贵金属  【行情复盘】
美联储资产负债表扩表3000亿至元至8.69万亿美元，扩表形成直接利好贵金属；瑞信表示向瑞士央行借款至多500亿瑞郎，系统性风险引发的市场恐慌有所缓解，欧洲央行如期继续加息50BP应对通胀问题，欧元上涨美元指数回落；在美国监管机构以及美国大型银行等机构救助下，美国银行系统性风险有所降温，然而系统性风险仍未消除，仍需要警惕。日内，美债收益率和美元指数均高位回落，贵金属表现强势，截止16:00，现货黄金整体在1917-1935美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.6%；现货白银整体在21.63-22.01美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.9%。国内贵金属日内走势分化，沪金涨0.21%至432.44元/克，沪银跌0.37%至5059元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，并表示通胀将在长时间内维持在过高水平，将2023年欧元区通胀预期由6.3%下调至5.3%，GDP增长预期从0.5%上调至1%。由于此次评估是在银行业动荡之前完成的，因此该行在声明中没有暗示未来的利率走势，这些意味着欧洲央行对通胀和经济增长的基准评估存在额外的不确定性。②美国11家大型银行向第一共和银行存入300亿美元，包括财政部和美联储在内的金融监管机构表示欢迎，鲍威尔在声明中称，这证明了银行体系的韧性。美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平，说明流动性危机依然存在。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧，美联储放缓加息步伐的预期再度升温，叠加避险需求增加，贵金属逆转弱势行情走强；后续关注政策收紧节奏放缓、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：美联储加息预期大幅鸽派调整与避险情绪推动下，伦敦金现强势反弹，系统性风险与联储政策调整预期偏鸽影响下，黄金上方关注1960美元/盎司压力位（435元/克）；下方关注1850美元/盎司支撑（420元/克），其次是1800-1820美元/盎司支撑（410元/克）；未来随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金未来需关注2000美元/盎司关口（450元/克）。白银跟随黄金走强，但是表现不及黄金，金融危机或者说经济下行预期下白银表现偏弱，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑逐步转为鸽派加息，贵金属强势行情暂时难改，但是需等待回调入场机会。前期多单继续持有，未入场者暂时建议观望等待中长期的低吸机会；重大危机下白银表现会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2304P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2304P4500合约。

铜   【行情复盘】
3月17日，沪铜止跌企稳，主力合约CU2305收于67030元/吨，涨0.15%。现货方面，1#电解铜现货对当月2304合约报于升水90~升水170元/吨，均价报于升水130元/吨，较上一交易日下跌55元/吨。平水铜成交价格67190~67310元/吨，升水铜成交价格67220~67340元/吨。
【重要资讯】
1、花旗：预计未来三个月铜价将进一步下跌至每吨8000美元，锌价将下跌至每吨2700美元，而此前的预估分别为每吨8500美元和每吨2900美元。
2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产量为187.46万吨。
3、外电3月16日消息，欧盟委员会周四提议修改其关键原材料清单，将铜和电池级镍添加到其认为对未来工业至关重要的材料和矿物列表中。拟议的清单还包括砷、长石、氦、锰，而铟和天然橡胶已被删除。
【操作建议】
近期市场主要交易逻辑是欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温。虽然短期事件随着欧美央行出面救助得以解决，但在当前高利率环境下海外金融风险脆弱性可能超出预期。对于“铜博士”来说，通常对宏观风险较为敏感，08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动，并且会随着危机的蔓延启动恐慌性下挫，因此事件是否发酵成系统性风险值得后续关注。
基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。
短期宏观情绪主导市场，在事件完全明朗之前市场波动将加剧，且铜价重心仍有进一步下移的风险。

锌   【行情复盘】
3月17日，沪锌止跌反弹，ZN2305收于22095元/吨，涨0.77%。现货方面，0#锌主流成交价集中在22410~22540元/吨，双燕成交于22460~22590元/吨，1#锌主流成交于22350~22490元/吨。
【重要资讯】
1、据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。
2、上海金属网讯：截止3月11日当周，上海保税区精炼锌库存约0.8万吨，较前一周净增0.05万吨。（SHMET）
3、赤峰市有色金属产业高质量发展行动方案（2023－2025年）到2025年，形成铜冶炼产能106万吨（其中电解铜80万吨）、锌冶炼产能31万吨、铅冶炼32万吨、氧化铝产能650万吨。2023年有色金属产业产值达到750亿元，2024年产值突破1000亿元，到2025年实现产值1200亿元以上。
4、截至当地时间2023年3月17日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价45欧元/兆瓦时，较上一交易日涨3欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国2月CPI同比增6%，符合预期，但核心CPI环比超预期增长，其中与粘性通胀高度相关的住所（shelter）通胀继续创四十年新高，总体而言通胀压力仍存，CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp，对于商品市场来说难言乐观。进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。在欧美多个银行暴雷后，短期避险情绪主导市场，锌价波动可能加剧，关注下方中期支撑线21000。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15405，涨0.95%。SMM 1#铅锭现货价15200~15350，均价15275，涨100。
【重要资讯】。
据SMM调研，2023年3月4日~2023年3月10日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.56%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.38个百分点。3月4日-3月10日SMM再生铅持证企业四省开工率为43.45%，较上周降2.99个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月16日，SMM铅锭五地社会库存累计5.55万吨，较3月13日增0.54万吨，较3月10日增0.38万吨。再生铅检修存在，后续累库压力或不及2月。
消费端，据SMM调研，3月4日-3月10日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.81%，较上周略降0.9%。
【操作建议】
美元指数回调，欧洲央行加息50bp，而瑞信获得金援缓解金融风险扩散预期，有色日内普涨，铅涨幅居首，因本月交割累库不及2月。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，若没有进一步利空冲击，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
3月17日，沪铝主力合约AL2304高开低走震荡偏强，报收于18230元/吨，环比上涨0.52%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计数据显示，2023年2月份（28天）国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.8%。2月份供应端变动主要集中在云、贵、川、桂等地区，其中贵、桂、川地区以复产为主，但贵州电力供应增量不明显，企业少量复产，2月份合计复产规模达20万吨。2月份国内减产产能，主要集中在云南，2月底云南省减产规模达78万吨。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%，出口总金额达3166.6百万美元，同比减少22.2%。库存方面，2023年3月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.1万吨，较上周四库存下降5.6万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨，较3月初库存累计下降5.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮减产已经到位，总计压减约78万吨产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，但系统性风险引发市场恐慌情绪，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
3月17日沪锡大幅反弹，主力2304合约收于183520元/吨，涨3.02%。现货主流出货在183000-185000元/吨区间，均价在184000元/吨，环比上涨4250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储和财政部：救助第一共和显示美国银行体系韧性，随时准备提供流动性。美国政府做出相关表态后，市场对美联储下周加息25个基点的预测重燃，当前市场预计有超过八成的概率美联储会在下周加息25个基点。
2、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
3、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
4、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。

【交易策略】
硅谷银行危机持续发酵，美联储政策转向预期较强。美元指数震荡偏弱，伦锡有所反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存微幅下降，smm社会库存环比继续大幅累库。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张未来在炼厂开工上将逐渐体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。盘面上，沪锡受系统性风险影响波动剧烈，建议逢高适量加空，需关事件发展及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位180000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于175960，跌0.44%。SMM 镍现货180000~186000，均价 183000元/吨，涨3900。
【重要资讯】
1、 据Mysteel截至3月15日调研统计:月内全球主要国家共发运镍矿127万湿吨，环比2月同期增加31%。其中，菲律宾镍矿共发货17船，约94万湿吨，环比增加27%；其他国家共发货6船，约33万湿吨。月内中国主要港口镍矿到货约121万湿吨，环比2月同期增加8%。其中菲律宾镍矿到货约72万湿吨，主要在南方港口；其他国家资源到货约49万湿吨，集中在连云港港。目前，全球主要国家共有22条镍矿船正在装货，已完成装货量11.38万湿吨；中国港口3月镍矿预报船共34船，约161万湿吨，4月目前预报4船。
2、3月16日，欧盟委员会正式提出了《关键原材料法案》。公布在官网的新闻稿写到，关键原材料对于包括净零工业、数字工业、航空航天和国防部门在内的一系列战略部门来说都是不可或缺的。法案的目标是确保欧盟能够获得安全的、多样化的、负担得起的和可持续的关键原材料供应。在公布的最新《2023关键原材料清单》中，欧委会提议将铜、镍作为战略原材料。
【操作建议】
美元指数回调，欧洲央行加息50bp，而瑞信获得金援缓解金融风险扩散预期，日内有色普涨收红，镍脱离日高。LME镍价24000美元线下偏弱，延续弱势下探。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑。需求端来看，不锈钢近期生产调整。硫酸镍3月预期产量会增加12%左右，预期会有三元企业原料补库需求。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，国内期货仓单库18，18.5万元存显著回升，带来压力。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，重心震荡向下，现货需求有待修复，电解镍走势偏弱17.6万元下方震荡向下延续，下观16.7，16万元支撑，而宏观因素改善下短线企稳反弹，则关注18万元，18.5万元反弹阻力。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约收于15780，涨0.03%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下跌。 3月17日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料16000，跌50；德龙16000，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢31000，跌100；张浦31000，跌100。2023年3月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.21万吨，周环比上升0.15%。其中冷轧不锈钢库存总量80.49万吨，周环比下降1.95%，热轧不锈钢库存总量54.71万吨，周环比上升3.40%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略微增加，主要为300系资源增加为主，200系及400系小幅消化。周内钢厂取消限价，部分库存压力较大的贸易商多下调价格促成交，市场低价资源明显，成交较前期有所回暖。2023年3月16日，无锡市场不锈钢库存总量73.39万吨，减少4179吨，降幅0.57%。200系本周福建钢厂资源降量为主，广西钢厂正常到货，周内现货价格下行，周中随期货短暂飘红，低价之下成交有所回暖，以冷轧窄幅消化为主，整体降幅1.27%；300系周内华南钢厂到货增量，另外大厂资源正常铁运到货，周内钢厂盘价高位，代理商提货意愿较差，以低价仓单资源及贸易商库存消化为主，钢厂前置资源多有增量。冷热轧呈现窄幅降量，整体降幅1.60%；400系由于需求较差，周内现货价格继续下行，钢厂结算价格高位，代理提货乏力，钢厂前置资源继续增量，整体增幅5.94%。不锈钢期货仓单88552吨，降1267吨。
【交易策略】不锈钢期货脱离低位。近期镍生铁成交价下行，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在。仓单总量偏高不过近期有所回落。不锈钢16000下方震荡偏弱，下档较强支撑位15500，15100，反弹则注意16200附近压力。后续仍有待地产等关键指标修复，2月社融数据超预期，新增人民币贷款有所增加，关注市场市场需求修复变化。不锈钢相对镍整理。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间止跌反弹，小幅上涨。
现货市场：北京地区开盘主流贸易商报价较昨日上涨10-20，河钢敬业报价4200-4210，商家反馈刚需有些差，投机和期现拿货有增量，整体成交一般。上海地区价格较昨日稳中有涨10-20，个别还跌10，中天4240-4260、永钢4290-4320、二三线4170-4280，成交比昨天好一些，但整体还是一般，期现也很少。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2023年1-2月，基础设施投资同比增长9.0%，增速较2022年1-12月回落0.4个百分点；制造业投资同比增长8.1%，增速回落1个百分点；房地产投资同比下降5.7%，降幅收窄4.3个百分点；1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨，同比增长5.6%。 百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：3月8日-3月14日，水泥企业出库量为563万吨，周环比提升6%，阳历年同比提升4.7%，农历年同比提升12.3%。
【交易策略】
螺纹钢小幅上涨，成交改善，前期下跌中低价拿货转好。本周钢联统计，螺纹产量小幅增加，大样本螺纹增产较多，小样本产量基本持平，当前长短流程停复产趋稳，供应波动下降，电炉开工则小幅增加，后续产量继续增加有赖利润的进一步扩张，同比看螺纹产量和去年同期相近，供应回升暂时受阻。库存降幅略低于上周，本周价格上涨加之宏观风险释放影响采购积极性，导致成交出现较大波动，从库存总量看，五大材同比下降186万吨，螺纹同比减少137万吨，并低于2019年。表观消费量环比下降，螺纹维持在350万吨以上，较去年旺季均值相比增加10%，五大材总需求同比增加8%，需求维持在相对不弱的水平，考虑本周市场成交的波动，旺季消费高点仍待确认。
当前产业端矛盾不大，在确认消费见顶前，螺纹钢未到趋势转弱时点，中期维持震荡向上，近期下跌源自市场避险情绪提升，加之无更强的消费刺激，顺势跟随风险资产整体走弱，考虑目前的产需情况，以阶段性调整看待此轮螺纹走势，短线在外部风险释放前，在4290-4310附近可轻仓短空。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开高走，2305合约日内涨0.05%至4359元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4360元/吨，低合金加价200元/吨。现货市场早盘情绪较弱，市场报价小幅下行，午后盘面持续拉升，市场价格逐步上行，涨后成交较好。
【重要资讯】
1、2023年1-2月，全国造船完工量423万载重吨，同比下降35.3%；新承接船舶订单量925万载重吨，同比增长63.6%。截至2月底，手持船舶订单量11364万载重吨，同比增长16.1%。
2、Mysteel调研情况看，4月份钢厂订单压力尚可，不过值得注意的是，钢厂目前有利润支撑，因此对于品种结构会发生调整，市场流通资源或将有回升的空间。
3、中国1-2月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。
4、奥维云网线下市场监测数据显示，2月彩电线下零售额规模同比增7.4%；冰箱同比增49.7%；洗衣机同比增30.3%；空调同比增60.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华北新增高炉产能释放，社会库存继续下降，降速有所加快，主要是南方地区降幅明显，企业库存小幅下降，主要是北方地区，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪转向，短线关注反弹至4350-4380试空机会。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间涨幅扩大，主力合约上涨0.44%收于915。
现货市场：铁矿石现货市场价格本周涨跌互现。截止3月17日，青岛港PB粉现货价格报914元/吨，周环比下跌16元/吨，卡粉报1021元/吨，周环比上涨3元/吨，杨迪粉报874元/吨，周环比上涨5元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
3月6日-3月12日，中国47港铁矿到港总量2225.5万吨，环比减少44.2万吨，45港到港量2133.8万吨，环比增加22.4万吨。
3月6日-3月12日，澳巴19港铁矿石发运量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。其中澳矿发运1711.1万吨，环比减少124.5万吨，发往中国的量1465.8万吨，环比减少65.1万吨。巴西矿发运717.7万吨，环比增加92万吨。全球铁矿石本期发运量2963.5万吨，环比增加51.5万吨。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿日间盘面涨幅扩大，市场风险偏好有所恢复。国内1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对铁矿价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量维持低位，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
【交易策略】
黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格短期下行空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需持续回升，节后已经连续七周环比增加。成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约跌1.07%收于1565元。
【重要资讯】
现货市场方面，今日国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格上调。华北今廊坊金彪上调1-2元/重量箱，沙河部分厂库存较低，期现影响较为有限，市场售价相对稳定；华南市场今日玉峰涨1元/重量箱，其他厂价格稳定，整体出货情况维持较好；华东今日部分厂价格小涨1-2.5元/重量箱，整体成交相对平稳，短期部分企业仍存调涨计划，但市场观望心态尚存，关注落实情况；华中今日江西安源上调1元/重量箱，其他暂稳，整体成交尚可，局部出货稍有转淡；西南云南海生润今日白玻涨1元/重量箱，周内云南企业报价累计上调2元/重量箱。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较上周持平。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好，加工厂订单较前期多有改善，原片消化速率提升，周内多数地区企业库存呈下降趋势。但终端资金压力依然较大，加工厂补货持续性受到影响，部分地区原片企业出货情况并不稳定，局部走货阶段性略有放缓。
春节过后玻璃企业库存显著上扬，市场情绪阶段性承压；近两周库存显著去化。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱，较上周四库存下降576万重量箱，降幅8.55%，库存环比降幅扩大3.40个百分点，库存天数约32.13天，较上周减少3.00天。本周重点监测省份产量1226.17万重量箱，消费量1802.17万重量箱，产销率146.98%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存延续下降趋势，中下游刚需补货叠加市场涨价氛围提振，厂家总体出货较前期继续好转，库存加速下降。分区域看，华北周内出货维持较好，沙河地区厂家库存削减明显，目前厂家库存约612万重量箱，贸易商库存略增；华东周内价格上涨，中下游短期提货积极性尚可，各原片厂库存削减较明显，但多数厂库存仍处偏高位置；华中周内本地需求存一定支撑，外发情况良好，库存呈现连续下降趋势，部分降至低位；华南周内企业出货良好，库存下降，白玻受前期产能调整影响供应相对略紧，超白库存消化相对偏缓，深加工大厂订单饱满，对原片刚需支撑较强。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续两周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，市场对其持续性有不同看法。乐观者认为宏观及产业形势全面向好，玻璃需求已经启动，随着后期房地产竣工端对玻璃需求进一步释放，玻璃生产企业库存有望持续下去并最终达到合理水平。悲观者认为玻璃生产企业库存去化是脉冲式的，主要驱动因素是玻璃期现货价格靠拢后下游贸易商、期现商的集中备货，因此库存去化缺乏持续性。当前期货盘面振荡运行，正是上述乐观与悲观预期多空博弈的表现。
我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前对房地产业的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡反弹，尾盘有所回落，主力合约收于498.5 元/桶，涨0.08%，持仓量减少3822手。
【重要资讯】
1、3月16日，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼与俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克重申，将维持两国对“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，即在2023年年底前继续履行去年10月达成的减产200万桶/日的承诺。
2、尽管油价出现了超大幅度的回调，并有可能再次大幅下跌，但道明证券策略师尚未放弃对长期油价的预期。油价走势很可能远低于基本面所反映的水平，同时系统性担忧仍在持续。油价跌至60美元或稍低一点是完全有可能的。当然，一场彻底的金融危机可能会让油价大幅下跌。虽然很难说短期内货币政策和金融风险方面会发生什么，也很难说投资者对需求会有多担心，但我们判断，长期来看原油前景乐观。因此，到2023年底，WTI油价仍有可能超过90美元。
3、澳新银行：将布伦特原油短期（0-3个月）目标下调至75美元/桶。但布伦特原油的抛售将是短暂的，因为基本面继续表明2023年第二季度市场将更加紧缩。预计原油价格将在今年下半年突破100美元/桶。
4、美国能源安全特使周四发言称拜登致力于补充石油储备，政府希望以负责任的方式补充石油储备。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
欧美银行业得到资金支持令市场恐慌情绪有所缓和，原油等风险资产集体反弹修复，但短期欧美银行业危机演变及市场情绪变化仍存在不确定性，并对油价走势形成持续扰动。盘面上，SC原油跌势有所缓和，但趋势上已经明显转弱，继续关注市场情绪变化对盘面走势的指引。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开后有所反弹，主力合约收于3615 元/吨，跌1.12 %，持仓量增加1820 手。
现货市场：本周中石化部分主力炼厂及地方炼厂沥青价格有所下调，市场成交价整体下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3735 元/吨，华南4105 元/吨，西北4275 元/吨，东北4075 元/吨，华北3825 元/吨，西南4350 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比下降，开工率水平整体仍处在历史同期低位。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-15当周，国内76家样本企业炼厂开工率为30.7%，环比下降2.1%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：国内沥青道路需求表现仍然偏弱，北方地区受气温影响，公路项目施工较少，而南方地区降雨增多，对公路施工形成阻碍，沥青刚需整体维持弱势。而由于沥青价格跟随成本下跌，市场投机观望情绪加重，贸易商备货积极性有所放缓。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存均有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-14当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.1万吨，环比增加0.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为121.8万吨，环比增加7.7万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，建议观望。
【交易策略】
成本大跌带动沥青现货市场走跌，买涨不买跌心态下，现货市场交投谨慎。盘面上，原油跌势放缓对沥青走势形成一定支撑，短线沥青仍以成本指引为主。

PTA     【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格大幅反弹，TA05合约价格上涨174元/吨，涨幅3.14%，增仓2.72万手，收于5710元/吨。
现货市场：3月17日，PTA现货价格涨132至5772元/吨，宏观影响缓解，现货流通货源紧张，下游刚需补库，基差走强，现货均基差收涨31至2305+145元/吨。
【重要资讯】
原油成本端： 宏观风险事件对风险资产影响有消退迹象，隔夜原油价格经受住考验，价格低位反弹，收下影线，同时美国政府有回补战略石油储备可能，原油价格支撑力增强，原油有望迎来修复性反弹，关注价格企稳机会。
PX方面，中海油惠州石化PX装置年产能95万吨，现满负荷运行，于3月16日例行停车检修，初步计划持续60天左右，叠加金陵石化、东营威联等装置预期检修，供给端有减量，截至3月17日，PX开工负荷75.6%，周度下降1.2%，原油价格企稳，叠加PX去库预期下，PX价格买盘偏强，价格涨幅明显，3月17日，PX价格收1047美元/吨CFR中国，涨30美元/吨。
PTA供应方面：3月13日，逸盛大化两套装置共计600万吨产能负荷由5成提升至7成附近；福化福海创450万吨产能由5成负荷提至8-9成；恒力一套220万吨装置3.3起检修，3.16重启中，预计已出产品，中泰石化120万吨装置3月中降至5成，截至3月16日，PTA开工负荷77.60%，周度提升5.1%。
PTA需求方面：截至3月16日，聚酯负荷89.4%，周度提升0.9%，负荷继续提升。库存方面：PTA工厂库存在5.95天，较上周+0.08天，工厂小幅累库；聚酯工厂PTA原料库存7.13天，较上周-0.54天；聚酯工厂原材料库存回落，终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为17.00天左右，周度下降2.67天；终端织造订单天数平均水平为14.56天，较上周增加0.45天。聚酯及织造企业补库意愿下降，原材料库存回落为主，产销方面：江浙涤丝产销17日产销放量，产销总体在270-280%。
【套利策略】
近期PTA现货流通货源紧张，现货价格坚挺，而对于5月合约来说，现在基差偏高情况夏，后期可能开始走基差修复逻辑，关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
SVB风险事件减弱甚至消退后，宏观方面利空压力减弱，原油价格企稳，PX春检延续，供减需增使得PX预期去库下，成本端利多PTA，同时对于5月合约来说，后市有望走基差回归逻辑，5月合约PTA高基差情况下，期货端低估明显；近期PTA现货资源略显紧张，现货价格坚挺。三项因素合力下，5月合约PTA价格有望继续呈上涨走势。
风险关注：原油价格大幅下跌

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯止跌反弹，EB04收于8247，涨40元/吨，涨幅0.49%。
现货市场：现货价格上涨，周五逢低补货增加，江苏现货8280/8300，4月下旬8320/8340，5月下旬8290/8300。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。宏观风险预期消退，原油或低位反弹；纯苯预期进入去库通道，价格偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：虽然新装置已产出，但装置检修集中，产量仍偏低。唐山旭阳30万吨预计3月25日重启，齐鲁石化20万吨计划3月20日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月14日停车重启待定，宝来石化30万吨3月1日停车重启待定，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月28日重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月16日，周度开工率67.24%（-1.11%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月16日，PS开工率78.56%（+0.54%），EPS开工率55.14%（-0.59%），ABS开工率78.92%（-1.88%）。（4）库存端：截至3月15日，华东港口库存17.4（-1.6）万吨，库存继续回落，本周期到港2.7万吨，提货4.3万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.3万吨，将进入缓慢去库周期。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议正套操作。
【交易策略】
当前，装置检修仍集中，苯乙烯产量将维持相对低位。下游开工回升，且新产能投放将带来刚需增量，苯乙烯供需边际向好，原油止跌，苯乙烯预计反弹至8500一线震荡。风险提示，原油继续下跌。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃上涨，LLDPE2305合约收8030元/吨，涨0.44%，减仓1.51万手，PP2305合约收7560元/吨，涨0.45%，减仓1.67万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上调，国内LLDPE的主流价格8100-8400元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7560-7650元/吨，华东拉丝主流价格7550-7730元/吨，华南拉丝主流价格7680-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月16日当周，PE开工率为80.2%（-2.31%）；PP开工率84.68%（+2.47%）。PE方面，广东石化、上海石化装置停车，齐鲁石化重启，扬子巴斯夫、海南炼化短停后重启，榆林化工装置计划近期重启，燕山石化新线、老线、扬子石化装置计划近期检修；PP方面，齐鲁石化、海南乙烯、燕山石化三线装置停车，海天石化、绍兴三圆、北海炼化装置重启，宁波台塑短停后重启，大唐多伦一线、二线、齐鲁石化、海南乙烯、中原石化、福建联合装置计划近期重启，金能化学、中韩石化、辽阳石化装置近期计划检修。
（2）需求方面：3月17日当周，农膜开工率50%（+2%），包装60%（持平），单丝44%（持平），薄膜47%（+1%），中空50%（+1%），管材50%（持平）；塑编开工率54%（-1%），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.46%（-1.1%）。
（3）库存端：3月17日，主要生产商库存78万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比累库3万吨。截至3月17日当周，PE社会库存15.831万吨（-0.487万吨），PP社会库存5.366万吨（-0.306万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
今日，随着市场情绪有所修复，化工品集体上涨，聚烯烃跟随走高。供需来看，因新装置陆续向市场释放货源，叠加装置重启，短期供给压力攀升，下游除农膜行业正值旺季，其他行业无明显亮点，导致工厂心态较为谨慎，刚需采购为主。预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇震荡，EG2305合约收4047元/吨，跌1.08%，减仓0.10万手。
现货市场：乙二醇现货价格窄幅震荡调整，华东市场现货价4032元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，浙石化因上游乙烯装置计划5月检修，下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行；河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右。美国一套83万吨装置计划3月底重启，该装置于2022年7月停车；马来西亚75万吨装置停车，因前期重启调试不畅。截止3月16日当周，乙二醇开工率为61.04%，周环比上涨1.21%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷微幅下调，下游聚酯需求提负受限，关注后期终端订单变化。3月17日，聚酯开工率87.95%（持平），聚酯长丝产销279.2%（+234.8%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月16日华东主港乙二醇库存99.85万吨，较3月13日去库0.7万吨。3月13日至3月19日，华东主港到港量预计12.8万吨。
【套利策略】
3月17日现货基差-15元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
今日市场情绪有所修复，多数能化品集体上涨，聚酯产销放量，乙二醇因短期供应压力较大，走势相较其他化工品种偏弱。短期来看，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，市场情绪有望继续修复，可关注逢低试多机会，设好止损。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随成本强势反弹。PF305收于7142，涨144元/吨，涨幅2.06%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销243.19%（+184.40%），抄底动作增加。江苏现货价7015（+65）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。宏观风险带动原油下跌；PTA供需尚好，且PX检修集中，价格韧性强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月17日，直纺涤短开工率88.8%（+3.6%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月17日，涤纱开机率为73%（+0.0%），加工费低位，成品累库，开工继续上行受阻。涤纱厂原料库20（+3.3）天，涤纱厂开工维持，短纤价格止跌反弹，工厂抄底补货。纯涤纱成品库存22天（+2.3天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月17日工厂库存8.5天（-2.4天），工厂收取仓储费促使贸易商和下游提货，总体社会库存仍偏高。
【套利策略】短纤05/06价差上升至68，建议正套继续持有。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格走势分化，LU2306合约上涨28元/吨，涨幅0.78%，收于3621元/吨，FU2305合约下跌52元/吨，跌幅1.94%，收于2635元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡海事及港务管理局数据显示，2023年2月新加坡船用燃料油销量在379.43万吨，环比下滑13.31%，同比增长8.28%。
2.新加坡企业发展局（ESG）：截至3月15日的当周，新加坡轻质馏分油库存增加135.8万桶，达到1691.1万桶的两周高点；新加坡中型馏分油库存增加554000桶至945.2万桶，为2021年11月以来的最高水平；新加坡燃油库存增加92.1万桶，达到2109.2万桶的三周高点。
3. 白宫能源事务顾问Hochstein：拜登政府承诺将在适当的时候，以“负责任的方式”回补战略石油库存。
【套利策略】
近期市场预期俄罗斯流入亚洲燃料油量增加，新加坡地区燃料油库存累库，可能使得高硫燃料油供给偏紧张局面有所缓解，在高硫裂解价差高位情况下，建议可择机参与空高硫裂解价差操作。
【交易策略】
宏观风险事件对风险资产影响有消退迹象，原油价格经受住考验，价格低位反弹，收下影线，同时美国政府有回补战略石油储备可能，原油价格支撑力再增强，原油及低高硫燃料油有望迎来修复性反弹，关注价格企稳机会。
风险关注：SVB事件扩大

液化石油气 【行情复盘】
2023年3月17日，PG04合约下跌，截止收盘，期价收于4513元/吨，期价下跌71元/吨，跌幅1.55%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月10日当周，美国商业原油库存4.80063亿桶，较上周增加155万桶，汽油库存2.35997亿桶，较上周206.1万桶，精炼油1.19715亿桶，较上周下降253.7万桶，库欣原油库存3791.2万桶，较上周下降191.6万桶。
CP方面：3月16日，4月份沙特CP预期，丙烷545美元/吨，较上一交易日跌28美元/吨；丁烷545美元/吨，较上一交易日跌28美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷524美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨。
现货方面：17日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至5278元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6400元/吨。
供应端：本周，华东三家炼厂外放均有增加；不过山东有两家生产企业停工，华东一家炼厂停出，华南一家生产企业部分装置停工，整体来看本周国内供应小幅下滑。截止至3月16日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.71万吨左右，周环比降1.15%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月16日当周MTBE装置开工率为52.08%，较上期下降0.25%，烷基化油装置开工率为53.46%，较上期降0.1%。自绍兴三圆PDH装置负荷提升，PDH装置开工率提升。截止至3月16日，PDH装置开工率为56.14%，环比增0.92%。
库存方面：截至2023年3月16日，中国液化气港口样本库存量：171.33万吨，较上期增加0.66万吨或0.39%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计8.8万吨，华东3船货到港，合计11.1万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油回落，对期价有一定拖累。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，期价已经跌破此前的震荡区间，短期将偏弱运行。

焦煤     【行情复盘】
2023年3月17日，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于1874.5元/吨，期价下跌7元/吨，跌幅0.37%。
【重要资讯】
原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。本周煤价弱稳运行，独立洗煤厂开工小幅缩减，煤矿洗煤厂开工小幅回升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.43%较上期值涨0.28%；日均产量61.09万吨增0.4万吨；原煤库存237.77万吨降8.3万吨；精煤库存150.50万吨降2.09万吨。3月16日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.51万吨，较上期增加12.15万吨，产量稳步回升。进口方面：本周，三大口岸合计通关车数1616.4车，通关19.91万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。库存方面：3月16日当周，焦煤整体库存为2193.82万吨，较上周增加0.16万吨，环比增加0.01%，同比下降18.67%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据本周小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，均对焦煤有一定打压，故期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
2023年3月17日，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2784.5元/吨，期价下跌1元/吨，跌幅0.04%。
【重要资讯】
目前山东、河北焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，下游钢厂暂未回应。供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。3月16日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为27元/吨，较上周增加17元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。库存方面：3月16日当周，焦炭整体库存为944.13万吨，较上期下降15.89万吨，环比下降1.66%，同比下降8.48%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货在2460附近暂时止跌，随着市场情绪释放，重心平稳回升，向上触及2530一线，尾盘略有回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛仍偏弱，内地市场表现相对抗跌，价格整理运行，沿海市场稳中走弱。西北主产区企业报价波动幅度有限，企业出货为主，部分厂家库存水平不高，存在一定挺价意向，内蒙古北线地区商谈参考2310-2390元/吨，南线地区商谈参考2310-2320元/吨。上游煤炭市场偏弱僵持，主流煤矿生产正常，到矿车辆不多，出货存在压力，报价暂稳。下游终端用户采购以满足刚需为主，需求端支撑有限，交易活跃度一般。甲醇成本端松动，但企业仍面临一定生产压力。甲醇产量维稳，货源供应压力尚可。目前多套停车装置尚未有恢复时间，三、四月份企业检修计划不多，甲醇开工率变化不明显。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购积极性不高。近期受到运费下调的影响，甲醇到货成本降低，下游递盘价格偏低，实际商谈存在空间。需求端未有明显改善，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.68%，大部分装置运行稳定。传统需求行业开工小幅波动，甲醛、MTBE有所下滑，二甲醚、醋酸开工窄幅提升，整体变化有限。沿海地区库存窄幅回落，缩减至72.7万吨，略低于去年同期水平3.91%，甲醇港口库存尚未累积。
【交易策略】
后期货源供应预期回升，甲醇基本面将有所弱化，目前低库存状态提供一定提振，前期整理区间下沿2460附近存在较强支撑，激进者可短线试多。

PVC     【行情复盘】
PVC期货暂时止跌，震荡洗盘，日内波动较为剧烈，重心上破6200关口后承压回落，录得长上影线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格小幅跟涨，但整体成交仍一般。与期货相比，PVC处于升水状态，但基差窄幅下滑，点价货源优势有所减弱。上游原料电石市场价格重心下移，多地区价格下调50元/吨。电石货源供应充裕，而下游PVC企业开工不稳定，电石消化速度慢，屡有降价促销。电石市场利空因素云集，短期供需关系难以改善，价格或继续松动，成本端支撑乏力。而PVC企业尚未摆脱亏损困境，考虑到当前供需状况，市场挺价意向不强。西北主产区企业出厂报价灵活调整，积极出货为主。PVC现货产量稳定，市场可流通货源充裕。三至五月份检修规模不大，时间不集中且多为短停，PVC开工水平窄幅波动，难以出现明显回落，供应端支撑乏力。下游追涨热情不高，拿货积极性降低，前期阶段性补货后，主动询盘减少。下游工厂原料库存普遍偏高，对高价货源存在抵触心理，逢低适量刚需补货，消化固有库存为主，当前维持逢低补库而不追涨的操作思路。市场到货平稳，华东及华南地区社会库存继续窄幅波动，维持在45万吨以上，大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
需求端表现不及预期，形成一定拖累，社会库存尚未出现拐点，PVC整体走势偏弱，考虑到成本压力，预计情绪释放过后，盘面有望在6150附近徘徊整理企稳，激进者可轻仓试多，适合短线操作。

纯碱     【行情复盘】
周五纯碱期货盘面震荡企稳，其中主力05合约跌0.11%收于2824元。
【重要资讯】
现货市场方面，今日国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。近期厂家执行前期订单为主，部分厂家库存有所回升，但仍维持偏低水平。近期下游拿货积极性一般，坚持按需采购为主，成本压力下对高价纯碱抵触情绪明显，部分纯碱厂家灵活接单。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。本周纯碱行业开工负荷率89.8%，较上周下降1.4个百分点，降幅较上周扩大。其中氨碱厂家开工负荷率86.6%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在59.9万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月16日国内纯碱企业库存总量在27.8万吨（含部分厂家外库库存），环比3月9日库存增长11.7%，同比下降79.3%，其中重碱库存11.1万吨。近期下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放。短期期货盘面回调带动期现商库存去化，当前定价尚不能反映其上半年度供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

油脂     【行情复盘】
周五油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收7808点，收涨74点或0.96%;Y2305合约报收8182点，收涨16点或0.2%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7890元/吨-7990元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8940元/吨-9040元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。
【重要资讯】
1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷的玉米和大豆作物可能在下周迎来急需的阵雨，这可能标志着降雨缓慢恢复的开端。交易所估计下周降雨量可能达到10毫米到75毫米，一些地区降雨量可达100毫米。气象学家杰尔曼·海因茨说，下周一和周二将出现降雨。这可能标志着在拉尼娜天气导致持续近一年的干旱之后，天气开始恢复正常。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量下调至2500万吨，低于之前预测的2900万吨，因为大豆作物继续受到长期干旱的损害。这也是该交易所第五次下调阿根廷大豆产量，如果预测成为现实，将比2021/22年度的4330万吨减少1830万吨或42.3%，也是1999/2000年以来的最低值。
3、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为715,230吨，较上月的449,703吨增加59.0%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响。
棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近.
豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000-8100元/吨附近。

豆粕     【行情复盘】
周五，美豆主力期货合约高开偏强走势，再度回测1500压力位，午后暂收于1493.25美分/蒲。M2305合约破位下挫，午后收于3701 元/吨，下跌44 元/吨，跌幅1.17% 。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通4020 元/吨跌20，天津4120 元/吨跌30，日照4060 元/吨跌20，防城3960 元/吨跌60，湛江3980 元/吨跌40。
【重要资讯】
全美油籽加工商协会（NOPA，会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右）3月中旬发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量略低于市场预期，但日均压榨量创下同期最高纪录；【中性】
巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收获进度为53.4%，比一周前的43.9%高出9.5%。巴西大豆种植面积为4350万公顷；【中性】
上周全国港口大豆库存为407.18万吨，较前一周减少24.26万吨，减幅5.96%，同比去年增加110.96万吨，增幅37.46%；豆粕库存为57.61万吨，较前一周减少6.23万吨，减幅9.76%，同比去年增加26.04万吨，增幅82.48%；【利空】
主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨；【利多】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲/英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为8750万英亩。【利空】
【交易策略】
豆粕偏空观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆短期在1500关键位置承压，后期大概率向1400美分/蒲靠拢。目前多家主流机构下调南美大豆产量，丰产利空一定程度被削弱。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，并且预期国内豆粕走势弱于美豆，期货空单及买入看跌期权考虑继续持有。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五，菜粕主力05合约下跌，午后收于2969 元/吨， 下跌19 元/吨，跌幅0.64%；菜油05合约止跌反弹，午后收于8831 元/吨，上涨53 元/吨， 涨幅0.60% 。
菜粕现货价格下跌，南通3260 元/吨跌40，合肥3150 元/吨跌20，黄埔3090 元/吨持稳。菜油现货价格持稳，南通9450 元/吨持稳，成都9500 元/吨持稳。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止到2023年3月10日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为41.8万吨，较前一周增加6.9万吨；菜粕库存为5.75万吨，环比前一周减少0.12万吨；未执行合同为28.8万吨，环比前一周减少1.6万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕观点不变，空单考虑继续持有，注意仓位风险。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。
菜油空单考虑减持，急速连续两次破位后可能会出现企稳震荡，区间预计在8900-9200元/吨，但3-5月基本面依旧偏弱。菜油自身基本面偏弱叠加原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五继续震荡整理，收于2836元/吨，涨幅0.32%；
现货市场：周五玉米现货价格稳中略降。北港玉米二等收购2770-2790元/吨，较周四下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，较周四持平；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨；华北地区价格小幅走强，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。
【重要资讯】
（1）商品经纪和分析机构艾伦代尔公司（Allendale）发布的年度调查数据显示，2023年美国农户将种植9041.4万英亩玉米，这要低于美国农业部2月底年度农业展望论坛上所预测的9100万英亩，但是高于2022年美国玉米播种面积8857.9万英亩。
（2）贸易商商称，中国提前购买了至少150万吨二季玉米，相当于预售总量的10%以上。到目前为止，巴西农户已经预售大约1400万吨二季玉米。中国订购的二季玉米将于7月开始出口。还有一些玉米将在国内加工。分析师说，除了中国之外，日本和韩国也在订购2023年巴西二季玉米。
（3）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口利空情绪有一定缓解，近期市场利多干扰有所增加，比如中国对于美玉米的采购以及美国参议员全年销售E15的提议等，不过持续性利多推动仍然不足，短期外盘或呈现窄幅偏强震荡波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力依然存在，不过边际影响减弱，需求端分歧有所增加，目前整体表现平稳依然构成市场的相对支撑，短期市场主导因素有限，期价或继续窄幅区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五震荡整理，收于3107元/吨，涨幅0.62%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3070元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3230元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（3月9日-3月15日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较上周降低1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较上周产量降低1.05万吨；开机率为60.11%，较上周降低1.96%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较上周下降1.7万吨，降幅1.73%，月降幅1.58%；年同比降幅13.34%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费平稳以及成本端支撑仍在，同时利润持续收敛也增加了上游挺价的动力，短期期价或面临支撑。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶低位整理。RU2305合约在11585-11735元之间波动，收盘略跌0.47%。NR2306合约在9325-9475元之间波动，收盘略跌0.05%。
【重要资讯】
本周期中国半钢胎样本企业产能利用率为79.23%，环比+0.02%，同比+16.11%。本周期中国全钢胎样本企业产能利用率为73.85%，环比+0.39%，同比+14.76%。周内各轮胎企业常规规格缺货现象仍存，且整体库存相对低位，部分以外贸为主导的企业，内销规格缺货更加明显，企业排产积极性不减，订单数量满排，但单笔订单量较前期有所减少。
【交易策略】
近日宏观面风险发酵，沪胶放量加速下跌，部分合约打破去年四季度胶价低点。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。据说有些门店短暂热闹之后再次变得冷冷清清，“买涨不买跌”规律依然存在。7月份将实施国六B排放标准，陈旧车型促销或许会持续至那时。商用车方面，2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。供应端看，近期青岛地区天胶库存还在累库，3月末海南产区或许开始试割，但新胶上量要等到6月以后。整体看，尽管需求形势不及预期，但近期胶价已明显超跌，宏观面风险扩大造成恐慌情绪蔓延。RU或继续探底，下游企业可适当建立虚拟库存。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖略反弹，主力合约继续减仓。SR305在6095-6162元之间波动，收盘略涨0.20%。
【重要资讯】
2023年3月16日，ICE原糖收盘价为20.76美分/磅，人民币汇率为6.9。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5713元/吨，配额外食糖进口估算成本为7299元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5521元/吨，配额外食糖进口估算成本为7049元/吨。
【交易策略】
本周郑糖减仓回落，受郑商所风控措施落实、外糖回落以及周边商品普跌的影响，郑糖主力2305合约价格较年内高点下跌200余元，持仓减少了19万余手，降幅达35%。此外，本周广西、云南现货糖价也出现百余元跌幅，目前处于消费淡季，后期国产糖去库存进度以及国际糖价表现是决定国内糖价走势的主导因素。短期看，期糖急跌过后在6000元关口附近可能存在支撑。投资者应做好风险控制，波段交易为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3月第三周，股指震荡，沪深300指数收于3958.82。周跌0.21%。
【重要资讯】
国家能源局：2月份，全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。
商务部：正针对地方和企业需求研究稳外贸政策。
美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平。
2023年3月17日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9052元，前一交易日中间价报6.9149元，单日调升97基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间继续下跌，收于5900以下。
期货主力合约偏弱整理，利空现货市场心态。木浆市场产销节奏平缓，下游纸企消化原纸库存为主，采浆意愿不足。区域进口木浆价格继续回落，多数地区报盘杂乱，业者随行就市，按单商谈价格。乌针、布针5950-6100元/吨，银星6300-6450元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整为主，北方地区纸价继续松动，价格差距不断拉大，下游加工厂库存偏低，采买意向不足，北方地区木浆轴价格参考7400-7800元/吨，高价存回落风险，难有成交。华南地区纸价变动有限，但出货节奏放缓，库存逐步累加；西南地区纸价暂无波动，但下游加工厂采买热情不高，看空情绪明显。
【交易策略】
纸浆期现货延续弱势，现货俄针已跌至6100元，银星6400元，部分加针价格也大幅回落，阔叶浆价格跌至5250元。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，但针叶浆供应增量有限，1月加拿大对中国出口仍偏低。当前外盘针叶浆报价还未下调，银星3月价格维持在920美金/吨。本周国内成品纸市场整体偏弱，铜版纸、白卡纸、生活用纸价格均下跌，双胶纸暂稳，纸厂即期利润在原料大跌后应该已经好转，但长协价格仍高，同时成品销售一般，因此纸厂按需补库，成品纸终端消费也依然不佳。春节后国内纸厂开机回升，木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口库存本周继续小幅下降，已连续三周回落。
整体看，外部风险影响持续，国内需求相对一般，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，当前绝对价格已跌破22年低点，但基差未能明显走扩，同时成品纸价格又不断下调，纸浆仍缺乏明确的上涨逻辑，延续偏弱震荡，可以关注海外风险事件影响减弱的时点，盘面或有阶段反弹出现，大方向看由于外盘报价还未出现调整，纸浆可能尚未从下行趋势中走出。

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