贵金属 【行情复盘】
以美联储主席鲍威尔为首的美联储官员发表偏鸽派讲话，强调12月将会放缓加息步伐，释放加息放缓信号，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属大幅走强后维持震荡行情，美联储12月加息步伐放缓预期继续升温。截止17:00，现货黄金整体在1766-1784美元/盎司区间偏强运行。现货白银大幅上涨后出现回落，整体在22.04-22.41美元/盎司区间偏弱运行。国内贵金属日内继续走强，沪金涨0.31%至407.1元/克；沪银涨3.3%至5104元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值可能“略高于”9月份的预期，并存在较大不确定性；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表。仍然认为不会出现严重衰退，只看到了劳动力需求和工资增长放缓的“初步”迹象。②欧盟统计局数据显示，欧元区11月CPI初值同比上升10%，低于预期的10.4%以及前值10.6%；11月CPI环比下滑0.1%，为一年半来首次放缓，市场预期为上升0.2%。但是11月核心CPI同比加速至6.6%，表现超过6.3%的预期，环比则上升0.2%。尽管整体通胀有小幅回落迹象，但是核心通胀依然较高，欧洲央行加速加息应对通胀的必要性依然存在。③截至11月22日当周，黄金投机性净多头减少10156手至116113手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性减少841手至16766手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，下方继续关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方运行（396元/克）；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度测试1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银冲高后回调，有效突破22美元/盎司位置（5000元/千克，人民币升值使得内盘表现弱于外盘）后，上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方核心支撑位依然为18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
12月1日，沪铜低位反弹，主力合约CU2301收于65890元/吨，涨1.7%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月12合约报于升水360~420元/吨，均价升水390元/吨，较昨日上涨35元/吨。平水铜成交价格66330~66410元/吨，升水铜成交价格66350~66430元/吨。
【重要资讯】
1、美联储主席杰罗姆鲍威尔周三证实，尽管他认为抗击通胀的进展在很大程度上是不够的，但未来可能会小幅加息。但他警告称，在通胀出现真正进展迹象之前，货币政策可能会在一段时间内保持紧缩。
2、据SMM调研，因江西、河南、湖北等地区存在政策补贴，再生铜杆企业集聚使得再生铜资源紧张，部分企业转向北方市场采购原料，但近期因疫情管控河北、山东再生铜流转困难，使得华北地区再生铜紧缺价格更高，北方的再生铜原料供应压力增大。
3、力拓周三公布了2023年生产指引。该公司预计，2023年铝产量为310万-330万吨，高于2022年的300万-310万吨;2023年铝土矿产量5400万至5700万吨；2023年精炼铜的产量预计为18万-21万吨，低于2022年的19万-22万吨；2023年来自西澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿石出货量为3.2亿-3.35亿吨，与2022年持平。
4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个百分点至51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后抑的走势，月初企业生产积极性尚可，但随着疫情再度散发各地均加大了防控力度，企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。
5、上海金属网讯：截止11月26日当周，上海保税区电解铜库存约1.8万吨，较前一周净增加0.7万吨，连续第二周录得增长。
【操作建议】
近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和中国地产、防疫政策进一步优化因素有关，如果12月份美国就业和通胀数据能维持回落的态势，则铜短期可能维持高位震荡走势，上方压力位67000。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，明年开始铜价仍维持偏弱运行的判断。建议短期空单止盈，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。

锌
【行情复盘】
12月1日，沪锌大幅反弹，ZN2301收于24500元/吨，涨2.92%。现货方面，上海0#锌主流成交于25020~25180元/吨，对12合约升水480~500元/吨；双燕暂无报价，1#锌主流成交于24950~25110元/吨。
【重要资讯】
1、最新一期中国采购经理指数显示，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9个百分点。
2、据SMM调研，天津疫情已成常态，大型企业闭环生产，部分中小型企业顺势停产检修，终端消费不足，企业开工下降。
3、据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.545万吨，上周共计100吨锌锭从保税区内清关流出。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球2022年9月锌市场供应缺口扩大至103000吨，之前一个月修正为短缺90200吨。此前8月全球锌市缺口为101100吨。1-9月全球锌市缺口为43000吨，2021年缺口为101000吨。
5、截至当地时间2022年12月1日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价157.3欧元/兆瓦时，较上一交易日涨27欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期多重宏观利好助推锌价低位反弹，一方面是美联储主席鲍威尔鸽派发声，市场对放缓加息的预期升温,另一方面是中国地产利好政策频出，防疫优化政策逐步落地，工业品需求存在反弹预期。从基本面来看，近期欧洲天然气价格低位反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，意味着欧洲冶炼再获成本支撑。不过下游进入淡季限制高度。预计在12月美联储会议之前，锌价维持震荡偏强走势，期货轻仓试多，注意压力位26000，期权可考虑卖出虚值看跌赚取权利金。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15750元/吨，涨0.06%。SMM 1#铅锭现货价15450~15600，均价15525，较前一日涨25。
【重要资讯】
生产端，11月19日~11月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。11月19日-11月25日SMM再生铅持证企业四省开工率为41.19%，较上周略微回落0.03个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月28日，SMM铅锭五地社会库存累计5.03万吨，较11月25日降0.2万吨，较11月21日降0.22万吨。据调研，多地疫情影响加剧，如广东、湖北等地区均有封控，河南济源今日起进入5天居家核酸检测状态，对于铅锭运输产生不同程度的影响，运输周期拉长，或是车辆减少。而蓄电池生产和销售也受到影响。
消费端，据SMM调研，11月19-25日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为77.14%，较上周降1.46%。
【操作建议】
市场预期美国加息放缓，美元指数回调，国内资本市场偏暖，铅偏强整理。供应方面，近期铅价高位震荡，长单价格利润较高，冶炼厂生产积极性向好，但开工仍受疫情扰动。消费方面，下游按需采购，就近采购，但疫情影响蓄电池需求转弱。库存来看，交割出库令现货库存回升，但因为疫情影响就近采购补库，铅库暂未有回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域后15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。

铝 【行情复盘】
12月1日，沪铝主力合约AL2301高开高走，全天跟随外盘震荡上涨，报收于19125元/吨，环比上涨1.76%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨290元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。当前煤炭供应形势总体良好，存煤保持在1.75亿吨左右的历史高位。下游方面，据SMM统计，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。库存方面，2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响以及现货偏紧继续去化，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，宏观消息以及美指影响盘面，建议暂时观望为主，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
12月1日沪锡震荡走强，主力2301合约收于186760元/吨，涨1.32%。现货主流出货在185000-188000元/吨区间，均价在186500元/吨，环比涨2000元/吨。

【重要资讯】
1、 11月中国制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于荣枯线。
2、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
3、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。
4、 2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。截至2022年前十个月，我国累计进口精锡已达到2.3万吨，同比增长532.4%；累计出口精锡8612吨，同比下滑34.7%;前十个月我国已累计净进口精锡1.4万吨。

【交易策略】
近期美元指数震荡走弱，欧洲央行行长表示将进一步加息，国内经济数据表现不佳。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口基本关闭，但进口货源还在出货。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比持稳，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微降。库存方面，上期所库存有所上涨，LME库存微幅增加，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。但供给端也显现了一些走弱的迹象。技术上，盘面依然跟随美指波动，建议暂时观望，上方压力位190000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于202440，涨1.86%。SMM镍现货207200~210100元/吨，均价208650元/吨，涨2350元/吨。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研了解，印尼今日镍铁关税会议仍未达成最终协议，相关进展如下: 1.确认有延期2年 2.后期关税还是以LME为基准进行加税，但多了个系数，当前商家关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定 3.镍铁厂们仍然不同意加税 按照目前的进展，预计还需要2-3轮会议才能达成相关落实政策。
2、2022年12月1日，镍贸易龙头企业——宁波力勤资源科技股份有限公司（以下简称“力勤资源”）正式在香港证券交易所挂牌上市。
【交易策略】
市场寄望于美联储加息放缓，美元指数走弱，而国内防疫优化预期，产业修复预期偏强，资本市场整体偏暖，有色普涨，镍偏延续。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，升水近期持续走阔，现货偏紧仍有支持。镍生铁报价整理略调整，隐性印尼铁库存有所释放，印尼关税措施虽未落地，但支撑作用已经转弱，对镍生铁端相对偏空。需求端来看，不锈钢11月下-1月均预期减产，近期社会库存因在途到货有所回升。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数有所变化，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱，对镍的波动上沿支撑减弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存仍在5.2万吨关口，近两日外盘贴水有所收窄，国内保税区库存增加，国内现货库存略降。近期电解镍波动区间预计会在18-21万元之间，近期因宏观预期变化市场情绪波动，镍反弹超20万关口后仍较强，注意上沿压力。结构来看，近月相对略偏强。

不锈钢 【行情复盘】
不锈钢主力2301收于16855，涨0.39%。
【重要资讯】
无锡不锈钢现货价格平稳。12月1日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17400，平；太钢天管17200，平；甬金四尺17000，平；北港新材料16900，平；德龙16900，平；宏旺16900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28700，平；张浦28700，平。2022年12月1日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.41万吨，周环比上升3.20%，年同比下降5.13%。其中冷轧不锈钢库存总量33.98万吨，周环比上升4.39%，年同比下降18.01%，热轧不锈钢库存总量33.43万吨，周环比上升2.02%，年同比上升12.89%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别均呈现不同程度的增加，一方面由于部分在途资源到港卸货入库，库存较上周有所增加；另一方面主流市场受疫情管控，出货有所影响，叠加下游需求有限，出货仍以刚需为主，因此本周库存增量较为明显。2022年12月1日，无锡市场不锈钢库存总量41.57万吨，减少6872吨，降幅1.63%。200系本周华南、广西及福建钢厂冷轧到货增量为主，周内现货价格连续下探，采买以刚需为主，成交有限，整体增幅3.91%；300系周内以部分印尼冷轧资源到货增量为主，华东钢厂周内分货量保持低水平，叠加大厂资源月底结算提货，整体降幅1.16%；400系临近月底，大厂资源结算提货为主，整体降幅9.05%。不锈钢期货仓单22080，降488吨。
【交易策略】
不锈钢期货上涨，但走势不及镍。11月以及预期12月国内不锈钢粗钢及印尼不锈钢减产，对镍生铁需求减弱，原料端相对走弱。印尼镍产品关税政策逐渐明朗，临近落地，对现实影响逐渐趋弱，市场回归供需。不锈钢近期库存总体在途到货略有回升，不锈钢仍以震荡为主，后续关注需求修复情况。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间窄幅波动，涨0.2%。
现货市场：北京地区价格较昨日持稳，整体低价成交为主，河钢敬业报价3660-3680，商家反馈成交还是很差，投机需求几乎没有，少量刚需为主。上海地区价格较昨日持稳，中天3690-3710、永钢3760-3790、二三线3660-3750，刚需为主，投机基本没有，总量还是偏差。
【重要资讯】
12月1日公布的11月财新制造业采购经理指数（PMI）录得49.4，较10月回升0.2个百分点，延续了8月以来的收缩态势，显示制造业生产经营状况仍然偏弱。疫情及防控措施收紧的影响仍在持续，11月中国制造业景气度继续处于收缩区间，降幅略有收窄。
【交易策略】
螺纹盘面震荡整理，现货价格无较大变化，成交仍一般，北方受天气影响需求下滑较快。钢联数据显示，本周钢材产量增加，需求回落，去库放缓。建材方面，螺纹钢供需双弱，需求降至280万吨以下，农历同比减少11%，需求回落速度快于去年，电炉开工转降，高炉部分检修结束，设备逐步复产，产量同比增加10%，钢厂利润较低，库存按农历时间同比小幅增加。热卷产需双增，同比均低于去年，但库存依然较低。季节性影响增大，同时近两周多地疫情形势严峻，影响需求放量，导致建材需求回落较快，后续北方天气转冷，预计需求将延续弱势，从产销存的数据看，螺纹现货市场矛盾较之前几周增大，库存仍不高，但库销比在需求下降后已接近2021年同期，盘面走强但未明显带动市场补库及价格上涨，导致基差较低。整体看，政策转向继续带动钢价维持震荡偏强的走势，但进入12月要谨防利多情绪和政策释放后，弱现实继续对市场施加压力，01合约临近交割或更为显著，注意多头持仓风险，远月合约在基差出现扩大化可逢低多配。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开震荡，2301合约日内涨0.28%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3800元/吨，低合金加价150元/吨。报价稳中趋弱，但市场交投氛围较清淡，成交一般。
【重要资讯】
1、国家统计局：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
2、Mysteel调研：预计12月建筑企业钢材采购量将有所减少。
3、2022年11月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9个百分点，环比上升6.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
4、据对广东14家电弧炉钢厂春节提前放假时间调研，1家钢厂从10月份开始停产后，将持续停产到过年。剩余中明确有7家钢厂有计划停产放假时间，多集中在12月15日至12月20日，个别计划在12月底停产。剩余7家钢厂暂未计划停产放假时间，但多数钢厂表示视利润情况而定，亏损严重的情况下12月中旬到月底或将停产，在钢材有需求的情况下，或将1月份停产。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量止跌回升，社会库存继续小幅回落，企业库存回落，高频表观需求环回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3800-3820支撑。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面走弱，主力合约下跌0.07%收于766.5.
现货市场：铁矿石现货价格日间小幅上涨。截止12月1日，青岛港PB粉现货价格报767元/吨，日环比上涨4元/吨，卡粉报858元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报664元/吨，日环比上涨8元/吨。
【基本面及重要资讯】
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材5636万吨，同比下降1.8%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2260.4万吨，环比减少32.9万吨，47港到港量2347.9万吨，环比减少84万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2514.8万吨，环比减少152.5万吨。其中澳矿发运环比减少27.2万吨至1862.5万吨，发运至中国的量为1626.7万吨，环比增加74.2万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石日间盘面走弱，近月合约基差修复较为明显，盘面提前透支年底补库行情。后续价格驱动将逐步由强预期切换至弱现实，日间1-5价差继续收敛，螺矿比上行。本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年对原料端的冬储补库力度或将不及往年。本周五大钢种产量虽然出现止跌回升，但对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。印度下调铁矿出口关税，临近年底海外四大矿山发运节奏将加快，铁矿到港压力后续将继续增加，港口库存年底有进一步累库的空间。远月合约估值仍受强预期支撑，且需求改善的预期短期较难证伪，05合约上行动能仍在。
【交易策略】
成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周四玻璃期货盘面震荡偏弱，主力01合约跌0.29%收于1384元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。周内部分区域受不可抗因素影响，出货受一定限制，销区市场成交相对较好，库存小幅下降。后期市场看，市场竞争压力逐步增加，价格趋势性下行为主。东北部分推出冬储，预计春节政策将提前，下周可适当关注北方政策情况。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至本周，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产243条，日熔量共计162290吨，较前一周减600吨。行业在短期供需压力及建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。安徽冠盛蓝玻实业有限公司600吨一线11月25日放水冷修。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场赶工需求有一定增加，总体需求同比下滑明显，南北方表现有差异。北方受天气影响本地刚需下滑，货源外发增多；南方市场在赶工支撑下，企业出货较前期有一定好转。但总体看市场不确定因素较多，加上回款情况并不乐观，中下游维持谨慎持货的态度， 刚需采购预计短期市场需求难有明显改善，持续关注下游订单赶工情况。
玻璃企业库存延续有所攀升。截至12月1日，重点监测省份生产企业库存总量为6084万重量箱，较上周库存增加20万重量箱，增幅0.33%，库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。本周重点监测省份产量1273.09万重量箱，消费量1253.09万重量箱，产销率98.43%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存环比小增，北方天气转冷，需求下滑，企业出货放缓，库存增加较明显；南方市场受赶工支撑，叠加出货政策刺激，企业出货相对较好。中下游持货谨慎，维持少量刚需补货。分区域看，华北周内部分出货受限，库存增加较快，目前沙河厂家库存约812万重量箱，贸易商库存处于低位；华东本周多数厂出货较平稳，局部区域走货稍放缓，中下游按需采购，整体厂家库存稍有缩减；华中周内厂家出货情况不一，库存波动不大，局部小幅增加；华南周内成交保持灵活，优惠刺激叠加赶工需求释放，多数企业出货好转，库存下降；西南局部出货不畅，多数企业产销尚可维持，库存变化不大；西北周内需求再次回落，主要市场厂家库存小幅增加；东北周内产销偏一般，部分外发较多，产销尚可，整体库存变化不大。赶工期有限，后期刚需趋弱，中下游停工放假预期较往年提前，企业降库任务依然较重。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求在疫情防控形势好转及需求旺季到来时向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡走跌，主力合约收于572.00 元/桶，涨0.05 %，持仓量减少981手。
【重要资讯】
1、欧盟主要成员国考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶。
2、美国能源官员Pyatt：有信心就俄罗斯燃料价格上限达成协议。
3、据路透调查，欧佩克+上月宣布减产决定后，11月石油产量较10月下降71万桶/日，至2910万桶/日。欧佩克+11月减产执行率为163%。欧佩克+成员国11月产量比目标低80万桶/日，而10月产量比目标低136万桶/日。
4、数据显示，11月1日至29日期间，俄罗斯石油日产量为1090万桶；俄罗斯石油产量达到3月份以来的最高水平，即欧盟实施进口禁令前最高水平。
5、捷克总理：捷克将通过德鲁日巴管道从俄罗斯接收石油，为期3年。6、据报白宫正在考虑呼吁国会将取暖油储存上限提高一倍，以在冬季建立储备。若俄油禁限制生效后价格飙升，官员将考虑明年释放战储。
7、据英国金融时报：俄罗斯卢克石油公司恢复与美国有关公司就出售意大利炼油厂的谈判。
【套利策略】
SC原油持稳，但依然维持contango结构，暂时观望。
【交易策略】
美联储在12月份后将放缓加息步伐等消息进一步提振市场，但欧美对俄油价格上限制裁仍没有最终结果，同时临近OPEC+会议，油市仍面临较大的不确定性。盘面上，短线维持修复行情，同时关注消息面对盘面走势的扰动。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货高开震荡走跌，主力合约收于3473 元/吨，涨0.43 %，持仓量增加21545 手。
现货市场：国内沥青现货市场价格连续下跌，周一中石化各炼厂下调沥青报价50-200元/吨，此后山东、华南、东北等地价格进一步下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3880 元/吨，山东3585 元/吨，华南4400 元/吨，西北4425 元/吨，东北3975 元/吨，华北3410 元/吨，西南4210 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-30当周，国内79家样本企业炼厂开工率为37.6%，环比下降0.6%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的下降，北方地区公路项目公路项目接近尾声，沥青刚需将逐步走弱，而南方等地受降雨以及防控等因素影响，公路项目施工受阻，部分项目处于停工状态，沥青道路需求也较难有效释放，此外由于成本连续走跌，市场投机需求也十分谨慎，下游以主动消化库存为主。
3、库存方面：国内沥青炼厂厂库库存大幅增长，但社会库存有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-29当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.1万吨，环比增加8.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为55.2万吨，环比减少0.9万吨。
【套利策略】
沥青月差小幅小幅回落，暂时观望。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给减少，而随着气温的下降，沥青刚需也将进一步萎缩，供需结构趋于整体弱化，炼厂库存继续累积。盘面上，成本走稳对沥青走势形成一定支撑，短线预计维持震荡走势，同时关注成本驱动，。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格整理为主，TA01合约价格上涨40元/吨，涨幅0.78%，减仓3.27万手，收于5198元/吨。
现货市场：12月1日，贸易商心态不佳，出货为主，交投略有起色，PTA现货价格日跌58至5430元/吨，主港主流现货基差收跌75至01+225元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格此前连续下跌，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期下降影响，原油价格低位反弹。
（2）PX方面：PX新增产能释放在即，东营100万吨PX装置产出合格品，盛虹200万吨装置负荷稳步提升中，同时需求担忧下，PX价格走弱，12月1日，PX价格收于916美元/吨CFR中国，跌5美元/吨。
（3）从供应端来看：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启；华东一条75万吨PTA装置27日按计划停车检修，预计检修10天左右，受物流影响，西北一套120万吨PTA装置负荷降至8成，截至12月1号，PTA开工负荷68.5%，周度下降3.5%。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷延续减产，瓶片也执行计划检修。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至12月1日当周，聚酯开工负荷下滑至72.6%，需求持续负反馈，拖累PTA价格，随着后期部分聚酯工厂进一步减产，聚酯负荷还有继续下降预期。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差回归动力逐步增强，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，PX新增产能压力下，同时下游聚酯工厂需求负反馈持续均利空PTA市场，但01合约基差依然偏高以及原油价格走强影响，依然维持近月走基差回归，远月走供需逻辑，后市01合约单边以震荡对待。
风险关注：PTA开工负荷大幅下降

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯跳空上涨。EB01收于7917，涨266元/吨，涨幅3.48%。
现货市场：现货价格上涨，下游谨慎追涨，江苏现货8080/8130，12月下旬8070/8090，1月下旬7980/8010。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月，中化泉州45万吨11月27日停车检修15天左右，山东晟原8万吨11月28日停车，重启待定，新浦化学32万吨11月21日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进。截止12月1日，周度开工率73.21%（-1.76%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月1日，PS开工率74.43%（+1.05%），EPS开工率54.85%（+2.09%），ABS开工率86.41%（-3.15%）。（4）库存端：截至11月30日，华东港口库存6.45（-2.55）万吨，出口装船发货，港口库存下降。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
从基本面来看，当前装置检修、出口发货，港口去库，同时下游刚需稳定对苯乙烯价格有支撑。但是随着时间推移，需求将季节性走弱压制苯乙烯价格。综合来看，苯乙烯价格将继续震荡走弱，建议偏空思路对待，关注7500一线支撑。关注，成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周四，聚烯烃涨跌不一，LLDPE2301合约收8100元/吨，涨0.77%，增仓0.56万手，PP2301合约收7754元/吨，跌0.53%，减仓0.09万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8050-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7730-7850元/吨，华南拉丝主流价格7950-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月1日当周，PE开工率为83.7%（+2.05%）；PP开工率83.3%（-1.99%）。PE方面，大庆石化、中沙石化、茂名石化、中海壳牌停车，中韩石化短停后重启，上海石化重启，齐鲁石化、中沙石化、中海壳牌装置计划近期重启，上海石化另一套装置计划近期停车检修；PP方面浙江石化、青海盐湖、金能化学、东莞巨正源装置停车，茂名石化、神华榆林短停后重启，浙江石化装置重启，镇海炼化、扬子石化、东莞巨正源计划近期重启，宁波富德计划近期停车检修。
（2）需求方面：11月25日当周，农膜开工率56%（-2%），包装58%（-1%），单丝49%（-1%），薄膜53%（持平），中空49%（持平），管材46%（-1%）；塑编开工率45%（持平），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率57.75%（-0.4%）。旺季已过，下游需求逐步走弱，开工负荷开始逐步下滑，且有继续走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：12月1日，主要生产商库存63万吨，较上一交易日环比累库4万吨。截至11月25日当周，PE社会库存16.766万吨（-0.108万吨），PP社会库存3.62万吨（-0.382万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
临近月底，部分厂家挺价意愿增强，叠加油价反弹，支撑聚烯烃走势短期偏强，而PP受制于新装置投产影响，价格走势弱于塑料。从供需基本面来看，国内装置负荷小幅范围内调整，供应变动不大，但下游需求整体表现疲软，且有继续走弱预期，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱，关注油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇冲高回落，EG2301合约收3918元/吨，涨0.80%，减仓1.12万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价3893元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，通辽金煤30万吨装置12月1日因故停车，重启待定；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，该装置于8月中旬停车；陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态；盛虹炼化100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；茂名石化12万吨装置12月初升温重启，该装置于10月25日停车检修。截止12月1日当周，乙二醇开工率为57.15%（+2.14%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加淡季来临，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。12月1日，聚酯开工率74.84%（-0.25%），聚酯长丝产销37.1%（-9.7%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月1日华东主港乙二醇库存为89.47万吨，较11月27日累库0.77万吨。12月1日至12月8日，华东主港到港量预计19.19万吨。
【套利策略】
12月1日现货基差为-25元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
现有装置陆续重启，叠加新装置投产，乙二醇供应压力再增，而终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，聚酯开工负荷继续走弱，拖累价格走势。整体来看，乙二醇偏空思路对待。操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周四，短纤震荡。PF302收于6648，涨90元/吨，涨幅1.37%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销52.93%（+12.98%），部分资金抄底，产销窄幅好转，江苏现货价6900（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。油价宽幅震荡，关注俄油限价进展和OPEC会议结果；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定。洛阳石化10万吨11月13日停车计划29日重启，福建金纶20万吨和翔鹭18万吨12月有检修计划。截至11月25日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月25日，涤纱开机率为56.0%（-4.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库7（-1.0）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存33.2天（+0.5天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存12.4天（+1.3天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤01/05价差预计波动区间0-100，建议观望。
【交易策略】
下游成品持续累库需求乏力，而短纤供应稳定，将明显压制短纤价格，且成本趋弱，预计继续震荡偏弱。关注原油扰动。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格整理为主，FU2301合约下跌33元/吨，跌幅1.27%，收于2571元/吨；低硫期货2302合约下跌38元/吨，跌幅0.87%，收于4320元/吨。
【重要资讯】
（1）EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少1258.1万桶至4.19亿桶，降幅2.91%，库存降幅录得2019年6月21日当周以来最大。
（2）新加坡企业发展局(ESG)：截至11月30日当周，新加坡燃料油库存上升16.6万桶至两周高位的1989.4万桶，新加坡轻质馏分油库存增加166.3万桶至四周高点的1464.1万桶，新加坡中质馏分油库存增加37.2万桶，至776万桶的七周高位。
（3）5名欧佩克+消息人士及伊拉克方面表示，欧佩克+将维持200万桶/日的减产计划，另有2名欧佩克+消息人士称，组织将考虑进一步减产。消息人士称本次会议将聚焦12月5日欧盟对俄罗斯石油价格上限的决定。
（4）欧盟主要成员国考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶。
【套利策略】
低高硫燃料油基本面变动不明显，原油不确定性加强背景下，裂解价差维持观望。
【交易策略】
成本方面：欧盟仍未能就俄罗斯石油价格上限达成一致，同时需求端受到经济衰退预期以及疫情扰动影响，原油价格此前连续下跌，但受到欧佩克+将在12月会议上考虑进一步减产以及美国原油库存超预期下降影响，原油价格低位反弹。
燃料油供需方面：新加坡地区燃料油浮仓库存依然较高，亚洲地区燃料油供需依然宽松，但受制于高硫裂解价差偏低影响，高硫处于低景气度低估值状态中，对于低硫燃料油，此前受到疫情冲击，需求打压下，价格连续下挫，随着运费高企，12月份到亚洲套利的西方低硫燃料油稳中下降同时炼厂转产汽柴油量增加，低硫产量减少以及此前低硫下跌过快导致估值相对较低影响，价格有所提振，后市来看，认为在低高硫裂解价差相对中性偏低估背景下，后市紧跟原油波动为主，由于临近OPEC+会议以及G7集团对俄罗斯原油限价政策进展缓慢，后市原油价格不确定性较强，关注两个事件的实际进展程度。

液化石油气 【行情复盘】
2022年12月1日，PG2301合约上涨，截止收盘，期价收于4928元/吨，期价上涨134元/吨，涨幅2.8%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月25日当周，美国商业原油库存为4.19084亿桶，较上周下降1258.1万桶，汽油库存2.13768亿桶，较上周增加277万桶，精炼油库存1.12648亿桶，较上周增加354.7万桶，库欣原油库存2431.5万桶，较上周下降41.5万桶。CP方面：沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷5776元/吨左右，丁烷5776元/吨左右。现货方面：1日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至5598元/吨，上海石化民用气出厂价上涨30元/吨至5280元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：本周，山东两家地炼装置开工，华东、华南分别有一家炼厂外放减量，因此本周国内供应减少。截止至12月1日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.55万吨左右，周环比降1.73%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：12月1日当周MTBE装置开工率为49.54%，较上期下降1.99%，烷基化油装置开工率为47.22%，较上期下降2.21%。巨正源及华东个别PDH装置停车检修，浙石化PDH装置重启，PDH产能利用率窄幅上行，截止至12月1日，PDH装置开工率为78.97%，环比增加1.09%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月1日，中国液化气港口样本库存量196.48万吨，较上期增加27.8万吨，环比增16.84%。按照12月1日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计11.5万吨，华东9船冷冻货到港，合计31.5万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为670/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的上调对液化气有较强的支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加MTBE和烷基化装置开工率回落，工业需求对期价的支撑减弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上仍以逢低做多为主，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年12月1日，焦煤01合约下跌，截止收盘，期价收于2172元/吨，期价下跌71元/吨，跌幅3.17%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.50%较上期值降0.53%；日均产量60.59万吨增0.75万吨；原煤库存230.98万吨降6.86万吨；精煤库存171.28万吨降0.36万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.61万吨，较上周下降2.1万吨。样本煤矿平均利润为980元/吨，较上周增加11元/吨。进口方面：29日，中蒙发表联合声明，签署16项双边合作文件。双方制定的目标是在今后4-5年内将两国贸易额提升至200亿美元。煤炭每年的对华出口量将达到4000-7000万吨等。”海关总署数据显示，2022年10月份，中国炼焦煤进口量620.8万吨，同比增41.6%，环比降9.3%，终结连续七个月的增长，不过仍为连续第四个月超600万吨，也是五年同期第二高水平。2022年1-10月累计来看，中国进口炼焦煤5164.1万吨，同比增30.8%。需求方面：焦化企业二轮提涨范围扩大，但当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2171.27万吨，较上期增加39.9万吨，环比增加1.87%，同比下降20.35%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
进入12月份，焦煤01合约开始逐步走现货逻辑。目前市场对于焦钢企业冬储仍有较强预期，煤矿挺价意愿偏强，对期价有一定的支撑。钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临一定阻力，从盘面走势上看，期价重回此前震荡区间，短线交易为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年12月1日，焦炭01合约小下跌，截止收盘，期价收于2765.5元/吨，期价下跌65.5元/吨，跌幅2.31%。
【重要资讯】
焦企全面提涨第二轮100元/吨，下游钢厂暂未回应。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-141元/吨，较上期增加41元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月24日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.64%，较上期下降0.28%。全样本日均产量106.57万吨，较上期增加0.13万吨。需求端：当前钢厂利润虽有所改善，但仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。库存方面：11月24日当周，焦炭整体库存为909.48万吨，较上期下降9.81万吨，环比下降1.07%，同比下降9.33%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦焦化企业开始二轮提涨100元/吨，现货价格走强对期价有一定支撑。进入12月份，焦炭01合约开始逐步走现货逻辑，在铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价仍将以区间震荡，短线交易为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上方2630一线附近承压，重心反复向上测试，但未能成功突破，盘面减仓下行。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场观望情绪蔓延，价格弱势整理运行，部分继续松动。西北主产区企业报价维持低位波动态势，内蒙古北线地区商谈2220-2250元/吨，南线地区商谈2250元/吨，部分厂家签单顺利。上游煤炭市场价格先抑后扬，略有好转，需求端存在改善预期，市场交投气氛升温。原料价格企稳，甲醇成本跟随走高，企业仍面临较大生产压力。甲醇厂家为保证出货，仍存在降价让利现象。甲醇市场供需相对稳定，基本面变化不大。受西北、华东地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平继续回升，达到71.47%，高于去年同期5.10个百分点。甲醇行业开工率平稳抬升，产量有所增加。下游入市采购不积极，实际成交有限，持货商报价逐步下调。产业链利润分配不均，下游市场同样面临成本压力。除沿海地区个别MTO装置开工小幅波动外，大部分烯烃装置运行平稳，CTO/MTO开工水平略提升至77.51%，对甲醇刚需采购为主。天气渐冷，传统需求行业开工受到限制，对甲醇消费量难有提升。随着进口船货陆续到港卸货，沿海地区甲醇库存止跌回升，增加至60.9万吨，大幅低于去年同期水平28.42%。
【交易策略】
需求正值淡季，加之进口量预期回升，甲醇市场或步入缓慢累库阶段，期价趋势性行情不明显，呈现区间震荡走势，短期关注2630附近阻力。

PVC 【行情复盘】
PVC期货跳空高开，重心回到五日均线上方运行，但上涨驱动不足，期价冲高后回落。
【重要资讯】
市场参与者信心依旧不强，多谨慎观望为主。国内PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格小幅上涨。PVC现货市场处于窄幅升水状态，点价货源优势不明显，现货实际成交情况偏冷清。上游原料电石市场价格维稳运行，观望情绪较浓，电石企业开工有所提升，但PVC行情不佳，电石走势略显僵持，成本端变动有限。PVC行业水平略下降至71.13%，新增检修企业有泰州联成、盐湖海纳，存在部分计划外装置减产降负现象。12月份仅有一家企业存在检修计划，PVC开工率维持在七成附近波动，货源供应整体平稳。西北主产区企业库存逐步累积至高位，厂家库存压力增加，保证出货为主，而近期签单情况一般，出厂报价灵活松动。尽管PVC现货市场价格上涨，但下游市场追涨热情并不高，对高价货源存在抵触心理，市场买气匮乏，实际商谈存在空间。PVC下游制品管材、型材与房地产相关，近期宏观刺激政策不断出台，形成利好提振。但下游制品厂开工并未出现明显改善，订单依旧一般。出口方面略有好转，企业出口订单增加，一定程度上缓解国内市场供需压力。市场到货情况欠佳，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至26.95万吨，仍高于去年同期水平77.03%。
【交易策略】
随着库存缓慢降低，市场面临压力略有缓解，需求低迷形成拖累，PVC供需关系脆弱，市场预期略有好转，短期PVC重心或反复测试6000关口压力位。

纯碱 【行情复盘】
周四纯碱期货盘面冲高回落，其中主力01合约涨0.97%收于2718元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周国内纯碱市场成交重心上移。本周国内轻碱主流出厂价格在2500-2730元/吨，轻碱主流送到终端价格在2650-2800元/吨，截至12月1日国内轻碱出厂均价在2621元/吨，与11月24日均价相比上涨0.5%；本周国内重碱主流送到终端价格在2730-2830元/吨，低端货源减少。
纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率89.9%，较上周提升1.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96.2%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。本周纯碱厂家产量在61.1万吨左右。
纯碱企业库存有所回升。本周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比11月23日库存增加2.7%，同比下降77.9%，其中重碱库存9.1万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，库存维持在低位，但部分地区发运有所影响，纯碱库存略增。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700-2800元有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

油脂 【行情复盘】
周四植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收8496点，收跌86点或1%;Y2301合约报收9456点，收跌46点或0.48%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价8590元/吨-8690元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价10200元/吨-10300元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+750-850元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2022年11月马来西亚棕榈油单产减少8.38%，出油率减少0.01%，产量减少8.43%。
2、船运调查机构 Intertek Testing Services(简称ITS)发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1580,106吨，较上月的1,496,350吨增加6%。
【套利策略】
套利策略暂观望。
【交易策略】
马棕11月产量环比减少8.43%，11月马棕出口环比增加6%，11月份马棕库存大概率将止增转降，产地库存压力减轻。疫情反复对国内油脂餐饮消费产生一定不利影响，棕榈油处于消费淡季，国内棕榈油库存迅速攀升对于基差仍将产生一定压力。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，需求端印度棕榈油进口或季节性回落，中国高库存下进一步采购意愿受限，国际棕榈油或转向供需双弱。
美豆需求和南美天气是市场关注的焦点，阿根廷大豆出口刺激政策重启将挤占美豆出口市场份额，对于美豆期价将产生一定压力。阿根廷干旱对于大豆播种面积和单产或将带来不利影响，短期将对美豆价格形成一定扰动，但在巴西丰产预期之下天气炒作空间受限，美豆期价短期高位震荡为主，长期如南美增产预期兑现美豆期价将承压下行。国内豆油库存持续创出季节性新低，供给仍然偏紧。但12月大豆到港量增幅明显，以及疫情对餐饮消费产生不利影响的背景下油脂旺季消费仍存不确定性，豆油库存如低位回升对于基差将产生一定压力。
操作上棕榈油关注8600至8700一线压力，已有多单可考虑止盈离场。

豆粕 【行情复盘】
1日美豆01合约低开震荡，午后暂收于1463美分/蒲。豆粕主力2301合约继续于4300承压，午后收于4276 元/吨，下跌22 元/吨，跌幅0.51%。
现货方面，国内豆粕现货价格继续下跌。南通4920 元/吨跌80，天津5000 元/吨跌60，日照4950 元/吨跌40，防城4950 元/吨跌50，湛江4950 元/吨跌50。基差继续收敛。
【重要资讯】
从11月28日到12月31日，阿根廷政府将大豆销售的汇率为230比索兑1美元，比按照官方汇率销售大豆的收入高出近40%，从而鼓励农户积极卖出大豆。在优惠汇率实施前，上周五的大豆销售量只有78,303吨；【偏空】
截至11月23日，阿根廷农户已预售204.7万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了6.1万吨，低于去年同期的334.0万吨；【偏空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年11月25日，巴西大豆播种进度达到88.65%，高于一周前的80.39%，也高于五年同期均值81.51%，但是低于去年同期的91.89%；【中性】
大豆陆续到港，大豆及豆粕库存均拐头向上。据Mysteel调研数据显示：2022年第47周全国港口大豆库存为445.64万吨，较上周增加21.04万吨，增幅4.72%，同比去年减少43.18万吨，减幅8.83%；豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%；【利空】
【交易策略】
美豆近期在1450获得支撑，使得豆粕期货表现暂抗跌。豆粕现货价格走低，期货价格则表现相对坚挺甚至前期出现背离现象，基差大幅回归至700。近期大豆到港量增加且国内港口大豆库存快速回升，上周豆粕库存逐步积累，现货供应偏紧情况逐步缓解，现货价格承压下行，经过上周的止跌挺价后，预计后续现货价格会下跌的更为流畅。期货价格短期预计随现货走低，但高基差背景下现货跌幅预计大于期货，如果现货止跌则期货还是会偏强。随着基差逐步收敛，多单暂考虑止盈，基差收敛至500附近考虑逢高试空M2301。

菜系 【行情复盘】
期货市场：1日菜粕主力01合约下跌，午后收于3049 元/吨， 下跌13 元/吨，跌幅0.42%；菜油01合约下跌，午后收于11090 元/吨，下跌191 元/吨，跌幅1.69%。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3500 元/吨跌50，合肥3480 元/吨跌50，黄埔3300 元/吨跌20。菜油现货价格持稳，南通13150 元/吨跌100 ，成都13150 元/吨跌100。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年11月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.2万吨，较上周减少9.3万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周增加0.98万吨；未执行合同为38.5万吨，环比上周增加5.1万吨。
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，但短期继续走基差收敛路径即现货向下向期货靠拢，即现货跌幅大于期货。近期大豆及菜籽到港量增加且国内港口油籽库存快速回升，带动现货价格走弱。美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨。11月中旬以来，菜籽及大豆逐步到港，有效缓解我国油籽供应紧张的情况。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，但油脂跌幅明显小于原油。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月至次年1月上旬迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周四继续偏弱震荡，收于2887元/吨，跌幅0.35%；
现货市场：周四玉米现货价格继续以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2950-2970元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2880-2940元/吨，稳定；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3080-3090元/吨，水分15%以内，容重690g/L，霉变2%，毒素偏低；河南濮阳粮商玉米收购价格在1.45-1.47元/斤，水分14%，容重720g/L，净粮；山东临沂沂南饲料企业玉米收购价格参考3030元/吨左右，价格偏强，水分14%，超16%拒收，霉变2%，容重700g/l以上。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2022/23年度巴西玉米种植面积预计为2250万公顷，和上次预测持平，比2021/22年度提高3.7%，2022/2023年度的产量将达到1.26亿吨，高于上年产量1.16亿吨。
（2）玉米深加工企业库存：截止11月30日加工企业玉米库存总量188.6万吨，较上周减少6.22%。
（3）基层售粮进度：11月份东北地区累计售粮进度 19%，去年同期 23%。分省份来看，黑龙江23%，去年同期 30%；吉林 12%，去年同期 13%；辽宁22%，去年同期 23%；内蒙古 17%，去年同期 23%。11月份华北地区累计售粮进度 25%，去年同期 18%。分省份来看，河北 18%，去年同期 13%；山东 21%，去年同期 19%；河南33%，去年同期 23%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，关注点在于南半球天气以及美玉米消费情况，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，外盘价格与种植成本构成国内期价的主要支撑，而集中供应也构成期价的阶段性压力，整体期价维持区间判断，不过价格波动路径主要看下游消费支撑力度，短期现货价格偏强以及下游备货预期提振市场情绪。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约回落空间或有限，操作方面建议继续维持偏多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周四小幅回落，收于3085元/吨，跌幅0.96%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周三上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（11月24日-11月30日）全国玉米加工总量为53.72万吨，较上周玉米用量增加3.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.32万吨，较上周产量减少1.5万吨。开机率为53.47%，较上周下降2.93%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月30日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.6万吨，较上周升高0.6万吨，增幅0.86%，月降幅4.47%；年同比增幅13.30%。
（3）市场点评：整体来看，成本端有支撑以及季节性消费旺季的情况下，淀粉企业加工利润修复或将继续支撑淀粉期价偏强运行。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉01合约回调空间或有限，操作方面建议继续维持偏多思路对待。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶走高。RU2301合约在12800-13025元之间波动，收盘略涨0.78%。NR2302合约在9670-9870元之间波动，收盘上涨2.09%。
【重要资讯】
最新数据显示，2022年前三季度泰国天然橡胶产量达387万吨，较去年同期的361万吨增加7.4%。具体品种来看，烟片胶产量同比增1.7%；标胶同比增9.9%；乳胶同比增6.6%；混合胶同比增5.6%。
【交易策略】
沪胶震荡上行，主力合约在万三价位附近波动。央行降准、房地产刺激“第三只箭”落地提振投资者信心，但终端需求改善进展仍待观察。传闻汽车流通协会预测11月乘用车销量或同比增长2.4%左右，而重卡销售形势可能仍不乐观。不过，多地加速淘汰“国四”排放货车，对于带动2023年重卡需求有利。但是，近日轮胎企业成品库存创出年内新高，将抑制开工率提升。此外，虽然云南产区正陆续停割，但国际市场仍处与产胶旺季，且替代指标进入，国内供应压力依然存在。10月份外胶（天然橡胶）进口量53.26万吨，同比增加27%。技术上看，沪胶正在挑战13000元关口阻力，远期合约表现较强。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖小幅反弹。SR303在5524-5576元之间波动，收盘略涨0.07%。
【重要资讯】
2022年11月30日，ICE原糖收盘价为19.61美分/磅，人民币汇率为7.0929。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5358元/吨，配额外食糖进口估算成本为6836元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5654元/吨，配额外食糖进口估算成本为7223元/吨。
【交易策略】
国际糖价回升给郑糖带来提振。美元走软对于糖价利多，但巴西产糖提速，11月上半月食糖产量同比增加162%。还有，印度、泰国糖厂陆续开榨，未来产量预计稳中有增。据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。咨询公司StoneX预计2022/23年度全球食糖将过剩520万吨，此前预测值为390万吨。国内市场，甘蔗产区糖厂陆续开榨。还有，近期广西连续出现降雨，当地旱情缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。不过，也有机构认为本年度全国食糖可能继续减产，后期产区天气的影响仍有不确定性。此外，10月份外糖进口量仅52万吨，同比下降约36%，进口糖成本与国内糖价倒挂抑制进口量增加。供应旺季来临使得国内糖市供应相对宽松，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
12月1日，棉花反弹，郑棉主力合约涨2.22%，报13380。棉纱涨0.83%，报20715。
【重要资讯】
国内棉花现货稳中略降，好品级平稳。山东、河南等地部分中小纺企因生产人员流动限制提前进入放假模式，部分放假10天左右。随汽车运输宽松，一些棉商销售价缓慢下降，成交略增。
棉纱期货主力持平，由于多地市场及物流停滞，棉纱销售举步维艰，价格阴跌不止，累库显著，企业亏损面加大。11月以来冀鲁豫等地中小纺企将普梳与精梳纱报价下调500-1000，利润持续压缩。
美联储申明转鸽，中国广东等大城市逐步解除隔离，宏观面出现利好。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间偏强运行，上涨0.8%。
现货市场：针叶浆现货市场可流通货源不多，业者低价惜售。市场含税参考报价：银星、马牌、月亮7300元/吨，凯利普7700元/吨，北木货少。阔叶金鱼鹦鹉6700元/吨，其余等级6600-6650元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场区间震荡。本周70g木浆双胶纸市场均价为6690元/吨，纸厂报盘暂稳，价格较上月暂无调整，下游经销商出货平平，局部有个别业者为降低库存，有促销行为，价格略有松动，市场信心不佳，下游印厂开工不佳，刚需备货为主，社会需求利好难见。
【交易策略】
01合约在7000附近运行，现货报价仍无波动，银星、马牌、月亮7300元/吨，俄针7050-7100元，刚需补库为主，成交放量有限。国内成品纸价格本周多数下跌，社会面需求一般。库存方面，11月国内主要港口木浆库存环比下降6%，同比减少9%，继续在年初以来的低位区间波动，木浆供需弱稳，需求低迷但供应回升的持续性不强。10月份欧洲港口库存大幅增加16%，创年内新高，自去年3月以来再度升至130万吨以上，8月以来欧洲库存中枢上移，海外供需有转向宽松的迹象。供应方面，PPPC统计，10月世界20国商品浆发货量同比增加2.2%，其中针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国发货同比下降2.6%，1-10月累计减少15%，在针叶浆供应仍较低的情况下，海外供需若逐步转为宽松，可能会对中国针叶浆发货增加，从而减轻国内针叶浆供应紧张的问题，纸厂利润未见改善，疫情防控有所放松，但年底前需求恢复有待观察。
纸浆延续供需双弱，临近交割，供应问题再度显现，01合约修复贴水，随着基差回落，贴水修复行情临近尾声，参考俄针价格，01合约预计将在7000附近震荡，根据当前美金报价及汇率，针叶浆进口成本在7600元之上，国内现货银星、俄针报价11月以来维持在7300和7100附近，参考之前银星的基差水平，在原理交割月时段，05合约运行区间在6400-6800元/吨。

重要事项:

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