国际宏观    【欧洲央行超预期加息50BP，取消前瞻性指引为后续大幅加息打开大门】高通胀冲击下，欧洲央行宣布将三大关键利率均上调50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代；虽然市场已经有加息50BP的预期，但是本次直接加息50BP依然强于市场整体预期。欧元走强，欧元区主要国家收益率均上涨，美元指数高位回落，贵金属走强，伦敦金现涨至1700美元/盎司上方。欧元区通胀持续飙升，对欧元区生产生活和经济均产生较大的冲击，欧央行加速收紧货币政策应对在所难免。欧洲央行也公布了其反金融碎片化工具—传导保护工具TPI，TPI将确保货币政策立场顺利传递到所有欧元区国家，旨在帮助负债更多的欧元区国家，并防止欧元区内部的金融分裂。从本次加息幅度和后续政策安排来看，高通胀冲击下，欧洲央行的前瞻性指引相对过时。欧洲央行在此前的政策展望中，基本没有提及7月加息50BP的相关安排，属于非沟通的直接加息；在后续加息步伐上，欧洲央行也没有设置加息指引，而是表示将“逐次会议”决定进一步加息；这也说明欧洲央行在逐步的放弃前瞻指引这一工具，取而代之的则是视经济数据特别是通胀数据进行政策调整，如此政策调整的快慢则会变得更加不确定性。欧洲央行基本放弃了前瞻性指引，后续的政策调整将会有更大的不确定性，并为未来大幅加息奠定了基础，市场预期欧洲央行9月份将加息60个基点，而9月加息75个基点的概率也升至50%左右；说明9月加息的幅度依然是不确定性的，更多的需要关注通胀的表现，欧洲央行将不得不采取更激进的措施来应对创纪录的通胀，若通胀仍然高企，欧洲央行9月不排除加息75BP的可能。
【关注美联储议息会议和美国二季度GDP数据】尽管欧洲央行7月意外加息50BP应对高通胀，但是对美联储的影响有限，美联储7月议息会议加息75BP概率依然高于加息100BP的预期。本周美联储进入议息会议前的缄默期，没有官员就货币政策公开表态，但是上一周美联储官员集体淡化加息100BP的可能，故对于联储货币政策，我们对美联储2022年剩余时间加息路径维持75 BP -50 BP -25 BP -25 BP的预期；路径的选择则会根据通胀和通胀预期的表现进行调整，联储将会继续前置加息幅度，故7月28日凌晨2点公布的议息会议结果至关重要。美联储公布利率决议之后，关键的美国第二季国内生产总值(GDP)数据将出炉（根据一个普遍的经验法则，若GDP增长连续两个季度为负，将意味着美国经济陷入衰退），第二季经济即便小幅反弹，但涨幅有限。美国上周初请失业金人数连续第三周上升，达到八个月最高，而其他宏观指标本月也陆续下滑，表明在利率上升和高通胀的压力下，美国经济正在放缓， 这加剧了人们对经济衰退的担忧。故接下来的焦点则是美联储议息会议和美国二季度GDP数据，对大宗商品走势将会产生重要影响。
【其他资讯与分析】①日本央行决定继续维持超宽松货币政策，把短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债使长期利率维持在零左右。同时，日本央行把2022财年日本GDP增速预期从2.9%下调至2.4%，核心CPI预期从1.9%上调至2.3%。②意大利总理德拉吉21日向总统马塔雷拉递交辞呈。马塔雷拉接受辞呈，并要求德拉吉作为看守内阁总理继续处理当前政务。意大利总统随后宣布解散议会，料将于9月25日举行大选。

海运     【市场情况】
7月21日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为54.2元/吨，较昨日下降1.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为44.5元/吨，较昨日下降1.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为10.754美元/吨，较昨日下降0.069美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为31.22美元/吨，较昨日下降1.061美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为11.39元/吨，较昨日上涨0.155元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为58.06美元/吨，较昨日上涨0.22元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为19.539美元/吨，较昨日上涨0.083美元/吨。
【重要资讯】
1、德国有可能推迟能源系统2035年“碳中和”目标，该修订提案已得到德国下议院的通过。目前德国煤电和天然气发电占总发电量分别约为27%和15%。根据德国原有目标，2030年温室气体排放较1990年减少65%，高于欧盟减排55%的目标，2045年实现碳中和。减碳方式的核心就是用清洁能源（主要是天然气）替代高污能源（主要是煤炭）。俄乌冲突爆发之后，德国单方面宣布暂停“北溪-2”号认证，近期俄罗斯宣布“北溪-1”进入年度修护期，德国面临严重缺气窘境，德国无奈重启煤电。6月德国宣布将会让封存的10Gw煤电产能重新入网，恢复期限暂定为两年。不仅在德国，其他欧洲国家及日韩使用煤电趋势有所抬头，这对于全球煤炭海运行业是一个重大利多消息。
2、THE联盟决定从8月开始，调整部分跨太航线的挂靠港序。此次调整的原因是北美西北地区港口拥堵仍在持续，导致船舶延误加剧；上海供应链基本恢复，上海港吞吐量已经恢复至疫情前同期水平。此次调整适用于第33周至第37周的太平洋北环路2（Pacific North Loop 2，PN2）和太平洋北环路3（Pacific North Loop 3，PN3）航线。PN2航线：从“YM TipTop”轮执行的航次开始，在从新加坡出发后，暂停挂靠加拿大温哥华港，增加挂靠中国上海港。作为替代方案，在上述调整期间，THE联盟的PN3和PN4（Pacific North Loop 4）航线，将提供往返温哥华的货运服务。PN3航线：从“Seaspan Beacon”轮执行的航次开始，在从香港出发后，暂停挂靠美国塔科马港。客户可以选择PN2和PN4航线，从塔科马运送货物。日本东京和神户的西行挂靠，将从PN2航线转移到PN3航线。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市继续上涨，标普500指数涨0.99%，接近4000点关口。欧洲市场涨跌互现。A50指数则上行0.24%。美元指数继续回落，人民币汇率维持震荡。外盘变动整体仍略偏多。
【重要资讯】消息面上看，美国7月费城联储制造业预期指数降至1979年来最低。上周首申失业金人数升至八个月高位。30年期住房抵押贷款利率升至5.54%。欧央行昨晚超预期升息50BP，并推出新危机应对工具。行长拉加德暗示前瞻性指引将退出历史舞台。美国总统拜登新冠检测呈阳性并伴有轻微症状。意大利总理辞职，将于9月25日提前大选。国内方面，银保监会表示支持地方推进保交楼工作，保持房地产融资平稳有序。上海科创板今日开始解禁，资金面面临挑战。此外，中证1000指数期货期权今日上市交易。市场波动可能加大。昨日尾盘市场出现一波急跌，或与沪指回补下方缺口后，尾盘外资短线集中减仓指令压制有关。市场情绪或有波动，警惕风险偏好下降的负面影响。短期继续关注市场对7月经济上行步伐的预期，风险主要在房地产市场金和海外消息面变动，以及国内疫情状况。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场的主因，基本面预期对市场影响暂时利多，继续关注政策支持力度和房地产表现，并警惕海外风险。
【交易策略】技术面上看，上证指数再度下挫，技术指标变动不一，短线技术面走弱，继续关注3228点附近支撑，压力位先行关注3354点附近跳空缺口，此外重点关注3410点附近压力，预计震荡走势不变。中期来看，指数重回横向震荡，2863点附近中期底部已经确认，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货继续震荡上行，其中10年期主力上涨0.15%；5年期主力上涨0.10%， 2年期主力上涨0.04%。现券市场国债收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据公布后市场处于数据真空期，市场对于国内经济修复路径仍然存在较大分歧，尤其是近期国内信用风险事件频发，国内政策环境则保持宽松。李克强出席世界经济论坛全球企业家特别对话会强调，稳增长一揽子政策措施还有发挥效能空间。资金面上，周四央行公开市场进行了30亿元逆回购操作，当日有30亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，近期央行公开市场操作规模维持低位，但目前银行体系资金仍然充裕，货币市场资金利率仍处于较低位置运行，周内LPR报价利率保持不变。海外方面，近期美欧通胀数据再创新高。周四日本央行将基准利率维持在0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。欧洲央行7月意外加息50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代。隔夜美元指数波动下跌，10年期美债收益率大幅下挫。我国10年期国债收益率仍低于2.8%，中美长期国债收益率延续倒挂。一级市场, 进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3535%、2.4837%、2.7377%、3.0776%，全场倍数分别为3.72、5.35、4.08、4.53，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国债期货连续反弹走高，市场交易重心由前期经济复苏逻辑转向对于复苏节奏的担忧，经济预期的修正推升近期国债期货价格。另外，在全球经济衰退预期下，大宗商品价格以及股票市场表现不佳，市场风险偏好回落也对国债市场形成支撑。目前国债期货价格已经反弹至区间上沿。预计市场收益率进一步下行空间有限，短期突破难度较大。国内目前处于市场真空期，近期需关注海外央行动向。操作上，建议交易性资金以震荡思路操作，持仓机构可适当于价格高位进行空头对冲或久期管理。

股票期权    【行情复盘】
7月21日，沪深300指数跌1.1%，报4236.05。上证50指数跌1.3%，报2836.66。
【重要资讯】
李克强：宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。
中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.70%和4.45%不变；
6月份，沪市日均交易量为5020.6亿元，环比增加32.8%；深市日均交易量为6025.2亿元，环比增加30.5%；
【交易策略】
股指短线上涨，波动率维持偏高位置，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或短期卖出近月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出8月认购期权4.5。
股指期权：卖出8月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出8月3.1认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的多数收跌，棕榈油、原油跌幅靠前。期权市场方面，商品期权成交量下降。目前豆粕、原油、LPG等认沽合约成交最为活跃。而棉花、甲醇、橡胶、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、LPG、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波延续高位震荡。
【重要资讯】
宏观市场方面，美上周初请失业救济人数创8个月新高，显示劳动力市场降温。欧洲央行加息50个基点，为11年来首次加息。7月28日美联储将召开货币政策会议，当前市场预计美联储将加息75个基点而不是100个基点。国内方面。稳增长仍是今年经济重要内容。国内货币政策与财政政策双向发力。6月CPI、PPI环比持平、基本符合预期。6月份社会融资规模增量5.17万亿元，预期42000亿元。6月份人民币贷款增加2.81万亿元，预期24000亿元。6月M2货币供应同比增长11.4%，前值11.10%，均超市场预期。央行表示继续降低实际贷款利率，让市场主体感受到融资成本下降。总理表示不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施。
【交易策略】
总的来看，大宗商品表现仍相对弱势，策略上建议还是以防御性策略为主。短线则可关注日内和日间的Gamma机会。抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、铜、棉花等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
高通胀冲击下，欧洲央行宣布将三大关键利率均上调50个基点，结束了欧元区的负利率时代；虽然市场已经有加息50BP的预期；欧元走强，欧元区主要国家收益率均上涨，美元指数高位回落，贵金属走强，伦敦金现涨至1700美元/盎司上方。周四，现货黄金在欧洲央行公布利率决议前一度触及1680美元，随即大幅反弹，触及1720美元关口，最终收涨1.27%至1718.02美元/盎司；现货白银呈现深V走势，最终收涨0.95%至18.83美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘反弹，沪金涨0.9%至375.7元/克，沪银涨0.26%至4182元/千克。
【重要资讯】
①高通胀冲击下，欧洲央行宣布将三大关键利率均上调50个基点，这也是欧洲央行11年来的首次加息，并结束了欧元区的负利率时代；虽然市场已经有加息50BP的预期，但是本次直接加息50BP依然强于市场整体预期。欧洲央行基本放弃了前瞻性指引，后续的政策调整将会有更大的不确定性，并为未来大幅加息奠定了基础，市场预期欧洲央行9月份将加息60个基点，而9月加息75个基点的概率也升至50%左右；说明9月加息的幅度依然是不确定性的，更多的需要关注通胀的表现。②日本央行决定继续维持超宽松货币政策，把短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债使长期利率维持在零左右。同时，日本央行把2022财年日本GDP增速预期从2.9%下调至2.4%，核心CPI预期从1.9%上调至2.3%。③7月6日至7月12日当周，黄金投机性净多头减少27539手至118121手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1935手至3204手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期对贵金属形成利空影响，大宗商品弱势引发恐慌亦拖累贵金属行情；后市，政策加速收紧预期逐步被计价，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，将会减缓黄金的跌势，黄金的配置价值依然高于其他大宗商品；白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，伦敦金现继续关注1700美元/盎司关口，核心支撑位为1675美元/盎司，此支撑位为牛熊转化关键点位，如果有效跌破这一关键点位，将会进入熊市行情；关键点位若能够有效支撑，后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金有反弹空间，其配置价值依然高于其他大宗商品。沪金关注365元/克的支撑，上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，跌破18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑后，下方关注17.5美元/盎司（3800元/千克）；上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）。白银虽然反弹，但是当前配置价值依然偏低，后市因为经济衰退和有色板块弱势表现继续维持弱势可能大。
黄金期权方面，建议近期卖出虚值看涨期权获得期权费，卖出AU2210C400合约。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜先跌后涨，主力合约CU2208收于56380元/吨，跌0.19%，LME铜3个月报7299美元/吨。
【重要资讯】
1、7月21日LME铜库存减2025吨至133550吨。
2、外电7月20日消息，智利国有企业Codelco周三表示，在报告不到一个月内有两名工人死亡后，该公司将暂时停止所有采矿项目的建设。周一，该公司宣布将继续停止其Rajo Inca项目的建设，因一名工人出现事故死亡。据报道，周三其Chuqui Subterranea项目发生了另一起死亡事件，该项目是其Chuquicamata采矿的扩建项目，目前该区域已经暂停作业、正在调查事故起因。
3、外电7月20日消息，渣打银行表示，调降基本金属价格预估，预计下半年铜均价为7,675美元/吨，2022年铜均价为8,715美元/吨，2023年为7,800美元/吨。
【交易策略】
欧洲央行超预期加息50基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，欧元走强美元指数走弱，对工业品的压制有所减弱。从基本面来看，7月大部分精炼企业检修完毕，且目前废铜进口窗口打开后，进口量也开始增多，短期供应压力仍强。而需求方面下游开工率尚可，但中国稳增长态度缓和、本土疫情持续增长影响多头信心。
欧洲央行大幅加息并取消此前的利率指引后，虽然短期压制美元反弹，但未来进一步加息并引发经济衰退的可能性也在提高，而7月FOMC议息会议也临近，不确定性下铜价料回归底部震荡行情，建议前期低位买入的多单暂且退场，整体上控制仓位、严格止损。

锌  【行情复盘】
夜盘沪锌延续弱势，主力合约ZN2208跌1.03%，收于22535元/吨，LME锌3个月报2958.5美元/吨。
【重要资讯】
1、7月21日LME锌库存减600吨至72825吨。
2、国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，2022年5月，全球锌市转为供应短缺3,900吨，4月修正为供应过剩31,000吨。4月初值为供应过剩10,900吨。2022年1-5月，全球锌市供应过剩29,000吨，上年同期为供应过剩44,000吨。每年锌的产销量大约为1,350万吨。
3、国家统计局周四公布的数据显示，中国6月锌产量为54.9万吨，同比减少4.2%。1-6月锌产量累计为326.3万吨，同比下滑1.7%。
4、截至当地时间2022年7月21日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价156欧元/兆瓦时，较上一个交易日下降10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
欧洲央行超预期加息50基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，欧元走强美元指数走弱，对工业品的压制有所减弱。
供应方面，此前市场关注的欧洲天然气管道北溪1号也恢复供应，断供忧虑缓解之下天然气价格大幅回落，意味着短期欧洲成本支撑也进一步削弱。
下游方面，市场面临强预期与弱现实的矛盾，国内进入消费淡季，而近期本土疫情突发、地产前景不明等问题削弱复苏预期。此外中国稳增长态度缓和也影响多头信心。
欧洲央行大幅加息并取消此前的利率指引后，虽然短期压制美元反弹，但未来进一步加息并引发经济衰退的可能性也在提高，而7月FOMC议息会议也临近，不确定性之下锌价可能回归底部震荡行情，建议前期低位多单暂且退场，整体上控制仓位、严格止损。

铅  【行情复盘】
铅价回调，沪铅Pb2208，收于15060元/吨，跌1.34%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，较前一日涨125。
【重要资讯】
库存方面，截止7月18日，SMM五地铅锭库存总量至9.1万吨，较上周五（7月15日）环比下降2400吨；较周一（7月11日）下降2600吨。据调研，再生铅主要产地—安徽地区限电影响持续，部分大型企业生产受限，地域性供应偏紧。
国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2022年4月，全球铅市供应过剩22,300吨，3月修正为过剩4,600吨。3月初值为供应短缺9,600吨。2022年1-4月，全球铅市供应过剩20,000吨，上年同期为供应过剩27,000吨。
Pb50国产TC7月报价1000-1200，均价1100.00，降50.00，Pb60进口TC7月报价 80-90均价85.00 无变化。
据SMM调研，河南某电解铅冶炼厂电解槽技改检修结束，恢复生产，7月电解铅产量计划增加约6000吨。
【操作建议】
欧洲加息50bp预期兑现，衰退忧虑重启，有色分化波动。伦铅库存至3个月高位，但仍处于14年低位附近。近期反弹后持货商出货积极性向好，而下游企业部分转为观望，加之再生铅重新转为贴水出货，下游企业选择增多，对贸易市场货源需求较上周下降，散单市场交投活跃度下降。7月原生铅与再生铅检修结束及新增预期释放，整体供应环比预增3-4万吨，而期间铅精矿供应持续偏紧，近日部分进口矿加工费更是再次出现下降趋势，与此同时国内废电瓶价格出现下跌势头，再生铅成本线下移，给予铅价运行带来较大风险。消费端，7月铅蓄电池市场处于淡旺季过渡期，加之疫情后市场缓慢复苏，企业开工率随之上升，但其好转程度不如供应增速，短期铅锭仍有累库可能性。需关注再生铅成本重组及后续生产动向。铅未突破15400，且15200再度失守，未改区间震荡。宏观共振情绪依然影响价格表现，继续整理。

铝  【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2209高开低走，全天震荡整理，报收于17910元/吨，环比上涨0.2%。夜盘横盘整理；隔夜伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM数据统计，6月份（30天），国内预焙阳极产量186.77万吨，环比减少0.66%，同比增长7.56%。供给方面，据海关数据显示，2022年6月份国内原铝进口总量为2.85万吨，环比减少23.6%，同比下降82%。6月份原铝出口总量达6623吨，环比减少89.8%，同比大增8746.9%。6月份国内原铝贸易表现为净进口2.19万吨，1-6月份国内原铝净进口2.05万吨左右，累计同比减少97.2%。库存方面，2022年7月21日，SMM统计国内电解铝社会库存66.8万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较去年同期库存下降16.1万吨。下游方面，近日铝价企稳，型材厂补库增加，铝棒成交稍有好转，佛山φ120棒报550元/吨，其他地区加工费逐步下移。7月总体型材企业目前仍面临消费疲软，订单下滑的困境。据SMM调研，上周国内铝下游加工龙头企业开工率继续呈下滑态势，环比小幅回落0.2个百分点至66.3%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，随着淡季的到来以及外部环境的恶化，加工行业订单情况较为疲软，且终端消费的复苏还需要时间以及更多刺激措施。库存方面，社会库存继续维持去化。目前沪铝盘面有所反弹，建议企业进行库存保值。08合约上方压力位20000，下方第一支撑位17000。

锡  【行情复盘】
昨日沪锡高开高走，全天震荡偏强，主力2209合约收于191650元/吨，涨1.67%。夜盘震荡偏弱；隔夜伦锡同步走弱。现货主流出货在194000-197000元/吨区间，均价在195500元/吨，环比涨5500元/吨。

【重要资讯】
1、根据佤邦财政部发布的文件，佤邦中央经济计划委员会从7月1日起将矿产品出口综合关税由25%上调至30%。缅甸是目前全球最重要的锡矿产地之一，缅甸的大部分锡精矿来源于佤邦地区的矿山。
2、6月房地产贷款新增规模较5月明显提升，连续两月环比多增。预计6月房地产贷款新增超1500亿元，较5月环比多增2500亿元，其中房地产开发贷款多增1000亿元，个人住房贷款多增1500亿元，房地产融资呈现回暖趋势。
3、据美国密西根大学报告显示，7月消费者通胀预期有所下降，一年通胀预期初值降至5.2%，为2月来最低；五年通胀预期初值为2.8%，为一年来最低。
4、SMM调研显示，6月份国内精炼锡产量为10355吨，较5月份环比减少36.59%，因近期锡价持续走弱，生产企业对于复产态度并不积极，预计7月产量5190吨。

【交易策略】
近日美国通胀预期下降，美元指数回调，有色盘面集体反弹，但是锡依然相对疲软。供给方面，国内锡冶炼厂6月中开始集中检修，7月复产有所推迟。5月精炼锡进口量惯性放量，后市预计明显回落。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业订单7月环比有所好转。疫情防控政策调整，稳增长预期增强，企业复工复产加快，且锡价回落，需求仍然偏弱但边际改善。库存方面，交易所库存持续增加，smm社会库存环比去库。当前全球衰退逻辑压制外盘锡价，但美国经济数据较好带动盘面小幅反弹；生产企业7月中复产目前积极性不高，库存方面或转持续去库。锡价当下问题不在国内，短期上半月宏观情绪宣泄，外盘衰退情绪是主线，而国内稳经济，相关消费刺激政策逐步落地，短期情绪有摆动。技术上，短期有空头离场迹象，技术指标小周期有底背离，探底筑底尚未结束，关注18.2-19万区间支撑强度。

镍  【行情复盘】
镍价2208收于167880，涨0.77%，整理反复。SMM镍现货价179500~184500元/吨，均价182000元/吨，涨5850元/吨。
【重要资讯】
1、据中国海关数据统计，2022年6月中国镍的硫酸盐进口量7045.075吨，环比增加2212.56吨，增幅45.78%；同比增加2610.997吨，增幅58.88%。
2、LME官方公告，继LME和LME Clear（统称“LME 集团”）宣布决定委托奥纬咨询（Oliver Wyman）对导致镍市场停盘的市场事件进行独立审查的通知后，再一次公布了审查的进一步细节。
3、据中国海关数据统计，2022年6月中国镍湿法冶炼的中间品进口量9.64万吨，进口总量环比增加4.08万吨，增幅73.29%；同比增加6.64万吨，增幅127.35%。 六月中国自印度尼西亚进口量为6.3万吨 ， 环比增加4.3吨，增幅214%。2022年1-6月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加13.79万吨，增幅105.82%。
【交易策略】
美元指数在107以内波动，美联储激进加息预期缓和，欧元区加息50bp预期兑现，但市场忧虑激进加息影响需求。美元回调，有色震荡分化，镍略偏强。LME库存继续下行，国内库存波动仍低迷。镍生铁，高冰镍，甚至电解镍供应均在趋于改善。近期电解镍维持较高升水，镍生铁价格暂稳对镍价有支持，进口环比下滑缓解国内镍生铁压力。需求端来看，不锈钢相对低迷，而新能源产业需求好转情况，边际需求预期改善。镍主力合约技术反弹暂可能延续，接连收复15、16万元整数关口，短线偏强，短线看16.7-17万元附近突破意愿，站上则可能进一步拓展反弹空间。后续关注美联储加息进展和供需相对变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2208收于16090，跌1.2%。震荡走弱。
【重要资讯】无锡市场不锈钢现货价格平稳略弱。7月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17800，平；太钢天管17400，平；甬金四尺17400，平；北港新材料17050，平；德龙17050，平；宏旺17050，平。 316L冷轧2.0mm价格：太钢27500，平；张浦27500，平。2022年7月21日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.02万吨，周环比上升4.50%，年同比上升24.17%。其中冷轧不锈钢库存总量43.27万吨，周环比上升6.95%，年同比上升5.06%，热轧不锈钢库存总量46.75万吨，周环比上升2.32%，年同比上升49.30%。本周全国主流不锈钢社会库存整体呈现到货态势，仍是全系别均出现不同程度的到货。其中300系到货最为明显，主要体现为佛山市场及无锡市场300系冷轧资源集中到货为主，200系及400系资源到货主要体现在无锡市场及地区性市场为主。2022年7月21日，无锡市场不锈钢库存总量47.50万吨，增加20835吨，增幅4.59%。300系周内除大厂资源正常到货外，广西及华南钢厂有资源到货补充，受疫情影响，下游采购多有延期，另外冷轧资源现货不多，价格难有明显跌幅，周内资源消化缓慢，呈现增量，整体增幅5.52%。不锈钢仓单7080，降307。
【交易策略】不锈钢偏弱整理，现货需求依然表现疲弱。不锈钢因到货增加累库存延续，期货库存持续下降。不锈钢2208主力合约震荡波动，在17500以内仍显弱势，16000支撑继续受考验，镍价坚挺，但需求仍待进一步改善，整理走势延续。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘下跌0.1%。
现货市场：北京地区价格开盘持稳，目前河钢敬业报价3810-3820、鑫达3770-3780，上午成交偏差，下午有适当出来，整体成交偏弱。上海地区主流价格较昨日持稳，个别资源上下10波动，中天3770-3800、永钢3830-3840、三线3700-3800，商家反馈整体成交比昨天差一些，刚需为主。全国建材日成交14万吨。
【重要资讯】
银保监会：在地方党委政府保交楼工作安排的总体框架下，银保监会指导银行积极参与相关工作，配合压实企业、股东等相关各方责任，遵循市场化、法制化的原则，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目尽快复工，早交付。
【交易策略】
昨日螺纹盘面震荡走升，现货波动不大，成交放缓，基差走弱维持低位。
螺纹钢产量继续大幅下降，总产量降至230万吨，较二季度均值减少70万吨，近三周需求维持在300万上下，本周去库明显加快，总库存同比减少170万吨，重回近三年同期低位。7月以来库存持续逆季节性下降，压力明显缓解，但当前的去库主要是依靠极低的产量，因此在需求出现持续性的改善前，低产量仍是淡季去库的前提，导致螺纹不能给出过高的利润，本周伴随原料大幅下跌，高炉和电炉即期利润已有改善，虽然目前复产迹象还不明显，但若持续给出钢厂利润，则产量也将再次回升，从而减缓去库速度，下方由于目前黑色多数商品已接近成本或亏损，因此考虑焦煤近期补跌的可能，从成本看螺纹在前低附近继续下跌的空间也相对有限。短期在3900以上会面临压制，继续走高需要成本和需求的配合，下方关注3500附近支撑，同时欧央行超预期加息下，仍需提防海外宏观利空再次传导至钢材市场的风险，去库持续下可继续关注正套交易。

热卷     【行情复盘】
期货市场:热卷期货窄幅震荡，2210合约日内涨0.53%。现货市场：日内天津热卷主流报价3740元/吨，低合金加价150元/吨。市场商贸整体备货不积极，按需补库为主，淡季需求终端难以给出有力驱动，市场观望情绪较浓。
【重要资讯】
1、7月21日，应急管理部：要跟进部署利长远的防灾减灾工程项目。
2、7月21日，中国铁建：上半年新签合同金额13312亿，同比增26%。
3、7月21日，银保监会：支持地方更加有力地推进保交楼、保民生、保稳定工作。
4、统计局：上半年挖掘机产量15.7万台，同比下降27%。
【交易策略】
当前热卷消费低迷，海外部分地区价格有企稳迹象，但需求和价格仍偏弱，国内热卷出口价格则继续下跌，钢厂产量降幅有所加速，热卷库存仍有小幅增加。上半年经济数据公布，整体偏弱，6月房地产、消费有一定改善，但持续性待观察，疫情好转后，下游改善幅度目前有限。技术上，宏观氛围缓解，热卷期货持续减仓超跌反弹，市场情绪有所转暖，关注现货成交持续性，上方关注 3900整数关口表现。

铁矿石 
【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘小幅走弱，主力合约下跌0.68%收于653。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间进一步回落。截止7月21日，日照港PB粉现货价格报671元/吨，日环比下跌14元/吨，卡粉报780元/吨，日环比下跌21元/吨，杨迪粉报654元/吨，日环比下跌11元/吨。
【基本面及重要资讯】
力拓二季度皮尔巴拉铁矿石产量为7860万吨，同比增加4%，二季度铁矿石发运量7990万吨，同比增加5%。上半年皮尔巴拉铁矿产量和发运量分别为1.50亿吨和1.51亿吨，同比下降1%和2%。力拓维持其全年发运目标3.2-3.35亿吨。
BHP二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7166万吨，环比增长7%，同比下降2%。2022财年产量为2.83亿吨，处于目标的中间值水平。二季度总销量7279.6万吨，环比增加8%，同比减少1%。
淡水河谷二季度粉矿产量7410.8万吨，环比增加17.4%，同比减少1.2%。粉矿销量6431.8万吨，环比增加22.9%，同比减少2.3%。
6月房地产贷款新增规模较5月明显提升，连续两个月环比多增，预计6月房地产贷款新增超1500亿元，较5月环比多增2500亿元。其中房地产开发贷款多增1000亿元，个人住房贷款多增1500亿元，房地产融资呈现回暖趋势。
7月19日全国45港铁矿库存13247.58万吨，较15日增加219.29万吨，47港库存13849.58万吨，较15日增加189.29万吨。
日本7-9月粗钢产量预计同比下降2.4%至2249万吨。
6月全国生铁产量7688万吨，同比增长0.5%，上半年累计生铁产量43893万吨，同比下降4.7%。
15家重点房企2022年1-6月销售额合计13686.05亿元，同比下降45.37%，降幅收窄。6月销售额合计3309.71亿元，环比增63.2%，同比下降37.19%。
美国6月CPI同比上涨9.1%，继续刷新40年来新高。加拿大央行加息100个基点至2.50%，为1998年以来最大幅度的加息。
上半年中国出口钢材3346.1万吨，同比下降10.5%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少，预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右，进口量1000-1200万吨。
按前期发运量和固定船期推算，7月全国铁矿石到港量预计环比6月增加460万吨。
6月M2同比增速11.4%，涨幅较上月和去年同期分别增加0.3和2.8个百分点。6月CPI同比上涨2.5%，涨幅较5月扩大0.4个百分点，创2020年8月以来新高。PPI同比上涨6.1%，涨幅较5月回落0.3个百分点，连续8个月回落。6月社融规模增量累计21万亿，同比多增3.2万亿，人民币贷款增加13.58万亿，同比多增6329亿。
6月全国100个城市土地成交幅数为959幅，环比增长63%，同比减少28%，成交建筑面积7001万平方米，环比增长104%，同比减少43%。
6月全球制造业PMI指数为52.3，较上个月下降1.2个百分点，没有延续上行趋势，创出年内新低。美国ISM制造业PMI由上个月的56.1下降至53，低于54.5的市场预期。欧元区PMI终值52.1，预期值52，前值52，英国PMI为52.8，为2020年6月以来新低。新兴国家PMI指数升至51.7，时隔三个月再次站上荣枯线。
7月11日-7月17日，中国47港铁矿石到港总量2310.7万吨，环比减少582.7万吨，45港到港量环比减少642万吨至2187.1万吨。北方六港到港量环比减少239.1万吨至1209.5万吨。
6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，环比上升0.6个百分点，制造业景气水平显著上升，4个月来再次回到复苏区间。财新综合PMI升至55.3，前值42.2.
6月份乘用车市场零售达到194.3万辆，同比增长22.6%，环比增43.5%。环比增速为近6年同期历史最高值。1-6月我国累计汽车产销量分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%。6月份新能源汽车产销量分别为59万辆和59.6万辆，同比增长约1.3倍，创历史新高。预计2022年我国汽车销量有望达到2700万辆，同比增长3%左右。

铁矿昨夜盘小幅走弱，近期合约间延续近弱远强的格局，市场对四季度需求预期好有三季度。铁矿自身基本面也出现松动，随着外矿到港压力增加，国内铁水持续减产，钢厂采购意愿下降，铁矿港口库存开始进入累库模式。7月19日全国45港铁矿库存13247.58万吨，较15日增加219.29万吨，47港库存13849.58万吨，较15日增加189.29万吨。叠加下游钢厂低利润，铁矿价格与其他炉料端一样面临承压。本周成材表需有所回暖，五大钢种产量继续下降，成材库存进一步去库。前期弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈路径下，焦炭价格已全面落实第三轮提降，部分地区开启第四轮提降。废钢价格本月也已四次下调。钢厂利润出现被动修复。长流程钢厂自今年3月逐步转入亏损，已持续近4个月，经营压力较大，有较强的恢复利润的需求。在下游终端需求未出现明显改善之前，仍将通过减产的方式被动修复利润。在此路径下，螺矿比后续仍有进一步修复的空间。待钢厂利润恢复至正常水平后，对铁矿有新一轮补库的预期。
【交易策略】
铁矿近期基本面走弱，下游钢厂低利润，价格走势偏弱。在终端需求未出现明显改善之前，可尝试9-1合约间的反套或做多螺矿比。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间小幅走弱，主力合约下跌0.67%收于7124。
现货市场：近期锰硅现货价格近期持续走弱，本周以来各主产区报价延续下跌趋势。截止7月21日，内蒙主产区锰硅价格报7400元/吨，日环比下跌50元/吨，贵州主产区价格报7400元/吨，日环比下跌50元/吨，广西主产区报7450元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
6月全国粗钢产量9073万吨，同比下降3.3%，日均产量302.4万吨，环比下降3%。上半年累计生产粗钢52688万吨，同比下降6.5%。
6月M2同比增速11.4%，涨幅较上月和去年同期分别增加0.3和2.8个百分点。6月CPI同比上涨2.5%，涨幅较5月扩大0.4个百分点，创2020年8月以来新高。PPI同比上涨6.1%，涨幅较5月回落0.3个百分点，连续8个月回落。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
6月华南地区电弧炉钢厂产量继续明显下降，部分地区钢厂停产比例也明显上升。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
重庆市某大型锰硅生产企业于5月中旬减产至今，近日经研究决定继续维持减产至8月31日，减产幅度15%左右。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅锰库存均值为19.11天，环比下降13.14%，同比下降7.68%。
上周全国锰硅供应153055吨，周环比减少4.00%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为36.63%，周环比下降3.49个百分点；日均产量为21865吨，周环比减少910吨。
上周五大钢种产量环比下降15.72万吨。对锰硅需求环比下降2.11%至130912吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量109050吨，环比增加7110吨。
河钢发布7月锰硅钢招首轮询盘价7900元/吨，环比下调550元/吨。 本轮钢招采量22800吨，环比增加650吨。广西某钢厂硅锰采购价格7650元/吨现金送到，湖南某钢厂硅锰定价7880元/吨承兑到厂。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
7月South32对华高品澳块装船报价7.6美元/吨度，环比下跌0.4美金/吨度，高品澳籽报7.21美金/吨度，环比下跌0.44美金/吨度，南非半碳酸5.2元/吨度，环比上涨0.2美金/吨度。
UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度（环比下跌0.2美元/吨度）
最近一期全国锰矿港口库存环比增加9.6万吨至502.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加13.3万吨至377.4万吨，钦州港库存环比减少3.7万吨至110.4万吨。

锰硅盘面昨日间小幅走弱，现货市场价格继续下探。当前锰硅价格自身内在上行驱动仍不足。五大钢种本周进一步减产，弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈路径持续，炉料端价格进一步承压，钢厂盘面利润走扩。焦炭价格已全面落实第三轮提降，部分地区开启第四轮提降。锰矿港口库存近期小幅累库，锰矿现货价格本周跌幅扩大，锰硅成本端支撑力度进一步减弱。但锰硅自身供需结构近期持续改善。锰硅价格的持续下跌叠加北方主产区用电约束增强使得锰硅生产厂家主动减产意愿增强。上周全国锰硅供应153055吨，周环比减少4.00%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为36.63%，周环比下降3.49个百分点日均产量为21865吨，周环比减少910吨。虽然下游钢厂近期也在减产，但当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，有一定的刚性补库需求。主流大厂7月锰硅的钢招量环比增加，锰硅实际需求好于预期。后续随着钢厂利润的修复，对锰硅价格的支撑将增强。
【交易策略】
7月钢招采量环比增加，锰硅厂家主动减产意愿增强，供需结构有所改善。但在整个黑色系市场情绪未出现向好之前，锰硅价格反弹空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间走弱，主力合约下跌1.46%收于7542。
现货市场：硅铁现货市场周初延续前期的下跌趋势，昨日间暂维持稳定。截止7月21日，内蒙古主产区硅铁报7550元/吨，日环比持平，宁夏中卫报7550元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7750元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
宁夏某大型硅铁生产商停产一台40500KVA矿热炉，合计停产6台硅铁矿热炉。当前宁夏中卫除茂烨以外其他硅铁厂家全部停炉。
6月全国粗钢产量9073万吨，同比下降3.3%，日均产量302.4万吨，环比下降3%。上半年累计生产粗钢52688万吨，同比下降6.5%。
Mysteel预估7月上旬粗钢产量继续减少。7月上旬全国粗钢预估产量2725.75万吨，日均产量272.58万吨，环比6月下旬下降3.38%，同比下降10.06%。
宁夏某工厂于7月11日停产3台硅铁矿热炉，2台40500KVA，1台16500KVA，预计影响日产量200多吨，其他五台避峰，当前该厂日产450吨。
河钢硅铁7月招标2260吨，环比增加161吨。7月钢招价格8200元/吨，环比下降1400元/吨。
据日本海关数据统计，2022年5月日本硅铁(≦55%)进口总量1840.45吨，环比增加96.77%，同比增加132.59%，其中5月日本硅铁进口主要来自俄罗斯1054吨、中国688.5吨、挪威77.95吨、韩国20吨。2022年1-5月日本硅铁(≦55%)进口总量为5989.045吨，同比增加21.55%。
陕西地区镁锭价格现金含税报价在24700-24800元/吨。
2022年5月硅铁出口总量79444.785吨，较4月出口量增加1496.842吨，环比增幅1.92%；较去年同期增加32561.325吨，同比增幅69.45%。
据Mysteel调研，7月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.51天，环比下降8.53%，同比下降3.42%。
6月份乘用车市场零售达到194.3万辆，同比增长22.6%，环比增43.5%。环比增速为近6年同期历史最高值。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.02万吨，环比增加1.62%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.26%，环比下降2.40个百分点，日均产量16541吨，环比下降750吨。
上周五大钢种产量环比下降15.72万吨，对硅铁需求环比下降2.5%至22201吨。

硅铁盘面昨日间走弱，现货市场价格维持稳定。近期硅铁供给端收缩力度增强，宁夏地区减产力度尤为明显。某大型硅铁生产商再停产一台40500KVA矿热炉，合计停产6台硅铁矿热炉。中卫地区除个别厂家外硅铁厂家当前全部停炉。上周硅铁全国产量延续下降。最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.26%，环比下降2.40个百分点，日均产量16541吨，环比下降750吨。下游钢厂继续减产，本周五大钢种对硅铁需求环比继续回落。成材消费有所恢复，但尚不能确定已走出淡季，弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈仍在持续。钢厂盘面利润修复。焦炭价格已全面落实第三轮提降，部分地区开启第四轮提降，硅铁成本端下移。但当前钢厂厂内硅铁库存水平偏低，有一定的刚性补库需求。7月主流大厂对硅铁的钢招采量出现环比增加，钢厂端实际需求好于预期。金属镁需求当前处于季节性淡季，镁价走势疲弱。但6月汽车销量进一步恢复，75硅铁后续需求有望回暖。
【交易策略】
7月钢招采量环比增加，宁夏地区减产扩大，硅铁自身供强需弱的矛盾阶段性缓解。但在整个黑色系市场情绪未出现回暖之前，价格反弹空间有限。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续跌势，主力09合约跌2.28%收于1412元。
【重要资讯】
现货方面，本周浮法玻璃市场延续弱势格局，多地成交重心进一步下移。下游加工厂订单改善持续乏力，中下游观望较浓，进货谨慎；浮法厂高库存难以消化，未来需求不明朗下，浮法厂保持一定产销为主；部分产线逐步冷修，但冷修数量有限。后市看，短期市场需求改观预期不足，市场供需矛盾严峻，行情或暂难言拐点。
普通白玻供应延续高位回落态势。全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周持平。周内改产1条产线，暂无点火及冷修产线。近期产线变化增加，下周预计有3条冷修，1条点火，另外转产超白产线增加较明显，仍有2-3条白玻线计划后期计划转产超白。周内变化具体如下：改产线：宁夏石嘴山金晶科技有限公司600T/D浮法线原产白玻，7月19日投料改产超白。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，加工厂缺单依旧明显，刚需尚未现好转。随着近期原片价格进一步下探，少数下游加工厂稍有补货，对市场支撑有限，厂家产销以短日好转为主，对行情暂难形成提振。重点仍需关注加工厂订单变化。
截至7月14日，截至7月21日，重点监测省份生产企业库存总量为7351万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，涨幅0.63%，库存天数约35.79天，较上周增加0.5天。
【交易策略】
玻璃价格持续回落，行业亏损进一步加剧；期现货价格下挫跌破现金流成本线。尽管玻璃企业对金九银十旺季仍有预期愿意继续维持生产，随着旺季预期落空概率增大，亏损持续加深和政策推动节能降碳技术改造将有利于玻璃产线更多尽快进入冷修环节。玻璃深加工企业库存水平偏低，供需形势仍有博弈空间，建议逢低轻仓偏多配置09与01合约。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于649 元/桶，跌2.08 %。
【重要资讯】
1、美国副财长：美国预计在2022年12月之前引入俄罗斯石油价格上限措施。
2、利比亚部长：利比亚石油产量回升至70万桶/日以上。利比亚石油产量将在7至10天内恢复至120万桶/日。
3、克里姆林宫：欧佩克+履行了稳定全球石油市场价格的义务。普京和沙特王储强调了在欧佩克+框架内进一步合作的重要性。
4、消息人士：自7月初以来，俄罗斯乌拉尔原油价格在每桶80美元左右波动，折扣约为每桶32-35美元。
5、KeyStone输油管线项目至美国库欣储油设施区段的运营水平较以往的正常水平低15%。
6、俄罗斯副总理诺瓦克：如果油价上限低于产出成本，俄罗斯将不会出售石油。
7、政府文件显示，英国将对从俄罗斯进口的煤炭和石油实施新的制裁，禁止从俄罗斯进口煤炭的禁令将于8月10日生效；禁止进口俄罗斯黄金的禁令将于周四生效。
【交易策略】
欧洲央行超预期加息，全球流动性进一步收紧，原油连续反弹后再度走跌，短线走势将继续承压，整体操作上仍以逢高沽空为主。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘国内沥青期货低开震荡，主力合约收于3894 元/吨，跌1.07%。
现货市场：周一中石化仅华东地区部分炼厂下调200元/吨，川渝下调50元/吨，周二成本端上涨推动，部分地区报价有所上调，但西北克炼价格下调200元/吨，周四市场报价小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4570 元/吨，山东4235 元/吨，华南4630 元/吨，西北4360 元/吨，东北4650 元/吨，华北4180 元/吨，西南4795 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续回升。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为37.5%，环比变化3.3%。国内91家沥青样本企业装置检修量环比下降，合计检修量达到62.35万吨。从炼厂沥青产量来看， 7月份总计划排产量为222.4万吨，环比增加13.4万吨或6.41%，同比下降36.6万吨或14.1%。
2、需求方面：北方地区天气好转，有利于公路项目施工，但南方等地仍有大范围降雨，对沥青刚需形成抑制，同时在成本带动下，沥青价格持续走跌，市场投机需求表现谨慎，大多按需采购为主。
3、库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内54家主要沥青炼厂库存为100.3万吨，环比变化2.4%，国内70家主要沥青社会库存为88.4万吨，环比变化-5.6%。
【交易策略】
成本端再度走跌对沥青明显压制，同时盘面主力多头减仓明显，短线走势继续关注成本驱动，操作上建议逢高沽空为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
夜盘低高硫燃料油价格走势下跌为主，高硫2209合约下跌27元/吨，跌幅0.89%，收于2995元/吨，低硫2209合约下跌145元/吨，跌幅2.70%，收于5224元/吨。
【重要资讯】
1.2022年1-6月份中国常规进行低硫船燃生产和出厂的炼厂共计33家，低硫船燃总产能同比增长15%。其中，中石化和中石油产能占比分别在47%和33%水平。2021年1-6月份中石化和中石油产能占比分别在49%和26%水平。（隆众资讯）
2.海关数据显示：2022年1-6月5-7号燃料油累计进口523.13万吨，同比减少38.04万吨，跌幅6.78%。其中，保税燃料油进口量在314.79万吨，同比减少33.88%，一般贸易进口量则同比增加137.18%。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至7月20日当周，新加坡燃料油库存下降101.9万桶，至1980.2万桶的九周低点。
【交易策略】
近期公布新加坡地区燃料油库存数据显示，本周燃料油库存呈明显去库走势，虽然高硫燃料油市场受到国内炼厂开工率提升以及俄罗斯进口量较大使得供给端增加明显，但前期随着高硫燃料油价格大幅下挫，下游企业采购燃料油积极性提升，中东及南亚地区发电旺季，中东国家亦积极采购高硫燃料油以满足国内发电需求，沙特采购量较去年同期大幅提升，使得备货需求抬升，导致新加坡地区燃料油库存降幅明显。
低硫燃料油方面，来自西方套利货数量依然维持在每月200万吨下方，供给端依然略显紧张，VGO-LU价差持续低位背景下，低硫燃料油相对超低硫柴油略显高估，使得VGO-LU价差有继续走强预期，近期EIA公布成品油数据表明，汽油库存继续累库，说明汽柴油需求持续走弱局面形成，对价格形成一定程度打压，虽然低硫现货升水依然较高，但预计后市低硫燃料油价格跟随柴油或弱于柴油为主。
绝对价格方面：低高硫燃料油跟随原油成本端波动为主，裂解价差方面，高硫燃料油历史低值的裂解价差有望止跌反弹，低硫燃料油裂解价差预计依然呈偏强局面。

PTA     【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA2209合约收5452元/吨，跌幅1.84%，增仓1.21万手。
现货市场：7月21日，现货市场成交一般，基差偏稳，个别主流供应商出货，零星聚酯工厂补货，主港主流货源基差在09+205。
【重要资讯】
（1）成本端：从EIA公布数据来看，汽油库存继续累库，在经济衰退预期下，原油继续承压。PX方面：PX总体呈现供需双减局面，PXN价差持续回落，现已回落至300美元/吨区间附近。
（2）从供应端来看，装置变动：宁波逸盛420万吨两套装置7月13日起负荷降至8成；福海创450万吨产能此前负荷8成，7月12日起停车，预计检修一个月；四川能投100万吨装置7月9日出料，目前已正常运行；仪征化纤64万吨装置7月12日附近停车，7月15日重启；洛阳石化32.5万吨装置7月8号开始出产品，目前负荷6成；亚东石化75万吨装置由满负荷降至9成。截至7月21日，PTA装置开工负荷为72.7%，周度小幅增长0.4%。
（3）从需求端来看，本周有一套聚酯装置按计划检修，同期部分聚酯装置陆续恢复，聚酯负荷略有提升，截至7月21日，初步核算聚酯负荷在77.5%，聚酯工厂产销持续不佳，且近期由于部分区域温度持续高位，用电负荷剧增，或对工业用电产生影响，终端采购缺乏信心，开工低位下刚需疲软，拖累PTA需求表现。近期下游涤丝产销小幅好转以后继续疲软，预计本周聚酯库存有望高位小幅回落，涤纱成品权益库存从27天降至24天，但总体预计降库持续性不足，本周下游需求依然呈现弱反弹走势。
【交易策略】
本周PTA供给端变动不明显，需求方面，近期江浙涤丝产销分化，下游企业采购依然谨慎，预计本周聚酯开工回升空间有限，聚酯开工小幅回升至77.5%开工负荷，总体预计本周PTA供需呈弱平衡状态，虽然近期涤纱产销有所好转带动库存小幅下降，但由于聚酯需求依然弱势，在成本端与需求端影响下，后市PTA价格可能会继续有反复表现，建议维持观望，重点关注成本端价格变动进展。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃延续弱势，LLDPE2209合约收7608元/吨，跌1.69%，增仓0.84万手，PP2209合约收7634元/吨，跌1.59%，增仓0.44万手。
现货市场：聚烯烃价格走弱下跌，国内LLDPE的主流价格在7500-8400元/吨。PP市场，华北拉丝主流价格在8000-8200元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8000元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8250元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：装置检修与重启并存，聚烯烃供给小幅回落，因当前主流工艺装置现金流不佳，预计供给短期维持偏低水平供应。截至7月21日当周，PE开工率为73.27%（-2.3%），PP开工率82.54%（+0.54%）。PE方面，独山子石化、鲁清石化、延长中煤、齐鲁石化、万华化学装置停车，中煤榆林、连云港石化、燕山石化重启；PP方面，广州石化、东莞巨正源停车，天津石化重启，中煤榆林、广州石化计划近期重启，东莞巨正源、兰州石化计划近期检修。
（2）需求方面：截至7月14日当周，农膜开工率19%（+2%），包装59%（持平），单丝53%（持平），薄膜53%（持平），中空50%（持平），管材38%（持平）；塑编开工率43%（-2%），注塑开工率50%（+1%），BOPP开工率57.08%（-4.32%）。农膜需求开始边际好转，但是其他下游需求仍恢复缓慢，较为疲软，维持刚需采购为主。
（3）库存端：7月21日，主要生产商库存水平在69万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截至7月15日当周公布PE社会库存17.954万吨（-0.181万吨），PP社会库存3.9420万吨（+0.017万吨）。
【交易策略】
根据检修计划，月底前仍有多套装置计划检修，预计供应维持偏低水平，但是下游需求未有明显改善，工厂刚需采购，聚烯烃维持供需两弱格局，绝对价位上跟随成本波动为主。操作上关注逢高滚动做空机会。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇跟随油价走弱，EG2209合约收4224元/吨，跌2.13%，增仓0.57万手。
现货市场：乙二醇现货价格高开低走，华东市场现货价4283元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，多套装置因效益问题，公布检修降负或延后重启计划，供给端有缩量预期。装置方面，镇海炼化65万吨转置周三晚间因故停车，预计4-5天；阳煤寿阳22万吨装置计划7月23日重启；广西华谊20万吨装置下调负荷至7成；恒力石化180万吨装置计划7月23日停车90万吨，另一条90万吨生产线计划7月底8月初停车检修；卫星石化90万吨装置受新装置开车影响，7月18日停车转产PE；茂名石化12万吨装置计划7月25日重启；远东联50万吨装置计划7月底重启；陕西延长10万吨装置5-6成负荷运行，8月有检修计划；新疆天盈60万吨装置计划8月停车一个月；荣信化工40万吨装置计划8月中旬停车检修。截止7月21日当周，乙二醇开工率为52%（-3.99%）。在需求没有强势放量情况下，预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。
（2）从需求端来看，受主流工厂减产影响，聚酯开工降至偏低水平。周四，聚酯开工率80.5%（+0.4%）；聚酯长丝产销为32.1%（-0.7%）。关注主流工厂减产时长。
（3）从库存端来看，据隆众统计，7月21日（周四）华东主港乙二醇库存为115.73万吨，较本周一环比累库0.06万吨。7月22日至7月28日，华东主港到港量预计16.82万吨，预期到港量水平偏低。
（4）6月乙二醇进口量为64.64万吨，环比上升17.17%，同比下降21.19%；6月乙二醇出口量为711.34吨，环比下降84.28%，同比下降93.42%。
【交易策略】
下游聚酯受高温限电和减产影响，需求维持疲软，但是装置检修规模增加，供应回落，预计装置现金流继续小幅修复，绝对价位跟随成本端为主。操作上，关注滚动反弹做空机会。
风险提示：原油大涨

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF09收于6994，跌104元/吨，跌幅1.47%。
现货市场： 现货价格暂稳，部分品牌供应偏紧，工厂产销66.24%（+19.69%），部分刚需补货，江苏现货价7825（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。强现实弱预期，原油低位震荡；PTA供需双降，但是需求缩量大于供应减量，社会累库，绝对价格跟随成本波动；乙二醇减产意向较强，港口去库，供需好转，绝对价格在成本带动下反弹。（2）供应端，装置重启，现货供应预计增量。福建某厂7万吨装置7月15日至月底检修，福建山力20万吨和福建金纶20万吨分别于7月7日和10日重启，洛阳石化10万吨7月5日已重启，三房巷20万吨7月3日重启。截至7月15日，直纺涤短开工率83.1%（+0.4%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，生产仍然亏损，多地开启限电措施，下游和终端开工下降。截至7月15日，涤纱开机率为57.5%（-1.0%），进入高温季节，且在库存和利润压力下，涤纱开工持续下降。涤纱厂原料库存10.4（-2.3）天，短纤价格下跌，下游观望为主，原料库存回落。纯涤纱成品库存27.3天（+1.5天），终端需求疲软，成品继续累库。（4）库存端，工厂库存10.9天（+1.5天），随着装置重启，工厂累库。
【交易策略】
当前部分品牌供应偏紧支撑现货价格，但是随着装置重启，供应回升；下游处于淡季，多地开启限电，下游需求走弱；短纤供需偏弱。当前短纤跟随成本窄幅震荡。中期，短纤供需面偏弱，预计价格走势相对成本偏弱。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯下跌。EB09收于8431，跌289元/吨，跌幅3.31%。
现货市场：现货价格下跌，逢低补货和出货了结对峙。江苏现货7月下旬9560/9710，8月下旬9040/9060，9月下旬8740/8770。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。强现实弱预期，原油低位震荡；纯苯供需较好，支撑纯苯价格相对偏强；乙烯供需偏弱，价格相对偏弱。（2）供应端：大型装置检修延期，苯乙烯产量将稳步回升。某大型装置原本预期8月上旬检修，目前预计推迟；安徽昊源26万吨7月20日重启；东方石化12万吨7月20日停车，重启未定；恒力石化72万吨计划7月20日重启；锦西石化6万吨7月12日停车检修40-50天；齐鲁石化20万吨计划7月20日检修13天；吉林石化15万吨装置7月9日停车检修35天；河北盛腾8万吨7月10日检修1个月。截止7月21日，周度开工率70.53%（-0.67%）。（3）需求端：终端需求不佳，下游处于淡季开工偏弱，仅刚需维持。截至7月21日，PS开工率55.44%（+1.87%），EPS开工率50.85%（-3.34%），ABS开工率71.45%（-5.38%）。（4）库存端：截至7月20日，华东港口库存6.1（+1.22）万吨，港口大多为后续出口货物，可动现货较少。
【交易策略】
苯乙烯港口库存维持低位，支撑现货价格偏强。但是，装置陆续重启，某大型装置8月检修预计推迟，使得苯乙烯产量将明显回升，而需求仍将疲软，同时原油在宏观压制下走势偏弱。因此，苯乙烯期价将延续震荡偏弱。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约下跌，截止收盘，期价收于5164元/吨，期价下跌25元/吨，跌幅0.48%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存为4.26609亿桶，较上周下降44.5万桶，汽油库存2.28435亿桶，较上周增加349.8万桶，精炼油库存1.12508亿桶，较上周下降129.5万桶，库欣原油库存为2278.9万桶，较上周增加114.3万桶。CP方面：7月20日，8月份沙特CP预期，丙烷680美元/吨，较上一交易跌3美元/吨；丁烷670美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。9月份沙特CP预测，丙烷682美元/吨，较上一交易跌4元/吨；丁烷672美元/吨，较上一交易日跌4元/吨。现货方面：21日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价下降150元/吨至5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6400元/吨。供应端：本周，东北两家企业外放增加，华东一家地炼恢复外放，华南两家企业装置检修，西北两家企业装置检修，因此本周国内供应下降。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为49.56万吨左右，周环比降0.77 %。需求端：当前工业需求较为稳定，卓创资讯统计的数据显示：7月21日当周MTBE装置开工率为56.38%，较上周持平，烷基化油装置开工率为54.38%，较上期增加1.09%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年7月21日，中国液化气港口样本库存量在175.11万吨，较上期减少3.22万吨，环比减少1.81%。按照7月21日卓创统计的数据显示，7月下旬，华南5船冷冻货到港，合计13.2万吨，华东12船冷冻货到港，合计46.86万吨，到港量适中。预期下周港口库存仍将有所下滑。
【交易策略】
从季节性角度来看，当前属于民用气需求淡季，民用气需求整体偏弱，工业需求整体较为稳定，期价更多还是追随原油走势，操作上仍以逢高做空，滚动操作为主。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤09合约下跌，截止至收盘，期价收于1869.5元/吨，期价下跌16元/吨，跌幅0.85%。
【重要资讯】
本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为620.34万吨，较上周增加17.39万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.13%较上期值降0.44%；日均产量60.32万吨降0.03万吨；原煤库存214.39万吨降0.78万吨；精煤库存217.93万吨增5.68万吨。焦炭亏损状态下部分焦化限产面积逐步扩大，对市场心态有一定打击。进口方面：20日甘其毛都口岸通关500车左右，满都拉口岸回升至240车左右，策克口岸通关车190车左右。当前三大通关口岸通关超过930车，日均通关量超过11.5万吨，蒙煤进口量的稳步回升将缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭四轮提降落地，焦企利润维持低位，焦企对后期市场看法较为悲观，焦化企业开工率下滑。按照Mysteel统计的最新数据，截止至7月21日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.81%，较上期下降5.62%。全样本日均产量102.95万吨，较上期下降5.72万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2254.11万吨，较上期下降72.34万吨整，环比下降3.11%，同比下降25.87%。
【交易策略】
当前整体产业链利润仍集中在焦煤身上，按照汾渭能源统计的数据，目前焦煤利润为1106元/吨，焦化企业亏损，而下游钢厂目前利润维持低位，在下游未分配至合理利润的情况下依旧会向上游焦煤索要利润，打压焦煤价格，叠加蒙煤进口稳步回升，供应端存改善预期，期价上行动能偏弱，操作上仍维持逢高做空的思路。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭09合约下跌，截止至收盘，期价收于2519.5元/吨，期价下跌39元/吨，跌幅1.52%。
【重要资讯】
焦炭四轮提降落地，累计下跌900元/吨，焦化企业亏损加剧。Mysteel统计的数据显示，截止至7月21日当周30家独立焦化企业利润为-304元/吨，较上周下降155元/吨。供应端：由于焦化企业亏损，焦企限产增多，挺价意愿较强，开工率继续下降，按照Mysteel统计的最新数据，截止至7月21日当周，230家独立焦化企业产能利用率为67.81%，较上期下降5.62%。全样本日均产量102.95万吨，较上期下降5.72万吨。需求端：钢厂利润继续倒挂短期内难以恢复，钢厂检修减产范围明显扩大，据Mysteel不完全统计，截至7月19日，国内37家钢厂发布检修计划，甚至部分地区钢厂全面停产。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；高炉炼铁产能利用率84.01%，环比下降1.70%，同比下降3.99%；钢厂盈利率13.85%，环比下降3.03%，同比下降68.83%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。后期钢厂检修增多，铁水产量将继续回落。库存方面：7月21日当周，焦炭整体库存为956.74万吨，较上周增加2.73万吨，环比增加0.29%，同比下降4.54%。当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从铁水的产量来看，随着高炉检修增多，铁水产量将继续回落，需求端的支撑将逐步减弱。当前市场对终端需求仍将表示担忧，期价上行动能偏弱，操作上仍维持逢高做空的操作思路。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货震荡运行，盘面涨跌交替，重心站稳短期均线支撑后进一步上移，意欲向上测试20日均线压力位，但未能突破，录得上影线。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平静，沿海地区价格有所下滑，内地市场整理运行为主。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区商谈2260-2300元/吨，南线地区商谈2200元/吨，厂家签单情况尚可，整体出货顺利。上游煤炭市场价格波动有限，成本端趋于稳定，甲醇企业仍面临一定成本压力。近期内陆市场表现略强于沿海市场，进口货源流入增加，对沿海市场冲击力度增加。甲醇区域价差持续收窄后，跨区域套利窗口处于关闭状态，不利于内地厂家排货。此外，部分沿海地区货源倒流至内陆。受到西北、华北、华中地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工明显回落，下降至66.32%，低于去年同期水平3.41个百分点，西北地区开工负荷为74.92%。7月份陆续停车检修装置数量增加，甲醇货源供应阶段性收紧，整体维持充裕态势。国际市场甲醇开工明显回落，伊朗卡维、马油等装置延续停车，伊朗ZPC停车以及北美、南美、欧洲等部分装置降负荷运行，虽然供应收紧，但需求欠佳，海外市场报价下调。国内外价差收窄，甲醇6月份进口量超过107万吨，维持在高位，进一步补充市场可流通货源。下游需求表现一般，商谈偏冷清，实际成交依旧不活跃。延长中煤装置检修，煤制烯烃装置平均开工负荷下降至75.8%，其余装置运行稳定。传统需求行业不温不火，高温淡季需求端有下滑预期。沿海地区甲醇库存延续回升态势，累积至107.54万吨，高于去年同期31.23%。
【交易策略】
甲醇市场供需均有所走弱，盘面持续回落后反弹，而不是行情的反转，短线试多关注2500关口压力位，从周线看主力合约已经向下破位，性淡季累库阶段，甲醇大趋势仍偏空。

PVC     【行情复盘】
PVC期货持续调整过后，陷入低位区间震荡走势，上行动能不足，重心承压回落，跌破五日均线支撑，在6300关口附近徘徊，盘面涨跌交替。隔夜夜盘，重心盘整运行。
【重要资讯】
上游原料电石市场弱势未改，宁夏石嘴山等地电石出厂价部分下调，电石企业亏损压力下存在降负现象，但需求端同样不济，供需关系未有明显变化。PVC成本端松动，而自身价格也同步调整，生产企业成本压力渐显，部分陷入亏损。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随松动。虽然低价货源增加，但实际成交仍欠佳。西北主产区企业签单较前期改善，部分限量出货，厂家销售压力有所缓解，出厂报价多根据自身情况灵活调整。PVC生产装置集中检修期已过，七、八月份企业检修计划明显减少，行业开工提升至八成附近，虽有部分企业因为天气等原因开工负荷下降，但前期部分降负荷的企业开工有所恢复，PVC开工率变动有限。检修导致的损失产量降低，后期供应端预期增加。下游市场刚需补货谨慎，贸易商报价下调，实际成交呈现不温不火态势。下游成品库存有所累积，因此企业生产不积极，多数将原料库存维持在偏低水平。PVC下游制品厂开工不高，管材、型材与房地产挂钩，但公布的相关数据欠佳，市场情绪和信心尚未修复，型材需求较为低迷，管材企业交付订单为主。后期PVC出口预期高位回落，虽然外贸存在一定提振，但难抵内需缩量。市场延续累库态势，华东及华南地区社会库存增加至36.24万吨，达到去年同期的两倍。
【交易策略】
高温淡季阶段，供需关系偏弱，PVC难以启动去库存，重心短期震荡运行，在6000-6530区间内波动，短线波段操作为宜。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约跌0.88%，收于2467元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场延续下滑态势。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2650-2950元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2750-3000元/吨，截至7月21日国内轻碱出厂均价在2800元/吨，较7月14日均价下降2.2%，较上周降幅扩大1.2个百分点；本周国内重碱新单送到终端价格在2800-3100元/吨，低端期货货源。
本周国内纯碱市场弱势下跌，价格成交重心下移。周内期货盘面低位震荡，期货货源价格仍具有一定优势，但是期货可售货源不多。纯碱厂家开工负荷略有提升，货源供应量小幅增加。下游需求疲软，纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，终端用户及贸易商拿货积极性不高。纯碱厂家库存增加，多数厂家灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。本周国内轻碱价格下滑50-100元/吨，部分厂家重碱价格下滑50元/吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在49万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比7月14日库存增加16%，同比增加34.8%。其中重碱库存25-26万吨左右。本周纯碱行业开工负荷80.4%，周环比提升2.4个百分点，上一周开工负荷环比为降。其中氨碱厂家平均开工88.9%，联碱厂家平均开工71.4%，天然碱厂平均开工100%。本周纯碱厂家产量在54.2万吨左右。期现商基差报价偏高，这意味着贸易商当前库存水平偏低。
【交易策略】
纯碱受到商品整体氛围拖累，需求前景近期受到玻璃冷修预期扰动。夏季检修季纯碱供应端减量符合预期，同时需求稳中有升。一是光伏玻璃新投产产线保持增加态势；二是疫情冲击已过，轻碱需求有望进一步恢复；三是出口态势良好，净出口量处于历年同期较好水平。
短期来看，正处于高温检修季，纯碱装置开工率回落正在兑现，低位买入套保是比高基差点价买入纯碱更为优先的选择。建议玻璃生产企业灵活把握期现货市场价差变化以降低生产成本。

尿素     【行情复盘】
周四尿素期货弱势运行，主力09合约跌2.64%收于2142元/吨。
【重要资讯】
周四现货稳中偏弱，山西、江苏等地市价小幅下调20-30元/吨。供应方面，随着部分工艺临近成本线、检修企业增加，供应日均产量已经接近15万吨。农业需求方面，部分主流区域工厂农业收单尚可，但随着时间推移或局部的雨水天气，农需订单也有转弱迹象；工业需求因价格较高，多刚需采购，人造板需求偏淡，复合肥开工率低位。目前工厂新单成交逐渐减少，报盘推涨动力不足，报盘趋于平稳，行情僵持后或再度走弱。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，买涨不买跌影响成交，用肥节奏性较强；尿素生产企业库存持续回升，港口库存环比有所下降；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差有所扩大。出口政策不清晰，6月下旬20万吨援助出口陆续出口，印度招标落地。夏储肥抛储影响库存，企业库存开始加速增加，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。印标落地提振市场，内外价差驱动有望增强。技术上，空头有离场迹象，短期形态上有做底趋势，市场情绪尚需时间扭转，短线向下测试2050-2130区间支撑，目前基差有所扩大，近期关注出口政策是否有变化。

豆粕     【行情复盘】
21日晚间美豆如预期下挫，带动连粕下跌。豆粕2209合约暂时收于3719 元/吨，再度试探3800支持，预计下穿概率较大。美豆11合约午后暂收于1302.5美分/蒲附近。
现货方面，国内豆粕报价小幅上涨，南通4020 元/吨涨20，天津4070 元/吨涨30，日照4050 元/吨涨30，防城3990 元/吨持稳，湛江4000 元/吨涨20。湛江渤海报价4070涨20元/吨，46%豆粕+150元/吨。福建中纺4050元/吨，8-9月09+300元/吨。
【重要资讯】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周估计的795.6万吨。作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。2022年7月份巴西豆粕出口量预计为220.6万吨，高于一周前估计的217.3万吨，也高于去年7月份的174.8万吨。
德国油籽行业协会(UFOP)称，由于种植面积增加，2022/23年度欧盟大豆产量将达到创纪录的300万吨，同比增加15%。
USDA数据截至7月17日(周日)，美国大豆扬花率为48%，上周32%，去年同期61%，五年均值55%。大豆结荚率为14%，上周6%，去年同期21%，五年均值19%。大豆优良率为61%，上周62%，去年同期59%。
【交易策略】
全国主要油厂豆粕成交23.4万吨，较上一交易日增加1.11万吨，其中现货成交15.5万吨，远月基差成交7.9万吨，有所改善。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至59.60%。美豆及连粕看空观点不变。但短期或有反复，主要基于天气原因。7月下旬以后美豆主产区仍以干旱高温为主，但就目前来看严重及以上干旱程度弱于去年同期，并不支持减产预期，不支持天气炒作。后期宏观、天气多空交织，节奏比较难把握，我们还是持有反弹后逢高空的思路。对于豆粕09合约而言，空单继续持有，目标位3000-3300。盘面基差预计仍将走弱，需求方考虑随采随用为主，考虑保持中低头寸。

油脂     【行情复盘】
昨夜植物油脂期价中幅收跌，主力P2209合约报收7762点，收跌130点或1.65%；Y2209合约报收9110点，收跌136点或1.47%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格下挫，当地市场主流棕榈油报价9400元/吨-9500元/吨，较上一交易日上午盘面下跌300元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1500-1600左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9660元/吨-9760元/吨，较上一交易日上午盘面下跌250元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550-600元左右。
【重要资讯】
1、印尼棕榈油局（IPOB）代理主席萨哈特·西纳加称，今年7月到12月期间印尼可能出口1730万吨棕榈油，比上半年的1070万吨提高660万吨或61.7%。上半年出口量偏低的原因在于，印尼从4月28日到5月23日实施为期三周的出口禁令。此外还实施了其他限制出口的政策，导致出口低于潜力水平。
2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周估计的795.6万吨。
【交易策略】
印尼降税预期落地，7月15日-8月31日印尼取消棕榈油及其衍生品levy税收（此前出口费为200美元/吨），印尼取消levy税收将施压马棕出口份额。但从马棕出口高频数据来看，马棕出口数据降幅环比收窄（7月1-20日出口环比下降1.96%），侧面反映出印尼船运紧张问题仍未得到解决，叠加马棕产量受到劳工紧缺制约不增反降（7月1-15日产量环比降12%），马棕类库幅度或不及市场此前预期。豆棕价差大幅走扩后棕榈油性价比提升，印度、中国进口量趋升，叠加7月下旬至8月份是美豆生长关键期，天气不确定性仍存，油脂期价止跌转为震荡。但美联储加速加息，全球经济衰退风险仍存，大宗商品价格重心或仍处于震荡下行通道之中。8月份如印尼船运紧张的问题得到解决，油脂有效供给量将再次增加，如美豆产区无极端异常天气，届时油脂期价仍有下行空间。操作上，短期以宽幅震荡思路对待，中期逢高偏空。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四小幅收涨，收涨40点或0.43%至9384元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。市场成交量暂无明显改善，南方油料市场交易清淡，成品米报价维持稳定。分产区来看，东北产区308通货米报价4.75-4.80元/斤，部分好货报至4.90元/斤。河南白沙产区通货米报价4.50-4.70元/斤，大花生通货报价4.45-4.60元/斤，成交价格以质论价；山东产区通货米报价4.30-4.50元/斤。油厂到货量零星，鲁花莱阳工厂再次开工，油厂成交价格在8600-9000元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，根据卓创资讯监测数据，截止本周四，国内部分规模型批发市场本周到货量4440吨，较上一周略涨0.68%，出货量3570吨，较上一周略涨2.00%。
据卓创资讯：山东日照莒县龙山镇当地上货较少，本地白沙8个筛上精米参考5.10元/斤，交易扫尾。雨后播种的部分新花生长势偏慢。当地货源已不多。前期持续偏旱，抗旱播种少量，6月中旬后陆续降雨，面积或减少4-5成，部分农户改种玉米及红薯。
据卓创资讯：辽宁阜新老河土花生市场308通米基本收尾，多无报价；35/40参考5.40元/斤左右，8个筛上参考5.30元/斤左右，40/50参考5.20元/斤，50/60参考5.0元/斤；议价成交。营口冷库价格略高。价格趋稳观望。近期当地持续降雨，部分低洼地块受影响，继续关注天气对长势影响。新花生今年面积或下滑2成左右。
【交易策略】
产区余粮已见底，7月份后进口花生数量预计呈现逐月季节性环比回落态势，冷库货源在新季花生种植面积减幅明显的背景下低价有惜售心理，流通货源较小。需求方面，7月下旬为消费淡季，预计平稳为主，8月份起的中秋节备货预计对食用花生和花生油消费产生一定提振作用，现货价格或稳中趋强运行为主。本年度受种植收益影响花生种植面积减幅明显，减种幅度处于历史高位，据卓创数据，全国花生种植面积减少15-20%。种植面积大减将降低市场对于单产的容错率。操作方面，建议以逢低偏多思路对待。

菜系     【行情复盘】
期货市场：22日晚间菜粕主力01合约低开震荡，暂时收于2683 元/吨，预计将会进一步下探2600位置；菜油主力09合约继续小幅偏强调整，暂收于10985 元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中偏强，南通3370 元/吨持稳，合肥3450 元/吨持稳，黄埔3400 元/吨涨10。菜油现货价格上涨，南通12110 元/吨涨500，成都12210 元/吨涨500。
【交易策略】
印尼棕榈油局（IPOB）代理主席萨哈特·西纳加称，今年7月到12月期间印尼可能出口1730万吨棕榈油，比上半年的1070万吨提高660万吨或61.7%。上半年出口量偏低的原因在于，印尼从4月28日到5月23日实施为期三周的出口禁令。此外还实施了其他限制出口的政策，导致出口低于潜力水平。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周估计的795.6万吨。
截至7月17日(周日)，美国大豆扬花率为48%，上周32%，去年同期61%，五年均值55%。大豆结荚率为14%，上周6%，去年同期21%，五年均值19%。大豆优良率为61%，上周62%，去年同期59%。
USDA7月18日消息，美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年7月14日当周，美国大豆出口检验量为362622吨，此前市场预估为10-57.50万吨，前一周修正为358527吨，初值为356716吨。
NOPA周五发布的月度压榨报告显示，6月份大豆压榨量高于市场预期，但是仍然是9个月来的最低点，因为一些加工厂季节性停产检修。
7月18日至22日期间，整个美国中部将普遍出现炎热干燥的天气。
【交易策略】
美豆及连粕看空观点不变。但短期或有反复，主要基于天气原因。7月下旬以后美豆主产区仍以干旱高温为主，但就目前来看严重及以上干旱程度弱于去年同期，并不支持减产预期，不支持天气炒作。菜粕自身基本面情况逐步向好，夏季是水产养殖旺季且水产利润较好，菜籽供应在三季度预计偏紧，中期有望偏强，走势预计强于豆粕。近期美国中西部出现降水，美豆预计牵连菜粕走弱，预计菜粕反弹力度不足，短期不建议单边介入多单。
菜油基本面观点近期不变，近期主要表现为技术性反弹，总体来说菜油中期预计仍将走弱为主。菜油自身基本面变化不大，体现为需求不振。印尼国内棕榈胀库，急迫需要出口，而马棕劳工问题也将逐步解决。短期依旧看空油脂，近期关注10000位置，OI209空单考虑继续持有，注意资金管理。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘继续回落，跌幅1.03%；CBOT玉米主力合约周四收跌2.84%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中偏弱。锦州港集港2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2750-2780元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨；东北玉米价格小幅走低，黑龙江深加工主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工主流收购2680-2740元/吨，内蒙古主流收购2650-2750元/吨，辽宁主流收购2700-2800元/吨；华北深加工玉米价格有所下跌，山东收购价2800-2990元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2790-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）据美国能源信息署的报告显示，截至7月15日当周，美国的乙醇日均产量有所回升，达到103.4万桶/日，高于前一周的100.5万桶，超过分析师预期的99.5万桶到103万桶/日。截至7月15日，乙醇库存降至2355万桶，低于上周的2361万桶。
（2）美国农业部海外农业局发布的报告显示，2022/23年度南非玉米产量有望达到1560万吨，同比增加2%，这也是南非玉米产量连续第三年超过1500万吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，美联储加息预期继续施压市场，不过目前仍然是北半球玉米的主要生长期，天气的扰动仍然存在，市场下方存在一定支撑，期价短期或继续偏弱震荡。国内来看，需求端信心不足继续拖累市场，本周期价再度跌破重要支撑，目前基差进入高位区间，当前时间点现货端仍有一定支撑的情况下，或限制期价的回落空间。后期来看，上游关注余粮库存以及释放节奏，下游关注生猪产能下滑与小麦替代缺失的影响。基于余粮释放节奏先慢后快以及下游需求支撑逐步减弱的预期来看，期价短期或进入低位区间震荡，
【交易策略】
玉米期价短期或继续偏弱震荡，操作方面建议回归观望或者关注远月的反弹做空机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘弱势波动，跌幅1.24%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3350元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（7月14日-7月20日）全国玉米加工总量为53.10万吨，较上周玉米用量减少0.33万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.97万吨，较上周产量减少0.19万吨。开机率为52.78%，较上周下降0.37%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月20日玉米淀粉企业淀粉库存总量116.6万吨，较上周增加0.9万吨，增幅0.78%，月增幅4.06%；年同比增幅13.92%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端延续一般，继续依然构成其压力，不过成本端依然是淀粉期价方向的主导因子，短期淀粉期价或跟随玉米弱势震荡。
【交易策略】
短期淀粉09合约跟随玉米弱势震荡，操作方面建议观望。

生猪     周四，生猪持续减仓回落，农产品整体板块资金继续流出，市场情绪偏弱。截止收盘，主力09合约收盘20555元/吨，环比跌2.61%,11合约收盘21045元/吨，环比跌1.70%。09基差（河南）2165元/吨，环比涨480元/吨。生猪现货价格止跌，全国外三元生猪现货均价22.86元/公斤，环比涨0.17元/公斤，本周情绪持续降温，但养殖端出栏积极性仍然偏低，屠宰量处于低位。
【重要资讯】
7月14日，商务部及农业农村部再度发声，“生猪产能处于正常合理区间，后期生猪价格不具备持续大涨的基础条件”。为过度看涨的市场情绪及时降温。基本面重要数据，截至7月17日当周，卓创周度数据显示，第29周出栏体重122.16kg，周环比降0.18kg，同比降4.96%，猪肉库容率26.40%，环上周降0.81%，同比高48.82%。交易体重稳中持续小幅回落，屠宰量全周环比走低，周度样本企业屠宰量环比上周跌6.45%，同比跌9.93%。博亚和讯数据显示，第29周猪粮比8.11：1，环比上周涨4.61%，外购育肥利润870元/头，环比涨106元/头，同比涨2133元/头，自繁自养利润660元/头，环比涨104元/头，同比涨834元/头，养殖端盈利全面扩大；卓创本周7KG仔猪均价88.82元/kg，环比涨11.38%，同比涨50.11%；二元母猪价格35.98元/kg，环比涨0.95%，同比下跌28.07%。猪粮比逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。
【交易策略】
此前生猪期现价格保持持续上涨，并在6-7月份再度创出较历史同期最高涨幅。近期猪价迫于政策压力转为高位偏弱震荡，不过生猪期价基差大幅走强。生猪基本面，供给上7-8月份出栏量可能随着高温天气到来，阶段性或将有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去，生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份，供需基本面环比好转后有望进一步巩固行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，养殖户逐步盈利扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为，大概率不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨。近端需要着重关注7月份随着天气转热，大猪是否还有一波被动出栏压力，带来阶段性回调。产业周期上极大概率已经趋势上行，阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去。交易上，对于09合约，当前期价已经转为对现货贴水，7月份又是惯性上涨时间，现货有望进一步冲高，短期仍然易涨难跌，只不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，此外政策端稳定猪价态度明显，当猪粮比涨至9:1上方时，将会触及猪价过快上涨三级预警区间。因此操作上，建议参考现货季节性规律持有空09多11套利操作。近期关注仔猪价格对产能的印证情况以及国家调控政策。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导，致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周四，鸡蛋期价窄幅震荡，午后减仓再度转跌，日内偏弱震荡。鸡蛋现货价格延续季节性上涨。截止收盘，近月08合约收于4724元/500公斤，环比上一日跌0.65%，主力09合约收盘于4319元/500公斤，环比上一日跌0.05%；主产区鸡蛋均价为4.80元/斤，环比涨0.01元/斤，主销区均价4.89元/斤，环比昨日持平，全国均价4.83元/斤，环比涨0.01元/斤。淘汰鸡全国均6.28元/斤，环比昨日跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止7月17日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.20天，环比前一周降0.19天，同比持平，流通环节库存0.75天，环比前一周降0.13天，同比降0.06天。淘汰鸡日龄平均503天，环比上周持平，同比延后17天；上周豆粕及玉米价格稳中反弹，蛋价企稳反弹后带动蛋鸡养殖利润小幅走高，上周全国平均养殖利润0.54元/斤，周环比涨0.28元/斤，同比高0.11元/斤；代表销区销量7628吨，环比增1.64%，同比增4.36%。全国在产蛋鸡存栏量截止6月底约为11.81亿只，环比增0.02%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。

2、行情点评：近期动物蛋白价格在猪价带动下集体走强，部分肉禽价格处在历史同期高位，边际上对蛋价形成拉动。鸡蛋自身由于终端消费低迷叠加饲料原料价格反弹，蛋鸡养殖利润被不断侵蚀。但现货端始终能够保持盈利，过去一段时间鸡蛋远月09期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制，出现连续下跌。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，本年度7月份新增开产蛋鸡将继续大于淘汰量，在产存栏量同环比将保持回升态势，但此后由于4月份饲料大涨打击散户补栏，9月份新增开产蛋鸡可能环比下滑。本周养殖利润环比小幅反弹，大部分养殖户仍能保持盈利状态，近4周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性仍然不高。综合来看，鸡蛋基本面在7月份可能逐步转为供需双强，蔬菜等生鲜品供给旺季逐步过境，全国逐步入伏，蛋鸡产蛋率环比有望降低，但鸡蛋产量由于存栏上升，难有大幅下降。操作上，等待整体养殖板块企稳止跌，鸡蛋现货逐步过度至季节性旺季，或将提振期价反弹，不过受制于产能上升周期，预计高度可能也比较有限。
【交易策略】
短期转为观望，激进投资者轻仓试多。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶走弱。RU2209合约在11490-11700元之间波动，下跌2.02%。NR2209合约在10700-10835元之间波动，下跌1.24%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业开工率为65.83%，环比-1.72%，同比+4.29%，周内个别样本企业设备检修。本周中国全钢胎样本企业开工率为58.79%，环比-2.12%，同比-6.92%，周内个别样本企业安排3-5天的常规检修，加之本月全钢轮胎企业出货速度放缓，高成本库存压力下，部分企业适当调整排产。
【交易策略】
沪胶RU创近期新低，NR走势相对较强。RU期货仓单达到近年高点，仍有继续增长的可能，而NR仓单数量自4月之后逐渐回落，但仍高于往年同期水平。6月份外胶进口量显著超过预期，供应压力不能轻视。不过，近日天胶期货价格罕见贴水现货，对于期胶或有支撑。6月国内轮胎产量创2019年以来同期新高，但企业成品库存也偏高，抑制开工率的进一步提升。还有，美联储加息日期临近，宏观面利空增强。近期胶市情绪化表现明显，期现货价格走势有所分化。从长期看，天胶需求端改善的进展是支撑胶价走势的关键因素。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡整理。SR209在5743-5783元之间波动，略跌0.23%。
【重要资讯】
2022年7月20日，ICE原糖主力合约收盘价为18.68美分/磅，人民币汇率为6.7570。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5008元/吨，配额外食糖进口估算成本为6380元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5154元/吨，配额外食糖进口估算成本为6571元/吨。
【交易策略】
外糖回调带来压力，巴西糖厂提高甘蔗制糖比的预期增强，后期巴西产糖进度或许加快。国内糖市 6月外糖进口量仅14万吨，为近年同期低位。不过，当月糖浆、预拌粉进口量同比增长90%至11.81万吨，今年上半年累计进口量较上年同期增加一倍。此外，6月国内食糖销量同比创下历史同期新低，且7月仍是销糖淡季，糖厂去库存速度不宜乐观。郑糖主力合约近期在5700元附近暂时获得支撑，但三季度仍有创新低的可能。

棉花、棉纱 【行情复盘】
7月21日，郑棉主力合约涨3%，报14835。棉纱主力合约涨2.18%，报21355。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌100-200。期货主力下跌，现货成交明显增加，再现竞价激烈场面。部分棉企报价平稳，多数不同程度下调，销售积极，纺企采购态度差异大。
6月美国服装及配饰零售额257.64亿美元，同比降0.25%，环比降0.39%。1-6月零售总额1545.94亿美元，同比增10.66%。
期货市场持续下跌，纱线交易平静，订单依然较少。纺企表示，下游多观望，即便价格根据买家需求有所调整依旧拿货较弱，库存普遍提升，完全是买家市场。全棉纱量稳价跌。
【交易策略】
棉花短期走势反复，短期或进入震荡期，观望或轻仓做多远月合约。
期权方面，波动率维持高位，期权可做空波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘上涨0.8%，收于6758元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货市场可流通货源不多，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考报价：银星7150元/吨，凯利普7200元/吨，北木7400元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场偏稳运行。规模纸厂挺价为主，本周个别纸厂有拉涨意向，但落实情况不佳；中小纸厂订单较前期略有向好，价格多持稳，下游经销商订单仍显一般，价格上行略显乏力，部分价格传导受阻，华东、华南市场倒挂情况时有出现，整体市场重心波动有限，仍维持稳价态势，社会订单平平，需求利好有限。
白卡纸市场下行。市场淡季表现明显，需求支撑不足，市场低价走量为主，华南纸价普遍跌至6000元/吨以下，其他区域重心陆续下移，山东45万吨新增产能投产，广东白板纸产线亦有转产白卡纸计划，供应压力提升，加大市场看空预期。
【交易策略】
纸浆期货继续上涨，现货上下50元波动，近月基差回落至300元附近，仍略偏高。
6月针叶浆进口量环比下滑，维持低位，阔叶浆继续持稳，前期发货对当前针叶浆到货仍有影响，供应偏紧支撑现货。国内成品纸市场仍较弱，从近期各纸种价格看，白卡纸持续下跌，其他纸价格持稳，涨价尚难落实，纸厂利润情况一般，对木浆补库需求也相应放缓。全球整体发货已有改善，供应端影响逐步下降，不过结合前期的发货推算，三季度国内针叶浆到货量预计仍较低。由于海外需求占比达2/3，因此欧美经济走弱预期下，远期浆价仍不乐观，特别是在上半年海外市场支撑着全球纸浆价格及需求的情况下，中国纸浆需求从纸产量看虽也不差，但二季度需求已有下滑。
整体看，海外经济下行预期对纸浆远期价格依然利空，但当前基差较高，新一期针叶浆月亮报价上调，进口成本维持高位，因此在高贴水及期货注册仓单库存大幅下降的情况下，2209合约可能相对抗跌，特别是临近交割月后，但远月仍面临供应回升及海外需求下滑的风险，建议逢高偏空配置，2301合约压力6500-6700元，可尝试逢低参与正套。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四震荡整理，收于8812元/吨，跌幅为0.89%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.67元/斤，与上周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比下滑0.54%；陕西富平道县膜袋秦阳60#起步主流收购价格3.1元/斤左右，光果秦阳主流价格65#起步3.0元/斤左右；云南昭通地区早熟苹果上市，一级果75#-80#果4.5元/斤，二级果70#-80#主流价格3.5元/斤。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至7月21日，全国冷库苹果库存量为126万吨，继续低于去年同期的223万吨，其中山东地区库存量为91万吨，去年同期为138万吨，陕西地区库存量为13万吨，去年同期为28万吨。当周库存消耗量为15万吨，环比略有回升，同比继续同期低位。
（2）市场点评：苹果10合约本周表现偏强，支撑主要来自于两个方面，一是新季减产；二是早熟苹果开秤价较高。当前市场影响因素由新果主导，减产预期对期价的支撑仍在，不过后续利多推动有限，限制期价的上行力度，产区天气变化依然是当前市场关注重点。综合来看，旧果市场虽然有低库存的支撑，但是消费淡季与时令水果的压力不容忽视，整体价格预期延续回落的波动，不过下行幅度也受到低库存的制约，市场整体变化超出预期的概率较小，其对苹果10合约的影响力度也比较有限；新果市场目前仍然以产量预期为重点，减产预期以及天气不确定支撑仍在。此外，早熟苹果逐步上市，开秤价高开提振利多预期，苹果期价整体维持高位区间判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或维持8400-9400区间波动，操作方面维持区间思路。