贵金属 【行情复盘】
日内，美元指数和美债收益率震荡走强，对贵金属形成冲击，贵金属维持震荡行情。截止17:00，现货黄金整体在1845-1858美元/盎司区间运行；现货白银震荡偏弱，整体在21.72-22美元/盎司区间运行。近期，美联储货币政策加速收紧预期逐步被市场所计价，欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱和美债收益率高位回落，对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持偏强行情。沪金沪银方面，沪金沪金因为人民币升值表现不及国际贵金属，沪金跌0.43%至399.04元/克，沪银跌2.02%至4716元/千克。
【重要资讯】
①美联储官员继续强调未来几次会议加息50BP必要性，美联储理事沃勒表示，支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策；在通胀大幅下降之前，加息50个基点应该是每次会议的议题。②欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。③截至5月17日至5月24日当周，黄金投机性净多头增加8453手至183813手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净减少2011手至14103手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期没有出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀虽见顶但是仍维持在高位；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳上升，仍有上涨空间。国内贵金属表现需要关注人民币汇率走势。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月31日，沪铜宽幅震荡，主力合约CU2207收于72120元/吨，涨0.21%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72600元/吨，较上一交易日跌100元/吨。SMM洋山仓单报价69-83美元/吨，均价76美元/吨，均价较前一交易日上涨0.5美元/吨；提单报价65-77美元/吨，均价71美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP6月，报价参考6月中旬到港货源。LME0-3贴水-5.5美元/吨，对06合约进口亏损在350元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、据SMM了解，上周开始，Antofagasta与中国和日本冶炼厂展开第一轮下半年及跨年度铜精矿长单谈判，双方就铜精矿供需市场展开交流，双方对于今年下半年以及明年上半年矿端小幅过剩的预期形成一致。
2、2022年6月1日起，上海的疫情防控政策将进入全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。前期由于物流仓储运输所导致的江浙地区与上海地区电解铜升贴水的巨大价差已然逐步回归，趋于平缓。
3、受工人罢工影响，嘉能可暂停了其位于加拿大魁北克的Raglan镍和铜矿的生产。
【操作建议】
近期铜市利多因素增加，一方面是美联储重要官员透露出9月以后紧缩放缓的信号，美元高位回落，对工业品的压制有所放缓；另一方面是前期最大的利空因素-本土疫情已经全面好转，上海地区取消复工复产白名单制，加之国家稳经济政策持续加码，相信未来全面复工后前期被抑制的需求将逐步兑现。截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，终端订单也逐步回暖。从库存端来看，近期全球显性库存再度转为去库，三大交易所库存在上周去库逾3万吨，低库存支撑逻辑仍强。预计短中期铜市存在反弹基础，期货可以逢低分批布局多单，期权卖出波动率策略。

锌
【行情复盘】
5月31日，沪锌延续涨势，ZN2207收于26020元/吨，涨0.52%。现货方面，上海0#锌主流成交于26200~26280元/吨，双燕成交于26210~26310元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~70元/吨，双燕（沪华）对2206合约报升水80元/吨；1#锌主流成交于26130~26210元/吨。
【重要资讯】
1、5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9和5.7个百分点。表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善。
2、上海市副市长宗明表示，6月1日起，全市将进入第三阶段，即全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。
3、截至当地时间2022年5月31日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价93欧元/兆瓦时，较上一个交易日的85欧元上涨。
【操作建议】
近期欧盟达成俄罗斯原油进口禁令，超出市场预期，能源短缺预期升温下锌市再度迎成本支撑。而前期最大的利空因素-本土疫情已经全面好转，上海地区取消复工复产白名单制，加之国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，相信未来全面复工后前期被抑制的需求将逐步兑现。截至5月第四周，镀锌、合金开工仍不及疫情前水平，原因是宏观政策传导至实际终端需求存在一定时滞。而供应端来看，矿端紧缺仍然不变，加工费延续下跌趋势，负反馈至冶炼企业出现减产停产，预计供应紧缺将在短中期内维持。考虑到锌价已经跌入冶炼成本线下，在国内未来基建赶工期的提振下，锌价存在触底反弹的机会，期货分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
铅价反弹，沪铅Pb2207收于15210元/吨，涨1.06%。上海市场1#铅报15050-15150元/吨，均价15100元/吨，较前一交易日上涨125元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月30日，SMM五地铅锭库存总量至8.63万吨，较上周五（5月27日）环比下降9400吨；较周一（5月23日）下降1.48万吨。据调研，部分原生铅主流交割炼厂正值检修，地域性供应减少成为铅锭库存下降因素之一；另一方面，随疫情得到有效控制，如上海等地区已开始着手复工复产事宜，物流运输逐步放开，前期出口的铅锭开始转运，这或是库存大降的最主要因素。另即将进入6月，部分交割品牌交仓或提上日程，继续关注后续铅锭库存变化。
据SMM调研，本周（5月21日-5月27日）SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工为41.15%，环比上周上升1.08%。
据SMM调研，本周（5月21日~5月27日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为51.32%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周小幅下跌3.55个百分点。
【操作建议】
需求修复预期未来仍会带来支撑。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，五地铅锭库存回升至10万吨附近后近期有所去库。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，有色共振反弹，铅支撑位14800-14900有效，站稳15000反弹料会震荡延续，若供需修复配合良好，或有进一步回升。

铝 【行情复盘】
5月31日，沪铝主力合约AL2207高开低走，全天震荡偏强，报收于20795元/吨，环比上涨0.14%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨10元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨10元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM测算，新一轮预焙阳极基准价格预计继续上涨270-330元/吨左右。上周氧化铝价格维持北跌南稳的格局，短期氧化铝过剩格局依旧在不断对价格施压，持续关注成本高昂的山西和河南地区是否会因为亏损而出现被迫减产的情况。库存方面，2022年5月30日，SMM统计国内电解铝社会库存92.3万吨，较上周四库存下降1.4万吨。SMM统计国内铝棒社会库存为13.18万吨，较上周四小增0.17万吨。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长2.7个百分点至61.8%，仍低于五一节前开工水平。分板块来看，上周仅有铝型材开工率出现上行，主因国内疫情持续转好，尤其江阴地区封控解除，带动当地型材企业开工率再涨。另外铝线缆新增订单增速放缓，铝杆加工费回落：截至上周五，SMM山东1A60电工圆铝杆加工费均价录得600元/吨，较4月底跌200元/吨，河南地区均价录得500元/吨，较4月底下降200元/吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面有所冲高，建议低位多单谨慎续持，短线将检验21000压力水平，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周二沪锡高开低走，主力2207合约收于268530元/吨，上涨1.63%。现货主流出货在270000-277000元/吨区间，均价在273500元/吨，环比上涨500元/吨。
【重要资讯】
1、海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
2、5月31日，工信部等四部门：鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。
3、印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面
4、5月31日，财政部、税务总局：对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。
【交易策略】
期现货情绪仍在修复中，美元指数高位回落，锡价大跌逐步消化美国通胀、加息影响。供需方面，目前国内锡冶炼厂开工率因现货波动，环比下降，锡精矿加工费维持高位。由于进口窗口持续打开，4、5月精炼锡进口量快速走高，目前内外价差已经修复完毕。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。整体需求偏弱，供给端过剩，短期复工情绪波动较大，锡价进入探底磨底阶段；下方继续关注25万支撑，上方关注28万阻力，直接反转难度较大。

镍 【行情复盘】
镍价2207收于216750，涨1.35%。有色多数收涨，高位整理，对于复工复产的需求修复预期有所显现。美元近期回落后跌势有放缓，有色走势反复，LME镍脱离高点后有所下行，3万元关口暂未站稳，镍内盘显著波动，仍有待需求提振。
【重要资讯】
国家统计局：5月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9和5.7个百分点。
供应端，纯镍现货进口继续维持盈利状态，但受伦镍价格上涨影响进口比值由上周五晚7.62缩窄至昨晚7.55，目前部分清关的俄镍在本周初已流通至仓库，纯镍供给偏紧情况预计小幅改善但整体仍处于供应短缺状态。盘后看，今日镍仓单增加939至2113吨。
2022年5月27日，受工人罢工影响，嘉能可暂停了其位于加拿大魁北克的Raglan镍和铜矿的生产。
【交易策略】
伦镍回调，降库放缓，现货贴水震荡波动，暂未能站稳3万美元。国内期价脱离高位，镍进口盈利，上周至本周均有流入，数量可能有2000-3000吨。镍期货库存显著回升，盘面上行动能及近远月结构变化均会受到一些影响。目前镍价震荡波动，复工复产修复预期叠加镍低库存，以及美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持。新主力合约2207短线震荡，关注调整是否失守21000一线布林中轨支撑，是否再有新的注册仓单形成对反弹延续性会有进一步影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2207收于18290，跌1.22%。不锈钢期货震荡下行。
【重要资讯】目前华东钢厂现货盘价和市场价格存在价差，现货价格存在让利空间，在跌价情绪主导之下，冷轧价格小幅下探，随着上午青山开出6月期货盘价走跌，但仍然高于市场现货价格。5月31日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19900，平；太钢天管19750，平；甬金四尺19700，平；北港新材料19500，平；德龙19500，平；宏旺19500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢30900，平；张浦30900，平。库存方面，据Mysteel调研，5月26日，全国主流市场不锈钢社会库存总量91.46万吨，周环比上升0.70%，年同比上升16.26%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.91万吨，周环比上升1.37%，年同比上升44.07%。分市场来看，无锡市场总量57.04万吨，周环比减0.66%，江阴滞留资源释放，钢厂有部分热轧资源到货，300系热轧资源增加明显；佛山市场17.73万吨，周环比减0.16%，下游抱看跌态度，市场暗跌出货情况较多；地区性市场合计16.69万吨，周环比增6.64%，400系热轧增量依然明显。不锈钢期货仓单23266，降1769。
【交易策略】不锈钢现货价格波动整理，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，市场对于端午节前成交仍不乐观，仍待节后需求释放。不锈钢2207合约波动空间或在17500-19000之间，重心仍在震荡下移。基差波动。后续关注需求实际改善和物流变化。若下游需求不能有效释放，则反弹空间仍将有限。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内上涨1.5%，收于4684元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格小幅上调10，河钢敬业4710-4720，盘中成交不佳，询单不多，随后有低价出货，目前河钢敬业4690-4710，全天表现偏差。上海地区价格较昨日稳中有涨10，中天4710-4730、永钢4740-4770、二三线4580-4750，钢厂直发成交量不错，刚需为主，投机少量。
【重要资讯】
5月31日，工信部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司发布关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知，鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策，改善新能源汽车使用环境，推动农村充换电基础设施建设。
5月31日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知：对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。
中国制造业采购经理指数运行情况5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。
【交易策略】
在原料成本持续走高及疫情好转后的预期带动下，螺纹延续反弹走势。现货小幅走强，但近期涨幅弱于盘面，基差持续走低。成交整体仍一般，6月以后成交会逐步受季节性影响，但今年3月以来旺季消费一直较差，因此淡季进一步下滑的幅度预计有限，主要是6月若全国疫情对经济活动影响能显著下降，则刚需还是会有所改善，低利润及需求改善前，产量也难有明显回升，供需双弱的情况短期还是会延续，同时库存目前已升至历年最高。因此，当前市场又进入到预期改善而现货偏弱的阶段，日内国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施，继续落实前期的国常会及稳住经济大盘会议的精神，其他部门在刺激政策方面也有跟进，前期提到疫情发展是中期重要的关注点，在防疫压力减轻后，由于今年就业压力较大，因此政策会重回稳经济之上，对于四季度地产企稳及钢材需求改善较为有利，从5月份PMI数据看，建筑业新订单环比回升，业务活动预期小幅改善，表明此轮疫情冲击的见底，后期将逐步改善。
不过短期面临的现实仍是地产相关指标改善较慢，可能会制约螺纹需求回升的空间。此轮止跌反弹主要是炉料在现货负反馈弱于预期的情况下，进行贴水修复，带动螺纹上涨，但黑色整体向上的空间可能仍受制于当前成材的弱需求，螺纹关注4700-4750元压力。在铁水产量下降及原料重回弱势前，可继续尝试逢低短多，但接近压力位后，建议关注现货成交及下游改善情况，走弱风险仍在，同时期现反套伴随基差重回低位，可逐步离场。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷震荡上行，热卷10合约收盘价4789元/吨，涨1.31%。现货市场：多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨30至4830元/吨。
【重要资讯】1、5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。
2、全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开。会议要求，确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕；阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，进一步提振汽车消费等。
3、5月31日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知：对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。
4、5月26日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.56万吨，环比下降9.6万吨，钢厂库存96.07万吨，环比增长2.95万吨，社会库存249.63万吨，环比增加5.07万吨，总库存345.7万吨，环比增加8.02万吨，热卷表观需求量308.54万吨，环比下降23.1万吨。
5、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需偏弱，热卷生产利润下降，钢厂检修、减产导致热卷产量下降，钢材价格下降，投机需求减弱，热卷表需大幅下降；资源流通减慢，热卷厂库、社库均有所增加。
【交易策略】黑色系近期企稳，热卷连续回升，整体走势仍处于震荡区间，短期北京、上海疫情有所好转，会议提及加速专项债的发放与使用，部分汽车购置税减半政策出台，利好热卷下游需求，短期热卷能否持续走强仍需关注真实需求释放情况，从盘面来看上方压力4850元/吨，下方支撑4550元/吨。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面冲高回落，主力合约上涨2.06%收于892.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体走强，粉矿涨幅继续明显大于块矿，低品矿溢价进一步走强。截止5月31日，青岛港PB粉现货价格报988元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报1179元/吨，日环比上涨12元/吨，杨迪粉报980元/吨，日环比上涨22元/吨。
【基本面及重要资讯】
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。
欧洲钢铁协会称，由于能源价格飙升，供应链持续中断以及地缘政治冲突影响，欧洲钢材消费量今年预计同比收缩近2%。
根据Mysteel不完全统计，2022年5月河北省共批复铁矿石相关项目11个。其中有5个矿山开发项目备案（变更），2个铁矿石技改项目节能审查，2个铁矿矿山投资项目核准。
根据美联储此前计划，6月1日其规模为8.5亿美元的资产负债表将进行渐进式缩减，届时将不再购买已经到期的国债和机构抵押担保证券，上限分别为每月300亿美金和175亿美金。从9月1日起缩表上限将提升至每月950亿美金，其中美国国债600亿美元，MBS350亿美元。
伊朗政府宣布下调部分钢材，铁矿石等产品出口关税。其中伊朗铁精粉关税由14%降至5%，球团关税由8%降至2%。
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国产量同比下降5.2%至9280万吨，印度产量同比增加6.2%至1010万吨，日本产量同比下降4.4%至750万吨。
5月中旬国内重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%，钢材库存量1997.74万吨，环比增加6.55%，较上月底增长10.44%。
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月23日-29日，我国47港外矿到港量2296.5万吨，环比减少207.3万吨，45港到港量2213.3万吨，环比减少121万吨，北方六港到港量965.8万吨，环比减少142.1万吨。
5月23日-29日，澳巴19港铁矿石发运总量为2477.2万吨，环比增加14.8万吨。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

日间权益市场再度走强，商品市场风险偏好继续提升，基本金属价格涨多跌少。铁矿石主力合约一度突破900关口。当前整个黑色系处于强预期与弱现实的博弈中，铁矿价格近日的反弹主要受强预期驱动。北京上海近期的疫情控制均取得了较好的效果，华东地区复工在即，市场交易铁元素总需求三季度集中回补的预期，表现在铁矿石09合约估值水平的抬升，以及9-1价差的走扩。但现实层面，当前铁元素的终端消费仍较为低迷，上周成材表观消费再度出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。国内成材价格近期继续承压，长流程钢厂的低利润对炉料端价格的负反馈近期主要体现在焦炭价格上。铁矿石鉴于其自身基本面的坚挺价格仍维持高位，但进入6月后铁矿供需将逐步趋于宽松。近期澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加，外矿到港压力增加。6月矿山有冲财报预期，发运节奏将进一步加快。需求端近期日均铁水产量涨幅收窄，出现阶段性见顶迹象，预计240-242万吨的日均铁水产量将成为全年高点。铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，日均疏港量回落，下游主动补库意愿有所下降，钢厂厂内铁矿库存出现小幅去化。后续关注终端需求修复预期的兑现力度，在成材库存未出现明显去化，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，短期关注终端需求修复预期的兑现力度。中期来看，铁元素未来总需求的回补预期和当前铁矿远月合约的高基差已使得盘面具备了一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨0.34%，收于1775元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格局部松动，成交偏淡。华北市场京津唐部分厂价格较前期略有走低，沙河区域个别厂价格下调，个别计划后期取消保值，关注近日量价情况；华东市场价格以稳为主，个别厂成交偏灵活，个别企业走货尚可，但整体仍显一般；华中武汉长利下调2元/重量箱，局部出货较前期略有好转，整体交投仍显一般；华南交投淡稳，多数厂家稳价操作；西北市场稳价观望，外围低价货源近期对当地出货影响较明显，短期或存价格调整预期；西南、东北价格基本走稳，产销一般。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较前一周持平。国内浮法玻璃市场需求基本走稳，终端工程施工进度一般，下游加工厂缺单问题仍显突出。终端资金改善相对缓慢，后期有进一步改善预期。
库存方面，截至5月26日，重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较前一周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较前一周增加1.33天。
【交易策略】
疫情防控态势全面好转，对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好。玻璃需求季节性回升动力与房地产企业资金面改善共振，库存有望见顶回落，短期去库不利不改玻璃见底回升态势。盘面深跌为买入套保提供良好时机，建议玻璃深加工企业宜把握当前成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走高，主力合约收于757.20 元/桶，涨3.34 %，持仓量减少242手。
【重要资讯】
1、欧盟委员会主席冯德莱恩：欧盟领导人同意将部分俄罗斯石油纳入对俄罗斯的制裁方案。对俄罗斯石油的禁令不包括通过管道输送的石油，这使得依赖国（几乎只有匈牙利）可以继续进口，德国和波兰将在今年年底前停止通过Druzhba管道进口石油。到今年年底，这将有效削减欧盟从俄罗斯进口的90%左右的石油，将很快解决剩余的10％的俄罗斯石油进口问题。
2、俄罗斯常驻维也纳联合国和其他国际组织代表在欧盟国家领导人达成部分禁止从俄进口石油的协议后表示，俄罗斯将找到其他进口国。
3、俄罗斯天然气工业股份公司：俄罗斯已经切断了向荷兰的天然气供应。
4、保加利亚获得欧盟对俄罗斯石油进口禁令的豁免，豁免期限持续至2024年底。
5、爱沙尼亚总理：我们现在需要考虑对俄罗斯的第七轮制裁。
6、IEA署长比罗尔：石油市场在夏季可能会变得紧张，柴油、汽油或煤油供应会出现瓶颈，尤其是在欧洲。此次能源危机比20世纪70年代的石油危机“严重得多”，预计会持续更长时间。
7、路透数据显示，印度5月进口2400万桶俄罗斯石油，4月为720万桶。印度6月将进口2800万桶俄罗斯石油。2月24日至6月30日期间，预计印度对俄罗斯石油的进口量为6250万桶。
【交易策略】
欧盟就俄罗斯海运石油禁令达成一致，为第六轮制裁铺平道路，原油供应端不确定性进一步加大，全球能源供应维持偏紧局面，支持油价维持高位，短线盘面走势偏强，操作上建议多头思路。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中大幅下探后反弹，主力合约收于4685 元/吨，涨0.64 %，持仓量减少24970 手。
现货市场：周一中石化华东、山东、华北、华南、西南等地价格均上调150-250元/吨，周二华南地区小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4830 元/吨，山东4515 元/吨，华南4585 元/吨，西北4250 元/吨，东北4575 元/吨，华北4280 元/吨，西南4975 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所增长，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为25.90%，环比变化3.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所下降，合计产能损失达到2561万吨。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%，6月份国内沥青总计划排产量为209万吨，同比下降66.32万吨或24.09%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。但由于沥青绝对价格持续走高，贸易商备货积极性有所下降，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降。最新一期的库存数据显示，国内27家主要沥青炼厂库存为75.67万吨，环比变化-4.2%，国内33家主要沥青社会库存为65.48万吨，环比变化-3.7%。
【交易策略】
成本端走高对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面维持强势，操作上建议单边多头思路，同时由于短线原油相对偏强，因此建议前期做多沥青盘面利润的操作暂时了结。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格偏强运行，TA2209合约收6846元/吨，涨幅1.33%，增仓9.02万手。
现货市场：5月31日，现货市场商谈略有好转，个别主流供应商出货，现货基差在09+98-100有成交，主港主流现货基差09+100。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格震荡走强，提振PTA价格。PX方面：截至5月27日当周，PX开工负荷77.8%（+1.1%），国内PX开工率继续小幅上升，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX供需有边际走弱迹象，预计PX-NAP价差在350-450美元/吨附近运行。
（2）从供应端来看，截至5月27日（周五），PTA开工率为68.3%，较5月20日下降7个百分点。本周PTA装置主要是受重启推迟、降负荷以及停车检修影响，PTA开工率大幅下降。装置变动：本周PTA装置变化较多，周内逸盛新材料降负至8成，逸盛大化375万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250万吨短暂降负，独山能源250万吨、洛阳石化32.5万吨检修，台化120万吨装置重启延后，海南逸盛200万吨停车检修，华南一450万吨PTA装置已于上周末附近降负至5成负荷运行，恢复时间待跟踪，总体负荷继续下降。
（3）从需求端来看，聚酯开工率缓慢抬升，但表现不及预期，聚酯工厂仍多维持刚需补货，个别聚酯大厂采购，总体负荷维持提升至83.1%附近，终端企业成品库存高位波动，有小幅去库迹象，但库存压力依然较大，在产成品库存继续高位背景下，未来两周聚酯开工负荷大幅增加的概率不高。对此，中性预期下，我们认为6月初聚酯开工率可能在85%附近。
【交易策略】
近期PTA装置变动较大，开工负荷低位运行，同时PTA需求小幅回升，PTA社会库存出现去库情况，本周预计在PTA供需好转的情况下，PTA社会库存或继续呈小幅去库状态，PX本周开工负荷小幅上升可能缓解PX供需紧张局势，同时PX需求边际减少，使得PX供需开始边际走弱，由于原油价格上涨，预计后市PTA价格继续被动跟随成本端为主，同时PX偏紧格局小幅缓解，加工费或适度让利PTA，PTA加工费存小幅回升预期。策略推荐：建议在买入期货2209合约同时，持有买入看跌期权TA2209-P-6800以防止价格出现大幅下跌。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯跟随成本上涨。EB07收于10543，涨141元/吨，涨幅1.36%。
现货市场：现货价格上涨，成本上涨，卖盘挺价，而买盘跟进有限。江苏现货10580/10610，6月下旬10580/10600，7月下旬10540/10565。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡走高。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球临近用油旺季，欧盟达成禁运俄油，油价走高；纯苯华东库存低位支撑价格走强，但是需求预期走弱，5月交割结束后，价格有回调预期；乙烯供需偏弱，价格相对走弱。（2）供应端：装置计划外检修增多，苯乙烯产量将明显收缩。茂名石化40万吨5月30日左右已经投产。山东万华65万吨装置和福建某45万吨装置5月20日左右停车，重启待定；华泰盛富45万吨计划6月中旬检修15天；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；燕山石化8万吨4月21日停车，计划6月中下旬重启。新装置天津渤化45万吨预计推迟至6月底或7月产出。截止5月26日，周度开工率73.43%（-6.20%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，仅刚需维持。截至5月26日，PS开工率61.19%（-3.32%），EPS开工率53.57%（-6.27%），ABS开工率87.88%（-1.85%）。（4）库存端：截至5月25日，华东港口库存10.83（-2.35）万吨，到货小于提货，并有出口装船，库存回落。
【交易策略】
随着多套大型装置计划外检修，苯乙烯供需面有所改善，但是下游偏弱的需求仍压制苯乙烯上涨空间。成本是决定苯乙烯价格走势的关键，虽然纯苯在月末交割结束后有回调预期，但是原油上涨将支撑原料整体走强。综上，苯乙烯在成本支撑下将维持震荡偏强走势，当前偏强思路对待。风险提示，成本高位回落。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周二，短纤跟随成本上涨。PF07收于8438，涨204元/吨，涨幅2.48%。
现货市场：现货价格上涨，工厂产销97.79%（+30.44%），节前补货，工厂产销回升，江苏现货价8425（+125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，地缘冲突仍在，北半球临近用油旺季，欧盟达成禁运俄油，油价走高；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇需求回升，成本支撑，但在库存压力下，价格偏弱。（2）供应端，装置重启和投产，短纤产量回升。江阴华宏58万吨5月25日重启，华西10万吨5月27日重启，宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月27日，直纺涤短开工率74.3%（+7.1%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月27日，涤纱开机率为77%（-2.0%），涤纱开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存8.5（-0.8）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存26.3天（+1.7天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.8天（+0.3天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱。当前短纤下有成本支撑上有需求压制，上下两难高位窄幅震荡，建议观望为主。中期来看，供需面趋弱，若成本转弱，则价格更易下行，操作上可尝试逢高分批布局空单。关注成本和需求。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格走势走强，高硫燃料油主力合约上涨46元/吨，涨幅1.09%，收于4247元/吨；低硫燃料油2208合约上涨111元/吨，涨幅1.81%，收于6240元/吨。
价差：5月31日，低高硫活跃合约价差1993元/吨，环比小幅走弱2元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月25日当周，新加坡燃料油库存为2110万桶，上周为1880万桶。新加坡轻质馏分油库存为1550万桶，上周为1370万桶。新加坡中质馏分油库存为730万桶，上周为740万桶。
2. 国际能源署署长比罗尔：石油市场在夏季可能会变得紧张，柴油、汽油或煤油供应会出现瓶颈，尤其是在欧洲，此次能源危机比20世纪70年代的石油危机“严重得多”，预计会持续更长时间。
3.截至5月26日当周，中国主营炼厂开工率68.41%，环比增加1.8%；山东地炼企业开工率57.58%，环比增加2.21%。
4.欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利：俄罗斯石油禁运协议是一个合理的解决方案，俄罗斯必须寻找新的石油客户，降低油价。
【后市观点】
受欧盟国家领导人达成部分禁止从俄进口石油的协议影响，以原油为主的能源品种走强，成本端影响下，提振低高硫燃料油绝对价格表现，但由于用于生产低硫燃料油的降硫原料依然短期，低硫现货市场依然维持高升水状态，同时高硫燃料油供给端处于边际增加状态，现货市场也由此前升水转为贴水局面，从高低硫基本面来看，依然维持低硫强高硫弱的局面，低高硫价差继续走强，现低高硫价差已走扩至近几年新高水平，注意预防出现技术性回调风险，同时国内炼厂开工率开始边际回升，使得高硫燃料油裂解价差可能继续有走弱预期。单边策略建议低硫燃料油多单继续持有，套利策略建议多LU空FU策略开始逐步止盈。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月31日，PG07合约上涨，截止至收盘，期价收于6230元/吨，期价上涨59元/吨，涨幅0.96%。
【重要资讯】
原油方面：据俄罗斯卫星网报道，欧洲理事会主席米歇尔30日晚在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩在社交媒体上表示乐见这一决定，并称至2022年底，欧盟从俄罗斯进口的石油将削减约90%。受此消息的影响，油价偏强运行。CP方面：5月30日，6月份沙特CP预期，丙烷755美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷755美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷763美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷763美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。现货方面：31日现货价格暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在6088元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6500元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置降负，西北一家炼厂检修，山东一家深加工装置开工，华东两家炼厂装置增负，因此本周国内供应小幅增加。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.95万吨左右，周环比增0.25%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月25日当周MTBE装置开工率为51.9%，较上周增加2.35%，烷基化油装置开工率为51.7%，较上期增加0.96%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月26日，中国液化气港口样本库存量在164.58万吨，较上期减少1.65万吨，环比下降0.99%。按照5月25日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南5船冷冻货到港，合计8.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.8万吨，到港量适中。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前随着疫情影响的逐步减弱，工业需求逐步回升，期价有一定支撑，从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，利多利空均存在，目前市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势，短期油价偏强的情况下，期价将随着油价的走高而走高，操作上观望为主。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月31日，焦煤09合约收涨，截止至收盘，期价收于2695元/吨，期价上涨73.5元/吨，涨幅2.8%。
【重要资讯】
焦煤近期的上涨主要是市场对于疫情之后，终端需求逐步恢复的乐观预期。从期自身基本面看，当前煤矿多维持正常生产。汾渭能源统计的53家样本煤矿炼焦煤原煤产量为607.8万吨，较上周下降5.98万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.81%较上期值降1.82%；日均产量61.26万吨降1.35万吨；从洗煤厂开工率来看，短期供应维持相对稳定。进口方面：当前蒙煤通关持续增加，甘其毛都口岸日均通关450车。策克口岸目前通关在50车左右，后期有望恢复至100车以上的水平。满都拉通关50车，目前三大口岸合计通关车辆超过500车，后期通关车辆将继续增加，蒙煤的进口量稳步回调将逐步缓解国内主焦煤供应偏紧的局面。需求方面：焦炭四轮提降落地，焦化企业亏损加剧，焦化企业主动限产，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨，需求端虽有所下滑，但短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2433.18万吨，较上期下降76.18万吨，库存创出年内新低,同比下降26.26%。
【交易策略】
蒙煤进口稳步回升，供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，但低库存情况下，焦煤现货价格的坚挺仍将支撑期价，同时市场开对疫情之后，终端需求复苏的乐观预计，期价向下的空间有限，短期焦煤将震荡筑底，操作上以回调轻仓买入为主，下方120日均线附近有较强的支撑。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月31日，焦炭09合约收涨，截止至收盘，期价收于3511.5元/吨，期价上涨85元/吨，涨幅2.48%。
【重要资讯】
焦炭四轮提降落地，累计提降800元/吨。按照Mysteel统计的数据，截止至5月26日当周，30家独立焦化企业利润为-48元/吨，较上周下降110元/吨，当前内蒙、山西、河北、山东等地焦化企业出现不同程度亏损。上周五，中焦协市场委员会召开市场分析会，与会人员达成共识：坚决守住亏损不销售的原则，即日起限产10-30%左右，后期视盈利恢复情况调整，并在限产基础上减少原料采购，降低成本。供应端：焦化企业亏损加剧，焦企主动减产，开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为81.7%， 较上期下降1.01%。全样本日均产量116.2万吨，较上期下降0.93万吨。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上期增加0.82%，同比去年下降4.24%；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨，同比下降3.43万吨。铁水产量继续创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月26日当周，焦炭整体库存为1018.15万吨，较上周增加20.14万吨，环比增加2.02%，同比下降2.54%。在连续七周去库之后，首次出现增长，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭四轮提降落地，焦化企业亏损加剧，从利润的角度来看，当前焦炭现货价格短线下滑的空间有限，同时低利润将导致焦化企业开工率下降，供应端局部收缩。从铁水的产量来看，240.8万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑。在供应局部收缩，需求维持高位的情况下，短期难以出现大幅累库，低库存仍将对焦炭期价有较强的支撑。短期焦炭将震荡筑底，操作上以回调轻仓买入为主，下方120日均线附近有较强的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货平开低走，回踩十日均线止跌回升至2800关口上方，最高攀升至2849。
【重要资讯】
近期甲醇期货维持区间震荡走势，在下沿附近企稳反弹，市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场表现欠佳，价格大稳小动，跟涨不积极。西北主产区企业报价弱势整理运行，内蒙古北线地区商谈2300-2350元/吨，南线地区商谈2280元/吨，部分签单平稳。上游煤炭市场价格稳中略有回升，甲醇成本端窄幅走高，企业生产利润相对有限。下游市场入市采购积极性不高，持货商降价让利排货，实际商谈价格松动。今年装置春季检修时间不集中，甲醇行业开工未出现明显回落，整体开工维持在七成以上，西北地区开工维持在八成以上，月度产量稳定，货源供应较为充裕，而下游市场需求恢复不及预期。随着国内外价差收窄，甲醇进口量从4月份开始大幅回升，沿海地区库存增加至100万吨附近。
【交易策略】
进口货源流入增加，甲醇市场转向缓慢累库逻辑，当前面临压力尚可，短期或反复测试2850压力位，多单可适量止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货在十日均线附近支撑企稳，重心震荡抬升，整体波动幅度不大，录得小阳线。
【重要资讯】
5月份，PVC生产装置检修计划明显增加，行业开工大幅下滑，整体开工负荷回落至76%。损失产量跟随增加，PVC货源供应阶段性收紧。西北主产区企业预售订单欠佳，随着现货市场气氛回暖，出厂报价大部分实现上调。国内PVC现货市场主流价格走高，低价货源有所减少，现货实际成交平稳。期货反弹，PVC期现基差得以修复，点价货源优势逐步消失。下游市场主动询盘增加，贸易商报价跟随上调，但反应高价货源向下传导仍遇阻。下游制品厂开工未出现明显改善，订单一般，仍面临一定成本压力，生产积极性不高，延续刚需补货节奏。终端需求相关刺激政策陆续出台，仍存在向好预期，但需求实际落地需要时间过程，业者信心亦需要修复。对比内需而言，PVC出口维持在高位，出口订单交付占用部分国内货源，外贸存在一定提振作用。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存维持在30万吨附近波动，消化速度缓慢，短期除了装置检修外，其他利好驱动不足，PVC超跌反弹行情建议关注8500关口压力位。

动力煤 【行情复盘】
5月31日，动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡上涨，报收于880元/吨，环比上涨3.21%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比继续大幅上升，锚地船舶数量环比继续减少。产地方面，下游客户采购积极性较高，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，坑口排队车辆较多，多数矿库存低位运行；鄂尔多斯地区在产煤矿出货持续偏弱运行，昨日煤炭公路销量将至111万吨，日环比减少3万吨。港口方面，港口继续快速累库，北方九港库存2252万吨，环比昨日增加36万吨，锚地船量较上周明显回落。下游询货增加，但还价较低，贸易商对后市仍有较好预期，但受政策监管力度提升以及高价煤下游难以接受影响，贸易商报价整体持稳，成交僵持。6月1日起，上海复工复产加快，关注日耗回升力度。进口煤方面，印尼动力煤价格基本稳定，当前印尼（CV3800）超轻便船型贸易商报价在FOB86-88美元/吨左右，同热值巴拿马船型报价在FOB90-92美元/吨左右。但外矿对后市需求存看好预期，价格或有上调预期。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情略有回升，港口方面下游采购依然较为谨慎。库存方面，大秦线检修已经结束，港口库存开始稳步增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面偏弱，尤其是下游方面，且政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周二纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.23%，收于3078元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛温和。据悉海天纯碱装置已经开车运行，6月份丰成盐化、中盐昆山、华昌化工有检修计划。近期国内纯碱厂家订单充足，部分厂家新单报价持续上涨。近期下游浮法玻璃市场行情低迷，部分厂家已经亏损运行，对原料纯碱采购积极性不高。周一晚间有消息称青海五彩碱厂一锅炉装置发生故障，对市场情绪有所提振。
供应方面，上周纯碱行业负荷87.8%，周环比提升2.9个百分点。其中氨碱厂家平均开工91.2%，联碱厂家平均开工85.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在53-54万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月19日库存减少24.3%，同比减少32.1%。
【交易策略】
近期光伏基地建设及纯碱6-7月检修消息接续推升盘面。同时值得注意的是，当前纯碱氨碱利润超1000元/吨，联碱双吨利润超2000元，而下游浮法玻璃、光伏玻璃、日用玻璃等行业利润处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，玻璃纯碱比价有望向历史均值靠拢，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有，可根据行情演进适量调整多空配比，现阶段可适量超配玻璃。

油脂   【行情复盘】
周二植物油期价中幅走强，主力P2209合约报收11864点，收涨132点或1.13%；Y2209合约报收11776点，收涨172点或1.48%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价15870元/吨-15930元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3900-4000左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价12700元/吨-12760元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+950-1000元左右。
【重要资讯】
Informa经济公司发布报告，预计2022年美国大豆播种面积接近8900万英亩，低于美国农业部3月份播种意向报告所预测的9100万英亩。作为对比，2021年美国大豆播种面积为8720万英亩。
法国分析机构战略谷物公司发布的月报显示，2022/23年度欧盟27国大豆产量预计为293万吨，与早先预期一致，比2021/22年度的产量270万吨增加8.3%。2022/23年度欧盟大豆播种面积预计为101万公顷，与上月预测一致，比2021/22年度的96万公顷同比增加5.6%。大豆单产预计为2.89吨/公顷，与上月预测一致，比2021/22年度的2.82吨/公顷增加2.6%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑13.09-15%，5月1-31日马棕出口环比增加24.64%，马棕5月期末库存将再次探底。但印尼棕榈油许可证的发放使得棕榈油的有效供应有所增加，上周五夜间印尼贸易部官员Veri Anggriono表示目前政府计划分配约100万吨的出口额度，那些储油罐已满并已登记参加国内散装食用油销售计划的生产商可以立即提交许可申请。周一该官员进一步表示多家公司已提交申请，许可将逐步得到批准。印尼棕榈油出口部分恢复使得部分多头有一定获利离场意愿，但100万吨的额度难以缓解目前油脂供给相对紧缺的现状，短期油脂以高位震荡为主。中期来看，6月底前马来劳工紧张问题将逐步缓解，仍需观察树龄结构是否会使得马棕产量恢复幅度不及预期；全球大豆供给偏紧背景下美豆生长期易产生天气炒作，国内受进口榨利疲弱影响国内7-9月大豆采购进度较常年明显偏慢。操作上，短期棕榈油以11300-12300震荡思路对待，豆油单边以震荡偏强思路对待，豆棕价差以逢回调偏多思路对待。

豆粕   【行情复盘】
31日，豆粕2209合约继续上涨，午后收于4212 元/吨，上涨19 元/吨，涨幅0.45%；美豆主力07合约高开上涨，刷新前高，截稿暂收于1745.25美分/蒲附近位置。 现货方面，国内油厂豆粕报价持稳，南通4250 元/吨持稳，天津4280 元/吨持稳，日照4200 元/吨持稳，防城4280 元/吨持稳，湛江4300 元/吨持稳。
【重要资讯】
在美国农业部（USDA）公布月报前，上周五公布的一项调查显示，美国4月大豆压榨量预计降至541.6万短吨，或1.805亿蒲式耳。
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
5月27日大豆拍卖成交363282吨，成交率72.4%，成交均价5535.8元/吨。6月1日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
近期观点不变，豆粕盘面预计坚挺偏强，基差预计承压走弱。由于美豆旧作出口强劲，9月之前全球范围大豆供需偏紧态势难改。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，本周如预站稳1700美分/蒲并继续上探。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，短期国内供应偏紧态势已经缓解，可能会阶段性反复。但在旧作大豆整体偏紧的的背景下，连粕依旧保持谨慎看多思路，逢低买入为主，目标位前高4300-4400。

菜系   【行情复盘】
期货市场：31日，菜粕主力09合约继续高开偏强，午后收于3781 元/吨，上涨18 元/吨，涨幅0.48%；菜油主力09合约继续上涨，午后收于14088 元/吨，上涨103 元/吨，涨幅0.74% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中上涨，南通3890 元/吨涨50，合肥3920 元/吨持稳，黄埔3870 元/吨涨40。菜油现货价格上涨，南通14670 元/吨上涨100，成都14770 元/吨上涨100。
【重要资讯】
中国与巴西签署玉米花生相关议定书，后期有望推进豆粕协议，增加了农产品供给预期；
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕看涨观点不变，自身基本面向好。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱。而随着天气转暖，但水产养殖需求由南向北启动，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存偏低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，预计偏强走势，上探前高4000上方。
菜油看涨观点不变，基本面无明显变化，主要表现为需求较弱，近期主要跟随整体油脂波动，菜籽全球范围内供应同样紧缺，使得菜油略显偏强。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约有望刷新前高。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周二震荡整理，收于2935元/吨，涨幅0.07%；
现货市场：周二玉米现货价格稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2800-2830元/吨，暂稳；黑龙江鸡西虎林地区玉米烘干粮参考装车价格2620-2630元/吨，二等粮，水分14.5%，霉变2%以内；内蒙古兴安盟突泉市场粮点烘干粮参考装车价格2740-2750元/吨，二等粮，水分15%以内，霉变2%以内；广东深圳地区某粮油贸易公司二等散粮蛇口港现货自提价格在2910-2940元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较周一下跌10元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）USDA作物周报显示，截至5月22日，美国玉米播种进度为72%，上周49%，去年同期89%，五年同期均值79%。报告出台前分析师预期进度为68%。
（2）乌克兰农业部周一表示，将在6月初发布对2022年谷物产量的首份预测。农业部上周表示，乌克兰2022年春季谷物播种基本结束，播种面积较2021年缩减22%。受俄乌冲影响，乌克兰今年计划播种春季谷物1,420万公顷，低于2021年的1,690万公顷。
（3）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过市场预估中已经兑现部分新季产量下调预期，整体新作库存去化幅度有限，削弱了利多支撑的持续性，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖继续、养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，同时巴西玉米进口预期进一步增添压力，不过国内供应端季节性下滑以及进口巴西玉米价格维持高位形成的支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为情绪修正，不认为是市场形势的转变，整体高位震荡预期并未改变。
【交易策略】
玉米期价进入相对支撑区间，操作方面建议关注低位做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二震荡整理，收于3232元/吨，涨幅0.03%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月19日-5月25日）全国玉米加工总量为55.95万吨，较前一周玉米用量增加1.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.74万吨，较前一周产量增加0.72万吨。开机率为58.22%，较前一周上升1.40%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月25日，玉米淀粉企业淀粉库存总量112.1万吨，较前一周减少1.5万吨，降幅1.32%，月环比降幅9.96%；年同比增幅19.97%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端短期以回调对待，下方支撑暂未打破，相对应的淀粉下方支撑仍存，对淀粉期价整体继续维持宽幅区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或进入支撑区间，操作方面短期建议关注区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理，主力合约在13140-13285元波动，收盘略跌0.08%。20号胶主力合约在11360-11595元波动，收盘略涨0.39 %。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为65.78%，环比+1.58%，同比+9.84%。全钢胎样本企业开工率为62.50%，环比+0.92%，同比+4.70%。周内样本企业开工涨跌互现，个别检修企业开工逐步提升，另有企业存适度降负现象。整体来看，周内样本企业开工率小幅提升。
【交易策略】
随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。而且，汽车消费刺激政策频出。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟，浓乳与全乳胶争夺原料提升天胶生产成本。综合看天胶供应压力不大，未来供需矛盾可能将逐渐向利多转化。不过，端午假期临近，且部分地区麦收在即，轮胎企业开工率进一步走高恐有难度。技术上看，沪胶主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖放量上涨，SR209合约在6021-6094元波动，收盘略涨0.81%。
【重要资讯】
2022年5月27日，ICE原糖主力合约收盘价为19.65美分/磅，人民币汇率为6.6980。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5263元/吨，配额外食糖进口估算成本为6713元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5310元/吨，配额外食糖进口估算成本为6775元/吨。
【交易策略】
30日ICE原糖休市，伦敦白糖有所走高。日前国际糖业组织预计本年度全球食糖将略有过剩，但巴西食糖产量仍存在很大不确定性。巴西主产区开榨后产糖速度继续低于前两年同期水平，但国际糖价仍未能有效突破20美分，或许面临较强技术性阻力。印度限制食糖出口的题材实际效果预计有限，市场普遍认为本年度印度食糖出口量在800-900万吨，已经创出历史新高。即使没有政策限制，食糖出口潜力也基本枯竭。国内食糖进入榨季尾声，预计本年度总产量或许减产100万吨左右。后期需关注食糖销售及糖料作物种植、生长情况的指引。郑糖测试上月高点的阻力，短线或将有回调。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月31日，郑棉主力合约涨1.92%，报20655。棉纱主力合约涨1.89%，报26920。
【重要资讯】
国内棉花现货企业报价跌200左右。促销意愿较强棉企降低报价，部分一口价资源报价稳定处抵抗状态。纺企不断降低挂单位逢低成交，观望心态较强。
据CFTC最新持仓报告，至5月24日ICE棉花非商业性期货加期权持仓净多单72450张，较前周减5981张；仅期货非商业性持仓净多单72520张，减6796张。
近一周期货下跌较快，纺企存刚性补库需求，低位点价较多。纱线跟随下调不多，但出货速度缓慢，下游压价现象较严重，实际成交价下跌。中低支纱走货稍好于高支。
【交易策略】
棉花09合约短期反弹，短期走势区间20000-21000，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌3.7%，收于6976元/吨。
现货市场：针叶浆现货继续参考盘面升水报价银星，市场含税参考报价：南方松7050-7100元/吨，银星、太平洋7050-7100元/吨。阔叶浆参考报价6750-6800元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场平稳运行。部分纸厂反应订单略有向好，对后市仍有谨慎观望心态。下游经销商出货仍显平平，华南地区部分低克重牌号出货情况有所改善，但增量有限，价格上行动力不足，多整理为主。
生活用纸市场整体偏稳。北方市场部分下游加工厂对当前高价原纸的接受度较前期降低，自身成品订单欠理想对其采购积极性产生制约；川渝地区纸企目前企稳为主，下游加工厂采购多延续刚需模式，按单补进；广西地区浆价有趋强迹象，成本支撑部分厂家仍有意向提涨纸价。
【交易策略】
从供需面看，纸浆近几周变化均不大，在高位震荡较长时间后，伴随海外供应问题有好转迹象，市场对需求的关注度提升，而供应偏紧的支撑减弱。成品纸延续了分化走势，生活用纸5月以来开工率及价格均上升，文化纸则维持弱势，白卡纸相对平稳，整体看，国内成品纸市场改观不大，纸浆价格高位回落，但纸厂成本压力仍较大。国内港口木浆库存略增，欧洲4月港口库存继续下降，同比减少10.7万吨，已处于2016年以来最低水平，银星5月报价持平上轮，维持在1000美元之上，但供应量均少于正常量，加针新一轮报价也持平上轮，外盘报价未受人民币汇率贬值影响，目前即期进口成本处于7600元以上，3月全球商品浆出口中国季节性表现弱于历年均值，而4月中国针叶浆进口量环比大增可能是对2月份全球发货的体现。
对比去年同期，今年全球商品浆在生产及运输上的挑战均增加，同时库存也较低，因此在下游纸张价格普遍走低前，纸浆转势下跌的驱动不强，而疫情形势好转对于消费的提振仍值得期待，因此在进口量回升前预计浆价仍会在3月以来的高位区间运行。短期在主力合约跌破20日线后，持续在此承压，日内跌破7000元，技术上看弱势仍在延续，可能会继续考验6800附近支撑。

重要事项:

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