国际宏观    【美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，然而部分官员淡化加息预期】美联储6月议息会议鹰派按兵不动，点阵图强调仍有2次加息预期，议息会议后鲍威尔继续强调加息2次的必要性，当然也有官员淡化加息的预期，美元指数出现反弹，贵金属则承压回落。美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是暂缓加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息；利率决议将根据经济数据逐次做出，并不存在预设的路线；加息幅度已不再那么重要，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。在国会参议院作证时强调，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的；预计经济将继续保持适度增长，劳动力市场将趋于冷却，通胀率将下降；美联储不认为降息会很快发生，如果要降息，美联储需要对通胀前景有信心；美联储预测显示明年会有一些降息，但将取决于经济情况。同时，美联储戴利表示，2023年再加息两次是非常合理的预测；但再加息两次只是一种预测，目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”。鲍威尔偏鹰派讲话，增加市场对美联储继续加息的预期，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属形成利空影响。然而美联储博斯蒂克表示，预计金融标准将在夏季收紧，而更严格的金融标准将导致经济放缓；通胀已经显著放缓，但很难恢复至2%；实现2%的通胀目标还需要一段时间，我支持今年不再加息；整体对市场产生相反的影响。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，我们认为美联储美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会再度加息1次可能性大，甚至可能已经结束加息；年内降息的预期仍然存在。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻力区间可能性小，下方关注100.7的前低位置；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。
【美欧6月PMI继续走弱，经济衰退或难免】美欧公布了最新的PMI数据，整体继续走弱，距离荣枯线愈走愈远，先行指标走势预期下，美欧经济衰退或难免。具体来看，美国方面，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，表现不及48.5的预期和48.4的前值； 6月Markit服务业PMI初值54.1，表现基本持平预，但是不及54.9的前值；制造业PMI数据的持续走低叠加美国核心美债收益率持续倒挂和高利率冲击，美国经济衰退或难免，关注经济衰退兑现的时间和程度。欧洲方面，欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，表现不及44.8的预期和44.8的前值；欧元区6月综合PMI初值50.3，表现不及52.5的预期和52.8的前值；欧元区6月服务业PMI初值52.4，表现不及54.5的预期和55.1前值。法国6月制造业PMI初值45.5，为37个月新低，预期45.4，前值45.7；6月服务业PMI初值录得48，为28个月新低，6月综合PMI初值录得47.3，为28个月新低。德国6月制造业PMI初值为41，创37个月新低，预期43.5，前值43.2。6月服务业PMI初值为54.1，创3个月新低，6月综合PMI初值为50.8，创4个月新低。欧元区GDP已经陷入技术性衰退，而俄乌冲突仍未结束，能源危机和内生经济增长动力不足等因素影响下，欧元区PMI数据仍有下行空间，欧洲经济衰退可能性依然较大。美欧经济衰退预期下，风险类大宗商品仍有回落空间。
【其他资讯与分析】①日本5月核心CPI同比上涨3.2%，创1981年6月以来的最大涨幅，预期3.1%，前值3.4%；5月全国CPI同比上涨3.2%，预期3.2%，前值3.5%。②英国央行升息压力加大。英国5月CPI同比上涨8.7%，与上月数据持平，高于预期值8.4%，连续第四个月高于预期。5月核心CPI从上个月的6.8%升至7.1%，市场预期为持平。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，6月21日远东→欧洲航线录得$1229/FEU，较昨日下跌$11/FEU，日环比下跌0.89%，周环比下跌6.75%；远东→美西航线录得$1242/FEU，较昨日下跌$4/FEU，日环比下跌0.32%，周环比下跌10.97%。根据Alphaliner数据显示，6月25日全球共有6622艘集装箱船舶，总运力达到27194916TEU。其中，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到460420、522594和170370TEU。
【重要资讯】
上半年国际集装箱运价水平大幅跳水，主要由于运力供给增速远快于运力需求所致。今年1-5月中国对美国和欧盟出口贸易额分别同比下降15.2%和5.1%，但1-6月全球集装箱船舶运力却同比增长3%，同时WHO宣布全球新冠疫情紧急状态令解除，船舶周转效率持续回升。具体至欧美两大主干航线来看，受年度合同签约季、巴拿马运河枯水季、美西码头工人罢工等各方面因素影响，上半年跨太平洋航线一波三折，起伏较大；亚欧航线签约季较早且苏伊士运河运营基本正常，上半年市场基本处于阴跌态势。无论亚欧航线还是跨太平洋航线运价水平相比去年上半年均出现明显回落。
从需求端来看，今年全球经济一波三折，3月和5月欧美银行暴雷事件阻碍了经济复苏进程，经济增速持续放缓。受欧美需求不振影响，亚洲出口贸易额均出现不同程度回落。中国1-5月出口贸易额和1-4月出口集装箱量分别同比增长0.3%和4.1%。但是，考虑到去年4-5月上海处于全域封控阶段，这样的增速并不值得庆幸。从供给端来看，预计今年新船下水量将达到250万TEU，约占现有运力27%。同时，随着新冠疫情紧急状态令的解除，全球供应链压力创历史新低，班轮准班率创2020年8月以来新高。虽然遭遇罢工和运河枯水期影响，当总体而言未来静态运力还是动态运力的增长压力均很大。
今年三季度市场可能出现旺季不旺的情况，四季度市场依然处于低位盘整之中。由于运力供给增速远超需求增速，Drewry预计2023年全球集装箱平均运价（含燃油附加费）将同比减少59.8%；班轮行业息税前利润（EBIT）将为165亿美元，同比减少94.4%。明年新下水船压力更大，市场依然缺乏大幅复苏的基础。

股指     【行情复盘】端午假期期间，海外市场多出现走弱态势，美国标普500指数下跌0.4%。欧洲国家也全面下行。A50指数下跌1.25%。美元指数反弹0.78%。人民币汇率继续下挫。外盘以及相关资产价格变动，总体对或内或存在利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国首申失业金人数刷新2021年10月来最高，暗示劳动力市场继续降温。但5月旧屋销量基本不变。美联储主席鲍威尔维持鹰派态度。监管继续要求大型银行提升资本金要求。欧洲方面，欧元区6月消费信心指数超预期升至去年2月来最高。国内方面，端午节假期国内旅客数量明显增长，电影票房收入升至去年同期三倍多，表明旅游、娱乐、交通等服务业依然火爆。财政部进行地方隐性债务摸底，关注可能采取的金融风险应对措施。国务院总理访欧，会见法国总统并签署多项合作。近期全国多地极端高温，可能对6月经济产生负面影响。此外，俄罗斯国内局势突变，有雇佣兵公司与政府军队对抗，但随后局势缓和，地缘政治风险仍需要关注。总体上看，节前消息面变动不大，经济数据进入真空期后，地缘政治对市场仍有扰动。节日期间海外地缘政治风险偏向利空。目前资金转向谨慎，短期调整后关注节后市场预期变动，下方仍有一定支撑。国内经济增长趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性以及效果，等待政策支持下基本面修复的加速。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间均位于3%左右。IH的7月合约反套空间仍有13%左右，IF近月也存在参与机会。跨期套利中，远端年化贴水率持续下行后反弹，暂时维持观望并关注中期反套逻辑变动。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价出现反弹，继续等待中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数跌幅扩大，主要技术指标明显走弱，短线3276点已形成较大压力，上方主要压力仍3400点至3420点区间，市场重回宽幅震荡中，下方3200点至3180点附近支撑不变。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周三国债期货反弹走高,其中30年期主力上涨0.20%；10年期主力上涨0.09%；5年期主力上涨0.11%，2年期主力上涨0.05%。现券市场国债活跃券收益率小幅回落。
【重要资讯】
基本面上，在经历了修复性回升之后，国内经济内生增长动力不足，官方制造业PMI连续两个月低于临界点，海外经济下行压力加大也拖累了外贸增速，5月份外贸数据也普遍大幅回落，国内物价数据走低，上周各项实体经济数据普遍低于市场预期，在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升，6月初以来包括工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行在内的五大国有银行再度下调存款挂牌利率，不同期限存款利率下调幅度在5-15bp之间，多家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，国内新一轮存款利率下调开启。国内政策性金融工具利率也迎来调整，国内政策性金融工具利率也迎来调整，7天期逆回购利率以及MLF操作利率调降10bp，本次降息后6月20日1年期、5年期LPR报价均下调10个基点至3.55%和4.20%，时隔10个月再度迎来下调，符合市场预期。政策方面，6月16日召开的国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。资金面上，上周央行公开市场共有500亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，当周央行公开市场累计进行了6120亿元逆回购操作，公开市场全口径净投放5120亿元。近期临近二季度末，货币市场资金面明显趋紧，跨季资金利率走高。海外方面，美联储如期暂停加息，但是点阵图暗示年内还有2次各25个基点的加息，这比市场的预期更为鹰派，美元指数和美债收益率高位回落。近期人民币加速贬值，随着美元与美债收益率高位回落，预计人民币贬值压力将有所缓解，对国内金融市场的压力也会逐步减轻。一级市场，农发行2年期、7年期上清所托管增发债中标收益率分别为2.3286%、2.7511%，全场倍数分别为3.03、4.15；国开行1年、5年、10年、20年期金融债中标收益率分别为1.9806%、2.4976%、2.7484%、3.1117%，全场倍数分别为2.79、4.92、3.82、6.49，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
随着国内经济数据以及市场降息预期兑现，近期国债期货高位回落。当前基本面偏弱继续支撑国债期货价格，另外，人民币持续贬值也限制市场风险偏好，国债期货价格高位波动。总体来看，国债期货利多因素基本兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
6月21日，股指震荡，沪深300指数收于3864.03，跌1.53%。节后有望继续维持弱势。
【重要资讯】
1.06亿人次出游！今年端午节假期国内旅游收入373.10亿元。
港元隔夜Hibor上升至5%以上，为2007年以来首次。
2023年6月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1596元，前一交易日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1201元。
截至6月21日，北向资金合计净买入金额已达1918.06亿元，而2022年全年北向资金仅净买入900亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出7月认购期权4.5。
股指期权：卖出7月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出7月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出7月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出7月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出7月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
节前商品期权各标的多数下跌。贵金属、油脂、化工跌幅居前，原油逆市大涨。端午假期期间，海外各风险资产也主要以下跌为主，市场风险偏好较低。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆油期权、LPG期权、白糖期权、铜期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、豆一期权、甲醇期权、聚丙烯期权、豆二期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、铜期权、玉米期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、甲醇期权、工业硅期权、乙二醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国6月PMI低于市场预期。美联储主席鲍威尔重申将通胀降至2%还有很长的路要走，称需要提高利率以遏制通胀。他特别指出，美联储面临的不寻常情况是：随着失业率降至数十年低点，央行的最大化就业任务“超额”完成，但通胀目标“远未达成”，所以当前政策着眼点仍是坚决抗击通胀。此外，他还称今年再加息两次是适当的，并认为美国经济可能软着陆，明年可能降息。欧洲多国央行宣布加息。国内方面，5月份PMI低于市场预期。财新PMI则超市场预期。5月进出口数据低于市场预期。5月CPI同比上升0.2%，PPI同比下降4.6%，略低于市场预期。5月社融等经济数据也均弱于市场预期。货币政策和财政政策逆周期调节预期强化，逆回购利率、常备借贷便利利率（SLF）、MLF、LPR均下调10bp。国常会表示要研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好下降，商品市场整体波动加大，未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡为主。等待进一步政策面消息及趋势反转确认，谨慎抄底追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
端午假期，美联储主席鲍威尔在国会两院作证词继续强调加息2次的必要性，当然也有官员淡化加息的预期，美元指数出现反弹，贵金属则承压回落；相较于6月21日15:00而言，伦敦金现从1934跌至1920美元/盎司，跌幅接近0.7%；伦敦银现从23.05美元/盎司跌至22.41美元/盎司，跌幅接近2.8%；单从伦敦金银走势来看，沪金沪银开盘会出现补跌，但是跌幅会小于国际贵金属，沪金跌幅或小于0.5%，沪银跌幅可能在2%左右。周末，亚欧大陆某大国出现内乱，但是迅速得到解决，局势动荡从避险角度利好贵金属，国际贵金属价格周一开盘反弹行情或相对有限。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是暂缓加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息；利率决议将根据经济数据逐次做出，并不存在预设的路线；加息幅度已不再那么重要，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。在国会参议院作证时强调，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。②美国方面，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，表现不及48.5的预期和48.4的前值； 6月Markit服务业PMI初值54.1，表现基本持平预，但是不及54.9的前值。③欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，表现不及44.8的预期和44.8的前值；欧元区6月综合PMI初值50.3，表现不及52.5的预期和52.8的前值；欧元区6月服务业PMI初值52.4，表现不及54.5的预期和55.1前值。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）下方，关注某大国动荡形势，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力；下方关注1900美元/盎司（435元/克）支撑，仍存在调整空间；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250元/千克）支撑；短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5800元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
端午节期间，伦铜大幅回调，LME铜三个月合约期间跌幅2%，收于8419美元/吨，沪铜主力CU2308节前收于68590元/吨，涨0.44%， 1#电解铜现货对当月2307合约报于升水420~升水540元/吨，均价报于升水480元/吨，较上一交易日下跌160元/吨。平水铜成交价69480~69760元/吨，升水铜成交价格69500~69800元/吨。
【重要资讯】
1、外电6月23日消息，伦敦铜价周五将录得四周以来的首次周度下跌，因为美元坚挺使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵。北京时间17:02，LME铜下跌1.28%，至每吨8,464.50美元。该合约的周跌幅约为1.2%。周线方面，期铝有望创下2月10日以来的最大跌幅。期镍将创下5月12日以来的最大跌幅。期镍合约下跌了8.8%，几乎回吐了上周的全部涨幅。期锌本周下跌4.1%，是四周以来的最大跌幅。而期锡则上涨0.3%，期铅回落0.3%。本周基本金属价格也因最大金属消费国中国缺乏有意义的刺激措施而受挫。
2、外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使全球最大的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。El Teniente的地下矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务，”它说。
3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258手合约。
4、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。
5、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821万吨。
【操作建议】
前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。
而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策大幅不及预期，体现出官方对于刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦有预期落空的影响。
从基本面来看7月料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。
预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。

锌   【行情复盘】
端午节期间，伦锌高位回落，LME锌三个月合约节日期间跌2.36%，收于2358美元/吨，沪锌主力合约ZN2308收于20000元/吨，跌0.6%，节前0#锌主流成交价集中在20350~20560元/吨，双燕成交于20550~20750元/吨，1#锌主流成交于20280~20490元/吨。
【重要资讯】
1、外媒6月23日消息，在本周发布的一份报告中，惠誉解决方案公司BMI将今年锌的平均价格预测从3000美元 /吨下调至2550美元 /吨。这意味着今年6月至12月的平均价格约为2275美元 /吨。BMI亦报告称，由于钢铁生产受到限制，中国内地的锌需求可能于六月至十二月期间放缓。惠誉表示，“展望2023年以后，我们对锌价格的长期看法仍然是负面的，我们已经下调了平均价格预测。我们现在预测锌价将出现更大幅度的下降趋势，从2024年到2027年平均为2150美元/吨，而我们之前的预测为2500美元/吨。”
2、外电6月23日消息，建筑业疲软已将锌价带到令一些矿商利润微薄或无利可图的水平，价格长期维持在每吨2400美元以下或引发减产。LME期锌在5月25日时触及2215美元，为20年7月最低水平。价格此后反弹至2400美元左右，部分原因是瑞典的Boliden决定对其现金流为负的爱尔兰Tara矿进行维护。有分析称，若价格跌落2400美元，将有更多停工。欧洲最大锌矿Tara暂停不会影响精炼锌供需平衡，去年还有大量精矿剩余。预计Tara将会关闭三个月。目前中国境外的22家锌矿（包括Tara）的开采成本，即总维持成本高于2400美元。
3、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产量为119.4814万吨。
4、海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为344,182吨，环比增加7.48%，同比增加41.68%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿75,260.98吨，环比增加181%，同比增加119%。
5、截至当地时间2023年6月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价33欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节日期间市场宏观利空消息频出，美国6月制造业PMI创六个月新低，预示着海外衰退压力正进一步增加；与此同时美联储重要官员再度鹰派发声，未来紧缩压力再度打击市场信心。此外，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，加之云南等地降水量仍偏低，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。

铅   【行情复盘】
端午假期前，沪铅主力合约收于15595，涨0.32%，伦铅自国内收盘起至6月23日微幅下跌约0.4%。SMM 1#铅锭现货价15250~15350，均价15300，涨50。
【重要资讯】
据SMM，2023年6月10日~2023年6月16日原生铅冶炼厂开工率为57.35%，较上周增长0.73个百分点。本周河南地区，金利本周末检修恢复，产量小幅增长，下周恢复至正常生产，河南地区综合开工率小幅增长；湖南地区冶炼厂检修与提产并存。2023年6月10日-6月16日，SMM再生铅四省周度开工率为44.83%，较上周持平。目前废电瓶供应量有限，炼厂原料库存紧张，在满足长单供货的基础上，少有铅锭供散单出货。
库存方面，据SMM数据显示，截至6月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.28万吨，较上周五（6月16日）减少0.11万吨；较本周一（6月19日）减少约100吨。上周起沪伦比值收窄，铅锭出现出口转移情况，使得铅锭社会仓库库存压力降低。
消费端，6月9日—6月16日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.26%，较上周增加0.48个百分点。连续几周多家铅蓄电池企业进行不定时的放假（2-7天不等），小部分企业电池库存压力相对缓和，该类企业在本周减少放假时间，生产方面有所恢复。同时，部分摩托车电池企业表现出口订单好转，生产顺势恢复，故本周铅蓄电池企业周度开工率出现止跌回升态势。
【操作建议】
假期美元指数反弹，因美联储在未来加息表态上依然偏鹰。有色多数下跌。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率下滑后略显回升。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量仍会继续走升。废电瓶供应依然较为紧张。期现背离行情延续，虽然铅价高位
运行，但因下游铅蓄电池企业采购甚少，炼厂依然处于被动状态。蓄电池需求在618后价格恢复后料会继续转淡。综合来看，需求淡季但节后或有阶段补库需求出现，但前期下滑近15000附近行业亏损也引发逢低买盘，近期则延续震荡回升态势，沪铅突破15000-15500元区间，震荡偏强，上沿站稳，则上观15700，但注意连续价格回升将可能引发供应增加，关注后续主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
端午节前沪铝主力合约AL2308低开低走，全天震荡偏弱，报收于18180元/吨，环比下跌0.49%。端午假期期间，美元指数持续上行，伦铝持续下挫。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水300元/吨。氧化铝主力合约AO2311低开高走震荡偏强，报收于2738元/吨，环比上涨0.26%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2803.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国际铝业协会（IAI）：2023年5月份全球原铝产量为585.1万吨，去年同期为581.8万吨，前一个月修正值为565.1万吨。5月原铝日均产量为18.87万吨，前一个月为18.84万吨。预计5月中国原铝产量为346.0万吨，前一个月修正值为333.7万吨。云南省电力负荷管理中心及云南电力调度控制中心表示，自6月17日起，全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上行0.1个百分点至64.2%。库存方面，2023年6月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四库存上升0.2万吨，较2022年6月历史同期库存下降23.6万吨，持续三个月的去库行情受到考验，但仍处于近五年同期低位水平。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金流出态势，主力多头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。而成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率微幅上升，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存继续减少。目前盘面再陷震荡整理，基于云南开始复产的情绪影响，叠加外盘压力，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，由于长期供强需弱的格局延续，氧化铝企业价格主导权相对较弱，即便在现阶段利润空间有限的情况下，也很难出现价格大幅走强。因此氧化铝期货也将有所承压，中长期看盘面震荡重心或将有所下移。

锡   【行情复盘】
端午假期前沪锡震荡偏强，主力2308合约收于218840元/吨，涨0.4%。端午假期期间，美元指数持续上行，伦锡持续下挫。现货主流出货在218000-220000元/吨区间，均价在219000元/吨，环比涨2250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储半年度货币政策报告显示，将会逐次会议做出进一步加息的决策；银行业系统仍然健康并充满韧性；进一步收紧的信贷环境将对经济活动水平施压。
2、 内蒙古兴业矿业股份有限公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司宣布自2023年6月9日起进行停产技改，预计停产一个月。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年5月上述企业精锡总产量为15585吨，环比下滑6.4%，同比下滑6.7%。
4、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年4月我国锡精矿进口实物量18671吨，折金属量4546.5吨，环比下滑22.7%。截至2023年前四个月，我国进口锡精矿实物量7.4万吨，同比下滑29.1%；折金属量2.0万吨，同比下滑26.4%。

【交易策略】
美联储半年度货币政策报告偏空。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率小幅上升，但矿端资源紧张问题依然长期存在，后续还将有一定减产压力。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月份焊料生产订单和光伏焊带订单也均有所减少。镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比显著下降。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存大幅增加，smm社会库存周环比有所减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端短期或将因银漫矿业检修略有收紧，此外还有锡矿供应的压力。现货市场成交较为清淡。目前盘面在区间上沿高位盘整。端午假期期间，美元指数持续上行，伦锡持续下挫，节后开盘沪锡压力较大，建议把握逢高沽空的操作机会，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
端午节前，沪镍收于167950，跌0.27%。端午假期期间，LME镍自6月21日国内收盘起自6月23日，跌2.5%，节前SMM镍现货169400~177700，均价 173550元/吨，跌400。
【重要资讯】
1、海关总署在线查询平台数据显示，中国5月镍矿砂及其精矿进口量为373.63万吨，环比增加17.2%。其中最大输送国菲律宾雨季过去，供应量增至335万吨，科特迪瓦、印度尼西亚输送量也较为领先。
2、据中伟股份官微消息，中伟股份与POSCO集团近日在韩国首尔正式举行合资公司签约仪式，就镍精炼和前驱体业务签订合资协议（JVA）。根据协议，双方将成立合资公司开展镍精炼及前驱体合作，与浦项控股合资成立镍精炼公司生产电池级硫酸镍，与浦项未来M合资成立前驱体材料公司，双方开展深度的产业链级合作。根据协议，双方将在浦项永吉门4号工业园区启动建设镍精炼和前驱体项目，项目总投资约1.5万亿韩元，将建设生产5万金吨电池级硫酸镍和11万吨前驱体材料，可满足超过120万辆电动汽车电池装置需求。据悉，这两个项目计划于今年第四季度开始建设，预计于2025年量产。
【操作建议】
端午假期间，美元指数波动微有反弹，因美联储主席鲍威尔在国会两院作证词继续强调加息2次的必要性。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大，因此价格回升不及电解镍。需求端来看，不锈钢5月粗钢产量不及月初排产，6月粗排表现微增，利润情况趋于不利，库存继续下降，但需求仍待进一步改善。三元材料生产增加，硫酸镍供应减少，价格相对坚挺，表现持坚。6月国内电解镍到货量增加，社库一度回升，不过端午假期前一日社库小幅回落，近期现货升水显著收窄，端午假期间LME 库存继续有所下滑至38863吨。总体来看，国内外电解镍库存依然总量较低。沪镍主力合约节前再度失守17万元关口后波动整理，在较低库存和产量回升压力，以及新能源需求好转下，预期继续表现区间波动反复，下观16.45万元及16万元附近支撑，上档关注17.5及18万元压力。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化，以及交割品等相关信息。

工业硅  【行情复盘】
节前最后交易日工业硅低开低走，主力08合约跌1.51%收于13380元/吨，成交量环比小幅下降，持仓环比继续下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。北方大厂减产发酵，现货报价反弹，成交以硅企和期现商为主，下游终端观望居多。
【重要资讯】
供应方面，西北地区部分产能周内停炉保温，西南地区前期推迟复产企业，预计6月底7月初将有集中复产。据百川盈孚统计，2023年5月中国金属硅整体产量27.2万吨，同比上涨2.3%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但自身有过剩迹象，近期随着价格逼近成本，短期有止跌迹象；有机硅产企4月产量环比下降，短期价格未见止跌，5月有新增产能释放，目前开工率不足60%，近期主导企业主动降价去库存；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-4月金属硅累计出口量19.16万吨，同比减少18%。目前虽有零星停炉，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑仍然有效。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14875，涨0.61%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。6月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15500，平；太钢天管15400，平；甬金四尺15200，平；北港新材料15150，平；德龙15150，平；宏旺15150，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27400，平；张浦27400，平。2023年6月15日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存98.22万吨，周环比下降0.78%。其中冷轧不锈钢库存总量47.49万吨，周环比下降4.00%，热轧不锈钢库存总量50.74万吨，周环比上升2.43%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度有所放缓，主要以200系及400系资源消化为主。本周整体出货一般，市场反馈到货依旧偏少，少部分资源甚至出现断货情况，因此全国不锈钢社会库存依旧呈现降量 。2023年6月15日，无锡市场不锈钢库存总量54.27万吨，增加3394吨，增幅0.63%。200系本周广西钢厂正常到货，周内为促成交，现货价格小幅下探，成交较前期有所好转，冷热轧均呈降量，以冷轧为主，整体降幅4.87%；300系本周以华北大厂资源到货为主，民营资源到货延续低水平，周内随期货盘面走强，叠加贸易商库存不高，现货价格坚挺，成交偏弱，库存消化受阻，由于热轧到货更多，周内以热轧增量为主，整体增幅2.10%；400系由于西北大厂6月检修到货缩减，周内冷轧以其前置资源降量为主，华北大厂资源到货，热轧以其前置资源增量为主，整体降幅0.15%。不锈钢期货仓单29320降1017吨。
【交易策略】不锈钢期货节前小幅整理。不锈钢库存继续表现去库存，不锈钢厂利润走弱，实际5月产量不及月初排产，6月预期略有回升。有待需求继续改善，不锈钢目前仍在15000附近波动，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格波动反复，上下游僵持，而成本支撑在较弱的需求下并不强劲。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约假期前弱势运行， 下跌1.3%。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌10，河钢敬业报价3730，各家反馈不一，整体成交表现一般偏差。上海地区价格较昨日下跌20-40，中天3660、永钢3720-3730、三线3680-3710，上午成交还可以，有部分资源涨10-20。
【重要资讯】
6月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR下调至3.55%，此前为3.65%；五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。贝壳研究院监测显示，2023年6月贝壳百城首套主流房贷利率平均为4.0%，二套主流房贷利率平均为4.91%，均与上月基本持平。
【交易策略】
螺纹期货转跌，宏观情绪不佳，商品整体偏弱，现货成交回落，价格下调。Mysteel数据显示，本周螺纹产量较上周增加4.8万吨，回到270万吨以上，高炉盈利好转，复产积极性较高，日均铁水产量接近246万吨，电炉开工率也小幅增加但电炉盈利依然较差，同时废钢到货量依然不高，表观消费量变化不大，去库基本持平上周，总库存维持低位，近期全国范围高温降雨频繁，需求面临季节性下滑，但产量仍不高，因此现货供需矛盾有限。从终端看，5月房地产延续弱势，经济日报发文指出，目前房地产市场缓慢恢复，需要多措并举稳定市场需求。基建投资增速回升至10%以上，但5-6月地方专项债发行同比大幅下降，基建增速回落压力仍在，后续可能会有新增政策去支撑基建投资维持稳定。
综合看，产量虽有回升但仍偏低，螺纹供需矛盾暂时有限。政策宽松预期对需求端利多延续，但现货需求受季节性影响加大，市场对高价补库保持谨慎，假期鲍威尔重申“鹰派”离场，美元上涨风险资产承压，同时地缘政治风险加大，预计端午过后短期内螺纹预计仍有回落空间，操作上建议在海外宏观利空影响减弱后偏多配置。

热卷     【行情复盘】
期货市场：节前最后交易日热卷期货弱势震荡，2310合约日内跌0.93%至3836元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价38020元/吨，低合金加价150元/吨。节日期间市场心态偏弱，贸易商兑现利润意愿较强。
【重要资讯】
1、奥维云网线上推总数据显示，2023年“618”期间中国彩电线上市场零售量规模为249.9万台，同比下降12.9%；零售额规模为79.7亿元，同比增长5.1%。
2、奥维云网数据显示，7月份空调企业排产量为1236万台，同比增长2.2%。其中出口排产385万台，同比增长0.6%，内销排产851万台，同比增长5.9%。
3、CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。
4、2023年5月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.616亿吨，同比下降5.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
6月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量下降，主要是西北地区检修，钢厂库存略有回升，社会库存小幅累积，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场刺激消息博弈政策预期，驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短期观望，激进试空单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石周三日间盘面走弱，主力合约下跌0.99%收于797.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格周日小幅下跌。截止6月25日，青岛港PB粉现货价格报845元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报945元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报773元/吨，日环比上涨1元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月12-18日，澳巴七港铁矿库存总量1457.3万吨，周环比增加49万吨，创年内新高。
5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%
5月国内CPI同比上涨0.2%，前值为0.1%。
5月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，环比下降0.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。
5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点，建筑业，服务业PMI环比分别下降5.7和1.3个点，呈现复苏全面放缓的特征。
1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)188815亿元，同比增长4.0%，1-4月同比增长4.7%，从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%。基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%。
1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；1-4月为下降6.2%。其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。
1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%，1-4月为同比下降5.6%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%，1-4月为下降5.9%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%，1-4月为下降21.2%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%，1-4月为下降20.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，1-4月为增长18.8%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%，1-4月为增长19.2%。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，前值为5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1―5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%，与1-4月持平。5月全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
6月12日-6月18日，中国47港铁矿到港总量2269.5万吨，环比减少204.7万吨，45港到港量2180.7万吨，环比减少132.7万吨。
6月12日-6月18日，澳巴19港铁矿石发运量2862.0万吨，环比增加261万吨。其中澳矿发运2124.7万吨，环比增加274.7万吨，发往中国的量1795万吨，环比增加306.8万吨。巴西矿发运737.3万吨，环比减少13.7万吨。全球总发运量3294.6万吨，环比增加380.5万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿周三盘面走弱，黑色系反弹出现乏力。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，成材库存之前连续5周下降，需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强，港口现货日均成交一度增至年初以来最高水平附近，钢厂厂内铁矿库存水平出现止跌回升，同时对中高品矿需求增加，低品矿溢价走弱。虽然成材市场情绪出现改善，短期投机需求增加，但持续性存疑。当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。随着成材表需出现回落，今年高温天气提前到来，叠加降雨影响，将在一定程度对下游开工造成影响。随着终端消费逐步转入淡季，当前处于高位的铁水产量将面临减产，下游对炉料端价格的负反馈将再度开启。6月底外矿有冲财报需求，7月进口量到港压力将增加。澳巴七港铁矿库存总量当前已创年内新高。铁矿基本面7月将转弱。5月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工亦无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。钢厂利润短期难有进一步走扩，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声，中期来看尚不具备持续走强的基础，追高需谨慎。
【交易策略】
成材表需转弱，淡季将至，钢厂利润短期难有进一步改善，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声。终端消费转入淡季后，对炉料端价格的负反馈将再度开启。对铁矿反弹空间维持谨慎，维持逢高沽空策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡运行，主力09合约涨1.19%收于6652。
现货市场：锰硅现货市场价格维稳。内蒙主产区锰硅价格报6460元/吨，环比持平，宁夏主产区价格报6450元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6500元/吨，环比持平，广西主产区报6600元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、Jupiter公布2023年7月对华锰矿装船报价：Mn36.5％南非半碳酸块3.75美元/吨度。
【交易策略】
锰硅震荡上行，需求偏弱锰矿价格继续盘整，北方产区利润较好，内蒙、宁夏开工较为稳定，云南地区电费下调，厂家复产开工回升，锰硅总体产量环比回升。需求方面依旧偏弱，五大钢种产量小幅回升，对锰硅需求量小幅增加，6月钢厂招标价格继续下降。整体来看，锰硅供给宽松需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，预计锰硅价格难以持续上涨，中期维持偏弱运行观点。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡运行，主力09合约涨0.69%收于7266。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,850.00元/吨，日环比变动0，宁夏报6,850.00元/吨，日环比变动0，甘肃报7,000.00元/
吨，日环比变动0，青海报6,950.00元/吨，日环比变动0。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研，青海烨华于昨日停产2台硅铁矿热炉，影响日产100余吨，目前在开2台硅铁矿热炉。
【交易策略】
硅铁震荡运行，近期兰炭小料价格下降，硅铁成本下移，但多数厂家前期采购原料价格较高，目前仍是亏损状态，内蒙、青海地区利润尚可，硅铁厂家检修继续增加，产量持续下降。下游需求依旧偏弱，整体变动不大。钢厂利润偏低，钢厂对原料采购谨慎，6月钢厂招标定价继续下降，硅铁虽产量持续走低，但供给弹性较大，在需求偏弱以及成本下移的情况下，预计价格难以持续上行。

玻璃     【行情复盘】
上周玻璃盘面偏弱运行，主力2309合约结算价计跌7.53%收于1510元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场成交转弱，价格偏弱整理，主销区部分价格下滑较明显，浮法厂库存由降转增。目前下游加工厂订单改善有限，工程玻璃订单不足，受端午假期影响，市场观望氛围偏浓。目前原片利润相对较好，浮法厂维持一定产销为主。周内产销转弱下，华东、华南部分浮法厂价格下跌明显，华北小板及华中区域价格亦有松动。短期内需求预期改善有限，高温多雨影响需求释放。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产246条，日熔量共计167900吨，环比前一周增加1300吨（英德鸿泰保窑线引板计入）。周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线6月19日复产点火，计划生产普白。中国耀华玻璃集团有限公司500T/D弘耀一线6月18日放水停产，后期有搬迁计划。英德鸿泰900T/D保窑线于6月21日引头子。
需求方面，国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，端午节前中下游备货意向不大，淡季行情延续。目前来看，高温多雨对需求仍有较大影响，加工厂订单情况存一定差异，部分大厂订单相对饱满，但中小企业手中订单有限。降价氛围下，市场观望情绪较浓。
库存方面，截至6月21日，重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较前一周库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较前一周增加0.38天。重点监测省份产量1295.32万重量箱，消费量1218.32万重量箱，产销率94.06%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存由降转增，中下游补货持续性较差，叠加部分区域价格重心不断下移，节前市场观望氛围偏浓，出货放缓。分区域看，华北周内成交转弱，浮法厂出货一般，部分库存增加，目前沙河厂家库存约192万重量箱；华东周内出货显一般，仅局部厂家价格存优势，短期产销可达平衡及稍上水平，其余多数厂产销维持6-9成不等，加之近期降雨增加、假期临近，整体库存维持小增趋势；华中周内前期下游适量采购，加之外发，产销尚可，而近日雨水天气较多，加之临近假期，加工厂订单跟进有限情况下，采购谨慎，库存有小幅增加；华南企业周内产销较上周略缓，部分产线引板对市场供应端施压，需求端受高温多雨影响难有改善，原片厂为促进出货加大降价频率，市场观望氛围浓厚。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，2023年1-5月平板玻璃累计产量为3.89亿重量箱，同比减少8.30%，较1-4月减少0.3个百分点，其中5月单月产量为7962万重量箱，同比减少9.40%，环比增加1.14%。1-5月房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%。玻璃供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃盘面存在基差回归动能。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水300元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
端午假期欧美原油连续大幅下挫后，盘中触及近期波动区间下沿位置，而上周五欧美原油盘中出现V型反转，假期累计跌幅达到3%左右。
【重要资讯】
1、行业消息人士称，今年第三季度，俄罗斯计划将通过Transneft输油管道的日均原油出口量较第二季度削减0.5%，因该国执行自愿性减产计划且国内炼厂提升了原油量。
2、根据达拉斯联邦储备银行对能源高管的最新调查，本季度油田活动进一步放缓，石油产量和天然气产量指数下降。
3、消息人士：印度第二大炼油企业BPCL正在和俄罗斯石油公司Rosneft谈判，根据一项以迪拜基准定价的定期协议购买俄罗斯石油，数量为约600万吨。
4、印度政府公布的数据显示，印度5月原油进口量同比增长2%，至2004万吨，4月为1995万吨。印度石油规划及分析小组（PPAC）网站数据亦显示，印度5月成品油进口量较上月增长21%，至364万吨。
5、EIA数据显示，截止2023年6月16日当周，美国商业原油库存量4.63293亿桶，比前一周下降383.1万桶；美国汽油库存增长47.9万桶；馏分油库存增长43.3万桶。炼油厂开工率93.1%，比前一周下降0.6个百分点。美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少20万桶，比去年同期日均产量增加20.0万桶。
6、美国活跃油气钻井平台数量连续第八周下降，为2020年7月以来首见，意味着未来美国原油产量可能放缓。截止6月23日一周，美国在线钻探油井数量546座，环比减少6座，同比减少48座。
【交易策略】
端午假期英国等欧洲国家超预期加息令经济担忧加剧，但美国原油库存及产量下降支撑油价，同时OPEC+持续控产托底油市，而俄局势突变或对盘面形成扰动。节后SC原油预计大幅低开回吐节前涨幅，当前原油供需端对行情驱动有限，重点关注地缘局势变化对油价的影响。

沥青     【行情复盘】
期货市场：节前沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3653 元/吨，跌0.30 %，持仓量减少9566 手。
现货市场：上周初中石化山东部分炼厂沥青报价上调50元/吨，部分地炼价格跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3770 元/吨，华南3730 元/吨，西北4350 元/吨，东北4175 元/吨，华北3770 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工负荷相对持稳，部分稀释沥青获得通关一定程度上缓解部分炼厂原料供给。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-21当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.8%，环比下降0.3%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨。
2、需求方面：南方多地进入梅雨季节，持续性降雨制约沥青项目开工，沥青消费受到明显抑制，而北方地区气候相对适宜，公路项目施工有序开展，沥青需求有支撑，资源供应相对偏紧，贸易商逢低采购意愿增强。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均有所减少。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-20当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为104.1万吨，环比减少0.7万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为164.3万吨，环比减少0.2万吨。
【交易策略】
部分稀释沥青获得通关一定程度上缓和了市场对沥青原料的担忧，但受天气因素影响，沥青需求恢复仍然缓慢，现货支撑有限。盘面上，节后成本大跌预计将拖累沥青走势，沥青期货预计低开后维持震荡走势，整体延续低位波动。

高低硫燃料油   【行情复盘】
端午期间，国内燃料油市场休市，而新加坡燃料油市场节日期间表现出先上涨后下跌态势，总体来看，新加坡高硫燃料油价格收于427.09美元/吨，较节前下跌1.73美元/吨，小幅下跌，低硫燃料油价格收于582.50美元/吨，较节前下跌18美元/吨，低硫燃料油跌幅较为明显。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局公布的数据显示，截至6月21日的一周，新加坡地区燃料油库存环比下降了12.8%至1850万桶，主要由于燃料油进口下降导致库存明显回落。
2.数据显示，在截至6月21日的一周内，新加坡燃料油进口环比下降21.5%至87.53万吨，其中来自亚洲的进口占了47%，为41.14万吨，环比下降19.3%。本周没有来自中东的燃料油进口，不过在截至6月21日的一周内，来自欧洲的进口激增80%，达到15.71万吨，其中15.11万吨来自荷兰，其余来自马耳他。
【套利策略】
近期低硫燃料油市场紧张局面有所缓解，结构有所弱化，但预计7月份来自西方的套利货数量将比6月份减少40万吨，使得低硫燃料油市场结构预计依然有支撑，预计低高硫燃料油价格依然有一定走扩空间。
【交易策略】
原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，端午假期期间，受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，原油市场承压回落，低高硫燃料油作为与原油紧密相关的品种，预计开盘呈补跌局面，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格在节前大幅上涨，内外盘走势出现一定程度劈叉，但整体低高硫燃料油价格运行较为平稳，低高硫燃料油价格继续维持宽幅震荡整理走势。FU价格区间参考2800-3300元/吨，LU价格区间参考3700-4400元/吨。

PTA     【行情复盘】
端午期间PTA期货市场休市，25日，现货市场表现较为平静，无实质性递盘，节日期间成本下移，市场观望者居多。
【重要资讯】
原油成本端：原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，端午假期期间，受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，原油市场承压回落，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格在节前大幅上涨，内外盘走势出现一定程度劈叉，总体预计国内原油价格继续在470-570元/桶区间波动为主。
PX方面：PX供需基本面矛盾不明显下，成本端影响显著，节日期间，外盘原油价格下跌，6月23日，PX价格收968美元/吨CFR中国，日度下跌20美元/吨。
供给方面：台化兴业一套120万吨装置6.7日停车，预估6.26日附近重启；嘉通能源1#250万吨装置按计划13日停车检修，预计检修时间15天，蓬威石化90万吨装置再度停车，山东威联化学250万吨产能装置负荷提升至8-9成，逸盛大化一套375万吨产能装置负荷恢复正常，截至6月25日当周，PTA开工负荷81.4%，周度提升3.7%。
需求方面：上周聚酯装置平稳为主，截至6月25日当周，国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近，周度小幅下降0.2%。终端江浙织机开工负荷69%，周度回落2%，江浙加弹开工负荷82%，周度持平。本周，终端以消化原料备货为主，采购跟进有所不足，各地整体织造订单氛围维持，整体一般，其中应季服装类订单稍好。
【套利策略】
PTA现货加工费处于中性偏低状态，随着低加工费维持，PTA估值略显低估，后市重点关注多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
PTA开工负荷小幅提升，需求稳定为主，5月份PTA出口量略超预期，提振市场，整体来看，PTA供需矛盾不明显，PTA价格依然受成本影响较为显著，后市PTA价格紧跟PX波动为主，节日开盘PTA价格可能呈低开态势，预计价格波动区间参考5200-5800元/吨。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：端午节前，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7879元/吨，涨0.20 %，减仓0.60万手，PP2309合约收7079元/吨，涨0.13%，减仓1.40万手。
现货市场：端午节前，聚烯烃现货价格震荡调整，国内LLDPE主流价格7830-8300元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6830-7050元/吨，华东拉丝主流价格7050-7180元/吨，华南拉丝主流价格7050-7160元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置检修规模有所增加，供应存收缩预期。截至6月15日当周，PE开工率为79.81%（-1.00%）； PP开工率77.51%（-3.80%）。PE方面，燕山石化停车，独山子石化重启，中沙石化、燕山石化、连云港石化计划近期重启。PP方面，福建联合、浙石化停车，古雷石化、中韩石化、宁波台塑、燕山石化、中化泉州重启，万华化学、中海油大榭计划近期重启。
（2）需求方面：6月16日当周，农膜开工率15%（+2%），包装55%（-2%），单丝48%（持平），薄膜47%（+1%），中空49%（持平），管材40%（-1%）；塑编开工率40%（-1%），注塑开工率44%（持平），BOPP开工率48.4%（-2.33%）。年内季节性淡季，整体下游需求依然疲软。
（3）库存端：6月21日，主要生产商库存58万吨，较上一交易日环比去库3.5万吨。截至6月16日当周，PE社会库存15.026万吨（+0.295万吨），PP社会库存3.546万吨（-0.339万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，装置检修规模略有增加，供应小幅收缩，目前来看，PE供给压力不大，但是PP新装置投产压力较大，打压市场心态，叠加当前正值季节性淡季，下游整体需求表现疲软对上游拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主，近期地缘政治冲突有所升级，关注其对油价影响。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：端午节前，乙二醇冲高回落，小幅收跌，EG2309合约收3993元/吨，跌0.15%，减仓1.11万手。
现货市场：乙二醇现货价格震荡调整，华东市场现货价3936元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置重启较多，供应预计明显回升。国内方面，河南永成20万吨装置6月15日重启，目前9成负荷；广西华谊20万吨装置计划月底重启；海南炼化80万吨装置计划6月底或7月初重启，该装置于4月上旬停车检修；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，推迟至6月底重启，另80万吨装置5月22日停车，计划7月初重启。海外方面，美国南亚1#36万吨装置计划7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。截止6月15日当周，乙二醇开工率为57.03%，周环比上涨2.33%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平，后期关注终端潜在的负反馈。6月20日，聚酯开工率90.39%，较上一交易日持平；长丝产销为41.6%，较上一交易日环比上涨9.1%。
（3）库存端，据隆众统计，6月19日华东主港乙二醇库存92.97万吨，较6月15日去库0.25万吨。6月19日至6月25日，华东主港到港量预计17.2万吨。
【套利策略】
6月21日现货基差-57元/吨，后期装置面临重启，预计基差有走弱预期。
【交易策略】
6月底7月初装置集中重启，供应后期预计明显回升，下游聚酯开工负荷维持偏高水平，对乙二醇需求尚可，供增需稳，乙二醇去库速度放缓。节假日期间国际油价下跌走弱，成本支撑弱化，但是近期地缘政治冲突有所升级，预计对油价有一定支撑。整体来看，预计乙二醇低位震荡，注意成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周三，短纤震荡。PF308收于7126，涨34元/吨，涨幅0.48%。
现货市场：6月25日现货价格7170（-0）元/吨。工厂产销53.08%（-41.35%），下游刚需补货。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；PTA成本和需求尚有支撑，但供应回升，预计价格相对偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳实华15万吨计划6月25日重启，洛阳石化10万吨预计6月底重启。截至6月25日，直纺涤短开工率82.1%（+0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至6月23日，涤纱开机率为47%（-14.0%），生产亏损、成品库存高企、步入淡季及端午假期，开工快速走弱。涤纱厂原料库14.2（-2.2）天，企业采购谨慎，原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存35.6天（+1.4天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6月25日工厂库存10.1天（+1.8天），开工恢复而需求偏弱，工厂成品累库。
【套利策略】短纤08/09价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周三，苯乙烯上涨，EB08收于7260，涨90元/吨，涨幅1.26%。
现货市场：6月25日现货价格暂稳，江苏现货7400/7450，7月下旬7310/7350，8月下旬7250/7270。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 7月装置重启及新装置产出，供应将明显回升。连云港石化60万吨6月10日重启，兰州石化6万吨6月8日停车检修55天，唐山旭阳30万吨6月14日重启，镇利一期62万吨6月18日重启，吉林石化32万吨计划6月10日停车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨6月1日-4日检修，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，新装置浙石化60万吨5月上旬开始投料，预计6月下旬产出。截止6月22日，周度开工率69.10%（+3.84%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工偏弱，对苯乙烯刚需下降。截至6月22日，PS开工率71.35%（+0.67%），EPS开工率49.93%（+2.81%），ABS开工率76.16%（+0.80%）。（4）库存端：截至6月21日，华东港口库存9.25（+2.7）万吨，库存回升，本周期到港5.74万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.35万吨，后续震荡累库。
【套利策略】EB08/09价差将维持偏弱震荡，建议反套。
【交易策略】
当前供需尚紧支撑基差偏强，7月供需预计转松，且成本支撑预计有限，苯乙烯价格将维持偏弱震荡，区间6900-7500元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
节前，PG09合约下跌，截止收盘，期价收于3758元/吨，跌幅0.53%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存较上周下降383.1万桶，汽油库存较上周增加47.9万桶，精炼油库存较上周增加43.4万桶，库欣原油库存较上周下降9.8万桶。
CP方面：6月23日，7月份沙特CP预期，丙烷430美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨；丁烷410美元/吨，较上一交易日跌10美元/吨。8月份沙特CP预期，丙烷439美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨；丁烷419美元/吨，较上一交易日跌9美元/吨。
现货方面：25日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至3758元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至3850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至5350元/吨。
供应端：周内，华东一家生产企业检修，西北一家企业短暂停工，东北、山东、华南均有企业开工，因此本周国内供应上升。截至2023年6月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，预计液化气商品量总量为51.61万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：6月21日当周MTBE装置开工率为58.18%，较上期增3.9%，烷基化油装置开工率为49.88%，较上周增1.87。延长中燃、鑫泰等多套PDH装置停车，PDH装置开工率下滑。截止至6月21日，PDH装置开工率为74.97%，环比降5.41%。
库存方面：PDH开工率维持八成附近，化工需求表现良好，进口气价格多持平于国产，下游采购力度增加，进口商出货压力缓解，码头呈现降库趋势。截至2023年6月21日，中国液化气港口样本库存量：270.58万吨，较上期减少6.19万吨或2.24%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计19.8万吨，华东13船货到港，合计46.4万吨，后期到港量增加，预期港口库存将增加。
【交易策略】
从盘面走势上看，当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖，民用气需求偏弱，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持在3600-3900元/吨低位震荡，操作上短线思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约周三日间维持稳定，期价收于1352.5元/吨，跌幅为0.73%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤周三日间盘面维持稳定，近期现货市场偏强运行。高温天气使得动力煤需求阶段性走强，价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。但产地原矿供给不升反降。6月22日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.37万吨，较上期减少5.34万吨。而洗煤厂伴随市场情绪的转暖，开工生产积极性也有所提高。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.25%，较上期上升2.51个百分点；日均产量63.42万吨，环比增加1.81万吨。需求方面，近期钢厂利润空间有所修复，钢企利润向上游炉料端传导，焦煤和焦炭生产利润均有提升。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。虽然下游尚未接受，但对焦煤市场价格有所提振。煤矿端近期出货较为顺畅，下游焦化厂采购意愿有所增强，本周厂内焦煤库存水平环比进一步回升。6月22日当周，坑口精煤库存为212.92万吨，较上周减少32.66万吨，原煤库存285.34万吨，环比减少40.9万吨。煤矿端原煤和精煤库存降幅明显扩大，焦煤基本面走强。中期来看，国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤现货市场上行开始乏力，节后观望情绪增强。焦煤近期虽然出现去库，但需求改善缺乏持续性。中期来看，国内炼焦煤供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，反弹持续性不强，继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约周三日间维持稳定，期价收于2141元/吨，涨幅为0.12%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面趋于稳定，现货市场看涨情绪回落。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。但目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入博弈，尚未接受。近期焦煤市场成交氛围火热，且价格持续反弹，个别焦企迫于成本压力有限产现象，多数焦企依旧维持正常生产。本周焦企利润小幅修复，但开工意愿未见提升。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.08%，较上期下降0.19%，最近一周产量300.01万吨，较上期减少0.68万吨。本周247家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上升1个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比上升1.28个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量 245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比下降6.21万吨。焦企厂内焦炭库存本期再度去化，且去库速度加快。整体而言焦炭基本面阶段性走强，但持续性不强，后续新增产能将继续释放，铁水面临减产。钢坯价格稍有回落，且受传统淡季影响，成交并不理想，钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，本周厂内焦炭库存再度回落。虽然近期铁水产量仍维持高位运行，但后续减产压力较大。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱。随着成材表需回落，价格反弹空间受限，制约焦炭价格反弹空间。港口方面，市场情绪向好，焦炭价格已有一定幅度上涨，目前贸易商询货增多，但成交较少，交投保持观望居多。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，但终端消费临近淡季，钢厂利润空间难有进一步走扩，铁水后续面临减产。焦炭企业开工意愿仍维持高位，供需结构将逐步转向宽松。近期焦炭价格的反弹不具备持续性，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
节前甲醇期货低位小幅反弹，盘面涨跌交错运行，重心站稳五日均线支撑后震荡走高，上行略显乏力，尚未打破区间震荡格局。
【重要资讯】
期货上涨带动下，国内甲醇现货市场气氛有所回暖，加之节前备货支撑，市场主流价格上调为主，低价货源有所减少。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅升水状态，基差较前期已出现大幅收敛。西北主产区企业库存压力不大，签单平稳，部分厂家报价坚挺，大多数推涨，内蒙古北线地区商谈参考1730-1780元/吨，南线地区商谈参考1720-1760元/吨。节后市场补货不多，甲醇现货高价出货遇阻，报价陆续松动。节前受到高温天气的影响，用电需求释放，煤矿出货良好，带动情绪好转，到矿拉运车辆数量处于高位，坑口煤价上行为主。下游用户对高价煤抵触情绪渐浓，煤矿销售压力增加，部分煤矿坑口煤价格开始下跌，随着市场情绪降温，短期煤炭市场价格或承压下行，甲醇成本端将跟随松动。甲醇行业开工水平不高，货源供应压力尚可。受西北、华中以及华南地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇开工率降至64.27%，去年同期下跌9.17个百分点；西北地区开工率为70.25%，较去年同期下跌12.78个百分点。后期装置检修与重启共存，甲醇行业开工水平难以大幅回升，产量维持弱稳态势。甲醇现货市场价格跌至相对低位，产业链下游利润得到修复，近期甲醇制烯烃装置重启增加。延长榆能化二期、神华新疆烯烃及配套甲醇项目均于6月中附近停车检修，浙江兴兴69万吨MTO项目于6月19日如期停车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工大幅降至71.27%。传统需求行业中，除了MTBE开工小幅提升外，其他行业开工均回落，高温需求淡季，甲醇消耗量缩减。沿海地区库存继续回升，增加至92.25万吨，低于去年同期水平17.47%。
【交易策略】
近期到港货源仍较多，而需求跟进依旧乏力，甲醇市场延续累库态势，面临压力逐步显现，期价大概率维持低位震荡态势，重心在1950-2150区间内波动。端午假期期间，国际油价大跌，市场避险情绪升温，甲醇缺乏趋势性行情，可暂时观望。

PVC     【行情复盘】
节前PVC期货震荡走高，向上测试5850一线压力位，最高触及5886，刷新近一个月新高，但未能成功突破，重心承压回落，市场资金博弈，盘面波动较为剧烈。
【重要资讯】
尽管期货市场反弹，市场参与者心态依旧谨慎，观望情绪较浓。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格大稳小动，均价有所抬升，但成交未有明显改善。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，点价货源暂无优势。西北主产区企业报价大部分与持平，厂家接单情况一般，库存有所回升，当前基本保证出货为主，多根据自身情况灵活调整报价。上游原料电石市场价格维稳运行，电石企业出货尚可，下游PVC企业到货情况不一，基本够用。PVC现货行情不佳，对高价电石存在抵触情绪。电石市场供需变动不大，价格短期波动有限，市场观望情绪较浓，成本端支撑较为乏力。PVC供应端稳定，市场可流通货源充裕。新增两家企业临时停车或检修，部分前期停车装置逐步恢复，PVC行业开工水平略增至67.9%，检修损失量小幅下降。后期有三套装置计划检修，预计PVC开工小幅松动。节后下游市场补货不积极，PVC现货成交不活跃。下游需求步入高温淡季，制品厂开工整体回落，操作较为谨慎，对高价货源存在抵触心理。下游市场对PVC当前价格认可度不高，消化固有库存为主。房地产相关数据不佳，PVC终端需求难有改善。近期PVC出口略有好转，但价格走高后，海外询盘再度减少。市场到货稳定，华东及华南市场库存继续增加，达到42.35万吨，大幅高于去年同期水平26.23%。需求难有好转，PVC市场维持高库存状态。
【交易策略】
经过前期持续四个多月的调整后，PVC期货盘面存在超跌反弹需求，基本面缺乏有力向上驱动，成本支撑乏力，现货供应充裕，而需求步入淡季，难以顺利启动去库，PVC上涨缺乏持续性，震荡区间上沿阻力明显。

纯碱     【行情复盘】
节前，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1671元/吨，跌幅2.22%。
【重要资讯】
现货方面：25现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，市场货源供应量相对充足。截截止到2023年6月21日，周内纯碱产量61.03万吨，环比增加0.48万吨，上涨0.79%。周内纯碱整体开工率91.34%，环比增加0.72%。
需求方面：轻碱下游需求有所好转，近期纯碱厂家接单情况较好，重碱下游刚需支撑尚可，但坚持随用随采，对纯碱压价情绪不减。截至2023年6月21日，全国浮法玻璃日产量为16.42万吨，比15日增长0.61%。本周，浮法玻璃行业开工率为79.41%，与15日持平；浮法玻璃行业产能利用率为80.22%，比15日+0.49个百分点。
库存方面：截止到2023年6月21日，本周国内纯碱厂家总库存43.73万吨，环比增加1.08万吨，上涨2.53%。纯碱整体出货率为98.23%，环比上周-8.37个百分点。
利润方面：截至2023年6月21日，中国氨碱法纯碱理论利润474.49元/吨，较上周持平。周内原料端价格持稳运行，纯碱无明显波动，故利润整体相对稳定。截至2023年6月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为748.10元/吨，环比-30元/吨，跌幅3.86%，周内原盐价格稳定，煤炭继续小幅上涨，纯碱价格相对稳定下，致使利润呈现缩减。
【交易策略】
从基本面来看，上周纯碱装置开工率暂稳，供应并处出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡，策略上高位空单止盈离场，未入场者可轻仓尝试近月合约的短多操作。

尿素     【行情复盘】
节前最后交易日尿素期货弱势运行，主力09合约跌0.41%收于1707元/吨。
【重要资讯】
节前一周市场价格山东上涨50元/吨，节日期间现货市场大稳小动。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，6月下旬预计阳煤平原、河南心连心、明升达等停车检修，产能利用率始终在80%以上，供应端压力始终存在。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，天气原因有所放缓，工业需求稳定推进，近日下游集中补库，情绪有所转好。上周企业预收订单环比下降0.12天，至5.06天，新收订单放缓。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，折山东不到1800元/吨。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业出货转好，库存环比显著回落，港口库存因集港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期内盘持续下跌，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口成交增加，利多居多，印度招标近期开标，消息利空。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低，中周期接近周线下行通道下沿，关注1600附近表现，目前下行通道下沿支撑有效。操作上，单边09合约中期仍可逢高抛空，短周期有超跌反弹需求，下行效率降低，基差偏大，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
端午节期间，美豆主力11合约冲高回落，周五收于1304美分/蒲。M2309合约在端午节前偏强走势，周三午后收于3819 元/吨，上涨64 元/吨，涨幅1.70% 。
【重要资讯】
美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为580.81万吨，较前一周减少16.65万吨，减幅2.87%，同比去年减少167.39万吨，减幅22.37%。【利多】
全美油籽加工商协会(NOPA)周四发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量超过预期，创同期最高纪录。会员单位5月共压榨大豆1.77915亿蒲式耳，高于4月的1.73232亿蒲式耳和上年同期的1.71077亿蒲式耳，也超过1.7588亿蒲式耳的平均预估；【利多】
【交易策略】
美国大豆主产州出现降雨预报，美豆期货价格冲高回落，预计节后豆粕大概率随之低开。EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，对美豆形成利空。国内豆粕库存拐头向上。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库，但据悉部分油厂豆粕胀库有停机计划。由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少。预计美豆11合约在1300-1350附近承压，天气转换一般较快，注意仓位管理，豆粕偏空看待。

油脂     【行情复盘】
端午假期期间马棕收跌0.28%至3624林吉特/吨，美豆收跌3.39%至1304美分/蒲，美豆油收涨1.54%至54.87美分/磅。假期期间国内油脂期货震荡收跌，主力P2309合约报收7036点，收跌200点或2.76%;Y2309合约报收7630点，收跌140点或1.8%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格下挫，当地市场主流棕榈油报价7420元/吨-7520元/吨，较上一交易日上午盘面下跌240元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+400左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价7930元/吨-8030元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+350~400元左右。
【重要资讯】
1、美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑。
2、美国农业部数据显示，美国2022/2023年度大豆出口净销售为45.8万吨，前一周为47.8万吨；美国2022/2023年度玉米出口净销售为3.6万吨，前一周为27.3万吨。
3、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少3.64%，其中马来半岛减少4.05%，马来东部减少3%，沙巴减少2.92%，沙捞越减少3.26%。
4、美国农业部（USDA）公布农作物生长报告，截至6月20日当周，约57%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为51%。
5、大华继显关于马来西亚6月1-20日棕榈油产量调查的数据显示：①沙巴产量幅度为-4%至0%；②沙捞越产量幅度为-4%至0%；③马来半岛产量幅度为+3%至+7%；④全马产量幅度为-1%至+3%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
美豆产区干旱问题仍旧较为严重，截至6月20日当周57%美豆种植区域受到干旱影响，环比增加6%，美豆优良率处于季节性低位。但据降水预报来看，未来半个月部分产区降水将有所改善，干旱问题或有所缓解。且EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，油脂前期多单可考虑部分止盈离场。中期来看，6-10月棕榈油有一定增产预期，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库存预期。国内6-8月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。关注地缘冲突是否对俄乌植物油出口产生影响，从而利多豆油和棕榈油替代消费增加。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年棕榈油或有减产。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松。
操作：前期多单部分止盈，豆油基差看空。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价节前震荡收跌，收跌60点或0.61%至9830元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏弱运行。山东油料上周期均价9650元/吨，环比持平；河南油料周均价9850元/吨，环比稳定；驻马店白沙通货米均价11950元/吨，环比下滑0.42%；大杂通货米均价11800元/吨，无上货仅供参考；阜新白沙通货米均价11875元/吨，环比下滑2.34%。苏丹精米周均价10563元/吨，环比下滑0.82%。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到6月16日国内花生油样本企业厂家花生库存统计55701吨，与上周相比减少2200吨。
据Mysteel调研显示，截止到6月16日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34800吨，环比上周减少200吨。
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4830吨，环比增加1.05%，出货量2340吨，环比增加11.43%。上周批发市场及出货均增加。到货量增加主要因部分市场节前采购货源陆续到货；出货增加因端午节前下游适量进行采购。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货市场延续供需双弱模式，端午节备货已过，现货价格稳中偏弱运行。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积同比增加，总花生种植面积预计同比增加但低于2021年。新作增产预期，叠加花生散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，使得花生期价前期自高位出现明显回落。但结转库存偏低以及春花生种植面积减少，使得夏花生上市前现货市场供应格局仍偏紧，对近月合约价格形成支撑。主力11合约下方支撑关注9000-9200元/吨附近。压榨厂收购陆续收尾，短期花生期价驱动因素关注大宗油脂油料价格以及新季花生产量预期。大宗油脂价格震荡反弹对花生价格形成一定利多影响，结转库存偏低的背景下市场对产区天气容错率较低。苏丹武装冲突仍在持续，关注是否影响6-7月份新季花生种植。操作上建议观望或逢回调偏多。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三，菜粕主力09合约上涨，午后收于3350 元/吨，上涨74 元/吨，涨幅2.26% ；菜油09合约上涨，午后收于8500 元/吨，下跌91 元/吨， 跌幅1.06% 。
菜粕现货价格上涨，南通3600 元/吨涨10，合肥3350 元/吨持稳，黄埔3640 元/吨涨60。菜油现货价格稳中有跌，南通8750 元/吨跌30，成都9030 元/吨持稳。
【重要资讯】
市场担忧澳大利亚新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；【利多】
美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
据Mysteel调研显示，截止到2023年6月16日，沿海地区主要油厂菜籽库存为26.1万吨，较前一周减少2.4万吨；菜粕库存为2.03万吨，环比前一周周减少0.29万吨；未执行合同为13.15万吨，环比上周减少6.47万吨；【中性】
【交易策略】
美豆主产区预期降雨，美豆冲高回落，预计端午节后菜粕低开震荡。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，菜粕预计回调空间有限，菜粕考虑回调买入为主。
现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。但菜油高库存下，预计菜油连续反弹的概率并不大。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬，但目前俄罗斯葵油库存较多，进口报价有所松动下跌。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，等待库存拐头向下时考虑逢低做多为主。短期不建议单产继续追多，但可考虑多菜油空豆油策略。

玉米     【行情复盘】
期货市场：端午节期间外盘玉米价格大幅回落，上周五CBOT玉米主力合约收于584.25美分/蒲式耳，较端午节前下跌3.87%；主力09合约节前一周收涨0.67%；
现货市场：周日玉米现货价格以稳为主。北方玉米集港价格2710-2760元/吨，较端午小长假前提价10-30元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2880-2900元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东2780-2940元/吨，继续偏强震荡，河南2760-2880元/吨，河北2730-2780元/吨。
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BdeC)周四表示，由于恶劣天气条件导致产量减少，阿根廷2022/23年度玉米产量预计为3,400万吨，低于之前预估的3,600万吨。特别是在科尔多瓦省中北部地区和南部地区，结果与之前的预测有明显差异，这导致该机构调整了产量预估。另一方面，交易所还将阿根廷2023/24年度小麦播种面积预估从630万公顷下修至610万公顷。
（2）美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，6月15日止当周，美国2022/23市场年度玉米出口销售净增3.6万吨，较之前一周下滑87%，较前四周均值下滑74%，市场此前预估为净增0-60万吨。当周，美国2023/24市场年度玉米出口销售净增4.71万吨，市场此前预估为净增0-20万吨。当周，美国玉米出口装船为66.83万吨，较之前一周减少44%，较此前四周均值下滑50%，其中，向中国大陆出口装船17.91万吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，当前市场焦点依然在美玉米产区天气，近期天气预期出现缓和，收敛前期利多预期，此外，宏观面美元强势，对整体商品价格形成压制，同时美玉米出口一般以及原油价格回落明显，消费端的提振有限，多重因素影响下，美玉米期价上周五大幅回落，后期来看，天气不确定性的干扰仍然存在，或收敛美玉米期价短期的回落空间，外盘整体仍然维持区间波动，短期节奏预期呈现先抑后扬波动。国内市场来看，外盘的大幅回落或对国内价格形成一定的利空影响，不过由于进口端对国内整体的供应影响范围有限，将削弱外盘价格对国内影响的传导力度，因此国内期价节后或呈现低开震荡波动。后期来看，国内影响继续聚焦于天气情况以及消费情绪的变化，暂时对于国内玉米09合约继续维持区间震荡判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价节后或低开震荡，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约节前一周震荡整理，收于3020元/吨，涨幅0.77%；
现货市场：周日国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较节前持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3230元/吨，较节前持平；山东诸城玉米淀粉报价为3260元/吨，较节前持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（6 月 15 日-6 月 21 日）全国玉米加工总量为 58.56 万吨，较上周升高 2.64万吨；周度全国玉米淀粉产量为 30.07 万吨，较上周产量升高 1.77 万吨；开机率为56.02%，较上周升高 3.3%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至 6 月 21 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 85.9 万吨，较上周增加 0.3 万吨，增幅0.35%，月降幅 9.35%；年同比降幅 22.55%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格反复波动预期下，淀粉期价或跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉期价短期或跟随玉米震荡反复，操作方面建议暂时观望为主。

生猪     【行情复盘】
端午节日期间，国内生猪现货价格整体呈现小幅阴跌，截止周日，全国主产区现货均价约14元/公斤附近，环比节前跌0.2元/公斤左右。原料端外盘美豆及玉米波动巨大，环比节前大跌，节后农产品板块整体预计大幅低开，生猪期价预计跟跌为主。节前生猪09合约期价收于15915元/吨，09基差（河南）-1795元/吨。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，出栏节奏有所反弹，屠宰量环比再度走高，阶段性供给仍显宽松。
【重要资讯】
节后一周，机构数据暂无更新。
基本面数据，截止 6 月 18 日第 24 周，出栏体重 121.81kg，周环比降 0.37kg，同比增 0.30kg，猪肉库容率 34.71%，环上周降 0.71%，同比增 24.27%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量 93.69 万头，周环比降 1.72%，同比高 3.28%。博亚和讯数据显示，第 24 周猪粮比 5.25：1，环比上周降 0.43%，同比低 4.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-213 元/头，周环比涨 7 元/头，同比跌 221 元/头，自繁自养利润-201 元/头，环比跌 11 元/头，同比跌 91 元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创 7KG 仔猪均价 62.09 元/kg，环比上周跌 7.41%，同比跌 15.90%；二元母猪价格 32.08 元/kg，环比上周跌 0.18，同比跌 10.40%。。
【交易策略】
端午节前农产品指数出现系统性反弹，生猪期价延续低位偏弱震荡。节后预计屠宰量环比将有反弹，出栏体重小幅下滑，供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。二季度生猪产业试探性调涨，但当前仍未形成合力。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者空近多远套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
端午节日期间鸡蛋现货价格稳中偏弱，主产区蛋价3.95元/斤，环比节前跌0.05元/斤左右，主销区蛋价4.24元/斤，环比节前持平，全国均价4.00元/斤左右，环比节前跌0.03元/斤，淘汰鸡价格5.32元/斤，环比节前持平。假期美豆及美玉米大跌，预计周一鸡蛋期价大概率跟随豆粕及玉米低开。节前主力09合约收于4128元/500公斤，09基差-242元/500公斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，梅雨季节临近，蛋价再度进入季节性回落时间。但原料端小麦、玉米阶段性止跌反弹，对养殖利润形成利空，养殖户主动淘鸡加。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年6月21日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.28天，环比前一周降0.06天，同比降0.04天，流通环节库存0.98天，环比前一周降0.08天，同比增0.04天。淘汰鸡日龄平均516天，环比上周持平，同比延后14天，淘汰鸡日龄继续高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价回落，淘鸡价格下跌，蛋鸡养殖利润小幅回落，第24周全国平均养殖利润0.38元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比高0.04元/斤；第24周代表销区销量7650吨，环比增2.88%，同比增7.62%。截止2023年5月底，全国在产蛋鸡存栏量11.79亿羽，环比4月降0.59%，同比增0.08%。
2、行情点评：端午节后养殖端预计整体以去库为主，现货可能迎来阶段性回调，一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，端午节前后老鸡占比有望高位回落， 但上半年补栏鸡苗陆续在6月份迎来开产，因此二季度新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格回落对蛋价边际支撑减弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，但供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局远月合约空头逻辑不变。只不过目前基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
单边暂时观望，套利逢高空7多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：国内端午节期间，日胶小幅走低。日胶11月合约在204.8-207.3日元之间波动，较21日收盘略跌0.34%。新加坡TSR20橡胶09合约窄幅整理，在130.7-133.2美分之间波动，较21日收盘略跌0.31%。
【重要资讯】
截至2023年6月18日，中国天然橡胶社会库存160.58万吨，较上期下降0.59万吨，降幅0.37%。中国深色胶社会总库存为111.6万吨，较上期下降0.09%。其中青岛现货库存环比增加0.36%；云南库存下降4.69%；越南10#下降6.33%；NR库存小计增加3.2%。中国浅色胶社会总库存为48.96万吨，较上期下降0.99%。其中老全乳胶环比下降1.16%，3L环比下降4.7%。
【交易策略】
国内端午假日期间，国际主要橡胶期货市场价格略降，中国需求疲软带来偏空影响。节前国内政策利好不及市场预期，且青岛进口胶库存继续增长。国内外新胶上市增多，供应压力预计上升，沪胶表现震荡偏弱。需求端，虽然近来轮胎企业开工率保持在近年同期高位，但企业成品库存持续增加带来压力。端午期间部分轮胎企业停产，对行业整体开工率有一定影响。整体看，国内胶市供需形势尚未明显向好，关注后期政策调控力度。预计节后沪胶维持震荡格局，沪胶主力合约在12200、12500元可能存在阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：国内端午假日期间，国际糖价明显回落。ICE11号原糖10月合约在24.16-25.86美分之间波动，较21日收盘下跌5.65%。白砂糖8月合约在655-692.6美元之间波动，较21日收盘下跌4.97%。
【重要资讯】
据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）最新的数据，截至2023年6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比上年同期减少246万吨，去年同期印度全国食糖产量为3542万吨。就2022/23榨季（2022年10月至2023年9月）产量来看，预计本榨季印度产糖量将达到3332万吨，而上榨季产量为3597.5万吨，预计整个榨季比上榨季减产265.5万吨。
【交易策略】
国内端午期间外糖明显回落，巴西产糖顺利有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。不过，厄尔尼诺现象可能出现或将影响印度、泰国等地甘蔗生长。据CFTC持仓报告显示，截至6月20日，ICE原糖非商业净多持仓达到261001手，较前一周增加9741手。国内糖市，5月外糖进口量仅4万吨，同比降幅超过八成，配额外进口糖成本高于南宁现货糖价千余元，增加外糖进口暂不可行。国内食糖短缺预期强烈，糖浆、预混粉进口增加的作用有限，弥补供需缺口以及稳定糖价离不开有效的政策调控。综合看，外盘回落可能拖累节后郑糖走低，但国内食糖供需缺口被有效弥补之前，糖价下行空间或许有限。继续关注外糖走势及国内糖市调控措施的指引，近期主力合约可能仍将在6700-7100元区间波动。

棉花、棉纱 【行情复盘】
6月21日，棉花震荡，主力合约收于16350，跌2.1%。
【重要资讯】
纺企现货原料维持刚需采买。端午节期间纺企放假情况不一，部分未放假，部分原料库存偏低的企业则放假3-10天不等。目前棉价回落，纺企纱价下调的压力逐渐增加，市场淡季特征持续，下游信心不足。棉价仍然居高，纺企盈利困难，但逢低补库仍为主旋律。
各地区纱厂开机率基本持稳，新疆及河南地区的大型纱厂平均开机在85%左右，中小型纱厂在80%左右。江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在80%，中小型纱厂开机在70%。价格方面，C32S高配环纺24500元/吨（含税，下同），C40S环纺报价在25200-25700之间，JC60S环纺报价在33200-34200之间。进口纱一线C10赛络22700-22800元/吨。
【交易策略】
棉花短期震荡，下跌空间有限，做多为主。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约节前偏弱震荡，跌至5100元附近。
现货市场：期货震荡下行，加之下游原纸行业延续稳中偏弱整理，利空国内木浆现货市场情绪。需求跟进不畅，且供应充足，故部分业者适当降价出货，今日进口阔叶浆价格下滑25-50元/吨，市场观望氛围浓厚。
【重要资讯】
双胶纸市场行情个别松动。纸厂报盘暂稳，部分厂家出货价格下调，产线灵活排产。市场交投略显清淡，临近季末，部分业者为加快走货节奏，有个别低价出现，仍有部分市场参与者观望节后市场为主。铜版纸市场行情暂稳。纸厂生产相对稳定，报盘暂无调整，个别产线有停产、转产情况。下游经销商成交不多，市场重心起伏有限，观望气氛浓厚。纸浆价格仍处低位运行，成本面支撑不足。
【交易策略】
现货针叶浆持稳，维持5050-5350元/吨，阔叶浆节前下跌，含税价4100-4250元。据Fastmarkets消息，尽管销售不佳，加拿大生产商拒绝在中国市场下调进口NBSK价格，Harmac Pacific决定延长其加拿大不列颠哥伦比亚省浆厂的停机时间，在上月停机后，原计划一个月的停机预计削减市场供应4.5万吨，计划调整后，减产量将增至5.5万吨，加拿大NBSK为670-700美元/吨，与上周持平，北欧NBSK也保持不变，为620-650美元/吨。Suzano周五宣布对中国市场7月漂桉浆订单提涨30美元/吨，该公司已经对6月订单落实了30美元/吨的涨幅，其他卖家此轮是否会跟涨还尚不清楚。海外报价近期相对坚挺。供需方面，5月木浆进口量316万吨，创历史新高，1-5月木浆进口量累计增加213万吨，针叶浆5月进口量84万吨，创历史新高，阔叶浆维持高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸结束上涨，环比持稳，纸厂生产利润改善，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。
综合看，纸厂利润好转，成品纸产量同比较高，近期海外浆厂报价坚挺，但国内成品纸继续下跌，全球木浆库存快速累积，供需宽松，短期假期海外地缘政治风险加大，同时鲍威尔释放“鹰派”信号，美元走强风险资产承压，纸浆短期回调后关注5000附近支撑，区间内偏空操作。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约节前一周震荡整理，收于8458元/吨，周度跌幅为1.15%。
现货价格：周日苹果现货价格以稳为主。山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，较节前持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.9元/斤，较节前持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至6月15日，全国苹果库存量为208.5万吨，去年同期为197.83万吨；其中山东地区库存量为92.91万吨，去年同期为122.64万吨；陕西地区库存量为52.35万吨，去年同期为25.18万吨。当周全国库存周度消耗量为22.24万吨，环比继续小幅下降，同比回到中位区间。
（2）钢联库存量预估：截至 6 月 21 日，本周全国主产区库存剩余量为 140.71 万吨，单周出库量 25.82 万吨，冷库出库环比上周走货有所增加。
（3）市场点评：端午节期间多空消息参半，趋势推动仍然有限。利多方面，主要体现为端午备货表现略好，现货价格偏强，利空方面，主要是市场对于新季的调研结论，部分机构对于总产维持同比略增的预期。整体来看，市场分歧依然存在。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格高估值预期存疑。新果的产量预期来看，产区进入套袋后期，初步产量预期落地，市场分歧点下降，相应地对价格的趋势推动有限。目前对于苹果期价继续维持高位区间预期。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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