国际宏观    【美国非农数据表现超预期，然难改联储下半年降息预期】美国4月非农数据显示，无论是非农新增人数还是失业率表现和薪资年率，表现均强于预期，说明尽管就业市场出现疲弱的迹象，但是就业市场整体仍有韧性，就业市场仍相对健康；美联储政策转向宽松预期有所降温，美元指数和美债收益率短线走强，贵金属高位回落。具体来看，美国4月新增非农就业人口录得25.3万，远超18万的市场预期值，前值从23.6万下修为16.5万人；失业率降至3.4%，表现强于3.6%的预期值和3.5%的前值，维持1969年以来新低水平；薪资加速上涨，薪资年率4.4%，表现强于4.2%的预期，员工平均时薪环比上涨0.5%。美国就业市场在4月份增加了招聘，同时提高了工人的工资，表明劳动力市场持续强劲，全面走弱迹象有所淡化，故美联储可能会在一段时间内维持较高的利率；当然美国3月非农新增人数被下修，说明整体读数可能并不像看起来那么强劲，故非农数据虽然表现超预期，但是对美联储货币政策调整节奏预期的影响相对有限，美元指数亦冲高回落。受强劲非农数据表现影响，美债收益率走强，贵金属承压回落，伦敦金现一度跌破2000美元/盎司关口，伦敦银接近25美元/盎司。美国银行业危机和债务上限危机仍在蔓延，当前仍不能排除金融危机出现可能。对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；另外，政府债务上限风险提升，为金融市场增加了不确定性，这需要美联储货币政策保持宽松。非农数据虽然表现超预期，但是对美联储货币政策调整节奏预期的影响相对有限，只是小范围的预期概率的变动;从联邦基金期货推算出来的当前市场预期是9月降息25BP，11月和12月再各降息25BP。综合考虑下半年经济衰退预期、通胀回落预期、银行业危机和债务上限问题等，预计美联储下半年会降息2-3次，降息2次可能性大于3次可能性。
【其他资讯与分析】①美联储布拉德表示，支持美联储5月加息25个基点；不应将经济衰退作为基本情况。基本情况是经济增长缓慢，通货膨胀下降，不过存在一定风险。委员会认为当前的货币政策已经足够收紧，利率已经达到足够限制性的水平。②欧洲央行发布季度调查报告，预计今年欧元区经济将增长0.6%，较上一季度预测的0.2%略有提高；预计今年欧元区通胀率将达5.6%，低于上一季度预测的5.9%。③欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，支持较小幅度加息，可能还会有几次加息；将在2025年甚至可能在2024年底前将通胀率恢复到2%。

集运     展望未来，5-6月市场还是处于低位震荡之中，6月涨价将难以成型。三季度市场会出现阶段性上涨，但上涨的幅度和持续性都不太乐观。
从运力需求端来看，今年欧美国家经济增速总体一般。美国其他银行存在继续暴雷风险，6月即将面临国债债务违约。欧洲与美国经济尤其银行业深度捆绑，所以也会牵连欧洲，对于欧美经济和民众消费信心又是一次承重打击。当前欧美依然处于去库存阶段，5-6月进口需求量不会出现明显增长。下一波进口小高潮只能期待为圣诞假期备货的三季度，但鉴于物流供应链已经基本恢复正常，欧美进口贸易商不会再出现抢货和囤货情况。中国制造业将继续处于弱复苏，考虑到产业链转移和欧美需求不足，中国出口贸易量难有明显增长。
从运力供给端来看，5月亚洲→欧美航线停航力度一般。待年度合同签约完成后，班轮公司将加大舱位供给抢占市场。由于前两年新增新船订单量较大，预计今年集装箱新船新船下水量约250万TEU，约占现有运力的9%，剔除老旧船舶退出，年度新增运力规模将达到7-8%。一季度受春节假期影响，仅下水36万TEU运力，意味着随后三个季度还将下水200多万TEU运力。全球供应链压力已经恢复至疫情前水平，随着WHO宣布全球新冠疫情紧急状态令结束，新冠疫情对于全球供应链影响将彻底结束，未来班轮准班率会进一步回升至60%以上的水平。交运运输体系的罢工已经超过新冠疫情成为阻碍船舶周转效率回升的主要矛盾。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市涨幅明显，标普500指数上涨1.85%。欧洲市场也全面上涨。A50指数上涨0.25%。美元指数和人民币汇率维持震荡走势。海外市场表现较强，对国内市场或存在利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国4月新增非农就业和失业率表现超预期，显示出劳动力市场韧性，压低市场对美联储近期降息的期待。美国财长耶伦强调，解决债务上限僵局只有国会提高上限。银行业危机缓解，PacWest上周五飙升超过80%，引领美国地区银行股大幅反弹。欧洲方面，欧央行官员均表态支持行长拉加德进一步加息的承诺。大多数机构预计欧央行将再加息两次，每次25基点。国内方面，国家领导人呼吁完善“新时代人口发展战略”，关注近期人口政策是否变动。总体上看，隔夜消息面影响总体偏利多，主要是银行业危机缓解和就业韧性刺激市场上涨。上周仅有两个交易日，五一节期间国内外消息面的利空影响已经被消化，市场情绪偏谨慎导致指数差异扩大。国内经济增长放慢但上行趋势不变，继续关注基本面修复对信心和指数的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍少于4%，季节性逻辑接近尾声，资金成本合适可待机入场。跨期套利中，远端年化贴水率情况类似，远端合约开始出现上行趋势，短线做多同时关注中期机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较之前周五明显回升，中期做多机会继续增加。
【交易策略】技术面上看，上证指数冲高震荡，周K线上行且主要技术指标变动不一，短期关注3400点至3420点区间附近的强压力，预计强势震荡走势不变，支撑继续位于下方3250点位置附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
节后两个交易日国债期货大幅走高,其中30年期主力周涨0.84%；10年期主力上涨0.44%；5年期主力周涨0.28%，2年期主力周涨0.13%。现券市场国债收益率普遍大幅回落。
【重要资讯】
基本面上，上周公布的官方以及财新制造业PMI均回落至50以下，其中财新制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。官方制造业PMI为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。2023年4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得56.4，较上月下降1.4个百分点，仍为2020年12月以来次高。此前中共中央政治局会议也指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。公开市场，周五央行公开市场开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日有1650亿元逆回购到期，因此单日净回笼1620亿元。月初及节后资金面宽松，主要期限资金利率走低。海外方面，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，政策声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞。预计美联储本轮加息周期结束。另外欧洲央行5月份同样加息了25bp。受第一共和银行倒闭、美国债务上限问题迟迟未得到解决等因素影响，海外金融市场风险偏好下降。一级市场，进出口行1年期、2年期、3年期、5年期、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1531%、2.3959%、2.5652%、2.7242%、2.9184%，全场倍数分别为3.73、5.7、5.08、5.3、4.75；财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率分别为1.7357%、1.9249%，边际中标收益率分别为1.7775、1.9698，全场倍数分别为3.2、3.13，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国债期货连续大涨，月初制造业PMI重回收缩区间影响，金融市场风险偏好下降均推高国债期货价格。当前国内经济增长动力不足，基本面仍支撑当前国债市场表现，但去年收益率低点突破概率较小，国债期货上方空间已然不大。近期海银行业风险重燃，叠加美国债务上限问题迟迟未得到解决，金融市场风险偏好下降。避险需求以及国内经济偏弱的情况对国债市场仍有支撑。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
5月第一周，股指震荡，沪深300指数收于4016.88，跌0.3%。
【重要资讯】
欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，并表示就算美联储暂停加息也可以继续收紧政策。
4月中国制造业PMI为49.2%，较上月大幅下滑2.7个百分点，制造业景气水平显著回落，且生产和新订单指数同步下滑。
北向资金今日成交额为1368.8亿元，成交净买入6.33亿元。其中，沪股通净买入15.92亿元，深股通净卖出9.59亿元。
来自中国外汇交易中心的数据显示，今日人民币对美元汇率中间价报6.9114，较前一交易日下调60个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.9054。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出5月认购期权4.5。
股指期权：卖出5月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出5月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出5月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出5月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出5月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的延续节前跌势，黑色、有色、能源化工跌幅居前，贵金属逆市收涨。周五夜盘则迎来大面积反弹。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锌期权、铜期权、铝期权、塑料期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、白银期权、豆一期权、棉花期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、白糖期权、锌期权、聚丙烯期权、豆二期权等处于高位,橡胶期权、甲醇期权、菜油期权、原油期权、花生期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国4月非农、ADP私营就业数据远超预期。美联储加息25个基点，并暗示可能暂停加息。但鲍威尔的一番讲话却令投资者心生疑虑，打压了市场风险偏好。此外，区域银行危机的蔓延令市场人士担忧未来或有更多银行倒闭。而且，美国债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大。年底前降息预期高涨。这也意味着美联储利率路径仍有悬念。国内方面， 4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好大幅下降，商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
上周，美国第一共和银行破产，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，贵金属持续走升，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司，随后小幅回落。周五非农数据表现超预期，美联储政策转向宽松预期有所降温，贵金属大幅回落，伦敦金一度跌破2000美元/盎司关口。上周，伦敦金现整体在1976-2081.82美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅收窄至1.32%；现货白银整体在24.55-26.13美元/盎司区间偏强运行，涨幅收窄至2.42%。国内贵金属上周维持强势行情，沪金一度刷新历史新高，周五夜盘出现回落，沪金跌1.58%至450.5元/克，沪银跌0.88%至5765元/千克。
【重要资讯】
美国4月新增非农就业人口录得25.3万，远超18万的市场预期值，前值从23.6万下修为16.5万人；失业率降至3.4%，表现强于3.6%的预期值和3.5%的前值，维持1969年以来新低水平；薪资加速上涨，薪资年率4.4%，表现强于4.2%的预期，员工平均时薪环比上涨0.5%。②美联储布拉德表示，支持美联储5月加息25个基点；不应将经济衰退作为基本情况。基本情况是经济增长缓慢，通货膨胀下降，不过存在一定风险。委员会认为当前的货币政策已经足够收紧，利率已经达到足够限制性的水平。③美联储将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500BP。决议声明删除“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定未来额外的政策紧缩程度。美联储主席鲍威尔讲话略偏鹰派，淡化降息预期和银行业危机影响，但是随后被打脸。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心，关注调整的低吸机会。
运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有或获利了结，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜低位反弹，沪铜主力合约涨0.56%，收于66960元/吨，LME铜三个月合约报8580美元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，艾芬豪矿业称，继2023年2月下旬完成去瓶颈计划后，卡莫阿卡库拉铜矿（Kamoa-Kakula）在2023年第一季度生产了93,603吨铜，其中3月份产量达到创纪录的34,915吨铜。一季度的利润为8,200万美元，而2022年同期为2,200万美元。一季度EBITDA为1.68亿美元，而2022年同期为1.45亿美元。卡莫阿卡库拉铜矿的第三阶段扩建计划将于2024年第四季度进行，该扩建项目完成后，铜产量提高到十年平均每年620,000吨，现金成本为1.22美元/磅。
2、外电5月5日消息，周五公布的金属加工厂卫星监测数据显示，4月份全球铜冶炼活动下滑至两年来最低水平，因中国冶炼厂关闭维修，且北美工厂生产放缓。大宗商品经纪商Marex和SAVANT卫星服务公司在一份声明中称，在中亚，土耳其和哈萨克斯坦的冶炼厂月末处于闲置状态。专门从事观测数据的Earth-i机构发布的，衡量冶炼厂活动的全球铜分散指数4月份降至44.0，3月份为46.8。4月份的数据是2021年3月以来最低水平。北美区域分散指数降至24.2，为2020年7月以来最弱水平。若该指数为50点，则表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。
3、外媒5月4日消息，印尼投资部长巴希尔·拉哈达利亚表示，铜矿商印尼自由港公司（Freeport）必须同意向政府额外出售10%的股份。这家美国公司正在进行谈判，以延长其在印尼的经营许可。拉哈达利亚表示，政府将寻求以最便宜的成本，将其在自由港麦克莫伦公司印尼公司的股份从51%增加到61%。自由港麦克莫伦公司控制着世界最大的铜矿之一。拉哈达利亚表示，政府要求通过一家国有公司以尽可能低的股价获得自由港的10%股份，自由港必须同意这一要求，才能延长其采矿许可证，该许可证目前有效期至2041年。
【操作建议】
近期宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。基本面出现边际走弱的迹象，上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。下游方面，旺季结束，铜材整体开工未有超出季节性的表现，铜材周度开工率在三月底见顶后出现持续下滑的迹象。此外经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，五月进入淡季后存在进一步走弱的风险。
综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位，上方关注前期压力支撑互换位置68000和中线级别压力位70500。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌大幅反弹，主力合约涨幅1.63%，收于21490元/吨，LME锌3个月合约报2681元/吨。
【重要资讯】
1、外电5月4日消息，CITI RESEARCH将2023年铜价预估从每吨8,607美元上调至8,733美元；将2024年铜价预期从9,000美元上调至10,000美元。该行将2023年铝价预期从每吨2,561美元下修至2,475美元；将2024年铝价预期从2,900美元下修至2,800美元。该行将2023年镍价预期从每吨23,443美元下修至23,258美元；将2024年镍价预期从22,000美元下修至20,000美元。该行将2023年锌价预期从每吨2,958美元下修至2,882美元。
2、中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为45.5，较上月下降2.2个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为85.7，较上月下降0.1个点。一季度铅锌产业运行情况与趋势：原料供应保持较高景气度；冶炼开工保持高位，弥补之前的生产损失；铅锌消费恢复节奏分化；铅锌价格偏弱震荡运行。综上所述，一季度，国内铅锌供需同步恢复，消费恢复节奏略慢于供应，产业景气度小幅下降。初步预计，4月份，中国铅锌产业月度景气指数继续保持在“正常”区间运行。
3、截至当地时间2023年5月5日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价35.8欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。
从基本面来看，也存在走弱的风险。供应方面，海外能源工业企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。
下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产汽车仍偏弱势。综上，目前锌价受宏观面和基本面压力，跌破中期支撑线21600后，需警惕进一步下跌的风险，关注下方20000整数关口，上方压力位22500。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15315，跌0%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，跌50。
【重要资讯】
ILZSG：2023年全球铅市场料供应短缺。预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
4月29日-5月5日SMM再生铅持证企业四省开工率为46.78%，较上周增3.78%。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月5日，SMM铅锭五地社会库存累计2.72万吨，较4月24日降0.24万吨，较4月28日增0.11万吨随着铅冶炼企业检修结束，原生及再生铅供应有所增加，后续或有交割资源继续增加，阶段累库。
消费端，据SMM调研，4月22日-4月28日，铅酸蓄电池生产企业开工率为69.06%，较上周下降1.29%。五一后开工仍可能继续下降。
【操作建议】
美元指数回调，有色普涨。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存仍有需求，铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306低开低走，全天震荡偏弱，报收于18320元/吨，环比下跌0.52%。夜盘震荡偏强，伦铝有所反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM获悉，山东某大型铝厂2023年5月预焙阳极采购基准价环比下调850元/吨，现货价4525元/吨，承兑价格为4560元/吨。下游方面，据SMM数据显示，2023年4月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌20.2个百分点至46.2%，4月铝加工行业在“金三”过后，未见“银四”，明显新增订单转弱。其中建筑型材种仅大规模企业稳定生产，中小厂订单下滑，再生铝合金行业受终端汽车消费疲软而开工下滑、成品库存堆积，铝板带箔行业也因终端需求不济，利润下滑、海外需求低迷等原因出现减产。4月仅工业铝型材、铝线缆总体稳中有增，稳于荣枯线之上。对于5月，铝加工行业开始悲观情绪占据主导，对需求复苏预期落空，预计5月铝加工行业大部分板块或位于荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。库存方面，2023年5月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多。国内供给端扰动仍存，西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但贵州、四川等地的电解铝产能也在少量复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所下降。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面依然弱势运行，建议偏空思路对待，但下方空间已经较小。中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡走弱，主力2306合约收于208830元/吨，跌1.03%。夜盘震荡整理，伦锡有所反弹。现货主流出货在204000-206500元/吨区间，均价在205250元/吨，环比跌6750元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平。欧洲央行跟随美联储加息25个基点，加息的滞后影响已经引起警惕，但拉加德明确加息尚未完成。
2、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。
4、 2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。

【交易策略】
欧洲央行如期加息并表示还将继续加息周期。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存暂时企稳，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。盘面整体依然疲软，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于185340，涨1.13%。SMM 镍现货188600~191100，均价 189860元/吨，跌6550。
【重要资讯】
1、力勤资源印尼OBI镍铁一期项目1号生产线顺利出铁。印尼OBI镍铁项目全部建成投产后，将实现近1000万吨低品位镍矿、1200万吨高品位镍矿的年处理量，镍金属产量将超过35万吨/年。
2、镍产商Aneka Tambang(Antam) 安塔姆发布2023年第一季度生产报告，镍矿产量为341万湿吨（wmt），同比增长17%（2022Q1: 292wmt）；镍铁产量5437吨，镍铁销量4287镍金属吨，同比下降4.30%(2022Q1: 5681吨)，环比下降12.95%。Kolaka镍铁厂产量下降主要是由于Antam进行了全面维修。在2023年下半年，位于East Halmahera, North Maluku的新镍铁厂设施将开始进入生产阶段，预计镍铁产量会大幅度提升。
【操作建议】
美元指数走弱，有色反弹。印尼削减低产品镍税收优惠，伦镍高位整理，印尼消息主要是对NPI新投资影响，并显示印尼会向新能源汽车链条投资政策倾斜，对当前行情实际影响料有限，后续关注是否其它进出口税收等影响。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期预期国内有进口长单到货，节后实际现货升水回落需求不佳。镍生铁近期成交回升，贸易商降库，而印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期或有可能累库。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性随着镍价回升再度转弱，硫酸镍相对整理。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍近月偏强，back结构延续，2306短线波动较大18.5万元附近震荡延续，上档压力位在19及20万元附近，中期主要支撑位则在18，16.9，16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。需关注现货需求跟进程度。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周窄幅波动，主力08合约涨0.23%，收于15225元/吨，上周成交量因交易天数环比下降，持仓量环比有所增加。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。现货方面，上周价格较上周下跌0-100左右，部分产企为获资金低价抛货。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节前供应小幅回升，西北地区产量开工稳定，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量基本持平，四川已经进入平水期，电价下调后，西南开炉或增加。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌，高库存压力检修增加；铝合金方面，价格上以稳为主，部分地区增产有一定支撑。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期有筑底迹象，关注14710支撑。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，近期期价有筑底磨底迹象，预计有二次筑底，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15470，涨0.75%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格趋稳。5月5日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16100，涨100；太钢天管16100，涨100；甬金四尺15700，稳；北港新材料15600，稳；德龙15600，稳；宏旺15600，稳。316L冷轧2.0mm价格：太钢28100，稳；张浦28100，稳。2023年5月5日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存113.08万吨，周环比上升5.68%。其中冷轧不锈钢库存总量59.95万吨，周环比上升6.51%，热轧不锈钢库存总量53.13万吨，周环比上升4.76%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存六连降后呈现增加态势，主要体现在300系热轧资源增加为主。五一假期间，市场交易放缓甚至停滞，但市场仍持续性到货，因此主流市场不锈钢社会库存以增加为主。2023年5月5日，无锡市场不锈钢库存总量64.00万吨，增加32236吨，周环比上升5.3%。五一期间无锡不锈钢市场销售多处于停滞状态，大厂方面多正常发货，民营钢厂到货也有所增加，最终不锈钢各系别均有增量。200系节间广西钢厂及福建钢厂少量到货，整体增幅3.62%。300系由于多数贸易商仓库五一期间休假，节间增量整体偏少，增量多为钢厂前置资源，集中于华北大厂及西北大厂资源，整体增幅4.40%。400系本周西北大厂及华北大厂少量到货，冷热轧库存均有所增加，冷轧增幅大于热轧，整体增幅12.07%。不锈钢期货仓单61834吨，降476吨。
【交易策略】不锈钢期货价格回升，PMI数据公布显示经济修复形势反复。不锈钢节后库存阶段略有回升，近期价格在镍回升下提振下略有所回升，不锈钢厂利润改善排产增加。节后仍待需求改善，否则震荡去库存走势可能会波动延续，不锈钢节后预期短期波动区间为15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约节后两日大幅下跌后反弹，重回3600以上。
现货市场：假期过后，现货成交变化较小，价格跟随盘面走低，市场情绪谨慎，投机需求减弱。北京、上海螺纹钢网价分别收于3670-3700元。
【重要资讯】
本周钢材总库存量1957.30万吨，周环比增加17.23万吨。其中，钢厂库存量582.27万吨，周环比增加8.94万吨；钢材社会库存量1375.03万吨，周环比增加8.29万吨。浙江省减少污染天气攻坚三年行动方案发布，将推进电炉短流程工艺有序发展，推动长流程炼钢减量置换升级改造，力争钢铁行业废钢比提高至50%以上；鼓励提高相关标准，研究逐步退出独立热轧工艺装备。
【交易策略】
假期结束后，螺纹继续下探，最低跌至3500元，但周五出现反弹，周跌幅收窄，重回3600以上，现货同步调整，基差维持低位，成本端反弹幅度较大。钢联数据显示，螺纹假期需求大幅回落，降幅高于去年同期，但和2021年同期相近，产量进一步降至273万吨，供应大幅下降后缓解当前需求弱势带来的压力，但铁水及五大材总体产量仍较高。从终端看，4月30城房屋销售同比增幅回落，房价涨幅放缓，一线城市二手房热度下降，房地产市场相比一季度降温，同时土地溢价率维持低位，房企投资依然谨慎，开工短期难以改善。基建增速维持高位，4月地方专项债发行额同比继续增加，资金主要投向市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、交通基础设施，基建投资仍有较强韧性。4月底召开政治局会议，指出经济面临的困难，财政和货币政策将继续发力，但对房地产未有明确的刺激出台，其中城中村改造及平急两用设施建设对地产、基建的拉动效果有待验证，对螺纹影响偏中性，4月份制造业和建筑业PMI环比下降，制造业景气度重回50以下，经济复苏已经放缓。
对于后续走势，铁水及钢材产量如果能顺利下降，螺纹有望止跌，同时需要观察国内经济复苏换挡何时催生新的扩内需政策出台，带动需求预期重新改善，届时在估值大幅回落后也会有新的上涨驱动，而当前钢厂减产还在持续，铁水产量回落速度也较慢，炉料近期快速下跌提前反应需求下降的利空，特别是焦煤已跌至疫情前的运行区间中值，在此之下，钢价跌势有望放缓，等待铁水产量进一步回落后，去考验炉料当前价格下的支撑强度，但缺乏需求利多，钢价反弹有限，短期以震荡看待。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开探底回升，2310合约日内跌0.38%至3676元/吨。夜盘震荡上行。
现货市场：日内天津热卷主流报价3710元/吨，低合金加价150元/吨。近期市场走势持续弱行，成交释放乏力。
【重要资讯】
1、Mysteel预估4月下旬粗钢产量降幅扩大。全国粗钢预估产量3000.97万吨，日均产量300.10万吨，环比4月中旬下降2.01%，同比上升3.92%。
2、国家统计局：1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。
3、第一商用车网初步掌握的数据，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万辆左右，环比2023年3月下滑31%，比上年同期的4.4万辆增长83%。
4、奥维云网空调排产数据发布：2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低，短线锤子线有一定反转可能。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，炉料持续走低，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线前低失守，新一轮寻底，偏空操作，注意节奏。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘反弹明显，主力合约上涨3.49%收于711。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下调。截止5月5日，青岛港PB粉现货价格报780元/吨，周环比下降43元/吨，卡粉报863元/吨，周环比下跌38元/吨，杨迪粉报765元/吨，周环比下降36元/吨。
【基本面及重要资讯】
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
4月24日-4月30日，中国47港铁矿到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨，45港到港量1808.7万吨，环比减少397.7万吨。
4月24日-4月30日，澳巴19港铁矿石发运量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。其中澳矿发运1876.8万吨，环比增加69.3万吨，发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西矿发运702.2万吨，环比增加112万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石期现价格经过前期的持续回调后，出现止跌回升，但对反弹空间维持谨慎。5月外矿发运将进入旺季，扰动减少，到港量将环比增加，同时国内矿产量也将进一步回升。铁矿石供给转向宽松。需求方面，终端需求较4月有望改善，但幅度有限，主要依靠基建投资支撑。成材表需预计低于往年同期正常水平，钢厂利润难有明显改善，铁水减产仍将持续，对炉料端价格仍有压制。铁矿需求进一步转弱，供需结构将趋于宽松，港口库存将进入累库模式。09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的预期，5-9价差的持续走扩至历史同期最高，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，前期空单可尝试阶段性止盈观望。期权策略，可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限。前期空单可尝试阶段性止盈观望。期权策略，可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

锰硅     【行情复盘】期货市场：上周锰硅震荡下行，主力2306合约跌1,17%收于7086.
现货市场：锰硅现货市场价格小幅下跌。内蒙主产区锰硅价格报6900元/吨，环比下跌10，贵州主产区价格报7,000.00 元/吨，环比持平，广西主产区报7,100.00 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、South32对华2023年6月装船报价：高品澳块5美元/吨度（降0.4），南非半碳酸4.05美元/吨度（降0.3）。
2、Mysteel：5月4日公布，螺纹产量272.98万吨，较上周减少10.51万吨，降幅3.71%；螺纹厂库269.47万吨，较上周增加1.52万吨，增幅0.57%；螺纹社库716.01万吨，较上周减少10.56万吨，降幅1.45%。
3、（4.27）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量275000吨，环比减2700吨。
【交易策略】
近两日市场消息逐步被市场消化，锰硅价格再度走弱。基本面来看，锰硅上行驱动不强。主要是市场对于终端需求预期偏弱，导致黑色系整体走弱，锰硅产量和需求环比均下降，整体供需偏弱。锰矿报价继续下跌，锰矿成交价格走弱，同时焦炭价格继续下降，锰硅成本支撑力度下降，锰硅厂家库存环比小幅下降但仍处于高位，库存压力较大。钢厂利润微弱，压低炉料价格，锰硅自身基本面偏弱，短期受消息影响或将小幅反弹，但预计高度有限。

硅铁     【行情复盘】期货市场：上周硅铁盘面下行，主力2306合约跌0.41%收于7284。
现货市场：硅铁现货价格维持稳定。内蒙主产区现货价格报7250元/吨，环比下降50，宁夏报7350元/吨，环比下降100 ，甘肃报7450元/吨，环比下降50，青海报7300元/吨，环比持平 。
【重要资讯】
1、本周（4.27）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.53万吨，较上期降2.84%。
2、Mysteel：5月4日公布，螺纹产量272.98万吨，较上周减少10.51万吨，降幅3.71%；螺纹厂库269.47万吨，较上周增加1.52万吨，增幅0.57%；螺纹社库716.01万吨，较上周减少10.56万吨，降幅1.45%。
【交易策略】
硅铁继续下行，供需延续偏弱态势。从供给端来看，各产区生产利润继续缩窄，硅铁厂家开工率持续下降，上周环比下降1.46%至32.21%，是近4年的最低位。青海、宁夏产区硅铁厂家尚有微利，硅铁周度需求环比下降，同比处于历史低位。同时硅铁库存处于高位。目前来看，市场对于钢材终端需求预期偏弱，钢厂利润微弱，压低炉料价格，硅铁供应虽持续减量，但需求偏弱叠加库存高企，硅铁价格预计将继续在低位震荡。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃主力2309合约延续升势，涨2.36%收于1779元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周五国内浮法玻璃市场价格稳中小涨。华北安全部分厚度上调1元/重量箱，沙河市场价小板涨跌不一，部分小幅调整，整体成交偏一般；华东福莱特价格上调80元/吨，安徽凤阳价格计划上调3元/重量箱，新价需跟进落实，其余厂暂稳出货，部分厂产销显一般；华中部分厂家报价上调1-2元/重量箱，下游按需采购，厂家出货情况稍有差异；华南市场以稳为主，部分厂近两日超白报价上调100元/吨；西南市场零星上调，厂家库存低位；西北主流暂稳，个别厂价格提涨，新价逐步落实。
库存方面，节日期间玻璃销售季节性转淡。卓创口径截至5月4日，重点监测省份生产企业库存总量为4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%，库存天数约21.25天，较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1449.88万重量箱，消费量1325.88万重量箱，产销率91.45%。当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，在当前期货盘面贴水现货300元左右的情况下，玻璃深加工企业宜积极把握09合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
上周五夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收509.90 元/桶，涨3.85%。
【重要资讯】
1、沙特阿美下调了6月份销往亚洲的所有官方石油售价，将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油价格下调至高于中东基准价格2.55美元/桶，较本月价格低25美分。沙特阿美将6月份销往西北欧的阿拉伯轻质原油价格定为较洲际交易所布伦特原油原油价格升水2.10美元/桶。沙特阿拉伯将6月销往美国的阿拉伯轻质原油的官方售价定为较美国含硫原油指数（ASCI）升水6.25美元/桶。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯致力于落实减产承诺。石油减产目标从2月份开始维持在50万桶/日。俄罗斯管道石油流量的减少部分由海上出口弥补。俄罗斯向欧盟输送石油的流量下降了超过三分之二。
3、消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4、根据航运数据，委内瑞拉4月份的石油出口量连续第二个月超过70万桶/日，此前对委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的广泛审计导致今年早些时候出口延迟。
5、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月5日的一周，美国在线钻探油井数量588座，比前周减少3座，为3月以来的最大单周降幅，比去年同期增加31座。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
市场避险情绪缓和带动原油等风险资产企稳修复，但短线宏观阴霾仍然笼罩，油价反弹空间预计受限，同时不排除宏观危机再度发酵对油价形成持续打压。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘沥青期货大幅反弹，主力合约收于3620元/吨，涨2.64 %。
现货市场：受成本下跌影响，上周国内中石化华南、山东地区炼厂沥青价格下调60-150元/吨，地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4020 元/吨，山东3670 元/吨，华南3945 元/吨，西北4350 元/吨，东北4200 元/吨，华北3740 元/吨，西南4230 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比连续下降，主要因山东、华北等地炼厂检修及转产。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-3当周，国内79家样本企业炼厂开工率为32.1%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：国内多地降雨频繁仍然制约公路项目是公共，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，同时由于近期成本下跌使得市场观望情绪增强，在买涨不买跌心态下，市场投机需求也受到一定影响。预计5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需预计会有一定改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-4当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.9万吨，环比增长0.7万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为161.9万吨，环比增加1.7万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
国内沥青供给维持高位，但沥青刚需持续受限，现货库存整体累积。盘面上，成本端企稳反弹将对沥青走势形成支撑，短线预计沥青盘面仍跟随成本波动为主，整体反弹空间受限。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：周五夜盘低高硫燃料油价格大幅上行，低硫燃料油主力合约价格上涨136元/吨， 涨幅3.80%，收于3712元/吨；高硫燃料油主力合约上涨130元/吨， 涨幅4.77%，收于2857元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月3日当周，新加坡轻质馏分油库存增加43.2万桶达到1555.2万桶的三周高点；新加坡中质馏分油库存下降26.1万桶，至778.6万桶的两个月低点；新加坡燃油库存减少244.1万桶，至2061.9万桶的近两个月低点。
2.一季度中国保税船用低硫燃料油产量共计约370万吨，同比增加8.8%，环比2022年四季度减少11.0%。
3. 消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4.俄罗斯副总理诺瓦克：需要对油价下跌进行详细研究，以确定可能的欧佩克+应对措施。（国际文传电讯社）
【套利策略】
前期受到低硫燃料油供需基本面疲软影响，低硫裂解价差连续下行至近几年低位，随着低硫供需基本面改善，低硫裂解价差低估值下有一定修复性反弹机会，建议择机参与多低硫燃料油裂解价差。
【交易策略】
原油市场可能依然存在较高的不确定性，但总体依然维持原油价格上有顶下有底的逻辑判断。来自宏观不确定性影响可能导致原油价格依然有顶部压力，而OPEC+5月份减产开始落地以及未来美国有一定原油收储计划，预计原油价格依然有一定的底部支撑。随着来自宏观风险事件扰动减弱，原油下跌时间、空间到位，原油价格大幅上涨带动低高硫燃料油价格大幅上行，低高硫燃料油多单继续持有。

PTA    
【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA价格上涨为主，TA09合约价格上涨128元/吨，涨幅2.39%，收于5484元/吨。
现货市场：5月6日，PTA现货价格上涨80至5986元/吨，节后聚酯刚需零星补货，基差收至2309+540元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，原油价格大幅下跌，价格大幅下跌以后，5月份OPEC+减产落地下，原油基本面略显低估。
PX方面：截至5月5日当周，PX开工负荷72.8%，周度提升1.4%，PX检修高峰已过，新增装置广东石化及宁波大榭存在提负计划，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓。
供需方面：供给端，亚东石化75万吨装置5月初重启，现负荷提升中，英力士一套125万吨装置5月初重启，嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车。截至5月4日，PTA开工负荷81.7%，周度提升0.8%。需求端，五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，截至5月4日，聚酯开工负荷84.3%，周度下降1.6%。PTA供需呈供增需减态势，继续累库为主。
【套利策略】
对于远月09合约来说，基差偏离较大，建议择机布局09合约期现基差回归机会。
【交易策略】
PTA开工负荷回升，PX检修高峰已过，PX有望边际累库，同时聚酯开工负荷下降，PTA需求负反馈延续，随着原油价格大幅下跌后，原油估值偏低估，关注成本端价格企稳机会，同时09合约基差过大情况下，09合约进一步下跌安全边际不高，原油价格大幅上涨，PTA多单继续持有。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2309合约收7939元/吨，涨0.80%，增仓0.02万手，PP2309合约收7334元/吨，涨0.85%，减仓1.12万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势延续疲软，国内LLDPE的主流价格8050-8350元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7300-7430元/吨，华东拉丝主流价格7320-7430元/吨，华南拉丝主流价格7450-7600元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给下滑明显。截至4月28日当周，PE开工率为82.51%（+0.17%）；截至5月4日当周，PP开工率75.79%（+2.81%）。PE方面，宁夏宝丰一期、燕山石化停车，上海石化短停后重启，镇海炼化、海南炼化、福建联合、中韩石化重启，燕山石化计划近期重启，上海石化二线、三线、浙石化二期、齐鲁石化计划近期停车检修。PP方面，东莞巨正源、万华化学停车，恒力石化、神华宁煤四线、福建联合、燕山石化、京博石化重启，扬子石化、东华能源、中韩石化计划近期重启，万华化学、宁夏宝丰、青岛大炼油计划近期停车检修。
（2）需求方面：4月28日当周，农膜开工率29%（-6%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；截止5月5日当周，塑编开工率44%（-4%），注塑开工率51%（-1%），BOPP开工率43.65%（-5.54%）。
（3）库存端：5月5日，主要生产商库存87万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨，周环比累库23.5万吨。截至4月28日当周，PE社会库存16.368万吨（+0.25万吨），PP社会库存4.326万吨（-0.389万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5/9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，PE供给基本维持稳定，PP因装置集中检修，供给有所下滑，压力稍有缓解，下游方面，因部分工厂五一放假，开工有所下滑走弱，叠加新增订单一般，工厂心态较为谨慎，备货积极性不高，导致主要生产商库存大幅累积。预计聚烯烃近期跟随成本端波动为主，注意成本端油价走势。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇上涨，EG2309合约收4279元/吨，涨2.49%，减仓1.57万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4045元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给压力不减，中长期仍维持缩量。国内方面，新疆天业60万吨装置计划近日停车，计划一个月左右；陕西渭化30万吨装置计划5月上旬停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置原计划4月底投料，现延后；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右；韩国12万吨装置4月26日年检停车，预计一个月。截止5月4日当周，乙二醇开工率为60.51%，周环比上升0.26%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。5月5日，聚酯开工率84.36%，日环比上升0.13%，周度环比上升1.48%，长丝产销38.1%，较上一交易日环比+2.9%。
（3）库存端，据隆众统计，5月4日华东主港乙二醇库存99.1万吨，较4月27日去库3.11万吨。5月5日至5月11日，华东主港到港量预计8.43万吨。
【套利策略】
5月4日现货基差-175元/吨，现货基差有望小幅走强。
【交易策略】
短期供应压力不减，中长期，随着大装置陆续转产降负，供应仍有明显收缩预期；下游方面，聚酯检修规模进一步增加，负荷有下滑预期，后续需要继续跟进终端负反馈。中长期来看，乙二醇供需存边际好转预期，已有多单继续持有，未介入者建议关注逢低做多机会，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤上涨。PF306收于7386，涨168元/吨，涨幅2.33%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销99.56%（+56.60%），短纤止跌，产销放量。江苏现货价7280（+80）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；PTA成本及供需预期转弱价格趋弱；乙二醇检修预期增加，价格区间震荡为主。（2）供应端，装置停车增加，供应收缩。福建20万吨4月25日停车检修15-20天；福建某10万吨装置计划停车，重启待定；宿迁逸达10万吨4月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月5日，直纺涤短开工率73.7%（-0.1%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月5日，涤纱开机率为67%（-2.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库13.8（+0.7）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存33天（+0.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，5月5日工厂库存12.8天（+0.7天），短纤减产增加，受五一假期影响库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差在减产提振下偏强，维持正套。
【交易策略】
短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动，价格跌后反弹修复。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯回涨，EB06收于8170，涨171元/吨，涨幅2.14%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货8040/8060，5月下旬8070/8100，6月下旬8060/8090。
【重要资讯】
（1）成本端：成本预计宽幅震荡。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 5月装置检修再度集中，产量将收缩。巴陵石化12万吨计划5月中旬检修，利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；辽宁宝来35万吨装置计划5月5日检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月20日停车，延长石化12万吨计划5月3日停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修。截止5月4日，周度开工率76.81%（+0.32%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月4日，PS开工率77.57%（+1.32%），EPS开工率37.72%（-14.09%），ABS开工率80.04%（-1.60%）。（4）库存端：截至5月3日，华东港口库存12.60（-1.05）万吨，库存下降，本周期到港1.95万吨，提货3.20万吨，出口1.20万吨，下周期计划到船2.29万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，原油止跌反弹，苯乙烯止跌回升，总体波动区间8000~9000，关注成本和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG06合约震荡收星，截止收盘，期价收于4302元/吨，期价上涨45元/吨，涨幅1.06%。
【重要资讯】
原油方面：机构调查，欧佩克4月份石油产量从3月份减少19万桶/日至2,862万桶/日，伊拉克和尼日利亚导致，欧佩克的配额限制成员国在4月份遵守了194%的减产承诺（3月份为173%），受配额限制的成员国将产量目标降低了120万桶/日（3月份为93万桶/日）。美国商业原油库存较上周下降128.1万桶，汽油库存较上周增加174.2万桶，精炼油库存较上周下降119万桶，库存原油库存较上周增加54.1万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年5月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷594美元/吨，丁烷594美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4538元/吨左右，丁烷4538元/吨左右。
现货方面：5日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至4748元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至6100元/吨。
供应端：周内，山东一家炼厂检修结束，西北、华北分别有一家炼厂外放增量，东北一家炼厂减量，陆续停工，华南两家炼厂外放减少，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月4日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.03万吨左右，周环比降0.55%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月4日当周MTBE装置开工率为50.63%，较上期降1.29%，烷基化油装置开工率为54.9%，较上期增0.79%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：本周适逢五一假期，运力受阻，下游采购力度有限，化工需求表现良好，不过仍不敌大量的到港量，本期中国液化气港口样本库存量呈提升态势。截至2023年5月4日，中国液化气港口样本库存量193.80万吨，较上期增加4.63万吨或2.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计8.96万吨，华东12船货到港，合计47.7万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
上周五，原油价格低位大幅反弹对液化气期价有一定提振。从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期期价将跟随原油低位反弹，期价短期将维持低位震荡，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约上周五夜盘反弹明显，期价收于1368元/吨，涨幅为3.4%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面上周探底回升，5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供弱需强，对价格形成一定支撑。4月终端需求持续疲软，钢厂主动减产意愿进一步增强，对炉料端价格形成负反馈。焦炭第六轮提降开始落地，使得焦煤市场情绪继续降温。炼焦煤的出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。上周样本焦化企业厂内炼焦煤库存环比继续下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象，煤价下行趋势仍在持续。5月4日当周，坑口精煤库存为267.82万吨，较上周增加10.61万吨，原煤库存357.52万吨，环比增加13.54万吨。今年原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。节前部分煤矿由于已经完成当月指标，主动减产，产区煤矿供应短暂收紧。5月4日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为610.55万吨，较上期减少3.23万吨。洗煤厂综合开工率近期继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨。受下游需求走弱影响，上周焦化企业开工率继续回落，焦煤需求下降。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
5 月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供弱需强，对价格形成一定支撑。利润持续下降，坑口库存不断增加的背景下，焦煤开工意愿或将进一步下降，但绝对数量仍将处于高位。下游焦化企业受利润回升的支撑开工仍将积极。焦煤价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上前期空单可暂止盈离场。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约上周五夜盘反弹明显，期价收于2169元/吨，涨幅为3.53%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面上周探底回升，主力合约上周五夜盘涨幅扩大。节后钢厂对炉料端主动补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存可用天数环比延续下降，低库存或将成为常态。上周成材表需依旧疲弱，钢厂进一步减产，黑色系集体走弱。唐山地区钢厂节后提出对焦炭采购价格的第六轮提降，下调幅度为100元/吨。市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期，后续仍有下跌空间。近期主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂。但下游对焦炭利润形成挤压，焦企利润水平上周止涨回落，使得开工意愿下降，焦企厂内库存继续累库，预计焦炭价格仍将维持弱势。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。需求端成材表需依旧疲弱，铁水产量出现见顶。截止至5月5日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 81.69%，环比上周下降 0.87个百分点，高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14个百分点；钢厂盈利率 22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%；日均铁水产量 240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。
【交易策略】
5 月焦企受益于上游利润的让渡，开工仍将维持高位，但需求端铁水有进一步减产空间，焦炭的供需平衡表进一步宽松，累库将继续集中在焦企内部。经过前期的持续下跌后，焦炭价格或将出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上前期空单可暂止盈观望。

甲醇     【行情复盘】
上周甲醇期货延续前期跌势，盘面大幅跳空低开，直接向下突破前低支撑，重心承压下行，最低触及2243。上周五夜盘，期价横向整理。
【重要资讯】
市场避险情绪升温，期货下跌拖累下，参与者信心受挫。国内甲醇现货市场气氛不佳，主流市场价格松动为主，沿海与内地市场表现均不佳，低价货源增加。但与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛。上游煤矿基本恢复正常产销，煤炭市场货源供应充裕，但下游需求不足，终端用户采购谨慎。煤炭市场价格偏弱运行，市场煤出货较差，实际成交不活跃。煤炭市场处于需求淡季，成本端窄幅松动，近期甲醇现货市场自身表现不佳，整体盈利空间仍有限。西北主产区企业库存压力不大，节后厂家排库为主，出厂报价开始出现下调，内蒙古北线地区商谈参考2165-2180元/吨，南线地区商谈参考2200元/吨。受到运费下调的影响，甲醇到货成本降低，业者操作谨慎，主动询盘匮乏。在买涨不买跌心态的影响下，高价货源成交明显受阻。甲醇市场供应端压力尚可，节后补库需求一般，厂家暂无挺价意向。受到西北、华东以及华南地区装置运行负荷上涨的影响，甲醇行业开工水平回升，达到68.90%，但较去年同期下跌2.55个百分点。进入五月份，装置检修计划明显减少，且部分装置存在重启计划，甲醇开工率预期回升。下游工厂仍面临一定成本压力，对甲醇采购不温不火，今年以来甲醇市场淡旺季特点更加不明显。内地部分MTO装置运行负荷逐步提升，带动煤（甲醇）制烯烃装置开工回升，达到78.96%。传统需求行业开工大稳小动，对甲醇消耗增量有限。下游原料库存维持在偏高水平，消化固有库存为主，补货意向不明显。近期海外市场有所回暖，局部地区价格上行，甲醇进口利润缩减。下游工厂和华南到港船货较多，沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至75.72万吨，低于去年同期14.92%。
【交易策略】
随着供应端恢复，甲醇市场或步入累库阶段，当前库存提升速度较为缓慢，下游需求跟进滞缓，加之缺乏利好刺激，期价弱势调整，关注其能否三次探底后止跌。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上方五日均线附近承压，向下突破6000整数关口支撑，最低触及5863，刷新年内低点，盘面调整略显不畅。上周五夜盘，期价暂时止跌。
【重要资讯】
期货破位下行，打击市场参与者信心，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，市场低价货源明显增加，但实际成交并不活跃。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态，点价货源暂无优势，而高价货源向下传导遇阻。上游成本支撑乏力，PVC货源供应充裕，而需求端表现不佳，市场缺乏利好刺激。上游原料电石企业开工偏低，产量收紧，企业出货及销售压力得到缓解。下游PVC企业部分到货不佳，货源略显紧张，整体基本够用。电石出厂价及采购价维持稳定，成本端低位波动，PVC企业利润有所修复，目前尚未摆脱亏损局面。前期检修企业陆续恢复，新增检修计划数量暂时不多，PVC行业开工水平明显提升至76.13%。进入五月份，PVC生产装置仍存在一定检修计划，但停车时间不集中，且停车时间均偏短，预计对行业开工影响有限。PVC产量较为稳定，生产企业可售库存明显增加。西北主产区企业保证出货为主，厂区库存维持在高位，受到市场买气不足的影响，实际签单情况不理想，出厂报价多根据自身情况灵活下调。下游市场适量逢低补货后操作谨慎，主动询盘匮乏，接货积极性不高。贸易商排货意向增加，存在降价让利行为，实际反应出货不佳，小单成交为主，放量难以打开。下游制品厂订单情况未有改善，整体开工与前期相比有所下滑。部分制品厂假期期间存在停工放假，对PVC刚性需求缩减，加之原料库存水平偏高，消化库存为主。华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至34.51万吨，大幅高于去年同期水平38.37%。
【交易策略】
PVC社会库存高位运行，需求端不济，而货源供应充裕，市场难以顺利去库，高库存成为常态，短期基本面难有好转，期价走势依旧承压，重心或围绕6000关口震荡洗盘，下方支撑关注5850附近。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2309合约震荡收星，截止收盘，期价收于2036元/吨，期价上涨1元/吨，涨幅0.05%。
【重要资讯】
现货方面：5日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2900元/吨，华东重质纯碱稳定在2850元/吨，华中重质纯碱稳定在2850元/吨，西北重质纯碱下跌130元/吨至2350元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，江苏实联5月份有大修计划，当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月4日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比下降1.04%。周内纯碱产量62.35万吨，环比下降0.70万吨，下降1.11%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月4日，全国浮法玻璃日产量为16.19万吨，环比+0.12%，本周全国浮法玻璃产量113.22万吨，环比+0.3%，同比-5.55%。浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比-0.33%。浮法玻璃行业产能利用率为80.17%，环比+0.1%。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年5月4日，本周国内纯碱厂家总库存52.79万吨，环比增加8.37万吨，上涨18.84%。
利润方面：截至2023年5月4日，中国氨碱法纯碱理论利润877元/吨，较上周下跌230元/吨，跌幅20.78%。周内成本价格稳定，而轻重碱价格均出现明显下降，致使利润下降明显。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1378.10元/吨，环比-167.50元/吨，跌幅10.84%，周内成本端相对稳定，但氯化铵及纯碱价格出现不同程度下降，致使利润下降明显。
【交易策略】
从供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。从盘面走势来看，期价不断创出近期新低，整体走势偏弱，短期关注下方2000元/吨附近的支撑。整体思路仍以逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力震荡下行，主力09合约周度跌2.41%收于1946元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场涨跌不一，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2330-2370元/吨，环比下跌20元/吨。供应方面，尿素产能利用率82.06%，较上期跌1.20%，趋势小幅下降。周期内新增4家企业停车，停车企业恢复4家，根据装置开停时间计算，总产能利用率小幅下降。煤制产能利用率83.29%，较上期跌2.91%；气制产能利用率78.44%，较上期涨3.76%。农需方面，主流区域农需逐步释放，工业需求稳定推进，部分下游补库，工厂预收有所恢复。上周企业预收订单环比下降0.71天，至5.41天，企业主发节前订单。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业主动降库，库存环比小幅下降，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
5日晚间美豆07合约反弹，收于1437.75美分/蒲。M2309合约晚间反弹，晚间暂收涨于3540元/吨。
国内沿海豆粕现货价格反弹。南通4200 元/吨涨60，天津4350 元/吨持稳，日照4190 元/吨涨40，防城4120 元/吨涨20，湛江4100 元/吨涨20。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
Stonex预估巴西大豆产量为1.577亿吨；【利空】
截至2023年4月30日当周，美国大豆种植率为19%，高于市场预期的17%，此前一周为9%,去年同期为7%,五年均值为11%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至21日周五，全国港口大豆库存为371.22万吨，较前一周增加41.18万吨，增幅11.09%，同比去年减少53.92万吨，减幅12.68%。豆粕库存为23.84万吨，较前一周减少3.25万吨，减幅12%，同比去年减少10.79万吨，减幅31.16% 。【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变，短期考虑观望，暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，不排除短期现货价格继续反弹的可能性，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，豆粕07和09合约等待反弹做空，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3550区间震荡为主。

油脂     【行情复盘】
上周五植物油价格大幅走强，主力P2309合约报收7076点，收涨142点或2.05%;Y2309合约报收7596点，收跌8点或0.11%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7580元/吨-7680元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8300元/吨-8400元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750~800元左右。
【重要资讯】
1、咨询机构Datagro发布了对2022/23年度巴西大豆作物的第四次调查报告，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.3058亿吨增长19.2%。
2、美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，4月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.97万吨，较之前一周减少7%,较前四周均值增加78%,市场此前预估为净增10.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增6.70万吨,市场此前预估为净增0万吨至净增10.0万吨。当周，美国大豆出口装船为56.12万吨，较之前一周增加24%,较此前四周均值增加12%，其中，向中国大陆出口装船19.08万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售29.99万吨。美国下一市场年度大豆新销售6.70万吨。
3、上周五公布的一项调查显示，马来西亚截至4月底棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且国内使用量增加。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8%至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。马来西亚4月棕榈油产量料增加0.9%至三个月高点的130万吨。出口预计将重挫19.3%至120万吨。出口有所放缓，因其竞争植物油价格普遍走软。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。棕榈油步入增产季，但产量表现不及市场此前预期，叠加马来西亚国内消费表现尚可，市场预期4月末马棕库存环比下降9.8%至151万吨，产地库存仍处于偏低水平，对短期棕榈油价格构成一定支撑。但相关油脂供需转向宽松，棕榈油步入增产周期以及印度高库存背景下需求疲弱仍对中长期棕榈油价格形成压力。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存低位累库，5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，对于豆油基差和价格将产生一定压力。
操作上棕榈油产量不及预期，5月18日黑海粮食出口协议能否续约存较大不确定性，油脂期价有一定反弹需求，其中棕榈油强于豆油。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价上周小幅震荡，收涨10点或0.09%至10690元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。五一期间，产区花生商品米价格继续走高，主因贸易商心态有支撑，产地上货量持续维持低位，贸易商库内货源暂不急于消耗，好货低价惜售。河南地区白沙通货米收购均价参考11700元/吨，较节前走高2.63%，8个筛上精米装车参考13000元/吨。阜新地区白沙通货米收购均价参考11900元/吨，较节前走高1.71%，8个筛上精米装车参考12900元/吨。油厂多为进口米订单，国内到货量稀少。港口苏丹精米报价10400-10450，高价成交有限。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到5月5日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36300吨，与上周相比减少400吨。
据Mysteel调研显示，截止到4月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计65651吨，与上周相比减少1270吨。
上周五压榨厂到货情况：费县中粮假期期间无到货，今日到货100吨左右，多前期订单为主。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格9000-9400元/吨左右。青岛益海到货1000吨左右，以前期合同为主。开封益海到货500吨左右，以进口米为主，油料成交9100元/吨左右。兖州益海到货200吨左右，以进口米为主。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
短期来看，5月份塞内花生到港季节性偏多，对油料花生供给形成一定补充，库外水分偏高货源天气转暖前有一定销售需求，但产区花生库存较常年明显偏低的背景下季节性抛售带来的价格压力相对有限，苏丹武装冲突对持货商看涨情绪形成提振。需求端，花生散油榨利持续亏损，压榨厂对油料花生收购意愿偏差，部分压榨厂仍未入市收购，部分压榨厂持续下调收购价格。整体上呈现供需双弱的背景。
中长期来看，5月份后进口花生到港或季节性逐步减少。关注苏丹武装冲突持续时间及辐射区域，是否会影响中长期国内花生到港及6-7月份苏丹花生播种。据卓创数据，春花生种植面积同比下滑35%，麦茬花生种植面积同比预增。结转库存明显偏低的背景下库内优质货源持货商惜售情绪将较强，市场对于产区天气的容错率偏低。
花生短期整体上仍呈现供需双弱的模式，产区库存偏低、苏丹武装冲突以及春花生种植面积偏少对10合约持续产生提振，但大宗油脂油料供给转向宽松，散油榨利持续亏损使得花生期价继续涨幅受限。期价运行空间参考10000-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：5日晚间菜粕主力09合约上涨，暂收涨于3025元/吨 ；菜油09合约上涨，晚间暂收于8364元/吨，上涨203元/吨。
菜粕现货价格稳中有涨，南通3180 元/吨持稳，合肥3000 元/吨持稳，黄埔3060 元/吨涨20。菜油现货价格持稳，南通8680 元/吨持稳，成都8710 元/吨持稳 。
【重要资讯】
美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。【利多】
【交易策略】
菜油观点暂不变。全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
菜粕观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，考虑做空豆菜粕机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡偏强，收于2612元/吨，涨幅0.38%；CBOT玉米主力合约上周五收涨1.44%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中偏弱。截至周五，北港玉米二等收购2660-2690元/吨，较节前降价10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2750-2770元/吨，较节前降价10-20元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较节前降价50元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，基本持平于节前；华北玉米价格，山东收购价2780-2920元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2720-2780元/吨，基本持平于节前。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止5月4日加工企业玉米库存总量511.3吨，较前一周减少2.98%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年18周（4月27日-5月3日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米95.91万吨，较前一周增加3.04万吨；与去年同比减少 5.7万吨，减幅5.59%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至5月4日，全国7个主产省份农户售粮进度为92%，较上期增加1%，较去年持平。全国13个省份农户售粮进度93%，较上期增加92%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，美玉米出口表现仍然不佳，中国订单取消收敛前期支撑，给市场带来压力，期价呈现偏弱波动，不过随着新季播种开始，产区天气对价格的干扰增强，或限制远月期价的降幅。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期外盘价格偏弱以及小麦价格延续弱势，期价压力延续，期价或延续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续震荡偏弱波动，操作方面建议暂时回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡偏强，收于2949元/吨，涨幅0.51%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较节前持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较节前持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较节前持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（4月27日-5月3日）全国玉米加工总量为50.32万吨，较前一周升高2.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.16万吨，较前一周产量升高1.8万吨；开机率为46.87%，较前一周升高3.35%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月3日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.1万吨，较前一周上升0.8万吨，增幅0.82%，月降幅7.1%；年同比降幅21.01%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格小幅回落，给淀粉期价带来压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
五一节后两日商品剧烈波动，生猪期价低开高走，上周五受收储消息提振出现大幅反弹。5月初生猪现货市场高开低走波动剧烈，节后猪价再度转弱。截止上周五收盘，主力07合约收于16165元/吨，周度跌2.15%， 09合约17230元/吨，周度跌0.86%。生猪79价差-1105元/吨。基差 07（河南）-1405元/吨，基差 09（河南）-2510元/吨。周末猪价小幅回落，全国均价14.30元/公斤左右，环比上周五略跌0.10元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，节前屠宰量维持高位水平，猪肉价格止跌反弹。
【重要资讯】
5月5日下午，国家发改委发布，“4月24日~4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。”
基本面数据，截止5月3日第17周，出栏体重122.70kg，周环比降0.21kg，同比增2.69kg，猪肉库容率33.58%，环上周升1.68%，同比增21.45%。生猪交易体重震荡回落，节前屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量101.29万头，周环比升0.85%，同比高22.20%。博亚和讯数据显示，第17周猪粮比5.34：1，环比上周涨5.07%，同比高9.72%，外购育肥利润-305元/头，周环比涨137元/头，同比跌148元/头，自繁自养利润-299元/头，环比涨77元/头，同比高77元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润仍处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.62元/kg，环比上周跌0.48%，同比涨23.40%；二元母猪价格32.15元/kg，环比上周跌0.08%，同比跌2.69%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
五一节后饲料养殖板块震荡回落，拖累农产品板块情绪走弱。五一期间生猪现货价格先涨后跌，波动剧烈，猪价整体环比节前小幅收涨，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但二季度开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。

鸡蛋     【行情复盘】
五一节后两日，大宗农产品整体呈现低开高走，但玉米大跌拖累蛋价持续下行，鸡蛋近月期价跌至养殖成本附近。截止上周五收盘，06合约收于3935元/500公斤，周环比跌1.55%，主力09合约收于4152元/500公斤，周环比跌0.84%。鸡蛋现货价格节后偏弱震荡，周末蛋价小幅回落，主产区蛋价4.55元/斤，环比上周五跌0.02元/斤，主销区蛋价4.84元/斤，环比上周五跌0.02元/斤，全国均价4.65元/斤，环比上周五跌0.02元/斤，淘汰鸡价格5.98元/斤，环比节前跌0.02元/斤，五一节后白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱。节后整体养殖端上游可能面临阶段性去库压力。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月3日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周升0.13天，同比降0.16天，流通环节库存1.02天，环比前一周升0.06天，同比增0.11天。淘汰鸡日龄平均524天，环比上周持平，同比延后25天，淘汰鸡鸡龄维持高位；节前豆粕及玉米价格再度反弹，蛋价持稳，蛋鸡养殖利润小幅回落，第17周全国平均养殖利润0.80元/斤，周环比降0.03元/斤，同比低0.32元/斤；第17周代表销区销量7698吨，环比增0.05%，同比增2.64%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：五一节后商品整体呈现大幅低开，上游饲料原料端豆粕及玉米回落，继续拖累蛋价下行。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归， 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复，详细参考5月度报告。
【交易策略】
谨慎投资者观望，套利逢高空7多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶回升。RU2309合约在11735-11895元之间波动，上涨1.24%。NR2307合约在9560-9745元之间波动，上涨1.73%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本企业产能利用率为51.52%，环比-19.69%，同比+9.98%。“五一”小长假期间，山东东营、潍坊地区部分全钢胎企业受热电厂检修等因素影响生产受限；另有部分企业为控制库存增速，停工检修2-5天，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。整体来看，今年全钢胎企业检修数量明显多于半钢胎企业。
【交易策略】
节后沪胶继续底部震荡。五一期间轮胎企业开工率下降，而进口胶继续累库，供需形势尚无好转迹象。东南亚产区处于低产期，预计4、5月外胶进口将有所下降，如果现货库存见顶回落，对于胶价会有利多支持。此外，云南、海南产区降雨情况将决定新胶上市规模，也会影响市场供应。还有，5月份国内汽车（特别是重卡）、轮胎产销可能低于4月，若无政策利好刺激，橡胶需求恐难出现显著改善。当然，胶价已处于历史低位，下行空间有限，或许在现货库存开始消库之后会逐渐回升。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖继续走高。SR307在6931-6986元之间波动，上涨1.34%。
【重要资讯】
2023年5月4日，ICE原糖收盘价为25.54美分/磅，人民币汇率为6.9128。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6339元/吨，配额外食糖进口估算成本为8361元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6274元/吨，配额外食糖进口估算成本为8175元/吨。
【交易策略】
上周五夜盘国际糖价强劲回升带动郑糖走高，全球食糖供应偏紧仍是主要题材。国际市场，5月初糖价出现回调，但25美分下方买盘较为积极，虽然巴西主产区已经开榨，但阶段性供应紧张的局面并未真正缓和。此外，原油及其它大宗商品普涨，市场做多热情高涨。近期巴西乙醇、食糖收益比扩大，只要天气状况正常，巴西食糖产量超过预期的可能性较大。国内市场，4月产销数据尚未完全公布，目前看云南产量不及预期而销量同比大增，后期出现供需缺口的可能性增大，贸易商及下游企业囤糖意愿增强，进而可能继续推高糖价。“为了保证市场供应，稳定国内食糖价格”，政策出手调控的必要性增大。近期郑糖价格和持仓均处于历史高位，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月第一周，棉花上涨，主力合约收于15995，周涨3.29％。
【重要资讯】
国内棉花现货上涨，基差略涨，新疆库31双28/29对应CF309在400-800，内地库31级双28/29含杂3.0以内600-1200。棉企销售积极，一口价和点价资源小批量成交。
全美干旱面积较前周持平略减，棉区干旱面积环比减1个百分点。周内主产棉区得州局部有少量降雨，旱情略有缓解，但目前干旱形势仍然严峻。
棉纱期货继续跟随棉花略涨，现货报价平稳，仍处于高支纱热销，低支纱平平状态。据调研，纺企虽表示后市新订单不足，但目前开机基本没有下降，订单多数排到5月中下旬。
【交易策略】
棉花短期走强，上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周止跌反弹，回到5200元附近。
节后两日现货市场观望为主，现货稳中偏弱，针叶浆稍有补跌，阔叶浆较节前变化不大。下游纸厂按需询单，部分适当逢低采购，但整体交投氛围平平。乌针、布针4950元/吨，银星5150-5200元/吨，月亮、马牌5200元/吨。金鱼3900元/吨，阿尔派3750元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场弱势偏稳，交投略显僵持。五一节后终端订单整体较清淡，下游询盘气氛不旺。规模企业存稳价意愿，意向市场出货价格不低于4700元/吨。贸易商价格与企业价格倒挂，亏损压力下调价谨慎，后市谨慎观望心态增强。双胶纸市场局部松动。纸厂报盘多有下调；中小纸厂价格短线维稳，订单一般，部分有一定商谈空间。下游经销商订单有限，市场业者信心不佳，华南地区有个别低价出现，上下游博弈态势凸显。
【交易策略】
纸浆期货主力节后跌至5000后大幅度反弹，现货市场报价稳定，针叶浆现货5000-5200元/吨，阔叶浆3750-3950元/吨，当前针阔叶价差较高。银星5月报价下调至720美元，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，海外阔叶浆价格也不断下调，净报价降至600美元。供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货。国内成品纸继续偏弱运行，白卡纸、生活用纸继续下跌，文化纸暂稳，成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿。中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，欧元区4月PMI降至45.5，美国银行业危机尚未结束，海外衰退预期升温。
综合看，相比成品纸价格，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，终端消费改善不大，纸价短期暂稳但纸厂还未有提涨计划，同时海外市场仍处于价格下调阶段，同时阔叶浆跌破上轮最低点400元，针叶浆价格则高于同期价格，在针阔叶价差的影响下，针叶浆价格可能也会受拖累，海外宏观利空影响减弱以及国内新的政策面预期，带动近期价格反弹，但上行趋势并不明显，成品纸价格如果未能随之上涨，纸浆仍面临再度回落，震荡寻低阶段可能还未结束。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现高开震荡走势，收于8775元/吨，周度涨幅为1.77%。
现货价格：上周现货价格以稳为主。山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与节前持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.3-3.6元/斤，与节前持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步本地存储商货报价为4.1-4.3元/斤，与节前持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至5月4日，全国苹果库存量为404.21万吨，去年同期为327.47万吨；其中山东地区库存量为156.54万吨，去年同期为154.73万吨；陕西地区库存量为108.12万吨，去年同期为69.04万吨。当周全国库存周度消耗量为36.44万吨，环比小幅下降，同比处于中位区间。
（2）钢联库存量预估：截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.06万吨，走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：节后苹果期货高开主要受到了天气因素的支撑。目前新季苹果正进入新一轮生长周期，4月最后一周局部地区出现较大幅度的降温，对其产生一定程度的影响，提振市场利多情绪，五一期间甘肃产区再度遭遇低温天气干扰，影响有进一步扩大的预期，同时假期调研信息聚集，部分影响迎来了初步确认，带动了节后期价的大幅高开。后期来看，市场主要聚焦于现货消费以及新季的生长情况，天气构成阶段性的突出矛盾，为阶段性价格波动提供重要指引。考虑当下易涨难跌的时间段来看，期价的相对支撑仍然比较明显，不过当前期价的位置已经进入往年同期高位区间，在不出现大幅超出往年利多推动的情况下，期价上方的空间也或有限，目前对于10合约合约维持高位区间的判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或继续震荡偏强，操作方面，暂时建议维持偏多思路为主。

重要事项:

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