贵金属 【行情复盘】
美国9月通胀和9月议息会议纪要公布前，美联储官员的鹰派讲话和强劲非农数据逐步被市场计价，美元指数和美债收益率震荡运行，对贵金属影响减弱；地缘局势依然紧张，在一定程度上支撑了贵金属的走势，贵金属维持震荡运行态势，市场关注焦点依然是美国9月通胀数据。截止17:00，现货黄金整体在1660-1676美元/盎司区间震荡偏强运行；现货白银险守19美元/盎司关口，整体在18.99-19.31美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内维持分化走势，沪金涨0.18%至393.04元/克；沪银跌1.08%至4490元/千克。
【重要资讯】
①国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。报告指出，当前全球经济面临诸多挑战：通货膨胀率达到几十年来最高水平、大多数地区金融环境收紧、乌克兰危机以及新冠疫情持续，严重影响全球经济增长前景；累计占世界总产出三分之一的国家明年可能陷入衰退。②重点关注10月12日20:30美国9月PPI数据、10月13日20:30美国9月CPI数据和10月13日2:00 9月议息会议纪要，将对美联储政策调整节奏提供新的证据；预计9月PPI数据将会出现小幅走弱态势，CPI将继续回落，核心CPI仍维持高位，对联储货币政策调整的节奏影响有限，关注预期差。③9月27日至10月4日当周，黄金投机性净多头增加36304手至88385手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加7950手至8708手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。多重因素助力贵金属再度回到关键点位附近，但是当前未持续走强，故需要继续关注贵金属关键点位支撑，伦敦金现若再度有效跌破关键支撑位，伦敦金现将进入熊市行情，弱势行情将会持续；若能稳定在关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强；故近期需要继续关注关键点位的支撑。
运行区间分析：如果美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现下方将会测试1600美元和1530美元/盎司关键位置；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现四季度再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白银十一假期大幅拉升，上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）；下方则继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2212C400合约。

铜 【行情复盘】
10月12日，沪铜低开运行，午后大幅拉涨，主力合约CU2211收于62720元/吨，涨0.67%。现货方面，1#电解铜现货对当月10合约报于贴水250~200元/吨，均价贴水225元/吨，较昨日下跌175元/吨。SMM1#电解铜价格报于63730~63870元/吨，平水铜63730~63850元/吨，升水铜63750~63870 元/吨。
【重要资讯】
1、10月12日LME铜库存减225吨至145525吨。
2、9月，国内铜杆产量合计93.31万吨，同比、环比分别增长2.30%和1.69%。9月，精铜杆产出回升明显，环比增长2.55%，由于用电影响陆续消散，多数企业已回归正常生产节奏；而反观再生铜杆，产出环比降3.26%，多数企业受原料紧缺、局部疫情等不利影响产量下滑明显。9月全国精铜制杆产量为80.24万吨，环比增2.56%，同比增8.46%；9月精铜制杆产能利用率为71.03%，环比升3.26%，同比升2.31%。9月再生铜杆产量为13.0715万吨，同比降24.11%；9月再生铜杆企业产能利用率为37.25%，同比降23.58%。（Mysteel）
3、中国9月社会融资规模增量为35300亿元，前值为24322亿元；9月货币供应量M2同比增长12.1%，前值为12.2%；9月新增人民币贷款2.47万亿元，前值为12542亿元。
4、据铜棒团队统计，铜棒企业2022年9月整体产能利用率57.72% , 较8月的56%，环比上涨1.72%。主要地区铜棒生产企业样本产量2022年9月总计107030吨，环比8月增加5950吨。预计10月铜棒产量会有小幅增加，产能利用率也会有少量增长空间。（Mysteel）
5、克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特（Loretta Mester）周二表示，在努力抗击几十年来最严重的通胀之际，美联储不能自满，仍需继续提高利率。
【操作建议】
最新公布的美国非农数据再度好于预期，U3失业率重回53年低位，工资-通胀螺旋仍在继续，意味着美联储仍需进一步加息为过热的经济降温。而基本面来看，国内旺季已经过半，消费存在预期转弱的风险，随着国内外库存的累增，挤升水行情或难以持续。铜价在宏观衰退压力和基本面转弱下仍易跌难涨，预计10月份铜价将在高波动中重心逐步下移，操作上可以考虑轻仓试空，期权买入深度虚值看跌保护尾部风险。

锌 【行情复盘】
10月12日，沪锌震荡反弹，ZN2211收于24680元/吨，涨0.65%。现货方面，上海0#锌主流成交于25480~25640元/吨，对11合约升水950~1200元/吨，双燕成交于25580~25640远/吨；1#锌主流成交于25410~25570元/吨。
【重要资讯】
1、广东某铅锌矿山提及炸药限制等因素，10月国庆节假期进入为期一个月左右的停产检修。该矿山年铅锌精矿年产能共计1万金属吨，10月该矿山选厂仅剩少量原料库存，预计铅锌精矿总产量不足300金属吨。（SMM）
2、罗平锌电公告，全资子公司普定县向荣矿业有限公司、普定县德荣矿业有限公司、普定县宏泰矿业有限公司停产检修，停产检修时间从2022年10月1日至2022年10月31日。停产检修期间，因有效生产期缩短，预计三公司在检修期间减产原矿量84000吨，锌金属量约2106吨。贵州三公司年均生产原矿80万吨，锌金属约25000吨，占公司锌锭（锌合金）原料耗用的25%。本次停产，将可能导致公司外购锌精矿增加。
3、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存20240吨，较上周减少500吨。
4、10月12日LME锌库存减175吨至53100吨。
5、截至当地时间2022年10月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价158欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
进入十月，俄乌地缘风波仍是市场关注的焦点，北溪1、2号均受到不明袭击后存在永久关停的风险，加剧能源短缺预期，嘉能可宣布旗下冶炼厂Nordenham 11月1日减产，接下来进入冬季用电高峰期，电费持续高涨可能再度推动冶炼进一步减产。而国内云南等地因限电导致的冶炼减产可能使得锌市存在一定减量。不过同时锌价也受到美联储加速紧缩、衰退预期升温和国内旺季进入尾声等负面因素影响，预计锌价10月以宽幅震荡为主，单边注意控制仓位，期权考虑买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15295元/吨，涨0.23%，震荡整理回升。SMM 1#铅锭现货价15050~15200，均价15125，较前一日涨0。
【重要资讯】
受疫情影响，安徽太和多数持证再生铅企业，目前原料废电瓶到货量减少明显，原料库存减少了百分之三十，目前形势严峻，现在已减产后期不排除进一步减产可能性。
欧洲最大的锌冶炼企业之一的Nyrstar公开表示，为节省资本支出，改善排放和运营绩效，其在澳大利亚的Port Pirie铅冶炼厂将关闭55天。据悉，托克是Nyrstar公司的大股东。该公司拒绝透露Port Pirie冶炼厂的铅产量。2018年澳大利亚该冶炼厂的铅产量为16万吨。此外，Nyrstar还透露称，其位于德国的Stolberg铅厂还没有重新开工，因为尚未完成将该厂出售给托克公司。
据SMM调研，9月24日—9月30日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为80.68%，较上周基本持平。 据调研，铅蓄电池市场传统旺季态势延续，多个中大型企业电池订单存在缺货情况，故蓄电池企业休假不多，若节后后续需求转淡则可能会降低开工。
根据SMM调研，截止10月10日，SMM五地铅锭库存总量6.6万吨，较节前周五（9月30日）基本不变，较节前周一（9月26日）减少1.17万吨。根据调研，国庆假期结束，上下游企业生产恢复，并恢复正常交易。假期期间原生铅冶炼企业生产正常，小部分再生铅企业进行放假，下游企业则放假1-5天不等。总体而言，国庆假期对铅锭产业链的影响侧重于消费端的减量。
【操作建议】
美元波动反复，地缘形势升级，能源风险加剧。国内沪铅方面，铅锭供应地域性收紧，云南地区原生铅炼厂接到限电通知，安徽地区因疫情废电瓶运输受限，10月炼厂生产尚存不确定性；铅消费处于旺季时段，节后关注电池缺货情况是否改善，对于10月铅消费能否延续起关键性作用。另沪伦比值收窄，铅精矿进口利润下滑，铅精矿加工费涨势或趋缓。综合看，多空因素转换，预计铅价或呈震荡上行趋势。伦铅因供应收紧偏强延续，国内铅主力合约料会跟随震荡走强，料会在震荡区14700-15500偏强波动。后续继续关注国内节后补库需求，若增加，则可能支持价格继续偏强向上。

铝 【行情复盘】
10月12日，沪铝主力合约AL2211高开低走，全天继续小幅回调，报收于18340元/吨，环比下跌0.68%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌190元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，近期氧化铝并未扭转节前的下跌趋势，各主流产地价格再度全面下跌，氧化铝加权指数即将跌破2840元/吨，在悲观情绪笼罩之下，短期难见价格止跌企稳的迹象。下游方面，铝锭价格持稳，铝棒加工费小幅波动，佛山地区国庆假期期间下游原料库存有所消耗，采购稍有提振，当地铝棒到货正常，货源较为宽裕。华东市场整体成交尚可，同样下游节后补货需求有所增加，但由于新疆等地铝棒到货受阻，当地货源紧俏，推动加工费维持相对高位。库存方面，2022年10月10日，SMM统计国内电解铝社会库存67.2万吨，较节前9月29日库存增加5.3万吨，较10月8日库存小幅减少0.2万吨，较去年同期库存下降19.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间，整体再度趋紧。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，环比7-8月有所增长，但不及往年同期水平。库存方面，假日库存有所累积。目前沪铝盘面受事件扰动影响以及宏观影响等因素震荡整理，中长期预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
10月12日沪锡震荡偏弱，主力2211合约收于176020元/吨，跌0.37%。现货主流出货在180000-183000元/吨区间，均价在181500元/吨，环比跌2500元/吨。

【重要资讯】
1、 汽车9月产销同比分别增长28.1%和25.7%，新能源汽车产销再创新高，自主品牌乘用车份额增至50%。
2、 Metals X公司更新了位于澳大利亚塔斯马尼亚州的雷尼森矿的储量评估，用更高品位的矿石取代了枯竭的材料。新的钻探结果增加了该公司在未来能够继续这一趋势的信心。在对雷尼森的经济可采金属的最新更新中，Metals X宣布含锡量增加了17%。该矿现在含有约12.89万吨金属，品位为1.46%。
3、 项目业主Elementos公司已经证实，Oropesa的矿石可以用常规流程加工成高品位的商业锡精矿。Oropesa位于西班牙安达卢西亚，是Elementos的旗舰项目，目前正在进行最终的可行性研究（DFS）。根据今年早些时候发布的优化研究报告，该项目在13年的寿命期内每年可生产3350吨锡精矿。
4、 Elementos签署了一份开发加工厂的合同，这是其Oropesa项目发展的一个重要里程碑。在2022年3月发布的Oropesa项目优化研究中，Elementos估计加工厂每年将处理约100万吨矿石。在通过矿石分选技术将开采量减少20%之后，每年将生产3350吨锡精矿。

【交易策略】
美元指数高位盘整。欧洲方面突发事件将是能源危机进一步加深，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场。近期沪伦比进一步增长，进口盈利空间扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工小幅回暖，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅回落，smm社会库存环比减少，整体影响偏多。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将延续供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，高价接受度低。技术上，盘面继续窄幅震荡，建议高抛低吸，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2211收于179410，跌2.4%。SMM镍现货价182700~192500元/吨，均价187600元/吨，跌4150元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM，2022年9月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比下降0.65%，同比增长7.67%。9月份国内纯镍产量较8月相比几无变动，虽西北电解镍厂出现小幅减产但仍处于正常的排产区间。
2、据SMM，2022年9月国内主要镍基合金厂家产量共计9425吨，环比增加6.79%。纯镍耗用量总计4546吨环比上涨7.32%。
3、2022年10月11日，佐科威总统在雅加达会议中心举行的2022年投资者日报峰会开幕式上表示，发展产业链下游是印尼经济进步的关键。下游生产是一种增加所拥有商品附加值的策略，随着下游化，未来出口商品将不再是原材料的形式，而是半成品或制成品的形式。佐科维总统表示，由于镍矿出口禁令的成功以及对镍下游行业的关注，将陆续提出禁止其他矿物采矿材料的政策。所以在镍矿出口停止之后，再过两年，沥青将停止，锡停止，铝土矿停止，铜停止。
【交易策略】
美元震荡反弹，加息压力和衰退预期继续影响市场。我国社融数据超预期，稳经济政策仍将持续发力，有色脱离低位有所回升。近期海外通胀形势，以及美联储加息预期变化。从供给来看，电解镍9月微降，10月预期有回升，镍生铁预期9月进口到货环降而国产量或因利润改善有回升。需求端来看，不锈钢排产显著增加，镍生铁持稳有支撑，但新增产能仍在释放。新能源动力电池对硫酸镍需求仍将回升，但因原材料供应增加，硫酸镍主动向上动能或不足。镍受交割品预期影响波动加大，阶段注意美元指数走势及地缘形势，以及国内供需形势相对变化，近期走势阶段波动加大，或会在17.5-20万元之间反复为主，下沿支撑仍暂有效，延续宽震荡。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2211收于16360，跌0.24%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格有所下调。10月12日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料16850，跌100；德龙16850，跌100；宏旺16850，跌100。2022年10月9日，全国主流市场不锈钢社会库存总量72.72万吨，周环比上升4.80%，年同比上升0.38%。其中冷轧不锈钢库存总量33.04万吨，周环比上升5.11%，年同比下降19.04%，热轧不锈钢库存总量39.68万吨，周环比上升4.54%，年同比上升25.43%。本周全国主流市场不锈钢社会库存以到货为主，节中市场正常到货，叠加假期内销售相对停滞，整体资源增加较为明显。其中300系资源到货主要体现在无锡市场及佛山市场，200系增量主要体现在无锡市场、佛山市场及地区性市场，而400系资源消化以佛山市场及地区性市场为主。300系方面，不锈钢库存总量38.21万吨，周环比上升9.61%，年同比下降7.24%。本周300系冷热轧资源均有明显到货，其中热轧资源到货相对明显。节中市场正常到货，叠加假期内销售相对停滞，整体资源增加较为明显，无锡市场热轧资源以华东钢厂到货为主，冷轧资源以华南钢厂部分增量，佛山市场冷轧增量以DL与YJ资源为主，热轧增量以QS大板窄带与DT大板资源为主。不锈钢期货仓单7929，降127吨。
【交易策略】不锈钢期货回调整理。近期新到货有所回升，商家库存有回升，10月预期排产量增长，另可能有新产能释放消息，市场可能担心需求不振后续继续累库。最新镍生铁成交价有所回升，成本支持仍在。不锈钢16500以内震荡下寻支撑，下档支撑或在16200，16000元，上档压力16800。关注镍节后波动节奏以及不锈钢需求变化。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内弱势整理，下跌1.7%。
现货市场：北京地区价格开盘趋弱10-20，河钢敬业报价4040-4060，但是成交不佳，午后期货有回涨，成交有起来，但是整体价格变化不大，报价4030-4050，成交还可以。上海地区价格较昨日下跌60左右，中天3860-3880、永钢3940-3980、二三线3850-3960，上午成交还可以，投机出来部分，刚需差一些，整体一般。
【重要资讯】
百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：10月4日-10月10日，水泥企业出库量867.35万吨，环比回升2.43%。节后交通管控解除，下游工地陆续恢复施工，加之新开工补充，基建需求环比增加；房建方面：房地产暂无变化，市政需求提升；民用拿货基本持平。
Mysteel调查的全国91家高炉钢厂，9月底螺纹钢平均含税成本为3902元/吨，环比减少42元/吨，盈利21元/吨，减少20元/吨；热卷平均含税成本为4009元/吨，环比减少43元/吨，亏损70元/吨。
【交易策略】
国庆后在多地疫情及盘面弱势的带动下，现货心态谨慎，成交明显低于节前水平。从找钢网数据看，本周建材产量小幅下降，表观消费回升，但未增至节前一周水平，库存再度小幅减少，厂库略增。供需数据尚可，节后消费的弱势和节前及节中现货表现出现落差，因此市场预期转弱，对盘面形成较大压力。焦炭首轮提涨后，加之现货价格下跌，高炉利润回落，但仍有盈利，电炉则继续亏损，复产难度较大，短期供应预计无较大波动，临近重要会议关注北方地区限产进一步的影响。需求端看，地产仍弱但有好转，保交楼在落地执行层面有所突破，部分项目复工，基建偏强，节后疫情持续扩散对于需求及预期的影响较大，可能加剧周度消费量的波动，但疫情若能好转，需求有望恢复至9月正常水平，只是从时间看，北方临近施工淡季，因此需求季节性下滑的时点逐步临近。
预期不稳限制反弹高度，因此在预期好转前，盘面在高炉成本之上继续承压，不过当前库存仍低，供应扰动可能增多，需求尚有支撑，因此短期还难言转势向下，依然偏向区间整理，01合约贴水当前现货高炉成本近200元，支撑或有所增强，大幅回落后短线可关注多单机会，但疫情持续下建议轻仓操作或暂时观望。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货延续弱势，2301合约日内跌1.31%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3900元/吨，低合金加价150元/吨。现货报价普跌，成交环比下滑。
【重要资讯】
1、三季度房企发债规模1352亿元，融资成本有所下降。
2、中钢协：9月下旬重点钢企日产粗钢213.14万吨，环比降0.63%；钢材库存量1588.29万吨，比上一旬减少177.81万吨，下降10.07%。
3、中汽协：9月份汽车销量261万辆，同比增长25.7%；1-9月累计销量1947万辆，同比增长4.4%。9月汽车企业出口30.1万辆，环比下降2.6%，同比增长73.9%。
4、水利部：1-9月全国完成水利投资8236亿，同比增64.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量不超过310情况下，热卷正套可波段参与。
【交易策略】
10月热卷供需不确定性增加，环保政策影响加大。美国通胀超预期，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月惯性复产，10月仍有复产，但利润偏低，产量增量短期相对有限。板材厂周产量下降，东北钢企检修，以及新增华东高炉轧线检修；库存小幅下降，因华中地区加速发货所致，东北出库较慢，稍有垒库；高频表观需求环比小幅走强。经济数据旺季环比转好，但整体景气度回升幅度有限，旺季预期不宜过高。技术上，热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间，小周期创9月新高后重回区间。操作上，暂以区间思路看待，等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场，短期仍未脱离区间，从成本角度看盘面价格包含较低供给预期，箱体下沿附近，可以尝试正套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间探底回升收下影线，主力合约下跌2.12%收于714.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体下跌。截止10月11日，青岛港PB粉现货价格报760元/吨，日环比下跌8元/吨，卡粉报860元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报709元/吨，日环比下跌5元/吨。
【基本面及重要资讯】
9月末，广义货币(M2)余额262.66万亿元，同比增长12.1%，前值12.2%，预期11.9%。M1同比增速6.4%，前值6.1%，M1-M2剪刀差收窄，经济活力逐步恢复。
9月新增社融35300亿元，比上年同期多增6245亿元，增速10.6%（前值10.5%），市场预期27250亿元，前值24300亿元。结构也有明显改善，呈现出长期贷款增加、非标收缩减速的良好特征。从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.5%，同比高0.3个百分点。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿元。市场预期18000亿元，前值12500亿元。企业中长期贷款在各项贷款中的占比达到54.7%，信托和委外贷款也出现增长。
2022年前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
唐山部分钢企计划10月11日进行高炉检修，复产日期待定。
河北地区钢厂烧结或于10月14日至22日期间环保限产，此次烧结限产不止是唐山地区，武安钢企也接到了相关通知。
因工人工资纠纷，Transnet工会进行罢工行动，预计将对Kumba的铁矿石生产及运输造成影响。2022年南非铁矿石周均发运量137万吨，若罢工持续一周将影响南非矿发运84万吨。
根据中钢协数据，2022年9月下旬重点钢企粗钢日均产量213.14万吨，环比下降0.63%，钢材库存1588.29万吨，环比减少177.81万吨。
1-8月黑色金属冶炼和压延加工利润下降87.7%，降幅为41个工业大类行业之首。
8月除中国大陆外全球其他主要产国和地区生铁产量为3421万吨，环比增加0.6%。
9月初河北迁西，山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停。根据Mysteel统计，河北铁精粉产量9月预计与8月持平，10月预计环比减少117万吨，同比减少189万吨。
8月中国出口钢铁板材381万吨，同比增长9.6%，1-8月累计出口3054万吨，同比下降6%。
多家国有大行9月15日起下调个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。
8月国内M2增速12.2%，前值12%，M1增速6.1%，前值6.7%，M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿，同比多增390亿元。8月社融2.43万亿，较前值7561亿元大幅增加，好于预期值。
2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕，优先支持在建项目。
9月中国综合PMI产出指数从51.7降至50.9，复苏节奏进一步放缓。但制造业PMI从49.4升至50.1，重回荣枯线上方，非制造业的扩张有所放缓，PMI从52.6降至50.6.
1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率下调10个基点，8月有6000亿元MLF到期。
必和必拓公布了有史以来最高的年度利润，截止6月底财年，该公司基本盈利达到238亿美元，较前一财年增加近40%。
1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，降幅进一步扩大，已连续5个月下降。8月全国房屋新开工面积约为0.9亿平方米，同比下降45.7%，单月降幅较7月扩大0.3个百分点。1-8月房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%，降幅进一步扩大。商品房销售面积87890万平方米，同比下降23%，出现企稳迹象。8月份70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加。
1-8月固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月上升0.1个百分点。
根据中国冶金工业规划研究院的预测，中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。
最近一期全球铁矿发运量2797.5万吨，环比减少371.8万吨。澳巴19港铁矿发运量2452.1万吨，环比减少161.9万吨。其中澳矿发运环比减少121.2万吨至1780.5万吨，发运至中国的量环比减少225.2万吨至1383.5万吨。巴西矿发运环比减少40.7万吨至671.6万吨。
最近一期47港铁矿石到港量2708.4万吨，环比增加266.9万吨，45港到港量2653.7万吨，环比增加311.7万吨。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

节后补库预期对黑色系盘面的提振作用减弱，主流贸易商建材成交和铁矿石现货日均成交均出现回落，铁矿石盘面日间探底回升收下影线。但9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，流动性充裕，成材表需10月有望延续旺季特征，基建端近期出现赶工迹象，黑色系整体估值有望抬升。根据中钢协数据，2022年9月下旬钢材库存1588.29万吨，环比减少177.81万吨。当前成材库存处于历史同期低位水平，价格短期弹性较好，钢厂近期出厂提价，利润空间有望走扩。经过长假的消耗后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已降至近3年最低。节前日均铁水产量已升至240万吨以上的高位水平，节后部分地区出现限产，唐山部分钢企计划10月11日进行高炉检修，复产日期待定。但高炉的高开工率整体仍可维持，钢厂对铁矿短期刚性需求仍较强，节后再度开始补库。虽然10月外矿到港将有所恢复，但国产精粉产量依旧受限，铁矿供给端宽松幅度有限，港口库存仍将维持去化。随着钢厂对铁矿的补库，产业链利润将从成材向炉料端转移。操作上节后首周对铁矿可继续逢低做多的策略。
【交易策略】
成材终端消费将延续改善趋势，钢厂利润空间有望继续走扩。钢厂厂内铁矿库存水平仍处于相对低位，国庆节后有阶段性补库需求。产业链内利润有望再度从成材向炉料端让渡，铁矿价格有进一步上行空间。
【套利策略】
近期终端需求开始显露出旺季特征，成材表需持续回升，主流贸易商建材成交明显增加，创年内高值。国庆节前下游对成材出现集中补库，成材价格回暖。唐山部分钢企接到相关烧结限产通知并已经执行，五大钢种产量由增转降，长流程钢厂利润空间走扩，螺矿比止跌回升。但当前钢厂厂内铁矿整体库存水平仍处于偏低水平，铁水产量短期仍将维持高位运行，随着钢厂利润空间的改善后续对铁矿有补库需求。铁矿自身价格弹性较好，终端需求改善对黑色产业链价格的正反馈开启后铁矿价格涨幅预计好于螺纹。随着钢厂对铁矿开启补库，产业链利润将再度从成材向原料端让渡，可尝试逢高沽空螺矿比。中期来看，铁矿年内剩余时间内的供给将逐步趋于宽松，远月合约的供需平衡表较近月将更为宽松。近期受旺季需求提振，钢厂利润回升，对铁矿有阶段性补库的需求，近月合约溢价短期有望继续走强。1-5 合约间可尝试阶段性正套。

玻璃 【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.65%收于1537元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场价格稳中局部小涨，华北价格大稳小动，安全部分厚度小板小涨1元/重量箱，沙河厂家出货受限，市场成交一般；华东浙江旗滨报价上调1元/重量箱，成交相对平稳，其余厂暂报稳；华中价格暂稳，部分厂产销6-8成，场内观望情绪增加；华南市场暂稳运行，厂家产销尚可；西南云南海生润白玻涨1元/重量箱，关注落实；西北市场近期部分区域运输受限，整体出货显一般。
供给方面近期有连续减量。节前全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，较前一周（168190吨）减少1200吨。周内产线冷修2条，改产2条，暂无点火线。台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线9月23日停产冷修。广东八达玻璃有限公司600T/D浮法线原产翡翠绿，9月25日放水冷修。廊坊金彪玻璃有限公司600T/D浮法一线原产欧灰，9月22日改产欧茶。漳州旗滨玻璃有限公司600T/D浮法三线原产欧洲灰，9月下旬改产水晶灰。
需求方面，国内浮法玻璃市场阶段性补货需求有一定提升，中下游前期备货已经得到一定消化，整体市场交投较前期继续升温，部分地区价格小幅提涨，进一步刺激提货。接下来关注疫情散发对需求的影响。
此前玻璃生产企业库存连续两周下降。截至9月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱，较前一月底减少63万重量箱，减幅1.01%，库存天数约30.90天。节日期间玻璃企业库存略有累积，库存增幅低于市场预期。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强，保竣工的努力与需求的季节性回升叠加，终端需求阶段性向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面低位买入套保机会，以稳定加工利润。

原油
【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，午后收回部分跌幅，主力合约收于690.90 元/桶，跌1.64 %，持仓量减少1233手。
【重要资讯】
1、美国总统拜登：欧佩克+减产后，沙特将面临美国的回应。
2、美国能源部副部长：美国仍然有能力在未来几个星期和几个月使用战略石油储备来应对高油价。(金十数据APP)
3、俄罗斯向欧洲多国输送石油的“友谊”管道的波兰运营商Pern石油管道公司发布消息称，当地时间11日发现“友谊”管道一条支线存在泄漏点。俄新社报道称，目前尚不清楚“友谊”石油管道发生泄漏的原因。Pern石油管道公司称，发生泄漏的管道支线已停止输送石油。
4、花旗：欧佩克+的减产将使预期的200万桶/日的库存增加量削减至增加100万桶/日。欧佩克+的减产在欧洲和美国引起对抗情绪，这可能带来深远的影响后果。将第四季度布伦特原油价格预测上调12美元，至97美元/桶。预计2022年布伦特原油均价为101美元/桶。将2023年布伦特原油价格预期上调13美元，至88美元/桶。
5、加拿大皇家银行表示，如果经济严重衰退，油价可能会跌至60美元/桶的水平。
6、白宫发言人：美国认为欧佩克+的决定表明沙特与俄罗斯结盟。
【套利策略】
受近端走跌影响，SC原油月差短暂上涨后再度回落，短线月差预计维持震荡，建议观望。
【交易策略】
IMF下调明年经济增长预期打击市场情绪，而OPEC+减产带来的利多情绪释放后，盘面或转入震荡，同时市场或转向关注美国的反制措施以及经济走弱对石油需求的冲击，两方面均会对油价形成上行阻力。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货低开震荡，午后有所回升，主力合约收于4007 元/吨，跌0.89 %，持仓量增加7624 手。
现货市场：本周初中石化炼厂山东、华南、西南地区价格持稳，华东地区镇海炼化汽运价格下调100元/吨，船运下调70元/吨，金陵石化以及扬子石化船运价格下调50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4360 元/吨，华南4760 元/吨，西北4450 元/吨，东北4725 元/吨，华北4300 元/吨，西南4915 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-12当周，国内79家样本企业炼厂开工率为42.4%，环比上涨1.9%。从炼厂沥青排产来看，10月炼厂沥青排产大幅提高，预计将达到306.2万吨，9月产量为308.18万吨。
2、需求方面：十一以后，随着北方地区气温的下降，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求有所下降，下游贸易商拿货积极性降低。未来随着气温的进一步走低，沥青需求环比将继续萎缩。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库及社会库存有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-10-11当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为87万吨，环比增加0.4万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为61.7万吨，环比增加0.9万吨。
【套利策略】
沥青基差及月差结构维持高位，但预计进一步走高空间不大，建议观望。
【交易策略】
随着气温的下降，沥青刚需萎缩，下游采购积极性下降，沥青供需面有所转弱。盘面上，近期沥青走势仍以成本驱动为主，短线利多情绪释放后预计转入震荡行情。

PTA 【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格下跌为主，TA日度下跌116元/吨，跌幅2.06%，增仓0.53万手。
现货市场：10月12日，PTA现货价格收跌283至6012元/吨，现货均基差收跌168至2301+492元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：随着OPEC+会议超预期减产协议达成，4季度全球原油供需修证为供需紧缺30-50万桶/日状态，随着减产影响短期消化，市场重回需求减弱预期，原油价格继续下跌。
（2）PX方面：受原油价格下跌影响，PX价格承压，下游需求表现整体欠佳，10月12日，PX价格1062美元/吨CFR中国，日度下跌39元/吨。
（3）从供应端来看：截至10月12日，PTA开工负荷79.88%，日度持平，中长期重点关注PTA投产进展，而10-12月计划投产PTA新产能750万吨（其中250万吨年底投产），远期PTA市场依然面临较大的投产压力。
（4）从需求端来看：截至10月12日，国内聚酯开工率82.45%，较昨日-0.48%。随着银十季节延续，预计需求较9月份持平为主，终端订单未看到明显好转迹象，聚酯企业库存依然维持在高水平，现金流依然面临较大压力，部分企业存在刚需补货的需求。
【套利策略】
套利方面建议继续进行近月合约期限基差回归机会
【交易策略】
随着PTA供需偏弱以及原油价格下跌，PTA价格可能会面临一定压力，建议空单继续持有。
风险关注：原油价格超预期上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯下跌。EB11收于8403，跌232元/吨，跌幅2.69%。
现货市场：现货价格继续下跌，买盘略增，江苏现货8690/8710，10月下旬8690/8710，11月下旬8460/8480。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。OPEC+减产，油价反弹，美国或采取应对措施，反弹空间有限；纯苯供需双增，跟随成本震荡；乙烯供需偏松，价格或相对偏弱。（2）供应端：开工回升，但部分企业将停车降负，供应增量将不及预期。山东某企业65万吨计划10月中旬起40天低负荷生产；扬子巴斯夫13万吨装置计划10月下旬起检修1个月；新浦化学32万吨装置12月份起计划检修3个月；山东晟原8万吨国庆期间投料重启；北方华锦15万吨装置9月29日重启。截止10月6日，周度开工率78.08%（+1.48%）。（3）需求端：节假日下游开工阶段性回落，随着产能扩大对苯乙烯需求稳中有升，但是对高价原料承接能力有限。截至10月6日，PS开工率61.65%（-2.87%），EPS开工率36.56%（-17.72%），ABS开工率89.51%（+1.11%）。（4）库存端：截至10月12日，华东港口库存8.35（+3.55）万吨，到货增加，库存明显回升，预计后续继续震荡累库。
【套利策略】EB11/12价差回落至100左右，下旬在需求月末补空支撑下价差有反弹预期，建议在50~100区间尝试做多价差。
【交易策略】
10月中旬，在成本没有继续上行的背景下，市场交易苯乙烯供需面，期价预计震荡偏弱；下旬在需求端月末补空的支撑下，价格或迎来反弹修正。操作上，建议在8000~9500元/吨区间高抛低吸波段操作，关注成本走势和装置动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃下跌走弱，LLDPE2301合约收8105元/吨，跌2.07%，减仓0.27万手，PP2301合约收7934元/吨，跌1.86%，减仓1.44万手。
现货市场：聚烯烃现货下跌，国内LLDPE的主流价格在8350-9050元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格8000-8250元/吨，华东拉丝主流价格8260-8420元/吨，华南拉丝主流价格8200-8350元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，装置变动较前期明显减少，预计聚烯烃供给小幅变动。截至9月29日当周，PE开工率为80.35%（+1.26%）；截止10月6日当周，PP开工率84.51%（-0.23%）。PE方面，大庆石化、扬子石化、兰州石化、齐鲁石化、中化泉州停车检修，塔里木石化、扬子石化重启，齐鲁石化、中化泉州计划近期重启，广州石化、独山子石化、上海石化、燕山石化计划近期检修；PP方面，鸿基石化、浙江石化、海天石化、中原石化停车，抚顺石化、宁夏宝丰、鸿基石化、东华能源、古雷石化、万华化学、海伟石化、海天石化重启，中韩石化、洛阳石化计划近期重启，茂名石化、海南炼化计划近期检修。
（2）需求方面：截至9月30日当周，农膜开工率49%（+2%），包装62%（持平），单丝50%（持平），薄膜52%（持平），中空50%（持平），管材45%（+3%）；塑编开工率49%（+1%），注塑开工率55%（+2%），BOPP开工率63.75%（+2.84%）。随着步入年内旺季，下游订单逐步跟进，需求延续好转，但下游新增订单有限，不及往年。
（3）库存端：10月12日，主要生产商库存水平在74万吨，较昨日去库1.5万吨。截至10月7日当周公布PE社会库存16.356万吨（+0.015万吨），PP社会库存3.298万吨（-0.026万吨）。
【套利策略】
塑料1/5价差滚动逢低买入。
【交易策略】
近期装置变动有所减少，供给低位小幅微增，整体变化不大，需求端，当前正值年内旺季，部分行业边际转好，但力度不大，下游工厂采购意愿偏弱，多谨慎观望；整体来看，聚烯烃供需两增，成本驱动为主，近日油价高位回落，成本支撑不足，聚烯烃震荡走弱，注意油价波动。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇下跌，EG2301合约收4141元/吨，跌2.59%，增仓1.69万手。
现货市场：乙二醇大幅下跌，华东市场现货价4079元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，供给有低位回升预期，但整体仍维持相对偏低水平运行。装置方面，古雷石化70万吨装置10月12日重启；通辽金煤30万吨装置近日因故停车，重启待定；广西华谊20万吨装置9月16日停车，国庆节期间已重启；新疆天盈15万吨装置近日升温重启；陕西延长10万吨装置计划近期重启；斯尔邦4万吨装置9月29日停车检修，预计一个月左右；内蒙古建元26万吨装置现推迟至10月下旬。截止10月8日当周，乙二醇开工率为53.52%（+2.44%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，正值年内旺季，但因高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足，开工水平远不及往年同期水平。10月12日，聚酯开工率82.45%（-0.48%），聚酯长丝产销42%（+11.5%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，10月10日华东主港乙二醇库存为85.64万吨，较10月8日累库0.43万吨。10月8日至10月16日，华东主港到港量预计18.55万吨。
（4）陕西榆林化学60万吨新装置已投料试车，后续关注出料进度；康奈尔30万吨乙二醇新装置建设复工。
【套利策略】
10月12日现货基差为-62元/吨，空基差策略持有。
【交易策略】
供应面，部分装置重启，加之新装置量产在即，供给有增加预期；需求面，虽然正值年内旺季，但是聚酯因高库存和低现金流压力，整体开工负荷远不及往年同期水平，对上游拉动不足；成本端，油价高位走弱，成本支撑不足。预计乙二醇中长期大概率承压运行。操作上，以反弹滚动做空为主。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周三，短纤下跌。PF11收于7334，跌132元/吨，跌幅1.77%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销25.88%（+4.09%），原料下跌，下游谨慎刚需为主，江苏现货价7875（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。OPEC+减产，油价反弹，美国或采取应对措施，反弹空间有限；PTA供需双增，绝对价格跟随成本波动；乙二醇供需面转松，价格或相对偏弱。（2）供应端，部分装置重启，开工回升。浙江某厂计划减产500吨/天；仪征化纤9月13日开始减产420吨/天；福建经纬20万吨装置9月13日重启；江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负；洛阳实华5万吨8月30日停车，重启待定。截至10月9日，直纺涤短开工率76%（+1.60%）。（3）需求端，下游亏损加深、库存高企，压制对短纤的需求。截至10月7日，涤纱开机率为65%（-3.0%），部分企业放假，开工回落，在亏损压力下，开机率有继续下降预期。10月9日，涤纱厂原料库,8.1（-4.9）天，假期消耗原料为主，导致库存下降，由于终端需求无明显改善，纱厂刚需补货为主，原料库存预计维持在10天左右的相对低位。纯涤纱成品库存25.3天（+2.3天），下游需求不佳，成品继续累库。（4）库存端，工厂库存12.7天（+2.3天），开工回升，需求偏弱，工厂库存增加。
【套利策略】短纤月间维持back结构，短纤11/01价差预计震荡偏强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
短纤装置重启供应回升，下游刚需持稳为主，供需转松对价格形成压制，然而原油低位反弹将对短纤形成支撑，因此预计短纤将延续窄幅震荡，区间6750~7800元/吨。操作上跟随成本波段操作。关注，成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格下跌为主，FU2301合约日度下跌108元/吨，跌幅3.70%；LU2212合约下跌63元/吨，跌幅1.26%。
【重要资讯】
（1）航运数据显示，新加坡10月份成为俄罗斯船货的最大进口国，有20.7万吨船货正在运往新加坡。这是自2021月4月份以来的最高交易量。
（2）美国总统拜登：欧佩克+减产后，沙特将面临美国的回应。
（3）花旗：欧佩克+的减产将使预期的200万桶/日的库存增加量削减至增加100万桶/日，预计2022年布伦特原油均价为101美元/桶。
【套利策略】
随着东亚地区低硫发电需求抬升，同时来自西方地区的套利货经济性不明显，套利货流入量预计减少，带动低硫燃料油走势相对高硫偏强，后市预计低高硫价格可能继续走扩，建议可择机参与多低硫空高硫套利操作。
【交易策略】
高硫燃料油供需依然表现宽松，供应端依然来自俄罗斯地区燃料油流入亚洲地区压力，同时中东及南亚地区发电需求逐步走弱，使得高硫走势继续疲软，低硫市场受到供应相对偏紧预期、柴油价格坚挺以及东亚地区低硫发电需求抬升影响，表现偏强。后市预计高硫紧跟原油或弱于原油为主，低硫燃料油由于其紧跟成品油原因，走势可能相对偏强，后市低硫预计继续紧跟原油波动为主。

液化石油气 【行情复盘】
2022年10月12日，PG2211合约震荡收星，截止收盘，期价收于5109元/吨，期价上涨12元/吨，涨幅0.24%。
【重要资讯】
原油方面：10月5日，OPEC+能源部长在维也纳召开会议，会后宣布将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023年底。在减产利多消息的刺激下，油价大幅走高。CP方面：10月11日，11月份沙特CP预期，丙烷577美元/吨，较上一交易日跌18美元/吨；丁烷562美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨。12月份沙特CP预测，丙烷584美元/吨，较上一交易日跌17美元/吨；丁烷569美元/吨，较上一交易日跌17美元/吨。现货方面：12日现货市场稳中偏弱，广州石化民用气出厂价上稳定在5348元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至6550/吨。供应端：当前炼厂装置开工率维持稳定，供应端暂未有较大变化。截止至9月30日，隆众资讯调研全国257家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.64万吨左右，周环比增1.26%。需求端：当前工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月29日当周MTBE装置开工率为54.46%，较上期增加0.69%，烷基化油装置开工率为53.11%，较上期下降0.84%。由于PDH装置即期利润逐步恢复，装置开工率有所回升，截止至9月3日，PDH装置开工率为63.57%，环比增加0.48%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年9月29日，中国液化气港口样本库存量197.42万吨，较上期减少2.18万吨，环比下降1.09%。按照10月8日卓创统计的数据显示，10月上旬，华南8船冷冻货到港，合计18.9万吨，华东22船冷冻货到港，合计66.3万吨，到港量偏高。预期下期港口库存将维持高位。
【套利策略】
当前PG11合约基差为239/吨，可以关注做空基差的交易机会。
【交易策略】
受运输影响，十一前夕，炼厂会降价排库，现货价格的走低叠加CP价格的下调均对期价形成打压。十一之前属于利空集中兑现的阶段。随着气温下降，民用气需求将逐步回升，市场需求有好转预期。国庆节后，下游存补货需求，对市场价格形成一定支撑，同时原油价格走强，亦对液化气期价形成提振，策略上采取逢低做多的操作思路。

焦煤 【行情复盘】
2022年10月12日，焦煤01合约下跌，截止至收盘，期价收于2143元/吨，期价下跌51.5元/吨，跌幅2.35%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.89%较上期值降2.12%；日均产量61.32万吨降1.83万吨；原煤库存222.41万吨增12.5万吨；精煤库存148.98万吨降0.78万吨。10月11日山西吕梁孝义地区发生1例核酸检测初筛阳性，现全区从今日开始实行静态管理，全员核酸。据调研，煤矿仍可正常生产，但受交通管制影响，各煤企的拉运出现停滞。据汾渭能源消息，山西省吕梁市柳林地区某主流煤企计划从10月16日起开始停产检修，预计停产7-10天，涉及3座煤矿总计在产产能525万吨，全部为优质中、低硫主焦煤，该区域其他煤企暂未制定停限产计划。两会前夕，煤矿安监依旧较为严格，局部地区煤矿供应仍偏紧。进口方面：11日，甘其毛都口岸通关693车，三大口岸合计通关1313车，通关量15.7万吨，蒙煤进口仍维持稳中有增的趋势。需求方面：十一期间，焦炭首轮提涨100元/吨落地，二轮提涨范围扩大，焦化企业利润有所好转，但焦化企业利润偏低。按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为76.64%，较上期增加0.81%。全样本日均产量114.74万吨，较上期增加0.73万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2349.76万吨，较上期增加5.15万吨，环比增加0.22%，同比下降17.32%。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
二十大前夕，主产区山西、河北等地煤矿安全检查难以放松，煤矿整体供应偏紧，同时主产地局部运输受限，现货价格走势偏强对期价有一定程度的支撑，但由于下游焦化企业和钢厂利润均偏低，焦煤上行空间有限。从盘面走势上看，120日均线附近有较强的阻力，低位多单可适当减仓。

焦炭 【行情复盘】
2022年10月22日，焦炭01合约下跌，截止至收盘，期价收于2768.5元/吨，期价下跌88.5元/吨，跌幅3.1%。
【重要资讯】
10月12日上午，中焦协市场委员会召开市场分析会，会议指出，当前山西、内蒙等地炼焦煤产量收缩，供应出现短缺，现货价格的上涨导致各焦化企业亏损加剧，行业整体吨焦亏损达到200-400元左右，云贵、东北等区域已经出现严重的现金流亏损。焦化企业开始普遍加大减产力度，预期减产幅度将从当前的15%左右提高到30%，亏损较大的企业有计划提高到50%。目前焦炭二轮提涨100元/吨范围扩大，下游钢厂暂未回复。截止10月8日，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-45元/吨，较上期增加67元/吨。按照Mysteel统计的最新数据，截止至10月8日当周，230家独立焦化企业产能利用率为76.64%，较上期增加0.81%。全样本日均产量114.74万吨，较上期增加0.73万吨。在焦化企业亏损地情况下，开工率难以进一步提升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.50%，环比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；高炉炼铁产能利用率88.98%，环比下降0.17%，同比增加9.03%；钢厂盈利率51.52%，环比下降0.00%，同比下降35.06%；日均铁水产量239.94万吨，环比下降0.28万吨，同比增加25.64万吨，铁水产量开始阶段性见顶回落，当前钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，短期进一步增加的幅度有限。库存方面：10月8日当周，焦炭整体库存为1027.02万吨，较上期下降4.26万吨，环比下降0.41%，同比增加5.01%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
焦煤现货走势偏强，成本端对期价有较强的支撑。由于下游钢厂利润偏低，期价向上的空间亦有限。从盘面走势上看，期价重回此前震荡区间，短期仍难有较为流畅的趋势行情，短期观望为主。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货弱势调整，重心回落至五日均线下方运行，最低触及2722。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，价格整体松动，沿海市场僵持整理，内地市场表现低迷。西北主产区企业报价下调，内蒙古北线地区主流在2500-2550元/吨，南线地区商谈有限。节后市场阶段性补货结束后，甲醇现货市场商谈不多，实际出货情况走弱，持货商跟随走低。上游煤炭市场主产区局部区域外运受限，市场煤供应收紧，价格偏强运行，成本端支撑犹存。甲醇现货市场维持升水状态，基差处于相对高位，存在一定期现套利空间。金九银十旺季，甲醇市场处于缓慢去库阶段，供需压力得到缓解。后期仍有多套停车装置面临重启，同时企业检修计划不多，甲醇开工率将继续走高，产量跟随增加。市场买气不足，下游对高价货源存在抵触心理。此外，产业链利润分配不均衡，下游企业盈利空间有限。海外货源供应不稳定，甲醇进口量明显缩减，港口库存延续下滑态势，大幅低于去年同期水平。
【套利策略】
PP与3MA价差低位波动，可轻仓做多产业链利润；甲醇现货市场转为深度升水状态，可考虑做空基差套利。
【交易策略】
随着库存持续消化，甲醇基本面改善，期价高位震荡洗盘，向下调整不畅，上方关注2950附近压力，多单可高位适量止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货走势低迷，上方均线处形成较强压制，重心窄幅冲高后下探，最低触及6098。
【重要资讯】
期货表现不佳，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场气氛再度转弱，各地区主流价格下调为主，低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货市场依旧维持升水状态，基差尚未收敛，点价货源仍存在价格优势。但下游市场入市采购热情不高，PVC现货实际成交不活跃，部分商谈价格松动。上游原料电石市场止跌回升，陕西、山西等地电石采购价上涨，带动部分出厂价上行，近期电石企业开工偏低，区域运输不畅，下游到货有所减少，带动电石价格上行，成本端跟随走高，支撑仍相对偏弱。西北主产区企业接单情况一般，部分出厂报价灵活下调，部分区域运输受阻，厂家库存后期有望累积。前期停车装置陆续重启，损失产量下滑，PVC供应端跟随回升，目前压力尚不大，后期产量将继续增加。下游制品厂开工维持前期水平，订单一般，多持观望心态，逢低适量补货。华东及华南地区社会库存再度止跌回升，达到36.82万吨。PVC出口套利窗口关闭后，出口订单缩减，外贸拉动作用减弱。在需求端无明显改善前，PVC市场难以启动去库存，面临较大库存压力。
【套利策略】
PVC现货市场保持深度升水状态，基差高位波动，可反复进行做空基差套利。
【交易策略】
此外，缺乏利好消息刺激，PVC基本面偏弱，难以打破区间震荡走势，激进者可等待盘面调整至6000关口附近轻仓试多，波段操作为宜，无明显趋势性行情。

纯碱 【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约连续考验节前跳空缺口支撑力度，涨0.04%收于2509元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场平稳运行，厂家出货情况尚可。下游用户前期适量备货，当前消耗原料库存，按需采购为主。多数纯碱厂家仍有待发订单，部分厂家库存下降，厂家整体库存水平偏低，稳价为主。期货价格震荡运行，市场谨慎观望气氛浓厚。
纯碱装置开工率连续五周季节性回升，近一周增速加快。截至10月6日纯碱行业开工负荷88.6%，周环比提升6.4个百分点，较前一周增幅扩大。卓创资讯统计9月30日-10月6日纯碱厂家周度产量在59.7万吨左右。
纯碱生产企业库存有所回升。国内纯碱企业库存总量在37.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月29日库存增加9.4%，同比增加30.7%，其中重碱库存23万吨。多数纯碱厂家订单充足，国庆假期多执行前期订单为主，出货情况尚可，部分厂家库存略增。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5及5-9正套。
【交易策略】
纯碱供应季节性修复，原燃料成本不断上移；需求端浮法玻璃预期稳定，光伏玻璃投产没有大的变数；产业链库存深度去化，现货仍有支撑。建议浮法及光伏玻璃企业择机把握价格低位，为四季度需求建立一定量的虚拟库存。

油脂 【行情复盘】
周三植物油期价小幅震荡，主力P2301合约报收7682点，收跌8点或0.1%;Y2301合约报收9396点，收涨164点或1.78%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价8140元/吨-8240元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+400-500左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价10960元/吨-11060元/吨，较上一交易日上午盘面上涨220元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+1600-1650元左右。
【重要资讯】
1、截至10月9日（周日），美国大豆落叶率91%，上周81%，去年同期90%，五年均值88%。大豆收获进度为44%，上周22%，去年同期47%，五年同期均值38%。报告出台前分析师平均预期大豆收获进度为41%，预测区间从36%到49%。大豆优良率提高到了57%，上周55%，去年同期59%，分析师预期为55%，预测区间53%到56%。
2、美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2022年10月9日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为63%，上周59%，去年同期48%。
3、日本气象厅表示，拉尼娜现象持续到北半球冬季的可能性为90%。作为对比，日本气象厅上月预测拉尼娜持续到初冬的几率为70%。拉尼娜现象往往导致澳洲和东南亚降雨高于正常，巴西南部和阿根廷天气干旱。
【套利策略】
月间套利以正套思路对待。
【交易策略】
在印尼棕榈油出口刺激政策持续发力的背景下，产地库存走势分化，8月末印尼棕榈油库存环比减少187万吨至404万吨，9月末马棕库存环比增加22万吨至232万吨，印尼库存压力明显减弱但产地供给仍偏宽松。国内棕榈油到港恢复性增加，库存自低位逐步回升，基差相对承压，但豆棕价差走扩棕榈油性价比明显提升，对其价格产生一定支撑。短期节奏上关注宏观及原油价格的指引。中长期来看，拉尼娜的干扰，11月至2月东南亚棕榈油产量大概率将止增转降。
大豆季度库存报告调高旧作结转库存至2.74亿蒲，较9月供需报告上调3400万蒲。密西西比河水位偏低导致美豆物流困难，将对美豆出口数据和美豆价格产生一定压力。国内10月份大豆到港量预期偏低，国内豆类将延续去库存进程，国内豆油供给偏紧，基差短期仍将相对偏强。长期来看，如三次拉尼娜现象对南美大豆影响有限，大豆供给将在2022年1月份以后逐步转向宽松。
操作上：短期单边以震荡思路对待，月间套利以正套思路对待。

豆粕 【行情复盘】
12日，美豆主力11合约窄幅调整，午后暂收于1376.75美分/蒲附近。豆粕主力2301合约低开高走，午后收于4076 元/吨，上涨31 元/吨，涨幅0.77%。
现货方面，国内豆粕现货南强北弱，南通5280 元/吨跌20，天津5320 元/吨跌30，日照5270 元/吨涨10，防城5550 元/吨涨190，湛江5500 元/吨涨110。
【重要资讯】
美豆优良率回升至57%，前值55%；【利空】
外电10月9日消息，马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，马托格罗索州2022/23年度大豆种植步伐加速。种植率达到计划的1180万英亩面积的18.61%。在西部地区，种植已经完成30.58%；【利空】
外电10月10日消息，美国海岸警卫队周一称，在疏浚作业加深了田纳西州孟菲斯附近和密西西比州斯塔克岛附近的航道后，密西西比河南部的两段河段已于周末重新开放商业交通；【利空】
【交易策略】
北京时间10月13日凌晨（今晚）USDA将公布10月供需报告，预计中性偏空。北京时间10月1日凌晨USDA公布2022年季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，超过市场预估均值2.42亿蒲，预计10月USDA报告将会向上修正22/23年度美国大豆的期初库存。由于9月USDA报告大幅下调美豆单产，根据历史规律及10月11日美豆优良率回升至57%的数据来看，10月USDA报告预计会将美豆单产从50.5上调至50.8-51.0，预计报告整体中性偏空。目前国内豆粕现货价格表现坚挺，基差依旧维持1200以上的高位区间。美豆市场四季度利空因素较多，而国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月以后大豆到港量才会大幅增加，10月下旬之前预计现货价格坚挺。短期连粕预计仍将强于美豆，M2301已经冲高至4100-4200元/吨区间，但预计持续性拉涨可能性不大，不建议追高，暂时观望，等待冲高基差回归后逢高沽空为主。目前基差处于高位，11月预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕。库存充足的产业客户操作上依旧是抛现货为主，个人投资者短期建议观望。

菜系 【行情复盘】
期货市场：12日，菜粕主力01合约上涨，午后收于3168 元/吨， 上涨13 元/吨，涨幅0.41%；菜油01合约上涨，午后收于11156 元/吨，上涨93 元/吨，涨幅0.84% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通4390 元/吨涨40，合肥4150 元/吨涨10，黄埔4550 元/吨涨100。菜油现货价格上涨，南通13840 元/吨涨210，成都13890 元/吨涨210。
【重要资讯】
外电10月9日消息，马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，马托格罗索州2022/23年度大豆种植步伐加速。种植率达到计划的1180万英亩面积的18.61%。在西部地区，种植已经完成30.58%；【利空】
外电10月10日消息，美国海岸警卫队周一称，在疏浚作业加深了田纳西州孟菲斯附近和密西西比州斯塔克岛附近的航道后，密西西比河南部的两段河段已于周末重新开放商业交通；【利空】
北京时间10月1日凌晨USDA公布2022年季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，超过市场预估均值2.42亿蒲。2022年6-8月的美豆用量估计为6.98亿蒲，较上年同期增长36% 。作为对比，美国农业部9月供需报告里预计2021/22年度美豆期末库存为2.4亿蒲，库存消费比为5.37%；【利空】
巴西国家商品供应公司(CONAB)周二称，截至10月1日，巴西2022/23年度大豆播种进度为4.6%，高于一周前的1.7%。去年同期的播种进度为3.9%。【利空】
【交易策略】
北京时间10月13日凌晨（今晚）USDA将公布10月供需报告，预计中性偏空。北京时间10月1日凌晨USDA公布2022年季度库存报告显示，截至9月1日，美豆库存为2.74亿蒲，同比增加7%，超过市场预估均值2.42亿蒲，预计10月USDA报告将会向上修正22/23年度美国大豆的期初库存。由于9月USDA报告大幅下调美豆单产，根据历史规律及10月11日美豆优良率回升至57%的数据来看，10月USDA报告预计会将美豆单产从50.5上调至50.8-51.0，预计报告整体中性偏空。目前国内豆粕现货价格表现坚挺，基差依旧维持1200以上的高位区间。美豆市场四季度利空因素较多，而国内市场依旧表现为豆源紧张、豆粕库存偏低。11月以后大豆到港量才会大幅增加，10月下旬之前预计现货价格坚挺。短期连粕预计仍将强于美豆，M2301已经冲高至4100-4200元/吨区间，但预计持续性拉涨可能性不大。目前菜系供应相对充足，四季度菜籽及菜粕到港量增加，后期预计仍将弱于豆粕。目前基差处于1000以上，基差回归之前，菜粕期货依旧不建议做空。等待基差回归以后逢高空为主，上方空间看到3100-3200元/吨，RM2301目标位2800-3000元/吨。
菜油主力01合约低开高走。受到俄乌摩擦升级的影响，10000-11000元/吨预计支撑较强。但目前菜油依旧不建议追高，主要原因在于新作油籽整体表现丰产，印尼国内棕榈油库存较高等因素，短期油脂单边建议观望为主。10月中旬之前不看好油粕比，10月下旬以后考虑做多油粕比。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周三呈现震荡整理走势，收于2840元/吨，涨幅0.64%；
现货市场：周三玉米现货价格稳中偏强。辽宁锦州港港口容重690-720，水分14.5，不保毒素，21年玉米平仓参考价格2785-2810元/吨，上涨10元/吨；山东临沂莒南县饲料企业玉米收购价格参考2800-2810元/吨，整体稳定，水分14%，超16%拒收，霉变2%，容重720g/l以上；广东深圳某贸易商报价，东北二等散粮蛇口港现货自提价格2930-2940元/吨，水分14%，容重690g/L，霉变2%，不保毒素，较周二持平。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年10月9日当周，美国玉米收割率为31%，市场预估为34%，前一周为20%，上年同期为39%，五年均值为30%。截至当周，美国玉米生长优良率为54%，市场预期为52%，前一周为52%，上年同期为60%。
（2）美国农业部周二公布的周度出口检验报告显示，截至2022年10月6日当周，美国玉米出口检验量为457,366吨，此前市场预估为40-72.5万吨，前一周修正后为672,835吨，初值为661,658吨。
（3）市场点评：俄乌冲突提振市场情绪。基本面情况来看，外盘市场关注焦点为北半球收获情况、南半球种植情况以及美玉米出口情况三个方面，暂时来看，趋势性推动因子有限，价格短期或难以摆脱区间震荡波动，四季度来看，北半球产量下滑对于价格的支撑仍然比较明显，整体继续维持震荡偏强预期。国内玉米市场来看，基于新粮收获与下游补库的时间差来看，现货价格预期呈现先扬后抑波动，此种情况对预期的影响体现为支撑或有放大，整体期价预期跟随先扬后抑波动，操作方面暂时建议维持回调做多思路。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持；玉米 1-5 价差暂时建议观望。
【交易策略】
玉米01合约短期或继续低位震荡，操作方面建议维持短多思路。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力11合约周三呈现震荡整理走势，收于2920元/吨，涨幅0.62%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3080元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（10月6日-10月12日）全国玉米加工总量为59.18万吨，较上周玉米用量增加2.64万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.29万吨，较上周产量增加0.7万吨。开机率为55.38%，较上周升高1.37%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至10月12日玉米淀粉企业淀粉库存总量80.2万吨，较上周上升0.7万吨，增幅0.88%，月降幅10.59%；年同比增幅25.96%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场来看，存在一定的改善预期，比如季节性消费的支撑，不过企业加工利润修复以及库存相对偏高的情况下，将削弱相对支撑。整体期价预期或继续低位震荡波动，基于玉米震荡偏强的预期来看，玉米淀粉或跟随震荡回升，操作方面建议关注短多机会。
【套利策略】
淀粉-玉米价差空单逢低减持。
【交易策略】
淀粉11合约短期或继续低位震荡，操作方面建议维持短多思路。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶继续回调。RU2301合约在12720-12890元之间波动，收盘下跌1.08%。NR2212合约在9800-9970元之间波动，收盘下跌1.25%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年10月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.24万吨，较上期增加0.28万吨，环比增幅0.76%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率5.18百分点，下降1.9个百分点；出库率3.35百分点，较上期降1个百分点；一般贸易仓库入库率8.8个百分点，出库率6.2个百分点。
【交易策略】
节后沪胶连跌三日，主力合约在13500元遇阻，最低时下探至12700元附近。公卫事件对于跨地区物流运输及人员往来仍有不利影响，重卡、全钢胎销售前景依然不容乐观。还有，近日海南、云南产区胶水收购价格稳中有降，9月份国内天胶产量环比、同比均有增长带来供应压力。还有，RU期货仓单明显增加，现以超过28万吨创年内新高。国际市场，天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告将2022年全球天胶产量及消费量预测值分别较前次报告下调了17.4万吨、18.6万吨。不利天气以及胶价低迷对于天胶生产有不利影响，而全球经济衰退预期则拖累天胶需求。预计近日国内胶价以震荡走势为主，下游企业可按需顺价采购。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖走势震荡偏强。SR301在5575-5605元之间波动，收盘略涨0.27%。
【重要资讯】
2022年10月11日，ICE原糖收盘价为18.73美分/磅，人民币汇率为7.1720。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5310元/吨，配额外食糖进口估算成本为6774元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5539元/吨，配额外食糖进口估算成本为7072元/吨。
【交易策略】
郑糖强势震荡，次主力合约大幅增仓。国内9月食糖销量平平，陈糖结转库存处于近年偏高水平。由于国际糖价回升以及人民币汇率变化，配额内进口糖成本达到5300-5500元，对于提振多头信心有帮助。9月下半月巴西食糖产量同比下降27.3%，产区大雨对于产糖进度有不利影响。近期郑糖受外糖反弹的带动走高，而国内产区现货糖价升幅较小，期糖明显走高令基差回落，糖厂可逢高分批进行卖保操作。消息面关注9月份进口糖的规模，国际糖价的表现也还是指引郑糖走势的关键性因素。

棉花、棉纱 【行情复盘】
10月12日，棉花反弹，郑棉主力合约涨1.42%，报13935。棉纱涨0.84%，报20980。
【重要资讯】
昨国内棉花现货企业报价平稳，新疆机采31/41双28/29新疆库基差600-1200，手摘或机采21/31双29/30内地库1000-2200。成交继续以内地库资源为主，部分棉纺厂库存所剩不多。
10日印度北部棉纱市场价格走势不一。美国对中国实施疆棉禁令后，中国部分低价棉制品流入印度，对印度的棉纺产业链形成一定冲击，或将导致棉纱价格再度下跌。
昨棉纱期货持涨，现货处弱势调整状态，下跌趋势不减，精梳高支纱尤显著，商谈走货降库存为主。下游需求逐步走弱，终端缺乏批量大单支撑，织造商出货以粗厚类产品居多。
【交易策略】
棉花持续弱势，短期观望为主。
棉花套利可以考虑1-5正套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内延续反弹，上涨1.6%。
现货市场：现货市场报盘接连上扬，部分国产阔叶浆、化机浆生产企业亦有上调100元/吨计划。下游纸厂接收前期原料为主，对于高价木浆持谨慎态度，整体市场成交偏刚需。乌针7400元/吨，银星、马牌、雄狮7600元/吨，凯利普7850元/吨，北木7950元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情高位盘整，纸企高价出货节奏一般，供需盘整为主。北方地区木浆轴实单参考8200-8400元/吨，纸企开工变动有限，下游加工厂刚需为主。华东地区部分纸企出货节奏较好，部分仍存提涨计划。
铜版纸市场整理为主。纸浆价格高位上扬，成本利好。纸企订单部分落实后挺价运行。下游经销商成交仍有不佳，价格上行略显乏力，市场重心横盘整理，业者操盘谨慎，部分适量补库备货。
【交易策略】
纸浆盘面反弹，现货仍无明显波动，基差收窄，维持偏高水平，现货采购及成交依然谨慎。由于木片、木屑供应紧缺问题，BC浆纸厂有检修情况，导致四季度海外在能源、原料供应的影响下，纸浆供应仍有波动，近期发货延续回升趋势但低于历年同期均值，供应恢复正常需要一定时间，因此目前现实端供应问题对价格形成支撑，同时进口成本维持在偏高位。近期国内成品纸部分品种价格调高，生活用纸较强，文化纸及白卡纸相对一般，涨价落实待观察。从需求端看，国内消费恢复迟缓，成品纸提涨并不顺畅，除生活纸外，其他纸价均偏低，高原料成本下纸厂利润未见恢复，影响开工，疫情再次扩散对消费造成影响，海外方面，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费下滑的确定性加大，并将带动纸浆需求下降。
整体看，现实矛盾支撑当下价格，但需求走弱及供应逐步恢复的风险依然较大，只是从8月数据看，四季度供应显著缓解的预期有所弱化，对01合约价格可能形成支撑，但终端弱势及海外经济下行预期使盘面在交割月前修复贴水的可能不大，01合约高位盘整，关注6650-7100元/吨的运行区间，操作方面，可结合区间点位轻仓参与。

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