国际宏观 【宏观因素依然是2022年和2023年大类资产波动主因】2022年，地缘政治局势、美联储货币政策调整节奏和经济衰退担忧相继成为金融市场和商品市场的核心影响因素，其中美联储加息节奏影响最大。美元指数和美债收益率先强尾弱走势亦直接影响金融和商品市场。2023年大类资产波动将会持续，美联储加息周期接近尾声，对大类资产形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对大类资产形成利好影响；经济衰退预期将会逐步兑现，对风险类大类资产形成利空影响，关注预期兑现后的反弹行情；地缘政治局势和主权债务危机出现概率继续增加，将会影响大类资产走势；美元指数和美债收益率高位持续走弱可能性大，对大类资产亦形成直接利好影响。因此2023年要重点关注美联储政策调整节奏、经济衰退预期的兑现进展、地缘政治局势进展和主权债务危机等黑天鹅和灰犀牛事件。美元指数和美债收益率高位震荡运行一段时间后将会继续走弱，贵金属或呈现先抑后扬的走势，黑色金属价格全年前高后低，高点有望出现在二季度。原油方面，预计 2023 年油价运行中枢较2022 年会小幅下降，但是仍会维持在中高位区间，上半年油价运行中枢将继续下降，预计年中前后达到全年低点，下半年油价走势将趋稳修复。
【其他资讯与分析】①受经济放缓拖累，俄乌冲突、通胀飙升和央行激进收紧措施的影响，欧股周五低收，录得2018年以来最差年度表现。尽管如此，欧洲股市今年的表现仍优于美股，这得益于去年第四季度的经济反弹，同时投资者希望通胀降温将动摇各国央行鹰派的加息立场。②中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为661738710手，成交额为480020.12亿元，同比分别增长11.22%和7.29%，环比分别下降5.45%和9.08%。1—12月全国期货市场累计成交量为6768207797手，累计成交额为5349339.33亿元，同比分别下降9.93%和7.96%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，12月28日远东→欧洲航线录得$2019/FEU，较昨日增长$16/FEU，日环比上涨0.8%，周环比下降0.1%；远东→美西航线录得$1510/FEU，较昨日增长$11/FEU，日环比上涨0.73%，周环比上涨0.33%。根据Alphaliner数据显示，12月31日全球共有6515艘集装箱船舶，合计26375308TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到414181、543212、168991TEU，日环比持平、下降0.3%、持平。
【重要资讯】
临近年关，多家机构发布对2023年全球经济展望。高盛、荷兰银行和德意志银行分别预测2023年全球经济增速为1.8%、1.9%和2.8%，大幅低于2022年1.9%、2.9%和3.2%的增速预判。
美国作为全球第一大经济体，2022上半年一度陷入技术性衰退期，下半年出现明显反弹。各大机构对于美国2023年出现经济衰退的意见不一。荷兰银行认为2023年美国经济将进入实质性衰退期，2023年GDP将出现-0.4%的负增长；美联储先前认为美国2023年发生实质性衰退的可能性为50%，12月议息会议声明中将2023年美国经济增速预期下调至0.5%；高盛相对乐观，预判美国经济在2023年出现衰退的概率仅为35%，全年经济增速有望达到1%。相比美国，
欧洲衰退风险更大，高盛和荷兰银行均预计2023年欧元区和英国将出现负增长，德意志银行预计欧元区能保持0.3%的正增长，欧盟在2022年11月中旬曾预测各大成员国2023年合计增速能保持在0.2%。由于能源危机始终没有得到完全解除，欧洲通胀居高不下，欧元区和英国的通胀峰值有可能要达到12%和11%，欧洲民众被迫将更多开支用于能源账单，这将削减欧洲民众的实际收入。高盛预计2023年一季度欧元区实际收入将减少1.5%，英国二季度将减少3%，这将影响欧洲零售商品的消费，同时高能源价格高企也将导致欧洲制造业的减产。
中国是为数不多2023年的经济预期能高于2022年的国家。高盛、荷兰银行和德意志银行预计中国2023年经济增速在5%左右，远高于2022年的3%，主要由于2023年中国将进一步放松疫情管控，有利于经济活力的复苏。
总体来看，中国生产有望在2023年二季度出现明显恢复，但由于欧美需求不振，中国出口欧美贸易量依然处于低速增长之中，甚至个别月份将环比负增长。相比2022年，2023年中国至欧美航线集装箱贸易量可能增速在1%左右。

股指 【行情复盘】上周五晚间是2022年最后一个交易日，美国股市小幅回落，标普500指数下跌0.25%。欧洲市场也全面下挫。A50指数下跌0.63%。美元指数下跌后位于阶段地位附近震荡，人民币汇率则明显走升。外盘变动总体影响可能偏空需要注意。
【重要资讯】消息面上看，美欧元旦前后没有太多变动。韩国12月出口、进口同比继续下降，或暗示中国12月进出口表现仍不佳。国内方面，周六公布的12月 PMI数据弱于预期，反映制造业、非制造业均受疫情影响。利空影响周一或反映在盘面中。央行四季度例会警惕风险同时，暗示政策将继续支持。国家外汇管理局表示将实施有利于经济平稳的外汇政策。总体上看，上周五晚间以来消息面影响略偏空。上周消息面变动较小，继续关注即将公布的12月国内经济数据，预计可能仍弱于预期，有潜在利空影响。但短期疫情高峰后经济将步入修复，叠加春节前后消费旺季，基本面改善有利于预期重回积极。国内经济维持复苏方向，疫情缓和后复苏步伐可能加速，对市场有潜在利好影响。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间升至2%和4%以上，总体仍位于季节性低位附近，机会相对有限。跨期套利继续等待升贴水潜在的转向趋势和远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较前一周五略有下降，短线有走弱态势，但预计中期震荡上行趋势不变，可继续寻找机会做多。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线总体反弹，但主要技术指标仍偏弱，短线震荡反弹的趋势并不强烈，暂时维持观望，主要支撑位于3040点，压力位则仍在3220点至3240点一线。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货高位回落，其中10年期主力下跌0.21%；5年期主力下跌0.13%， 2年期主力基本持平。现券市场国债活跃券收益率小幅回升。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据仍然偏弱，周内公布的 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%，数据较1-10月份继续下滑。12月制造业PMI指数为47.0%，较11月继续下降1.0个百分点，创2020年3月以来最低值，制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下。但国内政策积极性提升，一方面疫情管控措施进一步放松，国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。中外人员往来暂行措施公布，不再对入境人员实施全员核酸检测，对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。另一方面地产相关利好政策不断出台，预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，将有利于金融市场风险偏好回升。公开市场，上周央行公开市场累计进行了10140亿元逆回购操作，当周共有390亿元逆回购到期，单周净投放9750亿元。年末货币市场资金面有所收敛，央行近期加大投放力度，连续大额净投放流动性，提前布局年末资金需求，跨年资金利率小幅上行。海外方面，12月份美联储如期加息50bp，近期美国经济数据表现偏弱，美国11月零售销售、12月Markit制造业PMI初值、成屋销售与新屋开工等数据普遍走低，美国11月PCE数据高位回落。但欧洲央行官员发表鹰派言论，欧洲央行继续大幅加息可能性大，随着美联储本轮加息周期进入尾声，美国通胀水平逐步走低，美元指数和美债收益率总体呈现高位回落态势，中美国债利差倒挂情况明显缓解。
【交易策略】
国内金融市场风险偏好经历一轮调整后开始重新回升，股债跷跷板料迎来逆转。近期国内经济数据表现偏弱，这限制了短期市场收益率水平上行空间，从而对国债期货价格形成支撑。但国内政策积极性较高，国内疫情管控政策调整，地产相关利好政策不断出台，预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。预计从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
上周，股指震荡。沪深300指数涨1.13%，报3871.63；上证50指数涨0.74%，报2635.25；中证1000指数涨1.96%，报6281.62。
【重要资讯】
12月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所回落。
短期人民币汇率大幅飙升，在岸人民币兑美元涨709点，报6.9000；离岸人民币兑美元涨521点，报6.9209。此外，人民币兑欧元也上涨了635点，报7.3583。
中国人民银行货币政策委员会召开2022年第四季度例会近日召开。会议认为，2022年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防控金融风险。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出1月认购期权4.5。
股指期权：卖出1月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出1月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出1月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出1月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的大面积上涨。油脂、黑色、能源化工表现相对强势。周五夜盘各标的仍大面积收红。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铁矿、铜、豆粕、白银等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、铜、铁矿、螺纹等处于高位。橡胶、白糖、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。美国上周首次申请失业救济人数为22.5万，稍高于市场预期。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。
【交易策略】
短线市场风险偏好回升，但未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
2022年，地缘政治局势、美联储货币政策调整节奏和经济衰退担忧相继成为贵金属波动的核心影响因素，其中美联储加息节奏影响最大。美元指数和美债收益率先强尾弱走势亦直接影响贵金属走势。故贵金属在2022年大幅波动，现货黄金全年振幅约为450美元或24.8%，年度小跌0.3%至1822美元/盎司；现货白银收涨2.76%接近24美元/盎司，全年振幅约为9.4美元或40.3%；黄金表现整体逊于白银，金银比全年累跌3.1%。国内贵金属2022年表现强于国际贵金属，主因在于人民币汇率的波动，沪金涨10.02%至410.72元/克；沪银涨10.69%至5363元/千克。白银期权上市后成交量持续增加，后续套保及投资机会越来越多。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①2023年大类资产大幅波动将会持续，美联储加息周期接近尾声，对大类资产形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对大类资产形成利好影响；经济衰退预期将会逐步兑现，对风险类大类资产形成利空影响，关注预期兑现后的反转行情；地缘政治局势和主权债务危机出现概率继续增加，将会影响大类资产走势。因此2023年要重点关注美联储政策调整节奏、经济衰退预期的兑现进展、地缘政治局势进展和主权债务危机等黑天鹅和灰犀牛事件。②各国央行正以1967年以来最快的速度买入黄金。世界黄金协会汇编的数据显示，黄金需求已超过55年来的任何年份。黄金交易市场BullionVault研究主管Adrian Ash表示，各国央行纷纷买入黄金表明，在美国及其盟友冻结俄罗斯美元储备之后，地缘政治局势充满了不确定性和不信任。上一次出现这种黄金买入水平，标志着全球货币体系的一个历史转折点。③截至12月27日当周，黄金投机性净多头增加8032手至136880手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加1265手至31027手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
2023年运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
2023年一季度运行区间分析：伦敦金现再度回到1800美元关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，一季度伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）的可能性存在，下方继续关注1675-1680美元/盎司支撑。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5400元/千克）附近，上方关注24.8-25美元/盎司位置（5600元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4500元/千克）关口。贵金属依然处于宽幅震荡期，建议低吸为主。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P5000合约。

铜 【行情复盘】
上周五晚间，上期所休市，LME铜跌0.59%,报8374.0美元/吨。
【重要资讯】
1、利统计局数据显示，智利11月铜产量为459229吨，较10月的485447吨减少5.4%，较去年11月的485716吨减少5.5%。
2、巴拿马工商部周五在一份声明中表示，巴拿马政府拒绝了加拿大矿业公司第一量子的法律诉讼，即避免停止运营铜矿Cobre Panama。此前第一量子表示，其铜矿Cobre Panama目前正在正常运营，已恢复与巴拿马政府的正式谈判，以解决该矿运营纠纷。
3、据了解，2022年12月29日，CSPT召开线上会议，敲定2023年第一季度铜精矿现货TC/RC指导价为93美元/吨及9.3美分/磅，与2022年第四季度持平。
【操作建议】
近期市场逐步消化了国内外宏观利好带来的乐观情绪，后市宏观面驱动不足。从基本面来看，铜市进入年末供需双弱的阶段，供应端因原料短缺的问题存在预期外减量；而消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，新增订单比较低迷，多数企业已经提前放假，淡季效应可能更为明显。总体来看，短期的宏观情绪回暖恐难以支撑后市的持续上涨，铜市短中期弱势的趋势仍难以改变，当前位置可以考虑卖出套保，期权可卖出虚值看涨期权赚取权利金。

锌 【行情复盘】
上周五晚间，上期所休市，LME锌跌0.57%,报2967.5美元/吨。
【重要资讯】
1、根据海关数据显示，2022年11月，中国镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%；11月压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%；11月压铸锌合金进口量为5467.203吨，1-11月累计进口量为59003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。
2、罗平锌电公告，12月20日，富乐铅锌矿取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证，有效期限自2022年12月20日至2027年12月20日。取得采矿许可证后，公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的《复产通知》，富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产。
3、据报道，惠誉评级（Fitch Ratings）预测，2023年主要金属价格将下跌，但仍高于过去10年平均水平。惠誉预计，明年铜价为8000美元/吨（3.63美元/磅），跌8%；铁矿石价格为85美元/吨，跌26%；黄金价格为1600美元/盎司，跌11%；锌价为2800美元/吨，跌18%。“2021年疫情过后，需要大幅增长但供应链受限，因此矿产品价格创多年来新高。但在2022年，金属价格下跌，主要受到全球通胀以及疫情防控措施的影响。即便如此，与10年平均水平相比，2022年铜价仍高出32%，铁矿石21%，黄金24%，锌40%”，惠誉称。
4、截至当地时间2022年1月2日8点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价72欧元/兆瓦时，较上一交易日跌10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
随着市场对乐观情绪的消化，后市宏观面驱动的力度有限。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。此外，近期寒潮再度降临北美和欧洲地区，能源需求急剧上升，未来一个季度能源短缺议题仍是锌价的重要成本支撑。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
铅价冲高回落，沪铅主力合约节前收至15925，涨0.13%。SMM 1#铅锭现货价15650~15800，均价15725，较前一日涨25。
【重要资讯】
据SMM调研，多地区再生铅炼厂表示近日因较多的废电瓶贸易商感染新冠病毒，导致日均采购量下滑；但是春节前的原料备库尚在进行中，后续采购量还会增加。
生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。12月24日-12月30日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为43.98%，较上周降0.88%。河南、江西、内蒙因工人到岗下降，开工有所下降。预计下周开工等会回升。安徽下降是主因，预计节后恢复
库存方面，据SMM数据显示，截止12月30日，SMM铅锭五地社会库存累计3.82万吨，较12月23日降1.1万吨，较12月26日降0.77万吨。持货商年底积极出货。期现价差较大，或刺激交仓意愿，节后或有库存回升可能。
消费端，据SMM调研，12月24日-12月30日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.9%，较上周增3.66%。工人陆续返岗，开工回升。
【操作建议】
美元指数整理，外盘走势仅伦铅收红。供应方面，近期开工仍是环比下滑。消费方面，下游节前备货有所增加，就近采购，蓄电池开工回升。库存来看，本周社库显著下降。外盘走势偏强，对国内有部分支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约一度突破16000冲高回落，由于节后供给端预期生产改善和交仓可能性增加，预期期价或高位震荡，下档支撑15700元附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2302横盘震荡整理，报收于18700元/吨，环比上涨0.08%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌300元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。
【重要资讯】
上游方面，贵州电力紧张局面升级，省内电解铝再次被要求减产，预计再度减产产能将达20万吨，两次限电总规模达60多万吨。下游方面，据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.5个百分点至63.4%，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。库存方面，2022年12月29日，SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂限产加剧，未来将扩大至60万吨左右。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存小幅累积，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现，铝价如期冲高回落，建议空单适量减仓，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡继续上涨，主力2302合约收于211890元/吨，涨2.02%。现货主流出货在204000-206500元/吨区间，均价在205250元/吨，环比跌2750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国至12月24日当周初请失业金人数录得22.5万人，为12月3日当周以来新高。
2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。
4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。

【交易策略】
美国周度宏观数据较差，美元指数显著走弱，伦锡高位震荡。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率因疫情影响环比微降。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存有所回升，LME库存小幅减少，smm社会库存环比有所下降。精炼锡目前基本面较为平稳，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低，且节前备货较为谨慎。技术上，盘面受资金面驱动以及美指带动再度走强，建议短多可少量参与，关注美指以及外盘走势，下方将检验200000一线支撑强度。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2302合约收于232000，涨1.66%。LME镍价失守30000美元关口，跌0.27%。SMM镍现货238500~242000元/吨，均价240250元/吨，涨3100。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，截至12月28日，月内菲律宾镍矿共发货约159万湿吨，较11月同期减少52.1%；月内中国主要港口到货约207万湿吨，较11月同期减少42.9%。目前菲律宾主要港口有11条船等待装货，约59.3万湿吨。12月菲律宾镍矿总到船约37船，虽环比11月到船量有所下降，但较2021年同期小幅增加。
2、据Mysteel调研统计，本期（12.22-12.28）印尼镍铁发往中国发货4.97万吨，环比下降31.84%；到中国主要港口3.67万吨，环比下降74.97%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加20%。12月周度印尼镍铁发货量及中国的印尼镍铁到货量，虽环比11月小降，但仍维持正常状态偏高水平，预计12月中国镍铁进口量在45万吨以上。临近春节加之疫情反复，终端需求持续低迷，节前钢厂对原料采购持观望态度，需持续关注成交情况及产业链终端需求变化情况。
【交易策略】
美元指数整理。外盘有色多数以下跌收关2022年。从供给来看，电解镍进口窗口关闭，现货升水持续有所下滑，后续关注进口窗口的开启可能性。镍生铁近期震荡，不锈钢厂阶段备货已完成。需求端来看，不锈钢近期累库有放缓，价格平稳。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求。合金明年初仍可能有节前备货需求。LME库存超5.4万吨，国内期货库存1.1万吨附近，保税区降库，转至LME交仓。近期宏观情绪波动，需求修复预期及衰退忧虑交替影响，镍受到资金情绪影响，终收于23万元上方，以年度上涨52%的商品涨幅榜首，收官2022年。近期各国PMI数据普遍偏弱，衰退忧虑主导外盘，国内仍可能受到影响，关注需求修复强预期与弱现实之间的交易节奏变化，以及进口窗口开启与否，镍或有调整可能性，上档压力23-23.5之间，下档支撑22.5万元及21.5万元之间。

工业硅 【行情复盘】
工业硅节前震荡上行，主力08合约涨4.89%，收于17895元/吨。节前成交量环比下降，但节前最后一个交易日，价格大涨后成交放量。整体价差结构呈现back结构，市场预期偏弱。现货方面，节前不同型号价格下跌100-300不等，基差明显收窄。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节前新疆地区产量继续增加，全国总产量仍有增加。云南德宏地区仍旧处于轮流限电中，市场弱势部分硅企停炉检修增加，周产量继续下降，预计后期产量将有所缩减。四川地区持续减产中，产量继续下降。市场心态不一，部分工厂陆续停产，部分工厂让利出货。据百川盈孚统计，2022年11月中国金属硅整体产量29万吨，同比上涨11.9%，环比下降3.4%万吨。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但价格弱势新订单有一定难度，春节前订单存在博弈；有机硅产企去库存压力下，新一轮让利接单，需求预期不佳；铝合金多数进入放假状态，需求下降。出口方面，11月中国金属硅出口量4.92万吨，环比增加27.46%，同比下降15.42%，主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策，进口需求将下降。春节前下游刚需采购，提前放假日渐增加。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，目前需求端亮点不多，年内主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中。供应端，目前价格已经跌破四川成本，预计将考验云南地区成本，继续下行后市或引发云南加速停产。技术上，上市时间尚短，关注17000等整数关口。随着期价下跌，期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，宏观预期如转好，存在修复空间。操作上，当前现货价格距离主产区成本较近，易引发加速减产，按交割421#折算18000成本减2000升水在16000存在强支撑，可以在云南地区加速减产后关注做多机会。上市合约较远，预期博弈为主。

不锈钢 【行情复盘】
铅价冲高回落，沪铅主力合约节前收至15925，涨0.13%。SMM 1#铅锭现货价15650~15800，均价15725，较前一日涨25。
【重要资讯】
据SMM调研，多地区再生铅炼厂表示近日因较多的废电瓶贸易商感染新冠病毒，导致日均采购量下滑；但是春节前的原料备库尚在进行中，后续采购量还会增加。
生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。12月24日-12月30日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为43.98%，较上周降0.88%。河南、江西、内蒙因工人到岗下降，开工有所下降。预计下周开工等会回升。安徽下降是主因，预计节后恢复
库存方面，据SMM数据显示，截止12月30日，SMM铅锭五地社会库存累计3.82万吨，较12月23日降1.1万吨，较12月26日降0.77万吨。持货商年底积极出货。期现价差较大，或刺激交仓意愿，节后或有库存回升可能。
消费端，据SMM调研，12月24日-12月30日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.9%，较上周增3.66%。工人陆续返岗，开工回升。
【操作建议】
美元指数整理，外盘有色中仅伦铅收红。供应方面，近期开工仍是环比下滑。消费方面，下游节前备货有所增加，就近采购，蓄电池开工回升。库存来看，本周社库显著下降。外盘走势偏强，对国内有部分支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约一度突破16000冲高回落，由于节后供给端预期生产改善和交仓可能性增加，预期期价或高位震荡，下档支撑15700元附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周震荡走强，上涨3.2%。
现货市场：现货供需双弱，累库幅度较窄，现阶段冬储进展和节奏也较为缓和，自储和刚需备库体量不大，现货价格跟随盘面小幅走高，截至周五，北京、上海现货分别收于3980元和4100元。
【重要资讯】
据Mysteel不完全统计，2022年国内19个省份40家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能5184.65万吨，新建炼铁产能4219.15万吨；涉及淘汰炼钢产能5754.81万吨，淘汰炼铁产能5222.81万吨。明年1月有18座高炉计划复产，涉及产能约7.9万吨/天；有12座高炉计划停检修，涉及产能约3.3万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计明年1月日均铁水产量225.7万吨/天。截至12月30日，已有29个城市出台了各类稳楼市政策，多为提高多孩家庭公积金贷款额度，下调首付比例及放松限购，其中厦门、佛山、东莞等多个一、二线城市出台相关政策，放松楼市限购。此外，还有多城举办房交会等，促进商品房销售。
【交易策略】
中国12月制造业PMI环比下降1%至47%，近3个月在荣枯线以下，建筑业PMI环比下降1%至54.4%，为年内次低，基建施工对建筑业活动形成支撑。央行调查问卷显示四季度居民对房价上涨预期下降至14%，创历史新低，未来3个月计划增加购房支出的占比下降至16%，计划增加大额商品消费支出、旅游的占比降至历史低位，从数据看，房地产信心仍不足，销售恢复缓慢，疫情对短期经济冲击较为明显，居民信心尚未修复，弱现实延续，预期在政策刺激下向好。螺纹产量小幅回落，利润较差，短期无复产驱动。表观消费继续回落，近期北方需求停滞、南方需求减弱，累库有所加快，但总库存同比仍不高，比过去4年均值减少10%，现货延续供需双弱、低利润的状态。
从估值看，钢价价格低于去年，但原料成本已相近，在钢厂原料陆续补库后，缺乏成本推动或进一步的政策刺激，钢价继续向上空间也将有限，而产业链低库存和较低的供应支撑现货价格，结合原料成本估算，预计年前05合约上方压力4200，下方支撑3800元，经济数据偏弱可能造成短期利空，但预期尚有政策支撑，年前难有大幅回落，短线下跌可尝试背靠20日均线偏多操作，有效跌破则离场，套利方面5/10反套驱动仍存在，从历年螺纹05基差走势看，对于高库存商家，1月中旬前后适当关注期现正套和卖保。

热卷 【行情复盘】
期货市场:热卷节前震荡上行，2305合约涨幅为2.24%。
现货市场：节前黑色系金属期货涨跌互现，京津冀主要城市价格以小幅上行为主。节日期间现货弱稳，成交偏弱。
1、Mysteel调研：全国样本生铁企业64座高炉中有25座停产检修，检修高炉容积合计7076m³，周度产能利用率为59.18%，周环比下降3.12%，月环比下降5.57%。厂内生铁库存48.25万吨，周环比增加0.65万吨。
2、据Mysteel不完全统计，2022年国内19个省份40家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能5184.65万吨，新建炼铁产能4219.15万吨；涉及淘汰炼钢产能5754.81万吨，淘汰炼铁产能5222.81万吨。
3、唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3038元/吨，平均钢坯含税成本3918元/吨，周环比上调57元/吨。与12月28日当前普方坯出厂价格3760元/吨相比，钢厂平均亏损158元/吨，周环比增加27元/吨。
4、12月29日唐山126座高炉中有55座检修（含长期停产），检修高炉容积合计38560m3；周影响产量约83.11万吨，周度产能利用率为75.14%，较上周持平，月环比上升5.3%，年同比上升23.35%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于节前需求淡季，弱现实强预期延续。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回升，主要是华东地区检修钢厂复产；社会库存小幅增加，企业库存小幅回落，主要是年底钢厂加速发货；高频表观需求小幅回升，板材强于建材。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。短暂回调后快速止跌，下方支撑在3980-4000。操作上，目前热卷产量有所回落，但上方成材利润回正位置有较强阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，原料价格企稳反弹操作转短多，目前原料估值较高可能存在一定波动，反复的话可观望，或关注5-10反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面上周延续上涨趋势，主力合约累计上涨4.6%收于863.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体上涨。截止12月30日，青岛港PB粉现货价格报843元/吨，周环比上涨33元/吨，卡粉报934元/吨，周环比上涨34元/吨，杨迪粉报725元/吨，周环比上涨15元/吨。普氏62%Fe指数本周累计上涨3.05美金至115.55美金。
【基本面及重要资讯】
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。
11月国内铁矿石原矿产量7953.6万吨，同比增长0.6%，1-11月累计产量88904.6万吨，同比下降0.5%。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
45港铁矿到港量2079.1万吨，环比减少449.3万吨，47港到港量2198.1万吨，环比减少453.5万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2763.8万吨，环比增加32.2万吨。其中澳矿发运环比减少54.5万吨至1970.5万吨。巴西矿发运量793.2万吨，环比增加86.7万吨.
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石期现市场上周延续上涨趋势。成材表需继续回落，延续淡季特征，但成材累库幅度不明显，当前库存水平仍处于历史同期低位水平。下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态。但四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，铁水产量近期出现企稳。钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。铁矿日均疏港量仍维持在300万吨附近高位水平，上周港口库存继续小幅去化。外矿发运年底冲量临近结束，后续到港压力有望减轻。铁矿自身基本面对价格有支撑。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，铁矿中期上行逻辑暂无明显改变。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运年底冲量临近结束，后续到港压力有望减轻。铁矿自身基本面对价格有支撑。终端需求虽然转弱，钢厂利润仍处于低位，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。铁矿石远月合约受终端需求改善强预期驱动，中期上行趋势仍在。
【套利策略】
成材消费已进入淡季，成材表需回落，库存出现累库。但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启，铁矿石日均疏港量也继续维持高位。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平，实际需求后续有望增加。预计成材利润节前仍将向炉料端传导，螺矿比有继续回落空间。在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周持续走强，主力合约累计上涨4%收于7684。
现货市场：锰硅现货市场价格近期小幅上涨。截止12月30日，内蒙主产区锰硅价格报7300元/吨，周环比上涨70元/吨，贵州主产区价格报7390元/吨，周环比上涨60元/吨，广西主产区报7450元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
河钢12月锰硅钢招价为7600元/吨，环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。
最近一周全国锰硅供应202951吨，周环比增加0.5%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升0.72个百分点至62.97%，日均产量为28993吨，环比增145吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨，环比减少20800吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降0.71%至135518吨。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加16.8万吨至 574.4万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加9.5万吨至 450.3 万吨，钦州港库存环比增加7.3万吨至109.1万吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅期现价格上周跟随炉料端集体走强。新一轮钢招逐步开启，南方部分钢厂已开始新一轮采购。锰硅厂家厂内库存水平偏低，整体挺价意愿仍较强。成材表需继续回落，延续淡季特征，但成材累库幅度不明显，当前库存水平仍处于历史同期低位水平。终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态。四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。供给方面，近期锰硅厂家复产增多，上周产量环比继续回升，而下游五大钢种产量继续下降，锰硅基本面呈现短期供强需弱。锰矿出现累库，但价格仍维持高位，同时焦炭价格出现第四轮提涨，成本端对锰硅价格的支撑作用仍较强。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对锰硅价格形成支撑。
【交易策略】
锰硅近期供强需弱，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，锰硅价格稳中有升。
【套利策略】
近两周锰硅的供强需弱较硅铁更为明显，但锰硅自身基本面仍强于硅铁，锰硅厂家厂内库存水平降至低位。但从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周持续走强，主力合约累计上涨6%收于8486。
现货市场：硅铁现货市场价格上周维持稳定。截止12月30日，内蒙主产区现货价格报8050元/吨，周环比持平，宁夏报8050元/吨，周环比持平，甘肃报8500元/吨，周环比持平，青海报8000元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。采购价8700元/吨，环比上涨50元/吨。
神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.62%，周环比下降0.76个百分点，日均产量15865吨，周环比下降390吨。全国硅铁周度产量降至11.10万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降1.58%至22924.6吨。
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21600元/吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面上周涨幅明显，但现货市场价格维持稳定。成材表需继续回落，延续淡季特征，但成材累库幅度不明显，当前库存水平仍处于历史同期低位水平。终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态。四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。经过近期的补库后钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升，短期备货压力下降。非钢需求依旧较弱。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，同时受焦炭供应影响，镁厂开工有所下降，75硅铁需求小幅走弱。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，随着硅铁价格的回调硅铁厂家开工积极性有所回落，产量环比下降，但降幅不及需求端。硅铁供强需弱的格局仍在延续。焦炭价格第四轮提涨，成本端对硅铁价格的支撑力度增强。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对硅铁价格形成支撑。
【交易策略】
硅铁供强需弱的格局仍在延续，钢厂厂内硅铁库存水平有明显提升，补库压力下降。焦炭价格上涨，成本端支撑力度增强。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，硅铁价格稳中有升。
【套利策略】
近两周锰硅的供强需弱较硅铁更为明显，但锰硅自身基本面仍强于硅铁，锰硅厂家厂内库存水平降至低位。但从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。

玻璃 【行情复盘】
上周玻璃期货盘面偏强运行，主力05合约涨7.24%收于1660元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃价格部分小涨，部分区域出货维持尚可。周内华北区域中间商有一定存货，华中厂家库存较低，带动价格小涨。其他区域价格主流基本走稳，局部个别厂家价格略有松动。近期原材料纯碱价格逐步上涨，成本面坚挺，对价格形成支撑。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较前一周增加200吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条。广东明轩实业玻璃有限公司1000T/D一线原产白玻，12月28日放水冷修。内蒙古玉晶科技有限公司1200T/D一线12月28日新点火。福州新福兴浮法玻璃有限公司1000T/D一线原产白玻，12月25日投料转超白。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求进一步转弱，终端赶工接近尾声，中下游部分开始停工放假，原片刚需下滑，预期推动的备货需求引领价格表现。市场终端需求将基本结束，关注年后中下游需求恢复进度。
玻璃企业库存延续去化。截至12月28日，重点监测省份生产企业库存总量为5434万重量箱，较前一周库存减少115万重量箱，减幅2.07%，库存天数约28.01天，较前一周减少0.56天。重点监测省份产量1262.77万重量箱，消费量1384.42万重量箱，产销率109.63%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
当前玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。当前玻璃行业整体仍处于亏损状态，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大，实实在在的库存下降有望推动玻璃行业走出亏损泥潭。春节前玻璃现货与期货共振上行的态势有望保持。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约回调低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周原油期货先涨后跌，SC原油主力合约收于544.4元/桶，周涨1.53%。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯政府正在制定法律程序，以便执行关于应对G7俄油限价措施的总统令。莫斯科的目标是在新年假期结束后发布实施该法令的机制（俄罗斯的冬季假期将持续到1月9日）。此前，普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油，该法令将于明年2月1日生效，一直持续到2023年7月1日。但与此同时，俄罗斯总统普京可以根据特殊情况对这一禁令做出例外决定。
2、波兰似乎将在明年1月继续购买俄罗斯石油，这打破了该国在年底前全面停止购买的承诺。俄罗斯管道运营商Transneft 表示，该公司下个月的石油运输计划包括经白俄罗斯向波兰输送50万吨俄罗斯原油。
3、路透调查：预计美国原油在2023年平均为84.84美元/桶（此前预期为87.80美元/桶）；布伦特原油在2023年平均为89.37美元/桶（此前预期为93.65美元/桶）
4、市场消息：俄罗斯将于1月在欧盟禁令之前增加柴油出口。
【套利策略】
SC原油月差持稳，建议观望。
【交易策略】
供应端利好逐步弱化，原油盘面支撑进一步减弱，但国内政策放开令市场情绪受到持续提振。盘面上，油价再度反弹，但若无进一步利好，整体上行空间预计有限。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周国内沥青期货连续反弹，主力合约收于3720元/吨，周涨1.92%。
现货市场：上周国内沥青现货市场以上涨为主，周初国内主力炼厂价格持稳，但部分地炼价格持续推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3750 元/吨，山东3510 元/吨，华南3915 元/吨，西北3950 元/吨，东北3700 元/吨，华北3575 元/吨，西南4150 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-28当周，国内79家样本企业炼厂开工率为27.5%，环比下降3.1%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。
2、需求方面：目前国内南方等地仍有部分公路项目赶工需求，现货供应表现偏紧，北方地区道路需求基本结束，刚需逐步走弱，而随着现货价格的走高，市场投机需求也有所放缓，预计随着春节的临近，沥青现货需求将逐步趋弱。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存进一步下降，但社会库存有所增长。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-27当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86万吨，环比下降5.5万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为54.5万吨，环比增加1.4万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
沥青现货供给整体下降，而部分地区赶工对沥青需求有一定支撑，现货价格小幅上涨。盘面上，近期沥青期价连续反弹，建议偏多思路对待。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：节前低高硫燃料油价格继续反弹，LU2303合约周度上涨215元/吨，涨幅5.49%，收于4134元/吨；FU2305合约周度上涨45元/吨，涨幅1.66%，收于2749元/吨。
【重要资讯】
宏观面：美国劳工部公布数据显示：截至12月17日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为21.6万人，和前一周修正后首次申请失业救济金的人数相比增加了0.2万人，同时美国第三季度经济增长上修至3.2%，虽然美国经济数据表现相对偏好，但受日元调整货币政策影响，美元指数下跌，截至12月30日当周，美元指数收至103.522，周度跌幅0.76%
成本面：从整个供需基本面来看，原油供需矛盾不明显，宏观方面来看，随着美元指数持续疲软，原油作为强风险资产，起到一定提振作用，本轮价格反弹定义为估值回归行情，现有价格水平估值相对合理，在现有基本面下，原油不确定性在增强，后市原油价格可能延续震荡宽幅走势。
供需方面：本周新加坡地区高硫纸货价差走强，同时国内炼厂柴油产量提升，高硫产量下降说明现货市场边际转好，但我们认为主要是绝对价格偏低导致采购以及投机需求增加，在新加坡地区燃料油库存高位，同时高硫燃料油裂解价差低位反弹后，估值有所修复后，亚洲地区高硫燃料油价格预计紧跟原油或弱于原油运行。
低硫燃交易价格紧跟柴油波动，本周成品油需求呈边际好转局面，尤其是美国汽油库存大幅去库，提振成品油价格表现，受此影响，预计柴油以及低硫燃料油价格继续维持偏强表现。
【套利策略】
随着成品油需求边际走强，提振低硫价格，在低高硫价差略显低估情况下，建议可择机参与多低硫空高硫操作。
【交易策略】
总之，绝对价格来看，低高硫燃料油价格有望在成本端驱动下继续反弹，关注高硫3000元/吨压力位，低硫4500元/吨压力位。
风险关注：原油价格大幅下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场:节前PTA价格继续小幅反弹，TA05合约价格周度上涨134元/吨，涨幅2.48%，增仓1.76万手，收于5540元/吨。
现货市场：截至12月30日当周，现货市场价格周度上涨50元/吨至5540元/吨，贸易商以及供应商出货为主，本周基差继续走弱，主港主流现货基差收至05+35元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面： 从整个供需基本面来看，原油供需矛盾不明显，宏观方面来看，随着美元指数持续疲软，原油作为强风险资产，起到一定提振作用，本轮价格反弹定义为估值回归行情，现有价格水平估值相对合理，在现有基本面下，原油不确定性在增强，后市原油价格可能延续宽幅震荡走势。
（2）PX方面：油价区间震荡，本周PX需求持续不振，PX供应增速略不及预期，PX价格区间整理，截至12月30日当周，PX价格收于951美元/吨CFR中国，周度上涨11美元/吨。
（3）从供应端来看：台化兴业120万吨装置12月27日晚间停车，预计检修一天，影响有限；逸盛新材料720万吨装置由7成恢复至9成；英力士110万吨重启暂时推后，截至12月30日，PTA开工负荷63.6%，周度小幅回升3.3%。
（4）从需求端来看，截至12月30日，聚酯负荷66%，周度下降0.8%，终端来看，本周加弹、织造、印染开工负荷分别下降25%，13%，3%，至26%，25%，38%，随着订单收尾，工厂提前放假下，终端表现相对疲软，但本周开始下游工厂开始进行年后原料备货，重点关注备货力度及持续时间。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
近期PTA工厂开工率依然维持低位，终端开工继续大幅下降，随着订单收尾，工厂提前放假下，终端表现相对疲软，但本周开始下游工厂开始进行年后原料备货，重点关注备货力度及持续时间，预计备货力度可能不及预期，总的来看，聚酯终端需求负反馈下，PTA价格有走弱倾向，但受制于原油走势偏强影响，PTA价格可能呈现震荡局面。
风险关注：原油价格大幅上涨

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：节前，聚烯烃低开走高，LLDPE2305合约收8159元/吨，涨0.98%，增仓0.70万手，PP2305合约收7825元/吨，涨1.26%，减仓1.02万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8000-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7600-7750元/吨，华东拉丝主流价格7650-7750元/吨，华南拉丝主流价格7900-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月29日当周，PE开工率为84.31%（+3.78%）；PP开工率84.57%（-1.76%）。PE方面，福建联合、浙江石化装置停车，大庆石化、上海石化重启，齐鲁石化计划近期检修；PP方面，中原石化二线、中韩石化装置停车，广州石化三线短停后重启，上海石化、中原石化一线、扬子石化、北方华锦装置重启，金能化学计划近期重启。
（2）需求方面：12月30日当周，农膜开工率46%（-2%），包装53%（-1%），单丝48%（-1%），薄膜51%（-1%），中空48%（-1%），管材40%（-1%）；塑编开工率39%（持平），注塑开工率46%（-2%），BOPP开工率55.24%（-2.4%）。一方面，受疫情影响，部分工厂缺工，造成装置负荷被迫下调，另一方面，临近春节，个别工厂有提前放假计划，整体来看，需求当前表现较为疲软。
（3）库存端：12月30日，主要生产商库存51万吨，较上一交易日环比累库2万吨，周环比去库5万吨。截至12月30日当周，PE社会库存14.93万吨（+0.42万吨），PP社会库存3.9505万吨（+0.295万吨）。
【套利策略】
5-9价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
目前来看，PE受新装置投产影响，供应略增，PP供应变化不大，下游需求刚需采购为主，受缺工影响，个别工厂有提前停工停产计划，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期大概率震荡偏弱运行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：节前，乙二醇上涨，EG2305合约收4190元/吨，涨1.80%，减仓0.52万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价4000元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产接踵而至，供给压力逐步增加。装置方面，荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置计划12月底或1月初投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，目前负荷7-8成左右。截止12月29日当周，乙二醇开工率为62.87%（+3.73%）。
（2）从需求端来看，传统淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。受疫情影响，造成短期终端工厂缺工严重，织造行业开工负荷再度下滑明显。12月30日，聚酯开工率69.12%（+0.3%），聚酯长丝产销21.5%（-10.2%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月29日华东主港乙二醇库存为88.1万吨，较12月26日去库1.04万吨。12月29日至1月4日，华东主港到港量预计13.2万吨。近期港口到船量偏少，下游按需采购，港口库存短期迎来去化，但是不改中长期累库预期。
【套利策略】
12月30日现货基差为-190元/吨，空基差策略可考虑逢低止盈。
【交易策略】
部分装置EO切EG，乙二醇负荷继续提升，叠加新装置投产贡献部分供给增量，乙二醇供应压力明显增加，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷已降至年内低位，加之终端工人到岗不足，负荷下降明显，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五，短纤窄幅震荡。PF302收于7232，涨32元/吨，涨幅0.44%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销27.40%（+6.32%），下游降负，产销冷清，江苏现货价7075（+15）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价回落；PTA在原油反弹和远端需求预期乐观的支撑下，价格走势偏强，需关注下游需求走弱的负反馈；乙二醇供需面趋弱，价格预计偏弱震荡。（2）供应端，停车降负增加，供应缩量。华宏12月27日减产6成，三房巷12月27日减产300吨/天，徐州新拓12月29日负荷提升至9成，福建翔鹭16万吨12月8日检修预计1月4日重启。截至12月30日，直纺涤短开工率75.6%（-1.0%）。（3）需求端，下游缺工，开工下降，刚需下滑。截至12月30日，涤纱开机率为28%（-17%），上岗工人减少及陆续开启放假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库14.6（+0.6）天，终端需求未实质性改善，且原料价格上涨及涤纱开工下降，备货积极性回落。纯涤纱成品库存14.3天（-1.3天），成品延续去库，后续预计去库放缓。（4）库存端，工厂库存13.8天（+1.6天），需求降温，库存回升，预计库存维持10-15天震荡。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前短纤在成本和宏观情绪支撑下暂时维持偏强，但是下游工人缺失及开始放假，开工下降需求走弱，短纤上涨空间有限并面临回调压力。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五，苯乙烯上涨。EB02收于8455，涨181元/吨，涨幅2.19%。
现货市场：现货价格震荡，买盘观望为主，江苏现货8340/8390，1月下旬8380/8420，2月下旬8440/8470。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价震荡反弹；纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：部分装置陆续重启及新装置将投产，国产量预期增量。宁波科元15万吨装置12月25日停车，新装置连云港石化60万吨12月26日投料试生产，茂名石化40万吨12月15日重启，预计月底产出；中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产待定；中化泉州45万吨12月18日重启，扬子巴斯夫13万吨12月21日重启。截止12月29日，周度开工率76.39%（+2.51%）。（3）需求端：下游开工震荡回落。截至12月29日，PS开工率75.59%（+0.61%），EPS开工率40.80%（+0.79%），ABS开工率87.53%（-0.9%）。（4）库存端：截至12月28日，华东港口库存9.95（+1.4）万吨，本周期无出口装船，港口库存继续上升。下个周期到货减量及出口装船，预计库存回落。
【套利策略】EB02/03价差预计主要在-50~100区间，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯供应增加需求趋弱，价格上行阻力较大，若成本回落，则苯乙烯将顺势回调。关注成本走势。

液化石油气 【行情复盘】
上周五收盘，PG2302合约小幅下跌，截止收盘，期价收于4238元/吨，期价下跌30元/吨，跌幅0.7%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至12月23日当周，美国商业原油库存4.18952亿桶，较上周增加71.8万桶，汽油库存2.23008亿桶，较上周下降310.5万桶，精炼油库存1.20212亿桶，较上周增加28.3万桶，库欣原油库存2502.6万桶，较上周下降19.5万桶。CP方面：沙特阿美公司2023年1月CP出台，丙烷590美元/吨，较上月下调60美元/吨；丁烷605美元/吨，较上月下调45美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5012元/吨左右，丁烷5127元/吨左右。现货方面：:2日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价较节前下降100元/吨至5328元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价较节前上涨50元/吨至5650元/吨。供应端：上周，山东一家地炼丙烷降量，华东一家炼厂民用外放，一家炼厂外放增量，华中一家炼厂装置短暂检修供应增加，因此上周国内供应上升。截止至12月29日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.08万吨左右，周环比增0.66%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：12月29日当周MTBE装置开工率为51.41%，较上期增加1.81%，烷基化油装置开工率为50.6%，较上期下降0.63%。PDH装置波动较多，但整体产能利用率变化不大，其主要装置波动为辽宁金发PDH装置重启及个别大型PDH装置停车。截止至12月29日，PDH装置开工率为70.7%，环比上升0.55%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月29日，中国液化气港口样本库存量218万吨，较上期增加27.26万吨，环比增14.29%。按照12月29日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计13.2万吨，华东10船冷冻货到港，合计42万吨，到港量偏多，预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前PG2302合约基差为1190吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的下调均对期价有所打压。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率难以大幅提升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前由于期价下跌，当前盘面贴水幅度较大，短期价将维持低位震荡，操作上不建议追空，短期逢低可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
上周五收盘，焦煤05合约小幅震荡，截止收盘，期价收于1864.5元/吨，期价下跌3元/吨，跌幅0.16%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.62%较上期值增2.80%；日均产量62.13万吨增2.95吨；原煤库存275.45万吨增1.25万吨；精煤库存169.53万吨降1.11万吨。上周综合开工率小幅增长。部分完成年度任务的煤矿有减、限产情况，然河北地区煤矿开工小幅回升，造成整体开工率小幅回升。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为572.54万吨，较上期增加5.24万吨，供应端小幅回升。样本煤矿平均利润为1051元/吨，较上周持平。进口方面：11月中国炼焦煤净进口量为573万吨，较上月下降48万吨，环比下降7.73%；1-11月累计净进口炼焦煤5712万吨，同比增加21.25%。需求方面：元旦期间，焦炭一轮提降落地，焦化企业利润较前期有所下滑，后期开工率将有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月29日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.96%，较上期增加0.53%。全样本日均产量112.38万吨，较上期下降0.05万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2406.21万吨，较上期增加53.25万吨，环比增加2.26%，同比下降19.69%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
宏观情绪改善对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，目前部分煤矿因完成年度任务有停、减产情况，焦煤市场局部供应持续趋紧，现货价格走强对期价仍有一定支撑。然下游钢厂利润依旧偏低的情况下，期价上涨仍面临较大阻力。短期期价将维持区间震荡，关注20日均线附近支撑，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
上周五收盘，焦炭05合约震荡收星，截止收盘，期价收于2670元/吨，期价下跌7元/吨，跌幅0.26%。
【重要资讯】
元旦节假期期间，焦炭首轮提降100元/吨落地，焦化企业利润收缩。截止至12月29日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为43元/吨，较上期下降9元/吨。焦化企业已经扭亏为盈，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月29日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.96%，较上期增加0.53%。全样本日均产量112.38万吨，较上期下降0.05万吨。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。截止至12月29日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。库存方面：12月29日当周，焦炭整体库存为900.76万吨，较上期增加24.33万吨，环比增加2.78%，同比下降9.92%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
宏观情绪改善对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，目前焦炭首轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱，钢厂偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合约在20日均线附近震荡，操作上以震荡偏空思路对待。

甲醇 【行情复盘】
节前甲醇期货跌落至2500关口附近逐步企稳，迎来V型反弹，重心站稳五日均线支撑后震荡走高，涨幅进一步扩大，成功突破前期高点，向上触及2656，创近两个半月新高，周线涨跌交互。
【重要资讯】
虽然期货积极拉涨，但提振作用较为有限，市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场价格弱势调整，低价货源充斥市场。与期货相比，甲醇现货市场贴水幅度扩大。煤炭市场交投活跃度不高，产地价格弱势趋稳，积极去库，下游用煤需求疲软，压价情绪浓郁，贸易商报价持续下探，成本端跟随松动。由于甲醇市场自身表现不强，企业仍面临一定生产压力，部分尚未摆脱亏损。西北主产区企业报价调至低位，内蒙北线地区商谈参考1950-1960元/吨，南线地区商谈参考1900-1910元/吨。甲醇厂家保证出货为主，实际单签情况一般，节前备货意向不明显。沿海市场表现略强于内地市场，跨区域价差扩大，随着套利窗口打开，部分内地货源流向沿海市场。甲醇货源供应弱势，西北地区部分生产装置运行负荷下调，行业整体开工水平降至69.96%，略低于去年同期水平0.47个百分点，西北地区开工负荷为82.73%。天然气装置从十月底开始陆续停车，目前共有八套装置停产，后期开工倾向稳定，基本维持在七成附近波动，产量变化不大。甲醇货源分布不均衡，部分地区可售货源紧张，持货商报价坚挺。但下游市场对高价货源存在抵触心理，导致向下传导不畅，现货交投陷入僵持状态。下游需求表现低迷，市场买气不足。尽管少数MTO装置负荷略有提升，但宁夏一套CTP装置降负运行，CTO/MTO装置开工出现下滑，降至73.7%，环比回落1.07个百分点。传统需求行业正值淡季，开工进一步下滑，甲醛、二甲醚开工明显回落。海外生产装置开工走低，进口货源流入有限。沿海地区库存低位窄幅回升，增加至66.45万吨，略低于去年同期水平5.88%。
【交易策略】
甲醇市场呈现供需两弱局面，成本端缺乏刺激，假期临近下游需求或进一步走弱，市场大概率进入缓慢累库阶段，当前低库存为市场提供一定支撑，期价上破2630一线后，仍有冲高可能，多单谨慎持有。

PVC 【行情复盘】
PVC期货节前震荡洗盘，重心反复测试下方20日均线支撑位后逐步企稳，但上行明显乏力，围绕6300关口徘徊。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场观望情绪较浓，各地区主流价格窄幅松动，低价货源有所增加。近期PVC现货市场一直处于窄幅贴水状态，点价货源无优势，而高价货源成交遇阻，导致现货市场交投偏冷清，小单放量为主。电石价格价格涨跌互现，电石企业偶有生产不正常或是临时降负荷现象，出货压力基本不大。下游PVC企业对电石需求量增加，电石到货基本够用或是略显紧张。电石供需持续博弈，价格波动受到限制，成本端变动不大。西北主产区企业报价灵活下调，节前积极出货为主，部分出口订单增加，面临库存压力有所缓解，但成本压力犹存。PVC货源供应呈现增加态势，无新增检修企业，部分前期停车及降负荷企业开工有所恢复，整体开工水平上涨至75.96%。短期企业暂无检修计划，部分尚在检修或降负荷企业后期或将有所恢复，PVC开工率或继续提升。而随着假期临近，下游停工放假数量将有所增加。下游制品厂开工表现不及往年，后期或进一步回落。部分下游制品企业订单情况不佳，入市采购较为谨慎，逢低适量刚需补货。贸易商反应出货受阻，降价让利为主，暂无挺价意向。物流运输缓解后，市场到货增加，经过将近三个月的连续去库后，华东及华南地区社会库存迎来拐点，止跌回升至23.96万吨，大幅高于去年同期水平88.07%。
【交易策略】
近期出口市场表现良好，形成一定提振，但随着国内需求弱化，PVC市场或再度进入累库阶段，基于成本端考虑，期价下方6200关口附近存在支撑，短期重心或依附于6300关口徘徊。

纯碱 【行情复盘】
上周纯碱期货盘面震荡偏强，其中主力05合约涨3.87%收于2740元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场持续上涨。国内轻碱主流出厂价格在2580-2800元/吨，轻碱主流送到终端价格在2700-2850元/吨；国内重碱主流送到终端价格在2830-2950元/吨。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率86.8%，较前一周下降0.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率88%，联碱厂家开工负荷率86.3%，天然碱厂开工负荷率76.5%，卓创资讯统计纯碱厂家周度产量在59.2万吨左右。
纯碱企业库存环比有所回升。上周国内纯碱企业库存总量在32.2万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月22日库存增加4.9%，同比下降81.9%，其中重碱库存18.3万吨。近期青海地区铁路发运不畅，影响当地厂家出货，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位，货源偏紧。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
新的年度经济活力恢复轻碱需求有望显著回升；房地产市场竣工需求预期转暖，前期冷修的玻璃产线开始点火复产；光伏玻璃投产按计划推进；轻重碱需求联袂走高。展望2023年，纯碱需求全面向好而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续。05合约09合约等远期合约贴水现货宜维持多配，建议需求方逢低买入配置，前期多单谨慎持有。

尿素 【行情复盘】
节前尿素期货主力大幅反弹，主力05合约周度涨4.48%收于2544元/吨。
【重要资讯】
节前国内尿素现货市场小幅下跌，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2590-2670元/吨，均价较上周下跌45元/吨。供应方面，尿素产能利用率65.03%，较上期跌0.5%，趋势小幅下降。周期内新增4家企业停车，3家煤制短时故障停车，1家气头计划停车，多数复产时间可能在1月。农需方面，复合肥部分区域高塔开车提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，短期储备节奏放缓，企业预收订单环比降0.23天，至本周6.29天，主流区域产企为获春节订单，有降价，但效果不佳。印度元旦之后按往年规律，可能有100万吨招标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。此外外盘价格持续下跌，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动，1月印度可能有招标。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，在日线新低后大幅反弹，预计短期下行调整结束，行情可能陷入横盘拉锯，关注上方2600整数关口阻力。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差较大，做空基差存在短线机会。单边价格方面，短期预期博弈成分较大，暂观望。

豆粕 【行情复盘】
12月30日周五晚间美豆冲高至1537.5美分/蒲随后于北京时间23点开始回落，最终收涨于1524.25美分/蒲。M2305合约周五无夜盘。
现货方面，豆粕现货价格止跌反弹。南通4650 元/吨涨50，天津4650 元/吨跌30，日照4640 元/吨涨80，防城4770 元/吨涨50，湛江4760 元/吨涨50。05合约基差收敛至700附近。
【重要资讯】
衣阿华州大豆协会市场开发部门主管格兰特·金伯利表示，现在美国的可再生柴油产能约为每年15至16亿加仑，预计明年产能将再增加约5亿加仑。算上其他宣布过的项目，产能可能会再增加几十亿加仑，到2030年时产能有可能达到60亿加仑，美国大豆压榨能力可能提高三成；【利多】
美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增加4.8%。截至2022年12月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，一周前是3.77美元/蒲；【利多】
罗萨里奥谷物交易所的专家认为，2022/23年度阿根廷的谷物和油籽产量可能降至20年来的最低水平，因为目前的土壤墒情已经低于2008/09年度，当时农户在1800万公顷的土地上只收获了3100万吨大豆；【利多】
据Mysteel调研数据显示，截至12月23当周全国港口大豆库存为479.61万吨，较前一周减少38.96万吨，减幅8.12%，同比去年增加78.11万吨，增幅19.45%；【利空】
据12月海关总署公布数据显示，中国11月大豆进口735万吨，环比增加322万吨，增幅78%；同比减少122万吨，减幅14%；【中性】
【交易策略】
圣诞节后美豆开市后表现强势，主要原因在于南美大豆主产区干旱严重程度或超市场预期，1月USDA报告预计下调南美大豆产量。1月中旬之前美豆预计易涨难跌。美豆压榨行业需求快速增加。国内方面大豆到港量较大，而生猪出栏量较大使得需求预计较差，但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑，现货走势反复。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4660元/吨，期货表现坚挺，短期有反复。主力05合约基差收敛至700附近但仍处于历史高位，预计期货难有流畅下跌。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，带动国际豆价阶段性表现坚挺。国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振。短期受天气影响美豆预计维持高位震荡，且目前05合约基差依旧偏高，期价走势预计坚挺。

油脂 【行情复盘】
上周五植物油期价大幅上涨，主力P2305合约报收8338点，收涨192点或2.36%;Y2305合约报收8900点，收涨74点或0.84%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格大幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8050元/吨-8150元/吨，环比上涨670元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~+50左右。广东豆油价格大幅上涨，当地市场主流豆油报价9550元/吨-9650元/吨，环比上涨470元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750-850元左右。
【重要资讯】
1、印尼贸易部部长桑托索（Budi Santoso）周五表示，印尼将实施新的棕榈油“国内市场义务（DMO）”政策，比例从1：8调整至1：6。这一变化将从2023年1月1日起正式生效。
2、巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，本月迄今（17个工作日）巴西大豆出口量为153.1万吨，日均出口量为90,054吨；出口金额达到9.49231亿美元，日均5583.7万美元，大豆出口均价为620.00美元/吨。和去年12月份相比，日均出口金额同比降低5.5%，日均出口量同比降低23.6%。出口均价同比降低23.7%。
3、罗萨里奥谷物交易所的数据显示，11月28日至12月25日期间，阿根廷农户共计售出511万吨大豆，销售金额为22.2亿美元，相当于政府目标的74%。政府曾希望该计划能带来30亿美元的收入。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：国内库存处于季节性历史高位仍将对基差形成压制，但产地库存压力明显减轻。12月至23年2月棕榈油处于减产周期，SPOMMA显示马棕12月1-25日环比减产4.311%，减产预期对价格形成提振。需求上中国和印度高库存背景下进一步采购意愿有限，短期产地或步入供需双弱模式。政策方面利好因素偏多，一是印尼在1月份将施行B35，利好生柴需求。二是印尼DMO出口配套系数由1：8缩减至1：6，印尼出口政策有所收紧。棕榈油延续区间偏多思路。
豆油：美豆方面市场关注美豆需求及南美产区天气情况，美豆周度出口表现不佳，但南美大豆步入生长关键期，咨询机构将阿根廷大豆产量下调400-1000万吨将对美豆价格形成支撑，美豆短线延续高位运行。国内疫情对豆油餐饮消费产生一定不利影响，导致近期豆油近期需求旺季不旺。但豆油库存数量仍处于季节性低位，对期价形成支撑，中长期来看，疫情带来的集中冲击过后，餐饮消费或有望逐步好转。操作上延续区间偏多思路。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五震荡收跌，收跌78点或0.78%至9986元/吨。
现货市场：本周现货价格震荡偏弱，山东油料周均价9910元/吨，环比下滑0.80%；河南油料周均价9860元/吨，环比下滑1.30%；驻马店白沙通货米均价10580元/吨，环比下滑1.58%；大杂通货米均价10530元/吨，环比下滑1.22%。阜新白沙通货米均价10450元/吨，环比偏弱0.57%；苏丹精米本周远期价格1260-1270美元/吨，变动不大。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到12月30日国内花生油样本企业厂家花生库存统计94280吨，与上周相比减少8370吨。
据Mysteel调研显示，截止到12月30日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37400吨，与上周相比下降300吨。
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货5870吨，较上一周减少11.33%，出货量3820吨，较上一周增加6.41%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生期价自高位出现明显回落，一是蛋白粕供给紧张状况缓解，花生粕及压榨厂榨利走弱，压榨厂对于花生压价意愿较强，严控收购质量，部分压榨厂持续下调花生收购价格。二是非洲进口花生将逐步到港，对国内花生尤其是油料花生供给紧张情况将有所缓解。三是疫情对于食品花生消费产生一定不利影响。
但国内产区余货较常年偏少，产区价格相对坚挺。南美南部干旱或影响大豆产量潜力，蛋白粕价格不缺性仍存。疫情阶段性冲击后花生消费中长期仍有好转可能，花生期价继续回落幅度受限。操作上短期期价以震荡思路对待，期权上可考虑卖出宽跨式期权。

菜系 【行情复盘】
期货市场：12月30日周五晚间美豆冲高至1537.5美分/蒲随后于北京时间23点开始回落，最终收涨于1524.25美分/蒲。周五晚间无夜盘。
菜粕主力05合约周五午后收于3223 元/吨， 上涨169 元/吨，涨幅5.53%；菜油05合约周五午后收于10739 元/吨，上涨604 元/吨，涨幅5.96% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格止跌上涨，南通3370 元/吨涨70，合肥3250 元/吨涨50，黄埔3330 元/吨涨170。菜油现货价格小幅上涨，南通13190 元/吨涨460，成都13190 元/吨涨460。
【重要资讯】
衣阿华州大豆协会市场开发部门主管格兰特·金伯利表示，现在美国的可再生柴油产能约为每年15至16亿加仑，预计明年产能将再增加约5亿加仑。算上其他宣布过的项目，产能可能会再增加几十亿加仑，到2030年时产能有可能达到60亿加仑，美国大豆压榨能力可能提高三成；【利多】
美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增加4.8%。截至2022年12月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，一周前是3.77美元/蒲；【利多】
罗萨里奥谷物交易所的专家认为，2022/23年度阿根廷的谷物和油籽产量可能降至20年来的最低水平，因为目前的土壤墒情已经低于2008/09年度，当时农户在1800万公顷的土地上只收获了3100万吨大豆；【利多】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为47.1万吨，较前一周减少0.6万吨；菜粕库存为2.88万吨，环比上周增加0.48万吨；未执行合同为24.5万吨，环比上周减少6.2万吨；【中性】
12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
【交易策略】
美豆拉涨，国内现货价格暂止跌，带动双粕反弹，预计短期双粕预计难有流畅下跌。南美大豆主产区面临干旱影响，预计美豆偏强走势，阶段性带动双粕坚挺走势。此外加拿大油菜籽产量有所下调，短线有反复。国内方面菜粕基本面趋于宽松，近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM05合约空单考虑离场。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
菜油偏多观点不变，主要在于节前备货、加拿大菜籽产量的下调、南美大豆主产区天气扰动的提振。利空方面主要在于棕榈油库存积累较快。而节前小包装菜油需求具有刚性，偏低的菜油库存会继续提振菜油价格。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周呈现震荡偏强走势，收于2824元/吨，周度涨幅2.62%；
现货市场：上周全国玉米现货价格呈现稳中偏弱走势。截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2810-2840元/吨，较前一周五下跌30元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2810-2820元/吨，较前一周五上涨10元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2980-3000元/吨，较前一周五持平；广西钦州港玉米报价稳定，东北二等散粮钦州港自提参考报价3000元/吨左右。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止12月28日加工企业玉米库存总量225.5万吨，较前一周增加5.03%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年52周（12月22日-12月28日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.7万吨，较前一周增加0.4万吨；与去年同比减少15.4吨，同比减幅12.49%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至12月29日，全国玉米主要产区农户售粮进度为38%，较上期增加4%，较去年同期持平。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，相对变化有限，继续围绕美玉米出口与南美天气波动，南美天气干扰为市场提供支撑，不过美玉米出口表现仍未见明显起色，继续构成市场压力，目前对于外盘期价维持高位区间判断。国内玉米市场来看，现货有企稳迹象，同时市场即将进入阶段性补库，对情绪形成了修正，短期期价回升明显。对于03合约来说，卖压的压制依然存在，不过随着价格的回落，预期逐步释放，短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或进入低位支撑区间，操作方面建议暂时观望或维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周呈现震荡偏强波动，收于2939元/吨，周度涨幅2.87%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格继续下跌走势。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2960元/吨，较前一周五下跌10元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3140元/吨，较前一周五下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月22日-12月28日）全国玉米加工总量为55.5万吨，较前一周玉米用量下降0.6万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.3万吨，较前一周产量下降0.37万吨。开机率为55.39%，较前一周下调0.72%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月28日玉米淀粉企业淀粉库存总量80.6万吨，较前一周升高4.6万吨，增幅5.98%，月增幅14.16%；年同比降幅9.49%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉市场继续围绕成本与消费波动，消费疲弱仍然是其隐忧，不过短期成本价格遇支撑，给市场情绪带来修正，期价或跟随震荡回升波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路。
【交易策略】
淀粉03合约短期或进入支撑区间，操作方面暂时建议观望或者维持偏多思路。

生猪 【行情复盘】
元旦节前一周生猪期价高开低走。截止上周五收盘，01合约收盘15200元/吨，环比前一周涨0.20%，主力03合约收盘16145元/吨，环比前一周涨1.54%。01合约基差（河南）920元/吨，03合约基差（河南）-25元/吨，期现价差收敛。周初生猪现货止跌反弹，周中猪价再度转弱，元旦假期生猪现货价格延续跌势，全国外三元生猪现货均价16.5元/公斤左右，环比跌元旦节前跌0.8元/公斤左右，现货目前仍处在部分养殖户成本之下。上周屠宰量止跌回升，出栏体重继续回落，节前养殖户出栏仍十分积极。
【重要资讯】
2022年12月底，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。目前生猪仓单570手，均为中粮相关交割库注册，截止元旦前未有仓单流出。节前农业农村部发布11月份数据，其中能繁母猪存栏4388相当于正常保有量107%，月环比增0.2%，同比增2.1%。
基本面数据，截止12月31日，第52周出栏体重125.27kg，周环比降0.39kg，同比增4.66kg，猪肉库容率16.75%，环上周增0.18%，同比降10.66%。生猪交易体重高位持续回落，节前屠宰量前高后低延续上升，但目前绝对量低于去年同期水平，样本企业屠宰量97.53万头，周环比增3.03%，同比跌1.33%。博亚和讯数据显示，第52周猪粮比5.96：1，环比上周涨1.90%，同比高0.95%，外购育肥利润-175元/头，环比涨39元/头，同比跌298元/头，自繁自养利润-44元/头，环比涨22元/头，同比跌1元/头，养殖利润止跌，目前已处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价57.65元/kg，环比上周跌1.53%，同比涨49.59%；二元母猪价格35.00元/kg，环比上周跌1.07%，同比涨7.79%。猪粮比已快速回落。
【交易策略】
2023年元旦节前一周生猪期价在连续下挫后有所止跌，目前远月合约已经跌至养殖成本附近，03回到对05贴水结构。不过生猪现货价格仍未完全企稳，由于春节临近，出栏窗口缩短，部分地区养殖户急于兑现利润，导致抛售仍在持续。而消费端过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11-12月份腌制腊肉旺季相差甚远。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，中期饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端01合约期现价差已经回归，03绝对定价已经跌破当前17000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，前期空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
元旦节前一周疫情逐步出现转向，消费预期走强提振商品市场情绪回暖，饲料原料价格持续大涨，鸡蛋期价低开高走。截止上周五收盘，主力05合约收盘4326元/500公斤，环比2.58%。元旦节日期间鸡蛋现货价格止跌反弹，周初蛋价延续涨势，主产区鸡蛋均价4.52元/斤，环比节前涨0.20元/斤，主销区均价4.58元/斤，环比节前涨0.20元/斤，全国均价4.54元/斤，环比涨0.20元/斤。淘汰鸡全国均4.42元/斤，周环比跌0.23元/斤。疫情短期峰值过境，叠加年关将至，终端备货稍有起色。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年1月2日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.75天，环比前一周升0.28天，同比升0.32天，流通环节库存1.28天，环比前一周增0.25天，同比升0.10天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周提前2天，同比延后21天，淘汰鸡鸡龄开始高位回落；上周豆粕及玉米价格高位震荡反弹，蛋价跌幅较高，蛋鸡养殖利润持续回落，上周全国平均养殖利润0.4元/斤，周环比跌0.62元/斤，同比低0.39元/斤；上周代表销区销量6679吨，环比降1.56%，同比降6.51%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。
2、行情点评：元旦过后，马上临近春节，国内疫情逐步出现好转，使得终端消费出现起色，不过目前旺季整体备货力度不足，生鲜消费相对偏弱。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但消费低迷的情况下，上游现货库存开始积累，养殖户面临去库压力，目前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在年底面临被动淘汰老鸡，春节前供给端产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面仍处在供需双弱，年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季，不过整体消费偏弱背景下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。
【交易策略】
短期观望，中期逢高做空。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶休市。2022年12月30日日胶RSS3晚盘略跌0.05%，印度现货胶价稳中有升。
【重要资讯】
12月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2022年12月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.1个百分点。虽然预警指数依然较高，但相较11月份已经有明显回落，环比下降7.1个百分点。这也意味着，12月车市境况有了明显好转。
【交易策略】
2022年12月国内汽车销售形势估计好于预期，但与往年相比并不理想。2023年乘用车购置税优惠政策尚无持续的迹象，“国四”重卡淘汰刺激政策也仍在等待中。1月份元旦、春节假期众多，未来约两个月时间轮胎企业开工率还会维持在较低水平。中长期看，节后国内经济生活有望恢复，对汽车消费热情提升、物流运输恢复正常应抱有信心，天胶价格会稳中有升可能是2023年主要趋势。供应方面，国内产区普遍进入停割期，东南亚产区新胶上市压力会持续到一季度末，国内进口胶持续累库。一季度中后期应重点关注重卡销售情况的指引。预计沪胶近期可能反复震荡。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖元旦假期休市。ICE原糖2022年最后交易日主力合约收盘下跌1.2%，结算价20.04美分/磅。伦敦白糖期货主力合约下跌1.3%，收盘554.4美元/吨。
【重要资讯】
S&P Global市场预估将较2021/22榨季1034万吨的产量相比增长13%-15%，即2022/23榨季泰国甘蔗压榨量将达1.05亿吨，食糖产量预计为1160万吨。
【交易策略】
近日国际糖价遇阻回落，尽管短期内供应偏紧，但业内机构多预测2023年全球食糖将出现过剩。虽然泰国产糖进度推迟，但预计本年度产量较上年将增加一百万的以上。还有，印度政策将在1月增加发放食糖出口配额。另外，4月份巴西新榨季开始，食糖增产预期较为强烈。国内市场，外糖进口成本较高是主要利多因素。不过，国内糖市目前正值产销旺季，但糖厂加速累库应无悬念，近日应关注12月份相关数据的指引。整体看来，国内食糖供应相对充裕，若国际糖价持续回落则国内糖价也会受到拖累，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱
【行情复盘】
棉花主力合约震荡走高，14300附近存在较强压力，强预期与弱现实矛盾凸显，短期走势存较大不确定性。
【棉花基本面】
强预期与弱现实的矛盾主导市场走势，受疫情影响，纺织厂提前放假导致短期下游开工率进一步下滑，节前市场气氛清淡，不过值得关注的是下游产成品库存在年末大幅下滑，让市场预期后市若订单好转，下游有进一步加大补库力度的可能。这对于棉花价格构成较强支撑，宏观面上，中国疫情放开后续影响仍存一定不确定性，但经济复苏的预期依然较强，需要警惕情绪回落导致的短期价格下行；欧美经济仍然存在一定不确定性，但美联储加息边际效应递减，需要关注其进一步表态，总体来看，后市多空交织，矛盾仍将持续，棉花料仍将以震荡走势为主，短期难现趋势性行情。
【交易策略】
棉花震荡为主，产业可短期逢高套保，空单可在14300附近入场。投机者可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持20%位置，短期上行空间有限，春节前以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周止跌反弹，上涨3.6%。
现货市场：现货市场交投略显寡淡，业者交付合同为主，局部地区阔叶浆价格承压明显。终端需求跟进迟缓，纸厂原料刚需采买，现货交投略显清淡；下游纸厂原料成本面压力依旧存在，对于外盘接受度较低，新一轮进口木浆外盘报价承压，进而影响现货市场稳定性。本周进口针叶浆周均价7359元/吨，上涨0.42%；进口阔叶浆周均价6461元/吨，下跌0.45%。
【重要资讯】
双胶纸市场几无波动。纸厂价格以稳为主，下游经销商订单平平，以销售存货为主，价格起伏有限，市场僵持局面较明显，下游印厂订单不佳，开工有限，需求面未见利好。白卡纸市场走势波动不大，成交延续商谈，主流成交价区间整理。纸厂近期出货情况不一，部分企业药包类订单尚可，库存有所下滑，稳市为主，市场价格已处于相对低位，继续调整空间不大，贸易商视自身订单及库存情况灵活商谈，不乏部分现款低价出货，终端需求趋于平淡，市场驱动力不强，业者心态偏观望。
【交易策略】
05合约重拾涨势，重回6700以上，现货主流价在7100-7350元/吨，基差窄幅波动。12月国内PMI继续回落，制造业指数近3个月处于荣枯线以下，央行四季度调查问卷显示，居民对房价上涨预期已降至历史最低，未来3个月计划购房占比回落至16%，储蓄占比上升，政策转向后经济好转预期增强，但弱现实仍是当前现状。成品纸价格持稳或小幅下跌，纸厂维持低利润、弱出库，临近春节消费改善有限，补库情绪一般。12月份加拿大北木报价下调20美元/吨至940美元，折算进口成本7500元/吨，浆厂依然相对强势。12月国内港口木浆库存回到年内低位，11月欧洲港口库存环比继续增加，升至133万吨，海外供需仍有宽松的趋势。11月中国针叶浆进口62.1万吨，环比增加10.5%，同比减12%，针叶浆进口量再度回到60万吨以上，但仍低于历史同期均值，供应依然偏紧。
综合看，纸浆现货供需变动较小，国内库存低位整理，欧洲库存继续增加，需求弱现实以及供应增量缓慢的矛盾共存，年前预计高位震荡，05合约关注6500支撑，6500以下偏多操作，中期上方压力7000元，套利方面，月间正套逻辑仍在。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现震荡偏强走势，收于7880元/吨，周度涨幅为3.25%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.61元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.07元/斤，环比跌幅1.90%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.35元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比跌幅0.59%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月29日，全国苹果库存量为852万吨，去年同期为867万吨；其中山东地区库存量为306万吨，去年同期为309万吨；陕西地区库存量为236万吨，去年同期为256万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月29日，全国冷库库存为803.37万吨，基本持平于去年同期，当周出库量11.28万吨，相比去年同期减少50.78%。11.28万吨，相比去年同期减少50.78%。陕西产区库容比56.19%，较上周减少0.65%。
（3）市场点评：销区价格上扬提振市场情绪，带动期货价格上扬，不过利多提振的持续性仍然有待进一步观察，尤其是需求端的进一步兑现，需要进一步监测节日备货情况。整体来看，苹果市场多空博弈延续，收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，近月交割结算价高位，为远月带来一定支撑，不过需求弱表现以及现货价格季节性回落所带来的压力仍在，当前价格水平来看，方向性驱动仍然有限，对于期价维持宽幅区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，暂时建议观望或者等待逢高做空机会。