国际宏观    【联储加息25BP确定性强，关注加息措辞及后续安排】有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中写道，本周美联储将加息25基点，并表示火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一因素。在本周召开的美联储FOMC议息会议上，美联储官员们讨论的关键将是评估美联储之前的加息将在多大程度上冷却了经济增长和通胀。在本次静默期前联储官员的公开讲话和采访中，美联储官员们表示，将加息速度放慢至更传统的25个基点，将让他们有更多时间来评估加息的影响，以便他们决定在哪里停止加息。美联储2月议息会议结果将会在北京时间2月2日3:00公布，美联储主席鲍威尔将在3:30召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计美联储本周将加息25个基点，需要关注任何有关可能再加息多少次及加息终点的新迹象或措辞。关注美联储对于通胀的看法和后续加息节奏安排，如果美联储表现偏鹰派，美元指数将会反弹，贵金属承压回落，伦敦金短期内价格可能会跌破1900美元；若美联储鸽派放缓加息，并且跟随加拿大央行暂停加息以关注数据变化，那么美元指数将会持续走弱，贵金属继续上涨。当前来看，前者出现可能性略大。对于美联储货币政策，维持观点不变，预计一季度再度加息2次各25BP可能性大，即2月2日加息25BP概率大，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。美元指数持续回落，整体弱势行情将会持续，下方关注100整数关口，上方关注105的重要关口。
【欧洲央行大幅加息可能性大，对欧元形成利好影响】交易员自1月11日以来首次押注欧洲央行利率峰值将达到3.5%。另外，市场充分定价欧洲央行本周加息50个基点，是12月28日以来首次。欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀持续预期来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，2月可能再度加息50个基点；欧洲央行可能在2、3、5、6月将分别加息50、25、25、25个基点或者50、50、25个基点。美欧政策差将会逐步收窄或者预期收窄，对于欧元形成利好影响，故2023年欧元表现偏强为主。
【其他资讯与分析】①世卫组织宣布，新冠疫情仍构成“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”。世卫组织此前更新应对辐射和核紧急情况建议储备的药物清单，为2007年以来首次。②欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高，预期-0.6，前值-1.5；1月服务业景气指数为10.7，预期7.9，前值6.3；1月消费者信心指数终值为-20.9，与预期及前值一致。③欧洲火车头德国四季度GDP意外陷入萎缩，能源成本飙升抑制需求。德国2022年第四季度未季调GDP初值同比升0.5%，预期升0.8%，三季度终值为升1.2%；季调后GDP初值环比降0.2%，预期持平，三季度终值为升0.4%。

海运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，1月25日远东→欧洲航线录得$1787/FEU，较昨日上涨$1/FEU，日环比上涨0.06%，周环比下降1.71%；远东→美西航线录得$1571/FEU，较昨日下降$1/FEU，日环比回落0.06%，周环比上涨7.46%。根据Alphaliner数据显示，1月30日全球共有6527艘集装箱船舶，合计26467421TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到424806、542904、169173TEU，日环比持平、下降0.33%、下降0.1%。
【重要资讯】
2023年全球经济将处于“滞涨”向“衰退”转变的过程，经济增速放缓至2%左右，物价逐步冲高回落。随着经济增速放缓，世贸组织将2023年全球贸易增速预期下调至1%。各大经济体所处的阶段略有不同，绝大多数经济体的经济增速只是大幅放缓，依然能保持低速正增长；部分经济体将会出现衰退，即GDP同比负增长。海运是贸易的派生品，随着全球经济的回落以及贸易增速放缓，2023年集装箱运输依然不振。
2023年将会有更多国家和地区宣布解除与新冠疫情相关的所有入境措施，年底有望达到160个以上，世卫组织极有可能在2023年宣布新冠疫情的结束。新冠疫情对于全球供应链的负面影响将进一步减弱，船舶周转效率将会进一步回升，增加运力供给的压力。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数收跌1.3%。欧洲市场除英国小涨之外全面下跌。A50指数则上行0.33%。美元指数小幅上涨，人民币汇率维持震荡走势。外盘变动总体或对国内市场带来利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国联邦基金市场交易量升至新高，银行体系流动性压力上升。部分机构认为美联储本周不会做出暂停加息的暗示。此外有消息称，美国可能考虑全面对华为断供。国内方面，去年预算赤字创8.96万亿元纪录，国企利润总额则下降5.1%。总体上看，隔夜消息面对外盘影响偏空，间接利空国内市场。而春节假期期间国内外经济表现、外盘市场大幅上涨是昨日市场高开的主要利好，但消息面重大变动前投资者急于兑现短期收益导致市场回落。本周继续关注美联储议息会议和周二公布的1月官方PMI，其中非制造业PMI或有明显增长。同时警惕人员流动导致节后出现疫情小高峰对市场信心的打击。后期如国内经济继续上行趋势，基本面改善对市场仍是重要潜在利好因素。中长期来看，未来经济上行步伐是影响市场主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间均上升至3%以上，重新脱离季节性低位，上半年或将持续上升，套利机会将会逐步扩大。跨期套利关注升贴水转向带来的远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价短线有所回落，但预计中长期维持向上趋势，可继续寻找机会逢低做多。
【交易策略】技术面上看，上证指数高开回落后上行形态受损，主要技术指标变动不一，短线转向震荡甚至继续冲高回落的可能性上升，上方压力仍在3300点至3400点一线，下方支撑重点关注3240点上方缺口。中期来看，指数或重回震荡上升，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
节后首个交易日国债期货低开震荡走高。国债期货10年期主力上涨0.29%；5年期主力上涨0.17%， 2年期主力上涨0.06%。现券市场国债活跃券收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，近期实体经济数据表现仍然偏弱，但好于市场预期，随着疫情对经济的影响将逐步减轻，国内政策效果发挥，国内经济将逐步企稳回升，尤其是疫情越过第一波高峰期后持续处于修复趋势之中，今日关注国内PMI数据指引。政策层面，央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具：一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具金融机构范围；二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末；三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。央行表示，将继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节支持力度。资金面上，为维护月末流动性平稳，1月30日以利率招标方式开展了1730亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有740亿元逆回购到期，因此当日净投放990亿元。海外方面，近期美国多个经济数据超预期，显示其经济承压下行速度较慢。本周美联储、欧洲央行、英国央行等将相继公布年内首个利率决议，联储放慢加息步伐预期继续升温，市场普遍预期美联储将在2月1日的政策会议上加息25bp，进一步放缓加息步伐。美元指数与美债收益率长期下行趋势难改，近期美元指数降至102下方，十年期美债收益率处于下行中继阶段，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。一级市场，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.7439%、2.8982%，全场倍数分别为2.76、3.47。
【交易策略】
受节日期间海外市场风险偏好较高影响，节后首个交易日国债期货低开但随后震荡走高。从中长期来看，随着政策效果显现，国内经济有望逐步修复，市场收益率将逐步回升，国债期货价格长期下行趋势未变，操作上依然是逢高做空思路。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
30日，沪深300指数涨0.47%，报4201.35；上证50涨0.08%，报2839.12；中证1000涨0.74%，报6786.45。
【重要资讯】
人民银行延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具。
上海将继续对新能源汽车免征车辆购置税，给予符合相关标准的每辆车10000元的财政补贴。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，1月30日人民币对美元中间价报6.7626，调升76个基点。
1月30日，截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净买入186.14亿元，单日净买入额创2021年12月以来新高，1月累计加仓已超1300亿元。其中沪股通净买入94.35亿元，深股通净买入91.79亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：买入2月认购期权4.5。
股指期权：买入2月4500认购期权。
上证50ETF期权：买入2月3.1认购期权。
中证1000股指期权：买入2月7600认购期权。
创业板ETF期权：买入2月2.6认购期权。
中证500ETF期权：买入2月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的大面积收绿，能源化工跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体大幅下降。目前铁矿、豆油、玉米、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，两粕、铁矿、豆油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波回落，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前市场关注美国经济衰退风险与美联储的政策前景。经济数据再次显示美国通胀仍处高位，但可能已开始见顶。聚焦美联储周三加息情况，目前市场押注美联储周三宣布进一步放缓加息至25个基点，“新美联储通讯社“称火热就业恐再度加剧美国通胀担忧。国内方面，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。12月社融规模增量1.31万亿元，低于市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。
【交易策略】
当前市场风险偏好回落，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，节后可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、菜粕、豆粕、PTA、甲醇、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
美欧等主要央行议息会议前，美元指数和美债收益率均维持震荡行情，贵金属亦呈现震荡调整行情；技术面金价短线见顶信号有所增加，需要提防金价的调整行情；关注美欧央行加息安排及美指美债走势。隔夜现货黄金一度重回1930美元关口上方，然随着美元持续拉升，黄金再度回落，收跌0.23%至1923.2美元/盎司。现货白银盘中一度跌至23.49美元/盎司，但是收盘基本持稳，收涨0.18%至23.61美元/盎司。国内贵金属夜盘小幅走弱，沪金跌0.09%至421.16元/克；沪银跌0.21%至5222元/千克。
【重要资讯】
①华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中写道，本周美联储将加息25基点，并表示火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一因素。在本周召开的美联储FOMC议息会议上，美联储官员们讨论的关键将是评估美联储之前的加息将在多大程度上冷却了经济增长和通胀。②交易员自1月11日以来首次押注欧洲央行利率峰值将达到3.5%。另外，市场充分定价欧洲央行本周加息50个基点，是12月28日以来首次。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。
春节假期后将会迎来美联储和欧洲央行的2月议息会议，预计美联储加息25BP可能性大，欧洲央行加息50BP概率高，关注后续货币政策安排与措辞、加息幅度预期差对贵金属行情的影响；美联储加息继续放缓预期强化，已经逐步被市场所计价，贵金属持续走强概率偏小，要警惕贵金属冲高调整风险。
运行区间分析：伦敦金现仍然维持在1900美元/盎司关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现连续走强后，仍有上涨空间，上方继续关注1950美元/盎司（421元/克），若能突破则需关注2000美元/盎司关口（430元/克），下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，当前仍是关键阻力位，上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，要警惕靴子落地后的回调行情，警惕贵金属冲高调整风险。建议低吸为主，谨慎追高。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜延续弱势，主力合约CU2303跌0.2%，收于69550元/吨，LME铜3个月合约报9203美元/吨。
【重要资讯】
1、截至1月30日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.79万吨至26.39万吨，春节后下游消费仍未恢复，冶炼厂继续将货发运至仓库。较春节前的19.66万吨增加6.73万吨，节后前几天的增量要略高于去年同期。
2、周一(1月30日)上午，五矿资源公告，在运输受阻而影响进出运输后，其位于秘鲁的Las Bambas矿山由于关键物资出现短缺，矿山被迫开始逐步减缓营运。
3、据SMM了解，截至1月30日，河南地区再生铜杆企业多数仍未复工生产，以销售成品库存杆为主。企业表示若再生铜原料采购顺利，将计划于2月1前后开炉复产。
4、据SMM了解，精铜杆企业多数于初七至初九陆续复工，精铜杆行业开工率呈现回升。不过，由于节前铜杆企业有一定成品备库，因此节后生产节奏并不快，且节后第一个盘面交易日，受下游未复工及高铜价影响，订单量并不多，预计正月十五前后消费才将逐步回归正常。
5、1月29日，紫金矿业发布公告称，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）。
【操作建议】
节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，但随着市场已经充分计价，二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪（如美国通胀继续超预期下行、中国地产政策进一步放松等），否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动。基本面方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。总体而言，2023年2月份铜价将高位回落，区间65000-68000，重心66000较1月下移。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，主力合约ZN2303涨0.44%，收于24405元/吨。LME锌3个月合约报3435美元/吨。
【重要资讯】
1、根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（以下简称为“AFS”）的最新数据，截至1月29日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约30.46万辆汽车。仅上周，欧洲地区大约减产15,900辆汽车，其他地区则并没有出现新的减产。
2、据SMM调研，截至本周一（1月30日），SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间（1月20日）增加5.49万吨，国内库存录增。
3、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，截至1月21日上海保税区锌锭库存0.531万吨，较上周持平，仅有少量缅甸船货到港后直接清关进入国内，保税区内库存无变化。4、大众汽车预计2023年中国汽车市场增速加快至4％-5％。
4、截至当地时间2023年1月30日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价57欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时，较春节前跌10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节前锌价上涨的原因仍受宏观因素驱动，主要是衰退预期兑现后美元指数的持续回落以及中国疫情迅速过峰后对需求的良好预期。而随着市场对利多情绪的消化，后续盘面存在利多出尽的风险。从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，节后TTF天然气为55欧元/兆瓦时，较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。从库存端来看，全球显性库存持续走入历史低位，支撑下方空间。从技术面来看，目前沪锌和伦锌都面临阶段性压力位，后续如无进利多消息驱动的话锌价存在回落的可能。预计短期锌价将震荡下行，不过海外低库存状态将使得下跌途中会出现一定反抽，期货注意控制仓位，期权卖出虚值看涨。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15230，跌0.39%。SMM 1#铅锭现货价15100~15200，均价15150，较前一日增50。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。 此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。 ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。
据SMM调研，江西某再生铅冶炼厂已复工。目前处于温炉预备生产阶段，正月十五附近可以释放产量，预计日产再生精铅200-300吨。
生产端，据SMM，本周（2023年1月13日~2023年1月20日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.99%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周下滑5.25个百分点。1月7日-1月13日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为41.89%，较上周降3.39%。
库存方面，据SMM数据显示，截止1月30日，SMM铅锭五地社会库存累计5.89万吨，较1月20日增0.24万吨，较1月16日增0.22万吨。因下游放假多于冶炼端，节后铅锭累库如期发生。
消费端，据SMM调研，1月14日-1月20日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.47%，较上周降22.4%。物流逐渐停运，需求端放假大幅增加。
【操作建议】
美元指数整理。外盘有色普现回调，国内因节后累库发生冲高回落。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量仍将会继续走升。节前铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。综合看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节后铅锭累库发生，累库空间在3-5万吨，或给予铅价运行一定压力，后续需要关注下游企业复产进度和节后惯例补库预期兑现的时间点。期货仓单有所下滑。节后沪铅上方注意15500附近压力位突破意愿，下方整理延续，下档关注15000-15200附近支撑。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2303高开低走震荡回调，报收于19000元/吨，环比下跌2.39%。夜盘震荡偏弱；伦铝跌幅加大。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌200元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-110元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM数据显示，1月底，国内电解铝运行产能约4026万吨，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。下游方面，节前最后一周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌5.2个百分点至56.1%。分版块来看，受春节假期影响本周铝线缆及再生合金板块开工率下滑幅度较大，企业生产基本接近尾声，龙头企业多于本周三后停产放假；铝型材板块亦因假期影响开工下滑，春节期间仅保留部分人员在岗生产。库存方面，据SMM统计，1月28日中国电解铝社会库存为92.9万吨，较节前累库18.5万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，美指反弹，外盘持续震荡走弱，建议空单可谨慎续持。需关注限电、美元指数的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡高开低走，主力2303合约收于236870元/吨，跌0.87%。夜盘震荡偏弱；伦锡继续大幅回调。现货主流出货在237500-239500元/吨区间，均价在238500元/吨，环比上涨8750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国第四季度实际GDP年化季率初值为2.9%高于预测值2.6%。各项经济指标的向好也表示着美国经济在当前仍然保有韧性，短期内不存有衰退风险。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。
3、 Tungsten West宣布其位于英国德文郡的Hemerdon钨锡项目的矿石储量和资源量估算的最新情况。与上一次在2021年1月的评估相比，矿石吨位增加了60%，含金属量增加了10%。
4、 Stellar Resources Limited宣布了其旗舰项目Heemskirk锡矿的最新矿产资源估算（MRE）结果。利用了前两个阶段的钻探结果，确定了Severn的总资源量将增加29%。目前，Severn确认了46,764吨的含锡资源量，这使得Heemskirk锡项目的总含锡量达到81,976吨。总的来说，Heemskirk的锡品位一直稳定在1.1%。

【交易策略】
美国宏观数据好于预期，美元指数震荡偏强，伦锡继续回落。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时持稳，冶炼厂开工率有所下降。近期沪伦比小幅回落，进口盈利有所收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日前后开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存有所增加，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，假日前后下游开工率普遍下降，现货市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，锡价有一定冲高回落的风险，美元指数再度走强也利空盘面，预计沪锡还将维持震荡偏弱的走势，关注美指以及外盘走势，上方压力位250000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于 219680，涨0.15%。SMM 镍现货227000~230600，均价 228800元/吨，涨3450。
【重要资讯】
1、俄罗斯最大的镍生产商Nornickel称，2022年第4季度镍产量为59735吨，预计2023年镍产量为204000-214000吨。
2、据Mysteel：精炼镍贸易商大部分1月30日开工，部分小型贸易商尚未确定，部分今天开始上班，但暂不出货。 进口方面：年前精炼镍进口窗口打开，进口贸易商多有锁价进口，但尚需一段运输时间到达国内。保税区清关进口资源以及部分贸易商LME新加坡仓库进口镍板，预计年后到货较快。 国内到货：年前物流停运后，金川厂商一直保持生产，预计年后到货将有增加。1月交割资源也会陆续流入市场。 市场观点：部分贸易商认为年后初期精炼镍现货将相对充足，现货升贴水换月后有承压下行风险，一些无货的小型贸易商打算继续保持无货状态观望。
【交易策略】
美元指数窄幅整理，有色整理为主。LME镍总体仍处于高位整理反复走势。供给来看，电解镍进口窗口关闭，现货升水波动，购销节前平淡，节后仍需时间恢复，伦镍假期表现为去库存对价格有支撑，这对国内节后价格暂有所支撑。镍生铁节前相对较为坚挺，矿石形成成本支撑，且节后不锈钢也可能会有原料采购需求。需求端来看，不锈钢下游节后需求修复预期较为乐观，周末现货市场小幅上调了报价。硫酸镍节前价格有所回升，市场担忧产能向纯镍倾斜会令硫酸镍供应再度有所收紧。国内期货库存节前低位，LME 库存至5万吨以内，国内库存仍总体较低，低库存继续带来支撑。节后需要关注需求端采购意愿。沪镍节前守稳20万元关口出现反弹，突破21.6万元后此线变支撑，线上震荡偏强，若站稳22万元上方则可能进一步上探，上档较强压力位或在23-23.5万元附近。

工业硅  【行情复盘】
周一工业硅高开低走，主力08合约跌1.55%收于18075元/吨，成交量环比大幅下降，持仓环比继续增加。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节日期间全国总产量基本持平，主要产区均有停炉，其中新疆、内蒙地区产量小幅增加，云南地区按停产计划减产，产量持续下降，四川地区继续减产。春节期间市场交易基本停滞，社库以少量到货为主，整体来看供给相对平稳。据百川盈孚统计，2022 年 12 月中国金属硅整体产量28万吨，同比上涨9.13%，环比下降4.0%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期价格有所企稳，随着价格企稳，预计需求将逐步释放；有机硅产企开工方面1月有检修计划企业不多，短期价格止跌，节后有新产能投放计划；铝合金方面，价格跟随沪铝，有所走强。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%，主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策，进口需求将下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，目前需求端亮点不多，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将有所恢复。供应端，目前价格已经跌破四川成本，这也导致西南供应年后恢复节奏将较慢。技术上，上市时间尚短，形态上有“W”底迹象。前期期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，其他板块带动宏观预期好，期价有所恢复。操作上，可以在价格回调后，关注做多机会。上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，升水过高时有无风险套利机会。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于17330，涨0.46%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。1月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，平；太钢天管17600，平；甬金四尺17300，平；北港新材料17300，涨100；德龙17300，涨100；宏旺17300，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢32300，平；张浦32300，平。2023年1月29日，无锡市场不锈钢库存总量72.26万吨，增加129691吨，增幅21.88%。200系本周仅有少量广西钢厂资源到货，春节假期销售停滞，呈现小幅增量，整体增幅1.67%；300系周内以热轧增量为主，周内市场处于春节假期，华东钢厂前置资源增量明显，另外大厂资源也呈现垒库状态，库存呈现明显增量，整体增幅27.63%；400系大厂资源到货，代理商放假基本无提货，整体增幅10.31%。不锈钢期货仓单88076，降0吨。
【交易策略】不锈钢期货整理，镍相对走强。不锈钢1月排产显著减产，而成本因镍铁较坚挺而预期较为坚挺，不过印尼镍铁厂因事件影响的产量有限。仓单大幅增加总量较高，由于不锈钢春节后接单较好，2月排产或有增加可能性。不锈钢节日期间到货增加库存回升，300系累库，现货购销节前转淡，贸易端对节后需求较为乐观，关注兑现情况。不锈钢近期阶段或转向震荡，上档注意17500，17800。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力夜盘震荡走弱，下跌0.5%。
现货市场：北京地区开盘较节前上涨80左右，河钢敬业报价4140左右，午后有降价20，目前4120，商家反馈周六有补货的，周日转弱，今日成交很少。上海地区价格较节前上涨80左右，中天4160-4200、永钢4200-4250、二三线4100-4160，商家反馈上午期现成交为主，下午期货下行，基本上没有什么成交，刚需尚未开始。
【重要资讯】
财政部：积极的财政政策加力提效，体现了稳中求进的工作总基调，兼顾了需要与可能、当前与长远、发展与安全。“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。
【交易策略】
螺纹现货价节后虽上涨80-100元不等，但期货市场短期却呈利多出尽走势，螺纹盘面也在高开后回落。假期螺纹产量降至227.2万吨，同比减少28.4万吨，处于历年最低位，春节一周累库194万吨，低于过去几年同期，总库存增至961万吨，过去4年均值为1091万吨，不过唐山地区钢坯库存高于历史同期高点，钢联五大材及唐山钢坯总库存量升至2285万吨，高于去年同期。当前产量及库存不高，因此螺纹现货压力暂时较小，关注钢厂复产速度，同时节前冬储情绪一般，因此节后市场预计仍有补库需求。
市场开始进入需求验证阶段，距离旺季仍有几周时间，产量明显回升前盘面回落预计有限，但假期以来商品房销售依然较差，显示房地产修复较弱，因此未来几周地产端若仍无改善则存在预期转弱的交易风险，05合约关注4100支撑和4300压力。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2305合约日内涨0.57%至4225元/吨。夜盘低开窄幅波动。
现货市场：日内天津热卷主流报价4210元/吨，低合金加价200元/吨。终端下游尚未完全复工，早盘商家挺价意愿较强，但涨后接受程度一般，整体成交偏弱。
【重要资讯】
1、30日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量355.97万吨，较昨日降5.25万吨，降1.45%；库存周转天11.4天，较昨日降0.4天；日消耗总量21.54万吨，较昨日降0.49%；日到货总量16.29万吨，较昨日增16.26%。
2、山西省商务厅等17部门下发《关于进一步搞活汽车流通扩大汽车消费的通知》，推出14条具体举措，涉及支持新能源汽车购买使用、加快活跃二手车市场等6个方面。
3、辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨。项目共分为2期进行，目前一期建设正在进行中，一期达产后，将启动二期建设。其中一期设计生产能力年采选矿量1500万吨，年产铁精粉507万吨，铁精矿品位可达到67-69%。
4、1月18日，国家发展改革委例行新闻发布会介绍，投资项目审批方面，2022年发改委共审批核准固定资产投资项目109个，总投资1.48万亿元，其中审批79个、核准30个，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回升，主要是华东、中南地区复产，社会库存大幅增加，南方增幅较大，企业库存小幅增加，高频表观需求大幅回落，创过去5年新低。技术上，热卷主力05合约受阻4300整数关口，关注4180-4200支撑。操作上，目前黑色以预期交易为主，上游炉料估值较高可能存在一定波动，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，可背靠4300轻仓试空，反复的话可观望，或关注5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘小幅走弱，主力合约下跌0.40%收于874。.
现货市场：铁矿石现货市场价格节后首日集体上涨。截止1月30日，青岛港PB粉现货价格报885元/吨，日环比上涨5元/吨，卡粉报995元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报787元/吨，日环比上涨2元/吨。
【基本面及重要资讯】
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
美国12月PPI同比增长6.2%，预计值6.8%，前值7.4%。12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来的最大降幅。2022年12月国内PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
1月23日-29日，中国47港铁矿到港总量2528.6万吨，环比减少57.9万吨，45港到港量2434万吨，环比减少46.2万吨。
1月23日-29日，澳巴19港铁矿石发运量2158.3万吨，环比减少250.2万吨。其中澳矿发运1701.7万吨，环比减少141.9万吨，发往中国的量1428.4万吨，环比减少142.7万吨。巴西矿发运456.6万吨，环比减少108.2万吨。
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。
力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
2022年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

节后首日黑色系集体高开低走，但铁矿涨幅仍居前，延续节前上行趋势，昨夜盘小幅回落。国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期是驱动本轮黑色系估值抬升的主要逻辑。节前虽然成材表需持续回落，下游冬储意愿不强，当前成材库存压力高于去年。但在需求恢复强预期未被证伪之前，黑色系上行仍具动能。海外宏观方面，美联储加息节奏放缓带来的美元流动性边际宽松提升了商品市场短期风险偏好，也对铁矿价格形成上行驱动。铁矿自身基本面节前随着外矿发运进入淡季，国内供给短期受限以及下游钢厂的集中补库有所走强。本期外矿到港压力继续下降，经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。港口库存有望继续去化，支撑铁矿石现货价格。春节期间海外风险资产集体上涨，带动国内商品市场节后乐观情绪。短期铁矿价格或将维持震荡偏强走势，但从铁矿当前的价差结构，期现结构和品种间价差来看进一步上行空间将相对有限。
【交易策略】
当前主力合约基差水平已处于历史同期低位，对于下游钢厂而言买保性价比有升下降。节后短期补库后采购的迫切性下降，可暂缓在期现市场的采购节奏。待市场情绪出现降温，基差再度走扩时逐步在盘面进行买入套期保值的操作。铁矿短期上行动能虽有放缓的可能，但短期向下调整的空间也较为有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
成材价格节前上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格出现提降。但春节期间建材市场情绪有所好转，价格稳中有升，钢厂利润空间有所修复，持续消耗后钢厂节后对铁矿有一定的刚性补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间高开低走，主力合约下跌0.03%收于7692。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间小幅上涨。截止1月30日，内蒙主产区锰硅价格报7400元/吨，日环比上涨20元/吨，贵州主产区价格报7450元/吨，日环比上涨50元/吨，广西主产区报7500元/吨，日环比上涨20元/吨。
【重要资讯】
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。
最近一周全国锰硅供应199633吨，周环比下降0.13%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降0.82个百分点至59.65%，日均产量为28519吨，环比下降37吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降2.8%至125052吨。
据Mysteel调研，去年12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降24.2万吨至 551.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少23.7万吨至 428.1万吨，钦州港库存环比下降0.5万吨至108.5万吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

昨日间锰硅盘面高开低走，春节期间海外风险资产集体上涨，一定程度带动黑色系早盘看涨情绪。叠加钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁合金有一定的补库需求，支撑锰硅现货价格小幅上调。春节前锰硅基本面阶段性走强。部分主产区锰硅厂家停炉增多，锰硅供应端压力短期下降，全国锰硅产量环比持续小幅回落。成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对锰硅日耗降幅大于供给端。但下游新一轮钢招即将开启，锰硅实际需求出现新一轮集中释放。但钢厂利润仍处于低位，对锰硅价格后续上涨的接受度有限。锰矿价格近期持续走强，一方面受下游备货需求支撑，另一方面加蓬矿运力尚未完全恢复，且港口资源较为集中。但焦炭价格出现首轮提降，成本端对锰硅价格的上行驱动整体有限。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。
【交易策略】
锰硅近期基本面阶段性走强，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度短期难有明显提升。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。
【套利策略】
节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间高开低走，主力合约下跌1.16%收于8508。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止1月30日，内蒙主产区现货价格报8150元/吨，日环比持平，宁夏报8100元/吨，日环比持平，甘肃报7850元/吨，日环比持平，青海报8000元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21800元-22000元/吨。
河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.00万吨，环比下降8.95%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.74%，周环比下降0.29个百分点，日均产量15843吨，周环比增加35吨。全国硅铁周度产量升至11.09万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降2.99%至21212吨。
2022年11月全球粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
据Mysteel调研，2022年12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

昨日间硅铁盘面高开低走。春节期间海外风险资产集体上涨，一定程度带动国内商品市场节后乐观情绪。但从产业逻辑来看硅铁价格经过节前的上涨后上行动能不足。下游钢厂整体采购意愿不强，且金属镁方面需求也较为清淡。从季节性走势来看，春节后硅铁市场多面临短期承压，但受陕西主产区环保督察影响，硅铁短期价格仍有支撑。节前现货市场成交趋于清淡，短期价格缺乏方向性指引。北方主流大厂1月钢招价格环比小幅上涨，支撑现货价格。近期成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对硅铁日耗继续下降，但新一轮钢招即将开启。钢厂当前仍处于亏损状态，预计节后对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，节前部分炉子出现复产，硅铁厂家开工率小幅回升，节后供给压力犹存。焦炭价格出现提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。但预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，随着节后钢厂补库的开启，硅铁价格预计维持震荡偏强。
【交易策略】
硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后硅铁价格预计维持震荡偏强。
【套利策略】
节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续弱势，主力05合约跌2.92%收于1628元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场交投陆续恢复，厂家推涨积极。华北部分厂提涨1-2元/重量箱，受期货盘面影响，沙河市场情绪一般，市场售价部分稍有走低；华南信义、旗滨、龙泰、南宁等白玻报价上调1-2元/重量箱，厂家出货多在7-8成，个别出货较好；华东市场部分厂报价上调1-2元/重量箱，局部走货稍有恢复，中下游适当提货，其余厂产销维持6-8成；华中部分厂家报价上调1-2元/重量箱，局部成交良好，库存缓降；西南贵州企业报价上调2-3元/重量箱，整体出货偏缓；西北近期多数厂暂稳观望，需求支撑乏力，厂家调价谨慎。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至节前，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160180吨，较前一周减少1500吨。需求方面，国内浮法玻璃市场需求趋弱明显，贸易商及加工厂节日期间基本停工放假，当前以消耗自身库存为主。
春节期间玻璃企业库存显著上扬，超出市场预期。至1月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱，较1月19日库存增加1005万重量箱，增幅18.95%，库存天数约32.38天，较1月19日增加5.16天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
春节前后玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。春节过后是下游需求淡季，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于548 元/桶，跌1.26 %。
【重要资讯】
1、俄罗斯政府周一颁布一项法令，禁止向任何遵守西方制定的俄石油出口价格上限的买家供应俄罗斯石油。法令要求，企业必须监督其出口合同，以确保合同中措辞不涉及石油价格上限，并确保其对手在转售给最终客户的任何产品中不遵守价格上限措施。该法令赋予俄罗斯海关在发现违规情况下封锁相关石油运输的权利。俄罗斯政府法令没有就石油出口价格下限作出强制性规定。
2、俄罗斯海运石油出口量似乎正在上升。有两种可能的解释：在德国和波兰几乎停止进口俄罗斯管道石油后，俄罗斯正在通过海运出口更多石油，俄罗斯方面也在关注欧盟即将实施的燃料采购禁令。在截至1月27日的一周内，俄罗斯原油出口反弹，收复了前一周的大部分损失。当周石油日出口量增加48万桶至360万桶，增幅16%。来自波罗的海和太平洋港口的出货量都比前一周增加了31万桶/日。
3、市场消息：尽管欧盟禁令当前，俄罗斯仍计划在2月份增加柴油出口。
4、两名代表表示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）不太可能在2月1日建议欧佩克+改变产量政策。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
在欧美制裁下俄罗斯石油供给表现仍然强劲，油价走势承压。从盘面来看，节后油价连续走跌，但近期整体预计维持震荡格局，波动区间预计在530-580元/桶。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3989 元/吨，跌0.26 %。
现货市场：昨日国内主营炼厂价格持稳，山东、华东及东北部分地炼价格有所上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3570 元/吨，华南4280 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3675 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：节前国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升，节后预计延续回升态势。根据隆众资讯的统计，截止2022-1-18当周，国内79家样本企业炼厂开工率为27.1%，环比上涨0.5%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。
2、需求方面：春节期间，终端公路项目停工，沥青刚性需求明显走弱，同时由于物流停运，沥青市场交投明显转淡，沥青刚需及投机需求均大幅减少。节后沥青需求预计将有所恢复，但由于仍处在消费淡季，需求增长有限。
3、库存方面：节前国内沥青炼厂及社会库存整体走升，但库存总体水平不高。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-17当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为81.6万吨，环比增长5.6万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为65.4万吨，环比增加2.5万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
节后沥青现货市场供需预计将有所恢复，库存总体水平不高。成本端再度走跌对沥青走势形成一定打压，但近期整体预计维持震荡格局。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格偏弱运行，LU2304合约下跌72元/吨，跌幅1.67%，收于4246元/吨，FU2305合约下跌13元/吨，跌幅0.47%，收于2749元/吨。
现货市场：1月30日，各油品价格出现不同程度分化，船用重油批发议价继续小涨，涨幅20-70元/吨；柴油价格涨势明显，涨幅在170-300元/吨，而汽油交投小幅回落，价格小幅走跌20-100元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：近期原油供需基本面矛盾不明显，美联储即将召开新一轮会议，加息力度预计为25个基点，OPEC+减产立场依然坚定，地缘政治紧张关系依然持续，G7集团致力于限制俄罗斯成品油价格，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间，预计近期就俄罗斯石油产品价格上限做出决定，该政策可能会一定程度扰动原油市场，随着中国以及亚洲需求持续恢复，提振市场乐观预期，但欧美经济衰退风险犹存，仍一定程度打压市场情绪，总的来看，原油市场不确定性依然较大，原油价格走出宽幅震荡走势。
燃料油裂解价差：随着G7集团对俄罗斯成品油实施限价政策，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间以及燃料油价格设定在不高于45美元/桶，俄罗斯作为燃料油出口大国，后市可能影响低高硫燃料油裂解价差走向，该政策设定有可能使得低高硫燃料油裂解价差重新步入下跌通道，关注其政策端扰动情况。
【套利策略】
节后首日，低硫燃料油高开一定程度反应假期利多信息，随着G7集团对俄成品油制裁措施逐步落地，预计俄罗斯成品油供应依然充裕下，建议空低硫裂解价差仓位继续持有。
【交易策略】
G7集团对俄成品油制裁近期生效，预计俄罗斯原油以及成品油供应依然充裕，同时随着美国通胀数据继续回落，总体宽幅震荡为主局面。低高硫燃料油价格预计紧跟原油或弱于原油波动为主，单边价格不确定性较高，建议观望为主。重点推荐裂解价差策略。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理为主，TA05合约价格下跌26元/吨，跌幅0.45%，增仓3.22万手，收于5764元/吨。
现货市场：1月30日，PTA现货价格收跌25至5770元/吨，节后下游需求有待恢复，个别聚酯工厂刚需补货，供应增量明显，现货均基差收跌3至2305-18元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：春节期间，原油供需基本面矛盾不明显，美联储即将召开新一轮会议，加息力度预计为25个基点，OPEC+减产立场依然坚定，地缘政治紧张关系依然持续，G7集团致力于限制俄罗斯成品油价格，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间，预计下周就俄罗斯石油产品价格上限做出决定，该政策可能会一定程度扰动原油市场，随着中国以及亚洲需求持续恢复，提振市场乐观预期，但欧美经济衰退风险犹存，仍一定程度打压市场情绪，总的来看，原油市场不确定性依然较大，原油走出宽幅震荡走势。
PX方面，油价回落，成本支撑减弱，1月30日，PX价格1082美元/吨CFR中国，上涨6美元/吨，随着PTA开工负荷下降，PX价格上涨力度可能略显乏力，后市重点关注原油价格波动情况。
PTA供应方面：节后开工日，逸盛新材料两套装置720万吨产能由9成负荷降至7成，英力士125万吨装置1月30日停车，预计2月初重启，威联化学125万吨装置由8成负荷提至满负荷，综合来看，PTA开工负荷由77降至73.5%附近。
PTA需求方面：1月30日，聚酯行业产能利用率为69.33%，日度提升3.52%，江浙涤丝今日产销整体依旧清淡，平均估算在1-2成附近，需求略显清淡。
【套利策略】
随着PTA开工负荷下降，PX需求边际走弱下，PTA现货加工费有望小幅走强，关注做多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
随着PTA开工负荷回落，需求还未恢复情况下，PTA基本面矛盾不明显，但市场需求乐观预期依然存在，后市PTA价格受益于需求端逻辑可能继续有所支撑，随着原油价格回落，TA价格短期有回落倾向，关注支撑企稳机会，运行区间参考5500-6500元/吨。
风险关注：原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2305合约收8455元/吨，跌0.90%，减仓0.41万手，PP2305合约收8171元/吨，跌0.70%，增仓0.24万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在8350-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7950-8100元/吨，华东拉丝主流价格7950-8100元/吨，华南拉丝主流价格8120-8200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内装置检修变动不大，预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月19日当周，PE开工率为86.35%（+1.06%）；PP开工率85.9%（-0.01%）。PE方面，独山子石化装置停车，万华化学、燕山石化、独山子石化装置计划近期重启，中科炼化、燕山石化、连云港石化装置计划近期检修；PP方面，大唐多伦装置停车，海天石化装置短停后重启，河北海伟、中韩石化、绍兴三圆计划近期重启，中化泉州、扬子石化、燕山石化装置计划近期检修。此外，广东石化、海南炼化、东莞巨正源新装置投产在即。
（2）需求方面：1月19日当周，农膜开工率20%（-22%），包装37%（-14%），单丝25%（-5%），薄膜25%（-14%），中空25%（-7%），管材20%（-6%）；塑编开工率26%（-4%），注塑开工率28%（-6%），BOPP开工率48.52%（-4.98%）。目前需求端还未完全复工，整体表现较为疲软。
（3）库存端：1月30日，主要生产商库存80.5万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截至1月20日当周，PE社会库存16.14万吨（+0.43万吨），PP社会库存5.129万吨（+0.617万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修有所减少，叠加新装置投产在即，供给有小幅增加预期，但是主要生产商库存水平节假日累库不及预期，支撑价格走势。这周下游需求逐步复工复产，在需求证伪之前，预计短期维持相对区间高位震荡，后续持续跟踪需求端恢复节奏及力度。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅下跌，EG2305合约收4418元/吨，跌1.01%，增仓0.03万手。
现货市场：乙二醇现货价小幅下跌，华东市场现货价4310元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置变动较多，供应压力仍存。国内方面，盛虹炼化节假日期间短停后重启；镇海炼化80万吨装置1月25日停车，今日重启中；卫星石化90万吨装置1月29日停车检修，预计15天左右；新疆天盈15万吨装置近期重启，预计2月初出料；武汉石化28万吨装置计划2月下旬重启，该装置于2022年12月初停车；富德能源50万吨装置计划2月中下旬停车检修，预计10天左右；海南炼化80万吨、盛虹炼化90+10万吨新装置一季度均有投产计划。国外方面，美国一套75万吨装置近期因故短停，预计一周左右恢复，另一套36万吨装置已于1月25日重启；伊朗45万吨新装置目前运行稳定，该装置于2022年12月投料试车；马来西亚75万吨装置近期重启，目前负荷6成左右。截止1月28日当周，乙二醇开工率为59.6%，环比节前下降5.3%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启恢复中，终端工厂大约在整月十五前后复工，整体来看，当前需求表现依然疲软。1月30日，聚酯开工率69.330%（+3.52），聚酯长丝产销17.3%（-2.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，1月30日华东主港乙二醇库存为106.59万吨，较1月28日累库1.57万吨，较节前累库15.47万吨。1月30日至2月5日，华东主港到港量预计17.89万吨。
【套利策略】
1月30日现货基差为-138元/吨，合理区间内波动，暂时观望。
【交易策略】
近期装置变动较多，现有装置供给小幅回落，预计在需求尚未证伪之前乙二醇延续强预期行情，但是由于节前终端投机需求大幅增加，加大原料备货，透支后期需求，后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度，关注强预期能否兑现，谨防价格回落风险。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤下跌。PF303收于7484，跌64元/吨，跌幅0.85%。
现货市场：现货价格窄幅下跌。工厂产销25.42%（+13.72%），贸易商询盘增多，江苏现货价7475（-50）元/吨。现货基差走弱，新凤鸣中磊03-50或04-120，华宏03-80或05-100，三房巷03-50到-30，中拓03-100到-80。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价暂无趋势性行情，窄幅震荡；PTA供需偏弱，价格受成本和宏观预期影响明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得乙二醇远月合约走势偏强。（2）供应端，春节过后，行业开工将季节性回升。福建某20万吨涤短目前在升温中，预计1月30日出产品，洛阳实华1月13日重启，但是华宏、三房巷等继续降负或停车，短纤开工将继续下降。截至1月20日，直纺涤短开工率61.1%（-10.8%）。（3）需求端，春节期间下游开工明显下滑，节后工人复工，开工将明显回升，同时存在旺季前原料备货需求。截至1月16日，涤纱开机率为13%（-11.5%），企业陆续开启放假，开机率持续下降。涤纱厂原料库20（+0.0）天，原料价格上涨激发部分企业备货积极性，但是产业链陆续进入假期模式，需求将逐步弱。纯涤纱成品库存14.8天（+0.0天），库存略高于历史同期。（4）库存端，1月20日工厂库存12.0天（-0.2天），产销阶段性放量，企业去库。
【套利策略】03合约对应旺季，预计短纤03/05价差偏强，建议做多价差，目标100。
【交易策略】
节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好，短纤价格震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，成本走弱。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，原油回落带动苯乙烯回调，EB03收于8680，跌214元/吨，跌幅2.41%。
现货市场：现货价格暂稳，当前现货需求仍不足，江苏现货8780/8820，2月下旬8820/8840，3月下旬8840/8860。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价暂无趋势性行情，窄幅震荡；纯苯国内产量增加，港口持续累库，但是外盘涨价及下游刚需增加支撑价格偏强；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天，连云港石化60万吨新装置前期因换热器问题计划停车，但问题解决已于1月13日满负荷生产。一季度新建装置有延期投产可能。截止1月19日，周度开工率79.22%（-0.41%）。（3）需求端：节后开工将回升，同时产能扩大及旺季预计向好，需求有望增加。截至1月19日，PS开工率61.59%（-8.8%），EPS开工率23.93%（-21.77%），ABS开工率87.01%（-0.17%）。浙石化ABS在1月10日投产，但是预计保持低负荷运行，对苯乙烯需求有限。另有，利华益10万吨PS开始投料。（4）库存端：截至1月18日，华东港口库存12.7（+2.8）万吨，本周期港口无出口，港口库存上升。
【套利策略】EB03/04价差回落，但在装置检修和旺季预期下，预计价差维持近强远弱。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量预计收缩，而下游新装置陆续投产刚需将增量，苯乙烯供需面趋紧，且面对“金三银四”旺季，在原油无明显走弱的前提下，苯乙烯将延续震荡偏强走势，上方看至9500元/吨。关注，装置实际动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG03合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于51155元/吨，期价上涨49元/吨，涨幅0.97%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至1月20日当周，美国商业原油库存4.48548亿桶，较上周增加53.3万桶，汽油库存2.32022亿桶，较上周增加176.3万桶，精炼油库存1.1527亿桶，较上周下降50.7万桶，库欣原油库存3569.4万桶，较上周增加426.7万桶。
CP方面：1月27日，2月份沙特CP预期，丙烷767美元/吨，较节前上涨80美元/吨；丁烷767美元/吨，较节前上涨65美元/吨。3月份沙特CP预测，丙烷722美元/吨，较节前上涨77美元/吨；丁烷722美元/吨，较节前上涨62美元/吨。
现货方面：春节期间现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价在5528元/吨，较节前上涨400元/吨，上海石化民用气出厂价5300元/吨，较节前上涨500元/吨，齐鲁石化工业气出厂价6450元/吨，较节前上涨500元/吨。
供应端：春节期间，炼厂装置开工率维持稳定，供应端暂未有较大变化。截止至1月19日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比降0.72%。
需求端：工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月19日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期持平，烷基化油装置开工率为51.96%，较上期增0.31%。卫星一期装置恢复后，已于本周运行稳定，而由于原料丙烷供应问题，鑫泰PDH装置停车，齐翔腾达负荷下降，整体产能利用率下滑。截止至1月19日，PDH装置开工率为67.77%，环比下降0.45%。
库存方面：截至2023年1月19日，中国液化气港口样本库存量175.74万吨，较上期减少18.62万吨，环比下降10.8%。后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2303合约基差为473元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
春节期间，现货价格走势偏强对期价有较强的支撑，节后期价跳空高开。当前PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。由于节前基差的迅速修复，当前操作上不宜追多，以回调做多为主。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于1884元/吨，期价下跌24.5元/吨，跌幅1.28%。
【重要资讯】
今年煤矿放假时间相较于往年略长，导致焦煤供应局部收紧，春节之后随着煤矿的陆续复产，供应端将逐步恢复。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率59.81%较上期值降3.21%；日均产量50.13万吨降2.58吨；原煤库存241.06万吨降12.26万吨；精煤库存153.18万吨降10.19万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为482.28万吨，较上期下降39.41万吨。进口方面：蒙煤方面，三大口岸春节期间初一到初三闭关，初四恢复正常通关，甘其毛都口岸恢复通关后日均通车720车，当前通关稳定在800车上方，二月份通关预计将超过900车。需求方面：春节期间，焦化企业开工率较为平稳。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：春节期间，下游焦化企业和钢厂下降较为明显，节后存在补库需求。
【交易策略】
短期焦煤供应虽局部偏紧，但随着煤矿的陆续复产，供应偏紧的局面将逐步缓解。当前市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨依旧较为乏力，整体的思路仍旧以逢高做空为主。

焦炭    
【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2917.5元/吨，期价下降11元/吨，跌幅0.38%。
【重要资讯】
1月29日起山东、河北、山西、天津等地部分钢厂对焦炭采购价提降100-110元/吨，节后焦炭将开启三轮提降。内蒙部分焦化企业开始焦炭一轮提涨，目前焦钢博弈仍较为激烈。供应端：焦钢企业多数维持节前生产水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。1月27日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-98元/吨，与节前基本持平。在焦化企业利润亏损的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至1月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%，同比增加2.64%；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20%，同比下降50.65%；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。库存方面：春节期间，焦炭整体库存小幅下滑。1月27日当周，焦炭整体库存为960.96万吨，较上期下降13.56万吨，环比下降1.39%，同比下降9.51%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦钢博弈仍较为激烈，现货价格难以对期价形成有力支撑。目前终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预计导致期价上涨乏力，成本端支撑乏力。从盘面走势上看，05合约3000元/吨整数关口具有较强压力，操作上以逢高偏空思路对待。

甲醇     【行情复盘】
节后归来，甲醇期货盘面高开高走，攀升至2818，不断刷新近期高点，但重心未能站稳2800关口，逐步震荡回落，最终收跌，结束四连阳。隔夜夜盘，期价走低。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛略显一般，报价大稳小动，波动幅度较为有限，市场参与者多谨慎观望。上游煤炭市场陆续复工复产，煤矿出货情况一般，报价整体平稳，市场刚需成交为主，放量相对有限，成本端变化不大。西北主产区企业报价上调后维稳运行，生产企业出货为主，内蒙北线地区商谈参考2290-2310元/吨，南线地区商谈参考2240-2250元/吨。甲醇生产企业面临成本压力有所缓解，但整体盈利仍有限。甲醇市场供给端和需求端均走弱，矛盾未进一步激化。华北、华中、西南地区装置运行负荷提升，但西北地区开工负荷下滑，导致甲醇行业开工整体回落，降至67.50%，低于去年同期水平4.75个百分点，西北地区开工率为78.97%。甲醇货源供应端压力不大，前期停车装置尚未有重启计划，装置开工短期难以明显回升。虽然部分生产厂家库存处于低位，存在挺价意向，但下游市场大部分尚未复工，仍处于假期状态，市场买气不足。下游刚需补货有限，持货商报价推涨放缓，且市场对高价货源抵触心理明显，实际商谈价格走低，部分下游工厂消耗固有库存为主。新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，传统需求处于淡季，加之假期的影响表现更加低迷。国际生产装置运行不稳定，有货者挺价惜售，带动报价走高，进口船货推迟到港，实际卸货速度缓慢。沿海地区库存略降至77.25万吨，同比回落5.56%。下游到港量显著增多，沿海地区库存低位波动。
【交易策略】
春节长假期间，甲醇港口库存不升反降，超出市场预期，由于供应压力不大，基本面表现尚可，期价反弹至上行通道上沿附近，继续推涨驱动不足，建议多单止盈离场。

PVC     【行情复盘】
节后首个交易日，PVC期货盘面窄幅低开，重心向上测试6700关口压力位，但未能突破，期价承压回落，下破五日均线，跌幅逐步扩大，进一步回踩十日均线支撑暂时止跌，录得大阴线，结束六连阳。隔夜夜盘，期价低开低走。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛不佳，受到期货调整的影响，市场参与者心态谨慎，多持观望态度，各地区主流价格有所松动，实际成交稀少。尽管PVC期货深度受挫，但PVC现货市场仍维持窄幅贴水状态，点价货源优势不明显。上游原料电石市场维稳运行，部分高端报价跟随回落，电石企业开工稳定，货源供应较为充裕，企业出货压力渐显，下游PVC企业到货增加，将向上打压电石走势，短期电石价格仍有下调可能，成本端窄幅下滑。但当前PVC生产企业尚未摆脱成本压力，企业保证出货为主，挺价意向不强。经过春节长假，西北主产区企业库存累积至高位，市场买气不足，新签订单情况一般，厂家报价灵活下调。暂无新增检修企业，多数生产企装置运行稳定，个别前期停车及检修企业开工恢复，PVC行业开工水平整体略提升至78.35%。后期仍暂无新增检修计划，部分停车企业存在重启可能，PVC开工率或继续提升，产量将有所增加。虽然假期结束，但下游工厂大部分尚未开工，刚需补货寥寥无几，现货市场有价无市。PVC需求端基本处于停滞的状态，恢复需要时间过程，贸易商报价松动，但放量仍匮乏，市场主动询盘有限。PVC社会库存如期累积，达到42.31万吨，环与去年同期相比增加86.63%。
【交易策略】
在需求端未恢复前，PVC市场将延续累库状态，基本面压力将逐步显现，回调暂时关注下方6450附近支撑。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱运行，其中主力05合约跌1.23%收于2974元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货情况尚可。重碱下游需求平稳，纯碱待发订单充足，重碱货源偏紧，成交价格稳中有涨。轻碱下游需求淡稳，纯碱厂家整体库存低位，新单价格有所上涨。期货价格高位震荡，部分业者谨慎观望情绪增加。
纯碱装置开工率高位运行。节前纯碱行业开工负荷率89.2%，较前一周下降2.1个百分点，节日期间开工率有所攀升。其中氨碱厂家开工负荷率95.4%，联碱厂家开工负荷率82.6%，天然碱厂开工负荷率100%。近期纯碱厂家周度产量维持在60万吨左右。
纯碱企业库存受假期扰动上扬。1月28日国内纯碱企业库存总量在33.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比1月19日库存增加50.3%，同比下降76.7%，其中重碱库存11.4万吨。春节假期汽车发运不畅，加之部分轻碱下游用户停产放假，导致轻碱库存明显增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。当前需考虑下游企业经历集中补库，价格高位对纯碱需求或有波动，建议谨慎参与避免追高。

尿素     【行情复盘】
周一尿素期货高开低走，主力05合约跌1.48%收于2588元/吨。
【重要资讯】
周一国内尿素现货市场大稳小涨，主流区域价格上调0-10元/吨。供应方面，内蒙、宁夏、青海、河南、新疆气头停车企业预计在2月陆续恢复，产能利用率持续回升。农需方面，元旦之后农业储备需求增加，复合肥开工基本到顶，刚需采购增量有限。节后企业以发节前订单为主，企业预收订单环比小降1.06天，至本周8天，主流区域产企企业短时出货无压，不过新单放量有限。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨，印度往年月初有招标，23年招标延至月底。市场整体心态多偏观望，行情暂时稳中窄幅整理为主。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季转旺季，部分区域农业需求启动；尿素生产企业库存大幅回升，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，目前内外价差在100上下，1月末印度可能有招标。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口关注印度招标，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，目前处于1月短周期上升通道中，上方在2650-2680受阻，下方支撑在2530-2550。操作上，单边从赔率上看，可在反弹至2600-2620区域轻仓试空。

豆类     【行情复盘】
30日晚间，美豆主力03合约延续涨势，收于1533.5美分/蒲。M2305合约晚间高开低走，暂收涨于3912 元/吨，上涨13 元/吨。
春节过后，下游生产逐步恢复，报价较节前小幅上涨。南通4580 元/吨涨20，天津4650 元/吨涨80，日照4600 元/吨涨20，防城4680 元/吨涨40，湛江4670 元/吨涨50。
【重要资讯】
据海关总署公布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；同比增加169万吨，增幅19%；【中性】
咨询公司Patria Agronegocios周五表示，巴西2022/23年度大豆收割完成5.15%，落后于上一年度同期的11.41%及历史同期平均水平7.68%；【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%。第二轮大豆种植率为99.3%，上一年度同期为99.5%，五年均值为99.9%【利空】
【交易策略】
节后现货报价走强，期货随美豆上涨。基本面情况来看，沿海港口大豆库存处于近五年均值水平，豆粕库存高于去年同期但略低于往年均值，短期供应略偏紧。由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。巴西大豆丰产预期较强，而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况，美豆预计维持1500-1550高位震荡，节后豆二预计维持4800-5000元/吨高位波动。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。国内豆粕价格预计在春节后易涨难跌，下游企业考虑及时备足安全库存，目前05合约基差位于740元/吨的偏高位置，预计期货可能会向上靠拢现货价格以进行基差收敛，可以考虑轻仓试多，目标位4300元/吨。但随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。注意把握操作上的时间窗口节奏。

油脂     【行情复盘】
昨夜油脂期价小幅震荡，主力P2305合约报收8014点，收涨2或0.02%;Y2305合约报收8880点，收跌32点或0.36%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8000元/吨-8100元/吨，较上一交易日上午盘面上涨220元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格小幅走强，当地市场主流豆油报价9750元/吨-9850元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+850-900元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel对国内主要油厂调查（按原有口径111家样本）数据显示：2023年第4周，全国主要油厂大豆库存为380.46万吨，较上周增加2.81万吨，增幅0.74%，同比去年增加92.55万吨，增幅32.15%.
2、据Mysteel调研显示，截至2023年1月27日（第4周），全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较上次统计增加2.47万吨，涨幅3%。
3、据Mysteel调研显示， 截至2023年1月27日（第4周），全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较第2周增加5.22万吨，涨幅5.33%；同比2022年第4周棕榈油商业库存增加65.13万吨，增幅171.53%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
春节期间餐饮消费恢复态势良好，市场对后续餐饮消费复苏仍有一定期待，对油脂期价产生一定支撑。分品种来看，棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，1-25日出口环比下降28.4%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，关注生柴政策后续实际执行情况，如生柴政策实际执行情况较好，将利好棕榈油需求。国内棕榈油库存偏高仍将对基差产生压力。操作上以7500-8400区间思路对待。
豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内受到大豆压榨量偏高影响，近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油以8400-9200区间思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周一小幅收跌，收跌42点或0.39%至10672元/吨。
现货市场：产区购销氛围一般，农户售粮积极性不高，贸易商上货量较少。驻马店8个筛上白沙精米参考装车5.90-5.95元/斤，通货米收购5.45-5.55元/斤，行情稳中偏强。大杂、鲁花八花生市场交易尚未全面恢复，价格较为混乱。东北产区上货量较少，行情稳中偏强。贸易商上货量较少，消化库存为主，有一定挺价心理。销区高价采购谨慎，观望心态渐浓。
【重要资讯】
北方港口进口米苏丹精米新米现货到货不多，根据质量参考10400-10500元/吨。较节前走高200-300元/吨。苏丹精米新作物CFR远期合同价格参考1360-1400美元/吨，青岛或天津港。近期报价偏乱，但整体走高，本国货源偏紧。印度5060到岸价参考1330美元/吨，价格偏强。
费县中粮预计1月31日收购，报价9950元/吨，标准：含油44%，水分9%，超9.5拒收，酸价1.2，超1.8拒收，杂质1.5%，超2拒收，出成10%，筛下35% 。
【套利策略】
观望
【交易策略】
供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，进口成本攀升后进口利润收窄，可能影响进口数量，短期关注到港数量及节奏。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格存在支撑。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求，压榨厂压价意愿仍然偏强对盘面上方空间形成压制。操作上多单部分离场。

菜系     【行情复盘】
期货市场：30日晚间，菜粕主力05合约高开高走，暂收涨于3218元/吨， 上涨24 元/吨；菜油05合约继续围绕10000元/吨关键位置争夺，晚间暂收跌于9954 元/吨，下跌68元/吨。
节后现货价格涨跌互现，南通3400 元/吨跌60，合肥3250 元/吨跌50，黄埔3360 元/吨涨20。
【重要资讯】
咨询公司AgRural周一称，截至1月19日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的1.8%，高于一周前的0.6%，低于去年同期的4.7%；【利多】
USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量，利多美豆，带动双粕走高。【利多】
【交易策略】
由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产。由于欧盟菜籽进口到港量较大，且欧盟油菜籽产量增加，因而出现阶段性供应充足的情况，预计期末2022年期末库存高达1100万吨，其余菜籽主产国菜籽供应均表现为充足，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。短期预计随美豆及豆粕走势坚挺，但上方空间不大，暂时观望为主，等待阿根廷天气炒作后逢高沽空操作。
春节期间国际原油及豆油价格下跌带动菜油现货价格节后大幅下跌，但由于基差偏高，且原油止跌反弹，带动菜油期货价格走高。节后餐饮消费复苏，预计菜油将逐步上涨。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘小幅回落，跌幅0.8%；CBOT玉米主力合约周一收涨0.04%；
现货市场：周一玉米现货价格涨跌互现。北港玉米二等收购2845-2850元/吨，较上周日小涨5元/吨，广东蛇口新粮散船3030-3050元/吨，较上周日小跌10元/吨，集装箱一级玉米报价3070元/吨以内；黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨；山东收购价2850-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）基层玉米售粮进度：截至1月26日，全国7个主产省份农户售粮进度为48%，较上期持平，较去年同期偏慢4%。全国13个省份农户售粮进度52%，较上期持平。（钢联农产品）
（2）进入2023年后，黑海谷物走廊的出口大幅放缓。1月1日至20日，共有52艘船离开乌克兰的三个黑海港口，运载197万吨谷物和农产品，低于12月同期的66艘船（217万吨）。1月上半月，船舶离港数量减少到每天2.6艘，这是自2022年8月1日黑海谷物出口协议开始实施以来的最低数量之一。
（3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所1月26日表示，阿根廷玉米播种进度达到94%，未来几天一些地区可能出现更多的降雨，其中阿根廷大部分农业区、乌拉圭大部分农业产区和巴拉圭大部分地区将出现中到大雨（10至75毫米），不过部分地区降雨很少。
（4）市场点评：节后首日价格表现平稳，当前玉米市场继续聚焦于上下游节奏匹配程度以及外盘价格的波动，南美天气不确定性继续支撑外盘价格，同时节后下游的补库节奏或前置于上游的销售节奏，因此目前对于现货价格维持先扬后抑的预期，基于现货节奏以及外盘价格预期来看，国内玉米期价预期跟随呈现先扬后抑的波动。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或先扬后抑，操作方面建议短多思路为主。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘小幅回落，跌幅1.58%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较上周日持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较上周日持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较上周日持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较上周日持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2023年4周（1月19日-1月25日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米93.58万吨，较前一周减少14.04万吨。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月25日玉米淀粉企业淀粉库存总量92.3万吨，较前一周上升11.5万吨，增幅14.17%，月增幅14.38%，年同比增幅3.19%。
（3）市场点评：节后现货市场将面临上游开机逐步回升与下游阶段性补库的博弈，基于整体消费平稳偏弱的表现来看，其自身供需面对于价格的支撑仍然较弱，不过考虑到原料端价格支撑比较明显，因此对于淀粉期价整体维持区间震荡的预期，操作方面暂时建议观望为主。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或震荡反复，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
周一，春节后首日生猪期价大幅低开，月间近弱远强。截止收盘，03合约收盘14415元/吨，环比前一交易日跌5.51%，05合约16480元/吨，环比前一交易日跌3.14%。基差03（河南）15元/吨，基差05（河南）-2050元/吨。生猪现货交易环节逐步开市，部分猪企报价14.5-15.5元/公斤，猪价较年前整体稳中略跌，现货由于去年底跌幅较大，年后低开幅度小幅往年。春节期间市场整体变化较为有限，未出现明显超预期因素。
【重要资讯】
春节前1月14日，国家发改委官微，“对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间”。
基本面数据，截止1月26日，第3周出栏体重122.83kg，周环比降0.56kg，同比增3.34kg，猪肉库容率18.48%，环上周增0.14%，同比降7.53%。生猪交易体重高位持续回落，年前屠宰量前高后低，绝对量高于去年同期水平，年后屠宰尚未完全开工，本周样本企业屠宰量56.98万头，周环比降61.44%，同比降55.38%。博亚和讯数据显示，第3周猪粮比5.13：1，环比上周跌1.76%，同比低2.97%，外购育肥利润-378元/头，环比跌89元/头，同比跌481元/头，自繁自养利润-285元/头，环比跌97元/头，同比跌170元/头，养殖利润跌幅扩大，目前大部门养殖户处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价54.21元/kg，环比上周涨3.57%，同比涨44.34%；二元母猪价格33.20元/kg，环比上周跌2.06%，同比跌1.08%。猪粮比已快速回落，逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
生猪供需基本面上，春节前屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过春节前商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。期价上，市场担忧春节后季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况，谨慎投资者持有空05多07套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周一，春节后首个交易日，商品普遍呈现高开低走，鸡蛋期价增仓小幅收涨，截止收盘，鸡蛋03合约收于4295元/500公斤，环比前一交易日涨0.14%，主力05合约收于4434元/500公斤，环比前一交易日涨0.64%。节后现货市场开市，养殖户均在消化节日积累库存为主，全国鸡蛋均价4.44元/斤左右，环比节前略跌0.3-0.5元/斤，整体波动符合市场预期。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年1月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存2.31天，环比前一周增1.22天，同比增1.07天，流通环节库存0.99天，环比前一周增0.20天，同比增0.09天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周延后1天，同比延后19天，淘汰鸡鸡龄止跌回升；节后豆粕及玉米价格高开，蛋价季节性回落，蛋鸡养殖利润走低，本周全国平均养殖利润0.36元/斤，周环比跌0.60元/斤，同比低0.20元/斤；本周代表销区销量918吨，环比降76%，同比降1.00%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。

2、行情点评：春节后，农产品整体情绪偏强，饲料价格持续走高，带动养殖端成本上移。鸡蛋基本面上，截止2023年1月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，年底老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在积极淘汰老鸡，春节前在产存栏产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，春节后鸡蛋基本面整体维持供需双弱，不过整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，因此蛋价可能反弹幅度也不会太高。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。
【交易策略】
单边暂时观望，套利买3抛5。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶弱势整理。RU2305合约在13255-13405元之间波动，下跌1.3%。NR2304合约在10230-10360元之间波动，略跌0.24%。
【重要资讯】
截至2023年1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增幅8.09%。保税区库存环比增加13.44%至10万吨，一般贸易库存环比增加6.94%至44.2万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.29个百分点；出库率下降2.94个百分点；一般贸易仓库入库率下降1.41个百分点，出库率下降3.02个百分点。
【交易策略】
节后国内胶价冲高回落，国内终端消费恢复的进程仍有不确定性。短期内轮胎企业开工率恐怕难以大幅提升，重卡销售增幅可能要等到三、四月份才能明朗。此外，未来数月全球天胶供应将有所下降，对胶价会有支持。节后沪胶突破持续数月的阻力位高开，但升势未能持续，近期可能维持震荡格局。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖高位震荡。SR303在5846-5878元之间波动，略涨0.12%。
【重要资讯】
2023年1月27日，ICE原糖近月合约收盘价为21.03美分/磅，人民币汇率为6.7702。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5308元/吨，配额外食糖进口估算成本为6772元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5326元/吨，配额外食糖进口估算成本为6795元/吨。
【交易策略】
外糖强势对郑糖有刺激作用，印度食糖出口受限以及巴西上调汽油价格、英国甜菜糖减产、欧盟禁止使用农药对甜菜生产不利等因素利多糖价。近日云南、广西糖厂报价均较节前普遍调高百余元。受以上利多因素刺激，节后郑糖高开，主力合约回到5800元上方震荡，且超越去年底高点。国际市场，糖价走高将刺激主产国增加出口，全球食糖过剩预期依然存在。国内市场，食糖供需形势相对宽松，目前糖厂仍在累库，关注1月产销数据的指引。制糖企业仍可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月30日，棉花冲高回落，主力合约受制于15120。新疆现货价报15380。
【重要资讯】
各地陆续复工，皮棉价格上调100-300元不等，新疆局部籽棉收购价略涨。
山东菏泽大部纺企预计正月十五后复工，新疆棉到厂价15500-15600。河北双28/29新疆棉报价15700左右，成交价15600-15650，较节前涨100。安徽无为等地纺企正月初十复工，棉价上涨100-300元，报价较混乱。
各地纺企由于购销暂未开启，原棉与成品库存基本维持20-45天不等，多在进行年前订单的生产，年后订单稀少，预计一周后陆续恢复。新疆年后订单表现较好，纱厂开机率高于内地。
【交易策略】
棉花短期上涨，产业可以短期逢高套保，空单可在15000-15400区间入场。投机者暂时观望为上。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续走强，上涨1%。
现货市场：现货市场方面，针叶浆在此利好下价格较为坚挺，但阔叶浆商谈价格较为灵活。下游复市缓慢，需求面跟进有限。银星7300元/吨，月亮马牌7200-7250元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场暂稳整理。据悉河北地区近两日纸企出货相对顺畅，叠加成本仍偏高位，纸企对于低价表现惜售；山东及河南地区交投平平，行情偏稳；川渝及广西地区纸企目前报盘稳定，下游跟单积极性尚未完全恢复。
【交易策略】
节后现货价格有所回落，针叶浆国内报价降至7100-7250元/吨，基差回落。成品纸价格暂稳，节后市场交投逐步恢复，观望氛围依然较强。海外方面，UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过360万吨，阔叶浆供应逐步宽松，针叶浆上半年新增产能较少，同时Canfor Pulp和Mercer International在1月份宣布因纤维供应短缺，进而关闭乔治王子工厂，以及对Celgar纸浆厂停工约三周，对于上半年针叶浆发运有小幅影响，因此相比阔叶浆，针叶增量仍有限。去年12月欧洲港口木浆库存继续小幅增加，当前133万吨是过去两年偏高的水平，国内港口库存假期有一定累库。
年后市场整体呈利多出尽走势，纸浆在节前大涨后未进一步走高，针叶浆供应短时间内难言宽松，国内消费端改善的预期仍在，相对利多内盘价格，不过海外在阔叶浆新项目投产后，美金报价下调预期增强，同时盘面当前折算美元进口成本大概在870美元，与外盘报价较之前明显收窄，因此05合约基差修复动力将减弱，需要关注节后成品纸现货提涨情况，短期上方关注6900一线压力，多单注意逢高减仓，轻仓关注做空机会。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周一偏强震荡，收于8787元/吨，涨幅为1.31%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货3.2-3.6元/斤，较上周日持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士 80#以上一二级果农货报价为3.5-3.8元/斤，较上周日持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，较上周日持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.4-3.7元/斤，较上周日持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至1月19日，全国苹果库存量为766.89万吨，去年同期为778.13万吨；其中山东地区库存量为278.98万吨，去年同期为276.72万吨；陕西地区库存量为205.66万吨，去年同期为233.4万吨。
（2）钢联库存量预估：截至1月19日，全国冷库库存为712.42万吨，与去年同期基本持平，当周全国冷库出库量 29.34 万吨。山东产区库容比为 55.43%，较上周减少 1.81%；陕西产区库容比为 49.62%，较上周减少 1.98%。
（3）市场点评：整体来看，春节期间走货平稳给市场带来支撑，节后补库表现对价格的指引增强，考虑到市场相对变化有限，期价预期继续在当前位置震荡整理。操作方面，考虑到当前期价波动反复，暂时建议观望为主。
【交易策略】
苹果期价短期或呈现震荡反复波动，操作方面，建议暂时观望。

重要事项:

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