国际宏观    【美国非农数据大超预期，联储停止加息并考虑降息的预期有所降温】美国劳工部的数据显示，美国1月季调后非农就业人口大增51.7万人，大超18.5万的预期以及22.3万的前值，结束了连续五个月的就业增长放缓态势；包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗保健在内的多个行业的就业人数都有所增长。1月失业率则小幅下滑至3.4%，触及53年低点，低于预期的3.6%以及前值的3.5%。平均每小时工资同比升4.4%，预期升4.3%，前值升4.6%。另外，美国1月ISM非制造业PMI表现意外强劲，录得55.2，强于50.4的预期和49.6的前值，说明经济表现仍有韧性。美国就业市场表现远超预期，凸显出尽管美联储连续大幅激进加息，但对劳动力市场冲击有限，依然韧性十足，美国劳动力市场依然处于供不应求的状态，经济实际表现要强于预期，美联储继续放缓政策步伐的压力有所减小，缓和了美联储将在今年转向降息的预期；另外，很难看到工资压力能够充分缓解，美联储停止加息并考虑降息的预期有所降温。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为94.5%；到5月累计加息25个基点的概率为47.4%，累计加息50个基点的概率为50.1%。故美元指数和美债收益率均表现强势，贵金属承压回落，伦敦金跌至1864美元，白银大幅跳水，对其他商品亦形成利空影响。强势非农数据对于美联储维持偏鹰政策形成利好，美联储终端利率高于之前预期且年底降息预期下降，但是对于美联储货币政策，我们维持最近半年的观点不变，2月加息25BP后，3月再度加息25BP可能性大，二季度或停止加息，终端利率或为4.75-5%；若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降，美联储5月再度加息25BP至5-5.25%的可能性亦存在。终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息，降息50BP的预期仍然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数持续回落后触底反弹，短期内将会维持反弹行情，上方关注103.5和105，反弹非反转，美元指数未来仍将进一步下行，中长期弱势行情难改。
【其他资讯与分析】①欧洲央行管委Simkus：通胀可能已经见顶，但核心通胀尚未见顶；3月的加息可能不是最后一次50个基点的加息；5月可能加息，幅度可能是25或50个基点，但几乎不可能是75个基点；今年降息的可能性不大。②据知情人士透露，欧盟成员国同意对俄罗斯出口的柴油设定100美元/桶的价格上限，以限制俄罗斯能源出口收入。欧盟同意，将包括柴油在内的以溢价销售的石油产品价格上限定在100美元/桶，支持对燃油和某些类型的石脑油等以折价销售的产品价格上限设定在45美元/桶的上限。

海运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，1月31日远东→欧洲航线录得$1787/FEU，较昨日下跌$4/FEU，日环比下跌0.22%，周环比上涨0.06%；远东→美西航线录得$1529/FEU，较昨日下跌$27/FEU，日环比下跌1.74%，周环比下降2.74%。根据Alphaliner数据显示，2月3日全球共有6527艘集装箱船舶，合计26470775TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到422616、538059、173556TEU，日环比下降0.56%、上涨0.23%、下降0.27%。
【重要资讯】
1、全球第二大班轮公司马士基在其官网发布公告，美国已开始扣留自中国进口的铝制品，尤其是来自中国新疆地区的产品。这是继棉花、西红柿和多晶硅之后的第四项从中国新疆出口的物品，主要原因是被美国扣上了所谓“生产中可能存在强迫劳动行为”的帽子，这将一定程度影响中国出口至美国的海运货源。
2、当前头部班轮公司已不满足于仅仅是一家船东，越来越重视整条供应链的整合。近日赫伯罗特宣布收购印度私人码头和内陆运输服务供应商J M BaxiPorts & Logistics Limited (JMBPL) 35%的股份。此外,赫伯罗特还与JMBPL及其发起人Kotak家族签署了一份协议,认购增资,使拥有的JMBPL股份达到40%。JMBPL是印度私人码头和内陆运输服务业的领头供应商，资产包括集装箱码头、多用途码头、内陆集装箱仓库、集装箱货运站等,服务涉及港口码头、仓储、物流、铁路运输等，年吞吐量大约160万TEU左右。随着印度经济和外贸的起飞，印度港口在世界供应链的地位愈发明显，赫伯罗特正是看重这一点花费巨资拿到了印度港口的股份，这项投资将加强赫伯罗特在印度海运物流市场的影响力。赫伯罗特首席执行官Rolf Habben Jansen声称，码头和基础设施投资是赫伯罗特发展战略的重要组成部分，,赫伯罗特不断扩大其在码头领域的影响力。

股指     【行情复盘】上周五晚间市场方面，美国股市大幅回落，标普500指数收跌1.04%。欧洲市场涨跌湖县，德国、意大利股市下跌，法国、英国市场上涨。A50指数下跌0.53%。美元指数大幅走升，人民币汇率明显走弱。外盘变动总体可能产生明显利空影响需要注意。
【重要资讯】消息面上看，美国1月新增非农就业远超预期，升至半年多来最高位，失业率也刷新低点。就业数据的大幅改善令市场对美联储紧缩预期上升，虽然对3月加息预期尚未超过25BP，但仍导致股市在内的资产价格全面回落。国内方面，国务院举行全体会议，讨论《政府工作报告（征求意见稿）》，指出政策起效和疫情防控措施调整，推动经济回升。此外，民用气球事件导致中美博弈加剧，地缘政治风险上升。总体上看，周五晚间以来消息面总体影响或偏空，特别警惕美股下挫导致的周一股指低开。上周消息面变动多空夹杂，令市场上行步伐转为震荡。1、2月经济数据合并公布令2月国内消息处于真空期，关注高频数据变化和潜在的节后疫情小高峰，以及地缘政治风险。后期国内基本面改善、数据回升和经济修复趋势对市场仍是重要潜在利好因素。中长期来看，未来经济上行步伐是影响市场主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间分别升至2%和4%，高于季节性低位，上半年或持续上升，套利机会将会逐步扩大。跨期套利关注升贴水转向带来的远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价周内出现回落，应暂时回避，预计中长期维持向上趋势，等待逢低做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内冲高回落，周K线主要技术指标变动不一，短线回补缺口后维持震荡，支撑和压力分别位3235点和3310点，上方3300点至3400点一线仍是近期主要压力位。中期来看，指数或重回震荡上升，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货反弹走高，其中国债期货10年期主力周涨0.62%；5年期主力周涨0.39%， 2年期主力周涨0.16%，现券市场国债活跃券收益率普遍回落。
【重要资讯】
基本面上，2月3日公布的2023年1月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得52.9，高于2022年12月4.9个百分点。此前公布的2023年1月财新中国制造业PMI上升0.2个百分点至49.2，连续第六个月处于收缩区间。国内1月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数全面超预期且均升至扩张区间。资金面上，上周央行公开市场累计进行8880亿元逆回购操作，当周公开市场共有16080亿元逆回购到期，节后单周净回笼资金7200亿元。节日及月末因素消退后资金面重回宽松，央行逐步回笼节前投放的流动性，货币市场资金利率普遍降至政策利率下方。海外方面，上周美联储、欧洲央行、英国央行等相继公布年内首个利率决议，其中，美联储如期加息25个基点至4.50-4.75%区间。欧洲央行与英国央行则分别加息50bp。相对政策变化叠加经济预期下，美元指数与美债收益率长期下行趋势难改，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。一级市场，财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为1.714%、1.9221%，边际中标收益率分别为1.7807%、1.9644%，全场倍数分别为2.83、3.69；进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1326%、2.5006%、2.9563%，全场倍数分别为3.34、5.93、4.85，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
节后市场流动性好转叠加股市跷跷板压力减轻对国债期货价格形成支撑。但月初国内经济数据回升，近期国内政策积极性较高，预计随着政策效果显现，国内经济有望逐步修复，市场收益率仍趋于回升，国债期货价格长期下行趋势未变，操作上依然是逢高做空思路。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
1月30日至2月3日，沪深300指数跌0.95%，报4141.63；上证50跌2.19%，报2774.80；中证1000涨2.79%，报6925.08。
【重要资讯】
商务部：将聚焦汽车、家居重点消费领域，推动出台一批新的政策；推动合理缩减外资准入负面清单。
欧洲央行将三大主要利率均上调50BP，并打算在3月再加50BP。
据wind统计，北向资金本周累计成交5829.45亿元，成交净买入341.8亿元。其中，沪股通合计净买入152.93亿元，深股通合计净买入188.87亿元。
周五，人民币对美元汇率中间价报6.7382，较前一交易日下调252个基点。
【推荐策略】
300ETF期权：买入2月认购期权4.5。
股指期权：买入2月4500认购期权。
上证50ETF期权：买入2月3.1认购期权。
中证1000股指期权：买入2月7600认购期权。
创业板ETF期权：买入2月2.6认购期权。
中证500ETF期权：买入2月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周国内商品期权各标的多数下跌，能化、黑色、有色跌幅靠前。白糖等农产品逆市收涨。周五夜盘则除贵金属逆市暴跌外，其余品种均有所回暖。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前铁矿、豆油、玉米、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，两粕、铁矿、豆油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波回落，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息，累计加息幅度为450个基点。本次加息后，美国基准利率水平再次刷新2008年金融危机以来的峰值。市场仍在评估美联储加息25个基点的意义及未来的货币政策前景。欧央行与英央行均宣布加息50个基点。此外，美国1月非农就业人数增加51.7万人，大幅高于预期。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置 更大力度吸引和利用外资。
【交易策略】
当前市场风险偏好回落，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、PTA、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、甲醇、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧，贵金属周五大幅回落，伦敦金一度接近1860美元/盎司。上周上半段美联储虽鹰派措辞仍存，但是被市场解读为鸽派加息25BP，美元指数进一步走弱，贵金属走强，伦敦金现一度接近1960美元，白银涨至24.6美元；随着美联储加息放缓预期被计价，欧洲鸽派加息利空欧元，美国非农数据表现大超预期，美元指数触底反弹，贵金属冲高回落。上周，现货黄金整体在1860-1959美元/盎司区间弱势运行，小周跌幅为3.34%。现货白银整体在22.27-24.63美元/盎司区间弱势运行，跌幅为5.23%。国内贵金属维持弱势行情，上周小幅下跌后，周五夜盘大幅下跌，沪金跌1.94%至413.12元/克；沪银跌4.19%至5053元/千克。
【重要资讯】
①美国1月季调后非农就业人口大增51.7万人，大超18.5万的预期以及22.3万的前值，结束了连续五个月的就业增长放缓态势；包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗保健在内的多个行业的就业人数都有所增长。1月失业率则小幅下滑至3.4%，触及53年低点，低于预期的3.6%以及前值的3.5%。②欧洲央行管委Simkus：通胀可能已经见顶，但核心通胀尚未见顶；3月的加息可能不是最后一次50个基点的加息；5月可能加息，幅度可能是25或50个基点，但几乎不可能是75个基点；今年降息的可能性不大。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情或将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，若能有效突破则需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银再度回到23.8-24美元/盎司关键位置下方，关注22美元/盎司（4800元/千克），若跌破将会进一步测试20美元/盎司；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。
黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜延续弱势，主力合约CU2303跌0.57%，收于68470元/吨，LME铜3个月合约报8925.5美元/吨。
【重要资讯】
1、截至2月3日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加3.38万吨至29.77万吨，较上周六增加6.17万吨，较节前增加10.11万吨，高于去年同期的8.66万吨。
2、据外媒报道，第一量子矿业公司周四表示，在赞比亚的Trident矿场发生交通事故，一辆自卸卡车和一辆轻型汽车相撞，造成一名工人死亡，另一名工人受伤。该公司表示，在被认为可以安全恢复之前，该矿井的作业已经暂时停止。
3、Anglo American(英美资源)发布的最新季报显示，2022年第四季度铜产量为24.43万吨，同比增加52%，环比增加66%，主要是由于秘鲁新的Quellaveco铜矿的产量增加。2022年全年铜产量为66.45万吨，同比增加3%。2023年铜指导产量为84-93万吨（智利53-58万吨；秘鲁31-35万吨）。智利的生产取决于水的供应情况，秘鲁的生产受制于社会政治影响。
4、据外媒报道，周三，秘鲁全国范围内的抗议活动仍在继续。MMG周三确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。MMG报告显示，2022年Las Bambas铜产量为25.48万吨，稍高于最新指导的25万吨，同比减12%。2023年Las Bambas铜的指导产量介于26.5-30.5万吨。这代表较2022年有所改善，这将取决于秘鲁目前正在经历的大规模政治抗议活动能否较快结束，铜精矿物流运输能否恢复稳定。如社会动荡较快结束，且可与Huancurie社区达成全面协议，预期Chalcobamba矿床将于2023年下半年开始开发。
【操作建议】
1月非农新增就业人数51.7万人，大超预期的18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍难以降温。而节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，但随着市场已经充分计价，二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪（如美国通胀继续超预期下行、中国地产政策进一步放松等），否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动。基本面方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。总体而言，短期铜价将高位回落，建议操作上以逢高沽空为主，期权卖出虚值看涨。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌大幅下挫，主力合约ZN2303跌2.61%，收于23540元/吨。LME锌3个月合约报3215美元/吨。
【重要资讯】
1、国家统计局发布报告显示，中国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划，12月主动控产减产，以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量，但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动，使12月锌产量环比继续增加。
2、据安泰科调研，从原料端看，前两年海外投建进展受阻的矿山项目，有望在2023年生产正常化。估计，2023年全球新增冶炼产能大约有72万吨，消费端，2023年汽车产量增速可能下降。总体来看，原料供应显著改善，加工费全年有望处于相对较高水平，加上冶炼产能释放，预计锌锭供应增长的幅度要强于需求，区域间紧平衡、低库存的局面将持续，短期内锌价将波动下移，预计国内价格在23000-25500元/吨之间。
3、商务部市场运行和消费促进司负责人徐兴锋表示：下一步，我们将继续会同相关部门，多措并举，着眼全产业链，突出关键点，继续稳定和扩大汽车消费，重点抓好以下四个方面：一是稳定新车消费。二是支持新能源汽车消费。三是继续扩大二手车流通。
4、截至当地时间2023年2月3日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价56.7欧元/兆瓦时，较上一交易日跌3欧元/兆瓦时。
【操作建议】
1月非农新增就业人数51.7万人，预期为18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场难降温。从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，节后TTF天然气为55欧元/兆瓦时，较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。从库存端来看，全球显性库存持续走入历史低位，支撑下方空间。从技术面来看，目前沪锌和伦锌都面临阶段性压力位，后续如无进利多消息驱动的话锌价存在回落的可能。预计短期锌价将震荡下行，不过海外低库存状态将使得下跌途中会出现一定反抽，期货注意控制仓位，期权卖出虚值看涨。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15230，跌0.52%。SMM 1#铅锭现货价15050~15200，均价15125，较前一日跌25。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。 此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。 ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。
据SMM调研，江西某再生铅冶炼厂已复工。目前处于温炉预备生产阶段，正月十五附近可以释放产量，预计日产再生精铅200-300吨。
生产端，据SMM调研，部分大型再生精铅炼厂春节期间维持生产，然而北方地区（尤其内蒙古地区）受天气因素影响较大，春节停产企业较多，且节后复工相对缓慢。内蒙古赤峰地区某再生铅炼厂春节期间尚未停产，其他炼厂预计元宵节之后逐渐恢复。安徽地区春节放假的企业目前均未复产，元宵节后开炉投料可释放产量。
库存方面，据SMM数据显示，截止2月3日，SMM铅锭五地社会库存累计5.65万吨，较1月30日增0.24万吨，较1月20日增100吨。因下游放假多于冶炼端，节后铅锭累库如期发生。
消费端，据SMM调研，1月28日-2月3日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.94%，较春节周增43.08%，较节前增5.5%。如期恢复。
【操作建议】
美国就业市场数据远超预期，美联储加息放缓压力减小，美元指数显著反弹，有色普现承压调整。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期结束，精炼厂早于下游恢复开工。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量将会继续走升。节前铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。综合看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节后铅锭累库发生，或给予铅价运行一定压力，后续需要关注下游企业复产进度和节后惯例补库预期兑现的时间点。预期十五后需求端修复会继续发生，后续关注铅锭交仓情况。期货仓单有所下滑。节后沪铅暂时在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2303震荡整理，报收于19095元/吨，环比持平。夜盘震荡偏弱，伦铝下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌130元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-80元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM最新调研了解，目前云南省内电解铝企业多维持节前运行状态，部分铝厂有反馈短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地,后续仍需关注电力等官方部门信息。据SMM数据显示，1月底，国内电解铝运行产能约4026万吨，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。下游方面，据SMM统计，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周上涨1.3个百分点至57.4%。据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示，2022年，汽车制造业利润5319.6亿元，同比增加0.6%，汽车制造业利润率5.7%、较2021年下降0.4个百分点，占规模以上工业企业利润总额的比重为6.3%。库存方面，2023年2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产，预计规模90余万吨。现又有云南地区或将进一步减产的传闻。需求方面，下游加工企业开工情况环比节前一周有所上升。库存方面，国内社会库存继续累库且幅度较大，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及供给端扰动的影响供需双弱，美指有所反弹，伦铝震荡走弱，国内震荡整理，建议短线逢高少量试空。需关注限产的进一步消息以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏弱，主力2303合约收于228800元/吨，跌0.62%。夜盘下跌，伦锡大幅走弱。现货主流出货在226000-227500元/吨区间，均价在226750元/吨，环比下跌4250元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年12月我国锡精矿进口实物量21359吨，折金属量5904.0吨，环比上涨1.2%，同比上涨34.9%。截至2022全年，我国累计进口锡精矿达到6.4万吨金属量，同比增长42.6%。
3、 2022年12月我国精锡进口量为3349吨，环比下滑35.3%，同比仍有11倍的增幅，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量约60%；12月精锡出口量为1115吨，环比上涨10.9%，同比增长154.6%。截至2022全年，我国累计进口精锡达到3.1万吨，同比增长6.4倍；累计出口精锡1.1万吨，同比下滑25.1%;全年精锡累计净进口2.0万吨。
4、 Cornish Metals在英国康沃尔郡历史悠久的South Crofty项目的新目标处发现了高品位锡矿化物。
5、 Andrada Mining在完成额外的矿产资源估算（MRE）后，其Uis矿的总资源量增加了77%。Uis的综合锡含量为17万吨，这使该公司成为“全球最大的锡资产之一”的所有者。

【交易策略】
欧洲央行加息符合市场预期，美元指数震荡偏强，伦锡有所下跌。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时持稳，冶炼厂开工率有所下降。近期沪伦比小幅回落，进口盈利有所收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日前后开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工维持低位。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存有所增加少，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，假日刚过下游开工率尚未恢复，现货市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，美指走强利空锡价，锡价维持下行趋势，建议空单谨慎续持，上方压力位250000，下方支撑位210000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于216900，跌1.95%。SMM 镍现货227500~229500，均价 228500元/吨，跌100。
【重要资讯】
1、乘联会数据显示，预估1月乘联会新能源乘用车厂商批发销量41万辆，环比12月约下降45%，同比去年1月基本持平。随着近期碳酸锂降价趋势明显，部分厂商1月产销主动减速，实现春节前的顺势休整，待2月的开门红。预计2月新能源车市会出现开门红，实现同比和环比较大幅度增长。
2、据Mysteel调研统计，2023年1月菲律宾镍矿共发出29船，合计约150万湿吨，环比减少21.1%，同比增加16.5%。菲律宾苏里高进入雨季后，出货量处于年内低谷期，预计在一季末方可恢复。
3、据Mysteel调研统计，本期（2023.1.19-2023.2.1）印尼镍铁发往中国发货23.07万吨，环比增加75%；到中国主要港口12.73万吨，环比减少6.5%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少33.33%。
【交易策略】
美国就业市场数据远超预期，美联储加息放缓压力减小，美元指数显著反弹，有色普现承压调整，伦镍显著调整。供给来看，电解镍预期供应增加，而进口窗口在外盘显著调整后有打开可能，内盘料跟随延续调整。镍生铁较为坚挺，矿价较为坚挺，且节后不锈钢也可能会有原料采购需求。需求端来看，不锈钢下游节后需求修复预期较为乐观，但期现货显著累库带来阶段压力。硫酸镍略回升，电积镍生产转向引发硫酸镍供给收紧忧虑，后续关注动态供需变化。国内期货库存继续偏低，LME 库存至5万吨以内仍在下降，国内外库存仍总体较低，低库存继续带来支撑。元宵节后继续关注下游需求修复情况。沪镍在低库存，外盘波动下反复，在21-23万元之间震荡。短线关注21万元附近支撑，若失守则下档支撑或在20万元附近。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周高开低走，主力08合约跌4.55%，收于17745元/吨。本周成交量、持仓量继续回升，市场活跃度增加。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走陡。现货方面，本周不同型号价格下跌200-500不等，基差明显收窄。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周复工初期，供应基本与节前接近，西南停炉较多，内蒙等地开工有增加。据百川盈孚统计，2022 年 12 月中国金属硅整体产量28 万吨，同比上涨9.13%，环比下降4.0%。需求方面，下游企业刚刚返市，市场活跃度低，观望较多。下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期价格有所企稳，随着价格企稳，预计需求将逐步释放；有机硅产企节后有新产能投放计划，目前部分节前停产企业复产，交易氛围上升；铝合金方面，价格跟随沪铝，有所走强。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将有所恢复。供应端，目前价格已经跌破四川成本，这也导致西南供应年后恢复节奏将较慢。技术上，上市时间尚短，形态上有“W”底迹象，回调至前期密集成交区。前期期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，短期宏观预期有所回摆。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主。下游有企稳反弹迹象，可以在价格回调后，关注17500以下做多机会。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于16895，涨0.69%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。2月3日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，跌50；太钢天管17500，跌100；甬金四尺17600，平；北港新材料17150，平；德龙17150，平；宏旺17150，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢34400，涨200；张浦34400，涨200。2023年2月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.38万吨，环比节前上升20.44%。其中冷轧不锈钢库存总量81.86万吨，环比节前上升14.50%，热轧不锈钢库存总量57.52万吨，环比节前上升30.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存均有不同程度的增加。春节后市场处于复工初期，下游复工较晚，贸易商多以交付前期订单为主，叠加资源到货明显，因此本期不锈钢库存呈现增量，300系增幅达20.62%。2023年2月2日，无锡市场不锈钢库存总量71.78万吨，减少4722吨，降幅0.65%。200系本周福建钢厂到货为主，本周商家陆续复工，多处理节前订单，提货有限，冷轧资源垒库明显，热轧小幅降量，整体增幅13.85%；300系周内除华南钢厂资源部分到货外，节后整体到货节奏放缓，节前华东钢厂代理热轧分货少，周内多有提货，另外316L等含钼钢种受原料大幅上涨影响，现货成交热度较高，周内冷热轧均有降量，热轧更明显，整体降幅4.30%；400系大厂铁运仍在到货，代理商收假后暂未集中提货，整体增幅9.95%。不锈钢期货仓单100123，增6739吨。
【交易策略】不锈钢期货整理。不锈钢1月排产显著减产，而成本因镍铁较坚挺而预期较为坚挺，不过印尼镍铁厂因事件影响的产量有限。由于不锈钢春节后接单较好，2月排产或有增加可能性。不锈钢到货增加库存回升，300系累库，现货购销暂未完全恢复。仓单继续走升。不锈钢近期阶段或转向震荡，上档注意17500，17800，回调则注意16500附近支撑。关注需求修复。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力上周冲高回落，下跌2.9%。
现货市场：春节后第一周，现货市场未完全恢复，季节性因素影响下，建筑业返工比例明显低于制造业，消费表现分化，建材库存累增幅度高于板材。价格方面，现货先涨后跌，受盘面影响较大，北京、上海地区螺纹现货价分别收于4060和4130元，较节前下跌10元。
【重要资讯】
Mysteel建筑企业2月份调研显示，大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周，即元宵节后（2.6-2.10号），预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50%以上（Mysteel 1、2月份调研结果综合估算为67%），在正月底至3月份有望恢复至正常施工状态（80%以上）。2月份螺纹钢消费量月环比改善无疑，估算幅度在50-60%左右，但是同比往年农历同期预计会有小幅下滑。
【交易策略】
春节后螺纹期货高开后持续走低，现货受此带动价格不断下调。节后房地产链条相关商品表现较弱，普遍下跌，焦煤供应增加的消息使价格大幅回落，对螺纹成本拖累明显。在假期房地产数据整体较差的情况下，资金抢跑旺季弱现实的可能性。钢联统计，上周钢材产量小幅增加，长短流程陆续恢复生产，总库存增加较多，春节以来两周五大材总库存增加630万吨，略低于去年同期增量670万吨，螺纹钢总库存和去年持平，低于2019年，现货市场仍处恢复阶段，因此旺季尚未彻底证伪，同时价格走低后钢厂利润或难快速回升，进而限制产量回升进度，对后期再度去库相对有利。
短期情绪带动下，节前冬储库存以及基差扩大后期现资源有盈利兑现的需求，对市场仍有一定压力，同时旺季预期未完全证伪，因此价格进一步下跌要看到消费回升持续慢于往年及产量继续增加，结合冬储成本看，螺纹支撑关注3950元一线，上方压力4200元/吨。操作上，经过一周下跌后，由于产销情况有待继续验证，同时上周房地产销售同比出现回升，因此上周五跌幅收窄后，螺纹盘面短线或有小幅反弹，空单暂时离场观望，短线尝试高位区间操作。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货上周五低开探底回升，2305合约日内跌0.37%至4082元/吨。夜盘探底回升。
现货市场：日内天津热卷主流报价4090元/吨，低合金加价200元/吨。市场交投氛围较差，心态有所分化，部分商家乐观情绪消退，对后市多持谨慎观望态度。
【重要资讯】
1、 Mysteel建筑企业2月份调研显示，大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周，即元宵节后（2.6-2.10号），预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50%以上（Mysteel 1、2月份调研结果综合估算为67%），在正月底至3月份有望恢复至正常施工状态（80%以上）。
2、中钢协：2022年1-12月，主要用钢行业运行总体呈下行态势。建筑业呈现分化态势，其中房地产主要指标继续下降；基础设施建设投资保持较快增长。
3、中指院数据显示，2023年1月，全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近三成，同比降幅仍超两成。
4、2月2日本周京津冀地区43家样本钢厂废钢日均到货量共计3.88万吨，较上周减少2.05万吨；日均消耗共计5.85万吨，较上周减少0.74万吨，钢厂废钢库存总量共计58.41万吨，较上周减少13.9万吨，平均可用天数约为7.6天。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是东北地区复产，社会库存大幅增加，南方增幅较大，企业库存小幅增加，高频表观需求小幅回升，仍处于5年同期低位。技术上，热卷主力05合约受阻4300整数关口后，目前已破4100关口，结构上3950-3980支撑较强。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，上游炉料估值较高可能存在一定波动，顺势为主，热卷进一步下行空间需要铁矿下跌打开，持有空单移动止盈，离场后在反弹至4130-4150试空，或关注5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘小幅反弹，主力合约上涨1.00%收于854.5。.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周五集体下调。截止2月3日，青岛港PB粉现货价格报858元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报972元/吨，日环比下跌13元/吨，杨迪粉报773元/吨，日环比下跌14元/吨。
【基本面及重要资讯】
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
1月23日-29日，中国47港铁矿到港总量2528.6万吨，环比减少57.9万吨，45港到港量2434万吨，环比减少46.2万吨。
1月23日-29日，澳巴19港铁矿石发运量2158.3万吨，环比减少250.2万吨。其中澳矿发运1701.7万吨，环比减少141.9万吨，发往中国的量1428.4万吨，环比减少142.7万吨。巴西矿发运456.6万吨，环比减少108.2万吨。
2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。
力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。淡水河谷维持2023年产量目标3.1亿-3.2亿吨。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿上周五夜盘小幅反弹，但强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱，交易逻辑逐步转向现实端，节后终端实际需求的改善情况成为近期关注焦点。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局，呈现供需两旺。上周成材表需开始回升，五大钢种产量开始增加，铁矿日耗出现小幅增加。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。外矿发运进入淡季，本期外矿到港压力继续下降，国内供给短期受限。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，主动复产将增多，对铁矿需求将继续增加，港口库存有望继续去化。铁矿自身基本面对价格仍有支撑。海外宏观方面，美联储2月如期加息25BP，但就业数据的超预期坚挺或将使得美元指数短期再度走强，抑制商品市场风险偏好。中期来看国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期仍将支撑黑色系整体估值。
【交易策略】
主力合约基差水平有所走扩，对于下游钢厂而言买保性价比提升。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。预期转向现实后铁矿短期面临一定回调压力，但向下空间较为有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周高开低走，持续下行，主力合约累计下跌3%收于7430。
现货市场：锰硅现货市场价格上周出现回落。截止2月3日，内蒙主产区锰硅价格报7350元/吨，周环比下跌30元/吨，贵州主产区价格报7430元/吨，周环比下跌70元/吨，广西主产区报7500元/吨，周环比上涨20元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研，2023年1月国内钢厂厂内锰硅库存均值为22.7天，环比增加9.19%，同比下降9.67%。
上周全国锰硅供应204967吨，环比增加1.71%，121家独立锰硅企业开工率环比上升1.13个百分点至61.26%，日间产量环比增加492吨至29281吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比增加1.94%至125637吨。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周持续走弱，现货市场价格下调。黑色系整体交易逻辑开始有从强预期向强现实切换的迹象。1月制造业PMI和钢铁行业PMI走势均较为乐观，叠加钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁合金有一定的补库需求，南方某钢厂新一轮钢招价格报7750元/吨，预计本轮钢招价格有望环比小幅上调，支撑锰硅现货价格。节前锰硅基本面阶段性走强，部分主产区锰硅厂家停炉增多。五大钢种上周对锰硅日耗增加，锰硅产量同步增加，开始转入供需两旺的状态。同时新一轮钢招即将开启，锰硅实际需求出现新一轮集中释放。终端需求的改善有望带动成材价格后续回暖，钢厂利润有所改善，钢厂对炉料端价格上涨的接受度将有望提升。锰矿价格近期持续走强，一方面受下游备货需求支撑，另一方面加蓬矿运力尚未完全恢复，且港口资源较为集中。成本端对锰硅价格的支撑力度较强。
【交易策略】
锰硅基本面转向供需两旺，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度有望提升。新一轮钢招开启，锰硅现货价格仍有支撑，盘面进一步下调空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周高开低走，录得五连阴，主力合约累计下跌5.4%收于8136。
现货市场：硅铁现货市场价格上周出现回调。截止2月3日，内蒙主产区现货价格报8000元/吨，周环比下跌150元/吨，宁夏报8000元/吨，周环比下跌150元/吨，甘肃报7800元/吨，周环比下跌50元/吨，青海报8000元/吨，周环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21800元-22000元/吨。
河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.00万吨，环比下降8.95%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为45.21%，周环比上升2.96个百分点，日均产量17058吨，周环比增加580吨。全国硅铁周度产量升至11.94万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加1.85%至21191.3吨。
据Mysteel调研，2023年1月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.35天，环比增加9.94%，同比下降14.26%。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面上周高开低走，录得五连阴，现货市场价格小幅下降。从产业逻辑来看硅铁价格经过节前的上涨后上行动能不足，下游钢厂整体采购意愿不强，钢厂1月厂内硅铁库存环比增加约10%。现货市场成交趋于清淡，短期价格缺乏方向性指引。从季节性走势来看，春节后硅铁市场多面临短期承压。随着黑色系整体交易逻辑开始从强预期向强现实切换，硅铁盘面跟随调整。上周硅铁供需均出现恢复，五大钢种产量回升，对硅铁日耗增加，硅铁厂家延续节前复产节奏，上周开工率继续上升。新一轮钢招即将开启，硅铁需求将集中释放。随着终端需求的恢复，钢厂利润有所改善，对炉料端价格上涨的接受度将提升。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。焦炭价格出现提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。
【交易策略】
硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。现货价格短期缺乏继续上行驱动，强预期对盘面的支撑减弱，但向下调整空间有限。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡企稳，主力05合约结算价涨0.51%收于1582元。
【重要资讯】
现货市场方面，周五国内浮法玻璃市场整体成交一般，价格稳定为主，局部零星上调。华北廊坊金彪价格上调2元/重量箱，整体多数出货情况一般，局部产销较低，市场售价灵活；华南玻璃市场暂稳运行，厂家总体出货一般；华东市场价格小幅上调，山东巨润、东台中玻、临沂蓝星、安徽个别厂价格上调1-2元/重量箱不等，整体出货相对平稳；华中厂家稳价操作，整体交投淡稳；西南贵州毕节明钧、黔玻永太、云南滇凯涨1-2元/重量箱，四川暂稳；西北市场暂稳运行，个别厂成交存灵活政策。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，较前一周减少100吨。咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700T/D超白线2023年1月30日放水冷修。东台中玻特种玻璃有限公司二线600T/D浮法产线于2023年1月31日点火复产。需求方面，节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场原片消化能力仍处于逐渐增强的过程中。
春节期间玻璃企业库存显著上扬，超出市场预期。上周重点监测省份生产企业库存总量为6315万重量箱，较1月28日库存微幅增加7万重量箱，增幅0.11%，库存天数约32.41天，较前一周增加0.03天。上周重点监测省份产量892.58万重量箱，消费量885.58万重量箱，产销率99.22%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存较1月28日变化不大，较1月19日增加19.08%。节后首周厂家整体出货依旧偏缓，第二周随着中下游复工增加，适当补货，厂家出货陆续好转，部分库存下降。分区域看，华北节后贸易商仍有一定补货，整体出货尚可，近日沙河厂家产销转弱明显，目前沙河厂家库存约708万重量箱；华东近日市场走货稍有恢复，但多数深加工开工仍偏低，多为少量提货，原片厂库存增速放缓；华中下游需求支撑有限，临近周末出货放缓，厂家产销较前期下滑，库存呈现增加趋势；华南节后出货相对一般，本周有所好转，目前部分大厂接近产销平衡；西南企业产销依旧偏缓，涨价落实情况一般，市场观望氛围较浓；西北市场局部个别厂成交相对灵活，前期合同订单尚存，产销相对平稳，其余多数厂库存稳步小增；东北节后出货情况一般，库存仍有增加。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
春节过后是下游需求淡季，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握1600元下方05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油     【行情复盘】
上周五夜盘国内SC原油盘中大幅下跌，主力合约收于518.5 元/桶，跌2.54 %。
【重要资讯】
1、当地时间2月4日，欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起，对海运俄罗斯石油产品（如柴油和燃料油）实施新的价格上限。柴油等更昂贵的燃料价格上限为每桶100美元，燃料油等低质量产品则每桶不得超过45美元。价格上限联盟由欧盟、美国、加拿大、英国、日本和澳大利亚组成。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟的目标是在2月24日实施第十轮对俄制裁。
2、自2月5日起，欧盟禁止进口俄罗斯石油产品，过渡期为55天，欧盟和七国集团成员国同时设定了价格上限。德国RND新闻网警告称，这一举动可能会导致德国柴油价格上涨。德国经济研究所的托马斯·保卢斯表示，目前全球市场上都存在柴油供应短缺现象。如果欧盟不再从俄罗斯购买燃料，将不得不从遥远的地方供应，比如从沙特。专用船舶的容量有限，航线过长，运输成本相应更高。此外，RND指出，由于德国东部的两个炼油厂产量下降，德国东部的柴油更贵。
3、根据数据公司Kpler Ltd的数据，上个月俄罗斯的石油出货量激增，而其在欧佩克+中许多成员国，包括主要成员沙特，都出现了放缓。俄罗斯可能寻求在欧盟将禁令扩大到包括成品油之前最大化石油销售，并在德国和波兰几乎停止管道进口后将更多货物装船。Kpler说，俄罗斯石油出口量增加了68.2万桶/日，至518万桶/日，增幅15%。政府数据显示，石油产量总体稳定。沙特石油出货量下降的确切原因也不清楚。上个月，沙特石油日出货量减少了58万桶，降幅约8%。Kpler认为沙特可能一直在对油田进行维护。Kpler驻维也纳的分析师Viktor Katona说，1月份的下降不太可能在本月重演，届时沙特的石油出口量应该会反弹至730万桶/日左右。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
油价连续下跌，技术上走出双头顶形态，短线建议关注下方520附近支撑，若跌破中期趋势转弱，否则仍会维持在520-580区间波动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3860 元/吨，涨0.6 %。
现货市场：上周初中石化山东、华北地区炼厂价格上调150-200元/吨，此后山东、华北地区价格小幅上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4000 元/吨，山东3685 元/吨，华南4190 元/吨，西北3950 元/吨，东北3900 元/吨，华北3725 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：节后国内沥青炼厂装置开工仍维持低位。根据隆众资讯的统计，截止2022-2-1当周，国内79家样本企业炼厂开工率为22.6%，环比下降0.4%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。
2、需求方面：节后沥青需求有所恢复，但由于气温偏低以及工人尚未完全返工，南方地区公路开工有限，沥青刚需仍然受抑制，而2月中下旬防水企业也会陆续开工，沥青防水需求有望逐步恢复。但由于沥青绝对价格仍然较高，市场投机需求仍显谨慎。
3、库存方面：节后国内沥青炼厂及社会库存继续走升，但库存总体水平不高。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-31当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.8万吨，环比增长1.5万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为74.8万吨，环比增加4.5万吨。
【套利策略】
近期沥青整体表现强于原油，做多沥青盘面利润的操作继续持有。
【交易策略】
沥青供给低位，需求有恢复预期，库存总体水平不高，同时由于委内瑞拉原油出口下降，沥青原料供给可能受影响，亦支撑沥青现货价格。盘面上，现货上涨对沥青期价形成一定支撑，但成本再度走跌拖累沥青走势，短线单边涨幅受限。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格整理为主，LU2304合约下跌5元/吨，跌幅0.12%，收于4068元/吨，FU2305合约上涨10元/吨，涨幅0.39%，收于2603元/吨。
【重要资讯】
1. 新加坡企业发展局（ESG）：截至2月1日当周，新加坡燃油库存增加112万桶，达到2071.3万桶的三周新高；新加坡中质馏分油库存增加40.7万桶，达到911.5万桶的逾1年新高；新加坡轻质蒸馏油库存增加128.2万桶，至1715.6万桶的逾5个月高点。
2. 美国至1月27日当周EIA原油库存 增加414万桶，预期37.6万桶，前值53.3万桶，EIA战略石油储备库存 0万桶，前值0万桶。
3. 1月份俄罗斯原油产量处1086万桶/日高位，海运及陆运原油422万桶/日，同比增15%。
4. 美国劳工部发布1月非农报告显示，美国1月季调后非农就业人口增加51.7万人，预期18.5万人，前值22.3万人，该数据创下2022年7月以来最大增幅。美国1月失业率下滑至3.4%，预期3.6%，前值3.5%，触及53年低点。美国1月平均时薪年率4.4%，预期4.3%，前值4.6%。
【套利策略】
美国非农就业数据大超预期，美元指数大幅走强，能源品价格大幅下跌，对终端产品影响可能更为明显，低、高硫燃料油作为偏终端产品，下跌幅度可能更明显，低硫裂解预计依然有下跌空间，建议可择机继续参与空低硫裂解操作。
【交易策略】
美国非农就业数据大超预期，美元指数大幅走强，能源品价格大幅下跌， 1月份俄罗斯海运及陆运原油422万桶/日，同比增15%，供给端依然充裕。与此同时，受OPEC+减产执行率依然偏高以及美国依然存在战略收储计划预期，预计价格依然有支撑，总体宽度震荡为主，低高硫燃料油价格预计紧跟原油价格运行为主，市场不确定性较高，单边策略建议观望为主。

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA价格大幅反弹，TA05合约价格上涨88元/吨，涨幅1.57%，增仓2.85万手，收于5704元/吨。
现货市场：2月3日，PTA现货价格收跌68至5580元/吨，贸易商及聚酯工厂维持刚需，供应增量明显，现货均基差收跌至2305-40元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 美国非农就业数据大超预期，美元指数走强，打压大宗商品价格，原油价格冲高大幅回落。
PX方面，油价回落，成本支撑减弱，随着原油价格回落，PX价格走低，截至2月3日当周，PX价格1043美元/吨CFR中国，周度下跌39美元/吨。
PTA供应方面：中泰石化120万吨装置1月20日附近停车，预估2月8日重启；四川能投100万吨装置2023年1月16日重启出料，目前负荷9成；英力士125万吨装置目前已恢复，计划3月下检修；一套360万吨装置1月20号附近重启，目前整体负荷7成；逸盛宁波200万吨装置1月25日重启，截至2月2日，PTA开工负荷75.6%，周度下降1.4%。
PTA需求方面：截至2月2日当周，聚酯行业产能利用率为66.3%，周度提升2.2%，聚酯企业成品库存压力不大，开工率呈缓慢回升态势，江浙终端工厂原料备货节后相对谨慎，订单表现尚偏弱，关注下周开机正常的修复高度。
【套利策略】
随着PTA开工负荷下降，PX需求边际走弱以及原油价格下跌，PTA现货加工费有望小幅走强，关注做多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
随着PTA开工负荷回落，需求还未恢复情况下，PTA基本面矛盾不明显，但市场需求乐观预期依然存在，同时随着原油价格大幅回落，TA价格受此影响开启回调走势，价格可能冲高回落，下周预计下游企业开工率提升，终端企业有备库倾向下，关注价格企稳做多机会，运行区间参考5500-6000元/吨。
风险关注：原油价格持续大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃下跌震荡，LLDPE2305合约收8292元/吨，涨0.04%，增仓0.17万手，PP2305合约收7978元/吨，涨0.11%，减仓0.07万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8250-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格7850-8050元/吨，华南拉丝主流价格7960-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：新装置投产在即，供应有小幅增加预期。截至2月2日当周，PE开工率为86.58%（+0.23%）；PP开工率84.33%（-1.57%）。PE方面，中海壳牌、齐鲁石化装置停车，独山子石化短停后重启，燕山石化重启，万华化学、齐鲁石化装置计划近期重启，中科炼化、燕山石化、连云港石化装置计划近期检修；PP方面，海天石化、大唐多伦一二线、中原石化二线、北方华锦、中化泉州装置停车，河北海伟重启，绍兴三圆、海天石化、大唐多伦一线二线计划近期重启，扬子石化、燕山石化、大港石化、宁波富德装置计划近期检修。此外，广东石化、海南炼化、东莞巨正源新装置投产在即。
（2）需求方面：2月2日当周，农膜开工率30%（+10%），包装41%（+4%），单丝25%（-5%），薄膜25%（-14%），中空25%（-7%），管材20%（-6%）；塑编开工率26%（-4%），注塑开工率28%（-6%），BOPP开工率48.52%（-4.98%）。目前需求端还未完全复工，整体表现较弱。
（3）库存端：2月3日，主要生产商库存84万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截至2月3日当周，PE社会库存18.689万吨（+2.548万吨），PP社会库存6.55万吨（+1.421万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
新装置投产在即，供给有小幅增加预期，目前下游需求复工仍需时日，市场交投不佳，贸易商让利出货，对价格支撑不足。在需求复工复产之前，预计短期跟随成本端油价波动为主，后续持续跟踪需求端恢复节奏及力度。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4257元/吨，涨0.09%，增仓0.65万手。
现货市场：乙二醇现货价下跌，华东市场现货价4122元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置变动较多，供应压力仍存。国内方面，荣信化工40万吨装置计划3月份例行年度检修；三江化工38万吨装置近日重启，该装置于1月6日停车检修；镇海炼化80万吨装置1月25日停车，1月31日重启；卫星石化90万吨装置1月29日停车检修，预计15天左右；新疆天盈15万吨装置近期重启，预计2月初出料；武汉石化28万吨装置计划2月下旬重启，该装置于2022年12月初停车；富德能源50万吨装置计划2月中下旬停车检修，预计10天左右；海南炼化80万吨、盛虹炼化90+10万吨新装置一季度均有投产计划。国外方面，美国一套36万吨装置2月2日因故停车；沙特一套91万吨装置2月初已停车，计划3月上旬前后重启；科威特53万吨装置计划3月份停车检修，预计3周左右；伊朗45万吨新装置目前运行稳定，该装置于2022年12月投料试车；马来西亚75万吨装置近期重启，目前负荷6成左右。截止2月2日当周，乙二醇开工率为62.4%，较1月28日环比上升2.8%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启恢复中，部分工厂反馈有缺工问题，需求整体恢复或不及预期。2月3日，聚酯开工率73.46%（+0.22%），聚酯长丝产销31.3%（+6.9%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，2月2日华东主港乙二醇库存为107.22万吨，较1月30日累库0.63万吨。2月2日至2月9日，华东主港到港量预计16.39万吨。
【套利策略】
2月3日现货基差为-100元/吨，建议空基差策略持有。
【交易策略】
由于节前终端投机需求大幅增加，加大原料备货，透支后期需求，叠加年后工人到岗不及时，需求恢复不及预期，且油价近期回调走弱，成本支撑不足，导致乙二醇短期期价震荡走弱，后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤上涨。PF303收于7376，涨64元/吨，涨幅0.88%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销18.46%（+1.11%），成本下行市场观望为主，江苏现货价7290（-30）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回落。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；PTA供需偏弱，价格受成本明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得价格走势偏强，但成本回落和市场情绪消，价格回调。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。福建某20万吨涤短目前在升温中，预计1月30日出产品，洛阳实华1月13日重启，但是华宏、三房巷等继续降负或停车，短纤开工将继续下降。截至2月3日，直纺涤短开工率68.9%（+8.10%）。（3）需求端，春节期间下游开工明显下滑，节后工人复工，开工将明显回升，同时存在旺季前原料备货需求。截至2月3日，涤纱开机率为46%（+22%），企业节后仍在陆续复工，需关注终端的订单情况。涤纱厂原料库19.8（-0.1）天，企业仍在复工中，原料库存变化不大。纯涤纱成品库存15.0天（-0.4天），库存略高于历史同期。（4）库存端，2月3日工厂库存17.7天（+0.6天），需求恢复偏慢，工厂库存累积。
【套利策略】03合约逐步减仓换月，预计短纤03/05价差在0轴窄幅震荡，暂无明显套利空间。
【交易策略】
节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好。当前受成本拖累价格回调，但预计下跌空间有限。关注下游需求改善程度。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，EB03收于8483，跌20元/吨，跌幅0.24%。
现货市场：现货价格下跌，买盘观望为主，江苏现货8410/8430，3月下旬8470/8510，4月下旬8490/8530。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；纯苯国内产量增加，港口持续累库，跟随成本震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。利华益72万吨装置计划2月中旬短停10天左右，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置开始降负，计划2月5日停车检修45-50天。关注新装置投产进度。截止2月2日，周度开工率79.31%（+0.97%）。（3）需求端：开工缓慢回升，同时产能扩大及旺季预计向好，需求有望增加。截至2月2日，PS开工率63%（+7.73%），EPS开工率32.88%（+32.88%），ABS开工率87.48%（+1.16%）。利华益一条线1月29日试生产。（4）库存端：截至2月1日，华东港口库存19.1（+0.1）万吨，港口季节性累库。
【套利策略】EB03/04价差在30左右震荡，但在装置检修和旺季预期下，预计价差维持近强远弱。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量预计收缩，而下游产能增加刚需将增量，且面对“金三银四”旺季，苯乙烯供需面趋紧。当前在原油回调，下游需求恢复缓慢，苯乙烯跟随成本震荡下行。关注，成本走势和装置实际动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG03合约上涨，截止收盘，期价收于5050元/吨，期价上涨175元/吨，涨幅3.59%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月27日当周，美国商业原油库存4.52688亿桶，较上周增加414万桶，汽油库存2.34598亿桶，较上周增加257.6万桶，精炼油库存1.1759亿桶，较上周增加232亿桶，库欣原油库存3800.9万桶，较上周增加231.5万桶。
CP方面：2月2日，3月份沙特CP预期，丙烷675美元/吨，较上一交易日跌47美元/吨；丁烷675美元/吨，较上一交易日跌47美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷618美元/吨，较上一交易日跌44美元/吨；丁烷618美元/吨，较上一交易日跌44美元/吨。
现货方面：3日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至6178元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5600元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6500元/吨。
供应端：上周，华中一家炼厂外放减少，西北两家生产企业装置开工，另外山东一家生产企业外放量增量，整体来看本周国内供应增加。截止至2月2日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.93万吨左右，周环增加1.6%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月2日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期持平，烷基化油装置开工率为51.37%，较上期降0.36%。金能以及海伟PDH装置重启并运行正常，整体开工率上涨。截止至2月2日，PDH装置开工率为71.95%，环比上涨4.18%。
库存方面：截至2023年2月2日，中国液化气港口样本库存量158.05万吨，较上期减少9.14万吨，环比下降5.47%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计9.75万吨，华东7船货到港，合计22万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2303合约基差为1270元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的大幅走高，以及国内现货价格走势偏强对期价有较强的支撑，由于现货价格的上涨，基差进一步扩大。从自身基本面来看，当前PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率维持稳定，期价上行驱动较弱，外盘价格回落亦对内盘价格有所拖累。从盘面走势上看，短期期价将维持高位震荡，操作上逢低短多为主。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约震荡收星，截止收盘，期价收于1819元/吨，期价上涨16.5元/吨，涨幅0.92%。
【重要资讯】
随着煤矿逐步复工复产，整体供应明显回升。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.41%较上期值增10.61%；日均产量58.58万吨增8.45万吨；原煤库存226.79万吨降14.28万吨；精煤库存149.99万吨降3.19万吨。2月2日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为562.55万吨，较上期增加80.27万吨。进口方面：根据Mysteel全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，预计2月8日12:00抵达湛江，该船预计货量71682吨左右，随着时间的推移后期澳煤进口量将逐步增加。蒙煤方面，三大口岸春节期间初一到初三闭关，初四恢复正常通关，甘其毛都口岸恢复通关后日均通车720车，当前通关稳定在900车上方，31日甘其毛都口岸通关量超1000车，后期蒙煤通关量将稳步回升。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.83%，较上期增加0.51%。全样本日均产量113.43万吨，较上期增加0.62万吨。库存方面：2月2日当周，焦煤整体库存为2219.72万吨，较上周下降82.03万吨，环比下降3.56%，同比下降30%。
【交易策略】
随着煤矿的陆续复产，供应偏紧的局面将逐步缓解。同时蒙煤进口量逐步增加，澳煤进口量亦有松动迹象，市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨依旧较为乏力，整体的思路仍旧以逢高做空为主。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于2755元/吨，期价上涨12元/吨，涨幅0.44%。
【重要资讯】
当前现货市场暂稳运行，焦炭三轮提降仍未落地。供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的数据，截止至2月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.83%，较上期增加0.51%。全样本日均产量113.43万吨，较上期增加0.62万吨。2月2日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-89元/吨，较上周增加9元/吨，焦化企业利润依旧偏低。在焦化企业利润亏损的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至2月2日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。库存方面：节后焦炭整体库存继续下降。2月2日当周，焦炭整体库存为913.7万吨，较上期下降47.26万吨，环比下降4.92%，同比下降16.21%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦钢博弈仍较为激烈，现货价格难以对期价形成有力支撑。目前终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预计导致期价上涨乏力，成本端支撑乏力。从盘面走势上看，05合约短期依旧承压，操作上以逢高偏空思路对待。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货节后继续冲高，攀升至2818，创年内新高，反弹至上行通道上沿压力附近，由于缺乏驱动，期价承压回落，在2730一线附近短暂横盘整理后向下突破，跌势进一步扩大，向下触及2646，周度跌幅为3.60%。上周五夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场先扬后抑，区域表现分化，内地价格实现上涨后整理运行，沿海重心弱势松动，买气略显不足。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈参考2260-2310元/吨，南线区商谈参考2250元/吨，厂家保证出货为主。甲醇货源分布不均衡，部分生产企业无库存压力，挺价报盘，但实际成交有限，挺价难度逐步增加。上游煤炭市场交投不活跃，价格涨跌互现，主流大矿生产稳定，随着产地复产煤矿增加，煤炭货源供应提升，但需求未出现明显改善，价格承压下行，成本端有所松动。甲醇生产厂家面临压力略有缓解，但盈利空间不大。甲醇行业开工自去年11月以来一直维持在低位，近期开工波动不大。受西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率小幅上涨至68.17%，较去年同期下跌4.45个百分点。近期装置检修计划不多，前提停车装置大部分尚未有重启计划，预期开工短期难有明显提升，甲醇货源供应压力暂时不大。下游阶段性补货结束后，入市采购积极性欠佳。持货商降价让利排货，但买盘跟进有限，导致实际成交难以放量。甲醇现货市场窄幅升水，下游工厂逢低适量拿货，操作相对谨慎。春节假期对下游开工影响较为明显，节后下游恢复进程缓慢，刚需支撑偏弱。新兴需求表现尚可，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为78.02%，环比下跌2.34个百分点，主要是受到内蒙古个别CTO装置1月下旬停车的影响。传统需求行业开工低位波动，对甲醇消耗难以提升。沿海地区甲醇库存低位回升，增加至83万吨，但依旧低于去年同期水平9.29%。
【交易策略】
海外装置运行不稳定，甲醇进口量未出现明显增加，沿海地区库存累积速度缓慢，对市场造成的压力不大，此外行业开工低位波动，基本面弱稳，盘面调整更多受到情绪及资金面的扰动，关注前期平台2630附近支撑。

PVC     【行情复盘】
PVC期货节后归来呈现冲高回落走势，重心测试6700关口承压走低，盘面连续低开，不断向下突破，跌破短期均线支撑，跌至前期整理平台附近，最低触及6167，周度跌幅为7.02%，结束四连阳，回吐今年以来涨幅。上周五夜盘，主力合约平开高走。
【重要资讯】
受到期货深度调整的拖累，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，低价货源有所增加。PVC现货市场由贴水转为升水状态，近期基差不断扩大，点价货源优势显现，但实际成交不活跃，整体放量不足。上游原料电石企业开工稳定，货源供应充裕，企业出货压力增加，降价让利，部分出厂价下调200元/吨左右。下游PVC企业到货平稳，待卸车持续增加，卸货开始困难，压低采购价格，降幅在100元/吨附近。成本端有所下滑，但由于PVC行情同样不佳，企业面临成本压力并未出现明显缓解。短期电石货源维持过剩局面，仍有降价可能。经过春节长假，西北主产区企业库存累积至高位，加之节后签单情况一般，出厂报价多数下调，让利接单。PVC产量维持在高位，货源供应稳中有升。多数生产装置运行稳定，无新增检修企业，部分前期停车的企业陆续恢复生产，PVC行业开工水平略提升至78.51%。PVC产量损失有所下滑，广东东曹计划检修，部分前期检修装置计划恢复生产，预计开工率仍将回升。下游需求受到假期的影响基本停滞，虽然在恢复中，但当前PVC制品厂开工整体偏低，多谨慎观望，逢低适量补货，对高价货源存在抵触心理。下游订单不足，刚需跟进滞缓，难以提供有力支撑。市场到货情况正常，华东及华南地区社会库存延续增加态势，累积至44.75万吨，与去年同期相比大幅增加46.43%。一季度是累库阶段，PVC社会库存达到高位，市场面临压力增加，部分仓库已满以及个别存在停装现象。当前PVC出口规模偏低，外贸提振有限。
【交易策略】
元宵节后，随着下游开工进一步恢复，刚需补货将有所增加，考虑到成本端压力，PVC期价下方空间受限，短期关注能否在6150附近企稳。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约涨0.64%收于2991元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场延续涨势。国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛淡稳。龙山化工周六起检修4天时间，当前纯碱厂家整体开工负荷高位，近期下游多按需采购，重碱刚需持续向好。近期部分中间商拿货积极性较高，纯碱厂家订单充足，现货货源偏紧，新单价格持续上涨。上周国内轻碱主流出厂价格在2650-2850元/吨，轻碱主流送到终端价格在2800-2950元/吨，截至2月2日国内轻碱出厂均价在2762元/吨，环比节前上涨1.96%，涨幅环比节前扩大；上周国内重碱主流送到终端价格在2950-3100元/吨。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.8%，较春节前提升2.6个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率92.5%，联碱厂家开工负荷率90.3%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在61.2万吨左右。
纯碱企业库存受假期扰动上扬，上周再度下滑。2月2日国内纯碱企业库存总量在30.3万吨，环比1月28日库存下降9.9%，同比下降81.2%，其中重碱库存8.3万吨。节后发运情况好转，重碱货源持续紧张，纯碱厂家订单充足，库存下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，建议3000元下方顺势多单逢低参与。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力高开低走，主力05合约周度跌5.28%收于2494元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场小幅上涨，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2720-2760元/吨，均价环比上涨15元/吨。供应方面，尿素产能利用率74.31%，较上期涨1.07%，趋势小幅上升。周期内新增3家企业停车，均为计划外的停车企业。煤制产能利用率84.15%，较上期跌0.19%；气制产能利用率45.40%，较上期涨4.76%，2月中旬供应增加较为明显。农需方面，节后农业需求继续跟进，工业复工缓慢影响需求，企业预收订单环比下降0.29天，至本周7.71天，出口订单减少有降价出货。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨，印度IPL招标60万吨，2月5日截标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季转旺季，部分区域农业需求启动；尿素生产企业库存继续回升，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，目前内外价差在100上下，下周有印度招标信息。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口关注印度招标，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，跌破小周期上升通道，下方12月密集成交区2480-2520支撑暂稳。操作上，剩余空单移动止盈，目前基差较大，已离场则观望。

豆类     【行情复盘】
3日晚间美豆主力03合约震荡调整，收于1532.25美分/蒲，表现依旧强势。M2305合约晚间暂收于3920 元/吨，上涨50 元/吨，涨幅1.29%。
国内沿海豆粕现货报价下跌。南通4560 元/吨跌20，天津4590 元/吨跌10，日照4580 元/吨持稳，防城4600 元/吨跌50，湛江4590 元/吨跌50。
【重要资讯】
咨询公司StoneX周三表示，巴西2022/23年度大豆产量有望达到创纪录的1.542亿吨，高于1月初预期的1.5379亿吨。美国农业部当前预期为1.53亿吨；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)周二(31日)估计，巴西将在1月份出口122.2万吨大豆，低于前一周预测的135.6万吨，也低于去年12月份的出口量151.3万吨，以及2022年1月份的228万吨；【利多】
据Mysteel数据显示，截至1月27日当周全国港口大豆库存为494.1万吨，较前一周增加3.65万吨，增幅0.74%，同比去年增加98.28万吨，增幅24.83%；【利空】
据海关总署公布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；同比增加169万吨，增幅19%；【中性】
咨询公司Patria Agronegocios周五表示，巴西2022/23年度大豆收割完成5.15%，落后于上一年度同期的11.41%及历史同期平均水平7.68%；【利多】
【交易策略】
近期美豆及豆粕观点不变。巴西大豆丰产预期较强，而1月下旬阿根廷降雨但难改实质性减产情况，2月阿根廷降雨依旧偏少。美豆预计维持1500-1550高位震荡。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。国内豆粕价格预计仍将易涨难跌，下游企业考虑及时备足安全库存，期货预计偏强走势，第一目标位4000元/吨。但随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。注意把握操作上的时间窗口节奏。

油脂     【行情复盘】
上周油脂期价中幅收跌，主力P2305合约报收7790点，收跌98点或1.24%;Y2305合约报收8606点，收跌182点或2.07%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格大幅调整，当地市场主流棕榈油报价7590元/吨-7690元/吨，环比下跌190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格小幅走弱，当地市场主流豆油报价9480元/吨-9580元/吨，环比下跌70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+850-900元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年1月1-31日马来西亚棕榈油单产减少23.96%，出油率减少0.58%，产量减少27.01%。
2、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚2023年1月1—31日棕榈油出口量为1113292吨，较2022年12月同期出口的1512468吨减少26.39%。
3、美国农业部（USDA）将于2月8日（北京时间2月9日凌晨1:00）公布2月作物供需报告。有针对行业分析机构的调查结果显示，分析师平均预计报告将显示全球2022-23年度大豆年末库存为1.0203亿吨，低于美国农业部在1月报告公布的1.0352亿吨，预估区间介于1-1.055亿吨。　　
4、巴西国家商品供应公司(CONAB)称，截至1月28日，巴西2022/23年度大豆收割完成5.2%，高于一周前的2%，但低于去年同期的11.6%。
5、巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四表示，目前正在收割的巴西大豆产量估计为创纪录的1.526亿吨，和上月预测持平。2023年巴西大豆压榨量预计为5250万吨，出口为9200万吨，均和上月预测持平。ABIOVE的预测考虑到了巴西从3月开始将生物柴油强制掺混率提高到15%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月产量环比下降27.01%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1月出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。国内棕榈油库存持续高位运行对现货价格和基差仍将产生压力。短期关注印尼B35政策实际执行力度以及出口政策的调整。操作上以7400-8300区间思路对待。
豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，近期阿根廷降雨使得其大豆优良率出现改善，但接下来一段时间南美南部降水依旧偏少，天气升水支撑仍存。美豆需求尚可，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。相关品种棕榈油期价持续偏弱对豆油价格形成一定比价压力。豆油价格运行区间参考8400-9200。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅收涨，收涨40点或0.38%至10458元/吨。
现货市场：市场交易逐渐恢复，节后行情偏强。山东油料周均价9917元/吨，环比节前一周走高0.68%；河南油料周均价9950元/吨，环比节前一周走高1.02%；驻马店白沙通货米均价10908元/吨，环比节前一周走高2.42%；大杂通货米均价10600元/吨，环比节前一周走高0.95%；阜新白沙通货米均价10675元/吨，环比节前一周走高2.15%。苏丹新季精米少量到货，周均价参考10442元/吨，春节期间明显上涨，近两日价格有所回调。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货6160吨，较节前一周增加58.76%，出货量3310吨，较节前一周增加108.18%。本周批发市场到货及出货量均增加。主要由于节后市场交易逐渐恢复，销区库存低位，节后有一定补货需求。
【套利策略】
观望
【交易策略】
供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，进口成本攀升后进口利润收窄，可能影响进口数量，短期关注到港数量及节奏。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格存在支撑。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求，压榨厂压价意愿仍然偏强对盘面上方空间形成压制。单边以震荡思路对待，期权上可考虑卖出宽跨式期权。

菜系     【行情复盘】
期货市场：3日晚间菜粕主力05合约午后收于3264 元/吨， 上涨64 元/吨，涨幅2.00%；菜油05合约止跌，晚间暂收于9868元/吨，上涨87 元/吨，涨幅0.89% 。
菜粕现货价格下跌，南通3360 元/吨跌50，合肥3250 元/吨跌40，黄埔3370 元/吨跌50。菜油现货价格持稳，南通10920 元/吨持稳，成都11080 元/吨持稳 。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截至1月27日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.9万吨，较前一周减少2.4万吨；菜粕库存为3.7万吨，环比前一周增加2.8万吨；未执行合同为33.4万吨，环比上周增加10.7万吨；【利空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5.15%，高于前一周的2.29%，但是落后于去年同期的11.41%，也低于历史同期均值7.68%；【利多】
1月USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量，利多美豆，带动双粕走高。【利多】
【交易策略】
菜粕观点暂不变。菜粕短期预计依旧随豆粕及美豆高位震荡为主。由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。短期预计随美豆及豆粕走势坚挺，但上方空间不大，暂时观望为主，等待阿根廷天气炒作后逢高沽空操作。
菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹。近期菜油走低主要原因一是在于国际原油价格下挫带动植物油脂走低；二是国内油脂累库供应较为充足。此外菜籽主要生产国均出现不同程度增产，国际菜籽供应充足价格承压。我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加。技术面第三次下探9500关键支撑位，空单考虑暂减仓止盈。后期餐饮消费复苏，预计菜油下跌空间不大。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.07%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.26%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2835-2850元/吨，较前一周下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船3000-3020元/吨，较前一周下跌30元/吨，集装箱一级玉米报价3050元/吨以内，较前一周下跌20元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2820元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，较前一周持平；山东收购价2800-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨，较前一周持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止2月1日加工企业玉米库存总量378.2万吨，较前一周减少7.91%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量： 2023年5周（1月26日-2月1日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米98.16万吨，较前一周增加4.58万吨。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至2月2日，全国7个主产省份农户售粮进度为49%，较上期增加1%，较去年同期偏慢3%。全国13个省份农户售粮进度53%，较上期增加1%。（钢联农产品）
（4）市场点评：当前玉米期价主要聚焦于外盘价格波动以及国内现货预期变化，南美天气不确定性给外盘价格提供较强支撑，进而对国内期价形成外溢支撑，国内现货端来看，当前上下游博弈分歧较大，市场对于集中售粮的忧虑较重，现货价格弱于预期，同时3月份稻谷拍卖预期增加，进一步增加弱预期，带动期价高位回落，目前对于玉米期价的判断再度回归为高位区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或弱势震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.45%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周上涨50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较前一周持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周上涨50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月26日-2月1日）全国玉米加工总量为39.38万吨，较前一周玉米用量升高5.1万吨；周度全国玉米淀粉产量为19.19万吨，较前一周产量升高2.63万吨。开机率为37.55%，较前一周升高5.15%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月1日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.1万吨，较前一周上升3.8万吨，增幅4.12%，月增幅17.78%；年同比降幅10.24%。
（3）市场点评：目前现货市场将面临上游开机逐步回升与下游阶段性补库的博弈，基于整体消费平稳偏弱的表现来看，其自身供需面对于价格的支撑仍然较弱，原料端价格的回落加重了市场的弱势情绪，带动期价大幅回落。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或延续偏弱波动，操作方面短线建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
春节后第一周，农产品整体偏弱运行，生猪期现价格低开低走。截止上周五收盘，03合约收盘14070元/吨，环比前一周跌7.77%，05合约15830元/吨，环比前一周跌6.96%。基差03（河南）-50元/吨，基差05（河南）-1915元/吨。生猪现货交易环节逐步开市，周末猪价整体持稳，全国均价13.82元/公斤，周环比跌1.5元/公斤左右，节后屠宰量低位反弹。但仔猪价格出现上涨。
【重要资讯】
春节前1月14日，国家发改委官微，“对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间”。
基本面数据，截止1月26日，第3周出栏体重122.83kg，周环比降0.56kg，同比增3.34kg，猪肉库容率18.48%，环上周增0.14%，同比降7.53%。生猪交易体重高位持续回落，年前屠宰量前高后低，绝对量高于去年同期水平，年后屠宰尚未完全开工，本周样本企业屠宰量56.98万头，周环比降61.44%，同比降55.38%。博亚和讯数据显示，第3周猪粮比5.13：1，环比上周跌1.76%，同比低2.97%，外购育肥利润-378元/头，环比跌89元/头，同比跌481元/头，自繁自养利润-285元/头，环比跌97元/头，同比跌170元/头，养殖利润跌幅扩大，目前大部门养殖户处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价54.21元/kg，环比上周涨3.57%，同比涨44.34%；二元母猪价格33.20元/kg，环比上周跌2.06%，同比跌1.08%。猪粮比已快速回落，逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
春节后商品市场高开低走，农产品指数震荡回落。生猪供需基本面上，春节前屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过春节前商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。期价上，市场担忧春节后季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况，谨慎投资者持有空05多07套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
春节后第一周鸡蛋期价高开后偏强震荡，鸡蛋现货价格节后整体表现较强，季节性跌幅小于往年同期。截止上周五收盘，鸡蛋03合约收于4313元/500公斤，环比前一周涨0.56%，主力05合约收于4480元/500公斤，环比前一周涨1.68%。节后现货市场开市，养殖户均在消化节日积累库存为主，全国鸡蛋均价4.44元/斤左右，环比节前略跌0.3-0.5元/斤，跌幅低于往年同期，周末蛋价持稳，全国均价4.57元/斤，环比上周五涨0.04元/斤，淘汰鸡价格5.55元/斤，周环比涨0.68元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年1月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存2.31天，环比前一周增1.22天，同比增1.07天，流通环节库存0.99天，环比前一周增0.20天，同比增0.09天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周延后1天，同比延后19天，淘汰鸡鸡龄止跌回升；节后豆粕及玉米价格高开，蛋价季节性回落，蛋鸡养殖利润走低，本周全国平均养殖利润0.36元/斤，周环比跌0.60元/斤，同比低0.20元/斤；本周代表销区销量918吨，环比降76%，同比降1.00%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。

2、行情点评：节后生鲜品受消费提振，出现集体走强。鸡蛋基本面上，截止2023年1月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，年底老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在积极淘汰老鸡，春节前在产存栏产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，春节后鸡蛋基本面整体维持供需双弱，不过整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，因此蛋价可能反弹幅度也不会太高。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。
【交易策略】
单边观望，套利买3抛5持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶止跌。RU2305合约在12670-12745元之间波动，略涨0.136%。NR2305合约在9930-10025元之间波动，略涨0.85%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为36.40%，环比节前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。中国全钢胎样本企业产能利用率为33.19%，环比节前最后一周（20230113-0119）+6.47%，同比+23.89%。周内排产逐步恢复，部分企业已提升至常规水平，半钢胎周内企业出货较为集中，部分企业常规型号缺货明显，库存走低。目前半钢胎样本企业复工进度相对快一些，预计下周期半钢胎样本企业产能利用率也将高于全钢胎。
【交易策略】
春节过后沪胶冲高回落，近日加速调整，年初以来的反弹升幅基本回吐殆尽。年初相关企业开工率将处于偏低水平，重卡销售形势差于预期，橡胶需求形势整体疲软。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。不过，随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。还有，国内产区全面停割，国外天胶主产区交替减产，上半年供应压力会有下降。所以，胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。技术上看，沪胶未能有效突破自去年8月以来的重要阻力位，预计还会维持震荡走势，12500元附近或有支撑。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖窄幅整理。SR305在5906-5923元之间波动，微跌0.08%。
【重要资讯】
2023年2月2日，ICE原糖收盘价为21.69美分/磅，人民币汇率为6.7357。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5383元/吨，配额外食糖进口估算成本为6869元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5433元/吨，配额外食糖进口估算成本为6934元/吨。
【交易策略】
近期国内外糖价联袂走强，国际食糖供应偏紧预期是主要利多因素。除了印度预期减产之外，巴西今年谷物及食糖同时增产可能导致物流紧张又成为新的利多题材，但预期的证实或证伪还有待观察。本年度印度食糖产量预期从2022年10月的3650万吨降至3400万吨。截至1月末，印度食糖产量达到1935万吨，同比增加64万吨。国内市场，尽管受到季节性供应压力的影响，但国际糖价走高提升进口糖成本，对国内糖价利多。近日主要产区现货以及郑糖期货价格纷纷站在5800甚至5900元上方，较春节前上涨了200元左右。后期郑糖表现还要参考国内市场供需形势的指引，主要产区1月份产销增减互现，糖厂库存压力或低于上年同期。郑糖主力合约上冲至5900元后有超买迹象。制糖企业可分批卖出看涨期权进行保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月30日至2月3日，棉花冲高回落，主力合约收于15045，涨1.31%。新疆现货价报15560附近。
【重要资讯】
国内棉花现货持稳，基差变动不大，棉企销售积极性较高，挺价意愿强，但销售相对困难。多数纺企已正常开工，但节后新增订单并不理想，部分中小企业开机不足，原料采购谨慎刚需为主。
自1月下旬以来印度国内需求有所改善，开机率60%，预计短期内仍有望持续提升。1日多地棉价较前一日未见明显调整，北部棉区旁遮普邦新棉报价6225-6325卢比/莫恩德。
在全球防控措施逐渐放开的影响下，各国的店铺客流量有所增加，国际品牌的销售情况也有所转暖。由于成品库存较高，品牌商多以降价减库来促进消费，因此毛利率有所下降，且牛仔服饰的销量多不及运动服饰。
【交易策略】
棉花短期上涨，产业可以短期逢高套保，空单可在15000-15400区间入场。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周冲高回落，上涨2.3%。
现货市场：现货交投暂未完全恢复，业者根据自身情况报盘，开工纸厂原料采买积极性不足，拖累浆价走势；芬兰、加拿大、印度尼西亚供应面检修、歇工消息再传，加拿大针叶浆已公布外盘报涨，减缓浆价下行速度。进口针叶浆周均价7352元/吨，下滑0.60%；进口阔叶浆周均价6334元/吨，下跌0.78%。
【重要资讯】
白卡纸市场交投逐步恢复，整体活跃度不高，纸价偏稳。主流市场参考价格5000-5300元/吨。本周处于节后市场复工初期，市场供需尚未完全恢复，行情变化有待启动；市场供应整体偏大，节后纸厂开工虽整体提升，但个别检修时间延长，规模企业计划中旬提涨稳市；下游多数复工，但以排产前期订单为主，新单有限，贸易商多稳盘观望。
【交易策略】
节后一周纸浆价格继续上涨，现货报价整体稳定，部分品牌小幅下调，主流价格维持在7100-7250元，外盘美元报价部分上涨20美金，目前多维持在920-940美元/吨。海外针叶浆市场再次出现减产消息，Canfor Pulp和Mercer International在1月份宣布因纤维供应短缺，进而关闭乔治王子工厂，以及对Celgar纸浆厂停工约三周，另外芬兰在去年经历近半年的浆厂工人罢工后，近期再次传出码头工人罢工消息，针叶供应不确定性仍较大，进口量一季度环比增量有限。阔叶浆方面，UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过360万吨，阔叶浆供应将逐步宽松，对二季度及之后中国市场预计产生影响。去年12月欧洲港口木浆库存继续小幅增加，当前133万吨是过去两年偏高的水平，国内纸浆库存较节前一周增加22.9%，与货源陆续到港有关，总库存中性偏低。
期货05合约折美金价大概在880-890美金附近，与外盘报价价差收窄，受海外近期公布的检修及可能罢工影响，针叶浆供应不会很快转向宽松，紧平衡或是一季度常态，国内消费端改善的预期仍在，近期也有部分纸厂开始意图提价，但阔叶浆新项目投产后，美金报价下调预期增强，一定程度利空针叶浆市场。国内纸价如果不能落实涨幅，纸浆在基差收窄后盘面向上修复动力减弱。操作方面，由于Auauco受周边火灾影响工厂已停机，供应不确定性进一步加大，空单短期不宜继续持有。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现上涨走势，收于8786元/吨，周度涨幅为4.19%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.54元/斤，与前一周加权平均相比持平；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.31元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.03元/斤，环比上涨0.91%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至2月2日，全国苹果库存量为739.5万吨，去年同期为745.69万吨；其中山东地区库存量为272万吨，去年同期为264.94万吨；陕西地区库存量为196.34万吨，去年同期为222.26万吨。
（2）钢联入库量预估：截至2月2日，全国冷库库存为673.63万吨，当周全国冷库出库量22.68 万吨，周内西北产区走货好于山东产区。山东产区库容比为 53.87%，较前一周减少 0.92%。陕西产区库容比为 47.35%，较前一周减少 1.46%。
（3）市场点评：整体来看，节后上下游节奏博弈加剧，部分产区价格上涨，再度带动惜售情绪，现货价格持稳给期价带来预期支撑，不过消费端的表现仍然一般，同样给期价带来一定的压力，目前对于05合约维持高位区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或呈现震荡反复波动，操作方面，建议暂时观望。

重要事项:

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