国际宏观    【欧洲3月PMI数据表现强劲，依然难抵银行业风险的影响】尽管欧洲银行业仍面临较大的危机，然而受到服务业表现强劲支撑，欧元区3月商业活动增长速度为近10个月最高，继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率，同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据；但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后，欧洲银行业危机仍需关注。欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低，表现不及49的预期和48.5的前值；服务业PMI初值55.6，综合PMI初值54.1，均创10个月以来新高。德国3月制造业PMI初值为44.4，创34个月低位，表现不及47的预期和46.3的前值；服务业PMI初值53.9，预期51，2月终值50.9；综合PMI初值52.6，预期51，2月终值50.7。法国3月制造业PMI初值为47.7，预期48，2月终值47.4；服务业PMI初值55.5，预期52.5，2月终值53.1；综合PMI初值为54，预期51.8，2月终值51.7。欧元区3月商业活动表现强劲，继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率，但是难改变德银风波对市场的影响，欧元和欧股表现均偏弱；接下来需要继续关注欧洲银行业风险的表现。尽管瑞士信贷和德银出现危机，但是欧洲银行业并未出现系统性风险，欧洲通胀依然处于高位，经济衰退的深度预期会低于2022年时预期，欧洲央行仍有一定的加息空间，预计后续将会再度加息1-2次/25-50BP；当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能，亦要关注经济衰退进展，一旦出现相关风险，欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能。
【其他资讯与分析】①美联储布拉德称，其已将美联储2023年利率预期由之前的5.375%提高至5.625%。最近数据都显示，今年年初的美国经济要比预期强劲，而银行业压力大概率会缓解。②英国央行行长贝利指出，目前英国通胀过高，必须降低，预计通胀可能在今年夏季下降，很有可能在今年避免经济衰退。③美国前财长萨默斯敦促金融稳定监督委员会（FSOC）承诺为美国任何倒闭银行的存款提供1年期担保，该承诺将为美国银行系统提供信心。据悉，美国财政部长耶伦将召集美国主要金融监管机构负责人于当地时间周五早晨召开先前未安排的金融稳定监督委员会（FSOC）会议。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月21日远东→欧洲航线录得$1479/FEU，较昨日上涨$16/FEU，日环比上涨1.09%，周环比上涨0.07%；远东→美西航线录得$1218/FEU，较昨日下跌$4/FEU，日环比下跌0.33%，周环比下跌0.73%。根据Alphaliner数据显示，3月24日全球共有6559艘集装箱船舶，合计26704469TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到431875、510913、173555TEU，日环比持平、增加0.51%、持平。
【重要资讯】
1、截止至3月22日的数据显示，2023年3-4月（即首港到达在2023第10-18周总计9周内）亚洲到北美/欧地航线共计停航121个航次。其中，美西54个航次，美东36个航次，北欧18个航次，地中海13个航次。和2月23日汇总的2023年2-3月停航145个航次相比，同样是汇总9周的数据，2023年3-4月停航121个航次，停航共减少24个航次，减少的幅度较上月变小许多，但仍呈下降趋势。停航数量减少意味着舱位供给增长，利空孱弱的集运市场，4月运价还有进一步下跌空间。对比2023年2月和3月分别汇总的3月数据（即首港到达在2023第9-13周总计5周）可以看出，停航数增加了29条。约七成的停航在2月底统计时已出现，说明船公司对较大部分停航都提早进行了安排和公布，但依然有三成航线是临时根据货量情况决定停航的。
2、上周德国多地爆发大规模罢工，涉及莱茵兰、鲁尔、奥格斯堡、北威州、巴伐利亚、弗兰肯、纽伦堡、罗森海姆耶等多地，导致这些地区交通和生产活动受阻。德国最大港口汉堡港的工会组织Verdi于3月22日17:30至3月24日06:00罢工，抗议工资问题。其中，引航员罢工会影响大型船舶无法进出港口，汉堡港务局被迫在3月22日对大型船泊关闭港口，约有18艘船舶受到封锁影响。即便罢工结束后，港口当局也需要数天时间清理积压货柜和滞留船舶。新一轮工资谈判将于3月27-29日进行，德国工会Verdi和铁路运输工会EVG已经准备好于3月27日在全德范围举行瘫痪性罢工。届时，航运、铁路、机场和高速公路公司等整个交通运输部门都将遭受影响。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数上行0.56%。欧洲市场前面回落，主要国家市场跌幅多超过1%。A50指数微涨0.05%。美元指数明显走升，人民币汇率贬值。外盘变动情况不一对市场总体影响或略偏利多。
【重要资讯】消息面上看，PMI数据显示美国和欧元区企业活动增速均创10 个月来最高，主要受服务业推动。但美联储官员警告银行业动荡已经加剧美国经济衰退风险。消息称第一公民银行接近达成收购硅谷银行交易。美国考虑给予银行业更多支持，为第一信托银行争取时间。美欧银行业问题尚在发酵中，对市场仍有潜在利空风险。国内方面，近期暂无新的经济数据公布，国内经济3月维持向上态势，但结构分化有所增加。此外，中美领导人通话时间可能推迟。上周消息面变动不大，海外风险利空下降、外盘总体反弹、高频数据显示经济上行趋势不变，均支持股指小幅上行。继续关注3月PMI等经济数据，以及地缘政治风险和美欧银行业危机。国内基本面仍有改善可能，经济修复依然近期提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍位于5%和6%以内，预计未来继续走扩趋势不变。跨期套利中，贴水转向扩大，仍有远期正套机会，可采取季节性空远多近操作。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较前一周五继续回落，短期阶段底部被刷新，暂维持观望，中长期等待上行趋势重新形成。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线继续小幅反弹，但主要技术指标多有回落，短期趋势线支撑将上移至3255点附近，仍可继续关注，主要压力仍在3350点缺口附近，震荡走弱或将延续。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货继续走低,其中10年期主力下跌0.25%；5年期主力下跌0.09%，2年期主力下跌0.03%。现券市场国债收益率普遍小幅走高。
【重要资讯】
基本面上，国内经济数据好转，1-2 月产出、消费、投资累计增速均出现加速且好于市场预期。产出端，工业增加值名义产出显著提速，有助于企业营收和利润改善。需求方面，基建投资稳定增长，制造业投资稳中有升，房地产在政策支持下销售回升，消费在不受到疫情影响后出现大幅增长，国内经济供需两面呈现全面修复的态势。政策方面，央行月内对到期的2000亿元MLF进行了4810亿元超额续作，并宣布将于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，估计此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，降低金融机构资金成本年化约70亿元，本次降准主要为了巩固实体经济已经出现的反弹态势，同时呵护市场资金面，帮助实体经济降低融资成本。本次降准后，预计总量性货币政策空间进一步收窄，年内将更加倚重结构性货币政策工具对实体经济的精准支持。海外方面，美国监管机构以及美国大型银行等机构救助下，美国银行系统性风险有所降温。在瑞士政府斡旋下瑞银迅速收购瑞信，短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕，尤其是该类事件引发的信任缺失和信心危机。随着海外宏观环境出现重大转折，直接影响海外央行货币政策，美联储3月议息会议如期加息25BP，下调了长期利率预期和经济增速预期，政策声明不再表示预计利率将持续上升。我们预计本轮加息已至终点的概率较大，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和，国债市场避险需求提升。
【交易策略】
总体来看，海外风险暂告一段落，国内金融市场风险偏好回升，国债期货价格高位承压，近期国内经济数据仍处于回升过程中，央行超预期降准释放流动性，货币市场资金面较前期有所转松，但后期总量性政策空间有限，且经济条件逐步好转，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。同时仍需密切关注海外系统性风险变化情况。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月第四周，股指震荡，沪深300指数收于4027.05。跌0.3%。
【重要资讯】
外交部：美国硅谷银行事件已引发全球金融市场动荡，希望美方增强透明度。
工信部：着力稳住汽车、消费电子等大宗消费 巩固新能源汽车、光伏、移动通信、电力装备等优势产业领先地位。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，3月24日人民币对美元中间价报6.8374，调升335个基点。
本周沪指上涨0.46%，北上资金一周累计成交5506.50亿元，成交净买入109.50亿元，其中，深股通合计净买入60.67亿元，沪股通合计净买入48.83亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周期权各标的走势分化，黑色、油脂油料跌幅较大，贵金属、化工、有色等涨幅靠前。周五夜盘则多数回暖。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆一期权、铁矿石期权、聚丙烯期权、玉米期权、塑料期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、LPG期权、工业硅期权、菜油期权、白银期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、豆一期权、白糖期权、黄金期权等处于高位,菜油期权、棕榈油期权、橡胶期权、PVC期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜、螺纹、黄金、白银等隐波上升至均值上方，但整体还处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场仍在关注美联储的货币政策前景。美联储声明中措辞的改变，被解读为暗示美联储加息周期接近尾声。美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张。美国财长耶伦称联邦政府将在必要时采取额外措施稳定美国银行体系。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。
【交易策略】
受海外宏观事件影响，市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
银行系统风险的影响依然存在，政府当局和货币当局采取的措施影响市场情绪；美联储加息25BP后，但鉴于最近金融业的动荡，暗示即将暂停进一步加息，美联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，变相宽松仍在持续，美债收益率偏下行，给贵金属提供上涨动能；耶伦的讲话依然在暗示，债务上限未能得到提供和银行系统风险仍未完全解决，银行业风险依然存在；贵金属高位运行。上周，现货黄金高位大幅震荡运行，整体在1933.9-2009.75美元/盎司区间内小幅回落；现货白银整体在22.12-23.52美元/盎司区间偏强运行，涨幅为2.83%。国内贵金属上周维持强势行情，周五夜盘小幅回落，沪金跌0.01%至439.8元/克，沪银涨0.25%至5191元/千克。
【重要资讯】
①尽管欧洲银行业仍面临较大的危机，然而受到服务业表现强劲支撑，欧元区3月商业活动增长速度为近10个月最高，继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率，同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据；但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后，欧洲银行业危机仍需关注。②美国财长耶伦此前表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面，引发市场恐慌，隔夜改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”。耶伦讲话表示拒绝评论美联储的利率决定，尊重美联储的独立性；未能提高债务上限将导致“衰退或更糟的情况”。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，其贴现窗口规模下降、新工具规模上升，亦说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属维持偏强行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，黄金强势上涨，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克），避险情绪有继续萦绕黄金走势；伦敦金继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜宽幅震荡，主力合约CU2305跌0.06%，收于69080元/吨，LME铜3个月合约报8945美元/吨。
【重要资讯】
1、五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁Las Bambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。五矿资源本月13日在在港交所发布公告称，Las Bambas铜矿的精矿运输于3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。
2、截至3月21日当周，投机者将COMEX铜的净多头头寸减少2870手至6967手。（CFTC）
3、伦敦金属交易所（LME）发布23/008公告，将铜的保证金从724美元/吨下调至700美元/吨，将锡的保证金从3842美元/吨下调至3350美元/吨，从2023年3月29日收盘后生效。（伦敦金属交易所）
4、国际铜研究组织月度数据显示，2023年1月份世界矿铜产量同比增长4.5%，其中铜精矿产量同比增长约3.5%，湿法冶炼电解铜产量同比提高9%。智利1月份矿铜产量同比增加3%，同比较减少1.5%。1月智利的铜精矿产量增长0.8%，湿法冶炼电解铜产量增长8%；秘鲁，当地社区的行动影响了各大铜矿的生产，导致1月份该国的产量下降0.3%。其中铜精矿产量下降了1.6%，因为受到影响的矿场主要生产铜精矿；1月份刚果铜矿产量增长约15%，原因是新的卡莫阿铜矿和其他铜矿新增或扩大产能。中国产量增加了1%，美国的产量下降了5%。
【操作建议】
3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调今年不会降息。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。
基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。未来关注社会库存去库节奏，如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束。
近期铜价反弹主要原因是欧美央行出手解决银行暴雷事件令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，不建议追高。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，主力合约ZN2305涨0.31%，收于22505元/吨。LME锌3个月合约报2893美元/吨。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨；中国1-2月铅产量同比增长18.2%，至137万吨。
2、根据海关数据显示，2023年1月压铸锌合金出口量为101.05吨，环比增加157%，同比增加3.16%。2月压铸锌合金出口量为447.373吨，环比增加342.7%，同比增加683.6%。1-2月累计出口量为548吨，同比增加253.7%。
3、海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。
4、截至当地时间2023年3月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43欧元/兆瓦时，较上一交易日涨3欧元/兆瓦时。
5、上海金属网讯：截止3月18日当周，上海保税区精炼锌库存约0.97万吨，较前一周净增0.15万吨。
【操作建议】
进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15405，涨0.2%。SMM 1#铅锭现货价15200~15300，均价15250，涨0。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月11日~2023年3月17日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.45%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.1个百分点。3月11日-3月17日SMM再生铅持证企业四省开工率为44.38%，较上周增0.97个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月24日，SMM铅锭五地社会库存累计4.08万吨，较3月20日降1.25万吨，较3月17日降1.47万吨。降库进一步延续。
消费端，据SMM调研，3月11日-3月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.61%，较上周略降0.2%。
【操作建议】
美元指数反弹，欧洲银行风险忧虑仍存。有色涨跌互现。铅消费淡季到来，再生铅检修产量略降，库存压力并不显著，延续区间震荡走势。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，若没有进一步利空冲击，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2305高开高走，震荡上涨，报收于18470元/吨，环比上涨1.29%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨170元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨150元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，海关数据：1-2月，我国累计进口铝土矿2361.7万吨，同比增长12.5%。其中，自几内亚进口1712.4万吨，占进口总量的72.5%，同比增长48.7%；自澳大利亚、印度尼西亚分别进口430万吨和136万吨，同比分别下降12.9%和68.2%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%，同比去年下滑4.2个百分点。库存方面，2023年3月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨；较2022年3月份历史同期库存增加8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡大幅上涨，主力2304合约收于199600元/吨，涨6.34%。夜盘震荡偏强，伦锡有所回调。现货主流出货在196000-197500元/吨区间，均价在196750元/吨，环比上涨8500元/吨。

【重要资讯】
1、 美国财政部长耶伦周四（3月23日）告诉美国议员，必要时监管机构准备采取进一步措施为银行存款提供保护。这个说法与她前一天在参议院的书面证词不同。在美国财政部发布的与周三内容几乎相同的证词文本中，耶伦将重申她周三的言论，即政府最近采取的行动旨在“确保美国人存款安全”。
2、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
3、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
4、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。

【交易策略】
耶伦言论带来市场利多预期，美元指数底部震荡小幅反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存微幅下降，smm社会库存环比大幅去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于182880，涨3.26%。SMM 镍现货179000~185200，均价 182100元/吨，涨2600。
【重要资讯】
1、伦敦金属交易所在一份声明中表示，正在继续与仓库运营商合作，对LME袋装镍仓单进行彻底检查——目前没有发现进一步的违规行为。”伦敦金属交易所上周呼吁所有仓库运营商对保证的镍进行检查，因此将亚洲时段恢复镍交易的时间推迟了一周至3月27日 (3月26日英国开始夏令时，27日LME镍开盘时间是北京时间8:00am)。
2、据Mysteel调研了解，本周华东某镍铁厂高镍生铁成交价1200元/镍（出厂含税），成交量上万吨，为贸易商及钢厂提货。据Mysteel调研了解，本周华南钢厂镍生铁成交价1190元/镍（到港含税），成交量上万吨，为印尼铁。
【操作建议】
美元指数反弹，欧洲银行风险忧虑仍存。有色涨跌互现。LME镍价继续反弹，近期关注24000美元收复意愿，亚洲时间交易恢复后关注内外盘联动。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，不过2月出口有所发生，现货资源略偏紧，镍升水从回落转向了回升。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑，国内华北镍铁厂也传出减产消息，近两天出现比较大规模的镍生铁成交消息。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，LME加强了仓库管理，国内库存依然较低。沪镍在宏观情绪修复下共振反弹出现，上方关注18万元，18.5万元反弹阻力，下方主要支撑位则在16.7，16万元左右。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周延续下行，主力08合约跌1.4%，收于15895元/吨，创上市以来新低。上周成交量有所增加，持仓量环比有所增加。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走平。现货方面，上周价格环比下跌250-300左右。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应下降，西北地区产量持平，西南地区开炉数量下降，云南线路检修大幅停炉，四川倒挂继续下降，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。云南安生生产涉及金属硅、多晶硅等，或有影响。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期硅片库存较高，电池片有过剩迹象，多晶硅在产能释放后价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企新产能释放，随着供应增加，新订单有所不及预期，库存再度走高，部分企业利润再度转负，存在降负荷预期，部分下游原料库存较低，存在补库可能；铝合金方面，价格上以稳为主，但订单不足下推涨乏力。出口方面，2月中国金属硅出口量为4.8万吨，环比减少8%同比增加7%。2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前市场悲观心态明显，让利出货心态略增。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期倒挂对供应影响逐渐显现。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪近期有所缓和，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约换月，收于15380，涨0.75%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。3月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16300，跌100；太钢天管16050，跌100；甬金四尺15800，跌100；北港新材料15650，平；德龙15650，平；宏旺15700，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢29500，跌300；张浦29500，跌300。2023年3月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存130.72万吨，周环比下降3.31%。其中冷轧不锈钢库存总量77.27万吨，周环比下降4.00%，热轧不锈钢库存总量53.45万吨，周环比下降2.31%。 本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现小幅去库态势，每个市场都有不同程度的下降趋势。周内由于不锈钢期货盘面仍处于跌势，市场整体信心不足，低价抛货现象频现，刚需采购稍有增加，去库态势较为明显；另外周内钢厂资源到货不多，现货多有消化。2023年3月23日，无锡市场不锈钢库存总量70.79万吨，减少25891吨，降幅3.53%。200系本周华东及华南钢厂降量为主，广西钢厂正常发货，周内现货价格下行，低价之下成交有所回暖，周三开始三家钢厂开始限价，成交转淡，周内整体降幅2.40%；300系本周降量相对明显，华南钢厂发运量减少，同时取消对代理限价后，代理商库存有所消化。另外由于成交较差，华东钢厂代理提货偏少，最终冷热轧库存均呈降量，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.30%。400系由于临近月底，代理提货结算，钢厂前置资源降量，整体降幅5.90%。不锈钢期货仓单83565吨，降2168吨。
【交易策略】不锈钢期货企稳反弹。近远月价差保持偏高位反复波动。近期镍生铁成交价下行，国内外减产均有增加，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月，15000附近暂有支撑或反弹，上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复，国内经济修复缓慢进行，海外银行风险略有缓解。不锈钢相对镍波动反复。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力高位回落，跌破4100元，考验4000附近支撑。
现货市场：钢联统计五大品种周消费量降3.6%；其中建材消费环比降幅6.1%，板材消费环比降幅1.5%。表观消费量受出货节奏放缓以及供应水平增量较小影响，整体环比上周明显下降，但周表观消费并不代表真实需求水平。螺纹钢上海、北京现货价格分别跌至4210元和4110元。
【重要资讯】
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。Mysteel调研：本周唐山及周边地区30家样本企业钢坯日外卖量约4.79万吨，周环比减少0.31万吨。唐山55家样本调坯轧钢企业平均日消耗钢坯量约4.46万吨，周环比减少0.95万吨。
【交易策略】
螺纹现货维持低位成交，市场情绪仍受外因影响，表观消费降幅超出普遍预期，供应虽有回落，但降库明显收窄，盘面交易逻辑从之前两周的旺季供应可能不足转向供需弱平衡，利空钢厂利润及原料需求，盘面交易小周期的负反馈，价格进一步回落。从钢联公布的数据看，螺纹产量小幅下降，电炉开工率年后首次回落，近期利润低位波动，加之需求一般，因此增产动力减弱，目前产量小幅低于去年同期。螺纹当周需求降至320万吨，较过去两周下降近10%，同比增幅也有之前高点 10%降至 5%左右，表观消费回落部分受到近期外部风险出现后市场避险情绪上升影响，同时正常情况下价格下跌也会抑制采购。库存同比仍较低，但降库由40-50万吨降至20万吨，以目前的降库速度推算，淡季前螺纹库存将处于疫情前和疫情后的中间水平。
综合看，近期螺纹消费波动较大，上周的去库速率使螺纹难以继续交易旺季缺口，供需弱平衡下价格预计转向偏弱震荡，结合海外宏观看，本轮上涨趋势或已结束，后续将继续考验旺季消费及供应向上的弹性，不过现阶段基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显，因此上周的低位需求是否会持续或继续下降还待观察，消费若再度环比改善，则当前产量下螺纹也很难深跌，向下走出负反馈的驱动还不强，因此短期价格靠近 4000 附近尝试轻仓偏多操作，并关注现货成交是否有回升。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2305合约日内跌0.33%至4253元/吨。夜盘窄幅波动。
现货市场：日内天津热卷主流报价4370元/吨，低合金加价200元/吨。现货市场价格回升，市场情绪有所转好。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，1-2月中国粗钢产量16869.55万吨，同比增长5.5%。从分省数据来看，有5个省份1-2月粗钢产量同比增幅超过20%。
2、中钢协数据显示，2023年3月中旬，重点钢企粗钢日均产量225.31万吨，环比增4.71%；钢材库存量1895.74万吨，比上一旬增加125.33万吨，增长7.08%。
3、中汽协公布数据显示，2月份，商用车产销分别完成31.7万辆和32.4万辆，环比分别增长61%和79.4%，同比分别增长13.5%和29.1%。
4、工信部召开重点行业协会座谈会强调，要着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，努力扩大家电、家居、绿色建材消费。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北地区复产，社会库存继续下降，降速有所放缓，主要是华北地区增库，企业库存因华北钢企复产小幅增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪转向，4200附近主动离场部分后，剩余空单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘冲高回落，主力合约上涨0.29%收于857.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下调。截止3月24日，青岛港PB粉现货价格报869元/吨，周环比下跌45元/吨，卡粉报965元/吨，周环比下跌56元/吨，杨迪粉报839元/吨，周环比下跌35元/吨。
【基本面及重要资讯】
2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。
一季度新增专项债规模已经超过万亿。
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
3月13日-3月19日，中国47港铁矿到港总量2508.3万吨，环比增加282.8万吨，45港到港量2333.8万吨，环比增加200.1万吨。
3月13日-3月19日，澳巴19港铁矿石发运量2405.5万吨，环比减少23.5万吨。其中澳矿发运1897.6万吨，环比增加186.5万吨，发往中国的量1548.9万吨，环比增加83.1万吨。巴西矿发运507.9万吨，环比减少209.8万吨。全球铁矿石本期发运量2862.0万吨，环比减少101.5万吨。

铁矿石上周五夜盘冲高回落。近期铁矿价格的调整一方面是由于海外银行危机，带动商品市场风险偏好集体下降。另一方面，近期北方空气污染严重，引发河北部分主产区再度启动重度污染天气二级响应，部分钢厂烧结限产，引发市场对炉料端需求端走弱预期。最后叠加上周成材表需走弱，结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加，引发从成材到炉料价格的负反馈。当前利空因素已基本计价，阶段性调整临近结束。美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价已率先反弹，有明显的指向意义。国内需求旺季将至，短期成材表需回落不改中期复苏趋势。一季度新增专项债规模已超万亿，基建投资较旺，地产融资也出现改善，部分热门城市房企拿地意愿已有增强。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，北方部分主产区利润空间已超100元/吨。但厂内铁矿库存水平偏低，旺季铁水产量有继续提产空间，对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导。铁矿石自身基本面整体较好，外矿发运量仍处于低位，国内矿山供给处于偏紧状态，铁水产量本周继续回升，港口库存继续去化。
【交易策略】
成材表需短期回落，但中期复苏趋势不变。钢厂利润修复，临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动，近期铁矿供需结构改善，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡运行，主力合约跌0.25%收于7328.
现货市场：锰硅现货市场价格上周日间稳中有降。截止2023-03-24，内蒙主产区锰硅价格报7,140.00 元/吨，周环比下降50元/吨，贵州主产区价格报7,350.00 元/吨，周环比持平 ，广西主产区报7,500.00 元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
1、硅锰持续较弱行情，厂家盈利较差，但各产区厂家开工意愿暂未降低，个别厂家心态较差，号召供应端自发减停产，以缓解供需失衡，保价过渡。据我的钢铁网调研结果显示，全国121家独立硅锰样本企业开工率周环比增加2.74%至67.72%，日均产量为33080吨，较上周增加1280吨，两者均刷新2020年8月末有记录以来新高。
【交易策略】
锰硅厂家持续复，周度产量环比持续回升。上周锰硅供给端维持稳定。全国锰硅供应231560吨，环比增加4.03%，121家独立锰硅企业开工率环比上升2.74个百分点至68.72%，日均产量环比增加1280吨至33080吨。受成材发货节奏放缓影响，上周终端成材表需环比下降。成材库存进一步下降，钢厂利润修复，后续对锰硅价格上涨的接受度有望提升。五大钢种产量小幅增加但螺纹产量下降，导致对锰硅需求环比下降0.23%至143797吨。锰硅基本面将进入供需两旺模式，近期锰硅价格进一步下行空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡上行，主力合约涨3.3%收于8084。
现货市场：硅铁现货价格上周维持稳定。截止2023-03-24，内蒙主产区现货价格报7,600.00 元/吨，周环比持平，宁夏报7,500.00 元/吨，周环比持平，甘肃报7,750.00 元/吨，周环比持平，青海报7,700.00 元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
硅铁厂家生产情况如预期出现缩减，本周甘肃西北铁停炉1台25500kva硅铁炉，个别厂家延期复产计划，厂家积极去库为主，预计后期还有减产情况。据我的钢铁网调研结果显示，全国136家独立硅铁样本企业开工率周环比再降2.44%至38.9%，日均产量外14995吨，较上期下降710吨，连降6周创6个月新低。
【交易策略】
硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产增多，供给端持续收缩。最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为38.9%，周环比下降2.44个百分点，日均产量14995吨，周环比减少710吨。全国硅铁周度产量下降至10.5万吨。受成材发货节奏放缓影响，上周终端成材表需环比下降。五大钢种产量本周小幅增加，对硅铁的需求环比下降0.47%至24587.5吨。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。厂家库存高企，导致硅铁生产厂家减产增多，供需状况改善，硅铁价格触底回升，但需求端存在压力，硅铁上行空间有限。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.18%收于1633元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场交投仍保持在相对较好水平，多地浮法厂库存进一步下降，推动价格小涨。目前下游加工厂订单分化，整体新增订单不明显，多数中小型加工厂原片备货不多，后期仍有一定刚需补货需求。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计162930吨，较前一周增加2400吨。周内产线新点火1条，复产1条，暂无改产及冷修产线。秦皇岛奥华玻璃有限公司（原秦皇岛奥格）1200T/D浮法新线3月17日点火，计划生产建筑超白玻璃。沙河市长城玻璃有限公司1200T/D七线3月20日点火复产。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求尚可，多数区域企业维持降库。随着区域价差拉大，货源流动性增加，部分销区市场受到一定冲击。加工厂订单相对稳定，阶段性补货对市场形成一定支撑，但补货持续性有待观察。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近三周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱，较前一周库存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存天数约30.43天，较前一周减少1.70天。上周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1521.17万重量箱，产销率123.41%。
国内浮法玻璃生产企业库存维持下降趋势，市场涨价氛围偏浓，叠加中下游阶段性提货，企业出货情况维持尚可，稳步降库。分区域看，华北周内出货维持良好，沙河小板虽有放缓，但大板去库明显，目前沙河厂家库存约512万重量箱，贸易商库存略增；华东本周区域内成交相对平稳，多数企业产销维持平衡及以上水平，虽近日个别厂走货稍放缓，但整体库存仍维持一定降库趋势；华中周内下游加工厂适量采购，加之外发，厂家产销良好，库存有不同程度下降，部分降至低位；华南市场受周边货源冲击加大，当地企业出货较前期略缓，但多数仍可维持产销平衡附近或销大于产。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续三周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
上周原油期货整体反弹修复，SC原油主力合约收于508元/桶，周涨1.91%。
【重要资讯】
1、美国能源部长格兰霍姆今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备，美国的石油储备需要几年时间才能重新填满。之前市场有传闻美国更新计划40美元左右回补战略原油储备，在去年释放石油储备期间，美国以平均每桶96.25美元的价格出售了1.8亿桶原油。
2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯接近实现减产石油50万桶/日的承诺，鉴于当前的市场形势，俄罗斯决定将减产行动维持到6月底。
3、欧佩克的三名代表称，即使在银行危机导致原油价格暴跌之后，欧佩克+仍可能坚持其每日减产200万桶的协议，直到今年年底。
4、高盛将布伦特原油未来12个月的预测下调至94美元/桶，将2024年下半年的预测下调至97美元/桶（此前预测均为100美元/桶）。下调了2023年和2024年欧洲和北美的原油需求预测，并进一步上调了东方国家需求复苏的预期。下调美国供应预期，并预计欧佩克只会在2024年第三季度增加产量。
5、EIA数据显示，截止2022年3月17日当周，美国商业原油库存量4.8118亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.29598亿桶，比前一周下降640万桶；馏分油库存量为1.16402亿桶，比前一周下降331万桶。炼油厂开工率88.6%，比前一周增长0.4个百分点。美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量增加10万桶。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
欧美银行业危机仍未平息，同时美国推迟战略储备回补打压市场情绪，但近期俄罗斯、OPEC等主要产油国相继表示会进一步减产对油价走势形成支撑。盘面上，SC原油连续反弹修复后进一步上行动力不足，且短线驱动较弱、量能萎缩，预计偏弱运行为主。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货整体弱势下跌，主力合约收于3579元/吨，周跌1%。
现货市场：上周初国内中石化华南、华东、山东地区主力炼厂沥青价格下调50-200元/吨，市场成交价逐步下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3585 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3630 元/吨，西南4150 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-22当周，国内76家样本企业炼厂开工率为34.6%，环比上涨3.9%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。
2、需求方面：近期国内南方等地降雨频繁，对公路项目施工形成一定阻碍，并抑制沥青刚性需求的释放，而北方地区普遍气温偏低，道路施工难以开展，同时由于沥青价格跟随成本连续下调，进一步加重市场观望情绪，沥青现货整体需求仍然偏弱。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存均持续回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.8万吨，环比增加1.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为126.4万吨，环比增加4.6万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，建议观望。
【交易策略】
近期在成本下跌带动下，沥青现货价格不断下调，在沥青刚需有限的情况下，市场交投谨慎，炼厂及贸易商库存持续累积。盘面上，短线沥青走势仍以成本指引为主，原油再度转弱打压沥青走势，叠加供需面压制下，沥青预计偏弱运行为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格整理为主，LU2306合约下跌49元/吨，跌幅1.33%，收于3646元/吨，FU2305合约下跌23元/吨，跌幅0.88%，收于2579元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：本周原油价格如期呈现修复性反弹走势，主要来自宏观事件扰动减弱，俄罗斯减产延续至6月份，美国汽油大幅去库等影响导致。具体来看：宏观方面,近期受欧美银行风险事件影响，原油价格连续大幅回落，在相关主体干预下，欧美银行业危机担忧大幅缓解，美国财政部长耶伦谈话虽有反复但总体也提振了市场信心，事件得到一定程度缓和，原油价格也表现出止跌企稳迹象。货币政策方面，北京时间3月23日，美联储发布议息决议，此次加息幅度保持25个基点，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。此外，声明称美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长，同时美联储主席重申通胀仍太高、强调还要继续加息。整体来看，我们认为美联储加息25基点可能是在给市场传达一种信心，美联储已经控制住局势，稳住了银行系统，要继续与通胀作斗争。基本面来看：俄罗斯宣布要将3月份减产50万桶/日计划一直持续到6月底，供给端继续收缩。库存方面：EIA公布汽油库存数据，表现出超预期去库局面，在出行季来临时，汽油需求提振明显。后市来看：在宏观扰动减弱，市场信心回升，原油供给减少，出行需求增加情况下，预计原油可能继续开启修复性反弹行情。
高硫燃料油方面：2月份我国燃料油进口量创同期历史新高，主要增量来自马来西亚与俄罗斯，在进口量大增的情况下，对高硫价格利空明显，预计后市高硫裂解价差可能开始走弱。
低硫燃料油方面，科威特石油公司低硫燃料油继续销往亚洲地区，但从裂解价差我们关注到，低硫裂解价差已经回落至近几年低位，低硫燃料油估值明显偏低，后市预计低硫燃料油裂解价差有走强动力。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫裂解估值偏低下，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。来自俄罗斯燃料油源源不断流入亚洲，新加坡地区燃料油库存连续累库，高硫基本面略显过剩，预计后市高硫裂解继续呈走弱格局。
【交易策略】
俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，对原油利空压力减弱，在低高硫燃料油基本面变动不明显情况下，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格走修复性反弹逻辑。
风险关注：原油价格下跌

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA主力合约价格大幅上行，TA05合约价格上涨160元/吨，涨幅2.70%，增仓0.28万手，收于6094元/吨。
现货市场：截至3月24日当周，PTA现货价格周涨385元/吨至6140元/吨，本周持货商报盘稳健，买盘阶段性补货，基差大幅波动，现货基差收至2305+180元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份，有助于稳定原油市场，同时风险事件对大宗商品市场影响减弱，对原油利空压力亦减弱，预计原油价格开始走修复性反弹逻辑。
PX方面：PX春检延续，供减需增同时美国调油需求旺盛，使得 PX 去库延续，场内交易信心较强，交投活跃，截至3月24日当周，PX价格收1094美元/吨CFR中国，周涨47美元/吨。
PTA供应方面：3月21日，逸盛海南200万吨产能由满负荷降至9成，逸盛新材料720万吨产能降负至9成附近，英力士一套125万吨装置小幅降负，华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前负荷提升中。总体来看，截至3月23日，PTA开工负荷80.1%，周度回落0.6%。
PTA需求方面：本周有两套聚酯检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，体量有限，截至3月23日，聚酯负荷90.9%，周度提升1.2%，负荷继续提升。此前传言聚酯企业因亏损有减停产意愿，实际来看，减停产装置有限。
【套利策略】
对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，继续关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX春检延续，供减需增使得PX延续去库，成本端利多PTA，近期PTA有一套250万吨装置投产，利多PX，利空PTA，聚酯开工负荷继续提升，需求端继续提振PTA，现货市场可流通货源继续紧张。综合分析下，PTA价格有望继续呈震荡偏强走势。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃低开后小幅走高，LLDPE2305合约收8032元/吨，涨0.41%，减仓0.18万手，PP2305合约收7522元/吨，涨0.13%，增仓0.80万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格8050-8430元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7500-7580元/吨，华东拉丝主流价格7530-7730元/吨，华南拉丝主流价格7580-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月23日当周，PE开工率为80.8%（+0.6%）；PP开工率85.67%（+0.99%）。PE方面，连云港石化二期、浙石化、大庆石化、独山子石化、兰州石化、广东石化停车，上海石化短停后重启，榆林化工重启，连云港石化二期、兰州石化计划近期重启，扬子石化、四川石化、中韩石化、镇海炼化计划近期检修；PP方面，中韩石化一线、中原石化、福建联合一线、北海炼化停车，东莞巨正源一线、大唐多伦一线、二线、中原石化二线、燕山石化、齐鲁石化、海南乙烯重启，中韩石化、福建联合一线、北海炼化计划近期重启，辽阳石化、中沙天津计划近期检修。
（2）需求方面：3月23日当周，农膜开工率50%（持平），包装58%（-2%），单丝45%（+1%），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率54%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.09%（-0.37%）。
（3）库存端：3月24日，主要生产商库存72.5万吨，较上一交易日环比去库2.5万吨，周环比去库5.5万吨。截至3月24日当周，PE社会库存16.353万吨（-0.522万吨），PP社会库存5.195万吨（-0.171万吨）。
（4）2月我国PE进口量为111.95万吨，环比上升8.85%，同比上升3.40%，出口量为6.55万吨，环比上涨39.52%，同比上涨165.76%；2月我国PP进口量为26.94万吨，环比下降2.42%，同比上涨36.41%。2月出口量为8.79万吨，环比上涨119.04%，同比上涨31.14%。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需面来看，因新装置产能集中释放，当前供给压力依然较大，根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，可部分对冲新装置投产压力，下游方面，新增订单匮乏，无明显亮点，甚至部分行业开工出现小幅走弱迹象，行业心态整体较为谨慎，刚需采购为主，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇小幅下跌，EG2305合约收4009元/吨，跌0.57%，增仓0.61万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅走弱，华东市场现货价4004元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，安徽昊源30万吨装置计划近日降负至5成运行，预计半个月左右；河南濮阳20万吨装置近日重启，预计月底出产品；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；海南炼化80万吨装置上周降负至6成左右运行，因效益问题工厂有停车意向；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；阳煤寿阳20万吨装置计划3月底重启，现取消；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划4月初重启；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右。截止3月23日当周，乙二醇开工率为59.86%，周环比下跌1.36%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷小幅走弱，下游聚酯需求提负受限，叠加近期部分聚酯工厂有减产计划，预计聚酯负荷存小幅下调预期。3月24日，聚酯开工率86.98%（持平），聚酯长丝产销67.5%（+41.8%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月23日华东主港乙二醇库存103.21万吨，较3月20日累库1.35万吨。3月24日至3月30日，华东主港到港量预计12.4万吨。
（4）2月乙二醇进口量为62.54万吨，环比上涨39.39%，同比下跌13.02%；2月乙二醇出口量为0.29万吨，环比下降83.88%，同比上涨1269.16%。
【套利策略】
3月24日现货基差-32元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
当前乙二醇供给压力仍较为明显，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，需求方面，终端织机开工小幅走弱，且部分聚酯工厂有减产计划，目前来看涉及产能不多，预计聚酯负荷存小幅下调预期。考虑到当前乙二醇估值较低，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，预计下跌空间有限，建议短期投资者暂时观望，中长期投资者关注逢低试多机会，设好止损。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤跟随成本上涨。PF305收于7436，涨108元/吨，涨幅1.47%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销114.37%（+72.29%），短纤价格上涨刺激产销放量。江苏现货价7240（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油止跌震荡；PTA成本有支撑，自身流通现货偏紧，价格偏强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。江苏某厂10万吨装置4月初重启，同时8万吨装置检修1个月，洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月24日，直纺涤短开工率88.5%（-0.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月24日，涤纱开机率为71.5%（-1.5%），加工费低位，成品累库，开工回落。涤纱厂原料库19（-1.0）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周。纯涤纱成品库存24.2天（+2.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月24日工厂库存9.5天（+1.0天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤05/06价差快速回落至-16，建议观望。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，亏损压力下绝对价格跟随成本波动，当前原油仍偏弱，预计短纤反弹空间受限，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，EB05收于8305，涨31元/吨，涨幅0.37%。
现货市场：现货价格上涨，市场成交一般，江苏现货8400/8440，4月下旬8410/8430，5月下旬8360/8390。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油止跌震荡；纯苯进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：部分装置将在3月底4月初重启，国产量将环比回升。山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨预计3月25日重启，齐鲁石化20万吨计划3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；浙石化120万吨装置2月5日停车预计3月底重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月23日，周度开工率69.66%（+2.42%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月23日，PS开工率79.11%（+0.55%），EPS开工率55.01%（-0.13%），ABS开工率81.92%（+3.00%）。（4）库存端：截至3月22日，华东港口库存15.45（-1.95）万吨，库存继续回落，本周期到港1.65万吨，提货3.60万吨，出口0万吨，下周期计划到船0.6万吨，进入去库周期。
【套利策略】EB05/06价差80左右，暂时观望。
【交易策略】
当前装置检修仍集中，苯乙烯产量维持相对低位，而4月将环比回升，下游需求稳定。苯乙烯供需尚好，成本反弹修复，价格震荡回升，但主要在8000~8500区间震荡。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG05合约震荡收星，截止收盘，期价收于4459元/吨，期价下跌10元/吨，跌幅0.22%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月17日当周，美国商业原油库存4.8118亿桶，较上周增加111.7万桶，汽油库存2.29598亿桶，较上周下降639.9万桶，精炼油库存1.16402亿桶，较上周下降331.3万桶，库欣原油库存3684.9万桶，较上周下降106.3万桶。
CP方面：3月23日，4月份沙特CP预期，丙烷560美元/吨，较上一交易日涨13美元/吨；丁烷560美元/吨，较上一交易日涨13美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷546美元/吨，较上一交易日涨16美元/吨；丁烷546美元/吨，较上一交易日涨16美元/吨。
现货方面：24日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5278元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6100元/吨。
供应端：上周，华南一家炼厂检修结束陆续提量，不过华南另外一家炼厂一期检修，且山东一家地炼资源自用，整体来看本周国内供应大幅下滑。截止至3月23日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.05万吨左右，周环比降3.83%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月23日当周MTBE装置开工率为52.17%，较上期增0.09%，烷基化油装置开工率为55.18%，较上期增1.72%。巨正源PDH装置重启且负荷逐渐提升,PDH装置开工率有所回升。截止至3月23日，PDH装置开工率为58.73%，环比增2.59%。
库存方面：截至2023年3月23日，中国液化气港口样本库存量：175.79万吨，较上期(20230316)增加4.47万吨或2.61%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计15.12万吨，华东9船货到港，合计35.3万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，短期大幅下跌之后，期价面临技术性反弹，此前高位空单可适当减仓。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约小幅震荡，截止收盘，期价收于1844元/吨，期价上涨9元/吨，涨幅0.49%。
【重要资讯】
原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。上周综合开工率小幅增长。山西主产地煤矿开工持稳，下游洗煤厂多数保持按需补库，即产即销。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.51%较上期值涨0.09%；日均产量61.39万吨增0.3万吨；原煤库存252.84万吨增15.07万吨；精煤库存139.35万吨降11.15万吨。3月23日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为612.92万吨，较上期增加6.41万吨，产量稳步回升。进口方面：上周，三大口岸合计通关车数1546车，通关19.1万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.63%，较上期增0.09%。全样本日均产量113.46万吨，较上期降0.23万吨。库存方面：3月23日当周，焦煤整体库存为2194.32万吨，较上周增加0.5万吨，环比增加0.02%，同比下降15.87%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据本周小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，均对焦煤有一定打压，期价上涨动能偏弱。从盘面走势上看，当前120日均线附近有较强支撑，期价短期面临反弹，操作上高位空单可适当减仓。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2730元/吨，期价上涨18.5元/吨，涨幅0.68%。
【重要资讯】
供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.63%，较上期增0.09%。全样本日均产量113.46万吨，较上期降0.23万吨。3月23日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为49元/吨，较上周增加22元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月23日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。库存方面：3月23日当周，焦炭整体库存为931.29万吨，较上期下降12.84万吨，环比下降1.36%，同比下降7.44%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，120日均线附近有较强支撑，短期高位空单可适当减仓，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货跌落至2460重要支撑位附近止跌，上周重心企稳震荡运行，走势略显僵持，周线连续四周飘绿。受到油价大跌的影响，上周五夜盘，主力合约跳空低开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛偏弱，市场参与者心态谨慎，观望情绪渐浓，价格弱势调整为主。前期内地市场相对抗跌，近期价格出现补跌，沿海市场稳中偏弱。但与期货相比，甲醇现货市场依旧维持升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛，期现套利方面存在一定机会，可适当关注。上游煤炭市场价格承压小幅回落，交易不活跃。近期主产区煤矿多保持正常生产，主流煤矿积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格。局部地区煤矿坑口价格略有调整，下游用户心态谨慎。部分终端用户推迟采购计划，供暖季已陆续结束，部分电厂逐步开始春季检修工作，电煤需求向传统淡季过渡，采购积极性低迷。煤炭市场需求端支撑减弱，价格仍存在稳中松动可能，甲醇成本端跟随灵活回落，企业面临亏损压力有一定程度缓解，利润仍在修复过程中。西北主产区企业报价陆续下调，厂家出货为主，挺价意愿有所消退，内蒙古北线地区商谈参考2290-2350元/吨，南线地区商谈参考2220元/吨。随着甲醇开工率回升，产量呈现增加态势，目前供应端压力暂时不大。供暖季结束后气头装置存在重启计划，当前企业检修计划数量不多，但仍有多套装置处于停车状态，预计甲醇开工提升速度较为缓慢。受到运费下调的影响，甲醇到货成本有所降低。持货商存在降价让利现象，下游采购意向不明显，逢低刚需补货为主，实际成交重心逐步下移。下游需求继续恢复，新兴需求煤制烯烃表现稳定，大唐装置重启，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升2.33个百分点，超过八成。随着气温回升，传统需求行业淡季扰动逐步减弱，甲醛、MTBE开工继续回升，而二甲醚和醋酸则窄幅下滑。国际甲醇生产装置运行负荷平稳抬升，由于目前进口利润不高，甲醇进口未出现明显增加。沿海地区库存低位波动，增加至73.66万吨，大幅低于去年同期水平11.04%。
【交易策略】
随着抵港船货增加，加之国内供应预期回升，甲醇港口库存大概率步入缓慢累积阶段，基本面将有所走弱，当前低库存状态仍提供一定支撑，期价震荡整理运行，上方空间受限，关注2530-2550一带阻力，短期内趋势性行情依旧不明显。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上周延续前期跌势，重心依附于五日均线震荡走低，最低触及6012，多空资金博弈下洗盘力度加大，期价快速止跌拉升，收复部分跌势，周线录得四连阴。上周五夜盘，盘面震荡走高。
【重要资讯】
期货弱势难改，市场参与者信心不足，多持谨慎观望态度。国内PVC现货市场气氛低迷，各地区主流价格陆续跟随调整，市场低价货源充斥市场。PVC期现基差运行不稳定，现货在贴水与升水之间频繁转换，随着现货市场逐步转为升水状态，点价货源优势有所显现，但偏高报价成交存在较大阻力。上游原料电石市场价格继续调整，并跌破去年低点。随着电石价格持续走低，虽然存在降负荷或是停车现象，但电石开工整体变动不大，货源供应维持充裕态势。电石法PVC企业尤其是外购电石的PVC企业开工不稳定，电石消化速度缓慢。PVC企业电石待卸车多，通过下调采购价控制到货量。尽管PVC企业成本端有所回落，但目前尚未摆脱亏损局面，因此对电石市场仍存在打压。电石市场供需矛盾突出，价格仍有下调可能，PVC成本端支撑乏力。西北主产区企业库存略有缩减，当前仍以保证出货为主，签单情况一般，出厂报价灵活下调，暂无挺价意向。PVC现货产量维持在高位，货源供应充裕。新增两家检修企业，部分前期检修企业延续停车状，此外部分生产企业存在降负荷现象，PVC行业开工率回落至77.14%。当前长期停车企业数量仍较多，损失产量窄幅增加。后期湖北宜化、山东东岳计划检修，预计PVC开工或延续下滑态势，由于装置停车时间不集中，开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖，下游市场需求向好。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工基本恢复至六成以上，由于自身订单不佳，生产仍缺乏积极性。下游原料库存水平偏高，入市采购相对谨慎，逢低适量补货，多消化固有库存为主。贸易商反应实际出货量有限，现货成交依旧不活跃。海外市场需求同样不佳，报价逐步压低，PVC出口利润有限，企业出口意愿不强。华东及华南地区社会库存高位窄幅回落，略降至44.59万吨，依旧大幅高于去年同期水平35.61%。
【交易策略】
需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，去库力度偏弱，目前库存仍处于偏高水平，市场面临压力尚未得到有效缓解，后期随着生产企业检修启动，或带动PVC基本面出现好转，当前市场缺乏利好刺激，盘面表现疲弱，考虑到成本端压力，短期PVC重心或在6000-6150区间内波动，下方6000关口支撑偏强。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约涨0.39%收于2858元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场弱势运行。国内轻碱主流出厂价格在2600-2800元/吨，轻碱主流送到终端价格在2700-2850元/吨，周环比价格降0.8%，较上周跌幅略有扩大；国内重碱主流送到终端价格在3000-3150元/吨。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。上周纯碱行业开工负荷率91.7%，较前一周提升1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率92.3%，联碱厂家开工负荷率90.1%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月23日国内纯碱企业库存总量在27.03万吨（含部分厂家外库库存），环比3月16日库存减少2.8%，同比下降79.1%，其中重碱库存9.4万吨。重碱下游刚需向好，厂家多有待发订单，多数厂家库存有所减少。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
浮法玻璃产能探明阶段底部，复产点火增多；光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求正在释放途中。短期期货盘面回调带动期现商库存去化，当前定价尚不能反映其上半年度供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力震荡下行，主力05合约周度跌2.03%收于2505元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场小幅下跌，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2680-2730元/吨，均价环比基本持平。供应方面，尿素产能利用率76.94%，较上期跌3.93%，趋势继续下降。周期内新增5家企业停车，其中1家已经恢复生产，而前期停车企业恢复3家，总产能利用率短时下降趋势。煤制产能利用率78.26%，较上期跌4.86%；气制产能利用率73.09%，较上期跌1.18%。农需方面，农业局部需求跟进存在差异，农需有所减弱，工业需求补库支撑。本周企业预收订单环比增加0.53天，至6.06天，订单环比明显改善。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅有所增加，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，大幅收窄，可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可逢高抛空操作。

豆类     【行情复盘】
周五晚间美豆主力期货合约反弹，收于1429美分/蒲。M2305合约低开高走，暂收于3509 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通3680 元/吨跌100，天津3730 元/吨跌90，日照3700 元/吨跌120，防城3680 元/吨跌100，湛江3700 元/吨跌80。
【重要资讯】
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四维持2022/2023年度大豆和玉米产量预估不变，此前数次大幅下调对这两种作物产量的预估，因受到长期干旱的影响。宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为2,500万吨，玉米产量为3,600万吨；【中性】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)周二称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)称，截至3月16日，巴西大豆收获进度达到63.1%，落后于去年同期的71.68%；【中性】　
全美油籽加工商协会（NOPA，会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右）3月中旬发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量略低于市场预期，但日均压榨量创下同期最高纪录；【中性】
上周全国港口大豆库存为424.64万吨，较前一周增加17.45万吨，增幅4.11%，同比去年增加177.3万吨，增幅71.68%，豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨，减幅10.07%，同比去年增加19.65万吨，增幅61.10% 。【利空】
【交易策略】
美豆利多驱动不足，重心下移至1400上方，带动豆粕下挫。巴西大豆加速出口叠加美联储加息预期，带动美豆价格走弱。由于巴西大豆丰产使得仓储压力较大，近期巴西出售压力陡增，国际市场豆价承压。目前大豆陆续大量到港，沿海港口大豆累库，油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3600元/吨附近，但支撑强度不够，随即下穿支撑位，宏观与基本面弱势尽显，近期考虑空单继续持有，目标位3400元/吨。

油脂     【行情复盘】
上周五夜间油脂期价小幅震荡，主力P2305合约报收7330点，收跌32点或0.44%;Y2305合约报收7844点，收跌4点或0.05%。现货油脂市场:广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7300元/吨-7400元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50-100左右。
【重要资讯】
1、咨询机构Datagro发布第三次对南美2022/23年度大豆产量的调查结果，将南美大豆总产量调低到1.9352亿吨，低于11月预测的2.1816亿吨，但仍比2021/22年度的1.8467亿吨增加5%。调查显示，南美大豆播种总面积将达到创纪录的6685万公顷。但是由于降雨匮乏造成严重损失，收割面积降到6433万公顷，略低于2021/22年度的6450万公顷。巴西大豆产量预计达到1.5081亿吨，比上年的1.2966亿吨增加16%，比2020/21年度创下的前历史纪录1.13882吨高出9%。2022/23年度巴西大豆播种面积连续第16年增加，从上年的4211万公顷增至4399万公顷。
2、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量环比减少6.03%，其中马来半岛产量减少8.12%，马来东部产量减少2.83%，沙巴产量减少1.86%，沙捞越产量下降5.99%。
3、截至3月17日，巴西2022/23年度大豆收获工作已经完成了64.7%，比一周前提高8.8个百分点。尽管收获工作取得了进展，但是仍落后于上年同期的74.3%，也略低于多年平均的67.5%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美欧银行系统性风险仍存，原油价格大幅走弱对油脂生物柴油需求形成一定利空影响。
棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-20日马棕出口环比增19.8-30.4%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-20日马棕产量环比下降5.99-24.21%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，印度可能上调棕榈油进口关税，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行.下方支撑关注前期低点6950-7000元/吨一线，前期空单可考虑部分止盈。
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，巴西大豆收获进度已过半，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五震荡收涨，收涨88点或0.87%至10198元/吨。
现货市场：上周花生现货价格震荡走低.山东油料周均价9960元/吨，环比走低2.59%；河南油料周均价10240元/吨，环比偏弱1.87%；驻马店白沙通货米均价11340元/吨，环比偏弱1.22%；大杂通货米均价11230元/吨，环比偏弱1.49%；阜新白沙通货米均价11410元/吨，环比偏弱1.21%。苏丹精米周均价参考10370元/吨，环比偏弱2.08%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5410吨，环比增加5.25%，出货1950吨，环比增1.56%。
据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64801吨，与上周相比减少1650吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月24日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36400吨，与上周相比增加200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美欧银行系统性风险仍存，但市场情绪略有回暖。供需方面，产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理，但部分水分偏高花生有一定季节性抛售需求。进口花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，清明节备货启动，批发市场到货及出货好转，带动产区花生价格止跌企稳。花生粕价格跟随豆粕现货价格震荡偏弱运行，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对盘面价格产生一定压力。期价运行空间参考9650-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力05合约低开高走，收于2786 元/吨；菜油05合约继续反弹，收于8364 元/吨。
菜粕现货价格下跌，南通3000 元/吨跌70，合肥2940 元/吨跌80，黄埔2840 元/吨跌70。菜油现货价格下跌，南通8850 元/吨跌180，成都8900 元/吨跌180。
【重要资讯】
中俄联合声明引发我国增加俄农产品进口，包括菜系葵系在内，对于国内油脂形成明显利空；【利空】
咨询机构Datagro发布第三次对南美2022/23年度大豆产量的调查结果，将南美大豆总产量调低到1.9352亿吨，低于11月预测的2.1816亿吨，但仍比2021/22年度的1.8467亿吨增加5%；【中性】
据Mysteel数据显示，截止到2023年3月17日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为29.7万吨，较前一周减少12.1万吨；菜粕库存为4.5万吨，环比前一周减少1.25万吨；未执行合同为25.1万吨，环比前一周减少3.7万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
周内后两个交易日美豆大幅下挫至1400美分/蒲附近后暂止跌，带动双粕价格进一步下挫。中俄联合声明也进一步引发菜系、葵系进口，对于菜系价格将会形成进一步利空压制。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。
菜油偏空观点维持不变，3-5月基本面依旧偏弱，维持逢高沽空策略。菜油自身基本面偏弱叠加原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低，不建议抄底做多，空单考虑继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，收于2739元/吨，跌幅0.15%；CBOT玉米主力合约上周五收涨2.02%；
现货市场：上周全国玉米现货价格小幅回落。截至周五，北港玉米二等收购2730-2760元/吨，较前一周五下跌30元/吨，广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，较前一周五下跌60元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2970元/吨，上限有一定幅度下移；黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2780元/吨，基本较前一周五下跌50元/吨；山东收购价2770-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2760-2800元/吨，较前一周五下跌30-50元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止3月22日加工企业玉米库存总量616.2万吨，较前一周增加1.77%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年12周（3月16日-3月22日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米119.15万吨，较前一周减少2.33万吨；与去年同比增加13.8万吨，增幅13.08%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至3月23日，全国7个主产省份农户售粮进度为81%，较上期增加4%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度83%，较上期增加4%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口同比较差的弱势情绪有一定缓解，近期市场利多干扰有所增加，比如中国对于美玉米的采购等，不过持续性利多推动仍然不足，短期外盘或呈现窄幅震荡波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期消息面偏空带动期价回落。具体体现为，一是对于美玉米的采购量的增加，同时近期公布的进口数据显示，2月进口玉米以及谷物量同比略有增长；二是近期小麦价格回落明显，部分地区替代优势增加，对玉米形成相对利空影响。后期来看，当前的利空消息暂不认为能够改变整体玉米的供需局面，继续维持贸易成本支撑有效，对于玉米05合约整体维持区间预期不变，短期期价或向下寻找支撑。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议回归观望；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续向下寻找支撑，操作方面单边暂时建议观望，可以建议关注跨式期权组合策略。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.07%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3070元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3220元/吨，较前一周五下跌10元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月16日-3月22日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较前一周持平；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较前一周产量持平；开机率为60.11%，较前一周持平。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨，较前一周增加1.9吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端随着下游阶段性备货的结束，价格出现动摇，影响市场信心，不过成本端支撑仍在，整体继续维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米偏弱波动，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     摘要：
【行情复盘】
上周中俄经济合作联合声明，引发农产品进口增加预期，饲料端粮油再度出现大跌，生猪期价高开低走，全周低位震荡远月合约相对抗跌。截止周五收盘，主力05合约收于15720 元/吨，周环比跌2.00%，07合约16730元/吨，周环比跌3.91%。近期生猪57价差再度回落，出现反复。基差 05（河南）-605 元/吨，基差 07（河南）-1730元/吨。上周初生猪现货企稳，周末猪价小幅回落，全国均价15.02元/公斤左右，环比上周五跌0.14 元/公斤，猪价现货波动幅度趋缓。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落。
【重要资讯】
3 月 22 日， 中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于 2030 年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。
基本面数据，截止3月19日，第11周出栏体重122.77kg，周环比降0.21kg，同比增3.47kg，猪肉库容率28.09%，环上周升0.24%，同比增6.29%。生猪交易体重再度回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量91.69万头，周环比升2.40%，同比降3.50%。博亚和讯数据显示，第11周猪粮比5.39：1，环比上周跌2.81%，同比高24.42%，外购育肥利润-478元/头，周环比跌108元/头，同比跌285元/头，自繁自养利润-255元/头，环比跌53元/头，同比高262元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.02元/kg，环比上周跌1.05%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.70元/kg，环比上周涨0.49%，同比跌0.41%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
上周中俄联合声明，引发对俄农产品进口预期增加，农产品板块大跌，其中粮油领跌，饲料成本有望进一步下移。生猪期价低开高走，05 合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4 月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023 年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约再度回到养殖成本线附近，07 及 09 合约对 05 旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者 07合约多头继续持有，前期空 5 多 7 套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周中俄经济合作联合声明，引发农产品进口增加预期，饲料端粮油大幅回落，拖累鸡蛋远近月期价跌破震荡区间后出现加速，鸡蛋现货全周持稳，基差及59价差处于历史高位。截止上周五收盘，主力05合约收于4264元/500公斤，环比前一周跌4.12%，09合约收于4299元/500公斤，环比前一周跌4.17%。鸡蛋现货价格周末持稳，主产区蛋价4.74元/斤，环比上周跌0.07元/斤，主销区蛋价5.07元/斤，环比上周持平，全国均价4.85元/斤，环比周跌0.03元/斤，淘汰鸡价格6.32元/斤，环比上周跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、 3月22日，中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。
周度卓创数据显示，截止2023年3月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.04天，同比降0.38天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.04天，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续下跌，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润1.01元/斤，周环比涨0.15元/斤，同比高0.79元/斤；上周代表销区销量7650吨，环比增2.81%，同比增12.37%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：上周中俄联合声明引发农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
远月空单逢低止盈，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶继续低位整理。RU2305合约在11640-11780元之间波动，略涨0.380%。NR2306合约在9315-9475元之间波动，略涨0.37%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.21%，环比-0.02%，同比+14.14%。全钢胎样本企业产能利用率为73.29%，环比-0.56%，同比+11.44%。半钢胎产能利用率维持高位，个别企业适度调整排产，产能利用率小幅波动，内销缺货现象仍存，企业开工高位以维持产品供应。全钢胎样本企业有检修计划，近期适当调整排产，拖拽整体产能利用率小幅走低，企业整体出货放缓，部分企业库存出现小幅增长。
【交易策略】
近日国内轮胎企业开工率维持在历史同期高位，成品库存略有回升。供应端看，青岛地区天胶库存还在累库，供应压力尚未减轻。3月末海南产区或许开始试割，但新胶上量要等到6月以后。此外，ANRPC预测2023年全球天胶产量将同比增加2.2%，而消费量可能略降0.2%。国内市场，本月国内汽车企业降价促销的效果还有待观察。相对以往，近年国内汽车保有量增幅放缓，已基本进入存量时期，阶段性促销可能会透支后期需求。不过，国内2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。整体看，尽管供需形势的利好不及预期，但近期胶价已明显超跌，国外宏观面风险仍未充分释放，而国内政策利好。RU或即将完成探底，下游企业可适当建立虚拟库存。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖继续回落。SR307在6140-6191元之间波动，略跌0.50%。
【重要资讯】
2023年3月23日，ICE原糖收盘价为20.97美分/磅，人民币汇率为6.8286。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5583元/吨，配额外食糖进口估算成本为7161元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5392元/吨，配额外食糖进口估算成本为6912元/吨。
【交易策略】
由于甘蔗长势良好以及天气状况有利，且国际糖价处于近年高位，3月上半月巴西糖厂陆续开榨，尽管产糖绝对值仅有1.6万吨，但甘蔗压榨量已是上年同期的五倍。CFTC持仓报告显示，ICE原糖非商业净多持仓较上周下降两万余手，主要是多方减持造成的。印度减产题材兑现后，市场会更加关注巴西主产区开榨及食糖出口进度。国内制糖期进入尾声，云南产糖表现是决定全国总产量的关键。1、2月份国内食糖进口量同比上年增加6万吨，2022/23年度累计进口量同比微减1万吨，在进口糖成本长期与国内糖价倒挂的背景下，这样的进口规模高于预期。进入4月之后，糖厂将进入去库存周期，降库速度将成为糖价走势的重要指引。短期看，期糖高位震荡，临近前次高点附近有阻力，投资者仍以波段交易为宜。

棉花棉纱【行情复盘】

3月第四周周五夜盘，棉花震荡，14000附近承压。

【重要资讯】

国内棉花现货持稳。基差持稳。企业销售积极性较好,部分企业小幅让利,一口价和特价资源成交略好,地产棉销售冷清。纺企成内销和利润空间较好，但原料库存补库需求未大增。

据USDA，1.27-2.2一周美国本年度陆地棉净签约70375吨，环比增38%。装运61802吨，环比持平。中国净签约量21772吨，增168%；装运6827吨，减42%。

棉纱市场情绪稳中下降，近日随消费端后续新订单逐步下滑，棉纱成交量也呈缩量走势。当前普梳40S紧密纺、精梳40S紧密赛等成交略好于其他品种，普梳32S走弱较明显。

【交易策略】

棉花短期震荡偏弱，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。

期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周继续回落，下跌1.85%，跌势放缓。
现货市场偏弱运行，针叶浆价格稳中下滑100-500元/吨，阔叶浆价格稳中下滑100-250元/吨。市场信心面不足，本周商谈外盘为主，买卖双方持续博弈，浆市高价放量受阻；期货主力价格偏弱，现货市场中业者操盘各异，价格略显混乱。银星报价参考6230-6280元/吨，乌针报价参考主力合约升水100元/吨，马牌月亮6300元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场价格重心继续下移，交投起色不大。主流市场参考价格4700-5000元/吨，少数更低价格。下游印刷厂订单有限，随用随补为主；需求整体低于预期，对市场支撑不足，市场供应过剩，竞争压力大，贸易商倾向于一单一议，市场价格混乱下行。
【交易策略】
盘面跌势逐步放缓，周中以后开始反弹，05合约大幅减仓，价格重回5800以上，较低点上涨200元，现货市场受盘面带动，部分试探性上调低端报价，但阔叶浆供应较为充足，价格仍有小幅补跌，整体来看，交投氛围变化不大，下游延续按需补货为主。供需方面的变动并不明显，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，其中针叶浆供应增量有限，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。外盘方面，新一轮报价尚不明朗，根据纸业联讯统计，加拿大NBSK价格维持在910-930美元/吨不变，北欧 NBSK价格为810-900美元/吨，价格区间低位较下跌40美元/吨，整体均价下跌。上周国内成品纸走势继续偏弱，铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌，纸厂即期利润在原料大跌后已有好转，但纸浆长协价格仍较高，同时成品销售一般，继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增，整体波动不大，2月欧洲库存继续上升，暗示海外需求转弱，从阔叶浆发货看，海外浆厂对中国供应下降，对其他地区有所增加。
综合看，纸浆绝对价格逐步接近上一轮低点，上海纸浆周过后现货采买情绪有所回升，对短期大跌后的现货市场有一定支撑，不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应预期增加及海外消费见顶转弱，同期国内还未见到消费回升，因此从供需上看很难重新给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上目前维持偏空的看法，短期超跌反弹，05上方压力6000元，09合约压力位5800元。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现低位回升走势，收于8846元/吨，周度涨幅为2.3%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.79元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.10元/斤，幅度2.71%；上周陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为3.53元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.01元/斤，幅度0.28%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月23日，全国苹果库存量为617.32万吨，去年同期为579.12万吨；其中山东地区库存量为236.19万吨，去年同期为213.19万吨；陕西地区库存量为168.78万吨，去年同期为157.73万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月23日，全国冷库库存为548.19万吨，当周全国冷库出库量24.87万吨，相比前一周有所增加。山东产区库容比为46.53%，较前一周减少1.82%。陕西产区库容比为40.00%，较前一周减少1.48%。
（3）市场点评：利空情绪有一定释放，期价回归震荡。现货端表现来看，产区惜售情绪仍然比较强，市场价格较为稳定，销区走货一般继续压制苹果整体估值预期。此外，值得注意的是，当前库存水平已经高于去年同期，并且库存结构中大果占比略高，大果后期的放量依然是一个隐忧。短期来看，市场情绪或延续弱势，对期货价格形成比较大的压制，不过基于总体库存量处于近五年偏低位以及需求好转预期来看，苹果05合约下方支撑仍在，整体区间思路不变。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或窄幅震荡，操作方面，单边建议回归观望。

重要事项:

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