国际宏观  【美国非农数据表现强劲，政策收紧引发收益率曲线倒挂加深】周五公布美国3月非农就业报告显示，美国3月季调后非农就业人口增加43.1万人，略低于49万的预期值，是2022年11月以来最小增幅；美国3月失业率自上个月的3.8%降至3.6%，表现强于3.7%的预期，续刷2020年2月来新低。美国3月平均每小时工资月率录得0.40%，与预期一致；美国3月平均每小时工资年率录得5.56%，略高于5.50%的预期，工资增长势头依然强劲。2022年第一季度美国非农部门新增就业岗位月均增长56.2万个，与2021年同期基本持平；美国3月的失业总人数为600万，美国就业市场状况已接近疫情前水平（美国2020年2月的失业率为3.5%，失业总人口570万）。得益于疫情对商业活动的影响减弱，以及更多工人重返劳动力市场；美国3月就业市场继续保持强劲，预计将会继续维持强劲表现。强劲的非农数据为美联储货币政策加速收紧提供支撑，市场关于美联储5月加息50BP的预期再度升温，美债收益率和美元指数均表现强劲，贵金属承压回落。然而货币政策收紧的同时，市场关于经济衰退的担忧在加剧，美国国债收益率倒挂加深，并且2/3/5/7年收益率均超过了10年期收益率，并且3/5/7年收益率亦超过30年期收益率，进一步强化了市场对美联储加息可能导致经济衰退的观点。从历史数据来看，美国国债收益率曲线的倒挂一直被视为经济衰退的预警信号，美国部分国债收益率曲线倒挂，当前风险即将再次出现，这亦符合地缘政治与经济增速放缓的现状。地缘政治冲击下，引发能源危机、粮食危机和供应链危机的加剧和经贸的下降，引发市场对经济衰退的担忧；随着美联储加速加息抑制通胀，不排除引发经济衰退的可能，最起码经济放缓概率是非常大的。
【其他资讯与分析】①因新订单和产品扩张速度放缓拖累，美国3月ISM制造业PMI意外地下滑至57.1，创2020年9月以来新低。②欧洲央行管委兼荷兰央行行长Klaas Knot表示，央行应当循序渐进地转变当前宽松的货币政策，应当尽可能积极地实现货币政策正常化。如果希望在三季度之前开始缩减QE，将需要重大的经济数据变化来支持。③芝加哥联储主席埃文斯表示，在通胀率居高不下和劳动力市场火爆的情况下，他的利率展望与同僚们的预期中值一致，即今年会再进行6次幅度25基点的加息。

海运   【市场情况】
4月1日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为55.8元/吨，较昨日下跌0.9元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为38.2元/吨，较昨日下跌1.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为10.776美元/吨，较昨日下跌0.087美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为25.654美元/吨，较昨日上涨0.068元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为13.45美元/吨，较昨日下跌0.29美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为67.14美元/吨，较昨日下跌1美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.344美元/吨，较昨日下跌0.367美元/吨。
【重要资讯】
1、2022年3月28日，金辉集团控股的Jinping Marine Inc.向Ratu Shipping Co., S.A.购买了一艘干散货船舶，该船将于2022年5月3日至2022年7月29日期间完成实船交付。该轮载重量43485吨，属于Supramax船型，交易价格达到2550万美元。这是金辉集团今年第一笔船舶交易，加上去年8笔，2021年以来在新增运力交易方面的总支出合计达到1.6亿美元。金辉集团航运板块在去年净利润达到1.942亿美元，并且预测今年市场行情依然能维持相对高位，所以积极投资买船扩充船队规模。
2、原本上海市政府决定从3月28日至4月5日期间采取浦东和浦西轮流防控措施，中远海运集运因此制定了浦东和浦西两个出口轮流服务的措施。但是，由于浦东疫情情势不容乐观，所以在浦西从4月1日开启防控期间，浦东继续隔离防控。所以，中远海运集运在此期间彻底关闭了上海窗口的综合服务。目前进出口换单可以通过上海周边地区（太仓、湖州、张家港、南京和南通）或者线上办理。总体来看，上海出口货源大幅减少，部分班轮公司已经采取跳港措施，近期上海集运市场出现供需两弱的局面。

股指   【行情回顾】清明假期前一日和假期期间，外盘市场多数呈现震荡上行走势。美国股市周五和周一累计上涨约1.15%。欧洲市场总体也有所走升。A50指数上涨约0.4%。美元指数上行明显，人民币汇率则有小幅回落。外盘走势或有一定利多，但内盘焦点暂不在海外方面，因此影响程度可能有限。
【重要资讯】清明假期期间，美国3月新增非农就业人数明显回落并小幅低于预期，失业率则继续刷新低点。3月官方制造业PMI也低于预期。欧元区3月通胀指数飙升，继续对加息带来压力。俄乌冲突没有太多变动，总体仍在持续缓和的方向中。国内方面，财新3月制造业PMI也出现回落，并进入收缩区间。大连等更多城市放开购房限制，央行要求金融机构支持上海地区供应链稳定，不得断贷。目前市场焦点仍位于国内疫情方面，假期期间情况未好转反而继续恶化。对经济的影响已经达到极致，但防控细节在舆论方面发酵或影响市场情绪，对市场仍有潜在利空影响。警惕周三市场低开，服务业可能受到更明显影响。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线六周来首次收阳，主要技术指标多数修复。短线震荡反弹走势不变，压力位仍在3300点下方，需要继续关注，支撑则位于3177点上方缺口和3023点。中期来看，趋势依然偏弱，需等待指数走出下行压力线，震荡中枢底部下移至3150点至3200点支撑区间，中期压力仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货高位震荡,其中10年期主力周涨0.17%；5年期主力周涨0.12%，2年期主力周涨0.08%。现券市场国债收益率普遍小幅回落。
【重要资讯】
近期地缘政治局势反复、美联储开启加息周期且联储官员表态鹰派、美债收益率大幅回升，收益率倒挂增多，金融市场不确定因素仍然较多。国内政策支持力度提升，3月份国务院常务会议连续召开三次，分别聚焦《政府工作报告》重点任务分工、维护资本市场稳定、部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。3月份国内疫情形势严峻，月末PMI数据跌至临界点以下，制造业与服务业景气水平均有明显回落，基本面偏弱对国债形成利多。国务院常务会议要求用好政府债券扩大有效投资，加快政府债券发行进度。政策上宽信用预期以及供给压力对国债市场形成利空。央行一季度例会提出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。我们预计二季度央行降准、降息的概率提升，若政策落地将会打开新一轮收益率下行的空间，尤其是短端收益率与央行政策相关度较大。海外方面，中美10年期国债收益率利差最低收窄至30bp左右，后期中美利差水平有望继续收窄，这将降低国内债券的相对吸引力。
【交易策略】
总体来看，国债期货处于牛市尾端，基本面条件决定市场收益率并不具备大幅上行基础，阶段性仍以多头思路对待。但短期市场也面临宽信用预期、政府债券发行压力、国内外利差收窄等因素的制约，这降低了国债在大类资产中以及国内外债市市场上的相对吸引力。我们认为短期债市缺乏驱动因素，在货币宽松政策进一步落地前国债期货仍将维持震荡行情。操作上，建议交易性资金等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
3月28日至4月1日，沪深300指数涨2.43%，报4222.59。上证50指数涨3.04%，报2943.24。指数短期反弹。
【重要资讯】
中资地产商本月面临逾110亿美元的债券和信托兑付压力，其中境内外债券的还本付息金额仅占约四分之一；克而瑞地产研究：中国3月份百强房企实现销售操盘金额同比降低52.7%。
4月1日，央行今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼900亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.3509，较前一交易日下调27个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.3482。
【交易策略】
股指短线企稳。波动率回到中间位置，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出4月认沽期权4.0。
股指期权：卖出4月4000认沽期权。
上证50ETF期权：卖出4月2.8认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
节前国内商品期权各标的走势多数收跌，原油、农产品跌幅居前，铁矿则逆市大涨。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、菜粕、铜等认沽合约成交最为活跃。而动力煤、PVC、白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，俄乌冲突再生变数，地缘政治不确定性仍在。普京签署以卢布结算天然气的法令。美国2月PCE通胀指标创近40年来新高。美债收益率倒挂发出经济衰退讯号。此外，市场继续关注美联储官员的鹰派言论。美联储戴利认为5月份可能需要加息50个基点。国内方面，金融委召开会议，传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号。1-2月经济数据显示工业生产和投资消费增长加快，进出口增势良好，就业物价总体稳定，积极变化明显增多。但3月疫情全国多点爆发，PMI跌破50，价格指数大幅上升。当前经济下行压力仍较大，国常会强调“稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施”，一季度货币政策委员会例会强调“加大稳健的货币政策实施力度”，稳增长仍是今年经济重要内容。预计4月货币政策将进一步宽松，大概率有降准、降息的可能。此外，银保监会表示金融稳定保障基金设立正在推进中，主要用于系统性重大风险处置。
【交易策略】
当前俄乌冲突再生变数，但地缘政治风险总体还是出现缓和迹象。商品期货价格逐步脱离事件冲击影响，价格开始向基本面回归，市场波动水平高位回落，但仍存在不确定性。 受地缘政策影响较大贵金属、能化、有色等大宗商品价格回归，波动率高位回落较快，但仍需警惕市场可能的波动增加 。操作上继续推荐期货交易配合期权保险策略、备兑策略降低风险。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。期权波动率虽有回落，但仍处于较高位置。中长期投资者可逐步参与做空 Vega 的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势和美联储政策转向继续主导贵金属行情。强劲的美国就业数据，加大了对美联储加速加息的预期，同时推高了美元和美债，对贵金属形成冲击；然而地缘政治局势继续支撑贵金属。上周至本周二，贵金属呈现先抑后扬走势，但是整体仍处于偏弱走势，现货黄金整体在1889-1960美元/盎司区间运行，本周小幅上涨；现货白银维持弱势，整体在23.95-25.59美元/盎司区间运行，本周小幅下跌0.5%。从一季度数据来看，受地缘政治影响，现货黄金一季度累涨超5%，现货白银累涨超6%。沪金沪银方面，沪金上周跌1.47%至396.26元/克；沪银上周跌3.54%至5038元/千克。
【重要资讯】
①疫情冲击、量化宽松、能源危机与供应链瓶颈等因素的综合影响下， 美国通胀持续飙升。美联储最为关注的PCE通胀数据继续飙升，美国2月核心PCE物价指数年率录得5.4%，虽然略低于5.50%的预期，但是依然刷新1983年以来新高。②美国3月非农就业报告显示，美国3月季调后非农就业人口增加43.1万人，略低于49万的预期值，是2022年11月以来最小增幅；3月失业率自上个月的3.8%降至3.6%，表现强于3.7%的预期，续刷2020年2月来新低。2022年第一季度美国非农部门新增就业岗位月均增长56.2万，与2021年同期基本持平；3月失业总人数为600万，就业市场状况已接近疫情前水平。③截至3月23日至3月29日当周，黄金投机性净多头增加9564手至257596手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净增加293手至48240手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，美联储官员鹰派转向和地缘局势缓和迹象均使得贵金属承压，黄金进入调整态势，短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。现货白银紧跟黄金走势，下方支撑位依然为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克），核心支撑位为24美元/盎司（4900元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。

铜 【行情复盘】
清明期间伦铜震荡上行，LME3个月铜期货在节日期间累计涨幅逾1.7%。
【重要资讯】
1、SMM调研了部分铜加工企业假期的生产安排，本次调研铜下游加工企业共46家，涉及年产能总计966.8万吨。从调研来看，近期持续严峻的疫情还是给铜加工行业带了较大的影响，往年清明假期大部分铜加工企业正常生产，但今年因疫情的影响不少企业选择放假。
2、当地时间4月1日，秘鲁经济和财政部长Oscar Graham表示，矿业公司从全球金属价格飙升中获得了超额利润，该国政府将对此额外征税。Graham表示，秘鲁政府正在考虑对税收进行调整，重点是超额利润，具体税率将如何调整仍在评估，但将确保该国矿业不会失去竞争力，投资也不会受到阻碍。
3、据SMM调研，江浙皖等地区12家精铜制杆企业，涉及总产能达456万吨，其中6家企业因原料供应不足已出现停产现象或清明节停产放假计划，另有两家企业本周开始减产，基本都位于江苏省，其原料供应来源大多来自上海地区贸易货源，因上海地区仓库提货效率极其缓慢，导致企业被迫停减产，预计影响量达2.37万吨。
4、外电4月4日消息，智利国家铜业委员会Cochilco周一表示，智利2月铜产量大幅下降。尽管国有铜巨头Codelco产量同比增长0.7%，至12.36万吨，但其他主要矿企的产量大幅下降。Cochilco在一份报告中称，2月智利铜产量下降7.5%，至39.47万吨。全球最大铜矿--必和必拓控股的Escondida铜矿产量同比下降14.3%，至6.99万吨。由嘉能可和英美资源集团合资的Collahuasi产量为4.69万吨，同比下降11.2%。
【交易策略】
近期地缘政治风波再度出现反复，市场情绪在宏观不确定性下摇摆，与局势相关的品种走势呈现出高波动。另外市场关注的LME宣布英国仓库暂停俄部分金属存放，据我们了解LME英国的两个仓库赫尔、利物浦均已经在去年初就没有铜库存的存放，而3月15日LME宣布度俄金属增加关税后继续存入英国仓库的概率更进一步的降低，因此对短期实质性的交割乃至行情影响有限，但仍需关注后续的信号效应。国内方面，因多地疫情仍未见拐点，加之上海贸易几乎停滞，清明期间铜市上下游均出现反常的停产状态，供需双弱的状态恐将延续。总体而言，目前铜价在地缘局势反复和国内上下游开工不确定之下宽幅震荡，期货观望，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
清明期间伦锌宽幅震荡，LME3个月锌在节日期间累计跌幅1%。
【重要资讯】
1、伦敦金属交易所（LME）锌订单增长33%，达到去年11月以来的最高水平。
2、据SMM，华东地区疫情影响有所发酵，原料运输受阻，同时成品出库困难，终端开工也有较大限制，企业开工被迫降低，造成目标消费群体为华东地区的大厂顺势选择清明假期放假2-3天不等，部分地区企业甚至停产至4月10日。
3、截至当地时间2022年4月4日17点，荷兰TTF天然气近月合约报价109欧元/兆瓦时，较上一交易日的120欧元/兆瓦时有所下调。
4、据悉，泰克资源已签订年度锌精矿合同，加工费上调45%。1. 匿名人士爆料称，根据基准协议，加工费将从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨。 2. 此外，此次合同是自2018年以来首次包含了自动调整条款：如果锌价超过3800美元/吨后，加工费将会向上调整5%，但如果锌价下跌，加工费则维持不变。（目前LME锌现货价格约为4318美元/吨） 3. 这些合同来自阿拉斯加Teck's Red Dog矿的精矿供应，由于交易规模大，因此被业界用作基准。4. 泰克资源，嘉能可和Korea Zinc均拒绝置评。
【操作建议】
近期地缘政治因素仍是影响锌价走势的核心因素。随着地缘政治风波再度出现反复，与之关联度较高的品种走势呈现高波动。从供应端来看，虽然美国原油抛储缓解了短期供应忧虑，但从中长期来看仍难解决俄罗斯供应短缺来带来的缺口，目前欧洲天然气基准价格仍维持高位，也超过去年大规模停产时期的水平，能源问题对锌市的成本支撑仍强。另外市场关注的LME宣布英国仓库暂停俄部分金属存放，据我们了解LME英国的两个仓库赫尔、利物浦均已经在2017初就没有锌库存的存放，而3月15日LME宣布度俄金属增加关税后继续存入英国仓库的概率更进一步的降低，因此对短期实质性的交割乃至行情影响有限，但仍需关注后续的信号效应。国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因近期爆发本土疫情，多个产业链重要地区的上下游开工和物流已经受到影响，供需两淡的情况恐将延续一段时间。总之，短期锌价将在地缘局势反复和国内消费不确定之下宽幅震荡，建议多单可以获利减仓，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
清明假期伦铅冲高回落，节前沪铅Pb2205收于15740元/吨，下跌0.41%。
【重要资讯】
据SMM调研，截止4月1日，五地铅锭库存总量至9.94万吨，较3月25日下降0.67万吨，较3月28日下降0.3万吨。
据SMM调研，原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.05%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周环比上涨1.65%。
据SMM调研，4月1日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.96%，较3月25日微降0.01%。
【操作建议】
地缘政治问题仍存在不确定性，但对市场短期影响减弱。3月中以来铅价震荡走高，主因供给偏紧且国内库存回落。受国内疫情影响，再生铅炼厂原料偏紧，再生铅炼厂产出受限。原生铅方面，冶炼厂以产量恢复为主，开工率环比上涨，不过豫光金铅、金利金铅产量尚未完全恢复。需求方面，4月仍为电池更换淡季，国内铅蓄电池消费偏弱，且铅价走高后现货成交不佳，持货商抛售情绪升温，将抑制后续铅价上行幅度。库存方面，在供给偏弱下，国内库存持续回落，截止4月1日上期所铅库存为8.9万吨，但高于往年同期。LME铅库存目前持稳于近14年低点，不足4万吨，支撑铅价。从长期来看，再生铅产能持续扩张，需求保持平稳，铅价上方空间相对有限。技术上，沪铅仍处于区间震荡，但有走强迹象，若有效突破压力位15800，可能进一步向上。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2205平开低走，全天震荡偏弱，报收于22640元/吨，环比下跌0.4%。假日期间伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-90元/吨。
【重要资讯】供给方面，目前国内复产在逐步进行，未来产能释放预期增强。欧洲能源危机还在发酵，加之地缘政治问题的不确定性较强，国外供应持续紧张。国内疫情影响有所加剧，主要体现在流通环节。需求方面，下游加工企业受疫情影响开工率环比小幅下降。受疫情及较高的原材料价格影响，部分企业订单不足。终端方面，维持此前偏空预期，房地产及家电表现较弱，电线电缆及汽车方面相对偏强。出口方面，由于沪铝比值较低，相对较好。库存方面，3月31日，SMM统计国内电解铝社会库存104.1万吨，较上周四周度累库0.2万吨，较本周一去库1.1万吨，本周疫情反复致使交通运输不畅，多地区仓库到货出库双边受阻。社会库存受疫情影响微幅累库，利空铝价。
【交易策略】整体上看，目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格企稳反弹。需求方面，目前受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢。库存方面，本周社会库存微幅累积利空盘面。目前沪铝盘面震荡偏弱，建议暂时观望为主，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。05合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
清明假期伦锡小幅走高，节前沪锡2205收于340950元/吨，下跌0.89%。
【重要资讯】
据SMM调研，国内3月份样本企业锡焊料产量8221吨，较1月份环比增加26.46%。3月产能利用率为82.86%较2月回升17.29%。4月样本总产量预期为8645吨，较3月产量增加5.16%。
据SMM数据，截止4月1日，我国锡锭社会库存为3126吨，较前一周增加476吨。
据SMM调研，4月1日当周锡冶炼厂周度开工率为62.79%，前值64.15%。
【交易策略】
俄乌问题缓仍存不确定性，不过对市场短期影响减弱。当前能源成本抬升及供应偏紧支撑有色整体表现。锡市方面，1-2月我国锡精矿产量及进口量均大幅增长，但精练锡为净出口状态。当前精练锡进口大幅盈利，3月我国进口或增多，有效补充国内供应。国内锡冶炼厂开工率持稳，不过疫情导致运输效率降低，现货市场成交清淡。需求方面，国内疫情及高锡价对需求形成抑制，但不同领域对锡价敏感度不同，1-2月镀锡板产量较去年同期下滑1万吨，而新增光伏装机7.6GW，去年同期为2.2GW。二季度为往年焊料企业生产淡季，4月焊料产量环比料增长5.16%，但利润下滑及疫情导致企业生产积极性不高。库存方面，3月国内累库不及预期，全球总库存低位震荡，对锡价形成支撑。综上，全球能源成本提升支撑有色整体表现，锡市低库存对锡价形成支持，但高锡价对下游影响将抑制上涨空间，预计锡价震荡偏强，下方支撑33万，上方压力36万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于217920，跌1.84%。镍震荡整理。LME镍价假期间较节前总体有所上涨，库存波动下滑，并建立独立的镍交易审查措施，此外地缘引发的制裁忧虑继续存在，节后镍可能偏强运行。
【重要资讯】
镍铁运输而言，疫情叠加油价上涨，陆运费用上涨的同时，下游普遍反馈车辆难找。对于需要跨省运输的钢厂而言，目前手续办理繁杂且风险度高，部分钢厂用火车运输代替部分运力，但这也拉长了到货时间。部分供货商也反馈因物流问题，货物迟迟无法交单，尤其是内陆地区的钢厂，当前原料到货问题尤其突出。如果物流问题迟迟不能解决，不排除高价采购或者因原料短缺而出现临时减产的情况。
无锡发布疫情防控通告，多个地区进行封控并进行核酸检测。不锈钢市场在本周初东方钢材城进行封闭后，目前新南方市场也进行了封控，硕放地区暂未是封控区，尚可正常上班，但部分工作人员小区进行封控，大部分人员均处于居家隔离状态，多数小区实行3天封控。 不锈钢市场目前整体受限较大，虽部分商家居家仍可正常进行市场报价接单，但是市场收发货受限，运输影响较大，加工发货暂缓。且目前状态下，下游需求较差处于几无成交状态。
【交易策略】
LME镍整理，低库存，高保证金，低流动性，现货升水波动，地缘风险仍在，制裁引发市场波动继续存在，对于LME是否对英国以外的交割库实施对俄有色金属品牌的限制，市场会持紧张观望态度，这会继续带来风险升水。电解镍现货交投一般，硫酸镍需求有一定修复，但可接受价格显现了对镍的负反馈。近期局势快速变化，预计主力合约维持高波动，内外盘倒挂随着镍外盘走势变化，国内盘震荡反复的形式回归正常区间内，沪伦比值已经重新从低位回到相对正常范围，但国内物流等受到影响，国内暂时需求也受影响。短线受市场情绪变化影响，镍的修复仍需要时间，继续震荡走势，节后仍可能偏强波动，存在上探25万元可能性。暂维持短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2205收于20150，跌1.13%。不锈钢震荡延续，仓单增加较显著。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑，但近期无锡物流受到一定物流管控，流通受到影响。4月1日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦21000，平；太钢天管20900，平；酒钢20950，平；甬金四尺20700，平；北港新材料20550，平；德龙20550，平；宏旺20550，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，平；张浦31300，平。3月31日全国主流市场不锈钢社会库存总量78.87万吨，周环比上升0.55%，年同比下降12.98%；其中300系库存总量50.67万吨，周环比上升1.0%，年同比上升16.14%。本周不锈钢社会库存小幅增加，主要体现在冷轧资源到货，佛山市场相对明显，本周国内疫情继续发酵，钢厂到货缓慢，同时大部分地区发货也停滞，无锡东方钢材城暂时封控，对华东地9区不锈钢流通影响较大。不锈钢期货仓单80721，增0。
【交易策略】镍价波动，镍生铁报价提升后与电解镍仍有较大价差相对稳定，不锈钢成本上移。现货波动，仍有待需求修复，物流扰动供需双弱。海外不锈钢价格上调，印度转向多生产低镍用量产品，高价对需求负向反馈也在发生。国内不锈钢3月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然低迷，镍价反弹偏强提振下，不锈钢仍在20000-22000元之间反复波动，波段思路为主。基差走势低位反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力上周继续上涨，主力合约升至今年新高。
现货市场：现货波动小于盘面，截至上周五，北京、上海地区螺纹现货价格均升至5000元/吨，全月上涨260元/吨。成交低位波动，疫情影响下，明显低于去年，投机好于刚需。假期唐山钢坯持稳，下游成品材稳中上行，整体成交偏弱。
【重要资讯】
今年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多。其中，新增专项债发行12981亿元，约占今年“提前批”额度的89%，约占全年额度的36%。
3月财新中国制造业PMI较上月回落2.3个百分点至48.1，再度落入收缩区间，录得2020年3月以来最低值。
3月份，我国重卡市场大约销售7.7万辆，环比今年2月上涨30%，比上年同期的23万辆下降67%，净减少15.3万辆。
据Mysteel了解，俄罗斯货源断供，欧洲热卷生产成本环比上涨40%左右，在新一轮的欧盟钢铁进口配额调整后，土耳其得到了比上一季度翻倍的热卷出口配额至43.025万吨。中国热卷出口方面，由于欧委会配额的限制，出口到欧洲板坯比热卷更具优势。
【交易策略】
螺纹钢产量止增转降，受利润较低及疫情影响，部分地区检修停产增加，高炉及电炉产量均有回落，短期看供应弹性较低，但复产预期仍存在，对原料价格产生支撑。需求继续低迷，全国主要地区疫情依然严峻，影响物流及下游施工，但相比2020年，此轮疫情的影响范围收窄，假期前仍有四川、福建、广西等地降库，总库存同比偏低，但去库较弱。政策端继续利多市场情绪，在金融委会议过后，国务院和央行表态也较为积极，新一轮跨周期和逆周期调节政策有望出台，螺纹盘面参考2020年同期的逻辑进行交易，看好疫情结束后的需求回归，同时在基建如期回升后，房地产软着陆成为主要线索，不过3月份国内地产销售及拿地数据依然低迷，地产企稳时点尚需等待。假期海外市场表现较强，疫情消退前，现有的交易逻辑有望延续，原料成本未见松动下，螺纹高位偏强运行，低基差下注意政策调控风险。

热卷   【行情复盘】期货市场：上周热卷高位震荡运行，热卷10合约收盘价5319元/吨，周涨幅2.74%。现货市场：上周多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨60至5250元/吨。
【重要资讯】1、3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。
2、3月31日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量307.3万吨，环比下降6.86万吨，钢厂库存93.48万吨，环比下降1.7万吨，社会库存243.66万吨，环比下降4.57万吨，总库存337.14万吨，环比下降6.27万吨，热卷表观需求量313.57万吨，环比下降0.47万吨。
4、Mysteel：上周开始中国热轧板卷陆续对欧洲市场开始报价，报盘水平在1300美元/吨CIF左右，在此之前，印度是欧洲市场主要热卷供应国，成交水平在1250-1400美元/吨CFR。在中国市场的加入后，印度卖家下调了对欧洲的报价水平。欧洲钢厂更倾向进口板坯以轧制热轧板卷。
3、上周公布的热卷产量库存数据显示，上周受唐山封控影响钢厂减产，热卷产量下降，近期唐山部分地区已开始解封，钢厂或将逐渐复产，关注热卷产量变化；受各地疫情影响，制造业生产减弱，热卷表需仍处于低位；产量大幅减少导致热卷库存下降，整体来看热卷供需偏弱。
【交易策略】近期盘面受强预期影响维持高位震荡走势，但现实需求较弱，3月制造业PMI不及预期，从分项数据来看，制造业生产和需求均有所减弱，热卷表需处于低位。随着期货价格走高，盘面压力增大，但受成本和稳增长预期支撑，盘面预计下行空间也有限，短期价格预计持高位震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿主力合约已向上突破年线，创年内新高，上周五上涨3.46%收于926。
现货市场：近期铁矿现货市场价格累计涨幅较为明显，但不及盘面，基差出现回落。粉矿价格走势强于块矿，中低品矿走势强于高品矿。截止4月1日，日照港PB粉现货价格报1010元/吨，周环比上涨4.77%，卡粉报1206元/吨，周环比上涨2.20%，杨迪粉报915元/吨，周环比上涨5.17%。
【基本面及重要资讯】
国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。上周五大钢种产量环比减少8.99万吨。
3月全球铁矿石发运量环比增加1048万吨至1.18亿吨，中国45港到港量环比增加1064万吨，港口库存环比降库368万吨，在港船舶降3条。预计4月日均铁水产量升至235万吨。
Mysteel调研16家主流钢厂，其中5成以上预计4月份维持当前铁矿库存，近三成钢厂计划降低库存，约一成钢厂有增库计划，剩余钢厂持观望态度。近8成钢厂表示后续采购将以MNPJ粉和超特粉为主。
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控。3月30日，唐山市曹妃甸区，遵化市，滦南县相继发布通知，有序解除封控管理。
3月乌克兰最大的钢铁制造商Metinvest往欧洲的铁矿发运量翻了一倍，达到100万吨以上。
央行3月29日进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。因当日有200亿逆回购到期，实现净投放1300亿。3月25日-30日，连续四次逆回购操作达到千亿级，实现净投放4500亿元。
美国3月ADP就业人数增加45.5万人，预估为增加45万人，前值为47.5万人。美国第四季度实际GDP年化季率终值为6.9%，预期为7.1%，前值为7%。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量大幅提升。其中澳矿发运量1887.2万吨，环比增加180.7万吨，发往中国的量环比增加185.4万吨至1519.9万吨。巴西矿发运量714.4万吨，环比增加224.8万吨，发运至中国的量环比增加225万吨至384.6万吨。
3月21日至3月28日，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量1002.8万吨，周环比下降130万吨，略低于年初至今平均水平。
日本央行坚持宽松立场，宣布以0.25%的利率无限量购买10年期日本国债，这是日本央行今年第二次入市干预以捍卫其收益率上限。
3月28日，5年期美债收益率攀升9个基点至2.63%，高于30年期国债收益率，二者收益率曲线自2016年以来首次出现倒挂。
Mysteel统计全国100多个新建，改扩建铁矿项目，2021-2025年可能建成投产的原矿产能有2.5亿吨，铁精矿产能6000万吨，还有大于4000万吨的产能目前还处于研究阶段。“基石计划”中关于国产铁精粉产量较2020年增加1亿吨的目标实现可能性较大。
欧洲央行管委Olli Rehn表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加息，具体取决于经济发展形势。3月22日，世界钢铁协会表示，2022年2月全球粗钢产量同比减少5.7%，至1.427亿吨。
日本各高炉企业用作主要原料的铁矿石采购价时隔一个季度上涨。4-6月比上季度上涨逾2成。冶金煤也供不应求，连续2个季度刷新最高价。日本各高炉企业将推进钢材涨价，转嫁原料的价格走高。
3月楼市整体成交上行，一二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比成交数据仍处于下滑状态。3月一线城市成交整体环比上升12%，其中北京升幅最高，为80.4%，广州升幅34%，紧随其后。
3月份以来多地二手房首套房贷利率已经下调至5%以下，与本月5年期以上LPR报价持平。

铁矿主力合约近期完成换月后向上突破年线，创年内新高。现货价格涨幅相对较窄，基差回落。本轮疫情对铁矿需求的扰动正逐步淡化，上周日均铁水产量环比下降4.17万吨至226.1万吨，但仍处于历史同期高位水平。受交通运输影响，钢厂厂内铁矿库存进一步去化。上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿库存总量为10811.67万吨，环比减少233.12万吨，库存消费比38.78，环比减少0.13天。铁矿石港口现货成交趋于活跃，下游采购意愿增强。上周日均疏港量环比增加4.98万吨至269.19万吨，港口库存再度去化，且压港继续缓解。进入二季度后钢厂开工将进入旺季模式，铁水产量仍有进一步提产的空间，日均有望上升至235万吨的水平。预计钢厂采购仍将集中在MNPJ粉和超特粉，对后续盘面价格仍有提振作用。供给方面，近期海外主流外矿发运量出现明显增加，国内主流可贸易中高品矿偏紧的局面后续有望得到缓解，国内铁矿市场将逐步进入供需两旺模式。当前由于长流程钢厂利润水平较低，后续对高价炉料的接受程度或有所下降，将制约铁矿价格短期上行空间。但稳增长预期下对即将到来的成材旺季需求不悲观。上周成材表需开始出现改善迹象，成材厂库开始出现去化。且近期海外成材价格出现明显上涨，部分订单开始转向我国，后续成材出口有望明显改善，国内长流程钢厂利润空间将迎来修复，届时对铁矿价格仍有上行驱动。
【交易策略】
铁矿石将进入供需两旺模式，二季度矿价将维持高位运行，假期外盘延续上行趋势，节后首日有望高开。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡走弱，主力合约累计下跌1%收于8642。
现货市场：近日锰硅现货市场价格稳中有降，贸易商交投较为清淡，市场静待新一轮钢招开启。截止4月1日，内蒙主产区锰硅价格报8400元/吨，周环比下降50元/吨，贵州主产区价格报8450元/吨，周环比下跌100元/吨，广西主产区报8500元/吨，周环比下跌100元/吨。
【重要资讯】
国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。
上周五大钢种产量环比减少8.99万吨，对锰硅需求环比下降1.23%至144164吨。
全国3月锰硅产能1584791吨，产量938641吨，环比2月增加16.12%或130316吨。本周全国锰硅供应207340吨，周环比减少0.6%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为68.74%，周环比下降0.93%；日均产量为29620吨，周环比减少210吨。
河钢4月锰硅采量24450吨，环比3月增加1450吨，同比下降550吨。本轮最新采价8800元/吨，环比上涨450元/吨。
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控。3月30日，唐山市曹妃甸区，遵化市，滦南县相继发布通知，有序解除封控管理
安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
截止3月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）全国库存量为182550吨，环比增加43900吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。宁夏平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。
据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅锰库存均值为21.39天，环比降5.14%，同比降12.08%。
5月锰矿报盘涨跌互现。South32对华高品澳块5月报价为8.22美金/吨度，环比持平，部分8.5美元/吨度，环比上涨0.28美元/吨度，南非半碳酸报5.55美金/吨度，环比下跌0.15美金/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加33.6万吨至531.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加37.4万吨至388.1万吨，钦州港库存环比减少3.8万吨至128.2万吨。

上周锰硅盘面震荡走弱，现货市场价格小幅回落，市场静待新一轮钢招价格开启。需求方面的扰动正逐步淡化，唐山市有序解除封控管理。上周五大钢种产量环比减少8.99万吨，对锰硅需求环比下降1.23%至144164吨，进入二季度后钢厂开工仍有望进入旺季模式。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低，河钢4月锰硅采量24450吨，环比3月增加1450吨，略好于市场预期。锰硅新一轮需求将集中释放。3月全国锰硅产量增幅较为明显，但近几周已明显出现短期见顶迹象，上周全国周度产量继续小幅回落，环比减少0.6%至207340吨。二季度锰硅供给端面临的约束将增强，产量进一步提升空间有限。随着稳增长预期进一步被强化，近期黑色系估值整体提升，炉料端价格走势强劲，北方主流大厂本轮锰硅最新采价报8800元/吨，环比上涨450元/吨。本周全国主港锰矿库存出现大幅累库，主要是受北方交通影响，随着运输的恢复后续将逐步去化。本周锰矿港口现货价格涨跌互现，上行趋势放缓，后续成本端对锰硅价格的上行驱动将边际减弱。
【交易策略】
锰硅成本端驱动减弱，但实际供需出现改善，随着新一轮钢招开启，短期价格走势仍将坚挺。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面向上突破半年线，主力合约再度突破万元关口，累计上涨5.6%收于10286。
现货市场：近期海外硅铁市场价格集体大幅上涨，国内硅铁现货市场挺价信心增强，经过短期回调后上周再度上涨。截止4月1日，内蒙古主产区硅铁报9400元/吨，周环比上涨200元/吨，宁夏中卫报9500元/吨，周环比上涨300元/吨，甘肃兰州报9450元/吨，周环比上涨250元/吨。本周硅铁与锰硅价差再度走扩。
【重要资讯】
3月全国硅铁产量环比增加4.05万吨至54.67万吨。上周全国硅铁产量为12.17万吨，环比增加0.12万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为50.65%，环比上升1.25个百分点，日均产量17390吨，环比增加175吨。
国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。上周五大钢种产量环比减少8.99万吨，对硅铁需求环比下降1.01%至24765.6吨。
昆钢硅铁本轮招标价格9900元/吨，南京钢铁本轮钢招承兑到厂价格在9800元/吨以上。
河钢4月72硅铁采量2080吨，环比增加282吨。河钢4月钢招价格为10050元/吨，环比3月上调850元/吨。
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控。3月30日，唐山市曹妃甸区，遵化市，滦南县相继发布通知，有序解除封控管理
安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。
当前欧洲75硅铁价格3950-4300欧元/吨。伊朗75硅铁价格2000-2100美金。
陕西镁锭主流现金含税出厂价格40000元/吨，厂家挺价意愿较强，但下游成交一般。
根据Mysteel数据显示，3月25日全国60家独立硅铁企业库存为4.38万吨，较上期下降31.87%。据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天，环比降5.81%，同比降18.41%。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%。今年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.65万亿。

上周硅铁盘面向上突破半年线，主力合约再度突破万元关口。现货市场挺价信心增强，上周涨幅较为明显。市场近期对4月中旬后兰炭的供应产生担忧，一旦出现停产硅铁成本端将面临上移。北方主流大厂本轮钢招价格上调幅度明显，将对期现价格形成指引。硅铁下游需求的短期扰动正逐步淡化，上周五大钢种产量环比减少8.99万吨，对硅铁需求环比下降1.01%至24765.6吨。当前钢厂厂内硅铁库存水平偏低，河钢4月72硅铁采量2080吨，环比增加282吨，新一轮需求即将集中释放。金属镁价格近期出现回暖，陕西镁锭主流现金含税出厂价格40000元/吨，厂家挺价意愿较强，75硅铁需求向好。近期硅铁厂家厂内库存去化较快，现货资源趋紧。俄罗斯硅铁出口近期受限，一季度国内硅铁出口增幅较为明显。供应方面，上周全国硅铁产量出现止跌企稳，环比增加0.12万吨至12.17万吨，短期进一步提产空间有限。近期甘肃部分地区硅石供应出现扰动，或对当地硅铁后续产量造成影响。
【交易策略】
全球硅铁供应端出现缺口，当前国内现货资源趋紧，随着下游补库的开启有望出现阶段性的供需错配，期现价格近期将维持偏强走势。

玻璃   【行情复盘】
上周玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨1.68%于2120元。
【重要资讯】
现货方面，上周华北玻璃市场偏弱整理，区域存差异。周内沙河区域价格小幅下调后走稳，出货稍有好转，但整体不温不火，贸易商出货持续表现一般。京津唐区域部分厂出货受限，库存增加较快，部分厂下月存一定调整预期。清明假日期间，沙河为应对疫情限制道路运输，市场情绪受到一定冲击。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172525吨，较前一周持平。需求方面，国内浮法玻璃市场需求表现一般，部分区域加工厂有一定补货。加工厂库存及补货情况看，南北存一定差异。华东、华中下游加工厂一定补货。北方区域中下游仍持有一定库存，叠加部分区域开工受限，刚需进货为主。
玻璃生产企业库存拐点出现，本周或再度累积。截止到3月29日，重点监测省份生产企业库存总量为5620万重量箱，较前一月增加1496万重量箱，较前一周减少25万重量箱。
【交易策略】
沙河是北方地区重要的玻璃集散地，物流通畅与否关系到玻璃产业链能否健康运转。从当前沙河当地官方信息看，尚未发现本土阳性病例。沙河当地没有发生疫情，对公路运输限制的应急措施应该不会长期执行，铁路运输也可以保障当地玻璃产业链在一段时间内的有序运转。
疫情及淡季库存累积对玻璃现货的冲击尚未结束，但随着政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。同时政策效果体现到房地产企业资金状况及玻璃深加工企业订单上需要一定周期，短期仍考验近月合约的成本支撑力度，推荐逢低布局旺季09合约。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油整体震荡走跌，SC原油主力合约收于648.7元/桶，周跌10.23%。周一欧美原油有所反弹，但波动区间仍趋于收窄。
【重要资讯】
1、据价格报告机构Quantum Commodity Intelligence，国际能源署（IEA）成员国已同意释放1.2亿桶原油。国际能源机构成员国上周五已同意再次释储，但直到周一上午才就规模和时间的细节达成一致。
2、日本经济产业大臣萩生田光一：由国际能源署（IEA）牵头的第二轮石油释储计划细节仍在制定之中。日本打算在收到国际能源署（IEA）的通知后尽快决定本国释放石油储备的细节。
3、报告显示，欧盟正在探讨对俄罗斯石油、煤炭征收高额进口关税的可能性，以鼓励成员国减少俄石油、煤炭的使用。
4、乌克兰外长：就俄罗斯石油和天然气禁运问题与G7展开讨论，部分国家仍然对能源禁运持怀疑态度。
5、沙特阿美：沙特阿拉伯将面向美国的阿拉伯轻质原油价格定为较阿格斯含硫原油价格升水5.65美元/桶。将面向西北欧洲的阿拉伯轻质原油价格定为较ICE布伦特原油结算价升水4.60美元/桶，将5月面向亚洲的阿拉伯轻质原油价格较迪拜阿曼价格升水9.35美元/桶。
6、伊朗外长：伊朗已准备好在维也纳会谈中达成一项良好、可持续的协议，但美国因“过分要求”从而延长了维也纳会谈。此外，他批评了美国对伊朗个人和实体实施的新制裁。
【交易策略】
美国等石油消费国释放战略石油储备一定程度上会缓解当前原油供需结构紧张的局面，但欧盟仍考虑加大对俄罗斯能源的制裁令市场担心能源供给。盘面上，近期油价预计维持震荡，整体波动区间收窄，短线可操作空间不大。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货维持震荡，整体波动区间收窄，主力合约收于3835元/吨，周跌4.72%。
现货市场上周初中石化华东主力炼厂价格上调20-50元/吨，山东主力炼厂价格上调120元/吨，川渝主力炼厂价格上调50元/吨，此后华南中石化价格下调50-100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3980 元/吨，山东3710 元/吨，华南4015 元/吨，西北3900 元/吨，东北4075 元/吨，华北3680 元/吨，西南4085 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比下降，开工率水平整体处于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为24.80%，环比变化-2.2 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所减少，合计产能损失达到2216万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%，同比下降71.32万吨或23.96%。
2. 需求方面：气温转暖利于公路项目施工，但受疫情影响，公路项目基本被延期，炼厂出货以及运输等均受到限制，下游沥青刚需难以释放，同时由于沥青绝对价格偏高以及需求存在不确定性，贸易商囤货积极性较差，整体现货需求表现低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为100.70万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为72.20万吨，环比变化3.6%。
【交易策略】
3月沥青供需面维持低迷，虽然需求疲软，但4月国内沥青排产低于预期支撑沥青价格，加之成本端反弹，预计节后开盘沥青有望小幅反弹，但受制于成本走势，沥青波动区间收窄，预计以窄幅震荡为主。

高低硫燃料油 【行情复盘】
4月1日，低高硫燃料油价格下跌为主，FU主力合约下跌86元/吨，跌幅2.25%，收于3734元/吨，低硫燃料油主力合约下跌165元/吨，跌幅3.27%，收于4884元/吨。
现货市场：截至4月1日当周，舟山地区高硫燃料油价格窄幅偏弱运行，周度下跌10美元/吨，收于705美元/吨；舟山地区低硫燃料油价格下跌为主，周度下跌30美元/吨，收于865美元/吨。
【重要资讯】
1.截至3月30日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷52.15%，与上周期相比下滑0.41个百分点。（卓创资讯）
2.3月份美国从中东进口的高硫燃料油总量为376万桶，高于2月份的226万桶。（金联创）
3. 美国总统拜登：释放战略石油储备（SPR）可能会让每加仑汽油价格下降10美分到35美分，这还要取决于盟友释放量的多少。(金十数据)
【后市观点】
数据显示，3月份美国从中东进口的高硫燃料油总量为376万桶，高于2月份的226万桶。同时，伊拉克、沙特阿拉伯和科威特本月都有燃料油出口到美国，美国进口中东燃料油的增加使得新加坡地区燃料油进口量有减少预期。
需求端：孟加拉国可能在4月进口约45万吨的高硫燃料油，高于3月的37.5万吨，以满足该国日益增长的发电需求，发电需求继续好转，南亚地区电厂开始进入备货节奏。鉴于欧盟旨在拜托对俄罗斯能源依赖政策的长期性，预计天然气价格依然会维持在高位水平，具有热值替代效应的燃料油边际需求依然有潜在增加的预期。
成本端：我们认为后市原油存在巨大的不确定性，主要是地缘政治风险的不确定性，全球新冠疫情传播的不确定性，伊核协议谈判进展的不确定性，同时叠加美国释放史上最大的原油储备以及原油供给端增量依然乏力等多空影响下，原油不确定性加剧，同时原油波动率明显提升，在目前环境下，维持原油宽幅震荡走势观点不变。
后市观点：随着原油成本端不确定增加，维持燃料油宽幅震荡观点，套利方面，由于中东及南亚地区发电需求边际好转，预计低高硫燃料油价差有走弱预期，建议可择机参与多高硫空低硫燃料油价差操作，目标价差区间800元/吨。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：4月1日，LLDPE主力合约下跌138元/吨，跌幅1.50%,收于9053元/吨，PP主力合约下跌147元/吨，跌幅1.64%，收于8805元/吨。
现货市场：截至4月1日当周，LLDPE现货市场价格多数下跌，跌幅50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在9100-9500元/吨。 截至4月1日当周，PP现货市场价格周度走弱，幅度在100-150元/吨，华北拉丝主流价格在8830-8880元/吨，华东拉丝主流价格在8830-8950元/吨，华南拉丝主流价格在8850-9150元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月31日当周，PE开工率76.95%（-2.67%），PP周度开工率79.33%（-1.83），聚烯烃开工率继续下降，本周新增检修装置增多，供给端继续边际收缩。
需求端：截至3月31日当周，农膜开工率48%（-3%），管材开工率46%（-1%），其余装置稳定为主，注塑开工率56%（-1%），塑编开工率57%（0%）。现在处于地膜季节性生产旺季，经销商加大储备地膜成品力度，下单积极性提升，个别大厂开工提升至满负，多数工厂开工可达6-8成。但因突发事件，交通运输受限，影响到农膜企业的发货情况。主要涉及吉林、山东等地，部分工厂流失省外订单，个别工厂开工短期受到限制，但对农膜行业的整体开工影响不大。后市需重点关注下游企业的补库节奏以及动力。
库存方面：截至4月5日，石化生产商库存92万吨，假期小幅累库7万吨，累库幅度不及预期，提振价格表现。
【交易策略】
从PE/PP基本面来看，本周成本端对聚烯烃价格影响影响依然较大，清明假期期间，原油价格小幅上行，成本端继续提振聚烯烃价格，油制烯烃企业利润依然不佳，假期期间，聚烯烃现货市场小幅上涨50-100元/吨，从利润估值角度来看，PE/PP估值依然处于低位，对于PE/PP，由于其利润不佳导致企业降负荷较多影响，价格可能会表现出抗跌性，假期期间，石化企业库存92万吨，虽小幅累库，但累库幅度大幅不及预期，提振价格表现，在供给边际减量，库存累库不及预期，成本端驱动向上背景下，后市聚烯烃价格预计偏强运行为主。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五，乙二醇弱势运行，EG2205收于5074，日跌幅2.67%，日减仓4869手。
现货市场：现货基差在05合约贴55-70元/吨，整体表现疲弱。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，4月供应压力下修。截至上周五，国内乙二醇总开工率为66.68%（-0.05%），其中油制为68.41%（+1.14%），煤制为63.65%（-2.14%）。近期，气化煤价格有所抬升，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，带动煤制装置检修增多。油制方面，短期受物流不畅影响，EO出货不佳，部分企业存在降低EO负荷抬升EG负荷的操作，从而带动油制开工率走高，但据悉浙石化后续将关停其一套乙二醇装置，油制开工率后续将再度走低。此外，考虑到海外装置检修进度，预计4月份乙二醇进口量偏低。整体来看，4月份乙二醇供应下降预期相对较为明确。
（2）从需求端来看，聚酯开启减产，乙二醇刚需走弱。受疫情扰动，目前终端纺织服装订单不佳，坯布商春季面料亏损严重，印染、加弹、织造已纷纷开启降负，聚酯难以独善其身，高库存或倒逼企业陆续开始检修，但对于大厂能否100%兑现减产承诺仍需要视后续疫情、聚酯库存以及效益情况而定。目前聚酯开工率为91.8%，暂预估后续开工率下降至89%-91%。
（3）从库存端来看，3月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于96.4万吨（-1.3万吨）。3月28日至4月5日，华东主港预计到货21.9万吨，预计港口或有累库，实际库存变化还与港口物流效率有关。
【交易策略】
随着下游聚酯减产跟进，乙二醇供需双减，去库预期下修，在港口库存仍处高位的背景下，市场心态谨慎。预计乙二醇将延续震荡行情，运行区间参考5000-5500。
风险提示：地缘情绪降温、原油价格持续下跌等

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五，PTA跟随原油回落，TA2205合约收5960，日跌幅1.91%，日减仓4.98万手。
现货市场：基差延续强势，主港主流货源基差在05+60。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油高位宽幅震荡，PX跟随为主。就原油而言，近端供应压力略有缓和，后续关注地缘局势演变。当前原油市场仍处于低库存状态，近期美国和IEA分别宣布释放原油储备缓和供应紧张局面，但地缘形势仍具有较大的不确定性，预计油价近期高位宽幅震荡为主。PX方面，近期石脑油大幅让利叠加PX自身供需偏紧，PX-NAP扩大，但实际考虑原油-PX端效益整体持稳，PX绝对价格仍将跟随原油为主。
（2）从供应端来看，4月PTA开工率仍将维持低位，但破前低难度较大。上周PTA装置检修与重启并行，整体行业开工率有所提升。但考虑到福海创降负以及后续恒力、逸盛海南的检修预期，后续PTA开工率仍存下降可能，但开工率跌破3月低点难度较大。现货市场来看，目前库消比偏低，物流效率偏低，货源流动性仍偏紧，短期基差或延续强势，关注后续下游降负程度以及物流疏通情况，若以上两种情况兑现程度较大，则基差后续面临一定的回落压力。
（3）从需求端来看，聚酯开启减产，PTA刚需走弱。受疫情扰动，目前终端纺织服装订单不佳，坯布商春季面料亏损严重，印染、加弹、织造已纷纷开启降负，聚酯难以独善其身，高库存或倒逼企业陆续开始检修，但对于大厂能否100%兑现减产承诺仍需要视后续疫情、聚酯库存以及效益情况而定。目前聚酯开工率为91.8%，暂预估后续开工率下降至89%-91%。
（4）从库存端来看，4月1日PTA社会库存为289.5万吨（-16.5万吨）。3月去库幅度或在40万以上，4月暂有望延续去库，但幅度环比将收窄。
【交易策略】
综上，近期PTA供需仍处于去库中，成本端原油高位震荡，跟随地缘消息波动，而PTA自身终端需求不佳，产业链价格承接能力有限，预计期价整体跟随原油，但弱于油价，运行区间参考5700-6400。
风险提示：原油价格高持续回落；下游聚酯减产规模扩大等

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五，短纤跟随成本走弱，PF05收于7576，跌152元/吨，跌幅1.97%。
现货市场：4月2日，企业报价和现货价格暂稳，产销一般，工厂产销40.47%（+5.71%），江苏现货价7625（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。OPEC+温和增产， IEA成员国绝对释放战略储备原油，欧洲多国将制裁俄罗斯煤炭和原油，原油供应偏紧短期难以扭转，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，但库存压力仍在，价格跟随成本偏弱震荡。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。江阴华宏15万吨3月31日停车检修，重启未定；洛阳实华4万吨装置3月28日停车，重启未定；华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；仪征化纤3月15日再停2条产线，当前共有30万吨产能停车检修，重启未定。截至4月1日，直纺涤短开工率71.7%（-6.6%）。（3）需求端，下游开工窄幅回落，终端订单匮乏，叠加卫生事件影响，需求走弱。截至4月1日，涤纱开机率为78.3%（-0%），开机暂稳。涤纱厂原料库存10.8（-2.3）天，消耗自身库存为主，原料库存继续回落。纯涤纱成品库存13.6天（+2.4天），终端需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存12.8天（+0.5天），工厂产销低迷，短纤库存增加。
【交易策略】
短纤装置检修增加，在供应端对价格有支撑，需求端仍然偏弱，绝对价格跟随成本波动，建议跟随成本高抛低吸，预计波动区间7500~8000。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五，苯乙烯震荡。EB05收于9726，跌27元/吨，跌幅0.28%。
现货市场：企业报价和现货价格回落，市场成交冷清，江苏现货97600/9790， 4月下旬9785/9805，5月下旬9760/9780。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。OPEC+温和增产， IEA成员国绝对释放战略储备原油，欧洲多国将制裁俄罗斯煤炭和原油，原油供应偏紧短期难以扭转，油价高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格相对偏强。（2）供应端：装置重启和检修互现。江苏利士德21万吨装置3月30日停车，重启待定；中韩石化2.8万吨3月28日检修，计划4月23日重启；安徽昊源26万吨3月25日停车，重启待定；山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启；上海赛科65万吨3月15日停车，3月底已重启。截止3月31日，周度开工率77.61%（+2.15%）。（3）需求端：公共卫生事件影响运输，下游开工总体下降，需求偏弱。截至3月31日，PS开工率72.57%（-1.50%），EPS开工率45.91%（-0.87%），ABS开工率96.20%（-0.39%）。（4）库存端：截至3月30日，华东港口库存12.64（-1.04）万吨，运输受限，到货减量，出口继续装船，港口延续去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
4月有新装置投产预期，但是在亏损压力下计划外装置检修增多；终端需求恢复缓慢，下游开工回落，需求偏弱。苯乙烯供需面仍偏弱，成本主导价格走势，预计在9500~10000区间窄幅震荡，建议区间内高抛低吸，关注原油走势。

液化石油气   【行情复盘】
上周五，PG05合约收跌，截止至收盘，期价收于5876元/吨，期价下跌328元/吨，跌幅5.29%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：美国商业原油库存为4.0995亿桶，较上周下降300.1万桶，汽油库存2.38828亿桶，较上周增加78.5万桶， 精炼油库存1.1353亿桶，较上周增加139.5万桶，库欣原油库存2423.3万桶，较上周下降100.9万桶。库存数据利多，油价偏强运行。CP方面：沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷均有明显上调。丙烷为940美元/吨，较上月上调45美元/吨；丁烷960美元/吨，较上月上调40美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在6849元/吨左右，丁烷到岸成本预估在6989元/吨左右。现货方面：1日现货市场涨跌互现，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至6648元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6500元/吨。供应端：本周内，浙江部分装置负荷调整，产量小幅增长。其他地区装置运行相对平稳，整体供应量调整不大。卓创资讯数据显示，截至3月31日我国液化石油气平均产量73431吨/日，环比上一周增加601吨/日，增加幅度0.83%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，3月31日当周MTBE装置开工率为50.48%，较上周下降0.62%，烷基化油装置开工率为55.78%，较上周增加0.14%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月31日卓创统计的数据显示，3月下旬，华南9船冷冻货到港，合计19.7万吨，华东13船冷冻货到港，合计36.3万吨，华东港口码头库存为46%，较上周增加4%，华南码头库存66%，较上周增加2%。
【交易策略】
原油短期期价继续向下的空间有限，成本端对液化气有较强的支撑，目前自身基本面偏弱，期价上行动能偏弱，操作上以逢高平多单为主。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
上周五，焦煤05合约继续上涨，截止周五收盘，期价收于3244元/吨，期价上涨138元/吨，涨幅4.44%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为621.05万吨，较上期增加4.5万吨。110家洗煤厂样本：开工率71.65%较上期值增0.41%；日均产量59.67万吨增0.09万吨。随着两会及冬残奥会结束，煤矿安监稍有放松，供应将有所恢复，但从洗煤厂开工率来看，短期供应增量仍较为有限。需求方面：局部地区疫情虽对焦化企业开工率有所影响，但由于焦化企业利润回升，企业开工积极性提高，同时环保限产影响减弱，整体开工率仍继续回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为78.12%， 较上期增加0.08%。全样本日均产量112.78万吨，较上期增加0.2万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量在200车左右，上周三大口岸日均通关车辆在250车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2576.57万吨，较上期下降31.64万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。焦煤期价仍将维持高位偏强震荡。

焦炭   【行情复盘】
上周五，焦炭05合约继续上涨，盘中期价创出合约上市以来的新高，截止至收盘，期价收于3997元/吨，期价上涨263.5元/吨，涨幅7.06%。
【重要资讯】
上周焦化企业利润基本持平，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为258元/吨，较上期下降4元/吨，整体利润仍处于偏低水平。供应端：疫情对供应端有所扰动，局部地区焦化企业有所限产，但整体影响力度较小。由于环保限产减弱以及焦企利润的回升，焦化企业开工率明显回升。本周230家独立焦化企业产能利用率为78.12%， 较上期增加0.08%。全样本日均产量112.78万吨，较上期增加0.2万吨。需求端：唐山自19日疫情管控升级，31日解封，期间部分钢企高炉陆续检修或减产，高炉开工率出现阶段性的下滑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.45%，环比上周下降0.76%，同比去年下降6%；日均铁水产量226.1万吨，环比下降4.17万吨，同比下降6.27万吨。随着疫情影响的逐步消退，高炉开工率将逐步回升，铁水产量仍将稳中有增。库存方面：4月1日当周，焦炭整体库存为1065.64万吨，较上期增加7.5万吨，其中，钢厂库存较上期增加9.16万吨，港口库存较上期下降18.5万吨，焦化企业较上期增加16.84万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着疫情影响的逐步消退，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭仍维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
节前甲醇期货走势转弱，重心呈现冲高回落态势，盘面连续低开，跌破3000关口支撑。
【重要资讯】
市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛转弱，沿海与内地价格重心均松动。上游煤炭市场僵持整理，成本端变动有限，甲醇企业生产利润尚可。西北主产区企业库存水平不高，厂家签单顺利，出货平稳，出厂报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈2700-2720元/吨，南线地区主流2750元/吨。受西北地区装置运行负荷上涨的影响，甲醇行业开工整体提升，达到72.24%，略高于去年同期水平，西北地区开工率为83.51%。进入4月份，企业检修计划增加，甲醇开工率或出现一定程度回落，区域性产量收紧，供应端压力不大。甲醇现货价格高位运行，下游企业面临生产压力增加，对高价货源存在抵触心理。下游市场阶段性刚需补货，操作较为谨慎。随着盘面调整，持货商出货意向提升，实际商谈价格走低，但放量不明显。甲醇下游市场买气不足，煤制烯烃开工已达到86.47%，进一步提升空间有限。传统需求行业表现不一，醋酸、MTBE开工逐步恢复，醋酸达到八成，而甲醛、二甲醚依旧维持低负荷运行态势，尚未有明显好转。沿海地区库存窄幅波动，缩减至80.7万吨，已低于去年同期水平7.23%。
【交易策略】
4月份海外生产装置存在恢复预期，进口量有望低位回升，沿海地区库存跟随累积，需求端跟进乏力情况下，甲醇期货走势承压，前低附近存在一定支撑，空单可部分止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货节前表现坚挺，重心依附于五日均线震荡抬升，上行至关键压力位附近涨势有所放缓，最高触及9460。
【重要资讯】
期货上涨提升下，市场参与者心态向好，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格稳中上行，低价货源依旧难寻，但高价货源向下传导存在阻力。上游原料电石市场表现低迷，山东、河北、东北等地部分电石采购价下调价格计划。电石价格持续走低，电石生产企业亏损压力增加，继续下调报价意愿不强。电石原料兰炭市场存探涨气氛，考虑到生产压力，电石价格继续回落空间相对有限。短期电石市场弱势运行，成本端难以提供有力支撑。PVC现货市场表现强于原料电石，企业生产利润增加。西北主产区企业仍存在部分预售订单，暂无库存压力，近期签单尚可，出厂报价相对坚挺。PVC行业开工负荷略下降至82.2%，临时停车检修企业增加，主要涉及到阳煤恒通、苏州华苏、衡阳建滔及甘肃银光，且前期检修企业延续停车状态，PVC产量跟随下滑。4月份开始，生产装置检修计划增加，PVC行业开工大概率出现窄幅回落。下游市场延续刚需补货节奏，追涨热情不高，尽管贸易商报价陆续上调，但实际成交不理想。华东及华南地区社会库存延续下滑态势，缩减至32.88万吨。
【交易策略】
PVC社会库存季节性累积后迎来拐点，装置春季检修启动后，基本面向好，需求端存在恢复预期，PVC期价或更易实现上涨，05合约上方关注9500附近压力。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天小幅反弹，报收于809.2元/吨，环比上涨0.52%。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1305元/吨。
【重要资讯】从基本面上来看，供给方面，煤矿产出维持高位，叠加坑口煤价限制，供给端较为稳定。但疫情影响部分运输，坑口采购积极性降低。需求方面，由于疫情影响下游需求的持续释放，另外季节性淡季来临。下游电厂出刚性采购外多以观望为主。库存方面，目前港口库存低位小幅回升，较前期有所好转。预计港口库存未来将有所上涨，但短期依然呈现货源紧张的局面。未来4-5月将面临大秦线春季集中检修，届时港口库存还将接受考验。进口方面，俄罗斯出口受限，市场转而采购印尼煤，带来国际煤价高涨，进口价差优势消失。
【交易策略】总体来看，目前价格指数停发，现货价格下行，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运较为平静，港口方面也以观望为主。库存方面，目前港口库存微幅回升，拉运积极性较前期有所下降。整体来说动力煤基本面转淡，还需要随时关注政策面风险。建议高位空单谨慎续持，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。期权方面，目前盘面价格波动幅度较大，建议可采取卖出深度虚值看涨期权，以赚取额外收益。

纯碱   【行情复盘】
上周纯碱期货盘面延续升势，主力09合约涨4.65%，收于3040元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场稳中有涨。国内轻碱新单主流出厂价格在2450-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2600-2800元/吨，国内轻碱出厂均价在2570元/吨，均价上涨0.8%；国内重碱新单送到终端价格在2750-2850元/吨。
国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。国内纯碱厂家开工负荷变动不大，但部分区域汽车运输不畅，对厂家出货造成一定影响。期货盘面强势上涨，期现商拿货积极性提升，提振现货市场成交氛围。西北、华中、西南地区部分厂家轻碱价格上调50-100元/吨，华东地区部分厂家高端成交价格有所回落。因汽车运费上涨，东北地区轻碱终端价格上涨。重碱市场成交重心有所上移，下游浮法玻璃厂家拿货积极性不高。
纯碱行业负荷83.7%，较前一周变动不大。其中氨碱厂家平均开工86%，联碱厂家平均开工79.8%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计上周纯碱厂家产量在56.2万吨左右。
上周国内纯碱企业库存总量在129万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比下降3.9%。
【交易策略】
随着玻璃需求预期及价格利润企稳，玻璃产线大量冷修的可能性被削弱，玻璃生产企业、期现商应对疫情运输等不确定状况加快了纯碱备货节奏；能源价格及地缘不确定因素增多，国际国内对光伏电池的需求显著提升，光伏玻璃投产速度加快，纯碱升势有望保持。2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，建议纯碱需求方积极买入套保，维持多头配置建议逢低多单参与，09合约3000元以下的位置具备安全边际，可以考虑逢低入场。

尿素   【行情复盘】
周五尿素期货盘面低开震荡下行，主力05合约跌2.64%收于2727元。
【重要资讯】
现货方面，主流区域市场略有企稳，个别厂家和市场仍顺势小幅拉涨，不过整体成交氛围明显下降，下游刚需谨慎适量采购。农业需求市场进度已有七八成，企业新单成交量有所减少，局部疫情管控，因发运不畅，也导致厂家订单量减少，但短时产销尚可，报价相对坚挺。另外与此同时，日产量仍呈增加趋势，近日鄂绒及联化因限气而出现不同程度的减产，整体企业库存小幅回升。
【交易策略】
春耕农业用肥渐入尾声，工业需求代替农业需求成为主要变量；尿素生产企业库存小幅回升，煤炭成本及国际价格大幅走高驱动向上；同时尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
豆粕上周五低开深度下跌，午后收于3808元/吨。周跌幅达9.29%，结束了连续9周的上涨行情。美豆05合约在报告公布后跌幅较深，跌至前期1600-1700美分/蒲区间震荡下沿，周一周二美豆近期围绕1600附近波动。
现货方面，油厂豆粕报价深度下跌，其中沿海区域油厂主流报价在4360-4550元/吨，较前一周下跌400-900元/吨。广东4550跌400元/吨，江苏4360跌680元/吨，山东4380跌810元/吨，天津4450跌890元/吨。周末豆粕现货报价继续下跌。
【重要资讯】
4月1日凌晨美国农业部要公布美国玉米大豆播种面积，2022年度新作美豆意向种植面积9095万英亩，超过USDA此前预期的8800万英亩，报告公布后，美豆下挫约60美分/蒲，跌幅约为3% 。
4月1日拍卖50万吨国储进口大豆，成交率仅为49.5% 。此举旨在缓解国内加工厂库存紧张状况。但由于榨利等原因，成交量不及预期。市场传闻连拍10周，尚未得到证实。更多的是情绪上的发酵。
【交易策略】
目前市场主要交易逻辑在于供应紧张态势缓解的预期以及需求端能否接住高价原料。1）北京时间4月1日凌晨USDA公布美国大豆播种面积，超市场预期，美豆带动连粕下挫。2）我国拍卖50万吨进口19年大豆，但成交率仅为50%，原因在于油厂榨利预期不佳，未能够有效缓解国内大豆及豆粕低库存情况。目前基差处于历史同期高位，近期以现货向下靠拢期货进行基差大幅收敛。但短期基本面并没有改变。美豆远期供给向好并不能够缓解上半年全球油籽以及国内豆粕供给短缺的情况。豆粕预计难有大跌，本周或企稳，后续关注3400-3650元/吨支撑。操作上近期观望为主，关注美豆1600支撑力度。

油脂   【行情复盘】
上周五植物油期价大幅走弱，主力P2205合约报收10922点，收跌574点或4.99%；Y2209合约报收9904点，收跌270点或2.65%。现货油脂市场：上周广东豆油价格大幅走弱，当地市场主流豆油报价11020元/吨-11080元/吨，环比下跌340元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800-850元左右，基差下跌250元/吨。贸易商780左右，基差下跌320元/吨。广东广州棕榈油价格大幅下跌，当地市场主流棕榈油报价12320元/吨-12380元/吨，环比下跌390元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+950-1050左右，基差跌50元/吨。
【重要资讯】
4月1日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加26.87%，出油率增加0.38%，产量增加28.87%。
USDA公布2022年季度库存为:19.31亿蒲，市场预期19.02亿蒲，高于市场预期，数据中性偏空。美豆种植面积为:9095.5万英亩，市场分析师预期8870万英亩。数据利空。
印度政府周四晚些时候发布声明，调高棕榈油和豆油的基础进口价格，因为海外市场价格大幅上涨。印度政府每两周修订一次食用油、黄金和白银的进口基准价格，该价格用于计算进口商需要支付的关税额毛棕榈油的进口基础价格调高到1551美元/吨，高于此前的1449美元/吨。33度精炼棕榈油的进口基础价格调高到1594美元/吨，之前为1496美元/吨。24度精炼棕榈油的进口基础价格调高到1,603美元/吨，之前为1,505美元/吨。毛豆油的进口基础价格调高到1,619美元/吨，之前为1,537美元/吨。
【交易策略】
产地库存重建的预期施压油脂期价，报告的利空使得上周五油脂期价大幅走弱。据USDA预估，美豆新作种植面积及季度库存均超出市场此前预期，如按照趋势单产计算，美豆供需平衡表将转向宽松。棕榈油库存止跌转升预期更为强烈，SPPOMA数据显示，2022年3月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加28.87%，高频数据对产量环比增幅的调高使得市场对其看空预期增加，考虑5-6月马来西亚劳工紧张问题将逐步解决，马棕产量恢复速度后期将出现进一步提升。油脂供应紧张局面中长期有望逐步缓解。后期重点关注地缘政治发展情况和美豆产区天气，地缘政治冲突导致黑海地区120万吨/月出口损失，乌克兰葵花籽种植是在4-5月，且地缘政治冲突区域与葵花籽播种区域重合，如冲突持续至4月中下旬大概率影响新季葵花籽种植，植物油期价届时将重获上涨动力。假期期间俄乌谈判未取得实质性进展，外盘油脂期价有所反弹，操作上前期空单可考虑适当止赢，套利方面多豆油空棕榈油续持。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五大幅回落，收跌296点或3.06%至9376元/吨。
现货市场：山东临沂地区油料花生周均价8035元/吨，环比涨3.28%；河南油料花生周均价8145元/吨，环比走高3.82%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价8550元/吨，环比走高 8.09%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价8650 元/吨，实际因交通受限，无报价。进口米苏丹精米8300-8400元/吨，环比走高3.09%。塞内加尔货源有固定流向。
【重要资讯】
据卓创资讯：上周花生油厂开工负荷65.52%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 62737吨，环比减少 15.98%。国内规模型批发市场上周采购量 6050 吨，环比下滑 4.63%，出货量4540吨，环比走高28.98%。
【交易策略】
现货价格在阶段性供需错配的支撑下依然坚挺，吉林区域和山东部分区域疫情导致物流受阻，对基层上货量产生一定影响，其余产区农户有一定挺价心理。压榨厂收购和开机积极性仍较高，对整个市场的购销氛围起到推动作用。上周压榨厂开机率由前一周的61.14%进一步提升至65.52%，创出近四年季节性新高。油厂到货数量受疫情防控政策影响环比减少15.98%至62737吨，短期现货价格仍将偏强运行。花生期货价格上周五大幅走弱，一方面是因为美豆种植面积增幅以及高频数据对马棕产量预估均超出市场预期，油脂油料产地库存重建对同为油料的花生期价产生一定压力；另一方面是因为天气转暖后农户4月下旬至5月有季节性抛售，叠加与进口花生集中到港时间点重合，中期存阶段性供给压力使得花生期价有一定回调需求，长期来看，花生种植自动化程度较低且种植收益低于部分竞争作物，农户改种意愿较强仍将对远月合约价格形成一定支撑。短期花生期价以9200-10000区间震荡偏空对待。

菜系   【行情复盘】
期货市场：上周菜粕主力合约高位回调，周五深度下跌，午后收于3624元/吨。周跌幅达8.02%，跌破上升通道。菜油本周偏弱走势，周五午后收于12446元/吨，下跌444元/吨，跌幅达3.44% 。尚未脱离12300-13500的震荡区间。
现货市场方面，
【重要资讯】
4月1日拍卖50万吨国储进口大豆，成交率仅为49.5% 。此举旨在缓解国内加工厂库存紧张状况。但由于榨利等原因，成交量不及预期。市场传闻连拍10周，尚未得到证实。更多的是情绪上的发酵。4月7日还将继续拍卖50万吨进口大豆，此前连拍十周的传言市场相对认可，但并无官方消息。
4月1日凌晨美国农业部要公布美国玉米大豆播种面积，2022年度新作美豆意向种植面积9095万英亩，超过USDA此前预期的8800万英亩，报告公布后，美豆下挫约60美分/蒲，跌幅约为3% 。
美国农业部(USDA)周四公布，美国3月1日当季大豆库存为19.31213亿蒲式耳，此前市场预估为19.02亿蒲式耳，去年同期为15.61684亿蒲式耳。
【交易策略】
菜粕方面，上周主力09合约高位回调，周五深度下跌，午后收于3624元/吨。周跌幅达8.02%，跌破上升通道。上周市场主要交易逻辑是跟随豆粕在走。一是供应紧张态势缓解的预期以及需求端能否接住高价原料。体现在美豆播种面积超预期，远期供应紧张有缓解预期，国内大豆拍卖成交率不高未能有效缓解国内豆粕偏紧态势。而菜籽及菜粕库存依然处于历史极低值。美豆远期供给向好并不能够缓解上半年全球油籽以及国内豆粕供给短缺的情况。加拿大菜籽库存预计7月份见底，将会极大影响我国7-9月份菜籽供应量。并且6-10月是菜粕需求旺季，届时预计供应偏紧态势加剧。菜粕预计难有大跌，下周或企稳，后续关注3350-3500元/吨支撑。
菜油方面，菜油本周偏弱走势，周五午后收于12446元/吨，下跌444元/吨，跌幅达3.44% 。尚未脱离12300-13500的震荡区间。菜油自身基本面较强，但油脂整体偏弱。考虑5-6 月马来西亚劳工紧张问题将逐步解决，马棕产量恢复速度后期将出现进一步提升。油脂供应紧张局面中长期有望逐步缓解。由于此前南美减产、国内供应紧张等利多已交易比较充分，短期在产地库存重建的背景下油脂期价弱势运行为主。菜油基本面并不看空。南美大豆减产、加拿大菜籽减产，出口全球占比23%的俄乌菜籽西出受限，三季度新作上市之前，油籽供应紧缺，俄乌局势造成黑海菜籽、菜油、葵油出口受阻。本年度重心预计维持高位。国内大豆、油菜籽库存同比下降50%，远月买船不积极，未来菜籽进口到港量同比大幅下降。考虑到棕榈油二三季度迎来增产周期，叠加原油下跌风险，高价位下，油脂进一步向上的驱动力不足。菜油预计维持高位区间震荡为主，5月合约震荡区间为12350-13500元/吨，9月合约震荡区间预计为11800-13000元/吨。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周高位震荡，收于2834元/吨，周度跌幅1.84%；CBOT玉米主力合约假期期间上涨3.47%；
现货市场：上周玉米现货价格以稳为主。截至周五，北方港口玉米物流保持收紧状态，几乎无货到港；广东蛇口新粮散船2860-2890元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，较前一周五持平；吉林省内继续因疫情管控物流不畅，黑龙江深加工主流收购2600-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨，较前一周五基本持平；山东收购价2850-3000元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2820元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米销售进度：截至3月31日，全国玉米主要产区售粮进度为82%，较前一周增加2%，较去年同期偏慢8%。（我的农产品网）
（2）深加工玉米消费量：上周深加工企业消费量小幅回落。2022年13周（3月24日-3月30日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米101.2万吨，较前一周减少4.1万吨；与去年同比减少0.1万吨，减幅0.11%。（Mysteel农产品）
（3）深加工玉米库存：截止3月30日加工企业玉米库存总量481.7万吨，较前一周减少9.03%。（我的农产品网）
（4）市场点评：外盘来看，当前市场关注点仍在于俄乌局势与美玉米种植面积，俄乌局势出现缓和迹象，对外盘拉力预期有所减弱，不过美国玉米播种面积预期下降的相对支撑仍在，短期外盘进入高位震荡。国内来看，现货市场由于疫情影响，区域走势有所分化，整体表现较为稳定，不过定向稻谷拍卖对产区市场有一定的压制，期货市场来看，整体供需紧平衡支撑仍在，不过市场突出矛盾点有所平缓，玉米期价进入高位震荡波动。
【交易策略】
短期玉米期价高位震荡，操作方面建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周高位回落，收于3315元/吨，周度跌幅4.14%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅下降。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五下跌80元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3400元/吨，较前一周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3420元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月24日-3月30日）全国玉米加工总量为55.66万吨，较前一周玉米用量减少1.90万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.74万吨，较前一周产量减少1.27万吨。开机率为58.21%，较前一周下降2.49%（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月30日，玉米淀粉企业淀粉库存总量128.2万吨，较前一周增加9.9万吨，增幅8.37%，月环比增幅6.39%；年同比增幅42.29%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，玉米市场支撑也给淀粉期价带来支撑，现货端来看，市场回归常态，消费与供应的匹配度仍然不佳，企业库存偏高仍然构成期价重要压力。
【交易策略】
淀粉07合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议维持区间思路。

生猪   【行情复盘】
清明节前一周，大宗农产品整体高位减仓回落，不过市场情绪企稳后，资金回流带动生猪期价持续偏强，生猪05合约在基差走强后止跌反弹，远月期价继续上涨修复偏低估值。连盘生猪指数反复测试前低后，底部震荡突破60日均线。截止上周五，主力05合约收盘于12955元/吨，环比上周涨1.97%；远月09合约收盘17410元/吨，环比上周涨3.14%；59月间价差-4455元/吨，周环比跌280元/吨；全国生猪现货均价12.48元/公斤，周环比涨2.8%；05基差（河南）-475元/吨，环比涨200元/吨，09基差（河南）-4930元/吨，环比跌80元/吨，全国现货大面积止跌反弹，带动远近月基差走强，05合约期现出现明显收敛。
【重要资讯】
国家发改委第三批4万吨中央冻猪肉储备收储，已于4月2日、3日完成。如后续生猪价格继续低位运行，国家将持续开展收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。基本面重要数据，截至4月1日当周，卓创周度数据显示，第13周出栏体重118.84kg，周环比降0.31kg，猪肉库容率27.63%，环比增0.66%，同比增8.65%。交易体重稳中略降，猪肉入库率继续增加。博亚和讯数据显示，周度猪粮比4.36：1，环比增加2.46%，猪料比价3.22：1，环比增加2.14%；自繁出栏利润-531.05元/头，环比涨3.31%，同比跌154.10%；外购养殖利润-292.39元/头，环比跌1.87%，同比跌48.42%；仔猪均价24.19元/kg，环比上涨0.65%，同比下跌72.06%；二元母猪价格32.65元/kg，环比上涨0.10%，同比下跌58.43%。猪粮比连续7周低于 5:1 一级预警区间。
【交易策略】
清明节前一周，全国生猪现货价格继续大面积止跌反弹，市场情绪回暖。前期饲料价格居高不下，养殖再度亏损后，养殖户积极出栏大猪，生猪出栏体重环比再度下滑，全国现货整体在收储支撑下止跌并进入季节性惯性反弹，4月份随着气温回升，基层农忙季节临近，农业活动增加或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强。国内豆粕及玉米虽有回落但仍处在高位，远期养殖成本同比大幅攀升。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，养殖利润持续恶化后，养殖户惜售情绪增加，储备入市收储后，带动猪肉投机性需求反弹，猪肉入库率增加；此外，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，此后连续回落，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应 2022年4月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。期价上近月基差走强后，短期在收储预期支撑下，可能有反弹，不过按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至4月底实现匹配非洲猪瘟2019年的最大上涨幅度3000点，则5月份现货价格15000点。因此，05合约上方空间可能不会太高。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。操作上，短期基本面及预期均有改善的情况下，建议多单谨慎持有。
【风险点】
存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期、饲料成本大幅回落。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：清明节前一周文华农产品指数在USDA报告后大幅回落，清明假期市场不确定性增加，资金减仓规避风险。鸡蛋指数高位震荡回落。截止周五，05收盘价4306元/500公斤，周环比跌1.33%，09合约收盘价4880元/500公斤，周环比跌0.49%，59价差-574元/500公斤，周环比跌34元/500公斤，59价差扩大至历史均值区间。基差05（84）元/500公斤，环比涨73元/500公斤，基差延续偏强，近月期价维持对现货贴水。现货节日期间整体持稳，部分地区继续呈现季节性上涨，但涨幅趋弱。截至周末全国主产区鸡蛋均价为 4.37元/斤，周环比涨 0.06元/斤，主销区均价 4.55元/斤，周环比涨0.03元/斤，全国均价4.44元/斤，周环比涨0.05元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止4月4日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.89天，环比前一周增0.16天，同比少0.21天，淘汰鸡日龄平均497天，环比上周持平；本周豆粕价格高位回落，蛋价反弹后蛋鸡养殖利润重新反弹至养殖成本线上，本周全国平均养殖利润0.25元/斤，周环比涨0.03元/斤；本周代表销区销量7568吨，环比增760吨，同比降531吨。全国在产蛋鸡存栏量截止3月底约为11.58亿只，环比增0.43%，同比少4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：本周处于清明节假期，商品市场波动剧烈，整体减仓回落，但鸡蛋受外盘影响较小，市场情绪企稳后，资金回流带动期价估值修复。鸡蛋现货价格受饲料成本推动，延续被动上涨，此外，清明节临近全国温度回升，叠加疫情因素带动终端恐慌性补货，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比反弹，大部分养殖户再度扭亏为赢，本周淘汰鸡鸡龄企稳，显示淘鸡积极性继续下滑。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货高价下或难以保持季节性反弹，只不过鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低。操作上，节后需要警惕消费前置情况下，现货高位回落的风险，前期多单可逢高离场。
【交易策略】
前期多单逢高离场，或择机买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：国内清明假日期间，外胶有所走高。日胶主力合约在260.5-275.1日元波动，较4月1日收盘略涨0.88%。新加坡TSR20胶合约在173.1-178.4美分波动，较4月1日收盘上涨1.37%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本企业开工率为60.65%，环比-1.20%，同比-17.38%；中国半钢胎样本企业开工率为64.56%，环比-0.51%，同比-8.64%。东营地区个别半钢胎企业因蒸汽检修，存短期停限产现象，山东东营及潍坊地区部分全钢胎工厂受原料采购运输受限、轮胎成品出货受阻影响，库存压力显现，存减产现象，共同拖拽样本企业开工率走低。
【交易策略】
国内假日期间外盘橡胶有所走高，原油回升以及日元走软带来利多影响。国外主要产胶国进入割胶淡季，新胶上市压力减轻。近期国内进口胶库存略减，多种原因影响外胶到港数量，累库趋势能否再现有待观察，供应端对于胶价有一定利多支持。云南产区零星开割，胶水产量较低，新胶批量上市预计到等到4月中下旬。橡胶下游需求疲软的形势暂时难以改变，油价上涨推高物流运输成本，且车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。轮胎企业开工率处于近三年同期最低水平，成品库存增多对后期开工率提升不利。此外，芯片短缺依然制约汽车生产，重卡及乘用车销售前景都不乐观。还有，地缘冲突形势或有变化，原油价格波动可能会有反复，对胶价影响的不确定性增大。节后沪胶或许有所走高，但主力合约可能在14200元存在阻力，中线看下行趋势尚未发生改变。

白糖   【行情复盘】
期货市场：国内假日期间外糖强势震荡，ICE原糖主力合约在19.25-19.81美分波动，较3月31日收盘略涨0.56%。
【重要资讯】
2022年4月1日，ICE原糖主力合约收盘价为19.34美分/磅，人民币汇率为6.3647。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5066元/吨，配额外食糖进口估算成本为6455元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5048元/吨，配额外食糖进口估算成本为6432元/吨。
【交易策略】
近日国际糖价震荡回升，原油反弹及巴西雷亚尔走高带来支持。不过，印度、泰国产糖进展顺利，增产预期强烈，对糖价会有一定抑制作用。国际糖市后期应重点关注巴西产糖及出口进度的指引。此外，欧洲因地缘政治危机的影响本年度甜菜种植情况也应密切关注。国内进入产糖榨季尾声，销售形势对于糖价的影响力增强。此外，外糖进口情况也值得关注。还有，北方甜菜种植面积可能继续偏低，而近期广西产区降雨充沛有利甘蔗种植，2022/23榨季国内食糖产量或许稳中有增。节后郑糖可能受外糖影响有所走高，但5900元附近可能存在压力，整体上预计维持震荡格局。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月28日至4月1日，郑棉主力合约跌0.07%，报21740。棉纱主力合约跌0.12%，报28285。棉花短期震荡。
【重要资讯】
截至3月31日新疆皮棉累计加工总量530.7万吨，同比减7.93%。其中自治区330.07万吨减9.1%，兵团200.63万吨减5.93%。3当日增量0.05万吨。
国内棉花现货报价平稳，新疆3-4级白棉基差1150-2000，2-3级双29/30在1800-3000。棉企皮棉销售积极，推出一口价资源，包含出库费减免等来吸引客户采购。纺企与贸易商采购情况略好于前两日。
USDA发布2022/23年度作物种植意向报告，数据表现基本符合市场预期。美棉新年度意向种植面积预期在1223.4万英亩，同比增9%。其中陆地棉增8.7%；皮马棉增39.1%。
【交易策略】
棉花05合约21500存支撑，期货交易短线做多为主。
期权方面，波动率维持低位，继续下行空间不大，短期可做多波动率，可买入05合约22000看涨期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周高位震荡，下跌0.82%。
现货市场：现货市场多空博弈，浆价震荡整理，针叶浆价格调整50-350元/吨，阔叶浆价格调整50-100元/吨。成交一般，下游按需补货。
【重要资讯】
生活用纸开工负荷比上周下降0.79个百分点，周产量减少1.67%。部分纸企生产积极性仍较有限，其中华东、河北、川渝、广西地区上周已有检修的厂家本周仍未恢复；山东、河南地区个别厂家近期生产热情亦不高，局部发运不畅，加之成本高企，对纸企生产积极性均有一定牵制。
Mondi宣布其Mondi Steti漂白针叶浆受两家化学品公司的技术故障、持续歇工而不能保证供应，因此暂时停止交货和接单。
由于纸业协会和芬欧汇川之间的雇佣条款和条件仍未达成解决方案，纸业协会将于4月16日继续在芬欧汇川的场所举行歇工两周至4月30日，除非在此之前达成新的集体协议的谈判结果。距离4月14日还有两周时间来回应UPM 浆厂收到的调解建议。
3月29日Canfor官网消息称，Canfor Pulp宣布将Taylor Pulp的BCTMP减产至少延长六周，原因是持续的运输短缺导致纸浆厂成品库存持续居高不下。
【交易策略】
国内纸厂开工率部分回落，生活用纸已连续多周下滑，成本高企、发运不畅对纸企生产造成影响，白卡纸开工也出现下滑，个别企业例行检修，但多数开工正常。从近几周情况看，纸浆高位回落，疫情影响下，国内成品纸需求再度转弱，但海外市场偏强，出口较好，3月份纸价多有上调，厂家计划4月继续提涨，但疫情影响持续，需求及物流恢复时间未知，因此涨价落地有待观察，短期难度较大。截至3月底，除生活用纸外，其他木浆类纸种价格仍明显低于去年，中小厂家利润明显承压。海外供应的影响持续，根据最新的消息，芬兰造纸工会对UPM的罢工延长至4月30日，自年初以来，罢工已持续3个月，影响量较大；前他地区，Ilim暂停向中国市场供应漂白针叶浆，恢复供应时间待定。Mondi宣布其Mondi Steti漂白针叶浆受两家化学品公司的技术故障、持续歇工而不能保证供应，因此暂时停止交货和接单。综合看，漂针浆后续供应将维持低位，不过浆、纸利润相差较大，内需回升前，外盘进一步走高难度较大，短期内盘浆价维持高位运行，下方支撑6600元，继续调整仍可尝试做多。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现上涨走势，收于8666元/吨，周度涨幅为8.1%；
现货价格：上周山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源本周成交加权平均价为 3.47 元/斤，与前一周加权平均相比上涨 0.28 元/斤，环比上涨 8.78%；上周陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源前一周加权平均价格为 2.97 元/斤，与上周加权平均价格相比上涨0.12 元/斤，环比上涨 4.21%。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至3月31日，全国冷库苹果库存量为546.3万吨，低于去年同期的795.53万吨，其中山东地区库存量为203.7万吨，去年同期为327.23万吨，陕西地区库存量为143.98万吨，去年同期为196.03万吨。当周库存消耗量为32.82万吨，环比继续回升，同比处于高位区间。整体来看，出货速度有所回升，库存压力不大。
（2）市场点评：整体来看，二季度是苹果市场焦点积聚的时间段，既有旧果变化的影响，也有新果预期的影响，该时间段也是价格波动剧烈的时期。当前市场情况来看，我们认为消费端大概率是稳定略偏弱表现，整体亮点有限，而供应端存在明显的博弈点，包括低库存、低优果率、天气、成本等因素的接力扰动，整体期价预期易涨难跌，一旦产区出现明显的天气扰动，很有可能会带动期价刷新高点。
【交易策略】
苹果10合约干扰因素增加的情况下，期价波动率预期也有所提升，短期倾向于认为是易涨难跌的时间段，操作方面建议以多头思路对待。

重要事项:

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