贵金属  【行情复盘】
日内，美元指数和美债收益率走势略有分化，贵金属呈现高位震荡行情。截止17:00,现货黄金整体在1931-1947美元/盎司区间震荡调整；现货白银整体在22.9-23.26美元/盎司区间震荡运行。近期，美国债务上限谈判取得实质性进展对贵金属而言形成略偏空影响，叠加美联储货币政策预期继续转向鹰派影响，贵金属呈现震荡偏弱运行。国内贵金属日内小幅回落，沪金跌0.12%至444.62元/克，沪银跌0.22%至5354元/千克。
【重要资讯】
①美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，表现强于4.3%的预期和4.2%的前值；环比升0.4%，表现强于0.3%的预期和0.1%的前值。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，表现强于4.6%的预期和前值；环比升0.4%，创1月以来新高，表现强于0.3%的预期和前值；4月个人支出环比升0.8%，表现强于0.4%的预期和零增长的前值。②强劲的美国消费者支出和通胀数据公布后，叠加美联储官员偏鹰派讲话，市场对美联储6月和7月再度加息1次的预期继续强化，市场完全定价了美联储6月7月再度加息1次的预期；强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性，对年内降息的预期继续降温。③拜登和众议院议长麦卡锡正各自为债务上限协议加强党内游说，他们都对前景表示乐观，两党的温和派和务实派的重量级议员也作出了初步的支持性表态，但截至当地时间周一中午，众议院少数党领袖杰弗瑞斯尚未对提案表示公开支持。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限协议初步达成将会提交给国会两院审议，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解；贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，跌破1950-1970美元/盎司（445元/克）支撑，关注1900美元/盎司（430元/克）支撑，深跌可能性小；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银一度跌破23美元/盎司整数关口（5400元/千克），继续关注该点位支撑，下方跌至22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；上方关注继续26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情仍未走完，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
5月30日，沪铜冲高回落，主力合约CU2307收于64800元/吨，跌幅0.2%。现货方面，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水320~升水430元/吨，均价报于升水375元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。平水铜成交价65520~65800元/吨，升水铜成交价格65590~65870元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.01万吨至11.83万吨，但仍较去年同期高1.1万吨。周末全国各地区的电解铜库存仅广东地区累库，其他地区都是去库的，具体来看：上海地区减少0.33万吨至6.65万吨，广东地区库存增加0.45万吨至3.94万吨，江苏地区减少0.1万吨至0.75万吨。
2、外媒5月26日消息，艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人Robert Friedland表示，铜价下跌是暂时的挫折，因为全球经济脱碳至关重要的金属继续面临供应危机。他预计，中国将在下半年刺激需求。他说，世界正面临着铜供应危机，没有足够的矿山可以满足未来的需求。艾芬豪正寻求在铜矿资源丰富的刚果民主共和国开发Kamoa-Kakula矿。
3、LME最新一期的数据显示，投资基金对铜的头寸转为净空头，这是自2020年6月以来的首次，此前自4月中旬以来看跌押注激增，多头头寸已解除。
【操作建议】
近期宏观情绪出现一定回暖的迹象。一是市场关注的美债上限议题传出达成一致的消息，当地时间5月27日，知情人士表示美国白宫和共和党谈判代表已就债务上限问题达成初步协议。二是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。不过铜基本面仍偏弱势，下游消费在四、五月份超预期转弱，短期铜材开工有所反弹主要系因价格大幅开始回调厂家逢低买入，在终端订单仍低迷的背景下，不具备持续性；而供应端也在原材料持续累增和加工利润可观下持续放量。
短期来看，随着美国债务上限的X日的临近，工业品可能随着宏观情绪反复而宽幅波动。如果上限达成一致，情绪回暖之下铜价有一定反弹动能。不过从中长期来看，在海外衰退周期下有色金属仍将偏弱势运行。暂且观望等待宏观明朗。

锌   【行情复盘】
5月30日，沪锌震荡偏弱，ZN2307收于19300元/吨，跌0.67%。现货方面，0#锌主流成交价集中在19570~19770元/吨，双燕成交于19700~19880元/吨，1#锌主流成交于19500~19700元/吨。
【重要资讯】
1、截至本周一（5月29日），SMM七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周五（5月26日）增加0.26万吨，较上周一（5月22日）下降0.77万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场到货量有所增加，但周末提货相对较少，库存增加；天津市场，周末市场紫金等品牌少量到货，但下游周五提货后，周末基无提货，库存小幅增加；广东市场，周末下游前期采购基本完成，周末提货很少，但市场到货维持正常，库存微增。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.26万吨，全国七地库存增加0.26万吨。
2、据SMM调研，上周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率下滑至59.97%，压铸锌合金开工率上升至48.04%，氧化锌开工率下滑至60.9%，镀锌及氧化锌整体开工有所下滑，压铸板块受锌价低位刺激下环比有所抬升，压铸锌合金开工率预计会昙花一现，后期逐渐恢复正常。周内下游企业逢低采买使得各板块原材料库存有所增加，而下游企业整体订单情况表现持续不佳，终端消费均呈现较弱态势，整体消费端未见明显好转势头。
3、据SMM调研河北镀锌行业，年初，市场普遍期待疫情结束后的经济修复，2023年一季度镀锌订单表现较好；进入第二季度，房地产投资数据表现不佳，同时资金压力下部分基建类订单落地缓慢，经济的实际修复表现不及预期，镀锌企业订单下滑。受地产相关订单下滑影响，镀锌行业供应过剩；叠加年后锌价大幅下滑，加工费出现大幅下降的情况。
4、截至当地时间2023年5月30日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价24.6欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期宏观情绪出现一定回暖的迹象，锌价止跌反弹。一方面是市场关注的美债上限议题传出利好，拜登Joe Biden在白宫表示“不会发生违约”，并称他与共和党籍众院议长麦卡锡（Kevin McCarthy）的协商“富有成效”。另一方面则是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。从中期来看，锌基本面弱势的格局没有改变。随着云南限电的解除以及部分冶炼企业检修完毕，精炼锌产量持续扩张。从进出口来看，四月锌矿进口维持高位，同时精炼锌进口大幅上涨，供应宽松格局未变。需求端来看，终端消费持续萎靡，五月消费超预期转弱，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。综上，情绪回暖下短期锌价存在一定的反弹动能，建议前期空单止盈退场，等待局势明朗后再次逢高沽空的机会。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15215，跌0.16%。SMM 1#铅锭现货价15000~15150，均价15075，跌25。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组（ILZSG）的数据显示，3月份全球铅市场缺口达到2.1万吨，高于2月份的1.23万吨。2023年前三个月的铅供应缺口为1.9万吨，而2022年同期为14.3万吨。
据SMM，2023年5月19日~2023年5月26日原生铅冶炼厂开工率为59.93%，较上周小幅下滑0.55个百分点。2023年5月19-5月26日，SMM再生铅四省周度开工率为46.37%，较上周下降1.09个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月29日，SMM铅锭五地社会库存累计3.09万吨，较5月22日增0.13万吨，较5月26日降900吨。据调研，铅蓄电池市场正值传统淡季，下游企业多有减停产情况，刚需有限。同时，上周如安徽、湖南等地区铅冶炼企业生产出现小幅减量，地域供应收紧，转向采购仓库库存。
消费端，5月19日—5月26日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.2%，较上周下滑2.54个百分点。据调研，电动自行车及汽车铅蓄电池市场淡季态势加剧，多家企业虽对成品电池实施促销，但电池订单情况改善有限，企业成品库存压力上升，使得部分企业不得不进行不定期的非节假日放假。淡季影响，以销定产。
【操作建议】
美元指数整理，有色分化波动。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月30日，沪铝主力合约AL2307高开低走，全天震荡偏弱，报收于17960元/吨，环比下跌0.36%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌10元/吨，A00铝锭现货平均升贴水90元/吨。
【重要资讯】
上游方面，截至本周一，SMM氧化铝地区加权指数2,861元/吨，较上周一下跌14元/吨。内蒙古白音华铝业计划下半年40万吨全面达产。据国家能源局和中国电力企业联合会预计，2023年正常气候情况下，夏季全国最高用电负荷约为13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦。如果出现长时段大范围极端高温天气，全国最高用电负荷可能比2022年增加近1亿千瓦。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.1%。截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。库存方面，2023年5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头减仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率小幅下滑，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存继续下降，伦铝库存大幅增加。盘面受宏观及有色板块带动强势反弹，建议暂时观望为主，激进者逢高可少量试空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月30日沪锡震荡偏强，主力2307合约收于208900元/吨，涨0.33%。现货主流出货在209500-211500元/吨区间，均价在210500元/吨，环比涨7750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国白宫和众议院议长初步达成提高债务上限的协议，将于本周三（5月31日）正式送交国会投票表决。最新的协议显示，共和党实现了削减开支的基本诉求，而民主党则有望将债务上限延长两年至2024大选之后。
2、 缅甸佤邦财政部在2023年5月20日出台了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》。该通知是对佤邦中央4月15日文件（《佤经字2023—06号》）的跟进，表示将落实2023年8月1日后矿山将停止一切勘探、开采、加工等作业的政策。
3、 加拿大矿产勘探公司罗马资源有限公司宣布，在位于刚果民主共和国（DRC）东部地区的North Kivu省Walikale Territory的Bisie North Tin项目中发现了大量锡矿床。
4、 Strategic Minerals Europe (SME) 在其欧盟最大的正在开采的锡矿Penouta的高产量基础上继续改进，使其第一季度的总产量水平再创新纪录。2023年第一季度的总产量达到创纪录的121吨（实物量），比去年同期的47吨增加了157%。

【交易策略】
美国有关债务上限协议初步达成。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率小幅上升，但矿端资源紧张问题依然长期存在。且某西南地区冶炼厂也因此开始停产检修。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然难言向好，但是未来供应端或将持续偏紧。只是价格反弹后现货成交较为清淡。上周缅甸佤邦政府重申8月禁矿，叠加周末冶炼厂检修的消息提振盘面强势上涨。建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2307合约收于163790，涨1.48%，SMM镍现货177300~180800，均价 179050元/吨，涨4750。
【重要资讯】
1、印尼一名高级政府官员2023.5.30表示，作为全球最大的镍生产国，印尼已暂缓对镍产品出口征税的计划，同时正致力于创建一个价格指数，以缓解与伦敦金属交易所(LME)指标挂钩的波动。投资协调部高级官员Septian Hario Seto在雅加达举行的印尼会议上表示，政府计划在2023年底前推出镍价格指数，并需要在实施出口税之前实施。他说，该指数可用于计算特许权使用费和任何出口税。他补充说，该指数可能由镍生铁、混合氢氧化物沉淀物和可能的镍硫化合物组成。
2、据Mysteel调研了解，5月26日，印尼HJF镍铁一期项目（8条RKEF产线）第8条产线投产出铁，该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到1000吨。
【操作建议】
美元指数整理，当前美国债务上限谈判初步达成，而国内也寄望提振经济措施，有色分化波动，锡镍共振回升但均冲高回落。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现，临近保值换月，现货升水略有下调，预期5月末6月初会有电解镍到货。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，而未来进口回流量因印尼厂家产能调整受影响。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降，但需求待改善。硫酸镍价格出现企稳回升。LME 库存略有所回升，但仍在4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低，社库及交易所库存波动下滑继续带来支持。目前来看，沪镍back结构波动变化，2307自低位有所回升，暂会在16-18万元间波动为主。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14865，涨0.41%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。5月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15600，平；太钢天管15450，平；甬金四尺15250，平；北港新材料15000，平；德龙15000，平；宏旺15000，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢26900，涨100；张浦26900，涨100。2023年5月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存106.26万吨，周环比下降2.58%。其中冷轧不锈钢库存总量54.81万吨，周环比下降2.09%，热轧不锈钢库存总量51.45万吨，周环比下降3.08%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周加快。本周市场到货较少，部分钢厂周内分货量有所打折，叠加月底部分贸易商压力较大，出货多集中于低价资源，因此整体库存仍消化为主。2023年5月25日，无锡市场不锈钢库存总量58.71万吨，下降23392吨，周环比下降3.83%。200系本周广西钢厂少量到货，跌价氛围下，市场整体采买意愿不高，库存小幅消化，整体降幅1.91%。300系周内因华南钢厂到货有限，同时华东钢厂分货量有所打折，市场库存有所消化。冷轧以更具价格优势的仓单资源降量为主；热轧以贸易商库存消化为主，整体降幅4.22%。400系临近月低，部分贸易商开始结算提货，钢厂前置资源有所消化，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.95%。不锈钢期货仓单40460降538吨。
【交易策略】不锈钢期货反弹随镍回升。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢短期前期低点附近支撑暂有效，反弹关注上档压力位或在15000，15700，16500附近。因预期印尼镍生铁回流或有可能因厂家调整有所回落，若镍生铁企稳回升，或对不锈钢形成一定成本支撑，需求改善程度会制约反弹高度。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间再度转跌，下跌0.8%。
现货市场：北京地区开盘价格上涨10-20，河钢敬业报价3630-3650，商家反馈整体成交非常差，比上周那几天还弱，盘中回落10-30，目前报价3610-3620，出货还是差。上海地区开盘和昨天收盘差不多，盘中一路下调，较昨日下跌30-40，永钢3480、中天3460、三线3400-3460，整体成交不好。
【重要资讯】
2023年5月，中国工程机械市场指数（CMI）为95.69，同比降低8.07%，环比降低6.35%。依据CMI判断标准，5月指数已处于收缩值100以下，市场情绪比较悲观，同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。中指研究院26日发布的数据显示，5月前三周，中国50个城市新建商品住宅周均成交面积为434万平方米，较4月周均水平下降17.7%，较去年同期增长17.9%。其中，(5月15日-21日)重点50城成交面积环比增长4.2%，同比增幅小幅扩大至13.6%。
【交易策略】
螺纹期货走弱，现货报价先涨后跌，跟随盘面，成交转差，上周受海外利空及市场市场整体情绪较差影响，螺纹跟随成本进一步走弱，临近周末在相关消息带动下，情绪有所好转。Mysteel数据显示，螺纹产量重回270万吨以上，表观消费量降至300万以下，去库放缓，供需转弱，总库存较低，但淡季临近，在旺季低消费基数下，需求是否还会出现季节性下滑需要关注。从终端看，4月房地产整体降幅扩大，基建投资季节性走势较弱，5月以来，地方专项债发行量同环比均明显下降，出口年初以来同比大幅增加，支撑钢材总需求，但5月开始接单量下滑，外需面临持续下降风险，地方土地出让收入大幅减少可能使基建投资低于预期。
由于产业链库存较低，因此价格止跌后刺激部分补库需求释放，但临近淡季消费预计难有明显改变，后期更多关注国内政策对于需求预期的影响，在预期好转前，价格底部确立依然需要供应整体回落，目前除焦煤外，铁矿石及高炉供应减量并不明显，铁水产量连续两周增加，因此负反馈可能还未结束，近期传出的政策端消息还有待进一步确认，因此短期螺纹超跌反弹看待，结合成本关注3600以上压力，供应回升如果过快，下跌压力将重新出现。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2310合约日内跌0.97%至3572元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3630元/吨，低合金加价150元/吨。终端采购节奏偏缓，下游补货需求及投机需求积极性一般，仍以谨慎为主。
【重要资讯】
1、5月30日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量401.71万吨，较昨日降2.60万吨，降0.64%；库存周转天9.5天，较昨日持平；日消耗总量36.85万吨，较昨日降0.90%。
2、匠客工程机械最新数据显示，2023年5月，中国工程机械市场指数（CMI）为95.69，同比降低8.07%，环比降低6.35%。
3、中钢协数据显示，5月中旬，重点钢企粗钢日产224.55万吨，环比下降0.24%；钢材库存量1626.46万吨，比上一旬下降7.65%，比上月同旬下降12.28%。
4、产业在线数据显示，2023年6月空冰洗排产继续大增，共计2933万台，较去年同期生产实绩上涨19.9%，其中家用空调表现最为优异。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华东地区复产，社会库存和钢企库存有所下降，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，日内消息刺激炉料行情波动率较大，显示市场结构脆弱，弱利润下热卷估值不高，但未见利多驱动或利空出尽，短期观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面走弱，主力合约下跌0.28%收于707.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体反弹。截止5月30日，青岛港PB粉现货价格报783元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报878元/吨，日环比上涨11元/吨，杨迪粉报749元/吨，日环比上涨7元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月22日-5月28日，中国47港铁矿到港总量2408.9万吨，环比增加117万吨，45港到港量2244.1万吨，环比增加74.1万吨。
5月22日-5月28日，澳巴19港铁矿石发运量2477.5万吨，环比减少24.5万吨。其中澳矿发运1694.9万吨，环比减少143.2万吨，发往中国的量1356.1万吨，环比减少212.4万吨。巴西矿发运782.6万吨，环比增加118.7万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿日间盘面走弱，反弹动能跟随成材减弱。上周成材表需虽然继续萎缩，但由于近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复。当前部分厂家已有一定的利润空间，主动减产意愿下降。上周铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平继续创新低，对铁矿有刚性采购需求，支撑现货价格。焦炭第9轮提降上周落地，本轮降幅收窄，弱终端向炉料价格的负反馈临近尾声。随着成材价格止跌回升，炉料端价格有望出现阶段性超跌反弹。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。今年高温天气或将提前到来，成材需求转入淡季后，黑色系将再度面临承压。5月外矿整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，上周港口库存维持稳定，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。但下半年铁矿石供需平衡表大概率将逐步转向宽松。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性反弹，但空间有限，中期下行趋势难改。
【交易策略】
持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁水产量止跌回升，外矿短期到港压力不大，港口库存和钢厂厂内库存均去化。基本面支撑下，铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。随着铁水产量的止跌企稳，产业链利润本轮从原料端向成材的让渡暂告结束，螺矿比近期或将出现下降。

玻璃     【行情复盘】
周二玻璃盘面显著趋弱，主力2309合约跌3.67%，收于1416元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃部分市场价格延续松动，场内观望情绪较浓。华北交投平平，部分厂价格下调2.6-4元/重量箱不等；华中部分价格下调3元/重量箱，外发价格稍低，而下游采购仍显谨慎，整体交投清淡，厂家库存有不同程度增加；华东部分厂价格下调，降幅3-5元/重量箱不等，多数成交依旧平淡，市场观望心态仍较浓；华南市场暂稳运行，市场交投氛围一般，成交相对灵活；西北市场价格稳定，下游市场暂时以消耗自身库存为主，出货一般。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产245条，日熔量共计166200吨，环比前一周（165600吨）增加600吨。广州市富明玻璃有限公司600T/D浮法线5月19日复产点火。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现偏弱，多地市场交投降温，部分区域成交明显下滑，且范围较上周扩大。中下游维持少量刚需采购，但受价格下滑影响，提货谨慎，观望氛围进一步加重。
库存方面，截至5月25日，重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较前一周库存增加305万重量箱，增幅6.80%，库存环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较前一周增加1.34天。上周重点监测省份产量1290.17万重量箱，消费量985.17万重量箱，产销率76.36%。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。短期盘面破位下行，建议灵活操作严格止损。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况背靠1200元的行业平均成本线择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油冲高回落，主力合约收于529.70 元/桶，涨0.15 %，持仓量减少870手。
【重要资讯】
1、欧佩克秘书长阿尔盖斯周一首次访问伊朗，在接受采访时表示，欧佩克将欢迎伊朗在制裁解除后全面重返石油市场。他补充说，伊朗有能力在短时间内实现大量生产。相信大家会齐心协力，确保石油市场保持平衡。当被问及欧佩克自愿减产及其对油价的影响时，阿尔盖斯表示，我们没有定一个特定的价格水平。我们所有的行动和决定都是为了在供需之间取得平衡。
2、船运数据显示，作为原油出口大国的沙特阿拉伯正在进口前所未有数量的便宜的俄罗斯柴油，并且加大对新加坡的出口数量，从而达到利润最大化。
3、由于中国海关加强对沥青混合料进口的检查，中国独立炼油商正在加大燃料油进口，以加工成汽油和柴油，因为炼油利润率很高。
4、路透数据显示，5月份俄罗斯运往土耳其的乌拉尔原油海运量达到七个月高点。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
美国债务上限谈判达成原则协议，宏观情绪回暖推动油价连续反弹，但短线来看，油价进一步上行驱动有限，同时技术上面临60日均线阻力，暂时观望为宜。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3695 元/吨，涨2.13 %，持仓量减少19209 手。
现货市场：本周初中石化各地区炼厂沥青价格涨跌互现，山东地区齐鲁石化价格下调50元/吨，而华东地区镇海炼化价格上调20元/吨，周二华东低端价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3720 元/吨，华南3720 元/吨，西北4350 元/吨，东北4175 元/吨，华北3770 元/吨，西南4140 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期部分地方炼厂复产沥青，带动沥青供给恢复，金承石化、东明石化等炼厂将复产沥青，沥青现货供给将进一步回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-24当周，国内79家样本企业炼厂开工率为31.8%，环比上涨0.9%。从炼厂沥青排产来看，6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%。
2、需求方面：近期国内多地降雨频繁，公路项目施工继续受阻，下周国内降雨预计仍然较多，同时进入6月份长江中下游地区将进入梅雨季节，进一步影响项目施工，并阻碍沥青道路需求的释放。而由于当年前贸易商库存水平较高，叠加刚需受限，市场投机需求也相对谨慎。
3、库存方面：国内沥青现货库存环比增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-30当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为104.5万吨，环比增长1.4万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为172.8万吨，环比增加2.4万吨。
【套利策略】
沥青月走稳，暂时观望。
【交易策略】
近期部分炼厂复产沥青，沥青供给持续恢复，但由于近期降雨较多影响公路施工，制约沥青需求的释放。盘面上，沥青原料问题利好弱化，而目前成本端指引也相对有限，沥青预计维持低位震荡为主。

PTA     【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格小幅回落，TA09合约价格下跌6元/吨，跌幅0.11%，收于5444元/吨。
现货市场：2023年5月30日，PTA现货价格跌2至5603元/吨，现货市场交投氛围一般，现货供应回升，基差走弱7至2309+148元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：随着美国债务上限达成初步协议，风险偏好预计有所下降，但由于美联储官员继续维持鹰派言论，美元指数走强一定程度打压原油价格，总的来看，来自宏观方面利空压力有所放缓，原油基本面方面，受到俄罗斯减产计划落地略不及预期影响，预计原油价格震荡运行为主。
PX方面：近期辽阳石化、中海油惠州、东营威联等装置陆续开车，PX供给端开始回升，PX基本面边际走弱，原油价格整理，5月30日，PX价格收978美元/吨CFR中国，跌10美元/吨。
供给方面：恒力石化一套250万吨产能装置按计划20日开始检修，预计检修3周左右；泉州百宏一套250万吨装置20日开始按计划停车，预计两周左右；嘉通能源2期250万吨产能装置计划外短停2-3天后重启；5.25日能投100万吨装置计划外停车，25日，嘉通能源1期250万吨装置检修，预计2周附近；山东威联化学250万吨装置预估6月初重启；独山能源一套250万吨装置5.16日检修，5月29日重启。亚东石化75万吨装置29日因故障短停，整体来看，PTA开工负荷边际回升，预估PTA开工负荷74%附近，供应依然受限。
需求方面：联达一套18万吨长丝装置5月下旬重启，两套新装置合计60万吨产能也于5月中下旬投产，前期减产或检修开启装置仍有提负动作，截至5月25日当周，聚酯开工负荷90.0%，周度小幅增加1.2%，聚酯开工负荷继续回升。江浙织机开工负荷73%，周度持平，加弹开工负荷82%，周度持平。织造订单近期放量多以外单为主，本周继续生产前期订单，织造开工暂时维持。产销方面：江浙涤丝产销平均估算6成略偏上，产销有所回落。
【套利策略】
随着PX部分装置开始陆续重启，而PTA装置继续受限，总体PX供需边际走弱，PTA需求表现尚可下，后市PTA加工费有望边际走强，关注做多PTA加工费机会。
【交易策略】
近期PTA开工负荷低位维持，聚酯开工负荷回升，PTA短期供需基本面尚可，PTA价格与成本端价格波动依然紧密，后市预计PTA价格紧跟PX或强于PX为主，PTA价格波动区间参考5200-5800元/吨。
风险关注：原油价格大幅回落

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯震荡，EB07收于7741，跌7元/吨，跌幅0.09%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货8020/8030，6月下旬8025/8030，7月下旬7820/7825。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 6月检修损失量环比增加，但需关注新装置投产进度。宁夏宝丰20万吨计划6月中旬试车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨计划5月28日停车检修一周，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，山东晟原8万吨5月23日附近重启，5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货。截止5月25日，周度开工率70.08%（-4.72%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工下行，对苯乙烯刚需下降。截至5月25日，PS开工率72.09%（-3.49%），EPS开工率52.40%（+0.35%），ABS开工率74.57%（-2.69%）。（4）库存端：截至5月24日，华东港口库存11.00（-1.1）万吨，库存震荡下行，本周期到港3.23万吨，提货4.33万吨，出口0.6万吨，下周期计划到船0.7万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB07/08价差当前偏强建议观望，择机反套做价差回归。
【交易策略】
当前苯乙烯供需双降，供需面尚好，但绝对价格仍在于成本及宏观情绪，当前市场悲观情绪有所释放，苯乙烯预计延续小幅反弹。关注成本和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周二，聚烯烃冲高回落，LLDPE2309合约收7703元/吨，涨0.04%，减仓0.60万手，PP2309合约收6974元/吨，跌0.04%，减仓0.10万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅调整，国内LLDPE主流价格7750-8200元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6910-7080元/吨，华东拉丝主流价格7030-7170元/吨，华南拉丝主流价格7110-7250元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，预计聚烯烃供应有所收缩。截至5月25日当周，PE开工率为77.91%（-1.21%）； PP开工率78.75%（+1.18%）。PE方面，茂名石化、塔里木石化装置停车，齐鲁石化重启，辽阳石化A、B线、抚顺石化、大庆石化、宁夏宝丰一期、中韩石化、茂名石化、蒲城清洁能源、塔里木石化计划近期重启，兰州石化、大庆石化、中煤榆林计划近期停车检修；PP方面，浙石化二线装置重启，辽阳石化、海南乙烯、京博石化二线、中韩石化计划近期重启，扬子石化、兰州石化、大庆炼化、浙江石化一线计划近期检修。
（2）需求方面：5月25日当周，农膜开工率14%（-1%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材42%（-1%）；塑编开工率41%（-1%），注塑开工率46%（-2%），BOPP开工率53.55%（-2.65%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比继续走弱。
（3）库存端：5月30日，主要生产商库存69万吨，较上一交易日环比去库6.5万吨。截至5月26日当周，PE社会库存16.06万吨（+0.309万吨），PP社会库存4.36万吨（-0.265万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，装置集中检修，现有装置供应小幅收缩，但是PP因新装置存投产预期，打压市场心态，且下游整体需求疲软，拖累业者心态，目前暂无利好支撑，若成本端无明显反弹支撑，预计聚烯烃短期低位震荡偏弱，注意成本端价格波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周二，乙二醇冲高回落，小幅收跌，EG2309合约收4051元/吨，跌0.47%，减仓0.23万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价3986元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。国内方面，新疆广汇40万吨装置5月29日因故短停，预计3-4天；三江化学100万吨EG+EO装置周内已顺利开车，目前负荷逐步提升中；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另80万吨装置5月22日停车，时长计划一个月附近；卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；内蒙古建元26万吨装置5月上旬停车，预计6月上旬重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右。截止5月25日当周，乙二醇开工率为52.92%，周环比上涨2.61%。
（2）从需求端来看，聚酯现金流修复，前期检修装置陆续重启，需求近期小幅回暖。5月30日，聚酯开工率89.42%，较上一交易日环比持平，长丝产销51.5%，较上一交易日环比下下降21.4%。
（3）库存端，据隆众统计，5月29日华东主港乙二醇库存93.31万吨，较5月25日去库6.45万吨。5月29日至6月4日，华东主港到港量预计13.3万吨。
【套利策略】
5月30日现货基差-65元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
供需来看，前期短停煤制装置陆续重启，叠加新装置投产，供应低位小幅回升，下游需求随着现金流修复当前开工尚可，供增需稳，乙二醇去库速度有所放缓。整体来看，预计乙二醇低位震荡，注意成本端油价和煤价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周二，短纤震荡。PF307收于7130，涨6元/吨，涨幅0.08%。
现货市场：现货价格7280（+20）元/吨。工厂产销33.88%（-28.1%），刚需补货，产销一般。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；装置检修阶段性集中及聚酯开工回升对PTA价格有支撑，但成本和宏观压制价格；乙二醇受成本及供需拖累价格走弱。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月26日，直纺涤短开工率79.7%（+2.6%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月26日，涤纱开机率为65.5%（-0.5%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.8（-1.2）天，短纤价格止跌震荡，但在弱需求背景下涤纱企业以消耗原料为主，维持刚需补货策略。纯涤纱成品库存34天（+0.7天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有降价促销去库可能。（4）库存端，5月26日工厂库存9.0天（+0.5天），产销回落且开工回升，成品库存回升。
【套利策略】短纤07/08价差预计0-100区间震荡，当前可尝试做空价差。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格小幅回落，低硫燃料油主力合约价格下跌39元/吨，跌幅0.98%，收于3925元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌23元/吨，跌幅0.76%，收于2984元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月24日当周，新加坡中质馏分油库存增加35.6万桶，至782.9万桶的四周高点；新加坡轻质馏分油库存增加28.1万桶，至1609.1万桶的两周高点；新加坡燃油库存下降168.6万桶，至1748.7万桶的九个月低点。
2.由于中国海关加强对沥青混合料进口的检查，中国独立炼油商正在加大燃料油进口，以加工成汽油和柴油，因为炼油利润率很高。
3.据海关数据显示，2023年4月我国共进口燃料油272.55万吨，环比增加5.15%，同比增加275.01%。其中，保税船燃进口量约为41.39万吨，直馏燃料油进口量约为231.16万吨，占比分别为15%和85%。
【套利策略】
低硫燃料油裂解价差处于估值修复阶段，裂解价差处于正值区间后，随着科威特某炼厂继续增加供应招标，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望边际回落。
【交易策略】
成本端：继续维持对能源品价格上有顶下有底逻辑判断，随着美国债务上限达成初步协议，风险偏好预计有所下降，但由于美联储继续维持鹰派言论，美元指数走强一定程度打压原油价格，总的来看，来自宏观方面利空压力有所放缓，在原油基本面略显低估情况下，原油价格有望延续偏强态势，重点关注美国债务上限协议进展。
高低硫燃料油：随着煤炭及天然气价格下行，高硫燃料油发电经济性受到一定程度挑战，需求旺季可能不及预期，同时随着炼厂开工率回升，预计低高硫燃料油继续紧跟原油或弱于原油波动为主。低硫方面受到科威特某炼厂供应增加影响，低硫基本面供需基本面略显宽松，后市低高硫燃料油继续紧跟原油价格波动为主。重点关注原油价格波动进展。

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月30日，PG07合约震荡收星，截止收盘，期价收于4103元/吨，期价下跌4元/吨，跌幅0.1%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA布的数据显示：截止至5月19日当周，美国商业原油库存较上周下降1245.6万桶，汽油库存较上周下降205.3万桶，精炼油库存较上周下降56.1万桶，库存原油库存较上周增加176.2万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年6月CP出台，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3842元/吨左右，丁烷3764元/吨左右。
现货方面：30日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在4098元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4850元/吨。
供应端：周内，华东一家炼厂催化装置开工，山东、西北、华东分别有一家生产企业装置检修，华北一家深加工装置停工，因此本周国内供应下滑。截至2023年5月25日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.36万吨左右，周环比降3.46%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月23日当周MTBE装置开工率为50.34%，较上期增0.45%，烷基化油装置开工率为50.46%，较上期降1.82%。齐翔、汇丰、东华宁波以及金能重启后开工负荷陆续提升，PDH装置开工率明显回升。截止至5月23日，PDH装置开工率为70.51%，环比增5.31%。
库存方面：截至2023年5月25日，中国液化气港口样本库存量：229.66万吨，较上期增加19.04万吨或9.04%。按照卓创统计的船期数据，下周华南11船货到港，合计37.1万吨，华东17船货到港，合计64.1万吨，后期到港量增加，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
CP价格的大幅下调将拖累期价，当前气温转暖，民用气需求偏弱，PDH装置开工率回升，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将偏弱运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间重新走弱，期价收于1222元/吨，跌幅为2.36%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面跌幅扩大，现货市场情绪依旧偏悲观。当前焦煤整体供应偏宽松，产地开工正常，近日贸易商进场询货增加，流拍率明显降低，煤矿端出货好转。下游适量补库，焦化企业厂内焦煤库存小幅增加，带动市场情绪好转，个别煤种价格上周中一度有小幅上涨。终端需求依旧疲弱，上周成材表需无改善，但钢厂经过前期的被动修复利润后，主动减产意愿下降，铁水产量止跌回升。部分主流钢厂对焦炭第九轮采购价降低50元/吨，降幅收窄，弱终端向炉料端价格的负反馈临近尾声。随着前期下游阶段性补库，5月25日当周，坑口精煤库存为263.27万吨，较上周减少11.85万吨，原煤库存347.23万吨，环比下降18.72万吨，库存去化速度明显加快。但当前焦煤整体库存水平仍处于高位，且坑口端压力更为明显，下游继续维持低库存。由于前期需求的疲弱，煤矿利润持续向下游让渡，原煤自身的开工意愿也出现短期下降。但上周随着焦煤现货出现挺价，煤矿端供给止跌回升。5月25日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为611.3万吨，较上期增加5.59万吨。上周洗煤厂开工出现下降。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.49%，较上期下降1.18个百分点；日均产量62.9万吨，环比减少0.63万吨。焦煤的供需虽有阶段性改善，煤矿端利润较正常水平仍有下行空间。中期来看，年内国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加的趋势仍未改变。国内炼焦煤仍将呈现供强需弱的格局。
【交易策略】
国内炼焦煤短期供需矛盾有所缓解，焦煤挺价意愿增强。但当前库存绝对水平仍较高，中期焦煤利润将继续下降，进一步向正常水平回归，操作上继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间跌幅扩大，期价收于1918.5元/吨，跌幅为2.32%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭日间盘面跌幅扩大，现货市场偏弱运行。上周焦炭市场完成第九轮提降，本轮提降幅度收窄，同时上周铁水产量止跌回升，钢厂利润被动修复后对炉料端价格的负反馈有所减弱。但焦企市场仍存一定的看跌情绪。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱，成材价格反弹空间受限，预计短期内焦炭价格难有走强。近期原料端焦煤价格有所回升，焦企利润被压缩，但多数焦企开工率变化不大，供给仍趋于宽松。截止至5月25日当周，样本焦化企业产能利用率为84.00%，较上期上升0.28%，最近一周产量299.73万吨，较上期增加1.01万吨。随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降。但实际需求方面，钢厂对炉料端的补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存继续维持低位，环比小幅下降。截止至5月26日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 82.36%，环比持平，高炉炼铁产能利用率89.93%，环比上升0.8个百分点；钢厂盈利率 34.2%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量 241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。焦炭基本面近期有所改善，但年内供强需弱的格局难改，后续新增产能仍将释放。4月焦炭产量4129万吨，同比增长2.3%，1-4月累计产量16171.3万吨，同比增长3.7%。
【交易策略】
钢厂利润经过被动修复后主动减产意愿下降，铁水产量止跌回升。焦炭基本面近期有所改善，但年内供强需弱的格局难改，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇盘面窄幅低开上探，但上方五日均线附近阻力明显，重心承压回落，最低触及2009，意欲测试2000整数关口。
【重要资讯】
市场参与者心态一般，国内甲醇现货市场气氛不佳，主流市场价格稳中松动，沿海市场表现略强，报价大稳小动，内地市场则多数下调。上游煤炭市场主流煤矿生产稳定，市场煤出货不畅，部分继续下调出矿价刺激出货。煤炭市场货源供应充裕，供需关系持续偏宽松，价格继续承压。成本端跟随松动，但甲醇企业面临的生产压力并未得到缓解，亏损较前期有所扩大。西北主产区企业报价多数维稳，仍存在下调现象，厂家出货为主，暂无挺价意向，内蒙古北线地区商谈参考1900-1950元/吨，南线地区商谈参考1900元/吨。甲醇市场低价货源增加，签单未有明显好转，华南、华北以及华中地区装置运行负荷下降，甲醇开工率回落至65.00%。当前仍处于装置检修阶段，部分产量损失，甲醇货源供应有所收紧。下游需求偏弱，对高价货源存在抵触情绪，而厂家无库存压力下让利空间较为有限，实际商谈价格走低。下游市场原料库存高企，在生产利润有限以及偏悲观预期下，入市采购不积极，多持观望态度，刚需补货为主。沿海地区库存平稳回升，增加至86.4万吨，依旧低于去年同期水平13.03%。加拿大甲醇生产商Methanex6月份北美CP价格为164美分/加仑，较前期下跌3美分/加仑。海外报价走低，进口货源成本下降。
【交易策略】
六月份装置检修计划不多，加之进口预期大幅回升，在需求跟进滞缓下，港口库存累积速度或加快，甲醇基本面支撑仍不足，短期重心低位震荡为主，或考验2000关口支撑。

PVC     【行情复盘】
PVC期货盘面窄幅低开，呈现冲高回落态势，重心逐步跌破五日均线支撑，录得长上影线。
【重要资讯】
市场参与者多持观望态度，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格变动不大。与期货相比，PVC现货市场维持升水状态，基差进一步扩大，点价货源优势增加，但实际成交依旧偏冷清。上游原料电石企业开工恢复，出货压力跟随增加，存在降价促销现象。下游PVC企业对电石维持刚需补货，采购价暂稳。电石原料兰炭价格继续下行，利空电石走势，价格仍存在跟降可能。成本端回落，由于PVC近期表现不及电石，企业面临的亏损有所扩大。西北主产区企业库存维持在相对高位，保证出货为主，出厂报价调整相对谨慎，基本维稳运行，但签单情况不理想，面临销售压力增加，不排除降价让利可能。PVC行业开工水平略降至74.45%，后期暂无计划检修装置，多数前期的企业将延续，开工小幅波动为主，产量仍维持在相对高位。贸易商报价小幅上调，但下游需求一般，市场买气匮乏，实际放量有限。下游工厂开工继续回落，对PVC刚需有所下滑。海外市场报价下调，PVC出口套利窗口逐步关闭，出口接单有限。华东及华南地区社会库存高位回落，跌破40万吨，降至39.86万吨，依旧大幅高于去年同期水平32.51%。
【交易策略】
内需疲弱，出口缩减，货源供应稳定，而需求端难有起色，供需矛盾有所激化，市场面临高库存压力不减，加之缺乏利好消息刺激，反弹行情难以持续，短期盘面或围绕5730一线徘徊，可暂时观望。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月30日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1603元/吨，期价下跌64元/吨，跌幅3.84%。
【重要资讯】
现货方面：30日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2300元/吨，华东重质纯碱下降300元/吨至2000元/吨，华中重质纯碱下降50元/吨至2000元/吨，西北重质纯碱下降20元/吨至1730元/吨。
供应方面：徐州丰城纯碱装置恢复生产，上周纯碱厂家开工负荷率有所提升。截止到2023年5月25日，周内纯碱整体开工率89.04%，环比增加1.71%。周内纯碱产量59.87万吨，环比增加1.14万吨，增加1.94%。
需求方面：市场价格持续下滑，下游观望情绪浓厚，坚持按需拿货。截至2023年5月25日，浮法玻璃行业开工率为79.93%，环比+0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.78%，环比+0.78个百分点。全国浮法玻璃日产量为16.38万吨，环比+0.97%，全国浮法玻璃产量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。
库存方面：本周纯碱企业出货与上周基本持平，产销率较上周环比回升0.04%，进而导致纯碱库存小幅回升。截止到2023年5月25日，本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比增加0.02万吨，上涨0.04%。
利润方面：截至2023年5月25日，中国氨碱法纯碱理论利润480.50元/吨，较上周下跌348元/吨，跌幅42%。周内煤炭价格下移，但纯碱价格下降明显，市场表现弱势，故利润大幅缩减。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为693.10元/吨，环比-245元/吨，跌幅26.12%，周内煤炭价格继续下移，但纯碱价格继续下跌，价格偏弱下，致使利润大幅缩减。
【交易策略】
从基本面来看，前期部分检修装置开始复产，纯碱装置开工率小幅回升，供应端小幅增加。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求有所改善，纯碱短期库存难以大幅增加。当前下游企业补库意愿偏低，期价依旧缺乏持续的上行驱动，短期期价将震荡偏弱运行，策略上高位空单可适当止盈。

油脂     【行情复盘】
周二植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收6596点，收跌98点或1.46%;Y2309合约报收7020点，收跌78点或1.1%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅波动，当地市场主流棕榈油报价7560元/吨-7660元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+650-700左右。广东豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价7630元/吨-7730元/吨，较上一交易日上午盘面下跌170元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550~600元左右。
【重要资讯】
1、乌克兰谷物协会主席尼古拉·戈巴奇夫表示，2023年乌克兰的谷物和油籽产量将减少至6500万吨，但是这不会国内的粮食安全，因为乌克兰国内谷物需求只有2400到2500万吨。他补充说，截至5月15日，乌克兰在2022/23年度已出口5200万吨谷物和油籽。加上植物油和粕，乌克兰农产品出口总量将超过6000万吨。
2、美国谷物理事会发布的数据显示，截至2023年5月25日，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费为49.00美元/吨，比一周前下跌1.00美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为27.00美元/吨，比一周前下跌0.75美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为39美元/吨，比一周前下跌3美元；6到6.6万吨货轮的运费为37美元/吨，下跌3美元。巴西北部沿海港口到中国的运费为43美元/吨，下跌3美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为42美元/吨,比一周前下跌3美元。
3、据Mysteel调研显示，截至2023年5月26日（第21周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为181.88万吨，较上周增加5.52万吨，增幅3.13%；同比2022年第21周三大油脂商业库存140.54万吨增加41.34万吨，增幅29.42%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：棕榈油处于增产季，SPPOMA数据显示5月1-25日马棕产量环比大增45%，产量环比大增主要是4月下旬受斋月影响假期较多，但高频数据产量增幅超预期对棕榈油价格仍产生一定压力。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，有一定补库存需求。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-25日马棕出口环比下降0.7%至增加0.7%。后期产地有一定累库存预期。国内近期新增部分6-7月买船，基差偏弱运行。长期来看，厄尔尼诺下半年发生概率增大，对本年度产量无影响，或导致2024年棕榈油出现减产，操作上以震荡偏空思路对待。
豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗顺利，新季美豆丰产预期较强，美豆期价自高位大幅回落，但美豆结转库存偏低，产区天气不确定性仍存，美豆价格进一步回落空间有限。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。操作上已有空单继续持有。

豆粕     【行情复盘】
周二，美盘走弱，近期前在1300-1350美分/蒲区间震荡。M2309合约下跌，午后收于3416 元/吨，下跌8元/吨 。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为515.6万吨，较前一周增加28.77万吨，增幅5.58%，同比去年减少96.23万吨，减幅15.73%。豆粕库存为26.8万吨，较前一周增加6.08万吨，增幅29.34%，同比去年减少62.8万吨，减幅70.09%；【利空】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%;玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%；【利空】
据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第20周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。【利空】
【交易策略】
近期豆粕观点暂不变。随着港口大豆逐步流入油厂，油厂大豆开机率回升，豆粕库存拐头向上，现货多空博弈激烈。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库。国际市场来看，巴西大豆逐步止跌，而美豆播种期天气较好使得国际豆价承压，多空交织预计美豆近期或维持1300-1350美分/蒲一线震荡。短期来看，预计大商所豆粕期货继续在3300-3600震荡，区间内逢高沽空为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周二，菜粕主力09合约偏弱走势，收于2925 元/吨，下跌5元/吨，跌幅1.22% 。菜油09合约偏弱调整，收于7759元/吨，下跌30元/吨。
【重要资讯】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月以来四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.1万吨，较上周减少0.6万吨；菜粕库存为1.28万吨，环比上周减少0.02万吨；未执行合同为24.6万吨，环比上周减少2.61万吨。【偏空】
【交易策略】
菜粕筑底震荡的观点暂不变，后期预计走强，前期空油粕比策略考虑止盈。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑逐步止盈。
菜油底部震荡观点暂不变，目前库存偏高，且国内油籽正在上市，暂不具备连续反弹基础，不建议抄底。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份底。6月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会，风险点在于菜油库存偏高。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二震荡整理，收于2631元/吨，涨幅0.19%；
现货市场：周二全国玉米现货价格窄幅震荡。北港玉米二等收购2600-2650元/吨，部分较周一降价10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2760-2780元/吨，较周一提价20-30元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨，较周一提价10元/吨；东北玉米价格小幅上行，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2630元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东2740-2880元/吨，河南2750-2840元/吨，河北2700-2760元/吨。
【重要资讯】
（1）澳大利亚贸易部长唐·法瑞尔表示，澳大利亚的大麦行业可能成为与中国贸易关系改善的下一个受益者。法瑞尔在底特律与中国商务部部长王文涛进行了过去两个月的第三次会晤。他在会晤后表示，中国将在未来几周内取消对澳大利亚大麦征收的80%关税。
（2）伊斯坦布尔的联合协调中心（JCC）称，本月迄今，进出黑海人道主义走廊的船只的每日检查率为3.2艘，低于4月份的4.0艘/日，也是自2022年8月1日该走廊开放以来的最低水平。
（3）市场点评：外盘市场继续聚焦于旧季美玉米出口、南美产量兑现以及新季美玉米播种面积这三个方面。前期期价的不断回落，已经部分消化利空消息，市场缺乏进一步利空的情况下，期价的下行动力减弱，随着新季玉米生长逐步进入关键期，天气对于价格的影响力度逐步增强，部分产区干旱进入视野，同时美国现货价格有所回升，加强了利多情绪，期价呈现低位回升波动，短期外盘或继续震荡偏强波动，偏强力度以及持续性需要关注产区天气的变化。国内市场来看，继续聚焦于消费端以及进口端，外盘价格回升给国内价格带来一定支撑，同时基层农户余粮基本见底，上游压力有所减轻，不过下游端的持续性支撑仍然不足，生猪养殖以及深加工企业利润改善有限、小麦集中供应压力依然会限制期价的回升力度，短期继续维持低位区间震荡判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价反弹空间或有限，操作方面暂时建议等待反弹做空机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二震荡整理，收于2937元/吨，跌幅0.31%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3160元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（5月18日-5月24日）全国玉米加工总量为52.64万吨，较前一周降低1.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.18万吨，较前一周产量降低0.82万吨；开机率为48.77%，较前一周降低1.53%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量94.7万吨，较前一周下降1.5万吨，降幅1.56%，月降幅2.67%；年同比降幅16.6%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时近期成本端玉米价格小幅回升，提升了支撑力度，带动给淀粉期价小幅回升，不过当前价格持续上扬的持续性推动力有限，整体依然维持区间波动的判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理。RU2309合约在11820-11960元之间波动，收盘涨跌幅为0.00%。NR2308合约在9510-9610元之间波动，收盘略跌0.16%。
【重要资讯】
截至2023年5月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期增加1.53万吨，环比增幅1.7%。保税区库存环比增加0.83%至13.4万吨，一般贸易库存环比增加1.85%至78万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.94个百分点；出库率增加1.04个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.66个百分点，出库率下降1.67个百分点。
【交易策略】
沪胶经历上周回落调整之后小幅反弹，国内收储题材迟迟没有下文，观望气氛日渐浓厚，期胶持仓持续减少。传闻云南产区全面开割，近期胶水供应或许会上量。还有，青岛地区天胶库存继续增加，供应压力有增无减。需求端，国内轮胎成品库存继续上升，终端消费形势不容乐观，轮胎企业开工率上行空间有限。国六B排放标准将在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，会挤占新车销售份额。后期基本面焦点仍将集中在收储题材，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶继续震荡，主力合约在11500元附近有支撑，12200元以上有压力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡整理。SR309在6830-6933元之间波动，收盘略跌0.49%。
【重要资讯】
5月29日ICE原糖与白糖市场休市。
【交易策略】
郑糖近月合约普遍回调，减仓迹象明显，而远期合约走势相对略强。国内市场，受食糖减产及销售旺盛的影响，截至4月末糖厂库存同比上年减少了约110万吨，虽然传闻5月份云南、广西销量同比下降，但本年度后期仍可能存在供应缺口。如果根据农业农村部预测的2022/23年度产消量数据、外糖进口量，以及上年度陈糖结转库存计算，预计存在75万吨供需缺口。在进口糖成本与国内糖价倒挂的情况下，通过增加外糖进口满足国内需求不太可行，食糖供应短缺的问题需要投放储备糖等更具实效的措施才能解决。国际市场，5月上半月巴西主产区产糖253万吨，同比上年增加五成，超过市场预期。巴西增产趋势明朗化，目前预计6月初产区天气有利，国际糖市供应偏紧的局面有望进一步缓解。相对而言，国内供需前景较国际市场更为紧张，市场心态受短缺及政策调控等因素交替影响，糖价震荡可能还会加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月30日，棉花下跌，主力合约收于15500，跌0.61%。
【重要资讯】
由于4、5月份气温持续偏低，导致第一师部分棉区棉苗长势较慢。目前成长期推迟至20天左右，较往年减少2-3个叶片。去年植棉成本每亩2700元左右，今年要在3000元以上。
ICE期棉投机性净多单数量较前一周大幅增加，近日在得州天气升水拉涨力度减弱，加之外围美联储有望再度升息等因素施压之下，国际棉价交易重心较前一周有所回落，但仍在当前位置维持宽幅震荡态势。
棉纱期货反弹，现货成交价小幅上涨。随着上周棉价回落，加上纱价小幅上调，目前纺企即期纺纱利润有所好转，但后续经营形势仍不太乐观。淡季到来纺企普梳纱走货持续缓慢。
【交易策略】
棉花短期震荡，下行空间不大，做多远月合约。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间震荡走弱，下跌1.2%。
现货市场：现货市场谨慎观望，进口针叶浆价格窄幅回落。部分地区进口针叶浆现货价格回落25元/吨，阔叶浆价格相对平稳。下游原纸行业走势不一，多维持按需采浆，交投氛围温和。
【重要资讯】
双胶纸市场行情局部偏弱。规模纸厂开工正常，仍有累库压力；部分中小纸厂报价有小幅松动，出货平平。下游经销商订单有限，华北、华东地区市场价格有窄幅下挫，下游采购积极性较前期有所向好，市场整体仍存一定观望情绪。铜版纸市场行情大稳小动。纸企基本正常生产，出货相对灵活。下游经销商成交一般，部分有一定库存压力，操盘积极性偏低，华北市场价格有个别松动，下游补库比较谨慎，需求面改观有限。
【交易策略】
纸浆期货弱势回调，现货报价整体稳定，部分下调，银星5300元，俄针5100元，阔叶浆维持4300-4400元。为缓解库存压力，一家加拿大生产商本周将NBSK价格下调20美元/吨，加拿大NBSK价格为670-700美元/吨，北欧NBSK面价为680美元/吨，而成交价则在630-670美元/吨，南美和印尼漂阔浆调涨30-40美元/吨，印尼和南美漂阔浆价格分别升至490美元/吨和505-510美元/吨。供需方面，4月木浆进口量创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，仅低于2019年，阔叶浆单月进口量维持历史高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地，表明海外需求下滑可能更为严重，导致发货向中国倾斜，加剧后者供应压力。国内成品纸整体依然较弱，文化纸大幅下跌、白卡纸继续下调，生活用纸止跌略涨，下游低价减少但市场补库热情有限，纸厂生产利润改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，港口木浆库存变化不大。宏观上看，4月国内经济数据整体转差，地产、消费、出口均弱于预期，政策力度有所升温，但落实情况并不明朗，海外经济下行趋势未结束，成品纸内外需预期并不乐观。
当前纸厂即期利润明显修复，市场交投好转，成品纸产量高于去年，纸浆刚需稳定，但成品纸市场还未走稳，价格继续下跌，同时外需下降的利空并未完全释放，纸浆价格大跌后海外供应缩量有限，缺乏明确的上涨驱动，超跌反弹后转向震荡运行，等待补库过后新的矛盾出现，继续关注5000支撑和5300压力，向下压力相对更大。

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