贵金属 【行情复盘】
联储加速收紧货币政策预期被市场所计价，而欧洲央行7月开启加息周期确定性强，欧元走强亦利空美元指数，美元指数走弱对贵金属形成利多影响；而经济衰退担忧和地缘政治局势依然紧张依然利好避险贵金属，贵金属企稳反弹后维持强势行情。截止17:00，现货黄金整体在1848-1861美元/盎司区间偏强运行；现货白银走势相似，但是因为经济弱势预期表现弱于黄金，整体在21.65-21.92美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪金因为美元/人民币汇率走弱表现不及国际贵金属，沪金涨0.3%至398.08元/克，沪银跌0.19%至4731元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行行长拉加德表示，预计净资产购买计划将在第三季度初结束，这将允许欧洲央行在7月份的会议上提高利率，欧洲央行很可能在第三季度末退出负利率。拉加德讲话增加了欧洲央行7月开始加息的确定性，并且强调三季度末退出负利率，亦说明3季度加息两次可能性大，故从拉加德讲话中可以看出拉加德认为欧洲央行2022年加息3次的预期。受此影响，欧元走强，美元走弱，间接利好贵金属。②亚特兰大联储主席博斯蒂克发表相对鸽派讲话，他强调在接下来两次会议每次加息50个基点之后，可在9月暂停加息，具体要看通胀的情况；如果通货膨胀持续高企，9月可能加息25或50个基点；他预计2022年的通胀率仍在3%的高位。③截至5月10日至5月17日当周，黄金投机性净多头减少17955手至173360手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少2968手至16114手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整步伐和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向和局势向好利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成强利空影响，当前基本被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，贵金属企稳回升，仍有上涨空间。国内贵金属表现将会因为人民币升值表现弱于国际贵金属。
前期，美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，1800美元/盎司依然为核心支撑；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘局势无实质性向好和资产配置需求等因素影响，黄金企稳再度回归上涨行情，上方继续关注1900和2000美元/盎司关口。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，伦敦银现连续下跌后企稳回升，上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）和26美元/盎司位置（5300元/千克），下方核心支撑20-20.43美元/盎司。美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低配置操作。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2208P388合约。

铜 【行情复盘】
5月24日，沪铜高开低走，主力合约CU2207收于71470元/吨，跌0.36%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72520元/吨，较上一交易日涨230元/吨。SMM洋山仓单报价68-83美元/吨，均价75.5美元/吨，均价较前一交易日下跌1美元/吨；提单报价60-80美元/吨，均价70美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP6月，报价参考5月下旬6月中上旬到港货源。LME0-3升水29美元/吨，对06合约进口亏损在550元/吨附近（10:00）。
【重要资讯】
1、智利政府正在考虑逐步实施拟议的冰川采矿禁令，以限制一些大型铜矿公司在安第斯山脉高处的开采项目。智利制宪会议14日批准一项提案：禁止在冰川、保护区和那些对保护水系至关重要的地区采矿。
2、花旗周一表示，近期的消费速度表明，4月份全球铜和铝已经转为供应过剩，供需面可能需要一段时间才能再次收紧。花旗预计，三个月内LME期铜将在跌至每吨8,500美元，期铝将跌至每吨2,700美元，期镍将跌至每吨25,000美元，期锌将跌至每吨3,300美元。
3、根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据显示，5月23日，国家铁路运输货物1124.5万吨，环比基本持平；全国高速公路货车通行710.04万辆，环比上升12.21%；全国重点港口完成货物吞吐量3391.1万吨，环比增长5%，完成集装箱吞吐量71.2万标箱，环比下降6.2%；民航保障货运航班647班，环比下降11.1%；邮政快递揽收约为3.33亿件，环比上升8.8%；投递约为3.16亿件，环比上升1.6%。
【操作建议】
近期地缘因素再度扰动市场，市场避险情绪升温之下沪铜有所回调。从中期来看，铜市仍有支撑，前期最大的利空因素-国内疫情已经出现明显拐点迹象，未来降息、地产放宽等稳增长政策加码下对铜市不悲观。另外从技术面来看，沪铜已经跌至前期中线级别的支撑线，后市随着市场对悲观情绪的消化，继续重挫的动能已经减缓。未来关注的重点仍在于国内生产的恢复情况，截至5月第四周，长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，且随着疫情的好转，物流运输问题持续缓解，线缆企业成品库存正逐渐去库，需求触底反弹的预期正在逐步兑现。预计情绪宣泄后，沪铜短期存在超跌反弹的机会，期货前期低位买进的多单可继续持有，期权考虑卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
5月24日，沪锌平开低走，午后大幅下挫，ZN2207收于25290元/吨,跌0.92%。现货方面，上海0#锌主流成交于25630~25700元/吨，双燕成交于25690~25750元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~60元/吨，双燕对2206合约报升水100~120元/吨；1#锌主流成交于25560~25630元/吨。
【重要资讯】
1、交通运输部部长主持召开部务会，强调要加大交通运输企业纾困解难力度。抓好已出台纾困政策落地，推动帮扶举措见效，研究储备更多帮扶政策，助力运输企业转型，持续优化营商环境，加快建设统一开放的交通运输市场。
2、伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦锌库存仍处于下行通道，近期库存降速有所放缓，上周伦锌库存整体小幅回落，目前伦锌库存或仍未见底，最新库存水平为86,000吨，再刷逾两年新低位。上期所公布的数据显示，5月20日当周，沪锌库存小幅下滑，周度库存减少527吨至166,539吨，降至近三个月新低。
3、截至当地时间2022年5月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价85欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
近期印太地缘政治因素引发市场避险情绪升温，沪锌再度回调。从中期来看，随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来并不悲观。从技术面来看，锌价已经跌至中线级别支撑位以及国内冶炼成本线，欧洲能源价格也因地缘问题尚有支撑，短期继续重挫的概率有限。后市仍需重点关注国内疫情及其相关防疫措施的拐点情况，目前交通物流有所恢复，镀锌企业陆续恢复生产，但终端开工完全恢复尚需时日。考虑到目前锌价已经回调至冶炼成本线以下，且前期最大的利空因素中国疫情也出现转机，可在当前位置逢低分批布局多单，期权可卖出虚值看跌期权赚取期权费。

铅 【行情复盘】
周一美元指数继续走低跌破102，有色除铅外集体下跌，沪铅Pb2207收于15150元/吨，上涨0.9%。上海市场1#铅报15000-15100元/吨，均价15050元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止5月23日，五地铅锭库存总量至10.12万吨，较20日上升1800吨，较16日下降7400吨。
据SMM调研，5月20日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.3%，环比微降0.15%。
据SMM调研，5月20日当周再生铅持证冶炼企业四省周度开工为40.08%，环比上周上升5.20%。
据SMM调研，5月20日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.87%，较上周小幅上涨0.98个百分点。
据海关数据显示，2022年4月铅蓄电池进口量为33.89万只，环比下降10.77%；4月铅蓄电池出口量为1884.65万只，环比上升29.95%。
【操作建议】
欧元区可能在7月启动加息，美联储一位官员表示9月可能停止加息，导致美元指数大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。供需方面，5月原生铅冶炼厂检修与复产大体抵消，产量相对稳定。再生铅冶炼厂短暂亏损后利润修复，5月产量料维持涨势。需求方面，铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，4月出口量同比增长30%，不过运输效率降低拉长出口周期。总的来看铅蓄电池开工率低于去年同期，从季节性规律及疫情因素考虑，6月需求均将改善。库存方面，LME库存维持低位，国内库存增长，五地铅锭库存回升至10万吨附近。总的来看，供需及宏观均多空因素交织，铅价下跌后再次反弹回到前期震荡区间，短期料止跌，下方支撑14800-14900。

铝 【行情复盘】
5月24日，沪铝主力合约AL2207高开低走，全天震荡回调，报收于20465元/吨，环比下跌1.89%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌230元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌240元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼投资部长兼投资统筹机构(BKPM)主任Bahlil Lahadalia表示，该国政府将在今年禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。库存方面，5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨，较4月末库存下降2.1万吨。铝棒社会库存为12.985万吨，较上周四减少0.66万吨，其中佛山地区降幅较大。5月23日，LME库存数据显示，铝库存减少7025吨，总量达49.72万吨，创近年来的新低位。下游方面，2022年4月份我国铝材出口总量约为53.95万吨，同比增加27.57%，其中铝板带箔及铝制条杆及型材出口增量明显。1-4月份我国铝材累计出口总量达205.69万吨，同比增长24%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端一季度复产以及新增产能持续放量，原铝产量有所增加。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。库存方面，社会库存持续下降对铝价形成一定支撑。目前沪铝盘面震荡整理，建议低位多单谨慎续持，维持逢低分批建多的操作思路。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周二美元指数再度走低跌破102，有色多数下跌，沪锡2206收于277310元/吨，下跌2.41%。上海市场1#锡报28 -28.6万元/吨，均价28.3万元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，5月20日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为65.16%，前值为63.27%。
据SMM数据，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
海关数据显示，4月精炼锡进口量3280吨，1-4月累计进口同比155.72%。出口总量为610吨，1-4月累计出口同比-14.81%。
海关数据显示，4月份锡矿砂及精矿进口量15811吨，同比-17.14%；1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。
【交易策略】
欧洲央行可能在7月启动加息，美联储一位官员表示美联储9月可能停止加息，导致美元指数大幅回落，利多有色。另外，中国房地产政策放松力度超出市场预期，但疫情下中国经济表现疲弱，从市场表现来看，市场情绪尚未转向乐观。印尼计划今年底停止锡出口，印尼为我国精炼锡进口第一大国，但需关注政策能否落地，对市场影响更多在情绪层面。4月精炼锡进口量高达3280吨，净进口2670吨，符合此前预期，由于3月以来精炼锡进口窗口持续处于高盈利状态，预计4、5月精炼锡进口量处于高位。同时，4-5月冶炼厂开工率持稳，并处于相对高位。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，由于锡市场供给弹性较小，当前锡库存有所回升但回升幅度有限，绝对水平仍处于低位，对锡价仍有支撑。技术上目前锡价继续大幅下跌的概率不高，下方支撑在26-28万。

镍 【行情复盘】
镍价收于206020，跌2.33%。反弹乏力再度下探。美元延续回落，LME镍低位偏弱震荡，仍可能下探支撑。
【重要资讯】
2022年5月20日，印尼镍矿商PT Aneka Tambang (ANTAM)发布其2022年一季度生产报告，报告显示： 镍铁方面，本季度ANTAM镍铁产量（未审计）为5681金属吨，同比下降10%；镍铁销量（未审计）为5660金属吨，同比增长1%。 镍矿方面，本季度ANTAM镍矿产量（未审计）约为292万湿吨，同比增长11%；镍矿销量（未审计）为233万湿吨，同比增长46%。
据Mysteel了解，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第2条产线于5月19日成功点火，预计6月初投产出铁。该项目产成品为镍锍，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量950吨。
华中地区某硫酸镍厂于2022年4月中旬硫酸镍进行停工检修，于2022年5月23日恢复生产，其月产能370金属吨，影响产量约1500实物吨，折合333金属吨。
【交易策略】
伦镍价格波动，降库放缓，现货贴水震荡收窄，价格下行放缓。镍价短期料延续震荡走势。目前镍价反复波动，美元指数走弱及汇率变化仍有一些支持，只是力度暂不足，近期波动空间或在185000-220000之间。后续继续关注需求修复进度，美元指数等影响。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于18440，跌1.73%。不锈钢偏弱。
【重要资讯】无锡不锈钢卷板现货价格仍以下跌促销售为主。5月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料19600，跌100；德龙19600，跌100；宏旺19600，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31100，跌100；张浦31100，跌100。据Mysteel调研，5月19日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.82万吨，周环比上升0.95%，年同比上升13.16%。其中300系方面，不锈钢库存总量54.18万吨，周环比下降1.80%，年同比上升38.91%。分市场来看，无锡市场总量57.42万吨，周环比减0.79%，江阴部分解封，物流有所缓解，但由于需求未有明显起色，叠加市场看空情绪较浓，商家出货心态较为积极；佛山市场17.75万吨，周环比减2.01%，市场恐跌情绪渐浓，抛货情况较多，成交偏淡；地区性市场合计15.65万吨，周环比增11.97%，400系热轧增量明显。不锈钢期货仓单31484，降4996。内蒙古某工厂计划建设年产40万吨的高碳铬铁合金项目，为6条生产线，公司力争于2022年8-10月投产。据Mysteel调研了解，该项目基础建设已经完成，等待设备采购并进行安装，预计投产时间或将延期至2023年。
【交易策略】不锈钢现货价格波动下探，300系库存虽然降库但仍处于相对高位，成本支撑支撑力度走弱，需求预期仍处变化之中，物流及贸易变化仍影响市场交易热度。不锈钢暂时回到19000以内，延续震荡偏空，下观17500-18000附近支撑。基差波动有所反复。后续关注需求实际改善和物流变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内下跌3.62%，收于4468元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格下跌10-20，但是成交不佳，盘中多次下调，全天累降80-110，河钢敬业4680-4710，整体成交很差。上海地区价格较昨日下跌40-70，小厂资源个别跌超100-120，中天4680-4720、永钢4680-4740、二三线4460-4730，价格跌了那么多，但是成交较差。
【重要资讯】
住建部、财政部、央行发布《关于实施住房公积金阶段性支持政策的通知》，各地根据当地房租水平和合理租住面积，可提高住房公积金租房提取额度，支持缴存人按需提取，更好地满足缴存人支付房租的实际需要。
央行、银保监会指出，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长
【交易策略】
螺纹钢现货维持供需双弱状态。产量受利润影响下降，需求改善不大，政策面继续放宽，5月23日召开的国务院常务会议进一步部署稳经济措施，涉及6方面33项，但和前期相差不大，因此对市场情绪和预期的提振有限。周初在原料期货升至20日均线受阻后，成材继续向上的驱动也减弱，对于现阶段下方支撑，在炉料有供应回升预期的情况下，需要继续看高炉减产情况，根据Mysteel的调研，截至 5月20日，6月有10座高炉计划复产，1座高炉计划停产检修，预计6月日均铁水产量将会增加3.5万吨，计划减产量仍不高，不过需求和利润若继续走弱，则高炉减产可能会增加，也会带动螺纹随成本继续下行。因此，现阶段螺纹仍是承压的状态，考虑目前原料估值情况，螺纹低点存在继续下移风险，关注4300元支撑。短期盘面止跌反弹的前提是铁水继续维持高位，中期驱动转为向上的必要条件则是国内疫情结束。

热卷   【行情复盘】期货市场:今日热卷继续下行，热卷10合约收盘价4609元/吨，跌3.4%。现货市场：多地热卷现货价格大幅下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌130至4680元/吨。
【重要资讯】1、国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。会议决定，实施6方面33项措施，包括：一是财政及相关政策。在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元；二是金融政策。今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍；三是稳产业链供应链；四是促消费和有效投资。阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。因城施策支持刚性和改善性住房需求。新开工一批水利、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目；五是保能源安全。落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策。六是做好失业保障、低保和困难群众救助等工作。
3、5月19日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，钢厂库存93.12万吨，环比下降2.19万吨，社会库存244.56万吨，环比下降3.29万吨，总库存337.68万吨，环比下降5.48万吨，热卷表观需求量331.64万吨，环比下降0.65万吨。
4、Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需变动不大，热卷产量小幅下降，目前热卷生产利润处于低位，产量继续回升的空间有限，物流好转热卷库存继续下降，热卷表需处于高位。
【交易策略】今日黑色系继续走弱，钢材成本支撑减弱，热卷下行，印度对部分板材品种加征出口关税，对国际钢材价格或有提振，但幅度有限。国常会提及促销费政策，减征部分乘用车购置税，利好汽车行业，市场情绪或有缓和，后期关注需求端能否持续好转，短期盘面或将维持震荡偏弱走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面出现明显回调，主力合约下跌3.54%收于830.5。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格涨幅明显，粉矿涨幅大于块矿。截止5月23日，青岛港PB粉现货价格报982元/吨，日环比上涨45元/吨，卡粉报1181元/吨，日环比上涨49元/吨，杨迪粉报954元/吨，日环比上涨44元/吨。
【基本面及重要资讯】
北京，上海地区部分银行房贷利率已按照最新5年期以上LPR下调15个基点，截止目前一线城市房贷利率已全面下调15个基点。
江南，华南及贵州云南等地迎来新一轮较强降雨过程。
根据印度财政部消息，为缓解印度国内居高不下的通胀，印度政府于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。不同铁品位的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。
Mysteel预估5月中旬粗钢产量小幅回调，全国粗钢预估产量2920.7万吨，日均产量292.07万吨，环比5月上旬下降0.39%，同比下降3.92%。
“十三五”期间我国铁矿石新增资源量8.55亿吨，比“十二五”期间同比大幅下降93.56%。
2022年4月我国生铁产量7678万吨，同比持平，1-4月生铁产量共计2.8亿吨，同比下降9.4%。
4月汽车产销量环比分别下降46.1%和47.6%至120.5万吨和118.1万吨。4月产销数据为近十年来同期新低，也是近10年来除2020年2月外所有月度产销量的最低值。
据Mysteel不完全统计，4月全国各地共开工16097个项目，环比下降3.8%，总投资额57712亿元，环比下降17.1%，同比增长41.1%。
5月16日-22日，我国47港外矿到港量2503.8万吨，环比增加343.9万吨，45港到港量2334.3万吨，环比增加308.6万吨，北方六港到港量1107.9万吨，环比增186.6万吨。
5月16日-22日，澳巴19港铁矿石发运总量为2462.4万吨，环比增加95万吨。其中澳矿发运1788万吨，环比下降8.1万吨，发运至我国的量环比增加107.8万吨至1599.2万吨。巴西矿本期发运674.4万吨，环比增加103.1万吨，发运至我国的量环比增加24万吨。
根据世界钢联协会统计，2022年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.1亿吨，同比下降8.8%。中国产量同比下降11%至2.01亿吨，印度同比增长2.5%至2031.3万吨，日本同比下降4.8%至1674.8万吨。
根据Mysteel调研的全国高炉企业，5月预估平均产能利用率88.05%，环比上升1.98个百分点，同比下降3.1个百分点。
联合国将2022年全球GDP增长预期从4%下调至3.1%。预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
4月我国出口钢材497.7万吨，环比增加0.6%，同比下降37.58%，1-4月累计出口1815.6万吨，同比下降29.2%，降幅较3月进一步扩大。

日间黑色系集体下跌，铁矿午后加速下行。供应方面一季度除FMG外其余三大矿山产销量均不及预期，但仍维持全年发运目标不变。本周澳巴矿的发运节奏开始加快，发运至我国的比例增加。外矿到港量增幅较为明显，铁矿供给端最为紧张的时刻已过。上周五大钢种产量出现回落，铁水产量增幅趋缓，近日铁矿港口现货日均成交量出现萎缩，需求端短期进一步改善空间有限，港口库存的去化将暂告一段落。铁矿价格后续的上行空间以及持续性将主要取决于终端需求后续的恢复速度。上周5年期LPR下调15BP至4.45%，市场计价地产后续销售出现改善，投资增速逐步企稳，权益资产和黑色金属一定出现明显走强。但当前整个黑色系仍处于强预期与弱现实的博弈中。随着疫情的影响逐步减弱，后续关注强预期的兑现力度。铁元素的终端消费近期仍无明显恢复，上周成材表观消费出现回落。钢厂厂内成材库存压力未出现缓解，当前仍处于年初以来的最高水平附近，本周南方的强降雨再度影响成材消费。国内成材价格当前继续承压，长流程钢厂的低利润对炉料端现货价格的负反馈进一步显现。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现主动走扩之前，对铁矿价格短期上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面的改善或将暂告一段落，终端需求的疲弱以及钢厂的低利润限制短期价格上行空间。中期来看在终端需求回补预期以及高基差的支撑下，当前盘面已具备一定的买保条件。

玻璃   【行情复盘】
周二玻璃期货盘面震荡回落，主力09合约跌2.45%收于1751元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格部分下调，交投平淡。华北京津唐部分厂价格下调1-3元/重量箱不等，沙河个别厂价格下调，市场交投平平，观望偏浓；华东安徽、江苏多数厂价格有所下调，降幅2-4元/重量箱不等，成交仍显一般，其余厂暂观望，短期价格仍有下行预期；华中部分价格下调3-4元/重量箱，成交仍显一般，场内观望情绪较浓；华南部分价格走低；西南四川部分厂价格略松动；西北暂报稳，短期部分厂或调整，东北部分厂价格下调1-2元/重量箱。
供应方面保持平稳。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较前一周持平。周内改产2条，暂无点火及冷修线。福耀集团福清浮法玻璃有限公司600T/D 一线原产汽车玻璃原片，5月16日前后转产建筑白玻。 福建龙泰实业有限公司700T/D一线原产普白，5月17日转产金茶。上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，近期整体改善较为有限。虽部分区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但需求回升态势受到多重因素制约。加工厂订单持续表现一般，开工率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按需补货节奏，多数区域加工厂原片库存保持偏低位。
库存方面，截至5月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6452万重量箱，较前一周库存增加121万重量箱，增幅1.91%，库存天数约31.18天，较前一周（30.60）增加0.58天。
【交易策略】
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落，但短期去库不利仍在持续考验市场信心。调降首套房贷利率与LPR超预期调降为市场提供支撑。各地因城施策支持房地产市场良性循环与健康发展，支持力度有进一步提升空间。房地产企业资金紧张状况有望改善，竣工需求及房地产销售预期进一步企稳向好，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从基本面的角度看，玻璃企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及成本线下方买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走低，主力合约收于685.80 元/桶，跌2.15 %，持仓量增加676手。
【重要资讯】
1、北半球夏季驾车旅行高峰季节将到来，加剧了燃油供应紧缺的担忧。美国加油站的汽油价格创下历史新高，而对运输货物至关重要的柴油价格也创下历史新高。美国夏季驾驶高峰季节从5月底的阵亡将士纪念日开始，到9月的劳工节结束，这一期间，炼油厂已经经过春季检修，装置将多生产汽油而减少柴油产量。拜登政府正在考虑动用应急柴油储备以缓解供应紧张，这项措施此前很少使用。
2、德国经济部长：预计欧盟将在“几天内”同意对俄罗斯实施石油禁运。一些国家考虑不再为石油支付“任何价格”，而是商定一个上限。
3、国际能源署（IEA）副署长Warlick：世界将面临首次真正的全球能源危机。
4、当地时间23日，欧盟宣布，将于本月30日至31日举行特别峰会，聚焦乌克兰、防务、能源和安全等议题。本月初，欧盟委员会提出了第六轮对俄制裁方案，其中包括石油禁运等措施，但因匈牙利反对对俄实施石油禁运，该方案至今未能获得通过。外界预计，就石油禁运等进一步协调立场将是本次会议的重要任务。
5、据俄罗斯卫星网：消息人士表示，所有从俄罗斯进口天然气的希腊进口商都采用了新的付款程序，以便向俄罗斯天然气工业股份公司支付货款。
【交易策略】
在消费旺季前美国汽油供应紧缺持续提振汽油价格，同时欧美与俄罗斯之间的能源博弈令原油供应端面临不确定性，支持油价维持高位，短线油价高位运行的观点未变。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡走高，主力合约收于4435 元/吨，涨0.73 %，持仓量增加55099 手。
现货市场：周一中石化川渝、华东及西北价格上调50-100元/吨，周二山东、华北地区价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4680 元/吨，山东4250 元/吨，华南4585 元/吨，西北4150 元/吨，东北4350 元/吨，华北4080 元/吨，西南4735 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅下降，开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内76家主要沥青炼厂总开工率为22.60%，环比变化-4.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2705万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为184.81万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：随着部分地区疫情形势缓和以及防控措施的放松，终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖。近期北方地区天气晴好，沥青需求相对平稳，但南方等地近期有持续降雨天气，影响项目施工进度，不利于沥青消费的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续走低。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为79.02万吨，环比变化-5.6%，国内33家主要沥青社会库存为68.01万吨，环比变化-4.3%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，而沥青供给低位以及需求恢复带动沥青库存持续去化。盘面上，沥青盘面突破4400一线技术阻力，操作上建议单边多头思路或做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格下跌为主，TA2209合约收6580元/吨，下跌1.50%，减仓2.65万手。
现货市场：今日PTA现货市场成交气氛尚可，贸易商商谈为主，部分聚酯工厂有采购，成交价格在6665-6755元/吨，主港主流货源基差在09+80。
【重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格窄幅整理，对PTA提振作用有限。PX方面：PX-NAP相对坚挺，美国大量进口MX用于调和油，使得亚洲地区原料供应收紧， 5月20日，韩国SOIL因火灾，目前一号线80万吨/年PX装置停机，具体重启情况待跟踪，5月18日，华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右，且亚洲地区多套PX装置在6月份存在检修计划，近期虽然PX负荷在提升但6月份预计PX开工负荷依然较低，PX价格或继续呈偏强局面，对PTA成本支撑增强，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。5月23日，华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至8成附近，PTA开工负荷本周可能呈小幅走低态势，供给端依然受限。
（3）从需求端来看，近期聚酯开工小幅提升，但改善程度有限，聚酯负荷始终维持低位，聚酯恢复力度及速度始终不及预期，同时下游企业产成品库存依然维持高位，聚酯产业链由下到上正反馈还没有形成，下游企业原材料备货积极性不高，拖累PTA需求表现。
【交易策略】
近期PTA企业开工负荷小幅走低，需求端继续缓慢提升，供需表现下，PTA社会库存预计呈小幅去库状态，后市PTA需求端可能随着江浙地区复工复产进行，聚酯开工率可能呈小幅抬升局面，但预计提升有限，5月最后一周，暂时给予聚酯开工率83%预期，总体来看，PTA供需变动不大，呈小幅转好预期，对PTA价格影响力度有限，近期受PX供给收紧影响，PTA绝对价格预计继续被动跟随成本端PX波动或弱于PX为主，PTA加工费也压缩至低值区间，如果PX价格不下跌，PTA价格预计较难下跌，后市预计PTA价格重心可能继续呈走高态势。
风险提示：原油价格大幅下跌；PX价格下跌超预期等。

乙二醇
【行情复盘】
期货市场：周二，EG2209合约收4899元/吨，跌2.31%，增仓2.00万手。
现货市场：供需改善不及预期，尾盘大幅下跌，现货基差在09合约贴水135-140元/吨左右。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期国内装置检修与重启并存，开工小幅调整。装置情况方面，易高、华谊、卫星石化装置重启，新航能源装置提负至8成运行，大连90万吨装置停车，预计2-3天；后期，神华40万吨/年装置计划5月下旬检修20天，山西阳煤22万吨/年装置计划6-7月检修，山西沃能30万吨装置计划6月检修。截止5月19日，乙二醇开工率为56.54%（-2.15%）。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量。
（2）从需求端来看，聚酯近期恢复较为缓慢，中长期存继续反弹预期，但需关注国内疫情及终端需求情况。周二，聚酯开工率83.34%（+0.28%），负荷低位继续小幅提升；聚酯长丝产销为60.9%（-19.1%）。中期来看，随着疫情的控制，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。
（3）从库存端来看，据隆众统计，5月23日（周一）华东主港乙二醇库存为117.78万吨（-0.95万吨）。5月23日至5月29日，华东主港到货14.2万吨。港口库存水平居高，压力明显。
【交易策略】
港口库存居高不下，叠加部分装置重启，供应小幅回升，压力仍然较大，下游需求短期恢复较为缓慢，叠加国内疫情反复，拖累价格走势，预计期价短期低位宽幅震荡，中长期来看，持续低价或将逐步倒逼装置停车检修增多，有逐步企稳预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯高开低走。EB06收于9915，跌155元/吨，跌幅1.54%。
现货市场：现货价格继续下跌，成本回落，市场出货意向较强。江苏现货9940/10000，6月下旬9940/9970，7月下旬9920/9940。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；纯苯供需延续偏紧，在成本支撑下，价格走势偏强；乙烯供需双增，价格相对偏弱。（2）供应端：新装置预计6月出产，5月产量窄幅增加。山东玉皇20万吨装置5月20日重启；北方华锦15万吨5月24日停车一周左右；独山子石化32万吨5月11日停车，计划6月底重启时产能增加至36万吨；广东新华粤3万吨5月10日停车检修15-20天左右；大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至6月中上旬重启。新装置天津渤化45万吨预计5月底投料，6月出产品。截止5月19日，周度开工率79.63%（-0.75%）。（3）需求端：终端需求不佳和成本压力下，下游开工走弱，刚需维持。截至5月19日，PS开工率64.51%（-5.40%），EPS开工率59.84%（-3.91%），ABS开工率89.73%（-2.08%）。（4）库存端：截至5月18日，华东港口库存13.18（+2.88）万吨，到货大于提货，港口无出口装船，库存宽幅上升。
【交易策略】
成本端，原油高位震荡，纯苯继续上行空间有限。苯乙烯自身供需偏弱，在成本引导下也难有上涨空间，若成本回调则更容易跟随下跌，建议多单逐步止盈控制风险。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周二，短纤重心下移。PF07收于8168，跌86元/吨，跌幅1.04%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，工厂产销43.42%（-14.73%），在供应增加的预期下，市场成交一般，江苏现货价8300（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。OPEC+延续温和增产，欧盟计划到2027年结束对俄罗斯能源依赖，俄罗斯表示原油出口在恢复产量将增加，油价高位震荡；PTA的成本支撑，下游刚需增加，价格偏强；乙二醇供减需增，但在库存压力下，价格承压。（2）供应端，江阴地区出货逐步恢复，市场流通货源增加，后续随着装置重启提负，供应将继续回升。宿迁逸达10万吨5月18日重启，另有10万吨计划5月底重启；湖州中磊30万吨新装置预计5月底投产；洛阳石化10万吨计划6月初停车检修20天。截至5月20日，直纺涤短开工率67.2%（+1.5%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，仅刚需维持。截至5月20日，涤纱开机率为79%（+2.0%），涤纱开机率维持高位。涤纱厂原料库存9.3（-0.4）天，企业刚需采购，原料维持低位。纯涤纱成品库存24.6天（+1.0天），终端需求偏弱，成品库存压力持续增加并处于历史同期高位。（4）库存端，工厂库存9.5天（-0.5天），库存窄幅震荡暂无库存压力，后续产量回升，下游需求难有明显改善，预计库存将增加。
【交易策略】
疫情逐渐缓解及装置重启，供应增加，短纤供需面转弱，绝对价格或相对成本偏弱，建议多单止盈，短线可尝试空单介入，下方关注8000支撑。关注成本和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油主力合约下跌79元/吨，跌幅1.88%，收于4130元/吨；低硫燃料油2208合约下跌128元/吨，跌幅2.26%，收于5542元/吨。
价差：5月24日，低高硫主力合约价差1654元/吨，日度下降11元/吨，依然处于近几年高值区间。
【基本面及重要资讯】
1.消息人士称，美国白宫正在考虑对所有混合汽油实行关于环境法规的豁免，以降低汽油零售价。
2. 据海关数据显示：2022年4月中国保税船用油出口量在128.58万吨，相比3月出口量下降14.06%。分品种来看：2022年4月，重质船燃出口量121.78万吨，占比94.71%；轻质MGO出口量6.8万吨，占比5.29%。
3. 匈牙利政府新闻办公室主任豪沃希·拜尔陶隆当地时间23日表示，匈总理欧尔班与欧洲理事会主席米歇尔当天举行了视频会议，为5月30日开始的欧盟峰会进行准备，两人讨论了乌克兰战争对欧洲的影响，包括军事、能源和粮食安全。豪沃希表示，欧尔班再次强调了匈政府致力于保障本国的能源安全，敦促欧盟在对俄罗斯石油实施任何制裁之前，必须先解决匈牙利的能源供应问题。
4.5月24日，上期所低硫燃料油期货仓单录得420吨，较上一交易日持平；上期所燃油期货仓单录得3860吨，较上一交易日持平。
【后市观点】
美国汽柴油供给依然紧张，价格依然居高不下，全球汽柴油裂解价差依然很高，使得降硫原料流出低硫燃料油市场而进入柴油市场，导致船用燃料油市场调油原料短缺。同时从高低硫基本面来看，呈现出低硫强高硫弱的局面，低高硫价差持续走扩至今年以来高点，近期价格下跌主要受原油市场波动影响，低高硫价格小幅走弱，后市从燃料油基本面来看，依然处于低硫强于原油强于高硫燃料油局面，燃料油依然适合多配。
风险关注：原油价格大幅下跌 全球炼厂开工率大幅回升

聚烯烃
【行情复盘】
期货市场：周二，LLDPE2209合约收8494元/吨，跌幅0.31%,增仓0.03万手，PP2209合约收8429元/吨，跌幅0.62%,增仓0.51万手。
现货市场：LLDPE市场小幅波动，调整幅度在20-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在8600-9150元/吨。PP市场窄幅调整，变动幅度不大，拉丝料价格调整幅度为0-50元/吨，华北拉丝主流价格在8450-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8700元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）供需方面：随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，预计后市PE/PP开工率提升有限。截至5月19日，PE开工率为77.79%（-0.97%），PP开工率83.84%（2.49%）。PE方面，周内福建联合、茂名石化、榆林化工计划重启；PP方面，联泓新材料、上海赛科停车检修，宝来利安德巴塞尔、青海盐湖重启，扬子石化、洛阳石化、茂名石化计划重启。
（2）需求方面：截至5月19日，农膜开工率15%（-4%），包装、单丝、薄膜、中空、管材持平；塑编开工率45%（持平），注塑开工率49%（-1%），BOPP开工率60.69%（+0.62%），下游开工率稳中小幅下降，现实需求表现依然不及预期，目前部分地区的物流运输已经明显缓解，然而下游订单未有完全向好。
（3）库存端：5月24日，主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日去库1.5万吨，截至5月20日当周公布社会库存数据PE社会库存18.364（-0.091）万吨，PP社会库存4.688（+0.083）万吨。
【交易策略】
供给端随着装置重启，小幅增加，下游需求恢复较为缓慢，聚烯烃供需基本面整体偏弱，拖累价格走势。而成本端油价高位运行，对聚烯烃有一定支撑。整体来看，预计期价短期区间震荡偏弱。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月24日，PG07合约收跌，截止至收盘，期价收于5840元/吨，期价下跌147元/吨，跌幅2.46%。
【重要资讯】
原油方面：截止至5月13日当周，美国商业原油库存为4.2082亿桶，较上周下降339.4万桶，汽油库存2.20189亿桶，较上周下降477.9万桶，精炼油库存1.05264亿桶，较上周增加123.5万桶，库欣原油库存2583.9万桶，较上周下降240.3万桶。库存数据略偏多，油价高位震荡。CP方面：5月23日，6月份沙特CP预期，丙烷764美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷774美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷761美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷771美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。现货方面：24日现货价格稳中偏弱，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至6288元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6500元/吨。供应端：上周，山东两家炼厂装置开工，一家炼厂装置提负，三家企业碳四外放增量，一家炼厂装置检修，华南供应下滑，因此上周国内供应回升。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.61万吨左右，周环比增3.29%。需求端：疫情影响减弱，工业需求稳步回升，卓创资讯统计的数据显示：5月19日当周MTBE装置开工率为49.55%，较上周增加1.97%，烷基化油装置开工率为50.74%，较上期增加1.54%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：截至2022年05月19日，中国液化气港口样本库存量在166.23万吨左右，较上周增加8.33万吨，环比增加5.27%。按照5月19日卓创统计的数据显示，5月下旬，华南3船冷冻货到港，合计6.6万吨，华东9船冷冻货到港，合计35.2万吨，到港量较前期有所下滑。预期下周港口库存将有所下降。
【交易策略】
当前从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，而工业需求当前受疫情的影响，短期仍难以大幅增加，期价上行驱动减弱，但原油价格短期仍难以下跌，油价的坚挺对期价仍有支撑，期价将以震荡偏弱的走势为主，操作上以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月24日，焦煤09合约增仓下跌，期价创出短期回调新低，截止至收盘，期价收于2478.5元/吨，期价下跌144元/吨，跌幅5.49%。
【重要资讯】
焦煤期价下跌的主要逻辑有两方面：其一，煤焦钢产业链利润分配不均，利润主要集中在焦煤身上。按照汾渭能源统计的53样本煤矿的数据来看，当前焦煤单吨利润超过1200元/吨供，焦化企业三轮提降落地之后，吨焦利润不足百元，部分焦化企业甚至亏损，下游长流程钢厂利润不足300元/吨，利润亦处于低位水平。在下游未分配至合理利润的情况下，仍会继续向上有焦煤索要利润，倒逼焦煤降价。其二，焦煤供应有变价改善的预期。当前甘其毛都口岸日均通关恢复至420车左右，策克口岸仍在整改当中，预计5月25日通关，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关超470车左右，较3月份通关量明显回升。5月19日，蒙方宣称与中方线上会晤达成共识，双方同意于5月25日启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。需求方面：焦炭三轮提降落地，焦化企业利润下滑，补库积极性下降。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高，需求端短期仍有支撑。库存方面：整体炼焦煤库存为2509.36万吨，较上周下降18.09万吨，库存依旧处于低位。
【交易策略】
供应端有明显改善预期以及当前整个产业链利润主要集中在焦煤上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向上游焦煤索要利润，倒逼焦煤降价，焦煤短期走势仍将偏弱，下方关注120日均线附近的支撑。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月24日，焦炭09合约增仓下跌，截止至收盘，期价收于3276元/吨，期价下跌165.5元/吨，跌幅4.81%。
【重要资讯】
焦炭期价的下跌更多是由于成本端焦煤下跌带动期价下跌。从焦炭自身基本面来看，焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。供应端：当前焦化企业整体平稳运行，焦化企业开工率较为稳定。230家独立焦化企业产能利用率为82.71%， 较上期下降0.07%。全样本日均产量117.13万吨，较上期增加0.09万吨，焦炭周度产量创年内新高。需求端：当前高炉开工率仍稳中有增。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上期增加0.4%，同比去年下降4.22%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。铁水产量创出年内新高，短期需求端仍有较强支撑。库存方面： 5月19日当周，焦炭整体库存为998.01万吨，较上周下降4.65万吨，库存连续七周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦炭整体上仍呈现供需双增的局面。从铁水的产量来看，239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。焦炭三轮提降落地，累计提降600元/吨，当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，现货价格的走弱对盘面仍有一定的拖累，同时焦煤供应端存明显改善预期，成本端支撑减弱，焦炭短期依旧偏弱，下方关注前低3235元/吨附近的支撑。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上行至关键压力位附近重心承压下行，回吐上一交易日涨幅，结束三连阳。
【重要资讯】
业者心态转弱，市场主流价格弱势松动。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2370-2400元/吨，南线地区主流价格2350元/吨，部分厂家签单顺利。装置春季检修接近尾声，甲醇行业开工未出现明显回落，月度产量相对平稳。后期企业检修计划不多，加之前期停车装置面临重启，货源供应维持充裕态势。而下游市场需求跟进乏力，维持刚需入市采购节奏，市场买气不足，交投呈现不温不火态势。下游煤制烯烃大部分装置运行平稳，而传统需求行业表现依旧偏弱。产业链利润分配依旧不均衡，MTO\CTO面临较大成本压力，生产利润有限。4月份甲醇进口量增加至114万吨，随着进口货源流入增加，沿海地区库存低位回升，增加至94万吨。
【交易策略】
装置检修缩减，下游需求提升有限，进口市场恢复，甲醇市场转向缓慢累库，短期维持区间震荡走势，重心在2680-2850内波动，短线高抛低吸为主。

PVC 【行情复盘】
PVC期货弱势未改，盘面增加下行，最低触及8318，录得三连阴。
【重要资讯】
各地区主流价格弱势回落，低价货源有所增加。PVC现货市场处于深度升水状态，点价货源存在一定优势。现货市场买气缺乏，实际交投不活跃，商谈价格走低。PVC市场表现欠佳，一定程度上打压原料电石走势。电石市场再度面临成本考验，由于刚需缩减，价格难以再度上调，成本端有所弱化。西北主产区企业预售减少，厂家库存出现累积，出厂报价大部分跟随下调，生产利润窄幅下滑。5月下旬企业检修仍较多，在装置集中检修阶段，PVC货源供应或阶段性收紧。但PVC供应缩量或不抵需求缩量，下游需求维持疲弱态势，看跌心态较浓。虽然近期各地区出台房地产刺激政策，但需求释放需要时间过程，短期难有明显改善。台湾台塑公布6月份PVC船货报价，价格下调130-150美元/吨，后期出口难度增加。
【交易策略】
需求端形成拖累，社会库存止跌回升，业者预期偏弱，PVC期价或继续下探，关注前低附近支撑。

动力煤 【行情复盘】
5月24日，动力煤主力合约ZC2209高开低走，全天震荡整理，报收于852元/吨，环比持平。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1205元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比有所上升，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，受限价政策影响，榆林地区煤炭市场氛围较前期略有转弱，整体销售情况较为稳定，个别矿存煤小幅增加；随着港口消极情绪向产地传导，鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况一般，煤炭公路日销量维持在150万吨左右。港口方面，沿海终端日耗回升不明显，电厂不急于采购，整体需求一般，以长协兑现为主，市场情绪偏弱，表现平淡，部分贸易商看好下月需求继续挺价，但高价也难以出货，市场整体观望较多。进口煤方面，虽然人民币兑美元汇率小幅升值，进口印尼煤到岸价小幅下调，但相比国内煤价格仍没有优势，再加上近期南方部分地区新能源发电出力较好，终端不急于采购，对进口煤的需求较为清淡。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势。目前价格指数停发，现货价格暂时企稳，供给端维持正常产出。需求方面，坑口拉运热情较高但依然以长协拉运为主，港口方面下游采购热情较差。库存方面，大秦线检修已经结束，预计港口库存将有所增长。进口煤方面印尼煤价格依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较前期略有好转，尤其是上游方面，但政策面压制始终存在，建议维持逢高沽空的操作思路，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周二纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌1.23%，收于2902元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。部分厂家6月份有检修计划，仍存一定惜售情绪，但下游主要产品盈利情况欠佳，对纯碱高价抵触，目前纯碱厂家执行前期订单为主。近期盘面价格震荡运行，期现商多出货为主，贸易商谨慎观望市场。
供应方面，上周纯碱行业负荷84.9%，周环比提升3.3个百分点。其中氨碱厂家平均开工86.2%，联碱厂家平均开工84.1%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱企业库存总量在71万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比5月12日库存减少12.4%，同比减少17.2%。其中重碱库存35万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华北地区。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但光伏玻璃低利微利状况下，产能落地进程也面临着现实的考验。上周后半段市场对青海当地运输状况的传言驱动盘面，但市场对其实际影响的理解尚有分歧。疫情防控形势好转，轻碱需求有回升预期，浮法玻璃企稳也稳固了纯碱需求的基本盘。同时值得注意的是，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业3200-3000元区间及其上方卖保头寸谨慎持有。套利方面，今后一段时期玻璃需求季节性企稳向好，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周二植物油期价震荡走强，主力P2209合约报收11880点，收涨164点或1.4%；Y2209合约报收11480点，收涨26点或0.23%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价15560元/吨-15620元/吨，较上一交易日上午盘面小涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+3700-3750左右。广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价12360元/吨-12420元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+900-950元左右。
【重要资讯】
印尼贸易部发布规定，要求企业必须获得出口许可才能出口棕榈油，而只有那些能够证明自己已满足国内市场义务（DMO）的企业才能获得出口许可。出口许可证的有效期为6个月，公司必须每月报告其出货量的实现情况。当被问及DMO规定的国内销售比例时，印尼首席经济部长艾兰加·哈尔塔托表示，目标是20%。他说，目前DMO规定销售比例为30%，但是如果价格下跌，将减少到20%。
【交易策略】
马来产销数据好转，5月1-20日马棕产量环比下滑15%，5月1-20日马棕出口环比增加27.6-32.6%，马棕5月期末库存将再次探底。印尼出口禁令解除，但再度实施国内市场销售义务（DMO），配额为1000万吨，将锁定部分可流通库存，考虑马棕库存有限以及需求国低库存有补货需求，印尼解封后并无销售压力，植物油期价高位仍存支撑。中长期来看，马来西亚劳工紧张问题5-6月逐步缓解，按趋势单产计算美豆供给将转向宽松，但地缘政治冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积将出现大幅减少，在油脂油料供给偏紧的背景下，市场对于美豆产区天气容错率较低，后续关注美豆产区天气的进一步指引。操作上，短期以高位震荡偏强思路对待，棕榈油11200-12200元/吨，豆油10800-11600元/吨。

豆粕   【行情复盘】
24日，豆粕2209合约多头减仓离场，大幅下跌，午后收跌于4098 元/吨，下跌90 元/吨，跌幅2.15%；美豆07合约先抑后扬，暂收于1688附近位置。
现货方面，国内油厂豆粕报价下跌，南通4180 元/吨跌100，天津4220 元/吨跌80，日照4160 元/吨跌90，防城4200 元/吨跌100，湛江4220 元/吨跌100。
【重要资讯】
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55%；
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止5月12日当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增29.31万吨，较之前一周增加61%，较前四周均值增长75%；市场预估为净增10-35万吨；
5月27日将继续拍卖50万吨进口大豆。
【交易策略】
连粕多头资金主动离场较多，同时美豆受天气转好带来的播种进度加快的影响而走弱，一定程度上带动连粕下跌。随着基差走弱，油厂基差成交较好。国际方面，天气转好带动美豆播种进度加快，美豆07合约再度上探1700后随机走弱，技术性压制较强。南美减产导致的全球大豆出口量疲软逐步显现，美豆大幅下跌的可能性不大，三季度之前美豆利多支撑持续，依旧不看转势，有望继续上探1700美分/蒲位置。国内方面，6-9月大豆到港预期再度减少，且需求表现有韧性，国内豆粕供需预计仍将紧平衡，上涨态势并未发生扭转，但短期国内供应偏紧态势已经缓解，阶段性回调在所难免。由于国内5-6月大豆及豆粕有所累库，现货预计偏弱，但下跌空间不大，不建议追空。

菜系   【行情复盘】
期货市场：24日，菜粕主力09合约深度下挫，午后收于3629 元/吨，下跌126 元/吨，跌幅3.36%；菜油主力09合约小幅偏强，午后收于13540 元/吨，上涨44 元/吨，涨幅0.33% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3790 元/吨跌60，合肥3820 元/吨跌30，黄埔3750 元/吨跌140。菜油现货价格上涨，南通14150 元/吨涨80，成都14250 元/吨涨80。
【重要资讯】
印尼政府本周取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长。
5月16日，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为569,233吨，较4月1-15日出口的472,181吨增加20.6%；
全美油籽加工商协会（NOPA）5月16日公布的数据显示，美国4月大豆压榨量低于预期，豆油供应降至七个月低点。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右；
截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于分析师平均预估为49%的预期，但低于上年同期的73%和五年均值55% 。
【交易策略】
菜粕受资金面扰动较大，随临池豆粕大幅走弱。现货豆菜粕价差收窄造成菜粕需求偏弱，并且水产养殖需求尚未完全启动。随着天气转暖，菜粕水产需求有望快速回暖。而我国油厂菜籽压榨开机率处于偏低水平，且菜籽库存较低。加拿大菜籽库存同样处于历史低位，影响6-9月出口销售。俄乌两国菜籽出口的全球占比分别为 23%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22 年度加拿大菜籽减产36%，9 月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，基本面需求启动后将会向好，短期观望为主。
菜油基本面主要表现为需求较弱。短期来看，由于豆菜油价差走弱，使得菜油需求较为疲软。印尼政府取消棕榈油出口禁令，预示着棕榈油出口供应将会增长，利空整个植物油脂。中长期来看，利多支撑因素仍在。俄乌两国菜籽、菜油出口的全球占比分别为23%、17%，目前俄乌两国出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽减产36%，9月新作上市之前菜籽供应趋紧态势难改，大豆同样供需偏紧，预计将会有力支撑油脂价格。菜油09合约预计维持13000-14000高位区

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周二偏弱波动，收于2955元/吨，跌幅1.27%；
现货市场：周二玉米现货价格继续稳中略降。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2820-2860元/吨，暂稳；黑龙江齐齐哈尔甘南地区玉米干粮主流装车价格2670-2680元/吨，容重680g/L，水分15%以内，霉变2%；吉林长春榆树地区贸易商出售21年玉米，水分15以内，容重720，霉变1，过筛上车价2720元/吨，弱稳；广东蛇口港某贸易商二等散粮港口自提价格在2940-2960元/吨，容重685g/L，水分14.5%，较周一持平。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年5月22日当周，美国玉米种植率为72%，市场预期为68%，之前一周为49%，去年同期为89%，五年均值为79%。当周，美国玉米出苗率为39%，前一周为14%，去年同期为61%，五年均值为51%。
（2）美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年5月19日当周，美国玉米出口检验量为1,699,092吨，此前市场预估为60-150万吨，前一周修正后为1,060,330吨，初值为1,036,549吨。
（3）市场点评：外盘来看，旧作表现平稳，南美天气以及需求稳定，市场相对变化不大，新作市场来看，北半球播种面积延续下滑预期，美玉米播种推进仍然缓慢，依然构成期价下方的强支撑，不过USDA5月报告中已经兑现部分新季产量下调预期，然而最终库存去化幅度并不大，意味着后期市场一旦出现乐观情绪之后，期末库存相对回升将会对市场形成压力，目前对于外盘继续维持高位震荡判断。国内来看，饲用稻谷定向拍卖恢复以及养殖利润持续亏损的负反馈施压市场，不过供应端季节性下滑形成的供需偏紧支撑并未被打破，对当前玉米期价回落依然理解为调整，短期维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二小幅回落，收于3225元/吨，跌幅2.04%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3440元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月12日-5月18日）全国玉米加工总量为54.80万吨，较前一周玉米用量增加1.05万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较前一周产量增加0.56万吨。开机率为56.82%，较前一周上升1.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月18日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6万吨，较前一周减少2.8万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，淀粉需求端弱势依然构成其压力，成本端回落进一步增加利空影响，不过玉米端的下方支撑仍在，目前对淀粉期价整体继续维持高位区间判断。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米区间震荡，操作方面短期建议观望，等待区间下沿做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理，主力合约在13020-13200元波动，收盘涨跌幅为0.00%。20号胶主力合约在11170-11345元波动，收盘略涨0.22%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%。“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。
全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。
【交易策略】
近期胶价震荡整理，观望气氛较为浓厚。尽管4月轮胎产量同比下降两成，汽车产销数据更是下降四成，但随着疫情防控形势好转，市场对于未来需求复苏存在强烈预期。此外，国内天胶现货库存处于近年来低位，供需矛盾可能将逐渐向利多转化。业内普遍认为五月中旬后物流通行情况会大幅好转。不过，汽车终端消费的恢复或许会有推迟。供应方面，近日云南产区受降雨影响割胶受阻，海南开割进度较往年偏迟。综合看天胶供应压力并不突出。技术上看，主力合约在12500元附近获得支撑，13500-14000元存在阶段性阻力。橡胶制品生产企业可在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖窄幅整理，SR209合约在5968-6000元波动，收盘微涨0.13%。
【重要资讯】
2022年5月23日，ICE原糖主力合约收盘价为19.74美分/磅，人民币汇率为6.6499。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5260元/吨，配额外食糖进口估算成本为6790元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5274元/吨，配额外食糖进口估算成本为6727元/吨。
【交易策略】
郑糖反弹可能遇阻，国际糖价未能有效突破20美分带来压力。尽管巴西主产区开榨后产糖速度迟缓，原油价格坚挺令市场预期巴西将扩大乙醇生产而食糖产量可能较低，但印度创纪录的食糖产量及出口量令市场面临阶段性供应压力。国内食糖进入榨季尾声，截至4月末累计食糖产量较上年同期减少119万吨，预计本年度总产量或许在950-970万吨左右。巴西主产区制糖进度是影响国际糖价的主要题材。关注郑糖主力合约在6000元关口附近的表现。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月24日，郑棉主力合约跌1.71%，报20680。棉纱主力合约跌1.55%，报26715。棉花短期区间震荡。
【重要资讯】
棉花现货企业报价跌100元左右。当前部分区域疫情防控形势复杂化，棉企销售积极性，疆内低指标一口价资源报价略跌，成交稍增。皖赣中小纱厂混纺较多皮棉用量大减。
印度农业部发布2021/22年度第三次主要农作物预测，棉花产量预期调减至536.2万吨，低于第二次预测。上年度总产599.2万吨，本年度目标629万吨难以实现。
两日棉纱价格持平，纺企开机率有所提高。由于气流纺走货好转，精梳落棉随之上涨，售价可达17000或更高。因棉价下跌棉纱维持，纱厂亏损幅度有所好转，但仍随用随买。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌2.7%，收于7102元/吨。
现货市场：针叶浆现货市场随行就市，成交放量不足。进口阔叶浆现货市场业者表示可外售货源稀少，继昨日提涨100元/吨之后，今日价格再次上扬50元/吨。银星7250元/吨，凯利普7400元/吨，北木7600-7650元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场价格整体暂显偏稳。川渝地区仍有涨价函发出，本次部分纸企意向续涨空间在200元/吨，个别厂家意向将竹浆及竹浆纸价格一同提涨；北方局部现货阔叶浆价仍有趋强，纸企成本压力难消，延续挺价为主的心态。
白卡纸市场维持偏弱整理，盘面波动不大，成交存在让利促单现象。纸厂方面生产普遍正常，整体库存尚在合理范围，成本高位支撑下挺价意愿较强。但终端消费偏弱，下游采购谨慎，贸易商后市信心不强，灵活出货。
双胶纸市场整理为主。规模纸厂订单平平，报盘暂稳；中小纸厂利润持续承压，然出货不佳，价格上调支撑不足。下游经销商交投一般，华东、华南局部价格有偏弱趋势，业者信心不足，社会需求面难见利好。
【交易策略】
国内纸浆现货供需变化不大，下游谨慎采购，市场价格则结合基差报价，环比下调。对于日内纸浆跌破20日线，宏观面的担忧使主要因素，工业品和股市均大幅走低，对纸浆利空较大。纸厂开工及成品纸价格，近期变动情况不一，白卡纸、生活纸持稳略好，但文化纸较差，规模纸厂虽继续涨价，但市场暗降出货的情况仍存在。4月漂针浆进口量增加，阔叶浆偏低，芬兰UPM工人罢工结束已1个月，但订单交付预计仍需时间，3月份20国商品浆发运量环比增13%，同比降3.1%，对中国的发货同比减少11%，环比增加19%，发货季节性改善，但同比仍偏低，近期汇率反弹，但漂针浆按最新外盘报价的进口成本仍在7600元。
综合看，全国疫情对需求的影响持续，在国内成品纸大范围跌价前，涨价先行下跌的驱动并不强，短期跌破20日均线后，技术上偏弱，建议等待企稳后进行多配，中期在6800附近预计仍有偏强支撑。

重要事项:

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