贵金属 【行情复盘】
美国经济衰退的担忧仍在升温，预计美联储在下周议息会议上将会放缓加息步伐，美国PPI数据公布前，美元指数和美债收益率继续走弱，贵金属趋于震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1787-1798美元/盎司区间震荡运行；现货白银站上23美元关口后维持震荡调整行情，整体在 22.96-23.32美元/盎司区间震荡调整。国内贵金属日内维持偏强走势，沪金涨0.3%至403.46元/克；沪银涨2.34%至5255元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国至12月3日当周初请失业金人数增至23万人，符合市场预期，前值22.5万人；上周美国首请失业金人数小幅上升符合预期，两周前的续请失业金人数增至2月初以来最高，暗示就业市场有所降温，进一步支持美联储下周放慢加息步伐。②美联储12月议息会议将会在12月13-14日召开，在北京时间15日凌晨3点公布会议结果；本周进入美联储议息会议前的缄默期，联储官员不会公开发表货币政策言论，重点关注美国11月通胀数据，将会为美联储货币政策调整提供新的依据，预计继续小幅偏弱可能性大。③截至11月29日当周，黄金投机性净多头减少6110手至110003手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性增加717手至17483手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，下方核心支撑依然是1675-1680美元/盎司关口；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现一度突破1800美元关口，当前处于冲高调整阶段，下方继续关注1675-1680美元/盎司关口；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1880-1900美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性依存；1800美元/盎司（405元/克）关口依然是短期阻力位。白银震荡调整，下方关注21美元/盎司（4800元/千克）关口，核心支撑位依然为18美元/盎司（4200元/千克）；年内上方关键阻力位为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克）。贵金属近期进入调整行情，接下来关注美国通胀数据和议息会议政策利率安排。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
12月9日，沪铜大幅上涨，主力合约CU2301收于67120元/吨，涨1.67%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水40~120元/吨，均价升水80元/吨，较昨日上涨10元/吨。平水铜成交价格66880~67000元/吨，升水铜成交价格66920~67030元/吨。
【重要资讯】
1、外电12月6日消息，多元化矿业公司泰克资源（Teck Resources）周一称，该公司将暂时关闭了高地山谷铜矿的矿坑业务。该业务预计全年将生产12.7万至13.3万吨铜。2023年至2025年的铜产量预计在每年13万至16万吨之间。泰克说，该矿将修复后重新开放，该地区被证实是安全的。2023年至2025年的铜产量预计在每年13万至16万吨之间。
2、根据秘鲁能源和矿产部(MINEM)的数据，世界第二大铜生产国秘鲁的铜产量在2022年10月达到232,464吨，比2021年10月的214,623吨增长8.3%。秘鲁能源和矿产部表示，这一积极表现主要是由于当地主要铜矿公司产量增加，包括Sociedad Minera Cerro Verde S.A.( 7.0%)、南秘鲁铜业公司( 3.9%)和Minera Las Bambas S.A.( 7.5%)。
3、据调研，国内57家精铜杆样本企业，总涉及产能1374.5万吨，2022年11月国内精铜杆产量为74.58万吨，环比增3.03%，同比增3.34%。精铜杆企业产能利用率为66.02，环比增加4.01%，同比下滑2.83%。（Mysteel）
4、据统计，铜棒企业2022年11月整体产能利用率55.38% , 较10月的53.89%，环比上涨1.49%。分企业规模来看，大型企业11月的产能利用率为57.52%，较10月环比上涨1.63%；中小型企业产能利用率为51.79%，较10月环下降0.1%。（Mysteel）
5、据调研，中国43家铜管样本企业显示，11月份国内铜管产量12.12万吨，环比增长7.13%；产能利用率为58.64%。随着国内空调主机厂11月份排产计划上调长单需求增加，大中型铜管企业根据长单情况上调开工，长单交付数量较上月增长5.8%，30吨及以上大单出货较上月上涨3.24%，同时，部分小型企业在合适范围内降价以刺激弹性需求，增加实际消费量。但因疫情的散发再次对整个市场行成新一轮的冲击。整体来看，11月份铜管上下游企业均受到一定阻力，实际达产量未及预期，难有较大的增幅。预计12月铜管产量持稳为主，有一定的上行空间。
【操作建议】
欧委会通过了第九轮针对俄罗斯的一揽子制裁草案官宣，将禁止在俄矿业进行新投资，或引发市场躁动。另一方面，随着最新美国非农就业的再超预期，市场担心该国通胀-工资螺旋再出现反复，从而引发美联储进一步的紧缩。未来关注美国11月CPI数据，这将会是下一轮引领市场情绪的关键。从基本面来看，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷。综上来看，铜市短期仍震荡为主，等待下一步的宏观指引，期货观望，期权卖出虚值看涨赚取期权费。

锌 【行情复盘】
12月9日，沪锌探底回升，ZN2301收于24965元/吨，涨0.71%。现货方面，上海0#锌主流成交于25170~25330元/吨，对01合约升水450~520元/吨；双燕成交于25270~25410元/吨，1#锌主流成交于25100~25260元/吨。
【重要资讯】
1、12月7日据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.505万吨，较上周减少0.04万吨。
2、2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。
3、当地时间周三（12月7日），欧盟委员会主席冯德莱恩在官网宣布，欧委会通过了第九轮针对俄罗斯的一揽子制裁草案。欧委会提议禁止四个频道播放，以及对俄罗斯能源和矿业部门采取进一步的经济制裁，包括禁止对俄罗斯采矿业进行新的投资。如果“禁止对俄罗斯采矿业新投资”的这项制裁获得批准，将是欧盟首次对俄罗斯金属行业采取直接性的措施。
4、12月9日伦敦金属交易所（LME）锌注册仓单减少28%，为6周以来最大。
5、截至当地时间2022年12月9日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价139欧元/兆瓦时，较上一交易日跌12欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期中国多项宏观利好政策逐步落地，市场信心修复。海外方面，伦敦金属交易所（LME）锌注册仓单在近期持续减少，目前LME锌库存和注册仓单降至四十年来最低水平，加之欧洲进入冷冬以后，天然气价格再度上涨，未来能源短缺逻辑如果确立，或再度推升当地冶炼减产预期，伦锌挤仓情绪可能随时被点燃。期货轻仓多单继续持有，期权卖出虚值看跌。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15805元/吨，涨0.51%。SMM 1#铅锭现货价15500~15650 ，均价15575，较前一日涨25。
【重要资讯】
生产端，据上海有色网（SMM）调研，本周（12月3日~12月9日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.33%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.49个百分点。12月3日-12月9日，SMM再生铅持证企业四省开工率为42.54%，较上周增加2.94个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月9日，SMM铅锭五地社会库存累计4.58万吨，较12月2日降0.5万吨，较12月5日增0.9万吨。物流运输恢复通畅，同时距离沪铅2212合约交割日不到一周，如河南、安徽等地区铅冶炼企业开始转运铅锭，但库存累积暂未兑现。
消费端，据SMM调研，12月3日-12月9日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.51%，较上周降1.5%。部分地区环保限产，与河北企业减产导致开工下滑。
【操作建议】
美元指数偏弱，铅延续整理。供应方面，近期再生铅因天气原因、环保等因素，地区差异存在，供给相对偏紧。消费方面，下游按需采购，就近采购，但季节性因素下，蓄电池需求较弱。库存来看，企业就近采购补库，铅库暂未有回升，延续小幅降库。伦铅偏强，国内被动跟随。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后，15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近，目前显现调整迹象，震荡反复暂延续，近期关注交仓情况。近期主要关注主产区封控形势变化，以及供需改善相对节奏。结构来看近月合约相对走弱。

铝 【行情复盘】
12月9日，沪铝主力合约AL2301低开高走，全天震荡整理，报收于19260元/吨，环比上涨0.13%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，周内甘肃中瑞二期通电投产，内蒙古、广西及四川地区陆续投产中，国内供应端维持稳步抬升状态。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。SMM调研统计，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.3个百分点至66.0%。库存方面，2022年12月05日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，加上内蒙甘肃地区的新产能投产，预计供给端增量还将逐步释放。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内社会库存去库速度显著放缓，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议可少量逢高试空，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
12月9日沪锡震荡偏强，主力2301合约收于198650元/吨，涨1.13%。现货主流出货在195000-197500元/吨区间，均价在196250元/吨，环比上涨250元/吨。

【重要资讯】
1、 11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%；11月零售环比下降10.5%，这是自2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降特征。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
11月乘用车零售数据不佳，美元指数持续回落，伦锡震荡整理。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭，但还有少量进口货源在出货。需求方面，整体表现环比小幅走弱，锡焊料企业开工环比持平，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工下降明显。库存方面，上期所库存大幅上涨，LME库存小幅微增，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。因此市场交割意愿较强，上期所注册仓单持续上涨。技术上，盘面跟随美指以及外盘波动，建议短多谨慎续持，关注高位回调的风险，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于221520，涨3.22%。SMM镍现货223100~226400元/吨，均价224750元/吨，涨850。
【重要资讯】
1、 LME在给会员的一份声明中表示，考虑到具有挑战性的市场环境，交易所明年将保持核心交易和结算费用不变。LME表示，可能会提高场外交易市场的交易预订费用，这是今年镍交易事件审查中的一个“重点关注领域”。
2、截止2022年11月31日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本40个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计179条，月内新增2条镍铁产线，分别在Morowali园区及印尼力勤项目。11月印尼镍生铁金属产量9.79万吨，环比减少3.64%。
【交易策略】
美元指数回调，人民币升值，外盘镍价虽然剧烈波动但依然强势，国内小幅调整后再回22万元上方。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，进口镍升水持稳，现货偏紧，但价格上涨后购销停滞，12月生产或有环比上涨。镍生铁生产商因电费上涨，以及原料高企，下游需求一般已经多数亏损。需求端来看，不锈钢11月下旬于1月均预期减产，近期社会库存回升，但300系降库有备货产生。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存略回升，仍在5.3万吨附近，国内保税区库存平稳，国内现货库存略降。近期电解镍已经突破波动区间18-21万元且跟随外盘走升，宏观偏暖，镍低库存继续带来支持，技术面偏强，22.5万附近出现整理态势，21.5万元附近支撑有效，线上延续需求略偏强。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于17465，涨1.39%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格上涨。12月9日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17600，涨100；太钢天管17500，涨100；甬金四尺17250，涨50；北港新材料17250，涨100；德龙17250，涨100；宏旺17250，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢29100，涨50；张浦29100，涨50。2022年12月8日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量79.77万吨，周环比上升3.13%，年同比上升7.22%。其中冷轧不锈钢库存总量42.02万吨，周环比上升4.66%，年同比下降0.51%，热轧不锈钢库存总量37.75万吨，周环比上升1.48%，年同比上升17.38%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存全系别依然呈现不同程度的增加，主因佛山市场部分钢厂资源集中到货，库存增加明显。而无锡市场及地区性市场周内市场氛围稍有好转，300系不锈钢资源到货较少，叠加临近年底，大厂资源代理多提前开始结算提货，因此呈现降量。2022年12月8日，无锡市场不锈钢库存总量39.43万吨，减少21386吨，降幅5.15%。200系本周广西及华南钢厂少量到货，周内受整体行情影响，现货价格小幅探涨，出货氛围转好，但由于热轧到货不及冷轧故呈现冷轧增热轧降的特点，整体增幅0.04%；300系周内到货不明显，另外，近期市场整体低库存运行，周内现货价格攀高，叠加年底将至，大厂资源代理多提前开始结算提货，前置库降量明显，整体降幅5.39%；400系临近年底，代理商多积极降库，让利空间明显，整体降幅9.15%。不锈钢期货仓单30111，降124吨。
【交易策略】不锈钢期货随镍走升。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，但镍矿重新出口又现不确定性，市场或现观望。不锈钢近期库存总体回升，但300系无锡降库略有支持。不锈钢17000线上震荡偏强延续，震荡整理关注17500附近表现，再上档看17900-18000附近。但近期需求是否转暖待观会影响不锈钢上升的主动性，宏观和镍偏强带动为主。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间继续走强，上涨3.4%。
现货市场：北京地区开盘价格上涨10，河钢敬业报价3700-3710，盘中期现大量拿货，加上期货继续拉涨，现货开始跟涨40-50，尾盘又继续涨20-30，目前河钢敬业报价3770-3780，整体成交非常好，但几乎都是投机和期现。上海地区价格走高，中天3750-3780、永钢3850-3890、二三线开盘3750-3810，盘中部分三线涨30到70不等，主要是期现大头拿货，正常刚需的就涨30左右，刚需没啥大变化，一线整体期现和投机为主。
【重要资讯】
中汽协数据显示，11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。与去年和前年相比，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。
【交易策略】
日内盘面大幅上涨，现货也明显上调，期现拿货较多，基差依然较低。预期交易仍是核心，防疫政策持续转变，跨地区流动不在查验健康码，政治局会议召开指出要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，地产“三支箭”全部射出，受此影响，市场情绪较为亢奋，远月预期不断抬升，螺纹价格伴随成本上移。供需数据继续转弱，本周螺纹钢产量增加，电炉开工率无变化，产能利用率略降，高炉增产主要是临时检修结束及交付冬储订单，同时目前利润较差，有部分出现减产或停产，年底前减产政策不多，供应压力仍有所体现。表观消费继续回落，已连续4周同比负增，库存继续增加，总量依然不高，但农历已高于去年，库销比偏高。钢材现货仍是低库存、低利润和弱消费的状态，但进入淡季库存同比优势较之前几周已经下降。海关统计，11月钢材出口量依然较高，出口韧性仍在，下游产品中，家电、机电产品回落，汽车出口依然较强，同比高增，但欧洲经济继续走弱，外需整体回落的趋势还将延续。
整体看，政治局会议结束后，后续宏观博弈转向中央经济工作会议，而经过11月以来的上涨及政策大幅调整后，宏观预期开始趋于一致，因此悲观预期修复或困境反转的行情或渐进尾声，后续在经济工作会议结束后，市场可能转向现货端，即供应回升及冬储备货情况。综合看，预期仍向好，大幅调整可能不会出现，月度级别钢价仍在偏强的走势中，但黑色系商品低位反弹较多，螺纹盘面正接近现货高炉成本，铁矿也回到高位区间，注意政策利多暂时出尽的风险，若参考过去6年螺纹基差区间，05合约高点或在3900-3950元附近，随着期现开始大量拿货，货权如果开始转移，要注意上行行情阶段结束的风险，多单注意盈利保护。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货强势运行，2305合约日内涨2.49%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3970元/吨，低合金加价150元/吨。早盘报价部分探涨，涨后市场成交一般。
【重要资讯】
1、2022年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降0.6%，环比持平。
2、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比增0.29%，同比增7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比降0.61%，同比增7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比降1.30%，同比降57.14%。
3、12月9日，中汽协数据显示，11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。
4、据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年11月销售各类挖掘机23680台，同比增长15.8%，其中国内14398台，同比增长2.74%；出口9282台，同比增长44.4%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量止跌回升，主要是华北华东钢企复产；社会库存继续小幅回落，企业库存回落，主要是华中减产和东北发货加速；高频表观需求环回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3900-3950支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间涨幅扩大，主力合约上涨4.69%收于814.5.
现货市场：铁矿石现货价格本周集体走强。截止12月9日，青岛港PB粉现货价格报815元/吨，周环比上涨53元/吨，卡粉报907元/吨，周环比上涨55元/吨，杨迪粉报704元/吨，周环比上涨43元/吨。
【基本面及重要资讯】
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2318.7万吨，环比增加58.3万吨，47港到港量2384.8万吨，环比增加36.9万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2613.2万吨，环比增加98.4万吨。其中澳矿发运环比增加60.4万吨至1923万吨，发运至中国的量为1658.8万吨，环比增加32.2万吨。巴西矿发运量690.3万吨，环比增加38万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿盘面日间涨幅扩大，现货价格集体上涨。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振铁元素整体估值水平。铁矿远月合约开始计价该预期，近期走势坚挺，在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期，铁矿现货价格维持坚挺。铁矿自身基本面近期无进一步改善，日均铁水产量和日均疏港量近期难有明显回升，本周港口库存再度累库。国内成材表需进入淡季，11月制造业PMI降至年内次低，本周钢材库存水平增加。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强。海外铁元素需求继续疲弱，11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，钢厂低利润下对铁矿中长期现货价格上涨的接受度较为有限。但盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。钢厂低利润下对铁矿中长期现货价格上涨的接受度较为有限，但盘面受强预期和基差支撑短期上行动能仍在。远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，短期走势仍将偏强。
【套利策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，铁矿石实际需求短期有望增加。但成材消费已进入淡季，11月制造业PMI降至年内次低。随着气温的下降，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比有继续回落空间。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，近月合约上涨空间将受制于现货价格，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周五玻璃期货盘面高开高走，主力05合约涨3.74%收于1554元。
【重要资讯】
现货市场方面，今日国内浮法玻璃市场整体成交尚可，价格稳定为主，局部涨跌互现。华北今日部分厂部分小板价格松动，市场成交尚可，贸易商保持低仓；今日华南市场河源旗滨、明轩、玉峰白玻涨1元/重量箱，其他厂暂稳价出货。市场成交保持灵活；华东今日浙江、江苏个别厂价格上调，涨幅20-30元/吨不等，其余暂稳观望，短期产销尚可，厂家库存维持小降趋势；华中价格稳定为主，个别零星上调，整体成交情况尚可。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产242条，日熔量共计161840吨，较上周缩减450吨。周内产线冷修1条，沙河市长城玻璃有限公司450T/D二线12月3日放水冷修。行业在春节前后库存压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场总体需求变化不大，维持赶工刚需，但中下游回款为主，总体持货谨慎。北方气温下降，部分地区陆续推出冬储政策，但市场囤货偏谨慎。部分区域加工厂阶段性补货带动一定需求，但总体需求较往年同期偏弱，且终端资金压力下，多数加工厂春节后新单匮乏，预计短期需求不会有明显改善。
玻璃企业库存延续高位运行。截至12月8日，重点监测省份生产企业库存总量为6017万重量箱，较上周库存减少67万重量箱，减幅1.10%，库存天数约30.82天，较上周减少0.20天。本周重点监测省份产量1270.70万重量箱，消费量1337.70万重量箱，产销率105.27%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存环比小降，区域走货情况不一，河北地区库存增加明显，其它多数区域稳步去库。市场成交偏灵活，中下游维持刚需补货，持货偏谨慎，总体去库速度一般。分区域看，华北周内产销一般，多数库存均有不同幅度增加，目前沙河厂家库存约868万重量箱，贸易商库存保持低位；华东本周整体出货尚可，中下游按需提货支撑下，多数厂产销良好，局部库存削减较明显；华中周内厂家积极让利出货，下游适量补货，加之外发，整体产销尚可，库存缓降；华南企业周内产销尚可，个别厂库存低位，价格试探小涨，大厂库存基数依然偏高，稳价维持出货；西南市场交投氛围一般，企业让利维持出货，部分产销偏弱；西北近期除主要区域适当走货外，其余市场需求支撑较乏力。短期中下游维持赶工，北方需求持续下滑，冬储收效亦有限，需求支撑不足下，多数区域大概率延续以价换量、批量优惠等进行降库或移库，但预期效果有限，整体库存大概率维持偏高位。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约低位买入套保机会。

原油
【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于501 元/桶，跌2.45 %，持仓量减少4798手。
【重要资讯】
1、加拿大和美国墨西哥湾的主要输油管道Keystone因为原油泄漏问题而被关闭。Keystone管道系统原油输送量超过60万桶/日。目前美国库欣原油库存处于7月以来最低水平。中西部地区炼油厂的原油加工量处于月以来最高水平，在关键管道关闭的情况下，原油供应可能会非常紧张。交易员表示，鉴于泄漏的原油流入水路，预计管道可能要关停数天。TC暂未提供对原油泄漏量或管道重启时间的估计。
2、罗斯外交部发言人扎哈罗娃12月8日表示，西方国家对俄罗斯海运出口石油设置价格上限，将扰乱全球供应链，使全球能源市场的情况更加复杂化。俄罗斯将不会供应石油给支持对俄石油限价的国家。俄罗斯财政部长西卢安诺夫在当天早些时候表示，俄罗斯财政部认为，现在评估西方限制俄海运出口石油价格对预算产生的影响还为时过早，俄罗斯正准备采取报复性措施。
3、美国财政部发言人：针对俄罗斯的石油价格上限并不一定导致通过土耳其水域的船只遭遇额外检查。我们的理解是，几乎所有在土耳其水域被延误的油轮都没有装载俄罗斯石油，不受价格上限影响。土耳其已经明确表示，它和美国一样对供应充足的石油市场感兴趣，并正在迅速努力解决海上石油通过土耳其海峡的问题。
4、墨西哥能源部长纳莱：墨西哥11月原油产量估计为162万桶/日。该国的欧佩克+石油生产配额为175.3万桶/日，持续至2023年12月。
【套利策略】
SC原油月差进一步走跌，做空月差持有或减仓。
【交易策略】
原油供给端利好支撑弱化叠加经济下行对石油消费的冲击，油价进一步扩大跌幅，SC原油日内下破500关口，短线不排除技术上有修复需求，获利空单靠近500一线建议减仓。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约收于3376 元/吨，跌0.3%，持仓量增加945 手。
现货市场：本周国内沥青现货价格连续走跌，中石化华东、华南、山东等地区炼厂沥青价格连续下调，累计下跌幅度达到50-400元/吨，地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3650 元/吨，山东3400 元/吨，华南4180 元/吨，西北4425 元/吨，东北3700 元/吨，华北3315 元/吨，西南3970 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-7当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.6%，环比下降4%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：当前北方地区冬储逐步启动，对炼厂生产形成一定提振，南方地区受气温下降及资金偏紧影响，沥青道路需求仍然受抑制，刚性需求改善有限，预计年底前沥青道路需求维持季节性弱势。
3、库存方面：国内沥青现货库存大幅增长。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-6当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为110.2万吨，环比增加10.1万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.7万吨，环比增加1.5万吨。
【套利策略】
沥青近端月差小幅回升，做空月差减仓或暂时离场。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，成本连续大跌叠加现货进一步累库，沥青走势承压，短线预计偏弱运行，建议逢高滚动卖出为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格反弹为主，主力合约移至05合约，TA05合约价格上涨84元/吨，涨幅1.70%，增仓5.91万手，收于5028元/吨。
现货市场：12月9日，终端环节边际改善提振市场，PTA现货价格涨58至5153元/吨，主港主流现货基差收跌13至01+110元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：EIA公布库存数据显示，原油库存去库，汽油库存呈现累库局面，也说明成品油市场供需过剩持续，全球原油供应缩减不及预期，需求持续疲软下，原油价格不断下行。
（2）PX方面：听闻华东一大厂PX装置月内可能会降幅运行，12月9日，PX价格涨22美元/吨，收于917美元/吨，后市需重点关注广东石化、东营及南通能源PTA新增产能投放进展。
（3）从供应端来看：华东一套220万吨PTA装置计划12月底起停车，预计时长15-20天左右；西南一套100万吨PTA装置因跳车短停，预估3天附近。截至12月9日，PTA开工负荷64.0%，周度下降2.9%。投产产能方面，东营威联化学250万吨产能装置于12月7日投产。
（4）从需求端来看，本周聚酯装置延续检修，长丝短纤均有涉及，且瓶片装置轮修中，负荷也有下调，综合聚酯负荷继续下滑，截至12月9日，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在69.2%，周度下降2.4%，产能基数增加，负荷下降较多。终端方面，江浙织机开工率47%，周度回升12%，江浙加弹开工负荷52%，周度提升4%。随着防控调整优化，终端好转，开工回升，市场心态也有所转变。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，终端需求有所好转，投机需求有所增加，预计后市PTA价格可能会继续呈反弹走势。
风险关注：原油价格大幅波动

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周五，传言某装置减负及宏观情绪转暖，苯乙烯增仓跳空上涨。EB01收于8201，周涨302元/吨，涨幅3.82%。
现货市场：现货价格上涨，下游谨慎按需，江苏现货8230/8280，12月下旬8230/8270，1月下旬8180/8210。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价震荡偏弱；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：大型装置检修消息落空，部分装置重启，国产量将回升，但需关注装置降负信息。中化泉州45万吨预计12月12日重启，扬子巴斯夫13万吨预计12月15日重启，茂名石化40万吨预计12月25日重启，安庆石化10万吨预计月底重启，宁波科元有望月内重启，壳牌预计下周换催化剂结束并恢复负荷生产，浙石化60万吨检修消息落空，天津大沽50万吨12月6日已重启，新装置连云港石化60万吨推迟至1月中下旬投料试车，镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止12月8日，周度开工率69.39%（-3.82%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月8日，PS开工率76.22%（+1.79%），EPS开工率53.06%（-1.79%），ABS开工率86.73%（-0.32%）。（4）库存端：截至12月7日，华东港口库存7.7（+1.25）万吨，本周期无出口装船，港口库存回升。中下旬有出口发货需求，预计库存震荡。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
当前，部分装置陆续重启产量将回升，但是出口成交和刚需较好支撑下，预计苯乙烯维持震荡，等待下一步消息指引。中长期来看，供需趋弱，成本无支撑力度，苯乙烯将震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃上涨，LLDPE2301合约收8122元/吨，涨1.53%，减仓0.56万手，PP2301合约收7757元/吨，涨1.07%，减仓2.91万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅调整，国内LLDPE的主流价格在8050-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7600-7800元/吨，华东拉丝主流价格7680-7800元/吨，华南拉丝主流价格7900-8030元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月8日当周，PE开工率为82.12%（-1.58%）；PP开工率82.55%（-0.75%）。PE方面，福建联合、上海石化、上海赛科、扬子石化、独山子石化两套装置停车，燕山石化、大庆石化两套装置、中海壳牌、独山子石化另一套装置、齐鲁石化、中沙石化重启，兰州石化计划近期停车检修；PP方面，延长中煤、浙江石化两套装置、中原石化、福建联合、扬子石化停车，另一套中原石化、延长中煤、中韩石化、青海盐湖、浙江石化装置重启，东莞巨正源两套装置、扬子石化计划、福建联合近期重启，兰州石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：12月9日当周，农膜开工率52%（-2%），包装57%（-1%），单丝49%（持平），薄膜52%（持平），中空49%（持平），管材44%（-2%）；塑编开工率43%（-2%），注塑开工率52%（持平），BOPP开工率60.54%（持平）。
（3）库存端：12月9日，主要生产商库存61万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨。截至12月9日当周，PE社会库存14.879万吨（-1.456万吨），PP社会库存3.7355万吨（-0.2905万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，供应变动不大，进口套利窗口依然打开，冲击国内市场，下游需求目前订单仍不乐观，叠加物流受阻，整体表现疲软，对聚烯烃价格走势造成一定拖累，成本端油价重心回落，对聚烯烃支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇减仓上行，EG2301合约收4049元/吨，涨2.92%，减仓1.06万手。
现货市场：乙二醇上涨，华东市场现货价3990元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给压力逐步增加。装置方面，山西美锦30万吨装置目前开工3成，下周计划提负至6成；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计12月底投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，12月4日有产品产出，12月7日提负至8成；通辽金煤30万吨装置12月1日因故停车，重启待定；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，负荷不断提升中，该装置于8月中旬停车。截止12月8日当周，乙二醇开工率为56.12%（-1.03%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。近期随着管控逐步放开，市场对后期需求转好抱有一定预期，织造工厂逢低采购备货，但是需求转好能否真正落地仍需时间验证。12月9日，聚酯开工率72.83%（持平），聚酯长丝产销87.9%（+52.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月8日华东主港乙二醇库存为91.53万吨，较12月5日累库6.6万吨。12月9日至12月15日，华东主港到港量预计16.23万吨。
【套利策略】
12月9日现货基差为-59元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
随着管控进一步放开，终端需求有所改善，支撑聚酯产业链走高，但终端需求改善的可持续性有待观察。从基本面来看，随新装置陆续投产，乙二醇供应压力再增，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷降至低位，乙二醇供需基本面偏弱，拖累价格走势。中长期，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周五，短纤上涨。PF302收于6684，涨170元/吨，涨幅2.61%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销138.64%（+59.49%），市场情绪回暖，产销放量，江苏现货价6800（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价震荡偏弱；PTA新装置预期投放，下游需求情绪回暖但实质改善待时间验证，供需矛盾仍压制价格；乙二醇虽然情绪推动价格低位反弹，但供需仍偏弱，价格将延续弱势。（2）供应端，部分装置停车降负，供应缩减。江苏德赛16万吨装置12月8日停车重启待定，福建翔鹭16万吨12月8日检修，洛阳石化10万吨12月8日重启，宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天，福建金纶20万吨12月有检修计划。截至12月09日，直纺涤短开工率76.6%（-2.8%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至12月09日，涤纱开机率为58.0%（+2.0%），行业开工窄幅回升，但是整体趋势将维持低位运行。涤纱厂原料库9.5（+1.4）天，下游抄底补货，原料库存有所回升。纯涤纱成品库存31.3天（-3.3天），降价促销，成品去库。（4）库存端，工厂库存11.6天（-1.4天），行业开工下降，同时价格创年内新低并止跌反弹，下游部分抄底，工厂去库。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前宏观情绪有所好转，开工回落，支撑短纤稳中偏强。中长期来看，成本下行压力仍在，下游将陆续放假开工减弱，预计短纤价格趋弱。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格走势有所分化，FU2305合约上涨57元/吨，涨幅2.28%，收于2561元/吨；低硫期货2302合约下跌56元/吨，跌幅1.41%，收于3911元/吨。
【重要资讯】
（1）新加坡企业发展局（ESG）：截至12月7日当周，新加坡中馏分油库存减少69.4万桶，至706.6万桶的三周低点;新加坡轻馏分油库存减少125.3万桶至1338.8万桶的两周低点;新加坡燃油库存增加41.2万桶，达到2030.6万桶的三周新高。
（2）俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃12月8日表示，西方国家对俄罗斯海运出口石油设置价格上限，将扰乱全球供应链，使全球能源市场的情况更加复杂化。俄罗斯将不会供应石油给支持对俄石油限价的国家。俄罗斯财政部长西卢安诺夫在当天早些时候表示，俄罗斯财政部认为，现在评估西方限制俄海运出口石油价格对预算产生的影响还为时过早，俄罗斯正准备采取报复性措施。
（3）根据燃料科技公司Gas Buddy的数据，美国普通无铅汽油的平均价格已降至每加仑3.29美元，低于去年3.36美元的平均价格，这一价格较今年早些时候约5美元的峰值下跌了约35%。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，裂解价差维持观望,随着市场对明年表达乐观态势，远月合约较近月合约表现偏强，可择机参与卖近买远策略。
【交易策略】
成本方面：EIA公布库存数据显示，原油库存去库，汽油库存呈现累库局面，也说明成品油市场供需过剩持续，全球原油供应缩减不及预期，需求持续疲软下，原油价格不断下行。
燃料油供需方面：11月份来自西方的亚洲套利货数量在450-500万吨，环比10月份增长13%，其中大部分进入新加坡地区，亚洲地区燃料油供需依然宽松，后市高硫方向依然维持震荡偏空态势，但由于其裂解价差偏低影响，低估值下，价格下跌幅度不及原油以及低硫燃料油。
低硫跟随成品油波动明显，成品油供需较前期大幅缓解，随着汽油价格不断回落，新加坡柴油裂解价差也依然有回落空间，对低硫价格有所压制，低硫总体依然处于下行趋势之中，空单继续持有。
风险关注：原油价格超预期上涨

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约小幅上涨，截止收盘，期价收于4663元/吨，期价上涨1元/吨，涨幅0.02%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至12月2日当周，美国商业原油库存4.13898亿桶，较上周下降518.6万桶，汽油库存2.19087亿桶，较上周增加531.9万桶，精炼油库存1.18807亿桶，较上周增加615.9万桶，库欣原油库存2394.2万桶，较上周下降37.3万桶。CP方面：12月08日，1月份沙特CP预期，丙烷586美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；丁烷586美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷565美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷565美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。现货方面：9日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5658元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5380元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5700元/吨。供应端：本周，华东一家炼厂自用增加，其他装置变动有限，因此本周国内供应减少。截止至12月8日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.37万吨左右，周环比降2.08%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：12月8日当周MTBE装置开工率为47.9%，较上期下降1.64%，烷基化油装置开工率为45.21%，较上期下降2.01%。金发装置短停、巨正源周期内持续停车，金能降负，PDH装置开工率下降明显。截止至12月8日，PDH装置开工率为69.25%，环比下降9.72%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月8日，中国液化气港口样本库存量186.17万吨，较上期下降10.3万吨，环比降5.24%。按照12月8日卓创统计的数据显示，下周，华南7船冷冻货到港，合计20.9万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.9万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为995吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油走势偏弱拖累期价。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度进一步扩大，操作上不建议追空，企稳之后可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年12月9日，焦煤05合约上涨，截止收盘，期价收于1868元/吨，期价上涨65.5元/吨，涨幅3.13%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.28%较上期值降0.23%；日均产量59.63万吨降0.96万吨；原煤库存230.36万吨降0.62万吨；精煤库存184.95万吨增13.67万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为600.31万吨，较上期增加8.7万吨，供应端短期依旧维持稳定。样本煤矿平均利润为1004元/吨，较上周增加24元/吨。进口方面：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。7日，甘其毛都口岸通关861，策克口岸通关146车，满都拉口岸通关315车，三大口岸合计通关1322车，合计通关量15.8万吨，目前蒙煤进口仍较为稳定。需求方面：部分钢厂接受焦炭第三轮提涨，焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.72%，较上期增加1.85%。全样本日均产量107.93万吨，较上期增加1.94万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2226.18万吨，较上期增加33.11万吨，环比增加1。51%，同比下降22.25%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
当前焦煤01合约开始逐步走现货逻辑。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强，对期价有一定的支撑。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，短期期价将维持区间震荡，短线交易为主。05合约在强预期支撑下，仍将偏强运行,可逢低短多。

焦炭 【行情复盘】
2022年12月9日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2815.5元/吨，期价上涨87.5元/吨，涨幅3.21%。
【重要资讯】
目前焦化企业开始第三轮提涨100元/吨，部分钢厂已经接受焦炭第三轮提涨。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-88元/吨，较上期增加80元/吨。焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为68.72%，较上期增加1.85%。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降57.14%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。库存方面：12月8日当周，焦炭整体库存为875.04万吨，较上期下降22.29万吨，环比下降2.48%，同比下降10.1%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前部分钢厂接受焦炭第三轮提涨，现货价格走强对期价有一定支撑。焦炭01合约逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价仍将以区间震荡，短线交易为主。05合约在强预期支撑下，仍将偏强运行,可逢低短多。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货在2460附近止跌，盘面窄幅高开，虽然积极上探，但未能突破五日均线压力位。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，价格涨跌互现。西北主产区企业报价与前期持平，内蒙北线地区商谈2040-2100元/吨，南线地区商谈2020-2040元/吨。上游煤炭市场表现略强，交投情绪好转，煤炭供应增量受限，煤矿出货顺畅，价格上涨后维稳运行。甲醇成本端跟随抬升，但自身价格弱势调整，企业面临生产压力进一步增加。甲醇厂家陆续降价持货，低价签单情况略有好转。甲醇生产装置检修不多，行业开工在七成以上波动。受到西北、华北以及西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平出现窄幅回落，降至71.06%，高于去年同期水平3.54个百分点，西北地区开工负荷为82.56%。十月底停车的多套装置目前仍无重启时间，后期企业暂无检修，甲醇开工难以大幅下滑，货源供应整体充裕。下游市场买气不足，实际商谈偏冷清。在沿海地区个别大型MTO装置停车的影响下，CTO/MTO装置整体开工出现明显回落至74.47%，对甲醇刚需采购缩减。传统需求行业中除了二甲醚外，开工均出现不同程度回落。传统需求淡季，甲醇消费端略显低迷。沿海地区甲醇库存低位波动，略降至57.84万吨，低于去年同期水平15.75%。进口货源流入不多，甲醇港口库存尚未明显累积，市场面临压力暂时不大。
【交易策略】
需求正值淡季，加之进口量预期回升，甲醇市场或步入缓慢累库阶段，缺乏利好消息刺激下，期货趋势性行情不明显，短期维持区间震荡走势，01合约适合波段操作。

PVC 【行情复盘】
PVC期货在下方五日均线处暂时止跌，盘面窄幅高开走高，重心积极拉升，突破前期高点。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛略有改善，各地区主流价格稳中有升。与期货相比，虽然PVC现货市场维持窄幅升水状态，但点价货源优势不明显，现货实际成交低迷。电石企业开工稳中有升，而需求依旧表现不稳，PVC企业电石采购价陆续下调。PVC企业面临较大成本压力，也对电石市场形成一定打压。西北主产区企业库存增加至高位，部分厂家面临较大压力，而预售订单情况一般，出厂报价多数灵活下调。PVC行业开工负荷率略回落至70.64%，后期暂无装置存在检修计划，前期停车装置尚未恢复运行，PVC开工预计围绕七成附近波动，货源供应整体平稳。下游市场倾向于逢低适量刚需补货，对高价货源存在抵触心理。下游主动询盘不积极，贸易商降价让利排货，但实际小单放量为主。PVC下游制品管材、型材与房地产相关，虽然刺激政策不断出台形成一定利好提振，但下游制品厂开工并未出现明显改善，订单依旧一般。企业出口订单增加，一定程度上缓解国内市场供需压力。市场到货情况略有改善，华东及华南地区社会库存仍有所下滑，降至24.53万吨，但仍高于去年同期水平80.10%。
【交易策略】
随着社会库存逐步消化，PVC基本面压力略有缓解，短期消息面刺激下，PVC期价小反弹，暂时关注上方6300关口附近压力位。

纯碱 【行情复盘】
周五纯碱期货盘面震荡偏强运行，其中主力05合约涨4.14%收于2640元。
【重要资讯】
现货市场方面，今日国内纯碱市场变动不大，厂家出货较为顺畅。江西晶昊减量检修，天津碱厂纯碱装置恢复中，纯碱厂家整体开工负荷仍处于较高水平。当前纯碱厂家多执行前期订单，局部地区重碱货源偏紧。轻碱下游需求疲软，对纯碱维持按需采购为主。
纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率88.6%，较上周下降1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率80.8%，天然碱厂开工负荷率100%。本周纯碱厂家产量在60.5万吨左右。
纯碱企业库存低位运行。本周国内纯碱企业库存总量在28.06万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月1日库存增加2.2%，同比下降80.7%，其中重碱库存10.36万吨。近期纯碱厂家开工负荷维持在高位，多数纯碱厂家订单充足，西北地区发运发运受到一定影响，库存有所增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体稳中有升，产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。

油脂 【行情复盘】
周五植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收7966点，收跌14点或0.18%;Y2301合约报收9252点，收跌46点或0.49%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8120元/吨-8220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9970元/吨-10070元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+700-800元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，11月1-30日马来西亚棕榈油产量较10月份减少6.09%。其中马来西亚半岛的产量环比降低8.17%，东马来西亚的产量环比减少2.76%，沙巴的产量环比减少3.82%；沙捞越的产量环比提高0.83%。　
2、欧盟委员会表示，未来10年内棕榈油在欧盟生物柴油和食品中的份额将显著下降，进口也将大幅下降。欧盟委员会发布的2022至2032年农业展望报告显示，到2032年时棕榈油将占生物柴油总产量的9%，低于2019至2021年的平均23%。相比之下，到2032年时，先进生物柴油的份额将从2019/2021年的29%增长到42%。其中基于废油脂的生物柴油将从23%提高到26%，其他高级生物柴油的份额将从6%提高到16%。其他植物油（主要是菜籽油）在生物柴油中的用量将保持相对稳定，占到生物柴油原料的50%左右。
3、CONAB预测2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5348亿吨，比11月份的预测值调低了大约6万吨，比2021/22年度提高22.2%，因为播种面积增幅高于早先预期。
【套利策略】
观望
【交易策略】
拉尼娜叠加季节性因素，23年2月份以前棕榈油处于减产周期，SPPOMA数据显示，2022年12月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少9.16%。但中国高库存背景下产地棕榈油需求同样疲弱，12月1-5日马棕出口环比减少12.6%。产地棕榈油或处于供需双弱背景，关注政策的指引，印尼可能将启动B35，后续关注实际落地情况。国内方面，棕榈油快速累库存，对于近月合约和基差产生一定压力。
2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，不及市场此前预期，美豆油价格和美豆榨利高位回落。但阿根廷和巴西南部偏干旱，天气升水仍将对美豆形成支撑，如美豆出口转好美豆期价可能出现阶段性走强。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。12月大豆到港量增加，大豆和豆油供给预增。需求端近期国内多地管控措施放松，豆油成交量较前期改善。元旦春节备货将逐步启动，豆油库存或仍将维持季节性低位。
操作单边以区间思路对待，豆油短期仍将强于棕榈油，豆油01合约9000-9600，棕榈油01合约7700-8600。

豆粕 【行情复盘】
9日美豆01合约继续走高，有上冲1500态势，午后暂收于1490美分/蒲。豆粕主力2301合约继续走高，午后收于4444 元/吨，上涨16 元/吨，涨幅0.36%。
现货方面，国内豆粕现货价格涨跌互现。南通4820 元/吨持稳，天津4900 元/吨跌20，日照4850 元/吨涨30，防城4850 元/吨持稳，湛江4880 元/吨涨30。基差继续收敛至400以下。
【重要资讯】
CONAB预测2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5348亿吨，比11月份的预测值调低了大约6万吨，比2021/22年度提高22.2%，因为播种面积增幅高于早先预期;【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三公布的周度报告显示，预计阿根廷2022/23年度大豆种植面积预估将因持续干旱而遭下修，当前预估种植面积为1,670万公顷；油世界认为阿根廷正在遭受50年以来最严重的干旱，预计阿根廷大豆产量低于4000万吨甚至3500万吨；【利多】
12月大豆到港量预计1100万吨；【偏空】
据Mysteel调研数据显示，2022年12月2日当周全国港口大豆库存为439.17万吨，较前一周减少6.47万吨，减幅1.47%，同比去年减少51.65万吨，减幅10.52%。豆粕库存为26.45万吨，较前一周增加6.28万吨，增幅31.14%，同比去年减少40.8万吨，减幅60.67%。【利空】
【交易策略】
美豆反弹叠加国内现货价格暂止跌，带动豆粕期货反弹。近期豆粕继续走基差回归路径。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4800元/吨，而期货上突4300压力位后大幅上涨，基差再度收敛，已经从1500的高位收敛至500。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，近期市场炒作阿根廷天气叠加原油价格下挫，国际投机资金更多以做空油粕比为主，从美豆粕和美豆油一涨一跌可见一斑。但美豆走势相比于美豆粕而言相对平缓，主要原因在于巴西大豆目前生长状况良好，而巴西是大豆主要出口国，阿根廷是豆粕主要出口国。人民币近期升值也使得市场认为中国需求预期强劲，带动国际豆价阶段性反弹。基差收敛后，国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振。由于美豆产量下降而巴西大豆丰产预期较强，因而美豆期价预计后市以震荡反复-走低行情为主。国内豆粕预计以短多长空为主，基差收敛后上方空间有限，不建议继续追多豆粕，多单考虑止盈减仓。近期阿根廷天气炒作反复，短期国际市场目前继续以空油粕比操作为主，连粕技术上突破位，连粕短线空单考虑减仓避险。

菜系 【行情复盘】
期货市场：9日，菜粕主力01合约随豆粕继续上涨，午后收于3183 元/吨， 上涨14 元/吨，涨幅0.44%；菜油01合约上涨，午后收于11190 元/吨，上涨131 元/吨，涨幅1.18%。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格涨跌互现，南通3430 元/吨跌30，合肥3380 元/吨跌40，黄埔3310 元/吨涨20。菜油现货价格上涨，南通13050 元/吨涨200，成都13050 元/吨涨200 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月2日，沿海地区主要油厂菜籽库存为33.1万吨，较上周减少1.1万吨；菜粕库存为1.8万吨，环比上周增加0.8万吨；未执行合同为386.4万吨，环比上周减少2.1万吨；【偏空】
某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
10月份加拿大菜籽出口量约为116万吨，而中国占据了近50%；【偏空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三公布的周度报告显示，预计阿根廷2022/23年度大豆种植面积预估将因持续干旱而遭下修，当前预估种植面积为1,670万公顷；油世界认为阿根廷正在遭受50年以来最严重的干旱，预计阿根廷大豆产量低于4000万吨甚至3500万吨。【利多】
【交易策略】
阿根廷正在遭受干旱天气，多家机构调高了拉尼娜转弱的时间周期，使得美豆粕拉涨带动美豆反弹。而加拿大菜籽产量同样有权威机构预期不及预期，引发近期油籽和蛋白粕阶段性反弹。不过我国11月及以后油籽到港量较大，菜粕大方向看空观点暂不变，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM01可考虑轻仓试空，短期有反复，右侧交易者继续暂时观望。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
菜油趋势看涨的观点不变，短期或有反复，注意仓位风险。由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期南美丰产，单边行情或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周五震荡整理，收于2817元/吨，跌幅0.18%；
现货市场：周五玉米现货价格继续偏弱运行。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2890-2920元/吨，下跌20元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2860-2900元/吨，下跌20元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3040-3050元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；黑龙江绥化兰西市场玉米购销活跃度一般，价格下调10元/吨，粮点干粮参考装车价格2720-2730元/吨，二等粮，水分15%，霉变2%以内；山东济宁汶上玉米市场价格逐渐止跌企稳，贸易商收购价格1.35-1.36元/斤，毛粮，水分17%-18%。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，12月1日止当周，美国2022/2023市场年度玉米出口销售净增69.16万吨，市场预估为净增30-95万吨。
（2）玉米深加工消费量：2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米103.7万吨，较前一周增加1.0万吨；与去年同比减少14.3万吨，同比减幅12.09%。
（3）深加工企业玉米库存：截止12月7日加工企业玉米库存总量197.3万吨，较上周增加4.61%。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米消费担忧继续施压盘面，带动期价高位回落，不过南美天气不确定性相对支撑仍在，或收敛期价的下行幅度，目前整体仍然维持震荡偏弱判断。国内玉米市场来看，外盘以及现货价格回落，给市场增添阶段性压力，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，短期期价或偏弱震荡，中期维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或偏弱波动，操作方面建议观望或者等待低位做多机会。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周五偏弱波动，收于2933元/吨，跌幅0.88%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（12月1日-12月7日）全国玉米加工总量为54.2万吨，较上周玉米用量增加0.47万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.37万吨，较上周产量增加0.05万吨。开机率为53.57%，较上周上调0.1%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月7日玉米淀粉企业淀粉库存总量72.2万吨，较上周升高1.5万吨，增幅2.2%，月降幅1.03%；年同比降幅5.77%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉消费疲弱仍然是其隐忧，一旦成本回落，其价格回落幅度将进一步加大，不过往后来看，其成本端玉米价格仍然有支撑，淀粉企业加工利润修复对淀粉期价支撑仍在，整体仍然维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约短期或继续偏弱，操作方面暂时建议观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶继续走高。RU2305合约在13120-13235元之间波动，收盘上涨1.65%。NR2302合约在9915-10030元之间波动，收盘上涨1.68%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.62%，环比+0.21%，同比+1.90%。本周中国全钢胎样本企业开工率为63.43%，环比+0.86%，同比-0.47%。周内全钢胎样本企业开工率恢复性提升，随着各地优化防疫政策逐步落实，轮胎样本企业排产进入平稳状态，提振整体样本开工率小幅提升。半钢胎样本企业开工率小幅上调，但有部分企业因库存压力攀升，适当调整开工，限制整体样本开工率提升幅度。
【交易策略】
自11月初开始，沪胶反弹走势已持续月余，胶价接连突破12000、13000元关口，今年年初以来的长期下跌趋势有望结束。尽管国内重卡销量、全钢胎企业开工率等指标尚未明确显示天胶需求开始回暖，但政策利好令市场对于国内经济前景相对乐观，这是推动胶价回升的主要因素。还有，传闻多地正计划加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利，但具体措施还有待落实。此外，国内产区陆续停割，明年一季度国外主要产区也进入产胶淡季，供应压力将不再突出。而且，近日泰国胶水、杯胶价格稳中有升，对于全球胶价有提振作用。不过，美元加息尚未止步，国内轮胎出口前景也不太乐观，沪胶反弹走势还会有反复。技术上看，13500元可能存在阶段性阻力，12300元附近有望提供较强支持。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖放量回升。SR303在5533-5643元之间波动，收盘上涨2.10%。
【重要资讯】
2022年12月8日，ICE原糖收盘价为19.49美分/磅，人民币汇率为6.9677。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5290元/吨，配额外食糖进口估算成本为6748元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5581元/吨，配额外食糖进口估算成本为7128元/吨。
【交易策略】
近期郑糖主力合约大部分时间在5500-5600元反复震荡整理，今日放巨量走高，空头回补是重要推动力量。国内甘蔗产区糖厂陆续开榨， 11月新糖同比增产12%。广西旱情缓解，12月份食糖产量将继续提升，糖厂累库预计将持续至来年3月份。产糖旺季期间，产区天气状况是决定食糖产量的关键性因素。国际市场，巴西、印度产区天气不利可能导致食糖产量低于预期利多国际糖价。不过，2022/23年度全球食糖仍有过剩数百万吨的预期。整体看，国内外糖价均处于阶段性震荡整理之中，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
12月9日，棉花震荡上涨，郑棉主力合约涨1.61%，报13853。棉纱涨1.31%，报21105。
【重要资讯】
本周国内棉花现货报价随期价上涨，皮棉加工成本连续上升。随各地疫情防控转变，现货市场资源充足。纺企疆内订购皮棉因在途时间过长，价格优势逐渐丧失，不及内地库采购。
海关总署数据，11月我国出口纺服243.87亿美元，同比降14.91%，环比降2.55% ; 其中纺织品112.67亿美元，同比降14.93%，环比降0.90%；服装131.20亿美元，同比降14.88%，环比降3.92%。
棉纱期货近跌远涨，防控政策虽陆续放开，但河南山东等地交易仍未完全恢复，纱线实单交易寥寥，询单增加，价格本周整体下降200-500。个别大型纱厂开机小幅调升，中小纱厂依旧低位。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，空单可在13700-14000区间入场。投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间高位偏强震荡，上涨0.4%。
现货市场：期货主力合约延续高位整理。现货市场交投平平，下游原纸交投偏弱，且部分开工下滑，采浆积极性有限。故浆市现货市场成交氛围欠佳，商谈空间放大，局部阔叶浆价格小幅回落，现阶段市场缺乏利好指引。
【重要资讯】
双胶纸市场整理为主。纸厂报价稳定，订单一般；下游经销商交投有限，备货偏谨慎，渠道内库存压力偏低，市场观望气氛浓厚；出版订单陆续收尾，下游印厂刚需备货，社会需求支撑有限。白卡纸市场成交重心陆续下滑，整体出货一般。主流市场参考价格5100-5400元/吨，部分价格在5000元/吨左右。终端需求持续偏淡，印刷及包装厂订单情况不及预期，备货谨慎，贸易商回款及年度任务完成压力较大，近期积极消化库存，加大商谈空间，市场供应偏大，价格竞争明显，不利于市场稳定。
【交易策略】
纸浆盘面继续小幅上涨，现货价格维持稳定，01合约目前升水俄针价格，与银星价差较低，成交变动不大，刚需采购为主。成品纸方面，本周价格均有小幅回落，订单不及预期，社会需求有限，其中白卡纸供应压力较大，价格进一步走弱，纸厂利润依然较差。国内多个港口木浆库存小幅回落，继续在年初以来的低位区间波动，10月份欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。供应方面，11月中国纸浆进口249万吨，环比增加10%，略低于过去5年同期均值，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，国内防疫政策持续放松，但拥堵延迟指数多城明显回落，月内需求恢复暂不乐观，部分大型纸厂有检修计划。
整体看，纸浆延续供需双弱状态，临近交割，供应问题发酵带动盘面上行，01合约修复贴水，参考当前俄针价格，预计后续在7000元之上运行。对远月合约，以近期美元报价计算，针叶浆进口成本大概是7100-7600元/吨，国内现货价格维持在7000-7300元/吨，2305合约在距离交割月较远的时段，运行区间参考6500-6800元/吨，供应大幅增加的时间后移，同时近期国内宏观预期好转，因此年内期价可能难有大幅回落。

重要事项:

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