国际宏观    【美国就业市场数据表现分化，重点关注美国8月非农数据】尽管美国职位空缺数、ADP等就业数据和美国8月挑战者企业裁员人数表现偏弱，然新公布的初请失业金人数表现较强，就业市场数据表现出现分歧，接下来需要重点关注美国8月非农数据，将会影响美联储货币政策调整的预期。美国就业市场整体表现，叠加经通胀调整的个人消费支出环比超预期增长、美联储青睐的核心PCE物价指数如期温和增长以及美联储官员略偏鹰的讲话，美元指数表现偏强，美债收益率表现略微偏弱，贵金属高位小幅回落。具体来看，美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期23.5万人，前值自23万人修正至23.2万人；美国8月挑战者企业裁员人数为75151人，创5月以来新高，同比上升266.9%，环比上升217.13%；就业数据表现出现分歧，接下来重点关注非农数据表现，预计新增非农人口小幅下降可能性大。另外，美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期的4.2%，较前值4.1%小幅反弹。美国7月个人支出月率录得0.8%，超过预期的0.7%，为2023年1月以来最大增幅；美联储博斯蒂克表示，美国通胀仍然过高，不赞成立即放松政策，如果通胀意外上升，将支持进一步收紧政策。无论是PCE数据表现亦是美联储官员讲话，对于美联储加息预期而言形成偏多影响。美国通胀走势仍有不确定性，美国经济虽有韧性但仍偏下行，继续关注通胀回落程度、就业和经济表现，美国高利率影响将会继续显现；联储9月和11月再度加息可能性依然小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注104.7-105阻力位；然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱，美指年内剩余时间跌破100可能性依存。
【欧洲通胀让维持高位，再度加息概率大】欧元区通胀意外表现强于预期，核心通胀小幅回落，但是距离欧洲央行政策目标仍有较大的距离，叠加欧洲央行偏鹰会议纪要和官员偏鹰讲话，欧洲央行再度加息概率依然偏高。具体来看，欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。欧洲央行会议纪要显示，所有成员支持将利率上调25个基点，最初倾向是不加息，不要过分关注9月份会议，如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大，9月进一步加息将是必要的。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，利率还没有达到最高水平，可能还会再加息一两次；应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资。尽管欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免；但是欧元区通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故欧洲央行再度加息可能性大。欧元近期因为美元表现偏强而走弱，但是中长期震荡走强行情仍将会持续。
【其他资讯与分析】①日本央行审议委员中村豊明表示，需要更多时间来转向货币紧缩；7月收益率曲线控制（YCC）政策调整并非政策退出策略一部分；日本央行将密切关注日元走势对经济和物价影响。②俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动。将在下周宣布达成的新措施。

集运（上海→欧洲）     【行情复盘】
今日期市震荡回落。主力合约EC2404报收于857.3点，下跌1.05%，其他四大远月合约均出现一定程度下跌。交投情况略有反弹，主力合约成交量19.89万手，成交额84.9亿元。
【重要资讯】
1、8月中国制造业PMI录得49.7，虽然连续三个月反弹，但依然低于荣枯线，4-8月制造业制造业持续处于萎缩之中。其中，新出口订单PMI录得50.2，在连续4个月萎缩后终于处于扩张区间。
2、欧元区通胀情况略有分化。德国通胀情况略有好转，8月CPI同比录得6.1%，低于前值6.2%；CPI环比录得0.3%，与前值持平。法国通胀情况略有加剧，8月CPI环比录得0.5%，高于前值0.1%
【交易策略】
以“短期震荡、长期偏空”策略操作。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，纳指上涨但道指下跌，标普500指数收低0.16%。欧洲国家股市除德国上涨之外多数回落。A50指数微涨0.03%。美元指数大幅反弹，人民币汇率也有明显走升。外盘变动影响不显著，但汇率变动略有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，数据显示，美国7月核心PCE第二个月环比上涨0.2%，创2020年末来最小涨幅。美国亚特兰大联储行长Bostic称，需要谨慎行事以免过度收紧，给就业造成不必要伤害。欧洲方面，欧元区8月CPI同比涨5.3%，未如预期放缓。欧央行7月政策会议纪要称，通胀前景高度不确定，强调逐次会议做决定。欧央行执委Schnabel表示，欧元区经济逊于预期，基本通胀仍高。国内方面，央行等宣布下调购房最低首付比例和房贷利率，但设置的条件令政策低于预期。总体上看，隔夜海外消息面利多，国内消息利多有限。昨日消息面总体利多，PMI显示经济继续修复趋势不变，但地产、地方债风险仍限制指数表现，未来继续关注稳经济和化解风险的政策落地情况，国内经济基本面修复仍是市场潜在支持因素。中长期来看，经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率仍在0以下，暂无套利空间。IF和IH近月合约升水上升，关注潜在正套机会。跨期套利中，远端年化升贴水率维持震荡，对跨期价差维持观望。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动不大，短期回落风险释放后，中长期仍关注做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数震荡回落，主要技术指标变动不一，指数反弹步伐放慢，3150点附近短线压力上升，该位置仍需关注，此外关注3220点压力位，主要支撑仍位于3050点附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周四国债期货小幅走高,其中30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。
【重要资讯】
基本面上，昨日国家统计局公布的8月制造业PMI小幅回升，其中，中国8月官方制造业PMI 49.7，预期49.4，前值49.3。中国8月非制造业PMI 51，预期51.2，前值51.5。中国8月综合PMI 51.3，前值51.1，制造业景气水平进一步改善。近期在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。央行二季度货币政策执行报告针对汇率要求“坚决防范汇率超调风险”。针对物价认为“物价有望触底回升”，“不存在长期通缩或通胀的基础”。在房地产方面，首次删去了“房住不炒”的相关表述，政策宽松导向明确，降准等总量性政策仍有空间。8月份央行OMO、SLF、MLF三大政策性利率全面下调，1年期MLF利率调降15bp，7天期OMO调降10bp，降息时间早于市场预期。但8月LPR利率降幅低于市场预期，五年期贷款市场报价利率保持不变。昨日中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对首付比例、新发和存量贷款利率要求进行明显优化。另外，国内商业银行开启新一轮存款利率下调，多家全国性商业银行将于9月1日起下调存款挂牌利率，本次主要针对定期存款和大额存单。其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。这是今年以来第二轮，去年九月份以来第三轮存款利率下调。资金面上，周四央行公开市场开展2090亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。当日有610亿元逆回购到期，因此单日净投放1480亿元。月末资金面偏紧，央行连续大额逆回购，预计月末因素消退后资金面将重回宽松。海外方面，近期美国经济数据表现不佳，美国职位空缺数和消费者信心指数走低，美国ADP就业数据以及二季度GDP修正值表现不及预期，美国美元指数与美债收益率高位回落，但中美国债利差倒挂仍然较高。一级市场，国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.2529%、2.6314%，全场倍数分别为6.1、3.47，中标收益低于中债估值。
【交易策略】
总体来看，近期国内经济数据表现偏弱，经济基本面与政策宽松预期继续支撑国债期货价格，但国债市场收益率突破去年低位后市场存在止盈需求。另外，国内推出系列重磅政策提振市场风险偏好，对国债市场形成一定的“跷跷板压力”，后期需关注金融市场风险偏好变化，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
8月31日，两市缩量回调。截至收盘，上证指数跌0.55%,深成指跌0.61%,创业板指跌0.69%。科创50涨0.32%。在资金方面，沪深两市成交额为8291亿，外资净流出42.96亿。
【重要资讯】
1、中国制造业PMI连续三个月回升。国家统计局公布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。
2、央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月31日以利率招标方式开展2090亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日有610亿元逆回购到期，因此实现净投放1480亿元。
【交易策略】
两市缩量回调，标的市场情绪偏中性。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓整体则延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波小幅回落，处于历史均值上方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏积极。操作策略上，上周末利好消息批量出台，短线市场波动加大，做多投资者可回调买入，不要盲目追涨，关注两市量能情况及期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：买看涨，做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前合成橡胶期权、白糖期权、塑料期权、豆二期权、铁矿石期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、豆一期权、碳酸锂期权、豆油期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,白糖期权、铁矿石期权、豆粕期权、合成橡胶期权、菜籽粕期权等处于高位,豆一期权、橡胶期权、工业硅期权、PVC期权、螺纹期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，但整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将谨慎地决定是否再次加息。在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。鲍威尔表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率。国内方面，统计局数据显示，8月官方制造业采购经理指数为49.7%，前值49.3%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月上升。非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。在调查的21个行业中，有12个行业采购经理指数环比上升，制造业景气水平进一步改善。国常会表示要加强逆周期调节和政策储备研究。要活跃资本市场，提振投资者信心。央行表示适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回升，国内品种方面，预计未来大概率还是以震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、棉花、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹、两粕等期权品种。

贵金属  【行情复盘】
美国就业市场整体表现，叠加经通胀调整的个人消费支出环比超预期增长、美联储青睐的核心PCE物价指数如期温和增长以及美联储官员略偏鹰的讲话，美元指数表现偏强，美债收益率表现略微偏弱，贵金属高位小幅回落。现货黄金止步三日连涨，尾盘收跌0.13%至1939.85美元/盎司；现货白银连续两日下挫，收跌0.72%至24.43美元/盎司。国内贵金属走势偏弱，沪金跌0.11%至461.96元/克，沪银尾盘跌0.81%至5903元/千克。
【重要资讯】
①美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期23.5万人，前值自23万人修正至23.2万人；美国8月挑战者企业裁员人数为75151人，创5月以来新高，同比上升266.9%，环比上升217.13%；就业数据表现出现分歧，接下来重点关注非农数据表现，预计新增非农人口小幅下降可能性大。②欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%；环比升0.3%，7月终值持平。③美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期的4.2%，较前值4.1%小幅反弹。美国7月个人支出月率录得0.8%，超过预期的0.7%，为2023年1月以来最大增幅；美联储博斯蒂克表示，美国通胀仍然过高，不赞成立即放松政策，如果通胀意外上升，将支持进一步收紧政策。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美联储货币政策虽然存在不确定性，经济衰退预期有所升温，叠加技术性反弹，贵金属呈现反弹走强行情，然短期内继续持续大幅上涨可能性偏低。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：贵金属近期低位反弹，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（460元/克）上方，上方关注1940-1950美元/盎司（463-465元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（470元/克）；下方继续关注1850-1870美元/盎司支撑（445-450元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到24美元/盎司（5800元/千克）上方，上方继续关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能，下方继续关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克）。贵金属近期低位反弹，建议待行情调整继续低位做多，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。

铜   【行情复盘】
8月31日，沪铜高开低走，CU2310合约收于69430元/吨，涨0.19%，1#电解铜现货对当月2309合约报于升水290~升水360元/吨，均价报于升水325元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。平水铜成交价70020~70090元/吨，升水铜成交价格70070~70150元/吨。
【重要资讯】
1、据海关数据显示，7月我国电线电缆共出口约9.16万吨，同比下降14.32%，环比下降10.16%。其中，铜线缆出口约7.43万吨，同比下降12.12%，环比下降10.72%。截至当前，2023年累计铜线缆出口共计51.77万吨，同比增长4.77%。
2、国家统计局最新数据显示，2023年1-7月中国铜材累计产量1267.6万吨，同比增长7.3%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东，江西铜材产量同比增长4.36%。
3、上海金属网讯：截止8月26日当周上海保税区电解铜库存约3万吨，较前一周净减少1.3万吨。
4、据SMM统计，2023年二季度十五家矿企铜产量为297.1万金属吨，环比增加16.1万金属吨。在环比增量方面：Freeport-McMoran 2023年二季度铜产量为48.4万金属吨，环比增加4.6万金属吨，主要因为印尼的Grasberg铜产量环比增加3.5万金属吨；BHP2023年二季度铜产量为47.6万金属吨，环比增加7万金属吨，主要由于二季度Escondida凭借矿石品位的提升，Escondida二季度铜产量为29.3万吨，同比增加1.0%，环比增加16.0%，同时2024财年BHP铜指导产量从163.5万-182.5万吨上调至172-191万吨；First Quantum2023年二季度铜产量为18.7万金属吨，同比减少2.9%，环比增加35%，主要因为Cobre Panama、Kansanshi和Sentinel铜矿品位增加；Anglo American2023年二季度铜产量为20.91万金属吨，同比增加56%，环比增加17%，主要因为Quellaveco在6月份达到商业生产水平产量增加。
5、美国ADP就业报告显示，美国8月ADP就业人数增加17.7万人，为3月份以来最低，不及预期的19.5万人，前值从32.4万人上修至37.1万人。
【操作建议】
近期公布的美国ADP就业不及预期，意味着美国就业市场过热的现象有所缓解，叠加美国二季度实际GDP季环比意外下修，市场对于进一步加息的预期放缓，美元下跌商品反弹。从基本面来看，7月冶炼产量强于预期，8月在检修企业进一步减少的背景下，产量有望创单月历史新高，供应压力仍存。需求方面，当前正值消费淡季，加之前期铜价上涨抑制企业采购，另外今年上半年异常高温令空调需求逆周期景气，但进入7、8月以后空调企业显著下调排产，未来需求回归常态恐会对铜消费造成一定拖累。总的来说，近期铜价将在海外紧缩压力和国内政策预期矛盾僵持下回归震荡行情，区间67700-70000，期货单边观望，套利关注低库存下近远月价差走扩的机会。

锌   【行情复盘】
8月31日，沪锌偏强震荡，主力合约ZN2310收于20960元/吨，涨0.38%；0#锌主流成交价集中在21210~21290元/吨，双燕成交于21340~21420元/吨，1#锌主流成交于21140~21220元/吨。
【重要资讯】
1、调研mysteel统计，8月31日统计的6地锌锭 库存6.62万吨，较本周一减少0.34万吨，较上周四减少0.28万吨。上海市场锌锭 库存2.76万吨，较本周一减少0.32万吨，较上周四减少0.05万吨。广东市场锌锭 库存1.48万吨，较本周一增加0.01万吨，较上周四减少0.18万吨。天津市场锌锭 库存1.29万吨，较本周一减少0.06万吨，较上周四减少0.09万吨。
2、据某上市轮胎企业相关负责人介绍，该公司正全力抢占海外市场，其泰国工厂在手订单，超现有产能50%以上，半钢胎持续爆满。数据显示，中国轮胎产销量及出口景气度较好。2023年7月，中国橡胶轮胎产量8478.9万条，同比增长13.4%。出口方面，2023年7月，中国橡胶轮胎出口81万吨，同比增长6.6%。2023年1-7月，中国橡胶轮胎累计出口509万吨，同比增长12.6%。
3、根据最新的海关数据显示，2023年7月精炼锌进口7.68万吨，环比增长3.15万吨，环比增长69.42%，同比增长3774.19%，1~7月累计进口17.51万吨，累计同比上涨243.36%，1~7月合计精炼锌出口6.23万吨，即2023年7月净进口7.64万吨。2023年7月进口锌精矿为39.39万（实物吨），环比增加0.85%，同比增加34.65%，累计2023年锌精矿进口量为267.2万吨（实物吨），累计同比增加26.65%。
4、据SMM调研北方镀锌企业，镀锌管大厂整体开工在8成附近，而且订单基本可以维持到年底，中小型企业相对悲观，整体矛盾点在于利润空间都在压缩，部分企业已经出现倒挂的情况；脚手架订单萎靡较为迅速，开工维持在5成以下，且脚手架使用年限10年以上，更新换代周期较长，预计后续脚手架市场很难有起色，部分企业已经出现更换脚手架产线转而生产其他品种的情况。交通类的订单有所压缩，同比表现较差，主要是集中地区的道路运输基本已经完善，增加空间有限。库存：河北地区隐性仓库较少，主要还是国储仓库为主。沈阳有一个诚通的自己的仓库，库存量几百吨。
5、截至当地时间2023年8月31日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价38欧元/兆瓦时，较上一交易日涨4欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期公布的美国ADP就业不及预期，意味着美国就业市场过热的现象有所缓解，叠加美国二季度实际GDP季环比意外下修，市场对于进一步加息的预期放缓，美元下跌商品反弹。从基本面来看，近期LME锌库存大幅增加，体现出较弱的海外供需关系。从国内来看，今年“淡季更淡”的现象较为明显，今年无限电扰动后，国内冶炼产量稳步增长，而下游除镀锌存在一些基建刚性需求支撑以外，氧化锌、合金则较为疲弱，加工企业普遍对后市悲观。预计短期锌价将在海外紧缩压力和国内旺季预期下回归宽震荡格局，建议多单止盈退场，期权卖出虚值看涨，如ZN2311P22000。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于16700，涨2.3%。SMM 1#铅锭现货16000~16150，均价16075，涨25。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年7月份精铅出口量19607吨，环比增加30.35%，同比增加584.57%；1-7月份精铅及铅材合计出口量为103267吨，累计同比增加7.51%。2023年7月份精铅进口量630吨，环比增加259.59%，同比增加3005.78%；1-7月份精铅及铅材合计进口量为29503吨，累计同比增加63.79%。
据SMM，2023年8月19日~2023年8月25日原生铅冶炼厂开工率为53.57%，较上周增加1.04个百分比。本周河南地区生产整体稳定，上周因原料偏紧减产的某冶炼厂本周仍未正常生产，此外河南豫光8月常规检修即将结束，预计下周产量将小幅增加。本周（8月19日- 8月25日）SMM再生铅四省周度开工率为45.14%，较上周下降2.24个百分点。本周安徽地区炼厂生产情况变动较大，个别炼厂因设备故障或原料供应紧张因素减产。
据SMM调研，截至8月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.82万吨，较上周五（8月25日）增0.1万吨；较上周一（8月21日）降约0.01万吨。据调研，近期铅价走势强劲，沪铅更是于16400元/吨附近震荡较长时间，而下游铅蓄电池市场消费表现一般。交仓需求增加，铅显现累库存，后续检修结束及生产恢复下累库可能延续。
消费端，据SMM调研，本周（8月19日—8月25日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.49%，较上周基本持稳。
【操作建议】
美元指数偏强，有色延续分化整理，铅涨幅居前。供给端来看，市场对于精矿供应偏紧的预期继续存在，8月预期供应逐渐恢复，近期再生铅新产能投放，供应料继续增加。但本周有交割品牌检修出现，后续关注复产情况。铅酸蓄电池企业开工率有回升，订单有所增加。国内现货方面，库存略回升。目前沪铅仍在16000上方波动反复，夜盘突然上涨至16700，突破箱体意愿有所回升。近期价格坚挺主要是供应端原料偏紧包括矿端与废电瓶均偏强运行，对铅形成成本支撑，而厂库偏紧且流通货源较少导致的，价格走升下下游需求表现偏淡，后续也面临期现价差扩大下的交仓回升，需防调整进一步回落风险。关注宏观引导及仓单变化，以及是否有其它突发信息支持。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310高开高走，震荡上涨，报收于18980元/吨，环比上涨1.09%。夜盘横盘整理，伦铝震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨140元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水80元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡偏强，报收于2981元/吨，环比上涨0.17%。夜盘震荡整理。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2908.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球7月氧化铝产量为1,217.9万吨，日均产量为39.29万吨。6月全球氧化铝产量修正为1,167.5万吨。中国7月氧化铝预估产量为733.7万吨。下游方面，据乘联会消息，8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比去年同期增长6%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1265.3万辆，同比增长2%。8月1-27日，新能源乘用车市场零售53.8万辆，同比去年同期增长28%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售426.5万辆，同比增长35%。库存方面，2023年8月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.0万吨，较上周四库存减少0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力空头增仓较多。国内供给端宽松预期持续，各地复产产能持续小幅增加，仅四川地区出现了少量减产，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，型材板块略有好转。库存方面，国内社会库存继续小幅去库，伦铝库存继续减少。近日宏观利好频出，工业品尤其地产相关涨势明显。盘面跳空高开，操作上建议多单适量止盈，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位19000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝高位震荡偏强。整体依然延续高位震荡的态势，建议暂时观望为主，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡   【行情复盘】
沪锡继续反弹，主力2310合约收于216420元/吨，涨1.18%。夜盘震荡走弱，伦铝震荡走弱。现货主流出货在215000-216500元/吨区间，均价在215750元/吨，环比涨2000元/吨。

【重要资讯】
1、 美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为2.1%，预估为2.4%，初值为2.4%。CME“美联储观察”预测美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为90%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为10%；到11月维持利率不变的概率为50.1%，累计加息25个基点的概率为45.5%，累计加息50个基点的概率为4.4%。
2、 欧洲战略矿产公司（Strategic Minerals Europe Corp，SME）在对其主要球磨机进行大修后，其Penouta矿的季度产量创下新高。
3、 Metals X Limited宣布，其位于塔斯马尼亚州的Renison锡矿第二季度业绩强劲，矿石品位和回收率均有提高。在2023年第二季度，该公司共交付了2,292吨锡精矿，比第一季度增加了15%。
4、 2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。截至2023年7月末，我国进口锡精矿实物量总计14.5万吨，同比下滑4.1%；折金属总量3.7万吨，同比下降11.7%。

【交易策略】
机构预测美联储9月维持利率不变概率较大。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼企业周度开工率环比大幅回升，主因前期检修的云锡逐步恢复生产。缅甸佤邦政府关于禁矿下发通知，宣布所有矿产收归国有，后续是否能够复产要经过考察后确定。因为时间及量的不确定性，短期影响偏利多。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。8月第四周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存大幅增加，smm社会库存周环比开始累库。精炼锡目前基本面需求端依然难言向好，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作，近期工业品普涨利多盘面，建议暂时观望为主。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于164300，跌0.64%，SMM镍现货164300~167800，均价166050，跌1075。
【重要资讯】
1、2023年8月电池行业PMI指数终值为50.04%，位于荣枯线之上。镍氢电池方面，受工业订单和新能源汽车订单减量的双重影响，各镍氢企业本月产量均有所下滑。三元电池方面，受原料端碳酸锂价格下跌的影响，终端采购情绪偏观望，因此电池企业排产增量较少。据smm了解，三元电池大厂排产稳中有增，中小企业订单小幅走弱。综合来看，8月整体电池行业实现生产指数为50.11%。据SMM了解，镍氢电池方面反映，受国内外消费力下降的影响，工业订单和民用订单并没有出现往年备货热潮。因此镍氢电池企业排产基本和8月持平。三元电池方面，从各企业的订单情况来看，新能源终端对于金九银十的预期较弱，各家企业初步排产情况基本维稳，增量较窄。综合来看，2023年9月电池行业PMI综合指数初值为50.08%，位于荣枯线之上。
2、据Mysteel调研全国12家样本企业统计，2023年8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，开工率92.36%，产能利用率86.66%。2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%。
【操作建议】
美元指数偏强，美国数据喜忧参半，欧洲鹰派人物言论谨慎，有色涨跌互现。镍震荡整理。电解镍供应持续增长仍为主要中线利空。供给来看，电积镍新增产继续爬坡，7月进口下滑，因国内新增产能替代效应有所显现。需求端来看，不锈钢最新300系冷轧库存总体略增，无锡地区略降。硫酸镍近期价格逐渐有所企稳，因原料端也受矿紧预期支持，但需求端支持不足，对高价并不接受。近期电解镍需求一般，升水波动收窄，俄镍升水二年来首次为负，引发镍价的显著调整。LME镍库存及沪镍期货库存波动，现货暂未有明显连续累库。沪镍主力合约走势不利则暂延续整理走势，下档支撑关注16.1万元附近。印尼镍矿因配额出现供应收紧预期，本周矿石价格继续上涨。后续关注产能释放节奏，期现库存是否连续累积，宏观情绪，印尼矿山配额发放节奏。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15755，涨0%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。8月31日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16050，平；太钢天管15950，平；甬金四尺15800，平；北港新材料15550，涨50；德龙15550，涨50；宏旺15600，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28450，跌100；张浦28450，跌100。2023年8月31日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存104.4万吨，周环比上升4.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.14万吨，周环比上升3.41%，热轧不锈钢库存总量49.26万吨，周环比上升5.34%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增量。本周现货行情走弱，市场观望情绪浓厚，下游入市采购偏谨慎，因此全国不锈钢社会库存呈现小幅增量。2023年8月31日，无锡市场不锈钢库存总量55.70万吨，减少1165吨，降幅0.21%。200系本周福建钢厂正常到货，广西钢厂少量到货，周内价格相对坚挺，现货市场多以刚需采购为主，周内以冷轧增量为主，整体增幅4.92%；300系本周民营资源到货较少，大厂资源月底以代理结算为主前置资源降量，周内现货价格震荡转弱，小幅下调，随着华南钢厂限价，市场低价资源减少，成交表现整体偏淡，周内表现为小幅去库，整体降幅0.69%；400系月底以大厂前置资源结算降量为主，整体降幅2.92%。不锈钢期货仓单66730，增0。
【交易策略】不锈钢整理反复。现货上涨放缓，不锈钢本周库存整体略有回升，无锡因到货减少300系库存有所下滑。因印尼矿山配额放缓，镍生铁上涨提振不锈钢价格，但近期价格回升后，需求观望，随着国内稳增长措施出台，关注后续实际需求的改善。从技术走势看，不锈钢16000下方震荡整理暂延续，15700收复但走势易反复且仓单连续回升有压力，防御不利则下观15300附近支撑，上方则注意前期高点的突破意愿。

工业硅  【行情复盘】
周四工业硅高开窄幅波动，主力10合约涨0.15%收于13540元/吨，成交量环比基本持平，持仓小幅下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。仓单方面，注册仓单量增加648手，总仓单至23548手，近期注册仓单明显增加。北方多数硅厂反馈目前订单排期较久，现货生产企业挺价意愿较强。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续增加，西北地区内蒙、新疆等地中小企业新增开炉，产量有所增加，西南地区开工相对稳定，四川、云南开工略有增加，广西预计复产增加。据百川盈孚统计，2023年7月中国金属硅整体产量30.25万吨，同比增加3.92%。下游多晶硅行业开工高位，近期价格持续回升，库存向下游转移，10月前仍有30万吨产能落地；有机硅产企受利润影响，近期数家企业即将检修，需求预计走弱，检修预计将持续至月底，下游备货意愿降温，月底部分企业复产，存在库存压力；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-7月金属硅累计出口量33.57万吨，同比减少16.68%。目前产量持续增加，库存则连续下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，近期有企稳迹象，稳健单边等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂  【行情复盘】
周四碳酸锂期货盘面下探回升，主力合约2401涨0.27%，收于186850元。
【重要资讯】
现货方面，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨，跌幅7.27%。周初碳酸锂期货价格跌停，带动市场看空情绪。现货价格接连下跌，市场频有低价传闻。下游受买涨不买跌心态影响，拿货较为谨慎，正极材料厂多无入市采购原料计划，市场需求不及预期。部分锂盐厂有减产情况，但市场现货流通较为充足。短期内供需矛盾难有缓解，市场缺乏利好消息提振，价格下滑。
供应方面：本周碳酸锂供应略有减量，预计周内碳酸锂产量预计8305吨左右，较上周产量减少6.58%。由于正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，除个别工厂减产停产外，多处于满产状态，产量保持稳定，供应多以工碳及准电碳为主。冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产；个别小厂利润多有压缩或成本倒挂，同时库存积压，散单成交乏量，出货压力增加，有个别减产停产情况，或增加代工比例。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑。
需求方面：本周下游碳酸锂市场需求仍显不足。由于终端需求仍有不足，电池及电芯厂排产不及预期，叠加碳酸锂价格持续走跌，正极材料厂考虑成本及为把控风险，对原料采购仍显谨慎，暂无大批量采购计划，仍以多观望市场、刚需采购为主，现货市场零单成交清淡，且压价情绪持续。
成本方面：本周国内锂矿市场价格延续跌势。其中Li2O 5%min 中国到岸价3030-3250美元/吨，较上周价格下跌60美元/吨；非洲SC 5%价格在1500-1700美元/吨，较上周价格下跌400美元/吨；品味2.5%及以上云母均价达到6450元/吨，较上周价格下跌1000元/吨。缺少自有矿石等锂盐企业，叠加考虑锂精矿长协及运输周期等因素，部分锂盐厂仍以前期高价矿为原料，存在一定成本倒挂区间。盐湖卤水端成本几乎持平，整体水平在5-8万元/吨左右。
利润方面：本周国内碳酸锂利润空间较上周相比持续压缩。锂盐厂出于成本考虑，对锂精矿压价情绪持续，锂精矿价格本周下跌，然碳酸锂本周价格持续走跌且跌幅较大。由于外购矿石企业考虑运输周期等因素，仍在消耗前期高价原料，外购锂辉石成本在22-23万元，有一定倒挂区间。自有矿石及盐湖端仍有一定利润空间。
库存方面：本周碳酸锂库存量较上周增加0.86%。本周碳酸锂价格跌幅较大，下游多减少原料备货量，观望情绪增强，需求难有起色，锂盐厂出货压力增加。除交付长协订单外，暂未听闻批量成交，新单成交寥寥，库存多集中在锂盐工厂，库存仍处高位。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
8月份，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。近期一系列经济刺激政策正在逐步加力，新能源产业链及碳酸锂基本面的弱势有趋于改善的可能。建议前期卖出套保头寸适当减量，灵活操作。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续上涨，收于本周高位。
现货市场：北京地区价格较昨日上涨10-20，河钢敬业报价3610，也有高价3620，主流价格成交还不错。上海地区价格开盘小幅震荡，盘中低价跟随期货回涨10，永钢3680-3690、中天3670、三线3620-3660。
【重要资讯】
央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。两部门联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。
【交易策略】
螺纹钢期货上涨，现货报价上调。受限产等消息影响，加之钢厂减产不积极，铁水产量继续增加，煤炭价格近期走势偏强，支撑螺纹价格，当前螺纹现货仍偏亏损。钢联数据显示，本周螺纹产量继续下降，表观消费回落，降库幅度收窄，总库存继续高于去年，卷板则继续累库，需求较强、供应压力仍较大。当前房地产数据延续低位，本周以来广州、深圳分别宣布执行认房不认贷政策，跟踪后续两地新房及二手房销量能否明显好转，以及北京、上海地产政策。8月以来地方债发行明显加快，资金好转后，四季度基建投资有望重新回升。
市场逐步进入传统旺季，需求仍有季节性回升的预期，旺季消费高点还未确认，房地产及地方债政策相继放松，政策氛围较好，螺纹跟随成本偏强震荡运行，结合目前成本，01合约向上关注3800元压力，当前暂时看不到深度回调驱动。但进入9月后若板材继续累库，螺纹需求又未能持续增加，则板材供需矛盾加剧可能会使黑色整体面临负反馈压力，因此近期持续冲高后，9月价格出现快速调整风险并未解除。套利方面，螺纹现货亏损、盘面利润已大幅下降，中期可以关注逢低多利润的操作，初期建议轻仓。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2310合约日内涨2.05%至3880元/吨。夜盘探底回升。
现货市场：日内天津热卷主流报价3910元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价探涨，但现货市场成交依然没有明显改善，现货价格被动跟随，商家多数以出货为主。
【重要资讯】
1、8月31日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量437.07万吨，较昨日降0.12万吨，降0.03%；库存周转天9.2天，较昨日降0.1天；日消耗总量46.40万吨，较昨日增0.24%。
2、8月31日，继广州、深圳等地齐出新政后，中山市、武汉市和惠州市迅速跟进落实“认房不认贷”政策，将分别于9月1日、8月31日和9月1日起施行。
3、乘联会：8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比增长6%，环比增长3%。
4、产业在线排产数据显示，2023年9月空冰洗排产总量共计2299万台，较去年同期生产实绩下降2.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
8月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量继续回升，而厂库、社会库存也继续垒库，但高频表观需求小幅回升。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，短期跌破4000关口，回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短线成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，短期有驱动，可背靠3820-3850区域试多。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘冲高回落，主力合约上涨0.24%收于843.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间涨幅明显。截止8月31日，青岛港PB粉现货价格报908元/吨，日环比上涨19元/吨，卡粉报987元/吨，日环比上涨20元/吨，杨迪粉报848元/吨，日环比上涨19元/吨。
【基本面及重要资讯】
2023年7月全球粗钢产量为1.585亿吨，同比增加6.6%。中国7月粗钢产量为9080万吨，同比增加11.5%；印度7月粗钢产量为1150万吨，同比增加14.3%；日本7月粗钢产量为740万吨，同比增加0.9%。
7月国内CPI同比-0.3%，为2021年2月以来首次转负，略好于市场预期的-0.5%，去年基数较高以及食品价格的大幅回落是主要原因；核心CPI同比0.8%，回升较为明显，表明当前实际需求在逐步改善。7月PPI同比-4.4%，降幅有所收窄，拐点进一步确认，主要与国际油价回升、国内煤、钢价格企稳有关。
7月我国钢材出口730.8万吨，同比增长9.5%，较6月减少20万吨。进口量67.8万吨，同比下降14.1%，较6月增加6.6万吨。1-7月我国累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。
根据世界钢铁协会统计，上半年全球37国和地产高炉生铁产量同比增长0.9%至6.588亿吨，亚洲高炉生铁产量同比增长2.4%至5.54亿吨。
7月全球制造业PMI为47.9%，环比上升0.1个百分点，结束了连续4个月环比下降趋势，但连续两个月处于48%以下，当前全球经济下行态势未改。
7月国内制造业PMI49.3%，环比上升0.3个百分点，连续两个月小幅回升。但美国和欧元区7月制造业PMI初值分别为49%和42.7%，继续处于荣枯线下方，外需依旧疲弱。
7月份国内非制造业商务活动指数为51.5%，环比下降1.7个百分点，继续保持扩张。
6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。1-6月全国铁精粉产量14206.79万吨，同比增加80.47万吨，同比增长0.57%。
今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。
8月21日-8月27日，澳巴19港发运2727万吨，环比增加59.5万吨。澳矿发运1816万吨，环比减少23.3万吨，发运至中国的量1521万吨，环比减少27.2万吨。巴西矿发运911.1万吨，环比增加82.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3289.1万吨，环比增加32.1万吨。
8月21日-8月27日，中国45港到港量2487万吨，环比增加249.5万吨，47港到港量2584万吨，环比增加221.1万吨，北方六港到港量1065.8万吨，环比增加22万吨。
国家统计局数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。
1-7月，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，增速较1-6月放缓0.4个百分点。基建增速6.8%，增幅收窄0.4%。制造业投资增速5.7%，增幅收窄0.3个百分点。
1-7月，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月进一步扩大0.6个百分点；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%，降幅扩大。
1-7月，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%，降幅扩大。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%，降幅扩大。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%，降幅扩大。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25%，降幅扩大。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%，增幅扩大。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%，增幅扩大。
1-7月，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，降幅扩大1.2%。
1-7月，规模以上工业增加值同比增长3.8%，7月份规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。

铁矿石昨夜盘冲高回落，一度创本轮反弹新高，昨日现货市场价格上调明显。8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，提升黑色系整体市场情绪。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了止跌反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格上涨弹性。随着河北地区高炉复产，铁水产量维持高位运行。随之而来的是钢厂对铁矿采购意愿的增强，疏港量上周升至年内最高水平，同时也为历史同期最高水平。铁矿港口库存上周进一步去化，库存总量矛盾开始显现，钢厂厂内铁矿库存水平上周止跌回升，旺季将至，钢厂进行了一定规模的补库，但厂内库存仍处于绝对低位，铁矿石基本面的坚挺短期仍将持续。成材表需连续两周回升后本周小幅下降，钢材库存连降两周后本周维持稳定，当前库存总量不高，下游即将展开旺季备货，成材价格上涨弹性增强，给予矿价正向反馈。当前部分成材品种利润空间尚可，随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，焦炭开始出现首轮提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比和焦矿比仍有回落空间。
【交易策略】
铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，铁矿库存总量矛盾逐步显现，基本面短期或将维持坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比和焦矿比仍有回落空间。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。铁元素出口随着下半年海外需求的回落也将面临承压。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。随着“金九银十”旺季将至，铁矿石短期仍具备正套逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压。但随着高温天气的结束，近期钢厂开始对焦炭提降，煤焦价格下一阶段面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。近期成材表需出现回暖迹象，下游终端有部分提前备货需求释放，市场开始预期旺季可能带来的黑色系价格集体走强。铁矿相较成材的上涨弹性通常更好，下一阶段炉料端利润将逐步从煤焦向铁矿转移，螺矿比和焦矿比短期有进一步下行空间。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅期货震荡上行，主力10合约涨2.13%收于6918。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6580 元/吨，环比涨10，云南主产区价格报6600 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6650 元/吨，环比持平，广西主产区报6700 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、8月31日据外媒表示，加蓬因军事政变而暂停的锰矿开采作业于31日上午恢复，矿山铁路运输于30日晚上恢复。总的来说，Moanda矿山的生产暂停24小时，铁路运输暂停18小时。
2、据Mysteel，河钢集团9月硅锰采量：24000吨。8月硅锰采量：23300 吨。（2022年9月采量：19900吨）。
【交易策略】
市场担忧加蓬突发事件或将影响锰矿发运，锰硅盘面高开高走，目前开采已经恢复，加蓬锰矿发运所受影响不大，后期持续关注。锰矿海外矿山报价继续下降，同时港口库存增加，氧化矿成交价格略微下降，到港量增加后期锰矿港口库存或将继续增加，锰矿价格偏弱。内蒙地区9月电费存在下调预期，锰硅成本支撑减弱。9月钢厂招标陆续开启，关注主流钢厂招标定价情况。目前内蒙产区锰硅即期生产利润400元/吨左右，宁夏产区100左右，厂家信心较好，叠加前期南方开工低位，现货库存紧张，近期随着利润好转，南方厂家复产明显增多，广西、贵州等地开工回升，锰硅产量继续增加，目前产量水平创新高。铁水产量维持高位，锰硅需求变动不大，锰硅厂家库存继续下降，整体库存压力尚可，短期受加蓬事件影响盘面或将偏强运行，但中期来看供给处于高位，锰硅仍将在震荡区间内波动。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁期货震荡上行，主力10合约涨1.84%收于7074。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,800.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,750.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,800.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、Mysteel：9月河钢硅铁招标数量2516吨，8月招标数量2600吨，较8月减少84吨。
【交易策略】受黑色系整体走势影响，硅铁震荡上行。硅铁生产利润回升，目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在300元左右，宁夏产区厂家基本盈亏平衡，利润较好厂家复产增多，近期硅铁产量持续增加。铁水产量高位，下游需求较好。原料端各别地区兰炭价格小幅探涨，9月份内蒙地区电费存在下调预期，成本偏向稳定。目前硅铁仓单库存处于高位，库存压力较大。9月钢厂招标陆续开启，关注主流钢厂招标定价情况。利润低位钢厂对于高价原料接受困难，整体硅铁供需偏宽松，中期仍在底部震荡运行。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力2401合约涨0.4%收于1771元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃市场由跌转涨，交投逐步有所好转。周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，交投氛围一般，30日起受期货上涨提振，市场成交氛围快速好转，浮法厂库存由增转降，主产区沙河成交价格走高。目前市场看，下游加工厂订单相对平稳，部分仍持有一定库存，浮法厂9月份去库存需求相对偏强。叠加目前下游资金仍较紧张，预计后期市场将以刚需补货为主，可支撑浮法厂小幅去库，价格存一定上涨预期，但幅度或相对受限。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，较上周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求维持尚可，刚需订单稳定，中下游前期已有一定备货，消化库存为主。随着旺季效应增强，终端订单逐渐增加，对玻璃价格形成一定支撑。但终端资金仍有一定压力，下游加工厂接单谨慎，可能抑制未来需求进一步释放。
库存方面，截至8月31日，重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱，较上周四库存增加182万重量箱，增幅4.52%，库存增幅扩大1.42个百分点，库存天数约20.19天，较上周增加0.61天。本周重点监测省份产量1336.76万重量箱，消费量1154.76万重量箱，产销率86.38%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存维持增加，但仍处于可控状态，多数市场交投一般，近两日局部出货有阶段性好转。分区域看，华北周内多数时间产销情况一般，库存有所增加，30日起出货好转，沙河厂家库存约160万重量箱，库位整体偏低；华中周内交投氛围一般，多数厂产销在7成左右，库存多数厂从低位涨至正常；正值月底，华东地区深加工厂提货趋谨慎，交投氛围一般，多数厂产销在8成附近，库存小增；华南企业周内企业产销一般，部分库存仍有小幅增加，市场观望氛围偏浓，个别企业意向通过提价刺激走货，关注涨价落实。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
分析接下来的玻璃市场运行情况，离不开对产业环境及需求前景的合理预判。从供应角度看，随着供给增加，玻璃年内产量降幅有望逐步收窄。从需求角度看，房地产市场的情绪相对低迷，竣工端接下来能否从市场销售回款的层面得到足够的资金支持仍有待观察。尽管有特大超大城市城中村改造等利好待兑现，房产建筑领域对玻璃的需求在已经超预期的基础上难以再上层楼。家装需求仍在释放过程中，三季度是家装需求最旺的季节，进入四季度，气温从北向南逐步变冷，家装需求有望显著减量。综合来看，今年剩余时段玻璃需求将经历先稳后降的过程，玻璃行业的去库态势和高利润状况难以长期保持，玻璃现货价格将于四季度早期趋弱。
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈推升价格至年内高点，建议积极于01合约卖出套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于651.4 元/桶，涨1.21 %。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克周四对总统普京表示，俄罗斯将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新数目。目前尚不清楚将公布哪些数目。在一次电视直播的政府会议上，普京问诺瓦克是否已与欧佩克+伙伴国就减少石油供应达成一致，诺瓦克回答说：“我们已经达成一致，但我们将在下周公布主要数目。”欧佩克及其以俄罗斯为首的盟友于2022年底开始限制供应，以支撑市场，并在6月将供应限制延长至2024年。俄罗斯曾单独表示将在8月把石油出口量削减50万桶/日，约占其产量的5%，并在9月减少30万桶/日。诺瓦克昨日表示，俄罗斯可能将延长出口削减措施至10月，但现在下定论还为时过早。
2、据路透周四的一项调查，尽管沙特和欧佩克+其他成员国持续减产以支撑市场，但欧佩克8月的石油产量仍有所上升，原因是伊朗的供应量升至2018年以来最高水平。欧佩克本月日产量为2756万桶，较7月增加了22万桶，自2月以来首次增长。受欧佩克+减产协议约束的10个成员国产量小幅下降了1万桶/日。沙特将8月的产量保持在900万桶/日边缘。伊朗8月产量达到310万桶/日，为2018年以来最高。产量的第二大增幅来自尼日利亚，该国的Forcados石油终端出口在关闭后恢复。欧佩克的产量仍比目标低近80万桶/日，主要原因是尼日利亚和安哥拉产能不足，无法达到商定的水平。
3、TankerTrackers.com的数据显示，8月伊朗原油和凝析油的运输量攀升至185万桶/日。这与8月前20天的出口量相比有所回落，当时出口量超过200万桶/日。该国的产量现已达到五年前出口禁令实施以来的最高水平，美国官员私下承认，他们逐渐放松了某些措施的执行。
【交易策略】
俄罗斯、沙特等主要产油国在10月仍可能进一步额外减产提振油市，但此前市场已有一定预期，若消息落地可能利好也相对有限。盘面上，近期原油表现偏强，但突破前高难度较大，暂时观望为宜，同时关注10月产油国能否再度落实减产。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡。主力合约收于3753元/吨，跌0.08%。
现货市场：昨日沥青主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅调整。国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3765 元/吨，华南3865 元/吨，西北4325 元/吨，东北4110 元/吨，华北3725 元/吨，西南4230 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工逐步回升，推动资源供应进一步增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-8-30日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为46.1%，环比增加0.8%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月排产增加8.7万吨或2.5%，环比8月份预估实际产量增加15.7万吨或4.7%，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。
2、需求方面：随着公路项目施工的增加，沥青道路需求有所改善，但国内部分地区仍面临持续性降雨天气，沥青需求增量受限，另外，目前终端依然反馈资金偏紧，一定程度上制约公路项目开工，终端整体采购积极性不高。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-8-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为101.1万吨，环比减少1.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为134.5万吨，环比减少4.5万吨。
【交易策略】
沥青供给持续回升，但受天气及资金因素影响，沥青刚需恢复缓慢。盘面上，成本端偏强运行支撑沥青盘面走势，但沥青供需面支撑有限，短线预计维持震荡格局，建议暂时观望。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格上涨为主，高硫燃料油2310合约价格上涨27元/吨，涨幅0.74%，收于3660元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨28元/吨，涨幅0.63%，收于4492元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截止8月30日当周，新加坡中质馏分库存下降了64.6万桶至798.9万桶，降至两周低点；新加坡轻质馏分库存增加了16.2万桶，达到了3周以来的最高水平，为1292.8万桶；新加坡燃料油库存下降218.4万桶，降至1991.5万桶的6周低点。
2.俄副总理诺瓦克：不排除延长原油出口削减计划至10月，正在与合作伙伴讨论10月份的行动计划，9月石油出口量将比6月减少30万桶/日；机构调查显示，预计沙特将把石油减产措施延长至10月份。
3. 路透调查：欧佩克8月份的石油产量比7月份增加了22万桶/日，达到了2756万桶/日，主要是由伊朗的产量增加所推动。伊朗石油产量达到310万桶/日，为2018年以来最高水平。
【套利策略】
高硫燃料油供需虽然依然坚挺但边际开始转弱，而低硫燃料油供给受限明显， 随着低高硫燃料油价差连续压缩，价差低估值表现下，建议多LU空FU合约策略继续持有。
【交易策略】
近期沙特以及俄罗斯挺价意愿明显，减产措施有望延长至10月份，供给端挺价意愿明显下，原油价格走强。而高硫燃料油基本面开始边际走弱，低硫燃料油受供给端收缩明显影响，价格开始表现坚挺。总体来看，低高硫燃料油价格预计紧跟原油波动，上调燃料油价格区间研判。高硫燃料油参考价格3400-4000元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4900元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格继续上涨，PTA2401合约价格上涨14元/吨，涨幅0.23%，收于6138元/吨。
现货市场：8月31日，PTA现货价格涨43至6179元/吨，买盘零星刚需，基差稳定收至2401+50元/吨。
【重要资讯】
原油成本端:近期原油市场受宏观扰动较为明显，但三季度原油存较大供需缺口，且OPEC+组织有延长减产预期，原油价格走强。
PX方面：国内两套PX重启装置均处于提负运行阶段，加以下游PTA工厂高负荷运行状态，PX基本面尚可，受原油上涨影响，8月31日，PX价格收1096美元/吨CFR中国，日度上涨4美元/吨。
供给方面：英力士235万吨产能装置负荷提升至9成，此前负荷6成；中泰石化25日负荷提升至满负荷；东营威联石化重启后负荷至5成；福建百宏14日因故障降负至5成，18日恢复正常；嘉兴石化150万吨装置停车，8月28日，蓬威石化负荷提升至满负荷。截至8月31日当周，PTA开工负荷82.3%，周度上升0.1%。远端来看，恒力石化3号220万吨装置计划9月1号开始停车检修，重启时间待定，个别主流供应商受加工费低位影响，9月份预计检修产能增加。
需求方面：截至8月31日当周，聚酯开工负荷93.2%，周度提升0.4%，本周有两套装置开启，目前均生产聚酯切片，一套瓶片装置停车。终端江浙织机开工负荷72%，周度回升1%，江浙加弹开工负荷78%，周度持平。
库存方面：截至8月31日当周，PTA工厂库存4.19天，周度减少0.2天，市场供应充足，持货商出货较为积极；聚酯工厂PTA原料库存6.80天，周度减少0.2天，原料高位，买盘多刚需采购，原材料库存有所消耗；终端织造原料（涤丝）库存天数17.84天，周度增加1.31天。临近月底，原料让利出货，织造厂商多刚需补货。
【套利策略】
PTA现货加工费持续低位，随着时间延续，低估值驱动力越发显现，近期个别供应商开始减产，且需求旺季开始启动，PTA现货加工费有望继续回升，继续参与多加工费策略。
【交易策略】
PTA供需呈双增态势，9月份部分企业有集中检修可能，且织造企业积极补库，需求旺季开始启动，供需基本面有好转预期，产业链亦有望阶段性正反馈，且成本端PX价格上涨下，PTA价格有望继续呈上涨走势。
风险关注:原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2401合约收8383元/吨，涨0.66%，增仓0.58万手，PP2401合约收7822元/吨，涨1.22%，增仓1.53万手。
现货市场：聚烯烃现货价格偏暖运行，国内LLDPE主流价格8250-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7550-7650元/吨，华东拉丝主流价格7600-7680元/吨，华南拉丝主流价格7700-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期计划内装置变动不大，供应小幅调整。截至8月31日当周，PE开工率为83.05%（+1.24%）； PP开工率82.46%（-1.03%）。PE方面，万华化学、茂名石化装置停车，大庆石化、镇海炼化、兰州石化重启，上海金菲、上海石化短停后重启，燕山石化、茂名石化装置计划近期重启，齐鲁石化计划近期检修。PP方面，广州石化、浙江石化、天津渤化停车，燕山石化重启，茂名石化三线、青海盐湖、广州石化、浙江石化计划近期重启，茂名石化一线、齐鲁石化计划近期检修。
（2）需求方面：8月25日当周，农膜开工率37%（+3%），包装55%（持平），单丝50%（持平），薄膜49%（持平%），中空51%（持平），管材35%（持平）；塑编开工率41%（+1%），注塑开工率48%（持平），BOPP开工率54.02%（+0.12%）。棚膜需求订单延续回升，农膜开工继续提负，其他下游部分行业随着旺季临近，订单稍有好转，工厂开工微幅上调。
（3）库存端：8月31日，主要两油库存58.5万吨，较上一交易日环比去库1万吨。截止8月25日当周，PE社会库存15.762万吨（-0.072万吨），PP社会库存5.196万吨（+0.186万吨）。
【交易策略】
随着部分装置重启，供应小幅范围内调整；下游需求来看，农膜需求继续季节性回升，其他行业随着旺季来临，订单边际有所改善，然力度不明显，但是在需求预期改善的背景下，部分贸易商和工厂投机性备货积极性增加，对价格有一定支撑。整体来看，预计聚烯烃短期维持高位震荡，注意成本端价格波动影响。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅上涨，EG2401合约收4179元/吨，涨1.09%，增仓0.32万手。
现货市场：乙二醇现货价格震荡调整，华东市场现货价3998元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，随着装置陆续重启，供应小幅回升。国内方面，成都石油化工36万吨装置8月底按计划停车，预计持续至11月底；新杭能源40万吨装置8月24日检修，预计20天左右；陕西延长10万吨装置8月24日停车检修，预计半个月；内蒙古建元26万吨装置8月23日临时停车，8月底重启；嘉兴一套15万吨装置7月中旬临时停车，8月底预计重启；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，计划8月底附近重启；通辽金煤30万吨装置8月15日停车检修，预计20天左右；神华榆林40万吨装置8月8日停车检修，预计1个月；卫星石化90万吨装置停车检修，重启待定。截止8月31日当周，乙二醇开工率为65.44%，周环比上涨0.47%。
（2）从需求端来看，聚酯开工负荷保持在偏高水平，需求尚可。8月31日，聚酯开工率90.5%，较上一交易环比持平，聚酯长丝产销31.3%，较上一交易日环比下降176.6%。终端方面，新增订单延续小幅修复，截止8月31日当周，江浙织机开工负荷72%，周环比提负1%，江浙加弹织机开工负荷78%，周环比持平。
（3）库存端，8月31日华东主港乙二醇库存114.48万吨，较8月28日累库7.32万吨。8月31日至9月7日，华东主港到港量预计26.19万吨。
【套利策略】
8月31日现货基差-120元/吨，区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
月底前后部分煤制装置存重启计划，国内供应有小幅回升预期，下游聚酯维持高开工运转，终端新增订单延续小幅好转，对上游产业链形成一定正反馈，但是近期乙二醇港口库存再度明显累积，压制市场心态。整体来看，乙二醇维持供需双强格局，预计乙二醇短期低位震荡为主，注意成本端波动影响。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF310收于7632，涨16元/吨，涨幅0.21%。
现货市场：现货价格7560（+20）元/吨。工厂产销47.96%（-105.33%），抵触高价，产销回落。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。减产支撑下原油维持偏强震荡；PTA供需有好转预期，价格偏强；乙二醇供应仍充足，价格低位震荡。（2）供应端，开工稳定，关注后续新装置投产。仪征化纤10万吨新装置计划9月初投产，浙江东华3万吨装置7月底重启，新拓220吨/天装置7月底开启，洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳石化10万吨重启待定。截至8月25日，直纺涤短开工率87.4%（-0.0%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至8月25日，涤纱开机率为63.5%（+0%），开工保持稳定，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库12.3（-1.1）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存31天（+0.2天），纯涤纱产销一般，成品库存仍处高位。（4）库存端，8月25日工厂库存12.8天（+0.4天），产销一般，库存在13天附近窄幅波动。
【套利策略】短纤10/11价差预计在-50~50区间波动，建议波段操作。
【交易策略】
短纤成本支撑较好，且进入传统旺季需求有好转预期，预计价格偏强震荡，操作上逢低做多为主，波动区间7200-7500元/吨。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯重心上移，EB10收于8585，涨104元/吨，涨幅1.23%。
现货市场：现货价格窄幅回落，江苏现货8710/8750，9月下旬8650/8670，10月下旬8510/8530。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。宏观拖累原油回落，但减产支撑下预计维持偏强震荡；纯苯供需双增，月末交割补空后价格预计回调；乙烯供需无明显变化在成本支撑下价格偏强。（2）供应端：部分装置检修，冲抵了开工回升及新装置产能释放带来的增量。连云港石化60万吨8月24日重启，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，新阳30万吨短停2-3天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，山东晟原8万吨计划8月17日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料，浙石化60万吨POSM装置因故障8月8日停车8月14日重启。截止8月31日，周度开工率72.26%（+1.27%）。（3）需求端：利润不佳部分下游开工走弱，对苯乙烯刚需走弱。截至8月31日，PS开工率54.17%（-0.01%），EPS开工率54.78%（+0.70%），ABS开工率87.26%（-1.44%）。（4）库存端：截至8月30日，华东港口库存6.04（+1.69）万吨，本周期到港4.10万吨，提货2.41万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.55万吨，库存止跌回升。
【套利策略】EB10/11价差预计主要波动区间0-100元/吨，建议高抛低吸。
【交易策略】
库存预计回升，且月末交割补空后，价格将震荡回落整理，建议多单止盈。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG10合约上涨，截止收盘，期价收于5437元/吨，涨幅1.38%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至8月25日当周，美国商业原油库存较上周下降1058.4万桶，汽油库存较上周下降21.4万桶，精炼油库存较上周增加123.5万桶，库欣原油库存较上周下降150.4万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年9月CP出台，丙烷550美元/吨，较上月上调80美元/吨；丁烷560美元/吨，较上月上调100美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷655美元/吨，丁烷665美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5264元/吨左右，丁烷5344元/吨左右。
现货方面：31日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4998元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6000元/吨。
供应端：周内，华东地区多家企业供应增量，山东一家地炼装置开工，因此整体供应上升。截至2023年8月31日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.55万吨左右，周环比增1.05%。。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：8月31日当周MTBE装置开工率为60.18%，较上期降0.85%，烷基化油装置开工率为44.34%，较上周增1.41%。滨华新材料PDH装置停车，海伟石化PDH装置降负。使得PDH产能利用率下滑。截止至8月31日，PDH装置开工率为71.83%，环比降1.8%。
库存方面：本周港口到船少于上周，深加工利润有限，化工需求表现一般。不过临近月底，下游看涨心态偏强，采购积极性提升。截至2023年8月31日，中国液化气港口样本库存量：264.95万吨，较上期减少4.45万吨或1.65%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计15.6万吨，华东10船货到港，合计38.9万吨，后期到港量略有下滑，预期港口库存将小幅下降。
【交易策略】
9月CP价格的上调对期价有较强的支持作用。当前10合约没有仓单的压制，整体走势偏强，由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，低位多单可适当减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤昨夜盘进一步走强，期价收于1574.5元/吨，涨幅为3.04%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘进一步走强，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，提升黑色系整体市场情绪。但下游部分地区钢厂开始提降焦炭，钢厂利润开始向铁矿端倾斜，限制碳元素价格上行空间。基本面方面，前期受检修影响的煤矿开始逐步复产，但原矿整体供应仍维持偏紧。8月31日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为608.95万吨，较上期减少0.09万吨。洗煤厂的开工生产积极性本周小幅提升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.57%，较上期上升1.84个百分点；日均产量64.61万吨，环比增加1.64万吨。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，对高价煤种接受度不高，本周焦化厂内焦煤库存水平进一步下降。煤矿端原煤和精煤库存维持稳定。8月31日当周，坑口精煤库存为140.33万吨，环比下降1.04万吨，原煤库存192.27万吨，环比增加0.15万吨。电煤方面，日耗临近见顶，电厂存煤仍处于历史高位，采购以进口为主，补库意愿不强。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供应将继续转向宽松。近几周煤矿端利润小幅下降，但当前在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，焦煤价格可能出现回调。
【交易策略】
焦煤供给逐步恢复，下游焦企对焦煤采购意愿谨慎。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润下一阶段或将向铁矿和成材转移。操作上，本轮反弹临近尾声，用电高峰结束后焦煤或将再度面临下行压力，维持逢高沽空策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭昨夜盘进一步走强，期价收于2278元/吨，涨幅为1.88%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘进一步走强，但未突破近期高点。8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，提升黑色系整体市场情绪。近期盘面的上涨一方面受同为炉料端的铁矿价格上涨提振，另一方面原料端焦煤价格的上涨也是重要驱动。但焦炭自身价格上行驱动不明显，供需结构逐步转向宽松。近期炉料端价格的上涨挤压成材利润空间，使得钢厂对焦炭的采购意愿开始趋于谨慎，部分钢厂开始提降焦炭，焦钢博弈加剧。随着钢厂利润开始向铁矿端转移，焦炭价格继续上行空间将受到抑制。铁水产量暂维持高位运行，且高于历史同期正常水平，钢厂对炉料端的刚性需求仍较强，厂内焦炭库存可用天数本周维持小幅回升，但仍处于偏低水平。首轮提降过后焦化企业整体利润下滑，但焦企开工意愿仍在增强。最近一期样本焦化企业产能利用率为85.13%，较上期上升0.27%，最近一周产量306.47万吨，较上期增加0.97万吨。焦化厂内焦炭库存最近一期累库幅度进一步加大。整体而言，焦炭基本面开始出现走弱，下游对其价格上涨的接受度下降，随着用电高峰的回落，成本端的支撑或将出现松动。焦炭本轮反弹临近尾声，操作上以逢高沽空策略为主。
【交易策略】
随着用电高峰的回落，成本端焦煤价格或将面临阶段性回调，且下游钢厂利润逐步向铁矿端倾斜。焦炭自身供应转向宽松，厂内累库加快，焦钢博弈加剧。本轮价格反弹临近尾声，操作上以逢高沽空策略为主。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上方2600关口附近承压，盘面小幅低开低走，重心震荡回落，下探至五日均线附近支撑后止跌回升，录得长下影线，期价调整仍存在一定阻力。隔夜夜盘，期价继续冲高。
【重要资讯】
市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场区域走势分化，内地市场整理运行，跟涨不积极，沿海市场稳中偏强。与期货相比，甲醇现货市场维持小幅贴水状态。上游煤炭市场价格维稳运行，成本端变动有限。月底部分中小煤矿有停产情况，煤炭产量不高，加之部分煤矿存在设备检修等现象，在产煤矿库存水平不高。矿方及煤厂挺价意向逐步增加，但下游市场需求步入季节性淡季，对高价货源存在抵触心理，采购以刚需补货为主，现货实际成交不活跃。煤炭产量恢复后，价格走势依旧承压。甲醇自身价格近期平稳走高，企业面临成本压力不大，生产利润逐步修复，一定程度上刺激生产积极性。西北地区装置运行负荷继续提升，推动甲醇行业开工水平回升，站稳七成后继续上涨，达到72.35%，较去年同期上涨5.97个百分点；西北地区开工率为80.53%，较去年同期上涨2.51个百分点。8月底少量装置停车检修，但后期大部分装置运行平稳，九月份仅有一套装置计划检修，甲醇开工率有望延续回升态势，产量预期增加。西北主产区企业报价与前期持平，签单顺利，出货整体平稳，内蒙古北线地区商谈参考2180-2200元/吨，南线地区商谈参考2150元/吨。由于部分地区甲醇厂家库存偏低，报价相对坚挺。持货商惯性拉涨排货，而下游买气一般，商谈氛围偏冷清。下游需求跟进滞缓，导致甲醇现货成交放量不足。下游行业中除了MTBE开工下滑外，其他有所回升。江苏地区MTO装置提升运行负荷，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工上涨至81.84%。下游对甲醇消耗提升空间有限，逢低刚需补货为主。甲醇进口利润尚可，货源流入增加，对沿海市场冲击增加。甲醇港口库存继续回升，达到110.7万吨，大幅高于去年同期水平15.07%。
【交易策略】
国内甲醇产量增加，进口维持高位，甲醇市场延续累库态势，面临压力将逐步显现，期价持续拉涨缺乏驱动，而短期内市场情绪依旧偏暖，加之政策端刺激犹存，短期重心存在上探可能，由于行情波动加剧，操作难度增加，建议可暂时观望。

PVC     【行情复盘】
PVC期货宽幅震荡运行，盘面小幅高开，重心在6300关口徘徊后承压回落，逐步跌破五日均线支撑，意欲测试下方20日均线，涨跌交互运行。隔夜夜盘，期价出现拉升。
【重要资讯】
市场参与者心态略显谨慎，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格小幅走高。但与期货相比，PVC现货市场依旧维持贴水状态，点价货源优势不明显，而偏高报价成交遇阻，导致现货实际交投呈现不温不火态势。上游原料电石市场价格整体维稳，个别仍有所上涨，成本端近期表现略强。随着生产不正常和集中检修的电石炉缓慢恢复，电石企业开工回升，产量有所增加，目前货源供应仍偏紧，企业出货顺利，库存处于低位。下游PVC企业电石到货情况不均，部分仍存在缺口，入市采购积极。考虑到PVC企业面临亏损压力增加，电石采购价格暂稳，市场观望情绪较浓。西北主产区企业接单情况一般，大部分存在预售订单，库存和销售压力暂时不大，出厂报价多根据自身情况灵活调整。尽管成本端抬升，但PVC企业目前挺价意向不强烈。新增一家PVC企业检修，前期检修装置多数延续，加之部分企业运行负荷下降，PVC行业开工水平小幅下降至74.02%，电石法PVC开工率为73.47%，乙烯法PVC开工率为75.69%。后期厂家检修计划仍不多，PVC开工率大稳小动为主，产量波动有限，货源供应稳定。下游市场抵触高价，入市采购积极性欠佳，主动询盘匮乏。经过前期阶段性补货后，下游消化固有库存为主，操作较为谨慎。贸易商出货不畅，存在降价让利现象，实际商谈价格走低。下游制品厂由于订单情况不理想，生产不积极，开工水平偏低，华东、华南与华北地区开工基本与前期持平。近期多地区调整优化房地产政策，而地产相关数据偏弱，导致终端需求难有好转，恢复周期拉长。海外市场报价松动后，PVC出口市场恢复正常，近期出口接单减少，外贸端提振削弱。部分货源交付出口订单，市场到货略显一般，华东及华南地区社会库存小幅下降至41.16万吨，依旧维持在偏高位置，大幅高于去年同期水平19.48%。
【交易策略】
近期政策端刺激下，市场情绪偏暖，形成一定提振，PVC市场社会库存居高不下，加之基本面缺乏利好驱动，短期盘面继续震荡洗盘，重心在6150-6350内波动。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2401合约上涨，截止收盘，期价收于1951元/吨，涨幅3.28%。
【重要资讯】
现货方面：31日现货市场稳中偏强运行，华北地区重质纯上涨150元/吨至3200元/吨，华东重质纯碱上涨50元/吨至3150元/吨，华中重质纯碱上涨100元/吨至3150元/吨，西北重质纯碱稳定在3000元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家盈利情况好转，行业整体开工负荷8成左右，厂家整体库存水平偏低，货源供应持续紧张，纯碱厂家多控制接单。截止到2023年8月31日，周内纯碱产量56.92万吨，环比-0.09万吨，下降0.15%，周内纯碱整体开工率81.32%，环比-0.12个百分点。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年8月31日，全国浮法玻璃日产量为17万吨，环比+0.47%。本周）全国浮法玻璃产量118.77万吨，环比+0.73%，同比+0.74%。浮法玻璃行业开工率为80.98%，环比持平；浮法玻璃行业产能利用率为83.14%，环比+0.39%。
库存方面：截止到2023年8月31日，本周国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比下降0.47万吨，下降3.22%。截至2023年8月31日，中国纯碱企业出货量为57.39万吨，环比-1.49万吨；纯碱整体出货率为100.83%，环比-2.45个百分点。
利润方面：截至2023年8月31日，中国氨碱法纯碱理论利润1340.85元/吨，较上周+686.81元/吨，环比+105.01%。周内原盐及焦炭价格维稳，纯碱价格上涨，故利润上涨。截至2023年8月31日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1924.10元/吨，环比+627.50元/吨，涨幅48.40%，周内原盐及煤炭价格大体持稳，纯碱价格上涨，致使利润上涨。
【交易策略】
从基本面角度来看，本周纯碱库存进一步下降，短期现货依旧偏紧。在低库存情况下，现货价格上涨对期价有较强支撑，近月合约短期期价仍偏强运行，09合约昨日涨停收盘。而随着时间推移，检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱累库速度加快，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，期价继续下行空间相对有限，当前期价波动较大，操作上轻仓正套为主。

尿素     【行情复盘】
周四尿素期货主力01合约冲高回落，跌0.31%收于2255元/吨，01合约成交明显回落，持仓量小幅增加。
【重要资讯】
周四国内尿素现货市场偏暖，主流区域价格上调10-20元/吨。供应方面，大庆石化、东光二厂近期开车，东光一厂、江苏华昌、山西和顺有检修计划，目前产能利用率在75%左右，近期日产有下降趋势。农需处于空档期，局部地区零星采购，工业需求稳定推进，留意新疆货源出疆影响。本周企业预收订单环比增加0.53天，至6.12天，周三大涨带动主流地区逢低补货。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨。7月末印度IPL发布招标，8月上旬开标，东海岸最低报价CFR396美元/吨，刨去运费杂费折山东2500左右。据报道印度招标量预计在175.9万吨，中国中标超过100万吨，预计随着出口增加，海外价格将持续回落。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，新疆等地区货源预计本月出疆；内需旺季转淡季，企业库存环比小幅下降，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，继续显著回升。海外市场尿素价格维持正价差，提振出口表现。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，印标中国中标超过100万吨，对内盘利多，对海外尿素偏利空。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，下方支撑在2080-2100，上方阻力在2380-2400。操作上，短期海外因素随印标国内出口中标情况消化，动能有所减弱，内需方面供需8月边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，国内现货预计偏紧，加之期货偏高持仓，波动较大，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周四晚间，美豆主力11合约继续走弱，收于1367.5美分/蒲左右。M2401合约随美豆下跌，晚间暂收于4127 元/吨，下跌10元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格稳中有涨。南通4900 元/吨持稳，天津5030 元/吨涨50，日照4950 元/吨涨30，防城4920 元/吨持稳，湛江4900 元/吨持稳 。
【重要资讯】
Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场；
8月下旬美豆主产州降雨再度偏少，天气扰动加剧；
美豆物流运输及国内通关等因素，可能影响大豆到港延缓；
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为643.69万吨，较前一周增加减少40.06万吨，减幅6.22%，同比去年减少23.44万吨，减幅3.51% 。
【交易策略】
豆粕近月依旧偏多看待，目前技术性压力位明显，谨慎的投资者考虑止盈。我们认为近期走强的概率依旧较大，但伴随着风险也在加剧。真正滞涨时间点可能出现在国庆之后，短期利空可能在低成本贸易商抢跑出货。成本端来看，美豆尽管优良率在提升，但受制于播种面积及收获面积的下调预计8月底降雨偏少的预期，供需偏紧格局延续，美豆走势坚挺， Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场。美豆及巴西到岸升贴水在2024年2月船期之前均在250美分/蒲左右，成本端在2024年春节之前均有支撑。三季度国内大豆到港预期偏少。今年豆粕整体提货量较高反映出较为强劲的需求，8-10月我国月均到港量预计递减，我国豆粕供应预计逐步收紧，油厂对于豆粕挺价心态较为浓厚。由于美豆延续偏紧态势，且进口成本不低，国庆之前豆粕不看空。南美大豆在2024年3-5月大概率丰产，前期提示的正套逻辑延续，11-1正套、1-5正套操作均可考虑继续持有。风险点在于近期可能的进口豆拍卖。年内豆粕高点可能出现在9月USDA报告及后期9月末季末库存及收获面积报告这两者时间前后。

油脂     【行情复盘】
周四国内油脂期价震荡收涨，主力P2401合约报收7896点，收涨92点或1.18%;Y2401合约报收8470点，收涨10点或0.12%。现货油脂市场: 广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价9120元/吨-9220元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+600~650元左右。广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7930元/吨-8030元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+100左右。
【重要资讯】
1、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1201488吨，7月1-31日数据为1238438吨，环比减少2.98%。
2、美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，17%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平.
3、Emater：巴西南里奥格兰德州2023/24年度大豆产量将增长73%。
4、据欧盟委员会，截至8月27日，欧盟2023/24年度棕榈油进口量为502705吨，较去年同期的596042吨有所下降。
5、土耳其媒体当天援引消息人士的话报道称，埃尔多安和普京将在俄海滨城市索契就黑海港口农产品外运协议商讨新方案。报道称土耳其外长菲丹将就黑海港口农产品外运协议听取俄方意见，随后与联合国方面磋商。
6、印尼将9月1日至15日的毛棕榈油参考价格设定为每吨805.20美元。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加0.68%至173万吨，产地棕榈油库存处于季节性低位。8-10月棕榈油仍处于增产季，8月1-25日马棕产量环比增11%，需求方面，8月1至31日马棕出口环比下降2.98%，产地出口环比降幅收窄，9-10月产地或延续季节性累库态势。国内棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：新季美豆供给偏紧，8月是美豆生长关键期，产区天气及单产预估是市场关注的焦点。美豆优良率58%，环比下降1%，但高于市场预期的56%。ProFarmer巡查显示美豆单产49.7蒲/英亩，低于8月USDA报告预估的50.9蒲/英亩，9月份USDA报告存下调单产预期的可能。国内8-10月大豆到港预估880、590、600万吨，到港压力减轻，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期。
操作：已有多单继续持有，未入场者观望或逢大幅回调试多。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周四震荡收跌，收跌6点或0.06%至10318元/吨。
现货市场：本周（20230825-0831）产区新花生上市增加，价格走低。本周产区新花生上市陆续增加，河南主产区天气普遍好转，山东、河北局部地区也有少量上市。新花生供应较上周陆续宽松，价格走低。批发市场采购谨慎，高价观望，陈米亦受到一定影响。港口苏丹精米适量消耗库存，好货价格稳定，整体波动幅度不大。截止到8月31日，山东油料本周期均价9720元/吨，环比走高0.73%，河南油料周均价9910元/吨，环比走高0.61%，新原料少量交易；驻马店白沙新米通货米均价12380元/吨，环比下滑1.90%；大杂通货米均价11860元/吨，环比涨0.34%，周内趋弱；阜新白沙通货米均价11900元/吨，环比持平，实际无货。苏丹精米好货周均价10850元/吨，环比走高0.51%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，截止到本周四，国内部分规模型批发市场本周到货3870吨，较上周减少2.52%，出货量1920吨，较上周减少3.03%。本周批发市场到货量及出货量减少。到货量减少因陈米基本无货，但新米价格高位，销区采购谨慎；出货量减少因下游有一定库存消耗，且高价采购积极性一般。
据Mysteel调研显示，截止到8月25日国内花生油样本企业厂家花生库存统计46526吨，环比减少1250吨。
据Mysteel调研显示，截止到8月25日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33400吨，环比上周减少300吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
结转库存偏低，春花生种植面积连续两年缩减，新花生开秤价如期高开，随着上市量的增加，市场预期开秤价将呈现高开低走运行态势。需求端存在一定观望心理，多等待花生大量上市后进行采购，但中秋国庆刚性备货需求对短期现货价格存在一定支撑，近月合约供给偏紧。夏花生同比增产预期较强，中期存在一定季节性供给压力。但期价大幅回落空间相对有限，一是花生散油榨利近期明显改善，9-10月份国内蛋白粕供给偏紧，远期棕榈油存减产预期，压榨厂23/24年度存一定补库需求。二是苏丹种植面积缩减或使得24年进口花生到港量相对有限。11合约期价短期支撑关注10000元/吨整数关口，上方压力关注10650-10900。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周四晚间，菜粕2401合约上涨，晚间暂收于3420 元/吨，上涨21 元/吨；菜油2401合约下跌，晚间暂收于9406 元/吨，下跌71元/吨 。
菜粕现货价格稳中有跌，南通4080 元/吨跌20，合肥4000 元/吨持稳，黄埔4160 元/吨跌60 。菜油现货价格持稳，南通9770 元/吨持稳，成都10150 元/吨持稳。
【重要资讯】
Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场；
市场担忧澳大利亚及加拿大新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期。8月加拿大草原省主要特征仍是干燥，进一步对谷物和油籽作物施压；
8月USDA供需报告下调美豆单产至50.9蒲/英亩，下调加拿大油菜籽产量至1900万吨；
据Mysteel调研显示，截止到2023年8月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为16.3万吨，较上周减少5.7万吨；菜粕库存为3.6万吨，环比上周增加1.1万吨；未执行合同为6.2万吨，环比上周减少1.7万吨。
【交易策略】
菜粕多单考虑逐步止盈，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单。Pro Farmer预计美国大豆产量将为41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产要低于8月美国USDA报告预估50.9蒲/英亩，利多于市场。8月底降雨偏少，美豆走势坚挺。四季度菜粕需求预计会大幅下降，利多时间窗口在缩短。厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快，注意仓位风险。11和01合约对应消费淡季，暂不建议布局远月多单。
菜油考虑逢低做多为主。油脂累库节奏放缓，预计去库逐步启动。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚，下游接货意愿逐步增强。我们依旧持有偏多的观点，考虑对01进行偏多配置。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。考虑做多菜系油粕比操作。

玉米     【行情复盘】
期货市场：玉米11合约夜盘震荡整理，跌幅0.26%；CBOT玉米主力合约周四收跌0.31%；
现货市场：周四玉米现货价格继续稳中偏强。北方玉米集港价格2810-2830元/吨，较周三提价10元/吨，广东蛇口新粮散船2980-3000元/吨，较周三提价20元/吨，集装箱一级玉米报价3030-3050元/吨，较周三持平；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨；华北玉米价格继续小幅走软，山东3000-3140元/吨，河南2960-3040元/吨，河北3000-3060元/吨。
【重要资讯】
（1）澳大利亚农业部长表示，截至8月23日，阿根廷农户销售了2,293万吨2022/23年度玉米，比一周前增加103万吨，低于去年同期的3,796万吨。之前一周销售98万吨。
（2）根据美国能源信息署EIA的数据显示，截至8月25日，乙醇库存降至自去年11月以来的最低水平，为2161万桶，比前一周减少100多万桶。乙醇日均产量为100.7万桶，位于分析师预测范围内。
（3）农场期货杂志对美国2024年种植意向的调查发现，种植户预计将玉米种植面积减少至9310万英亩，比美国农业部的2023年种植面积9409.6万英亩减少1.1%。
（4）市场点评：外盘市场来看，优良率低于预期叠加ProFarmer预估产量低于USDA预估，给市场带来一定支撑。整体来看，天气扰动以及单产预期下修给市场带来一定的支撑，不过整体市场的压力预期未发生明显变化，既有巴西丰产上市的阶段性压力，也有北半球高产预期的新季宽松预期的压力，限制期价的上行幅度，短期期价或继续低位震荡。国内市场来看，期价继续前期区间波动，现货端阶段性供应偏紧，叠加天气不确定性，继续给盘面带来支撑，不过目前市场对于远期全球供应宽松的预期未发生明显变化，期价上行空间受到限制。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
短期玉米期价或震荡偏强，操作方面建议暂时观望，中期等待反弹做空机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，跌幅0.23%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3520元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3450元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（8月24日-8月30日）全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周升高0.84万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.68万吨，较上周产量升高0.56万吨；开机率为55.29%，较上周升高1.04%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至8月30日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量84.2万吨，较上周减少2.9万吨，降幅3.33%，月降幅9.27%；年同比降幅17.69%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格波动反复以及消费疲弱对市场的干扰延续，淀粉期价短期或继续区间波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡偏强，操作方面建议暂时观望，中期等待反弹做空机会。

生猪     【行情复盘】
周四，商品整体延续强势，农产品保持上涨，生猪期价日内冲高回落，月间近弱远强， 09合约到最后交易日，市场预期9月现货偏弱，09合约对现货贴水较高。截止收盘，主力11合约期价收于16845元/吨，环比前一交易日跌0.15%，11基差（河南）85元/吨,09合约基差705元/吨，生猪现货近期窄幅震荡，全国均价17元/公斤左右，环比昨日涨0.01元/公斤左右，期现价差持稳，期价维持小幅贴水。近期屠宰量环比延续稳中略有反弹，仔猪价格止涨回落，并仍低于出栏成本，饲料价格出现显著上涨，尤其豆粕价格创出近期新高，商品整体呈现超高波动注意风险控制。
【重要资讯】
上周日本核废水排海，我国海关总署已禁止进口日本海产品食品。注册仓单共计586手，上周无新增。基本面数据，截止8月27日第32周，出栏体重121.86kg，周环比增0.62kg，同比低0.42kg，猪肉库容率30.63%，环上周降0.96%，同比增7.97%。生猪出栏体重延续反弹，上周屠宰量高开低走，环比稳中略有回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量81.24万头，周环比降0.63%，同比高23.87%。博亚和讯数据显示，第32周猪粮比5.84：1，环比上周降0.49%，同比低20.95%，钢联数据显示，外购育肥利润-197元/头，周环比跌32元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润39元/头，环比跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价350元/头，环比上周跌0.75%，同比跌34.67%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。
【交易策略】
8月下旬国内大宗商品呈现系统性大涨，尤其饲料原料豆粕持续创出新高，生猪期价对生猪现货及其他商品相对估值偏低，远近月期价出现补涨。基本面上，国内终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。至8月下旬整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者择机空11多01策略不变，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，关注近端09交割情况。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周四，农产品延续上涨，鸡蛋期价冲高回落，日内宽幅震荡，09合约进入最后交易日，受交割压力影响期价大跌。截止收盘，主力10合约收于4343元/500公斤，环比前一交易日跌0.25%，10基差（产区均价）1090元/500公斤。本周初鸡蛋现货价格止涨回落，今日主产区蛋价5.16元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价5.52元/斤，环比昨日持平，全国均价5.28元/斤左右，环比昨日持平，淘汰鸡价格6.00元/斤，环比昨日跌0.03元/斤。关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导。
【重要资讯】
1、上周日本核废水排海，我国海关总署已禁止进口日本海产品食品，受此影响水产品概念股出现上涨。周度卓创数据显示，截止2023年8月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.04天，环比前一周增0.05天，同比降0.05天，流通环节库存0.90天，环比前一周增0.05天，同比低0.17天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周延后1天，同比持平，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价格持续上涨，蛋价持稳，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走低，第32周全国平均养殖利润0.98元/斤，周环比降0.03元/斤，同比低0.17元/斤；第32周代表销区销量8309吨，环比增1.22%，同比增12.44%。截止2023年7月底，全国在产蛋鸡存栏量11.87亿羽，环比6月增0.76%，同比低0.59%。
2、8月份商品整体系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.15元/斤上方。9月份开始鸡蛋消费逐渐步入旺季，鸡蛋现货价格开启季节性上涨。上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前远月期价大跌后形成深度贴水，当前鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在7-8月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，鸡蛋指数延续三角形大区间震荡整理格局未变，近端生鲜板块集体走强，饲料原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。
【交易策略】近期反弹对待，10多头持有或者买10抛01套利持有。
【风险点】
商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶大幅冲高。RU2401合约在13330-14115元之间波动，上涨4.19%。NR2311合约在9930-10590元之间波动，上涨4.14%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.97%，环比+0.10%，同比+13.11%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.32%，环比-3.73%，同比+3.43%。中国半钢胎样本企业雪地胎及外贸订单充足，月底企业集中出货，当前部分出口占比较大企业内销订单缺货现象尚存。全钢胎样本企业个别企业存2-10天检修安排，部分企业内销缺货现象有所缓解，月底出货集中。
【交易策略】
周四夜盘国内橡胶期货品种联袂大涨，RU主力合约一度突破14100元，NR主力合约最高曾达到10590元。国内降低银行存款利率，部分一线城市购房政策松动，且国际原油价格走高，这些因素对胶价有利多作用。此外，近期天胶库存继续下降，特别是深色胶库存减少对胶市利多。还有，海南浓乳价格近期走高提振胶水原料收购价，且泰国产区受降雨影响新胶上市数量不及预期，胶水、杯胶收购价格持续小涨，这些在成本端利多胶价。需求端，金九银十的到来使得消费前景相对乐观。此外，近期连续三周全钢胎、半钢胎企业开工率同比继续上升，这有利提升天胶需求。不过，天胶消费形势尚未显著好转，且近期期胶价格上涨幅度较大，期现价差再度趋向悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价构成压力。尽管周四夜盘期胶突破整理形态，但短期涨幅偏大，且沪胶在达到14000元的重要关口可能还需回踩测试支撑，投资者宜做好风险控制。

合成橡胶    【行情复盘】
期货市场：夜盘，顺丁橡胶增仓涨停。BR2401收于13295，涨1205元/吨，涨幅9.97%。
现货市场：华东现货价格12050（+200）元/吨，市场可售货源有限，市场看涨情绪较浓。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，外盘低价货源难寻对国内价格有支撑。截止8月31日，开工62.93%（+2.88%），浙石化25万吨8月27日重启，后续仍有装置重启计划，开工回升。截止8月30日，港口库存3.78万吨（+0.28万吨），进口到船货源充足，库存维持相对高位。（2）供应端，9月多套装置有检修计划，产量预期收缩。齐鲁石化7万吨8月19日检修11天，台橡宇部7.2万吨8月14日-25日检修；扬子石化10万吨计划9月底重启，四川石化15万吨计划9月中旬大修，茂名石化10万吨10月有大修计划。截止8月31日，顺丁橡胶开工率67.49%（+5.15%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至8月31日，全钢胎开工率为64.25%（+0.13%），装置重启，开工回升；半钢胎开工率72.41%（-0.15%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，8月31日社会库存10.61千吨（-0.69千吨），库存总体稳定。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至716.81元/吨，利润上升。
【套利策略】顺丁橡胶基差预计震荡上行，建议做多；BR01/02价差预计震荡下行，建议做空。
【交易策略】
9月顺丁橡胶有多套装置检修计划，供应将环比下降，而下游进入金九银十旺季，需求有望向好，原料端偏强震荡对顺丁橡胶成本支撑较好，价格趋势走强。但夜盘顺丁橡胶强势涨停原因暂未明，待进一步跟进，操作上仍建议偏多思路对待。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡整理。SR401在6942-6987元之间波动，略涨0.37%。
【重要资讯】
据咨询机构Job Economia 最新公布的报告预测，巴西2023/24年度食糖产量及出口量可能会创下历史新高。其中，食糖产量预计会达到4270万吨，较上年增加570万吨。出口量预计达到3220万吨，同比增加510万吨。
【交易策略】
近日郑糖走势分化，即将到期的9月合约减仓上行，向现货糖价靠拢。以SR2401为代表的远期合约则反复震荡。国内食糖库存同比偏低，云南现货糖价上调对期价有支撑，关注8月份国内销糖数据的指引。不过，配额发放将使得年底前外糖进口量回升，再加上主要产区天气状况较为有利，下年度国内食糖恢复性增产预期强烈，远期合约价格维持贴水格局。不过，外糖价格相对坚挺，远期糖价折算的进口成本依然很高，对国内期货糖价有利多影响。国际市场，投资者主要关注印度、巴西食糖产量变化对于全球供需形势的指引。气象预报巴西主产区9月上旬可能降雨增多，对糖厂生产或许有拖累。印度下年度食糖出口政策存在变数，天气状况仍是决定甘蔗产量的重要影响因素。近期国内糖市可关注8月销售数据的指引，中长期要看进口糖规模及国内主要产区估产情况。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周四夜盘涨跌互现。棉花主力合约CF401报收于17805元/吨，上涨1.05%；棉纱主力合约CY401报收于23655元/吨，下跌0.21%。
现货市场：新疆棉价18080元/吨，日环比持平；美国陆地棉（标准级）价格83.06美分/磅，日环比下跌0.18美分/磅。
【重要资讯】
8月以来，纯棉纱市场整体交投气氛较6-7月有所好转，但并未如前期预期的一样，行情出现持续的向好，目前时间已经临近9月，整体成交气氛依旧比较一般，价格方面除月初在郑棉上涨带动下出现的短暂小幅的上涨外，其余时间价格基本持稳，上周在持续的郑棉走弱影响下，局部地区甚至出现小幅的价格走弱。
订单好转但幅度尚不大，局部订单提前。据市场反馈，订单提前的情况确实有，这在南通市场较为明显，主要是下游害怕后续棉花价格上涨，所以适当进行衣蛾写常规品种的备货，且南通市场整体棉纱及棉布的库存均不高，但是在当前的经济形势下，且实际尚未接到太多订单的情况下，各环节均不敢进行太多的备货，所以目前来看全国织布厂的棉纱库存依旧在低位水平。后续的订单情况如何目前仍不好判断，但在部分订单提前、内外销均不如上半年乐观、贸易商库存较满的情况下，本网认为后续成交会继续好转，但旺季不旺的可能性较大。
较高的棉纱库存将压制价格。目前市场整体棉纱库存已创新高，按当前的消费速度计算，可供2个月使用，大量的库存必然压制价格，尤其是在目前多数纺企仍在孜孜不倦的生产以及旺季不旺预期逐渐强烈的情况下。贸易商以及新疆包厂供应链企业的成本相对较低，若后续行情不好，降价空间较大。
【交易策略】
10月前震荡上扬，主力合约CF2401的18000元/吨是压力位。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘上涨0.64%，延续高位震荡。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅上扬，业者根据自身情况报价及出货，市场交投偏刚需。银星5450-5500元/吨，月亮5500元/吨。进口阔叶浆现货市场业者反馈可外售货源不多，整体刚需交易为主，下游对高价原料接受度偏低。桉木阔叶浆4580-4630元/吨。
【重要资讯】
本周生活用纸均价6300元/吨，环比上涨0.19%，其中木浆生活用纸环比上涨0.27%，市场消化前期涨幅，均价较上周仍有小幅上涨，部分纸企继续公布涨价函，成交落地情况一般，后续落地情况仍需观望，终端市场动销节奏不一，对原纸价格支撑不足。白卡纸市场价格继续小幅上行，高价成交有限。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4440元/吨，较上周上涨0.96%。市场主流参考价格维持在4400-4500元/吨，少数4600元/吨。
【交易策略】
纸浆期货震荡偏强，现货针叶浆上涨50元，阔叶浆变动不大，针叶浆主流品种报价5250-5500元，阔叶浆4550-4630元。外盘报价依然偏强，智利Arauco2023年9月份针叶浆银星涨20美元/吨至690美元/吨（面价），阔叶浆明星涨25美元/吨至550美元/吨（净价）。加拿大北方针叶浆报价680-700美元/吨，较上周涨10美元/吨，部分加拿大生产商曾试图在此基础上再度提价，但买家不接受高位报价，北欧持平于640-660美元/吨。阔叶浆方面，由于下游客户存货不足，供应商有信心推动9月南美漂阔浆价格上涨20美元/吨。供需方面，中国7月木浆进口量季节性下降，同比维持历年高位，1-7月进口累计增加335万吨，针叶浆进口量环比下降但仍高于去年，7月全球商品浆出货量同比增加6%，连续两个月高于去年，针叶浆和阔叶浆发运量也同比增加，其中针叶浆对中国市场出货量大幅增加，后期国内木浆到货量预计仍将偏高。国内成品纸本周继续上涨，涨幅收窄，7月全球生产商库存环比继续下降，全球市场由上半年偏向宽松的状态开始转向弱平衡状态，但总库存仍不低，同时7月欧洲港口库存也大幅下降，回到157万吨附近。
综合看，供应端扰动结束，全球商品浆发货及中国进口量较高，7月欧洲库存大幅下降，表明海外市场供需问题开始改善，国内成品纸近期持续提涨，利多纸浆价格，但在看到纸厂出货明显改善前，纸浆盘面在与外盘报价逐步接近后，进一步上涨幅度受限，2401合约在5650元附近持续承压，多单暂时减仓离场，关注能否突破近期压力位。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四高位回落，收于8781元/吨，跌幅为1.86%。
现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.60元/斤，与上周加权平均价格相比上涨0.22元/斤，环比涨幅5.02%；本周陕西洛川纸袋嘎啦70#起步半商品好货均价为3.9元/斤，较上周持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至8月31日，全国苹果库存量为40.9万吨，去年同期为46.1万吨；其中山东地区库存量为28.05万吨，去年同期为43.74万吨；陕西地区库存量为4.17万吨，去年同期为2.36万吨。当周全国库存累计消耗量为10.94万吨，环比小幅下降，同比处于近五年同期中低位区间。
（2）市场点评：基本面变化不大，10合约多头减仓明显，期价小幅回落。早熟苹果优果率偏低，叠加市场调研信息反馈，晚熟苹果存在一定的优果率担忧，构成期价的主要支撑。整体来看，当前市场焦点仍然是库存的收尾情况、早熟苹果的市场情况以及苹果产区的天气波动。前期天气干扰对市场的支撑延续，同时未来不确定性仍存，近期库存苹果以及早熟苹果好货价格高位运行，构成远月的预期支撑，不过消费增量空间不足，构成盘面的压力，短期期价或继续高位震荡。
【交易策略】
苹果10合约短期继续维持高位区间预期，操作方面，建议暂时观望。

重要事项:

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