贵金属  【行情复盘】
日内，贵金属震荡偏弱运行，但是整体依然处于高位，市场关注焦点为美国4月非农数据。近期，美国第一共和银行破产，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，美联储降息的预期和幅度依然在增加，贵金属持续走升，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。截止17:00，伦敦金现整体在2038-2053美元/盎司区间弱势运行，小幅下跌；现货白银跌破26美元关口，整体在25.86-26.13美元/盎司区间偏弱运行。国内贵金属日内维持强势行情，沪金涨0.33%至457.92元/克，沪银涨1.19%至5846元/千克。
【重要资讯】
①尽管欧洲通胀仍维持高位，但是银行业危机以及经济衰退预期等因素影响下，欧洲央行5月议息会议放慢了加息步伐，只加息了25BP，并保留了未来行动的选择权，以及重申将继续对抗居高不下的通胀。加息25个基点是自去年夏天欧洲央行开始加息以来的最小加息幅度，而且欧洲央行没有明确承诺进一步加息。②据美国全国广播公司报道，美国白宫将在周三发布一份评估文件，其中将说明如果国会不提高债务上限，美国经济将遭受的后果。白宫经济顾问委员会（CEA）认为，长期违约将导致类似大衰退的“末日场景”，届时830万人失业，股市将重挫45%。短期违约将导致50万人失业，失业率上升0.3%。③美联储将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500BP。决议声明删除“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定未来额外的政策紧缩程度。美联储主席鲍威尔讲话略偏鹰派，淡化降息预期和银行业危机影响，但是随后被打脸。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心，关注调整的低吸机会。
运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5350元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有或获利了结，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2306收于66810元/吨，周度跌幅0.89%。现货方面，5月5日上海有色1#电解铜均价67435元/吨，较4月28日跌780元/吨；洋山铜平均仓单溢价22.5美元/吨，周环比跌3美元/吨。
【重要资讯】
1、宏观：节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。
2、供应端：外电5月3日消息，智利铜委员会（Cochilco）周三称，智利3月铜产量下滑4.7%至436,000吨，因来自国营Codelco铜公司的产量同比下滑16.5%至119,400吨。必和必拓控股的Escondida铜矿产量增加13.5%至92,400吨。而英美资源和嘉能可合资的Collahuasi铜矿产量为42,900吨，同比下滑16.2%。
3、需求端：SMM2023年4月国产粗铜加工费报价1100-1400元/吨，环比减少50元/吨；南方粗铜加工费报价1200-1400元/吨，环比减少50元/吨；北方粗铜加工费报价1100-1200元/吨，与3月持平。
4、库存端：截至5月5日周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.46万吨至16.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨减少2.85万吨，但仍较去年同期高4.81万吨。五一长假后全国各地区的电解铜库存仅上海地区去库，其他多数地区都是增加的，具体来看：上海地区减少0.76万吨至9.66万吨，广东地区库存增加0.86万吨至4.87万吨，江苏地区增加0.19万吨至1.48万吨，重庆地区增加0.13万吨至0.45万吨。
【交易策略】
基本面出现边际走弱的迹象，上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。下游方面，旺季结束，铜材整体开工未有超出季节性的表现，铜材周度开工率在三月底见顶后出现持续下滑的迹象。此外经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，五月进入淡季后存在进一步走弱的风险。
综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位，上方关注前期压力支撑互换位置68000和中线级别压力位70500。

锌   【行情复盘】
5月5日，沪锌低开高走，ZN2306收于21285元/吨，涨0.64%。现货方面，0#锌主流成交价集中在21300~21490元/吨，双燕成交于21360~21540元/吨，1#锌主流成交于21230~21420元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周五（5月5日），SMM七地锌锭库存总量为11.8万吨，较上周五（4月28日）增加0.31万吨，较上周一（4月24日）减少1.85万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场到货整体偏紧，而下游提货情绪一般，虽下游有备货需求，但在订单不稳的情况下，采购量相对一般，导致上海库录增；广东市场，受锌价下跌提振，下游再度进行补库，节前出库较好，节后出库量一般，整体库存录增；天津市场，受假期影响，市场到货并不算多，而部分下游在五一期间进行放假，导致过节期间提货量亦不多，天津库存录增；总体来看，原沪粤津三地库存增加0.24万吨，全国七地库存增加0.31万吨。
2、美国4月Markit制造业PMI终值 50.2，预期50.4，前值50.4。 美国4月ISM制造业PMI 47.1，预期46.7，前值46.3。
3、4月份，中国官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。
4、截至当地时间2023年5月5日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价35欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
五一节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。
从基本面来看，也存在走弱的风险。供应方面，海外能源工业企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。
下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产汽车仍偏弱势。综上，目前锌价受宏观面和基本面压力，跌破中期支撑线21600后，需警惕进一步下跌的风险，关注下方20000整数关口，上方压力位22500。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15345，跌0.13%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，跌50。
【重要资讯】
ILZSG：2023年全球铅市场料供应短缺。预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
据SMM调研，2023年4月22日~2023年4月28日原生铅冶炼厂开工率为54.77%，较上周降0.8个百分点。预期云南开工率料会进一步下降。4月22日-4月28日SMM再生铅持证企业四省开工率为42.33%，较上周持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月4日，SMM铅锭五地社会库存累计2.72万吨，较4月24日降0.24万吨，较4月28日增0.11万吨随着铅冶炼企业检修结束，原生及再生铅供应有所增加，后续或有交割资源继续增加，阶段累库。
消费端，据SMM调研，4月22日-4月28日，铅酸蓄电池生产企业开工率为69.06%，较上周下降1.29%。五一后开工仍可能继续下降。
【操作建议】
美元指数整理，各国PMI数据显示需求形势反复，欧洲央行跟随美国如期加息25bp，美国银行业负反馈延续，有色分化震荡。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存仍有需求，铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月5日，沪铝主力合约AL2306低开低走，全天震荡偏弱，报收于18320元/吨，环比下跌0.52%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM获悉，山东某大型铝厂2023年5月预焙阳极采购基准价环比下调850元/吨，现货价4525元/吨，承兑价格为4560元/吨。下游方面，据SMM数据显示，2023年4月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌20.2个百分点至46.2%，4月铝加工行业在“金三”过后，未见“银四”，明显新增订单转弱。其中建筑型材种仅大规模企业稳定生产，中小厂订单下滑，再生铝合金行业受终端汽车消费疲软而开工下滑、成品库存堆积，铝板带箔行业也因终端需求不济，利润下滑、海外需求低迷等原因出现减产。4月仅工业铝型材、铝线缆总体稳中有增，稳于荣枯线之上。对于5月，铝加工行业开始悲观情绪占据主导，对需求复苏预期落空，预计5月铝加工行业大部分板块或位于荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。库存方面，2023年5月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多。国内供给端扰动仍存，西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但贵州、四川等地的电解铝产能也在少量复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所下降。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面依然弱势运行，建议偏空思路对待，但下方空间已经较小。中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月4日沪锡震荡走弱，主力2306合约收于208830元/吨，跌1.03%。现货主流出货在204000-206500元/吨区间，均价在205250元/吨，环比跌6750元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平。欧洲央行跟随美联储加息25个基点，加息的滞后影响已经引起警惕，但拉加德明确加息尚未完成。
2、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。
4、 2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。

【交易策略】
欧洲央行如期加息并表示还将继续加息周期。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存暂时企稳，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。盘面整体依然疲软，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于183260，跌2.07%。SMM 镍现货188600~191100，均价 189860元/吨，跌6550。
【重要资讯】
1、力勤资源印尼OBI镍铁一期项目1号生产线顺利出铁。印尼OBI镍铁项目全部建成投产后，将实现近1000万吨低品位镍矿、1200万吨高品位镍矿的年处理量，镍金属产量将超过35万吨/年。
2、镍产商Aneka Tambang(Antam) 安塔姆发布2023年第一季度生产报告，镍矿产量为341万湿吨（wmt），同比增长17%（2022Q1: 292wmt）；镍铁产量5437吨，镍铁销量4287镍金属吨，同比下降4.30%(2022Q1: 5681吨)，环比下降12.95%。Kolaka镍铁厂产量下降主要是由于Antam进行了全面维修。在2023年下半年，位于East Halmahera, North Maluku的新镍铁厂设施将开始进入生产阶段，预计镍铁产量会大幅度提升。
【操作建议】
美元指数走弱，有色震荡反复。伦镍波动回调。印尼削减低产品镍税收优惠，伦镍高位整理，印尼消息主要是对NPI新投资影响，并显示印尼会向新能源汽车链条投资政策倾斜，对当前行情实际影响料有限，后续关注是否其它进出口税收等影响。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期预期国内有进口长单到货，节后实际现货升水回落需求不佳。镍生铁近期成交回升，贸易商降库，而印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期或有可能累库。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性随着镍价回升再度转弱，硫酸镍相对整理。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍近月偏强，back结构延续，2306短线波动较大18.5万元再度失守，震荡延续，上档压力位在19及20万元附近，中期主要支撑位则在18，16.9，16.3万元左右，冲高回落显现。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。需关注现货需求跟进程度。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15435，跌0.1%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格趋稳。5月5日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16100，涨100；太钢天管16100，涨100；甬金四尺15700，稳；北港新材料15600，稳；德龙15600，稳；宏旺15600，稳。316L冷轧2.0mm价格：太钢28100，稳；张浦28100，稳。2023年5月5日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存113.08万吨，周环比上升5.68%。其中冷轧不锈钢库存总量59.95万吨，周环比上升6.51%，热轧不锈钢库存总量53.13万吨，周环比上升4.76%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存六连降后呈现增加态势，主要体现在300系热轧资源增加为主。五一假期间，市场交易放缓甚至停滞，但市场仍持续性到货，因此主流市场不锈钢社会库存以增加为主。2023年5月5日，无锡市场不锈钢库存总量64.00万吨，增加32236吨，周环比上升5.3%。五一期间无锡不锈钢市场销售多处于停滞状态，大厂方面多正常发货，民营钢厂到货也有所增加，最终不锈钢各系别均有增量。200系节间广西钢厂及福建钢厂少量到货，整体增幅3.62%。300系由于多数贸易商仓库五一期间休假，节间增量整体偏少，增量多为钢厂前置资源，集中于华北大厂及西北大厂资源，整体增幅4.40%。400系本周西北大厂及华北大厂少量到货，冷热轧库存均有所增加，冷轧增幅大于热轧，整体增幅12.07%。不锈钢期货仓单61834吨，降476吨。
【交易策略】不锈钢期货价格整理，PMI数据公布显示经济修复形势反复。不锈钢节后库存阶段略有回升，近期价格在镍回升下提振下略有所回升，不锈钢厂利润改善排产增加。节后仍待需求改善，否则震荡去库存走势可能会波动延续，不锈钢节后预期短期波动区间为15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间大幅下跌后反弹，重回3600以上。
现货市场：北京地区开盘价格下跌50-70，河钢敬业报价3610-3630，成交不佳，盘中跟随期货上涨20-30，目前报价3630-3650，商家反馈整体成交还可以，下午比上午好，投机和刚需都有。上海地区价格上午走低100左右，盘中回涨20-40，部分还有继续回涨20-40，中天3640-3660、永钢3700-3720、二三线3570-3670，上午无人问津，下午抢着拿货，刚需陆续有出来，还可以，二三线资源投机量较大，整体成交好。
【重要资讯】
本周钢材总库存量1957.30万吨，周环比增加17.23万吨。其中，钢厂库存量582.27万吨，周环比增加8.94万吨；钢材社会库存量1375.03万吨，周环比增加8.29万吨。浙江省减少污染天气攻坚三年行动方案发布，将推进电炉短流程工艺有序发展，推动长流程炼钢减量置换升级改造，力争钢铁行业废钢比提高至50%以上；鼓励提高相关标准，研究逐步退出独立热轧工艺装备。
【交易策略】
螺纹价格在原料成本下跌的带动下继续走弱，周五出现反弹，现货同步调整，基差维持低位。钢联数据显示，螺纹需求大幅回落，降幅高于去年同期，但和2021年同期相近，产量进一步降至273万吨，供应大幅下降后缓解当前需求弱势带来的压力，总库存同比仍不高，但铁水及五大材总体产量仍较高。从终端看，4月30城房屋销售同比增幅回落，房价涨幅放缓，一线城市二手房热度下降，房地产市场相比一季度降温，同时土地溢价率维持低位，房企投资依然谨慎，开工短期难以改善。基建增速维持高位，4月地方专项债发行额同比继续增加，资金主要投向市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、交通基础设施，基建投资仍有较强韧性。4月底召开政治局会议，指出经济面临的困难，财政和货币政策将继续发力，但对房地产未有明确的刺激出台，其中城中村改造及平急两用设施建设对地产、基建的拉动效果有待验证，对螺纹影响偏中性，4月份制造业和建筑业PMI环比下降，制造业景气度重回50以下，经济复苏已经放缓。
对于后续走势，铁水及钢材产量如果能顺利下降，螺纹有望止跌，同时需要观察国内经济复苏换挡何时催生新的扩内需政策出台，带动需求预期重新改善，届时在估值大幅回落后也会有新的上涨驱动，而当前钢厂减产还在持续，铁水产量回落速度也较慢，炉料近期快速下跌提前反应需求下降的利空，特别是焦煤已跌至疫情前的运行区间中值，在此之下，钢价跌势有望放缓，等待铁水产量进一步回落后，去考验炉料当前价格下的支撑强度，但缺乏需求利多，钢价反弹有限，短期以震荡看待。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开探底回升，2310合约日内跌0.38%至3676元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3710元/吨，低合金加价150元/吨。近期市场走势持续弱行，成交释放乏力。
【重要资讯】
1、Mysteel预估4月下旬粗钢产量降幅扩大。全国粗钢预估产量3000.97万吨，日均产量300.10万吨，环比4月中旬下降2.01%，同比上升3.92%。
2、国家统计局：1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。
3、第一商用车网初步掌握的数据，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万辆左右，环比2023年3月下滑31%，比上年同期的4.4万辆增长83%。
4、奥维云网空调排产数据发布：2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低，日内锤子线有一定反转可能，需要确认。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，炉料持续走低，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线前低失守，新一轮寻底，偏空操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石 
【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间出现止跌回升，收长下影线，主力合约下跌0.99%收于697.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体下调。截止5月5日，青岛港PB粉现货价格报780元/吨，日环比下降25元/吨，卡粉报863元/吨，日环比下跌23元/吨，杨迪粉报765元/吨，日环比下降23元/吨。
【基本面及重要资讯】
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
4月24日-4月30日，中国47港铁矿到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨，45港到港量1808.7万吨，环比减少397.7万吨。
4月24日-4月30日，澳巴19港铁矿石发运量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。其中澳矿发运1876.8万吨，环比增加69.3万吨，发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西矿发运702.2万吨，环比增加112万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石日间盘面止跌回升，收长下影线，现货市场信心依旧疲弱，节后下游补库意愿无明显增强。4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。4月财新PMI录得49.5，较3月下降0.5。成材表需4月持续疲软，不及旺季预期，钢厂利润被进一步压缩，对炉料端价格开启负反馈。本周成材表需继续走弱，钢厂减产范围扩大，本周铁水产量继续下降，黑色系延续弱势。铁矿05-09价差持续扩大至历史同期最高水平。远月合约计价下半年终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。基本面方面，铁矿供需结构开始转向宽松。海外主流铁矿石最近一期发运继续增加，进入旺季模式，后续到港压力将增加。国产矿产量持续回升，铁矿石供应转向宽松。需求端铁水产量已出现见顶回落，钢厂的原料端低库存策略或将成为常态，对后续补库需求不应有过高预期。本周港口库存虽然小幅去化，主要受前期低发运导致的低到港量影响，随着外矿发运节奏的加快，铁矿港口库存将进入累库周期。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降，对远月合约维持中期偏空思路。
【交易策略】
铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节后的下游补库意愿不强，成材表需继续走弱，钢厂进一步减产，铁矿石价格继续承压。中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石短期仍具备正套逻辑。随着铁水开始减产，产业链利润仍将从原料端向成材让渡，近月合约螺矿比将止跌回升。

玻璃     【行情复盘】
周五玻璃主力2309合约探底回升，跌0.51%收于1755元。
【重要资讯】
现货市场方面，周五国内浮法玻璃市场价格稳中小涨。华北安全部分厚度上调1元/重量箱，沙河市场价小板涨跌不一，部分小幅调整，整体成交偏一般；华东福莱特价格上调80元/吨，安徽凤阳价格计划上调3元/重量箱，新价需跟进落实，其余厂暂稳出货，部分厂产销显一般；华中部分厂家报价上调1-2元/重量箱，下游按需采购，厂家出货情况稍有差异；华南市场以稳为主，部分厂近两日超白报价上调100元/吨；西南市场零星上调，厂家库存低位；西北主流暂稳，个别厂价格提涨，新价逐步落实。
库存方面，节日期间玻璃销售季节性转淡。截至5月4日，重点监测省份生产企业库存总量为4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%，库存天数约21.25天，较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1449.88万重量箱，消费量1325.88万重量箱，产销率91.45%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存由降转升，主要受到节假日以及局部降雨天气影响，月初局部市场交投略有放缓。当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，在当前期货盘面贴水现货300元左右的情况下，玻璃深加工企业宜积极把握09合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油震荡小幅反弹，主力合约收于495.1 元/桶，涨0.12 %，持仓量增加3535手。
【重要资讯】
1、沙特阿美下调了6月份销往亚洲的所有官方石油售价，将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油价格下调至高于中东基准价格2.55美元/桶，较本月价格低25美分。沙特阿美将6月份销往西北欧的阿拉伯轻质原油价格定为较洲际交易所布伦特原油原油价格升水2.10美元/桶。沙特阿拉伯将6月销往美国的阿拉伯轻质原油的官方售价定为较美国含硫原油指数（ASCI）升水6.25美元/桶。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯致力于落实减产承诺。石油减产目标从2月份开始维持在50万桶/日。俄罗斯管道石油流量的减少部分由海上出口弥补。俄罗斯向欧盟输送石油的流量下降了超过三分之二。
3、消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4、根据航运数据，委内瑞拉4月份的石油出口量连续第二个月超过70万桶/日，此前对委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的广泛审计导致今年早些时候出口延迟。
5、土耳其央行：预计2023年平均油价为78.1美元/桶，之前预计为80.8美元/桶。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
近期原油市场受宏观情绪主导，美国债务上限及银行业危机引发经济衰退担忧，市场避险情绪升温，原油等风险资产受到明显打压。盘面上，SC原油有所企稳，但美国银行业危机仍在发酵，短线宏观面不确定性较大，油价走势仍将持续承压，即便反弹空间也相对有限，抄底谨慎。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货窄幅，主力 合约收于3544 元/吨，涨0.37%，持仓量增加1262 手。
现货市场：受成本下跌影响，本周国内中石化华南、山东地区炼厂沥青价格下调60-150元/吨，地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4020 元/吨，山东3670 元/吨，华南3945 元/吨，西北4350 元/吨，东北4200 元/吨，华北3740 元/吨，西南4230 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比连续下降，主要因山东、华北等地炼厂检修及转产。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-3当周，国内79家样本企业炼厂开工率为32.1%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：国内多地降雨频繁仍然制约公路项目是公共，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，同时由于近期成本下跌使得市场观望情绪增强，在买涨不买跌心态下，市场投机需求也受到一定影响。预计5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需预计会有一定改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-4当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.9万吨，环比增长0.7万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为161.9万吨，环比增加1.7万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
国内沥青供给整体回升，但沥青刚需持续受限，现货库存整体累积。盘面上，成本端有所企稳将对沥青走势形成支撑，短线仍需关注成本驱动，技术上关注下方3500附近支撑。

PTA    
【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格下跌为主，TA09合约价格下跌18元/吨，跌幅0.33%，收于5370元/吨。
现货市场：5月5日，PTA现货价格下跌59至5906元/吨，节后聚酯刚需零星补货，基差收至2309+545元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，原油价格大幅下跌，价格大幅下跌以后，5月份OPEC+减产落地下，原油基本面略显低估。
PX方面：截至5月5日当周，PX开工负荷72.8%，周度提升1.4%，PX检修高峰已过，新增装置广东石化及宁波大榭存在提负计划，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓。
供需方面：供给端，亚东石化75万吨装置5月初重启，现负荷提升中，英力士一套125万吨装置5月初重启，嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车。截至5月4日，PTA开工负荷81.7%，周度提升0.8%。需求端，五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，截至5月4日，聚酯开工负荷84.3%，周度下降1.6%。PTA供需呈供增需减态势，继续累库为主。
【套利策略】
对于远月09合约来说，基差偏离较大，建议择机布局09合约期现基差回归机会。
【交易策略】
PTA开工负荷回升，PX检修高峰已过，PX有望边际累库，同时聚酯开工负荷下降，PTA需求负反馈延续，随着原油价格大幅下跌后，原油估值偏低估，关注成本端价格企稳机会，同时09合约基差过大情况下，09合约进一步下跌安全边际不高，建议关注企稳做多机会。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯震荡，EB06收于8019，涨14元/吨，涨幅0.17%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货8040/8060，5月下旬8070/8100，6月下旬8060/8090。
【重要资讯】
（1）成本端：成本预计宽幅震荡。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 5月装置检修再度集中，产量将收缩。巴陵石化12万吨计划5月中旬检修，利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；辽宁宝来35万吨装置计划5月5日检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月20日停车，延长石化12万吨计划5月3日停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修。截止5月4日，周度开工率76.81%（+0.32%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月4日，PS开工率77.57%（+1.32%），EPS开工率37.72%（-14.09%），ABS开工率80.04%（-1.60%）。（4）库存端：截至5月3日，华东港口库存12.60（-1.05）万吨，库存下降，本周期到港1.95万吨，提货3.20万吨，出口1.20万吨，下周期计划到船2.29万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，原油前低支撑坚挺预计价格反弹。预计苯乙烯近期止跌回升，总体波动区间8000~9000，关注成本和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃延续跌势，LLDPE2309合约收7899元/吨，跌0.63%，增仓1.90万手，PP2309合约收7297元/吨，跌0.38%，增仓4.56万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势延续疲软，国内LLDPE的主流价格8050-8350元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7300-7430元/吨，华东拉丝主流价格7320-7430元/吨，华南拉丝主流价格7450-7600元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给下滑明显。截至4月28日当周，PE开工率为82.51%（+0.17%）；截至5月4日当周，PP开工率75.79%（+2.81%）。PE方面，宁夏宝丰一期、燕山石化停车，上海石化短停后重启，镇海炼化、海南炼化、福建联合、中韩石化重启，燕山石化计划近期重启，上海石化二线、三线、浙石化二期、齐鲁石化计划近期停车检修。PP方面，东莞巨正源、万华化学停车，恒力石化、神华宁煤四线、福建联合、燕山石化、京博石化重启，扬子石化、东华能源、中韩石化计划近期重启，万华化学、宁夏宝丰、青岛大炼油计划近期停车检修。
（2）需求方面：4月28日当周，农膜开工率29%（-6%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；截止5月5日当周，塑编开工率44%（-4%），注塑开工率51%（-1%），BOPP开工率43.65%（-5.54%）。
（3）库存端：5月5日，主要生产商库存87万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨，周环比累库23.5万吨。截至4月28日当周，PE社会库存16.368万吨（+0.25万吨），PP社会库存4.326万吨（-0.389万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5/9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，PE供给基本维持稳定，PP因装置集中检修，供给有所下滑，压力稍有缓解，下游方面，因部分工厂五一放假，开工有所下滑走弱，叠加新增订单一般，工厂心态较为谨慎，备货积极性不高，导致主要生产商库存大幅累积。预计聚烯烃近期跟随成本端波动为主，注意成本端油价走势。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇探底后回升，EG2309合约收4220元/吨，涨1.17%，增仓1.37万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4045元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给压力不减，中长期仍维持缩量。国内方面，新疆天业60万吨装置计划近日停车，计划一个月左右；黔西化工30万吨装置4月28日重启，近期已顺利出料；陕西渭化30万吨装置计划5月上旬停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置原计划4月底投料，现延后；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右；韩国12万吨装置4月26日年检停车，预计一个月。截止5月4日当周，乙二醇开工率为60.51%，周环比上升0.26%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。5月5日，聚酯开工率84.36%，日环比上升0.13%，周度环比上升1.48%，长丝产销38.1%，较上一交易日环比+2.9%。
（3）库存端，据隆众统计，5月4日华东主港乙二醇库存99.1万吨，较4月27日去库3.11万吨。5月5日至5月11日，华东主港到港量预计8.43万吨。
【套利策略】
5月4日现货基差-175元/吨，现货基差有望小幅走强。
【交易策略】
短期供应压力不减，中长期，随着大装置陆续转产降负，供应仍有明显收缩预期；下游方面，聚酯检修规模进一步增加，负荷有下滑预期，后续需要继续跟进终端负反馈。中长期来看，乙二醇供需存边际好转预期，建议关注逢低做多机会，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五，短纤回涨。PF306收于7276，涨78元/吨，涨幅1.08%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销99.56%（+56.60%），短纤止跌，产销放量。江苏现货价7280（+80）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；PTA成本及供需预期转弱价格趋弱；乙二醇检修预期增加，价格区间震荡为主。（2）供应端，装置停车增加，供应收缩。福建20万吨4月25日停车检修15-20天；福建某10万吨装置计划停车，重启待定；宿迁逸达10万吨4月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月5日，直纺涤短开工率73.7%（-0.1%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月5日，涤纱开机率为67%（-2.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库13.8（+0.7）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存33天（+0.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，5月5日工厂库存12.8天（+0.7天），短纤减产增加，受五一假期影响库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差在减产提振下偏强，维持正套。
【交易策略】
短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动，预计价格跌后反弹修复。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约价格上涨2元/吨， 涨幅0.06%，收于3596元/吨；高硫燃料油主力合约下跌79元/吨，跌幅2.82%，收于2720元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月3日当周，新加坡轻质馏分油库存增加43.2万桶达到1555.2万桶的三周高点；新加坡中质馏分油库存下降26.1万桶，至778.6万桶的两个月低点；新加坡燃油库存减少244.1万桶，至2061.9万桶的近两个月低点。
2.一季度中国保税船用低硫燃料油产量共计约370万吨，同比增加8.8%，环比2022年四季度减少11.0%。
3. 消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4.俄罗斯副总理诺瓦克：需要对油价下跌进行详细研究，以确定可能的欧佩克+应对措施。（国际文传电讯社）
【套利策略】
前期受到低硫燃料油供需基本面疲软影响，低硫裂解价差连续下行至近几年低位，随着低硫供需基本面改善，低硫裂解价差低估值下有一定修复性反弹机会，建议择机参与多低硫燃料油裂解价差。
【交易策略】
原油市场可能依然存在较高的不确定性，但总体依然维持原油价格上有顶下有底的逻辑判断。来自宏观不确定性影响可能导致原油价格依然有顶部压力，而OPEC+5月份减产开始落地以及未来美国有一定原油收储计划，预计原油价格依然有一定的底部支撑。随着来自宏观风险事件扰动减弱，原油下跌时间、空间到位 后，关注低高硫燃料油低位企稳做多机会。

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月5日，PG06合约小幅下跌，截止收盘，期价收于4274元/吨，期价下跌10元/吨，跌幅0.23%。
【重要资讯】
原油方面：机构调查，欧佩克4月份石油产量从3月份减少19万桶/日至2,862万桶/日，伊拉克和尼日利亚导致，欧佩克的配额限制成员国在4月份遵守了194%的减产承诺（3月份为173%），受配额限制的成员国将产量目标降低了120万桶/日（3月份为93万桶/日）。美国商业原油库存较上周下降128.1万桶，汽油库存较上周增加174.2万桶，精炼油库存较上周下降119万桶，库存原油库存较上周增加54.1万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年5月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷594美元/吨，丁烷594美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4538元/吨左右，丁烷4538元/吨左右。
现货方面：5日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至4748元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至6100元/吨。
供应端：周内，山东一家炼厂检修结束，西北、华北分别有一家炼厂外放增量，东北一家炼厂减量，陆续停工，华南两家炼厂外放减少，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月4日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.03万吨左右，周环比降0.55%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月4日当周MTBE装置开工率为50.63%，较上期降1.29%，烷基化油装置开工率为54.9%，较上期增0.79%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：本周适逢五一假期，运力受阻，下游采购力度有限，化工需求表现良好，不过仍不敌大量的到港量，本期中国液化气港口样本库存量呈提升态势。截至2023年5月4日，中国液化气港口样本库存量193.80万吨，较上期增加4.63万吨或2.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计8.96万吨，华东12船货到港，合计47.7万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
对美国经济衰退的担忧增加，原油价格的走弱对液化气将有所拖累，从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期期价将跟随原油走势弱势运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间止跌回升，午后翻红，期价收于1352元/吨，涨幅为1.31%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面跟随整个黑色系止跌回升，主力合约午后收红，但现货市场情绪无明显改善。终端需求持续疲软，钢厂主动减产意愿进一步增强，对炉料端价格形成负反馈。焦炭第六轮提降开始落地，使得焦煤市场情绪继续降温。炼焦煤的出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。本周样本焦化企业厂内炼焦煤库存环比继续下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象，煤价下行趋势仍在持续。5月4日当周，坑口精煤库存为267.82万吨，较上周增加10.61万吨，原煤库存357.52万吨，环比增加13.54万吨。今年原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。节前部分煤矿由于已经完成当月指标，主动减产，产区煤矿供应短暂收紧。5月4日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为610.55万吨，较上期减少3.23万吨。洗煤厂综合开工率近期继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨。炼焦煤的供给压力仍在增加。受下游需求走弱影响，本周焦化企业开工率继续回落，焦煤需求下降。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。本周焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
供给端压力对焦煤价格有持续压制，下游终端需求疲弱，钢厂对炉料端采购意愿不强，焦炭第六轮提降。煤端利润继续向下游传导，焦煤期现价格中期走势承压，操作上维持逢高沽空思路。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间止跌回升，午后翻红，期价收于2140.5元/吨，涨幅为1.64%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面日间跟随黑色系止跌反弹，主力合约午后翻红。但现货情绪仍较为谨慎，节后钢厂对炉料端主动补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存可用天数环比延续下降，低库存或将成为常态。本周成材表需依旧疲弱，钢厂进一步减产，黑色系集体走弱。唐山地区钢厂节后提出对焦炭采购价格的第六轮提降，下调幅度为100元/吨。市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期，后续仍有下跌空间。近期主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂。但下游对焦炭利润形成挤压，焦企利润水平本周止涨回落，使得开工意愿下降，焦企厂内库存继续累库，预计焦炭价格仍将维持弱势。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。需求端成材表需依旧疲弱，铁水产量出现见顶。截止至5月5日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 81.69%，环比上周下降 0.87个百分点，高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14个百分点；钢厂盈利率 22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%；日均铁水产量 240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。
【交易策略】
下游钢厂利润被压缩至低位，钢厂主动减产意愿增强，对炉料端价格形成进一步负反馈，焦炭第六轮提降开启。成本端焦煤价格大幅下移，叠加铁水减产，焦炭供需结构转向宽松，中期焦炭价格下行趋势仍在，维持逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货低开低走，重心继续下探，最低触及2243，不断刷新年内低点，盘面止跌快速反抽，收复至2280附近，录得长下影线
【重要资讯】
市场参与者信心不足，国内甲醇现货市场降温，各地区主流价格均松动，市场低价货源增加。但与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛。上游煤矿基本恢复正常产销，煤炭市场货源供应充裕，但下游需求不足，终端用户采购谨慎。煤炭市场价格偏弱运行，市场煤出货较差，实际成交不活跃。煤炭市场处于需求淡季，成本端窄幅松动，近期甲醇现货市场自身表现不佳，整体盈利空间仍有限。西北主产区企业库存压力不大，节后厂家排库为主，出厂报价开始出现下调，内蒙古北线地区商谈参考2165-2180元/吨，南线地区商谈参考2200元/吨。在买涨不买跌心态的影响下，高价货源成交明显受阻。甲醇市场供应端压力尚可，节后补库需求一般，厂家暂无挺价意向。受到西北、华东以及华南地区装置运行负荷上涨的影响，甲醇行业开工水平回升，达到68.90%。进入五月份，装置检修计划明显减少，且部分装置存在重启计划，甲醇开工率预期回升。下游工厂仍面临一定成本压力，对甲醇采购不温不火，今年以来甲醇市场淡旺季特点更加不明显。下游原料库存维持在偏高水平，消化固有库存为主，补货意向不明显。近期海外市场有所回暖，局部地区价格上行，甲醇进口利润缩减。下游工厂和华南到港船货较多，沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至75.72万吨，低于去年同期14.92%。
【交易策略】
随着供应端恢复，甲醇市场或步入累库阶段，当前库存提升速度较为缓慢，下游需求跟进滞缓，加之缺乏利好刺激，期价弱势调整，关注其能否三次探底后止跌。

PVC     【行情复盘】
PVC期货弱势难改The，盘面窄幅低开低走，最低触及5863，午后盘面暂时止跌，录得长下影线。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，市场低价货源明显增加，但实际成交并不活跃。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态，点价货源暂无优势，而高价货源向下传导遇阻。上游成本支撑乏力，PVC货源供应充裕，而需求端表现不佳，市场缺乏利好刺激。上游原料电石企业开工偏低，产量收紧，企业出货及销售压力得到缓解。下游PVC企业部分到货不佳，货源略显紧张，整体基本够用。电石出厂价及采购价维持稳定，成本端低位波动。PVC行业开工水平明显提升至76.13%，进入五月份，生产装置仍存在一定检修计划，但停车时间不集中，且停车时间均偏短，预计对行业开工影响有限。西北主产区企业保证出货为主，厂区库存维持在高位，受到市场买气不足的影响，实际签单情况不理想，出厂报价多根据自身情况灵活下调。下游市场适量逢低补货后操作谨慎，主动询盘匮乏，接货积极性不高。贸易商排货意向增加，存在降价让利行为，实际反应出货不佳，小单成交为主，放量难以打开。下游制品厂订单情况未有改善，整体开工与前期相比有所下滑。华东及华南地区社会库存止跌回升，增加至34.51万吨，大幅高于去年同期水平38.37%。
【交易策略】
PVC社会库存高位运行，需求端不济，而货源供应充裕，市场难以顺利去库，高库存成为常态，短期基本面难有好转，期价走势依旧承压，重心或在6000关口下方震荡洗盘，下方支撑关注5850附近。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月5日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2035元/吨，期价下跌26元/吨，跌幅1.26%。
【重要资讯】
现货方面：5日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2900元/吨，华东重质纯碱稳定在2850元/吨，华中重质纯碱稳定在2850元/吨，西北重质纯碱下跌130元/吨至2350元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，江苏实联5月份有大修计划，当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月4日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比下降1.04%。周内纯碱产量62.35万吨，环比下降0.70万吨，下降1.11%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月4日，全国浮法玻璃日产量为16.19万吨，环比+0.12%，本周全国浮法玻璃产量113.22万吨，环比+0.3%，同比-5.55%。浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比-0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.17%，环比+0.1个百分点。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年5月4日，本周国内纯碱厂家总库存52.79万吨，环比增加8.37万吨，上涨18.84%。
利润方面：截至2023年5月4日，中国氨碱法纯碱理论利润877元/吨，较上周下跌230元/吨，跌幅20.78%。周内成本价格稳定，而轻重碱价格均出现明显下降，致使利润下降明显。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1378.10元/吨，环比-167.50元/吨，跌幅10.84%，周内成本端相对稳定，但氯化铵及纯碱价格出现不同程度下降，致使利润下降明显。
【交易策略】
从供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。从盘面走势来看，期价不断创出近期新低，整体走势偏弱，整体思路仍以逢高做空为主。

油脂     【行情复盘】
周五植物油价格大幅走强，主力P2309合约报收7076点，收涨142点或2.05%;Y2309合约报收7596点，收跌8点或0.11%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7580元/吨-7680元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8300元/吨-8400元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750~800元左右。
【重要资讯】
1、咨询机构Datagro发布了对2022/23年度巴西大豆作物的第四次调查报告，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.3058亿吨增长19.2%。
2、美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，4月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.97万吨，较之前一周减少7%,较前四周均值增加78%,市场此前预估为净增10.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增6.70万吨,市场此前预估为净增0万吨至净增10.0万吨。当周，美国大豆出口装船为56.12万吨，较之前一周增加24%,较此前四周均值增加12%，其中，向中国大陆出口装船19.08万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售29.99万吨。美国下一市场年度大豆新销售6.70万吨。
3、周五公布的一项调查显示，马来西亚截至4月底棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且国内使用量增加。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8%至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。马来西亚4月棕榈油产量料增加0.9%至三个月高点的130万吨。出口预计将重挫19.3%至120万吨。出口有所放缓，因其竞争植物油价格普遍走软。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。棕榈油步入增产季，但产量表现不及市场此前预期，叠加马来西亚国内消费表现尚可，市场预期4月末马棕库存环比下降9.8%至151万吨，产地库存仍处于偏低水平，对短期棕榈油价格构成一定支撑。但相关油脂供需转向宽松，棕榈油步入增产周期以及印度高库存背景下需求疲弱仍对中长期棕榈油价格形成压力。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存低位累库，5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，对于豆油基差和价格将产生一定压力。
操作上棕榈油产量不及预期，5月18日黑海粮食出口协议能否续约存较大不确定性，油脂期价有一定反弹需求，其中棕榈油强于豆油。

豆粕     【行情复盘】
5日，美豆07合约反弹，午后暂收于1425.50美分/蒲。M2309合约反弹，午后收于3518 元/吨，上涨49 元/吨，涨幅1.41% 。
国内沿海豆粕现货价格反弹。南通4200 元/吨涨60，天津4350 元/吨持稳，日照4190 元/吨涨40，防城4120 元/吨涨20，湛江4100 元/吨涨20。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
Stonex预估巴西大豆产量为1.577亿吨；【利空】
截至2023年4月30日当周，美国大豆种植率为19%，高于市场预期的17%，此前一周为9%,去年同期为7%,五年均值为11%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至21日周五，全国港口大豆库存为371.22万吨，较前一周增加41.18万吨，增幅11.09%，同比去年减少53.92万吨，减幅12.68%。豆粕库存为23.84万吨，较前一周减少3.25万吨，减幅12%，同比去年减少10.79万吨，减幅31.16% 。【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变，短期考虑观望，暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，不排除短期现货价格继续反弹的可能性，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，豆粕07和09合约等待反弹做空，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3550区间震荡为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：5日，菜粕主力09合约上涨，午后收于2987 元/吨，上涨68 元/吨，涨幅2.33% ；菜油09合约上涨，午后收于8161 元/吨，上涨34 元/吨， 涨幅0.42% 。
菜粕现货价格稳中有涨，南通3180 元/吨持稳，合肥3000 元/吨持稳，黄埔3060 元/吨涨20。菜油现货价格持稳，南通8680 元/吨持稳，成都8710 元/吨持稳 。
【重要资讯】
美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。【利多】
【交易策略】
菜油观点暂不变。全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
菜粕观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，考虑做空豆菜粕机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五继续震荡偏弱波动，收于2602元/吨，跌幅0.54%；
现货市场：周五全国玉米现货价格继续稳中偏弱。北港玉米二等收购2660-2690元/吨，较周四降价10元/吨，广东蛇口新粮散船2750-2770元/吨，较周四降价10元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东反弹，河北下跌，山东收购价2780-2920元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2720-2780元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年4月27日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少315,600吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。2023/24年度净销售量为121,000吨，一周前为零。
（2）5月4日13时，一艘从南非德班驶来的“赫拉”轮，满载近5.5万吨南非玉米，缓缓靠泊东莞麻涌港深赤湾码头，东莞出入境边防检查站民警提前抵达泊位，为入境船舶提供随到随检服务。这是我国从南非进口的首轮饲料玉米，是我国与南非进一步深化经贸合作的新成果，为“一带一路”沿线国家和地区农业合作开辟了互利共赢新空间。
（3）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，美玉米出口表现仍然不佳，中国订单取消收敛前期支撑，给市场带来压力，期价呈现偏弱波动，不过随着新季播种开始，产区天气对价格的干扰增强，或限制远月期价的降幅。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期外盘价格偏弱以及小麦价格延续弱势，期价压力延续，期价或延续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续震荡偏弱波动，操作方面建议暂时回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五继续震荡偏弱波动，收于2931元/吨，跌幅0.78%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（4月27日-5月3日）全国玉米加工总量为50.32万吨，较上周升高2.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.16万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为46.87%，较上周升高3.35%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月3日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.1万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.82%，月降幅7.1%；年同比降幅21.01%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格小幅回落，给淀粉期价带来压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面建议回归观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶继续低位震荡。RU2309合约在11640-11820元之间波动，收盘略跌0.47%。NR2307合约在9550-9660元之间波动，收盘下跌0.62%。
【重要资讯】
本周期（20230428-0504）中国全钢胎样本企业产能利用率为51.52%，环比-19.69%，同比+9.98%。“五一”小长假期间，山东东营、潍坊地区部分全钢胎企业受热电厂检修等因素影响生产受限；另有部分企业为控制库存增速，停工检修2-5天，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。整体来看，今年全钢胎企业检修数量明显多于半钢胎企业。
【交易策略】
节后沪胶继续底部震荡。五一期间轮胎企业开工率下降，而进口胶继续累库，供需形势尚无好转迹象。东南亚产区处于低产期，预计4、5月外胶进口将有所下降，如果现货库存见顶回落，对于胶价会有利多支持。此外，云南、海南产区降雨情况将决定新胶上市规模，也会影响市场供应。还有，5月份国内汽车（特别是重卡）、轮胎产销可能低于4月，若无政策利好刺激，橡胶需求恐难出现显著改善。当然，胶价已处于历史低位，下行空间有限，或许在现货库存开始消库之后会逐渐回升。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖走势先抑后扬。SR307在6833-6955元之间波动，收盘略涨0.45%。
【重要资讯】
2023年5月4日，ICE原糖收盘价为25.54美分/磅，人民币汇率为6.9128。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6339元/吨，配额外食糖进口估算成本为8361元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6274元/吨，配额外食糖进口估算成本为8175元/吨。
【交易策略】
节后郑糖回落震荡，持仓有所减少。国际市场，4月末ICE原糖价格创出十余年来新高，市场超买迹象明显，有技术性调整的必要。此外，高糖价已抑制下游需求，而巴西主产区开榨将缓解供应紧张局面。原油走低、美国第一共和银行事件、美国国债上限及美联储加息等因素令市场避险情绪加强。后期重点关注巴西食糖生产及出口进展。节后郑糖减仓震荡，观望气氛较浓。4月末昆明糖会未涉及政策调控预期，国内食糖仍有短缺可能。短线关注4月食糖产销数据的指引，制糖企业可逢高加大卖保力度。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月第一周，棉花上涨，主力合约收于15995，周涨3.29％。
【重要资讯】
国内棉花现货上涨，基差略涨，新疆库31双28/29对应CF309在400-800，内地库31级双28/29含杂3.0以内600-1200。棉企销售积极，一口价和点价资源小批量成交。
全美干旱面积较前周持平略减，棉区干旱面积环比减1个百分点。周内主产棉区得州局部有少量降雨，旱情略有缓解，但目前干旱形势仍然严峻。
棉纱期货继续跟随棉花略涨，现货报价平稳，仍处于高支纱热销，低支纱平平状态。据调研，纺企虽表示后市新订单不足，但目前开机基本没有下降，订单多数排到5月中下旬。
【交易策略】
棉花短期走强，上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间止跌反弹，重回5100元以上。
节后两日现货市场观望为主，现货稳中偏弱，针叶浆稍有补跌，阔叶浆较节前变化不大。下游纸厂按需询单，部分适当逢低采购，但整体交投氛围平平。乌针、布针4950元/吨，银星5150-5200元/吨，月亮、马牌5200元/吨。金鱼3900元/吨，阿尔派3750元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场弱势偏稳，交投略显僵持。五一节后终端订单整体较清淡，下游询盘气氛不旺。规模企业存稳价意愿，意向市场出货价格不低于4700元/吨。贸易商价格与企业价格倒挂，亏损压力下调价谨慎，后市谨慎观望心态增强。双胶纸市场局部松动。纸厂报盘多有下调；中小纸厂价格短线维稳，订单一般，部分有一定商谈空间。下游经销商订单有限，市场业者信心不佳，华南地区有个别低价出现，上下游博弈态势凸显。
【交易策略】
纸浆期货主力继续上涨，现货市场报价稳定，针叶浆现货5000-5200元/吨，阔叶浆3750-3950元/吨，当前针阔叶价差较高。银星5月报价下调至720美元，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，海外阔叶浆价格也不断下调，净报价降至600美元。供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货。国内成品纸继续偏弱运行，白卡纸、生活用纸继续下跌，文化纸暂稳，成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿。中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，欧元区4月PMI降至45.5，美国银行业危机尚未结束，海外衰退预期升温。
综合看，相比成品纸价格，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，纸厂按需补库，且终端消费改善不大，纸价短期暂稳但还未有提涨计划，同时海外市场仍处于价格下调阶段，纸浆估值虽接近历史低位区间，但从供需看反转趋势均不强，仍处向下探底阶段，同时阔叶浆现货已比上一轮最低点低400元，针叶浆价格则高于上轮最低点，在针阔叶价差的影响下，针叶浆价格可能也会受拖累，短期反弹有限，中期看见底仍需时间，关注国内下游需求及海外浆厂报价情况。

重要事项:

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