贵金属 【行情复盘】
美联储加息50BP并开启缩表周期，然鹰派程度弱于市场预期，美债收益率和美元指数高位回落，贵金属持续走强，现货黄金一度涨至1900美元/盎司上方。具体来看，截止17:00，伦敦金现整体在1881-1904美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.7%左右；伦敦银现表现弱于黄金，整体在22.85-23.28美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪金平稳开盘，沪金小涨0.12%至404.52元/克，沪银持稳于4920元/千克。
【重要资讯】
①美联储5月议息会议加息50BP并于6月开启缩表周期，联储决定从6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。鲍威尔表示，未来两次会议各加息50BP是可能的，加息75BP不是联储积极考虑的；如需加息至中性利率水平之上，美联储不会犹豫不决。②美联储5月加息决议属于鹰派范畴，然而鹰派程度弱于市场预期，或者说比市场预期更加温和，使得市场出现买预期卖事实现象。③截至4月19日至4月26日当周，黄金投机性净多头减少21733手至218024手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少11023手至35406手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和超鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
前期美联储加速收紧货币政策预期（美元指数和美债收益率走强）使得贵金属承压，黄金跌破1900-1918美元/盎司区间后，一度跌至1850美元/盎司附近；联储政策收紧影响利空出尽，若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有较大上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金下方支撑位为390元/克附近，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，表现弱于黄金，伦敦银现一度触及22美元/盎司关口后，随后走强，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克），下方强支撑位依然为22美元/盎司区间（4650元/千克）。若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，继续建议逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
5月5日，沪铜偏弱运行，主力合约CU2206收于72760元/吨，跌0.78%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价73750元/吨，较上一交易日涨190元/吨。洋山仓单报价30-57美元/吨，均价43.5美元/吨，均价较前一交易日上涨8美元/吨，提单报价22-40美元/吨，均价31美元/吨，均价较前一交易日上涨4美元，QP6月，报价参考5月中下旬到港货源。LME0-3贴水1美元/吨，对05合约进口盈利在100元/吨附近。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止4月30日当周上海保税区电解铜库存约34.2万吨，较前一周净增0.7万吨，连续第五周录得增长。
2、外电5月4日消息，针对铜冶炼厂的卫星监测数据显示，尽管中国实施疫情防控措施，4月份全球铜冶炼活动增加。4月全球铜冶炼厂月度活动指数从3月的47.9升至48.7。南美、亚洲和大洋洲时唯一高于50点的地区，欧洲和非洲的计划维护导致生成率较低，该地区的活动指数为39.6。
3、国际铜业研究组织（ICSG）表示，今年全球铜市场预计将出现14.2万吨的过剩，2023年将出现35.2万吨的过剩。今年全球矿铜产量预计将受益于新建和扩建矿山的额外产出，以及疫情形势总体呈现改善。2022年全球精炼铜产量预计增长约4.3%，2023年将增长3.6%，主要是受到中国电解铜产能持续扩张，以及刚果新建和扩建业务的支持。2022年全球精炼铜的表观用量预计增长约1.9%，2023年增长2.8%。ICSG将2022年全球表观用量增长下调至1.9%，理由是全球经济前景疲软，主要是俄罗斯乌克兰局势以及中国疫情带来的负面影响。
【操作建议】
5月FOMC会议如期举行，加息50BP，符合市场预期，对市场短期有利空出尽的影响。后市的重点在于国内消费强预期与弱现实的博弈，疫情期间国内消费受到较大压力，但冶炼水平并未减少，后市随着国内交通物流的打通，预计短期会看到国内社库的快速累库，对市场造成一定压力。不过中期来看，鉴于我们对国内疫情防控和复工复产的信心，稳增长政策下相信需求旺季虽迟但到，总体上维持5月谨慎偏多的思路，下方支撑位72000元/吨，上方阻力位77000元/吨。期货建议观望等待情绪宣泄后的回调做多机会，期权考虑买入深度虚值看跌期权进行尾部风险保护，如买入CU2206P70000。

锌 【行情复盘】
5月5日，沪锌震荡走弱，ZN2206收于27450元/吨,跌1.17%。现货方面，上海0#锌主流成交于27370~27580元/吨，双燕成交于27500~27680元/吨；0#锌普通对2206合约报升水0~20元/吨，双燕报升水100~150元/吨左右；1#锌主流成交于27300~27510/吨。
【重要资讯】
1、刚刚过去的五一假期，无锡、连云港、梅州、岳阳等多个城市出台了楼市新政，内容涉及二手房增值税免征年限“5改2”、契税优惠、购房补贴、降低首付比例等。对于多个城市发布提振楼市的举措。
2、据SMM了解，截至本周四（5月5日），SMM七地锌锭库存总量为28.11万吨，较上周五（4月29日）增加4000吨，较上周一（4月25日）减少2800吨。
3、截至当地时间2022年5月5日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价105欧元/兆瓦时，较上一个交易日持平。
【操作建议】
由于五一期间伦锌大幅下挫，沪锌节后第一天补跌。后市来看，我们认为短期内随着FOMC缩表预期落地，以及国内疫情尚未出现拐点，封控力度超预期的背景下，锌价维持偏弱震荡，而中期来看，随着地缘风险的升温以及国内稳增长政策的推动下，处于历史低库存的锌价仍可能继续走强甚至重返高位，短中期波动区间25000-29000元/吨。建议期货观望等待回调企稳后的买入机会，期权买入波动率策略，或买入深度虚值看跌期权进行尾部风险保护，如买入ZN2206P24000。

铅 【行情复盘】
周四有色多数走低，铅独涨，沪铅Pb2206收于15750元/吨，上涨1.25%。上海市场1#铅报15550-15650元/吨，均价15600元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计，5月5日全国主要市场铅锭社会库存为9.20万吨，较28日减0.22万吨，较25日增0.06万吨。
伦敦金属交易所发布公告称暂停俄罗斯铅的仓单。
截止4月28日，上海市首批666家“白名单”企业复工率86.8%。
据SMM调研，4月29日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，持平上周。
据SMM调研，截止4月29日，五地铅锭库存总量至9.48万吨，较4月22日环比下降2600吨，较25日下降3900吨。
【操作建议】
美联储如期加息50bp并宣布6月缩表，预示未来两次会议可能维持50bp加息速度，暂排除加息75bp，不及市场预期鹰派，有色及黄金价格反弹。中国4月官方及财新制造业PMI均为2020年3月以来最低水平，尽管上海疫情明显好转，但全国仍实施严格的防疫政策，市场对全球最大的金属需求国中国的需求前景仍然存疑。铅市方面，LME市场暂停俄罗斯铅的仓单，对铅市场实际影响不大。随着疫情地区企业启动复工复产，国内铅锭库存回落至10万吨下方。铅蓄电池企业反映订单一般，内销低迷，出口仍然受到运输影响，铅蓄电池开工率低于去年同期，5月仍为电池更换淡季。供应方面，当前硫酸价格高企，物流运输效率提高，原生铅冶炼厂生产积极性将明显提高，不过5月部分炼厂有检修计划，抑制产量增幅。再生铅原料供应改善，后续产出料环比明显增长。技术上，沪铅仍处于区间震荡，上方压力位15800-16000，下方支撑15000-14900。

铝 【行情复盘】
5月5日，沪铝主力合约AL2206低开低走，全天震荡走弱，报收于20525元/吨，环比下跌1.75%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM测算，当前国内氧化铝建成产能（包含暂停产）合计9410万吨，国内的氧化铝完全可以自给自足。供给方面，SMM数据显示，一季度国内电解铝运行产能较去年年底合计增加227.6万吨，预计二季度末国内运行产能有望再增加96.7万吨至4094万吨附近。库存方面，2022年5月5日，SMM统计国内电解铝社会库存103.3万吨，较上周四库存环比增加4.6万吨，而同比去年同期下降8.2万吨。下游方面4月29日，SMM铝加工行业PMI为35.7，环比下降13.4个点。近日，两大重磅会议连续强调“全面加强基础设施建设”。近日，多地重点项目集中开工，基建投资持续发力。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，目前国内供给端复产以及新增产能持续放量，原铝产量进一步增加。国际方面，市场普遍对需求端较为悲观。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳。库存方面，社会库存因假日因素小幅累积。目前沪铝盘面跟随假期伦铝有所回调，建议可适量逢低买入。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位24000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
周四有色多数走低，沪锡2206合约收于327080元/吨，下跌0.4%。上海1#锡主流成交于33.4万-33.65万元/吨，均价33.525万元/吨，较前一交易日下跌750元/吨。
【重要资讯】
缅甸佤邦曼相矿区21号洞炸药仓库发生爆炸。
截止4月28日，上海首批666家“白名单”企业复工率86.8%。
据SMM数据，截止4月29日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计2346吨，较前一周减少814吨。
据SMM调研，国内4月份样本企业锡焊料产量8711吨，环比增加5.96%。5月样本总产量预期为8364吨，较4月开工率下降3.49%。
据SMM调研，4月29日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为62.62%，前值为63.27%。
【交易策略】
美联储如期加息50bp并于6月启动缩表，预示未来两次会议可能维持50bp加息速度，暂排除加息75bp，不及市场预期鹰派，有色多数反弹。中国4月官方季财新制造业PMI均为2020年3月以来最低水平，尽管上海疫情明显好转，但全国仍实施严格的防疫政策，市场对全球最大的金属需求国中国的需求前景仍然存疑。锡市方面，缅甸佤邦曼相矿区发生爆炸，缅甸为我国最大的锡矿进口国，对锡价形成提振。目前国内锡冶炼厂开工率持稳，维持较高水平。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但受疫情、原材料价格上涨等因素影响，汽车、PC、智能手机等需求偏弱。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。另外，疫情好转企业复工复产加快，后续需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，全球总库存处于低位震荡走势，对锡价形成支撑。目前锡基本面变化不大，锡价或跟随市场整体情绪波动。技术上，目前仍处于震荡走势，运行区间30万-35万。

镍 【行情复盘】
镍价节前收于223310，跌2.09%。脱离日内低点，但震荡略偏弱。一方面反映了外盘假期跌势，另一方面，后续对需求修复变化仍显现出观望姿态。LME镍价延续震荡走弱态势，库存有所增加。
【重要资讯】
据工信部公布的2022年一季度有色金属行业运行情况显示，受新能源产业需求增长、锂资源供应紧张等影响，一季度国内镍、钴、电池级碳酸锂均价分别为19万元/吨、52.5万元/吨、42.1万元/吨，同比上涨43.2%、54.4%、456%。
5月4日，青山印尼weda bay园区华科项目中的32号电炉于当地时间9时56分成功出铁，顺利完成浇铸。当前32号电炉炉况平稳，当地镍铁事业部也将严格精准操作，全力保障其达产达效。据SMM调研了解，截止目前为止，华科已投产线为一条，暂时出产产品为镍铁，预计在6月份之后转生产镍锍。
2022年5月3日，Nickel Mines表示，截至4月底，该项目已生产镍铁2975吨金属量，该项目的4条生产线中的 3 条已进入调试阶段。所有生产线都在继续按照预期提高生产水平，迄今为止所有生产的产量都已储存，等待获得 IUI 许可证。该项目的第四条生产线计划于5月中旬开始调试。Angel Nickel的 4 条回转窑电炉生产线中的每一条都具有9000吨/年的镍金属产能，相当于每月 750 吨镍金属。
【交易策略】
伦镍延续下滑，镍库存出现回升，沪镍显著低开后向上修复动力暂有限。市场对于全球主要经济体制造业数据下滑，需求忧虑有所升温，且美联储加息缩表虽阶段兑现利空，但从中期来看，对需求形成偏空影响。人民币离岸汇率变化不大，维持内强外弱走势，内外盘倒挂收窄，由于价格回落，镍现货成交略有好转。镍价短期料延续震荡走势，波动区间在20-23万元之间。继续关注需求预期变化。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于19500，涨1.48%。不锈钢继续受到成本支撑。假期间外盘镍价显著下跌，或对国内形镍及不锈钢走势形成一定带跌影响，但内盘走势强于外盘，不锈钢走势强于镍。
【重要资讯】节后开市不锈钢现货市场整体平稳运行，主流钢厂盘价较节前持平，现货价格基本维持节前的水平，期货小幅走强，涨285涨幅1.48%，市场询盘活跃，午后现货价格出现小幅上涨，304涨100元/吨左右。5月5日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺20500，涨100；北港新材料20200，涨100；德龙20200，涨100；宏旺20200，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31400，涨200；张浦31400，涨200。库存方面，符合节前预期，假期期间市场有集中到货，据Mysteel调研，5月5日全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，较上周增4.61万吨，周环比增加5.34%，年同比增加4.57%。其中300系库存总量57.75万吨，周环比增加5.61%，年同比增加37.79%。分市场来看，无锡市场总量55.51万吨，周环比增10.20%，300系冷轧增量最明显，以华东大型不锈钢厂到货为主，其余系别呈现小幅下降态势；佛山市场18.77万吨，周环比减7.17%，节后到货不多；其他市场合计12.21万吨，周环比增4.38%。不锈钢期货仓单61374，降2075。
【交易策略】节后首日不锈钢现货价格有所回升，成交一般，不锈钢社库增加，到货有所增加，节后或将有集中的采购需求，但300系高库存仍将抑制价格上行，但成本支撑仍较强，预计304价格延续高位震荡运行。不锈钢随镍震荡延续，19000上方震荡暂延续，注意20000关口突破意愿。基差可能走阔。后续关注需求实际改善程度。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日内高位运行，小幅上涨。
现货市场：北京地区开盘维持假期高价，河钢敬业5080左右，较节前涨80-90，上午市场反馈成交不错，下午主流价格成交持续性弱化，低价出货依然好，整体表现还不错。上海地区较节前上涨40-60，中天5000-5020、永钢5040、二三线4810-5020，钢厂直发还可以，库提主要投机为主，全天表现可以。
【重要资讯】
央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。将支持资本市场平稳运行。执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求。
进入5月，各地房地产纾困政策加速出台，据Mysteel不完全统计，仅五一假期间（4月30日-5月4日）已有11个城市发布稳地产新政。
克而瑞研究中心数据显示，百强房企前4个月累计业绩规模同比大幅降低50.2%，降幅较一季度进一步扩大；4月单月业绩同比降低58.6%，环比降低16.2%。
【交易策略】
假期螺纹产量增加，其中以长流程增产为主，短流程仍受废钢到货及利润偏低影响，短期提产空间不大。消费环比较弱，同比维持低位，国内疫情形势较节前好转，部分地区也开始复工，5月螺纹需求也将环比上升但还难以恢复正常，谨慎看待高点，在低产量下，去库逐步加快，总库存会维持在历年偏高水平，对现货而言仍有压力。在4月29日中央政治局会议过后，政策面再度提振市场预期，全年经济目标维持的情况下，后续政策会加快落地且有望加码，目前基建已如期恢复且有望在下半年持续，房地产企稳可能要到三季度以后，短期对需求仍是拖累，要关注相关政策效果。整体看，前期的下跌源自对疫情持续及经济衰退的担忧，当前看政策方向确定，但疫情的问题还未解决，因此对现货依然利空，远端需求预期虽然不差，但低基差下，盘面上涨空间也会受限，可关注盘面大幅回落后的买入机会，上方则在平水或升水现货后多单离场。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡上行，热卷10合约收盘价5015元/吨，涨1.25%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨至5010元/吨。
【重要资讯】1、银保监会表示，将支持适度超前开展基础设施投资，扎实做好金融支持能源资源保供稳价 支持首套和改善性住房需求。扎实做好金融支持能源资源保供稳价，助力稳定产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。
2、4月中国官方制造业PMI 47.4，前值49.5。中国4月非制造业PMI 41.9，前值48.4。
3、5月5日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.04万吨，环比增加0.08万吨，钢厂库存105.77万吨，环比增加1.65万吨，社会库存242.63万吨，环比增加6.25万吨，总库存348.4万吨，环比增加7.9万吨，热卷表观需求量316.14万吨，环比下降15.55万吨。
4、本周Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需偏弱，受假期影响热卷表需环比大幅下降，本周热卷产量变动不大，目前热卷生产利润处于低位，供给端回升缓慢，供需转弱导致热卷库存增加。
【交易策略】短期热卷预计维持震荡走势，中长期热卷走势仍由需求端主导，目前宏观政策预期仍有支撑，但从制造业PMI走势来看，现实需求依旧偏弱，若需求难以持续回升，热卷价格上行空间也将有限，热卷10合约上方压力5200-5300元/吨附近，下方支撑4600-4700元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面延续节前反弹趋势，主力合约上涨1.87%收于871.5。
现货市场：节后首日铁矿现货市场粉矿价格集体上涨，块矿价格维持稳定，中高品矿溢价进一步走强。截止5月5日，青岛港PB粉现货价格报978元/吨，日环比上涨20元/吨，卡粉报1172元/吨，日环比上涨22元/吨，杨迪粉报940元/吨，日环比上涨10元/吨。
【基本面及重要资讯】
4月中国PMI47.4，前值49.5，非制造业PMI41.9，前值48.4.
美联储上调基准利率50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次加息50个基点，符合市场预期。6月将开始渐进式缩表。印度央行宣布将关键贷款利率提高40个基点至4.4%，为近四年来首次加息。澳大利亚开启自2010年来首次加息，利率上调至0.35%。
国内主要钢铁生产企业高炉开工数较节前增加5座，日均铁水产能增加1.34万吨，预估开工率80.93%，较节前上升0.69%。
4月18日至4月24日，中国47港铁矿石到港量2309.2万吨，环比增加19.3万吨，45港铁矿石到港量2273.2万吨，环比增加29.8万吨，北方六港到港量1085.3万吨，环比下降98万吨。4月18日至4月24日，澳巴7港铁矿库存1148万吨，周环比增加14万吨，处于今年中等偏高水平。
最近一期澳矿发运量环比下降97.9万吨至1686.3万吨，其中发运至中国的量环比下降58.7万吨至1464万吨，巴西矿发运量为614.5万吨，环比增加43.7万吨，发运至中国的量环比下降10.3万吨至271.9万吨。
FMG今年一季度铁矿石产量为4420万吨，环比减少10%，同比减少1%，2022财年内已累计加工1.418亿吨，同比增加5%。一季度发运量4650万吨，环比减少2%，同比增加10%，2022财年已累计发运1.4亿吨，同比增5%左右。FMG上调2022财年发运目标至1.85-1.88亿吨，之前为1.8-1.85亿吨，预计今年二季度发运区间4540-4840万吨，大概率在4750万吨附近。
央行自2022年5月15日起下调金融机构外汇存款准备金1个百分点，外汇存款准备金率从现行的9%下调至8%。
为弥补生铁供给缺口，部分欧盟钢厂自3月中旬开始增加了对印度及巴西资源的采购，成交价格普遍在850美元/吨CFR以上。
一季度我国主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。一季度我国粗钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。预计今年下半年钢铁消费不会弱于去年同期，前期受抑制的需求有望出现回补，全年粗钢产量与消费量预计与去年同期基本持平。
世界银行将2022年全球GDP增长预期从4.1%下调至3.2%。根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
3月我国出口钢材494.5万吨，环比增加132.5万吨，同比下降34.4%，1-3月累计出口1317.9万吨，同比下降25.5%。
2022年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中新增专项债发行12981亿元，高于2019和2020年一季度，为历史上同期最快的专项债发行速度。
进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。

美联储加息预期落地，上调50BP,符合市场预期，全球风险资产价格出现反弹，铁矿价格日间延续节前反弹趋势。随着市场对华东地区的终端需求预期逐步转向乐观，成材盘面再度交易强预期，对炉料端形成正向反馈。一季度我国粗钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%，4月成材表需恢复速度无明显加快。但在稳增长预期下，全年粗钢表观消费预计将大体持平于去年。国内铁元素终端需求有集中回补预期，铁矿09合约估值有支撑。五一期间成材表需短期回落，但五大钢种产量进一步增加，国内主要钢铁生产企业高炉开工数较节前增加5座，日均铁水产能增加1.34万吨，预估开工率80.93%，较节前上升0.69%。铁水产量5月有进一步提产空间，日均有望升至240万吨附近。4月主流外矿产销量无明显增幅，短期到港压力不大，铁矿实际供需仍有改善空间。产业层面，当前长流程钢厂的利润水平仍偏低，限制铁矿价格短期上行空间。钢厂持续下调铁矿的入炉品位，持续减少了对球团和块矿的使用比例，而对烧结矿的使用比例已经升至近两年来的最高水平，低品矿的溢价持续走强。港口库存可能出现的结构性矛盾后续需密切关注。在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现改善之前，对铁矿价格上行空间维持谨慎。
【交易策略】
铁矿基本面当前仍处于持续改善中，价格短期维持偏强走势。但在终端需求未出现明显恢复，钢厂利润空间未出现改善之前，对铁矿价格上行空间维持谨慎。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面偏强运行，主力09合约涨1.84%收于1885元。
【重要资讯】
现货方面，周四国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，区域行情存差异。华北沙河多数厂近日价格有所松动，目前价位高低不一，部分品牌货源成交平平，近日或仍有一定调整；华东交投不温不火，多数厂报价暂无调整，近日个别企业价格上调1-2元/重量箱不等，但市场观望心态明显；华中区域出货情况稍有差异，多数厂家稳价操作；华南广东明轩报价小涨，旗滨、鸿泰计划周五调涨；西南近日川渝厂家普遍上涨30-60元/吨不等，武骏计划周五继续涨40-60元/吨。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计172025吨，较前一周持平。需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求淡稳，加工厂开工率一般。目前下游加工厂订单同比整体仍有较大幅度缩减，成品交付缓慢，订单交付普遍不足以支撑较好开工率，整体成品库存较高。部分工程玻璃加工厂订单尚可，交付迟缓下，生产积极性较低。
库存方面，截至上周三，重点监测省份生产企业库存总量为6116万重量箱，较前一周下降66万重量箱，这一变化有可能成为新一轮去库的起点。
【交易策略】
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落。当前沙河等地厂家定价处于盈亏平衡点附近，节日期间多部门发消息支持房地产企业融资，支持房地产市场良性运转。竣工需求预期没有发生大的变化，盘面深跌为买入套保提供良好时机。玻璃期货盘面企稳回升的态势正在形成，玻璃深加工企业宜把握成本线附近买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于693.10 元/桶，涨3.93 %，持仓量增加23251手。
【重要资讯】
1、据外媒报道，欧盟对俄石油禁令或导致俄罗斯石油产量在年底前减少10%，石油供应损失将较地缘冲突造成的供应损失翻倍；预计年底前，俄罗斯的石油产量将减少200万桶/日。
2、《纽约时报》援引了解新一轮制裁计划内容的欧洲外交人员的话报道，欧盟第六轮制裁要求欧盟分阶段禁止进口俄罗斯石油，匈牙利和斯洛伐克可在2023年年底前继续进口俄罗斯能源。
3、市场消息：欧盟提议在一个月内禁止俄罗斯石油在全球范围内的运输、融资和保险服务。
4、欧盟委员会主席冯德莱恩：我们将在6个月内逐步停用俄罗斯原油，并在年底前逐步停用俄罗斯成品油。
5、匈牙利外长：欧盟提议禁止进口俄罗斯石油将破坏匈牙利的能源安全。匈牙利不能支持欧盟对俄的石油禁运。要求对通过管道从俄罗斯进口的原油给予豁免。
6、日本官员：很难立即进行俄罗斯石油禁运。
7、摩根大通：维持2022年第二季度布伦特价格114美元/桶的预测，在此期间价格将飙升至120美元/桶以上，2022年平均价格为104美元/桶。将5月全球石油需求预测下调160万桶/日，2022年年度总需求展望下调100万桶/日。
【交易策略】
俄罗斯与欧洲国家的能源博弈令全球能源供给面临不确定性，原油受到支撑，短线油价预计震荡偏强，整体维持高位运行。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡反弹，主力合约收于4326 元/吨，涨2.88 %，持仓量增加2758 手。
现货市场：今日国内中石化华东、山东、华南等地炼厂沥青价格上调100-150元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4120 元/吨，山东3910 元/吨，华南4040 元/吨，西北3875 元/吨，东北4075 元/吨，华北3825 元/吨，西南4175 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期水平。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为21.60%，环比变化-3.5 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2845万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份预估实际产量为180.2万吨，5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，同比下降93.45万吨或32.21%。
2. 需求方面：近期北方地区沥青需求平稳释放，同时随着华东等地疫情形势缓和以及防控措施的放松，物流开始恢复并推动炼厂出货，同时终端公路项目施工也将逐步恢复，沥青消费整体有望回暖，但由于上半年施工项目不多，沥青消费增量预计也相对有限。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存及社会库存均有所下降，尤其在刚需恢复下，厂库库存连续下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为84.97万吨，环比变化-2.5%，国内33家主要沥青社会库存为71.21万吨，环比变化-1.1%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成支撑，同时沥青消费环比也有望逐步恢复，进一步提振沥青盘面走势。操作上，建议单边偏多思路或做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：今日PTA强势反弹，TA2209合约收6408，日涨幅2.27%，日增仓4.60万手。
现货市场：基差持稳，5月中上货源在09+95附近有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，油价高位运行，PX-NAP相对坚挺。原油近端供需依旧良好，库存处于低位，这为油价提供了下方的支撑，而未来上方的空间或取决于地缘、疫情等不可抗力给供需双方带来的扰动。PX方面，其5月整体供需压力不大，预计PX-NAP维持坚挺运行。
（2）从供应端来看，5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。从目前的检修计划来看，当前PTA加工费处于低位，同时仍有逸盛新材料1#、逸盛大化、逸盛海南等装置存在检修计划，目前市场预期供应压力尚可，但实际上述三套装置是否检修具有一定的不确定性，谨慎估计5月供应边际小幅回升。
（3）从需求端来看，聚酯开工率或筑底企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。节前，聚酯开工率为78.9%，环比虽略有下降，但据悉4月底5月初有几套聚酯装置重启，产出成品或需等待至节后。因此，近期聚酯开工率或先维持低位运行，后逐步回升，而回升的空间取决于终端需求的恢复情况。5月聚酯月开工谨慎给予85%的预期。
（4）从库存端来看，5月PTA继续维持小幅去库。由于5月份装置检修计划依然较多以及下游聚酯开工率边际回升，预计5月份PTA或继续维持去库节奏
【交易策略】
综上，5月份PTA预计呈现供需双增态势，但整体供需继续维持去库预期，整体下游需求环比将有所改善，市场信心有所提振，预计期价仍较为坚挺，价格重心逐步抬升，运行区间参考5900-6700。跨期方面，回调关注9/1正套。
风险提示：原油价格大幅下跌；PTA检修不及预期；需求恢复不及预期等。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯跟随成本上涨。EB06收于9987，涨199元/吨，涨幅2.03%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，成本上涨，库存下降。江苏现货10010/10050，5月下旬10020/10050，6月下旬9995/10015。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。地缘冲突尚无缓和迹象，欧盟倾向于摆脱俄罗斯能源，油价高位震荡；纯苯供需将延续偏紧，在成本支撑下，预计价格走势偏强；乙烯供需双增，价格或相对偏弱。（2）供应端：检修装置陆续重启，新装置预期投产，产量预计回升。汇丰石化2.5万吨5月1日已重启；宁波科元15万吨5月5日正在重启，预计7日左右产出；
大庆石化12.5万吨计划5月重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划5月底重启；山东华星8万吨3月15日停车，推迟至5月下旬重启。新装置天津渤化和茂名石化预计投产。截止5月5日，周度开工率80.41%（-0.41%）。（3）需求端：下游开工预计回升，并且有新产能投放预期，对苯乙烯刚需将增加。截至5月5日，PS开工率72.22%（+3.20%），EPS开工率49.13%（-7.89%），ABS开工率92.09%（+5.81%）。（4）库存端：截至5月4日，华东港口库存10.8（-0.5）万吨，到货小于提货，库存继续回落。
【交易策略】
5月，疫情预计缓解，下游需求将好转，但是苯乙烯装置重启和新装置投产，供需偏松格局难改，在成本支撑下预计维持高位震荡，主要波动区间9500~10000元/吨。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跟随成本上涨。PF06收于8104，涨198元/吨，涨幅2.50%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，成本上涨，部分装置重启但是江阴地区封控导致发货紧张，工厂产销76.55%（-17.02%），下游适量补货，追涨情绪不足，江苏现货价8200（+225）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油供应偏紧的局势将延续，价格将维持高位震荡。PTA供需双增，成本支撑仍在，预期价格维持高位区间震荡。乙二醇供减需增，且成本支撑尚好的背景下，预计价格震荡回升。（2）供应端，部分装置将重启，供应预计回升。宿迁逸达20万吨4月底 5月重启；仪征化纤10万吨五一左右重启；滁州兴邦20万吨4月底重启；江阴华宏58万吨5月4日全停。截至4月29日，直纺涤短开工率61.6%（-1.6%）。（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游开工预计下滑，需求偏弱。截至4月29日，涤纱开机率为75.7%（+0.0%），维持相对高位运行，但是在产销低迷和库存下，开机有走弱预期。 涤纱厂原料库存12（+3.3）天，部分短纤企业促销出货，涤纱企业补货，但是在需求明显无改善的背景下，企业以刚需补货为主。纯涤纱成品库存23.6天（+3.1天），终端需求疲软，纯涤纱成品库存持续增加。（4）库存端，工厂库存10.4天（-2.4天），工厂产销脉冲式回升，成品小幅去库，但是后续开工回升，预计库存维持震荡。
【交易策略】
成本维持高位震荡，对短纤支撑较好，生产处于亏损状态，也支撑其易涨难跌，但是供增需减，将压制短纤价格。当前，受疫情影响江苏部分地区开工下降供货偏紧，预计短纤维持偏强。中下旬，装置重启供应增加，预计价格回归7500~8100元/吨区间震荡。关注成本和疫情。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日燃料油价格以上涨为主，高硫燃料油主力合约上涨171元/吨，涨幅4.04%，收于4405元/吨；低硫燃料油主力合约上涨291元/吨，涨幅5.43%，收于5653元/吨。
现货市场：5月5日，舟山地区高硫燃料油价格828美元/吨，较节前上涨43美元/吨，低硫燃料油价格885美元/吨，较节前上涨30美元/吨。
【重要资讯】
1.2022年4月份舟山地区保税船供油量共计47.84万吨，环比减少3.04万吨或5.97%，同比涨幅24.84%。
2.2022年5月5日山东独立炼厂常减压产能利用率为52.59%，较节前上调2.09个百分点。本周华星石化和岚桥石化常减压装置开工，故常减压产能利用率上涨。
3.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据显示，截至2022年4月29日当周，石油钻井数增加3座至552座；当周天然气钻井数维持144座；油气总钻井数增加3座至698座。
4.美国国务院：美国目前正在为双方重新遵守伊朗核协议以及未达成协议的情况作同等准备。
5.俄罗斯燃料和能源综合调查部门(CDU-TEK)：俄罗斯4月石油产出下降8.75%至1005万桶/日。
【基本面】
成本方面：受欧盟计划在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油影响，原油供给端扰动加剧，风险溢价继续抬升，俄罗斯四月石油产出下降8.75%至1005万桶/日，俄罗斯供给端减量明显，同时欧佩克+代表们开会时不太可能填补任何供应缺口，欧佩克+可能会批准6月份将小幅增产43万桶/日的计划。鉴于俄罗斯是主要成员，可能很难做出其他决定。如果说有什么不同的话，那就是该组织对打开水龙头的谨慎态度只会更加坚定。原油供给端弹性始终处于偏低水平，在地缘政治扰动下，价格弹性明显提升。
供给方面：现在处于炼厂季节性检修旺季，且柴油裂解价差强劲使得低硫燃料油的调和组分倾向于流入利润更好的柴油市场，目前柴油裂解价差持续走高，炼厂倾向于加工利润更好的柴油，导致含硫0.5%船用燃料油产量下降，同时由于欧洲供应紧张，东西方之间套利窗口持续关闭，5月份从西半球到东半球的货物流入量仍低于200万吨，而新加坡通常有200-250万吨符合国际海事组织标准的船用燃料油销量。5月份新加坡地区来自西方的套利货数量依然维持在较低水平，同时由于地缘政治紧张导致全球燃料油贸易流向发生一定程度改变，美国炼油厂正在从欧洲市场进口低硫直馏燃料油，这限制了向东半球的货物流入。
需求方面：5月份预计高硫燃料油需求依然保持强劲，来自南亚地区电厂需求在持续增加，也使得180-380CST价差持续走高，同时由于国内疫情可能在5月份以后大幅好转，船燃需求预计出现较大幅度提升，预计5月份燃料油整体需求以稳中上行为主。
【后市观点】
后市预计燃料油供需依然处于相对紧张状态，供减需增格局下，燃料油价格预计易涨难跌，同时叠加原油成本端依然保持强势，使得在成本以及供需偏强表现下，后市燃料油价格预计依然以上行为主，建议前期多单继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】

期货市场:今日聚烯烃价格上涨为主，LLDPE2209合约上涨209元/吨，涨幅2.40%,收于8926元/吨，PP2209合约上涨218元/吨，涨幅2.52%，收于8869元/吨。

【基本面及重要资讯】

供需方面：4月底5月初，随着部分检修装置的重启，产量开始出现边际增加局面，但随着油制烯烃企业利润不佳，5月份预计企业降负荷以及停产装置依然较多，且5月份依然为聚烯烃装置检修旺季，预计后市PE/PP开工率提升有限，供给端依然受限。5月份随着江浙地区疫情大幅缓解，物流恢复以及下游企业开启原材料备库，预计下游企业开工率开始出现较大幅度回升，

进出口：由于内外盘价差持续拉大，外盘贸易商报价坚挺，出口利润打开，后市聚烯烃出口有增加预期，同时进口量预计变动不大，依然维持季节性均值水平。

库存端：截至5月5日，石化库存86.5万吨，较节前累库14万吨，去年同期库存水平在87万吨，石化库存处合理水平。随着石化库存去库较为彻底以后，后市中游社会库存有望逐步向下游企业转移，使得聚烯烃总社会库存5月份依然有去库预期，使得样本总库存回归至季节性均值水平。

成本端：在相对高油价低煤价背景下，原油价格对聚烯烃价格影响依然较大，随着原油价格大幅波动，油制烯烃利润表现依然不佳，企业依然处于低景气周期，使得聚烯烃估值始终偏低。

【交易策略】

预计5月份，PE/PP总体处于去库局面，主要原因是下游需求开始逐步恢复，前期被抑制的需求开始边际释放，需求增量幅度较大，同时除煤制烯烃企业以外，其余装置亏损依然严重，油制企业负荷难以提升，在供给依然受限需求边际增加情况下，后市聚烯烃供需有边际好转迹象，同时受限于成本驱动提振，价格有望开始反弹，建议前期多单继续持有。

液化石油气   【行情复盘】
2022年5月5日，PG06合约上涨，截止至收盘，期价收于6245元/吨，期价上涨170元/吨，涨幅2.8%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至4月29日当周，美国商业原油库存为4.15727亿桶，较上周增加130.3万桶，汽油库存2.28575亿桶，较上周下降223万桶，精炼油库存1.04942亿桶，较上周下降234.4万桶，库欣原油库存2882.9万桶，较上周增增加137.9万桶。库存数据偏中性，油价高位震荡。CP方面：沙特阿美公司2022年5月CP出台，丙烷850美元/吨，较上月跌90美元/吨；丁烷860美元/吨，较上月跌100美元/吨。丙烷折合到岸成本在6217元/吨左右，丁烷6288元/吨左右。现货方面：5日现货价格稳中有涨，广州石化民用气出厂价上涨70元/吨至6418元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6450元/吨。供应端：本周西北两家炼厂检修结束，湖南一家烷基化装置开工当地液化气供应下降，华南保持低供，因此本周国内供应持续下降。隆众资讯调研全国255家液化气生产企业，液化气商品量总量为47.69万吨左右，周环比降0.82%。需求端：本周工业需求略有下滑，卓创资讯统计的数据显示：5月6日当周MTBE装置开工率为48.09%，较上周增加0.04%，烷基化油装置开工率为50.44%，较上期下降3.72%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照5月4日卓创统计的数据显示，5月上旬，华南8船冷冻货到港，合计19.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计34.65万吨，到港量适中。受五一假期影响，市场运力有限，港口出货受阻。5月5日当周，液化气港口样本库存量在172.45万吨左右，较上周增加5.68万吨，环比增加3.40%。
【交易策略】
原油高位震荡，成本端仍有一定的支撑，同时现货市场的小幅走高，对盘面期价仍有支撑，随着时间的推移，民用气需求将季节性走弱，工业需求短期仍难以大幅提升，期价上行动能偏弱，从盘面走势上看6300元/吨上方短期依旧具有一定的压力，操作上仍建议反弹之后轻仓的逢高做空为主。目前仍需密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年5月5日，焦煤09合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于2779元/吨，期价下跌4.5元/吨，跌幅0.16%。
【重要资讯】
节前汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.79万吨，较上期增加0.23万吨，原煤产量基本维持稳定。110家洗煤厂样本：开工率71.18%较上期值涨0.11%；日均产量59.1万吨涨0.08万吨。从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，但短期供应增量仍较为有限。需求方面：汽运恢复畅通，焦化企业到货情况好转，叠加焦化企业利润尚可，开工率继续回升。节前230家独立焦化企业产能利用率为78.9%， 较上期增加1.93%。全样本日均产量113.48万吨，较上期增加1.45万吨。进口煤方面：近期甘其毛都口岸通关车数接近350车，进口量稳步增长当中，策克口岸有望于本月中旬恢复通关，具体开放时间待定，满都拉通关稳定在50车左右，三大口岸通关车辆近400车，通关量较前期略有回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2496.47万吨，较上周增加38.14万吨，在库存连续十二周下降之后受此出现增长。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加，蒙煤进口量稳步回升，供应边际改善，在库存出现累库之后，期价上行驱动减弱，但在低库存的情况下，焦煤期价仍有支撑。后期焦煤将维持高位区间震荡，短期关注60日均线支持，操作上09合约等待回调企稳之后介入多单。

焦炭   【行情复盘】
2022年5月5日，焦炭09合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3560元/吨，期价上涨20元/吨，涨幅0.56%。
【重要资讯】
供应端：汽运逐步恢复畅通，焦化企业到货情况好转，叠加焦化企业利润尚可，开工率继续回升。230家独立焦化企业产能利用率为78.9%， 较上期增加1.93%。全样本日均产量113.48万吨，较上期增加1.45万吨。需求端：随着物流恢复畅通，此前受原材料到货影响的钢厂恢复生产，高炉开工率稳步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.9%，环比上期增加1.12%，同比去年下降5.26%；日均铁水产量233.57万吨，环比增加0.6万吨，同比下降6.81万吨。从铁水的产量上看，疫情对铁水影响有限，后期疫情逐步好转，铁水产量仍将稳中有增。库存方面： 4月28日当周，焦炭整体库存为1018.31万吨，较上周下降9.79万吨，库存连续四周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
随着物流的畅通，焦炭供需双双回升。虽有粗钢平控对远月需求走弱的预期，但从铁水的产量来看，233万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑。当前焦煤供应端有边际改善预期，成本支撑减弱，焦炭上行驱动减弱，但在焦炭低库存的其情况下，期价亦难以深跌，焦炭短期将维持高位区间震荡，短期关注60日均线支撑，操作上仍等待回调企稳之后的多单介入机会。

甲醇   【行情复盘】
节后归来甲醇期货盘面窄幅高开，重心回踩五日均线附近支撑后企稳回升，意欲测试2800关口压力位，录得三连阳。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛回暖，价格稳中有升，沿海与内地市场价格均走高。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区商谈2400-2450元/吨，南线地区主流报价2400元/吨。受到西北、华北地区开工负荷提升的影响，甲醇行业开工环比回升，增加至71.45%，略低于去年同期水平。5月份装置检修计划减少，加之部分停车装置恢复重启，甲醇开工率难以出现明显下滑，基本维持在七成附近，货源供应相对平稳。节前市场情绪偏悲观，下游市场备货较为有限，节后刚需补货为主，持货商报盘走高，甲醇实际商谈价格有所抬升。甲醇需求端跟进乏力，煤制烯烃开工已经处于相对高位，山东阳煤恒通停车检修，CTO/MTO装置运行负荷降至85.77%。传统需求行业变动有限，维持低负荷运行态势，旺季效应尚未显现。沿海地区库存窄幅回升，增加至89万吨，高于去年同期水平10.63%。
【交易策略】
随着进口货源流入增加，甲醇步入缓慢累库阶段，当前库存低位波动，市场面临压力不大，短期重心或先扬后抑，关注2850附近压力位。

PVC 【行情复盘】
节后PVC期货高开低走，窄幅下探后重心逐步收复至五日均线上方运行，盘面积极抬，最高触及8748。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格略有上涨。PVC现货市场处于升水状态，但基差有所收敛，点价货源优势减弱。上游原料电石市场暂时止跌，乌海、宁夏等地电石出厂价涨50元/吨，短期成本端支撑依旧有限。西北主产区企业心态稳定，多数稳价观望，少数出厂报价小幅上调50元/吨左右。受到内蒙、新疆、山东等电石法企业检修恢复的影响，PVC行业开工水平回升至82.17%。但五月份生产装置检修较为集中，部分产量将损失，市场仍存在向好预期，货源供应有望阶段性收紧。贸易商报价跟涨，北方市场放量尚可，但华东及华南市场略显一般。下游市场节后保持刚需采购节奏，高价货源传导仍存在一定阻力。市场到货不多，华东及华南地区社会库存窄幅波动，略降至32.37万吨。下
【交易策略】
游制品厂开工偏低，PVC需求端恢复滞缓，库存消化缓慢，出口方面仍存在一定支撑，情绪释放过后，PVC在8500关口附近企稳短期或回升。

动力煤 【行情复盘】
5月5日，动力煤主力合约ZC2209高开高走，全天震荡上涨，报收于856元/吨，环比上涨3.93%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1185元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比微幅下降，锚地船舶数量环比大幅减少。产地方面，5月1日开始，产地部分煤矿开始执行303文件中长协价格，但降价后的煤矿只保供内销，不对市场销售，整体来看，假期期间，产地部分煤矿排队车辆有所增加，但受限价政策影响，周边煤厂及贸易商不敢贸然囤煤，市场相对平稳，煤价稳中小幅波动。港口方面，大秦线开始检修日运量降至100万吨,假日期间港口调入调出较均衡，库存略有累积。市场相对平稳，疫情部分地区散发叠加假期影响，下游日耗延续低位，需求较少，部分终端刚性拉运，整体观望为主。进口煤方面，当前多数进口煤相较国内煤均没有价格优势，贸易商可操作空间较小，操作较为谨慎，终端用户在进口煤价暂无优势的情况下也减少了采购，市场整体观望情绪较浓，成交清淡。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势。目前价格指数停发，现货价格有所反弹，供给端维持正常产出。需求方面，受疫情影响坑口拉运较为清淡，港口方面以长协拉运为主，下游采购热情较差。库存方面，大秦线集中检修开始，但是由于下游需求疲软，港口调入调出暂时相对均衡，港口库存也相对平稳。进口煤方面依然优势较弱，贸易商以及终端用户多以观望为主。整体来说动力煤基本面较为清淡，进入5月多头有换月需求，盘面大涨缺乏基本面基差，建议维持空头操作思路，逢高可适量加空，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面偏强运行，主力09合约涨2.55%，收于3061元。
【重要资讯】
现货方面，周四国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。河南骏化开工负荷有所下降，湖北双环周四开工恢复正常，湖北新都计划周四夜间开始检修。纯碱厂家新单惜售，5月份轻碱新单价格上调50-100元/吨，氨碱厂家重碱新单价格上涨150元/吨左右。
供应方面，节前一周纯碱行业负荷86.1%，环比提升0.2个百分点。其中氨碱厂家平均开工89.8%，联碱厂家平均开工83.5%，天然碱厂平均开工100%。
国内纯碱企业库存总量在108-109万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比减少13.3%。近期多数纯碱厂家订单充足，加之出口订单支撑，纯碱厂家库存明显下降。
【交易策略】
现阶段光伏玻璃对纯碱需求预期不是凭空而来，但也面临着现实的考验。随着玻璃期货盘面的深度下挫，旺季过后部分处于盈亏平衡线下方的浮法线冷修预期升温，纯碱远期需求预期被削弱；国际供给端变化不大，国内在预期推动下价格攀升，纯碱进口量快速放量而出口量显著萎缩；远月与近月价差收敛，近月合约承受较大交割压力，隐性库存集中释放的风险增大。除浮法玻璃外，纯碱其他下游光伏玻璃、日用玻璃等行业利润也处于低位，产业链利润的极度不均衡状况缺乏持续性，纯碱生产企业宜择机把握3000元上方的卖保机会。套利方面，5月份玻璃需求季节性企稳向好，同时纯碱生产企业高价格高库存高利润面临回调压力，建议买玻璃卖纯碱头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周四植物油期价大幅回落，主力P2209合约报收11884点，收跌406点或3.3%；Y2209合约报收11278点，收跌246点或2.13%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价15810元/吨-15870元/吨，较上一交易日上午盘面下跌360元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+950-1050左右。09+3200左右。
【重要资讯】
1、5月5日，据市场消息，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量为1 , 135,681吨，较3月出口的1 , 353,295吨减少16.1%。
2、据Mysteel调研显示， 截至2022年4月29日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存约27.29万吨，较上周减少2.75万吨，降幅9.15%；同比2021年第17周棕榈油商业库存减少24.73万吨，降幅47.53%。
3、据Mysteel调研数据显示：2022年第17周（20220423-0429）本周全国港口大豆库存为501.12万吨，较上周增加75.98万吨，增幅15.16%，同比去年增加21.06万吨，增幅4.39%。
4、印尼贸易部发布的2022年第21号条例称，2022年5月份印尼毛棕榈油参考价格为每吨1657.39美元，较4月份的参考价格下跌130.11美元或7.28%。印尼棕榈油参考价格用于计算出口关税。4月份的参考价格为1787.50美元/吨。印尼外贸部发布的声明称，毛棕榈油的参考价格已经超过了每吨750美元的阈值，因此5月份的出口关税定为200美元，和4月份持平。棕榈油种植基金管理机构（BPDP-KS）将对5月份毛棕榈油出口征收375美元的出口费，因为毛棕榈油参考价格对应1500美元/吨以上的最高出口费。因此5月份印尼对毛棕榈油出口征收的出口税和出口费合计为575美元/吨。
【交易策略】
短期来看，印尼4月28日起停止CPO（毛棕榈油），RPO（精炼棕榈油），RBD（精制漂白脱臭棕榈油）出口，恢复时间待定，印尼出口禁令将大幅减少短期全球植物油有效供给。叠加地缘政治冲突大幅影响黑海地区葵花籽油和菜籽油出口，政策与地缘政治风险解除前油脂供给仍较为紧张。中长期来看，地缘政治冲突对新季乌克兰葵花籽和菜籽播种产生不利影响，但美玉米播种进展缓慢易使得美豆种植面积再次增加，5-6月马来西亚劳工紧张问题逐步缓解，且印尼出口禁令因仓储能力有限难以长期持续，油供应紧张问题中长期有望缓解。操作上，多单在部分止盈后轻仓持有或离场观望。

豆粕   【行情复盘】
5日，豆粕2209合约低开反弹，午后收于4050 元/吨，下跌23 元/吨，跌幅0.56%；美豆07合约高开偏强走势，午后暂收于1654美分/蒲，依旧维持在1600-1700区间高位震荡。
现货方面，国内油厂豆粕报价下跌，南通4220 元/吨跌30，天津4260 元/吨跌90，日照4220 元/吨跌30，防城4140 元/吨跌80，湛江4180 元/吨跌20。
【重要资讯】
4月29日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.71万吨大豆，成交36.89万吨，成交率72.74%，成交均价5299元/吨。5月6日还将继续拍卖50万吨进口大豆；
截至2022年5月1日当周，美国大豆种植率为8%，符合分析师平均预估，此前一周为3%，去年同期为22%，五年均值为13%；
截至4月29日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到93.8%，高于一周前的91.4%。迄今的收获进度低于去年同期的95.1%，也低于过去五年同期均值96.2%。
国内油厂大豆到港量上升，大豆库存持续回升，截止4月22日当周，全国港口大豆库存为425.14万吨，较上周增加72.31万吨，增幅17.01%，同比去年减少19.93万吨，减幅4.48%。
USDA数据，截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，持平于市场预估，上一周为1%，去年同期7%，五年均值为5%，播种进度偏慢。
【交易策略】
美国中西部作物区降雨不断，造成玉米种植明显延迟，市场担忧无法按期播种的玉米将被改种大豆，同时由于公共卫生事件影响，市场担忧中国对于美国大豆的需求减弱，造成美豆期价假期下跌。尽管预期乐观，但现实供应依旧偏紧，5日美豆再度止跌反弹至1600-1700震荡区间。国内方面，进口大豆持续拍卖，4月大豆到港量增加，大豆及豆粕库存均回升，短期偏紧态势有所缓解。另一方面，豆粕需求有韧性，且5-7月大豆到港量预期同比下降，国内大豆三四季度供应预期依旧偏紧。豆粕前期回调未触及前低，且再度突破均线压制，并站上4000位置，预计近期依旧偏强走势为主，考虑多单继续持有，第一目标位4100，第二目标位4300。

菜系   【行情复盘】
期货市场：5日，菜粕主力09合约低开反弹，午后收于3799 元/吨，下跌36 元/吨，跌幅0.94%；菜油主力09合约低开下行，午后收于13632 元/吨，下跌361 元/吨，跌幅2.58% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中下跌，南通3950 元/吨持稳，合肥3890 元/吨跌30，黄埔3950 元/吨跌20。菜油现货价格下跌，南通14510 元/跌170，成都14750 元/吨跌170。
【重要资讯】
4月29日，国家粮食交易中心拍卖进口大豆50.71万吨大豆，成交36.89万吨，成交率72.74%，成交均价5299元/吨。5月6日还将继续拍卖50万吨进口大豆；
本周一公布的大豆出口检验量为60.1万吨，接近市场预估的低值，市场担忧中国公共卫生事件影响美豆的需求，造成美豆期价连续走弱。
截至5月1日当周，美豆播种率为8%，符合市场预期，但低于去年同期的22%和五年均值的13% 。
【交易策略】
菜粕方面来看，除了受美豆及豆粕的影响以外，其自身供需趋紧，基本面好于豆粕。在全球油菜籽紧缺的背景下，地缘冲突未见缓和，油菜籽、葵粕、葵油、菜油出口大国出口受限，欧盟将目光转向加拿大，而本年度大幅减产的加拿大油菜籽库存推测预计在7月可能会出现断档，届时使得全球范围内的菜籽供应更为紧张。加拿大新季菜籽到今年10月才会大量上市，在此期间，菜籽供应非常紧张。国内方面来看，我国沿海油厂菜籽同比减少50%。6-10月份是我国水产养殖旺季，水产养殖占据了菜粕需求的50%左右，因此6-9月菜粕供需将更为紧张，菜粕价格后期预计将会继续走强。三季度之前供需矛盾难以扭转，RM2209合约预计强于M2209，期货操作上可考虑进行单边买入操作，建仓区间可考虑在3590-3850元/吨区间，第一目标位前高4050-4100元/吨，第一目标位完成后，上方空间预计打开。
菜油方面，假期原油小幅偏弱，美豆油大幅走低，节后第一天菜油跌开下行。假期地缘冲突缓和，在21/22年度南美大豆减产、加拿大菜籽减产，俄乌菜籽地缘冲突全球的23%）西出受限。三季度新作上市之前，油籽供应紧缺。地缘冲突造成地缘冲突、菜油、葵油出口受阻，进一步加剧了菜油供应紧缺的情况。尽管供给端棕榈油步入增产周期，但难以弥补乌克兰植物油出口减量，油脂整体预期偏强。后期预计位于13500-14000元/吨区间高位震荡，站稳后有望继续上行。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周四震荡整理，收于3022元/吨，跌幅0.17%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中略涨。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，21年玉米收购参考价格2830-2850元/吨，较五一前上涨40元/吨；黑龙江齐齐哈尔克山地区玉米价格上涨20-40元/吨，粮点玉米干粮主流装车价格2640-2650元/吨，二等粮，水分15%以内，霉变2%；内蒙古通辽奈曼旗市场玉米价格上涨30元/吨，当地粮点干粮参考装车价格2770-2790元/吨，散粮，容重710g/L以上，水分15%，霉变1%以内；河南濮阳粮站收购价在1.32-1.33元/斤，水分15%，二等。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）基层售粮进度：截至5月5日，全国玉米主要产区售粮进度为92%，较上周增加2%，较去年同期偏慢3%。（钢联农产品）
（2）深加工消费量：2022年18周（4月28日-5月4日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米101.6万吨，较前一周增加5.0万吨；与去年同比增加5.1万吨，增幅5.33%。（钢联农产品）
（3）深加工库存：截止5月4日加工企业玉米库存总量497.8万吨，较上周增加2.55%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘来看，当下市场关注点在两个方面，一是旧作供需兑现，巴西二季玉米产量前景比较乐观，天气干扰的边际效应减弱，不过美玉米燃料乙醇端以及出口端的支撑仍在；二是新作的播种面积预期，俄乌干扰延续，市场对于乌克兰以及美国玉米种植面积维持下滑预期。近期原油价格回落以及期价新高市场情绪修正，带动期价调整，不过美国玉米播种推进缓慢的支撑仍在，外盘期价继续回调空间或有限。国内来看，养殖利润持续亏损的负反馈初步显现，不过随着物流恢复，下游存在补库需求以及供应偏紧支撑并未被打破，玉米市场支撑仍然较强。
【交易策略】
玉米期价下方支撑明显，操作方面建议继续维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周四震荡整理，收于3466元/吨，跌幅0.43%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较五一节前持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较五一节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3320元/吨，较五一节前持平；山东诸城玉米淀粉报价为3400元/吨，较五一节前持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（4月28日-5月4日）全国玉米加工总量为54.04万吨，较上周玉米用量增加0.96万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.64万吨，较上周产量增加0.87万吨。开机率为56.06%，较上周上升1.69%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月5日，玉米淀粉企业淀粉库存总量120万吨，较上周减少4.5万吨，降幅3.62%，月环比降幅9.44%；年同比增幅16.34%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端近期再度回升，同时企业库存压力略有缓解，期价再度回归强势。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米偏强震荡，操作方面短期建议回归偏多思路。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶缩量整理，主力合约在12820-12985元波动，收盘略涨0.74%。20号胶主力合约在10810-11090元波动，收盘略涨0.51%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为65.96%，环比-1.16%，同比-4.10%。全钢胎样本企业开工率为58.44%，环比-2.67%，同比-16.34%。中国全钢胎样本企业开工率下调，因需求偏弱，全钢轮胎企业出货缓慢，部分东营地区样本企业为控制成品库存增速，装置降负运行；另有个别企业为配合疫情防控工作安排停工检修，众多因素拖拽全钢胎样本企业开工率明显下滑。
【交易策略】
节后首日沪胶震荡整理，节前涨幅部分回吐。4月份国内重卡销量较上年同比大降77%，且当月汽车经销商库存预警指数高达66.4%，仅次于2020年2月是近三年来单月指数的次高值。受疫情的影响，国内汽车及轮胎生产形势均不乐观，但随着疫情形势逐渐缓和，上海等地汽车企业复工率继续提升。还有，业内普遍认为，至五月中旬物流通行情况将会大幅好转。此外，五月份美联储加息影响基本已被市场所消化，对商品市场的冲击减弱。在供需前景及宏观面相对向好的情况下，沪胶(RU)在四月末的底部支撑预计有效，但胶价可能还要反复夯实底部，近期或许继续震荡，RU主力合约将在12500-13500元附近波动，NR主力合约将在10500-11300元波动。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖低开反弹，SR209合约在5835-5897元波动，收盘略涨0.37%。
【重要资讯】
2022年4月29日，ICE原糖主力合约收盘价为19.14美分/磅，人民币汇率为6.6090。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5294元/吨，配额外食糖进口估算成本为6753元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5125元/吨，配额外食糖进口估算成本为6533元/吨。
【交易策略】
节后郑糖缩量震荡，一度受外糖下行的拖累而低开。印度食糖出口强劲以及原油价格疲软对国际糖价造成压力，随着巴西主产区全面开榨，制糖进度将成为影响糖价的主要因素。国内除云南之前其他地区基本停榨，食糖市场正进入纯销售期，糖料作物种植情况以及外糖进口规模是近期需关注的主要影响因素。技术上来看，郑糖主力合约或许继续测试5800元附近的支撑。

棉花、棉纱   【行情复盘】
5月5日，郑棉主力合约涨1.11%，报21895。棉纱主力合约涨1.26%，报28085。棉花短期震荡。
【重要资讯】
截止到5月3日新疆皮棉累计加工531.39万吨，同比减8.07%。其中自治区330.65万吨减9.3%，兵团200.74万吨减6%。当日无新增加工量。
国内棉花现货随期价上涨200，点价零星成交。目前企业销售积极性较好，库存较高企业销售压力较大，但大幅度降价意愿不高，仅推出一些低等级指标略差大幅促销，成交较少。
据CFTC报告，截至4月26日ICE棉花非商业性期货加期权持仓净多单82121张，较前周减3447张；仅期货非商业性持仓净多单81745张，减3375张；商品指数基金净多单69784张，减2164张。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内冲高回落，上涨1.4%。
现货市场：针叶浆、阔叶浆河北、山东、江浙沪地区现货市场报盘窄幅上扬，下游纸厂对高价原料接受度偏低。银星、月亮7350元/吨，凯利普7450元/吨，北木7600元/吨。
【重要资讯】
生活用纸：河北地区部分纸企接连公布涨价函，并积极推进落实，主要动力点来自于上游浆价仍偏高，当前产销倒挂压力较大，前期个别让利出货的厂家心态有所收紧；山东、河南地区市场成交规模有限；广西地区市场暂显偏稳，下游加工厂基本以刚需采购为主，整体积极性不高。
青岛港纸浆库存量较上周下降0.7%，其中青岛港港内库存量较上周下降3.3%，港外较上周增加2.7%。常熟港纸浆库存量较上周下降3.4%，高栏港纸浆库存较上周增加11.3%。
【交易策略】
人民币汇率企稳，目前维持在6.6-6.7区间运行，相比4月下旬前下跌4%，对于进口成本的影响仍在200以上。供应端，在4月下旬芬兰造纸工会和UMP达成协议后，罢工结束，供应问题出现好转希望，不过影响很难在短期恢复且一季度以来持续的减量在后期回补的可能较小，俄罗斯及其他地区的供应恢复时间仍待观察，纸浆价格的主要支撑仍在供应端。国内疫情持续影响下游需求，纸厂4月份未能涨价，成本压力较大，生活用纸开机率已持续走低，文化纸部分企业进行年度检修，白卡纸相对问题，5月份纸浆再度计划提涨，从目前的消费看实际落地仍有难度。如果以过去6个月的移动平均成本计算，规模企业利润还未触及历史低位，一季度部分上市纸企财报显示净利润较去年四季度回升，但情况若持续至6月以后，则高成本对规模纸厂利润的影响将加大。
因此，疫情影响下，成品纸对纸浆价格上行空间仍有较强的限制，汇率贬值使盘面高点有所上移，但也要关注下一轮美元报价是否会因汇率贬值而下调，短期盘面关注年内高点7460元附近压力，在此之上谨慎做多，下方在进口成本抬升后，支撑位上移至6700-6800附近。

生猪   【行情复盘】
五一节后首日，生猪期价低开低走，近月07合约对现货补跌，09期价冲高回落。截止收盘，07合约收盘于16380元/吨，环比跌1.86%，主力09合约收盘18395元/吨，环比跌0.86%。07基差（河南）-1680元/吨，环比涨170元/吨，09基差（河南）-3695元/吨，环比涨20元/吨，79月间价差-2015元/吨，环比跌150元/吨，月间价差小幅反弹。全国外三元生猪现货均价14.70元/公斤，环比昨日小幅下跌0.15元/斤，五一假期后，部分地区生猪现货阶段性止涨回落，终端消费较为低迷。
【重要资讯】
基本面重要数据，截至5月5日当周，卓创周度数据显示，第18周出栏体重120.01kg，周环比增0.61kg，猪肉库容率27.65%，环比增0.61%，同比增4.55%。交易体重稳中持续小幅反弹，冻肉库存环比小幅继续走高。博亚和讯数据显示，第18周猪粮比5.16：1，已反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润-279元/头，环比涨97元/头，同比跌369元/头；外购养殖利润-58元/头，环比涨97元/头，同比跌360元/头；本周7KG仔猪均价62.14元/kg，环比上涨6.8%，同比下跌74.95%；二元母猪价格33.57元/kg，环比上涨1.61%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪可能由弱基本面强预期过度为强基本面强预期。一季度以来，饲料原料尤其豆粕价格大幅上涨严重侵蚀养殖利润，部分养殖户再度转为深度亏损，为了保持充足的现金流，上游再度开始被动去产能，加速中大猪出栏节奏，但于此同时，远期供给压力也得到一定前移，3-4 月份，三方数据显示生猪出栏体重经历先跌后涨以及屠宰量的冲高回落，侧面反应上游供给压力已经在逐步释放。5 月份随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨可能对远月看涨预期形成正反馈。期价近月合约由于升水偏高，难以大涨，远期合约受强预期支撑，5-6 月份不大可能出现大跌，饲料价格大涨在加速周期见底，只不过能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计 5 月份猪价或将在 14 元/kg-16 元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空近月，对于 09 合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期极难证伪，逢低买入的观点不变。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低。

鸡蛋   【行情复盘】
五一节后首日，鸡蛋期价低开高走，09合约增仓反弹。截止收盘，鸡蛋06合约收于4282元/500公斤，环比跌0.07%，主力09合约收盘于4842元/500公斤，环比涨0.75%，69价差-560/500公斤，环比跌39元/500公斤；鸡蛋现货价格冲高回落，主产区鸡蛋均价为4.75元/斤，环比跌0.33元/斤，主销区均价4.98元/斤，环比跌0.37元/斤，全国均价4.83元/斤，环比跌0.34元/斤，全国疫情缓解终端补库动作趋缓，鸡蛋现货跟随生鲜蔬菜价格回落。淘汰鸡全国均5.57元/斤，环比跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、周度数据，据卓创显示截止5月5日第18周，全国鸡蛋生产环节库存1.58天，环比前一周升0.07天，同比增0.1天，淘汰鸡日龄平均499天，环比上周持平；鸡养殖利润进一步修复走高，全国平均养殖利润1.12元/斤，周环比涨0.35元/斤；本周代表销区销量7500吨，环比降102吨，同比降446吨。全国在产蛋鸡存栏量截止4月底约为11.73亿只，环比增1.29%，同比降0.85%，在产存栏量仍然同往年相比低。

2、行情点评：近期疫情缓解各地逐步解封，物流区域通畅。鸡蛋现货价格高位回落，但绝地价格受饲料成本推动，仍然不低，前期蛋价冲高后消费有转弱迹象，此外，疫情因素带动终端恐慌性补货告一段落，整体蔬菜价格转弱对蛋价形成拖累。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比反弹，大部分养殖户盈利扩大，近两周淘汰鸡鸡龄上升，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价下或难以保持季节性上涨，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，近期需要警惕消费前置情况下，现货高位回落风险增加。
【交易策略】
空06多09套利，单边观望。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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