国际宏观    【美联储会议纪要维持偏鹰派基调，关注联储6月加息预期】美联储2月议息会议纪要和布拉德讲话整体略偏鹰派，美联储可能能需要在更长时间内保持更高的利率，利多美元指数，利空贵金属及有色金属。美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，一些官员认为政策立场不够有限制性；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储需要在今年让通胀走在持续向2%的目标回落的路径上，否则就有可能重蹈1970年代的覆辙，当时不得不反复提高利率。美联储掉期显示，市场接近完全定价美联储到6月将累计加息75个基点。近期一系列数据表现均较为强劲，美国PMI数据超预期，商业活动强劲，劳动力市场紧张，零售销售强劲，月度生产者价格上涨等；表现超预期的数据增加了经济软着陆的预期，有助于维持美元和美债收益率强势，但也增加人们的担忧，即如果通胀要达到美联储的目标，联储可能需要在更长时间内保持更高的利率。美国经济软着陆预期不断升温影响下，对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%概率非常高，美联储将5-6月开始评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月是否再次加息25BP，当前看不确定性依然存在。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度降息，预期降息25-50BP，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口；中长期弱势行情难改。
【欧洲央行终端利率或达到3.75%】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，市场对终端利率的看法过度波动，没有义务在9月之前的每次会议上加息，2.5%的利率已经处于限制性区间。市场押注欧洲央行将加息至纪录高点，原因是欧元区经济韧性较强，可能不会出现预期中的深度衰退，而通胀可能比预期更难控制。掉期市场定价现实，到9月，欧洲央行存款利率将从目前的2.5%跃升至3.75%，与其在2001年的峰值水平相当，当时欧洲央行仍在努力支撑新发行的欧元的价值。欧洲央行官员讲话、高通胀持续预期与经济表现来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，3月可能再度加息50个基点，5-6月份再度加息1-2次后可能停止加息。美欧政策差将会逐步收窄或者预期收窄，对于欧元形成利好影响，故2023年欧元表现偏强为主，短期调整行情不改变整体震荡偏强行情。
【其他资讯与分析】①日本央行委员田村直树表示，需要在某个时候重新审视通胀目标，存在通胀可能超出预期的风险；长期、大规模的宽松政策可能对市场机制有抑制作用。②新西兰联储加息50个基点至4.75%，为连续第10次加息。新西兰联储指出，通胀预期仍处于高位，需要进一步收紧货币政策。③美国购房贷款申请降至28年低点。抵押贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据显示，截至2月17日当周，购房抵押贷款申请指数下跌逾18%，降至147.1，创2015年以来最大跌幅。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，2月17日远东→欧洲航线录得$1562/FEU，较昨日上涨$4/FEU，日环比上涨0.26%，周环比下跌6.3%；远东→美西航线录得$1331/FEU，较昨日下跌$9/FEU，日环比下跌0.67%，周环比下跌0.82%。根据Alphaliner数据显示，2月22日全球共有6524艘集装箱船舶，合计26508745TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到415832、523690、170476TEU，日环比持平、下降0.1%、0.45%。
【重要资讯】
1、关于包含将航运业纳入EU ETS修订欧盟排放交易体系 (ETS) 的官方文本近期正式公布，欧盟理事会常驻代表团委员会于2023年2月8日、欧洲议会环境委员会于2023年2月9日分别批准了ETS修订提案的最终妥协文本。根据最新文本，最终承担碳税的是commercial operators，即船舶的承租人，也就是船舶实际的运营方。目前，5000吨以上的船舶都需要缴纳碳税，2027年之后400-5000吨范围内的船舶也需要缴纳。缴纳的时效是2024年40%的航运排放量纳入EU ETS，2025年将比例增加到70%，2026 年100%的航运排放量需要纳入EU ETS。由于2024年全年的排放量需要在欧盟MRV系统中进行认证，这一工作需要在下一年（2025年）的3月31日之前完成，实际缴纳截至时间为认证后的半年（2025年9月30日）。缴纳标准：每排放一吨二氧化碳交纳一个碳配额（EUA）。目前欧盟碳配额价格约为90欧元，这意味着当航运业碳排放100%纳入EU ETS后，航运公司每消耗1吨燃料，成本需要上升约300欧元。
受全球经济增速放缓影响，国际需求大幅回落，马士基在2022年四季度的货运量同比萎缩14%。为应对全球运输需求萎缩，马士基决定暂时停止TP20航线的运营，直至行情恢复。T20是一条钟摆航线，挂靠港顺序修改为：雅加达-头顿-上海-宁波-釜山-（巴拿马运河）-莫比尔-纽瓦克—（苏伊士运河）—雅加达。此前，在2022年9月时马士基就关闭了同为钟摆航线的TP28，将其并入TP20。马士基在公告中对替代航线做了规划，雅加达至美西/美湾航线：原TP20班轮将继续航行于中国至美西/美湾；雅加达至美东航线：驳船会将货物提前转运至新加坡和丹戎帕拉帕斯，再连接TP11或TP17；头顿港的出口货物将被TP17和TP6替代；进口至雅加达和头顿的货物将由TP11、TP12和TP18承接。

股指     【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指上涨但纳指下挫，标普500指数收跌0.16%。欧洲市场除德国微涨外多数下跌。A50指数上涨0.04%。美元指数继续上涨，人民币汇率走弱。外盘变动对国内市场利空影响暂时下降。
【重要资讯】消息面上看，美联储会议纪要显示，决策者倾向进一步加息，市场对6月加息25基点预期进一步提升。国内方面，国常会要求多措并举提振市场预期，巩固经济企稳回升势头。决策层要求加快基础科学研究。政府希望国企逐渐停用“四大”会计师事务所。俄罗斯总统会见王毅时称中俄关系达到新里程碑，期待中国领导人访俄。此外，消息称印度希望本周G20会议公报避免将俄乌冲突称为“战争”。隔夜经济方面变动不大，但地缘政治风险仍需关注。昨日市场调整，此前涨幅较大的行业均有回落，情绪有所缓和。近期已无重要数据日程，继续关注耐用品、住房改善步伐，以及两会前后政策变动。国内基本面改善、数据好转和经济修复趋势仍是提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响期指主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在4%和6%以上，并处于上行趋势中，套利空间进一步扩大。跨期套利中，贴水转向继续带来的远期正套机会，可选择空远多进操作，尤其是在IM。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价继续小幅回落，短期反弹结束，中长期等待趋势。
【交易策略】技术面上看，上证指数继高位震荡，技术指标表现不一，指数回落至3300点压力位下方，向上突破动力仍强但需等待确认，同时继续关注3300点至3400点一线的重要压力区间，3225点仍为短线支撑。中期来看，指数或重回震荡上升，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货反弹走高，其中国债期货10年期主力上涨0.13%；5年期主力上涨0.08%， 2年期主力上涨0.03%，现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回落。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据相继公布，月初国内官方PMI数据全面回升至扩张区间。1月份金融统计数据大增，信贷投放创单月历史新高，随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，国内宽信用效果显现。中共中央政治局2月21日召开会议。会议指出，要全面贯彻落实党中央决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。周三央行以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有2030亿元逆回购到期，因此当日净投放970亿元。近期货币市场资金面偏紧，央行连续净投放资金，周三情况有所缓和，但公开市场到期规模仍较大，需要观察央行资金投放力度。海外方面，本周美国2月Markit服务业、制造业与综合PMI均超市场预期。近期美国非农就业、消费者信心指数、零售销售等数据均明显好于市场预期。就业数据异常强劲，物价数据下行放缓，消费数据保持强劲，美国经济软着陆概率提升，抵消了美联储放松货币政策的预期，近期联储官员表态鹰派，美元指数与美债收益率低位反弹走高，对金融市场形成一定压力。一级市场，财政部1年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.1789%、2.6879%，边际中标收益率分别为2.2162%、2.7126%，全场倍数分别为3.29、5.37; 农发行6个月、1年、10年期金融债中标利率分别为2.0884%、2.41%、3.1%，全场倍数分别为4.34、1.71、2.84，中标收益率接近或低于中债估值。
【交易策略】
高位回落后国债期货企稳反弹，但上方技术压力仍较大，当前依然为高位做空以及进行现券风险管理较好的时机。我们认为随着经济企稳回升，国内利率周期已经进入上行阶段，国债期货中长期压力难改，股债市场仍处于配置转变过程中，市场收益率仍趋于回升，国债期货价格长期下行趋势未变，操作上依然是逢高做空思路。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金逢高沽空，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
2月22日，股指震荡，沪深300指数跌0.9%，报4106.95，上证50跌1.17%，报2769.34；中证1000涨0.11%，报6998.43，股指短期走弱。
【重要资讯】
乘联会：2月狭义乘用车零售销量预计135.0万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%。
鹰派加息预期升温，美债美股大跌，10Y收益率最高涨至3.96%、美股三大股指均跌超2%，创年内最大单日跌幅。
北向资金全天单边净卖出47.34亿元，结束连续4日净买入，单日净卖出额创年内新高；其中，沪股通净卖出34.37亿元，深股通净卖出12.97亿元。
来自中国外汇交易中心的数据显示，今日人民币对美元汇率中间价报6.8759，较前一交易日下调202个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8557。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出3月认购期权4.5。
股指期权：卖出3月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出3月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出3月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出3月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的多数收涨，化工、黑色涨幅相对靠前。原油、有色则逆市收绿。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆一期权、铁矿石期权、原油期权、菜籽粕期权、豆粕期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、花生期权、菜油期权、棕榈油期权、塑料期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、豆粕期权、豆油期权、铜期权、菜籽粕期权等处于高位,菜油期权、PVC期权、橡胶期权、甲醇期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储公布2月货币政策会议纪要，在上次会议上，所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点。但有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。中共中央政治局表示将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更大力度吸引和利用外资。此外，央行工作会议指出要动态监测分析房地产市场变化，实施好差别化住房信贷政策。证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。
【交易策略】
受国内需求好转及政策助力，当前市场风险偏好上升，短线可回调做多。但从中长期来看，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
美联储2月议息会议纪要和布拉德讲话整体略偏鹰派，决策者支持更多的加息以抑制通胀，美联储可能需要在更长时间内保持更高的利率，利多美元指数，利空贵金属及有色金属。周三，现货黄金在美盘大幅回落，跌幅一度超20美元，最终收跌0.53%至1825.23美元/盎司；现货白银随黄金下跌，最终收跌1.58%至21.52美元/盎司。国内贵金属夜盘走势略有分化，沪金基本持平前日412.42元/克；沪银跌0.5%至4970元/千克。
【重要资讯】
①美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，一些官员认为政策立场不够有限制性；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储需要在今年让通胀走在持续向2%的目标回落的路径上，否则就有可能重蹈1970年代的覆辙，当时不得不反复提高利率。②欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，市场对终端利率的看法过度波动，没有义务在9月之前的每次会议上加息，2.5%的利率已经处于限制性区间。市场押注欧洲央行将加息至纪录高点，原因是欧元区经济韧性较强，可能不会出现预期中的深度衰退，而通胀可能比预期更难控制。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后进入持续的调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近大幅回落，当前调整行情转为震荡偏弱行情，上方关注1850-1865美元/盎司位置，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银跌破22美元/盎司（5000元/千克）后进入震荡调整行情，关注22美元和22.46美元的20日均线（5050元/千克）阻力，下方关注21美元/盎司（4800元/千克），上半年仍有可能会测试20美元/盎司（4500元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情转为震荡行情，但是仍未转为趋势性上涨行情，暂时建议观望等待低吸机会。
黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏弱，主力合约CU2304跌0.41%，收于70190元/吨，LME铜3个月合约报9132美元/吨。
【重要资讯】
1、五矿资源在邮件中表示，由于物资供应不足，秘鲁Las Bambas铜矿继续减速运营，当前矿山状况与上次发布更新公告时基本没有变化。五矿资源2月10日早间在港交所公告，秘鲁Las Bambas铜矿已确保关键物资的供应，使生产能够以较慢速度继续。
2、2月17日加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，因为该公司的铜储存容量接近“临界点”。该公司表示，巴拿马海事当局上个月停止了其装载作业，原因是该公司称其规模校准不当。该公司此前曾表示，下周可能会耗尽产能，但这是首次给出停止运营的日期。2022年Cobre Panama铜产量为35万吨，同比增长5.7%。
3、中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年1月，中国铜产业月度景气指数较上月略有回落，下降 1.7个点至33.7，位于正常区间运行。1月中国铜产业先行合成指数持续回落，下降2.8个点至69.4。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中（季调后数据），LME、M2、进口量、投资和电力电缆较上月分别下降2.9%、2.5%、30.6%、70.9%和49.6%。（中国有色金属报）
4、mysteel对国内50家电解铜冶炼企业进行了年度产量计划调研，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研显示，2023年50家中国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨。增量主要来自于2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产，以及2023年将扩产的白银有色和北方铜业的增量。此外，部分再生铜生产企业也表示了其2023年增产的计划，再生铜冶炼的产量目标较2022年实际产量增加19万吨。mysteel依然维持2023年电解铜产出增量50-55万吨的预期。
【操作建议】
近期一二线房地产成交出现明显回暖迹象，市场信心修复，加之市场对于两会后基建发力的预期升温，工业品普遍上涨。不过近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来仍需警惕市场再度交易衰退的可能性。基本面方面，节后基建开工恢复尚可，地产端增量有限，整体开工不及预期水平。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，其中上期所铜库存连续7周累增，总量创三年新高，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。目前宏观多空交织，预计上方空间有限，追多需谨慎，期权考虑买入波动率策略。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡下行，主力合约ZN2303跌0.49%，收于23460元/吨。LME锌3个月合约报3062美元/吨。
【重要资讯】
1、外电2月21日消息，德国商业银行（Commerzbank）研究团队称，受供应紧张和中国需求回暖影响，预计2023年锌均价为每吨3,800美元。
2、据SMM调研，农历新年之后，冷轧板价格呈现先抑后扬的趋势，但镀锌板整体开工表现却并未随着后期黑色价格的不断上攀更上一层楼，整体开工氛围同年后复苏预期相差较大。分地区来看，山东地区、聊城冠县的镀锌板厂家在政府扶持下开工表现较好，其中部分大厂延续满产，中小型厂家平均开工亦高达80-90%。滨州博兴的镀锌板企业表现较割裂，由于年后主供出口的55铝锌铝板海外订单较佳，相关镀锌板厂开工多在70%以上。而主供内贸的25铝锌铝板终端订单回春较慢，相关企业开工维系在50%左右。河北地区，整体开工状况维持在较高的位置，但整体开工多为大型厂家拉动，大型厂家在政府保障就业和年后新项目带动下开工尚佳，开工率在80%左右，但中小型厂家开工一般，综合开工维持在60%左右。江浙、长三角地区，因为当地厂家多以厂对厂的方式出货往下游，而终端消费尚未达到金三银四的旺季，对镀锌板市场的回春提振有限，整体开工率低于北方。
3、中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年1月份，中国铅锌产业月度景气指数为50.0，较上月下降2.6个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为84.1，较上月下降1.4个点。1月份中国铅锌产业合成指标中，先行合成指数84.1，较上月下降1.4个点。在先行合成指数的具体6个指标中，除铅锌矿进口指数较2022年12月下降了14.1%以外，其他5个指标均呈上涨态势，LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板和固定资产投资指数分别较2022年12月上涨6.7%、0.7%、3.1%、5.7%和26.9%。（中国有色金属报）
4、截至当地时间2023年2月22日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价49欧元/兆瓦时，较上一交易日涨1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期一二线房地产成交出现明显回暖迹象，市场信心修复，加之市场对于两会后基建发力的预期升温，工业品普遍上涨。不过近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声，未来仍需警惕市场再度交易衰退的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。从技术面来看锌价前期的大幅回调也触及震荡区间下沿，短期破位下行的风险不大。而澳洲Dugald River矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15440，涨0.16%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300 ，均价15225，较前一日涨25。
【重要资讯】
据SMM调研，江西某再生铅炼厂因库存数量较大而停收废电瓶，近日以消化库存为主。
据SMM调研，近期全国多家再生铅炼厂外欠铅锭较多，成品库存为0，不提供散单报价；另有部分再生铅炼厂因开炉复产时间较短，铅锭铋含量较高，销售状况不容乐观，有一定的库存压力，散单报价大贴水。
据SMM调研，目前废电瓶市场供应充足，部分地区再生铅炼厂表示原料仓库几近收满，短期内采购价格或将下调频繁。
据SMM调研，2023年2月11日~2023年2月17日，2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.26%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加3.72个百分点；产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.6%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加1.23个百分点。2月11日-2月17日，SMM再生铅持证企业四省开工率为40.35%，较上周大幅基本持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止2月20日，SMM铅锭五地社会库存累计8.38万吨，较2月17日增0.29万吨，较2月13日增2.4万吨。期现价差较大，持货商交仓意愿有所回升，累库兑现。库存创5个月新高。
消费端，据SMM调研，2月11日-2月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.77%，较上周增4.44%，继续恢复。
【操作建议】
美元指数反弹，美联储会议纪要暗示继续缓慢加息。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量将会继续走升。节后废电瓶供应量回升，价格有所下移，再生铅成本支撑有所走弱。铅产业链上下游企业复工，铅锭供需双增，下游蓄电池需求回暖，后续可能带动库存继续下滑。铅锭新一周有望库存有所消化，带来一定价格支撑。期货反弹，现货贴水增加，下游观望较浓厚。沪铅暂时在15000-15500元之间波动，注意上沿压力是否显现，若无法带来现货的跟进，则可逢高偏空操作为主。继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2304高开低走震荡偏弱，报收于18765元/吨，环比下跌0.11%。夜盘震荡整理，伦铝大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨10元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨10元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-100元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据国际铝业协会(IAI)数据显示，2023年1月份全球原铝产量为583.6万吨，去年同期为564.8万吨。据SMM最新调研获悉，云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件，省内电解铝除文山某铝厂之外，其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35%-42%左右，考虑到前期第一轮限电企业已完成20%的减产，SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近。下游方面，据SMM统计，上周全国铝加工龙头企业开工率达61.5%，环比上涨1.7%，各下游加工板块均录得上涨，其中再生铝合金、铝线缆开工率涨幅分别达3%，3.1%。库存方面，2023年2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产。云南地区新一轮减产基本落地，预计将再压减80万吨左右的产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况略有好转。库存方面，国内社会库存累库幅度收窄，伦铝库存有所下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期。美指横盘震荡偏弱，伦铝震荡回调，此前盘面上行交易减产逻辑，但涨势已明显放缓，建议多头减仓。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏强，主力2303合约收于219000元/吨，涨0.57%。夜盘震荡回调，伦锡震荡下跌。现货主流出货在219000-220500元/吨区间，均价在219750元/吨，环比上涨4750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国2月Markit服务业PMI初值录得50.5，重回荣枯线上方，为2022年6月以来新高。
2、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。
4、 Metals X 发布了 2022 年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。

【交易策略】
美国服务业PMI创出近期新高，美元指数震荡偏弱，伦锡略有回调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，但矿端资源紧张依然困扰炼厂。近期沪伦比整体偏低，进口窗口基本关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比也将有所回升。库存方面，上期所库存有所增加，LME库存有所上升，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化。现货市场成交也较为清淡，高价接受度低，但价格下跌后成交较活跃。盘面上，锡价涨势有所放缓，建议观望为主激进者可少量试空，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位200000。

镍  
【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于207050，跌1.88%。SMM 镍现货213300~216400，均价 214850元/吨，跌600。
【重要资讯】
1、第一量子发布2022年四季度生产报告，四季度企业生产镍0.57万金属吨，为镍湿法中间品（MHP）；2022年全年镍产量2.1万吨，同比增加25%。 企业2023年计划新投项目“Enterprise”，年内生产镍0.5-1万金属吨；原有项目Ravensthorpe年内计划生产2.3-2.8万金属吨镍，合计镍排产2.8-3.8万金属吨。
2、住友商事发布2022年四季度生产报告，四季度企业生产镍0.56万吨，都为精炼镍（镍豆）；2022年全年镍产量3.39万吨，同比增加16.90%。 企业2023年一季度计划生产镍1万吨。
3、总部位于里斯本的国际镍研究小组(INSG)发布的数据显示，去年全球镍市场供应过剩11.22万吨，而2021年为短缺16.66万吨。
【交易策略】
美元指数回升，美联储会议纪要继续缓慢加息，有色普遍回落。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，价格上升后镍升水回落，上游出货心态较强。镍生铁平稳。需求端来看，不锈钢去库存及后续需求端改善仍有待加强，成本支撑仍在。硫酸镍供应偏紧，价格坚挺。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内创新低，国内期货库存略有波动。合金采购上周较好，本周转淡。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，延续宽震荡走势，现货修复仍待时间，波动区间19.5-22.5万元之间。受限国内需求和进口窗口偶尔打开走势反复。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅冲高回落，主力08合约跌0.31%收于17575元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比小幅增加。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续恢复，但增幅放缓，新疆、内蒙开炉增加，西南地区四川供应恢复仍较缓慢，但云南整体有反复，3月怒江地区因电网检修有检修，下周开始就有停炉，福建开炉增加。据百川盈孚统计，2022年12月中国金属硅整体产量28万吨，同比上涨9.13%，环比下降4.0%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，签单量逐步提升，短期价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企节后有新产能投放计划，随着节后企业复产，目前开工率已经创2022年下半年新高，市场成交呈现好转趋势；铝合金方面，价格跟随沪铝，恢复较缓慢。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将逐步恢复。供应端，目前价格已经跌破四川成本，这也导致西南供应年后恢复节奏将较慢。技术上，上市时间尚短，价格回调至前期密集成交区，总体区间震荡未改。前期期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，短期宏观预期有所回摆。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主。下游有企稳反弹迹象，17500以下多单持有。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于16785，跌0.86%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格小涨。2月22日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17500，平；太钢天管17400，平；甬金四尺17300，平；北港新材料17100，涨50；德龙17100，涨50；宏旺17100，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢33700，跌100；张浦33700，跌100。2023年2月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存140.05万吨，周环比上升0.93%。其中冷轧不锈钢库存总量81.04万吨，周环比上升1.64%，热轧不锈钢库存总量59.01万吨，周环比下降0.03%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存稍有增库，主要体现在冷轧资源上。一方面，钢厂资源仍在不断抵达，部分钢厂均有到货；另一方面，下游需求仍未有明显的恢复，仅有阶段性的补库需求，整体去库节奏较为缓慢。而热轧方面，现货价格处于暗跌的状态，让利操作下有部分的刚需成交，去库亦不明显。无锡市场300系库存53.35万吨，周环比上升0.11%。其中300系冷轧周环比下降1.16%，300系热轧周环比上升1.58%。本周300系冷热轧增减互现。冷轧以HW、DL资源降量为主，热轧以DL、DT、QS资源增量为主。本周华南、华东钢厂均有部分资源到货，除此之外316L以及耐热钢等小钢种热轧资源消化速度放缓，也存在增量。周内现货价格随期货下探，市场成交偏淡，华东钢厂盘价高位，代理商资金压力较大，多数存在亏损出货，冷轧提货明显缩量，以现货库存消化为主，故呈现冷轧降热轧增的特点。不锈钢期货仓单104353吨，增732吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡，市场对于国内需求，尤其是基建房地产需求提升有期待。当前来看，不锈钢下方仍可能因原料端坚挺有一定成本支撑因素。不锈钢2月排产增加近20%，冷轧排产也呈现环比显著增长，但同比均表现下滑。不锈钢总体库存略回升，无锡300系冷轧有去库，现货购销有所恢复，现货价探涨能量暂不足。仓单总量偏高压力较大。不锈钢近期延续区间震荡，上档注意17500，17800，回调则注意16500附近支撑，目前来看此线表现波动滞跌，暂延续窄幅整理。关注需求修复和去库存能否持续。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘偏强运行，上涨0.9%。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨10，河钢敬业报价4160-4170，商家反馈整体成交有所走弱，整体表现还可以，低价成交为主，高价难。上海地区价格较昨日基本没动，但是高价有下来一点，中天4180-4200、永钢4240-4250、二三线4160-4210，商家反馈整体成交较昨日差一些。
【重要资讯】
2月20日，贝壳研究院统计数据显示，2023年2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6BP，再创2019年以来新低；二套房利率平均为4.91%，环比持平。2月首二套房贷利率同比分别回落143BP和84BP。根据克拉克森最新数据统计（截至2023年2月9日），2023年1月份全球新签订单88艘，共计2,137,911CGT。与2022年12月份全球新签订单82艘，共计2526090CGT相比较，数量环比增加6艘，修正总吨环比下降15.37%。
【交易策略】
日内钢价继续上涨，成交回落，部分地区高价成交偏弱。根据百年建筑网统计，截至周二，全国工程项目开复工率为86.1%，农历同比提升5.7%，劳务到位率83.9%，农历同比提升2.8%，旺季消费预期改善，钢厂原料低库存同时铁水产量继续上升，螺纹成本大幅抬升，价格随之走高，但利润回升有限，高炉目前有100以上的即期利润，电炉平电亏损，亏损幅度收窄。上周螺纹周产量增至260万吨以上，电炉开工率升至63%，长流程产量变动不明显，电炉不饱和生产，预计消费恢复下，产量会继续上升。需求方面，螺纹同比已高于去年，基建项目仍偏好，房建施工弱于基建，螺纹继续小幅累库，但累库量要低于过去几年同期均值，目前产需恢复速率逐步达到历年正常水平，总库存较低，北京、杭州均已出现库存拐点。
内蒙煤矿坍塌事件引发安全生产隐患大排查大整治，煤炭价格大幅上涨后，继续带动螺纹成本抬升，目前消费继续正常恢复，现货市场供需矛盾不大，螺纹价格波动区间跟随成本进一步上移，不过旺季消费强度仍处于验证阶段，价格逐步去靠近电炉成本后，使得旺季前继续做多性价比下降，同时政策对铁矿的调控使盘面波动可能加大，因此操作上原有多但可轻持，未入场建议回调后可轻仓做多但冲高后谨慎追涨，在市场情绪的钟摆由谨慎转向乐观后，建议及时关注现货成交能否跟进。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2305合约日内跌0.23%至4283元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4240元/吨，低合金加价200元/吨。市场处于“回暖”阶段，即将进入开工旺季，整体需求得到部分释放。
【重要资讯】
1、2月22日，克拉克森最新数据显示，1月份全球新签造船订单88艘，中国船厂接获49艘。
2、印度政府数据显示，在从2022年4月开始的财政年度的前10个月里，印度从俄罗斯的钢铁进口量升至8年来新高。
3、据Mysteel调研，今年3月重要会议过后，矿山或将开始陆续复产，预计今年年中（6月）矿山开工情况将有明显好转。
4、乘联会：2月狭义乘用车零售预计135万辆，同比增长7.2%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，主要是东北地区高炉停产，社会库存小幅下降，华南、华北降幅较大，企业库存因发运恢复，小幅下降，高频表观需求继续回升，较同期恢复较早。技术上，热卷主力05合约回调后，本周上破4300，创年内新高。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内新高，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期政策影响，上游扰动加大，短线偏多操作，如回调至4250-4280可短多，赔率不好止损可稍窄。如后续周表观需求斜率维持，套利头寸需改为5-10正套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.05%收于913.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体下跌。截止2月22日，青岛港PB粉现货价格报910元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报1015元/吨，日环比下跌8元/吨，杨迪粉报847元/吨，日环比下跌3元/吨。
【基本面及重要资讯】
根据中钢协统计，2022年重点统计会员钢铁企业实现营业收入65875亿元，同比下降6.35%，实现利润总额982亿元，同比下降72.27%。
中国1月社融新增59800亿人民币，仅次于2022年同期的高点。新增人民币信贷49000亿，同比多增9227亿元，创历史新高。主要由企业部门贡献，企业部门1月中长期贷款增加3.5万亿，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿，占去年全年增量的三分之一，居民储蓄意愿仍较强，消费复苏仍需时日。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
2月13日-2月19日，中国47港铁矿到港总量2159.5万吨，环比减少766.6万吨，45港到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。
2月13日-2月19日，澳巴19港铁矿石发运量2303.2万吨，环比增加452.3万吨。其中澳矿发运1760.1万吨，环比增加487.3万吨，发往中国的量1539.7万吨，环比增加398.6万吨。巴西矿发运543.1万吨，环比减少35万吨。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘维持稳定，螺矿比继续走扩。近日市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游复工节奏也出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。终端成材表需上周环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。建材成交量高于去年同期水平，板材需求也出现启动迹象。部分钢厂钢材出厂价格出现提价，钢厂利润空间有所修复，对炉料端补库意愿继续增强。铁水产量上周继续增加，日均重回230万吨附近，节后长流程钢厂复产早于往年同期，铁矿港口现货成交开始放量，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续进行。铁矿石日均疏港量已升至310万吨上方。外矿发运本期有所恢复，但到港量降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，港口库存后续将有望去化，铁矿近月合约价格有支撑。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。
【交易策略】
成材表需回升明显，强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续三周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间冲高回落，主力合约上涨0.32%收于7594。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间稳中有升。截止2月22日，内蒙主产区锰硅价格报7320元/吨，日环比上涨30元/吨，贵州主产区价格报7360元/吨，日环比持平，广西主产区报7450元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2023年1月国内钢厂厂内锰硅库存均值为22.7天，环比增加9.19%，同比下降9.67%。
上周全国锰硅供应210483吨，环比减少0.05%，121家独立锰硅企业开工率环比下降0.61个百分点至63.16%，日均产量环比减少15吨至30069吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比增加2.81%至134173吨。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
河钢2月锰硅钢招首轮询盘价为7600元/吨，环比下降100元/吨。
河钢2月钢招采量14960吨，环比下降1740吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间冲高回落，现货市场价格稳中有升。1月制造业PMI和钢铁行业PMI走势均较为乐观，成材下游需求开始向好。终端成材表需已经连续三周增加，部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润修复，后续对锰硅价格上涨的接受度有望提升。节后钢厂复产时间早于往年，五大钢种产量上周继续增加，对锰硅需求进一步上升。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启。近日市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游施工企业开复工率和劳务到位率均提升，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。锰硅供给端当前尚未完全恢复，上周开工率和产量小幅下降，锰硅自身基本面进一步走强。但本轮北方主流大厂钢招量价齐跌，限制锰硅现货价格反弹空间。随着钢厂利润的修复，后续对锰硅主动补库的意愿有望增强。锰矿价格小幅走弱，成本端对锰硅价格支撑力度下降。后续锰硅厂家复产将增多，供给端对锰硅价格的上行仍有压制。
【交易策略】
锰硅基本面进一步改善，终端消费开始恢复，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，期现价格持续调整后具备阶段性上行动力。
【套利策略】
近期锰硅和硅铁合约间价差变化不明显。但短期铁合金基本面有所走强，新一轮钢招开启，五大钢种产量恢复明显，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。成材表需继续恢复。从1月的PMI来看，下游逐步进入被动去库阶段，终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。强预期落地为强现实的可能性增加，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。锰硅和硅铁价差近期持续修复。钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，铁合金价格有望跟随成材阶段性走强。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间冲高回落，主力合约上涨1.69%收于8178。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止2月22日，内蒙主产区现货价格报7900元/吨，日环比持平，宁夏报7800元/吨，日环比持平，甘肃报7750元/吨，日环比持平，青海报7950元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
兰炭价格再度下跌，现中料价格1185-1300元/吨，小料价格1155-1400元/吨，焦面价格820-950元/吨，均出厂价现金含税。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税20900元-21000元/吨。
河钢集团2月75B硅铁钢招采购量1466吨，环比减少633吨。2月钢招采购价8430元/吨，环比下降320元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.00万吨，环比下降8.95%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为45.45%，周环比下降0.15个百分点，日均产量17078吨，周环比减少275吨。全国硅铁周度产量下降至11.95万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加2.85%至22895.3吨。
据Mysteel调研，2023年1月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.35天，环比增加9.94%，同比下降14.26%。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面昨日间冲高回落，延续反弹。近日市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游复工节奏也出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大，下游采购需求增加，成材出现提价，对炉料端形成正向反馈。钢厂节后的复产时间早于往年，五大钢种产量上周继续增加，硅铁需求进一步改善。上周硅铁厂家开工率出现止涨转跌，供应端压力短期缓解，硅铁自身供需结构进一步走强。从1月的PMI来看，下游逐步进入被动去库阶段，盘面钢厂利润有所改善，后续对炉料端价格上涨的接受度有望提升。但北方主流大厂本轮钢招价格敲定，环比下降320元/吨，本轮钢招量价齐跌，限制短期价格反弹空间。近期镁锭价格小幅回落，国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。兰炭价格继续走弱，硅铁成本端支撑力度下降。
【交易策略】
硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，五大钢种产量持续回升，硅铁供给端未能进一步宽松，基本面阶段性走强。终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。期现价格经过前期的持续调整后有望阶段性小幅上行。
【套利策略】
近期锰硅和硅铁合约间价差变化不明显。但短期铁合金基本面有所走强，新一轮钢招开启，五大钢种产量恢复明显，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。成材表需继续恢复。从1月的PMI来看，下游逐步进入被动去库阶段，终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升。强预期落地为强现实的可能性增加，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。锰硅和硅铁价差近期持续修复。钢厂利润的改善会使得对炉料端价格上涨的接受度提升，铁合金价格有望跟随成材阶段性走强。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.32%收于1548元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场局部价格调整，涨跌互现。华北大稳小动，沙河个别厚度小板部分价格略有松动，出货一般，京津唐局部观望较浓；华东局部个别厂报价松动，降幅2元/重量箱左右，其余部分厂成交存量大可谈空间，但下游提货积极性仍一般；华中价稳，下游加工厂按需采购，整体成交仍显一般，场内观望情绪较浓；华南稳价运行，市场交投一般；西南四川成都南玻涨1元/重量箱，德阳信义涨2元/重量箱，厂家出货平平，多数持稳观望；东北凌源中玻下调2元/重量箱，其余暂稳，出货不温不火。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条（蓬江信义二线、三线调整至停产搬迁线），在产237条，日熔量共计159030吨，较前一周减少1550吨（湖北三峡600T/D二线停止烤窑，调整为冷修线）。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求恢复偏缓，终端工程订单增加有限，市场原片消化能力不足。局部市场成交松动加重市场观望情绪，中下游手中持有一定前期备货，目前补货意向不大。刚需订单恢复依旧缓慢，预期短期整体需求表现仍将偏弱，但随着3月份终端工程启动带动下，刚需有好转预期。
近期玻璃企业库存显著上扬，市场情绪承压。截至2月16日，重点监测省份生产企业库存总量为7023万重量箱，较前一周同期库存增加316万重量箱，增幅4.71%，库存天数约36.63天，较前一周增加2.20天。上周重点监测省份产量1235.38万重量箱，消费量919.38万重量箱，产销率74.42%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存维持增加趋势，需求恢复缓慢，加工厂新单不足，中下游刚需有限，加上局部市场成交松动，中下游投机备货意向不大，市场观望氛围浓厚。分区域看，河北周内成交逐步有所好转，其中沙河贸易商出货好转明显，厂家整体产销仍低，近两日小板贸易商补货下，部分厂产销好转明显，目前厂家库存约1028万重量箱，贸易商库存有所削减；华东周内产销仍显一般，多数厂挺价意愿较强，中下游观望心态主导，短期提货谨慎度仍存，近日局部出货略有好转，短期厂库削减难度仍存；华中周初交投欠佳，库存增速较快，近日下游加工厂及贸易商适量采购，成交较前期好转，玻璃厂家库存增速放缓；华南企业部分接近产销平衡，原片自用减轻一定出货压力，部分厂周内出货有所放缓；西南企业主流出货在8成以上，但加工厂订单有限，影响出货速率的进一步提升。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
从宏观和产业角度看，小板需求已经启动，房地产相关的大板需求大概率回升，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于538.4 元/桶，跌1.84 %。
【重要资讯】
1、美联储会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处。在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点。美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素。“少数”官员支持或可能支持加息50个基点。在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间。经济前景面临下行风险。美联储官员认为美国经济今年有可能出现衰退。一些与会者指出，限制性不够强的政策立场可能会阻碍近期在缓和通胀压力方面取得的进展。旷日持久的债务上限谈判可能对金融系统和经济构成重大风险。
2、里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海港口的石油出口恢复正常，此前一度受到风暴的影响。
3、美国2月17日当周API原油库存 +990万桶，前值 +1050.7万桶。库欣原油库存 +48万桶，前值 +195.4万桶。汽油库存 +89万桶，前值 +84.6万桶。馏分油库存 +137万桶，前值 +172.8万桶。
4、摩根士丹利下调了对今年下半年和2024年布伦特原油价格的预测，以反映俄罗斯供应的增加。第四季度和2024年的预测从110美元下调至95美元/桶，第三季度从100美元下调至95美元。Martijn Rats和Amy Sergeant等分析师写道，新的预估反映了更强劲的需求，也反映了俄罗斯供应的增加。因此，该行认为第一季度供应过剩，第二季度市场均衡，下半年出现供应短缺，但程度小于先前预期。“我们继续预计本季度剩余时间，价格将保持区间波动，但今年晚些时候持坚。”
5、据消息人士称，俄罗斯计划在2/3月将其西部港口的原油出口削减四分之一。
【套利策略】
SC原油月差小幅走弱，暂时观望。
【交易策略】
美联储加息预期有所升温，终端利率水平预期不断抬升，原油等风险资产受到打压，但沙特、俄罗斯等主要产油国控产对油价形成一定支撑。盘面上，SC原油大跌，短线或跌向波动区间下沿，即520附近寻求支撑。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货窄幅波动，主力合约收于3819 元/吨，涨1.89 %。
现货市场：昨日中石化主力炼厂沥青价格持稳，部分地区价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3700 元/吨，华南4105 元/吨，西北4175 元/吨，东北4075 元/吨，华北3790 元/吨，西南4375 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷小幅回升，但整体仍低于往年同期水平。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-22当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30%，环比增加0.3%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。3月份地炼沥青排产预估175.9万吨，环比增加66.3万吨或60.49%，同比增加87.29或98.5%，预计3月份总排产在260-270万吨。
2、需求方面：2月沥青消费仍存在季节性淡季，沥青刚需仍然受限，炼厂出货大部分以合同入库为主，而由于成本高位贸易商仍与一定的投机囤货需求，另外，2月下旬防水企业逐步开工，沥青防水需求有望提升。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存继续走升。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.3万吨，环比下降2.3万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为97.4万吨，环比增加9.7万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
3月地炼排产预计大增，但沥青刚需恢复仍然有限，主力炼厂价格持稳，地炼价格有所松动。从盘面来看，沥青期价夜跑大涨，但在成本走跌下，沥青单边涨幅预计受限。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油走势继续分化，LU2305合约下跌77元/吨，跌幅1.92%，收于3924元/吨，FU2305合约上涨14元/吨，涨幅0.48%，收于2949元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月15日当周，新加坡燃油库存下降513000桶，至2072.6万桶的2周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加816000桶，达到1758.2万桶的6个多月高点；新加坡中馏分油库存增加7.8万桶，至768.5万桶的两周高点。
2. 截至2月22日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷69.11%，较上周上涨0.81个百分点。
3.普氏调查发现：1月份尼日利亚原油日产量140万桶，比去年12月份日均增加7万桶，为去年4月份以来的最高水平。1月份刚果一个主要油田检修结束后恢复生产而增加了产量。
4. 美国至2月17日当周API原油库存 989.5万桶，预期123.3万桶，前值1050.7万桶。
【套利策略】
3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，随着低硫裂解价差不断回落，估值偏低后关注多低硫裂解价差机会。
【交易策略】
原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，美债长短端利率倒挂加深，受此影响，原油价格走出整理走势，原油可能继续呈现内强外弱格局。
低高硫燃料油：亚洲低硫燃料油市场供应增加，一定程度利空低硫价格，但由于低硫裂解回落以后，低估值显现，预计后市紧跟原油或强于原油波动；高硫燃料油方面，2月份俄罗斯燃料油出口受G7集团制裁影响有所下滑，供应压力边际缓和，3月份炼厂季节性检修季来临下，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，后市关注多低高硫裂解价差机会。
风险关注：关注国内炼厂检修节奏

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格窄幅整理，TA05合约价格上涨2元/吨，涨幅0.04%，增仓2.84万手，收于5628元/吨。
现货市场：2月22日，PTA现货价格收涨65元/吨至5625元/吨，部分贸易商补货，聚酯工厂零星刚需，基差走强，现货均基差收涨2至2305平水。
【重要资讯】
原油成本端：短期来看，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，美国释放战略石油储备，美国原油库存超预期累库，美国3月份加息50个基点概率上升，美债长短端利率倒挂加深，API公布原油库存继续大幅累库，国际原油价格继续回落。
PX方面，广东石化产出合格品，PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，原油价格整理，2月22日，PX价格1023美元/吨CFR中国，上涨1美元/吨。
PTA供应方面：2月14日，东营威联250万吨PTA装置另一条125万吨装置出合格品，目前两线总负荷在7成附近；2月15日，英力士受加工费偏低影响PTA装置本周降负运行，其中一套125万吨装置检修由3月下旬提前至3月中旬，台湾省一套150万吨PTA装置计划2月24日起检修，预计10天附近，山东一套250万吨PTA装置计划2月23日附近停车，目前预计月底重启。
PTA需求方面：上周聚酯负荷继续提升，截至2月17日，聚酯负荷83.0%，周度提升5.0%，聚酯企业原材料库存6.87天，周度提升0.2天，PTA工厂库存6.31天，周度减少0.05天，说明聚酯企业在PTA价格下跌过程中存在补库行为；上周织造订单在10.11天，小幅提升0.89天，市场成交逐步恢复下，织造厂商订单小幅提升，但整体订单可能在月底放量。产销方面：2月22日，江浙涤丝下游产销整体回落至50%左右，市场情绪有所回落。
【套利策略】
PTA现货加工费低于企业生产成本，估值偏低，同时PX新装置投产压力下，后市PTA价格可能强于PX价格为主，PTA现货加工费持续走强，建议此前做多加工费策略继续持有。
【交易策略】
PTA现货加工费连续回升，低估值压力小幅缓解，预计加工费还有提升空间，后市PTA紧跟PX或强于PX为主，单边走势来看，PTA价格连续上涨以后，上涨动能有所减弱，随着原油价格大幅回落，预计PTA价格走所拖累，短线可能迎来回调。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8344元/吨，跌0.13%，增仓0万手，PP2305合约收7979元/吨，涨0.06%，增仓0.15万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8280-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7800-7900元/吨，华东拉丝主流价格7780-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-7920元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划，装置检修陆续增加，现有装置供给有缩量预期。截至2月16日当周，PE开工率为85.47%（-0.97%）；PP开工率83.05%（-1.44%）。PE方面，独山子石化、中韩石化、燕山石化装置停车，大庆石化、连云港石化重启，中韩石化、燕山石化计划近期重启，扬子石化、浙江石化二期、镇海炼化计划近期检修；PP方面，大唐多伦一线、二线、东莞巨正源一线、二线停车，利和知信、福建联合、燕山石化一线、中安联合、洛阳石化、扬子石化、镇海炼化一线重启，福建联合、中化泉州、宁波富德茂名石化计划近期重启，镇海炼化二线计划近期停车检修。
（2）需求方面：2月17日当周，农膜开工率38%（+5%），包装60%（持平），单丝42%（+2%），薄膜45%（持平），中空45%（+6%），管材42%（+4%）；塑编开工率50%（+3%），注塑开工率48%（+2%），BOPP开工率62.1%（+7.67%）。
（3）库存端：2月22日，主要生产商库存73万吨（昨日修正为75.5万吨），较上一交易日环比去库2.5万吨。截至2月17日当周，PE社会库存17.04万吨（-0.851万吨），PP社会库存7.217万吨（+0.239万吨）。
（4）广东石化、海南炼化全线投料，将陆续产出合格品。
【套利策略】
随着装置检修增加，需求端逐步恢复回暖，塑料和PP期货5-9价差有望走阔。
【交易策略】
供给端，随着进入检修季，现有装置供给量有缩减预期，对冲新投产压力；下游方面，开工负荷逐步提升回暖中，供需边际有改善预期。整体来看，随着需求进一步恢复，建议偏多对待，中长期逢低布局多单。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅上涨，EG2305合约收4337元/吨，涨0.93%，增仓0.93万手。
现货市场：乙二醇现货价格震荡，华东市场现货价4219元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置检修计划较多，现有装置供给存下降预期。国内方面，安徽一套30万吨装置2月22日重启，该装置2022年11月初停车；海南炼化80万吨新装置已顺利出料，目前7-8成负荷运行；富德能源50万吨装置2月20日停车检修，预计10天左右；浙石化一期、二期降负至6成运行；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右；榆林化工180万吨装置2月10日因故降负至6-7成运行，预计10天左右；新杭能源40万吨装置因催化剂更换降负至5成运行，计划半个月左右；荣信化工40万吨装置计划3月份例行年度检修；阳煤寿阳20万吨装置计划3月中旬重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置计划2月底检修一个月。国外方面，科威特53万吨装置计划3月份停车检修，预计3周左右；加拿大合计123万吨装置计划4月底轮检短修。截止2月16日当周，乙二醇开工率为57.76%，周环比下跌3.71%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启，开工负荷走高。2月22日，聚酯开工率80.37%（+1.01），聚酯长丝产销46.3%（-53.7%）。
（3）库存端，据隆众统计，2月20日华东主港乙二醇库存102.85万吨，较2月16日累库0.75万吨。2月20日至2月26日，华东主港到港量预计14.2万吨。
【套利策略】
2月22日现货基差为-63元/吨，建议逢高空基差策略。
【交易策略】
根据检修计划，国内外后期装置检修较多，供给有缩量预期；下游方面，聚酯和终端织造行业开工负荷逐步恢复回暖中，后期需求有望继续回暖，供需边际有望改善，建议逢低轻仓布局多单。关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动。
风险提示：油价大幅下跌

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤上涨。PF304收于7266，涨26元/吨，涨幅0.36%。
现货市场：现货价格继续上涨。工厂产销75.89%（-165.29%），社会库存充裕，产销回落。江苏现货价7160（+35）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA加工费低位，部分企业或提前检修和推迟重启，对价格有支撑；乙二醇后续装置检修降负较多，支撑价格震荡。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。苏州某直纺涤短26万吨升温重启，预计下周出产品，福建金纶20万吨装置2月7日停车检修20天，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化纤40万吨2月10日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。截至2月17日，直纺涤短开工率75%（+1.2%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至2月17日，涤纱开机率为65%（+10%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离。涤纱厂原料库20.2（+1.0）天，随着短纤价格止跌，企业抄底补货使得原料库存增加，当前原料储备相对充裕。纯涤纱成品库存15.6天（+0.4天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存累积。（4）库存端，2月17日工厂库存13.9天（-3.7天），阶段性产销放量，工厂去库明显但库存量仍偏高。
【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。
【交易策略】
当前成本在降负预期下价格止跌反弹，短纤跟随成本上涨，由于供需面仍偏弱，价格回升空间有限，仍需等待需求进一步好转。关注，原油短时快速下行带来的拖累。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB04收于8577，跌14元/吨，跌幅0.16%。
现货市场：现货价格暂稳，市场成交一般，江苏现货8550/8590，3月下旬8650/8670，4月下旬8630/8650。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；纯苯当前供稳需降，但外盘将支撑国内价格偏强；乙烯供需偏弱，但外盘走势偏强，将支撑价格偏强震荡。（2）供应端：装置陆续检修，产量阶段性收缩，新装置试车再次推迟。广东石化80万吨装置继续推迟至2月25日试车，配套60万吨ABS同步试车；唐山旭阳30万吨2月15日开始始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，北方华锦15万吨2月16日左右开始检修两周，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置2月7日逐步降负，2月19日附近停车10-15天左右，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，宝来石化30万吨计划2月28日开始检修10天左右。截止2月16日，周度开工率72.86%（-3.57%）。（3）需求端：开工缓慢恢复。截至2月16日，PS开工率71.6%（+5.8%），EPS开工率48.73%（+4.34%），ABS开工率84.51%（-0.66%）。（4）库存端：截至2月22日，华东港口库存21.8（-0.2）万吨，库存偏高，本周期到港2.0万吨，下周期计划到船0.6万吨。
【套利策略】EB03/04价差在0值附近波动，但在装置检修和需求恢复的预期下，预计价差维持近强远弱，可尝试做多价差。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量收缩，而下游需求逐渐恢复，苯乙烯供需面收缩。当前苯乙烯利润回落，随着检修落地和需求回暖，下旬价格将震荡偏强，但港口库存偏高将压制反弹高度。关注，原油短时快速下行带来的拖累。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG04合约下跌，截止收盘，期价收于4996元/吨，期价下跌71元/吨，跌幅1.4%。
【重要资讯】
原油方面：俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在3月份自愿削减50万桶/日的石油产量。拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付据。美国API公布的数据显示：截止至2月17日当周，美国API原油库存较上周增加989.5万桶，汽油库存较上周增加89.4万桶，精炼油库存较上周增加137.4万桶，库欣原油库存较上周增加48.1万桶。
CP方面：2月21日，3月份沙特CP预期，丙烷717美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨；丁烷717美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷644美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷644美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。
现货方面：22日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5728元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6850元/吨。
供应端：上周，华东一家生产企业部分装置检修，华南多家炼厂自用增加或管输增量，整体来看本周国内供应减少。截止至2月16日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.87万吨左右，周环比降2.06%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月16日当周MTBE装置开工率为55.2%，较上期下降2.39%，烷基化油装置开工率为54.3%，较上期增1.06%。海伟PDH负荷下降，其他装置波动不大，整体开工率下滑。截止至2月16日，PDH装置开工率为64.81%，环比下降1.21%。
库存方面：截至2023年2月16日，中国液化气港口样本库存量157.49万吨，较上期减少5.03万吨，环比降3.09%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计38.7万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2304合约基差为670元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动。从盘面走势上看，PG04合约120日均线附近震荡，操作上以震荡思路对待。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约跳空高开，期价大幅上涨，截止收盘，期价收于2070元/吨，期价上涨101元/吨，涨幅5.13%。
【重要资讯】
2月22日据国家矿山安监局内蒙古局消息，2月22日14时许，内蒙古阿拉善盟左旗一露天煤矿发生大面积坍塌，多名现场工作人员和车辆被埋。截至目前，事故已致2死6伤53人失联。伤亡人员信息已确认，失联人员信息正在统计中。该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤。本周综合开工率小幅降低。煤价仍有一定支撑，然近期焦煤线上竞拍部分煤种流拍，市场情绪未有明显转好。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.45%较上期值降1.86%；日均产量63.09万吨增0.31吨；原煤库存235.04万吨增21.23万吨；精煤库存153.42万吨降1.17万吨。2月16日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.08万吨，较上期增加6.34万吨，产量创出年内新高。进口方面：蒙煤方面，2月21日为蒙古国传统节日“白月节”，蒙方于2月21日至23日（即蒙历元月初一至初三）全民放假休息三天，2月24日恢复正常上班。据Mysteel获悉，甘其毛都口岸和策克口岸接到通知于21-23日闭关休息，24日恢复正常通关，满都拉口岸口岸不放假，正常通关。截止18日，2月份三大口岸日均通关车数1484车，环比增加425车，涨幅40.16%，本周各口岸过货量预计小幅下降。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.89%，较上期下降0.14%。全样本日均产量114.12万吨，较上期增加0.49万吨。库存方面：2月16日当周，焦煤整体库存为2148.68万吨，较上周下降8.03万吨，环比下降0.37%，同比下降24.68%。
【交易策略】
内蒙煤矿事故如果后续不影响其他地区或省份的安全检查，当下事故影响对市场影响有限。当前市场主要担心是临近两会，其他地区安全生产受到影响，供应端存在缩量的阶段性收缩的可能。目前下游需求逐步恢复，对期价有一定支撑。短期在事件驱动的情况下，期价仍将偏强运行，操作上仍以偏多思路对待。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2965元/吨，期价上涨74.5元/吨，涨幅2.58%。
【重要资讯】
供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。汾渭能源统计的样本焦化企业开工率为75.18%，较上期增加0.54%。按照Mysteel统计的数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.89%，较上期下降0.14%。全样本日均产量114.12万吨，较上期增加0.49万吨。2月16日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为7元/吨，较上周增加73元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至2月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。库存方面：2月16日当周，焦炭整体库存为936.22万吨，较上期增加6.2万吨，环比增加0.68%，同比下降10.76%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
隔夜焦煤期价大幅走高对焦炭期价有明显的拉动，当前终端需求在逐步恢复，对期价有一定支撑。从盘面走势上看，05合约走势偏强，操作上可轻仓做多，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货企稳回升，盘面窄幅低开，回踩60日均线附近支撑后止跌反弹，站稳2600关口，减仓上行，最高触及2632，录得三连阳。隔夜夜盘，主力合约跳空高开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，区域走势分化，涨跌互现，大部分地区价格波动有限。与期货相比，甲醇现货市场持续处于升水状态，基差高位波动，可考虑期现套利机会。上游煤炭市场煤矿多正常生产，面向市场销售的煤矿出货良好，坑口无库存压力，价格上涨为主，情绪转为乐观，非电行业开工率提升，终端用户耗煤需求增加，拉运积极性提升。同时贸易商备货需求也有所释放，到矿拉运车辆增加。煤炭市场成交较活跃，价格或稳中有升。甲醇成本端跟随窄幅上移，但甲醇自身价格整理运行，生产压力有所增加。西北主产区企业报价维持前期水平，基本保证出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2140-2200元/吨，南线地区商谈参考2180元/吨。近期甲醇厂家签单情况平稳，由于部分厂家库存压力不大，存在一定挺价意向。甲醇现货市场货源供应恢复速度缓慢，提供一定提振，而需求端跟进滞缓，导致市场呈现供需两弱局面。港口库存低位波动，未如期累积，从侧面反应甲醇市场供需矛盾未进一步激化。从去年11月份开始，甲醇行业开工维持在相对低位。受到西北、华北以及华中地区装置运行负荷下调的影响，甲醇开工率回落至66.66%，低于去年同期水平2.72个百分点，西北地区开工率为76.02%。从装置运行动态统计来看，大部分停车装置尚无重启计划，少量装置将在3月初或恢复，甲醇开工短期难以明显提升，月度产量弱稳。持货商存在低价惜售情绪，下游入市采购气氛尚可，成交重心上移。但目前下游盈利空间受限，对偏高报价仍存在抵触心理。新兴需求煤制烯烃开工恢复至八成以上，大部分装置运行平稳，开工率进一步提升难度增加。而传统需求行业尚未摆脱淡季影响因素，开工整体恢复速度缓慢，甲醛、二甲醚、醋酸开工出现不同程度提升，MTBE因需求不佳开工仍有所回落。1月份甲醇进口量预估维持在正常水平，随着进口利润恢复，后期进口量预期增加。甲醇港口库存降至76.4万吨，低于去年同期水平6.2%。
【交易策略】
当前甲醇基本面压力不大，后期需求提升空间受限，市场将步入缓慢累库阶段，短期期价上涨以反弹对待，消息面刺激下重心积极攀升，低位多单可考虑2680附近减持。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上行至6500关口附近涨势放缓，重心承压回落，盘面减仓下行，午后跌幅进一步扩大，最低触及6422，结束六连阳。隔夜夜盘，期价高位震荡。
【重要资讯】
期货调整拖累下，市场参与者心态有所转弱，国内PVC现货市场气氛相对偏冷清，各地区主流价格区间整理运行，波动幅度不大。与期货相比，PVC现货市场再度转为窄幅升水状态，由于基差处于偏低水平，点价货源暂无明显优势。近期虽然期货连续反弹，但现货市场跟涨不积极，尤其是成交反应平淡，受到买涨不买跌心态的影响，PVC现货实际成交更加低迷。上游原料电石市场盘整运行，企业出厂价格稳定，陕西个别采购价跟降，华北、东北等区域部分采购价推出下调计划。PVC企业电石到货稳定，部分待卸车较多，基本够用，对电石价格仍存在打压作用，市场观望情绪较浓。电石市场供需关系偏弱，短期价格弱稳运行，不排除降价可能。成本端变动不大，PVC企业面临生产压力未得到有效缓解，仍未摆脱亏损困境。西北主产区企业报价部分下调，签单情况一般，厂家保证出货为主，库存情况不一，部分经过前期出货后库存压力得到缓解，当前暂无挺价意向。PVC现货市场供应稳定，可流通货源充裕，而终端需求跟进一般，导致成交呈现不温不火态势。新增检修企业仅有齐鲁石化一家，多数生产装置运行稳定，开工率继续提升至80.09%。PVC因检修导致的损失产量继续缩减，后期厂家暂无检修计划，预期开工稳中有升，产量呈现增加态势。下游制品厂基本恢复生产，中大型开工提升至五成附近，部分达到六、七成，近期下游工厂订单有所增加。业者维持逢低刚需补货节奏，对高价货源接受程度不高，接货积极性降低。贸易商报价窄幅下调，由于市场买气不足，缺乏主动询盘，放量明显不足，多谨慎观望。房地产市场缓慢复苏，市场预期向好，但终端需求反馈周期较长，当前PVC需求仍相对低迷。近日受到房地产相关消息的刺激，建材板块表现强劲，情绪面和资金面扰动加大。PVC市场维持高库存局面，华东及华南地区社会库存为43.78万吨，同比上涨24.30%。
【交易策略】
需求跟进滞缓，PVC市场尚未启动快速去库，当前向上驱动不足，难以支撑期价持续走高，上行压力渐显，建议低位多单逐步止盈离场，回调关注6300关口支撑。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面偏强运行，其中主力05合约涨0.13%收于2984元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场盘整为主，厂家出货情况尚可。近期原盐价格下滑，纯碱厂家盈利情况较好，整体开工负荷率维持在高位。轻碱主要下游产品盈利情况欠佳，对轻碱市场支撑乏力。重碱货源偏紧，部分厂家仍有涨价意向，轻、重碱价差进一步扩大。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.2%，较前一周略降0.6个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.3%，联碱厂家开工负荷率87.5%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存偏低运行。2月16日国内纯碱企业库存总量在29.2万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比2月9日库存增加0.3%，同比下降78.2%，其中重碱库存9.4万吨。近期纯碱厂家开工负荷维持在高位，轻碱下游需求疲软，新单接单情况一般，重碱依旧偏紧。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
如上周我们调研所显示的那样，纯碱轻重碱需求分化，但轻碱需求回升概率增大。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况有望加剧，建议纯碱需求方买入套保头寸逢低参与。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货探底回升，主力05合约涨1.28%收于2530元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场继续上调，主流区域价格上调10-20元/吨。供应方面，乌石化、青海云天化、联合预计周后期出产品。1月尿素开工率预估整体在70.98%，目前已经恢复至78%，2月中旬供应增加较为明显。农需方面，主流区域返青肥备肥需求少量跟进，农业推进缓慢，本周企业预收订单环比下降0.11天，至5.24天，新单情况一般，农需驱动不强。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，3月初开标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季转旺季，部分区域农业需求启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅较缓慢，港口库存环比小幅回升，变化不大。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，单近期内外盘价差有开始倒挂迹象，出口需印标提振。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口关注印度招标，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，但涨势未止。操作上，目前基差仍处于相对高位，情绪反弹下，暂时观望，煤矿事件冲突，预计高开。

豆类     【行情复盘】
22日晚间美豆主力05合约于1550美分/蒲承压下跌，暂收跌于1536.5美分/蒲。M2305合约晚间走弱，暂收跌于3849元/吨，下跌24元/吨，涨幅0.65% 。
国内沿海豆粕现货稳中有涨。南通4420 元/吨持稳，天津4490 元/吨涨10，日照4470 元/吨涨10，防城4450 元/吨涨10，湛江4450 元/吨涨20。
【重要资讯】
霜冻再度袭击阿根廷大豆主产区，对于阿根廷大豆产量形成不利影响；【利多】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】
咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】
截至2023年2月9日的一周，美国对中国(大陆地区)装运998,660吨大豆，前一周装运1,158,813吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.2%，上周是63.3%，两周前是76.0%；【中性】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】
【交易策略】
3月大豆到港量较预期有所减少，油厂挺价意愿偏强，美豆价格持续性反弹也助推油厂涨价。由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，美豆近期表现较强。但南美面临丰产，豆粕观点维持不变，上方空间有限，考虑反弹空沽空为主，左侧不建议仓位过重。预计3月以后巴西加速出口将会使得美豆价格承压。美豆短期预计围绕1500-1550区间震荡，随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕可能会启动流畅下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。

油脂     【行情复盘】
周三油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收8268点，收涨82点或1%;Y2305合约报收8900点，收涨22点或0.25%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8220元/吨-8320元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价9760元/吨-9860元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。
【重要资讯】
1、印尼贸易部国内贸易部门负责人卡桑表示，印尼棕榈油生产商在国内销售的棕榈油仅仅达到国内义务市场（DMO）目标的43.56%。为了确保节日前市场供应，印尼政府已将每月的棕榈油DMO增加到45万吨，用于在国内销售散装以及以Minyakita品牌销售的食用油。卡桑表示，截至到2月20日18:00（印尼西部时间），生产商的食用油DMO达到196,032吨，相当于DMO目标45万吨的43.56%。其中散装食用油销售量为153.347吨（78.23%），Minyakita牌食用油销售量为42,685吨（21.77%）。
2、对冲点全球市场公司(hEDGEpoint)称，2022/23年度巴西的大豆产量可能达到创纪录的1.509亿吨，略高于1月份预测的1.5006亿吨。
3、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前通过1.1%。截至2023年2月16日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,009,356吨大豆，前一周装运998,660吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.0%，上周是64.2%，两周前是63.3%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：棕榈油期价区间偏强运行，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加8.8-33.06%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%，库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750.
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三震荡收跌，收跌46点或0.41%至11216元/吨。
现货市场：产地整体交易变动幅度不大，根据实际情况成交略有波动。河南地区白沙花生交易不多，基本维稳，驻马店地区8个筛上精米参考6.20-6.25元/斤，驻马店白沙通货米收购5.60-5.80元/斤。大杂、鲁花八花生市场上货量不多，成交有限，通货收购参考5.50-5.80元/斤。东北产区整体高价交易较少，下午个别地区价格略显偏强，8个筛上白沙精米按质装车参考6.00-6.10元/斤，高价成交不多。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6060吨，环比减少0.66%，出货量2870吨，环比减少0.69%。
据卓创资讯周三压榨厂到货情况：菏泽中粮零星到货。费县中粮约有15车，青岛工厂少量到节前合同，兖州暂无。开封龙大到约9车，好货好价。临沂本地油厂到货不多。
据Mysteel调研显示，截止到2月17日国内花生油样本企业厂家花生库存统计68181吨，与上周相比减少1300吨。
据Mysteel调研显示，截止到2月17日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35500吨，与上周相比较为稳定。
【套利策略】
观望
【交易策略】
供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，产区惜售情绪挺价较强，上货量始终偏小，价格稳中偏强运行。非洲进口花生逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但进口花生报价近期持续偏强，短期关注到港数量及节奏，总体上来看供给偏紧使得花生期价下方支撑较强。但压榨厂散油榨利低迷仍将限制压榨厂对高价花生的接受意愿，对盘面上行空间形成一定限制。操作上以区间偏多思路，压力位关注前期高点。

菜系     【行情复盘】
期货市场：22日晚间菜粕主力05合约下跌，暂收跌于3186 元/吨， 下跌28 元/吨；菜油05合约晚间反弹，暂收涨于10025元/吨，上涨70 元/吨。
菜粕现货价格上涨，南通3420 元/吨涨40，合肥3380 元/吨涨20，黄埔3350 元/吨涨20。菜油现货价格下跌，南通10950 元/吨跌30，成都11020 元/吨跌220。
【重要资讯】
据Mysteel样本数据显示，2023年1-2月，沿海地区进口菜籽到港船数20.5条，折合菜籽数量约为133.5万吨（近10年间1-2月两个月进口量均值仅为67.7万吨），进口量创下历史之最；【利空】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】
咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】
2月USDA报告下调全球大豆产量、消费量及期末库存，利多不及预期；【中性】
【交易策略】
菜粕上方空间预计不大主要是受豆粕的拉动。由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，美豆高开高走。目前菜粕自身供应充足且后续到港量持续增加，预计易跌难涨，不建议追高，考虑逢高沽空操作。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。考虑反弹轻仓逢高沽空操作。
菜油观点暂不变，近期将会于10000元/吨整数关口反复，偏空操作。菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹，目前支撑力度较强。国际菜籽供应充足价格承压，我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加，库存逐步积累，暂不建议追多。9500-10500区间操作为主。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.03%；CBOT玉米主力合约周三收跌0.77%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。北港玉米二等收购2820-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2970-2990元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内，价格整体稳定；东北玉米偏强，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨；山东收购价2800-3000元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）乌克兰基础设施部称，过去这个周末（2月18日和19日），共有10艘船装运36.12万吨农产品，从乌克兰的三个黑海港口启程。
（2）美国农业部出口检验周报显示，最近一周美国玉米出口检验量比一周前提高10.5%，但是比去年同期减少60.5%。截至2023年2月16日的一周，美国玉米出口检验量为622,841吨，上周563,448吨，去年同期为1,578,256吨。迄今美国2022/23年度（始于9月1日）玉米出口检验总量为13,734,599吨，同比降低了36.6%。作为对比，上周是同比降低34.9%，两周前同比降低32.7%。
（3）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于南美天气情况、俄乌冲突以及美玉米消费表现，短期利多扰动占主导，外盘期价整体继续维持震荡偏强预期。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力延续，不过今年整体渠道库存较低，部分粮库储备收购也给市场带来支撑，短期市场仍然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.46%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较周二下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月16日-2月22日）全国玉米加工总量为55.39万吨，较上周升高2.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为53.86%，较上周升高3.34%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.9万吨，较上周下降0.4万吨，降幅0.46%，月增幅6.12%；年同比降幅18.76%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，其期价或也跟随进入支撑区间。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪期价冲高回落，尾盘小幅收涨。截止收盘，03合约收盘15410元/吨，环比前一交易日跌0.36%，05合约17680元/吨，环比涨0.97%。基差03（河南）-210元/吨，基差05（河南）-2310元/吨。本周生猪现货止跌反弹，今日全国均价15.70元/公斤，环比上昨日涨0.30元/公斤左右，本周屠宰量持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格本周继续上涨。
【重要资讯】
2月20号，生猪新增仓单220张，共320张。
2月17日，发改委为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。
基本面数据，截止2月17日，第7周出栏体重123.10kg，周环比降0.03kg，同比增4.85kg，猪肉库容率25.95%，环上周增0.90%，同比增3.09%。生猪交易体重持续回落，但下降速度明显趋缓，屠宰企业陆续开工，上周屠宰量保持季节性反弹，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.62万头，周环比增6.54%，同比增33.34%。博亚和讯数据显示，第7周猪粮比5.13：1，环比上周涨4.25%，同比高1.93%，外购育肥利润-390元/头，周环比涨54元/头，同比跌393元/头，自繁自养利润-336元/头，环比涨59元/头，同比持平，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹；卓创7KG仔猪均价63.46元/kg，环比上周涨7.97%，同比涨76.89%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周跌1.23%，同比跌2.38%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，本周反弹至区间以上。
【交易策略】
本周农产品指数呈现震荡上涨，估值低位商品出现普涨，生猪期价减仓大幅反弹。生猪供需基本面上，2月下旬屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，目前大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力大幅减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，03合约期现价格逐步回归，关注近期仓单注册情况。05合约仍然低于养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，03近期回到交割博弈，激进投资者07合约多头谨慎持有，或空5多7套利逢高入场。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，鸡蛋期价震荡小幅收跌。截止收盘，鸡蛋03合约收于4241元/500公斤，环比前一日涨0.07%，主力05合约收于4353元/500公斤，环比前一交易日跌0.37%。鸡蛋现货价格窄幅震荡，本周蛋价小幅上涨，今日主产区蛋价4.43元/斤，环比涨0.04元/斤，主销区蛋价4.62元/斤，环比涨0.04元/斤，全国均价4.49元/斤，环比涨0.04元/斤，淘汰鸡价格5.78元/斤，环比涨0.02元/斤。餐饮业同环比持续恢复，生鲜品终端消费乐观，肉禽价格保持强势，短期对蛋价形成利多。
【重要资讯】
1、2月22日，鸡蛋仓单共16张，今日注销11张。
卓创数据显示，截止2023年2月19日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.47天，环比前一周降0.10天，同比降0.11天，流通环节库存1.05天，环比前一周持平，同比降0.02天。淘汰鸡日龄平均521天，环比上周持平，同比延后24天，淘汰鸡鸡龄维持高位震荡；上周豆粕及玉米价格高位偏弱震荡，蛋价止窄幅震荡，蛋鸡养殖利润季节性小幅走低，上周全国平均养殖利润0.39元/斤，周环比跌0.03元/斤，同比高0.38元/斤；上周代表销区销量7532吨，环比升5.05%，同比增5.53%。截止2023年2月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。

2、行情点评：本周初商品市场出现系统性反弹，部分低估值商品出现补涨，豆粕及玉米价格高开带动鸡蛋期价偏强震荡。鸡蛋基本面上，截止2023年2月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户或将积极淘汰老鸡，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，当前鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，养殖户在消化节日期间积累库存后，2月下旬下游可能迎来集中采购补库。边际上，2月下旬猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。
【交易策略】
单边延续反弹对待，谨慎投资者持有买5抛7套利。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡整理。RU2305合约在12520-12605元之间波动，略涨0.36%。NR2305合约在10165-10255元之间波动，略涨0.59%。
【重要资讯】
截至2023年2月19日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，较上期增加0.19万吨，增幅0.15%。本周深色胶社会总库存为71.1万吨，较上周增幅0.5%。中国浅色胶社会总库存为56.9万吨，较上周下降0.28%。
【交易策略】
近日胶价继续震荡整理。ANRPC预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨，而消费量预期下降0.1%至1473.8万吨。该预测反映出对天胶长期供需形势并不乐观，但认为中国消费量将出现3.1%的增长。近期轮胎企业开工率还在回升中，终端需求有所增加，但天胶补库热情有限。还有，1月份国内乘用车销量环比、同比都下降四成，减征购置税政策在2022年底到期，购车需求提前释放以及春节长假都是重要影响因素，一季度汽车消费形势不乐观。供应端看，国内现货累库放缓，东南亚主产区陆续减产，正向停割期过渡。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期消费回升的预期对胶价有支持。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖缩量整理。SR305在5961-5984元之间波动，微涨0.05%。
【重要资讯】
2023年2月21日，ICE原糖收盘价为19.97美分/磅，人民币汇率为6.887。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4978元/吨，配额外食糖进口估算成本为6371元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为4958元/吨，配额外食糖进口估算成本为6345元/吨。
【交易策略】
国内广西糖厂收榨进度快于上年，减产预期是重要利多题材。有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨，而农业部继续维持1005万吨预测值。此外，糖价走高对于现货销售的影响也有待观察。国际市场，截至2月中旬本榨季印度食糖同比增产62万吨，在压榨糖厂505家，同比增加1家，已收榨糖厂17家，同比增加5家。国际糖价上涨动力不足，印度减产预期仍有待证实。巴西产区天气状况有利，市场预期今年甘蔗产量将有增加，但巴西主产区开榨前全球糖市表现为阶段性偏紧。国内外产糖进展仍是近期主要影响因素，国内郑糖资金势特征明显，应注意风险控制，短线操作为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
2月22日，棉花震荡，主力合约涨0.24%，报14465，新疆现货价报15100附近。
【重要资讯】
国内棉花现货价稳中略涨，基差变动不大，棉企销售积极性较好，报价较坚挺。纺企因价格上涨采购积极性下降，整体成交情况略不及期现公司。
受国内期货震荡下跌影响，安徽沿江产区地产棉销售明显放缓，但轧花厂籽棉收购运行平稳，收购价格保持稳定。大小轧花厂籽棉加工全面开机。
棉纱期货涨跌不一，现货交投气氛不温不火略显平淡，价格重心走低，部分纺企继续让利成交，新增内外销订单均面临量少情况，下游消化库存，补库积极性不高。
【交易策略】
棉花短期震荡，产业空头可以逐步平仓。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持低位，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，下跌0.1%。
【重要资讯】
双胶纸市场短线维稳。规模纸厂企稳为主；中小纸厂订单一般，价格暂稳。下游经销商订单增量略显有限，仍有个别喊涨，但实单成交不多，市场重心多区间整理，市场观望气氛较浓。铜版纸市场暂无波动。纸企多以挺价为主，仍有一定库存压力。下游经销商成交偏淡，价格多以整理为主。下游印厂订单有限，需求面支撑稍显不足，市场僵持博弈态势较为明显，业者信心不佳。
【交易策略】
纸浆盘面反弹乏力，现货价格稳中走弱，针叶浆主流品牌报价稳定在7000附近，俄针6800元，阔叶浆继续下跌，最低跌至5650元，年后已回落超过500元/吨，阔叶市场疲软对针叶市场拖累较大。海外市场针叶浆供应继续受罢工、原料供应紧张等问题的影响，针叶浆短期内发货预计难有明显增加，阔叶浆新增产能投放量较多，UPM和Arauco今年上半年有超过360万吨的新阔叶浆产能投放，后续发货量如果开始上升，对针叶浆市场可能会产生进一步的利空，这也是当前价格表现偏弱的主要因素，但针叶浆自身的供应问题尚未解决，可能还未走出紧平衡的状态。国内成品纸近两周有涨价计划，但落实消息不多，部分纸企有低价惜售情况，终端消费改善不大，纸厂利润改善有限，对木浆采购积极性未有提升，国内港口纸浆现货库存小幅增加，总量不高。
综合看，终端弱稳，纸厂虽开始涨价但落实待观察，低利润弱出库下对纸浆采购热情偏低，节后现货低迷显示市场对阔叶供应增加预期下，针叶市场的预期也明显转弱，在此之下，纸浆期货运行区间下调至6400-6800元/吨，外盘报价维持高位，同时基差有所反弹，不过预期偏弱下基差修复路径不明朗，操作上，当前价格不在建议做多，暂时观望等待成品纸需求改善。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三高位震荡，收于9040元/吨，跌幅为0.18%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货为3.2-3.6元/斤，与周二持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级条红果农货报价为3.5-4.0元/斤，与周二持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，与周二持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.6-3.7元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至2月16日，全国苹果库存量为708.72万吨，去年同期为692.51万吨；其中山东地区库存量为262.75万吨，去年同期为247.6万吨；陕西地区库存量为189.3万吨，去年同期为205.33万吨。
（2）钢联库存量预估：截至2月16日，全国冷库库存为644.15万吨，当周全国冷库出库量13.83万吨，相比前一周放缓。山东产区库容比为 52.19%，较前一周减少 0.75%。陕西产区库容比为 45.43%，较前一周减少 0.90%。
（3）市场点评：苹果05合约仍然以现货预期影响为主。现货端表现来看，甘肃地区价格偏强波动给市场带来一定的支撑，不过甘肃货源交易进入尾声，其对市场的持续影响力较为有限，收敛利多情绪，库存结构中大果占比略高，同时产区大果需求不佳，依然是后期的一个隐忧，此外，销区走货不理想继续构成终端压力，压制苹果的相对估值预期，短期对于05合约维持高位区间内反复波动的判断。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或再度高位反复，操作方面，建议回归观望。

重要事项:

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