贵金属 【行情复盘】
美联储将采取更加激进的货币收紧政策预期不断升温，尽管美债收益率高位小幅回落，但是美元指数持续走强对贵金属形成较大的冲击，限制了贵金属的涨幅；地缘政治局势依然紧张和股市走低支撑着贵金属价格。贵金属连续下跌后出现小幅反弹行情，截止17:00，现货黄金整体在1894-1908美元/盎司区间偏强运行；现货白银整体在23.53-23.93美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银维持弱势，沪金跌0.96%至401.3元/克；沪银跌1.35%至4971元/千克。
【重要资讯】
①鲍威尔表示，美联储将加速加息，然后在适当的情况下采取紧缩政策。如果时机合适，加息前置策略有一定益处，5月份会议上将对加息50基点进行讨论，美联储致力于利用工具来将通胀率拉回到2%的目标水平。②美联储5月议息会议结果将会在北京时间5月5日凌晨2点公布，此前进入会议前的缄默期，不会有任何美联储官员就货币政策表态。对于货币政策，联储5月加息50BP确定性强，6月加息50BP可能性大，关注焦点将会回到6月和7月加息幅度的预期；5月开始缩表，起始阶段每月缩减 120亿美元国债和 70 亿美元 MBS，每月增加该额度迅速达到联储给出的缩表上限。③截至4月13日至4月19日当周，黄金投机性净多头减少14530手至239757手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净增加443手至46429手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和超鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压，黄金短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金上方继续关注420元/克关口，下方支撑位为387-390元/克区间。白银因为经济弱势而破位下跌，表现弱于黄金，跌破24美元/盎司（5000元/千克）关口后，下方支撑位调整为23-23.4美元/盎司区间（4850-4900元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。密切关注地缘政治局势，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，连续下跌后接近企稳，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
4月26日，沪铜大幅低开，盘中跌幅收窄，主力合约CU2206收于73260元/吨，跌1.05%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价73930元/吨，较上一交易日跌440元/吨。洋山仓单报价13-35美元/吨，均价24美元/吨，均价较前一交易日持稳，提单报价12-32美元/吨，均价22美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP5月，报价参考5月初到港货源。LME0-3升水14.8美元/吨，对05合约进口亏损在650元/吨附近。
【重要资讯】
1、据SMM调研，目前江苏宜兴地区交通管控仍比较严格，对采购及发运造成持续性影响。据悉今日宜兴地区电解铜升水报500-600元/吨附近，其均价与上海地区价差150元/吨左右，且高于常州、嘉兴、杭州等地区，区域内铜杆企业目前仍处于减停产状态中。
2、外电4月25日消息，赞比亚总统Hakainde Hichilema周一表示，赞比亚政府即将为Mopani铜矿寻找私人投资者，以提高该国最大的矿山之一的产量。
3、五矿资源（MMG）发布的产量报告显示，2022年第一季度铜总产量（阴极铜加精矿铜）为 7.9万吨，同比增加2%，环比增加2.7%。主因Las Bambas的工厂处理量和回收率提高。然而，Kinsevere的产量因较低的矿石品位同比下降21%。 秘鲁Las Bambas铜矿（62.5%） 2022年第一季度Las Bambas（100%）铜产量为6.9万吨，同比增加7%。
4、据Mysteel，4月25日上海、广东两地保税区铜现货库存累计28.1万吨，较18日增1.0万吨，较21日增0.7万吨；其中上海保税区24.0万吨较18日增0.8万吨，较21日增0.5万吨，广东保税区4.1万吨，较18日增0.2万吨，较21日增0.2万吨。
【操作建议】
随着5月FOMC议息会议的临近，市场焦点再度转向货币政策，而近期多个美联储要员均发表偏鹰言论，预示着未来两个月紧缩力度可能超出预期，紧缩忧虑之下恐对商品市场造成一定负面影响。另一方面，国内降准力度不及预期，降息预期落空以及多地通报隐性债务问责，一定程度抵消稳增长政策带来的利多情绪，工业品缺乏进一步的上涨动能。而国内的重点在于长三角地区的复产进度，虽然部分地区对封控措施有所放缓，铜材开工反弹，不过终端电缆、地产、基建等复工仍难乐观，上海及其周边地区也面临港口物流堵塞和复工人员返岗困难等情况，未来弱需求的状态恐仍将延续一段时间。总体而言，紧缩忧虑和地缘风险溢价的不确定性，以及国内消费强预期与弱现实的博弈可能导致铜价回归宽幅震荡的走势，期货多单退场，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
4月26日，沪锌大幅低开，尾盘跌幅收窄，ZN2206收于27580元/吨,跌1.76%。现货方面，上海0#锌主流成交于27310~27720元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴水20元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27240~27650/吨。
【重要资讯】
1、近期，工信部发布符合铜、铝、铅锌、镁行业规范条件的企业名单（第二批）。
2、为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。
3、截至2022年4月26日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价90.4欧元/兆瓦时，较上一个交易日的97欧元有所下调。
【操作建议】
近期中国降息预期落空、多地通报隐性债务问责抵消了一部分稳增长政策预期带来的利多情绪，而长三角地区因疫情迟迟未见拐点，原预计的需求修复性反弹未能兑现，对工业品板块造成较大利空压力。不过，目前锌市供应端支撑仍强，前期推升锌市的地缘政治风波仍悬而未决，相关国家仍在酝酿新一轮的制裁与反制裁，推升通胀预期，目前欧洲能源基准价格仍大幅高于去年冶炼企业减产的水平，成本支撑仍存。从库存来看，四月以来LME锌库存持续去库，创下22个月以来新低，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存逻辑支撑。总之，目前地缘政治带来的不确定性以及国内消费强预期与弱现实的博弈将使得锌价回归宽幅震荡，单边注意控制仓位，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周二日间有色收复隔夜部分跌幅，沪铅Pb2206收于15575元/吨，下跌0.89%。上海市场1#铅报15400-15550元/吨，均价15475元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。
【重要资讯】
乘联会预计4月狭义乘用车零售同比下降31.9%。
据SMM调研，截止4月25日，五地铅锭库存总量至9.87万吨，较22日上升1300吨，较18日下降6200吨。
据SMM调研，4月22日当周，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.62%，环比上涨0.03%。
据SMM调研，4月22日当周，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，环比微降0.02%。
高丽亚铅与South32达成2022年年度铅精矿长单协议，协议主要针对澳大利亚Canington矿，长单基准加工费最终敲定为130美元/干吨，2021年为136美元/干吨；白银精炼费为1.25美元/盎司，2021年为1.5美元/盎司。
【操作建议】
从有色金属表现来看，市场悲观情绪有所缓和，但疫情因素依然存在，A股仍然偏弱，因此尚未转向乐观。另外当前能源成本维持高位、海外低库存现状没有改变，有色金属仍处于高位。铅市方面，随着疫情地区企业启动复工复产，国内铅锭库存大幅回落至10万吨下方。但疫情好转改善需求的同时，后续供给也将增长。当前硫酸价格高企，若疫情缓解出货顺畅下，原生铅冶炼厂生产积极性将明显提高。再生铅原料供应改善，后续产出也将增长。4月仍为电池更换淡季，国内铅蓄电池消费偏弱，疫情下汽车产销大幅下滑。技术上，沪铅仍处于区间震荡，关注上方压力位15800-16000表现，下方支撑14900。

铝 【行情复盘】
4月26日，沪铝主力合约AL2206低开高走，全天震荡偏强，报收于20715元/吨，环比上涨0.07%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌150元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-30元/吨。
【重要资讯】
供给方面，SMM数据显示，一季度国内电解铝运行产能较去年年底合计增加227.6万吨，预计二季度末国内运行产能有望再增加96.7万吨至4094万吨附近。库存方面，2022年4月25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。4.18-4.24国内电解铝周度出库14.51万吨，环比减少0.71万吨。下游方面，上海666家重点企业已有70%复工复产。部分铝板带箔企业反馈，4月海外订单有所下滑，海外市场需求似在减少。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3个百分点至64.5%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，目前国内供给端复产以及新增产能持续放量，原铝产量进一步增加。国际方面，伦铝价格因能源危机故支撑强于国内。需求方面，目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，但近日宏观利空以及疫情形势严峻利空市场情绪。库存方面，社会库存继续去化支撑铝价。目前沪铝盘面大幅回调，建议逢低可适量建多。需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。06合约上方压力位24000，下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】
周二日间有色收复隔夜部分跌幅，锡价强势反弹，沪锡2206合约收于327040元/吨，上涨1.09%。上海1#锡主流成交于33.6万-33.85万元/吨，均价33.725万元/吨，较前一交易日下降2250元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止4月22日我国锡锭社会库存为3160吨，较前一周较少571吨。
据SMM调研，4月22日当周江西及云南地区锡冶炼厂开工率均持稳，全国综合开工率为63.27%，前值为63.57%。
一季度我国光伏新增装机容量13.2GW，同比增长148%。
【交易策略】
从有色金属表现来看，市场悲观情绪有所缓解，但A股仍然偏弱，尚未转向乐观。另外，当前能源成本维持高位、海外低库存现状没有改变，有色金属仍处于高位。锡市方面，精练锡持续处于进口盈利状态，预计4月仍为净进口状态，补充国内供应。目前国内锡冶炼厂开工率持稳，4月精炼锡产量预计环比变化不大，维持较高水平。需求方面，行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，一季度新增装机量同比增长1.48倍，但受疫情、原材料价格上涨等因素影响，汽车、PC、智能手机等需求偏弱。另外，目前复工复产及物流运输均在逐步恢复，后续需求边际改善但仍然偏弱。库存方面，随着疫情地区企业启动复工复产，国内库存由升转降，全球总库存处于低位震荡走势，对锡价形成支撑。目前锡基本面变化不大，锡价或跟随市场整体情绪波动。技术上，目前仍处于震荡走势，运行区间32.5万-36万。

镍 【行情复盘】
镍价收于222450，跌1.98%。镍脱离低点。美联储加快货币收缩节奏预期仍处消化中，美元指数偏强运行。国内提高外汇存款准备金率，人民币贬值节奏有所放缓。国内复工复产进行中，节奏波动，但预期仍处震荡向好之中。弱现实延续，强预期兑现仍在市场观望中。近期等待整体企稳。镍脱离低位，但是否企稳仍待观察。
【重要资讯】
4月26日Mysteel红土镍矿CIF价格暂稳，中镍矿FOB价格小幅下降。目前Ni:0.9%高铝矿CIF47-48美元/湿吨，Ni:1.4%矿CIF84-86美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF130美元/湿吨。当前市场整体情绪不佳，下游工厂采买积极性一般，而海运费上涨，贸易商持货成本增加，多欲向矿山寻求让利空间，周内矿山中镍矿FOB价格环比下降2-3美元，但即期到岸成本依旧较高，近期持续关注矿山成交情况。
国际矿业巨头必和必拓（BHP）公司下调2021/22财年铜镍生产目标。受到与疫情相关的人员不足的影响，必和必拓将本财年镍产量目标从此前的8.5-9.5万吨下调为8.0-8.5万吨。
【交易策略】
LME镍价脱离低点。因货币政策收缩经济放缓需求减弱忧虑有所升温，美元指数偏强带来的压力仍在，不过有色在低库存，地缘问题风险升水支持下高位震荡格局延续。国内电解镍现货供需两淡。下游需求低迷持续带来的负面反馈有所增加。镍会延续宽波动震荡走势。进口亏损再度增大。新单短线交投或观望，避免单边重仓。国内短线震荡偏弱，关注能否持稳，20万元上方震荡格局不改。国内复工复产预期以及美元指数波动节奏继续影响盘面。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2206收于19225，跌1.44%。不锈钢近期受累需求预期变化，震荡偏弱，随镍波动。
【重要资讯】目前已经时至月末，商家销售以及资金压力来袭，现货整体成交也未出现明显好转，但有部分贸易商对五一节后价格较为乐观，所以有小幅备货动作。4月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20600，跌200；太钢天管20200，跌250；酒钢20250，跌250；甬金四尺20200，跌200；北港新材料19900，跌100；德龙19900，跌100；宏旺19900，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢31200，跌100；张浦31200，跌100。库存方面，本周继续增加，创下连续四周增加态势，主要由于周内钢厂资源大量到货，Mysteel本周到港量为监测以来的最高纪录，以发自江苏港口的增量为主，同时下游需求仍然受到多地疫情影响有所抑制，整体需求表现一般；加之交割资源流入现货市场。据Mysteel调研，4月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量86.79万吨，周环比上升2.78%，年同比上升1.13%。其中300系库存总量55.51万吨，周环比上升2.41%，年同比上升34.55%。不锈钢期货仓单68408，降3168。
【交易策略】不锈钢成本依然坚挺。现货波动，物流扰动仍有待进一步改善，疫情防控变化逐渐形势向好，或提振需求改善。国内不锈钢4月供应预期与排产可能会有较大差距，减产可能性较高，库存有累积，当前来看需求处于恢复尝试之中，不锈钢随镍震荡延续，震荡略转弱，19000附近偏弱震荡收复，则延续19000-22000之间的震荡走势。基差在偏低位反复。市场整体风险波动变化，暂观察是否整体企稳。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日内小幅反弹后走低，整体偏弱。
现货市场：北京地区开盘价格混乱，河钢敬业4900-4960，盘中价格有上调，也有保持不动，目前主流报价4960-5000，整体成交不错。上海地区价格较昨日10-20上下波动，中天4900-4930、永钢4930-4960、二三线4730-4820，整体成交一般，库提有少部分期现收货。
【重要资讯】
国务院总理李克强强调，当前要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘。
4月26日，交通运输部举行新闻发布会，据介绍，一季度，完成交通固定资产投资6360亿元，同比增长9.8%、增速较去年四季度加快1个百分点，有效支撑宏观经济稳增长。
【交易策略】
螺纹钢近日大幅下跌源自对经济修复和需求改善的担忧。由于此轮疫情自3月以来已持续较差时间，对部分行业影响大于疫情初期，除上海外，近期北京出现疫情使市场信心进一步下降，国内多地实施静态管控下，上半年需求旺季面临完全落空的可能，市场耐心被不断消磨，预期兑现的迫切性提升，而政策力度低于预期，现实对盘面的影响加大，因此未来两周若国内疫情依然严峻，则不排除负反馈会从预期过度至现实，钢厂主动减产，使黑色商品整体压力加大。不过从今年经济全局的角度看，目标增速维持的情况下，后续政策依然是存在进一步加码的可能，同时此轮疫情影响程度已较大，也将使疫情结束后需求明显改善的概率增加。
目前，盘面已跌破现货全成本，基差扩大，市场情绪及心态仍未企稳，盘面虽有反复但向上驱动还不足，建议近两周关注北京疫情发展和政治局会议，北京疫情若能在短期受控，则配合政治局会议，钢价在大跌后有望反弹，中期看螺纹利润逐步见底，同时远强近若的情况预计将延续，在单边波动较大的情况下，可关注相关套利机会。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷偏弱震荡，热卷10合约收盘价4907元/吨，跌1.17%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌10至4910元/吨。
【重要资讯】1、中钢协：2022年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量223.56万吨，环比增长0.52%；钢材库存量1966.72万吨（为今年以来新高），比上一旬增加117.91万吨，增长6.38%。
2、世界钢协：一季度全球粗钢产量为4.566亿吨，同比下降6.8%。亚洲和大洋洲第一季度粗钢产量为3.313亿吨，同比下降7.8%。欧盟第一季度粗钢产量为3680万吨，同比下降3.8%。北美第一季度粗钢产量为2810万吨，同比下降0.9%。俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰第一季度的粗钢产量为2400万吨，同比下降8.5%。
3、4月26日，交通运输部举行新闻发布会，据介绍，一季度，完成交通固定资产投资6360亿元，同比增长9.8%、增速较去年四季度加快1个百分点，有效支撑宏观经济稳增长。其中，公路完成投资4810亿元，同比增长11.8%；水路完成投资310亿元，同比增长5.4%。
3、4月21日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量322.08万吨，环比增加0.81万吨，钢厂库存105.11万吨，环比增加5.84万吨，社会库存243.12万吨，环比下降1.23万吨，总库存348.23万吨，环比增加4.61万吨，热卷表观需求量317.47万吨，环比增加3.95万吨。
4、上周Mysteel公布的热卷产量库存数据显示，热卷供需维持偏弱状态，热卷产量环比增加，关注供给端变化。热卷需求受到疫情影响持续低位，短期预计难有改善，供需宽松导致热卷库存增加。
【交易策略】短期全国疫情未见明显好转，需求恢复预计尚需时日，热卷整体维持供需偏弱状态，在原料下行和宏观预期悲观的影响下，盘面预计维持偏弱运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面冲高回落，跌幅收窄，主力合约下跌2.53%收于809。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体下跌，基差回落，低品矿溢价再度走强。截止4月26日，青岛港PB粉现货价格报918元/吨，日环比下跌24元/吨，卡粉报1120元/吨，日环比下跌26元/吨，杨迪粉报920元/吨，日环比下跌10元/吨。
【基本面及重要资讯】
央行自2022年5月15日起下调金融机构外汇存款准备金1个百分点，外汇存款准备金率从现行的9%下调至8%。
为弥补生铁供给缺口，部分欧盟钢厂自3月中旬开始增加了对印度及巴西资源的采购，成交价格普遍在850美元/吨CFR以上。
一季度我国主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。一季度我国粗钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。预计今年下半年钢铁消费不会弱于去年同期，前期受抑制的需求有望出现回补，全年粗钢产量与消费量预计与去年同期基本持平。
当前唐山封控区域汽运运输仍受到限制，唐山两港24日铁矿石疏港量共47万吨，周环比下降2.9万吨。
世界银行将2022年全球GDP增长预期从4.1%下调至3.2%。根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。
2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。3月中国粗钢日均产量284.84万吨，生铁日均产量230.97万吨。
央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。
一季度GDP同比增速为4.8%。4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。
3月我国出口钢材494.5万吨，环比增加132.5万吨，同比下降34.4%，1-3月累计出口1317.9万吨，同比下降25.5%。
2022年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中新增专项债发行12981亿元，高于2019和2020年一季度，为历史上同期最快的专项债发行速度。
进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。
3月全球铁矿石发运量环比增加1048万吨至1.18亿吨，中国45港到港量环比增加1064万吨，港口库存环比降库368万吨，在港船舶降3条。
4月18日至4月24日，中国47港铁矿石到港量2309.2万吨，环比增加19.3万吨，45港铁矿石到港量2273.2万吨，环比增加29.8万吨，北方六港到港量1085.3万吨，环比下降98万吨。
最近一期澳矿发运量环比下降97.9万吨至1686.3万吨，其中发运至中国的量环比下降58.7万吨至1464万吨，巴西矿发运量为614.5万吨，环比增加43.7万吨，发运至中国的量环比下降10.3万吨至271.9万吨。

随着市场短期恐慌情绪出现缓解，日间黑色板块企稳，铁矿盘面跌幅收窄，基差回落。近期黑色系估值的回调主要源自市场对终端需求恢复速度的担忧，交易逻辑从强预期转向弱现实。一季度我国主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。一季度我国粗钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。但稳增长预期下，下半年成材消费有回补预期，粗钢压产压力将低于去年同期，铁元素需求不悲观。铁矿远月合约估值后续有望逐步修复。宏观层面，市场近期对美联储加快加息节奏和缩表的担忧有所加剧，美债收益率上行和美元指数走强，对美元流动性较为敏感的商品集体承压。但下半年美元流动性收紧的节奏有望边际放缓，宏观层面对铁矿价格的影响将减弱。短期来看长流程钢厂当前的低利润对炉料端价格形成负反馈。近期钢厂持续下调铁矿的入炉品位，上周进一步减少了对球团和块矿的使用比例，而对烧结矿的使用比例已经升至近两年来的最高水平，低品矿的溢价将在较长时间内存在。从铁矿自身供需来看，当前基本面仍处于持续改善中。近期铁水产量恢复较为明显，维持在230万吨上方运行，为近年历史同期高位水平，二季度仍有望进一步提升。一季度三大矿山产销量均不及预期，当前外矿到港压力不大，而疏港持续回升，钢厂对铁矿的主动补库意愿增强。港口库存近期持续去化，当前已降至2019年同期水平附近。
【交易策略】
市场恐慌情绪有所缓解，中期铁矿需求不悲观，远月合约估值有望逐步修复。当前铁矿基本面处于改善中，但钢厂的低利润限制铁矿价格上行，操作上暂维持逢高沽空策略。

玻璃   【行情复盘】
周二玻璃期货盘面偏弱运行，主力09合约考验1800元关口后企稳，以结算价计跌5.37%收于1834元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场价格稳中局部小幅调整。华北涨跌互现，京津唐区域天津中玻、廊坊金彪白玻上调1元/重量箱，河北南玻超厚及超白价格上调50元/吨，沙河区域个别厂市场价略松动；华东市场主流走稳，局部走货较平稳，江苏、安徽个别地区运输仍受限，中下游按需采购；华中价格持稳，成交一般。下游按需补货居多，实单成交量平平；华南广东多数厂产销7-8成，稳价操作居多；西南四川威力斯、毕节明钧报涨2元/重量箱，云南海生计划28日提涨，四川个别厂意向五一节后提涨；西北部分厂价格上调1元/重量箱左右，局部走货尚可；东北近期库存有所削减，本溪玉晶、双辽迎新、营口信义上调2元/重量箱，凌源中玻上调1.5元/重量箱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产259条，日熔量共计172025吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现一般，局部限制解除加工厂开工上升。周内华东部分区域限制逐步解除，加工厂开工得到一定恢复，及华北物流改善，华北、华东部分有一定补库。但整体看，订单仍表现一般，补货持续性仍需观望。
库存方面，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6182万重量箱，较前一周增加224万重量箱，增幅3.76%。
【交易策略】
按照往年的情况，正月过后建筑工地进入复工高峰，3月下旬4月上旬玻璃深加工企业春节备货基本用完，需要补充原片库存。今年玻璃需求受多重因素影响需求恢复速度偏慢，疫情对物流的冲击是下游需求恢复缓慢的首要因素。从下游贸易商及深加工企业反馈信息来看，疫情冲击不但影响深加工企业订购原片，也影响了玻璃制成品的物流运输，产业链上下游运行不畅。疫情对物流的冲击与房地产市场偏弱预期叠加，使得玻璃生产企业所承受较大经营压力，这种压力甚至大过2020年同期，毕竟当时房地产企业经营风险尚未显露。
随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，后期库存有望见顶回落。当前沙河等地厂家定价处于盈亏平衡点附近，政策支持房地产市场良性运转，竣工需求预期没有发生大的变化，盘面深跌为买入套保提供良好时机。从规避生产经营风险保障产业链平稳运行的角度看，玻璃生产企业宜关注期货盘面的卖出套保机会，玻璃深加工企业宜把握成本线附近及以下的买入套保机会。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油大幅低开后有所反弹，主力合约收于642.10 元/桶，跌2.49 %，持仓量减少3568手。美联储将加快加息节奏令市场风险资产受到明显打压，同时利比亚供给恢复以及CPC管道恢复供应进一步打击油市。
【重要资讯】
1、美国能源部长格兰霍姆：石油和天然气产量正在增加，还将继续增加。毫无疑问，我们必须更换因俄乌冲突而中断的供应。有100万到150万桶俄罗斯石油退出市场。
2、交易员：俄罗斯石油公司未能出售5-6月从俄罗斯港口装载的650万吨石油，因为该公司要求卢布预付款后，没有人出价。
3、装船计划显示，5月份，俄罗斯将从波罗的海港口装运700万吨乌拉尔原油。
4、欧盟经济委员真蒂洛尼：欧盟的目标是到2022年底将对俄罗斯石油和天然气的依赖减少三分之二，到2027年底实现零依赖。
5、伊朗外交部发言人哈提卜扎德表示，恢复伊朗核问题全面协议相关方谈判已在议程中。哈提卜扎德表示，伊朗外长阿卜杜拉希扬和欧盟外交与安全政策高级代表博雷利一致认为，伊核谈判长时间暂停不符合取消对伊制裁的目的，“恢复面对面谈判是合适的”。哈提卜扎德说，恢复伊核谈判已在议程中，但谈判地点和级别尚未确定。哈提卜扎德说，伊核谈判暂停以来对话并未停止，伊朗和美国之间悬而未决的问题正在由协调员推动解决。但美国一直在拖延做出政治决定。
【交易策略】
市场流动性收紧令风险资金价格受到打压，同时CPC管道恢复供应以及利比亚供给将恢复进一步打击市场情绪。盘面上，短线偏弱运行，但下行空间预计有限，空单减仓。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于3992 元/吨，涨2.70 %，持仓量增加11958 手。
现货市场：周一中石化主力炼厂价格上调100-200元/吨，周二中石油华南价格上调100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4100 元/吨，山东3750 元/吨，华南3950 元/吨，西北3875 元/吨，东北4075 元/吨，华北3680 元/吨，西南4165 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走低，开工率水平整体处于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.10%，环比变化-2.3 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所增加，合计产能损失达到2411万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%，同比下降71.32万吨或23.96%。
2. 需求方面：近期北方地区沥青需求平稳释放，但南方等地因降雨及疫情防控影响，公路项目施工进展缓慢，沥青消费表现低迷，但随着部分地区防控政策的逐步放松，沥青终端消费有望好转。另外节前市场或有一定备货需求，炼厂出货有望增加。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存下降明显，但社会库存仍维持小幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为98.60万吨，环比变化-4.5%，国内33家主要沥青社会库存为73.20万吨，环比变化0.1%。
【交易策略】
成本端连跌后有所企稳以及沥青主力多头增仓对沥青期货盘面形成明显支撑，而当前国内沥青消费仍然低迷，虽然供应持续低位，但供需结构改善有限。操作上，建议做多沥青盘面利润。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周二，PTA止跌反弹，TA2209合约收6078，涨幅0.76%，增仓3.07万手。
现货市场：基差坚挺，现货在09+90附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，成本重心大幅下移，关注疫情及市场情绪变动。当前国内疫情持续发酵，市场担心原油需求问题，油价重心高位回落。短期，受情绪影响，油价或偏弱运行，但当前原油供需面仍有支撑，整体重心高位震荡局面未变，关注布油震荡区间下沿支撑。PX方面，PX绝对价格将跟随原油回落，但PX-NAP价差高位之下，预计较原油跌幅偏小。
（2）从供应端来看，关注后续大厂装置检修兑现程度。周二，听闻三房巷2号线120万吨/年的PTA装置因技改停车检修，初步预计停车时间至少在半个月以上。此外，逸盛新材料1号线360万吨/年的PTA装置降负至5成运行，但后续装置检修计划能否兑现存疑。此外，近期中泰石化120万吨/年即将重启，福海创450万吨/年的装置即将从5成负荷提升至9成负荷。因此，在检修降负与重启并行之下，短期PTA开工率变动不大，但5月份开工情况需密切关注大厂装置检修兑现程度，目前持谨慎态度
（3）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。周二，聚酯工厂纷纷开始促销，对应当日长丝产销在160%-170%附近。近期聚酯开工率为79.9%，预计该开工率或逐步筑底。中期来看，随着疫情的控制，物流的疏通，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。4月聚酯开工率暂给予83.5%，5月谨慎给予85%。
（4）从库存端来看，4月22日PTA社会库存为270.1万吨（-2.8万吨）。5月份PTA有望维持宽松平衡，若需求反弹超预期，则有望迎来去库。
【交易策略】
当前PTA供需面未见明显驱动，绝对价格将跟随原油波动，情绪面影响下，建议关注下方5700整数关口支撑。跨期方面，持续推荐关注9/1正套。跨品种方面，持续推荐关注多PTA空乙二醇。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周二，EG2205合约收4682，跌幅4.91%，增仓5.11万手。
现货市场：基差持稳，现货基差在09合约贴水115-125元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，近端国内装置检修跟进力度一般，港口压力增大后，中长期远端检修将逐步增多。本周以来，国内乙二醇暂无新增检修执行，乙二醇开工率暂在63%-64%附近。后续，湖北三宁60万吨/年的煤制乙二醇装置计划5月降负运行，6月执行检修，检修时间预期在20天以上。目前港口供应压力较大，随着罐容的趋紧，滞港现象逐步体现。在需求没有强势放量情况下，中长期市场将通过低价倒逼国内装置检修产生缩量，因此中长期乙二醇检修或逐步增多。
（2）从需求端来看，聚酯开工率或逐步企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。周二，聚酯工厂纷纷开始促销，对应当日长丝产销在160%-170%附近。近期聚酯开工率为79.9%，预计该开工率或逐步筑底。中期来看，随着疫情的控制，物流的疏通，聚酯及其下游开工率有望逐步回升，但回升的空间仍将取决于终端需求的恢复情况。4月聚酯开工率暂给予83.5%，5月谨慎给予85%。
（3）从库存端来看，4月25日（周一）华东主港乙二醇库存为117.3万吨（+8.6万吨）。4月25日至5月4日，华东主港到货18.6万吨，较前期虽有下降，但目前罐容已较为紧张，码头供应压力仍较为突出。
【交易策略】
港口延续累库，同时罐容已偏紧，供需指引偏弱，同时油价高位回落，期价近期预计延续弱势运行。跨品种方面，持续推荐多PTA空EG策略。
风险提示：原油价格大幅上涨。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周二，苯乙烯震荡。EB06收于9471，跌93元/吨，跌幅0.97%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，市场存在出货了结和补货成交。江苏现货9520/9570，5月下旬9520/9560，6月下旬9490/9520。
【重要资讯】
（1）成本端：成本高位震荡。原油受宏观情绪影响，高位回落，但是供需仍紧，预计回调空间有限；纯苯开工下降，需求预期向好，价格偏强；乙烯成本支撑仍在，价格高位震荡。（2）供应端：短停装置陆续重启，产量预计回升。河北盛腾8万吨4月26日重启；大庆石化12.5万吨和中韩石化2.8万吨，计划4月23日重启；汇丰石化2.5万吨4月16停车，计划5月5日重启；燕山石化8万吨4月21日停车，计划6月重启；山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启。截止4月21日，周度开工率76.86%（+3.62%）。（3）需求端：华东部分企业复工，物流有所好转，下游开工回升，月末存在交割补货和节前备货需求。截至4月21日，PS开工率65.94%（+2.34%），EPS开工率57.87%（+9.96%），ABS开工率76.54%（+2.52%）。（4）库存端：截至4月20日，华东港口库存12.48（-0.51）万吨，到货小于提货，库存窄幅回落，后续仍有出口装船。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯供需面仍偏弱，成本主导价格走势。当前原油阶段性回落，预计苯乙烯跟随偏弱调整，下跌空间有限，建议震荡思路对待。5月，疫情预计缓解，下游需求将好转，但是苯乙烯天津渤化45万吨将投产，供需偏松格局难改，在成本支撑下预计维持高位宽幅震荡。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周二，短纤跟随成本反弹。PF06收于7766，涨12元/吨，涨幅0.15%。
现货市场：企业报价和现货价格窄幅下跌，工厂产销166.14%（+127.08%），基差货源减少及工厂优惠出货，产销回升，江苏现货价7750（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本高位震荡。原油受宏观情绪影响，高位回落，但是供需仍紧，预计回调空间有限；PTA有望恢复至供需平衡，价格跟随成本波动；乙二醇产量持稳，但进口增加库存压力较大，价格偏弱震荡。（2）供应端，部分装置将重启，供应预计回升。宿迁逸达20万吨计划4月底重启5月初产出；汇维仕15万吨4月19日检修一周；仪征化纤10万吨计划五一左右重启；洛阳实华4万吨装置3月28日停车，预计4月底重启；滁州兴邦20万吨计划4月底重启。截至4月22日，直纺涤短开工率63.2%（+1.7%）。（3）需求端，下游开工窄幅回升，但是对原料随采随用，需求偏弱。截至4月22日，涤纱开机率为75.7%（+0.7%），开机窄幅回升，维持相对高位运行。 涤纱厂原料库存8.7（-1.4）天，终端需求偏弱，叠加运输困难，原料库存持续消耗。纯涤纱成品库存20.5天（+1.5天），终端需求疲软，纯涤纱成品库存持续增加。（4）库存端，工厂库存12.8天（+0.0天），虽然产销清淡，但是企业开工低位，使得库存维持在12天左右窄幅震荡。
【交易策略】
短纤加工费修复至盈亏线附近，部分装置将重启，产量预计回升；需求端仍然偏弱，但是在成本的支撑仍在，预计PF06在7500~8100区间波动。中期，若疫情缓解，下游将集中补货，或支撑价格偏强。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格整理为主，FU2209合约下跌53元/吨，跌幅跌幅1.33%，收于3918元/吨，低硫燃料油主力合约下跌57元/吨，跌幅1.13%，收于4995元/吨。
【重要资讯】
1. 欧盟经济委员真蒂洛尼：欧盟的目标是到2022年底将对俄罗斯石油和天然气的依赖减少三分之二，到2027年底实现零依赖。
2.伊朗外交部发言人哈提卜扎德表示，恢复伊朗核问题全面协议相关方谈判已在议程中。哈提卜扎德表示，伊朗外长阿卜杜拉希扬和欧盟外交与安全政策高级代表博雷利一致认为，伊核谈判长时间暂停不符合取消对伊制裁的目的，“恢复面对面谈判是合适的”。哈提卜扎德说，恢复伊核谈判已在议程中，但谈判地点和级别尚未确定。哈提卜扎德说，伊核谈判暂停以来对话并未停止，伊朗和美国之间悬而未决的问题正在由协调员推动解决。但美国一直在拖延做出政治决定。（新华社）
3.截至4月21日当周，中国主营炼厂常减压产能利用率为69.71%，环比跌2.21%，同比跌5.02%。
4.新加坡企业发展局（ESG）：截至4月20日当周，新加坡燃油库存增加351.2万桶至2310.3万桶。
【后市观点】
原油成本端：供给弹性依然维持在低水平，地缘风险溢价减弱但扰动持续存在，俄罗斯缺口难以弥补，IMF虽然下调经济预期前景，原油需求较预期有所减弱，但部分较为严重地区疫情可能在五月以后好转，虽然二季度为原油需求淡季，原油需求依然坚韧，预计需求不会出现大幅下滑风险，二季度全球原油供需依然维持偏紧格局，叠加低库存背景下，价格依然有较强支撑，但近期受到美国货币政策收紧影响，原油走势承压，总体预计布伦特原油价格在90-130美元/桶区间波动。
燃料油裂解价差：四月份国内部分炼厂进入检修，且独立炼厂和主营炼厂出于利润和需求面的考虑，开工率出现大幅下滑，对于国内燃料油来说，整体处于供减需减状态，炼厂开工率持续走低可能预示着四月份燃料油持续强于原油的格局短时间内较难改变。
操作策略：随着原油高波动率低趋势性运行，燃料油价格呈现明显的宽幅震荡走势，单边建议维持观望；四月份燃料油裂解价差预计依然维持偏强格局，节前多燃料油裂解价差继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日聚烯烃价格下跌为主，LLDPE2209合约下跌110元/吨，跌幅1.26%,收于8625元/吨，PP2209合约下跌71元/吨，跌幅0.83%，收于8528元/吨。
现货市场：4月26日，LLDPE现货市场价格继续走软，各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8700-9200元/吨。PP各区价格重心小幅走低，变动幅度在0-50元/吨，8500-8550元/吨，华东拉丝主流价格在8580-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8680-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.福建古雷石化一期30万吨LDPE/EVA装置预计2022年5月份投产；
2.2022年4月底，PE前期检修装置开始逐步重启，主要包括抚顺石化、上海赛科、兰州石化、齐鲁石化、中科炼化、中煤榆林，涉及产能140万吨，4月底，PP重启装置主要包括中海壳牌、东明石化、海天石化、宝来利安德巴赛尔、万华化学等装置，涉及产能150万吨。
3.2022年4月21日当周，农膜开工率35%（-5%），包装开工率58%（+3%），其余持平；塑编开工率45%（-3%），注塑开工率48%（-2%），BOPP开工率57.22%（+7.22%）。
【交易策略】
近期国内聚烯烃装置检修仍较多，但随着部分停车装置陆续开车，国内聚烯烃产量开始边际回升，需求方面来看，虽然部分行业开工率依然较低，表现不及预期，但我们认为需求最差的时点已经过去，部分企业开工率开始回升，其中包装开工率回升3%，BOPP开工率上涨7.22%，且BOPP企业上游原材料库存也由之前的8.1天上涨至11.55天，说明部分下游企业已经开始进行原材料补库，后市我们需要关注其他重点企业的开工率以及原材料补库进展。聚烯烃也开始由此前的供需双减转变为供需双增态势。近期随着原油成本端支撑减弱，短期价格可能继续震荡整理运行，中长期来看，原油价格预计依然呈高位整理，同时5、6月份聚烯烃依然有去库预期，价格可能迎来一定程度反弹。

液化石油气   【行情复盘】
2022年4月26日，PG06合约下跌，截止至收盘，期价收于5906元/吨，期价上涨9元/吨，涨幅0.15%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至4月15日当周，美国商业原油库存为4.13733亿桶，较上周下降802万桶，汽油库存2.32378亿桶，较上周下降76.1万桶，精炼油库存1.08735亿桶，较上周下降266.4万桶，库欣原油库存2615.2万桶，较上周下降18.5万桶。库存数据偏多，油价高位震荡。CP方面：4月25日，5月份沙特CP预期，丙烷845美元/吨，较前一交易日跌20美元/吨；丁烷855美元/吨，较前一交易日跌20美元/吨。6月份沙特CP预测，丙烷787美元/吨，较前一交易日跌36美元/吨；丁烷797美元/吨，较前一交易日跌36美元/吨。现货方面：26日现货市场较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在6218元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6500元/吨。供应端：上周内华东地区联力石化进入检修期，其他地区暂未有新增检修计划。整体来看，目前北方地区检修单位较多，且由于厂家降负荷生产以及自用增加等影响，产量以及商品量双双回落，国内供应量下降明显。卓创资讯数据显示，截至4月21日我国液化石油气平均产量67886吨/日，环比上一周减少2268吨/日，减少幅度3.23%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，4月21日当周MTBE装置开工率为46.6%，与较上周增加0.02%，烷基化油装置开工率为53.4%，较上期增加1.24%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照4月21日卓创统计的数据显示，4月下旬，华南4船冷冻货到港，合计8.4万吨，华东9船冷冻货到港，合计37.4万吨，华东港口码头库存为41%，较上期增加2%，华南码头库存65%，与上期增加2%。
【交易策略】
原油短线向下的空间有限，成本端仍有一定的支撑，在成本端支撑的情况下，期价向下的空间有限，但由于目前自身基本面偏弱，期价上行动能偏弱，短期期价更多以5500-6300元/吨宽幅区间震荡走势为主，目前期价已经跌破20日均线，技术上看走势偏弱，操作上不建议追空，而是以反弹轻仓做空为主。目前仍需密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年4月26日，焦煤09合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于2911元/吨，期价下跌5元/吨，跌幅0.17%。
【重要资讯】
上周110家洗煤厂样本：开工率70.071%较上期值涨0.66%；日均产量59.18万吨涨0.09万吨。从洗煤厂开工率来看，开工率略有回升，但短期供应增量仍较为有限。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为591.56万吨，较上期下降16.53万吨，原煤产量的下降主要由于山西地区三座煤矿停产，预计停产至五月份。需求方面：汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。进口煤方面：当前甘其毛都口岸日均通关恢复至250车左右，满都拉恢复通关，日均通关70车左右，三大口岸日均通关量超过300车，较年初略有回升，据消息称策克口岸将于近期恢复煤炭运输，届时蒙煤通关量较前期将继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2458.6万吨，较上周下降41.39万吨，库存连续十二周下降。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加，同时蒙煤进口量下滑， 供应短期仍旧偏紧，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。在低库存的情况下，焦煤期价仍有支撑。操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
2022年4月26日，焦炭09合约下跌，截止至收盘，期价收于3634元/吨，期价下跌83元/吨，跌幅2.23%。
【重要资讯】
供应端：当前汽车发运方面有所缓解，焦化企业到货情况有所改善。上周焦炭六轮提涨200元/吨落地，累计提涨1200元/吨，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为338元/吨，较上期增加80元/吨。在运输改善以及焦化企业利润提升的情况下，焦化企业开工率稳步回升，上周230家独立焦化企业产能利用率为76.97%， 较上期增加1.26%。全样本日均产量112.03万吨，较上期增加1.5万吨。需求端：因疫情反复，部分区域内汽运运输受限，且火运运力不足，钢厂原燃料库存下降，导致部分钢企高炉新增检修。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.8%，环比上期下降0.31%，同比去年下降5.7%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。疫情对铁水影响有限，后期疫情逐步好转，铁水产量仍将稳中有增。库存方面： 4月21日当周，焦炭整体库存为1028.1万吨，较上周下降23.5万吨，库存连续三周下降，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着疫情影响的逐步消退，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，操作上09合约低位多单可适当减仓，等待回调结束之后的多单介入机会。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续弱势，最低触及2683，不断刷新近期新低，午后盘面止跌窄幅回升，收复至2700关口上方。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛偏弱，价格下调为主。西北主产区企业报价走低，内蒙古北线地区部分商谈2330-2400元/吨，南线地区部分商谈2300元/吨。甲醇价格下调后，厂家整体出货较为顺利，但企业生产利润被挤压。上游煤炭市场价格波动有限，成本端平稳运行，难以提供有力支撑。今年装置春季检修力度减弱。近期甲醇开工率跌破七成，货源供应整体维持平稳态势。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购积极性并不高，实际商谈价格走低，刚需成交为主。甲醇需求端进一步提升空间有限，跟进乏力，随着进口船货抵港增加，沿海地区库存窄幅回升。
【交易策略】
进口恢复后，甲醇市场将进步入缓慢累库阶段，整体走势承压，空单可在2700关口下方适量减仓，情绪释放过后，不排除盘面反抽。

PVC 【行情复盘】
PVC期货向下触及8462，重心逐步止跌回升，收复至8500关口上方运行，结束三连阴。
【重要资讯】
PVC市场气氛平静，各地主流价格大稳小动。由于期价快速深度调整，PVC现货市场转为深度升水状态，点价货源优势凸显，现货实际成交放量出现改善。上游原料电石价格持续下跌，导致企业生产压力增加，出现临时停车或检修，货源供应出现一定程度收紧，乌海、宁夏等地电石出厂价上涨50元/吨，短期成本端有望企稳。PVC生产成本处于低位，利润空间尚可。西北主产区企业单签情况一般，高价货源出货明显受阻，厂家库存略有累积，出厂报价下调为主，暂无挺价意向。后期生产企业检修计划仍较多，PVC供应端有望阶段性收紧。但下游市场需求表现并不乐观，产品库存增加情况下生产积极性不高，近期下游制品厂开工有所回落，且原料库存基本维持在低位。虽然假期临近，但市场备货并不多，多谨慎观望，市场参与者心态偏弱，贸易商报价跟随下调。
【交易策略】
短期内需求难以跟进，华东及华南地区社会库存消化速度缓慢，市场缺乏利好刺激，PVC期价高位回落后，有望在8500附近徘徊，关注其能否企稳。

动力煤 【行情复盘】
4月26日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天震荡整理，报收于815元/吨，环比持平。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1155元/吨。
【重要资讯】
秦皇岛港库存水平环比小幅下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，榆林榆阳地区在产煤矿整体销售情况不乐观，矿上存煤持续增加，煤价稳中下调20-60元/吨左右；近日神府地区煤炭销售情况出现好转，多家煤矿库存持低位运行，煤价稳中小幅调整。鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，截至4月26日，区域内煤矿开工率为76.5%，周环比持平，而区域内煤炭出货情况一般，煤炭公路日销量维持在150万吨左右，区域内煤价以稳为主。港口方面，目前煤价降至成本线水平，部分贸易商挺价意愿增强，主流报价企稳，铁路运力倾向长协及大型贸易商，港口市场煤源仍偏少，部分低硫单一优质煤种紧缺，华南部分终端节前采购，成交一般，受下月限价政策影响，市场观望为主。进口煤方面，近期人民币兑美元汇率有所贬值，对进口煤采购意愿形成一定抑制，再加上国内疫情形势仍较为严峻，部分终端重新开始观望，采购暂缓，市场实际成交有限。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多。目前价格指数停发，现货价格继续走弱，供给端维持正常产出。需求方面，受疫情影响坑口拉运较为清淡，港口方面以长协拉运为主，下游采购热情较差。库存方面，大秦线运力恢复，港口库存也再度呈现出上涨局面。整体来说动力煤基本面较为清淡，在疫情还未见明显好转前，建议维持空头操作思路，逢高可适量加空，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周二纯碱期货盘面偏弱运行，主力09合约跌3.77%，收于2884元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。昆仑碱业一台锅炉检修，双环煤气化设备仍在检修中。目前多数纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，新单报价上涨。纯碱厂家重碱新单报价上涨，近两日期货盘面下调，部分玻璃厂家从交割库补货。
华中地区纯碱市场新单惜售，湖北地区厂家控制接单，轻碱暂封单不报，新单价格预计在2700元/吨以上，重碱终端价格在2900元/吨左右。西南地区纯碱市场稳中有涨，四川地区轻碱主流出厂价格在2700-2750元/吨，重碱主流送到终端价格在2900-2950元/吨。
供应方面，前期检修、减量厂家逐步恢复正常，产量处于近期高位。纯碱行业负荷85.9%，较上周提升1.6个百分点。其中氨碱厂家平均开工88.9%，联碱厂家平均开工80.7%，天然碱厂平均开工100%。需求方面，近期国内浮法玻璃厂家盈利情况欠佳，对重碱需求暂时平稳；光伏玻璃对重碱用量持续增加；近期日用玻璃市场行情欠佳，开工负荷平稳，厂家盈利情况一般。
上周国内纯碱企业库存总量在125万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少3.5%。
【交易策略】
三月份以来光伏玻璃投产速度加快，2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，从年度供需趋势看，纯碱有望维持偏强走势。纯碱现货价格走高后，下游补库动力有所减弱，近期生产企业及贸易商库存合计去化相对平缓，多头情绪退潮。玻璃期货盘面的深度下挫后产线冷修预期升温，纯碱需求预期被削弱。接下来一段时期，重点关注盘面下行期间产业链库存去化情况，产业链下游企业宜等待库存深度去化和行情企稳的共振买入套保机会。

油脂   【行情复盘】
周二植物油期价大幅反弹，主力P2209合约报收11400点，收涨264点或2.37%；Y2209合约报收1130点，收涨188点或1.72%。现货油脂市场：广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价13850元/吨-13910元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+950-1050左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价11680元/吨-11740元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+690-750元左右。
【重要资讯】
1、4月26日，外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口量为897,683吨，较3月1-25日的1,030,943吨减少12.9%。
2、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少40.0%，但是比去年同期提高111.6%。截至2022年4月21日的一周，美国大豆出口检验量为602,178吨，上周为1,004,103吨，去年同期为284,564吨。迄今为止，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到46,598,182吨，同比减少16.0%，一周前同比降低16.8%，两周前同比降低18.3%。
【交易策略】
印尼政策的频繁变化对近期油脂期价扰动较大，印尼总统22日宣布28日起将停止食用油及其原材料的出口使得市场担心植物油供给会出现短缺，价格一度大幅上行。但25日市场传言称禁令只包括来自散装和包装24度精炼棕榈油，印尼的出口禁令不包括毛棕榈油和精制软质棕榈油。印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，油脂期价高位出现宽幅波动。
供需情况短期来看，植物油供给依旧偏紧，棕榈油步入季节性增产周期，但地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油，全球油脂供给紧张，且地缘政治因素大概率对4-5月份乌克兰葵花籽和菜籽种植产生不利影响；二是美国生物柴油政策依旧坚挺，且美豆良好的压榨利润对国内需求形成明显支撑，美豆供需仍偏紧。三是在植物油价格高企的背景下，贸易保护主义抬头，植物油价格短期仍将高位运行。中长期来看，5-6月马来西亚劳工紧张问题逐步缓解，棕榈油产量将进一步回升，对高位的油脂期价形成一定压力。后续关注重点转向美豆新季种植面积、产区天气和新作播种进展，在美豆供给偏紧和需求良好的背景下，美豆产区如有异常天气条件，易产生天气炒作现象。操作上，多单部分止盈后继续持有，未入场建议理性观望。

豆粕   【行情复盘】
25日，豆粕2209合约午后收于3983 元/吨，上涨27 元/吨，涨幅0.68%； 美豆07合约于1700美分/蒲承压，窄幅偏强震荡，位于1600-1700震荡区间中部位置，收涨在1680附近。
现货方面，国内油厂豆粕报价普跌，南通4300 元/吨跌60，天津4320 元/吨跌80，日照4320 元/吨跌20，防城4120 元/吨跌80，湛江4150 元/吨跌50。
【重要资讯】
2022年4月23日，中粮东海新建5000吨/天大豆压榨生产线一次性开车成功并产出合格产品。从车间开始预热，6小时即产出毛油及豆粕，设备运行稳定，各项指标良好。
国内油厂大豆到港量上升，大豆和豆粕库存持续回升，截止4月22日，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升，其中大豆库存为340.11万吨，较上周增加59.61万吨，增幅21.25%，豆粕库存为34.63万吨，较上周增加3.91万吨，增幅12.73%，均接近去年同期水平。
USDA数据，截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，持平于市场预估，上一周为1%，去年同期7%，五年均值为5%，播种进度偏慢。
【交易策略】
美豆主力07合约窄幅偏强，1700位置有强压。美豆近期回调主要是受到美国加息及公共卫生事件导致的需求担忧影响，国际油籽供需方面无明显变化。国内市场关注焦点在于大豆及豆粕库存的连续回升。随着国内大豆到港量持续增加以及4月份以来的进口大豆持续拍卖影响，沿海港口大豆及豆粕库存回升至近去年同期水平，油厂压榨量也有所回升。同时生猪价格的反弹，也使得市场担忧国内豆粕需求下调。但从近期豆粕提货量来看，数据也是持续回升，表明需求仍有韧性。需求能否跟上豆粕供应的节奏是为关键，需要继续关注跟踪库存及油厂开机情况。短期我国豆粕供需偏紧态势有所缓解，但国际方面大豆供需依旧偏紧，5月以后我国大豆到港量依旧不及去年同期，从基本面角度来看此次回调空间有限。从技术面角度来看，回调力度较大，跌至前期密集成交区，涨势放缓，但并未打破上行趋势，技术上关注3850-3950元/吨支撑，多单考虑减持避险，关注支撑位力度，不建议追空。

菜系   【行情复盘】
期货市场：25日，菜粕主力09合约止跌小幅反弹，午后收于3667 元/吨，上涨70 元/吨，涨幅1.95%；菜油主力09合约低开上行，午后收于13617 元/吨，上涨207 元/吨，涨幅1.54% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格普跌，南通3860 元/吨跌30，合肥3900 元/吨持稳，黄埔3840 跌20元/吨。菜油现货价格上涨，南通14320 元/涨30，成都14560 元/吨涨30。
【重要资讯】
USDA数据，截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，持平于市场预估，上一周为1%，去年同期7%，五年均值为5%，播种进度偏慢。
根据海关总署3月份数据显示，2022年3月油菜籽进口量为11.55万吨，2022年1-3月油菜籽总进口量为37.47万吨，同比2021年1-3月油菜籽进口量52.66万吨减少15.19万吨，减少28.85%。因2022/23年加拿大油菜籽减产，进口成本高昂，国内油厂榨利倒挂，1-3月油菜籽进口量持续偏低。
印尼总统22日宣布28日起将停止食用油及其原材料的出口使得市场担心植物油供给会出现短缺，价格一度大幅上行。但25日市场传言称禁令只包括来自散装和包装24度精炼棕榈油，印尼的出口禁令不包括毛棕榈油和精制软质棕榈油。印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，油脂期价高位出现宽幅波动。
【交易策略】
菜粕方面，近期高位振幅较大。周末回调主要是受到豆粕基本面缓解及美豆深度回调的带动。悲观情绪下，菜粕资金面影响更为严重。美豆主力07合约持续小幅偏强，但1700强压反复上突未能站稳，主要是受到美国加息及公共卫生事件导致的需求担忧影响，国际油籽供需方面无明显变化。菜粕自身基本面情况无明显变化，地缘摩擦造成俄乌菜籽、葵粕、菜油出口大幅受限，造成全球范围内的菜籽供需偏紧态势持续。我国菜籽及菜粕库存依然处于历史较低值。美豆远期供给向好并不能够缓解上半年全球油籽以及国内豆粕供给短缺的情况。加拿大菜籽大幅减产且当前库存较低，将会极大影响我国7-9月份菜籽供应量。并且6-10月是菜粕需求旺季，届时预计供应偏紧态势加剧。菜粕基本面向好，但豆粕供需有所缓解，在宏观利空因素带动整个商品下挫的背景下，且09合约技术面破位，多单考虑减持或平仓避险，关注60日均线3500附近支撑。
菜油方面，供需基本面情况无明显变化，近期主要是受到棕榈的带动，印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，油脂期价高位出现宽幅波动。主力09合约成功站稳13000上方，并如预期上探13500，打开上方空间，近期预计围绕5日与10日均线即13200-13400位置测试支撑。马棕产量恢复速度将出现进一步提升，但俄乌局势导致油脂短期供应偏紧，供应增速低于需求增速。三季度新作各主要油籽上市之前，油籽供应紧缺。本年度重心预计维持高位。菜油维持高位偏强走势观点，但宏观利空影响下，谨慎投资者考虑9月合约多单减持避险。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约周二小幅回升，收于2994元/吨，涨幅0.44%；
现货市场：周二玉米现货价格稳中偏强。锦州和鲅鱼圈汽运逐步恢复，锦州港集港2790-2850元/吨，较周一提价10-20元/吨；广东蛇口新粮散船2920-2960元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，较周一持平；东北玉米价格稳中上行，黑龙江深加工主流收购2600-2690元/吨，吉林深加工主流收购2600-2700元/吨，内蒙古主流收购2640-2800元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东收购价2800-3020元/吨，河南2750-2900元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）美国农业部发布的作物周报显示，截至4月24日，美国玉米播种进度完成7%，一周前为4%，但落后上年同期的16%以及五年平均进度15%。
（2）美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2022年4月21日的一周，美国玉米出口检验量为1,650,844吨，上周1,175,398吨，去年同期为1,954,012吨。
（3）俄罗斯农业部继续上调小麦关税，同时调低玉米关税。
（4）市场点评：外盘来看，当下市场关注点在两个方面，一是旧作供需兑现，巴西二季玉米产量前景比较乐观，天气干扰的边际效应减弱，不过美玉米燃料乙醇端以及出口端的支撑仍在；二是新作的播种面积预期，俄乌干扰延续，市场维持乌克兰以及美国种植面积下滑预期，相对利多有一定延续，此外市场即将进入北半球天气炒作时间周期，外盘期价下方支撑仍在，期价仍然维持震荡偏强预期。国内来看，产区物流恢复，上游阶段性压力增加，叠加深加工开机率被动下滑，短期存在情绪修正，不过养殖端的支撑仍在，其他谷物有效替代空间有限，玉米期价回调空间或有限。
【交易策略】
玉米期价下方支撑仍在，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二小幅回升，收于3413元/吨，升幅0.35%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3320元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3400元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（4月14日-4月20日）全国玉米加工总量为47.71万吨，较前一周玉米用量减少1.77万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.88万吨，较前一周产量减少1.86万吨。开机率为46.74%，较前一周下降3.63%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量129.8万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅3.14%，月环比增幅9.68%；年同比增幅38.69%。
（3）市场点评：淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开，成本端近期回落，叠加现货端负反馈，期价承压回落。
【交易策略】
淀粉07合约短期或跟随玉米震荡，操作方面建议短线偏空思路。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶创新低后跌势放缓，主力合约最低下探12510元，收盘下跌1.79%。20号胶主力合约最低下探10610元，收盘下跌1.24%。
【重要资讯】
截至2022年04月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，较上期缩减3.44万吨，环比跌幅3.00%，加速去库，较去年同期缩减24.43万吨，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅扩大。
【交易策略】
沪胶跌势有所放缓。近日青岛地区天胶库存下降，出库率回升且入库率减小。因疫情防控对汽车产业链造成影响，市场普遍预期四、五月份国内汽车产销形势均不乐观，且物流运输不畅，轮胎替换需求疲软，轮胎生产企业成品库存偏高妨碍开工率进一步提升。不过，一旦下游需求改善，天胶供需矛盾将会更为显著，对于胶价会有利多支持。近日沪胶加速探底，主力合约可能在12500元附近寻找支撑。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖继续回落，SR209合约最低见5876元，收盘下跌0.88%。
【重要资讯】
2022年4月25日，ICE原糖主力合约收盘价为18.88美分/磅，人民币汇率为6.5615。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5140元/吨，配额外食糖进口估算成本为6552元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5057元/吨，配额外食糖进口估算成本为6444元/吨。
【交易策略】
郑糖惯性走低，主要受国际糖价的拖累，原油价格走低以及印度产糖超过预期都是重要利空因素。国内食糖供需不存在严重短缺或过剩的忧虑，糖价波幅理应不会很大。本年度食糖累计产量大概率低于1000万吨。3月份外糖进口量也显著低于上年同期水平。不过，4-6月是销售淡季，糖厂去库存速度可能较慢。但是，今年糖料作物种植情况的情况尚不明朗。外盘方面，印度食糖增产势头强劲，而榨季接近尾声，市场影响力逐渐减弱。后期巴西主产区开榨进度将成为影响全球糖价的主要因素。技术层面来看，上周ICE原糖净多持仓下降，市场做多力量减弱。郑糖主力合约或考验5900元附近的支撑，本月初的向上突破行情可能失败，或许要重新回到一季度那样的震荡走势。

棉花、棉纱   【行情复盘】
4月26日，郑棉主力合约跌0.77%，报21130。棉纱主力合约跌2.47%，报27235。棉花短期震荡。
【重要资讯】
期货全线下跌，点价小批量成交。国内现货报价跌100元左右，各大棉企销售积极，由于企业对后市信心不足，认为下跌因素较高，积极促销。纺企继续刚需补库，整体成交无大幅增加。
国内棉花现货报价平稳。优质新疆棉价格坚挺，指标略低的有商谈空间。当前疫情防控趋紧，上下游贸易环境缺乏积极性，纺织下游开机率不足，对棉花原料采购维持随用随买。
上周由于部分秋冬订单开始少量备货，市场好转，但仅维持几天再次陷入沉寂。近两日个别大型纱线贸易商带头抛货，让市场信心再度下挫。纺厂对原料仍随用随买，以寻找性价比高的一口价棉花为主。
【交易策略】
棉花09合约短期震荡，观望为主。
期权方面，波动率维持低位，期权到期时间较长，短期暂无机会。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内维持跌势，收跌3.21%。
现货市场：期货走弱，现货随行就市，亦有业者疲于调价，河北地区因疫情，纸浆交投受限，当地虽有报盘，但业者维持观望态势。现货价格除部分品种品牌外，多在7000元/吨及以上。
【重要资讯】
生活用纸市场盘整为主。河南个别纸企仍未复产，河北局部近几日物流暂缓，部分厂家生产延续低开工水平；川渝地区主流行情偏稳，但下游询盘积极性欠佳，交投量有限；广西地区近期市场氛围平缓，价格重心暂显偏稳，实际交投较为有限。
双胶纸市场波动有限。规模纸厂陆续发布涨价函，计划提涨200元/吨；中小纸厂利润仍偏紧，订单有限，观望后市。下游经销商交投平平，多持观望心态，局部物流成本偏高，业者操盘相对保守。
【交易策略】
UPM芬兰工厂罢工结束，海外供应问题出现缓解希望，纸浆受此影响大幅回落，但物流问题仍待解决，工人返岗尚需时间， UPM罢工近4个月，对商品浆供应影响量较大，同时加拿大、俄罗斯针叶浆发货目前还未恢复正常，因此海外纸浆供应缓解仍需时间，国内纸浆进口短期仍维持低位。国内由于疫情持续时间过长，导致成品纸旺季需求落空，也拖累纸浆需求，近期国内纸厂开工及价格均有所走弱，保定因疫情风控，对当地纸浆需求会有阶段性影响，不过纸浆库存整体不高，因此对比去年同期，虽然下游需求弱势导致负反馈的风险仍存在，但供应明显回升前，出现大幅调整的概率也偏低，三季度前纸浆有望维持偏高区间运行，盘面在7200元以上承压回落后，建议关注6600-6700元支撑，超跌后可尝试逢低买入，前低附近止损。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20220427 下一篇：方正中期油脂期货日报20220426(1)