳酸锂期货盘面下挫创出新低，主力合约2401跌6.09%，收于176500元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比前一周下跌1.6万元/吨，跌幅7.27%。周初碳酸锂期货价格跌停，带动市场看空情绪。现货价格接连下跌，市场频有低价信息传出。下游受买涨不买跌心态影响，拿货较为谨慎，正极材料厂多无入市采购原料计划，市场需求不及预期。部分锂盐厂有减产情况，但市场现货流通较为充足。短期内供需矛盾难有缓解，市场缺乏利好消息提振，价格下滑。
供应方面：上周碳酸锂供应略有减量，预计周内碳酸锂产量环比产量减少6.58%。
需求方面：上周下游碳酸锂市场需求仍显不足。终端需求未见改善，正极材料端以销定产，叠加成本考虑控制成本等因素，多保持刚需小单跟进，对原料采购仍显谨慎，暂无大批量采购计划，仍以多观望市场、刚需采购为主，现货市场零单成交清淡，且压价情绪持续。
成本方面：上周国内锂矿市场价格延续跌势。其中Li2O 5%min 中国到岸价2980-3250美元/吨，较前一周价格下跌25美元/吨；非洲SC 5%价格在1300-1500美元/吨，较前一周价格下跌200美元/吨；品位2.5%及以上云母均价达到5650元/吨，较前一周价格下跌800元/吨。本周矿石价格跌幅放缓，锂盐厂对矿端压价持续，然卖方低出意愿较低，市场现货流通减少，价格跌速放缓，碳酸锂成本面支撑仍存。
库存方面：上周碳酸锂库存量较前一周增加2.54%。上周锂盐厂降价出货意愿较低，部分冶炼厂除交付长协订单外，暂停对外报价，出货节奏放缓。同时下游多减少原料备货量，观望情绪增强，需求难有起色。然多数大厂开工保持稳定，库存逐步累积。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
短期盘面破位下行，碳酸锂下跌风险加剧。同时，工信部等七部门关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年） 的通知，2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。2024年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。近期一系列经济刺激政策正在逐步加力，新能源产业链及碳酸锂基本面的弱势在中长期有趋于改善的可能。现货持续偏弱，建议卖出套保头寸继续持有，新入场头寸谨慎追空。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货上周窄幅震荡后，周四开始持续回落，跌至3700元附近。
现货市场：本周现货市场除热轧板卷，其余品种消费水平环比均有好转，主因在于目前供应增减幅度不大，叠加库存延续去化，进而促进周测算的消费环比好转。北京、上海螺纹价格周五收于3670元3770元/吨。
【重要资讯】
国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。据海关统计，2023年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比微降0.1%。其中，出口15.47万亿元，增长0.8%；进口11.61万亿元，下降1.3%；贸易顺差3.86万亿元，扩大7.3%。8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%；8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
【交易策略】
螺纹钢期货由之前高点3850元附近跌至接近3700元，本周商品市场整体情绪波动较大，同涨同跌的情况比较明显，螺纹自身矛盾不大，供需双弱且本周现货数据不差，库存继续减少，因此价格走势受成本带动较多，随着煤炭基差收窄且供应有回升预期，结合本周四以来对铁矿石的调控消息增多，使得螺纹也跟随成本回落。钢联数据显示，本周螺纹钢产量继续下降，表观消费量大幅回升，去库速度加快，供需数据较好，卷板继续累库，本周产量下降，供应压力减轻但仍较高，高炉铁水产量继续增加，钢厂盈利率小幅下降，螺纹亏损收窄。经济政策方面，房地产政策进一步宽松，上海出台住房公积金支持城市更新政策，后期跟踪政策放松后销售回升持续性，以及房价能否重新上涨并向全国传导，预计地产对钢材需求的影响仍主要停留在预期层面，对旺季需求实质性影响较小，8月地方债发行大幅增加，9月上旬发行量仍较高，四季度基建投资有望重新回升，8月钢材直接出口维持高位，环比增加13%，同比增加28%，出口持续好于预期，间接出口方面，8月汽车、家电出口同比维持高位，机电、船舶、通用机械设备出口同比继续下降，延续之前的状态。
整体看，螺纹产量较低、需求开始回升，利润及库存均不高，虽然旺季需求可能并不强，但维持当前产需下，自身矛盾也不大，只是在原料前期大涨后基差收窄，盘面估值偏高，加上近期政策面调控的消息较多，对市场心态有一定影响，资金减仓避险情绪上升，导致短期螺纹会跟随成本下跌，但铁水产量还未持续下降，因此黑色商品目前仍是供需双强的状态，并不具备较强的负反馈基础，因此短期以阶段性回调看待，是否像之前预期一样已开始持续性回调还需跟踪消费数据，01合约暂时关注3700元支撑，超跌可尝试轻仓多配。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅下行，2310合约日内跌1.91%至3809元/吨。夜盘探底回升。
现货市场：日内天津热卷主流报价3870元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价小幅下调，降后成交未见好转，金九旺季仍未到来，需求暂未得到明显改善。
【重要资讯】
1、据中国工程机械工业协会数据显示，2023年8月销售各类挖掘机13105台，同比下降27.5%，其中国内5669台，同比下降37.7%；出口7436台，同比下降17.2%。
2、2023年8月中国出口船舶353艘，同比下降5%；1-8月累计出口3116艘，累计同比增加15.9%。
3、2023年8月中国出口汽车43.8万辆 ，同比增长42.21%；1-8月累计出口汽车321.6万辆，同比增长69%。
4、2023年8月，中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因订单原因小幅下降，厂库因发货速度恢复有所下降，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期下方8月前低面临考验。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，3800-4000区间思路。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘止跌反弹，主力合约上涨0.66%，收于837。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周涨跌互现。截止9月9日，青岛港PB粉现货价格报902元/吨，周环比下跌8元/吨，卡粉报974元/吨，周环比下跌6元/吨，杨迪粉报853元/吨，周环比上涨8元/吨。
【基本面及重要资讯】
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
7月我国钢材出口730.8万吨，同比增长9.5%，较6月减少20万吨。进口量67.8万吨，同比下降14.1%，较6月增加6.6万吨。1-7月我国累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。
7月全球制造业PMI为47.9%，环比上升0.1个百分点，结束了连续4个月环比下降趋势，但连续两个月处于48%以下，当前全球经济下行态势未改。
8月28日-9月3日，澳巴19港发运2762.9万吨，环比增加35.9万吨。澳矿发运1886.9万吨，环比增加70.9万吨，发运至中国的量1467.4万吨，环比减少53.6万吨。巴西矿发运876万吨，环比减少35.1万吨。
8月28日-9月3日，中国45港到港量1978.7万吨，环比减少508.3万吨，47港到港量2010.9万吨，环比减少573.2万吨，北方六港到港量1000.8万吨，环比减少65万吨。
1-7月，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，增速较1-6月放缓0.4个百分点。基建增速6.8%，增幅收窄0.4%。制造业投资增速5.7%，增幅收窄0.3个百分点。
1-7月，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月进一步扩大0.6个百分点；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%，降幅扩大。
1-7月，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%，降幅扩大。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%，降幅扩大。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%，降幅扩大。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25%，降幅扩大。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%，增幅扩大。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%，增幅扩大。
1-7月，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，降幅扩大1.2%。
1-7月，规模以上工业增加值同比增长3.8%，7月份规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。

铁矿石上周五夜盘止跌反弹。上周成材表需开始回升，且钢材库存连续四周下降，旺季需求有望继续对铁元素价格形成支撑。8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，叠加地产端预期的改善，提升近期黑色系整体市场情绪。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，上周日间铁水产量继续攀升，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。上周外矿到港压力下降，铁矿港口库存再度去化，45港库存跌破12000万吨，同时钢厂厂内铁矿库存水平也出现下降。库存总量偏低的矛盾开始显现，铁矿石当前基本面依旧坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，焦炭出现首轮提降，且仍有继续提降的预期。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【交易策略】
铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，金九银十将至，铁矿库存总量矛盾开始显现。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，金九银十期间对铁矿可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【套利策略】
今年1-8月铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对铁矿端利润形成挤压。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降，对焦炭开始首轮提降。四季度煤焦价格将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望探底回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡上行，主力合约涨1.32%收于7082。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6700元/吨，周环比上升70；贵州主产区价格报6700元/吨，周环比上升50；广西主产区报6750元/吨，周环比上涨50；云南主产区报6650元/吨，周环比上证50。
【重要资讯】
1、Mysteel：河钢集团9月硅锰定价：7050元/吨，二轮询盘：7030元/吨，首轮询盘6900元/吨，8月硅锰定价：6900元/吨。（2022年9月定价7350元/吨）。9月采量：24000吨。8月硅锰采量：23300 吨。（2022年9月采量：19900吨）。
【交易策略】上周锰硅震荡上行，河钢锰硅招标定价上涨150元/吨，利好落地，但现货价格跟涨乏力，盘面上行动力不足。成本端来看，锰矿海外矿山报价继续下降，人民币汇率升高，锰矿成本基本持平，加蓬锰矿发运恢复正常，但受期货市场带动锰矿现货成交价格有所上涨。内蒙地区9月电费存在下调预期，锰硅成本支撑维稳。前内蒙产区锰硅即期生产利润470元/吨左右，宁夏产区200左右，厂家信心较好，库存压力不大，在利润驱动下，上周锰硅产量继续增加。五大钢材产量下降，对锰硅需求小幅走弱。短期标志钢厂招标定价，现货市场跟涨乏力，期货价格面临回调，但成本支撑下预计回调空间有限，短期关注下方6900-7000附近支撑情况，中期锰硅供需宽松，上方存在一定压力。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡下行，11合约跌1.21%收于7192。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6900元/吨，周环比上涨100，宁夏报6800元/吨，周环上涨50，甘肃报6900元/吨，周环比上涨50，青海报68550元/吨，周环比上涨50。
【重要资讯】
1、Mysteel：9月河钢硅铁招标数量2516吨，8月招标数量2600吨，较8月减少84吨。
【交易策略】上周硅铁期货价格涨至高位后，由于现货价格涨幅有限，周后期盘面回调。兰炭价格上涨，硅铁生产成本上升，现货价格同样上涨，硅铁生产利润回升，目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在 230、350 元左右，宁夏产区利润在100左右，市场信心好转，上周各别硅铁厂家检修，产量小幅下降，但从目前利润情况来看，后期硅铁开工率将继续上升。五大钢材产量下降，对锰硅需求小幅走弱。短期期货市场涨幅过快，盘面价格面临回调，但成本支撑下预计回调空间有限，短期关注下方70000-7100附近支撑情况，中期硅铁供需宽松，上方存在一定压力。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力2401合约跌1.61%收于1706元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场涨跌互现，整体成交重心上移，涨后部分区域厂家出货一定回落，但刚需仍存支撑。周内区域出货分化，销区市场整体好于产区，主产区沙河价格提涨后成交量回落较明显，销区市场保持相对良好节奏。整体看，下游加工厂订单相对稳定，刚需仍支撑出货，预计中短期出货仍可得到一定维持。
供应面：截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产249条，日熔量共计169750吨，较前一周减少1000吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。
冷修线：信义玻璃（营口）有限公司1000T/D一线，9月1日放水冷修。改产线：天津台玻玻璃有限公司600T/D浮法线原产普白，9月1日投料转超白。
需求面：上周国内浮法玻璃市场需求端表现良好，月初市场交投相对活跃，涨价氛围下，中下游提货积极性较高。终端订单稳步增加，当前加工厂订单情况尚可，大厂订单饱满，维持高负荷运行。预计短期在季节性旺季支撑下，需求维持良好。
库存方面，截至9月7日，重点监测省份生产企业库存总量为3910万重量箱，较前一周库存下降299万重量箱，降幅7.10%，库存环比由增转降，库存天数约18.94天，较上周减少1.25天。重点监测省份周度产量1332.70万重量箱，消费量1631.70万重量箱，产销率122.44%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存下降明显，整体市场交投较上周明显改善，涨价氛围下中下游采购积极性较高，刚需向好加速库存去化。分区域看，华北周内多数库存有所削减，多数处于正常或偏低位，近日出货稍缓，目前沙河厂家库存约137万重量箱，贸易商库存小幅缩减，规格性缺货；周内华东市场涨价氛围刺激下，中下游提货积极性提高，原片厂整体出货维持良好，多数厂库存削减，整体库存降幅明显；华中周内库存小幅削减，多数厂产销平衡以上，目前库存处于偏低位；华南企业周内基本维持销大于产，部分大厂降库速率加快。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限拉扯，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存趋势有延续可能。建议产业链上下游合理运用盘面波动，择机于01合约参与套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油开盘冲高后震荡回落，主力合约收于697元/桶，涨0.39 %。
【重要资讯】
1、文件显示，俄罗斯石油出口预计在2023年下降至2.47亿吨，2024年下降至2.4亿吨，而2022年为2.482亿吨。2024年俄罗斯石油出口价格预计从2023年的每桶63.4美元上涨至每桶71.3美元。
2、由于季节性的炼油厂维护和政府努力将更多的燃料留在国内，俄罗斯计划本月将其主要西部港口的柴油出口量减少四分之一，以缓解国内价格的上涨。有行业数据显示，本月俄罗斯黑海和波罗的海港口(包括一些白俄罗斯港口)的柴油装货量为187.4万吨，比8月份的计划减少了近25%。通过计算显示，这相当于46.6万桶/日，低于上个月计划的约60万桶/日。根据历史数据，这也是俄罗斯自5月份以来最低的柴油出口计划，当时俄罗斯炼油厂进行了春季检修。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月8日的一周，美国在线钻探油井数量513座，比前周增加1座；比去年同期减少78座。
4、路透社调查的经济学家和分析师四个月以来首次上调了2023年的油价预估，称欧佩克及其减产同盟国的减产将足以抵消亚洲地区疲弱的经济增长。分析师平均估测结果为，2023年布伦特原油期货均价将达到每桶82.45美元，高于7月份预估的81.95美元，而美国西得克萨斯轻质原油期货(WTI)全年均价预计为77.83美元，高于此前77.20美元的预测。预计9月至12月WTI均价为每桶86.15美元，略低于目前的每桶86.70美元。
【交易策略】
产油国持续减产提振市场做多情绪，但全球石油消费将从旺季逐步进入淡季，需求弱化可能削弱原油平衡表。盘面上，SC原油连续上涨测试700一线阻力位，若无进一步利好消息短线刺激突破难度较大，获利多单建议减仓，不追涨。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘沥青期货窄幅震荡。主力合约收于3857元/吨，跌0.41 %。
现货市场：上周初中石化山东地区涨30元/吨，华南地区涨20元/吨，部分地炼价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3820 元/吨，华南3880 元/吨，西北4400 元/吨，东北4140 元/吨，华北3810 元/吨，西南4265 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工逐步回升，推动资源供应进一步增长，下周虽然上海石化将复产沥青，但齐鲁石化及东明石化均有转产渣油计划，且河北金承石化近期停产沥青，预计未来一周沥青开工将受限。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-6日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为49.3%，环比增加3.2%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月份产量增长8万吨，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。
2、需求方面：公路项目施工逐步进入旺季，沥青消费稳中有增，近期北方地区天气晴好支撑沥青刚需，但南方等地恶劣天气继续影响公路项目进展，沥青需求也将受到抑制。另外当前沥青价格处于年内高位，一定程度上抑制终端贸易商拿货意愿，市场投机需求清淡。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存再度增加，社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-5当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.6万吨，环比增加1.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为134.1万吨，环比减少0.4万吨。
【交易策略】
沥青供给持续回升，虽然沥青消费逐步进入旺季，但受天气及资金因素影响，沥青刚需恢复缓慢。盘面上，成本端表现强势支撑沥青期价走势，但现货端支撑有限，沥青整体表现将继续弱于成本，短线承压于3900阻力位，整体维持震荡走势。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格窄幅上涨为主，高硫燃料油主力合约价格上涨30元/吨，涨幅0.80%，收于3790元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨72元/吨，涨幅1.56%，收于4694元/吨。
【重要资讯】
1. 新加坡企业发展局（ESG）：截止9月6日当周，新加坡燃料油库存下降46.5万桶，降至1945万桶的7周低点；新加坡中质馏分库存增加74.6万桶至873.5万桶，创下21周以来的最高水平；新加坡轻质馏分库存增加了91.1万桶，达到了1383.9万桶的10周高位。
2. 普氏能源调查：沙特原油产量降至2021年5月以来的最低水平，为895万桶/日。
3. EIA报告：截至09月01日当周，除却战略储备的商业原油库存减少630.7万桶至4.17亿桶，降幅1.49%；美国战略石油储备（SPR）库存增加79.8万桶至3.503亿桶，增幅0.23%。
【套利策略】
高硫燃料油供需虽然依然坚挺但边际开始转弱，而低硫燃料油供给受限明显， 随着低高硫燃料油价差连续压缩，价差低估值表现下，建议多LU空FU合约策略继续持有。
【交易策略】
近期沙特以及俄罗斯挺价意愿明显，减产措施延长三个月，超预期减产，且美国继续补充战略石油储备库存，原油价格有望进一步走强。而高硫燃料油随着发电需求下降，来自中东的进口量逐渐增加，但由于受到原油继续减产影响，高硫原油产量下降，带动高硫燃料油产出下降。低硫燃料油受供给端收缩明显影响，价格坚挺。总体来看，低高硫燃料油价格预计紧跟原油波动为主，上调燃料油价格研判，高硫燃料油参考价格3400-4000元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4900元/吨。
风险关注：宏观风险扰动

PTA     【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格上涨为主，PTA2401合约价格上涨90元/吨，涨幅1.49%，收于6122元/吨。
现货市场：9月8日，PTA现货价格跌62至6088元/吨，供应商及贸易商出货为主，卖盘松动，买盘刚需为主，基差跌2至2401+43元/吨。
【重要资讯】
原油成本端:近期原油市场受宏观扰动较为明显，但OPEC+组织超预期自愿延长减产且美国持续补充战略石油储备，三季度原油存较大供需缺口，原油价格有望继续走强。
PX方面：截至9月8日当周，PX开工负荷80.5%，周度提升0.1%，下游PTA工厂高负荷运行状态，PX供需稳定为主，受原油小幅回落影响，9月8日，PX价格收1093美元/吨CFR中国，日度下跌13美元/吨。
供给方面：恒力石化3号220万吨装置计划9月1号停车检修，重启时间待定，珠海英力士125万吨装置上周末短停，提负中，一套110万吨装置降负至5成，后期计划提负。嘉兴石化150万吨装置5日重启，山东一套250万吨装置计划近期重启另外125万吨产能，福海创450万吨装置9月6日负荷提升至8成。截至9月7日，PTA开工负荷81.2%，周度回落0.6%。虹港石化250万吨装置计划9月10日检修8-10天。
需求方面：截至9月7日当周，聚酯开工负荷92.7%，周度降低0.5%。受到亚运会影响，萧绍地区聚酯负荷减产或超预期，聚酯开工有回落风险。终端江浙织机开工负荷77%，周度回升5%，江浙加弹开工负荷83%，周度提升5%。终端开工负荷显著回升，整体终端原料备货中性略偏上。
【套利策略】
PTA现货加工费前期回升后，近期开工负荷继续回升，在供需双增下，PTA现货加工费预计继续呈低位整理状态，建议观望。
【交易策略】
近期PTA工厂负荷高位维持，且聚酯负荷有回落预期，从而拖累市场表现，总体PTA供需短期有走弱预期，但成本端原油价格偏强预期以及终端负荷回升下，PTA价格有望高位整理为主，重点关注聚酯负荷变动节奏。
风险关注:原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2401合约收8372元/吨，涨0.37%，减仓0.19万手，PP2401合约收7890元/吨，涨0.68%，增仓0.58万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅走弱，国内LLDPE主流价格8300-8750元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7900元/吨，华东拉丝主流价格7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格7800-7980元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期计划外装置检修增多，供应预期小幅收缩。截至9月7日当周，PE开工率为85.02%（+1.97%）； PP开工率79.4%（-3.06%）。PE方面，齐鲁石化、广东石化、中韩石化、燕山石化、兰州石化、扬子巴斯夫、茂名石化装置停车，万华化学重启，上海石化短停后重启，齐鲁石化、广东石化、燕山石化、兰州石化、大庆炼化计划近期重启，独山子石化一线、二线计划近期检修。PP方面，浙江石化二线、弘润石化、洛阳石化、东华能源一期停车，东莞巨正源装置短停后重启，浙江石化四线重启，青海盐湖、广州石化、大庆炼化计划近期重启，茂名石化一线、齐鲁石化、上海石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：9月8日当周，农膜开工率43%（+4%），包装56%（持平），单丝50%（持平），薄膜49%（持平），中空51%（持平），管材37%（+1%）；塑编开工率43%（+1%），注塑开工率51%（+1%），BOPP开工率52.04%（-4.1%）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工有所回升，BOPP因部分企业检修，使得周度开工小幅走弱。
（3）库存端：9月8日，主要两油库存64万吨，较上一交易日环比去库1万吨，周环比累库1万吨。截止9月8日当周，PE社会库存15.485万吨（-0.292万吨），PP社会库存5.016万吨（-0.411万吨）。
（4）沙特计划将额外减产100万桶/日措施延长至2023年12月底。
【交易策略】
近期计划外装置检修有所增加，预计供应小幅收缩；下游随着旺季来临，需求预期向好，下游新增订单小幅回暖，需求延续修复。聚烯烃在持续上涨之后，下游厂商对高价货源存有一定抵触心理，短期上涨动能或将略显不足，紧密关注油价波动，是否能为聚烯烃带来进一步支撑。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡偏强，EG2401合约收4284元/吨，涨0.54%，增仓0.57万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅上涨，华东市场现货价4115元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，部分煤制装置近期存重启计划，供应预期小幅回升。国内方面，神华榆林40万吨装置8月8日停车检修，计划近期进入试开车阶段；成都石油化工36万吨装置8月底按计划停车，预计持续至11月底；新杭能源40万吨装置8月24日检修，预计20天左右；陕西延长10万吨装置8月24日停车检修，预计半个月；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启待定；通辽金煤30万吨装置8月15日停车检修，预计20天左右；卫星石化90万吨装置停车检修，重启待定。海外方面，印度一套75万吨装置计划9月初停车检修2个月；沙特一套91万吨装置计划近期重启，该装置于8月中旬停车。截止9月7日当周，乙二醇开工率为64.13%，周环比下降1.31%。
（2）从需求端来看，聚酯开工负荷保持在偏高水平，需求尚可。9月8日，聚酯开工率90.26%，较上一交易日环比下降0.12%，聚酯长丝产销35.8%，较上一交易日环比下降9.9%。终端方面，新增订单延续转好，截止9月7日当周，江浙织机开工负荷77%，周环比提负5%，江浙加弹织机开工负荷83%，周环比提负5%。新装置方面，仪征化纤10万吨短纤新装置9月上旬投产；江苏一套30万吨长丝新装置已开车，预计近期见产品。
（3）库存端，9月7日华东主港乙二醇库存107.75万吨，较9月4日去库2.55万吨。9月8日至9月14日，华东主港到港量预计17.29万吨。
（4）沙特宣布将额外减产100万桶/日措施延长至2023年年底。
【套利策略】
9月8日现货基差-151元/吨，区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
近期部分煤制装置存重启计划，国内供应有小幅回升预期，下游随着步入传统旺季，聚酯维持高开工运转，新装置陆续投产，乙二醇新增需求量增加，终端新增订单延续小幅好转，对上游产业链形成一定正反馈，但是近期港口库存处于年内高位，压制市场心态。整体来看，乙二醇维持供需双强格局，预计乙二醇短期低位震荡为主，注意成本端波动影响。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，短纤上涨。PF311收于7650，涨102元/吨，涨幅1.35%。
现货市场：现货价格7540（-30）元/吨。工厂产销53.39%（+15.17%），周末刚需补货，产销有所回升。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。减产支撑下原油维持震荡偏强；PTA下游聚酯超预期减产，价格承压；乙二醇供应仍充足，价格低位震荡。（2）供应端，新装置投产，供应预计增量。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条计划9月中旬投产，福建某25万吨装置9月5停车，预计9月10日恢复外销。截至9月8日，直纺涤短开工率85.0%（-2.0%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月8日，涤纱开机率为66%（-1.0%），开工震荡回升，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库11.3（-1.5）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.8天（-0.7天），进入旺季需求有所好转，成品延续缓慢去库。（4）库存端，9月8日工厂库存13天（+1.0天），产销回落，库存延续高位。
【套利策略】短纤10/11价差预计在-50~50区间波动，建议波段操作。
【交易策略】
短纤成本支撑较好，且进入传统旺季需求有好转预期，预计价格偏强震荡，操作上逢低做多为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，苯乙烯震荡，EB10收于9249，涨24元/吨，涨幅0.26%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货9400/9440，9月下旬9350/9380，10月下旬9150/9180。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。沙特和俄罗斯延续减产，油价持续回升；纯苯供需偏紧及成本支撑下，价格将维持偏强震荡；乙烯供需无明显变化在成本支撑下价格偏强。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，连云港石化60万吨8月24日重启，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，新阳30万吨短停2-3天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，山东晟原8万吨计划8月17日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料，浙石化60万吨POSM装置因故障8月8日停车8月14日重启。截止9月7日，周度开工率73.44%（+1.18%）。（3）需求端：下游开工预期回升及新装置投产，需求将回升。截至9月7日，PS开工率53.61%（-0.56%），EPS开工率52.26%（-2.52%），ABS开工率86.07%（-1.19%）。（4）库存端：截止9月6日，华东主港库存4.12（-1.92）万吨，本周期到港1.35万吨，提货3.27万吨，出口0.3万吨，下周期计划到船1.80万吨，库存延续低位。
【套利策略】EB10/11价差预计主要波动区间0-100元/吨，建议高抛低吸。
【交易策略】
苯乙烯供需面有转松预期，但在成本支撑下将维持偏强震荡走势，短时市场情绪回落及原油有高位回调风险，苯乙烯价格将回调整理，建议多单止盈观望，区间8500-9500。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG10合约上涨，截止收盘，期价收于5702元/吨，涨幅2.2%。
【重要资讯】
原油方面：市场消息：沙特将减产100万桶/日的措施延长3个月至今年12月底，并将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产，接下来的三个月，沙特的日产量将约为900万桶。俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份。美国EIA公布的数据显示：截止至9月1日当周，美国商业原油库存较上周下降630.7万桶，汽油库存较上周下降266.6万桶，精炼油库存较上周增加67.9万桶，库欣原油库存较上周下降175万桶。
CP方面：9月7日，10月份沙特CP预期，丙烷571美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷581美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷586美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷596美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。
现货方面：8日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5648元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6250元/吨。
供应端：周内，山东一家地炼部分装置检修，不过山东、华东、东北均有企业开工，因此整体供应上升。截至2023年9月7日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.35万吨左右，周环比增3.29%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月7日当周MTBE装置开工率为61.58%，较上期增1.4%，烷基化油装置开工率为43.87%，较上周降0.47%。周期内浙石化、斯尔邦石化PDH装置降负，使得PDH产能利用率下滑。截止至9月7日，PDH装置开工率为69.07%，环比降2.72%。
库存方面：本周港口到船多于上周，部分月底延迟船只于本周集中到港，本期中国液化气港口样本库存量呈提升趋势。截至2023年9月7日，中国液化气港口样本库存量：282.55万吨，较上期增加17.60万吨或6.64%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计8.8万吨，华东7船货到港，合计25.1万吨，后期到港量略有下滑，预期港口库存将小幅下降。
【交易策略】
9月CP价格的上调，叠加原油走势偏强对期价有较强的支持作用。当前10合约没有仓单的压制，期价仍将偏强运行，由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤上周五夜盘止跌企稳，主力合约收于1682元/吨，涨幅为0.27%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤上周五夜盘止跌企稳。下游对焦煤现货价格上涨的接受度开始趋于谨慎，钢厂对煤焦的阶段性补库暂告一段落，且居民用电高峰已过，短期继续上行空间有限。基本面方面，前期受检修影响的煤矿开始逐步复产，国内原矿整体供应偏紧的局面有所缓解。9月7日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为611.14万吨，较上期增加2.19万吨。洗煤厂的开工生产积极性本周小幅下降。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.37%，较上期下降0.2个百分点；日均产量63.88万吨，环比下降0.24万吨。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，对高价煤种接受度不高，上周焦化厂内焦煤库存水平小幅回升。在下游阶段性补库的影响下，煤矿端原煤和精煤库存本周下降明显，但去库临近尾声。9月7日当周，坑口精煤库存为131.26万吨，环比下降9.07万吨，原煤库存179.92万吨，环比减少12.35万吨。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将稳步增加，同时进口量仍将维持较快增速，短期供应端的扰动不改国内炼焦煤供应转向宽松的趋势。煤矿端利润当前在黑色产业链中处于较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，焦煤价格或将面临调整压力。
【交易策略】
焦煤供给逐步恢复，下游对焦煤采购意愿谨慎。金九银十将至，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但前期累计涨幅较为明显，用电高峰结束后，随着国内原煤供应的逐步恢复，盘面调整的风险正逐步加大。操作上对本轮上涨的持续性维持谨慎，年线附近可尝试逢高沽空。

焦炭     【行情复盘】
焦炭上周五夜盘小幅走弱，主力合约收于2346元/吨，跌幅为0.74%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭上周五夜盘小幅走弱，上周冲高回落，主力合约遇阻上方年线。近期焦炭盘面的上涨主要受焦煤上涨的成本驱动，现货市场情绪依旧谨慎。焦炭现阶段自身价格上行驱动不明显，供需结构开始逐步转向宽松。近期炉料端价格的上涨挤压成材利润空间，且钢厂利润开始向铁矿端转移，使得钢厂对焦炭的采购意愿开始趋于谨慎，焦炭出现首轮提降，焦钢博弈加剧。铁水产量维持高位运行，且高于历史同期正常水平，钢厂对炉料端的刚性需求仍较强，8月开始对焦炭进行了一定规模的补库，但当前已临近尾声。上周钢厂厂内焦炭库存可用天数继续回升。首轮提降过后焦化企业整体利润下滑，但焦企开工意愿仍较为积极。最近一期样本焦化企业产能利用率为85.01%，环比上期下降0.12%，最近一周产量306.04万吨，环比上期减少0.43万吨。焦化厂内焦炭库存最近一期出现明显去化，向下游钢厂转移。整体而言，焦炭基本面短期仍受下游需求支撑。但随着钢厂本轮补库的结束，对焦炭价格上涨的接受度将下降，考虑到成本端焦煤价格回调风险的加大，焦炭盘面下一阶段将面临下行压力。
【交易策略】
随着用电高峰的回落和国内煤炭供应的恢复，成本端焦煤价格或将面临阶段性回调，对焦炭价格支撑力度将下降。焦炭自身的供需结构下一阶段也将转向宽松，焦钢博弈加剧。焦炭价格进一步反弹空间有限，操作上维持中期逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期价上周呈现冲高回落态势，重心逐步跌破短期均线支撑，回落至2530一线下方运行。上周五夜盘，重心企稳回升。
【重要资讯】
期货弱势调整，市场参与者心态有所转弱。国内甲醇现货市场气氛平稳，主流价格陆续松动，沿海市场相对抗跌，弱势整理运行。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，基差略有收敛。上游煤炭市场稳中上涨，上月底月度任务完成的煤矿恢复正常产销，安全检查力度较强，加之个别煤矿仍存在阶段性暂停产销现象，市场供应增加受限。在产煤矿多无销售压力，存在挺价情绪。产地资源发运到港仍有倒挂，港口库存持续回落。随着气温回落，下游电厂日耗下滑，非电用户刚需略有增加，但抵触高价货源。煤炭市场交投依旧不活跃，涨价空间有限。成本端跟随小幅抬升，甲醇生产企业面临压力尚可，但随着自身价格回落，利润空间被挤压。西北主产区企业报价陆续小幅下调，厂家签单情况平稳，保证出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2140-2230元/吨，南线地区商谈参考2140元/吨。甲醇产能利用率提升，行业开工站稳七成。西北地区生产装置运行负荷平稳走高，带动甲醇开工率上涨，达到72.93%。九月份装置检修计划寥寥无几，甲醇行业开工水平将平稳回升，货源供应呈现增加态势。市场买气不足，持货商排货意向增加，降价让利出货。下游市场接货较为谨慎，买涨不买跌心态影响下，采购节奏放缓，实际商谈重心走低。当前甲醇现货市场低价货源偏少，交投不活跃，观望情绪渐浓，放量难以打开。甲醇价格经过前期上涨后，下游行业生产利润情况一般，消化固有库存为主。新兴需求煤制烯烃装置近期运行不稳定，天津MTO装置停车，山东地区MTO装置降负荷运行，煤制烯烃平均开工跌破八成，回落至78.38%，比前期下跌3.46个百分点。传统需求行业中，仅有MTBE开工稳中有升，甲醛开工维持前期水平，二甲醚、醋酸则开工小幅回落。甲醇需求跟进滞缓，国际市场货源供应充裕，进口量维持在高位，沿海地区库存继续累积，增加至114.5万吨，大幅高于去年同期水平22.43%。重要下游工厂和华南到港船货显著增多，港口库存逐步走高。
【交易策略】
成本端变化不大，甲醇货源供应预期增加，而下游需求跟进一般，加之进口货源冲击，港口库存持续回升，市场延续累库逻辑，基本面支撑不足，期价走势承压，短期重心或围绕2530一线徘徊，关注前高附近阻力。

PVC     【行情复盘】
PVC期货涨势放缓，上周进入震荡洗盘阶段，最高触及6632，刷新近半年新高，上方6650附近阻力明显，盘面承压回落。上周五夜盘，期价延时止跌。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛偏淡，各地区主流价格先涨后跌，低价货源有所增加，但实际成交仍不活跃。与期货相比，PVC现货市场维持小幅升水状态，基差出现收敛，部分点价货源优势显现。业者对高价货源抵触情绪较浓，小单成交为主。上游原料电石市场供需关系转化，价格涨势放缓，华北、东北地区PVC企业电石采购价上涨50元/吨。电石炉临时降负荷或是开工不正常犹存，大部分已经恢复运行，电石企业开工提升，产量跟随增加，企业出货不及前期，排货意向增加。下游PVC企业电石库存偏低，部分仍存在一定缺口，补货较为积极，但对高价抵触情绪显现。电石市场货源紧张态势逐步缓解，价格存在下行风险。成本端偏强运行，PVC现货价格松动，企业面临生产压力增加，部分厂家亏损幅度扩大。西北主产区企业报价稳中下调，厂家近期接单情况一般，但预售仍维持在高位，暂无销售压力，厂区库存低位小幅回升，当前企业无明显挺价意向。PVC货源供应稳定，前期停车装置延续，加之部分企业开工下降，PVC行业开工水平小幅回落至73.29%，新增三家企业检修，损失产量有所增加。后期仅有一家企业计划检修，预计PVC开工率小幅波动，产量变动有限。下游制品厂新增订单不多，生产积极性不高，华东、华南与华北地区开工基本与前期持平，在五成左右波动。下游工厂原料库存偏高，部分成品库存增加，基本消化固有库存为主。贸易商反应出货情况不佳，存在降价让利现象。下游逢低适量接货，主动询盘匮乏。近期多地区调整优化房地产政策，但地产相关数据持续偏弱，导致终端需求难有好转，恢复周期拉长，业者预期偏谨慎。海外报价松动，出口询单偏少，外贸提振作用减弱。部分货源交付出口订单，市场到货减少，华东及华南地区社会库存小幅回落，降至40.70万吨，依旧高于去年同期水平16.75%。需求端跟进乏力，库存消化速度缓慢，PVC社会库存居高不下。
【交易策略】
在地产相关政策刺激下，终端需求仍存在向好预期，但PVC市场弱现实难改，缺乏上行驱动，短期重心或考验6400关口支撑。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2401合约下跌，截止收盘，期价收于1805元/吨，跌幅1.74%。
【重要资讯】
现货方面：7日现货市场稳中偏强运行，华北地区重质纯稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3100元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家盈利情况好转，行业整体开工负荷8成左右，厂家整体库存水平偏低，货源供应持续紧张，纯碱厂家多控制接单。截止到2023年9月7日，周内纯碱产量55.28万吨，环比-1.64万吨，下降2.88%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年9月7日，全国浮法玻璃日产量为16.9万吨，环比-0.59%。本周全国浮法玻璃产量118.31万吨，环比-0.39%，同比+0.69%。截至2023年9月7日，浮法玻璃行业开工率为80.66%，环比-0.33%。
库存方面：截止到2023年9月7日，本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比下降1.66万吨，下降11.75%。截至2023年9月7日，中国纯碱企业出货量为56.94万吨，环比-0.45万吨；纯碱整体出货率为103%，环比+2.18个百分点。
利润方面：截至2023年9月7日，中国氨碱法纯碱理论利润1507.23元/吨，较上周+166.38元/吨，环比+12.41%。周内原盐价格小幅波动，纯碱价格上涨，故利润上涨。截至2023年9月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1934.60元/吨，环比+10.5元/吨，涨幅0.55%，周内煤炭价格小幅上涨，纯碱价格坚挺，利润整体小幅上涨。
【交易策略】
上周纯碱库存进一步下降，短期现货依旧偏紧。在低库存情况下，现货价格上涨对期价有较强支撑，近月合约仍有可能修复基差。而随着时间推移，检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力低开低走，主力01合约周度跌9.7%收于2103元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素市场先扬后抑，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2540-2620元/吨，均价环比上涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率72.46%，较上期跌2.33%，趋势继续下降。周期内新增4家企业停车，停车企业恢复4家，总产能利用率延续下降趋势。煤制产能利用率71.60%，较上期跌2.54%；气制产能利用率75.05%，较上期跌1.67%。农需处于秋季肥阶段，下游厂家逢低补货，工业需求稳定推进。上周企业预收订单环比减少0.65天，至5.47天，部分尿素企业兑现前期订单，天数有所下降。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨。7月末印度IPL发布招标，8月上旬开标，东海岸最低报价CFR396美元/吨，据报道印度招标量预计在175.9万吨，传中国中标超100万吨，9月初RCF发布新招标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性进入秋季肥，但秋季肥通常以高磷肥为主；内需季节性推进，企业库存环比小幅下降，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，继续显著回升。海外市场尿素价格维持正价差，提振出口表现。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，多空交织，中农表态减少出口，农资协会倡议提高政治站位，优先保供国内，近日中农开放库存供应市场，而印度新一轮招标发布。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，上方阻力在2380-2400，2100关口跌破，下一支撑在2060。操作上，由于政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，如兑现短期国内现货预计仍偏紧，加之期货偏高持仓，波动较大，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周五晚间，美豆主力11合约价格上涨，收于1364美分/蒲。M2401合约晚间上涨，晚间暂收于4091 元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格下跌，南通4750 元/吨跌50，天津4860 元/吨跌50，日照4750 元/吨跌80，防城4820 元/吨跌70，湛江4800 元/吨跌60 。
【重要资讯】
美国中西部主产州预期出现降雨，但预计对作物利好程度有限。
截至9月3日美国大豆优良率为53%，低于一周前的58%，低于去年同期的57%。
作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州；
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9%。今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。巴西大豆主产州预计提前半个月时间播种。
Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场；
美豆物流运输及国内通关等因素，可能影响大豆到港延缓及离岸升贴水；
【交易策略】
豆粕观点暂不变。豆粕目前技术性压力位明显，可考虑减仓，但不建议追空。我们认为正滞涨下跌时间点可能出现在国庆之后。成本端来看，美豆尽管优良率在提升，但受制于播种面积及收获面积的下调预计8月底降雨偏少的预期，供需偏紧格局延续，美豆走势坚挺，Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场。美豆及巴西到岸升贴水在2024年2月船期之前均在250美分/蒲左右，成本端在2024年春节之前均有支撑。三季度国内大豆到港预期偏少。今年豆粕整体提货量较高反映出较为强劲的需求，8-10月我国月均到港量预计递减，我国豆粕供应预计逐步收紧，油厂对于豆粕挺价心态较为浓厚。由于美豆延续偏紧态势，且进口成本不低，国庆之前豆粕不看空。

油脂     【行情复盘】
上周五国内油脂期价震荡收跌，主力P2401合约报收7560点，收跌22点或0.29%;Y2401合约报收8252点，收跌68点或0.82%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7520元/吨-7620元/吨，较上一交易日上午盘面下跌90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+10-50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8810元/吨-8910元/吨，较上一交易日上午盘面下跌90元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+550~600元左右。
【重要资讯】
1、USDA最新干旱报告显示，截至9月5日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。
2、CONAB月报最新预测数据显示，预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.546174亿吨，同比增加2906.76万吨，增加23.2%，环比增加1.4万吨。
3、彭博公布对USDA 9月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2023/24年度大豆单产料为50.1蒲式耳/英亩，预估区间介于49.5-51蒲式耳/英亩，USDA 8月月报预估为50.9蒲式耳/英亩。
4、海关总署：中国8月大豆进口936.2万吨，7月为973.1万吨。中国1-8月大豆进口为7165.4万吨。
5、路透公布对USDA 9月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2023/24年度大豆单产料为50.2蒲式耳/英亩，预估区间介于49.6-51蒲式耳/英亩，USDA 8月月报预估为50.9蒲式耳/英亩。全球2022/23年度大豆期末库存为1.029亿吨，预估区间介于1.0225-1.0311亿吨，USDA此前在8月预估为1.0309亿吨。
6、美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少12.20%，这也是连续第二周下降。截至2023年9月1日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，上周是4.18美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：彭博和路透预估8月份马棕产量环比增加6.83-7.45%至172-173万吨，出口环比减少1.48-1.77%至133万吨，期末库存环比增加9.23-9.83%至189-190万吨，产地累库存幅度偏大，叠加国内棕榈油近月买船较为活跃有一定类库存预期对近期棕榈油价格产生一定压力。9-10月棕榈油仍处于增产季，但高频数据显示基本面情况好转，9月1-5日马棕产量环比减少11.86%，马棕出口环比增加26.97%，短期关注改善的持续性。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：产区天气及单产预估是市场关注的焦点。近期产区降水再次转少，美豆优良率53%，环比降低5%，较市场预期低2%，ProFarmer巡查显示美豆单产49.7蒲/英亩，彭博和路透预估美豆单产50.1-50.2蒲/英亩，低于8月USDA报告预估的50.9蒲/英亩。9月份USDA报告存下调单产预期的可能，美豆供需平衡表收紧预期对美豆价格产生支撑，但天气交易窗口将逐步关闭，如单产无超预期调降，9月USDA报告公布后市场关注焦点将转向美豆需求和南美豆产量预期，美豆价格向上幅度相对有限。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。
操作：短期期价震荡偏弱调整为主，豆油支撑参考7650-8000，棕榈油支撑参考7200-7500，中长期可支撑位附近逢低轻仓试多。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价上周大幅下跌，收跌246点或2.38%至10108元/吨。
现货市场：上周产区新花生上市量增加，商品米价格走低幅度明显。整体来看天气普遍晴好，产区新花生上市量陆续增加，随着价格的下滑，下游市场、食品厂等采购偏谨慎，观望为主，部分随用随采，局部产区贸易商心态也受到影响。港口苏丹精米适量消耗库存，好货价格稳定，部分有出货意愿的贸易商根据心态论价，整体波动幅度不大。山东油料上周期均价10050元/吨，环比走高3.40%，河南油料周均价10170元/吨，环比走高2.62%，主因新季报价重心高于陈米；驻马店白沙新米通货米均价11740元/吨，环比下滑5.17%；大杂通货米均价11590元/吨，环比下滑2.28%；阜新白沙新米未上市。苏丹精米好货周均价10850元/吨，环比变动不大。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5160吨，环比增加33.33%，出货量2490吨，环比增加29.69%。上周批发市场到货量及出货量均增加。到货量增加主要因产区新米上市量增多，销区普遍开始采购；出货增加因下游适量进行补货。但随着产区价格的持续下滑，市场采购趋于谨慎。
据Mysteel调研显示，截止到9月8日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44026吨，环比减少800吨。
据Mysteel调研显示，截止到9月8日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33000吨，环比上周减少200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
夏花生同比丰产预期较强，9月中下旬新花生上市数量将进一步增加，供应高峰或出现在十月一前后，季节性供应压力施压下花生期现货价格或仍将承压。但需关注目前现货市场看空情绪较为一致，使得产业链中下游库存较低，9-10月份国内大豆到港偏少，如花生粕或花生油消费较好导致压榨厂收购较为积极，可能将使得需求端存在集中补库，导致花生期价出现阶段性反弹。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，对04合约价格将产生一定支撑。操作：11合约短期支撑关注10000元/吨整数关口，上方压力位10650附近。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间，菜粕2401合约上涨，晚间暂收于3258 元/吨，上涨24元/吨；菜油2401合约上涨，晚间暂收于9087 元/吨，上涨136元/吨。
菜粕现货价格下跌跌，南通3880 元/吨跌100，合肥3820 元/吨跌100，黄埔3980 元/吨跌120 。菜油现货价格下跌，南通9280 元/吨跌120，成都9660 元/吨跌120 。
【重要资讯】
美国中西部大豆主产州预计出现降雨，美豆滞涨回调；
截至9月3日美国大豆优良率为53%，低于一周前的58%，低于去年同期的57%；
8月USDA供需报告下调美豆单产至50.9蒲/英亩，下调加拿大油菜籽产量至1900万吨；
据Mysteel调研显示，截止到2023年9月1日，沿海地区主要油厂菜籽库存为21.4万吨，较上周增加5.1万吨；菜粕库存为4.4万吨，环比上周增加0.8万吨；未执行合同为10.6万吨，环比上周增加4.4万吨。
【交易策略】
菜粕观点暂不变，前期已提示多单止盈，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单。Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场。8月底降雨偏少，美豆走势坚挺。四季度菜粕需求预计会大幅下降，利多时间窗口在缩短。11和01合约对应消费淡季，不建议布局远月多单。近期利多因素在于9月USDA报告或对豆粕价格进一步提振带动菜粕走高。
菜油累库节奏放缓，预计去库逐步启动，但短期供应依旧宽松。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚，下游接货意愿逐步增强。我们后期对菜油持有偏多的观点，考虑对01进行偏多配置，短期或有反复，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.34%；
现货市场：上周全国玉米现货价格以稳为主。截至周五，北港玉米二等收购2810-2830元/吨，较前一周五持平，广东蛇口新粮散船2980-3000元/吨，较前一周五持平，集装箱一级玉米报价3070-3090元/吨，较前一周五上涨40元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，较前一周五持平，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，较前一周五基本持平；山东收购价3000-3100元/吨，河南2960-3040元/吨，河北3000-3060元/吨，较前一周五基本持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止9月6日加工企业玉米库存总量231.6万吨，较前一周增加3.07%。（钢联农产品）
（2）深加工企业玉米消费量：2023年36周（8月31日-9月6日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米108.87万吨，较前一周增加1.14万吨；与去年同比增加18.34万吨，增幅20.26%。（钢联农产品）
（3）USDA作物周报显示，截至9月3日当周，美国玉米优良率为53%，低于市场预期的54%，前一周为56%，上年同期为54%。截至当周，美国玉米成熟率为18%，上一周为9%，上年同期为14%，五年均值为16%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场预期产量预估或有下调，构成期价的相对支撑。整体来看，天气扰动以及单产预期下修给市场带来一定的支撑，不过整体市场的压力预期未发生明显变化，既有巴西丰产上市的阶段性压力，也有北半球高产预期的新季宽松预期的压力，限制期价的上行幅度，短期期价或继续低位震荡。国内市场来看，现货端季节性支撑仍在，不过市场心态出现一定变化，同时新季产量预期相对压力延续，短期期价运行重心或有下移。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
短期玉米期价运行重心或有下移，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.23%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五下跌30元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3570元/吨，较前一周五上涨50元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3460元/吨，较前一周五上涨30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（8月31日-9月6日）全国玉米加工总量为55.74万吨，较前一周降低2.43万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.35万吨，较前一周产量降低1.33万吨；开机率为52.81%，较前一周降低2.48%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量80.0万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅4.99%，月降幅15.61%；年同比降幅15.79%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，淀粉期价整体或继续区间波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米重心下移，操作方面建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
上周商品靠开低走，周五商品集中出现回调，生猪期增仓大幅下挫跟跌，月间转为近强远弱，11对01贴水缩小。截止周五收盘，主力11合约期价收于16420元/吨，环比前一周跌2.49%，11基差（河南）200元/吨，全周生猪现货近期偏弱震荡，周末猪价小幅下跌，全国均价16.55元/公斤左右，环比周初跌0.40元/公斤左右，期现价差稳中走强。本周屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌幅扩大，并低于出栏成本，饲料价格出现显著上涨，尤其豆粕价格创出近期新高，商品整体呈现超高波动注意风险控制，关注近期8月份上市公司公告生猪销售情况。
【重要资讯】
基本面数据，截止第33周，出栏体重121.93kg，周环比增0.07kg，同比低0.57kg，猪肉库容率30.97%，环上周增0.34%，同比增7.57%。生猪出栏体重延续反弹，上周屠宰量高开低走，环比稳中略有反弹，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量82.99万头，周环比增1.59%，同比高18.99%。博亚和讯数据显示，第33周猪粮比5.96：1，环比上周降1.08%，同比低21.62%，钢联数据显示，外购育肥利润-197元/头，周环比跌32元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润39元/头，环比跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价291元/头，环比上周跌11.90%，同比跌43.01%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。
【交易策略】
8月下旬至9月初国内大宗商品呈现系统性大涨，尤其饲料原料豆粕持续创出新高，生猪期价对生猪现货及其他商品相对估值持续走低。基本面上，国内终端消费预计逐步改善，新生开学及中秋节旺季带动终端消费开启备货。8月整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，关注三季度报告。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋期价低开高走整体维持高位震荡，月间近强远弱，主力合约换至11月。上周商品市场在经历连续大涨后，走势再度出现分化，农产品冲高回落，周五出现系统性回落。截止上周五收盘，主力11合约收于4396元/500公斤，环比前一周涨0.71%，11基差（产区均价）976元/500公斤。全周初鸡蛋现货价格整体持稳，周末蛋价持稳，主产区蛋价5.45元/斤，环比周初涨0.02元/斤，主销区蛋价5.81元/斤，环比周初涨0.07元/斤，全国均价5.57元/斤左右，环比周初涨0.04元/斤，淘汰鸡价格6.07元/斤，环比周初涨0.02元/斤。近期关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年9月3日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.99天，环比前一周降0.05天，同比增0.03天，流通环节库存0.86天，环比前一周降0.04天，同比高0.16天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周持平，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价格持续上涨，蛋价反弹，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走高，第33周全国平均养殖利润0.99元/斤，周环比增0.01元/斤，同比低0.47元/斤；第33周代表销区销量8254吨，环比降0.66%，同比增2.08%。卓创数据显示，截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增0.76%，同比高1.18%。

2、8月份至9月初商品整体系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。9月份开始鸡蛋消费逐渐步入旺季，鸡蛋现货价格开启季节性上涨。由于上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前远月期价大跌后形成深度贴水，当前鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，鸡蛋指数延续三角形大区间震荡整理格局未变，近端生鲜板块集体走强，饲料原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，具体详见三季度报告。
【交易策略】近期反弹对待，10多头持有或者买10抛01套利持有。
【风险点】
商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘期胶震荡整理。RU2401合约在14150-14355元之间波动，略跌0.49%。NR2311合约在10830-11150元之间波动，略涨0.27%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.00%，环比+0.03%，同比+14.36%。全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比+1.89%，同比+7.44%。半钢胎排产基本平稳，四季胎订单缺口不减。月初多数企业常规出货，个别表示，出货表现一般，整体库存微增。全钢胎延续常规出货，个别企业出现涨价迹象，实际出货稍有带动，其他多数企业观望为主，出货相对平稳。
【交易策略】
基本面看，近期天胶库存继续下降，且国内主产区胶水收购价普遍上调。泰国产区新胶上市数量不及预期，胶水、杯胶收购价格持续上涨，这些在成本端利多胶价。需求端，金九银十的到来使得消费前景相对乐观，9月1日工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》属于政策利好。还有，近期全钢胎、半钢胎企业开工率同比继续上升，这有利提升天胶需求。另外，8月份国内重卡及乘用车销量同比及环比都有增长。不过，天胶消费实际形势尚未显著好转，且近期期胶价格上涨幅度较大，期现价差再度趋向悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价上涨构成压力。技术上看，后期RU主力合约可能主要在13000-15000元区间波动，NR主力合约或许主要在10000-11500元震荡。

合成橡胶    【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，顺丁橡胶震荡，BR2401收于13675，跌175元/吨，跌幅1.26%。
现货市场：华东现货价格13500（-100）元/吨，现货供应充足，买盘抵触高价。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，成本及市场预期支撑其价格偏强。截止9月7日，开工65.85%（+2.92%），辽宁宝来12万吨和山东威特6万吨预计9月中旬重启，开工回升。截止9月6日，港口库存3.56万吨（-0.22万吨），进口到船货源充足，库存维持相对高位。（2）供应端，9月多套装置有检修计划，产量预期收缩。锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨计划9月中旬大修，茂名石化10万吨10月有大修计划。截止9月7日，顺丁橡胶开工率73.54%（+6.05%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至9月7日，全钢胎开工率为64.42%（+0.17%），装置重启，开工回升；半钢胎开工率72.5%（+0.09%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月7日社会库存11.46千吨（+0.85千吨），库存总体稳定。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1159.29元/吨。
【套利策略】顺丁橡胶基差预计收敛，建议分批做多；BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶供需面向好，但价格快速拉涨后继续上行阻力增加，且基差扩大后，期现套利空间已打开，叠加当前商品市场情绪有所回落，预计价格回调整理，建议多单减仓观望。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖震荡整理。SR401在7056-7114元之间波动，略跌0.16%。
【重要资讯】
2023年9月7日，ICE原糖收盘价为26.82美分/磅，人民币汇率为7.3297。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6782元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8725元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6856元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8821元/吨。
【交易策略】
近期国内外糖价均处于高位整理，多空因素依然胶着。截至8月底，国内糖厂剩余库存不过88万吨，是2011年以来的最低值，供应量依然偏紧。现货价格不断上调带动郑糖期货保持在历史高位。不过，配额发放将使得年底前外糖进口量回升，再加上主要产区天气状况较为有利，下年度国内食糖恢复性增产预期强烈，远期合约价格仍维持贴水格局。广西糖厂上调下年度甘蔗收购价，在成本端将给糖价带来支持。国际市场，投资者主要关注印度、巴西食糖产量变化对于全球供需形势的指引。国内糖市基本面要看进口糖规模及国内主要产区估产情况，技术上看郑糖上方阻力位只剩下历史前期高点。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘小幅反弹。棉花主力合约CF401报收于17135元/吨，上涨0.2%；棉纱主力合约CY401报收于22785元/吨，上涨0.64%。
现货市场：新疆棉价18140元/吨，日环比下跌100元/吨；美国陆地棉（标准级）价格78.51美分/磅，日环比下跌2.38美分/磅。
【重要资讯】
全球经济整体复苏，但复苏进程缓慢，人口、地缘政治冲突等因素拖累经济增速，需求复苏难见明显拐点。纺织方面，上周国际棉纱价格下滑，进口纱和国内纱价均上涨，内外纱价差缩窄。需求方面，欧盟5月服装进口量同比降环比增;加拿大将孟加拉国的免税待遇延长至2034年。供给方面，越南8月棉纺织品、服装产量环比均增;巴基斯坦7月纺服出口额同环比均降。
【交易策略】
整体来看，近期CF401将在17000元/吨大关反复争夺震荡，未来抢收前有望会有一波反弹行情。近期震荡加剧，可以适时做多波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周冲高回落，最高接近5900元，收盘接近5600元。
现货市场：本周进口针叶浆周均价5656元/吨，较上周上涨2.41%，进口阔叶浆周均价4679元/吨，较上周上涨1.36%。现货市场业者报涨热情高涨，低价惜售，但高价放量不足。
【重要资讯】
Mets?Fibre表示Kemi生物制品新厂将于第三季度正式启动，该厂每年将生产约150万吨针叶浆和阔叶浆及其他生物制品。由此，原Kemi工厂将从9月10日到20日停机，为新厂投产做准备工作。2023年8月，我国共进口纸浆328.80万吨，进口金额为1815.00百万美元，平均单价为552.01美元/吨。1-8月累计进口量及金额较去年同期分别增加20.60%、14.70%。
【交易策略】
纸浆期货本周初继续上涨并创下半年新高后，周四大幅下跌，重回5600附近，现货波动低于期货，针叶浆主要品牌报价5350-5650元/吨，阔叶浆报价4700-4800元/吨。Fastmarkets统计，加拿大北方针叶浆价格高位下滑10美元至680-690美元/吨，Arauco仍计划对漂针浆推涨20美元/吨，但买家不接受高位报价，北欧北方针叶浆价格640-660美元/吨。南美漂阔浆提涨20美元/吨，买卖双方认为此轮提涨最终应该能成功落实。供需方面，中国8月木桨进口量328万吨，创今年新高，1-8月进口量增加403万吨，7月全球商品浆出货量同比增加 6%，连续两个月同比增加，其中针叶浆对中国市场出货量大幅增加，后期国内木浆到货量预计仍偏高。国内成品纸继续上涨，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存降至157万吨，全球市场由上半年偏向宽松的状态开始转向弱平衡状态，但总库存仍不低。
综合看，目前全球商品浆供应量维持高位，7月海外市场库存转降表明供需情况好转，但更多是上半年对欧洲、北美发货大幅下降所致，国内纸浆价格重回历史中值以上，但成品纸上涨后仍处于历史低位区间，且终端需求改观有限，另外相比去年，当前全球供应端并未出现突发性减产等情况，且芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆期货价格在5800元以上，并平水针叶浆美元价格后，短期偏向高估，做多性价比降低，在近期随商品整体回落后，由于外盘仍有提涨意向，纸浆国内仍是供需双高的状态，因此跌回之前低位的概率不大，下方支撑关注5500-5600元/吨，超跌尝试轻仓买入。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现震荡偏弱走势，收于8772元/吨，周度跌幅为1.63%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.67元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.07元/斤，环比涨幅1.52%；上周陕西洛川早熟富士70#起步一般货报价为4.25元/斤，较前一周下跌0.2元/斤。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至9月7日，全国苹果库存量为30.81万吨，去年同期为32.26万吨；其中山东地区库存量为23.06万吨，去年同期为31.92万吨；陕西地区库存量为3.21万吨，去年同期为0.34万吨。当周全国库存累计消耗量为10.09万吨，环比小幅下降，同比处于近五年同期中低位区间。
（2）市场点评：近期早熟富士上色不佳，提振市场情绪，带动期价小幅上涨。早熟苹果优果率偏低，叠加市场调研信息反馈，晚熟苹果存在一定的优果率担忧，构成期价的主要支撑。整体来看，当前市场焦点仍然是库存的收尾情况、早熟苹果的市场情况以及苹果产区的天气波动。前期天气干扰对市场的支撑延续，同时未来不确定性仍存，近期库存苹果以及早熟苹果好货价格高位运行，构成远月的预期支撑，不过消费增量空间不足，构成盘面的压力，短期期价或继续震荡偏强波动。
【交易策略】
苹果01合约受优果率低的支撑，表现偏强，不过持续性有待进一步观察，操作方面，建议观望或者短线偏多思路。

重要事项:

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