国际宏观    【系统性风险继续蔓延，美联储年内或将迅速从政策收紧转向政策宽松】美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东抛弃，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，美股收盘则大跌14.14%。美欧快速大幅加息的影响下，系统性风险持续蔓延，未来不排除出现金融危机的可能，美欧央行货币政策调整预期迅速转变，宏观逻辑出现趋势性调整。银行系统风险从美国蔓延到欧洲后，美联储利率掉期定价显示美联储年内加息25BP的概率继续下降，最多加息25BP（加息预期概率不足50%）；美联储在2023年12月前预期将降息最少75BP，降息100BP的预期还在升温，鸽派转向进一步加深。可能迅速从政策收紧转为政策宽松，宏观逻辑转变非常迅速，这是近些年从未出现过的变化。美联储2023年前三个月的政策调整方向出现“过山车式”趋势转变。2023年1月美联储维持鸽派加息基调，美元指数和美债收益率表现弱势，利好贵金属和其他商品；2023年2月美联储加息预期转鹰，美元指数和美债收益率大幅反弹，利空贵金属和其他商品。2023年3月10日-14日，硅谷银行破产事件引发市场恐慌，美联储加息的幅度、加息终点预期大幅调整，已经从仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期、年底无降息预期调整为降息2次预期。3月15日，美联储利率掉期定价显示美联储年内加息25BP的概率继续下降，最多加息25BP（加息预期概率不足50%）；美联储在2023年12月前预期将降息最少75个基点，降息100BP的预期亦在升温；鸽派转向进一步加深。美联储加息节奏预期短时间内出现迅速转变，年内可能迅速从政策收紧转为政策宽松，宏观逻辑已经趋势性转变，继续关注美联储货币政策调整对商品的影响。贵金属因为避险需求和联储加息预期鸽派转向出现大幅拉升，仍有上涨空间。
【美联储传声筒表示银行风波或使美联储暂停加息】美联储“影子官员”、传声筒Nick Timiraos最新撰文称，目前有更多投资者预计，由于过去一周美国两家地区性银行倒闭引发更广泛的金融动荡，美联储的加息周期可能已经结束。市场押注美联储将提前结束加息，由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场周三一度出现短暂交易停止。摩根大通首席美国分析师Michael称，现在暂停加息，将发出有关美联储解决通胀问题严肃程度的错误信号，这也可能加剧市场担忧，即美联储对加息犹豫不决。美联储官员们说，他们的政策主要是通过收紧金融环境来实施的，比如借贷成本上升、股价下跌和美元走强。但这些政策的效果不会马上显现出来，最重要的是，他们不希望金融状况收紧到失控的程度。如果包括买卖美国国债在内的融资市场出现更严重的崩溃，可能会使美联储未来的决策更加困难。总而言之，美联储正面临着一项棘手的任务，但同时又需要收紧政策以抗击通胀。
【其他资讯与分析】①日本央行行长黑田东彦重申，必须维持目前的宽松货币政策，但也可能需要考虑采取措施解决宽松政策的副作用。日本央行会议纪要显示，继续实行货币宽松政策非常重要，通胀可能在下一财年的下半年放缓。②美国2月PPI同比升4.6%，预期升5.4%，前值修正为升5.7%；环比降0.1%，预期升0.3%，前值修正升0.3%。核心PPI环比持平，预期升0.4%；同比升4.4%，预期升5.2%。③美国2月零售销售月率录得-0.4%，低于预期的-0.3%，前值从3%上修为3.2%。美国2月PPI年率录得4.6%，低于预期的5.40%，前值下修为5.7%。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月10日远东→欧洲航线录得$1459/FEU，较昨日下降$18/FEU，日环比下跌1.22%，周环比下跌1.95%；远东→美西航线录得$1232/FEU，较昨日下跌$4/FEU，日环比下跌0.32%，周环比下跌2.14%。
根据Alphaliner数据显示，3月15日全球共有6549艘集装箱船舶，合计26627267TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到419729、507185、173724TEU，日环比持平、下降0.85%、下降0.22%。
【重要资讯】
1、中国至美国新增一条水水联运航线。3月13日，河南周口中心港至美国迈阿密港集装箱航线正式开通，从该港口出发的货物经过45天航程就能到达迈阿密港，这是周口中心港开通的第一条集装箱航线。该条航线将从周口中心港出发，10天后到达上海洋山港，随后转海船前往迈阿密港。相比之前行程，该航线可以节约7天左右的时间，每个集装箱节约运费RMB1500-2000，运输的产品主要以脱水蔬菜和调味品为主。
2、由于欧线持续减舱，上周已有部分航线服务出现爆舱情况，SCFI上海→欧洲航线最新订舱价录得$865/TEU，终于止跌。当前欧洲航线运价已处于相对底部，与地中海航线出现明显溢价。以往欧洲和地中海航线运价基本持平，甚至会略高，但当前地中海航线运价比欧洲航线高出84%。此外，欧洲通胀出现拐点，欧洲央行和英国央行放缓加息步伐，零售消费有触底反弹之势。1月欧盟和英国零售指数分别录得115.2和97.8，虽然同比下降，但是环比增长0.3%和0.5%；2月欧盟和英国的消费者信心指数分别录得-20.6和-38，虽然处于负值，但均高于前值。未来欧洲贸易进口需求有望进一步扩大。综合供求两方面因素，部分船公司预计4月有望涨价$200/FEU，不过是否能够成型还是要看届时的市场情况。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数继续分化，道指下跌纳指微涨，标普50指数收低0.7%。欧洲市场继续重挫，主要指数跌幅超过3%。A50指数下跌0.72%。美元指数大幅反弹，人民币汇率走弱。外盘变动总体对国内或有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国PPI环比意下跌幅度明显超预期，3月纽约州制造业活动恶化程度也超预期，但全美住宅建筑商信心指数意外连续第三个月上升。市场下调对欧美央行升息的预期，预计欧洲央行今日将会加息25基点。但对美联储下周加息幅度仍有分歧。美国利率期货市场发生熔断。瑞信最大股东拒绝对该行注资的消息引发全球风险资产抛售，瑞士当局承诺必要时对瑞信提供流动性支持，海外银行业风险仍需要持续警惕。国内方面，2月远期净结汇创逾两年最大规模。有投行上调今年中国GDP增速预期至6%。总体上看，隔夜外盘影响略偏空。昨日消息面影响略偏多，且外盘出现反弹，对国内市场有支持，但相关风险仍需要持续关注。基本面改善程度、数据好转和经济修复趋势仍是提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响期指主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍超过5%和6%，预计未来趋势仍将以走扩为主。跨期套利中，贴水转向继续带来的远期正套机会，可采取季节性空远多近操作，尤其是在IM。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价再度下降，短期仍在底部附近，暂维持观望，中长期等待上行趋势重新形成。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内维持震荡走势，主要技术指标全面修复，3220点附近上行趋势线仍为主要支撑位可继续关注，压力位则在3350点缺口附近，预计短线能够维持震荡走势。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货高位震荡小幅回落，其中国债期货10年期主力下跌0.07%；5年期主力下跌0.06%， 2年期主力下跌0.01%，现券市场国债活跃券收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，昨日国内实体经济数据公布，其中中国1-2月规模以上工业增加值年率 2.4%，预期2.6%，前值1.3%。中国1-2月社会消费品零售总额年率 3.5%，预期3.5%，前值-1.8%。中国1-2月城镇固定资产投资年率 5.5%，预期4.4%，前值5.1%。中国2月城镇调查失业率 5.6%，预期5.30%，前值5.5%。1-2月份经济运行整体上呈现企稳回升态势，主要经济数据表现好于市场预期。政策方面，央行会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，把握好信贷投放节奏，保持货币信贷总量合理增长，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。公开市场，周三央行开展4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%。2.0%，充分满足了金融机构需求。当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此单日净投放3810亿元。央行超额平价向市场投放流动性，短期降准概率下降，近期货币市场资金利率处于紧平衡状态，周三货币市场资金利率小幅回升。海外方面，近期美国经济表现出了较强的韧性，经济软着陆概率提升，但硅谷银行事件引发市场连锁反映，市场对美联储加息预期骤然降温，叠加美国2月未季调CPI年率录得6%，连续第八个月下降，美联储3月可能再度加息25BP后停止加息，并于下半年开启降息，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。一级市场，农发行6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为2.3548%、2.4274%、3.0823%，全场倍数分别为2.28、2.27、4.54，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国内实体经济数据表现好于预期，叠加金融市场风险偏好回升，国债期货昨日高位回落。当前受海外银行风险事件风险，金融市场情绪依然不稳。从国内来看，随着国内政策落地，经济条件逐步好转，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。建议交易性资金逢高沽空，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月15日，股指震荡，沪深300指数收于3986.90。涨0.06%。
【重要资讯】
美国2月CPI同比增长6%，涨幅连续8个月下降。
北向资金盘中单边流入，全日净买入32.86亿元，为连续3日净买入；其中，沪股通今日净买入17.82亿元，深股通净买入15.04亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.8680，较前一交易日上调269个基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出3月认购期权4.5。
股指期权：卖出3月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出3月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出3月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出3月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘期权各标的大面积下挫，能源化工、有色、油脂油料、黑色板块跌幅均较大；贵金属逆市大涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前菜籽粕期权、豆一期权、铁矿石期权、聚丙烯期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、黄金期权、工业硅期权、棉花期权、白银期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆一期权、螺纹期权、豆粕期权等处于高位,菜油期权、橡胶期权、PVC期权、棕榈油期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜等隐波上升至均值上方，但整体还处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国最新非农数据喜忧参半。瑞士信贷自曝内部控制发现“重大缺陷”，且其大股东拒绝进一步注资，加剧了最近金融行业面临的压力。美国2月CPI、PPI与零售销售数据均显示通胀压力缓解，强化了美联储不再激进加息的预期。市场预期3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内或将出现降息可能。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。
【交易策略】
受海外宏观事件影响。市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
美欧快速大幅加息的影响下，系统性风险持续蔓延，未来不排除出现金融危机的可能，美欧央行货币政策调整预期迅速转变，宏观逻辑出现趋势性调整；避险情绪推升贵金属继续走强。现货黄金同时受到避险需求和美债收益率暴跌的提振，盘中一度涨超33美元至1937.28美元/盎司，收涨0.78%至1918.73美元/盎司。现货白银盘中一度夺回22美元关口，收涨0.45%至21.78美元/盎司。国内贵金属夜盘继续走强，沪金涨1.15%至430.94元/克，沪银涨0.16%至5055元/千克。
【重要资讯】
①美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东抛弃，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，美股收盘则大跌14.14%。②危机引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联邦存款保险公司担保的机构。这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后，美国史上第二大银行破产事件。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧，美联储放缓加息步伐的预期再度升温，叠加避险需求增加，贵金属逆转弱势行情走强；后续关注政策收紧节奏放缓、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：美联储加息预期大幅鸽派调整与避险情绪推动下，伦敦金现强势反弹，系统性风险与联储政策调整预期偏鸽影响下，黄金上方关注1960美元/盎司压力位（435元/克），若能突破将会进一步上行；下方关注1800-1820美元/盎司支撑（410元/克）；未来随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金未来需关注2000美元/盎司关口（450元/克）。白银跟随黄金走强，但是表现不及黄金，金融危机或者说经济下行预期下白银表现偏弱，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑逐步转为鸽派加息，贵金属强势行情暂时难改。前期多单继续持有，未入场者暂时建议观望等待中长期的低吸机会；重大危机下白银表现会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2304P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2304P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜大幅下挫，主力合约CU2304跌3.15%，收于66620元/吨，LME铜3个月合约报8572美元/吨。
【重要资讯】
1、安泰科跟踪调研数据显示，2023年1-2月份，22家样本企业合计生产阴极铜160.43万吨,同比增长7.8%，2月合计完成产量82.73万吨，同比增长8.0%,环比增长6.5%。其中，产能规模在100万吨以上的样本企业1-2月合计完成产量98.36万吨，同比增长5.3%，2月合计完成产量51.36万吨，同比增长4.9%,环比增长9.3%；产能规模在30≤X＜100万吨的样本企业1-2月合计完成产量40.21万吨，同比增长25.7%，2月合计完成产量20.05万吨，同比增长25.3%，环比下降0.6%。
2、关于Las Bambas铜矿生产营运，公司就Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎。精矿运输于2023年3月11日（秘鲁时间）重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。在恢复精矿运输后，Las Bambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。公司继续与南部通道走廊沿线的社区紧密合作，就维持供应和出口物流，以达成长久的协议。
3、惠誉上调2023-2025年铜价格预期，反映了对市场平衡会收紧的预期；上调2023-2025年铁矿石价格的预期，因为预计全球钢铁行业的需求将更加强劲；巴西、南非和乌克兰的铁矿石供应挑战将在中短期内支撑铁矿石价格；上调2023年锌价预期和铝2025年的价格预期，预计锌精矿和精炼锌市场在2023年将变得更加平衡，下调2023年澳大利亚动力煤价格预期；上调2023-2025年黄金价格预期，以反映持续的地缘政治紧张局势和经济增长担忧的背景下对黄金的投资状况。
4、据SMM调研数据显示，2月漆包线开工率为69.81%，同比上升14.41个百分点，环比上升21.49个百分点，比预期的63.69%高6.12个百分点。其中大型企业的开工率为71.51%，中型企业为68.51%，小型企业为61.43%。SMM预计3月漆包线行业的开工率会进一步上升，整体开工率为78.87%，环比上升9.06个百分点，同比上升4.67%。
【操作建议】
最新公布的美国2月CPI同比增6%，符合预期，但核心CPI环比超预期增长，其中与粘性通胀高度相关的住所（shelter）通胀继续创四十年新高，总体而言通胀压力仍存，CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp，对于商品市场来说难言乐观。从基本面来看，进入三月份下游开工进一步抬升，终端线缆订单回暖，成品库存开始去库，市场亦对后续旺季充满信心；上游方面，三月份多家大厂进入检修季，加之开年以来TC费用持续下滑，冶炼产量大幅增加的可能性不大，未来关注社会库存变动情况，如果库存拐点提前到来，对于铜价的支撑力度也会显现。目前SVB银行暴雷事件引发市场关注，对于“铜博士”来说，通常对宏观风险较为敏感，08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动，随着美国财政部宣布兑付，SVB暴雷事件暂时得到解决，但中长期仍可能削弱短期市场风险偏好，加剧市场波动。预计短期波动率加剧，如果黑天鹅事件再度爆发，衰退逻辑可能再度主导市场，铜价重心料进一步走低。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌大幅下挫，主力合约ZN2304跌2.01%，收于22415元/吨。LME锌3个月合约报2877美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研了解，甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工，该矿山预估开采年限为8-10年，但品位略低，正常生产时铅锌年金属产量约3600金属吨，近期相关负责人表示证件正在下发，2023年6月或有望恢复。
2、SMM3月13日讯：据SMM调研，截至本周一（3月13日），SMM七地锌锭库存总量为17.86万吨，较上周一（3月6日）减少0.63万吨，较上周五（3月10日）减少0.41万吨，国内库存录减。
3、乘联会数据显示，2月广义乘用车市场零售达到141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。今年前两个月广义乘用车零售累计达271.9万辆，同比下降19.7%。
4、截至当地时间2023年3月13日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价49欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国2月CPI同比增6%，符合预期，但核心CPI环比超预期增长，其中与粘性通胀高度相关的住所（shelter）通胀继续创四十年新高，总体而言通胀压力仍存，CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp，对于商品市场来说难言乐观。进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。而美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好，沪锌关注22500支撑位，如果宏观风险再度加剧不排除进一步破位下行的风险。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15230，跌0.2%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，涨50。
【重要资讯】。
据SMM调研，2023年3月4日~2023年3月10日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.56%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.38个百分点。3月4日-3月10日SMM再生铅持证企业四省开工率为43.45%，较上周降2.99个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月13日，SMM铅锭五地社会库存累计5.02万吨，较3月6日增降0.15万吨，较3月10日降0.15万吨。再生铅检修存在，后续累库压力或不及2月。
消费端，据SMM调研，3月4日-3月10日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.81%，较上周略降0.9%。
【操作建议】
美元指数反弹，瑞士信贷出现问题，金融风险从美国向欧洲扩散，避险情绪继续升温，有色普跌。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，若没有进一步利空冲击，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2304高开高走震荡走强，报收于18375元/吨，环比下上涨0.57%。夜盘再度下跌，伦铝大幅下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨50元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计数据显示，2023年2月份（28天）国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.8%。2月份供应端变动主要集中在云、贵、川、桂等地区，其中贵、桂、川地区以复产为主，但贵州电力供应增量不明显，企业少量复产，2月份合计复产规模达20万吨。2月份国内减产产能，主要集中在云南，2月底云南省减产规模达78万吨。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2023年1-2月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为88.04万吨，累计同比减少14.8%，出口总金额达3166.6百万美元，同比减少22.2%。库存方面，2023年3月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.6万吨，较上周四库存下降2.1万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.4万吨，较3月初库存累计下降2.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国内供给端仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮减产已经到位，总计压减约78万吨产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，但风险事件的影响较为剧烈，美指走强盘面再度下行，建议观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡反弹，主力2304合约收于186300元/吨，涨1.25%。夜盘显著下跌，伦锡同步下行。现货主流出货在187000-189000元/吨区间，均价在188000元/吨，环比上涨1000元/吨。

【重要资讯】
1、 美国2月CPI同比符合预期，核心CPI环比超预期增长。市场普遍押注美联储下周加息25个基点。
2、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
3、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
4、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。

【交易策略】
美国2月CPI环比超预期，美元指数震荡走强，伦锡震荡偏弱。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存大幅下降，smm社会库存环比继续大幅累库。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张未来在炼厂开工上将逐渐体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。盘面上，沪锡小幅反弹，建议逢高适量加空，需关事件发展及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位180000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于171920，跌3.4%。SMM 镍现货181000~186500，均价 183750元/吨，涨500。
【重要资讯】
1、据SMM调研，目前印尼1.8%的高品位矿非常紧张，部分铁厂开始逐渐使用1.5%-1.6%的矿生产，因此均摊成本也有所增加。部分产地镍铁出现降品的情况。并且，目前SMM高镍生铁全国均价最新报价1200元/镍点（出厂含税）已低于大部分国内铁厂成本线以及部分印尼铁厂成本线。
2、PT Bahodopi Nickel refining Indonesia (BNSI)宣布，计划移交该公司控股权。该公司是PT Vale Indonesia Tbk (INCO)与太钢集团(Tisco)和鑫海集团(Xin Hai)成立的合资公司。INCO持有BNSI 51%的股份，太钢和鑫海持有49%的股份。
【操作建议】
美元指数反弹，金融风险的进一步扩散引发避险情绪回升，有色。LME镍价24000美元线下偏弱，延续弱势下探。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑。需求端来看，不锈钢近期生产调整。硫酸镍3月预期产量会增加12%左右，预期会有三元企业原料补库需求。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，国内期货仓单库存显著回升，带来压力。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，重心震荡向下，现货需求有待修复，电解镍显著下行，17.6万元失守震荡向下延续，下观16.7，16万元支撑。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅震荡下行，主力08合约跌1.24%收于16740元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比基本持平。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续恢复，西北产能释放，陕西、新疆继续增加，西南地区开炉数量持平，云南停炉低于预期，但中下旬云南泸水周边硅厂将进行线路检修，关注后续动向，湖南地区开炉数增加，福建有减产。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期硅片库存较高，多晶硅在产能释放后价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企新产能释放，随着供应增加，新订单有所不及预期，库存再度走高，部分企业利润再度转负，存在降负荷预期，近期价格偏弱；铝合金方面，企业陆续复产，对工业硅需求有所增加。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。市场心态偏空，日度成交偏弱。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将逐步恢复。供应端，北方产能持续释放，南方供应仍有扰动。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期宏观预期有所回摆，供应端云南影响低于预期。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪可能加速，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破17000整数关口，部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望。

不锈钢 

【行情复盘】不锈钢主力2304收于15640，跌2.31%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下跌。3月15日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16700，平；太钢天管16650，平；甬金四尺16400，跌100；北港新材料16200，涨50；德龙16200，涨50；宏旺16300，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢31500，跌100；张浦31500，跌100。2023年3月9日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.01万吨，周环比下降3.52%。其中冷轧不锈钢库存总量82.09万吨，周环比下降2.43%，热轧不锈钢库存总量52.91万吨，周环比下降5.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存继续呈现去库态势，主要以300系冷热轧资源去库为主，200系及400系也有一定消化。周内主流市场到货较少，叠加行情下滑，市场信心不足，贸易商多有让利出货以促成交，因此低价资源明显。不锈钢期货仓单86560吨，降1384吨。
【交易策略】不锈钢期货下跌。近期镍生铁成交价下行，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑因素。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。不锈钢总体库存略回落，无锡300系冷轧有所去库，现货购销需进一步需求修复。仓单总量偏高压力较大。不锈钢16000收复，反弹则注意16500附近压力，下档支撑位15500。后续仍有待地产等关键指标修复，2月社融数据超预期，新增人民币贷款有所增加，关注市场市场需求修复变化。不锈钢相对镍偏强。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续走弱。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，河钢敬业4250-4260，盘中成交一般偏弱，尾盘有跌价30左右，目前报价4220-4230，低价成交为主，全天出货不佳。上海地区价格较昨日下跌10-30不等，中天4320-4340、永钢4370-4390、二三线4250-4330，商家反馈成交不行，跌价出货效果也不佳。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2023年1-2月，基础设施投资同比增长9.0%，增速较2022年1-12月回落0.4个百分点；制造业投资同比增长8.1%，增速回落1个百分点；房地产投资同比下降5.7%，降幅收窄4.3个百分点；1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨，同比增长5.6%。 百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：3月8日-3月14日，水泥企业出库量为563万吨，周环比提升6%，阳历年同比提升4.7%，农历年同比提升12.3%。
【交易策略】
螺纹盘面4400附近承压回落，受海外宏观事件影响，风险资产整体走弱，对螺纹产生一定利空，现货报价持稳略降，成交环比回落。从找钢数据看，本周建材产量继续小幅增加，表观消费回升放缓，社库下降趋缓，高价采购力度减弱。按钢联数据，螺纹钢产量回到去年旺季均值附近，近期利润改善会继续刺激供应释放，产量高点预计在去年同期之上。螺纹库存不高，产业端矛盾依然不大，盘面持续上涨后，期现库存流动性仍受限，相应减轻现货库存压力，当钢坯、带钢等库存同比不低。“两会”过后，国内政策端对于之前的乐观预期有所修正，但从新增就业目标看，稳经济依然会继续，房地产依然会慢修复甚至走区域分化，基建则是有支撑但大概率不会好于去年，上半年螺纹消费还是以基建为主、部分复工的房建项目为辅。
综合看，螺纹旺季初期消费表现较好，库存结构健康，但近期较差的宏观环境使市场风险偏好下降，结合原料弱势下成本推动减弱，以及螺纹盘面利润走扩后打开了供应上升空间，因此电炉成本以上的螺纹继续上涨仍需较强的消费驱动，短期市场整体表现弱势下螺纹也面临回调压力，但转势下跌时点可能仍未到，暂时以高位震荡看待，关注4200-4400元区间，等待本周钢联的降库数据。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2305合约日内跌0.56%至4438元/吨。夜盘低开弱势运行。
现货市场：日内天津热卷主流报价4400元/吨，低合金加价200元/吨。现货市场报价先扬后抑，市场交投氛围不温不火，成交较清淡。
【重要资讯】
1、3月15日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量454.22万吨，较昨日增3.57万吨，增0.79%；库存周转天10.9天，较昨日增0.1天；日消耗总量40.16万吨，较昨日增0.59%。
2、中钢协：2023年3月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2151.73万吨、生铁1920.01万吨、钢材2025.05万吨。其中粗钢日产215.17万吨，环比下降3.08%；生铁日产192万吨，环比下降4.13%；钢材日产202.51万吨，环比下降10.39%。
3、中国1-2月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。
4、奥维云网线下市场监测数据显示，2月彩电线下零售额规模同比增7.4%；冰箱同比增49.7%；洗衣机同比增30.3%；空调同比增60.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量明显回落，主要是东北、华北检修，社会库存继续下降，降速有所加快，主要是南方地区降幅明显，企业库存基本持平，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期政策扰动不断，短线关注短多机会，赔率不好止损可稍窄。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘走弱，主力合约下跌1.08%收于918。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间涨跌互现。截止3月15日，青岛港PB粉现货价格报935元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报1037元/吨，日环比上涨2元/吨，杨迪粉报880元/吨，日环比持平。
【基本面及重要资讯】
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
3月6日-3月12日，中国47港铁矿到港总量2225.5万吨，环比减少44.2万吨，45港到港量2133.8万吨，环比增加22.4万吨。
3月6日-3月12日，澳巴19港铁矿石发运量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。其中澳矿发运1711.1万吨，环比减少124.5万吨，发往中国的量1465.8万吨，环比减少65.1万吨。巴西矿发运717.7万吨，环比增加92万吨。全球铁矿石本期发运量2963.5万吨，环比增加51.5万吨。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘跟随黑色系调整。1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，日间焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对炉料端价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量再度下降，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
【交易策略】
黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季钢厂对铁矿主动补库意愿将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格预计维持震荡偏强，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需持续回升，节后已经连续六周环比增加。成材库存出现拐点，去库速度加快，部分钢厂出厂价格出现提价。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，3月钢厂利润空间有望继续改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间再度走弱，主力合约下跌0.89%收于7320。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间稳中有降。截止3月15日，内蒙主产区锰硅价格报7240元/吨，日环比下跌10元/吨，贵州主产区价格报7350元/吨，日环比持平，广西主产区报7500元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元，已经连续4个月超额续做。
河钢集团硅锰3月钢招价格7550元/吨，环比上轮下降100元/吨，本轮采量环比增加3840吨。广东某钢厂询盘价格7550元/吨，下游接受度较差。
2月锰硅全国综合开工率为58.32%，较之1月上升1.61个百分点。全国2月锰硅产能1584791吨，产量870142吨，环比1月下降2.1%或18766吨。同比2022年2月增加7.6%。2月日均产量为31076.5吨，环比1月增8.38%。由于2月实际生产天数仅为28天，所以月产量环比下降，但实际日产环比上升较明显。
3月South32对华报盘：高品澳块6美元/吨度（涨0.58），南非半碳酸4.65美元/吨度（涨0.27），报价均有所上涨。加蓬矿山因不可抗力事件推迟2月报盘，3月一起对外发布，价格看涨。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内锰硅库存均值为20.12天，环比减少11.37%，同比下降10.78%。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量183700吨，环比增加5000吨。
上周全国锰硅供应221060吨，环比下降1.66%，121家独立锰硅企业开工率环比下降2.46个百分点至65.37%，日均产量环比减少534吨至31580吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比增加1.27%至143315吨。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。锰硅现货市场价格近期小幅走弱，南强北弱。随着新一轮钢招落地，锰硅自身基本面趋于稳定，价格短期缺乏明显驱动。上周锰硅厂家开工率下降，下游五大钢种需求量继续增加，建材需求的转好有望提振锰元素需求。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招量环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎，3月钢招价小幅调降。近期钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂后续对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。锰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。
【交易策略】
锰硅基本面将进入供需两旺模式，下游钢厂利润的改善有望提升对铁合金价格上涨的接受度。成本端支撑力度下降，但近期锰硅价格进一步下行空间有限。
【套利策略】
2月锰硅和硅铁主力合约价差出现收敛，一方面是由于锰硅下游终端需求相对较好，另一方面其成本端的支撑力度较硅铁更强。进入3月后，终端需求有望进一步改善，钢厂利润继续修复，有望对铁合金价格形成提振。同时铁合金自身基本面将进入供需两旺模式，成本端支撑力度增强，价格有望回升。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金3月价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间小幅走弱，主力合约下跌0.79%收于7782。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止3月15日，内蒙主产区现货价格报7700元/吨，日环比持平，宁夏报7650元/吨，日环比持平，甘肃报7800元/吨，日环比持平，青海报7750元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
全国53家独立镁锭企业2月产量为67900吨，1月全国镁锭产量65750吨，环比增加3.26%。陕西因下游需求持续不足以及焦化厂拆炉等原因，出现减产，个别厂家产量有所恢复。山西工厂生产亏损加剧，但考虑到产业链经济，产量小幅增加，内蒙古、新疆、宁夏产量维持稳定。
3月河钢硅铁招标定价8150元/吨，较上月下降280元/吨，3月招标数量1583吨，较2月增加117吨。
陕西复产1台矿热炉，影响日产70吨/天。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
据中物联钢铁物流专业委员会发布最新报告，2023年2月国内钢铁PMI指数为50.1%，环比回升3.5个百分点。这是该指数自去年12月结束连续2个月环比下降后的持续3个月环比上升。
据Mysteel调研，2023年2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.82天，环比下降7.17%，同比下降6.38%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.06万吨，环比增加1.09%。
2月全国硅铁综合开工率为57.34%，较1月环比降7.36%，全国2月硅铁产量475914吨，环比1月下降7.36%或37834吨，同比2021年2月下降5.99%。2月日均产量为15352吨，环比1月降10.35%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税20400元-20500元/吨。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.34%，周环比下降1.73个百分点，日均产量15715吨，周环比减少645吨。全国硅铁周度产量下降至11万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加1.44%至24501.4吨。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，整体实现净投放3810亿元。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对硅铁价格上涨的接受度后续有望提升。硅铁期现价格维持稳定，近期自身基本面走强，对价格支撑力度增强。硅铁供给端进一步收缩，上周全国硅铁产量降至11万吨。而需求端五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗提升。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑75硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。焦炭价格下跌，使得成本端对硅铁价格支撑力度减弱。
【交易策略】
硅铁基本面阶段性走强。钢厂利润虽然有所改善但对硅铁价格并未形成正向反馈，3月钢招量增价降。成本端对硅铁支撑力度下降，近期硅铁价格预计维持稳定。
【套利策略】
2月锰硅和硅铁主力合约价差出现收敛，一方面是由于锰硅下游终端需求相对较好，另一方面其成本端的支撑力度较硅铁更强。进入3月后，终端需求有望进一步改善，钢厂利润继续修复，有望对铁合金价格形成提振。同时铁合金自身基本面将进入供需两旺模式，成本端支撑力度增强，价格有望回升。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。基于对铁合金3月价格中枢上移的判断，硅铁涨幅预计好于锰硅。品种间套利可尝试多硅铁空锰硅的操作。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌1.11%收于1607元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场整体成交尚可，部分价格上调。华北沙河安全小板小幅提涨，其他厂小板部分抬价涨幅较明显，目前市场贸易商出货维持尚可；华南市场龙泰白玻涨1元/重量箱，其他厂暂稳运行，东莞信义一线白玻已正色；华东市场山东、安徽、江苏市场部分企业价格上调1-2元/重量箱，局部出货略有放缓，短期市场存适当提货，个别少量备货；华中整体产销良好，库存缓降，价格主流暂稳；西南贵州明钧、永太、云南海生润涨1-2元/重量箱，个别近期仍有涨价计划。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较前一周增加400吨。周内产线点火复产1条，冷修1条，暂无改产线。湖北明弘玻璃有限公司二线1000T/D产线3月8日复产。河源旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产浮法白玻，3月8日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求较前期继续好转，终端订单尚可，中下游按需补货，原片厂整体出货较前期好转。市场依然存观望情绪，因此备货有限，多数加工厂维持少量按需采购。预期短期需求端稳步向好，关注加工厂订单储备情况。
春节过后玻璃企业库存显著上扬，市场情绪阶段性承压；两周前累库速度开始放缓，上周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱，较前一周库存下降366万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天，较前一周减少1.40天。上周重点监测省份产量1226.17万重量箱，消费量1592.17万重量箱，产销率129.85%。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
从宏观和产业高频数据看，房地产相关的大板需求正在回升过程中，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油低开后大幅走跌，主力合约收于496.9 元/桶，跌5.98 %。
【重要资讯】
1、据华尔街日报援引知情人士报道，七国集团希望将俄罗斯原油的价格上限维持在每桶60美元，这让一些欧洲国家本月收紧西方制裁的希望落空。知情人士表示，欧盟委员会官员就七国集团的立场向欧盟成员国发出了警告。他们说，拜登上周在白宫办公室告诉欧盟委员会主席冯德莱恩，华盛顿无意调整石油制裁。
2、俄罗斯能源部长：俄罗斯石油和天然气产量将在2023年下降。将主要石油管道延伸至滨海和新罗西斯克的工作将于2025年完成。俄罗斯自3月以来石油产量下降50万桶/日，这可能会影响今年下半年的石油市场价格。
3、IEA月报：2023年石油需求增速将从2022年的230万桶/日放缓至200万桶/日。航空业、中国经济复苏将推动23年石油需求增长。石油供应在上半年内增加，以满足需求，但在下半年石油供应可能不足。在非欧佩克+供应增长的推动下，2023年石油供应将增加160万桶/日。受欧盟限制，俄罗斯2月份石油日出口量下降50万桶，至750万桶。
4、EIA数据显示，截止2022年3月10日当周，美国商业原油库存增长155万桶,汽油库存下降206万桶,馏分油库存下降254万桶。炼油厂开工率88.2%，比前一周增长2.2个百分点。美国原油日均产量1220万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加60万桶。
【套利策略】
SC原油月差走跌，做空月差建议持有。
【交易策略】
美国银行问题蔓延至欧洲，瑞士信贷危机引发市场恐慌情绪进一步升温，原油等风险资产集体遭到抛售。盘面上，SC原油连续大跌后跌破近期波动区间下沿以及前期低点，中期趋势转弱，建议偏空思路，同时关注市场情绪变化。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3668 元/吨，跌2.99%。
现货市场：昨日主力炼厂价格持稳，山东、华北地区价格下跌20-50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3745 元/吨，华南4105 元/吨，西北4275 元/吨，东北4075 元/吨，华北3825 元/吨，西南4350 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比下降，开工率水平整体仍处在历史同期低位。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-15当周，国内76家样本企业炼厂开工率为30.7%，环比下降2.1%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：沥青道路需求仍然有限，南方地区有部分公路项目施工，但整体沥青用量处于季节性低位，而由于沥青绝对价格较高，下游贸易商投机需求也受到一定抑制。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存均有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-14当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.1万吨，环比增加0.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为121.8万吨，环比增加7.7万吨。
【套利策略】
沥青月差走跌，短线建议空月差。
【交易策略】
原油大跌对沥青走势形成明显打压，同时主力多头持续离场加剧了盘面下行，短线沥青跟随成本偏弱运行为主，下方支撑位关注3600附近。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格继续下探，LU2305合约下跌193元/吨，跌幅5.11%，收于3583元/吨，FU2305合约下跌118元/吨，跌幅4.19%，收于2698元/吨。
【重要资讯】
1.美国劳工统计局3月14日发布的数据显示，美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期，前值为6.4%，这是2021年9月以来的最小同比涨幅，这也是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续8个月下降。美国2月核心CPI同比增长5.5%，前值为5.6%。
2.OPEC月报将2023年全球经济增长预测保持在2.6%，2023年全球原油需求增速预计为232万桶/日，与此前预测一致。
3. 据华尔街日报：七国集团反对下调60美元/桶的俄罗斯原油价格上限。
【套利策略】
近期市场预期俄罗斯流入亚洲燃料油量增加，可能使得高硫燃料油供给偏紧张局面有所缓解，在高硫裂解价差高位情况下，建议可择机参与空高硫裂解价差操作。
【交易策略】
宏观风险事件继续扰动能源市场，近期关注节奏变化，风险事件有外溢倾向，而市场近期在交易风险事件，一旦风险事件恐慌情绪消退，市场可能开始走美联储加息节奏放缓逻辑，在原油以及低高硫燃料油基本面变动不明显基础上，从而使得能源品低高硫燃料油价格可能走出先跌后涨态势，短端来看，风险事件延续，价格继续下探，关注价格企稳机会。
风险关注： 美联储表态 硅谷银行事件扩大

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格继续整理，TA05合约价格下跌70元/吨，跌幅1.25%，增仓0.18万手，收于5544元/吨。
现货市场：3月15日，PTA现货价格跌85至5690元/吨，成本继续下滑，主港现货偏少，聚酯工厂心态谨慎，价格下跌，买盘适量补货，基差稳定，现货均基差收涨2至2305+84元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：近期受宏观因素影响，原油价格大幅波动，SVB风险事件外溢，原油价格继续下探，后市风险事件是否消散，需进一步观察，关注企稳机会。
PX方面，中海油惠州石化PX装置年产能95万吨，现满负荷运行，预计将于3月16日例行停车检修，初步计划持续60天左右，叠加金陵石化、东营威联等装置预期检修，供给端有减量，PX价格上涨，3月15日，PX价格收1030美元/吨CFR中国，涨15美元/吨。
PTA供应方面：3月13日，逸盛大化两套装置共计600万吨产能负荷由5成提升至7成附近；福化福海创450万吨产能由5成负荷提至8-9成；中泰石化120万吨产能此前9成负荷运行，上周末降至5成负荷，山东东营威联化学250万吨PTA装置计划4月初检修2个月左右，配合其配套PX装置检修；珠海BP125万吨产能装置检修计划由三月中推迟至3月底，总体来看，PTA春检季节延续，虽有部分装置提负，但供应总体继续受限。
PTA需求方面：截至3月10日，聚酯负荷88.5%，周度提升1.1%，负荷继续提升，库存方面：PTA工厂库存在5.87天，较上周-0.10天，工厂小幅去库；聚酯工厂PTA原料库存7.67天，较上周-0.26天；聚酯产成品库存小幅累库，终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为19.67天左右，周度下降3.56天；终端织造订单天数平均水平为14.11天，较上周增加1.55天。产销方面：江浙涤丝产销15日表现整体偏弱，产销总体3-4成。
【套利策略】
受PX春检预期以及PTA部分装置提负荷影响，PX价格坚挺，PTA现货加工费回落，后市现货加工费预计在200-450元/吨区间波动。
【交易策略】
受风险事件影响，PTA价格连续回落，但价格下跌过程中，下游聚酯企业开始适量补库，同时叠加PX价格坚挺，PTA供需基本面相对稳定，短期风险事件延续可能会承压，但我们认为在风险事件消退后，PTA价格有望开启上涨走势，关注价格企稳机会。
风险关注：原油价格继续下行

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃跟随成本下跌，LLDPE2305合约收8004元/吨，跌1.61%，增仓0.35万手，PP2305合约收7523元/吨，跌1.76%，增仓1.61万手。
现货市场：聚烯烃现货价格继续走弱，国内LLDPE的主流价格8150-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7620-7720元/吨，华东拉丝主流价格7580-7720元/吨，华南拉丝主流价格7700-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月9日当周，PE开工率为82.51%（-0.49%）；PP开工率82.21%（+2.16%）。PE方面，广东石化、扬子巴斯夫装置停车，齐鲁石化重启，榆林化工、海南炼化、扬子巴斯夫装置计划近期重启，燕山石化新线、老线、扬子石化装置计划近期检修；PP方面，齐鲁石化、宁波台塑装置停车，海天石化、绍兴三圆装置重启，大唐多伦一线、二线、宁波台塑、齐鲁石化装置计划近期重启，中韩石化、辽阳石化、海南乙烯装置近期计划检修。
（2）需求方面：3月9日当周，农膜开工率48%（+3%），包装60%（持平），单丝44%（持平），薄膜46%（持平），中空49%（持平），管材50%（+2%）；塑编开工率55%（持平），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率58.56%（-3.62%）。
（3）库存端：3月15日，主要生产商库存79万吨，较上一交易日环比去库1万吨。截至3月10日当周，PE社会库存16.318万吨（-0.476万吨），PP社会库存5.672万吨（-0.631万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
因海外市场系统性风险，油价近期跌幅较大，成本支撑不足。供需来看，供给端，因新装置陆续向市场释放货源，叠加装置重启，短期供给压力攀升，下游需求，除农膜行业正值旺季，其他下游行业无明显亮点，导致工厂心态较为谨慎，刚需采购为主。预计聚烯烃价格短期跟随成本端偏弱震荡为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇下跌，EG2305合约收4105元/吨，跌1.25%，减仓0.26万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅上涨，华东市场现货价4136元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，浙石化因上游乙烯装置计划5月检修，下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行；河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右。美国一套83万吨装置计划3月底重启，该装置于2022年7月停车。截止3月9日当周，乙二醇开工率为59.83%，周环比上涨0.34%。
（2）从需求端来看，终端夏季订单环比小幅增加，但多以小单为主，下游聚酯需求呈缓慢恢复态势。3月15日，聚酯开工率87.95%（+0.43%），聚酯长丝产销35.2%（-10.4%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月13日华东主港乙二醇库存100.55万吨，较3月9日去库2.5万吨。3月13日至3月19日，华东主港到港量预计12.8万吨。
【套利策略】
3月14日现货基差-30元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
受大装置浙石化5月存降负预期和恒力4月检修6月转产消息刺激，期货市场期价减仓上行。如果检修能落实，二季度供需边际有望改善。夜盘，因海外系统性风险引发市场恐慌情绪迅速攀升，油价大跌，建议短期暂时观望，中长期来看，可关注轻仓逢低试多机会。关注成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤下跌。PF305收于7024，跌60元/吨，跌幅0.85%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销46.58%（-5.04%），市场谨慎刚需。江苏现货价7030（-30）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。宏观风险带动原油下跌；PTA装置检修增多，支撑价格偏强，关注新装置投产进度；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格回落。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕。福建金纶将继续提负，新拓新材装置计划增产。洛阳实华15万吨3月1日-7日短停，福建金纶20万吨装置3月9日重启，福建经纬20万吨2月1日重启，江南化纤12万吨3月3日重启，仪征化纤18万吨3月1日重启。截至3月10日，直纺涤短开工率85.2%（+0.6%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月10日，涤纱开机率为73%（+0.0%），加工费低位，成品累库，开工继续上行受阻。涤纱厂原料库16.7（-1.7）天，涤纱厂开工维持，而对原料采购谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存19.7天（+1.3天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月3日工厂库存10.9天（+0.8天），产销回落，而短纤开工继续上行，库存再度回升。
【套利策略】短纤05/06价差已回升至-32若后续开工下降，价差有继续回升空间。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和需求恢复进度。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯下跌，EB04收于8241，跌103元/吨，跌幅1.23%。
现货市场：现货价格下跌，买盘谨慎按需，江苏现货8330/8360，4月下旬8400/8420，5月下旬8390/8420。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。宏观风险带动原油下跌；纯苯预期进入去库通道，价格偏强；乙烯供需面偏弱，成本支撑其偏强。（2）供应端：虽然新装置已产出，但装置检修集中，产量仍偏低。常州30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月中旬换催化剂，宝来石化30万吨3月1日停车检修10天左右，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；唐山旭阳30万吨2月15日开始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月28日重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月9日，周度开工率68.35%（+3.97%）。（3）需求端：下游产品库存偏高，利润不佳，开工恢复缓慢。截至3月9日，PS开工率78.02%（+3.77%），EPS开工率55.73%（+4.58%），ABS开工率80.80%（-2.58%）。（4）库存端：截至3月15日，华东港口库存17.4（-1.6）万吨，库存继续回落，本周期到港2.7万吨，提货4.3万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.3万吨，将进入缓慢去库周期。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议正套操作。
【交易策略】
当前，装置检修仍集中，苯乙烯产量将维持相对低位。下游开工回升，且新产能投放将带来刚需增量，苯乙烯供需边际向好，但是原油下行对苯乙烯形成拖累，暂时偏空思路对待。关注，成本走势及装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG04合约下跌，截止收盘，期价收于4606元/吨，期价下跌118元/吨，跌幅2.5%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月10日当周，美国商业原油库存4.80063亿桶，较上周增加155万桶，汽油库存2.35997亿桶，较上周206.1万桶，精炼油1.19715亿桶，较上周下降253.7万桶，库欣原油库存3791.2万桶，较上周下降191.6万桶。
CP方面：3月14日，4月份沙特CP预期，丙烷591美元/吨，较上一交易日跌15美元/吨；丁烷591美元/吨，较上一交易日跌20美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷560美元/吨，较上一交易日跌17美元/吨；丁烷560美元/吨，较上一交易日跌22美元/吨。
现货方面：14日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5428元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6600元/吨。
供应端：上周，无新增开停工装置，华南、华东分别有一家炼厂外放减少，华东一家炼厂外放增加，整体来看本周国内供应小幅下滑。截止至3月9日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.97万吨左右，周环比降0.22%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月9日当周MTBE装置开工率为52.33%，较上期下降2.89%，烷基化油装置开工率为53.56%，较上期增0.24%。PDH装置波动有卫星一期装置重启，辽宁金发装置停车，绍兴三圆重启。截止至3月9日，PDH装置开工率为55.22%，环比下降1.09%。
库存方面：截至2023年3月9日，中国液化气港口样本库存量：170.67万吨，较上期增加0.75万吨或0.44%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计10.98万吨，华东6船货到港，合计23.1万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油回落，对期价有一定拖累。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，期价已经跌破此前的震荡区间，短期将偏弱运行。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于1896.5元/吨，期价下跌45元/吨，跌幅2.32%。
【重要资讯】
原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。本周煤价弱稳运行，独立洗煤厂开工小幅缩减，煤矿洗煤厂开工小幅回升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.43%较上期值涨0.28%；日均产量61.09万吨增0.4万吨；原煤库存237.77万吨降8.3万吨；精煤库存150.50万吨降2.09万吨。3月9日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为594.37万吨，较上期下降9.77万吨，产量略有下滑。进口方面：14日，三大口岸合计通关车数1619车，通关19.63万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅下滑，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月9日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.23%，较上期下降0.41%。全样本日均产量113.48万吨，较上期下降0.84万吨。库存方面：3月9日当周，焦煤整体库存为2193.66万吨，较上周下降16.63万吨，环比下降0.75%，同比下降19.02%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据上周小幅下滑，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，均对焦煤有一定打压，故期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2791.5元/吨，期价下跌51.5元/吨，跌幅1.81%。
【重要资讯】
目前山东、河北焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，下游钢厂暂未回应。供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月9日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.23%，较上期下降0.41%。全样本日均产量113.48万吨，较上期下降0.84万吨。3月9日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为10元/吨，较上周持平，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月9日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。库存方面：3月9日当周，焦炭整体库存为960.02万吨，较上期增加0.5万吨，环比增加0.05%，同比下降3.4%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
国内能化品种普遍下跌，甲醇期货盘面平开窄幅上探，触及十日均线承压回落，重心震荡走低，跌破五日均线支撑，最低触及2545，呈现横向整理态势。隔夜夜盘，主力合约跳空低开。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛平稳，大部分价格整理运行，沿海地区重心仍有所松动，内地市场大稳小动。近期甲醇内地市场表现略强于沿海市场，跨区域价差收窄。西北主产区企业报价维稳，厂家库存压力不大，部分订单商谈上推，内蒙古北线地区商谈参考2340-2390元/吨，南线地区商谈参考2310-2320元/吨。上游煤炭市场供需略走弱，主流煤矿保持正常生产，港口煤炭资源调入量维持偏高水平，同时澳煤放开后进口量提升有保障，供应整体充裕。随着气温回升以及供暖季结束，电厂市场煤需求有限，非电行业则多按需采购，需求端支撑力度有限。煤炭市场走势承压，价格窄幅波动为主，甲醇成本端变动有限，企业仍面临一定生产压力。近期受到运费回调的影响，甲醇到货成本有所下滑，持货商虽然报价坚挺，但实际重心松动。甲醇行业开工提升速度缓慢，货源供应压力依旧不大。西北、华北以及华中地区装置运行负荷略有提升，甲醇开工率增加至68.73%，较去年同期下跌3.31个百分点，西北地区开工负荷为77.10%，大幅低于去年同期水平。目前仍有多套装置处于停车状态，尚无重启计划，3月中下旬装置检修与开车共存，预计开工率变化有限，甲醇月度产量维持在低位。甲醇产业链利润分配不均衡，下游产品盈利有限。下游行业开工变动不大，基本维持刚需采购节奏。煤制烯烃大部分装置平稳运行，整体开工为77.33%，与前期相比变动不大。传统需求行业维持不温不火态势，除了甲醛开工窄幅提升外，其他行业开工出现不同程度回落，对甲醇消费增量不明显。沿海地区库存窄幅增加至74.36万吨，略低于去年同期水平1.12%。海外生产装置运行负荷提升，市场供应有所增加，全球报价弱势下滑。近期改港船货仍旧频繁，进口货源未出现明显增加，沿海地区库存低位窄幅波动。
【交易策略】
后期甲醇供应预期回升，在需求终端改善不明显的情况下，大概率步入缓慢累库阶段，期价或延续弱势整理走势，当前走势尚未企稳，下破2530附近支撑后，将重回前期震荡区间运行。

PVC     【行情复盘】
PVC期货弱势调整，上方五日均线附近阻力较大，重心承压回落，逐步跌破6300关口支撑，最低触及6241，创近一个月新低，录得大阴线。隔夜夜盘，主力合约跳空低开。
【重要资讯】
期货破位下行，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场各地区主流价格跟随下跌，市场低价货源货源增加。PVC现货市场转为窄幅升水状态，点价货源优势有所显现，市场买气略有提升，逢低采购增加，整体成交情况略有好转，低价放量尚可。上游原料电石市场表现不佳，价格继续松动，各地采购价格下调50元/吨。电石企业开工高位维稳，而下游PVC企业电石待卸车较多，陆续通过降价控制到货。电石供需偏宽松，市场货源过剩，价格仍有下调空间，PVC成本端跟随下滑，但尚未扭转亏损局面。西北主产区企业报价下调，当前厂家库存水平偏高，积极出货为主，暂无明显挺价意向。PVC货源供应充裕，供需关系偏松，基本面支撑不足。新增检修有两家企业，PVC行业开工水平略降至79.08%，环比下降0.86个百分点，围绕八成附近波动。后期装置检修多为短停，且停车装置存在重启计划，预计PVC开工水平难以出现明显回落，产量维持在相对高位。贸易商报价跟跌，偏高报价成交遇阻，市场主动询盘增加。下游制品厂开工平稳回升，华北、华东以及华南地区平均开工达到六成左右。随着天气回暖，需求端淡季扰动因素逐步减弱。目前下游制品厂订单仍一般，因此操作心态谨慎，当前思路逢低补库而不追涨，对后市预期相对谨慎。市场可流通货源充裕，华东及华南地区社会库存继续累积，达到45.87万吨，大幅高于去年同期水平29.83%。
【交易策略】
需求跟进乏力，社会库存尚未出现拐点，高库存状态下，PVC期价走势承压，跌破6300后或进一步回踩6150附近支撑，短期宏观风险影响下走势偏弱，不排除盘面反复。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱运行，其中主力05合约跌0.73%收于2838元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷8-9成，厂家执行前期订单为主。下游用户多随用随采，成本压力下对纯碱高价抵触情绪明显。近期盘面价格震荡运行，部分中间商出货情况略有好转。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。上周纯碱行业开工负荷率91.2%，较前一周下降0.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率89.7%，联碱厂家开工负荷率91.4%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月9日国内纯碱企业库存总量在24.9万吨，比3月2日库存增加0.6万吨，继续处于历史同期低位。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧。纯碱供需形势将阶段性处于历史偏紧时段，当前定价尚不能反映其供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货低开高走，主力05合约涨0.81%收于2493元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场平稳，主流区域价格持平，部分厂家低价收单转好。供应方面，博大、华锦、瑞星预计中下旬有检修计划，3月下旬开始计划检修企业较多，1月尿素开工率预估整体在70.98%，2月中旬供应增加较为明显，目前已经恢复至80%以上，本周日产因检修有所回落。淡储货源冲击逐步消化。农需方面，主流区域返青肥备肥需求少量跟进，工业需求季节性转好，本周企业预收订单环比下降0.18天，至5.53天，农需驱动不强，订单同期偏低，周三低价收单转好。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅明显放缓，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，小幅收窄，可以尝试做缩基差；单边暂观望。

豆类     【行情复盘】
周三晚间美豆主力期货合约先抑后扬，收于1488.25美分/蒲。M2305合约低开下跌，晚间暂收跌于3739 元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格稳中有跌。南通4080 元/吨跌10，天津4180 元/吨持稳，日照4090 元/吨持稳，防城4040 元/吨跌30，湛江4040 元/吨跌20。
【重要资讯】
巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）称，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收获进度为53.4%，比一周前的43.9%高出9.5%。巴西大豆种植面积为4350万公顷；【中性】
上周全国港口大豆库存为407.18万吨，较前一周减少24.26万吨，减幅5.96%，同比去年增加110.96万吨，增幅37.46%；豆粕库存为57.61万吨，较前一周减少6.23万吨，减幅9.76%，同比去年增加26.04万吨，增幅82.48%；【利空】
主流机构下调阿根廷产量至2500-3300因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损，德国某知名期刊预测阿根廷大豆产量甚至低至2500-2800万吨；【利多】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲/英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为8750万英亩。【利空】
【交易策略】
豆粕偏空观点不变，空单考虑继续持有。目前主流机构下调阿根廷产量至2500-3300万吨，如果阿根廷减产至2500万吨，那么南美丰产利空可能并没有太大，美豆1400美分/蒲将会是坚实支撑。但巴西大豆丰产利空逐步凸显，当前利多驱动预计将不足以支撑美豆期价维持高位，美豆短期在1500关键位置承压，后期大概率向1400美分/蒲靠拢。目前多家主流机构下调南美大豆产量，丰产利空一定程度被削弱。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差叠加进口成本预期下滑的影响下，连粕随之走低，期货空单及买入看跌期权考虑继续持有。

油脂     【行情复盘】
周三油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收7830点，收涨92点或1.19%;Y2305合约报收8370点，收跌0点或0%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7850元/吨-7950元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9210元/吨-9310元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。
【重要资讯】
1、澳大利亚气象局（BOM）发布的气象报告显示，拉尼娜现象已经在热带太平洋结束。厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)现在处于中性状态（既非拉尼娜也非厄尔尼诺），海洋和大气指标已恢复到中性水平。国际气候模型表明中性ENSO条件可能会持续到南半球的秋季（即3月至5月份）。但是一些迹象表明厄尔尼诺现象可能会在今年晚些时候形成。因此BOM从本周开始发布厄尔尼诺观察，这意味着2023年出现厄尔尼诺现象的可能性约为50%。
2、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750,530吨，较2月同期出口的437,327吨增加71.62%。
3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751,814吨，较2月同期出口的484,950吨增加55.03%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-10日马棕产量环比下降43.94%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，期价运行区间参考7550-8350.
豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。价格运行区间参考8100-9000。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三震荡收涨，收涨30点或0.28%至10572元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏弱运行，市场成交清淡，购销主体观望为主。分产区来看，东北产区基层上货量有限，通货价格稳中偏弱，308通货米报价5.75-5.80元/斤。河南产区走货迟缓，部分地区价格小幅下调0.05元/斤，白沙通货米报价5.70-5.80元/斤。进口花生整体交易欠佳，苏丹精米报价10500-10600元/吨。油厂到货量相对稳定，油料米成交9800-10400元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5570吨，环比减少3.97%，出货量2010吨，环比减8.22%。上周批发市场到货及出货量减少。一是因销区需求清淡，采购相对谨慎；二是本周产区行情弱势，客商“买涨不买跌”的心态明显。
据Mysteel调研显示，截止到3月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66791吨，与上周相比减少850吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月10日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35800吨，与上周相比增加300吨。
周三压榨厂到货情况：费县中粮到货600吨左右，成交价格9800-9900元/吨左右。菏泽中粮到货500吨左右，成交价格9800-10000元/吨金胜、兴泉到货200吨左右，成交价格10100元/吨左右。开封龙大到货有限，成交价格成交10200-10400元/吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
产区花生余量较常年明显偏少，持货商挺价惜售心理较强，上货量偏少。3月15日后塞内进口花生到货量增加，花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，对盘面价格产生一定压力。期价运行空间参考10300-11400.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三，菜粕主力05合约低开下跌，晚间暂收跌于2987元/吨；菜油05合约继续下挫，晚间暂收跌于8810元/吨 。
菜粕现货价格稳中下跌，南通3310 元/吨跌20，合肥3180 元/吨跌30，黄埔3130 元/吨跌20。菜油现货价格下跌，南通9750 元/吨跌20，成都9800 元/吨跌20。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止到2023年3月10日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为41.8万吨，较前一周增加6.9万吨；菜粕库存为5.75万吨，环比前一周减少0.12万吨；未执行合同为28.8万吨，环比前一周减少1.6万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕观点不变，空单考虑继续持有，注意仓位风险。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格，菜粕空单考虑继续持有。
菜油空单考虑继续持有，晚间再度下行破位。菜油自身基本面偏弱。原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.14%；CBOT玉米主力合约周三收涨0.68%；
现货市场：周三玉米现货价格涨跌互现。北港玉米二等收购2770-2800元/吨，较周二降价5元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，较周二持平；东北玉米收购价格略涨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨；华北价格小幅走软，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部周二发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售612,000吨美国玉米，在始于9月1日的2022/23年度交货。
（2）南方港口谷物库存：截至3月10日，广东港内贸玉米库存共计48万吨，较上周增加7.6万吨；外贸库存121.3万吨，较上周减少10.3万吨；进口高粱3.6万吨，较上周减少1.0万吨；进口大麦17万吨，较上周增加9.6万吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，南美天气干扰的影响进入后期，市场利多支撑进一步收敛，中国采购对没玉米出口形成短期提振，不过尚不足以改善整体的弱势局面，短期外盘期价对于外盘继续维持震荡偏弱预期。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力冲击有一定幅度减弱，同时今年整体渠道库存较低，给市场带来相对支撑，短期市场仍然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，跌幅0.1%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较周二上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3220元/吨，较周二上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（3月9日-3月15日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较上周降低1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较上周产量降低1.05万吨；开机率为60.11%，较上周降低1.96%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较上周下降1.7万吨，降幅1.73%，月降幅1.58%；年同比降幅13.34%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，同时利润持续收敛也增加了上游挺价的动力，多空交织下，短期期价或跟随成本进入区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单持有。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪期价低开高走，合约间近弱远强，现货市场情绪回暖。截止收盘，主力05合约收于16010元/吨，环比前一交易日跌1.45%，07合约17515元/吨，环比前一交易日涨2.79%。基差05（河南）-1010元/吨，基差07（河南）-2330元/吨。本周初生猪现货延续震荡回落，周中猪价有所企稳，全国均价15.12元/公斤左右，环比昨日涨0.29元/公斤，近期屠宰量高位回落。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，本周仔猪价格止涨回落。
【重要资讯】
基本面数据，截止3月12日，第10周出栏体重122.98kg，周环比增0.25kg，同比增3.48kg，猪肉库容率27.85%，环上周降0.63%，同比增4.45%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量见顶回落，绝对量已低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量89.54万头，周环比降0.46%，同比降3.12%。博亚和讯数据显示，第10周猪粮比5.54：1，环比上周跌0.54%，同比高22.19%，外购育肥利润-370元/头，周环比跌85元/头，同比跌216元/头，自繁自养利润-202元/头，环比跌12元/头，同比高279元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.90元/kg，环比上周涨3.35%，同比涨114.57%；二元母猪价格32.54元/kg，环比上周涨0.43%，同比跌0.61%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，近3周反弹至区间以上。
【交易策略】
本周近消费端商品再度大跌，生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。3月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者空5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。详细内容参考3月报告。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，鸡蛋近月期价窄幅震荡，远月合约增仓大涨。截止收盘，主力05合约收于4438元/500公斤，环比前一交易日跌0.07%，09合约收于4519元/500公斤，环比前一日涨1.16%。鸡蛋现货价格延续震荡上涨，今日主产区蛋价4.75元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价4.98元/斤，环比昨日持平，全国均价4.83元/斤，环比昨日持平，淘汰鸡价格6.35元/斤，环比昨日涨0.03元/斤。3月份开始鸡蛋短期进入季节性旺季，生鲜品终端消费乐观，肉禽价格目前仍强势运行，短期对鸡蛋消费形成利多。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年3月12日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.22天，环比前一周降0.08天，同比降0.12天，流通环节库存0.96天，环比前一周降0.06天，同比降0.06天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后29天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格高位高位震荡，蛋价小幅上涨，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润0.73元/斤，周环比涨0.20元/斤，同比高0.69元/斤；上周代表销区销量7434吨，环比增0.55%，同比增3.84%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。

2、行情点评：鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，当前鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。详细内容参考3月度报告。
【交易策略】
单边逢高做空远月，谨慎投资者持有买5抛7套利。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续走低。RU2305合约在11745-11920元之间波动，下跌2.12%。NR2306合约在9450-9625元之间波动，下跌2.48%。
【重要资讯】
截至2023年3月12日，中国天然橡胶社会库存129.9万吨，较上期增幅0.06%。本周深色胶社会总库存为74万吨，较上周增幅0.51%。其中青岛现货库存环比增幅0.98%；云南库存下降4.5%；越南10#下降7.6%；NR库存小计增加8.87%。中国浅色胶社会总库存为55.9万吨，较上周下降0.54%。其中老全乳胶环比下降1.23%，3L环比增加0.06%。
【交易策略】
宏观面风险发酵，沪胶继续下跌，去年四季度胶价低点的支撑将受到考验。近日轮胎企业开工率有所回落，下游补库力度减弱，出口形势不乐观，轮胎成品库存回升。还有，1、2月国内汽车产销量同比分别下降14.5%、15.2%，汽车企业降价竞争白热化，汽车消费形势堪忧。7月份将实施国六B排放标准，陈旧车型促销或许会持续至那时。2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。供应端看，近期青岛地区天胶库存还在累库，3月末海南产区或许开始试割。整体看，需求形势不及预期是主要利空因素，且宏观面风险扩大影响投资者信心。RU继续探底走势。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续减仓回落。SR305在6116-6182元之间波动，下跌1.77%。
【重要资讯】
2023年3月14日，ICE原糖收盘价为20.68美分/磅，人民币汇率为6.8737。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5676元/吨，配额外食糖进口估算成本为7251元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5485元/吨，配额外食糖进口估算成本为7002元/吨。
【交易策略】
郑糖主力2305合约继续减仓领跌，糖价较上周高点下跌200余元，持仓更是减少了14万余手。郑商所调整白糖2305合约保证金标准至10%，涨跌停板幅度扩大至8%，场内资金外流导致糖价回落，且5-9月合约价差得到一定修复。国内糖市基本面没有改变，只是前期受资金推动的糖价出现回归。不过，国内食糖供应减少的预期并未消除，期糖在6000元关口附近可能存在支撑。后期国产糖去库存进度以及国际糖价表现是决定国内糖价走势的主导因素，投资者应做好风险控制，波段交易为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3月15日，棉花震荡，主力合约收于14270，新疆现货价报15020附近。
【重要资讯】
国内棉花现货平稳，基差持稳，部分企业陈棉报价略有让利，一口价资源和点价交易批量成交。纺企经过前两日的补库，成交情况略有缩减。
2月中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为64.75%，环比上升14.30个百分点，连续第三个月位于枯荣线以上。本月在春节假期结束后，生产量和开机率指数大幅攀升。
棉纱期货全线下跌，内销市场期货下跌后下游观望情绪增浓，多按单补库，销售缓慢。出口市场因终端需求下滑、品牌商亏损严重、部分成品库存偏高等因素，订单迟迟不见好转。
【交易策略】
棉花短期震荡，产业空头可以逐步平仓。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续下跌，跌破6000元/吨。
木浆现货偏弱运行，前期高价有补跌现象存在，下游原纸市场自身情况不一，其中双胶纸市场有部分出版订单仍待交付，对纸价有一定支撑，而其他原纸市场出货节奏一般，行情偏弱运行。下游纸厂原料谨慎采买，浆市高价放量不足。山东地区进口针叶浆现货乌针、布针6200元/吨，银星6550元/吨，月亮马牌6650元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场偏弱运行。下游印刷厂订单不理想，市场走货暂无明显改善，在供应过剩行情下，贸易商意向商谈空间有放大趋势。原料价格存下行趋势，成本支撑下滑增加市场看空心态。市场成交倾向一单一谈，局部有零星低价流出，目前250g及以上足克白卡纸均价已在5000元/吨以下，高松厚纸部分地区出现与足克纸价倒置现象。
【交易策略】
纸浆期货价格跌破6000，近期海外宏观风险引发市场情绪波动，对纸浆市场也产生较大压力。现货持稳偏弱，银星、俄针含税价分别在6550元和6200元/吨，阔叶浆价格区间在5300-5450元/吨。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，但针叶浆供应增量有限，1月加拿大对中国出口仍偏低。当前外盘针叶浆报价还未下调，银星3月价格维持在920美金/吨。国内成品纸市场稳中偏弱，白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸价格稳定，纸厂在原料下跌后即期利润有改善，但长协及库存原料下的利润依然不好，纸厂按需补库，同时下游需求改善有限，涨价未能落实。春节后国内纸厂开机回升，木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口库存处于去年同期附近。 整体看，海外风险事件及联储货币政策变动对近期市场有一定利空，同时国内市场终端需求恢复一般，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，针叶浆用量下降，当前绝对价格跌至22年低位，但基差未明显扩大，成品纸涨价前，反弹仍缺乏明确的基本面支撑，预计偏弱震荡运行，但跌破6000有风险资产整体偏弱的带动，因此空单适当减仓并关注海外宏观面变化。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三偏强震荡，收于8923元/吨，涨幅为0.96%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.5-3.8元/斤，较周二持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级条红果农货报价为3.5-4.0元/斤，与周二持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，与周二持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.6-3.7元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月9日，全国苹果库存量为668.61万吨，去年同期为623.49万吨；其中山东地区库存量为251.74万吨，去年同期为226.98万吨；陕西地区库存量为180.29万吨，去年同期为177.17万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月9日，全国冷库库存为593.28万吨，当周全国冷库出库量18.60万吨，相比前一周有所增加，不过仍不及去年同期。山东产区库容比为 49.68%，较上周减少 1.05%。陕西产区库容比为 42.65%，较上周减少 1.13%。
（3）市场点评：现货端表现来看，产区惜售情绪仍然比较强，市场价格较为稳定，销区走货一般继续压制苹果整体估值预期。此外，值得注意的是，当前库存水平已经高于去年同期，并且库存结构中大果占比略高，大果后期的放量依然是一个隐忧。基于总体库存量处于近五年偏低位以及需求好转预期来看，苹果05合约持续下行的动力也不足，整体继续维持区间判断。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续震荡整理，操作方面，单边暂时建议观望。

重要事项:

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