国际宏观 【经济数据疲弱与官员表现鸽派，美指美债下行贵金属走高】继鲍威尔发表偏鸽派讲话后，美国10月消费者支出稳健增长，美联储最爱通胀指标放缓，美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩，这增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率持续下降，贵金属大幅上涨。具体来看，美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅，10月核心PCE物价指数同比升5%，为连续第四个月放缓，前值5.1%；美国11月ISM制造业PMI为49，为2020年5月以来首次陷入萎缩区间，表现不及49.8的预期和50.2的前值；11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低；美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。借贷成本上升拖累了商品需求，对经济活动和就业活动的抑制作用逐步兑现，这证明美联储的加息措施已经开始使经济降温。另外，多位美联储官员发表偏鸽派讲话，美联储副主席巴尔表示，可能会在下次会议上转向较慢的加息步伐，加息50个基点是合理的；纽约联储主席威廉姆斯称，联邦基金利率需要远远高于通胀水平，将需要几年时间才能达到通胀目标；美联储理事鲍曼表示，预计政策利率将在一段时间内保持限制性区间，以降低通胀。受经济数据疲弱和联储官员讲话影响，美联储12月加息放缓预期继续升温，据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月加息50个基点的概率上升为79.4%，加息75个基点的概率下降为20.6%；到明年2月累计加息75个基点的概率为50.1，累计加息100个基点的概率为42.3%；美元指数持续下跌，贵金属大幅走强，伦敦金现重回1800美元关口上方。对于美联储货币政策，政策转向概率较大，12月加息50BP可能性大；2023年上半年再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度降息。美元指数继续高位回落，乐观状态下经济差有利于美指止跌维持高位震荡态势；美指跌破105整数关口，短期下方关注103.6关键位置，若跌破则会进一步测试100整数关口，当前来看跌至该位置的期限偏长；上方继续关注110关口，再度大幅上涨概率较小。
【其他资讯与分析】①美国商务部数据显示，10月份个人储蓄占可支配收入之比降至2.3%，创2005年以来最低水平，凸显出通胀和借贷成本上升正在削弱家庭的财务缓冲能力。②美联储大鸽派埃文斯于明年1月卸任芝加哥联储主席一职，前奥巴马经济顾问奥斯坦·古尔斯比将接棒并成为FOMC票委。③欧盟就俄罗斯石油价格上限的谈判将于今天继续。欧盟外交官表示，欧盟各国政府暂时同意俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，等待波兰作出决定。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月28日远东→欧洲航线录得$2468/FEU，较昨日上涨$22/FEU，日涨幅0.9%，周环比下降8.05%；远东→美西航线录得$1635/FEU，较昨日下降$3/FEU，日跌幅0.18%，周环比下降3.94%。根据Alphaliner数据显示，12月1日全球共有6500艘集装箱船舶，合计26290853TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到423276、557362、1754131TEU，日环比下降0.5%、0.29%、0.2%。
【重要资讯】
1、由于美欧需求回落，船舶周转效率提升，运力供需错配问题不断得到解决，班轮公司大幅撤销跨太平洋航线和亚欧航线的舱位供给量，两大航线先后从2022年6月和8日起出现断崖式回落。截至2022年12月1日跨太平洋和亚欧航线舱位供给量分别录得555730和423276TEU，同比下降11.3%和0.9%，相比历史峰值下降18.6%和7.4%。由此可见，跨太平洋航线的减舱力度更大。跨大西洋航线舱位供给力度逆势反弹，2022年12月1日达到174790TEU，同比增长15.1%。俄乌爆发冲突后，欧美主动与俄罗斯经济脱钩的决心日益坚定，促使欧美之间贸易往来增加，班轮公司因而加大了在大西洋航线的运力投放力度。
2、2022年1-10月美国主要港口集装箱进口量录得2406万TEU，同比增长1%，同比增量主要集中在前7个月，8月起美国进口集装箱吞吐量持续回落，2022年9月已经降至221万TEU，创2021年3月以来新低。其中，美西主要港口群累计同比下降4.2%，美东主要港口群累计同比上升6.5%。由于2021年美西港口长期处于拥堵之中，同时美西港口在2022下半年存在罢工风险，班轮公司和货主主动将卸货港转移至美国东海岸。根据进口吞吐量来排序，今年前十个月美国前十大进口货物分别是家具、电脑、塑料制品、电子设备、交通工具、玩具及体育制品、橡胶制品、钢铁制品、水果及坚果、衣服，累计进口量达到1447万TEU，占比达到六成。前25大商品中有16大进口货量出现增长，排在26-98位的商品的进口箱量以跌为主。

股指 【行情复盘】隔夜市场方面 ，美国股市涨跌互现，标普500指数下跌0.09%，纳指和道指则均有上涨。欧洲股市也变动不一，英国股市回落，德国、法国、意大利市场均上行。A50指数微涨0.09%。美元指数继续回落并刷新阶段性地位，人民币汇率维持震荡。外盘变动不易，总体影响或将下降。
【重要资讯】消息面上看，美国10月核心PCE创年内次低，11月制造业指数跌至荣枯线以下，持续申领失业金人数创2月以来最高。数名美联储官员表态不一，但以强调放慢加息步伐为主。市场再次调降利率峰值预期。美国总统拜登态度软化，称愿有条件与俄罗斯总统普京对话。国内方面，国务院总理称将努力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。国务院副总理继续要求推动优化防疫措施落地，坚持稳中求进、走小步不停步。总体上看，隔夜消息面变动小幅利多市场。昨日消息面变动不大，此前美联储鸽派发言带动外盘上涨，以及市场对国务院官员讲话后继续放松疫情防控管制措施的期待，是推升指数昨日维持强势震荡的主因。短期继续关注疫情变化，以及其他经济数据。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间分别位于3%和5%附近，二者趋势仍接近季节性低位，机会相对有限。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动不一，短期震荡上升步伐不变，预计中期仍为上行趋势，可继续寻找机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数高开回落，主要技术指标表现不一，日内再度刷新反弹高位，可关注下方两个跳空缺口的支撑，同时3035点仍是重要支撑位，压力则位于上方3240点附近。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
昨日国债期货全面反弹走高，其中10年期主力上涨0.30%；5年期主力上涨0.14%， 2年期主力上涨0.05%。现券市场国债活跃券收益率普遍回落2bp左右。
【重要资讯】
基本面上，昨日公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱。此前发布的11月官方制造业PMI为48，预期49，前值49.2。中国11月非制造业PMI为46.7，预期48，前值48.7。受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，11月份国内PMI数据继续运行在收缩区间。基本面偏弱为国债市场形成一定支撑。公开市场，月末货币市场资金利率明显回升，央行公开市场投放规模相应增加。周四央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有80亿元逆回购到期，因此当日净投放20亿元。月初资金面重回宽松，DR001资金利率回落至1.5%下方，DR007资金利率回落至1.7%附近，较月末明显回落。海外方面，近期欧美通胀数据呈现见顶回落迹象，美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，释放明确的加息放缓信号，预计美联储12月加息50BP，本轮加息周期进入尾声，美元指数和美债收益率高位回落，中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.5206%、2.9584%，全场倍数分别为4.46、3.3；进出口行3年、5年、10年期固息债中标利率分别为2.64%、2.8584%、3.0908%，全场倍数分别为4.17、2.95、3.14，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
月初经济数据偏弱，资金面重回宽松，国债期货价格低位反弹。受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，月初官方与财新继续运行于50以下的收缩区间。国内政策积极性继续提升，地产端连续出台利好政策，央行、银保监会正式发布“地产16条”，暂停12年后房企再融资恢复，证监会重启 “第三支箭”支持楼市。金融市场主要运行逻辑依然是宽信用预期下市场风险偏好好转，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
12月1日，沪深300指数涨1.08%，报3894.77；上证50指数涨0.95%，报2631.21；中证1000指数涨1.03%，报6658.43。
【重要资讯】
广州多区解除临时管控区，通告符合居家隔离条件的密切接触者实施居家隔离，因疫情防控停止运营的地铁站和海珠有轨电车逐步恢复正常运营服务。
美联储贴现利率会议纪要：9家地方联储支持在11月将贴现利率提高75BP，3家支持50BP。
北向资金今日大幅净买入114.5亿元。
12月1日,人民币对美元即期汇率16时30分收盘报7.0791,较上一交易日日间收盘上涨628个基点 ,较前一交易日夜盘收盘上涨138个基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的涨跌不一，贵金属涨幅较大。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而原油、棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国11月ADP就业人数增幅远逊预期，三季度GDP增长2.9%超预期。投资者等待周五的11月非农就业报告。美联储青睐的10月核心PCE指数表明通胀压力下降，11月ISM制造业指数出现2020年5月份以来的首次萎缩。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。央行全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。1-10月份全国规模以上工业企业利润下降3%，国有控股企业逆势增长1.1%。最新PMI数据低于市场预期。证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。国务院副总理召开座谈会，听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落。国内防疫政策优化，人民币大涨，短线风险偏好回升，预计大宗商品也将走高。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，美国10月消费者支出稳健增长，美联储最爱通胀指标放缓，美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩，这增加了对美联储加息放缓和更接近达到利率峰值的预期，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属继续走强。美元和美债收益率大幅走低提振金银大涨，现货黄金站上1800美元/盎司，为8月15日以来首次，较日低走高逾30美元，收涨1.94%至1802.5美元/盎司。现货白银收涨2.51%至22.75美元/盎司。国内贵金属夜盘继续走强，沪金涨1.29%至410元/克；沪银涨2.69%至5157元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期，并存在较大不确定性；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。仍然认为不会出现严重衰退，只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。②美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅，10月核心PCE物价指数同比升5%，为连续第四个月放缓，前值5.1%；美国11月ISM制造业PMI为49，为2020年5月以来首次陷入萎缩区间，表现不及49.8的预期和50.2的前值；11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低；美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。③截至11月22日当周，黄金投机性净多头减少10156手至116113手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性减少841手至16766手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司（396元/克）关键支撑位上方运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1880-1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）的可能性较大；短期站稳1800美元/盎司（410元/克）的整数关口后继续偏强运行。白银有效突破22美元/盎司位置（5000元/千克，人民币升值使得内盘表现弱于外盘）后，年内上方关键阻力位为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方核心支撑位依然为18美元/盎司（4200元/千克）；年内整体表现依然偏强为主。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡上行，主力合约CU2301涨0.35%，收于65850元/吨，LME铜3个月合约报8360美元/吨。
【重要资讯】
1、美联储主席杰罗姆鲍威尔周三证实，尽管他认为抗击通胀的进展在很大程度上是不够的，但未来可能会小幅加息。但他警告称，在通胀出现真正进展迹象之前，货币政策可能会在一段时间内保持紧缩。
2、据SMM调研，因江西、河南、湖北等地区存在政策补贴，再生铜杆企业集聚使得再生铜资源紧张，部分企业转向北方市场采购原料，但近期因疫情管控河北、山东再生铜流转困难，使得华北地区再生铜紧缺价格更高，北方的再生铜原料供应压力增大。
3、力拓周三公布了2023年生产指引。该公司预计，2023年铝产量为310万-330万吨，高于2022年的300万-310万吨;2023年铝土矿产量5400万至5700万吨；2023年精炼铜的产量预计为18万-21万吨，低于2022年的19万-22万吨；2023年来自西澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿石出货量为3.2亿-3.35亿吨，与2022年持平。
4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月初企业生产积极性尚可，但随着疫情再度散发各地均加大了防控力度，企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。
5、上海金属网讯：截止11月26日当周，上海保税区电解铜库存约1.8万吨，较前一周净增加0.7万吨，连续第二周录得增长。
【操作建议】
近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和中国地产、防疫政策进一步优化有关，如果12月份美国就业和通胀数据能维持回落的态势，则铜短期可能维持高位震荡走势，上方压力位67000。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，明年开始铜价仍维持偏弱运行的判断。建议短期空单止盈，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续涨势，主力合约ZN2301涨0.66%，收报24450元/吨，LME锌3个月合约报3063美元/吨。
【重要资讯】
1、最新一期中国采购经理指数显示，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点。
2、据SMM调研，天津疫情已成常态，大型企业闭环生产，部分中小型企业顺势停产检修，终端消费不足，企业开工下降。
3、据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.545万吨，上周共计100吨锌锭从保税区内清关流出。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年11月30日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价139.9欧元/兆瓦时，较上一交易日涨15欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期多重宏观利好助推锌价低位反弹，一方面是美联储主席鲍威尔鸽派发声，市场对放缓加息的预期升温,另一方面是中国地产利好政策频出，防疫优化政策逐步落地，工业品需求存在反弹预期。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，意味着欧洲冶炼再获成本支撑。不过下游进入淡季限制高度。预计在12月美联储会议之前，锌价维持震荡偏强走势，期货轻仓试多，注意压力位26000，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15750元/吨，跌0.03%。SMM 1#铅锭现货价15450~15600，均价15525，较前一日涨25。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.03万吨，较11月25日降0.2万吨，较11月21日降0.22万吨。据调研，多地疫情影响加剧，如广东、湖北等地区均有封控，河南济源今日起进入5天居家核酸检测状态，对于铅锭运输产生不同程度的影响，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也受到影响。
消费端，据SMM调研，11月19-25日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为77.14%，较上周降1.46%。
【操作建议】
市场预期美国加息放缓，美元指数回调，国内资本市场偏暖，预期需求修复，铅偏强整理。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301高开高走，全天跟随外盘震荡上涨，报收于19125元/吨，环比上涨1.76%。夜盘震荡整理；隔夜伦铝冲高回落。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。当前煤炭供应形势总体良好，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。下游方面，据SMM统计，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议暂时观望为主，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡走强，主力2301合约收于186760元/吨，涨1.32%。夜盘震荡偏强；隔夜伦锡高开上行。现货主流出货在185000-188000元/吨区间，均价在186500元/吨，环比涨2000元/吨。

【重要资讯】
1、 11月中国制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于荣枯线。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
近期美元指数震荡走弱，欧洲央行行长表示将进一步加息，国内经济数据表现不佳。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源还在出货。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存微幅增加，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面依然跟随美指波动，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于202300，涨0.56%。SMM镍现货207200~210100元/吨，均价208650元/吨，涨2350元/吨。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研了解，印尼今日镍铁关税会议仍未达成最终协议，相关进展如下: 1.确认有延期2年 2.后期关税还是以LME为基准进行加税，但多了个系数，当前商家关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定 3.镍铁厂们仍然不同意加税 按照目前的进展，预计还需要2-3轮会议才能达成相关落实政策。
2、2022年12月1日，镍贸易龙头企业——宁波力勤资源科技股份有限公司（以下简称“力勤资源”）正式在香港证券交易所挂牌上市。
【交易策略】
市场寄望于美联储加息放缓，美元指数走弱，而国内防疫优化预期，产业修复预期偏强，资本市场整体偏暖，有色多数收涨，镍略偏强延续。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期持续走阔，现货偏紧仍有支持。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，印尼关税措施虽未落地，但支撑作用已经转弱，对镍生铁端相对偏空。需求端来看，不锈钢11月下-1月均预期减产，近期社会库存因在途到货有所回升。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上沿支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存仍在5.2万吨关口，国内保税区库存增加，国内现货库存略降。近期电解镍波动区间预计会在18-21万元之间，近期因宏观预期变化市场情绪波动，镍反弹超20万关口后仍较强，注意上沿压力。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于1685，0，涨0.15%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格平稳。12月1日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28700，平；张浦28700，平。2022年12月1日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.41万吨，周环比上升3.20%，年同比下降5.13%。其中冷轧不锈钢库存总量33.98万吨，周环比上升4.39%，年同比下降18.01%，热轧不锈钢库存总量33.43万吨，周环比上升2.02%，年同比上升12.89%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别均呈现不同程度的增加，一方面由于部分在途资源到港卸货入库，库存较上周有所增加；另一方面主流市场受疫情管控，出货有所影响，叠加下游需求有限，出货仍以刚需为主，因此本周库存增量较为明显。2022年12月1日，无锡市场不锈钢库存总量41.57万吨，减少6872吨，降幅1.63%。200系本周华南、广西及福建钢厂冷轧到货增量为主，周内现货价格连续下探，采买以刚需为主，成交有限，整体增幅3.91%；300系周内以部分印尼冷轧资源到货增量为主，华东钢厂周内分货量保持低水平，叠加大厂资源月底结算提货，整体降幅1.16%；400系临近月底，大厂资源结算提货为主，整体降幅9.05%。不锈钢期货仓单22080，降488吨。
【交易策略】不锈钢期货上涨，但走势不及镍。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存总体在途到货略有回升，不锈钢仍以震荡为主，后续关注需求修复情况。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅波动，持平昨日。
现货市场：北京地区价格较昨日持稳，整体低价成交为主，河钢敬业报价3660-3680，商家反馈成交还是很差，投机需求几乎没有，少量刚需为主。上海地区价格较昨日持稳，中天3690-3710、永钢3760-3790、二三线3660-3750，刚需为主，投机基本没有，总量还是偏差。
【重要资讯】
12月1日公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱。疫情及防控措施收紧的影响仍在持续，11月中国制造业景气度继续处于收缩区间，降幅略有收窄。
【交易策略】
螺纹盘面震荡整理，现货价格无较大变化，成交仍一般，北方受天气影响需求下滑较快。钢联数据显示，本周钢材产量增加，需求回落，去库放缓。建材方面，螺纹钢供需双弱，需求降至280万吨以下，农历同比减少11%，需求回落速度快于去年，电炉开工转降，高炉部分检修结束，设备逐步复产，产量同比增加10%，钢厂利润较低，库存按农历时间同比小幅增加。热卷产需双增，同比均低于去年，但库存依然较低。季节性影响增大，同时近两周多地疫情形势严峻，影响需求放量，导致建材需求回落较快，后续北方天气转冷，预计需求将延续弱势，从产销存的数据看，螺纹现货市场矛盾较之前几周增大，库存仍不高，但库销比在需求下降后已接近2021年同期，盘面走强但未明显带动市场补库及价格上涨，导致基差较低。整体看，政策转向继续带动钢价维持震荡偏强的走势，但进入12月要谨防利多情绪和政策释放后，弱现实继续对市场施加压力，01合约临近交割或更为显著，注意多头持仓风险，远月合约在基差出现扩大化可逢低多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开震荡，2301合约日内涨0.28%。夜盘低开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3800元/吨，低合金加价150元/吨。报价稳中趋弱，但市场交投氛围较清淡，成交一般。
【重要资讯】
1、国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
2、Mysteel调研：预计12月建筑企业钢材采购量将有所减少。
3、2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量止跌回升，社会库存继续小幅回落，企业库存回落，高频表观需求环回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3800-3820支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持盘整，主力合约下跌0.13%收于769.5.
现货市场：铁矿石现货价格昨日间小幅上涨。截止12月1日，青岛港PB粉现货价格报767元/吨，日环比上涨4元/吨，卡粉报858元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报664元/吨，日环比上涨8元/吨。
【基本面及重要资讯】
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2260.4万吨，环比减少32.9万吨，47港到港量2347.9万吨，环比减少84万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2514.8万吨，环比减少152.5万吨。其中澳矿发运环比减少27.2万吨至1862.5万吨，发运至中国的量为1626.7万吨，环比增加74.2万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘维持盘整，近月合约基差修复已较为明显，盘面提前透支年底补库行情。后续价格驱动将逐步由强预期切换至弱现实，昨日间1-5价差继续收敛，螺矿比上行。本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年对原料端的冬储补库力度或将不及往年。本周五大钢种产量虽然出现止跌回升，但对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。印度下调铁矿出口关税，临近年底海外四大矿山发运节奏将加快，铁矿到港压力后续将继续增加，港口库存年底有进一步累库的空间。远月合约估值仍受强预期支撑，且需求改善的预期短期较难证伪，05合约上行动能仍在。
【交易策略】
成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间小幅走强，主力合约上涨0.43%收于7410。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日间稳中有升。截止12月1日，内蒙主产区锰硅价格报7210元/吨，日环比上涨10元/吨，贵州主产区价格报7250元/吨，日环比持平，广西主产区报7300元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升0.88个百分点至59.86%，日均产量为28038吨，环比增加182吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降1.34%至137446吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降13.5万吨至 613.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少9.2 万吨至 490.2 万吨，钦州港库存环比减少4.3万吨至108.1万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间小幅走强，现货市场价格维持稳中有升。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，临近月底新一轮钢招逐步开启，市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强，南方主产区价格表现更为坚挺。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对新一轮钢招价格不应有过高预期。五大钢种产量本周止跌回升，但上升空间有限，成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现，盘面钢厂利润有修复迹象。近几周锰硅产量增速明显放缓，供应端压力出现缓解。但近日随着市场信心的增强，厂家复产增多，上周全国锰硅供应196266吨，周环比增加0.65%。锰硅基本面有转向宽松的趋势。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，成本端对锰硅价格的支撑力度增强。
【交易策略】
锰硅自身供需结构出现宽松迹象，成本端对价格的支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间高开低走，主力合约下跌0.77%收于8286。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止12月1日，内蒙古主产区硅铁报8100元/吨，日环比持平，宁夏中卫报8200元/吨，日环比持平，甘肃兰州报8050元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为44.76%，周环比上升1.11个百分点，日均产量16366吨，周环比增加1085吨。全国硅铁周度产量升至11.45万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降0.44%至23495.3吨。

硅铁盘面昨日间高开低走，现货市场维持稳定。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平。市场当前对年前钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强。北方主流大厂12月钢招增量，五大钢种产量本周止跌回升，硅铁需求阶段性走强。但终端需求的淡季特征开始显现，11月制造业PMI降至年内次低，成材表需持续走弱。新一轮寒潮即将来袭，下游冬储意愿低迷，钢厂短期利润难有改善，对炉料端价格上涨的接受度不高，对新一轮钢招价格不应有过高预期。短期市场情绪对黑色系估值的提振作用减弱后，成材低利润对炉料端价格的负反馈开始显现。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，复产意愿增强，硅铁产量上周增幅扩大。
【交易策略】
硅铁供给端趋于宽松，下游需求短期走强。终端需求逐步进入淡季，钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍持续，金属镁价格回落，出口承压，硅铁价格短期上行空间有限。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量增幅大于锰硅。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续受下游成材的负反馈有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.07%收于1393元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。周内部分区域受不可抗因素影响，出货受一定限制，销区市场成交相对较好，库存小幅下降。后期市场看，市场竞争压力逐步增加，价格趋势性下行为主。东北部分推出冬储，预计春节政策将提前，下周可适当关注北方政策情况。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较前一周减600吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场赶工需求有一定增加，总体需求同比下滑明显，南北方表现有差异。北方受天气影响本地刚需下滑，货源外发增多；南方市场在赶工支撑下，企业出货较前期有一定好转。但总体看市场不确定因素较多，加上回款情况并不乐观，中下游维持谨慎持货的态度， 刚需采购预计短期市场需求难有明显改善，持续关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续有所攀升。截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较上周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。本周重点监测省份产量1273.09万重量箱，消费量1253.09万重量箱，产销率98.43%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存环比小增，北方天气转冷，需求下滑，企业出货放缓，库存增加较明显；南方市场受赶工支撑，叠加出货政策刺激，企业出货相对较好。中下游持货谨慎，维持少量刚需补货。分区域看，华北周内部分出货受限，库存增加较快，目前沙河厂家库存约812万重量箱，贸易商库存处于低位；华东本周多数厂出货较平稳，局部区域走货稍放缓，中下游按需采购，整体厂家库存稍有缩减；华中周内厂家出货情况不一，库存波动不大，局部小幅增加；华南周内成交保持灵活，优惠刺激叠加赶工需求释放，多数企业出货好转，库存下降；西南局部出货不畅，多数企业产销尚可维持，库存变化不大；西北周内需求再次回落，主要市场厂家库存小幅增加；东北周内产销偏一般，部分外发较多，产销尚可，整体库存变化不大。赶工期有限，后期刚需趋弱，中下游停工放假预期较往年提前，企业降库任务依然较重。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求在疫情防控形势好转及需求旺季到来时向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
夜盘国内SC原油冲高回落，主力合约收于574.5元/桶，跌0.86 %。
【重要资讯】
1、外交人士：欧盟接近达成将俄罗斯石油价格限制在60美元的协议；波兰仍在推动降低价格上限，欧盟将在周五（12月2日）继续开会讨论。
2、G7集团价格上限联盟官员称，我们“非常非常接近”就俄罗斯石油出口60美元/桶的价格上限达成一致。预计将达成协议，要求将俄罗斯原油价格上限维持在低于市场价格5%的水平。在确定俄罗斯原油的市场价格时有一定的自由裁量权和灵活性。不确定俄罗斯将如何应对60美元的价格上限，但俄罗斯没有好的选择。价格上限将根据一系列因素进行调整，包括市场价格，可能会上升或下降。石油市场似乎对俄罗斯石油价格上限机制相当满意。
3、雪佛龙CEO：雪佛龙不太可能在未来六个月为委内瑞拉的石油生产带来新的投资。预计美国将逐步放松对委内瑞拉的制裁，在委内瑞拉开展业务将有更大的自由度。
4、美国能源部（DOE）一名官员表示，能源部正寻求暂停经由国会山授权批准的战略石油储备（SPR）销售，以便DOE能重新补充应急储备。
5、航运情报公司Kpler：欧佩克11月产量下降55万桶/日，至2815万桶/日。
【套利策略】
SC原油持稳，但依然维持contango结构，暂时观望。
【交易策略】
欧美对俄油价格上限可能设定在60美元/桶，但仍不是最终结果，同时临近OPEC+会议，油市仍面临较大的不确定性。盘面上，短线维持修复行情，同时关注消息面对盘面走势的扰动。

沥青 【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3488 元/吨，跌0.2 %。
现货市场：国内沥青现货市场价格连续下跌，周一中石化各炼厂下调沥青报价50-200元/吨，此后山东、华南、东北等地价格进一步下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3880 元/吨，山东3585 元/吨，华南4400 元/吨，西北4425 元/吨，东北3975 元/吨，华北3410 元/吨，西南4210 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目公路项目接近尾声，沥青刚需将逐步走弱，而南方等地受降雨以及防控等因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求也较难有效释放，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也十分谨慎，下游以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青月差小幅小幅回落，暂时观望。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，成本走稳对沥青走势形成一定支撑，短线预计维持震荡走势，同时关注成本驱动，。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理为主，FU2301合约下跌22元/吨，跌幅0.85%，收于2571元/吨；低硫期货2302合约下跌12元/吨，跌幅0.28%，收于4337元/吨。
【重要资讯】
（1）欧盟外交官：欧盟各国政府暂时同意俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，波兰必须在格林尼治时间15：00前作出决定。
（2）新加坡企业发展局(ESG)：截至11月30日当周，新加坡燃料油库存上升16.6万桶至两周高位的1989.4万桶，新加坡轻质馏分油库存增加166.3万桶至四周高点的1464.1万桶，新加坡中质馏分油库存增加37.2万桶，至776万桶的七周高位。
（3）市场消息：随着卡沙干油田恢复生产，哈萨克斯坦11月平均日产量环比增长16%，至162万桶/日。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟接近同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，略超市场预期，市场担忧俄罗斯减产量增加，原油价格继续反弹。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油浮仓库存依然较高，亚洲地区燃料油供需依然宽松，但受制于高硫裂解价差偏低影响，高硫处于低景气度低估值状态中，对于低硫燃料油，此前受到疫情冲击，需求打压下，价格连续下挫，随着运费高企，12月份到亚洲套利的西方低硫燃料油稳中下降同时炼厂转产汽柴油量增加，低硫产量减少以及此前低硫下跌过快导致估值相对较低影响，价格有所提振，后市来看，认为在低高硫裂解价差相对中性偏低估背景下，后市紧跟原油波动为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格上涨6元/吨，涨幅0.12%，减仓1.30万手，收于5206元/吨。
现货市场：12月1日，贸易商心态不佳，出货为主，交投略有起色，PTA现货价格日跌58至5430元/吨，主港主流现货基差收跌75至01+225元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：欧盟接近同意制裁俄罗斯石油每桶60美元价格上限，略超市场预期，市场担忧俄罗斯减产量增加，原油价格继续反弹。
（2）PX方面：PX新增产能释放在即，东营100万吨PX装置产出合格品，盛虹200万吨装置负荷稳步提升中，同时需求担忧下，PX价格走弱，12月1日，PX价格收于916美元/吨CFR中国，跌5美元/吨。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，截至12月1号，PTA开工负荷68.5%，周度下降3.5%。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至12月1日当周，聚酯开工负荷下滑至72.6%，需求持续负反馈，拖累PTA价格，随着后期部分聚酯工厂进一步减产，聚酯负荷还有继续下降预期。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差回归动力逐步增强，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，PX新增产能压力下，同时下游聚酯工厂需求负反馈持续均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格走强影响，依然维持近月走基差回归，远月走供需逻辑，后市01合约单边以震荡对待。
风险关注：PTA开工负荷大幅下降

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2301合约收8114元/吨，涨0.28%，增仓0.48万手，PP2301合约收7784元/吨，涨0.14%，减仓0.06万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8050-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7730-7850元/吨，华南拉丝主流价格7950-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月1日当周，PE开工率为83.7%（+2.05%）；PP开工率83.3%（-1.99%）。PE方面，大庆石化、中沙石化、茂名石化、中海壳牌停车，中韩石化短停后重启，上海石化重启，齐鲁石化、中沙石化、中海壳牌装置计划近期重启，上海石化另一套装置计划近期停车检修；PP方面浙江石化、青海盐湖、金能化学、东莞巨正源装置停车，茂名石化、神华榆林短停后重启，浙江石化装置重启，镇海炼化、扬子石化、东莞巨正源计划近期重启，宁波富德计划近期停车检修。
（2）需求方面：11月25日当周，农膜开工率56%（-2%），包装58%（-1%），单丝49%（-1%），薄膜53%（持平），中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率57.75%（-0.4%）。旺季已过，下游需求逐步走弱，开工负荷开始逐步下滑，且有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：12月1日，主要生产商库存63万吨，较上一交易日环比累库4万吨。截至11月25日当周，PE社会库存16.766万吨（-0.108万吨），PP社会库存3.62万吨（-0.382万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
近期，部分厂家挺价意愿增强，叠加油价反弹，支撑聚烯烃走势短期偏强，而PP受制于新装置投产影响，价格走势弱于塑料。从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，供应变动不大，但下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2301合约收3927元/吨，跌0.08%，增仓0.23万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3893元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，通辽金煤30万吨装置12月1日因故停车，重启待定；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，该装置于8月中旬停车；陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置12月初升温重启，该装置于10月25日停车检修。截止12月1日当周，乙二醇开工率为57.15%（+2.14%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。12月1日，聚酯开工率74.84%（-0.25%），聚酯长丝产销37.1%（-9.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月1日华东主港乙二醇库存为89.47万吨，较11月27日累库0.77万吨。12月1日至12月8日，华东主港到港量预计19.19万吨。
【套利策略】
12月1日现货基差为-25元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
现有装置陆续重启，叠加新装置投产，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，聚酯开工负荷继续走弱，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周四，短纤震荡。PF302收于6666，涨34元/吨，涨幅0.51%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销52.93%（+12.98%），部分资金抄底，产销窄幅好转，江苏现货价6900（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至11月25日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月25日，涤纱开机率为56.0%（-4.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库7（-1.0）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存33.2天（+0.5天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存12.4天（+1.3天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯重心上移。EB01收于7952，涨64元/吨，涨幅0.81%。
现货市场：现货价格上涨，下游谨慎追涨，江苏现货8080/8130，12月下旬8070/8090，1月下旬7980/8010。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止12月1日，周度开工率73.21%（-1.76%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月1日，PS开工率74.43%（+1.05%），EPS开工率54.85%（+2.09%），ABS开工率86.41%（-3.15%）。（4）库存端：截至11月30日，华东港口库存6.45（-2.55）万吨，出口装船发货，港口库存下降。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
从基本面来看，当前装置检修、出口发货，港口去库，同时下游刚需稳定对苯乙烯价格有支撑。但是随着时间推移，需求将季节性走弱压制苯乙烯价格。综合来看，苯乙烯价格将继续震荡走弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG2301合约小幅震荡，截止收盘，期价收于4938元/吨，期价上涨36元/吨，涨幅0.73%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月25日当周，美国商业原油库存为4.19084亿桶，较上周下降1258.1万桶，汽油库存2.13768亿桶，较上周增加277万桶，精炼油库存1.12648亿桶，较上周增加354.7万桶，库欣原油库存2431.5万桶，较上周下降41.5万桶。CP方面：沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5776元/吨左右，丁烷5776元/吨左右。现货方面：1日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5598元/吨，上海石化民用气出厂价上涨30元/吨至5280元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：本周，山东两家地炼装置开工，华东、华南分别有一家炼厂外放减量，因此本周国内供应减少。截止至12月1日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.55万吨左右，周环比降1.73%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：12月1日当周MTBE装置开工率为49.54%，较上期下降1.99%，烷基化油装置开工率为47.22%，较上期下降2.21%。巨正源及华东个别PDH装置停车检修，浙石化PDH装置重启，PDH产能利用率窄幅上行，截止至12月1日，PDH装置开工率为78.97%，环比增加1.09%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月1日，中国液化气港口样本库存量196.48万吨，较上期增加27.8万吨，环比增16.84%。按照12月1日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计11.5万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.5万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为670/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上仍以逢低做多为主，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约震荡收星，截止收盘，期价收于2177.5元/吨，期价下跌34.5元/吨，跌幅1.56%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.50%较上期值降0.53%；日均产量60.59万吨增0.75万吨；原煤库存230.98万吨降6.86万吨；精煤库存171.28万吨降0.36万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.61万吨，较上周下降2.1万吨。样本煤矿平均利润为980元/吨，较上周增加11元/吨。进口方面：29日，中蒙发表联合声明，签署16项双边合作文件。双方制定的目标是在今后4-5年内将两国贸易额提升至200亿美元。煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨等。”海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦化企业二轮提涨范围扩大，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2193.07万吨，较上期增加21.8万吨，环比增加1%，同比下降18.72%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
进入12月份，焦煤01合约开始逐步走现货逻辑。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强，对期价有一定的支撑。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价重回此前震荡区间，短线交易为主。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于2780元/吨，期价下跌19.5元/吨，跌幅0.7%。
【重要资讯】
焦企全面提涨第二轮100元/吨，部分钢厂接受焦炭二轮提涨，预计二轮提涨将较快落地。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-168元/吨，较上期下降27元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月1日当周，230家独立焦化企业产能利用率为66.87%，较上期下降0.77%。全样本日均产量105.99万吨，较上期下降0.58万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。库存方面：12月1日当周，焦炭整体库存为897.33万吨，较上期下降12.15万吨，环比下降1.34%，同比下降8.75%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前部分钢厂已接受焦炭二轮提涨100元/吨，预计二轮提涨将较快落地，现货价格走强对期价有一定支撑。进入12月份，焦炭01合约开始逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价仍将以区间震荡，短线交易为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上方2630一线附近承压，重心反复向上测试，但未能成功突破，盘面减仓下行，跌破五日均线支撑，并进一步回踩20日均线。隔夜夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场观望情绪蔓延，价格弱势整理运行，部分继续松动。西北主产区企业报价维持低位波动态势，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，南线地区商谈2250元/吨，部分厂家签单顺利。上游煤炭市场价格先抑后扬，略有好转，北方迎来寒潮强降温天气，需求端存在改善预期，市场交投气氛升温。原料价格企稳，甲醇成本跟随走高，企业仍面临较大生产压力。甲醇厂家为保证出货，仍存在降价让利现象。甲醇市场供需相对稳定，基本面变化不大。受西北、华东地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平继续回升，达到71.47%，高于去年同期5.10个百分点；西北地区开工率为83.08%，较去年同期上涨2.85个百分点。甲醇行业开工率平稳抬升，产量有所增加。下游入市采购不积极，实际成交有限，持货商报价逐步下调。产业链利润分配不均，下游市场同样面临成本压力。除沿海地区个别MTO装置开工小幅波动外，大部分烯烃装置运行平稳，CTO/MTO开工水平略提升至77.51%，对甲醇刚需采购为主。天气渐冷，传统需求行业开工受到限制，对甲醇消费量难有提升。随着进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，增加至60.9万吨，大幅低于去年同期水平28.42%。
【交易策略】
需求正值淡季，加之进口量预期回升，甲醇市场或步入缓慢累库阶段，期价趋势性行情不明显，呈现区间震荡走势，短期关注2630附近阻力。

PVC 【行情复盘】
PVC期货震荡洗盘，主力合约跳空高开，重心回到五日均线上方运行，但上涨驱动不足，期价冲高后回落，围绕6000关口徘徊，录得长上影线。隔夜夜盘，主力合约继续高开。
【重要资讯】
市场参与者信心依旧不强，多谨慎观望为主。国内PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格小幅上涨。PVC现货市场处于窄幅升水状态，点价货源优势不明显，现货实际成交情况偏冷清。上游原料电石市场价格维稳运行，观望情绪较浓，电石企业开工有所提升，但PVC行情不佳，电石走势略显僵持，成本端变动有限。PVC行业水平略下降至71.13%，新增检修企业有泰州联成、盐湖海纳，存在部分计划外装置减产降负现象。前期部分停车装置仍未恢复，检修损失量略增。12月份仅有一家企业存在检修计划，PVC开工率维持在七成附近波动，货源供应整体平稳。受到部分区域运输不畅的影响，西北主产区企业库存逐步累积至高位，厂家库存压力增加，保证出货为主，而近期签单情况一般，出厂报价灵活松动。尽管PVC现货市场价格上涨，但下游市场追涨热情并不高，对高价货源存在抵触心理，市场买气匮乏，实际商谈存在空间。PVC下游制品管材、型材与房地产相关，近期宏观刺激政策不断出台，形成利好提振。但下游制品厂开工并未出现明显改善，订单依旧一般，逢低刚需补货为主。出口方面略有好转，企业出口订单增加，一定程度上缓解国内市场供需压力。市场到货情况欠佳，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至26.95万吨，仍高于去年同期水平77.03%。
【交易策略】
随着库存缓慢降低，市场面临压力略有缓解，需求低迷形成拖累，PVC供需关系脆弱，市场预期略有好转，短期PVC重心或反复测试6000关口压力位。

纯碱 【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，其中主力01合约跌0.11%收于2716元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周国内纯碱市场成交重心上移。本周国内轻碱主流出厂价格在2500-2730元/吨，轻碱主流送到终端价格在2650-2800元/吨，截至12月1日国内轻碱出厂均价在2621元/吨，与11月24日均价相比上涨0.5%；本周国内重碱主流送到终端价格在2730-2830元/吨，低端货源减少。
纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率89.9%，较上周提升1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。本周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。
纯碱企业库存有所回升。本周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比11月23日库存增加2.7%，同比下降77.9%，其中重碱库存9.1万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，库存维持在低位，但部分地区发运有所影响，纯碱库存略增。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
周四尿素期货高开低走，主力01合约跌0.08%收于2542元/吨。
【重要资讯】
周四国内尿素现货市场报价继续走弱，主流区域-30至0元/吨不等，出厂价与市场价倒挂。供应方面，推迟复产的晋城部分企业预计月初陆续出产品，气头装置检修大部分在12月，预计本月有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期；疫情政策变化，物流有望转好。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，农业冬储补仓存一定支撑，月度淡储检查补库结束。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。下游接货有所放缓，但厂家在手订单尚可。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降，10月小幅增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。最近一期印标开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。单边价格博弈，关注新疆货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
1日晚间美豆01合约下挫，暂收于1430美分/蒲。豆粕主力2301合约晚间再度上探4300，暂收于4300 元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格继续下跌。南通4920 元/吨跌80，天津5000 元/吨跌60，日照4950 元/吨跌40，防城4950 元/吨跌50，湛江4950 元/吨跌50。基差继续收敛。
【重要资讯】
从11月28日到12月31日，阿根廷政府将大豆销售的汇率为230比索兑1美元，比按照官方汇率销售大豆的收入高出近40%，从而鼓励农户积极卖出大豆。在优惠汇率实施前，上周五的大豆销售量只有78,303吨；【偏空】
截至11月23日，阿根廷农户已预售204.7万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了6.1万吨，低于去年同期的334.0万吨；【偏空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年11月25日，巴西大豆播种进度达到88.65%，高于一周前的80.39%，也高于五年同期均值81.51%，但是低于去年同期的91.89%；【中性】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上。据Mysteel调研数据显示：2022年第47周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%；豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%；【利空】
【交易策略】
多家机构继续上调巴西大豆产量，叠加阿根廷出台的促进大豆出口政策使得美豆跌破1450支撑。豆粕现货价格走低，期货价格则表现相对坚挺甚至前期出现背离现象，基差大幅回归至700。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。随着基差逐步收敛，多单暂考虑止盈，考虑逢高试空M2301。

油脂 【行情复盘】
昨夜植物油期价中幅收跌，主力P2301合约报收8496点，收跌110点或1.29%;Y2301合约报收9456点，收跌78点或0.82%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价8590元/吨-8690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价10200元/吨-10300元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2022年11月马来西亚棕榈油单产减少8.38%，出油率减少0.01%，产量减少8.43%。
2、船运调查机构 Intertek Testing Services(简称ITS)发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1580,106吨，较上月的1,496,350吨增加6%。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月产量环比减少8.43%，11月马棕出口环比增加6%，11月份马棕库存大概率将止增转降，产地库存压力减轻。疫情反复对国内油脂餐饮消费产生一定不利影响，棕榈油处于消费淡季，国内棕榈油库存迅速攀升对于基差仍将产生一定压力。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，需求端印度棕榈油进口或季节性回落，中国高库存下进一步采购意愿受限，国际棕榈油或转向供需双弱。
美国环保署将2023年生物燃料规定用量提高到208.2亿加仑，其中58.2亿加仑是先进生物燃料（主要来自豆油），这只比早先要求的206.3亿加仑高出约1%，不及市场此前预期。美豆油期价的高位难以为继，基金集中抛售导致美豆油期价大幅收跌。美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策重启将挤占美豆出口市场份额，对于美豆期价将产生一定压力。阿根廷干旱对于大豆播种面积和单产或将带来不利影响，短期将对美豆价格形成一定扰动，但在巴西丰产预期之下天气炒作空间受限。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。但12月大豆到港量增幅明显，以及疫情对餐饮消费产生不利影响的背景下油脂旺季消费仍存不确定性，豆油库存如低位回升对于基差将产生一定压力。
操作上单边油脂短线区间偏弱。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约周四震荡收跌，收跌30点或0.28%至10552元/吨。
现货市场：产区花生上周末局部偏强后僵持运行。上周末期间局部地区交通陆续受限，上量不多，部分交通正常的区域价格偏强。但下游批发市场商品米销售偏慢，采购谨慎，高价接受能力不足。油厂到货量也陆续减少，部分油厂停收。个别产区高价略有回调，成交不理想。进口米货量不多，价格跟随产地调整。截至12月1日，山东油料周均价10150元/吨，环比走高0.40%，周内稳定；河南油料周均价10125元/吨；驻马店白沙通货米均价10940元/吨，环比走高0.37%；大杂通货米均价10740元/吨，环比走高0.28%。姜屯7个筛上精米11000元/吨，交通受限成交零星；苏丹精米本周均价10100元/吨，环比稳定。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，截止到本周四，国内部分规模型批发市场本周到货6590吨，较上一周增加9.65%，出货量3580吨，较上一周减少0.56%。
周四压榨厂到货情况： 莱阳鲁花今日9车。新沂鲁花400吨左右。定陶鲁花12车，深州鲁花暂无。正阳鲁花约有200吨，阜新鲁花3-4车。扶余鲁花暂无。襄阳鲁花200-300吨左右，新乡鲁花约800多吨。油料近期不多，部分掺混以质论价。青岛工厂约有20车，石家庄工厂3车，兖州工厂20车。开封工厂货量不多。费县中粮约有10车。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
部分产区物流受限，低价农户有一定惜售心理，上货量整体不大，产区价格震荡偏强运行。需求方面，大豆到港增加，花生粕价格回落，散油榨利走低，部分压榨厂收购策略收紧对市场情绪产生利空影响，但大型压榨企业花生油多以小包装为主，实际榨利尚可，在压榨厂花生到货量不大的背景下短期收购策略或持稳为主，仍将对花生现货价格及需求产生一定支撑。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望季节性好转，关注食品厂入市备货时间及节奏。花生期价单边驱动较为有限，延续震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：1日晚间菜粕主力01合约低开高走，晚间暂收涨于3080元/吨；菜油01合约偏强，暂收涨于11125元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3500 元/吨跌50，合肥3480 元/吨跌50，黄埔3300 元/吨跌20。菜油现货价格持稳，南通13150 元/吨跌100 ，成都13150 元/吨跌100。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨。
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，但油脂跌幅明显小于原油。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.28%；CBOT玉米主力合约周四收跌0.94%；
现货市场：周四玉米现货价格继续以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2950-2970元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2940元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3080-3090元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；河南濮阳粮商玉米收购价格在1.45-1.47元/斤，水分14%，容重720g/L，净粮；山东临沂沂南饲料企业玉米收购价格参考3030元/吨左右，价格偏强，水分14%，超16%拒收，霉变2%，容重700g/l以上。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2022/23年度巴西玉米种植面积预计为2250万公顷，和上次预测持平，比2021/22年度提高3.7%，2022/2023年度的产量将达到1.26亿吨，高于上年产量1.16亿吨。
（2）玉米深加工企业库存：截止11月30日加工企业玉米库存总量188.6万吨，较上周减少6.22%。
（3）基层售粮进度：11月份东北地区累计售粮进度 19%，去年同期 23%。分省份来看，黑龙江23%，去年同期 30%；吉林 12%，去年同期 13%；辽宁22%，去年同期 23%；内蒙古 17%，去年同期 23%。11月份华北地区累计售粮进度 25%，去年同期 18%。分省份来看，河北 18%，去年同期 13%；山东 21%，去年同期 19%；河南33%，去年同期 23%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格偏强以及下游备货预期提振市场情绪。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约回落空间或有限，操作方面建议继续维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.74%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周三上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月24日-11月30日）全国玉米加工总量为53.72万吨，较上周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较上周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较上周下降2.93%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较上周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复或将继续支撑淀粉期价偏强运行。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约回调空间或有限，操作方面建议继续维持偏多思路对待。

生猪 【行情复盘】
周四，生猪期价延续减仓弱势反弹，主力逐步换至2303合约。截至收盘，主力01合约收盘20795元/吨，环比前一交易日涨1.51%，03合约收盘18520元/吨，环比前一交易日涨0.65%。01合约基差（河南）1524元/吨，05合约基差（河南）3955元/吨，近月基差震荡收敛。本周初生猪现货止跌企稳，全国外三元生猪现货均价22.30元/公斤，环比昨日跌0.07元/公斤，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，出栏时间窗口缩短，本周初屠宰量大幅走高，仔猪价格跌幅扩大。
【重要资讯】
农业农村部10月供需数据发布，其中能繁母猪保有量4379万头，环比上月涨0.4%，同比涨0.7%。生猪定点屠宰企业屠宰量2097万头，环比降0.6%，同比降30.6%。
基本面数据，截止11月25日，第48周出栏体重127.19kg，周环比增0.16kg，同比增1.80kg，猪肉库容率15.52%，环上周降0.58%，同比降11.92%。生猪交易体重维持高位，上周屠宰量环比延续反弹，样本企业屠宰量67.34万头，周环比增5.26%，同比跌17.64%。博亚和讯数据显示，第48周猪粮比8.20：1，环比上周跌3.82%，同比高24.70%，外购育肥利润578元/头，环比跌183元/头，同比涨295元/头，自繁自养利润706元/头，环比跌98元/头，同比涨571元/头，养殖利润延续回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价77.54元/kg，环比上周跌5.80%，同比涨105.73%；二元母猪价格36.24元/kg，环比上周跌0.46%，同比涨10.96%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
近期生猪现货价格快速下跌，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。此外，过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
周四，鸡蛋冲高回落，指数小幅收涨，近期疫情防控出现转机对鸡蛋中期消费形成利好。截止收盘，主力01合约收于4336元/500公斤，环比前一交易日涨0.09%，05合约收盘4415元/500公斤，环比前一交易日涨0.82%。本周鸡蛋现货价格窄幅震荡，今日蛋价止涨回落，主产区鸡蛋均价5.44元/斤，环比昨日跌0.01元/斤，主销区均价5.59元/斤，环比昨日持平，全国均价5.49元/斤，环比跌0.01元/斤。淘汰鸡全国均6.07元/斤，环比昨日跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止11月27日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.20天，环比前一周降0.04天，同比增0.01天，流通环节库存0.91天，环比前一周增0.02，同比增0.21天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后35天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价止跌带动蛋鸡养殖利润小幅反弹，上周全国平均养殖利润1.35元/斤，周环比增0.02元/斤，同比涨0.21元/斤；上周代表销区销量7807吨，环比降1.41%，同比增1.09%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。

2、行情点评：本周饲料养殖板块高位震荡回落，鸡蛋期价短期波动缺乏主要驱动。鸡蛋基本面上，截止11月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头。
【交易策略】
反弹做空远月。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶回落。RU2301合约在12750-12850元之间波动，下跌1.35%。NR2302合约在9705-9815元之间波动，下跌0.82%。
【重要资讯】
本周中国全钢胎样本企业开工率为62.57%，环比-3.03%，同比-1.42%。周内山东地区部分企业响应当地防控要求存停减产现象，另有部分企业为控制库存增速，降负运行，以上因素拖拽周内样本企业开工下滑。
【交易策略】
近日沪胶主力合约围绕万三价位附近波动。央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地提振投资者信心，但终端需求改善进展仍待观察。传闻汽车流通协会预测11月乘用车销量或同比增长2.4%左右，而重卡销售形势可能仍不乐观。不过，多地加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利。但是，近日轮胎企业成品库存创出年内新高，将抑制开工率提升。此外，虽然云南产区正陆续停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶仍在尝试挑战13000元关口阻力，远期合约相对较强。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖弱势整理。SR303在5502-5532元之间波动，略跌0.74%。
【重要资讯】
2022年11月30日，ICE原糖收盘价为19.61美分/磅，人民币汇率为7.0929。经测算巴西配额内食糖进口估算成本为5358元/吨，配额外食糖进口估算成本为6836元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5654元/吨，配额外食糖进口估算成本为7223元/吨。
【交易策略】
近日巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%，当月食糖出口同比增加53%。尽管美元走软对于糖价利多，但印度、泰国糖厂开榨，未来产量预计稳中有增。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。国内市场，甘蔗产区糖厂陆续开榨，广西旱情缓解，新糖供应增加。不过，也有机构认为本年度全国食糖可能继续减产，后期产区天气的影响仍有不确定性。此外，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。供应旺季来临使得国内糖市供应相对宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘再度走强，上涨2.3%。
现货市场：针叶浆现货市场可流通货源不多，业者低价惜售。市场含税参考报价：银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。阔叶金鱼鹦鹉6700元/吨，其余等级6600-6650元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场区间震荡。本周70g木浆双胶纸市场均价为6690元/吨，纸厂报盘暂稳，价格较上月暂无调整，下游经销商出货平平，局部有个别业者为降低库存，有促销行为，价格略有松动，市场信心不佳，下游印厂开工不佳，刚需备货为主，社会需求利好难见。
【交易策略】
01合约在7000附近运行，现货报价仍无波动，银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，刚需补库为主，成交放量有限。国内成品纸价格本周多数下跌，社会面需求一般。库存方面，11月国内主要港口木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，木浆供需弱稳，需求低迷但供应回升的持续性不强。10月份欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。供应方面，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题，纸厂利润未见改善，疫情防控有所放松，但年底前需求恢复有待观察。
纸浆延续供需双弱，临近交割，供应问题再度显现，01合约修复贴水，随着基差回落，贴水修复行情临近尾声，参考俄针价格，01合约预计将在7000附近震荡，根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在原理交割月时段，05合约运行区间在6400-6800元/吨。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约周四小幅回升，收于8204元/吨，涨幅为2.14%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.86元/斤，与上周加权平均相比上涨0.13元/斤，环比上涨3.49%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源本周成交加权平均价格为3.58元/斤，与上周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比跌幅0.56%。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月1日，全国苹果库存量为876.84万吨，去年同期为903.88万吨；其中山东地区库存量为312.72万吨，去年同期为320.31万吨；陕西地区库存量为244.44万吨，去年同期为267.5万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月1日，本周全国冷库库存剩余量831.31万吨，单周出库量1.75万吨。山东产区库容比63.58%，较上周减少0.13%。陕西产区库容比58.12%，较上周减少0.08%。
（3）市场点评：近月利多情绪与消费疲弱的博弈延续，期价震荡反复。整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者维持逢高做空思路。