国际宏观 【欧洲央行行长强调继续加息应对通胀，政策收紧与经济衰退并行】欧元区10月通胀继续刷新新高后，欧洲央行行长拉加德表示，确保通胀预期在通胀高企时保持稳定至关重要，欧洲央行将及时采取必要措施将通胀率降至中期目标水平。欧盟预计，今年四季度和明年一季度欧元区经济将陷入萎缩。从欧洲央行官员讲话来看，叠加能源危机引发的高通胀冲击，欧洲央行继续大幅加息可能性大，不排除再度加息75BP可能，欧洲经济衰退难避免。从欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度；对欧洲央行政策收紧节奏产生影响，但是不会改变欧洲央行加息应对通胀的决心。
【其他资讯与分析】①波士顿联储主席柯林斯重申需要进一步加息来遏制通胀，她对利率峰值的预期不受近期经济报告的影响。②日本10月核心CPI同比上涨3.6%，为1982年2月以来的最快增速，已连续14个月上涨，且连续7月高于日本央行2%的通胀目标。尽管如此，日本央行行长黑田东彦重申，将通过持续宽松措施来坚定支持经济，并预计明年的CPI升幅将缩窄至低于2%。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，11月16日远东→欧洲航线录得$3118/FEU，较昨日下降$60/FEU，日跌幅1.89%，周环比下降17.58%；远东→美西航线录得$1890/FEU，较昨日下降$51/FEU，日跌幅2.63%，周环比下降0.79%。根据Alphaliner数据显示，11月16日全球共有6488艘集装箱船舶，合计26248435TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到430716、580753、174610TEU，日环比下降0.07%、下降0.34%、上涨0.5%。
【重要资讯】
中国出口集装箱运输市场具有一定的季节性，与假期有着较为密切的联系。春节之前，中国出口商集中发货，舱位紧缺，运价上扬；春节期间和春节后半个月左右，中国工厂处于放假之中，货源比较稀少，运价下降；三月初，中国工厂逐步恢复生产，出货需求增加，运价触底反弹；4月是班轮公司与货主签订美线年度合同的时期，双方会加剧博弈，班轮公司往往会在此时提价，为全年签订较高的协议运价赢得主动权；下半年集运价格一般会比上半年高，因为西方的万圣节、感恩节、黑色星期五、圣诞节和跨年夜都集中在四季度，考虑到运输和销售周期，欧美贸易商一般会要求中国工厂8-10月出货。期间，还会迎来中国的国庆长假，9月下旬中国出口商会集中发货，运价会有较大幅度上升；12月是欧线年度合同的签订时期，班轮公司会在此时提升欧线价格，为谈判赢得主动权，目前部分美线年度合同的签订日期也提前至了前一年年底。
不过，最近几年“旺季不旺、淡季不淡”的情况越来越明显，季节性因素正在不断被弱化，2021-2022年反季节性特征尤为明显。2021年期间，欧美民众抢购家用商品和医疗物资囤货，需求暴增，港口持续拥堵，无论哪个时段均出现一舱难求的情况。2022年全球封控逐步解除，货币政策收紧导致需求减弱，供需错配问题持续缓解，运价持续回落，即便在传统旺季三季度运价依然大幅跳水下跌。此外，班轮公司会采取“逆行情”操作，在旺季时期增派班轮，在淡季时增加停航或者跳港频率，班轮公司也会在国庆和春节两个长假前超配收货，为假期囤积货源。

股指 【行情复盘】上周五晚间，美国股市反弹，标普500指数收涨0.48%。欧洲市场也全面走高。德国、法国、意大利股市涨幅均超过1%。A50指数微跌0.02%。美元指数继续小幅反弹，人民币汇率略有走升。外盘变动对国内市场或有小幅利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国10月大企业联合会领先指标刷新2020年4月来最大降幅，10月成屋销售总数也连续第九个月下降。波士顿联储主席重申需要继续加息遏制通胀。欧洲方面，欧央行行长拉加德强调确保通胀预期稳定的重要性，将及时采取措施将通胀降至中期目标水平。国内方面，西安等地继续放宽购房限制措施。文旅部继续强调不得随意关停娱乐场所。此外，国家主席出席亚太经合组织领导人非正式会议，并同美国副总统简短会晤。G7宣布12月5日起对俄石油限价，但仍表示将继续采购俄石油。地缘政治风险仍需要关注。总体上看，上周五晚间以来海外消息面变动对国内影响有限。上周消息面影响略偏多，短期内正迎来消息真空期，利好出尽后指数转为震荡走势，继续疫情和房地产政策效果。国内经济维持弱复苏方向，步伐放慢对市场利好影响程度下降。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】IC、IM远端反套空间进一步下降至2%和4%左右，机会持续明显缩小，贴水率正接近季节性低位。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较前一周五出现明显回升，短线持续反弹，中期方向正重回向上，可寻求机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内震荡，周K线主要技术指标多数修复，3145点附近形成短线压力，主要压力仍在3250点附近，下方2860点附近前低和长期支撑位支撑力度较强可继续关注。中期来看，指数仍为横向震荡，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货合约大幅下跌，其中10年期主力合约周跌1.52%，5年期主力合约周跌1.07%，2年期主力合约周跌0.27%。现券市场国债活跃券收益率快速上行。
【重要资讯】
基本面上，上周国内经济数据基本兑现，先行指标、金融统计数据、外贸数据和实体经济数据普遍低于前值或市场预期，国内经济数据表现偏弱，这将限制国债市场收益率上行空间。政策方面，央行发布第三季度中国货币政策执行报告，报告提出，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。随着国内疫情防控政策和地产政策的进一步优化，尤其是关于优化新冠肺炎疫情防控的“二十条措施”以及支持房地产市场平稳健康发展的“十六条措施”发布 。国内市场两大限制性因素明显缓和，这也对国内金融市场风险偏好回升形成提振，该因素也压制利率市场表现。公开市场，随着货币市场流动性趋紧，央行资金投放力度明显加大，上周央行累计进行了4010亿元逆回购和8500亿元MLF操作，当周央行公开市场共有330亿元逆回购和1万亿元MLF到期，全口径净投放2180亿元。随着央行投放力度加大，货币市场资金利率高位回落。海外方面，美国10月物价数据走低，美联储连续加息的影响开始显现，美国通胀呈现见顶回落趋势，这导致市场对于美联储加息放缓预期大幅升温。受此影响，美元指数高位回落，美债收益率也同步大幅走低。目前美元指数已经降至106附近，10年期美债收益率也降至3.8%附近，中美国债利差倒挂情况有所缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1558%、2.3395%、2.9345%，全场倍数分别为4.27、5.72、5.68，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
近期随着市场预期转变和风险偏好回升，股、债资产配置转换开始发生，由于债基净值快速回撤，部分理财产品遭遇大额赎回，这进一步加速了市场下跌的速度，从而导致市场出现局部“踩踏”行情。应该说本轮债市调整既在市场预期之内，但短期调整幅度显然超出市场预期和国内经济基本面条件，我们将其定义为局部性风险事件，预计随着市场情绪得到释放，国内政策也会有所调整，债市将重回震荡行情。

股票期权 【行情复盘】
上周，股指震荡，沪深300指数涨0.35%，报3801.57。上证50指数涨1.14%%，报2546.72。中证1000涨0.22%，报6658.40。
【重要资讯】
中日双方就稳定和发展双边关系达成五点共识，其中提到尽早举行新一轮中日经济高层对话。
美联储“鹰王”布拉德表示，5%-5.25%是限制性利率的最低水平，目前美联储政策对通胀的影响似乎有限；
易纲会见美国财长耶伦，就相关经济金融问题进行了广泛的建设性的交流。
11月18日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币兑美元中间价报7.1091，调贬436个基点。
据港交所数据，截至11月18日收盘，北向资金净买入51.19亿元，其中沪股通净买入22.09亿元，深股通净买入29.10亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出12月认购期权4.5。
股指期权：卖出12月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出12月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出12月2.4认购期权。
中证500ETF期权：卖出12月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的多数收跌，原油、棕榈油、LPG等跌幅较大，铁矿逆市大涨。周五夜盘，能化、菜油等延续跌势。期权市场方面，商品期权成交量整体下降。目前铜、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国10月CPI数据低于预期，显示美国通胀可能见顶，美国10月PPI增幅低于预期，进一步证实美国通胀可能已经见顶，强化了此前市场对美联储将放缓加息步伐的预期。但是最近美联储官员关于加息行动远未结束的言论令市场风险偏好承压。投资者正在评估最新经济数据。美债收益率攀升激起投资者对美国经济衰退的担忧。美联储官员重申了他们继续抗击通胀的决心，并警告称未来还会面临更多痛苦。国内方面，三季度GDP数据超预期。最新公布的PMI低于50。CPI数据低于预期，PPI同比下降，社融数据低于预期，经济数据多项出现回落，未来政策实施空间较大。政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报。研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。此外，金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展。央行第三季度中国货币政策执行报告指出，将保持流动性合理充裕 保持货币供应量和社会融资规模合理增长。
【交易策略】
美CPI增速放缓，市场预期加息开始减速，美元指数高位回落，风险偏好回升。但是最近美联储官员关于加息行动远未结束的言论令市场风险偏好回落。总的来说，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
美联储12月加息放缓预期升温助力贵金属大幅反弹后，上周多位美联储官员发表鹰派讲话，市场担忧美联储的终端利率会高于市场预期，连续下跌的美元指数和美债收益率小幅回升，叠加地缘局势变动、全球经济衰退担忧影响，上周贵金属维持震荡偏弱运行态势。现货黄金整体在1746-1787美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌1.17%；现货白银整体在20.73-22.25美元/盎司区间偏弱运行，下跌幅度为3.47%。上周国内贵金属小幅走弱，周五夜盘继续走弱，沪金跌0.68%至404.72元/克；沪银跌0.33%至4833元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
美联储布拉德表示，美联储的限制性政策利率的最低水平是5%到5.25%，通胀迄今只受到有限的影响，而“足够的限制性”水平可能是利率要升到5%到7%。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国经济目前发出的信号非常复杂，利率需要提到多高目前还是一个悬而未决的问题，有很多紧缩措施正在酝酿中。②继美国10月CPI超预期回落后，美国10月PPI也超预期回落，美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期；10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息；美联储哈克认为，未来几个月加息步伐将放缓。③截至11月8日当周，黄金投机性净多头增加17715手至82338手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加11479手至13003手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储12月加息步伐放缓预期可能性大，美元指数和美债收益率高位回落，美元指数或已经进入弱势行情，贵金属持续上涨；关键点位上方偏强运行持续，下方关注1675-1680美元/盎司关键点位的支撑；继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属稳定上涨。
运行区间分析：美联储加息节奏放缓预期升温等因素影响，伦敦金现回到1675-1680美元/盎司关键支撑位上方偏强运行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价和政策收紧步伐放缓预期升温，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能高位回落，年内伦敦金现再度回到1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率）上方的可能性存在；短期上方关注1800美元/盎司（410元/克）的整数关口，下方依然关注1675-1680美元/盎司关键支撑。白银跟随黄金强势上方，一旦突破前期的预期22美元/盎司位置（5000元/千克），上方预期调整为23.8-24美元/盎司区间（5500元/千克），下方支撑位18美元/盎司（4200元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜延续弱势，主力合约CU2212跌1.03%，收于65180元/吨，LME铜3个月合约报8036美元/吨。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，2022年10月精炼铜（电解铜）产量95.3万吨，同比增长10.9%；1-10月累计产量898.6万吨，同比增长3.7%。10月中国铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比下降7.6%。
2、截至11月18日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.09万吨至12.80万吨，较上周五增加2.33万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存涨跌各半：华东地区累库，华南和西南地区去库。总库存较去年同期的7.95万吨多4.85万吨，其中上海较上年同期高3.82万吨，广东地区较去年同期低0.49万吨，江苏地区高1.47万吨。本周为交割周冶炼厂积极交产令库存大增。
3、2023年国内电解铜长单价格正在紧锣密鼓洽谈当中；据统计，2022年1-10月国内1#电解铜升水铜升贴水均价升254.98元/吨，同比增长130%；平水铜升贴水均价升230.2元/吨，同比增长245%；湿法铜升贴水均价升144.4元/吨，同比增长3309%。市场反馈，目前大型冶炼企业长单对外报300元/吨升水以上，另有部分冶炼企业报2023年电解铜长单270-290元/吨，从今年平水铜平均升水来看，市场或最终接受260-280元/吨为2023年平水铜长单价格可能性高一些。（Mysteel）
4、世界金属统计局（WBMS）：2022年1-9月全球铜市供应短缺73.6万吨，2021年全年供应短缺28.5万吨。
5、据mysteel，2022年中国铜产能新增依然较为明显，据统计，2022年铜粗炼产能48万吨，粗炼复产产能15万吨；而新增电解产能114万吨，电解复产产能15万吨；新增电解产能当中，以矿作为主原料企业产能94万吨，以粗铜或阳极铜为直接原料企业产能20万吨，由此可见电解产能扩张依然以矿产铜企业为主。今年中国新增电解产能114万吨当中，从产能释放时间来看，其中第四季度投放有87万吨，第二季度投放27万吨，一旦达产后，预计给予2023年新增产量69万吨；加上2023年释放的电解产能30万吨，预计2023年全年新增产量69-75万吨，增幅6.8%。
【交易策略】
美联储鹰派代表詹姆斯布拉德表示，在控制通胀之前，央行仍有许多工作要做。他认为到目前为止，货币政策立场的变化似乎对观察到的通胀影响有限，5%可以作为联邦基金利率所需的下限，上限可能接近7%。这与当前市场预期的利率终点大相径庭，意味着未来货币政策仍面临重大不确定性。另一方面，市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，前期挤仓情绪存在落空的可能。基本面来看，仍然是低库存与需求淡季的博弈，不过Escondida罢工事件可能是潜在影响波动的原因。短期铜价以震荡偏弱为主，期货轻仓试空，产业客户严格按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌偏强运行，主力合约ZN2212涨0.86%，收报24515元/吨，LME锌3个月合约报3022.5美元/吨。
【重要资讯】
1、据调研统计，11月精炼锌计划产量49.47万吨，10月底统计，11月无计划性检修锌冶炼厂。但目前由于疫情及环保因素影响下，从上周五开始，陆续4-5家企业进入非计划性检修阶段，暂按两周影响量统计，停产影响量2.05万吨，那么11月产量将预计至47.42万吨。
2、据SMM调研，截至本周五（11月18日），SMM七地锌锭库存总量为5.88万吨，较本周一（11月14日）减少0.39万吨，较上周五（11月11日）减少0.17万吨，国内库存录减。其中上海市场，市场到货环比上周走强，会泽及进口品牌哈锌等均有到货，部分货源直接出给下游，未见入库。此外由于陕西等冶炼厂的提产，预计未来市场到货会有增加，本周上海市场库存小幅累库；华南市场，市场到货稳中走强，而且盘子高位的情况下，下游市场接货力度走弱，仅以刚需采购为主，广东市场小幅累库。
3、世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。今年前9个月，可报告库存减少16.15万吨，其中上海库存净增加2万吨。LME库存较2021年12月底水平减少15.4万吨。LME库存占到全球总库存的13%。今年前9个月，全球精炼锌产量同比减少1.3%，需求下降5.4%。全球需求较上年同期下滑5.4%。中国表观需求为500.39万吨，占到全球总需求的50%。9月，锌产量为116.72万吨，需求为116.11万吨。
4、国家统计局公布，2022年10月中国锌产量59.5万吨，同比增9.4%；1-10月锌产量累计值558万吨，累计同比增0.8%。中国10月铅产量为68.7万吨，同比增加7.2%。1-10月铅产量累计为635.3万吨，同比增加4.7%。
5、截至当地时间2022年11月18日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价115欧元/兆瓦时，较上一交易日涨10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期欧洲天然气价格大幅反弹，欧洲天气预报显示气温将转冷，以及当前欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少是重要原因，欧洲冶炼再获成本支撑。从基本面来看，Nyrstar宣布重启Budel冶炼厂部分产能，但恢复情况尚不确定，中国四川等地冶炼限产，加之当前库存仍处于绝对低位，低库存继续支撑短期价格。而下游需求仍是房地产松绑预期与弱现实的博弈，预计进入淡季难见明显好转。此外LME制裁金属不及预期，情绪上也存在反转的可能性。预期短期多空交织下，行情仍然极易反复，期货观望，期权买入波动率策略继续持有。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15720元/吨，涨0.35%。SMM 1#铅锭现货价15400~15500，均价15450，较前一日降25。
【【重要资讯】
据SMM，多地疫情反复，废电瓶跨省转运受到影响，再生铅炼厂原料采购困难。因原料采买困难而停产的炼厂表示：废电瓶采买现状若无法解决，短期内将无法复产。
生产端，11月5日~11月11日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.25%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降0.22%。11.05-11.11国内四省再生铅周度开工率为四省开工率40.56%，环比增0.93个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止11月18日，SMM铅锭五地社会库存累计5.3万吨，较11月11日增0.48万吨，较11月14日增0.3万吨。据调研，周二（11月15日）为沪铅2211合约交割日，交仓货源抵达仓库为本周铅锭社会库存增加的主要原因。
消费端，据SMM调研，11月5-11日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为78.6%，较上周环比降0.18个百分点。据调研，铅蓄电池市场消费趋弱，除去大型企业订单尚可，工厂生产线开工率暂无较大变化，其他中小型企业则因订单表现一般，部分存在小幅减量行为。
【操作建议】
美联储加息预期反复，美元指数显著调整后反弹，有色普现冲高回落调整。供应方面，疫情扰动对局部电解铅生产、以及废铅采购继续形成不利影响。消费方面，下游按需采购。库存来看，价格上涨，交易所期货库存显著回升，后续出库料令现货库存回升。伦铅偏强，沪伦比变化，出口窗口打开，出口预期升温，继续带来一定支持。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约突破14700-15500震荡区域，但价格上涨吸引库存增加，15500元一线暂形成突破后的支撑位，再上档压力位15900-16000附近。暂时震荡偏强延续。但向上突破依然存在压力，价格仍易吸引再生产能提升。近期转向偏强区域整理反复。

铝 【行情复盘】
周五沪铝主力合约AL2212低开高走，全天震荡走强，报收于19200元/吨，环比上涨0.97%。夜盘震荡回落；隔夜伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨260元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水70元/吨。
【重要资讯】
上游方面，新疆伊宁部分地区封控解除，运输正在恢复，由于当地积压不少铝锭、铝棒，预计各消费地近期会有部分集中到货，重点关注周四及下周SMM库存数据。下游方面，本周国内铝加工龙头企业开工率环比上周下跌0.1个百分点至67.1%。仅铝箔板块开工率小幅走低，主因进入传统消费淡季、市场需求转弱，企业产量下滑。其余板块开工率本周持稳为主。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，铝锭库存自10月中旬以来，连续4周维持去库趋势，连续创年度库存低位，且较历年同期也处于低位水平。本周铝棒库存较上周四增加0.64万吨，至6.06万吨，铝棒本周继续累库，前期因青海、甘肃等地区受疫情影响，汽运和铁运运输受阻导致的在途积压铝棒，当前伴随疫情的缓解，开始陆续到货。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端受云南、河南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体呈现偏紧状态。欧洲产能受能源危机影响大幅缩减。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内库存因疫情影响运输继续去化，伦铝库存有所下降。目前由于现货偏紧沪铝盘面震荡偏强，建议多单谨慎续持，需关注限电、疫情以及地缘政治的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
周五沪锡震荡偏弱，主力2212合约收于185080元/吨，跌0.49%。夜盘震荡回调；周五伦锡有所反弹。现货主流出货在184000-186000元/吨区间，均价在185000元/吨，环比涨750元/吨。
【重要资讯】
1、 最新公布的美国零售销售数据好于预期利好美元，但11月NAHB房产市场指数、10月工业产出月率都不及预期，抑制美元走势。
2、 Tantalex Lithium Resources已经获得了其在刚果民主共和国Manono地区的TiTan项目的采矿许可证。
3、 Cornish Metals已经达成了一项在具有 “重大勘探潜力” 的地区租赁矿权的协议，以扩大已经很有前途的South Crofty项目。
4、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年10月上述企业精锡总产量为17912吨，环比上涨9.2%（前值修正为16396吨），同比上涨15.0%。截至前10个月，样本企业精锡总产量达14.2万吨，同比小幅下滑1.7%。
【交易策略】
近期美元指数横盘整理。基本面供给方面，国内锡冶炼厂基本维持正常产出。近期沪伦有所收窄，进口盈利空间缩小，进口窗口或将关闭。需求方面，整体表现相对平稳，锡焊料企业开工环比略降，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工微升。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存延续去库，smm社会库存环比增加。精炼锡目前基本面较为平淡，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低，市场报价贴水为主。技术上，盘面高位盘整，上方有一定压力，建议短多止盈，上方压力位190000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2212收于199770，涨0.38%。SMM镍现货200800~204000元/吨，均价202400元/吨，涨150元/吨。
【重要资讯】
1、印尼“镍欧佩克”设想刚提出，加澳两国：没兴趣
2、11月17日，淡水河谷告知，其子公司淡水河谷加拿大公司与通用汽车公司（“通用汽车”）已就加拿大魁北克省贝坎库尔市淡水河谷拟建工厂出产的电池级硫酸镍的长期供应签署协议。该协议确保通用汽车将获得硫酸镍供应，以支持其在北美快速增长的电动汽车生产需求。 根据协议条款，淡水河谷每年将向通用汽车供应含镍2.5万吨的电池级硫酸镍，用于通用汽车Ultium电池的生产，该电池为多款电动汽车提供动力。协议所涉硫酸镍的含镍量每年可满足35万辆电动汽车的需求，预计交付时间将自2026年下半年开始。
【交易策略】
美元指数整理，有色涨跌互现，沪镍脱离低点。从供给来看， 11月产量预期环比继续小幅增加，进口窗口关闭，但价格回升后现货升水回落。镍生铁报价略有回落，但矿价依然坚挺偏强。需求端来看，不锈钢总体去库，300系到货增加库存回升，但需求有所转弱，后续减产可能提升，300系期现库存均现回升。硫酸镍价格继续上扬，原料折扣系数偏强，镍豆溶解经济性缺乏，成交转弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME禁止俄罗斯金属政策未兑现，部分风险升水挤出，但是低流动下LME镍价仍表现剧烈波动对内盘仍有扰动，近期波动区间预计会在18-21万元之间，20万元附近反复整理。后期关注印尼是否实施镍产品出口关税及幅度（近期预期4.5%-7%），这部分风险升水仍存，关注是否有超预期征收范围出现，以及实施条件是否有宽松条件等。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2212收于16495，涨0.4%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平或略调降。11月18日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17300，跌100；太钢天管17100，跌200；甬金四尺17000，跌100；北港新材料16800，平；德龙16800，平；宏旺16800，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28900，跌50；张浦28900，跌50。2022年11月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨，周环比上升3.33%，年同比上升2.39%。其中冷轧不锈钢库存总量34.12万吨，周环比上升7.34%，年同比下降17.36%，热轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降0.51%，年同比上升35.90%。本周全国主流市场不锈钢社会库存全系别出现不同程度的增加，其中300系及400系资源到货明显，200系也有一定增量。其中300系及400系资源增量主要体现在无锡市场及地区性市场，200系资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场。2022年11月17日，无锡市场不锈钢库存总量42.87万吨，增加12836吨，增幅3.09%。200系本周以广西钢厂冷轧增量为主，热轧仅少量到货，目前冷轧规格齐全，考虑后续到货，周内多有让利出货，呈现冷轧增热轧降的特点，整体降幅0.30%；300系周内以华南钢厂冷轧资源以及印尼资源到货增量为主，热轧华东钢厂正常分货，由于周内成交偏淡，商家让利灵活调整，热轧以刚需采购降量为主，整体增幅3.29%；400系以大厂资源正常铁运到货增量为主，周内需求偏淡，成交有限，整体增幅5.19%。不锈钢期货仓单17285，跌183吨。
【交易策略】不锈钢期货回调。期货不锈钢库存显著回升，总量继续增加。铬铁产区生产正常，镍生铁成交转淡，新成交价出现下降。不锈钢11月预期排产增幅放缓。近期无锡及地方300系库存略有回升，本周市场资源到货较前期明显，印尼资源也多数入库，需求端依然表现不佳。不锈钢近期主要压力仍在17000，17900-18000附近，下档支撑16400，16200。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约周五夜盘小幅调整，下跌0.9%。
现货市场：建材库存环比延续库存去化趋势，整体降库幅度环比上周变动不大。截至周五，浙江宏鑫西城报3820元/吨，杭州企坤今胜中杭报3810元/吨，杭州明顺新三洲报3810元/吨，杭州中金安徽富鑫报3810元/吨，杭州共恒联鑫黄海螺纹3810元/吨，杭州新中亚新兴铸管报3820元/吨。
【重要资讯】
欧洲螺纹钢市场也正承压，市场需求和成交都较为清淡，但市场对未来需求仍看好。据Mysteel不完全测算，预计2023年建筑业增长1.5%。主要因欧洲市场对住宅需求增加，且政府也有明确的住宅项目类建设计划。当然，明年建筑业也同样会受到汇率，利率，地缘政治等因素的影响，但整体预期向好。
本周五大品种钢材产量928.43万吨，周环比减少11.98万吨。其中，螺纹钢和线材产量405.8万吨，周环比减少8.24万吨。本周钢材总库存量1314.70万吨，周环比减少60.97万吨。其中，钢厂库存量429.99万吨，周环比减少34.44万吨，连续四周下降；钢材社会库存量884.71万吨，周环比减少34.44万吨。
【交易策略】
近一周市场情绪继续发酵，带动盘面继续反弹，现货涨幅较小，基差维持在历年低位，期现投机有所增加。据钢联统计，螺纹钢产量继续小幅下降，依然受亏损和季节性限产影响，企业主动降低负荷，电炉开工率仍小幅上升，目前高炉和电炉利润情况再次逆转，钢厂盈利占比升至24%，预计高炉主动减产放缓，年底关注政策性限产执行情况以及环保影响。需求环比继续下降，季节性影响逐步加大，但近几周螺纹需求均值维持在320万吨以上，同比持续高于去年，后期需求预计会继续放缓，厂、社库存处于处于历史低位，在需求下滑带动下，螺纹库销比同比偏高，进入淡季后需求和库存将面临一定压力。
市场情绪稳中偏好，带动盘面偏强运行，但现货跟进缓慢，基差已处于低位，期货短线估值偏高，当前在宏观政策影响下预期已出现转向，在政策实际效果得到验证前，月度级别钢价有望转向震荡偏强运行，后期关注现货补库及价格跟进情况，由于国内疫情依然严峻，结合周末印度降低铁矿出口关税，多单逢高减仓离场，后期基差再次扩大后可逢低多配05合约。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货宽幅震荡，2301合约日内涨0.82%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3770元/吨，低合金加价150元/吨。市场情绪偏谨慎，成交偏弱。
【重要资讯】
1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。
2、截止到11月16日Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂，平均开工率63.38%，周环比增加0.8%，月环比增加9.01%；产能利用率55.11%，周环比增加0.67%，月环比增加10.66%。
3、中钢协：11月上旬重点钢企日产粗钢198.68万吨，环比降2.09%。
4、10月份，中国中厚宽钢带产量为1578.7万吨，同比增长24.6%；1-10月累计产量为15635.9万吨，同比增长3.9%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量持续回落，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
11月热卷供需不确定性增加，存限产扰动。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量继续回落，主要是华北、西北地区减产，社会库存小幅回落，主要是赶工消费回升，华东和南方降库，企业库存回落，主要是华北、中南主动去库，高频表观需求环比止跌回升。技术上，热卷主力01合约创年内新低后，重回3550-4050区间，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，日K调整有抵抗。操作上，目前热卷亏损减产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘上涨乏力，主力合约上涨0.54%收于749.5.
现货市场：铁矿石现货价格上周集体上涨，低品矿溢价走强。截止11月18日，青岛港PB粉现货价格报743元/吨，周环比上涨48元/吨，卡粉报829元/吨，周环比上涨39元/吨，杨迪粉报651元/吨，周环比上涨47元/吨。
【基本面及重要资讯】
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
中国10月铁矿石原矿产量为7267.5万吨，同比减少10.7%。
美国10月PPI增速同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。
唐山市钢厂烧结机将于11月15日起限产30%至11月25日，目前区域内烧结矿库存仍有3-5天，预计限产后仍能维持高炉正常生产。
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。
10月我国出口钢材518.4万吨，环比增加20万吨，1-10月累计出口5635.8万吨，同比下降1.8%。
10月进口铁矿砂及其精矿9497.5万吨，环比减少473.5万吨，1-10月累计进口铁矿砂及其精矿91741.6万吨，同比下降1.7%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
10月全国钢铁PMI环比大幅回落12个百分点至39.3%。
力拓发布三季度产销报告，皮尔巴拉业务铁矿石产量环比增加7%至8430万吨，同比增加1%。今年1-9月产量为23470万吨，同比持平。2022年发运目标维持3.2-3.35亿吨不变。
BHP三季度皮尔巴拉业务铁矿产量7313万吨，环比增加1%，同比增加2%。三季度销量7027.6万吨，环比减少3%，同比减少1%。截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%，是有史以来最高的年度利润。FMG三季度铁矿石产量4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量4750万吨，环比减少4%，同比增加4%。
淡水河谷三季度粉矿产量8970.1万吨，环比增加21%，同比增加1.1%，粉矿销量6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。若完成全年目标下限3.1亿吨，四季度产量最低要达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，比上半年加快0.5个百分点。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点。
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2358.7万吨，环比减少266.2万吨。其中澳矿发运环比减少312.9万吨至1724.8万吨，巴西矿发运环比增加46.7万吨至633.9万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2652.5万吨，环比增加321.2万吨，45港到港量2558.9万吨，环比增加284万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。
铁矿上周五夜盘上涨乏力，本轮反弹已至前期震荡箱体上沿。近期铁矿价格的上涨主要受宏观改善预期驱动。美国10月CPI和PPI均超预期下降，市场对美联储后续加息节奏产生放缓预期，全球风险资产价格迎来集体反弹。商品市场风险偏好回升，叠加国内地产端预期改善，黑色系估值集体上行，铁矿由于自身价格弹性较好，反弹更为流畅。但从产业角度来看当前黑色系整体的上行动能仍不足。地产端实际用钢需求短期仍低迷。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点。10月国内PMI重回荣枯线下方，10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。国内金九银十终端成材消费旺季已过，水泥出货量进入11月后开始下降。虽然上周成材表需小幅回升，但北方气温将迎来明显下降，工地施工困难。钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，上周日均铁水产量和疏港量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍将持续。外矿到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。
【交易策略】
成材终端消费即将进入淡季，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强。强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，弱现实下对铁矿价格进一步反弹空间维持谨慎态度。
【套利策略】
钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周震荡上行，主力合约累计上涨1.2%收于7436。
现货市场：锰硅现货市场价格上周小幅上调。截止11月18日，内蒙主产区锰硅价格报7150元/吨，周环比上涨20元/吨，贵州主产区价格报7150元/吨，周环比上涨10元/吨，广西主产区报7230元/吨，周环比上涨30元/吨。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。
9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅锰库存均值为17.68天，环比减少5.96%，同比下降19.56%。
最近一周全国锰硅供应194992吨，周环比下降0.21%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降0.91个百分点至58.98%，日均产量为27856吨，环比减少60吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。
五大钢种产量上周环比下降11.98万吨，对锰硅需求环比下降1.4%至139314吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降16.1万吨至 604.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少3.9 万吨至 473.4 万吨，钦州港库存环比减少12.2 万吨至116.5万吨。
河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
锰硅盘面上周震荡上行，现货市场价格稳中有升，呈现北低南高。虽然上周成材表需小幅回升，但终端用钢需求旺季已过，钢厂仍有主动减产意愿，上周五大钢种产量进一步下降，对锰硅需求回落。但当前钢厂厂内锰硅库存仍处于偏低水平，在短期供给仍存在不确定性的情况下钢厂11月钢招有阶段性补库的需求。北方主流大厂本轮锰硅钢招环比增加1100吨至18400吨。近几周锰硅产量增速明显放缓，上周产量由增转降，供应端压力出现缓解。锰硅基本面阶段性改善，锰硅厂家厂内库存出现去化。随着锰硅下游需求短期出现改善，锰硅厂家复产意愿有所增强。但贸易商利润空间仍不大，主动采购意愿不强。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，锰硅厂家挺价意愿增强。钢厂当前仍处于低利润，对炉料端价格的负反馈仍在持续，北方主流大厂本轮锰硅钢招价格环比下降。
【交易策略】
下游阶段性补库，钢招增量，锰硅自身供需结构出现改善迹象，锰硅厂家后续复产有望增多。成本端支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，反弹空间有限。
【套利策略】
部从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。与此形成对比的是锰硅周度产量由增转降，但下游钢厂本轮钢招增量采购，锰硅供需结构改善。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周震荡上行，主力合约累计上涨2.7%收于8672。
现货市场：硅铁现货市场价格上周维持稳定。截止11月18日，内蒙古主产区硅铁报7950元/吨，周环比持平，宁夏中卫报8050元/吨，周环比持平，甘肃兰州报8150元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。
河钢集团11月75B硅铁定价8650元/吨，较上月下调200元/吨，采购量1049吨，较10月减少1101吨。
神木市兰炭集团上调小料价格为1800元/吨。
2022年10月中国出口汽车35.2万辆，同比增加60%，1-10月出口汽车261.5万辆，同比增长52.8%。
72硅铁FOB价格有报价在1470美元/吨，75硅铁FOB1590美元/吨.
9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。
中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。
克尔瑞研究中心数据显示，9月100家典型房企融资总量622.1亿元，环比增加61.8%，同比下降28%，融资出现改善迹象。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24100-24200元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
据Mysteel调研，11月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降2.08%，同比下降24.45%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.4万吨，环比增加19.45%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.65%，周环比上升0.42个百分点，日均产量15281吨，周环比增加355吨。全国硅铁周度产量升至10.69万吨。
五大钢种产量上周环比下降11.98万吨，对硅铁的需求环比下降1.46%至23598.5吨。
硅铁盘面上周继续反弹，但现货市场价格整体维持稳定。近期钢厂检修增多，上周五大钢种产量继续下降，对硅铁需求转弱。主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨，钢招定价8650元/吨，较上月下调200元/吨。11月钢厂厂内库存水平环比和同比继续下降，当前处于低位水平，但钢厂主动补库意愿并不强。由于下游钢厂低利润，对炉料端的负反馈仍在持续，上周部分钢厂钢招价格较主流大厂11月价格再度下调。焦炭价格经过多轮提降后出现反弹迹象，后续成本端对硅铁价格的支撑力度有望增强。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。部分主产区的硅铁现货价格已处于盈亏平衡附近，硅铁产量增幅逐步趋缓。上周宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。整体来看硅铁供需结构近期将趋于宽松。
【交易策略】
硅铁供给端趋于宽松，下游需求短期仍较为低迷。终端需求将逐步进入淡季，钢厂低利润对炉料端价格的负反馈仍持续，钢招价格下调，金属镁价格回落，硅铁价格短期反弹空间有限。
【套利策略】
部从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象。五大钢种产量环比继续下降，主流大厂本轮钢招缩量，采购量1049吨，较10月减少1101吨。其他钢厂本轮钢招无明显补库意愿。非钢需求方面，金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，宁夏主产区复产增多，硅铁产量小幅回升。与此形成对比的是锰硅周度产量由增转降，但下游钢厂本轮钢招增量采购，锰硅供需结构改善。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。黑色系本轮受预期改善驱动的估值修复临近尾声，铁合金价格后续有阶段性回调的需求，可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

玻璃 【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约涨0.15%收于1367元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃价格重心进一步下移，个别利空因素影响明显下降，下半周成交好转。目前浮法厂积极出货，部分区域价格松动，成交愈加灵活。近期个别利空因素影响减少下，市场需求略有好转，预计短日暂偏稳运行，但整体市场仍存压，成交灵活性仍将维持。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较前一周持平。建材行业节能降碳背景下，产能仍有进一步去化空间。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求不温不火，局部地区在个别利空因素解除下恢复出货，但终端订单情况依然不理想。加工厂储备订单一般，维持按需补货。原片企业利润压缩下，让利空间有限，价格调整对需求刺激作用有限。北方天气转冷需求下滑，低价货源外发，对部分市场形成一定冲击。宏观层面对房地产市场加大托底力度，有利于玻璃需求预期企稳。
玻璃企业库存小幅去化。截至11月17日，重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱，较前一周库存微幅减少4万重量箱，减幅0.06%，库存天数约31.69天，较上周减少0.02天。上周重点监测省份产量1265.39万重量箱，消费量1269.39万重量箱，产销率100.32%。浮法玻璃生产企业库存仅微幅下降，区域走货情况有一定差异，华北、华中货源价格优势较大，货源外发对部分市场形成一定冲击。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周五夜盘国内SC原油低开震荡走跌，主力合约收于600.5元/桶，跌3.53 %。
【重要资讯】
1、市场消息：G7集团计划下周三宣布俄罗斯石油价格上限水平。
2、荷兰石油咨询机构PJK：欧洲ARA中心的汽油库存从上周的123.1万吨升至126.9万吨。燃料油库存从上周的106.4万吨降至101.0万吨。
3、石油经纪商PVM分析师布伦诺克：从目前的情况来看，看涨油价的价格驱动因素已经不足。然而，在欧盟对俄罗斯原油禁运还有不到三周时间生效的情况下，油价仍可能在今年结束前飙升。
4、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月18日的一周，美国在线钻探油井数量623座，比前周增加1座；比去年同期增加162座。
5、德国商业银行商品研究团队的Barbara Lambrecht在一份每日简报中称，"未来几周，市场无疑将把注意力集中在欧佩克及其减产同盟国供应上，因为在官方宣布每日减产200万桶后，日产量究竟会下降多少还有待观察。目前还不清楚欧盟即将实施的禁运和未来几天将设定的价格上限会对欧洲某国的供应产生什么影响。到目前为止，该国似乎仍在寻找足够的买家，甚至还在增加石油产量。尽管如此，我们相信这两个因素将降低供应，这应该会在未来几周内为价格提供支撑。”
【套利策略】
SC原油月差小幅走升，前期建议做空月差的操作建议了结。
【交易策略】
美联储官员发表鹰派言论，美元指数有所走强，对油价形成一定打压，与此同时，全球经济持续走弱以及地缘局势有所缓和也令油价走势承压。而SC原油交割油种价格走跌及人民币升值令SC原油受到明显打压，主力01合约连续走跌后在600附近有一定技术支撑，预计会出现超跌修复，短线空单建议减仓。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3547元/吨，跌2.39%。
现货市场：上周初中石化山东地区下调50-150元/吨，华东地区下调50-100元/吨，此后现货部分炼厂小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4350 元/吨，山东3995 元/吨，华南4550 元/吨，西北4500 元/吨，东北4225 元/吨，华北3945 元/吨，西南4540 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-16当周，国内79家样本企业炼厂开工率为43%，环比增加0.8%。从炼厂沥青排产来看，11月炼厂沥青排产进一步走高，预计将达到308.7万吨，环比增加0.82%，同比增加28%。
2、需求方面：北方地区道路需求基本接近尾声，山东、华北等地刚需在月底基本结束，而南方部分地区受降雨以及防控等因素影响，沥青需求也较难释放，预计年底之前，沥青需求整体将延续季节性下降。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅下降，但社会库存继续增加。根据隆众资讯的统计，截止2022-11-15当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86.8万吨，环比减少0.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为58.5万吨，环比增加2.5万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，建议观望。
【交易策略】
沥青供给处于高位，但沥青刚需逐步萎缩，供需结构趋于弱化，社会库存继续累库。盘面上，成本走弱叠加供需面弱化，沥青走势受到持续打压，短线沥青期货预计震荡偏弱，主力合约关注下方3500附近支撑，同时关注成本驱动。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，FU2301合约下跌93元/吨，跌幅3.34%，收于2693元/吨；低硫期货2302合约下跌195元/吨，跌幅4.54%，收于4101元/吨。
【重要资讯】
（1）联合石油数据库JODI：沙特9月原油直接燃烧减少了14.2万桶/日，至52.2万桶/日，9月，沙特原油产量下降了1万桶/日，至1104万桶/日。
（2）新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2022年11月17日当周，新加坡燃料油库存小幅回落至2117万桶，较上周减少30万桶或1.39%。
（3）新加坡海事与管理局最新的数据显示，10月份新加坡船用油销售量总计425万吨，比9月份增长7%，抵达新加坡加油的油轮3431艘，环比增长9%。
（4）2022年10月份国内炼厂保税用低硫船燃产量128.2万吨，产量环比涨5.9万吨，或4.82%。
【套利策略】
近期来自宏观方面不确定性增强，市场交易逻辑变化较快，低高硫燃料油价格波动加大，低高硫燃料油裂解价差逻辑不清晰，建议观望。
【交易策略】
成本方面：供给端方面，OPEC+200万桶/日实际减产100万桶/日的政策在11月份已开始执行，总体原油供给弹性依然偏低，EIA公布原油库存数据，大幅去库，美国公布零售数据依然韧性十足，给美联储继续加息提供数据支撑，多名美联储官员发表鹰派言论，经济衰退预期加剧，原油价格波动加剧。
燃料油供需方面：俄罗斯高硫燃料油依然持续影响亚洲市场，供给继续宽裕，但受制于高硫裂解价差历史低位影响，用户采购高硫兴趣增加，10月份新加坡高硫船燃销量大增，高硫价格有所支撑，亚洲地区低硫燃料油供应充足，炼油商出口低硫燃料油量预计增加，同时下游终端船用市场需求低迷，导致低硫供需走弱，随着原油价格大幅下挫，预计后市低硫燃料油继续紧跟国际原油走势，高硫燃料油后市可能继续紧跟原油或强于原油为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘PTA价格整理为主，TA01合约价格下跌42元/吨，跌幅0.79%，减仓4.77万手，收于5288元/吨。
现货市场：截至11月18日当周，现货市场流通货源偏紧，买家保持刚需补货，但整体仍难以放量，PTA现货均价总体收涨30至5760元/吨，主港主流现货基差收至01+450元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：供给端方面，OPEC+200万桶/日实际减产100万桶/日的政策在11月份已开始执行，总体原油供给弹性依然偏低，EIA公布原油库存数据，大幅去库，美国公布零售数据依然韧性十足，给美联储继续加息提供数据支撑，多名美联储官员发表鹰派言论，经济衰退预期加剧，原油价格波动加剧。
（2）PX方面：虽然盛虹新增产能负荷极低，但预计月末以及12月可能会提负运行，随着盛虹以及威联石化相继投产下，PX供给压力依然存在，截至11月18日当周，国内PX开工负荷73.1%，周度小幅下降0.1%。11月18日，PX价格收于963美元/吨CFR中国，涨7美元/吨。
（3）从供应端来看：截至11月17日当周，PTA开工负荷73%，周度小幅走低0.1%， 据悉华东一套250万吨PTA装置负荷已经降至8成附近，后期看PX情况调整负荷，该装置原计划停车。近期PTA开工率窄幅波动为主，远期开工率有下降预期。
（4）从需求端来看，聚酯工厂压力较大，长丝降负荷依然明显，短纤和瓶片则保持稳定。近期终端新增订单继续下滑，织机和加弹织机负荷继续走弱，需求疲软。截至11月17日当周，聚酯开工负荷下滑至78%，周度下降1.5%。
【套利策略】
本周现货市场货源偏紧，部分大厂挺基差明显，基差走强，但我们认为随着时间延续以及需求持续负反馈，后市主力基差有望继续走弱。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，下游聚酯工厂加大减产力度，需求负反馈持续叠加原油价格疲软均利空PTA市场，但受制于01合约基差依然高位，PTA流通现货不多影响，PTA期货价格相对低估，后市价格以震荡行情对待。
风险关注：原油价格大幅波动

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2301合约收7881元/吨，跌0.47%，减仓0.33万手，PP2301合约收7660元/吨，跌0.58%，减仓0.20万手。
现货市场：聚烯烃现货价格微幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8050-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7900元/吨，华东拉丝主流价格7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格8000-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至11月17日当周，PE开工率为82.66%（-1.53%）；PP开工率85.22%（+0.18%）。PE方面，齐鲁石化、万华化学、上海石化装置停车，中化泉州、福建联合装置重启，中海壳牌、扬子巴斯夫短停后重启，辽阳石化、扬子巴斯夫、上海石化、中韩石化、齐鲁石化装置计划近期重启；PP方面，镇海炼化、福建联合、扬子石化、中原石化、中韩石化装置停车，辽阳石化、中原石化另一套装置、青海盐湖、茂名石化、燕山石化重启，荆门石化、扬子石化装置计划近期重启，兰州石化、兰港石化、宁波富德装置计划近期检修。
（2）需求方面：11月18日当周，农膜开工率58%（-2%），包装59%（持平），单丝50%（持平），薄膜53%（+2%），中空50%（-1%），管材47%（持平）；塑编开工率45%（-1%），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率58.15%（-1.4%）。当前下游农膜需求开始出现下滑，其他行业需求整体表现相对疲软，开工亦有小幅走弱预期。目前下游工厂刚需采购为主，备货积极性欠佳。
（3）库存端：11月18日，主要生产商库存61万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比持平。截至11月18日当周，PE社会库存16.874万吨（+0.38万吨），PP社会库存3.238万吨（+0.033万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
从供需来看，国内装置负荷小幅范围内调整，进口货源冲击国内市场，供应压力小幅增加，而下游需求整体表现疲软，叠加旺季已过，需求有继续走弱预期，下游工厂刚需备货为主，对聚烯烃价格走势支撑不足。中长期来看，聚烯烃大概率震荡偏弱。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇下跌，EG2301合约收3835元/吨，跌0.65%，增仓1.14万手。
现货市场：乙二醇下跌，华东市场现货价3832元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给小幅回升。装置方面，山西美锦30万吨装置11月17日停车，预计下周重启；镇海炼化80万吨装置计划12月10日消缺停车，停车时长待定；山西阳煤20万吨装置近日重启出料，该装置于10月下旬停车；浙石化3#80万吨装置11月14日因故降负至8-9成运行；中海壳牌40万吨装置因效益问题，计划12月起停车检修；11月7日报道，陕西榆林180万吨新装置，其中2套60万吨装置已顺利运行，另一套60万吨装置计划本月底开车；新疆广汇40万吨装置11月3日停车，重启待定；中盐红四方30万吨装置11月2日停车检修。截止11月17日当周，乙二醇开工率为55.14%（-1.25%）。
（2）从需求端来看，因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，叠加旺季已过，后期有继续走弱预期。终端需求持续走弱，逐步向产业链上游负反馈，聚酯装置检修计划陆续增加。11月18日，聚酯开工率77.6%（持平），聚酯长丝产销33.8%（-9.4%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，11月17日华东主港乙二醇库存为86.9万吨，较11月14日去库4.53万吨。11月14日至11月20日，华东主港到港量预计17.5万吨。
【套利策略】
11月18日现货基差为-45元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
终端需求持续走弱，并逐步向上游负反馈，近期聚酯装置检修计划陆续增多，乙二醇供需边际有走弱预期，拖累价格走势，预计短期低位宽幅震荡，中长期有继续走弱预期，操作上，以滚动反弹做空为主。关注后续因效益问题导致的装置变动情况和成本端油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF301收于6852，跌68元/吨，跌幅0.98%。
现货市场：现货价格下跌。工厂周产销56.14%（+0%），产销一般，江苏现货价7250（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。多空交织，油价震荡偏弱；PTA下游需求震荡走弱，将拖带价格震荡偏弱；乙二醇供需面趋松，价格相对偏弱。（2）供应端，江阴地区开工回升，并有新装置投产预期，供应将增量。11月中旬有30万吨装置投产预期，福建金纶和翔鹭12月有检修计划，江阴华宏10月22日重启，金寨新纶10月15日重启，三房巷10月8日负荷回升至9成，仪征化纤10月11日负荷回升，新凤鸣中磊20万吨10月11日减产。截至11月18日，直纺涤短开工率83.5%（+0.0%）。（3）需求端，下游持续亏损、库存高企、订单有限且部分下游和终端陆续开始放假，压制对短纤的需求。截至11月18日，涤纱开机率为60.0%（-0.0%），生产亏损，成品库存压力持续增加，行业开工维持低位运行。涤纱厂原料库8（-2.5）天，效益不佳，下游维持刚需采购，原料备货谨慎。纯涤纱成品库存32.7天（+1.2天），下游需求不佳，成品持续累库，库存远超历史同期。（4）库存端，工厂库存11.1天（+0.9天），企业实物库存仍高于同期。
【套利策略】短纤12/01价差回归至平水，建议观望。
【交易策略】
下游需求乏力，且短纤供应缓慢回升，将明显压制短纤价格，预计震荡偏弱。关注原油扰动。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，重心上移。EB12收于8320，涨27元/吨，涨幅0.33%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，市场观望为主，成交一般，江苏现货8400/8450，11月下旬8400/8460，12月下旬8320/8360。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。多空交织，油价震荡偏弱；纯苯新装置将产出，供应增加，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置将开启检修，供应阶段性收缩。镇利二期62万吨计划12月10日检修2个月，中化泉州45万吨计划11月20日停车检修15天左右，新浦化学32万吨计划11月22日停车检修，新装置中信国安20万吨进入试生产，实际投产待跟进；天津大沽50万吨装置11月7日重启，中旬提至满负荷；安庆石化10万吨11月3日停车两个月左右；山东华星8万吨11月1日停车，预计2023年3月重启；山东玉皇20万吨装置10月24日停车重启未定，常州新阳30万吨装置10月14日停车，计划1个月；扬子巴斯夫13万吨装置10月24日左右检修1个月。截止11月17日，周度开工率75.45%（+1.81%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需暂稳，趋势上将季节性回落。截至11月17日，PS开工率73.36%（+3.81%），EPS开工率58.85%（+2.25%），ABS开工率88.67%（-0.38%）。（4）库存端：截至11月16日，华东港口库存7.65（-0.45）万吨，到货小于提货，后续出口增加，库存或继续下降。
【套利策略】EB12/01价差预计主要在100~150左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
装置检修增加，11月下旬和12月上旬出口增加，新装置投产仍存在不确定性，供应端对苯乙烯有支撑。需求端，当前开工维持及部分产能增加使得需求相对坚挺，但是随着成品累积及终端需求转弱，需求将季节性趋弱。综合来看，苯乙烯价格11月将相对偏强，12月或震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG2212合约下跌，截止收盘，期价收于4906元/吨，期价下跌51元/吨，跌幅1.03%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至11月11日当周，美国商业原油库存4.35355亿桶，较上周下降540万桶，汽油库存2.0794亿桶，较上周增加220.7万桶，精炼油库存1.07383亿桶，较上周112万桶，库欣原油库存2561.7万桶，较上周下降162.4万桶。CP方面：11月17日，12月份沙特CP预期，丙烷635美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷635美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷626美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷626美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。现货方面：18日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降70元/吨至5448元/吨，上海石化民用气出厂价下降120元/吨至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至6450元/吨。供应端：上周，华东以及炼厂下游装置停工外放增量，山东两家企业开工，一家企业装置停工，另外华中一家地炼装置降负，华东一家炼厂部分装置短停，因此本周国内供应减少。截止至11月17日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.44万吨左右，周环比降0.23%。需求端：当前工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：11月17日当周MTBE装置开工率为50.91%，较上期增加0.9%，烷基化油装置开工率为51.15%，较上期下降1.66%。当前PDH装置即期利润转弱，装置开工率难以进一步回升，截止至11月17日，PDH装置开工率为74.72%，环比下跌2.52%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年11月17日，中国液化气港口样本库存量190万吨，较上期增加12.82万吨，环比增6.06%。按照11月17日卓创统计的数据显示，下周，华南3船冷冻货到港，合计7万吨，华东8船冷冻货到港，合计30.7万吨，到港量适中，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG12合约基差为496/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率继续下滑，对期价有一定拖累。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度有所扩大，短期进一步下跌的空间有限，操作上等待止跌企稳之后的做多机会。

焦煤 【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约下跌，截止收盘，期价收于2155元/吨，期价下跌13.5元/吨，跌幅0.62%。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为604.58万吨，较上期下降4.57万吨，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.9%较上期值降0.33%；日均产量59.56万吨降0.55万吨；原煤库存238.47万吨降4.16万吨；精煤库存168.64万吨降8.18万吨。11月15日，国家统计局数据显示，10月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长1.2%，增速比上月回落11.1个百分点，日均产量1194万吨。进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%，增速比上月加快7.7个百分点。1—10月份，生产原煤36.9亿吨，同比增长10.0%。从原煤的产量增速来看，预计10月份炼焦煤产量同比持平。当前在煤矿整体运行较为平稳，供应整体维持稳定。进口方面：17日甘其毛都口岸通关777车，满都拉和策克口岸通关维持稳定，三大口岸合计通关超1050车，通关量超13.5万吨，短期蒙煤通关仍将维持在年内高位。需求方面：当前焦化企业利润偏低，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2131.37万吨，较上期增加14.01万吨，环比增加0.66%，同比下降24.38%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
从自身基本来看，目前钢厂和焦化企业利润仍处于低位水平，短期焦化企业开工率和高炉开工率仍能难以大幅回升，焦煤上涨仍面临较大阻力，短期关注前高2230元/吨附近的阻力，操作上不建议追多，观望为主。

焦炭 【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约下跌，截止收盘，期价收于2722.5元/吨，期价下跌49.5元/吨，跌幅1.79%。
【重要资讯】
上周部分焦企冶金焦涨100元/吨，开启焦炭第一轮提涨，目前钢厂利润偏低，提涨难以仍有较大阻力。目前焦化企业亏损依旧较为严重，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-182元/吨，较上期下降9元/吨。在焦化企业亏损的情况下，开工率仍维持在偏低水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至11月17日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.92%，较上期增加0.59%。全样本日均产量106.44万吨，较上期增加0.51万吨。需求端：1-10月份，全国生铁产量72689万吨，同比降1.2%。10月份生铁产量为7083万吨，同比增11.9%，环比降4.2%；日均产量228.5万吨，环比降7.3%。当前钢厂利润偏低，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。库存方面：11月18日当周，焦炭整体库存为919.29万吨，较上期下降18.57万吨，环比下降1.98%，同比下降9.41%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦化企业吨焦亏损182元/吨，在亏损加剧的情况下，焦化企业限产挺价，对期价有一定支撑。在高炉检修增多，铁水产量下滑的情况下，期价缺乏持续性的上行驱动，短期期价上涨仍是宏观预期的改善，当前上涨仍以反弹走势看待，短期关注120日均线附近的阻力，操作上不宜追多，等反弹结束之后可轻仓试空。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货上周重心先扬后抑，市场情绪扰动下盘面波动较为剧烈，期价上破2600关口，意欲测试2630一线压力位，但突破未果，周K线涨跌交互。上周五夜盘，期价窄幅走高。
【重要资讯】
期货上涨对业者信心提振有限，国内甲醇现货市场表现一般，气氛整体偏弱，价格运行区间下移。但与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差高位波动。西北主产区企业签单顺利，部分出货平稳，为促进排货报价窄幅下调，内蒙古北线地区商谈2230-2300元/吨，南线地区商谈2280-2300元/吨。上游煤炭市场成交不活跃，价格弱势整理，成本端变动幅度不大，甲醇企业利润有限，仍面临较大生产压力。受西北、华东以及华北地区生产装置重启及负荷提升的影响，甲醇开工水平恢复至七成附近，达到69.30%，高于去年同期水平4.32个百分点，西北地区装置运行负荷超过八成。十月底停车检修的装置目前尚未恢复运行，甲醇产量增加尚不明显，近期供应端基本维持稳定。进入季节性淡季后，行情较为低迷，下游市场操作相对谨慎，刚需采购为主，市场买气不足，实际商谈价格走低。甲醇需求端改善不明显，煤制烯烃装置近期运行不稳定，山东地区个别装置停车，但新疆地区个别装置重启，CTO/MTO开工负荷为76.24%。传统需求行业维持不温不火态势，二甲醚、MTBE和醋酸开工均出现回升，而甲醛开工则维持在三成附近波动。沿海地区库存继续回升，增加至56.71万吨，依旧大幅低于去年同期水平40.37%。进口货源预期有所增加，但实际卸货时间推后。
【交易策略】
甲醇港口库存累积缓慢，维持在偏低水平，市场面临压力不大，当前市场供、需两弱，期价呈现区间震荡走势，重心在2460-2630区间内波动，短线波段操作为宜。

PVC 【行情复盘】
PVC期货趋势性行情不明显，重心在6000关口下方徘徊运行，盘面表现僵持。上周五夜盘，期价继续盘整。
【重要资讯】
期货震荡洗盘，业者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格窄幅松动，但实际成交并不活跃，小单放量为主。期货价格弱势调整，PVC基差有所扩大，点价货源优势逐步显现。上游原料电石市场盘整运行，价格涨跌互现，由于电石开工偏低，部分出厂价走高，但受到需求不佳的影响，下游采购价逐步下调。电石企业依旧处于亏损状态，成本压力下，价格调整空间受限。PVC企业同样面临较大生产压力，部分企业亏损加剧。西北主产区企业部分库存累积，为保证出货，厂家暂无挺价意向，出厂报价多根据自身情况灵活下调。生产企业检修计划减少，新增检修企业仅青松建化一家，部分前期检修企业延续停车状态，PVC行业开工水平提升至七成附近。后期仍有两家企业计划检修，市场供应端变化不明显。而需求端同样低迷，难以启动快速去库，PVC市场供需矛盾未得到缓解。下游市场对当前价格接受程度不高，高价货源向下传导不畅。贸易商存在降价让利现象，但放量依旧难以提升，下游逢低适量刚需补货，操作谨慎。虽然房地产相关刺激政策出台，但下游制品厂企业订单一般，大厂开工在四至六成，短期难有明显起色。出口套利窗口关闭后，PVC外贸拉动作用减弱。此外，部分进口货源流入，将产生一定冲击作用。市场到货情况仍不畅，华东及华南地区社会库存连续一个月下滑，缩减至28.75万吨，依旧大幅高于去年同期水平91.12%。
【交易策略】
终端需求疲弱，PVC社会库存消化速度缓慢，库存压力凸显，同时出口量下滑，基本面偏弱态势未改，上方6000整数关口阻力较大，基于成本端考虑，下方空间受限，短期继续徘徊，可暂时观望。

纯碱 【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货合约走势分化，其中主力01合约涨0.58%，收于2607元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛清淡。据悉湖北双环、河南骏化计划近期开车运行，纯碱厂家整体开工负荷维持在高位。重碱下游需求平稳，轻碱下游需求疲软，多数纯碱厂家订单充足，目前多执行前期订单为主。纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，多坚持按需采购为主。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率88.4%，较前一周下降1.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.8%，联碱厂家开工负荷率80.9%，天然碱厂开工负荷率100%。纯碱厂家产量近一周产量在60万吨左右。
库存延续去化态势。上周国内纯碱企业库存总量在29.08万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月10日库存减少3.3%，同比下降61.7%，其中重碱库存11.7万吨。近期重碱下游需求平稳，纯碱厂家订单充足，重碱库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5、1-9及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳；产业链库存深度去化，现货在2700元附近有支撑。1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产预期没有大的变化，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议9月合约择机把握高位卖出套保机会。

尿素 【行情复盘】
上周五尿素期货震荡上行，主力01合约涨3.36%收于2521元/吨。
【重要资讯】
上周五国内尿素现货市场报价再度探涨，主流区域10至30元/吨不等，部分主流地区市场与厂家报价仍然倒挂，低端价补涨。供应方面，正元平山预计近期恢复，山西部分下旬陆续复产，上周日均产量升至15.5元/吨左右，气头装置检修中下旬检修，预计本周有一定下降空间；部分地区因疫情产企发运受阻，库存持续增加。农需方面，复合肥部分区域高塔开车提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，11月下旬部分地区承储检查，农业冬储补仓存一定支撑。印度11月开标价大幅回落，折国内555美金，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加。出口消息炒作，市场价格向工厂靠拢。
【套利策略】尿素企业推迟复产，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回升，有一定压力；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，8月出口环比大增，9月环比小幅下降。新一轮印度招标发布，开标价大幅下降，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹二次突破2500，走势偏强。操作上，尿素生产利润已经基本回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向。单边基差收窄仍有空间，继续关注抛现货买期货轮库机会。后市尿素利润带动产量高于预期时，可关注卖保。

豆类 【行情复盘】
18日，美豆主力01合约止跌反弹，收于1427.5美分/蒲。周五晚间豆粕主力2301合约上涨，收涨于4133元/吨。
现货方面，国内豆粕现货价格继续下挫。南通5120 元/吨跌120，天津5160 元/吨跌120，日照5130 元/吨跌110，防城5600 元/吨持稳，湛江5550 元/吨跌70。目前逐步启动基差回归路径。
【重要资讯】
阿根廷近期出现降雨，有效缓解了前期干旱的影响，有利于作物播种；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
近期豆粕观点不变。美豆及巴西豆发运正常，且到港预期强烈，现货价格大幅下跌。相比于现货的下跌而言，期货走势相对坚挺，正在走基差回归路径。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作，谨防现货止跌后期货靠拢现货回归基差。目前12月远期现货报价4600-4800元/吨，依旧升水期货，库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，需求方考虑随用随采，个人投资者短期建议观望。

油脂 【行情复盘】
上周五夜间植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收7892点，收跌6点或0.08%;Y2301合约报收9072点，收跌130点或1.41%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8060元/吨-8160元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-250左右。大厂01+380。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价10090元/吨-10190元/吨，较上一交易日上午盘面小涨90元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+800-900元左右。
【重要资讯】
1、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，目前南美进入播种季节，要准确判断巴西和阿根廷的玉米和大豆种植面积为时尚早。本周科尔多涅博士维持对巴西和阿根廷2022/23年度大豆的产量预估不变，其中巴西大豆产量预计为1.5亿吨，阿根廷大豆产量预计为5000万吨。
2、ITS:马来西亚11月1-20日棕榈油出口环比增加9.6%。
【套利策略】
暂时观望。
【交易策略】
原油价格大幅回落，利空棕榈油生柴需求。国内棕榈油库存迅速累积对于基差产生一定压力，棕榈油价格周度大幅收跌。印尼11月下半月CPO参考价格高于800美元/吨，出口levy恢复增收增加我国棕榈油进口成本。由于进口利润转差，11月底国内棕榈油库存或出现拐点。根据高频数据来看，马棕11月1-15日产量环比减少5.43%，1-20日出口环比增加9.6%，11月份马棕库存大概率将止增转降。短期节奏上关注原油走势及俄乌地缘局势进展。中期来看季节性因素叠加拉尼娜影响，11月至明年2月，棕榈油将步入减产周期，产地库存或将逐步得到去化，对棕榈油价格形成支撑。
美豆供需平衡表依然偏紧，国内豆油库存持续处于季节性低位。随着美豆收获的逐步完成，国内大豆到港趋增，但元旦春节备货旺季同样逐步临近，供需双增的背景下豆油库存或延续低位运行，供给偏紧的格局或将持续。短期关注阿根廷大豆出口刺激政策是否重启。长期来看，关注南美大豆丰产预期兑现情况，如拉尼娜影响有限，国内豆油供给将在23年3月份转向宽松，豆油价格重心将震荡下移。但如若南美大豆生长期产区降水偏少，仍可能产生阶段性天气炒作现象，南美丰产预期不宜过早提前交易。
操作上短线震荡思路对待，豆油8700-9700。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五延续弱势运行，收跌92点或0.86%至10544元/吨。
现货市场：产区花生价格上周维持偏强状态，继续消耗油料及原料。上周产区整体上货量不大，油厂收购整体维持正常状态，个别油厂偏强，产区主要交易油料及通货米。近两日商品米询价增加，开始有少量成交，但下游市场消耗仍然偏慢。进口米货量不多，价格跟随产地调整。山东油料周均价10100元/吨，环比走高0.90%；河南油料周均价10130元/吨，环比走高1.20%；驻马店白沙通货米均价10750元/吨，环比走高0.94%；大杂通货米均价10660元/吨，环比走高1.34%；姜屯7个筛上精米10960元/吨，环比偏强1.39%；苏丹精米周均价10130元/吨，环比偏强1.00%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6030吨，环比减少7.37%，出货量3910吨，环比增加6.83%。
据Mysteel调研显示，截止到11月18日国内花生油样本企业厂家花生库存统计113057吨，与上周相比增加2875吨。
周五压榨厂到货情况：莱阳鲁花今日9车。正阳鲁花约有800多吨。新沂鲁花约有200吨。定陶鲁花约25车。深州鲁花约有十几车。阜新鲁花约有40-50车，排队卸货。扶余鲁花货量减少。新乡鲁花20多车。襄阳鲁花10车。整体来看，油料近期不多，部分掺混以质论价，通货10400-10600元/吨，以质论价。青岛工厂20多车，价格下调50元/吨，标准控制。石家庄工厂8-9车，兖州工厂23车。开封工厂十多车，价格下调50元/吨，盘锦工厂下调50元/吨。费县中粮约有7车，菏泽工厂12车。临沂本地油厂到货量不大。
【套利策略】
1/4正套持有或止盈离场。
【交易策略】
随着大豆到港增加，蛋白粕供给紧张情况有望得到逐步缓解，个别压榨厂花生收购价格下调对于对于市场情绪产生一定利空影响，花生期价受利空情绪影响大幅回落。产区上货量依旧有限，价格较为坚挺。元旦、春节备货期逐步临近，食品花生需求和花生油走货或有望好转。花生期价继续回落幅度较为有限，延续震荡思路对待。

菜系 【行情复盘】
期货市场：18日晚间菜粕主力01合约止跌反弹，收涨于2994 元/吨；菜油01合约下跌，收跌于11358元/吨 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3840 元/吨跌50，合肥3820 元/吨持稳，黄埔3540 元/吨跌60。菜油现货价格下跌，南通14180 元/吨跌100，成都14230 元/吨跌100。
【重要资讯】
阿根廷近期出现降雨，有效缓解了前期干旱的影响，有利于作物播种；【利空】
发船方面，截止到11月7日，11月份以来巴西港口对中国已发船总量为 24.9 万吨，排船量105.6万吨；【利空】
截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%；【偏多】
【交易策略】
双粕观点不变。美豆及巴西豆发运正常，且到港预期强烈，现货价格大幅下跌。菜籽也陆续到港，库存回升速度较快。美豆基本收割完毕，巴西在11月上旬降雨较少，播种进度逐步放缓，对美豆期价形成一定的支撑，巴西大豆一定程度充当硬通货利多大豆价格，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，从成本端支撑国内豆粕价格。11月中旬以来，大豆逐步到港，有效缓解我国大豆及豆粕供应紧张的情况，但并非直接转变为宽松，因而现货预计价格仍将走低但不具备快速大幅下跌的基础。在基差回归之前豆粕期价可能会随现货下跌，但基差收敛的概率更大，因此不建议做空豆粕期货，等待基差回归后沽空操作。对于菜粕而言，近期到港一些菜籽，后续受清关时间等问题，到港延后，预计12月初大量到港，叠加中加贸易关系有所反复，造成菜系价格出现震荡。但总体来说后市菜籽及菜粕到港量增加，行情朝向下跌方向发展。菜粕预计仍将弱于豆粕。目前基差走回归路径，但依旧处于历史高位，观点不变，等待基差回归以后逢高空为主，谨防现货短暂企稳后造成期货向上靠拢现货。
由于菜籽到港量增加，菜系价格下跌，有继续下跌风险。菜油多单考虑减持，注意仓位。目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，11月迎来备货旺季。目前基差处于历史高位，大方向依旧看上涨，但短期或有反复，注意仓位风险。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.43%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.07%；
现货市场：上周全国玉米现货价格以稳为主。截至周五，北方港口二等收购2860-2870元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，集装箱一级玉米报价3010-3030元/吨，较前一周五基本持平；东北深加工企业新玉米收购价格稳定，黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2680元/吨，陈粮2700元/吨以上，吉林深加工新玉米主流收购2650-2700元/吨，干粮2750 -2780元/吨，内蒙古新玉米主流收购2700-2800元/吨，陈粮收购2800-2900元/吨，辽宁新玉米主流收购2700-2800元/吨，陈粮收购2800-2850元/吨；华北深加工玉米价格微幅上涨30-50元/吨，山东收购价2880-3100元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2800-2880元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止11月16日加工企业玉米库存总量211.3万吨，较前一周上涨2.77%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年46周（11月10日-11月16日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米108.8万吨，较前一周减少2.0万吨，与去年同比减少4.2吨，同比减幅4.89%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至11月17日，全国玉米主要产区农户售粮进度为22%，较上期增加4%，较去年同期增加8%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，黑海谷物协议延长120天缓解市场忧虑，利多情绪降温，市场焦点回归基本面，关注点转向南半球播种以及整体消费转移，南美天气不确定性给市场提供支撑，不过美玉米出口表现不佳构成相对压力，趋势性推动因子有限，中期继续维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，四季度需求存在改善预期，构成价格的相对支撑，不过季节性供应的压力也将逐步增加，将限制价格的上行幅度，整体维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差关注远月的低位做多机会；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或小幅回调，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3240元/吨，较前一周五上涨70元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较前一周五上涨70元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月10日-11月16日）全国玉米加工总量为56.49万吨，较前一周玉米用量减少4.16万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.20万吨，较前一周产量减少2.19万吨。开机率为55.2%，较前一周下降4.29%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月16日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.3万吨，较前一周下降2.7万吨，降幅3.64%，月降幅7.57%；年同比增幅8.83%。
（3）市场点评：玉米期价回落给淀粉期价带来相对压力，不过企业库存呈现相对下滑，与往年差值收敛明显，收敛消费疲弱的压力，目前对于淀粉整体仍然维持区间判断
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单继续持有。
【交易策略】
淀粉01合约短期或再度反复震荡，操作方面建议观望或者关注2900附近的支撑。

生猪 【行情复盘】
上周生猪期价延续弱势震荡，远月合约跌幅扩大。截至上周五收盘，主力01合约收盘21365元/吨，环比前一周跌0.81%，05合约收盘18000元/吨，环比前一周跌1.67%。01合约基差（河南）3235元/吨，05合约基差（河南）6600元/吨，近月基差震荡回落。本周生猪现货窄幅震荡，周末猪价小幅回落。全国外三元生猪现货均价24.45元/公斤，周环比跌0.02元/公斤，近期疫情封控有所松动提振屠宰企业开机复工，目前屠宰量已经低位反弹至平均水平，上周仔猪价格止涨回落。
【重要资讯】
11月16日，发改委：“继续择机投放中央猪肉储备 必要时还会进一步加大投放力度”。截止11月4号冻肉抛储共进行7次，累计成交约14万吨。
基本面数据，截止11月20日，第47周出栏体重127.03kg，周环比降0.17kg，同比增2.35kg，猪肉库容率16.10%，环上周降0.10%，同比降11.79%。生猪交易体重止涨，上周屠宰量环比低位反弹，样本企业屠宰量63.97万头，周环比增0.38%，同比跌23.83%。博亚和讯数据显示，第47周猪粮比8.53：1，环比上周跌4.03%，同比高30.89%，外购育肥利润761元/头，环比跌116元/头，同比涨529元/头，自繁自养利润805元/头，环比跌107元/头，同比涨722元/头，养殖利润延续回落，但处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价82.31元/kg，环比上周跌4.06%，同比涨139.74%；二元母猪价格36.41元/kg，环比上周跌0.25%，同比涨10.86%。猪粮比回落至国家9:1三级过度上涨预警区间以下。
【交易策略】
近期疫情防控松动叠加中美关系改善，令饲料原料市场情绪降温，生猪期价由于贴水较高，表现相对抗跌。过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11月份腌制腊肉旺季有所出入。此外由于封控导致不少地区养殖户出现被动压栏情况，而猪价转弱后刺激养殖户积极出栏大猪，目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约最大的支撑在于对现货贴水过高，在交割月前可能呈现震荡回落的趋势，现货若不出现踩踏式下跌，预计01合约最后的定价可能不会太低，而远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场。中长期参考养殖利润水平逢高做空2305合约。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
上周鸡蛋期价高开低走，全周宽幅震荡，合约间转为正套走势。截止上周五收盘，主力01合约收于4256元/500公斤，环比前一周跌0.02%，05合约收盘4315元/500公斤，环比前一周跌1.55%。本周鸡蛋现货价格延续低开高走，周后半段蛋价弱势反弹周末蛋价持稳，主产区鸡蛋均价5.60元/斤，周环比涨0.02元/斤，主销区均价5.71元/斤，周环比昨日跌0.04元/斤，全国均价5.65元/斤，周环比持平。淘汰鸡全国均6.47元/斤，环比前一周跌0.35元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止11月20日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.24天，环比前一周降0.11天，同比降0.02天，流通环节库存0.89天，环比前一周降0.02，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均532天，环比上周持平，同比延后37天；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价回落带动蛋鸡养殖利润持续回落，上周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比涨0.17元/斤；上周代表销区销量7919吨，环比增3.65%，同比增3.58%。截止11月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.85亿只，环比持平，同比上升1.37%，产能同比去年增加。
2、行情点评：近期饲料养殖板块原料端高位震荡回落，对鸡蛋价格形成边际利空。鸡蛋基本面上，截止11月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比快速上升，蛋价走低后养殖户面临被动淘汰老鸡，11月份供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底消费旺季，不过政策压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋01期价整体估值偏低，现货及养殖成本高位的情况下可能限制下跌空间，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05空头。
【交易策略】
单边转为观望，买01抛05正套持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶回落。RU2301合约在12495-12735元之间波动，下跌1.96%。NR2301合约在9455-9660元之间波动，下跌2.22%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.70%，环比+7.48%，同比+3.95%。中国全钢胎样本企业开工率为63.15%，环比+9.03%，同比-0.11%。周内轮胎样本企业开工大幅提升，部分复工较晚企业开工逐步恢复，周内全钢胎样本企业产量明显提升。开工提升后，缺货现象得以缓解，整体库存充足。半钢胎企业内销出货未见明显改观，企业主要以外贸走货为主，整体库存小幅走高。
【交易策略】
沪胶反弹遇阻，主力合约最高时一度接近12900元，但下游需求情况仍不乐观。虽然前期因疫情防控停产的轮胎企业陆续复工，但成品库存偏高有待消化，年底前开工率提升空间预计有限。供应端，云南产区进入割胶尾声，国内胶水收购价格稳中略升。不过，外胶进口压力依然存在。当前国内天胶整体库存相对稳定，社会库存约96万吨，期货库存虽有增长，但RU11月合约到期后陈胶将被注销，若新胶仓单超过12万吨则相对利空。技术上看，沪胶在12000元下方可能有较强支撑，但13000元以上也有压力。需求端形势仍是主要影响因素。

白糖 【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖整理。SR301在5666-5696元之间波动，微跌0.02%。
【重要资讯】
2022年11月17日，ICE原糖收盘价为19.7美分/磅，人民币汇率为7.1551。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5556元/吨，配额外食糖进口估算成本为7095元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5719元/吨，配额外食糖进口估算成本为7308元/吨。
【交易策略】
上周五国际糖价反弹，郑糖夜盘止跌。CFTC持仓显示，截至11月15日，ICE原糖非商业净多持仓增至156194手，创出下半年以来新高。此前传闻部分印度糖厂可能对已达成的出口协议违约，空头回补推高糖价。不过，印度、泰国糖厂陆续开榨，市场供应会逐渐增加。还有，据ISO（国际糖业组织）预测，2022/23年全球食糖将过剩620万吨，高于今年8月预测的560万吨。国内市场，云南、广西都有糖厂开榨，未来新糖上市增多将带来季节性压力。还有，近日广西连续出现降雨，当地旱情应该缓解，甘蔗产量或许高于此前预期。国内糖市供应宽松，且近日糖价基差处于较低水平，制糖企业可进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
上周五棉花震荡走弱，因基本面整体偏空，周五夜盘涨势到头价格出现冲高回落。
【重要资讯】
国内棉花现货报价平稳，基差持稳。新疆皮棉加工进度持续加快，棉企销售积极，但部分地区疫情依然影响外运，一些纺企前期低价购买的皮棉迟迟运不到位，导致企业采购谨慎。
据USDA，4-10日一周美国22/23年度陆地棉净签约5693吨，较前周减83%；装运41504吨，增69%。美棉新增签约量骤减叠加外围能源走低拖累，期棉大幅下挫。
棉纱期货全线持涨，市场悲观情绪有所缓解，企业的棉纱报价相对稳定且跌幅较小，市场上的恐慌性抛货现象也有所降低。但因下游订单不足、成品库存偏高，物流缓慢等情况依旧存在。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约周五夜盘继续走高，上涨0.6%。
现货市场：现货市场观望气氛浓郁，高价成交匮乏。新一轮进口木浆外盘暂未完全明朗，成交情况亦不明确，引业者观望。下游原纸市场价格多数偏弱运行，不利于浆市高价放量，浆价承压运行。进口针叶浆均价7444元/吨，下跌0.84%。
【重要资讯】
双胶纸市场区间震荡。出版订单支撑下，纸厂出货价格坚挺，下游经销商出货一般，价格多区间内窄幅调整，个别高位报盘订单成交不足，价格有所回落，招标工作仍在进行，出版需求有所支撑，社会订单方面利好有限，部分业者出现观望情绪。
白卡纸市场局部窄幅震荡，成交整体偏弱。成本高位与订单偏弱的双重因素影响下，贸易商运营压力较大，出货趋于灵活，或挺价或视单让利，随着广东东莞地区产量陆续释放，市场产销压力提升，华南市场成交重心小幅下移，其他区域多视单商谈，市场窄幅涨跌。
【交易策略】
国内针叶浆现货市场稳中偏弱，俄针报价7100元，银星7300元，月亮、马牌7350元，盘面走强对现货市场带动并不明显，基差高位回落，成交情况一般，港口木浆库存下降1.3%，供需弱稳。供应方面，10月中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨，PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，同比增加0.8%，较过去4年均值减少3.2%，其中发往中国148万吨，较过去5年均值减少7.8%，供应回升仍需时间。国内下游表现一般，价格多小幅下调，双胶纸在出版订单支撑下，纸厂出货价格坚挺，但社会需求一般，生活用纸价格小幅走弱，白卡纸在产能逐步释放后，价格也继续承压，纸厂利润依然较差，同时出货偏弱，补库积极性有限，国内防疫政策出现调整，但短期消费回升可能依然较慢，海外消费继续下滑的确定性较大，成品纸需求预期偏差。
近期伴随政策调整，市场心态好转，加之海外加息利空减弱，美元指数大幅下跌，商品开始反弹，纸浆期现价差前期偏高，盘面在市场情绪带动下修复基差，考虑俄针当前价格，01合约继续向上空间预计已不大，供应和需求分化严重的情况下，纸浆或维持高位整理走势，上方高点关注7000元，下方支撑6500元，近期大幅反弹后，暂时观望，后期可关注抛空机会。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现震荡整理走势，收于8234元/吨，周度涨幅为1.67%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.53元/斤，与前一周加权平均相比基本持平；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.60元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.08元/斤，涨幅2.27%。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至11月17日，全国苹果库存量为876.43万吨，去年同期为910.63万吨；其中山东地区库存量为312.14万吨，去年同期为321.38万吨；陕西地区库存量为245.68万吨，去年同期为268.57万吨。
（2）钢联入库量预估：截至11月17日，全国冷库入库工作基本结束，库容量833.85万吨，环比上周增加12.68 万吨，同比去年减少41.24万吨，山东产区总入库量 296.48 万吨，相比去年基本持平。
（3）市场点评：整体来看，苹果市场目前依然是多空博弈比较激烈的时期，支撑主要来自于两个方面，一是入库量同比略有下滑，二是收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，压力则主要来自于需求弱表现以及现货价格季节性回落这两个方面，方向性驱动仍然有限，中期期价或继续宽幅区间震荡。短期来看，入库量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价或继续震荡偏弱波动。
【交易策略】
苹果期价短期或区间内反复震荡，操作方面，建议回归观望。