国际宏观    【系统性风险仍有在蔓延，关注美联储3月议息会议】在美国监管机构以及美国大型银行等机构救助下，美国银行系统性风险有所降温，然而系统性风险仍未消除，仍需要警惕。周五，瑞士信贷和第一共和银行的股价进一步下跌，使担心危机蔓延的市场恐慌，美联储货币政策收紧转向宽松的预期进一步升温，并且更加担忧由于紧缩货币政策的影响，未来会出现经济衰退，美元指数和美债收益率继续回落，贵金属大幅上涨。具有“美联储传声筒”的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，美联储加息25个基点或维持利率不变，可能将取决于未来几天的市场反应。他表示美联储下周的决定可能取决于未来几天的市场反应，选择加息25个基点是因为市场状况将改善；而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧，最好是慢慢行动。从美联储听到的一切都是，美联储拥有解决金融稳定问题的工具，因此可以专注于恢复物价稳定的目标。接下里焦点为美联储3月议息会议结果，3月议息会议将会在3月21日-22日召开，在北京时间3月23日凌晨2点公布会议结果，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期，叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可能，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。对于美元指数而言，本轮上涨行情已经结束，接下来震荡偏弱可能性大；贵金属因为避险需求和联储加息预期鸽派转向出现大幅拉升，仍有上涨空间，多单建议高位获利逐步落袋为安，未入场者建议逢低做多操作为主。
【欧洲央行大幅加息预期有所降温，后续再度加息1-2次】欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行本周加息得到了广泛支持，大多数人认为需要进行更多的加息；通胀比预期更为顽固，核心通胀仍然非常高；预计还会有几次加息，担心欧洲央行的峰值利率将高于4%。欧洲央行管委雷恩表示，欧元区通胀增速仍然过快，还没有得到足够放缓，欧洲央行将采取必要行动确保物价和金融稳定。在银行系统性风险爆发前，经济学家预测欧洲央行在利率达到4%之前就会停止加息。而美国硅谷银行倒闭，再加上瑞信集团爆发危机，令市场陷入混乱，引发了有关爆发新一轮金融危机的恐惧。欧洲央行周四按照先前暗示的那样推进加息，将利率上调50基点，但没有就未来政策路径提供任何指引。包括高盛和巴克莱在内的银行现在预测，欧洲央行只会再加息25个基点两次，从而使存款利率达到3.5%。摩根士丹利和荷兰银行等机构预计的终端利率略高，为3.75%。尽管瑞士信贷出现危机，但是欧洲银行业并未出现系统性风险，欧洲通胀依然处于高位，经济衰退的深度预期会低于2022年时预期，欧洲央行仍有一定的加息空间，预计后续将会再度加息1-2次/25-50BP；当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能，亦要关注经济衰退进展，一旦出现相关风险，欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能。美欧政策差在收窄并且有继续收窄的预期，故欧元中长期表现偏强可能性大，对美元指数形成利空影响。
【其他资讯与分析】①世卫组织表示，今年有望不再将新冠疫情列为国际关注的突发公共卫生事件。2020年1月30日，世卫组织宣布新冠为国际关注的突发公共卫生事件，为最高级别警报。当年3月11日，世卫组织宣布将新冠疫情定性为全球“大流行”。②经合组织发布最新一期中期经济展望报告，上调全球及主要经济体经济增长预期，预计2023年和2024年，全球经济将分别增长2.6%和2.9%，美国GDP将增长1.5%和0.9%，欧元区增长0.8%和1.4%。预计美联储终端利率为5.25%-5.5%，欧洲央行和英国央行终端利率均为4.25%。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月14日远东→欧洲航线录得$1478/FEU，较昨日上涨$22/FEU，日环比上涨1.51%，周环比下跌0.87%；远东→美西航线录得$1227/FEU，较昨日下跌$3/FEU，日环比下跌0.24%，周环比下跌1.21%。 根据Alphaliner数据显示，3月18日全球共有6554艘集装箱船舶，合计26670038TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到422624、504044、171923TEU，日环比持平、下降0.32%、持平。
【重要资讯】
1、目前已进入跨太平洋航线年度合同签约的关键期。未来几周，跨太平洋航线的货主将决定本年度承诺给承运人的长协货量比例。根据Flexport的调查发现，大约三分之一的跨太平洋托运人今年不打算签订固定合同，这一比例远高于往年；部分货主选择了承运商正在推动的与指数挂钩的合同。由于当前即期运价极低，承运人并愿意以目前的即期运价签订长期合同。ZIM在上周的业绩电话会议上就设置了合同费率谈判的最低运价，，如果ZIM不能在合同费率上达到自然平衡，那么将停止部分航线，可能会对客户确保其供应链安全产生严重影响。
2、随着班轮公司持续缩减亚洲→欧洲航线的舱位，部分航线已出现爆舱情况，部分班轮联盟提出4月涨价$100-200/FEU的计划，市场似乎筑底的迹象。根据最新一期SCFI指数显示，上海→欧洲航线订舱价录得$878/TEU，周环比上涨1.5%，终止了连续十周的下跌颓势。不过，另外三大集运指数XSI、WCI、FBX最新一期亚欧航线运价分别录得$1478/FEU、$1553/FEU、$1515/FEU，周环比下跌0.9%、0.6%、30.5%。亚欧航线市场有筑底迹象一方面得益于班轮公司持续减舱，另一方面春季来临后欧洲通胀放缓推动经济和消费回暖。经济方面，ZEW欧元区景气和现状指数分别录得29.7和-41.6，均大幅高于前值；服务业率先复苏，2月服务业PMI录得52.7，连续两个月高于荣枯线；工业也有复苏迹象，1月欧元区季调工业生产指数录得107.9，创2022年以来新高。就业方面，连续三个月欧元区季调失业率录得6.7%，相对平稳，并未因持续加息明显增长。并且，工资上涨速度依然较快，2022年四季度季调每小时劳工成本同比增长5.7%，远高于前值3.7%。消费方面，欧元区最新一期消费者信心指数和零售指数均高于前值。但是，4月亚欧航线是否真能实现反弹还有待观察，主要看各大联盟和班轮公司是否能齐心控制舱位。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市再度回落，标普500指数下跌1.1%。欧洲市场也全面下行，主要国家股指跌幅均超过1%。A50指数下跌0.54%。美元指数明显回落，人民币汇率维持震荡走势。外盘变动整体可能仍有利空影响。
【重要资讯】消息面上看，数据显示，美国2月制造业产值超预期连增两个月。瑞银同意以30亿瑞郎对价全股票收购瑞信，美联储等六家主要央行宣布通过常设美元互换安排增强流动性供应。欧美银行业危机继续缓和。国内方面，央行周五盘后宣布降准0.25%，补充中长期资金支持经济增长，今日公布的LPR预计将维持不变。此外，中国领导人今日开始访俄，地缘政治风险仍需关注。总体上看，上周五晚间以来消息面总体略偏多。上周消息也有小幅利多影响，叠加外盘回升助力市场小幅反弹，但海外市场风险仍需要持续关注。周五盘后降准利好或在周一体现。基本面仍有进一步改善可能，经济的持续修复仍是近期提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响期指主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间均处于5%以上，预计未来趋势将以继续走扩为主。跨期套利中，贴水转向继续带来的远期正套机会，可采取季节性空远多近操作，尤其是在IM。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较上周小幅回升，但短期仍在底部附近，暂维持观望，中长期等待上行趋势重新形成。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内处于阶段底部震荡，周K线主要技术指标多有走弱，指数暂未有效跌穿3225点附近上行趋势线支撑，该位置可继续关注，压力位仍在3350点缺口附近，短线风险上升。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货继续走高，其中国债期货10年期主力周涨0.17%；5年期主力周涨0.13%， 2年期主力周涨0.08%，现券市场国债活跃券收益率普遍回落。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据陆续公布， 1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势。此前央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。周内央行公开市场共有320亿元逆回购和2000亿元MLF到期，当周累计进行了4630亿元逆回购和4810亿元MLF操作，全口径下净投放7120亿元。央行超额平价向市场投放流动性，公开市场持续净投放，周五盘后央行宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，近期货币市场资金利率处于紧平衡状态，货币市场资金利率继续走高。总体来看，在国内经济修复过程中，市场收益率继续回落空间有限，国内利率周期已经由收益率下行阶段进入上行阶段，国债市场压力也将逐步显现。海外方面，近期海外宏观环境迅速变化，硅谷银行暴雷引发市场担忧，并可能威胁到更大范围内的金融稳定，目前风险已经蔓延至欧洲，瑞士信贷暴雷。美欧央行此前快速加息导致系统性风险显现，海外宏观环境出现重大转折，市场预期美联储3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内将有75-100bp降息可能。短期需关注银行业的风险会不会进一步扩散。目前金融市场避险情绪激增，并对风险资产形成广泛的冲击，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和，国债市场避险需求提升。
【交易策略】
总体来看，国内外金融市场风险偏好较前期明显回落，股债市场呈现跷跷板效应对国债期货压力减轻，避险情绪推升国债市场需求，国债期货价格连续反弹。当前受海外银行风险事件风险，金融市场情绪依然不稳。从国内来看，随着国内政策落地，经济条件逐步好转，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月第三周，股指震荡，沪深300指数收于3958.82。周跌0.21%。
【重要资讯】
国家能源局：2月份，全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。
商务部：正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。
美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平。
2023年3月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9052元，前一交易日中间价报6.9149元，单日调升97基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周期权各标的大面积收跌，仅贵金属逆市收红。能源化工、有色、油脂油料等跌幅均较大。周五夜盘则几乎全线回暖，两粕则仍延续弱势。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆一期权、铁矿石期权、菜籽粕期权、铜期权、锌期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、白糖期权、LPG期权、棕榈油期权、黄金期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆一期权、豆粕期权、螺纹期权等处于高位,菜油期权、橡胶期权、PVC期权、LPG期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜、螺纹、黄金、白银等隐波上升至均值上方，但整体还处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，瑞信宣布已获瑞士央行借款537亿美元、第一共和银行将获得11家华尔街大行共计300亿美元注资等消息，提振了市场情绪。美国2月CPI、PPI与零售销售数据均显示通胀压力缓解，强化了美联储不再激进加息的预期。市场预期3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内或将出现降息可能。关注银行业的风险会不会进一步扩散及美联储议息会议。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
【交易策略】
受海外宏观事件影响，市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
上周，系统性风险自美国蔓延至欧洲，瑞士信贷危机显现引发市场恐慌，直接利好贵金属；美联储加息节奏预期继续向鸽派转变，美联储资产负债表扩表3000亿至元至8.69万亿美元，均直接利好贵金属；欧洲央行如期继续加息50BP应对通胀问题，欧元上涨美元指数回落；系统性风险仍未消除，市场恐慌情绪仍存在，贵金属强势上涨。贵金属表现强势，现货黄金整体在1871-1989.2美元/盎司区间强势运行，涨幅接近6.51%；现货白银整体在20.57-22.6美元/盎司区间偏强运行，涨幅未10.14%。国内贵金属上周强势上涨，周五夜盘再度走强，沪金涨2.633%至443.12元/克，沪银涨3.05%至5174元/千克。
【重要资讯】
①具有“美联储传声筒”的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，美联储加息25个基点或维持利率不变，可能将取决于未来几天的市场反应。他表示美联储下周的决定可能取决于未来几天的市场反应，选择加息25个基点是因为市场状况将改善；而暂停加息的话是因为担忧信贷问题会加剧，最好是慢慢行动。从美联储听到的一切都是，美联储拥有解决金融稳定问题的工具，因此可以专注于恢复物价稳定的目标。②美国11家大型银行向第一共和银行存入300亿美元，包括财政部和美联储在内的金融监管机构表示欢迎，鲍威尔在声明中称，这证明了银行体系的韧性。美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平，说明流动性危机依然存在。③美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东抛弃，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧，美联储放缓加息步伐的预期再度升温，叠加避险需求增加，贵金属逆转弱势行情走强；后续关注政策收紧节奏放缓、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：美联储加息预期大幅鸽派调整与避险情绪推动下，伦敦金现强势上涨，系统性风险与联储政策调整预期偏鸽影响下，黄金上方关注2000美元/盎司压力位（450元/克）；下方关注1850美元/盎司支撑（410元/克），连续大幅上涨后关注回调可能；未来随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金未来需关注2075美元/盎司前高位置（460元/克），不排除继续刷新历史新高可能。白银跟随黄金走强，但是表现不及黄金，金融危机或者说经济下行预期下白银表现偏弱，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑逐步转为鸽派加息，贵金属强势行情仍将持续。前期多单继续持有，或者高位逐步了解落袋为安，未入场者暂时建议观望等待低吸机会；重大危机下白银表现会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2304P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2304P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜宽幅震荡，主力合约CU2305涨0.33%，收于66910元/吨，LME铜3个月合约报8612美元/吨。
【重要资讯】
1、花旗：预计未来三个月铜价将进一步下跌至每吨8000美元，锌价将下跌至每吨2700美元，而此前的预估分别为每吨8500美元和每吨2900美元。
2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产量为187.46万吨。
3、外电3月16日消息，欧盟委员会周四提议修改其关键原材料清单，将铜和电池级镍添加到其认为对未来工业至关重要的材料和矿物列表中。拟议的清单还包括砷、长石、氦、锰，而铟和天然橡胶已被删除。
【操作建议】
近期市场主要交易逻辑是欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温。虽然短期事件随着欧美央行出面救助得以解决，但在当前高利率环境下海外金融风险脆弱性可能超出预期。对于“铜博士”来说，通常对宏观风险较为敏感，08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动，并且会随着危机的蔓延启动恐慌性下挫，因此事件是否发酵成系统性风险值得后续关注。
基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。
短期宏观情绪主导市场，在事件完全明朗之前市场波动将加剧，且铜价重心仍有进一步下移的风险。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌偏强震荡，主力合约ZN2304涨0.68%，收于22350元/吨。LME锌3个月合约报2933美元/吨。
【重要资讯】
1、据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。
2、上海金属网讯：截止3月11日当周，上海保税区精炼锌库存约0.8万吨，较前一周净增0.05万吨。（SHMET）
3、赤峰市有色金属产业高质量发展行动方案（2023－2025年）到2025年，形成铜冶炼产能106万吨（其中电解铜80万吨）、锌冶炼产能31万吨、铅冶炼32万吨、氧化铝产能650万吨。2023年有色金属产业产值达到750亿元，2024年产值突破1000亿元，到2025年实现产值1200亿元以上。
4、截至当地时间2023年3月17日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价45欧元/兆瓦时，较上一交易日涨3欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国2月CPI同比增6%，符合预期，但核心CPI环比超预期增长，其中与粘性通胀高度相关的住所（shelter）通胀继续创四十年新高，总体而言通胀压力仍存，CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp，对于商品市场来说难言乐观。进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者中长期的风险偏好。短期市场料波动加剧，锌价震荡区间进一步扩大至21000-24000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15395，涨0.39%。SMM 1#铅锭现货价15200~15350，均价15275，涨100。
【重要资讯】。
据SMM调研，2023年3月11日~2023年3月17日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.45%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.1个百分点。3月11日-3月17日SMM再生铅持证企业四省开工率为44.38%，较上周增0.97个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月16日，SMM铅锭五地社会库存累计5.55万吨，较3月13日增0.54万吨，较3月10日增0.38万吨。再生铅检修存在，后续累库压力或不及2月。
消费端，据SMM调研，3月11日-3月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.61%，较上周略降0.2%。
【操作建议】
美元指数回调，瑞银收购瑞信达成协议，六大央行采取措施增加美元流动性。风险偏好料有所回升。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，大企业开工率较好，若没有进一步利空冲击，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2304高开低走震荡偏强，报收于18230元/吨，环比上涨0.52%。夜盘震荡偏弱，隔夜伦铝震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计数据显示，2023年2月份（28天）国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.8%。2月份供应端变动主要集中在云、贵、川、桂等地区，其中贵、桂、川地区以复产为主，但贵州电力供应增量不明显，企业少量复产，2月份合计复产规模达20万吨。2月份国内减产产能，主要集中在云南，2月底云南省减产规模达78万吨。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%，出口总金额达3166.6百万美元，同比减少22.2%。库存方面，2023年3月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.1万吨，较上周四库存下降5.6万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨，较3月初库存累计下降5.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮减产已经到位，总计压减约78万吨产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，但系统性风险引发市场恐慌情绪，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡大幅反弹，主力2304合约收于183520元/吨，涨3.02%。夜盘震荡偏强，伦锡有所上涨。现货主流出货在183000-185000元/吨区间，均价在184000元/吨，环比上涨4250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储和财政部：救助第一共和显示美国银行体系韧性，随时准备提供流动性。美国政府做出相关表态后，市场对美联储下周加息25个基点的预测重燃，当前市场预计有超过八成的概率美联储会在下周加息25个基点。
2、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
3、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
4、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。

【交易策略】
硅谷银行危机持续发酵，美联储政策转向预期较强。美元指数震荡偏弱，伦锡有所反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存微幅下降，smm社会库存环比继续大幅累库。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张未来在炼厂开工上将逐渐体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。盘面上，沪锡受系统性风险影响波动剧烈，建议逢高适量加空，需关事件发展及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于178560，涨1.34%。SMM 镍现货180000~186000，均价 183000元/吨，涨3900。
【重要资讯】
1、 据Mysteel截至3月15日调研统计:月内全球主要国家共发运镍矿127万湿吨，环比2月同期增加31%。其中，菲律宾镍矿共发货17船，约94万湿吨，环比增加27%；其他国家共发货6船，约33万湿吨。月内中国主要港口镍矿到货约121万湿吨，环比2月同期增加8%。其中菲律宾镍矿到货约72万湿吨，主要在南方港口；其他国家资源到货约49万湿吨，集中在连云港港。目前，全球主要国家共有22条镍矿船正在装货，已完成装货量11.38万湿吨；中国港口3月镍矿预报船共34船，约161万湿吨，4月目前预报4船。
2、3月16日，欧盟委员会正式提出了《关键原材料法案》。公布在官网的新闻稿写到，关键原材料对于包括净零工业、数字工业、航空航天和国防部门在内的一系列战略部门来说都是不可或缺的。法案的目标是确保欧盟能够获得安全的、多样化的、负担得起的和可持续的关键原材料供应。在公布的最新《2023关键原材料清单》中，欧委会提议将铜、镍作为战略原材料。
3、3月17日，LME宣布其镍合约亚盘时段交易的恢复时间将推迟一周至3月27日，该交易所发现其仓库中的部分镍不符合合约规格。
【操作建议】
我国降准，瑞银收购瑞信，全球六大央行增加美元流动性，风险偏好料有改善。LME镍价24000美元线下偏弱，关注反弹动力。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑。需求端来看，不锈钢近期生产调整。硫酸镍3月预期产量会增加12%左右，预期会有三元企业原料补库需求。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，国内期货仓单库显著回升，带来压力。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，重心震荡向下，宏观因素改善下短线企稳反弹，则关注18万元，18.5万元反弹阻力，下方主要支撑位则在16.7，16万元左右。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周大幅下行，主力08合约跌4.95%，收于16120元/吨，创上市以来新低。上周成交量有所增加，持仓量环比有所增加。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走平。现货方面，上周价格环比下跌500-650左右。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续增加，西北产能释放，内蒙、新疆继续增加，西南地区开炉数量略有下降，云南、四川开炉环比持平，但中下旬云南泸水周边硅厂将进行线路检修，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅年内需求旺盛，短期硅片库存较高，多晶硅在产能释放后价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企新产能释放，随着供应增加，新订单有所不及预期，库存再度走高，部分企业利润再度转负，存减产预期；铝合金方面，企业陆续复产，对工业硅需求有所增加，总体未超预期。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。草根调研出口订单较差。上周市场成交量下降，在产量走高下，库存继续累积。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将逐步恢复。供应端，北方产能持续释放，南方供应仍有扰动。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期宏观预期有所回摆，供应端云南影响低于预期，西北新增产能释放影响较大。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪加速，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约收于15850，涨0.48%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下跌。 3月17日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料16000，跌50；德龙16000，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢31000，跌100；张浦31000，跌100。2023年3月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.21万吨，周环比上升0.15%。其中冷轧不锈钢库存总量80.49万吨，周环比下降1.95%，热轧不锈钢库存总量54.71万吨，周环比上升3.40%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略微增加，主要为300系资源增加为主，200系及400系小幅消化。周内钢厂取消限价，部分库存压力较大的贸易商多下调价格促成交，市场低价资源明显，成交较前期有所回暖。2023年3月16日，无锡市场不锈钢库存总量73.39万吨，减少4179吨，降幅0.57%。200系本周福建钢厂资源降量为主，广西钢厂正常到货，周内现货价格下行，周中随期货短暂飘红，低价之下成交有所回暖，以冷轧窄幅消化为主，整体降幅1.27%；300系周内华南钢厂到货增量，另外大厂资源正常铁运到货，周内钢厂盘价高位，代理商提货意愿较差，以低价仓单资源及贸易商库存消化为主，钢厂前置资源多有增量。冷热轧呈现窄幅降量，整体降幅1.60%；400系由于需求较差，周内现货价格继续下行，钢厂结算价格高位，代理提货乏力，钢厂前置资源继续增量，整体增幅5.94%。不锈钢期货仓单88552吨，降1267吨。
【交易策略】不锈钢期货略反弹。近期镍生铁成交价下行，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在。仓单总量偏高不过近期有所回落。不锈钢16000下方震荡偏弱，下档较强支撑位15500，15100，反弹则注意16200附近压力。后续仍有待地产等关键指标修复，2月社融数据超预期，新增人民币贷款有所增加，上周末降准，关注市场市场需求修复变化。不锈钢相对镍整理。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周高位回落，周五有所企稳。
现货市场：上周北京、上海螺纹现货价格分别在4230和4350元，成交波动较大，价格回落后，期现资源部分离场，现货低价成交尚可，整体看，采购有所放缓，市场情绪受盘面及商品市场影响。
【重要资讯】
邯郸市本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产50%。3月15日Mysteel烧结矿数据显示，邯郸市7家钢铁企业（产能占比55%），烧结矿日产6万吨，产能利用率70%；截至3月17日，区域内烧结矿库存平均可用天数5.6天，若持续烧结限产，产能利用率降至50%，预计能坚持20天左右。
【交易策略】
螺纹钢期货最低跌至4200以下，现货回调，建材日成交量由最高21万吨降至最低14万吨。从主要逻辑看，受海外风险事件影响，市场避险情绪提升，期现资源出货加大了现货跌幅，螺纹自身，在价格在涨至电炉成本之上后，缺乏更强的消费刺激，上涨驱动随之减弱。钢联统计，螺纹产量小幅增加，大样本螺纹增产较多，小样本产量基本持平，当前长短流程停复产趋稳，供应波动下降，电炉开工则继续增加，后续产量继续增加有赖利润的进一步扩张。库存降幅小幅收窄，价格大幅上涨加之宏观风险释放影响采购积极性，导致成交出现较大波动，从库存总量看，五大材同比下降186万吨，螺纹同比减少137万吨，并低于2019年。表观消费量环比下降，螺纹仍维持在350万吨以上，较去年旺季均值相比增加10%，需求维持在相对不弱的水平，考虑市场成交的波动，螺纹旺季消费高点仍待确认。
当前产业端矛盾不大，在确认消费见顶前，螺纹钢趋势仍偏强，短期高位震荡看待，外围风险若有所缓解，在去库速率仍不慢的情况下，有望再度上涨，但前高附近压力仍大。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开高走，2305合约日内涨0.05%至4359元/吨。夜盘高开低走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4360元/吨，低合金加价200元/吨。现货市场早盘情绪较弱，市场报价小幅下行，午后盘面持续拉升，市场价格逐步上行，涨后成交较好。
【重要资讯】
1、2023年1-2月，全国造船完工量423万载重吨，同比下降35.3%；新承接船舶订单量925万载重吨，同比增长63.6%。截至2月底，手持船舶订单量11364万载重吨，同比增长16.1%。
2、Mysteel调研情况看，4月份钢厂订单压力尚可，不过值得注意的是，钢厂目前有利润支撑，因此对于品种结构会发生调整，市场流通资源或将有回升的空间。
3、中国1-2月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。
4、奥维云网线下市场监测数据显示，2月彩电线下零售额规模同比增7.4%；冰箱同比增49.7%；洗衣机同比增30.3%；空调同比增60.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北新增高炉产能释放，社会库存继续下降，降速有所加快，主要是南方地区降幅明显，企业库存小幅下降，主要是北方地区，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪转向，短线关注反弹至4350-4380试空机会。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘走强，主力合约上涨0.66%收于911.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周涨跌互现。截止3月17日，青岛港PB粉现货价格报914元/吨，周环比下跌16元/吨，卡粉报1021元/吨，周环比上涨3元/吨，杨迪粉报874元/吨，周环比上涨5元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
3月6日-3月12日，中国47港铁矿到港总量2225.5万吨，环比减少44.2万吨，45港到港量2133.8万吨，环比增加22.4万吨。
3月6日-3月12日，澳巴19港铁矿石发运量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。其中澳矿发运1711.1万吨，环比减少124.5万吨，发往中国的量1465.8万吨，环比减少65.1万吨。巴西矿发运717.7万吨，环比增加92万吨。全球铁矿石本期发运量2963.5万吨，环比增加51.5万吨。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿上周五夜盘走强，市场风险偏好有所恢复。国内1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对铁矿价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量维持低位，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
【交易策略】
黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格短期下行空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需持续回升，节后已经连续七周环比增加。成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周震荡走弱，主力合约累计下跌0.2%收于7340。
现货市场：锰硅现货市场价格上周涨跌互现，南升北降。截止3月17日，内蒙主产区锰硅价格报7190元/吨，周环比下跌90元/吨，贵州主产区价格报7350元/吨，周环比持平，广西主产区报7500元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元，已经连续4个月超额续做。
河钢集团硅锰3月钢招价格7550元/吨，环比上轮下降100元/吨，本轮采量环比增加3840吨。广东某钢厂询盘价格7550元/吨，下游接受度较差。
2月锰硅全国综合开工率为58.32%，较之1月上升1.61个百分点。全国2月锰硅产能1584791吨，产量870142吨，环比1月下降2.1%或18766吨。同比2022年2月增加7.6%。2月日均产量为31076.5吨，环比1月增8.38%。由于2月实际生产天数仅为28天，所以月产量环比下降，但实际日产环比上升较明显。
3月South32对华报盘：高品澳块6美元/吨度（涨0.58），南非半碳酸4.65美元/吨度（涨0.27），报价均有所上涨。加蓬矿山因不可抗力事件推迟2月报盘，3月一起对外发布，价格看涨。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内锰硅库存均值为20.12天，环比减少11.37%，同比下降10.78%。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量183700吨，环比增加5000吨。
上周全国锰硅供应222600吨，环比增加0.7%，121家独立锰硅企业开工率环比上升0.61个百分点至65.98%，日均产量环比增加220吨至31800吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比增加0.57%至144130吨。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周维持稳定，现货市场价格涨跌互现，南升北降。1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升，支撑黑色系整体估值。成材表需连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化。钢厂利润空间改善，后续对锰硅价格的支撑力度增强。随着新一轮钢招落地，锰硅自身基本面趋于稳定，对价格缺乏明显驱动。上周锰硅厂家开工率小幅上升，增速大体持平于五大钢种对其需求量。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招量环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎，3月钢招价小幅调降。锰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。
【交易策略】
锰硅基本面将进入供需两旺模式，下游钢厂利润的改善有望提升对铁合金价格上涨的接受度。成本端支撑力度下降，但近期锰硅价格进一步下行空间有限。
【套利策略】
锰硅和硅铁主力合约价差出现走扩，硅铁厂家减产增多，自身基本面的改善好于锰硅。终端需求进一步改善，钢厂利润继续修复，对铁合金价格形成提振。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金下一阶段价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周探底回升，主力合约累计上涨0.6%收于7822。
现货市场：硅铁现货市场价格上周小幅下调。截止3月17日，内蒙主产区现货价格报7600元/吨，周环比下跌100元/吨，宁夏报7550元/吨，周环比下降100元/吨，甘肃报7800元/吨，周环比持平，青海报7700元/吨，周环比下降50元/吨。
【重要资讯】
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
全国53家独立镁锭企业2月产量为67900吨，1月全国镁锭产量65750吨，环比增加3.26%。陕西因下游需求持续不足以及焦化厂拆炉等原因，出现减产，个别厂家产量有所恢复。山西工厂生产亏损加剧，但考虑到产业链经济，产量小幅增加，内蒙古、新疆、宁夏产量维持稳定。
3月河钢硅铁招标定价8150元/吨，较上月下降280元/吨，3月招标数量1583吨，较2月增加117吨。
陕西复产1台矿热炉，影响日产70吨/天。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.82天，环比下降7.17%，同比下降6.38%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.06万吨，环比增加1.09%。
2月全国硅铁综合开工率为57.34%，较1月环比降7.36%，全国2月硅铁产量475914吨，环比1月下降7.36%或37834吨，同比2021年2月下降5.99%。2月日均产量为15352吨，环比1月降10.35%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税20400元-20500元/吨。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.34%，周环比下降0.12个百分点，日均产量15705吨，周环比减少10吨。全国硅铁周度产量下降至10.99万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加0.82%至24703.2吨。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

上周硅铁盘面探底回升，现货市场价格小幅下调，市场信心仍较为低迷。硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产增多，供给端持续收缩，上周全国硅铁产量跌破11万吨。1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。终端需求继续回升，水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速。成材表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化。五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。硅铁近期自身基本面走强，对期现价格形成支撑。成本端随焦炭价格的下跌有所回落。
【交易策略】
硅铁基本面阶段性走强。钢厂利润虽然有所改善但对硅铁价格并未形成正向反馈，3月钢招量增价降。成本端对硅铁支撑力度下降，近期硅铁价格预计维持稳定。
【套利策略】
锰硅和硅铁主力合约价差出现走扩，硅铁厂家减产增多，自身基本面的改善好于锰硅。终端需求进一步改善，钢厂利润继续修复，对铁合金价格形成提振。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金下一阶段价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面冲高回落，主力05合约跌1.22%收于1573元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，但涨幅相对有限。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制。部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较前一周持平。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好，加工厂订单较前期多有改善，原片消化速率提升，周内多数地区企业库存呈下降趋势。但终端资金压力依然较大，加工厂补货持续性受到影响，部分地区原片企业出货情况并不稳定，局部走货阶段性略有放缓。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近两周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱，较前一周库存下降576万重量箱，降幅8.55%，库存天数约32.13天，较上周减少3.00天。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续两周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，市场对其持续性有不同看法。乐观者认为宏观及产业形势全面向好，玻璃需求已经启动，随着后期房地产竣工端对玻璃需求进一步释放，玻璃生产企业库存有望持续下去并最终达到合理水平。悲观者认为玻璃生产企业库存去化是脉冲式的，主要驱动因素是玻璃期现货价格靠拢后下游贸易商、期现商的集中备货，因此库存去化缺乏持续性。当前期货盘面振荡运行，正是上述乐观与悲观预期多空博弈的表现。
我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前对房地产业的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
上周原油期货连续大跌后有所企稳，SC原油主力合约收于498.5元/桶，周跌8.7%。
【重要资讯】
1、近期，能源机构相继发布月报，IEA月报预计2023年石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日，同时认为航空业、中国经济复苏将推动23年石油需求增长。OPEC预计2023年全球石油需求增速预计为232万桶/日，与此前预计一致，预计2023年中国石油需求将增加71万桶/日，此前预期为增加59万桶/日。
2、沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼与俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克重申，将维持两国对“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，即在2023年年底前继续履行去年10月达成的减产200万桶/日的承诺。
3、澳新银行：将布伦特原油短期（0-3个月）目标下调至75美元/桶。但布伦特原油的抛售将是短暂的，因为基本面继续表明2023年第二季度市场将更加紧缩。预计原油价格将在今年下半年突破100美元/桶。
4、法国工业部长Roland Lescure日前表示，法国不会允许因改革退休制度而引发的炼油厂和油库罢工导致汽油短缺。Lescure表示，法国大多数加油站都有充足的燃料，但工会敦促司机在不必要的情况下加满油，这造成了恐慌的风险。此外，道达尔能源公司发言人表示，截至周六上午，该公司法国炼油厂和油库约37%的运营人员参加了罢工。
【套利策略】
SC原油月差走稳，前期空月差的操作建议减仓。
【交易策略】
欧美银行业危机有所缓和，SC原油企稳震荡，但趋势上已经明显转弱，关注市场情绪变化对盘面走势的指引。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续大跌后有所企稳，主力合约收于3615元/吨，周跌7.05%。
现货市场：上周中石化部分主力炼厂及地方炼厂沥青价格有所下调，市场成交价整体下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3735 元/吨，华南4105 元/吨，西北4275 元/吨，东北4075 元/吨，华北3825 元/吨，西南4350 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比下降，开工率水平整体仍处在历史同期低位。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-15当周，国内76家样本企业炼厂开工率为30.7%，环比下降2.1%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：国内沥青道路需求表现仍然偏弱，北方地区受气温影响，公路项目施工较少，而南方地区降雨增多，对公路施工形成阻碍，沥青刚需整体维持弱势。而由于沥青价格跟随成本下跌，市场投机观望情绪加重，贸易商备货积极性有所放缓。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存均有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-14当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.1万吨，环比增加0.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为121.8万吨，环比增加7.7万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
成本大跌带动沥青现货市场走跌，买涨不买跌心态下，现货市场交投谨慎。盘面上，原油跌势放缓对沥青走势形成一定支撑，短线沥青仍以成本指引为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格整理为主，LU2306合约上涨15元/吨，涨幅0.42%，收于3592元/吨，FU2305合约下跌26元/吨，跌幅0.99%，收于2603元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：本周原油价格大幅回落，主要原因是受到硅谷银行破产事件的影响，引发对欧美经济衰退加剧的担忧，而硅谷银行事件是美联储激进式加息背景下，风险开始暴露的体现，随后瑞士信贷自曝内部控制发现“重大缺陷”，且其大股东拒绝进一步注资，加剧了金融行业面临的压力，一系列事件发生以后，美联储致力于坚决防通胀决心有所动摇，现在美联储策略既要抗通胀又要防风险，从而造成美联储3月份加息50BP的概率断崖式下跌，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为79.7%；到5月累计加息50个基点的概率升至49.2%。原油供需基本面来看，随着原油价格不断下跌，白宫能源事务顾问近期表示，拜登政府承诺将在适当的时候，以“负责任的方式”回补战略石油库存，与此同时，沙特能源部长与俄罗斯副总理在沙特首都会面，讨论欧佩克及其减产同盟国维持市场平衡的努力。报道称，两国仍致力于欧佩克及其减产同盟国在去年10月份做出的决定，即在2023年底前维持削减原油日产量200万桶。截至3月11日当周，美国原油日均产量1220万桶，与前周日均产量持平，总体来看，供给弹性依然维持在低水平区间。2022年全球市场对欧佩克原油日均需求2840万桶，较上次预测下调20万桶；预计2023年全球市场对欧佩克原油日均需求2930万桶，较上次预测下调20万桶，比2022年市场对欧佩克原油日均需求高约80万桶。单边走势来看，从现有情况来看，风险事件有所消退后，有望回归基本面逻辑，原油价格可能会呈现出修复性反弹行情。
【套利策略】
高硫燃料油基本面边际走弱，高硫裂解价差高位情况下，建议可择机参与空高硫裂解价差操作。
【交易策略】
宏观风险事件对风险资产影响有消退迹象，原油价格经受住考验，价格低位整理，同时美国政府有回补战略石油储备可能，原油价格支撑力再增强，原油及低高硫燃料油有望迎来修复性反弹，关注燃料油价格企稳机会。
风险关注：SVB事件扩大

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA价格继续上行，TA05合约价格上行136元/吨，涨幅2.42%，增仓2.97万手，收于5746元/吨。
现货市场：截至3月17日当周，PTA现货价格先跌后涨，总体下跌83至5772元/吨，本周受宏观影响，现货价格大幅回落，宏观缓解后叠加现货流通货源紧张，下游刚需补库，价格回升。本周基差走强，现货均基差收至2305+145元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：宏观风险事件对风险资产影响有消退迹象，近期原油价格经受住考验，价格低位整理，同时美国政府有回补战略石油储备可能，原油价格支撑力增强，原油有望迎来修复性反弹，关注价格企稳机会。
PX方面：中海油惠州石化95万吨PX装置16日停车检修，叠加金陵石化、东营威联等装置预期检修，供给端有减量，截至3月17日，PX开工负荷75.6%，周度下降1.2%，PX去库预期下，PX价格录得上涨，本周 PX价格收1047美元/吨CFR中国，周涨24美元/吨。
PTA供应方面：3月13日，逸盛大化两套装置共计600万吨产能负荷由5成提升至7成附近；福化福海创450万吨产能由5成负荷提至8-9成；恒力一套220万吨装置3.3起检修，3.16重启中，预计已出产品，中泰石化120万吨装置3月中降至5成，截至3月16日，PTA开工负荷80.7%，周度提升9.2%。
PTA需求方面：截至3月16日，聚酯负荷89.4%，周度提升0.9%，负荷继续提升。库存方面：PTA工厂库存在5.95天，较上周+0.08天；聚酯工厂PTA原料库存7.13天，较上周-0.54天；聚酯工厂原材料库存回落，终端织造企业原料（涤丝）库存为17天左右，周度下降2.67天；终端织造订单天数平均水平为14.56天，较上周增加0.45天。聚酯及织造企业补库意愿下降，原材料库存回落。产销方面：本周初产销不佳，江浙涤丝产销17日产销大幅放量，周五产销放量，总体在270-280%。
【套利策略】
近期PTA现货流通货源紧张，现货价格坚挺，而对于5月合约来说，现在基差偏高情况夏，后期可能开始走基差修复逻辑，关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX春检延续，供减需增使得PX预期去库下，成本端利多PTA，同时对于5月合约来说，后市有望走基差回归逻辑，5月合约PTA高基差情况下，期货端低估明显；近期PTA现货资源略显紧张，现货价格坚挺。三项合力下，5月合约PTA价格有望继续呈上涨走势。
风险关注：国外风险事件延续 原油价格大幅下跌

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8003元/吨，涨0.01%，减仓0.50万手，PP2305合约收7555元/吨，跌0.12%，减仓0.03万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上调，国内LLDPE的主流价格8100-8400元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7560-7650元/吨，华东拉丝主流价格7550-7730元/吨，华南拉丝主流价格7680-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月16日当周，PE开工率为80.2%（-2.31%）；PP开工率84.68%（+2.47%）。PE方面，广东石化、上海石化装置停车，齐鲁石化重启，扬子巴斯夫、海南炼化短停后重启，榆林化工装置计划近期重启，燕山石化新线、老线、扬子石化装置计划近期检修；PP方面，齐鲁石化、海南乙烯、燕山石化三线装置停车，海天石化、绍兴三圆、北海炼化装置重启，宁波台塑短停后重启，大唐多伦一线、二线、齐鲁石化、海南乙烯、中原石化、福建联合装置计划近期重启，金能化学、中韩石化、辽阳石化装置近期计划检修。
（2）需求方面：3月17日当周，农膜开工率50%（+2%），包装60%（持平），单丝44%（持平），薄膜47%（+1%），中空50%（+1%），管材50%（持平）；塑编开工率54%（-1%），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.46%（-1.1%）。
（3）库存端：3月17日，主要生产商库存78万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比累库3万吨。截至3月17日当周，PE社会库存15.831万吨（-0.487万吨），PP社会库存5.366万吨（-0.306万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，因新装置陆续向市场释放货源，叠加装置重启，短期供给压力攀升，下游除农膜行业正值旺季，其他行业无明显亮点，导致工厂心态较为谨慎，刚需采购为主。预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4041元/吨，跌0.07%，增仓0.19万手。
现货市场：乙二醇现货价格窄幅震荡调整，华东市场现货价4032元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，浙石化因上游乙烯装置计划5月检修，下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行；河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右。美国一套83万吨装置计划3月底重启，该装置于2022年7月停车；马来西亚75万吨装置停车，因前期重启调试不畅。截止3月16日当周，乙二醇开工率为61.04%，周环比上涨1.21%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷微幅下调，下游聚酯需求提负受限，关注后期终端订单变化。3月17日，聚酯开工率87.95%（持平），聚酯长丝产销279.2%（+234.8%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月16日华东主港乙二醇库存99.85万吨，较3月13日去库0.7万吨。3月17日至3月23日，华东主港到港量预计13.37万吨。
【套利策略】
3月17日现货基差-15元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
当前乙二醇供给压力仍较为明显，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，下游需求继续提负空间有限，预计大概率小幅范围内调整为主。短期来看，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，市场情绪有望继续修复，可关注逢低试多机会，设好止损。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤冲高回落。PF305收于7126，涨82元/吨，涨幅1.16%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销243.19%（+184.40%），抄底动作增加。江苏现货价7015（+65）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。宏观风险带动原油下跌；PTA供需尚好，且PX检修集中，价格韧性强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月17日，直纺涤短开工率88.8%（+3.6%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月17日，涤纱开机率为73%（+0.0%），加工费低位，成品累库，开工继续上行受阻。涤纱厂原料库20（+3.3）天，涤纱厂开工维持，短纤价格止跌反弹，工厂抄底补货。纯涤纱成品库存22天（+2.3天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月17日工厂库存8.5天（-2.4天），工厂收取仓储费促使贸易商和下游提货，总体社会库存仍偏高。
【套利策略】短纤05/06价差58，建议正套继续持有。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，EB04收于8178，涨29元/吨，涨幅0.36%。
现货市场：现货价格上涨，周五逢低补货增加，江苏现货8280/8300，4月下旬8320/8340，5月下旬8290/8300。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。宏观风险预期消退，原油或低位反弹；纯苯预期进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：虽然新装置已产出，但装置检修集中，产量仍偏低。唐山旭阳30万吨预计3月25日重启，齐鲁石化20万吨计划3月20日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月14日停车重启待定，宝来石化30万吨3月1日停车重启待定，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月28日重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月16日，周度开工率67.24%（-1.11%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月16日，PS开工率78.56%（+0.54%），EPS开工率55.14%（-0.59%），ABS开工率78.92%（-1.88%）。（4）库存端：截至3月15日，华东港口库存17.4（-1.6）万吨，库存继续回落，本周期到港2.7万吨，提货4.3万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.3万吨，将进入缓慢去库周期。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议维持正套，上方暂时看至100元/吨。
【交易策略】
当前，装置检修仍集中，苯乙烯产量将维持相对低位。下游开工回升，且新产能投放将带来刚需增量，苯乙烯供需边际向好，原油若止跌，苯乙烯预计反弹至8500一线震荡。风险提示，原油继续下跌。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG05震荡收星，截止收盘，期价收于4383元/吨，期价上涨12元/吨，涨幅0.27%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月10日当周，美国商业原油库存4.80063亿桶，较上周增加155万桶，汽油库存2.35997亿桶，较上周206.1万桶，精炼油1.19715亿桶，较上周下降253.7万桶，库欣原油库存3791.2万桶，较上周下降191.6万桶。
CP方面：3月16日，4月份沙特CP预期，丙烷545美元/吨，较上一交易日跌28美元/吨；丁烷545美元/吨，较上一交易日跌28美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷524美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨。
现货方面：17日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至5278元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6400元/吨。
供应端：上周，华东三家炼厂外放均有增加；不过山东有两家生产企业停工，华东一家炼厂停出，华南一家生产企业部分装置停工，整体来看本周国内供应小幅下滑。截止至3月16日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.71万吨左右，周环比降1.15%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月16日当周MTBE装置开工率为52.08%，较上期下降0.25%，烷基化油装置开工率为53.46%，较上期降0.1%。自绍兴三圆PDH装置负荷提升，PDH装置开工率提升。截止至3月16日，PDH装置开工率为56.14%，环比增0.92%。
库存方面：截至2023年3月16日，中国液化气港口样本库存量：171.33万吨，较上期增加0.66万吨或0.39%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计8.8万吨，华东3船货到港，合计11.1万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油回落，对期价有一定拖累。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，期价已经跌破此前的震荡区间，短期将偏弱运行。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于1867元/吨，期价下跌7元/吨，跌幅0.37%。
【重要资讯】
原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。上周煤价弱稳运行，独立洗煤厂开工小幅缩减，煤矿洗煤厂开工小幅回升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.43%较上期值涨0.28%；日均产量61.09万吨增0.4万吨；原煤库存237.77万吨降8.3万吨；精煤库存150.50万吨降2.09万吨。3月16日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.51万吨，较上期增加12.15万吨，产量稳步回升。进口方面：上周，三大口岸合计通关车数1616.4车，通关19.91万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。库存方面：3月16日当周，焦煤整体库存为2193.82万吨，较上周增加0.16万吨，环比增加0.01%，同比下降18.67%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据本周小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，均对焦煤有一定打压，故期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2770.5元/吨，期价下跌14元/吨，跌幅0.5%。
【重要资讯】
目前山东、河北焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，下游钢厂暂未回应。供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。3月16日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为27元/吨，较上周增加17元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。库存方面：3月16日当周，焦炭整体库存为944.13万吨，较上期下降15.89万吨，环比下降1.66%，同比下降8.48%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周破位下行，受到宏观风险事情的影响，盘面跳空低开，最低触及2462，周线录得三连阴。上周五夜盘，期价窄幅回升。
【重要资讯】
期货走势低迷，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛降温，价格弱势松动为主。甲醇市场区域走势明显分化，内地市场相对抗跌，价格整理运行。西北主产区企业报价波动幅度有限，企业出货为主，部分厂家库存水平不高，存在一定挺价意向，内蒙古北线地区商谈参考2310-2390元/吨，南线地区商谈参考2310-2320元/吨。上游煤炭市场偏弱僵持，近期产地安全、环保检查力度仍较严格，但对煤矿生产影响整体有限，煤炭产量保持在高位。煤矿出货节奏放缓，下游需求未有明显改观，仍较低迷，终端用户询盘冷清，多有压价心理，市场实际成交难度较大。甲醇成本端松动，但企业仍面临一定生产压力。甲醇产量维稳，货源供应压力尚可。受到西北及西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平略下降至68.48%，较去年同期下跌4.98个百分点，西北地区开工负荷为75.63%。目前多套停车装置尚未有恢复时间，三、四月份企业检修计划不多，甲醇开工率变化不明显。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购积极性不高。近期受到运费下调的影响，甲醇到货成本降低，下游递盘价格偏低，实际商谈存在空间。需求端未有明显改善，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.68%，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，大部分装置运行稳定。近期，华北、山东地区主要MTO装置开工尚可，多伦甲醇及烯烃装置陆续重启，中原乙烯、鲁西及连云港装置仍停车中。传统需求行业开工小幅波动，甲醛、MTBE有所下滑，二甲醚、醋酸开工窄幅提升，整体变化有限。沿海地区库存窄幅回落，缩减至72.7万吨，略低于去年同期水平3.91%，甲醇港口库存尚未累积。
【交易策略】
后期货源供应预期回升，甲醇基本面将有所弱化，目前低库存状态提供一定提振，前期整理区间下沿2460附近存在较强支撑，激进者可短线试多。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上周延续调整态势，受到市场避险情绪的扰动，盘面向下突破6300关口，最低触及6120，周线录得三连阴。上周五夜盘，期价横盘整理。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，市场参与者信心不足，国内PVC现货市场表现同样低迷，各地区主流价格陆续下调，市场低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场转为窄幅升水状态，基差波动幅度不大，未明显扩大，点价货源优势尚不明显。上游原料电石市场偏弱运行，价格持续下调。其中乌海、宁夏等地区出厂价连续下调100元/吨，个别降幅更大，电石采购价多数下调50元/吨。电石市场供需矛盾突出，导致价格不断走低。加之原料端兰炭价格仍存在调整压力，产生一定利空扰动。电石市场利空因素云集，短期供需关系难以改善，价格或继续松动，成本端支撑乏力。而PVC企业尚未摆脱亏损困境，考虑到当前供需状况，市场挺价意向不强。西北主产区企业接单情况一般，厂家库存水平偏高，积极出货为主，出厂报价灵活调整。PVC现货产量稳定，市场可流通货源充裕。新增检修企业有两家，部分前期检修企业延续，长期停车装置数量仍较多，PVC行业开工率略降至79.04%。根据企业公布的检修计划，三至五月份检修规模不大，时间不集中且多为短停，PVC开工水平窄幅波动，难以出现明显回落，供应端支撑乏力。下游制品厂开工基本恢复至高正常，华北、华东以及华南地区平均开工达到六成左右。近期部分下游企业反应订单略有好转，但整体增量仍有限。下游工厂原料库存普遍偏高，对高价货源存在抵触心理，逢低适量刚需补货，消化固有库存为主，当前维持逢低补库而不追涨的操作思路。市场到货平稳，华东及华南地区社会库存窄幅波动，维持在45万吨以上波动，大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
需求端表现不及预期，形成一定拖累，社会库存尚未出现拐点，PVC整体走势偏弱，考虑到成本压力，预计情绪释放过后，盘面有望在6150附近徘徊整理企稳，激进者可轻仓试多，适合短线操作。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强，其中主力05合约涨1.21%收于2852元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场高位整理。国内轻碱主流出厂价格在2600-2850元/吨，轻碱主流送到终端价格在2700-2900元/吨；国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元/吨。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。上周纯碱行业开工负荷率89.8%，较前一周下降1.4个百分点，降幅有所扩大。其中氨碱厂家开工负荷率86.6%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在59.9万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月16日国内纯碱企业库存总量在27.8万吨（含部分厂家外库库存），环比3月9日库存增长11.7%，同比下降79.3%，其中重碱库存11.1万吨。近期下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放。短期期货盘面回调带动期现商库存去化，当前定价尚不能反映其上半年度供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力震荡上行，主力05合约周度涨4.75%收于2557元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场小幅下跌，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2700-2730元/吨，均价环比下跌10元/吨。供应方面，尿素产能利用率80.87%，较上期跌0.43%，趋势小幅下降。周期内新增4家企业停车，而前期停车企业恢复1家，所以总产能利用率略有下降。煤制产能利用率83.12%，较上期跌0.72%；气制产能利用率74.27%，较上期涨0.43%。农需方面，农业局部需求跟进存在差异，返青肥备肥收尾，水稻备肥尚有时间，工业需求较为稳定，小单为主。上周企业预收订单环比下降0.18天，至5.53天，农需驱动不强，订单同期偏低，上周三低价收单转好。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅明显放缓，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，大幅收窄，可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，2350-2380附近可试空远月09合约。

豆类     【行情复盘】
周五晚间美豆主力期货合约下跌，收于1476美分/蒲。M2305合约晚间再度破位下挫，晚间暂收跌于3668元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通4020 元/吨跌20，天津4120 元/吨跌30，日照4060 元/吨跌20，防城3960 元/吨跌60，湛江3980 元/吨跌40。
【重要资讯】
全美油籽加工商协会（NOPA，会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右）3月中旬发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量略低于市场预期，但日均压榨量创下同期最高纪录；【中性】
巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收获进度为53.4%，比一周前的43.9%高出9.5%。巴西大豆种植面积为4350万公顷；【中性】
上周全国港口大豆库存为407.18万吨，较前一周减少24.26万吨，减幅5.96%，同比去年增加110.96万吨，增幅37.46%；豆粕库存为57.61万吨，较前一周减少6.23万吨，减幅9.76%，同比去年增加26.04万吨，增幅82.48%；【利空】
主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨；【利多】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲/英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为8750万英亩。【利空】
【交易策略】
豆粕偏空观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆短期在1500关键位置承压，后期大概率向1400美分/蒲靠拢。目前多家主流机构下调南美大豆产量，丰产利空一定程度被削弱。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，并且预期国内豆粕走势弱于美豆，期货空单及买入看跌期权考虑继续持有。

油脂     【行情复盘】
上周五夜间油脂期价小幅震荡，主力P2305合约报收7752点，收跌56点或0.72%;Y2305合约报收8166点，收跌16点或0.2%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7890元/吨-7990元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8940元/吨-9040元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。
【重要资讯】
1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷的玉米和大豆作物可能在下周迎来急需的阵雨，这可能标志着降雨缓慢恢复的开端。交易所估计下周降雨量可能达到10毫米到75毫米，一些地区降雨量可达100毫米。气象学家杰尔曼·海因茨说，下周一和周二将出现降雨。这可能标志着在拉尼娜天气导致持续近一年的干旱之后，天气开始恢复正常。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量下调至2500万吨，低于之前预测的2900万吨，因为大豆作物继续受到长期干旱的损害。这也是该交易所第五次下调阿根廷大豆产量，如果预测成为现实，将比2021/22年度的4330万吨减少1830万吨或42.3%，也是1999/2000年以来的最低值。
3、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为715,230吨，较上月的449,703吨增加59.0%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响。
棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近.
豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000-8100元/吨附近。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五中幅反弹，收涨208点或2.02%至10504元/吨。
现货市场：上周花生现货偏弱运行，山东油料周均价10225元/吨，环比走低0.73%；河南油料周均价10435元/吨，环比偏弱0.52%；驻马店白沙通货米均价11480元/吨，环比偏弱2.05%；大杂通货米均价11400元/吨，环比偏弱0.87%；阜新白沙通货米均价11550元/吨，环比偏弱1.11%。苏丹精米陆续到货中，周均价参考10590元/吨，环比偏弱2.26%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5140吨，环比减少7.72%，出货量1920吨，环比减4.48%。
据Mysteel调研显示，截止到3月17日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66451吨，与上周相比减少340吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月17日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36200吨，与上周相比增加400吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行。
产区花生余量较常年明显偏少，持货商挺价惜售心理较强，上货量偏少。进口花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，对盘面价格产生一定压力。供需双弱的背景下花生期价短期或以震荡为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力05合约下跌，晚间暂收跌于2952 元/吨；菜油05合约止跌震荡，晚间暂收于8836 元/吨 。
菜粕现货价格下跌，南通3260 元/吨跌40，合肥3150 元/吨跌20，黄埔3090 元/吨持稳。菜油现货价格持稳，南通9450 元/吨持稳，成都9500 元/吨持稳。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止到2023年3月10日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为41.8万吨，较前一周增加6.9万吨；菜粕库存为5.75万吨，环比前一周减少0.12万吨；未执行合同为28.8万吨，环比前一周减少1.6万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕观点不变，空单考虑继续持有，注意仓位风险。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。
菜油空单考虑减持，急速连续两次破位后可能会出现企稳震荡，区间预计在8900-9200元/吨，但3-5月基本面依旧偏弱。菜油自身基本面偏弱叠加原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.64%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.44%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2770-2790元/吨，较前一周五下跌20元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，较前一周五持平；黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨，基本持平于前一周五；山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨，基本持平于前一周五。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止3月15日加工企业玉米库存总量 605.5 万吨，较前一周增加 13.9%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年11周（3月9日-3月15日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.48万吨，较前一周减少0.7万吨；与去年同比增加 7.9万吨，增6.93%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至3月16日，全国7个主产省份农户售粮进度为77%，较上期增加5%，较去年增加1%。全国13个省份农户售粮进度79%，较上期增加5%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口利空情绪有一定缓解，近期市场利多干扰有所增加，比如中国对于美玉米的采购以及美国参议员全年销售E15的提议等，不过持续性利多推动仍然不足，短期外盘或呈现窄幅偏强震荡波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力依然存在，不过边际影响减弱，需求端分歧有所增加，目前整体表现平稳依然构成市场的相对支撑，短期市场主导因素有限，期价或继续窄幅区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.48%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅回升。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3070元/吨，较前一周五上涨20元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五上涨30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3230元/吨，较前一周五上涨30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月9日-3月15日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较前一周降低1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较前一周产量降低1.05万吨；开机率为60.11%，较前一周降低1.96%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较前一周下降1.7万吨，降幅1.73%，月降幅1.58%；年同比降幅13.34%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费平稳以及成本端支撑仍在，同时利润持续收敛也增加了上游挺价的动力，短期期价或面临支撑。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
上周大宗商品震荡回落，生猪期价低开高走，合约间延续近弱远强，现货市场情绪继续回暖。截止上周五收盘，主力05合约收于16040元/吨，周环比涨0.72%，07合约17410元/吨，周环比涨1.99%。基差05（河南）-810元/吨，基差07（河南）-2180元/吨。上周初生猪现货延续震荡回落，周中猪价有所企稳，周末猪价小幅上涨，全国均价15.33元/公斤左右，环比周初涨0.35元/公斤，近期屠宰量高位回落，上周小幅反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，非瘟疫情传闻较多，上周仔猪价格止涨回落。
【重要资讯】
3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
基本面数据，截止3月19日，第11周出栏体重122.77kg，周环比降0.21kg，同比增3.47kg，猪肉库容率28.09%，环上周升0.24%，同比增6.29%。生猪交易体重再度回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量91.69万头，周环比升2.40%，同比降3.50%。博亚和讯数据显示，第11周猪粮比5.39：1，环比上周跌2.81%，同比高24.42%，外购育肥利润-478元/头，周环比跌108元/头，同比跌285元/头，自繁自养利润-255元/头，环比跌53元/头，同比高262元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.02元/kg，环比上周跌1.05%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.70元/kg，环比上周涨0.49%，同比跌0.41%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
上周五央行宣布降准，对短期市场形成一定利多。但商品整体处在高位，一定程度对国内流动性宽松预期已经计价。近期近消费端商品再度出现大跌，生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋近月05合约偏强震荡，远月07及08合约延续回落，59价差处于历史高位。截止上周五收盘，主力05合约收于4447元/500公斤，环比前一周涨1.37%，09合约收于4486元/500公斤，环比前一周涨0.25%。鸡蛋现货价格本周延续震荡上涨，周末蛋价持稳。主产区蛋价4.81元/斤，环比上周涨0.01元/斤，主销区蛋价5.02元/斤，环比上周涨0.11元/斤，全国均价4.88元/斤，环比上周涨0.10元/斤，淘汰鸡价格6.33元/斤，环比上周跌0.07元/斤。4月份清明及五一假期临近，鸡蛋现货短期进入季节性旺季，生鲜品终端消费乐观，肉禽价格目前仍强势运行，对鸡蛋消费形成利多。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年3月19日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.31天，环比前一周增0.09天，同比降0.09天，流通环节库存1.01天，环比前一周增0.05天，同比降0.02天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格高位高位震荡回落，蛋价小幅上涨，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润0.86元/斤，周环比涨0.13元/斤，同比高0.66元/斤；上周代表销区销量7441吨，环比增0.09%，同比增1.22%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：近期农产品整体偏弱运行，尤其油粕价格出现大跌，饲料原料价格松动，加强蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
逢高做空远月，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续整理。RU2305合约在11695-11765元之间波动，略涨0.56%。NR2306合约在9465-9545元之间波动，略涨0.74%。
【重要资讯】
上周期中国半钢胎样本企业产能利用率为79.23%，环比+0.02%，同比+16.11%。全钢胎样本企业产能利用率为73.85%，环比+0.39%，同比+14.76%。周内各轮胎企业常规规格缺货现象仍存，且整体库存相对低位，部分以外贸为主导的企业，内销规格缺货更加明显，企业排产积极性不减，订单数量满排，但单笔订单量较前期有所减少。
【交易策略】
上周沪胶放量加速下跌，部分合约打破去年四季度胶价低点，央行宣布再次降准，或许对胶价会有利多作用。本月初起国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。相对以往，近年国内汽车保有量增幅放缓，已基本进入存量时期，阶段性促销可能会透支后期需求。不过，国内2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。供应端看，近期青岛地区天胶库存还在累库，供应压力尚未减轻。3月末海南产区或许开始试割，但新胶上量要等到6月以后。整体看，尽管供需形势的利好不及预期，但近期胶价已明显超跌，国外宏观面风险仍在发酵中，而国内政策调控有利多作用。RU或即将完成探底，下游企业可适当建立虚拟库存。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖减仓整理。SR305在6123-6159元之间波动，微涨0.02%。
【重要资讯】
2023年3月16日，ICE原糖收盘价为20.76美分/磅，人民币汇率为6.9。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5713元/吨，配额外食糖进口估算成本为7299元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5521元/吨，配额外食糖进口估算成本为7049元/吨。
【交易策略】
经过一周的减仓调整之后，郑糖有暂时走稳的迹象。郑商所调整白糖2305合约保证金标准及涨跌幅停板限制，于是郑糖主力合约价格较年内高点下跌200余元，持仓减少了20万余手，降幅达35%。风控措施落实、外糖回落以及周边商品普跌都对近期郑糖造成利空影响。此外，上周广西、云南现货糖价也出现百余元跌幅，目前处于消费淡季，后期国产糖去库存进度以及国际糖价表现是决定国内糖价走势的主导因素。短期看，期糖急跌过后在6000元关口附近可能存在支撑。投资者应做好风险控制，波段交易为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】

3 月第三周，棉花下跌，主力合约收于 13860，新疆现货价报 14820 附近。

【重要资讯】

新疆部分轧花厂销售进度已达 85%，虽然郑棉破位下跌但销售心态较稳定。疆内双 28 机采棉基差 400-500，一口价报价 14800，成交较少。贸易商基差上调 50-100。

2 月底全国棉花商业库存较上月增加 17.04 万吨，增幅3.33%，低于去年同期 11.93 万吨。

据美国商业部，2 月美国服装及服装配饰零售额(季调)266.91 亿美元，同比增 4.28%，环比降 0.80%。

【交易策略】

棉花短期偏弱，产业空头可以逐步平仓。投机者可轻仓试多

期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周大幅回落，下跌4.7%。
进口木浆现货偏弱运行，业者或随行就市或维持前期报盘，下游白卡纸、铜版纸、生活用纸价格下行，进一步反向制约浆价走势，加重业者偏空预期，纸厂买涨不买跌心态进一步增加，进而影响市场高价放量。进口针叶浆周均价6734元/吨，下滑2.50%，进口阔叶浆周均价5518元/吨，下滑3.07%。
【重要资讯】
生活用纸市场价格继续偏弱运行，供需不断博弈。木浆生活用纸均价约7743.33元/吨，环比上周下滑0.45%，跌幅收窄0.32个百分点。生活用纸市场价格继续偏弱运行，当期纸企开机率较高，市场供应较为充足，供需博弈为主。北方地区纸企开工依旧较好，纸企出货节奏一般，供需博弈，局部地区纸企纸价略乱，高低价格差距拉大；华中地区纸企出货节奏一般，高价成交放缓，市场价格重心下移；川渝地区纸价区间内波动，下游加工厂订单略有减少；华南地区纸企出货一般，纸品表现不一，木浆原纸价格暂无明显波动，部分甘蔗浆原纸价格松动。铜版纸市场个别松动。本周157g铜版纸市场均价为5768元/吨，环比下跌32元/吨，跌幅为0.55%，本周走势由稳转弱。双胶纸市场横盘整理。据本周70g木浆双胶纸市场均价为6725元/吨，环比持平，连续三周维持稳定。
【交易策略】
纸浆期现货价格继续下跌，海外宏观带动下市场避险情绪增加。现货俄针已跌至6000以下，银星6200元。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，但针叶浆供应增量有限，1月加拿大对中国出口仍偏低。当前外盘针叶浆报价还未下调，银星3月价格维持在920美金/吨。本周国内成品纸市场整体偏弱，铜版纸、白卡纸、生活用纸价格均下跌，双胶纸暂稳，纸厂即期利润在原料大跌后应该已经好转，但长协价格仍高，同时成品销售一般，因此纸厂按需补库，成品纸终端消费也依然不佳。春节后国内纸厂开机回升，木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口库存本周继续小幅下降，已连续三周回落。
整体看，外部风险影响持续，国内需求相对一般，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，当前绝对价格已跌破22年低点，但基差未能明显走扩，同时成品纸价格又不断下调，纸浆仍缺乏明确的上涨逻辑，可以关注海外风险事件影响减弱的时点，盘面或有阶段反弹出现，但大方向看由于外盘报价还未出现调整，同时针阔叶浆现货价差依然偏高，纸浆可能尚未从下行趋势中走出。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现高位回落走势，收于8647元/吨，周度跌幅为4.79%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.69元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.1元/斤，幅度0.27%；上周陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为3.52元/斤，与前一周加权平均相比持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月16日，全国苹果库存量为646.66万吨，去年同期为608.7万吨；其中山东地区库存量为245.86万吨，去年同期为223万吨；陕西地区库存量为175.09万吨，去年同期为169.06万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月16日，全国冷库库存为573.06万吨，当周全国冷库出库量20.22万吨，相比前一周有所增加。山东产区库容比为48.35%，较前一周减少1.33%。陕西产区库容比为41.48%，较前一周减少1.17%。
（3）市场点评：苹果05合约短期受到宏观情绪的影响，回落明显，其基本面情况来看，趋势性推动因子有限，整体维持区间震荡。现货端表现来看，产区惜售情绪仍然比较强，市场价格较为稳定，销区走货一般继续压制苹果整体估值预期。此外，值得注意的是，当前库存水平已经高于去年同期，并且库存结构中大果占比略高，大果后期的放量依然是一个隐忧。基于总体库存量处于近五年偏低位以及需求好转预期来看，苹果05合约持续下行的动力也不足，整体继续维持区间判断。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续偏弱震荡，操作方面，单边建议暂时观望。

重要事项:

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