贵金属  【行情复盘】
对美联储进一步加息的担忧依然存在，美元指数和美债收益率回落后再度走强，使贵金属承压，故贵金属整体表现依然偏弱。截止17:00，现货黄金整体在1804.5-1819.4美元/盎司区间偏弱运行；现货白银整体在20.4-20.71美元/盎司区间偏弱运行。国内贵金属日内震荡走弱，沪金收窄涨幅，涨0.03%至412.64元/克，沪银跌0.59%至4875元/千克。
【重要资讯】
①美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于4.3%的市场预期和4.4%的前值；环比升幅为0.6%，高于0.4%的市场预期和0.1%的前值，创去年8月来最大增幅；美国1月PCE物价指数年率录得5.4%，表现强于4.9%的市场预期和5%的前值。②美联储理事杰斐逊表示，“不要幻想”通胀将很容易恢复到2%；美联储有很大的决心，要尽一切努力降低通胀率；将寻找通胀下降的迹象，如果通胀缓慢下降或朝着错误的方向发展，美联储将采取更多措施。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期，美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属连续上涨后进入弱势行情，弱势行情将会持续；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待中长期的低吸机会。
运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近大幅回落，当前仍然维持弱势行情，下方继续关注1800美元/盎司支撑（405元/克），跌破可能性大，下方关注1770-1775美元/盎司支撑（400元/克），若跌破不排除跌至1700的可能；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待中长期的低吸机会。白银跌破22美元/盎司（5000元/千克）后仍然维持弱势行情，下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克），上半年仍有可能会测试20美元/盎司（4700元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情仍将会持续，仍有下行空间，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。
黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。

铜   【行情复盘】
2月28日，沪铜低位反弹，主力合约CU2304收于69050元/吨，涨0.49%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2303合约报于贴水70~贴水30元/吨，均价报于贴水50元/吨，较上一交易日报价上升105元/吨。平水铜成交价格68500~68630元/吨，升水铜成交价格68510~68650元/吨。
【重要资讯】
1、截至2月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五持平即32.54万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加12.88万吨。周末仅广东地区累库，上海、江苏、重庆和江西地区的库存都是减少的，其他地区变化不大，具体来看：广东地区库存增加0.39万吨至6.95万吨，上海地区减少0.08万吨至18.82万吨，江苏地区减少0.2万吨至4.26万吨，重庆地区减少0.1万吨至1万吨。
2、周一，美国商务部公布的数据显示，美国核心资本货物订单价值(不包括飞机和军事硬件在内的设备投资的一个指标)上月增长0.8%，此前12月份的数据被下修为下降0.3%。这些数据没有经过通货膨胀的调整。
3、统计局2月28日发布的《2022年国民经济和社会发展统计公报》中提到，2022年我国精炼铜（电解铜）产量1106.3万吨，同比增长5.5%；未锻轧铜及铜材产量587万吨，同比增长6.2%。
4、外媒2月27日消息，Freeport-McMoRan的首席执行官Richard Adkerson表示，印尼山体滑坡后，Grasberg铜矿重新开始运营，包括开采和工厂，并表示这将对2023年全年影响不大，正在采取措施减轻影响。2月12日晚间，因印尼暴雨和山体滑坡的破坏，Freeport暂停其Grasberg铜矿的采矿和加工工作。Freeport-McMoRan预计2023年第一季度的销售额将低于此前1月份提供的约40.8万铜和30万盎司黄金的指导。2022年Grasberg铜总产量为74.8万吨。
【操作建议】
最新公布的美国1月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.6%，高于市场预期的0.4%与修正后前值0.2%，创下去年6月以来最大增幅。1月不含食品和能源的核心PCE物价指数环比也攀升0.6%。结合此前公布的美国就业、通胀和销售数据来看，美国经济的过热程度仍需美联储进一步紧缩来降温。CME美联储观察工具显示，在未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，并且今年降息的可能性也进一步降低，短期宏观压力可能再度对市场造成扰动。基本面方面，进入二月下旬，国内终端需求未见明显回暖，中游铜杆电缆等开工率维持偏弱状态，加之此前铜价上涨至7万令下游观望情绪浓厚，市场等待两会后能否有基建地产政策刺激。从库存端来看，上期所库存连续八周累库，创三年来新高，短缺逻辑进一步被证伪。综上所述，鉴于短期市场可能重回衰退交易，铜价存在回调风险，操作上以逢高沽空思路为主。

锌   【行情复盘】
2月28日，沪锌止跌企稳，ZN2304收于23155元/吨，涨0.22%。现货方面，SMM0#锌主流成交价集中在23050~23160元/吨，双燕成交于23110~23230元/吨，1#锌主流成交于22980~23090元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（2月27日），SMM七地锌锭库存总量为18.34万吨，较上周一（2月20日）增加0.19万吨，较上周五（2月24日）增加0.21万吨，国内库存录增。其中上海市场，市场到货无较大波动，而伴随着周内市场活跃度降低，市场提货者不多，带动市场小幅累库；天津市场，目前市场到货相对正常，而下游在锌价高位情况下，拿货减少，以消耗库存为主，导致天津累库；广东市场，市场到货整体偏紧，周末仅到货一千吨左右，部分为炼厂直发下游，在下游周末的刚需提货下，市场小幅去库；总体来看，原沪粤津三地库存增加0.2万吨，全国七地库存增加0.21万吨。
2、近期市场传闻云南地区限电导致锌炼厂减产，据了解，目前曲靖一带炼厂确有接到限电的通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6000余吨。（SMM）
3、外电2月22日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。此前，ILZSG报告称11月供应短缺119,500吨。2022年全年全球锌市供应短缺306,000吨，2021年为短缺204,000吨。
4、截至当地时间2023年2月27日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价49欧元/兆瓦时，较上一交易日跌2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国1月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.6%，高于市场预期的0.4%与修正后前值0.2%，创下去年6月以来最大增幅。1月不含食品和能源的核心PCE物价指数环比也攀升0.6%。结合此前公布的美国就业、通胀和销售数据来看，美国经济的过热程度仍需美联储进一步紧缩来降温。CME美联储观察工具显示，在未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，并且今年降息的可能性也进一步降低，短期宏观压力可能再度对市场造成扰动。基本面方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也将于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步解除。考虑到俄乌局势短期可能仍能提供风险溢价，关注后市22500趋势支撑线，如果破位则有继续下行的风险，期货观望，期权买入波动率策略继续持有。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15350，涨0%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，较前一日涨0。
【重要资讯】
据SMM调研，目前废电瓶市场供应充足，部分地区再生铅炼厂表示原料仓库几近收满，短期内采购价格或将下调频繁。
据SMM调研，2023年2月18日~2023年2月24日2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为60.97%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加1.43个百分点。产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.89%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加1.29个百分点。2月18日-2月24日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.71%，较上周略微1.36个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止2月27日，SMM铅锭五地社会库存累计5.36万吨，较2月24日降0.13万吨，较2月20日降2.74万吨。再采购活跃度下降，后续降库空间有限。
消费端，据SMM调研，2月18日-2月24日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.77%，较上周持平。
【操作建议】
美元指数冲高回落。国内经济仍处修复之中，但目前仍处于观察期，有色震荡延续。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业均复工，下游企业按需补库。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。节后废电瓶价格有所回落，对再生铅成本支撑有所减弱。综合看，需求端基本修复，再生铅成本支撑仍存，去库存节奏放缓价格料会震荡延续。沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
2月28日，沪铝主力合约AL2304高开高走小幅震荡反弹，报收于18460元/吨，环比上涨0.46%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-90元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM获悉，山东大型铝厂预下调3月份预焙阳极采购基准价，环比下调25元/吨，现汇基准价执行5895元/吨，承兑价执行5930元/吨。预焙阳极市场连跌四个月，较11月份基准价累计下跌达1305元/吨。下游方面，美国将对所有进口俄罗斯铝，以及在俄罗斯熔炼或铸造的铝产品征收200%的关税。对俄罗斯铝的关税将于3月10日生效。从4月10日起，使用俄罗斯铝制造的铝产品将受到影响。据SMM统计，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至61.8%。分版块来看，周内仅铝板带及铝箔板块开工率在需求旺季带动下维持涨势，其余板块订单表现稳定、开工率持平为主。库存方面，2023年2月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.8万吨，较上周四库存增加2万吨，较1月底库存月度增加28.2万吨，较2022年2月份历史同期库存增加15.1万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓稍多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产。云南地区新一轮减产基本落地，预计将再压减80万吨左右的产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况略有好转。库存方面，国内社会继续小幅累库，伦铝库存有所下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期。美指震荡偏弱，伦铝小幅反弹，建议空单适量减仓。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
2月28日沪锡有所反弹，主力2304合约收于209230元/吨，涨1.08%。现货主流出货在209000-210500元/吨区间，均价在209750元/吨，环比上涨250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储理事杰斐逊表示，目前的通胀可能比想象的更持久，但不能只关注一个数据，而提高2%的通胀目标可能会损害美联储的信誉。
2、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
3、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。
4、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。

【交易策略】
美联储官员言论偏鹰，美元指数继续震荡偏强，伦锡继续回调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，目前看矿端资源紧张的实际影响有限。近期沪伦比小幅回升，进口窗口小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比暂时企稳。库存方面，上期所库存有所增加，LME库存有所回落，smm社会库存环比出现微幅下降。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但是社会库存出现下降还算是一个较好的信号。现货市场较为清淡，仅维持刚需采购。盘面上，锡价有所反弹，建议空单适量减仓，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位200000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于197910，涨0.7%。SMM 镍现货203450~206550，均价 205000元/吨，涨700。
【重要资讯】
1、韩国国际广播电台27日消息，韩国产业通商资源部27日公布关键矿物保障战略，将锂、镍等10种半导体、蓄电池生产所需矿物指定为关键矿物并予以重点管理。韩国产业部在半导体、蓄电池等国家尖端产业所需矿物中选定33种，并将其中10种指定为“十大战略关键矿物”，予以重点管理。这十大矿物包括锂、镍、钴、锰、石墨、稀土等。韩国政府将制定关键矿物全球矿产地图和供需地图，并建立预警系统。
2、周一媒体援引法庭文件称，全球大宗商品交易商托克集团（Trafigura）向一家美国贸易金融公司以及中国和印尼的两家国有公司出售了不含镍的“镍金属”。
【交易策略】
美元指数回调，市场等待我国PMI数据，有色略有修复。LME镍价24000美元附近支撑有所显现。LME镍电子盘交易将于3月20日恢复。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落，上游出货心态较强。镍生铁下调，近期成交价出现连续下调，贸易商有抛货行为。需求端来看，不锈钢去库存及后续需求端改善仍有待加强，成本支撑仍在。硫酸镍供应偏紧，价格相对坚挺。电解镍现货需求整体仍显偏弱。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内创新低，国内期货库存略有波动。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，延续宽震荡走势，现货需求有待修复，波动区间19.5-22.5万元之间。受限国内需求和进口窗口偶尔打开。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2304收于16480，跌0.66%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略有回落。2月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，跌100；太钢天管17300，跌100；甬金四尺17200，跌100；北港新材料16900，跌50；德龙16900，跌50；宏旺16900，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢33200，跌100；张浦33200，跌100。2023年2月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存141.06万吨，周环比上升0.72%。其中冷轧不锈钢库存总量82.03万吨，周环比上升1.22%，热轧不锈钢库存总量59.03万吨，周环比上升0.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略有增加，以200系资源到货为主，300系及400系资源有一定消化，主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场本周资源消化相对有限，三系别均呈现不同程度的增加。2023年2月23日，无锡市场不锈钢库存总量75.58万吨，增加30796吨，增幅4.25%。200系本周华南、广西钢厂资源到货增量，周内钢厂限价，市场价格持稳，成交氛围稍有好转，但仍保持库存增量，整体增幅4.66%；300系周内华南钢厂冷轧到货，华北大厂热轧增量为主。周中开始随不锈钢期货走强，现货价格出现探涨，成交氛围较上周出现改善，但仍以低价订单成交为主，现货库存消化比较有限，其中冷轧仓单资源仍保持增量，故热轧增幅不及冷轧，整体增幅4.43%；400系临近月底，西北大厂资源代理陆续提货，冷轧呈现降量，整体增幅2.62%。不锈钢期货仓单99466吨，降3222吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡，市场对于国内需求，尤其是基建房地产需求提升有期待。近期镍生铁成交价因镍价下跌有较为显著下行，但铬铁有缺口价格仍坚挺，不锈钢下方仍有一定成本支撑因素。不锈钢3月排产增加近10%。不锈钢总体库存略回落，无锡300系冷轧到货增加库存回升，现货购销有所恢复，但需进一步需求修复。仓单总量偏高压力较大，出库也可能对现货市场形成一定冲击和影响。不锈钢近期延续区间震荡，上档注意17500，回调则注意16500附近支撑，再下档在16200附近，暂延续窄幅整理。关注需求修复和去库存能否持续。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间弱势整理，下跌0.64%。
现货市场：北京地区价格开盘下跌10-20，河钢敬业报价4130-4140，但是厂家反馈整体成交不佳，4130询价很少，实际4120出货为主，较昨日下跌20-30，全天成交不好。上海地区价格主流较昨日下降10，小厂下跌20-30，中天4160-4170、永钢4200-4220、三线4120-4190，商家反馈价格下来后成交还可以，和昨天差不多。
【重要资讯】
中指研究院：2月调查的16个中国主要城市楼市成交量环比大幅上涨31.9%，同比降幅缩小至7.6%。深交所日前组织召开房地产行业市场主体座谈会，深入调研了解房地产支持政策的落地成效和房企生产经营、资本运作情况及面临的挑战，听取相关房企及中介机构对进一步做好政策落实等意见建议。
【交易策略】
螺纹价格继续小幅下跌，近期原料价格高位波动较大，对螺纹成本和价格走势有一定的带动，高价成交不强，低价有一定成交量，短期看现货市场维持稳定。近两周下游继续加快复工，螺纹钢表观消费回到290万吨以上，高于去年，产量增至280万吨，库存小幅下降，北京、杭州库存均已见到拐点并持续回落，但北京库存同比偏高，而全国看螺纹库存压力不大，伴随库销比回落，现货矛盾仍不突出。
综合看，近期价格上涨后成交未有效跟进，市场情绪受需求恢复情况带动，继续反复，螺纹价格在接近电炉成本后相对承压，不过产业端数据相对健康，在去库拐点出现后，下一阶段需要关注去库速率，螺纹价格仍处于年后以来的宽幅波动中，上下作出突破可能都要消费带动。操作上，观望或依托高炉成本在4100附近轻仓偏多配，并关注新一期的产销数据。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2305合约日内跌0.54%至4260元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4220元/吨，低合金加价200元/吨。目前商家对于后市预期较为乐观，低价出货意愿不强，但下游对高价资源接受有限，采购意愿不积极。
【重要资讯】
1、28日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量409.95万吨，较昨日增4.64万吨，增1.14%；库存周转天10.6天，较昨日增0.1天；日消耗总量34.15万吨，较昨日增4.59%。
2、Mysteel：2月河北6个铁矿石项目获批。
3、据Mysteel不完全统计，2023年1-2月河北省共批复钢铁相关项目7个，其中5个是炼铁炼钢项目备案。
4、统计局：2022年中国汽车产量2718.0万辆，同比增3.5%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量微幅回落，主要是华东、东北地区减产，社会库存小幅下降，华南、华北降幅较大，企业库存小幅下降，主要是华北钢企加速发货，高频表观需求小幅回落，制造业恢复程度一般。技术上，热卷主力05合约回调后，周内上破4300，创年内新高，短期受情绪影响有所反复。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内新高，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期政策影响，上游扰动加大，短线暂观望。如后续周表观需求继续回落，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.78%收于888.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止2月28日，青岛港PB粉现货价格报893元/吨，日环比下跌12元/吨，卡粉报978元/吨，日环比下跌12元/吨，杨迪粉报835元/吨，日环比下跌4元/吨。
【基本面及重要资讯】
河北多地发布重污染天气橙色预警并启动二级应急响应，结束时间另行通知，钢厂计划限产烧结30%-50%。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中钢协统计，2023年2月中旬重点钢企粗钢日均产量209.28万吨，环比增长1.49%。钢材库存量1953万吨，环比增加150.05万吨。
中国1月社融新增59800亿人民币，仅次于2022年同期的高点。新增人民币信贷49000亿，同比多增9227亿元，创历史新高。主要由企业部门贡献，企业部门1月中长期贷款增加3.5万亿，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿，占去年全年增量的三分之一，居民储蓄意愿仍较强，消费复苏仍需时日。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
2月20日-2月26日，中国47港铁矿到港总量1916.2万吨，环比减少243.3万吨，45港到港量1846.4万吨，环比减少214.7万吨。
2月20日-2月26日，澳巴19港铁矿石发运量2392.9万吨，环比增加89.6万吨。其中澳矿发运1801.3万吨，环比增加41.1万吨，发往中国的量1555.1万吨，环比增加15.4万吨。巴西矿发运591.6万吨，环比增加48.5万吨。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

黑色系日间盘面表现疲弱，成材期现价格出现下调，对炉料端价格形成负反馈。同时部分地区焦炭价格计划提涨100元/吨，而河北多地发布重污染天气橙色预警并启动二级应急响应，钢厂计划限产烧结30%-50%，对铁矿价格形成压制。但近期下游复工节奏出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。终端成材表需环比继续回升，节后已经连续四周增加，成材库存开始出现拐点，由增转降。黑色系需求端强预期兑现为强现实的可能性增强。钢厂利润空间有所修复，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量上周继续回升，钢厂对铁矿补库意愿增强，日均疏港量继续攀升至高位水平。外矿发运最近一期再度下降，到港量也出现回落，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，对近月合约价格形成提振。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。
【交易策略】
成材表需持续回升，钢厂复产早于往年同期，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续四周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.07%收于1520元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场以稳为主，局部价格小降。华北沙河部分厂小板价格仍有下调，市场整体交投表现偏一般，观望略浓；华东市场走货稍显一般，当地中下游提货谨慎，多数企业成交相对灵活，但盘面报价稳定；华中价格暂稳，部分成交存议价空间，下游加工厂订单跟进一般，按需采购为主，整体交投平稳；华南市场运行平稳，市场交投一般，企业调价意向不大；西北市场报盘暂稳，中下游提货积极性一般，需求支撑较乏力；东北凌源中玻下调2元/重量箱，其他厂价格暂稳。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产238条，日熔量共计159530吨，较前一周增加500吨。
需求方面，国内浮法玻璃市场终端订单不足，中下游备货积极性偏弱，市场原片消化能力不足，企业库存高位承压。目前加工厂开工仍然不高，刚需补货能力有限，多数区域原片企业出货没有明显改善。此外，局部成交松动加重市场观望情绪，市场投机备货意向不高。后期关注3月份终端工程订单恢复情况。
春季过后玻璃企业库存显著上扬，市场情绪承压；上周累库速度放缓。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，较前一周四库存增加24万重量箱，增幅0.34%，库存天数约36.76天，较上周增加0.13天。重点监测省份产量1229.82万重量箱，消费量1205.82万重量箱，产销率98.05%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
从宏观和产业高频数据看，房地产相关的大板需求正在回升过程中，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡，主力合约收于548.20 元/桶，跌0.13 %，持仓量减少1435手。
【重要资讯】
1、航运情报公司Kpler：俄罗斯2023年石油产量预计同比下降1%至平均1055万桶/日。
2、高盛：预计2023年第二季度布伦特原油均价为90美元/桶，而早些时候的预期为105美元/桶。如果欧佩克在下半年将日产量增加100万桶，预计到今年12月，油价将逐步上涨至100美元/桶，预计到2024年油价将保持在这一水平。如果欧佩克按兵不动，那么布伦特原油价格可能会在12月达到每桶107美元。预计从6月起，亚洲部分地区的需求旺盛和非欧佩克的供应平淡将导致市场出现供应不足。预计欧佩克将在今年6月份的会议上取消之前的减产决定。
3、美银下调布伦特原油预期，因俄罗斯产量富有韧性。今年开局弱于预期，削弱了我们对2023年石油市场相对建设性的看法。由于欧盟/美国制裁乏力，俄罗斯石油产量近几个月超出预期，然而，随着亚洲地区人员流动在未来18个月内增长，油价仍应会反弹。美银预计2024年布伦特均价为90美元，2028年以前，布伦特均价料在60-80美元/桶。如果欧洲和美国能够避免经济衰退，2023年全球石油消费量将同比增加180万桶/日，2024年将增加140万桶/日。
【套利策略】
SC原油月差趋稳，暂时观望。
【交易策略】
美联储加息预期持续升温，终端利率水平预期不断抬升，原油等风险资产受到打压，但沙特、俄罗斯等主要产油国控产对油价形成一定支撑。盘面上，SC原油窄幅波动，整体波动区间不断收窄，短线关注消息面的方向驱动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开震荡，主力合约收于3743 元/吨，跌0.61 %，持仓量增加1384 手。
现货市场：今日个别主力炼厂有优惠政策，整体带动沥青现货价格走弱。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3675 元/吨，华南4105 元/吨，西北4250 元/吨，东北4075 元/吨，华北3790 元/吨，西南4315 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷小幅回升，但整体仍低于往年同期水平。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-22当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30%，环比增加0.3%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：随着气温的逐步回升，公路项目施工将逐步启动，但南方个别地区仍有降雨天气，对公路施工形成一定阻碍，因此，短期沥青刚需改善有限。另外，虽然贸易商持续备货，但整体库存水平仍然不高，后期投机需求仍有一定释放空间。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存继续走升。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-28当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.1万吨，环比下降0.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为104.3万吨，环比增加6.9万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
3月沥青炼厂排产大幅增加，而当前沥青刚需恢复仍然有限，主力炼厂价格持稳，地炼价格持续松动。从盘面来看，成本端高位持稳，但现货转弱，盘面预计维持震荡偏弱格局。

PTA     【行情复盘】
期货市场：今日PTA价大幅反弹，TA05合约价格上涨16元/吨，涨幅0.29%，减仓1.16万手，收于5618元/吨。
现货市场：2月28日，PTA现货价格跌5至5585元/吨，持货商报盘走坚，现货气氛有好转，日内基差走强，现货均基差收涨5至2305+5。
【重要资讯】
原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，同时俄罗斯3月份原油减产计划使得原油市场依然有较强支撑，但随着美联储继续处于加息周期背景以及G7集团对俄能源制裁背景下，整体原油依然维持宽幅震荡整理走势.
PX方面，山东一条100万吨PX装置已重启，目前其两条共200万吨PX装置负荷在85%附近；华南新投炼厂二号重整已顺利开车，260万吨PX装置目前负荷升至50~55%附近。PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，原油价格反弹，成本支撑PX，2月28日，PX价格1019美元/吨CFR中国，上涨10美元/吨。
PTA供应方面：受经济性影响，恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天；据悉东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天；西北一套120万吨PTA装置重启中，预计近日出料，该装置1.20附近停车检修；西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。
PTA需求方面：上周聚酯负荷继续提升，截至2月24日，聚酯负荷85.9%，周度提升2.9%，聚酯企业原材料库存7.33天，周度提升0.56天，PTA工厂库存6.34天，周度增加0.03天，聚酯企业继续存在补库行为；上周织造订单在11.00天，小幅提升0.89天，内销订单小幅提升，外贸新单下达依然不畅，织造厂商订单小幅提升，但较去年同期依然较低。
产销方面：2月28日，江浙涤丝整体在8成左右，产销环比继续小幅提升。
【套利策略】
PTA现货加工费回升后，低估值压力有所缓解，但加工费依然偏低估，同时PX新装置投产及负荷提升下，后市PTA价格可能强于PX价格为主，建议此前做多加工费策略继续持有。
【交易策略】
近期多套PTA装置变动，以短期降负荷及预期检修为主，开工负荷下降，供给减少，PTA环节呈供减需增态势，现货市场有所提振，价格有望继续上行，同时PTA现货加工费依然低估下，后市PTA紧跟PX或强于PX为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯宽幅震荡，EB04收于8510，跌80元/吨，跌幅0.93%。
现货市场：现货价格下跌，市场僵持，江苏现货8400/8420，3月下旬8470/8500，4月下旬8460/8490。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；纯苯内外价差倒挂且市场预期迎来库存拐点，支撑价格偏强；乙烯供需面偏弱，但是外盘价格走强带动内盘偏强。（2）供应端：装置检修和重启互现，但新装置将产出，产量预计窄幅回升。古雷石化60万吨2月24日停车检修4天左右，北方华锦15万吨2月27日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车，预计3月初产出；唐山旭阳30万吨2月15日开始始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月28日重启，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，宝来石化30万吨计划2月28日开始检修10天左右。截止2月23日，周度开工率68.45%（-4.41%）。（3）需求端：下游产品库存偏高，利润不佳，开工恢复缓慢。截至2月23日，PS开工率71.28%（-0.32%），EPS开工率47.61%（-1.12%），ABS开工率83.46%（-1.05%）。（4）库存端：截至2月22日，华东港口库存21.8（-0.2）万吨，库存偏高，本周期到港2.0万吨，下周期计划到船0.6万吨。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议正套操作。
【交易策略】
3月，苯乙烯新装置投产及部分检修装置重启，供应将环比窄幅增加。需求端在成品累库和利润偏弱的压力下开工将维持相对低位，但是新产能投放将带来刚需增量。综合来看，苯乙烯价格相对成本将表现偏弱，单边价格在成本支撑下预计下跌空间有限。关注，成本走势及装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周二，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8319元/吨，涨0.30%，增仓1.18万手，PP2305合约收7862元/吨，跌0.27%，减仓0.35万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8170-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7770-7850元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划，装置检修陆续增加，部分程度对冲新装置投产压力。截至2月23日当周，PE开工率为84.14%（-1.33%）；PP开工率80.43%（-2.62%）。PE方面，燕山石化、福建联合、镇海炼化、茂名石化停车，中韩石化重启，浙石化二期、燕山石化、茂名石化计划近期重启，连云港石化计划近期停车检修；PP方面，北海炼化、镇海炼化二线停车，福建联合、中化泉州、浙江石化、茂名石化装置重启，北方华锦、大港石化、海天石化、东莞巨正源一线、二线、宁波富德、大唐多伦一线、二线、北海炼化计划近期重启。
（2）需求方面：2月24日当周，农膜开工率41%（+3%），包装60%（持平），单丝43%（+1%），薄膜46%（+1%），中空48%（+3%），管材46%（+4%）；塑编开工率54%（+4%），注塑开工率52%（+4%），BOPP开工率59.78%（-2.32%）。
（3）库存端：2月28日，主要生产商库存73.5万吨，较上一交易日环比去库3万吨。截至2月24日当周，PE社会库存17.311万吨（+0.271万吨），PP社会库存6.635万吨（-0.582万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
目前来看，下游需求逐步恢复回暖中，然受制于终端需求恢复缓慢，下游订单跟进有限。整体来看，短期大概率维持宽幅震荡，中长期来看，随着需求进一步恢复，建议震荡偏多对待。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇震荡，EG2305合约收4350元/吨，涨0.09%，减仓0.33万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4243元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置检修计划较多，部分程度对冲新装置投产影响。国内方面，广西华谊20万吨装置计划下周重启，该装置于2022年11月停车；盛虹炼化90+10万吨新装置上周末投料，预计近期出料；富德能源50万吨装置2月20日停车检修，预计10天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右；榆林化工180万吨装置2月10日因故降负至6-7成运行，原预计10天左右，现延后重启；新杭能源40万吨装置因催化剂更换降负至5成运行，计划半个月左右；荣信化工40万吨装置计划3月15日例行年度检修；阳煤寿阳20万吨装置计划3月中旬重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置计划2月底检修一个月。截止2月23日当周，乙二醇开工率为57.64%，周环比下跌0.12%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启，开工负荷走高。2月28日，聚酯开工率83.69%（+1.67%），聚酯长丝产销50.4%（-5.2%）。
（3）库存端，据隆众统计，2月27日华东主港乙二醇库存103.32万吨，较2月23日去库2.59万吨。2月27日至3月5日，华东主港到港量预计14.4万吨。
【套利策略】
2月28日现货基差为-107元/吨，暂时观望。
【交易策略】
受煤制装置重启和新装置投产影响，供应短期回升，根据检修计划来看，检修或在3月底4月初逐步进入检修季，中期供应有缩量预期；下游方面，聚酯和终端织造行业开工负荷逐步恢复回暖中，二季度供需边际有望改善。期价在持续上涨后，短期继续上涨动力或略显不足，建议等待回调后布局多单机会。关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周二，短纤震荡。PF304收于7212，跌12元/吨，跌幅0.17%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销61.29%（+32.06%），成本偏强，市场补货意愿增强。江苏现货价7125（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA加工费低位，部分企业或提前检修和推迟重启，且需求有继续回升预期，支撑价格偏强；乙二醇国内外供应有缩量预期，供需面有望边际改善，价格走强。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。苏州某直纺涤短26万吨升温重启，预计下周出产品，福建金纶20万吨装置计划推迟至3月8日重启，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化纤40万吨2月17日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。截至2月24日，直纺涤短开工率84.3%（+9.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至2月24日，涤纱开机率为69%（+4.0%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离。涤纱厂原料库20.1（-0.1）天，随着短纤价格止跌，企业抄底补货使得原料库存维持稳定，当前原料储备相对充裕。纯涤纱成品库存17.1天（+1.5天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，2月24日工厂库存10.1天（-3.8天），阶段性产销放量，工厂去库明显但库存量仍偏高。
【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和需求恢复进度。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格整理为主，LU2305合约上涨39元/吨，涨幅0.98%，收于4019元/吨，FU2305合约上涨9元/吨，涨幅0.31%，收于2893元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月22日当周，新加坡中馏分油库存增加52.6万桶，至821.1万桶的三周高点，新加坡轻质蒸馏油库存下降200.4万桶，达到1557.8万桶的8周低点，新加坡燃油库存增加191.5万桶，至2264.1万桶的4个月高位。
2. 据FGE称，随着加工商在3月至6月进行春季维护，包括汽油和粗柴油在内的燃料油供应紧张，亚洲地区将关闭约110万桶/日的炼油产能。
3. 数据显示，截止2月23日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安卫普(ARA)炼油储存中心燃料油库存117.4万吨，环比增长9.0%。
【套利策略】
年初以来，科威特超低硫燃料油(LSFO)出口新加坡地区量激增导致低硫裂解利润不断回落， 3月份炼厂开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，随着低硫裂解价差不断回落，估值偏低局面下，关注多低硫裂解价差机会。
【交易策略】
原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，同时俄罗斯3月份原油减产计划使得原油市场依然有较强支撑，但随着美联储继续处于加息周期背景以及G7集团对俄能源制裁背景下，整体原油依然维持宽幅震荡整理走势。
低高硫燃料油：低硫燃料油受柴油以及自身供需影响价格不断下行，现低硫裂解连续下跌后认为已经到了低估值状态，随着原油价格企稳，预计低硫燃料油继续紧跟或强于原油运行为主；高硫燃料油方面，新加坡地区燃料油库存回升，现货市场偏紧局面有所缓解，在基本面有所缓解以后，高硫燃料油连续回升的裂解价差预计也将开始出现拐头向下局面。总体来看，后期各油品强弱排序可能出现LU>SC>FU的局面。
风险关注：关注国内炼厂检修节奏 原油价格变化

液化石油气 【行情复盘】
2023年2月28日，PG04合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4931元/吨，期价上涨5元/吨，涨幅0.1%。
【重要资讯】
原油方面：俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在3月份自愿削减50万桶/日的石油产量。拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付据。美国EIA公布的数据显示：截止至2月17日当周，美国商业原油库存为4.79041亿桶，较上周增加764.7万桶，汽油库存2.40066亿桶，较上周下降185.6万桶，精炼油库存1.21935亿桶，较上周增加269.8万桶，库欣原油库存4041.1万桶，较上周增加70万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年3月CP出台，丙烷720美元/吨，较上月下调70美元/吨；丁烷740美元/吨，较上月下调50美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5977元/吨左右，丁烷6130元/吨左右。
现货方面：28日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至5628元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6850元/吨。
供应端：上周，华东一家炼厂资源外放，一家炼厂下半周检修结束，整体来看本周国内供应增加。截止至2月23日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.23万吨左右，周环比增0.8%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月23日当周MTBE装置开工率为57.65%，较上期下降2.39%，烷基化油装置开工率为53.81%，较上期降0.49%。东华能源以及海伟PDH装置停车，金能降负，整体开工率大幅下滑。截止至2月23日，PDH装置开工率为60.44%，环比下降4.37%。
库存方面：截至2023年2月23日，中国液化气港口样本库存量160.34万吨，较上期增加2.85万吨，环比增1.81%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计40.8万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将有所上升。
【套利策略】
当前PG2304合约基差为697元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的下调对期价有一定的打压。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，PG04合约在20日均线下方运行，操作上以震荡偏空思路对待。

焦煤     【行情复盘】
2023年2月28日，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于2013.5元/吨，期价下跌54.5元/吨，跌幅2.64%。
【重要资讯】
山西省应急管理厅2月26日消息，为深刻汲取内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿坍塌事故教训，认真贯彻落实习近平总书记等中央领导同志重要指示批示精神，按照省委、省政府部署要求，省安委会决定立即在全省开展矿山安全生产大检查百日攻坚行动。上周综合开工率小幅降低。煤价仍有一定支撑，然近期焦煤线上竞拍部分煤种流拍，市场情绪未有明显转好。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.45%较上期值降1.86%；日均产量63.09万吨增0.31吨；原煤库存235.04万吨增21.23万吨；精煤库存153.42万吨降1.17万吨。2月23日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为594.04万吨，较上期增加2.96万吨，产量创出年内新高。进口方面：蒙煤方面，2月21日为蒙古国传统节日“白月节”，蒙方于2月21日至23日全民放假休息三天，2月24日恢复正常通关。截止24日，三大口岸日均通关车数1524车，通关19万吨，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为75.24%，较上期增加0.35%。全样本日均产量114.11万吨，较上期下降0.01万吨。库存方面：2月23日当周，焦煤整体库存为2190.24万吨，较上周增加41.56万吨，环比增加1.93%，同比下降21.8%。
【交易策略】
受内蒙古露天煤矿坍塌事故影响以及重要会议临近，煤矿安监将会趋严，供应端存阶段性收缩的可能，同时目前下游需求逐步恢复，对期价有一定支撑。短期在事件驱动的情况下，期价仍将偏强运行，操作上仍以偏多思路对待。

焦炭     【行情复盘】
2023年2月28日，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2901.5元/吨，期价下跌52元/吨，跌幅1.76%。
【重要资讯】
上周日，山东、河北焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，下游钢厂暂未回应。供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。汾渭能源统计的样本焦化企业开工率为76.66%，较上期增加1.48%。按照Mysteel统计的数据，截止至2月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为75.24%，较上期增加0.35%。全样本日均产量114.11万吨，较上期下降0.01万吨。2月23日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为23元/吨，较上周增加16元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至2月23日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。库存方面：2月23日当周，焦炭整体库存为946.42万吨，较上期增加10.2万吨，环比增加1.09%，同比下降9.25%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭受成本端焦煤期价的带动而上涨。从基本面的角度来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约走势偏强，操作上可轻仓做多，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货弱势调整，重心逐步跌破五日均线支撑，最低触及2612，回踩60日均线支撑后止跌回升。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛降温，区域走势分化，沿海市场表现偏弱，价格弱势松动，内地市场稳中有升。西北主产区企业报价上调，幅度为50元/吨，生产企业出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2280-2310元/吨，南线地区商谈参考2300元/吨。上游煤炭市场维稳运行，主流煤矿生产平稳，露天矿生产安全检查仍较严格，面向市场销售的煤矿出货尚可，多数煤矿库存压力不大。主产区报价稳中小幅回调，市场交易积极性有所下降，高价煤矿出货承压。市场成交以满足刚需为主，用户心态普遍谨慎。成本端偏高，仍提供一定支撑。甲醇市场矛盾尚不突出，供应端压力不大。甲醇行业开工处于低位，厂家报价多数坚挺。企业新增检修计划不多，部分装置计划2月底或3月初重启，但甲醇开工短期内难以大幅提升，产量维持在偏低水平。持货商低价惜售，但下游市场对高价货源存在抵触情绪，实际商谈价格存在空间，成交重心走低。海外报价相对坚挺，欧美市场稳中上行。加拿大甲醇生产商Methanex3月中国甲醇CP价格为395美元/吨，与上个月持平。甲醇进口利润逐步修复，后期进口有望增加，当前沿海市场库存维持低位，略降至72.1万吨
【交易策略】
当前甲醇市场供应压力及进口货源冲击力度均不大，低库存状态提供一定支撑，供需矛盾未激化，而在消息及市场情绪面消化后，05合约面临一定调整风险，从技术上看或形成头肩顶结构，后期市场或缓慢累库，上方2680附近承压，激进者可轻仓试空。

PVC     【行情复盘】
PVC期货继续调整，重心持续下探，精准回踩20日均线支撑后止跌反抽，录得长下影线。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，国内PVC现货市场气氛偏弱，业者心态谨慎，各地区主流价格松动为主，低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货市场依旧维持贴水状态，幅度进一步扩大，点价货源暂无优势，实际成交与前期相比略有好转。上游原料电石市场观望气氛较浓，电石企业心态谨慎，出厂报价未有明显变动，下游PVC企业到货不一，基本够用，采购价格维稳。电石市场供需偏宽松，无明显利好刺激下，价格推涨乏力。成本端大稳小动，PVC现货价格下调后，企业面临生产压力再度增加，难以摆脱亏损局面。西北主产区企业签单情况一般，报价部分下跌，保证出货为主。PVC市场供应增加，而需求偏弱，基本面支撑相对匮乏。PVC行业开工处于高位，产量稳中有升。后期计划检修的企业有四川金路一家，部分前期停车及检修的企业将恢复，预计产量损失将缩减，PVC开工维持在八成附近波动。广西华谊40万吨装置逐步量产，PVC市场可流通货源增加。贸易商报价跟随松动，下游入市接货积极性有所增加，但高价货源传导明显遇阻，商谈价格区间下移。下游制品厂开工缓慢恢复，中大型企业基本达到五成以上，小型企业开工略低。PVC市场处于弱现实强预期局面，下游工厂订单虽有增加，但体量一般，基本消化固有库存为主。房地产相关刺激政策不断出台，但转化为真正的需求需要时间过程和进一步验证，市场预期并不乐观。华东及华南地区库存继续增加，累积至44.45万吨,大幅高于去年同期水平22.69%。
【交易策略】
端依旧低迷，PVC市场尚未启动去库存，高库存状态将持续，打压PVC走势，期价承压回落，暂时关注下方6300关口支撑。

纯碱     【行情复盘】
周二纯碱期货盘面震荡偏强运行，其中主力05合约涨0.34%收于2920元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场高位整理，市场交投气氛淡稳。纯碱厂家开工负荷维持较高水平，行业盈利情况较好。当前纯碱厂家整体库存水平低位，重碱刚需向好，华北部分厂家重碱新单报价上涨100元/吨左右，轻碱新单报价上涨50元/吨左右。
纯碱装置开工率高位运行，上周有所回落。上周纯碱行业开工负荷率90%，较前一周下降1.2个百分点，降幅有所扩大。其中氨碱厂家开工负荷率89.8%，联碱厂家开工负荷率88.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家周度产量在60万吨左右。
纯碱企业库存持续低位运行。2月23日国内纯碱企业库存总量在28.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比2月16日库存下降2.6%，同比下降77.3%，其中重碱库存9.4万吨。上周纯碱厂家开工负荷率下降，轻碱需求疲软，新单接单情况不及前期，重碱货源依旧偏紧。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧，建议纯碱需求方买入套保头寸于05合约逢低参与。

油脂     【行情复盘】
周二油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收8228点，收跌32点或0.39%;Y2305合约报收8848点，收跌34点或0.38%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价8170元/吨-8270元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9640元/吨-9740元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年2月1-25日马来西亚棕榈油单产增加22.6%，出油率减少0.9%，产量增加17%。
2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1,159,720吨，较1月同期出口的1,133,868吨增加2.28%。
3、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1,062,057吨，较1月同期出口的1,066,287吨减少0.4%。
4、私营咨询机构AgRural表示，截至2月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，不过仍然低于去年同期的收获进度43%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月份马棕库存预降。国内棕榈油需求相对看好对近期棕榈油价格形成一定支撑。短期重点关注黑海贸易协定续约情况。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上前期多单部分止盈，期价运行区间参考7550-8750.
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油前期多单部分止盈，价格运行区间参考8400-9200。

豆粕     【行情复盘】
周二，美豆主力05合约下跌至60日均线位置，午后暂收跌于1504.75美分/蒲。M2305合约随美豆下跌，午后收于3775 元/吨，下跌50 元/吨，跌幅1.31% 。
国内沿海豆粕现货下跌。南通4300 元/吨跌20，天津4340 元/吨跌40，日照4320 元/吨跌40，防城4300 元/吨跌40，湛江4280 元/吨跌100。
【重要资讯】
USDA周度出口销售报告显示，截至2023年2月16日当周，美国对中国(大陆地区)的大豆净销售量约为17.6万吨，2022/23年度交货，前一周的销售量为47.3万吨，其中28.4万吨2022/23年度交货，18.9万吨在2023/24年度交货；【偏多】
霜冻再度袭击阿根廷大豆主产区，对于阿根廷大豆产量形成不利影响。周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将阿根廷2022/2023年度大豆产量调低到3350万吨，低于早先预测的3800万吨，因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损；【利多】
咨询公司Safras表示，巴西农户的大豆收割工作已经完成30.3%，去年同期收割进度为41.8%；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长。2022/23年度美国大豆供应预计达到48亿蒲，比2022/23年度高出4%。产量增幅被期初库存减少所部分抵消。美国大豆产量预计为45亿蒲，同比提高5%，主要因为单产提高到52.0蒲/英亩，这是基于假设生长季节天气正常。种植面积与2022/23年度持平，为8750万英亩；【利空】
【交易策略】
随着阿根廷利多兑现叠加巴西大豆丰产利空逐步凸显，当前利多驱动暂不足以支撑美豆期价维持高位，美豆多头获利了结。4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差，短期预计随美豆高位震荡为主，预计3月后美豆及连粕可能会启动流畅下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周二，菜粕主力05合约下跌，午后收于3103 元/吨， 下跌51 元/吨，跌幅1.62%；菜油05合约午后收于9833 元/吨，下跌2 元/吨， 跌幅0.02% 。
菜粕现货价格下跌，南通3350 元/吨跌20，合肥3300 元/吨跌40，黄埔3220 元/吨跌50。菜油现货价格持稳，南通10830 元/吨持稳，成都10900 元/吨持稳。
【重要资讯】
霜冻再度袭击阿根廷大豆主产区，对于阿根廷大豆产量形成不利影响。周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将阿根廷2022/2023年度大豆产量调低到3350万吨，低于早先预测的3800万吨，因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损；【利多】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel样本数据显示，2023年1-2月，沿海地区进口菜籽到港船数20.5条，折合菜籽数量约为133.5万吨（近10年间1-2月两个月进口量均值仅为67.7万吨），进口量创下历史之最；【利空】
【交易策略】
菜粕观点不变，考虑逐步偏空操作，左侧应注意轻仓为主。巴西大豆丰产为二季度大豆埋下较大利空，随着巴西大豆收割进度加快，全球大豆供应将逐步增加，美豆1500以上的价格或难以为继。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。考虑反弹轻仓逢高沽空操作。
菜油观点暂不变，近期将会于10000元/吨整数关口反复偏空。菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹，目前支撑力度较强。国际菜籽供应充足价格承压，我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加，较其他油脂更弱，暂不建议追多。9500-10500区间操作为主。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周二继续偏弱震荡，收于2837元/吨，跌幅0.39%；
现货市场：周二玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2800-2820元/吨，较周一小跌20元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨；山东收购价2820-2990元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，巴西头号玉米产区马托格罗索州的2022/23年度玉米预售步伐缓慢，因为农户对产量前景仍然不确定，而且玉米价格比去年低。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）的数据显示，该州农户已经预售了25%的2022/23年度二季玉米产量，比上个月提高了2%。农户预售谨慎的原因之一是对二季玉米播种耽搁的担忧。IMEA报告称，截至上周末，该州农民已种植了50%的二季玉米，比一周前提高了16.1%，相比之下，上年同期为68.4%，五年平均进度为63.3%。
（2）乌克兰农业部的最新数据显示，迄今为止，乌克兰2022/23年度的粮食出口同比下降27%，其中玉米出口量为7.086亿蒲式耳，小麦4.115亿蒲式耳。
（3）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口数据不佳，叠加市场对于黑海谷物协议预期乐观，给市场带来预期压力，不过南美天气干扰所带来的支撑仍在，外盘期价整体继续维持高位区间震荡。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力延续，不过今年整体渠道库存较低，给市场带来相对支撑，短期市场仍然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周二震荡整理，收于3014元/吨，跌幅0.26%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3100元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月16日-2月22日）全国玉米加工总量为55.39万吨，较前一周升高2.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较前一周产量升高1.8万吨；开机率为53.86%，较前一周升高3.34%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.9万吨，较前一周下降0.4万吨，降幅0.46%，月增幅6.12%；年同比降幅18.76%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，其期价或也跟随进入区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶缩量整理。RU2305合约在12420-12550元之间波动，收盘略跌0.56%。NR2305合约在10100-10195元之间波动，收盘略涨0.30%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年2月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.9万吨，较上期增加0.76万吨，环比增幅1.34%。保税区库存环比增加0.68%至10.42万吨，一般贸易库存环比增加1.48%至47.44万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.83个百分点；出库率增加1.41个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.4个百分点，出库率下降0.03个百分点。
【交易策略】
近日沪胶表现稍弱。不过，国内天胶现货累库放缓，3月份可能见顶并开始去库。东南亚主产区陆续减产，近日泰国胶水、杯胶等原料价格小幅上涨。需求端，春节过后轮胎企业开工率持续回升，近期达到七成以上，创出2020年以来同期新高，最终会带动天胶补库增加。ANRPC预测，2023年中国消费量将出现3.1%的增长。不过，国内汽车消费刺激政策出现调整，去年底购车需求提前释放后，预计今年一季度汽车消费形势不乐观。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。综合看，胶市短期供需形势尚未实质好转，但中长期消费回升的预期对胶价有支持，趋势投资者可等待胶价走高时机。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖增仓反弹。SR305在5910-5965元之间波动，收盘略涨0.61%。
【重要资讯】
2023年2月27日，ICE原糖收盘价为20.27美分/磅，人民币汇率为6.9519。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5194元/吨，配额外食糖进口估算成本为6623元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5159元/吨，配额外食糖进口估算成本为6590元/吨。
【交易策略】
国际糖价回升带动郑糖走高。巴西恢复征收燃料税有望刺激乙醇需求，可能影响下个榨季食糖产量。ISO预测2022/23年度全球食糖过剩420万吨，较前次预测值下调了200万吨。印度产糖进度以及巴西主产区天气状况和开榨计划是3月份糖市的重要影响因素。此外，美元近期表现较强，对糖价有利空影响。国内市场，广西糖厂收榨量已达四成，有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨，而农业部继续维持1005万吨预测值。由于云南糖以及甜菜糖预计增产，全国食糖总产量可能与上年持平或微增。等待2月份产销数据的指引。目前国内糖价既受外糖影响，也表现出较明显的资金势特征，应注意风险控制，短线操作为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
2月28日，棉花震荡，主力合约收于14365，涨0.49%，新疆现货价报15050附近。
【重要资讯】
国内棉花现货略跌，基差变动不大，棉企略有惜售情绪，部分中低等级资源报价略跌，点价和一口价批量成交。纺企纱价稳定，但利润空间有限，原料随用随买。
棉纱期货全线小幅下跌，纺企原料补库以刚需逢低观望为主。成品库存略有增加，棉纱价格维稳，部分小幅下调，交投平淡，出口订单远不及内需。
据USDA，17至23日美国22/23年度新花分级检验0.95万吨，75.6％达ICE交易要求，较前周降7.5百分点。年度累计分检318.48万吨，同比减幅17%。82.3%达交易要求。
【交易策略】
棉花短期震荡，产业空头可以逐步平仓。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间止跌，上涨0.7%。
期货震荡上行，但现货市场疲态难改，进口木浆现货价格维持回落态势。针叶浆价格调整空间在75元/吨，阔叶浆价格调整空间在125元/吨。部分下游逢低采购，但整体产销节奏仍不旺。银星6850元/吨，月亮6950元/吨。金鱼鹦鹉5700元/吨，其他等级阔叶浆5500-5600元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情区间内震荡，北方地区纸企开工高位略有回落，出货节奏一般，供需盘整为主，木浆轴价格参考7800元/吨，供需博弈；华中地区纸企开工暂无波动，纸企出货节奏尚可；川渝地区纸企价格区间暂无明显调整，成交重心不高，市场盘整观望。
【交易策略】
日间纸浆盘面反弹，现货则变动不大，银星、俄针分别维持6850和6550元/吨，阔叶浆报价维持5500-5700元/吨，现货成交依然不强。外盘报价方面，智利Arauco公布2023年3月份面价，其中针叶浆银星920美元/吨，持平上月。国内上周的港口纸浆库存环比下降，总量不高，交易所期货库存小幅增加。供应方面，现实端矛盾仍存在，只是相比去年，今年供应回升的预期明显增强，特别是阔叶浆新产能投放量较大，对木浆市场整体供应的冲击较强。针叶浆继续受罢工、原料供应紧张等问题的影响，短期内发货预计难有明显增加，阔叶浆新增产能投放后需要关注释放情况，二季度之后全球阔叶浆发货如果开始明显上升，对针叶浆市场将会产生进一步的利空。成品纸方面，国内纸厂近两周再度提涨，但落实情况还需时间验证，除文化纸小幅上涨外，白卡纸和生活用纸均走弱，终端消费改善不大，纸厂利润改善有限，对木浆采购积极性未有提升。
综合看，当前成品纸市场弱稳，涨价落实情况一般，低利润、弱出库下对纸浆采购热情偏低，春节后纸浆现货市场明显转弱，目前05合约相对俄针处于小幅贴水状态，基差修复驱动并不强，不过外盘报价坚挺，进口成本维持高位，对盘面形成支撑，短期继续关注6400-6800元区间，空单在6400以下离场，做多则可能要继续等待现货企稳及成品纸市场改善。

重要事项:

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