国际宏观  【通胀压力下欧洲将开启紧缩周期，政策鹰派转向提振欧元】能源危机、粮食危机和供应链危机困扰欧洲经济，而地缘政治的爆发则进一步冲击欧洲经济，高通胀持续上涨压力下，欧洲央行收紧货币政策亦难以避免，欧洲央行官员亦不断发表收紧货币政策的鹰派言论。欧洲央行管委霍尔茨曼称，应考虑在加息周期开局加息50个基点，从而让人确信欧洲央行对于遏制通胀是认真的。欧洲央行管委Kazaks也表示，欧洲央行不应排除加息50个基点的可能性；他预计欧洲央行将在7月、9月加息，并可能在第四季度再加息一次。5月23日，欧洲央行行长拉加德重申将在第三季度末前摆脱负利率。拉加德讲话增加了欧洲央行7月开始加息的确定性，并且强调三季度末退出负利率，亦说明3季度加息两次可能性大，故从拉加德讲话中可以看出拉加德认为欧洲央行2022年加息3次的预期。5月25日16:00，欧洲央行行长拉加德发表讲话需要继续关注。自5月次会议以来，几乎所有公开发言的欧洲央行政策制定者现在都支持7月份加息，这将是欧洲央行10多年来的首次加息。基于欧洲通胀表现及预期、欧央行官员的政策观点，欧洲央行行长的表态，我们预计欧央行将于7月开启加息周期，2022年加息三次/75BP可能性大，对于欧元形成强支撑，欧元震荡走强可能性大。欧元后市仍有上涨空间，继续建议做多欧元/美元或者欧元/日元。美元指数见顶迹象明显，下半年震荡走弱可能性大。
【关注美联储5月政策会议纪要】美联储乔治表示，必须对过高通胀和过大幅度的通胀波动采取行动，预计美联储将在8月前将主要利率提高到2%左右（即6、7月各加息50个基点）。继续关注美联储官员讲话和美联储货币政策会议纪要，特别是政策会议纪要释放的信号。5月25日0:15，美联储理事布雷纳德将发表讲话。布雷纳德此前表示，在整个政策收缩过程中，资产负债表的收缩可能相当于增加两到三次加息。5月25日2:00，美联储将公布5月货币政策会议纪要。关注其中的利率路径、预期的经济状况、缩表路径和具体的安排。如果5月货币政策会议纪要释放新的鹰派信号，对于美元指数和美债收益率则会形成支撑，否则继续延续利空出尽高位回落行情，关注预期差。美联储6月和7月各加息50BP确定性相对较强，关注焦点为6月的点阵图、7月议息会议的措辞和后续的加息安排特别是9月加息安排，以及通胀的整体走势；2022年加息225-250BP可能性比较大；6月开始缩表，9月达到缩表上限继续缩债。对于美元指数和美债收益率而言，联储政策加速调整预期被市场所计价，美元指数见顶后短期高位回落；随着欧元走强，接下来震荡走弱可能性大。
【其他资讯与分析】①美国纽约联储预测，根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。②美国5月Markit制造业PMI初值57.5，预期57.5，4月终值59.2；服务业PMI初值53.5，预期55.2，4月终值55.6；综合PMI初值53.8，预期55.5，4月终值56。③欧元区5月制造业PMI初值54.4，创2020年11月以来新低，预期54.9，4月终值55.5；服务业PMI初值56.3，预期57.5，4月终值57.7；综合PMI初值54.9，预期55.1，4月终值55.8。

海运   【市场情况】
5月24日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为41.2元/吨，较昨日下跌1.8元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为31.7元/吨，较昨日下跌0.9元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为14.873美元/吨，较昨日下跌0.388美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为37.894美元/吨，较昨日上涨0.06美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为14.005美元/吨，较昨日上涨0.045元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为70.73美元/吨，较昨日下降0.08元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为22.622美元/吨，较昨日上涨0.089美元/吨。
【重要资讯】
1、两万多名美西码头工人合同将在今年7月1日到期。从本月上旬开始，代表劳方的国际码头和仓储联盟（ILWU）与代表资方的太平洋海事协会（PMA）就开启续约谈判。由于最近两年跨太平洋航线航线运价飙升、美国通胀高企引发生活成本提高以及劳动力短缺等诸多原因，这次谈判注定不会轻松，ILWU会趁此良机要求大幅涨薪。经过了半个多月的谈判，ILWU破天荒要求与PMA暂停谈判，这项举措可以视为向资方施压，为罢工做准备。当前美国通胀压力较大，其中很重要原因是供应链断裂造成美国进口商品供给不足，拜登当前面临最大的民生和经济问题就是要抑制通胀，所以政府层面是不允许供应链危机再度加剧，这也给ILWU大幅涨薪提供了足够底气。虽然双方现有合同中注有“禁止罢工”的条款，但是一旦合同到期后，这项条款就自动作废。从当前形势分析，主动权掌握在ILWU手中，ILWU不急于在当下续约，一旦进入7月就多了“罢工”的选项，即便罢工半月至1月对于码头工人收入影响相对有限，但是PMA肯定无法接受，哪怕罢工1天都会造成港区的混乱。从大局出发，PMA在与ILWU博弈之后，将尽量满足ILWU提出的大部分要求。
2、全球经济复苏形势不容乐观，5月18日联合国发布《世界经济形势与展望》报告，将2022年全球经济增长预期由今年年初的4.0%大幅下调至3.1%。导致经济增速加速放缓的因素有很多，包括俄乌冲突、供应链危机、粮食危机、通胀高企、能源短缺、货币和财政政策收紧、新冠疫情、气候变化等。世界经济增速持续放缓将会降低全球对于大宗商品以及成品的需求，使得货源减少，运输需求减弱，利空全球海运市场。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市主要指数再现分歧，纳指大幅下挫，而道指上涨，标普500下跌0.81%。欧洲市场普遍下挫。A50指数收跌0.39%。美元指数小幅下挫，人民币汇率维持震荡走势。外盘整体波动减小，对国内市场的影响下降。
【重要资讯】消息面上看，美国企业活动指数5月回落至四个月低点，4月新宅销量也大跌，创近九年最大降幅。利率走升对房地产市场影响继续加大。美联储亚特兰大行长Bostic等官员呼吁在收紧货币政策时谨慎行事，货币市场下调升息预期，美债收益率明显回落。美国货币政策仍难以加速收紧，市场面临的压力转移至宏观经济表现和盈利能力方面。欧洲央行多位官员则继续强调紧缩政策。国内方面，央行和银保监会敦促银行增加信贷投放，加快已授信贷款的放款进度，保持房地产信贷平稳增长。中美对于证券监管问题谈判仍存在分歧。此外，机构认为近期人民币汇率反弹的持续性存疑，震荡走弱趋势将维持。美国国务卿布林肯本周将发布对华政策演讲，关注中美地缘政治情况变动。总体上看，近期消息面变动仍略偏多。昨日部分资金获利出逃之后，关注是否有短线企稳迹象。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策和疫情后经济尤其是房地产表现以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数大幅下跌，主要技术指标高位回落，3150点附近正在形成短期压力，且跌破短期震荡反弹走势线，继续关注2960点和2855点上方的支撑力度，以及3250点附近压力。中期来看，趋势依然偏弱，等待横向突破中期下行压力，形成新的中期底部，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货延续震荡,其中10年期主力上涨0.06%；5年期主力上涨0.02%，2年期主下跌0.02%。现券市场国债收益率涨跌互现，长端表现好于短端。
【重要资讯】
基本面上，为应对当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难的局面，国务院常务会议在财政及相关政策、金融政策、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全、做好失业保障、低保和困难群众救助等工作，6方面推出33项措施。同时要求有关部门要对一揽子措施尽快逐项细化并公布实施。国务院将对地方落实稳经济举措进行督查，地方政府要抓紧出台符合地方实际的稳经济政策。目前疫情对国内经济的冲击仍然较大，预计5月份各项经济数据预计仍将处于较低位置，基本面较弱，市场收益率暂时缺乏上行基础。近期国内相继降准、创设新型结构性货币政策工具、下调首套房贷利率下限、调降5年期LPR报价利率等。昨日央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。 海外方面，虽然近期美联储官员相继发表鹰派讲话，6月和7月各加息50BP确定性相对较强，6月开始缩表，9月达到缩表上限。但欧洲央行7月开启加息周期预期持续升温，这导致美元指数自105高位已经回落至102附近，10年期美债收益率降至2.8%下方，中美10年期国债利差倒挂情况明显减轻。公开市场，央行周一开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，货币市场资金利率面宽松，主要期限资金利率仍处于较低位置。一级市场，财政部3年期新发国债中标利率2.24%，边际中标利率2.29%，全场倍数4.97。国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.8349%、2.3711%、2.6079%，全场倍数分别为2.72、4.23、5.34. 农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.2474%、2.897%，全场倍数分别为5.27、3.74，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国内疫情对阶段经济形成巨大冲击，国务院常务会议出台系列支持政策，财政政策发力，宽信用预期对债市形成一定的压力。但在国内经济企稳回升前，市场收益率仍缺乏上行基础，国债仍处于牛市尾端。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
5月24日，沪深300指数跌2.34%，报3959.15。上证50指数跌1.74%，报2734.19。股市震荡。
【重要资讯】
国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，推出33项稳经济举措。会议决定，在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元。会议还决定，将中小微企业个体工商户和5个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元。
中共中央政治局委员、国务院副总理孙春兰23日到北京市调研指导疫情防控工作时强调，坚持“动态清零”总方针，加快流调、转运、隔离速度，刻不容缓、以快制快，尽快实现社会面清零，保障人民群众健康安全和正常生产生活秩序。
人民币对美元汇率中间价报6.6566，较前一交易日上调190个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.6756。
【交易策略】
股指短线回落，继续下跌空间有限，波动率有所回升，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出6月认沽期权3.6。
股指期权：卖出6月3600认沽期权。
上证50ETF期权：卖出6月2.5认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势涨跌不一，能化、农产品企稳。期权市场方面，商品期权成交量有所回落。目前棉花、铜、铁矿、铝等认沽合约成交最为活跃。而甲醇、白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、PTA等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注拜登关于关稅的评论、本周后期的美联储会议纪要、美国PCE通胀报告以及多个零售商的财报。投资者仍担忧通胀飙升及美联储加息可能导致经济衰退。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。国内方面，4月CPI同比增2.1%，PPI同比增8%，略超市场预期。4月主要金融经济数据均大幅低于市场预期，表明在疫情影响下，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。央行和银保监会发通知，调整差别化住房信贷政策，首套房贷利率下限下浮20个基点。五年期LPR从4.60%下调至4.45%，超市场预期。国常会表示进一步部署一揽子措施，实施6方面33项措施，维稳宏观经济大盘。
【交易策略】
总的来说，受疫情影响，4 月份主要经济数据均出现较大幅度下滑，国内经济下行压力依然较大。政治局会议后国内各部委相继出台支持性政策，国内政策宽松力度明显增大。海外方面，美联储议息会议后，联储官员表态仍然鹰派，全球金融市场估值与流动性受到较大压力，市场风险偏好下降。操作上，目前市场均缺乏趋势性行情基础，更多建议以防御性策略为主，捕捉波段性和波动率的机会。但随着国内疫情好转，对受需求压制的品种，或可采取更为积极主动的策略。短线关注日内和日间的Gamma机会。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、豆粕、棕榈油等高位区间震荡的品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、棕榈油、PTA、铁矿等高波动的期权品种。最后，当下美元指数高位震荡，对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持强势行情。周二现货黄金震荡上行，盘中一度接近1870美元/盎司关口，尾盘小幅回落企稳，最终收涨0.7%至1866.11美元/盎司；现货白银盘中最高触及22.20美元/盎司，最终收涨1.56%至22.11美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪金因为美元/人民币汇率走弱表现不及国际贵金属，夜盘表现强劲，沪金涨0.56%至399.36元/克，沪银涨0.97%至4771元/千克。
【重要资讯】
①能源危机、粮食危机和供应链危机困扰欧洲经济，而地缘政治的爆发则进一步冲击欧洲经济，高通胀持续上涨压力下，欧洲央行收紧货币政策亦难以避免。欧洲央行管委霍尔茨曼称，应考虑在加息周期开局加息50个基点，从而让人确信欧洲央行对于遏制通胀是认真的。欧洲央行管委Kazaks也表示，欧洲央行不应排除加息50个基点的可能性；他预计欧洲央行将在7月、9月加息，并可能在第四季度再加息一次。②5月25日2:00，美联储将公布5月货币政策会议纪要。关注其中的利率路径、预期的经济状况、缩表路径和具体的安排。如果5月货币政策会议纪要释放新的鹰派信号，对于美元指数和美债收益率则会形成支撑，否则继续延续利空出尽高位回落行情，关注预期差。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。国内贵金属表现将会因为人民币升值表现弱于国际贵金属。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜低位震荡，主力合约CU2207跌0.49%，收71410元/吨，LME铜3个月报9484美元/吨。
【重要资讯】
1、智利政府正在考虑逐步实施拟议的冰川采矿禁令，以限制一些大型铜矿公司在安第斯山脉高处的开采项目。智利制宪会议14日批准一项提案：禁止在冰川、保护区和那些对保护水系至关重要的地区采矿。
2、交通运输部部长主持召开部务会，强调要加大交通运输企业纾困解难力度。抓好已出台纾困政策落地，推动帮扶举措见效，研究储备更多帮扶政策，助力运输企业转型，持续优化营商环境，加快建设统一开放的交通运输市场。
3、国际铜加工协会（International Wrought Copper Council）表示，预计今年全球铜市场将达到平衡，明年将出现过剩。该组织在其最新的半年回顾中表示，2021年全球精炼铜需求为2440万吨，比前一年增长了5%。随着铜供应的增加，预计今明两年需求将进一步增长，导致今年略微过剩，而明年将出现更大过剩。
【交易策略】
近期地缘因素再度扰动市场，市场避险情绪升温之下沪铜有所回调。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。预计情绪宣泄后，沪铜短期存在超跌反弹的机会，期货前期低位买进的多单可继续持有，期权考虑卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌低位反弹，主力合约ZN2207涨0.24%，收于25565元/吨，LME锌3个月锌报3768.5美元/吨。
【重要资讯】
1、交通运输部部长主持召开部务会，强调要加大交通运输企业纾困解难力度。抓好已出台纾困政策落地，推动帮扶举措见效，研究储备更多帮扶政策，助力运输企业转型，持续优化营商环境，加快建设统一开放的交通运输市场。
2、伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦锌库存仍处于下行通道，近期库存降速有所放缓，上周伦锌库存整体小幅回落，目前伦锌库存或仍未见底，最新库存水平为86,000吨，再刷逾两年新低位。上期所公布的数据显示，5月20日当周，沪锌库存小幅下滑，周度库存减少527吨至166,539吨，降至近三个月新低。
3、截至当地时间2022年5月24日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价85欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期全球地缘政治因素升温，叠加市场关注的长三角地区复工存在强预期与弱现实的矛盾，锌价回归震荡寻底的行情。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
隔夜美元指数与美债收益率继续走低，有色多数下跌，沪铅Pb2207收于15035元/吨，下跌0.66%。上海市场1#铅报15000-15100元/吨，均价15050元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月23日，五地铅锭库存总量至10.12万吨，较20日上升1800吨，较16日下降7400吨。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
【操作建议】
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储一位官员表示9月可能停止加息，导致美元指数大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下跌后再次反弹回到前期震荡区间，短期料止跌，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
昨日沪铝主力合约AL2207高开低走，全天震荡回调，报收于20465元/吨，环比下跌1.89%。夜盘继续低开震荡；隔夜伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌230元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌240元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任Bahlil Lahadalia表示，该国政府将在今年禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。库存方面，5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨，较4月末库存下降2.1万吨。铝棒社会库存为12.985万吨，较上周四减少0.66万吨，其中佛山地区降幅较大。5月23日，LME库存数据显示，铝库存减少7025吨，总量达49.72万吨，创近年来的新低位。下游方面，2022年4月份我国铝材出口总量约为53.95万吨，同比增加27.57%，其中铝板带箔及铝制条杆及型材出口增量明显。1-4月份我国铝材累计出口总量达205.69万吨，同比增长24%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议逢低适量加仓，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
隔夜美元指数及美债收益率再度走低，有色多数下跌，沪锡2206收于273190元/吨，下跌2.62%。上海市场1#锡报28 -28.6万元/吨，均价28.3万元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，5月20日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为65.16%，前值为63.27%。
据SMM数据，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
【交易策略】
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储一位官员表示美联储9月可能停止加息，导致美元指数大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于204120，跌2.16%。反弹乏力再度下探。美元延续回落，LME镍低位偏弱震荡，仍可能下探支撑。
【重要资讯】
2022年5月20日，印尼镍矿商PT Aneka Tambang (ANTAM)发布其2022年一季度生产报告，报告显示： 镍铁方面，本季度ANTAM镍铁产量（未审计）为5681金属吨，同比下降10%；镍铁销量（未审计）为5660金属吨，同比增长1%。 镍矿方面，本季度ANTAM镍矿产量（未审计）约为292万湿吨，同比增长11%；镍矿销量（未审计）为233万湿吨，同比增长46%。
据Mysteel了解，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第2条产线于5月19日成功点火，预计6月初投产出铁。该项目产成品为镍锍，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量950吨。
华中地区某硫酸镍厂于2022年4月中旬硫酸镍进行停工检修，于2022年5月23日恢复生产，其月产能370金属吨，影响产量约1500实物吨，折合333金属吨。
【交易策略】
伦镍价格波动，降库放缓，现货贴水震荡收窄，价格下行放缓。镍价短期料延续震荡走势。目前镍价反复波动，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，只是力度暂不足，近期进口窗口多有打开，流通资源有改善，现货升水略回落，预期波动空间会在185000-220000之间。后续继续关注需求修复进度，美元指数等影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18645，涨0.65%。不锈钢整理。
【重要资讯】无锡不锈钢卷板现货价格仍以下跌促销售为主。5月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料19600，跌100；德龙19600，跌100；宏旺19600，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31100，跌100；张浦31100，跌100。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单31484，降4996。内蒙古某工厂计划建设年产40万吨的高碳铬铁合金项目，为6条生产线，公司力争于2022年8-10月投产。据Mysteel调研了解，该项目基础建设已经完成，等待设备采购并进行安装，预计投产时间或将延期至2023年。
【交易策略】不锈钢现货价格波动下探，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000以内，延续震荡偏空，下观17500-18000附近支撑。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘下跌1.1%，收于4501元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格下跌10-20，但是成交不佳，盘中多次下调，全天累降80-110，河钢敬业4680-4710，整体成交很差。上海地区价格较昨日下跌40-70，小厂资源个别跌超100-120，中天4680-4720、永钢4680-4740、二三线4460-4730，价格跌了那么多，但是成交较差。全国建材日成交13万吨。
【重要资讯】
2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国4月的粗钢产量为9280万吨，同比下降了5.2%；印度4月产量为1010万吨，同比增长6.2%；日本4月产量为750万吨，同比下降了4.4%；美国4月产量为690万吨，同比下降3.9%。
预计Mysteel统计247家钢厂样本五月铁水产量总量环比上月增加428万吨至7413万吨，较2021年同期减少142万吨，日均铁水产量环比增加6.3万吨/天至239.1万吨/天，增幅2.7%。六月有10座高炉计划复产，1座高炉计划停产检修。
【交易策略】
螺纹钢现货维持供需双弱状态。产量受利润影响下降，需求改善不大，政策面延续宽松，5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济措施，涉及6方面33项，但和前期相差不大，因此对市场情绪和预期的提振有限。周初在原料期货升至20日均线受阻后，成材继续向上的驱动也减弱，对于现阶段下方支撑，在炉料有供应回升预期的情况下，需要继续关注高炉减产情况，根据Mysteel的调研，截至 5月20日，6月有10座高炉计划复产，1座高炉计划停产检修，预计6月日均铁水产量将会增加3.5万吨，计划减产量仍不高，不过需求和利润若继续走弱，则高炉减产也可能增加，并引发成本继续下行。整体看，现阶段螺纹仍是承压状态，自身反弹驱动不强，由于估值下压明显，因此矛盾转移至原料端，考虑目前铁矿、焦煤的估值情况，若减产继续发生，则螺纹低点也存在下移风险，关注4300元支撑。短期盘面止跌反弹的前提是铁水继续维持高位，从而支撑高贴水下的原料价格，而中期驱动转为向上的必要条件是国内疫情结束。操作上，中期在基差扩大继续关注期现反套，单边目前以短线参与为主，上方压力4700-4750元，反弹过高则可空配，多单入场则以原料止跌为前提，轻仓参与。

热卷   【行情复盘】期货市场:夜盘热卷偏弱震荡，热卷10合约收盘价4645元/吨，跌0.62%。现货市场：多地热卷现货价格大幅下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌130至4680元/吨。
【重要资讯】1、世界钢协：2022年4月全球粗钢产量同比下降5.1%至1.627亿吨。中国4月的粗钢产量为9280万吨，同比下降了5.2%；印度4月产量为1010万吨，同比增长6.2%；日本4月产量为750万吨，同比下降了4.4%；美国4月产量为690万吨，同比下降3.9%。
2、乘联会：5月狭义乘用车零售预计132.0万辆，同比下降19%。
3、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
4、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】黑色系继续走弱，钢材成本支撑减弱，热卷下行，印度对部分板材品种加征出口关税，对国际钢材价格或有提振，但幅度有限。后期走势仍受需求端影响，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿低开高走，主力合约下跌0.47%收于845。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格集体回调，低品矿相对抗跌。截止5月24日，青岛港PB粉现货价格报960元/吨，日环比下跌22元/吨，卡粉报1155元/吨，日环比下跌26元/吨，杨迪粉报945元/吨，日环比下跌9元/吨。
【基本面及重要资讯】
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
江南，华南及贵州云南等地迎来新一轮较强降雨过程。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

昨夜盘铁矿低开高走，小幅收跌。供应方面一季度除FMG外其余三大矿山产销量均不及预期，但仍维持全年发运目标不变。本周澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加。外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。上周五大钢种产量出现回落，铁水产量增幅趋缓，近日铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，需求端短期进一步改善空间有限，港口库存的去化将暂告一段落。铁矿价格后续的上行空间以及持续性将主要取决于终端需求后续的恢复速度。上周5年期LPR下调15BP至4.45%，市场计价地产后续销售出现改善，投资增速逐步企稳，权益资产和黑色金属一定出现明显走强。但当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中。随着疫情的影响逐步减弱，后续关注强预期的兑现力度。铁元素的终端消费近期仍无明显恢复，上周成材表观消费出现回落。钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，本周南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格当前继续承压，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看在终端需求回补预期以及高基差的支撑下，当前盘面已具备一定的买保条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面冲高回落，主力合约上涨0.33%收于8416。
现货市场：锰硅现货市场近期挺价意愿有所下降，各主产区报价呈持续小幅回落，本周初价格暂维持稳定。截止5月24日，内蒙主产区锰硅价格报8200元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报8200元/吨，日环比持平，广西主产区报8200元/吨，日环比下降50元/吨。
【重要资讯】
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
2022年4月国内粗钢产量9278万吨，同比下降5.2%，1-4月粗钢产量共计3.36亿吨，同比下降10.3%。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.66天，环比增加2.23%，同比降0.34%。
上周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为60.13%，周环比下降8.68个百分点；日均产量为27690吨，周环比减少2210吨。
上周五大钢种对锰硅需求环比减少2.45%至146320吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量108290吨，环比增加27760吨。
4月中国PMI47.4，前值49.5，非制造业PMI41.9，前值48.4.
河钢5月锰硅采量22000吨，环比4月减少2450吨，同比下降2600吨。5月钢招价格敲定为8850元/吨，较首轮询盘价和4月钢招价格上调50元/吨。华北某钢厂本轮定价8700元/吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。Jupiter对华5月南非半碳酸块报5.3美元/吨度，环比下调0.42美元/吨度。6月South32对华高品澳块装船报价8美元/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，高品澳籽报7.65美金/吨度，环比下跌0.22美金/吨度，南非半碳酸5元/吨度，环比下跌0.55美金/吨度。Jupiter6月对华南非半碳酸块装船报价5美元/吨度，环比下调0.3美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降33.4万吨至491.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少36.2万吨至360.3万吨，钦州港库存环比增加2.8万吨至116.3万吨。

昨日间黑色系集体走弱，但锰硅盘面走出独立行情，延续缓步回升的趋势。当前终端消费依旧疲弱，上周成材表观消费出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。钢厂的低利润对炉料端价格的负反馈进一步增强，部分地区焦炭价格已出现第三轮提降，废钢价格近期跌幅也较为明显。短期来看铁合金价格受下游利润制约难以走出独立行情。近期焦炭价格回落，但锰矿价格和用电成本仍维持高位运行。锰矿最近一期库存再度出现明显去化，现货价格周初再度上行。总体而言当前锰硅成本端对价格的支撑力度仍较强，是当前国内外锰硅市场关注的主要逻辑。锰硅价格近期的持续下行使得当前多数锰硅生产厂家已转入亏损，主动错峰生产意愿提升，惜售低价现货资源。上周全国锰硅供应193830吨，周环比减少7.39%，产量降幅明显。上周五大钢种对锰硅需求环比减少2.45%至146320吨，下降幅度不及供给端。随着新一轮钢招的开启锰硅需求端将迎来新一轮集中释放，供强需弱的矛盾后续有望进一步得到缓解。
【交易策略】
锰硅当前成本端的支撑较为明显，自身供需结构阶段性改善，价格有望缓步回升。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面冲高回落，主力合约下跌0.59%收于8816。
现货市场：近期海外硅铁市场价格转入盘整，国内硅铁现货市场报价短期跌幅较为明显，本周初价格暂维持稳定。截止5月23日，内蒙古主产区硅铁报8600元/吨，宁夏中卫报8600元/吨，甘肃兰州报8600元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
4月硅铁出口总量77947.9吨，环比3月减少248.7吨，降幅0.32%，同比增加61.5%。
金属镁价格出现回落，陕西地区出厂报价在33000-34000元/吨现金含税。吕梁市场焦炭价格第三轮调降，下降200元/吨。
2022年4月国内粗钢产量9278万吨，同比下降5.2%，1-4月粗钢产量共计3.36亿吨，同比下降10.3%。
近两周府谷地区企业兰炭库存消耗趋于稳定，供需基本保持平衡，兰炭日均产量和消耗量在2.92万吨附近，假设单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置在10月底前全部拆除，则预计府谷地区兰炭产量将出现0.93万/天的供给空缺，占当前产量的31.85%。
神木市场兰炭价格近日稳中偏强，受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，个别企业暂停出货，部分企业计划上调兰炭价格100-200元/吨不等。
据Mysteel调研，5月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.88天，环比增加2.79%，同比降3.59%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量4.58万吨，环比增加8.31%。
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为52.34%，环比下降0.4个百分点，日均产量18111吨，环比下降110吨。
上周五大钢种对硅铁需求环比减少2.44%至25188.2吨。
河钢5月钢招硅铁采量环比下降664吨至1416吨，询盘价10500元/吨，环比上调450元/吨。
内蒙古对2022年度执行差别电价的限制类和淘汰类企业名单进行公示，其中涉及硅铁生产企业29家，锰硅生产企业2家，但其中还在生产的厂家并不多，且在产厂家不少有自己的电厂，预计电价上涨对产量短期影响有限。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。

昨日间黑色系集体大幅走弱，但硅铁盘面基本维持稳定，阶段性底部进一步夯实。当前终端消费依旧疲弱，上周成材表观消费出现回落，钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近。钢厂的低利润对炉料端价格的负反馈进一步增强，部分地区焦炭价格已出现第三轮提降，废钢价格近期跌幅也较为明显。短期来看铁合金价格受下游利润制约难以走出独立行情。上周五大钢种产量开始出现下降，对硅铁需求环比减少2.44%至25188.2吨。临近月末钢厂采购意愿无明显增强，当前厂内库存处于偏高水平，贸易商已按需采购为主。另外金属镁终端需求依旧疲弱，近期镁锭价格一度出现明显回调，对75硅铁价格偏空。硅铁厂家近期利润明显回落，开工积极性有所下降，上周全国硅铁产量12.67万吨，但降幅相较锰硅而言仍不明显。当前硅铁自身供强需弱的矛盾并未出现明显改善，最近硅铁厂家厂内库存环比继续增加。近日受原料端块煤价格上涨影响，兰炭企业利润下降至低位水平，挺价意愿增强，兰炭价格出现上调。硅铁后续成本端的支撑力度或有望增强。
【交易策略】
硅铁厂家挺价意愿有所增强，但当前供强需弱的矛盾并未出现明显缓解，价格短期走势仍将偏弱，与锰硅价差有望进一步收敛。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.11%收于1765元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格部分下调，交投平淡。华北京津唐部分厂价格下调1-3元/重量箱不等，沙河个别厂价格下调，市场交投平平，观望偏浓；华东安徽、江苏多数厂价格有所下调，降幅2-4元/重量箱不等，成交仍显一般，其余厂暂观望，短期价格仍有下行预期；华中部分价格下调3-4元/重量箱，成交仍显一般，场内观望情绪较浓；华南部分价格走低；西南四川部分厂价格略松动；西北暂报稳，短期部分厂或调整，东北部分厂价格下调1-2元/重量箱。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较前一周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽部分区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较前一周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较前一周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着华东华北东北整体疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油维持窄幅震荡，主力合约收于695.6元/桶，涨0.24 %。
【重要资讯】
1、匈牙利政府新闻办公室主任豪沃希·拜尔陶隆当地时间23日表示，匈总理欧尔班与欧洲理事会主席米歇尔当天举行了视频会议，为5月30日开始的欧盟峰会进行准备，两人讨论了乌克兰战争对欧洲的影响，包括军事、能源和粮食安全。豪沃希表示，欧尔班再次强调了匈政府致力于保障本国的能源安全，敦促欧盟在对俄罗斯石油实施任何制裁之前，必须先解决匈牙利的能源供应问题。
2、据Politico：欧盟委员会主席冯德莱恩认为欧盟峰会不会做出禁止俄罗斯石油的决定。
3、美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。
4、摩根大通：维持布伦特原油2022年第二季度114美元/桶的价格预测，价格可能会在期间飙升至120美元/桶以上；预计2022年布油平均价格为104美元/桶。
5、沙特外交部长：沙特在石油上已尽其所能。目前全球石油不会出现短缺，主要是成品油短缺。市场上有足够的石油。
【交易策略】
在消费旺季前美国汽油供应紧缺持续提振汽油价格，同时欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，支持油价维持高位，短线油价高位运行的观点未变。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡反弹，主力合约收于4557元/吨，涨3.12 %。
现货市场：周一中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，周二山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4250 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4080 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅下降，开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为22.60%，环比变化-4.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2705万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为184.81万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续走低。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为79.02万吨，环比变化-5.6%，国内33家主要沥青社会库存为68.01万吨，环比变化-4.3%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面突破4400一线技术阻力，操作上建议单边多头思路或做多沥青盘面利润。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油偏强运行为主，高硫燃料油主力合约上涨95元/吨，涨幅2.28%，收于4253元/吨；低硫燃料油2208合约上涨58元/吨，涨幅1.04%，收于5635元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.消息人士称，美国白宫正在考虑对所有混合汽油实行关于环境法规的豁免，以降低汽油零售价。
2. 据海关数据显示：2022年4月中国保税船用油出口量在128.58万吨，相比3月出口量下降14.06%。分品种来看：2022年4月，重质船燃出口量121.78万吨，占比94.71%；轻质MGO出口量6.8万吨，占比5.29%。
3. 匈牙利政府新闻办公室主任豪沃希·拜尔陶隆当地时间23日表示，匈总理欧尔班与欧洲理事会主席米歇尔当天举行了视频会议，为5月30日开始的欧盟峰会进行准备，两人讨论了乌克兰战争对欧洲的影响，包括军事、能源和粮食安全。豪沃希表示，欧尔班再次强调了匈政府致力于保障本国的能源安全，敦促欧盟在对俄罗斯石油实施任何制裁之前，必须先解决匈牙利的能源供应问题。
4.5月24日，上期所低硫燃料油期货仓单录得420吨，较上一交易日持平；上期所燃油期货仓单录得3860吨，较上一交易日持平。
【后市观点】
美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。同时从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差持续走扩至今年以来高点，近期价格下跌主要受原油市场波动影响，低高硫价格小幅走弱，后市从燃料油基本面来看，依然处于低硫强于原油强于高硫燃料油局面，燃料油依然适合多配。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃
期货市场：夜盘，LLDPE2209合约收8517元/吨，跌幅0.20%,增仓0.39万手，PP2209合约收8460元/吨，跌幅0.44%,减仓0.18万手。
现货市场：LLDPE市场小幅波动，调整幅度在20-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9150元/吨。PP市场窄幅调整，变动幅度不大，拉丝料价格调整幅度为0-50元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，周内福建联合、茂名石化、榆林化工计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科停车检修，宝来利安德巴塞尔、青海盐湖重启，扬子石化、洛阳石化、茂名石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月24日，主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日去库1.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
供给端随着装置重启，小幅增加，下游需求恢复较为缓慢，聚烯烃供需基本面整体偏弱，拖累价格走势。而成本端油价高位运行，对聚烯烃有一定支撑。整体来看，预计期价短期区间震荡偏弱。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场：夜盘，EG2209合约收4942元/吨，跌0.98%，增仓0.03万手。
现货市场：供需改善不及预期，尾盘大幅下跌，现货基差在09合约贴水135-140元/吨左右。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置提负至8成运行，大连90万吨装置停车，预计2-3天；后期，神华40万吨/年装置计划5月下旬检修20天，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修。截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周二，聚酯开工率83.34%（+0.28%），负荷低位继续小幅提升；聚酯长丝产销为60.9%（-19.1%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月23日（周一）华东主港乙二醇库存为117.78万吨（-0.95万吨）。5月23日至5月29日，华东主港到货14.2万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
港口库存居高不下，叠加部分装置重启，供应小幅回升，压力仍然较大，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

PTA 【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格整理为主，TA2209合约收6686元/吨，上涨0.72%，增仓1.82万手。
现货市场：5月24日，PTA现货市场成交气氛尚可，贸易商商谈为主，部分聚酯工厂有采购，成交价格在6665-6755元/吨，主港主流货源基差在09+80。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格窄幅整理，对PTA提振作用有限。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右，且亚洲地区多套PX装置在6月份存在检修计划，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。5月23日，华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近，PTA开工负荷本周可能呈小幅走低态势，供给端依然受限。
（3）从需求端来看，近期聚酯开工小幅提升，但改善程度有限，聚酯负荷始终维持低位，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，同时下游企业产成品库存依然维持高位，聚酯产业链由下到上正反馈还没有形成，下游企业原材料备货积极性不高，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷小幅走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，5月最后一周，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA供需变动不大，呈小幅转好预期，对PTA价格影响力度有限，近期受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤高开高走。PF07收于8300，涨80元/吨，涨幅0.97%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，工厂产销43.42%（-14.73%），在供应增加的预期下，市场成交一般，江苏现货价8300（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯窄幅震荡。EB06收于9955，跌32元/吨，跌幅0.32%。
现货市场：现货价格继续下跌，成本回落，市场出货意向较强。江苏现货9940/10000，6月下旬9940/9970，7月下旬9920/9940。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量窄幅增加。山东玉皇20万吨装置5月20日重启；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月18日，华东港口库存13.18（+2.88）万吨，到货大于提货，港口无出口装船，库存宽幅上升。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG07合约收跌，截止至收盘，期价收于5822元/吨，期价下跌29元/吨，跌幅0.5%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至5月20日当周，美国API原油库存较上周增加56.7万桶，汽油库存较上周下降422.3万桶，精炼油库存较上周下降94.9万桶，库欣原油库存较上周下降73.1万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月23日，6月份沙特CP预期，丙烷764美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷774美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷761美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷771美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。现货方面：24日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6288元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6500元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此上周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，期价将以震荡偏弱的走势为主。但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤09合约窄幅震荡，期价创出短期回调新低，截止至收盘，期价收于2510.5元/吨，期价下跌24元/吨，跌幅0.95%。
【重要资讯】
焦煤期价下跌的主要逻辑有两方面：其一，煤焦钢产业链利润分配不均，利润主要集中在焦煤身上。按照汾渭能源统计的53样本煤矿的数据来看，当前焦煤单吨利润超过1200元/吨供，焦化企业三轮提降落地之后，吨焦利润不足百元，部分焦化企业甚至亏损，下游长流程钢厂利润不足300元/吨，利润亦处于低位水平。在下游未分配至合理利润的情况下，仍会继续向上有焦煤索要利润，倒逼焦煤降价。其二，焦煤供应有边际改善的预期。当前甘其毛都口岸日均通关恢复至420车左右，策克口岸仍在整改当中，预计5月25日通关，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关超470车左右，较3月份通关量明显回升。5月19日，蒙方宣称与中方线上会晤达成共识，双方同意于5月25日启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，焦煤短期走势仍将偏弱，下方关注120日均线附近的支撑。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭09合约震荡收星，截止至收盘，期价收于3289元/吨，期价下跌57.5元/吨，跌幅1.72%。
【重要资讯】
焦炭期价的下跌更多是受成本端焦煤下跌带动。从焦炭自身基本面来看，焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。焦炭三轮提降落地，累计提降600元/吨，当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累，同时焦煤供应端存明显改善预期，成本端支撑减弱，焦炭短期依旧偏弱，下方关注前低3235元/吨附近的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上行至关键压力位附近，盘面平开低走，重心承压下行，跌幅逐步扩大，下破短期均线支撑，回吐上一交易日涨幅，结束三连阳。隔夜夜盘，期价窄幅下探。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛不稳定，随着期货高位调整，业者心态转弱，市场主流价格弱势松动。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区主流价格2350元/吨，部分厂家签单顺利。甲醇成本端大稳小动，支撑一般，受到政策层面的影响，煤炭市场价格波动幅度明显收窄。装置春季检修接近尾声，甲醇行业开工未出现明显回落，月度产量相对平稳。受到西北、华北、华南等地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率进一步提升至72.14%，但仍低于去年同期水平3.10个百分点，西北地区开工维持在八成以上。后期企业检修计划不多，加之前期停车装置面临重启，货源供应维持充裕态势。而下游市场需求跟进乏力，维持刚需入市采购节奏，市场买气不足，交投呈现不温不火态势。下游煤制烯烃大部分装置运行平稳，而传统需求行业表现依旧偏弱。产业链利润分配依旧不均衡，MTO\CTO面临较大成本压力，生产利润有限。4月份甲醇进口量增加至114万吨，随着进口货源流入增加，沿海地区库存低位回升，增加至94万吨。
【交易策略】
装置检修缩减，下游需求提升有限，进口市场恢复，甲醇市场转向缓慢累库，短期维持区间震荡走势，重心在2680-2850内波动，短线高抛低吸为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势未改，重心持续向下寻找支撑，盘面增加下行，回落至五日均线下方运行，录得三连阴。隔夜夜盘，期价继续走低。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛观望气氛较浓，业者心态谨慎，各地区主流价格弱势回落，低价货源有所增加。但期货表现更加低迷，PVC现货市场处于深度升水状态，高位基差难以修复，点价货源存在一定优势。现货市场买气缺乏，实际交投不活跃，商谈价格走低。PVC市场表现欠佳，一定程度上打压原料电石走势。电石市场个别价格下调，下游到货不均衡，部分到货增多，石企业出货状况一般，积极出货为主。电石市场再度面临成本考验，由于刚需缩减，价格难以再度上调，成本端有所弱化。西北主产区企业预售减少，厂家库存出现累积，出厂报价大部分跟随下调，生产利润窄幅下滑。新增检修企业较多，PVC行业开工负荷小幅下降至81.29%，但仍在八成以上。5月下旬企业检修仍较多，在装置集中检修阶段，行业开工有望明显回落，PVC货源供应或阶段性收紧。但PVC供应缩量或不抵需求缩量，下游需求维持疲弱态势，看跌心态较浓。贸易商积极降价让利排货，出货意向增加，但放量仍一般。下游制品厂开工偏低，订单不佳。虽然近期各地区出台房地产刺激政策，但需求释放需要时间过程，短期难有明显改善。台湾台塑公布6月份PVC船货报价，价格下调130-150美元/吨，后期出口难度增加。
【交易策略】
需求端形成拖累，社会库存止跌回升，业者预期偏弱，PVC期价或继续下探，关注前低附近支撑。

动力煤 【行情复盘】
昨日动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡整理，报收于852元/吨，环比持平。夜盘低开高走，震荡整理。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比有所上升，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受限价政策影响，榆林地区煤炭市场氛围较前期略有转弱，整体销售情况较为稳定，个别矿存煤小幅增加；随着港口消极情绪向产地传导，鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况一般，煤炭公路日销量维持在150万吨左右。港口方面，沿海终端日耗回升不明显，电厂不急于采购，整体需求一般，以长协兑现为主，市场情绪偏弱，表现平淡，部分贸易商看好下月需求继续挺价，但高价也难以出货，市场整体观望较多。进口煤方面，虽然人民币兑美元汇率小幅升值，进口印尼煤到岸价小幅下调，但相比国内煤价格仍没有优势，再加上近期南方部分地区新能源发电出力较好，终端不急于采购，对进口煤的需求较为清淡。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨0.72%，收于2934元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场大致盘稳，市场交投气氛温和。新都纯碱装置开工负荷提升，云南大为尚未开车运行。期货盘面弱势震荡，业者多谨慎观望市场为主。目前纯碱厂家多执行前期订单为主，厂家库存延续下降态势。
西南地区纯碱市场大致盘稳，四川轻碱主流出厂价格在2900元/吨左右，重碱主流送到终端价格在3050元/吨左右。华中地区纯碱市场平稳向好，湖北轻碱新单报价在2850-2900元/吨，重碱新单终端价格在3000元/吨左右。
供应方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周二尿素期货盘面宽幅震荡，主力09合约涨0.42%收于2845元/吨。
【重要资讯】
周二现货各地价格涨跌不一，山东、河南、江苏等主流市场价格分化，山东临沂及江苏有提价情况，主产区与主销区价差较小。供应方面，上周三后故障短停增加，行业日产一度降至16万吨以内的水平，仍处于历史高位区间。农业需求方面，农需备肥预期仍存，南方备肥需求放缓，北方备肥需求增加，短时刚需用肥下降；工业需求因价格较高，多刚需采购，复合肥开工率下降，夏季肥扫尾，局部秋季肥少量启动，人造板需求偏淡。企业接单压力增加，但总体企业库存较低，预计短期现货行情相对僵持。
【交易策略】
总体农业用肥季节性企稳回升，工业需求平稳，但高价影响成交，政府农资补贴效果有待观察；尿素生产企业库存持续回落，港口库存因集港增加；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差大幅收窄，短期市场对出口政策不确定性担忧增加。短期基差高位，生产企业建议卖保单部分止盈，现货顺价出售。短线期价20均线跌破，上方缺口未补，短线偏空交易，关注2900附近阻力，限于基差空间不宜过分奢望。

豆粕   【行情复盘】
豆粕2209合约晚间继续走弱；美豆07合约收涨于1692。现货方面，国内油厂豆粕报价下跌，南通4180 元/吨跌100，天津4220 元/吨跌80，日照4160 元/吨跌90，防城4200 元/吨跌100，湛江4220 元/吨跌100。
【重要资讯】
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
5月27日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
连粕多头资金主动离场较多，同时美豆受天气转好带来的播种进度加快的影响而走弱，一定程度上带动连粕下跌。随着基差走弱，油厂基差成交较好。国际方面，天气转好带动美豆播种进度加快，美豆07合约再度上探1700后随机走弱，技术性压制较强。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，依旧不看转势，有望继续上探1700美分/蒲位置。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，但短期国内供应偏紧态势已经缓解，阶段性回调在所难免。由于国内5-6月大豆及豆粕有所累库，现货预计偏弱，但下跌空间不大，不建议追空。

油脂   【行情复盘】
昨夜植物油期价小幅震荡，主力P2209合约报收11904点，收涨24点或0.2%；Y2209合约报收11500点，收涨20点或0.17%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价15560元/吨-15620元/吨，较上一交易日上午盘面小涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3700-3750左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价12360元/吨-12420元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+900-950元左右。
【重要资讯】
印尼贸易部发布规定，要求企业必须获得出口许可才能出口棕榈油，而只有那些能够证明自己已满足国内市场义务（DMO）的企业才能获得出口许可。出口许可证的有效期为6个月，公司必须每月报告其出货量的实现情况。当被问及DMO规定的国内销售比例时，印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托表示，目标是20%。他说，目前DMO规定销售比例为30%，但是如果价格下跌，将减少到20%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑15%，5月1-20日马棕出口环比增加27.6-32.6%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但再度实施国内市场销售义务（DMO），配额为1000万吨，将锁定部分可流通库存，考虑马棕库存有限以及需求国低库存有补货需求，印尼解封后并无销售压力，植物油期价高位仍存支撑。中长期来看，马来西亚劳工紧张问题5-6月逐步缓解，按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积将出现大幅减少，在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后续关注美豆产区天气的进一步指引。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待，棕榈油11200-12200元/吨，豆油10800-11600元/吨。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周二大幅上涨，收涨210点或1.99%至10766元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。近期产区逐步进入小麦收割时期，基层上货量有所降低，前价格的上涨市场已建立库存，市场交易放缓，产区报价维持稳定。东北产区308通货米报价4.70-4.90元/斤。河南白沙产区通货米报价4.50-4.70元/斤，部分地区4.85元/斤，大花生通货报价4.45-4.50元/斤，成交价格以质论价；山东产区报价通货米报价4.30-4.40元/斤。油厂到货量稳定，通货米成交价格在8200-8800元/吨，部分好货成交价格在9000元/吨。盘锦益海采用自主报价收购，其余工厂成交价格相对稳定。
【重要资讯】
鱼得水信息提取70家种子贸易商数据，截止到5月中旬，22年种子销量3.23万吨，同比21年销量5.03万吨下滑35%。
周二油厂花生到货情况：据卓创资讯：主力油厂整体到货量不多。主流价格变动不大，好货个别参考8900元/吨。定陶鲁花27车。深州鲁花约10多车。正阳鲁花10多车。新沂鲁花500吨。新乡鲁花20车。莱阳鲁花18车。襄阳鲁花5车左右。阜新鲁花不多，扶余鲁花300吨左右。兖州工厂零星有货。盘锦工厂不多。青岛工厂少量有几车。费县中粮暂无。临沂本地油厂近期货量较少。开封龙大约31车。
【交易策略】
短期来看，产区余货不多且处于农忙阶段，贸易商有一定惜售心理，叠加进口花生米到港数量同比降幅明显，上货量整体较少。需求端花生油及花生粕价格再次走强，压榨厂榨利榨利再度提升，上周压榨厂开机率环比减少2.44个百分点，仍处于近五年高位，压榨厂受到货量减少影响，收购量环比减少25.53%，相较历年同期来看仍处于季节性相对高位。市场购销氛围较好，据卓创资讯数据上周规模型批发市场走货量环比上升5.26%，出货量环比增加21.89%，短期现货稳中趋强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。从截至5月中旬种子销量数据看，同比减幅高达35%，考虑部分农户有自留种以及花生仍处播种期，实际种植面积减幅需持续跟踪。期货操作方面：前期多单继续持有。

菜系   【行情复盘】
期货市场：菜粕主力09合约晚间窄幅调整；菜油主力09合约晚间高开低走。现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3790 元/吨跌60，合肥3820 元/吨跌30，黄埔3750 元/吨跌140。菜油现货价格上涨，南通14150 元/吨涨80，成都14250 元/吨涨80。
【重要资讯】
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕受资金面扰动较大，随临池豆粕大幅走弱。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，短期观望为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计维持13000-14000高位区

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘继续偏弱波动，跌幅1.21%；CBOT玉米主力合约周二收跌2.07%；
现货市场：周二玉米现货价格继续稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2820-2860元/吨，暂稳；黑龙江齐齐哈尔甘南地区玉米干粮主流装车价格2670-2680元/吨，容重680g/L，水分15%以内，霉变2%；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2940-2960元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较周一持平。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年5月22日当周，美国玉米种植率为72%，市场预期为68%，之前一周为49%，去年同期为89%，五年均值为79%。当周，美国玉米出苗率为39%，前一周为14%，去年同期为61%，五年均值为51%。
（2）美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年5月19日当周，美国玉米出口检验量为1,699,092吨，此前市场预估为60-150万吨，前一周修正后为1,060,330吨，初值为1,036,549吨。
（3）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖恢复以及养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，不过供应端季节性下滑形成的供需偏紧支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为调整，短期维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘偏弱波动，跌幅1.2%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月12日-5月18日）全国玉米加工总量为54.80万吨，较前一周玉米用量增加1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较前一周产量增加0.56万吨。开机率为56.82%，较前一周上升1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6万吨，较前一周减少2.8万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端的下方支撑仍在，目前对淀粉期价整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米区间震荡，操作方面短期建议观望，等待区间下沿做多机会。

生猪   周二，生猪期价午后大幅跳水，尾盘又收回大部分跌幅，截止收盘，近月07合约收盘于16815元/吨，环比上一交易日跌0.88%，主力09合约收盘19065元/吨，环比上一交易日跌0.16%。07基差（河南）-1145元/吨，环比涨210元/吨，09基差（河南）-3395元/吨，环比涨90元/吨，79月间价差-2250元/吨，环比跌120元/吨，远月合约升水小幅走高。全国外三元生猪现货均价15.72元/公斤，环比昨日持平，国内现货价格延续窄幅震荡上涨。
【重要资讯】
5月24日《广州市2022年度应对猪价过度下跌实施生猪应急财政补贴工作方案的通知》发布在猪价过度下跌情形下保持存栏量不减少的生猪养殖场（户），给予一次性应急财政补贴。对保持存栏量不减少的养殖户主，按初次核定数据每头存栏生猪补贴200元。基本面重要数据，截至5月22日当周，卓创周度数据显示，第21周出栏体重121.75kg，周环比增0.45kg，猪肉库容率27.89%，环比增0.12%。交易体重稳中持续小幅反弹，屠宰量走高后冻肉库存环比小幅反弹。博亚和讯数据显示，第21周猪粮比5.40：1，已连续4周反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润-175元/头，环比涨61元/头，同比跌349元/头；外购养殖利润31元/头，环比涨64元/头，同比涨916元/头；卓创本周7KG仔猪均价74.27元/kg，环比上涨5.12%，同比下跌34.07%；二元母猪价格33.68元/kg，环比上涨0.17%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪现货价格延续温和震荡上涨，但是期价受宏观及商品系统性涨跌影响，呈现超高波动。生猪基本面上，随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈，带动行业惜售及压栏情绪增加。不过期价近月07合约由于升水偏高，可能难以持续上涨，远期09合约受强预期支撑，5-6月份也不大可能出现大跌，饲料价格大涨在加速周期见底，只不过能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计5月份生猪现货价格或将在15元/kg-16.5元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空 07 合约，对于 09 合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，但商品整体估值处在高位情况下，系统性风险增加，激进投资者09多单继续持有，谨慎投资者持有空07多09套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低。

鸡蛋   【行情复盘】
周一，鸡蛋期价主力合约跟随饲料原料价格窄幅震荡。截止收盘，近月鸡蛋06合约收于4260元/500公斤，环比上一交易日涨0.33%，主力09合约收盘于4800元/500公斤，环比上一交易日跌0.25%，69价差-540/500公斤，环比涨20元/500公斤；端午节备货迟迟未动，鸡蛋现货价格稳中略跌，主产区鸡蛋均价为4.66元/斤，环比昨日跌0.02元/斤，主销区均价4.90元/斤，环比跌0.02元/斤，全国均价4.74元/斤，环比跌0.01元/斤，全国疫情缓解后鸡蛋现货跟随生鲜蔬菜价格温和波动。淘汰鸡全国均5.45元/斤，环比昨日跌0.01元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止5月22日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.49天，环比前一周降0.01天，同比降0.06天，流通环节库存0.92天，环比前一周降0.02天，同比降0.42天。淘汰鸡日龄平均500天，环比上周延后1天；本周豆粕价格稳中反弹，蛋价小幅反弹后蛋鸡养殖利润走高，目前仍保持较高盈利水平，本周全国平均养殖利润0.97元/斤，周环比涨0.08元/斤；本周代表销区销量7418吨，环比涨4.43%，同比增4.75%。全国在产蛋鸡存栏量截止4月底约为11.73亿只，环比增1.29%，同比少0.85%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：近期疫情缓解各地逐步解封，物流趋于通畅。鸡蛋现货价格经历一波高位回落，但绝地价格受饲料成本支撑仍然不低，本周端午节临近或将对现货产生小幅利好，不过，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格大幅下跌对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比继续反弹，大部分养殖户盈利扩大，近两周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价或难以长期维持，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期端午节临近，存在备货旺季，不过由于疫情等因素消费存在被前期透支可能，此外本身蛋价处在历史相对高位后，当前消费旺季的表现力度可能也不及往年。
【交易策略】
激进投资者单边偏空配置，谨慎投资者空07多09套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续整理，主力合约在13005-13085元波动，略跌0.38%。20号胶主力合约在11135-11230元波动，略跌0.89%。
【重要资讯】
截至2022年05月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.19万吨，较上期增加0.32万吨，环比上涨0.87%，小幅降速累库。预计本周（5月23日-5月29日）青岛地区保税和一般贸易库存存在小幅降速累库甚至小幅消库可能。
【交易策略】
近期胶价震荡整理，观望气氛较为浓厚。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理，SR209合约在5981-6010元波动，微涨0.10%。
【重要资讯】
2022年5月23日，ICE原糖主力合约收盘价为19.74美分/磅，人民币汇率为6.6499。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5260元/吨，配额外食糖进口估算成本为6790元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5274元/吨，配额外食糖进口估算成本为6727元/吨。
【交易策略】
国际糖价未能有效突破20美分带来压力，郑糖反弹或会遇阻。尽管巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低，但印度创纪录的食糖产量及出口量令市场面临阶段性供应压力。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。关注郑糖主力合约在6000元关口附近的表现。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月24日，郑棉主力合约跌1.71%，报20680。棉纱主力合约跌1.55%，报26715。棉花短期区间震荡。
【重要资讯】
棉花现货企业报价跌100元左右。当前部分区域疫情防控形势复杂化，棉企销售积极性，疆内低指标一口价资源报价略跌，成交稍增。皖赣中小纱厂混纺较多皮棉用量大减。
印度农业部发布2021/22年度第三次主要农作物预测，棉花产量预期调减至536.2万吨，低于第二次预测。上年度总产599.2万吨，本年度目标629万吨难以实现。
两日棉纱价格持平，纺企开机率有所提高。由于气流纺走货好转，精梳落棉随之上涨，售价可达17000或更高。因棉价下跌棉纱维持，纱厂亏损幅度有所好转，但仍随用随买。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘下跌0.6%，收于7156元/吨。
现货市场：针叶浆现货市场随行就市，成交放量不足。进口阔叶浆现货市场业者表示可外售货源稀少，继昨日提涨100元/吨之后，今日价格再次上扬50元/吨。银星7250元/吨，凯利普7400元/吨，北木7600-7650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场价格整体暂显偏稳。川渝地区仍有涨价函发出，本次部分纸企意向续涨空间在200元/吨，个别厂家意向将竹浆及竹浆纸价格一同提涨；北方局部现货阔叶浆价仍有趋强，纸企成本压力难消，延续挺价为主的心态。
白卡纸市场维持偏弱整理，盘面波动不大，成交存在让利促单现象。纸厂方面生产普遍正常，整体库存尚在合理范围，成本高位支撑下挺价意愿较强。但终端消费偏弱，下游采购谨慎，贸易商后市信心不强，灵活出货。
双胶纸市场整理为主。规模纸厂订单平平，报盘暂稳；中小纸厂利润持续承压，然出货不佳，价格上调支撑不足。下游经销商交投一般，华东、华南局部价格有偏弱趋势，业者信心不足，社会需求面难见利好。
【交易策略】
国内纸浆现货供需变化不大，下游谨慎采购，市场价格则结合基差报价，环比下调。对于近日纸浆跌破20日线，宏观面的担忧使主要因素，工业品和股市均大幅走低，对纸浆利空较大。纸厂开工及成品纸价格，近期变动情况不一，白卡纸、生活纸持稳略好，但文化纸较差，规模纸厂虽继续涨价，但市场暗降出货的情况仍存在。4月漂针浆进口量增加，阔叶浆偏低，芬兰UPM工人罢工结束已1个月，但订单交付预计仍需时间，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低，近期汇率反弹，但漂针浆按最新外盘报价的进口成本仍在7600元。
综合看，全国疫情对需求的影响持续，但在国内成品纸大范围跌价前，纸浆先行下跌的驱动并不强，短期跌破20日均线后，建议等待盘面企稳，未破新低则可尝试多配，中期在6800附近预计仍有偏强支撑。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约周二呈现震荡整理走势，收于9184元/吨，涨幅为0.23%。
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上客商货报价为4.5-4.7元/斤，较周一下跌0.1元/斤；陕西白水冷库富士75#起步主流客商货报价为3.5-3.6元/斤，与周一持平；陕西洛川冷库富士75#以上客商半商品报价为4.5-5元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至5月19日，全国冷库苹果库存量为267万吨，低于去年同期的474万吨，其中山东地区库存量为141万吨，去年同期为224万吨，陕西地区库存量为49万吨，去年同期为106万吨。当周库存消耗量为26.24万吨，环比继续下降，同比回至区间低位位。整体来看，产区出货速度放缓，不过库存压力依然不大。
（2）市场点评：今天下跌继续受情绪面影响。目前市场关注点延续两个方面，一是现货市场情况；二是新季苹果生长情况。现货市场来看，低库存以及低优果率构成相对支撑，同时整体水果价格相对高位抬升苹果的相对估值，现货价格下方支撑仍然较强，不过近期需求情绪转淡削弱利多持续性支撑。新季苹果生长情况来看，目前进入幼果生长期，部分产区减产预期，对市场形成支撑，不过实际影响有待进一步验证，继续关注产区天气情况。前期期价持续上涨已经反映一部分利多情绪，当下持续利多基础略有不足，不过旧果估值高位以及新果产量分歧支撑仍在，苹果10合约整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或进入高位震荡，操作方面建议继续维持观望。

重要事项:

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