国际宏观  【尽管GDP表现不及预期，但是美联储5月加息50BP确定性强】美国3月ADP就业人数略超预期，录得增加45.5万人，创去年8月以来最小就业人数增幅。美国第四季度实际GDP年化季率终值录得6.9%，逊于预期的7.1%。表现参差的宏观数据使得市场对5月加息50BP的预期概率小幅下降，但是没有改变5月加息50BP的强预期。据CME“美联储观察”显示，美联储到5月份加息25BP的概率为32.8%，加息50BP的概率为67.2%；到6月份加息75BP的概率为28.8%，加息100BP的概率为63%。美联储官员继续强调加息50BP的必要性，里士满联储主席巴尔金表示，如有必要，对在5月加息50BP持开放态度，并倾向于认为美联储收缩资产负债表的速度要比上次快。堪萨斯联储主席乔治表示，美联储资产负债表规模需要大幅下降；软着陆是可能的，但不能保证。亚特兰大联储主席则重申支持2022年进行六次加息。对于联储货币政策，我们认为5、6月将会各加息50和25BP，2022年加息7次可能性大，5月开始缩表。
【欧洲通胀持续上涨，欧洲央行将加快加息步伐】受能源危机和供应链危机影响，欧洲通胀持续飙升。德国3月份通胀率同比上升7.3%，远高预期的6.2%，上一次出现类似的高通胀率是在1981年；另据德国商报，德国经济顾问将德国2022年通胀预期上调至6.1%，将德国2022年GDP增长预期下调至1.8%。受此影响，市场押注欧洲央行的存款利率将在11月前升至零，此前预计为12月前。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲正进入艰难阶段，同时重申欧洲央行任何利率调整都将是渐进的。欧洲央行管委穆勒表示，可能在第三季度结束资产购买计划，2022年可能会有一次加息。欧洲央行管委霍尔茨曼称，如果7月份没有新的资产购买计划，欧洲央行可能会在9月份对利率采取行动。欧洲央行管委Kazimir也认为，可能在2022年年底左右进行首次加息。能源危机、供应链危机以及粮食危机将会继续困扰欧洲，欧洲通胀将会继续飙升，欧洲央行提前采取政策难以避免，我们认为欧洲央行将会在四季度加息两次，对于欧元则会形成利好，可借回调之际做多欧元/美元。
【其他资讯与分析】①美国官员表示，美国支持印度折价购买俄罗斯石油，不反对印度与俄罗斯以卢比结算贸易。但其警告称，如果大幅增加俄罗斯石油进口，印度将面临“巨大风险”；与往年相比，印度不应该“大幅”增加俄罗斯的石油进口。②周三日本央行如期连续第三天进行固定利率操作，购债规模达到13350亿日元。该央行日内还再次提出进行固定利率操作，此为计划之外操作。③当地时间周二，世界粮食计划署执行主任David Beasley警告称，全球面临“二战以来最严重”的粮食危机；联合国难民署表示，目前已有400多万难民逃离乌克兰。

海运   【市场情况】
3月30日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为56.7元/吨，较昨日下跌1.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为39.7元/吨，较昨日下跌2.1元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为10.746美元/吨，较昨日下跌0.102美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为25.521美元/吨，较昨日下跌0.258元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为13.95美元/吨，较昨日下跌0.255美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为68.44美元/吨，较昨日下跌0.3美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.922美元/吨，较昨日下跌0.234美元/吨。
【重要资讯】
1、根据克拉克森的统计数据，2021年集装箱新船订单量达到了569艘430万TEU，合同价值为428亿美元，创下历史新高，这一订单水平甚至比2007年330万TEU的前高记录还要高出29%。以去年的订单规模而言，集装箱船队运力一年内能够增加20%。进入2022年以来，集装箱船市场上又有124艘新船订单，总运力约为85.76万TEU。这部分运力将在2022下半年至2024上半年集中下水，大幅增加运力供给，对于后期市场尤其明年市场产生重大承压下跌的压力。
2、目前政策调控的紧箍咒仍紧，煤炭市场凉意四起，煤价下行趋势难改，下游观望心态浓厚，市场基本处于静止状态，商谈十分冷清。昨天货盘虽较前一日略有增多，但可用船期也日渐充裕，供大于求局面加剧下，成交价格不断走低。清明节后，随着大秦线检修临近，或能带动下游用户提前加速补货，沿海煤炭运价会有所反弹。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市小幅回落，标普500指数收跌0.23%。欧洲市场也有所走弱，但英国略有上涨。A50指数也微涨0.08%。美元指数继续大幅走弱，人民币汇率明显上升。外盘走势偏弱或带来小幅利空影响。
【重要资讯】消息面上看，A美国3月ADP新增就业表现强劲，住房再融资指数大幅下跌，抵押贷款利率飙升至2018年以来最高。美国里士满和堪萨斯联储行长均表态支持加速加息。莫斯科称俄乌谈判未有任何突破，是美股下跌的主要因素，同时令油价上涨。而OPEC+周四预计不会加快增产。国内方面，国常会再度强调稳经济政策要“早出快出”，央行承诺为实体经济提供更有力支持。美方对近期达成避免中国公司摘牌的协议持怀疑态度。海外经济体紧缩和国内疫情是短期主要影响因素。此外，今日关注将公布的3月国内PMI，受疫情影响预计制造业和服务业均有较弱表现。中长期来看，经济承压走弱情况有待改变，基本面预期对市场支持不强，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数明显上涨，主要技术指标均有所走升，短线维持震荡同时将再度挑战3300点附近压力，支撑则位于3177点上方缺口和3023点。中期来看，趋势暂时偏弱，风险有所上升，3150点至3200点支撑区间令震荡中枢下移，中期压力则仍在3731点前高。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货全面上涨，其中10年期主力合约上涨0.24%，5年期主力合约上涨0.17%，2年期主力上涨0.07%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行1bp左右。
【重要资讯】
基本面上，前期金融统计数据不及预期，叠加3月份国内疫情形势严峻，今日需重点关注PMI数据指引。在经济复苏进度不及预期的情况下，二季度政策仍有进一步发力的空间，国债市场处于牛市周期尾端。政策上，国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。会议指出，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。央行一季度例会提出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。海外方面，3月份美联储正式开启加息周期，且近期联储官员频繁释放鹰派信号，5月份美联储加息50个基点的概率大幅提升，美债收益率快速上行，短端上行幅度明显高于长端，在10Y-5Y、30Y-5Y收益率相继出现倒挂，10Y-2Y也出现短暂倒挂，预示经济存在出现衰退的可能性，中美10年期国债收益率利差最低收窄至30bp以内，后期中美利差水平有望继续收窄，这将降低国内债券的相对吸引力。公开市场, 为维护季末流动性平稳，昨日央行公开市场开展1500亿元逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，实现净投放1300亿元，跨月资金利率继续走高，预计随着季末因素消退，资金面将重回平稳。一级市场，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1006%、3.1188%，全场倍数分别为3.92、3.9，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日金融市场受俄乌局势取得突破性进展提振，国内股、债、商、汇齐涨。在经济条件偏弱，政策环境宽松的背景下，本轮国债仍处于牛市尾端，市场收益率并不具备上行基础，阶段性仍以做多对待。但同时国内宽信用预期、政府债券发行压力、国内外利差收窄等因素也会制约国债表现的空间。操作上，建议交易性资金等待调整买入，配置型资金耐心持仓，关注今日PMI数据指引。

股票期权  【行情复盘】
3月30日，沪深300指数涨2.9%，报4254.09。上证50指数涨2.58%，报2915.49。指数维持区间震荡。
【重要资讯】
俄乌会谈未能达成停火协议但双方均做出让步。俄方表示将大幅减少在基辅和切尔尼戈夫附近的军事行动，并愿意考虑安排总统间的会谈。
今日央行公开市场操作有200亿逆回购到期，当日央行公开市场操作净投放1300亿。
人民币对美元汇率中间价报6.3566，较前一交易日上调74个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.3640。
北向资金全天净流入超127亿元，单日净买入额创2021年10月以来新高。其中，沪股通资金净流入63.52亿元，深股通资金净流入63.73亿元。
【交易策略】
股指短线企稳。波动率回到中间位置，波动率后期有望维持震荡的走势，中期以做空波动率策略为主，或者卖出远月虚值认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出4月认沽期权4.0。
股指期权：卖出4月4000认沽期权。
上证50ETF期权：卖出4月2.8认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势大面积收红。黑色、能源化工涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、菜粕、铜等认沽合约成交最为活跃。而动力煤、PVC、白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所回落，但仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，俄乌双方周二谈判取得进展的消息遭到怀疑，俄方称谈判并没有取得突破。ADP报告显示美国企业3月份就业人数强劲增长。美债收益率倒挂发出经济衰退讯号。此外，市场继续关注美联储官员的鹰派言论。美联储戴利认为5月份可能需要加息50个基点。国内方面，金融委召开会议，传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号。多部委也发声，坚决落实金融委的工作要求，积极担当作为，把中央经济工作会议精神和全国“两会”部署落到实处。1-2月经济数据发布，工业生产和投资消费增长加快，进出口增势良好，就业物价总体稳定，积极变化明显增多。但3月疫情全国多点爆发，当前经济下行压力仍较大，稳增长仍是今年经济重要内容。预计未来货币政策将进一步宽松，仍有降准、降息的可能。此外，银保监会表示金融稳定保障基金设立正在推进中，主要用于系统性重大风险处置。
【交易策略】
当前海外地缘政治风险出现缓和迹象，商品期货价格逐步脱离事件冲击影响，价格开始向基本面回归，市场波动水平高位回落，但仍存在不确定性。 受地缘政策影响较大贵金属、能化、有色等大宗商品价格回归，波动率高位回落较快，但仍需警惕市场可能的波动增加 。操作上继续推荐期货交易配合期权保险策略、备兑策略降低风险。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。期权波动率虽有回落，但仍处于较高位置。中长期投资者可逐步参与做空 Vega 的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
市场对俄乌对和谈进展表示怀疑，美元指数和美债收益率走弱，令以美元计价的黄金对其他货币持有者来说价格更低，贵金属持续反弹。周三现货黄金有所反弹，最高触及1938.38美元/盎司，最终收涨0.75%至1933.64美元/盎司；现货白银一度触及25美元关口，最终收涨0.57%至24.89美元/盎司。沪金沪银方面，夜盘走强，沪金涨0.94%至395.9元/克；沪银涨0.62%至5051元/千克。
【重要资讯】
①美国2年期国债收益率周二自2019年以来首次超过10年期收益率，进一步强化了市场对美联储加息可能导致经济衰退的观点。2019年美债收益率曲线曾经在8月出现倒挂，再前一次持续倒挂发生在2006-2007年。短期收益率高于长期收益率是反常的，预示着随着增长放缓，短期收益率不太可能保持高位。②美国3月ADP就业人数略超预期，录得增加45.5万人，创去年8月以来最小就业人数增幅。美国第四季度实际GDP年化季率终值录得6.9%，逊于预期的7.1%。表现参差的宏观数据使得市场对5月加息50BP的预期概率小幅下降，但是没有改变5月加息50BP的强预期。③截至3月16日至3月22日当周，黄金投机性净多头减少13756手至248032手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3607手至47947手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，美联储官员鹰派转向和地缘局势缓和迹象均使得贵金属承压，黄金进入调整态势，短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。现货白银紧跟黄金走势，下方支撑位依然为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克），核心支撑位为24美元/盎司（4900元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜宽幅震荡，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2205收于73750元/吨，涨0.11%，LME3月铜报10377美元/吨。
【重要资讯】
1、俄罗斯联邦海关总署报告，2022年1月俄罗斯的铝出口金额同比增长3.2%至4.059亿美元。出口量为17.33万吨，低于上年同期的26万吨；1月份精炼铜和未经处理的铜合金出口收入飙升4.3倍至10.8亿美元，出口量同比提高3.3倍至11.69万吨；1月份镍出口量为5.02万吨，价值9.716亿美元。
2、俄罗斯国家杜马主席沃罗金表示，提议扩大需用卢布结算的俄罗斯出口货物清单，包括谷物、化肥、石油、金属和木材等。
3、上海金属网讯：据了解，CSPT在今日（3月30）日召开的线上会议，敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价为80美元/吨及8.0美分/磅，此前CSPT敲定的今年一季度的现货铜精矿采购TC/RC指导价为70美元/吨及7.0美分/磅。
4、据外电消息，嘉能可完成对俄罗斯商业活动的审查，将不会为俄罗斯大宗商品寻求新的交易，将在俄罗斯继续保持目前的业务关系。
【交易策略】
近期传出地缘政治局势有缓和的迹象，不过随后又有消息称俄方提议扩大需用卢布结算的俄罗斯出口货物清单，包括金属等，再度引发市场供应担忧。另外，就算两国达成和谈，已经落地的制裁可能短期也难以立即撤回，目前有迹象表明制裁实施以后已经有部分企业暂缓了与该国的贸易，地缘政治风波对金属市场的风险溢价仍存。从基本面来看，近期海外库存维持低位，而国内库存出现明显回落，部分原因是一些地区如广东逐步开启复工，但更多的原因是物流问题导致的多个冶炼企业出库受阻，目前长三角等主要消费地区下游复工仍显严峻，在疫情得到明显好转之前，供需双弱的状态料将延续。总体而言，目前铜价在地缘局势反复和国内消费不确定之下宽幅震荡，期货观望，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌强势拉涨，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2205收于27035元/吨，涨1.77%，LME3月锌报4175美元/吨。
【重要资讯】
1、据生态环境部官方微博消息，3月30日，生态环境部召开3月例行新闻发布会，生态环境部新闻发言人刘友宾介绍，经党中央、国务院批准，第二轮第六批中央生态环境保护督察已全面启动，组建5个督察组对河北、江苏、内蒙古、西藏、新疆等5个省(区)和新疆生产建设兵团开展督察进驻。
2、上海金属网讯：截止3月26日当周上海保税区电解铜库存约29.2万吨，较前一周净减少约3.5万吨，连续第二周录得下降。
3、截至当地时间2022年3月30日17点，荷兰TTF天然气近月合约报价118欧元/兆瓦时，较上一交易日的106欧元/兆瓦时有所上涨。
【操作建议】
近期地缘政治风波再度出现反复，同时消息称俄方提议扩大需用卢布结算的俄罗斯出口货物清单，包括金属等，局势仍未明朗之下，与之关联度较高的品种走势呈现高波动。从盘面上来看，欧洲天然气基准价格维持高位，超过去年大规模停产时期的水平，能源问题对锌市的成本支撑仍强。消息面上，虽然Nyrstar重启了法国的Auby冶炼厂，但公司也表示目前仅在政府对电价补贴以后恢复间歇性生产，尚未达成完全复产的条件，据我们了解每个月仅3000-4000吨的增量，对供需平衡尚难以产生影响。目前LME总体库存低于去年10月份的低点，而LME欧洲库存更是仅剩500吨左右，如果后续供需矛盾仍未解决，挤仓情绪很可能再度卷土重来。国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，据悉几个重要消费地区的下游开工和物流已经受到影响，后市需求端也存在不确定性。总之，当前阶段局势不确定性仍强，锌价料宽幅震荡为主，多单可以适当获利减仓，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
隔夜有色多数走高，铅价重心持续上移，沪铅Pb2205收于15835元/吨，上涨1.28%。上海市场1#铅报15400-15550元/吨，均价15475元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止3月28日，五地铅锭库存总量至10.24万吨，较25日下降0.37万吨，较21日下降1.36万吨。 据SMM调研，3月25日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.97%，环比下降1.08%。 据SMM调研，3月25日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.40% ，环比上涨4.57%。
【操作建议】
近日铅价持续走高，主因供给偏紧且国内库存回落。受疫情及财税40号文实施影响，再生铅炼厂原料偏紧，部分再生铅炼厂有停产计划。原生铅方面，冶炼厂以产量恢复为主，开工率环比上涨，不过豫光金铅、金利金铅产量尚未完全恢复。需求方面，3、4月为电池更换淡季，国内铅蓄电池消费偏弱，且铅价走高后现成成交不佳，持货商抛售情绪升温，将抑制后续铅价上行幅度。库存方面，截止28日五地铅锭库存仅10.24万吨。LME铅库存目前持稳于近14年低点，不足4万吨，均支撑铅价。从长期来看，再生铅产能持续扩张，铅价上方空间相对有限。技术上，沪铅仍处于区间震荡，但有走强迹象，若有效突破压力位15800，可能进一步向上。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2205低开高走，全天震荡偏弱，报收于22935元/吨，环比下跌0.11%。夜盘震荡整理；隔夜伦铝大幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌250元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌180元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-70元/吨。
【重要资讯】供给方面，云铝海鑫70万吨电解铝产能全面投产完成。库存方面，3月29日，LME铝库存数据更新，共减少7800吨，其中巴生和新加坡降幅最大，巴生减少5675吨，新加坡减少2250吨。本周一，SMM统计国内电解铝社会库存105.2万吨，较上周四累库1.3万吨，无锡地区累库1.1万吨，在途运输集中到货引起；巩义地区累库1万吨，疫情影响出库；南海去库0.9万吨，到货减少引起；临沂地区持平；天津地区陆续到货，入库增多导致小幅累库。下游方面，上周铝价涨势较快而ADC12价格上行动力不足，二者价差扩大至490元/吨，倒挂格局维持。从需求端看，当前汽车等终端需求较弱，除了新能源订单尚能持稳外，其余订单均表现为下滑，有企业反馈订单同比降幅在40%以上。上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.6个百分点至68.6%，主因疫情影响。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格受地缘政治影响波动剧烈。需求方面，目前受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢。库存方面，周一库存因集中到货小幅累积。目前沪铝盘面延续高位盘整，建议暂时观望为主，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色多数走高，锡价小幅走低，沪锡2205收于343700元/吨，下跌0.65%。上海1#锡主流成交于34.85万-35.1万元/吨，均价34.975万元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
据SMM数据，截止3月25日我国锡锭社会库存为2650吨，较前一周减少551吨。
据SMM调研，3月25日当周锡冶炼厂周度开工率为64.15% ，前值57.12%。
据SMM数据，2月我国锡矿砂及精矿产量为5616吨，环比下降9.67%。1-2月累计产量11833吨，同比增长18.15%。
【交易策略】
市场对俄乌谈判的乐观情绪减弱，不过有色维持强势，能源成本抬升及供应偏紧予以支持。1-2月我国锡精矿产量及进口量均大幅增长，但精练锡为净出口状态。当前精练锡进口大幅盈利，3月我国进口或增多，有效补充国内供应。国内锡冶炼厂开工率持稳，不过疫情对运输造成一定影响，现货市场成交清淡。库存方面，国内累库不及预期并在近两周连续回落，截止25日我国锡锭社会库存仅2650吨，全球总库存低位震荡，对锡价形成支撑。需求方面，国内疫情及高锡价对需求形成抑制，但不同领域对锡价敏感度不同，1-2月镀锡板产量较去年同期下滑1万吨，而新增光伏装机7.6GW，去年同期为2.2GW。综上，全球能源成本提升支撑有色整体表现，锡市低库存对锡价形成支持，但高锡价对下游影响将抑制上涨空间，预计锡价震荡偏强，下方支撑33万，上方压力36万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于225050，涨2.31%。地缘风险缓解，风险资产回升，美元回落，有色普涨，但短期波动易有反复。LME镍价延续震荡整理。
【重要资讯】
镍铁运输而言，疫情叠加油价上涨，陆运费用上涨的同时，下游普遍反馈车辆难找。对于需要跨省运输的钢厂而言，目前手续办理繁杂且风险度高，部分钢厂用火车运输代替部分运力，但这也拉长了到货时间。部分供货商也反馈因物流问题，货物迟迟无法交单，尤其是内陆地区的钢厂，当前原料到货问题尤其突出。如果物流问题迟迟不能解决，不排除高价采购或者因原料短缺而出现临时减产的情况。
需求端方面，目前镍豆自溶经济性尚未恢复，下游采货预期并不强烈，且当前盘面价格波动较大，贸易商几无报价。
继3月23日江阴东升码头疫情防控停止作业7日后，当前不锈钢市场在疫情影响下，29日无锡东方钢材城临时封控。短期来看，在疫情影响下游需求受到一定抑制。
【交易策略】
LME镍整理，低库存，高保证金，低流动性，现货升水回落，地缘风险略缓解，能源价格回落，资金博弈反复。现货定价受伦镍波动影响较大，交投停滞。LME镍价继续带来较强扰动。近期局势快速变化，预计主力合约维持高波动，内外盘倒挂随着镍外盘走势变化，国内盘震荡反复的形式回归正常区间内，沪伦比值已经重新从低位回到相对正常范围，但后续国内关注仓单进一步变化。短线受市场情绪变化影响 ，镍有反弹，但空间预期相对有限，不宜追涨。暂维持短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活，走势仍会反复震荡。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约2205收于20600，涨1.25%。不锈钢震荡略偏强，仓单增加较显著。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑。3月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦20950，平；太钢天管20850，平；酒钢20900，平；甬金四尺20600，平；北港新材料20500，平；德龙20500，平；宏旺20500，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31300，平；张浦31300，平。300系方面，不锈钢库存总量50.17万吨，周环比下降1.26%，年同比上升10.03%，上周300系冷热轧资源也呈现去库态势，其中热轧资源消化较为明显。冷轧资源去库以佛山市场的YJ、DL等资源为主，无锡市场及地区性市场本周有一定增加。热轧资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场热轧库存有所减少。不锈钢期货仓单77776，增2563。
【交易策略】镍价波动，镍生铁报价提升后与电解镍仍有较大价差相对稳定，不锈钢成本上移。现货波动，仍有待需求修复。海外因能源问题有减产，美国对中国不锈钢卷板进行第一次双方日落复审立案调查。国内不锈钢3月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然低迷，镍价跌势放缓及反弹下，有成本支撑的不锈钢出现反弹，但22000元依然是阶段较强的压力位，波段思路为主。基差走势低位反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力夜盘延续强势，继续上涨。
现货市场：北京地区开盘价格走低10-20，河钢敬业报价4920-4970、鑫达4950左右，上午成交不好，部分高价下调，整体价格变化不大，全天出货偏差。上海地区价格下调10，中天4930-4940、永钢4940-4960、三线4820-4880，成交和昨天差不多。全国建材日成交16万吨。
【重要资讯】
国务院常务会议指出，要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，坚定信心，咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。
央行一季度政策例会指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。
【交易策略】
近日地缘冲突有好转迹象，目前欧洲地区卷板价格仍在历史最高位，但环比略有回落。国务院常务会议提出把稳增长放在更加突出的位置，同时央行一季度货币政策委员会例会指出强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度。政策继续利多市场，预期难证伪。现货成交波动较大，整体弱于去年，其中有疫情影响。3月份热点地区房屋销售同比下降50%以上，地产需求仍待修复，和2020年同期比相差较多，不过一线成交已好转。前期钢产量持续回升，高炉复产带动炉料走强，近期由于疫情影响物料运输，导致部分高炉检修，不过复产预期仍在，因此短期对原料影响有限，废钢到货量一般，价格持续上涨，电炉成本较高，钢厂维持低利润。从近期走势看，在需求回升预期下， 成本端的推动是盘面上涨的主要原因，钢材低利润也表明市场对后期需求较为谨慎，而国务院和央行的表态继续强化需求预期，预计10和01短期仍高位偏强运行，但低基差下注意风险。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷继续上行，热卷05合约收盘价5308元/吨，涨1.65%。现货市场：昨日多地热卷现货价格窄幅波动，上海地区4.75mm热卷价格维稳至5180元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel：截至3月29日，唐山已有四地可有序流动，包括芦台经济开发区、海港经济开发区、迁安市、乐亭县。部分长流程钢企集中地区有望近期陆续解除封控，届时钢企运输压力将会得到缓解，唐山高炉复产步伐再度恢复。
2、钢谷网数据显示，本周热卷产量环比下降0.9万吨至235.3万吨，社会库存环比下降5万吨至384.16万吨，钢厂库存环比增加8.2万吨至114.8万吨，总库存增加3.2至498.96万吨。
3、近期公布的热卷产量库存数据显示，短期疫情对钢厂生产影响不大，热卷产量继续回升，后期若唐山疫情管控持续，热卷产量或将受到影响；短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需处于低位；热卷钢厂库存回升，总库存基本持平于上周，整体来看热卷供需变化不大。
【交易策略】国常会使得稳增长预期再度增强，热卷继续冲高。热卷基本面未有较大变化，需求整体平稳，唐山部分地区预计将逐步解封，关注热卷产量变化。短期在宏观预期影响下，热卷维持高位震荡走势，追高需谨慎，关注逢低入多机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约进一步走强，上破900关口，上涨4.72%收于909，刷新8个月高点。
现货市场：昨日铁矿现货市场价格集体回调，与盘面走势分化，基差回落，粉矿走势继续强于块矿。截止3月30日，青岛港PB粉现货价格报978元/吨，日环比下跌8元/吨，卡粉报1190元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报885元/吨，日环比下跌5元/吨。
【基本面及重要资讯】
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。
3月乌克兰最大的钢铁制造商Metinvest往欧洲的铁矿发运量翻了一倍，达到100万吨以上。
央行3月29日进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。因当日有200亿逆回购到期，实现净投放1300亿。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量大幅提升。其中澳矿发运量1887.2万吨，环比增加180.7万吨，发往中国的量环比增加185.4万吨至1519.9万吨。巴西矿发运量714.4万吨，环比增加224.8万吨，发运至中国的量环比增加225万吨至384.6万吨。
3月21日至3月28日，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量1002.8万吨，周环比下降130万吨，略低于年初至今平均水平。
安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。
近期土耳其转向中国采购热卷。
日本央行坚持宽松立场，宣布以0.25%的利率无限量购买10年期日本国债，这是日本央行今年第二次入市干预以捍卫其收益率上限。
3月28日，5年期美债收益率攀升9个基点至2.63%，高于30年期国债收益率，二者收益率曲线自2016年以来首次出现倒挂。
Mysteel统计全国100多个新建，改扩建铁矿项目，2021-2025年可能建成投产的原矿产能有2.5亿吨，铁精矿产能6000万吨，还有大于4000万吨的产能目前还处于研究阶段。“基石计划”中关于国产铁精粉产量较2020年增加1亿吨的目标实现可能性较大。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
欧洲央行管委Olli Rehn表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加息，具体取决于经济发展形势。3月22日，世界钢铁协会表示，2022年2月全球粗钢产量同比减少5.7%，至1.427亿吨。
日本各高炉企业用作主要原料的铁矿石采购价时隔一个季度上涨。4-6月比上季度上涨逾2成。冶金煤也供不应求，连续2个季度刷新最高价。日本各高炉企业将推进钢材涨价，转嫁原料的价格走高。
3月楼市整体成交上行，一二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比成交数据仍处于下滑状态。3月一线城市成交整体环比上升12%，其中北京升幅最高，为80.4%，广州升幅34%，紧随其后。
3月份以来多地二手房首套房贷利率已经下调至5%以下，与本月5年期以上LPR报价持平。

昨夜盘铁矿主力合约进一步走强，上破900关口，上涨4.72%收于909，刷新8个月高点，创近8个月以来新高。本轮疫情对铁矿需求的扰动正逐步淡化，目前唐山地区暂无新增和复产高炉，生产状态维持稳定。截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。进入二季度后钢厂开工将进入旺季模式，铁水产量仍有进一步提产的空间。供给方面，近期海外主流外矿发运量出现明显增加，国内主流可贸易中高品矿偏紧的局面后续有望得到缓解，国内铁矿市场将逐步进入供需两旺模式。近期由于下游终端需求短期停滞，交通受限，使得成材表需低迷，成材厂库上周继续累库。部分长流程钢厂利润已转负，对高价炉料接受程度下降，将制约铁矿价格短期上行空间。但对即将到来的成材旺季需求不悲观，且近期海外成材价格出现明显上涨，部分订单开始转向我国，后续成材出口有望明显改善，国内长流程钢厂利润空间将迎来修复。钢厂厂内铁矿库存前期本就处于低位，经过近期的消耗后已低于历史同期正常水平，后续有较强的补库需求，将对铁矿中期价格将形成支撑。
【交易策略】
铁矿石将进入供需两旺模式，当前长流程钢厂的低利润将制约铁矿价格短期的上行空间，随着基差完成修复，近期盘面进一步上行空间有限。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面小幅回调，主力合约下跌1.43%收于8668。
现货市场：近日锰硅现货市场价格稳中有降，贸易商交投较为清淡，市场静待新一轮钢招开启。截止3月30日，内蒙主产区锰硅价格报8430元/吨，日环比下降20元/吨，贵州主产区价格报8500元/吨，日环比下降50元/吨，广西主产区报8550元/吨，日环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
河钢4月锰硅采量24450吨，环比3月增加1450吨，同比下降550吨。
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。
安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
上周五大钢种产量环比增加16.77万吨，对锰硅需求环比增加2.3%至145953吨。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
截止3月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）全国库存量为182550吨，环比增加43900吨。
全国2月锰硅产能1584791吨，产量808325吨，环比1月下降1.86%或15327吨。上周全国锰硅供应208600吨，周环比减少0.9%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为69.67%，周环比下降1.01%；日均产量为29830吨，周环比减少240吨。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。宁夏平罗地区近日发布2022年重点用能工业企业能耗总量控制目标分配方案。
据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅锰库存均值为21.39天，环比降5.14%，同比降12.08%。
4月外矿报盘进一步上调，South32对华高品澳块4月报价环比上涨1.82美金/吨度至8.22美金/吨度，南非半碳酸报5.7美金/吨度，环比上涨0.9美金/吨度。康密劳4月对华锰矿装船报价加蓬块为7.6美元/吨度，环比上涨1.65美元/吨度，加蓬籽7.4美元/吨度，环比上涨1.65美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加1万吨至497.7万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少7.2万吨至350.7万吨，钦州港库存环比减少8.2万吨至132万吨。

昨日锰硅盘面小幅回调，现货市场价格也有所回落，静待新一轮钢招价格开启。截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。锰硅下游需求出现短期扰动，但影响正逐步淡化。进入二季度后钢厂开工仍有望进入旺季模式。截止3月24日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）全国库存量为182550吨，环比增加43900吨。而当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低。3月国内钢厂厂内硅锰库存均值为21.39天，环比降5.14%，同比降12.08%。旺季将至，后续对锰硅有补库需求。河钢4月锰硅采量24450吨，环比3月增加1450吨。锰硅供给端仍面临约束，短期难有明显宽松。上周全国锰硅供应208600吨，周环比减少0.9%，锰硅基本面进一步走强。但另一方面，近期炉料端价格的持续上涨使得螺纹生产利润已转负，对高价炉料的接受程度下降。炉料端焦炭价格已出现提降，对即将开启的新一轮锰硅钢招价格不宜过分乐观。锰矿价格近期出现回调，成本端对锰硅价格的上行驱动逐步减弱。
【交易策略】
锰硅成本端驱动减弱，但实际供需出现改善，随着新一轮钢招开启，短期价格走势仍将坚挺。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面小幅走强，主力合约上探年线，上涨0.55%收于9858。
现货市场：近期海外硅铁市场价格集体大幅上涨，国内硅铁现货市场挺价信心增强，经过短期回调后本周再度上涨。截止3月30日，内蒙古主产区硅铁报9300元/吨，日环比上涨50元/吨，宁夏中卫报9350元/吨，日环比上涨50元/吨，甘肃兰州报9300元/吨，日环比持平。周初硅铁与锰硅价差再度走扩。
【重要资讯】
河钢4月72硅铁采量2080吨，环比增加282吨。河钢3月钢招价格为9200元/吨，环比1-2月上调500元/吨。
截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。
安徽省内钢厂均处于正常生产状态，暂无高炉电炉停产检修情况。广西地区因生产亏损，短流程钢厂出现自发性减产。
当前欧洲75硅铁价格3950-4300欧元/吨。伊朗75硅铁价格2000-2100美金。
陕西镁锭主流现金含税出厂价格40000元/吨，厂家挺价意愿较强，但下游成交一般。
根据Mysteel数据显示，3月25日全国60家独立硅铁企业库存为4.38万吨，较上期下降31.87%。据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天，环比降5.81%，同比降18.41%。
2月全国硅铁产量50.62万吨，环比增加1.1%。上周全国硅铁产量为12.05万吨，环比下降0.34万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为49.4%，环比下降0.08个百分点，日均产量17215吨，环比减少495吨。
上周五大钢种产量环比增加16.77万吨，对硅铁需求环比增加1.81%至25017.5吨。
中钢协数据显示，2022年3月中旬重点钢企粗钢日均产量204.93万吨，环比增加4.61%，钢材库存量1712.49万吨，旬环比增加44.29万吨，增长2.66%。
根据海关数据，俄罗斯2022年1月硅铁出口量为32274吨，环比下降23%，同比下降10%。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3月14日欧洲主流热卷S235JR报价在1300欧元/吨，价格超过美国同类产品100美元/吨左右。
从年初至3月11日，新增专项债发行规模达到9676亿元，占提前下达专项债额度的66.3%。今年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.65万亿。

昨日硅铁盘面小幅走强，上探半年线，国内硅铁现货市场挺价信心增强，经过短期回调后本周再度上涨。截止3月29日，唐山已有四地可有序流动，部分长流程钢企集中地区有望近期逐步解除封控，届时钢企运输压力有望得到缓解，高炉将逐步复产。硅铁下游需求的短期扰动正逐步淡化，进入二季度后钢厂开工仍有望进入旺季模式。当前钢厂厂内硅铁库存水平偏低，据Mysteel调研，3月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.94天，环比降5.81%，同比降18.41%。近期硅铁日耗持续回升，局部地区钢厂炉料运输受限，使得钢厂厂内硅铁库存进一步被消耗。河钢4月72硅铁采量2080吨，环比增加282吨，新一轮需求即将集中释放。金属镁价格近期出现回暖，陕西镁锭主流现金含税出厂价格40000元/吨，厂家挺价意愿较强，75硅铁需求向好。近期硅铁厂家厂内库存去化较快，3月25日全国60家独立硅铁企业库存为4.38万吨，较上期下降31.87%，现货资源趋紧。俄罗斯硅铁出口近期受限，一定程度上提振国内硅铁出口。供应方面，全国硅铁产量在增速持续放缓后，近期出现拐点，近两周环比持续下降。近期甘肃部分地区硅石供应出现扰动，或对当地硅铁产量造成阶段性影响。近期神木地区兰炭有减产迹象，硅铁成本端有望出现止跌企稳。
【交易策略】
全球硅铁供应端出现缺口，当前国内现货资源趋紧，随着下游补库的开启有望出现阶段性的供需错配，期现价格近期将维持偏强走势。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续升势，主力09合约涨2.4%于2132元，站稳2100元关口。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场涨跌互现。华北价格走稳，沙河区域成交不温不火，京津唐部分厂出货仍受限；华东市场报价稳定，部分企业产销良好，近日存小幅提涨计划，中下游按需提货为主，观望情绪仍较明显；华中部分厂家报价上调2元/重量箱，部分区域成交良好；华南广东出货一般，部分价格承压，广西、福建部分厂价格有所松动，降幅2元/重量箱，多数成交可谈。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172525吨，较前一周减少600吨/日。信义玻璃（海南）有限公司600T/D二线3月20日放水冷修。需求方面，周内国内浮法玻璃市场刚需表现一般，南方部分区域下游加工厂存一定补货。当前市场需求逐步缓慢恢复，周内加工厂新增订单仍显不足，整体开工率仍处偏低位，周内开工率上升不明显。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为5645万重量箱，较前一周增加273万重量箱，涨幅5.08%，库存天数约27.15天。华北周内京津唐部分厂出货受限明显，库存增加明显，沙河区域产销一般，厂家库存约980万重量箱，贸易商库存略增。
【交易策略】
周三中午前后房地产市场气氛向好，权益市场普涨。银行间交易商协会发布通知，部分房企中票注册，合计金额250亿元。
疫情及淡季库存累积对玻璃现货的冲击尚未结束，但随着政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。同时政策效果体现到房地产企业资金状况及玻璃深加工企业订单上需要一定周期，短期库存累库仍考验近月合约的成本支撑力度，推荐逢低布局旺季09合约，前期多单继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡反弹，国内SC原油主力合约收于695 元/桶，涨4.86 %。
【重要资讯】
1、乌克兰总统办公室顾问波多利亚克当地时间3月30日表示，由于乌克兰军队取得的战果，俄罗斯在谈判中已经不再使用最后通牒。波多利亚克强调保持乌克兰的领土完整是毫无疑问的，关于和平条约的公投只有在俄罗斯军队撤退至2月23日的阵地后才能进行。乌克兰基本同意俄罗斯的基本要求，即不加入北约和拒绝部署外国军事基地。
2、根据石油研究机构OilX的报告，3月份迄今为止，俄罗斯石油产品出口量下降了19%。石油产品出口量减少52.1万桶/日，至219万桶/日。俄罗斯原油出口则稳定得多，仅下降2%，至462万桶/日。
3、两名欧佩克+消息人士表示，欧佩克可能会在周四的会议上坚持现有的增产协议（即每月增产40万桶/日）。
4、美国方面表示，正考虑放宽雪佛龙与委内瑞拉往来的限制，但没有计划放松对委内瑞拉石油的制裁。如果委内瑞拉总统马杜罗与反对派重启谈判，美国可能会采取相应的行动。
5、当地时间30日，美国财政部在其网站上发表声明，宣布对伊朗施加新的制裁。据伊朗媒体报道，此次美国制裁的目标是名为穆罕默德·阿里·侯赛尼的伊朗人以及他所管理的四家公司。声明表示，这些公司"向伊朗导弹计划提供服务和援助"，并与伊朗伊斯兰革命卫队存在联系，因此受到制裁。截至发稿，伊朗官方暂无回应。
6、美国白宫：拜登政府将继续考虑对俄罗斯实施更多制裁。今天宣布的对伊朗的制裁不会破坏核协议。无论是否达成核协议，今天宣布的对伊朗的制裁将继续有效。
7、美国能源信息署数据显示，截止3月25日当周，美国原油库存量4.0995亿桶，为2018年9月以来的最低水平，比前一周下降345万桶，汽油库存比前一周增长79万桶，馏分油库存比前一周增长139万桶。炼油厂开工率92.1%，比前一周增长1个百分点。美国原油日均产量1170万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加60.0万桶。 【交易策略】
美国对伊朗实施新的制裁令市场担心伊核问题谈判，同时市场非计划性供应中断加剧原油供应偏紧的局面，对油价盘面走势形成支撑，短线预计油价维持高位震荡，且波动区间预计收窄，技术上趋向收敛三角形形态，整体可操作空间缩小。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3956 元/吨，涨1.46%。
现货市场：周一中石化华东主力炼厂价格上调20-50元/吨，山东主力炼厂价格上调120元/吨，川渝主力炼厂价格上调50元/吨，周二华北地区下跌20元/吨，周三山东地区个别报价下跌20元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3980 元/吨，山东3725 元/吨，华南4040 元/吨，西北3900 元/吨，东北4075 元/吨，华北3730 元/吨，西南4085 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比下降，开工率水平整体处于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为24.80%，环比变化-2.2 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比有所减少，合计产能损失达到2226万吨。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为226.4万吨，环比下降15.3万吨或6.33%，同比下降71.32万吨或23.96%。
2. 需求方面：各地防控措施严格、降雨天气频繁叠加终端资金面紧张，下游公路项目难以启动，炼厂发货以及运输均受到影响，沥青刚性需求继续维持低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂厂库库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为100.70万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为72.20万吨，环比变化3.6%。
【交易策略】
成本端走势对沥青形成明显驱动，在原油整体居于高位的背景下，沥青预计维持高位震荡走势，且波动区间收窄，短线可操作空间不大。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘低高硫燃料油价格上涨为主，FU2205合约上涨214元/吨，涨幅5.51%，收于4096元/吨，低硫燃料油主力合约上涨248元/吨，涨幅5.05%，收于5157元/吨。
【重要资讯】
1. 截至3月30日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷52.15%，与上周期相比下滑0.41个百分点。（卓创资讯）
2. 3月份美国从中东进口的高硫燃料油总量为376万桶，高于2月份的226万桶。（金联创）
3. EIA数据显示原油库存变动减少344.90万桶，汽油库存增加78.50万桶，精炼油库存实际公布增加139.40万桶；
【后市观点】
数据显示，3月份美国从中东进口的高硫燃料油总量为376万桶，高于2月份的226万桶。同时，伊拉克、沙特阿拉伯和科威特本月都有燃料油出口到美国，美国进口中东燃料油的增加使得新加坡地区燃料油进口量有减少预期。
需求方面，在3月27日开始的一周内表示，孟加拉国可能在4月进口约45万吨的高硫燃料油，高于3月的37.5万吨，以满足该国日益增长的发电需求，发电需求继续好转，南亚地区电厂开始进入备货节奏。鉴于欧盟旨在拜托对俄罗斯能源依赖政策的长期性，预计天然气价格依然会维持在高位水平，具有热值替代效应的燃料油边际需求依然有潜在增加的预期。
近期能源市场波动率明显加大，主要来自成本端对燃料油传导，鉴于成本端高位大幅波动以及燃料油现货市场供需依然坚挺表现，燃料油以宽幅震荡对待，建议维持观望。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格整理运行，LLDPE主力合约下跌34元/吨，跌幅0.37%,收于9222元/吨，PP2205合约下跌29元/吨，跌幅0.32%，收于9025元/吨。
现货市场：3月30日，LLDPE市场价格多数上涨，涨幅50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在9150-9550元/吨。 3月30日，PP现货市场价格稳中有涨，幅度在30-50元/吨，华北拉丝主流价格在8850-9000元/吨，华东拉丝主流价格在8950-9080元/吨，华南拉丝主流价格在9050-9150元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：3月30日，洛阳石化8万吨PP装置因故障检修，开车时间待定，近期聚烯烃上游开工率继续维持在低值水平，供给端继续边际收缩。
需求端：截至3月24日当周，农膜开工率51%（+0%），注塑开工率57%（+0%），塑编开工率57%（-1%）。下游工厂开工情况稍有提升，刚需采购，另考虑受公共卫生事件影响，市场物流运输有所受限，下游企业开工率环比略低，但纤维料需求提升，提振市场表现。
库存方面：截至3月31日，石化生产商库存80.5万吨，日内累库1.5万吨，部分石化继续上调出厂价，场内交投气氛略有提振，贸易商报盘部分走高，终端工厂接货以刚需为主。
内外盘方面：美盘报价依旧坚挺，价差继续走扩，进口货源整体依旧偏紧，出口利润打开，现货市场内外盘套利窗口打开，外盘报价货源开始转出口至南美、东南亚市场，后市PE/PP出口量有增加预期。
【交易策略】
近期产业链库存总体继续边际去库，产业链库存向中下游传导，上游厂家检修陆续增多，聚烯烃开工率已降至2021年以来极低水平，从供需基本面估值角度来看，PE/PP依然适合多配，后市价格有望继续偏强运行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇跟随原油偏强震荡，EG2205收于5287，涨幅1.24%，减仓5669手。
现货市场：基差缓慢回归，目前现货基差在05合约贴55-70元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，远洋装置提前检修，后续供应下降预期较为明确。中国台湾南亚72万吨/年的乙二醇装置提前开始检修，计划检修2个月。结合此前海外装置运行动态，预计4月份开始，乙二醇进口量将有明显下降。国内方面，一方面，目前油制化工品生产效益普遍被大幅压缩，近期国内民营大炼化装置已有降负，对应国内油制乙二醇产量后续将兑现下降。另一方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，预计4月煤制乙二醇产量亦将有窄幅下降。整体来看，4月份乙二醇产量下降预期较为明确。
（2）从需求端来看，聚酯工厂确定减产计划。三家主流聚酯大厂合计2292万吨产能，初步计划减产25%。若完成兑现减产，则对应聚酯开工率或下降8.58%个百分点。但实际回顾历史，大厂检修兑现程度难以达100%。目前聚酯开工率在93.1%，暂给予下降90%-91%的预期。后续建议重点关注终端需求变动情况，以及聚酯工厂促销之下整体库存压力情况，库存或决定聚酯工厂减产落实程度，其次是利润。
（3）从库存端来看，3月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于96.4万吨（-1.3万吨）。本周到港预报为21.9万吨，到港量偏多，理论上下周库存数据或存累库预期，但实际将取决于港口运行效率。
【交易策略】
乙二醇4-5月去库幅度或在5万吨附近，月供需环比略有改善，但难以使港口出现大幅去库，压制期价反弹高度；但高油价将给乙二醇提供油制成本支撑，预计乙二醇整体运行区间将在5000-5600之间，高抛低吸为主。
风险提示：原油大幅下跌，聚酯超预期减产等

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA跟随原油强势反弹，TA2205合约收6154，涨幅2.91%，增仓1.04万手。
现货市场：基差延续强势，4月货源在05+60~70有成交。
【基本面及重要资讯】
（1））从成本端来看，地缘情绪有所缓和，油价高位回落，但下方仍存支撑。近期，地缘冲突有所缓和，原油回吐情绪溢价。但考虑到目前原油供需基本面仍偏紧张，预计油价暂缺乏转向的基础，以回调对待。PX方面，近期石脑油价格波动导致石脑油裂解效益和PX效益重新分配，但原油-PX环节整体效益持稳，预计PX价格跟随原油为主。
（2）从供应端来看，现货市场货源紧张，基差有望延续强势。福化缩减4月份合约供应量，其下属450万吨/年的PTA装置目前8成负荷运行，月底或降负至5成运行。尽管近期逸盛宁波200万吨/年和新凤鸣250万吨/年的装置重启，但英力士125万吨的装置如期执行检修，且中泰石化120万吨/年的PTA装置因故停车，预计重启时间为4月中旬。短期来看，考虑到后续福海创进一步降负的可能，同时恒力石化、逸盛海南登装置存在检修预期，预计4月份PTA供应仍偏低，对应库消比或进一步下降，基差短期有望延续强势。
（3）从需求端来看，聚酯工厂确定减产计划。三家主流聚酯大厂合计2292万吨产能，初步计划减产25%。若完成兑现减产，则对应聚酯开工率或下降8.58%个百分点。但实际回顾历史，大厂检修兑现程度难以达100%。目前聚酯开工率在93.1%，暂给予下降90%-91%的预期。后续建议重点关注终端需求变动情况，以及聚酯工厂促销之下整体库存压力情况，库存或决定聚酯工厂减产落实程度，其次是利润。
（4）从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨以上，4月有望延续去库。
【交易策略】
下游聚酯减产确定，但PTA供应亦有收缩，现货目前流动性偏紧，基差走强，期价整体跟随原油为主。建议跟随原油反弹节奏，多单试探性入场；期现方面，预计基差近期将延续强势，关注下游减产消息进展。
风险提示：原油大幅下跌，聚酯超预期减产等

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，美国将每月释放100万桶/日储备，原油下跌，短纤反弹，PF05收于7784，涨174元/吨，涨幅2.29%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，产销小幅回升，工厂产销34.33%（+14.29%），江苏现货价7650（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，但库存压力仍在，价格跟随成本偏弱震荡。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。河南某厂年产能15万吨，3月29日减产25%；华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；仪征化纤3月15日再停2条产线，当前共有30万吨产能停车检修，重启未定。截至3月25日，直纺涤短开工率78.3%（-1.1%）。（3）需求端，下游开工窄幅回落，终端订单匮乏，叠加卫生事件影响，需求有走弱预期。截至3月25日，涤纱开机率为78.3%（-0.7%），受防控影响，部分企业被动降负，开机率窄幅回落。涤纱厂原料库存13.1（-4.7）天，消耗自身库存为主，原料库存继续回落。纯涤纱成品库存11.2天（+1.3天），终端需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存12.3天（+1.8天），工厂产销低迷，短纤库存增加。
【交易策略】
短纤装置检修增加，在供应端对价格有支撑，需求端仍然偏弱，绝对价格跟随成本波动，建议跟随成本高抛低吸。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，受美国将连续数月释放石油100万桶/日影响，原油下跌，苯乙烯窄幅震荡。EB05收于9820，涨18元/吨，涨幅0.18%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，市场成交冷清，江苏现货9810/9840， 4月下旬9830/9870，5月下旬9810/9840。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。地缘冲突仍在，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格相对偏强。（2）供应端：装置重启和检修互现。江苏某厂2#的21万吨装置3月30日停车，重启待定，浙石化60万吨3月7日停车，3月27日重启，安徽昊源26万吨3月25日停车，重启待定，山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启，预计5月上旬重启，上海赛科65万吨3月15日停车检修1个月。截止3月24日，周度开工率75.46%（-0.83%）。（3）需求端：公共卫生事件影响运输，下游开工总体下降，需求偏弱。截至3月24日，PS开工率74.07%（-2.38%），EPS开工率46.78%（-1.91%），ABS开工率96.59%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月23日，华东港口库存13.68（-0.82）万吨，运输受限，到货减量，出口继续装船，港口延续去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
4月有新装置投产预期，但是在亏损压力下计划外装置检修增多；终端需求恢复缓慢，下游开工回落，需求偏弱。苯乙烯供需面仍偏弱，成本主导价格走势，建议关注原油走势，高抛低吸。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG05合约收涨，截止至收盘，期价收于6301元/吨，期价上涨270元/吨，涨幅4.48%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：美国商业原油库存为4.0995亿桶，较上周下降300.1万桶，汽油库存2.38828亿桶，较上周增加78.5万桶， 精炼油库存1.1353亿桶，较上周增加139.5万桶，库欣原油库存2423.3万桶，较上周下降100.9万桶。库存数据利多，油价偏强运行。CP方面：3月29日，4份沙特CP预期，丙烷931美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷956美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷879美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨；丁烷904美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨。现货方面：30日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在6548元/吨，上海石化民用气出厂价下降300元/吨至5950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6400元/吨。供应端：上周期国内整体供应量较上周减少明显，主要是由于上上周后半周期集中检修装置较多，导致上周日均产量下滑明显，目前山东博兴永鑫、海科化工、华星石化；华东地区扬子百江；华南地区海南炼化；西北地区裕陇石化都在检修期内。卓创资讯数据显示，截至3月24日我国液化石油气平均产量72830吨/日，环比上一周减少2718吨/日，减少幅度3.6%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，3月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上周下降1.44%，烷基化油装置开工率为55.64%，较上周增加0.26%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月24日卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计19.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计34.6万吨，华东港口码头库存为42%，较上周下降3.08%，华南码头库存64%，较上周增加8.26%。
【交易策略】
原油短期期价继续向下的空间有限，成本端对液化气有较强的支撑，短期可以考虑逢低择机布局多单，若有低位多单可适当减仓，滚动操作。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3223元/吨，期价上涨62元/吨，涨幅1.96%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.65%较上期值增0.41%；日均产量59.67万吨增0.09吨；原煤库存201.63万吨降10.95万吨；精煤库存176.54万吨增1.05万吨。本周综合开工率小幅增长。陕西地区多数洗煤厂已逐渐复产。从洗煤厂开工率来看，短期供应增量仍较为有限。需求方面：焦炭四轮提涨落地，累计提涨800元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，同时环保限产影响减弱，开工率大幅回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过200车，三大口岸日均通关车辆在250车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2608.21万吨，较上周下降89.35万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。焦煤期价仍将维持高位偏强震荡。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约继续上涨，盘中期价创出合约上市以来新高，截止至收盘，期价收于3943.5元/吨，期价上涨116.5元/吨，涨幅3.04%。
【重要资讯】
上周焦化企业利润仍继续改善，Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为262元/吨，较上周增加18元/吨，整体利润仍处于偏低水平。供应端：随着唐山地区的逐步解封，此前减产的供应将逐步恢复，供应端将小幅增加。由于环保限产减弱以及焦企利润的回升，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为78.04%， 较上期增加1.17%。全样本日均产量112.58万吨，较上期增加0.72万吨。需求端：唐山地区逐步解封，汽运将逐步恢复正常。两会及冬残奥会结束之后，此前检修的高炉均陆续复产，高炉开工率较此前明显回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.21%，环比上周下降0.7%，同比去年下降7.31%；日均铁水产量230.27万吨，环比增加9.57万吨，同比下降5.77万吨。库存方面：3月25日当周，焦炭整体库存为1058.14万吨，较上下降25.45万吨，其中，钢厂库存较上周下降48.53万吨，港口库存较上周增加8.4万吨，焦化企业较上周增加14.68万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着两会及冬残奥会结束，环保限产对供需两端的扰动减弱，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭仍维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货受挫下行，盘面跳空低开，重心跌破3000关口支撑，最低触及2945，精准回踩40日均线支撑后止跌，午后盘面有所收复，录得长下影线。隔夜夜盘，期价徘徊运行。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛偏弱，区域走势分化，沿海市场表现平稳，内地价格弱势松动。上游煤炭市场僵持整理，国际油价也出现调整，成本端变动有限，支撑乏力。甲醇企业面临的生产压力不大，利润水平尚可。业者心态走弱，西北主产区企业报价弱势松动，内蒙古北线地区商谈2700-2720元/吨，南线地区主流2750元/吨，厂家成交一般，出货有待观察。甲醇装置开工水平在73%附近，略高于去年同期水平，华北地区部分装置运行负荷降低，产量受到的影响偏小。3月底至4月份，企业存在检修计划，但同时停车装置面临恢复重启，预计甲醇开工仍维持在七成以上波动，货源供应平稳。下游市场延续刚需采购节奏，持货商报价下调。煤制烯烃开工达到高位，传统需求行业开工不足问题仍未解决，二季度需求较一季度有所改善，但需求增量或相对有限。当前新兴需求企业面临成本压力增加，亏损有所扩大，对高价货源存在抵触心理。海外市场报价高位企稳，进口货源流入不多，甲醇港口库存低位窄幅回升。
【交易策略】
后期进口船货抵港增加，3、4月进口量将回升，库存或逐步累积，正值装置春季检修期，甲醇供需或相对平稳，缺乏利好刺激下，期价上行缺乏动能，短期高位徘徊，跌破3000关口支撑后将走弱。

PVC 【行情复盘】
受到国际油价调整及市场情绪的影响，PVC期货跳空低开，回踩十日均线附近支撑后企稳回升，盘面增仓上行，持续攀升，最高触及9435，创近期新高，录得四连阳。隔夜夜盘，期价高位震荡。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛有所回暖，各地区主流价格略有跟涨，低价货源依旧难寻，但高价货源向下传导遇阻，交投呈现不温不火态势。上游电石价格延续稳定，电石原料兰炭市场存探涨气氛，电石货源分布不均衡，下游到货较好与紧张现象并存。后期电石价格企稳后存在回升可能，当前成本端难以提供有力支撑。PVC市场表现强于电石，企业生产利润有所增加，厂家心态稳定。西北主产区企业库存水平不高，仍存在部分预售订单，存在挺价意向，部分出厂报价仍存在上调现象。当前PVC生产企业检修计划不多，进入4月份后有四套装置存在检修计划，届时行业开工或有所下滑，由于检修时间并不集中，因此对产量整体影响有限，货源供应维持平稳。PVC期现基差转变频繁，近期现货市场转为窄幅贴水状态，部分点价货源存在一定优势。而下游追涨热情不高，刚需入市采购为主，主动询盘匮乏，操作偏谨慎，市场成交放量一般。下游制品厂开工偏低，由于面临成本压力较大，生产积极性欠佳，贸易商存在降价让利行为。
【交易策略】
内需偏弱，外贸拉动作用仍存在，华东及华南地区社会库存连续三周回落，去库存阶段叠加需求向好预期，PVC期价或更易实现上涨，已入场多单谨慎持有，05合约关注9500附近压力，09合约关注9400附近压力。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡下跌，报收于814元/吨，环比下跌3.16%。夜盘震荡偏强。现货方面，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价1434元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比小幅上升，锚地船舶数量环比微幅增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况一般，周边站台及煤厂采购量有所下滑，矿上基本保持产销平衡状态；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，截至3月29日，区域内煤矿开工率为75.4%，周环比持平，而区域内煤炭出货偏弱，昨日煤炭公路销量降至122万吨，日环比减少6万吨。港口方面，铁路发运量维持高位，港口库存小幅提升，下游采购需求减少，锚地船量持续回落。市场情绪悲观，价格继续下行，贸易商出货积极性明显提升，但下游维持观望，刚需压价采购，卖方高价出货困难。目前产地市场相对港口偏强，后续关注产地市场变化对港口的影响。进口煤方面，国内电企招标价格低于市场预期，进口动力煤市场悲观情绪蔓延。当前4月船期印尼（CV3800）超灵便型船报价在FOB106-108美元/吨左右，同热值巴拿马型船报价在FOB114-116美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多。目前价格指数停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运较为平静，港口方面也以观望为主。库存方面，目前港口库存微幅回升，拉运积极性较前期略有下降。整体来说动力煤基本面略有松动，需要随时关注政策面风险。建议维持逢高沽空的操作思路，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面延续涨势，主力09合约涨1.34%，收于3026元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。双环煤气化设备开车运行，云南大为尚未开车运行。近期山东、河北、江苏、安徽、河南部分地区汽车运输不畅，部分厂家库存有所增加。期货盘面强势上涨，但下游需求一般，业者多谨慎观望市场为主，市场主流成交价格变动不大。
上周纯碱行业负荷83.7%，较前一周下降2.8个百分点。其中氨碱厂家平均开工87.5%，联碱厂家平均开工78.5%，天然碱厂平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为134-135万吨（含部分厂家港口及外库库存），与前一周基本持平，同比增加55.3%。
此前市场预计博源天然碱项目一期将于2022年底投产，最新消息显示该项目明年5月份之前不能形成有效供给。
【交易策略】
前期产业链高库存态势压制盘面表现，市场消息显示，本周纯碱生产企业及交割库均显著去库。随着玻璃需求预期及价格利润企稳，玻璃产线大量冷修的可能性被削弱，玻璃生产企业、期现商应对疫情运输等不确定状况加快了纯碱备货节奏；叠加光伏玻璃投产速度加快，纯碱升势有望保持。2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，建议纯碱需求方积极买入套保，维持多头配置建议逢低多单参与，近期多单继续持有。

尿素   【行情复盘】
周一尿素期货盘面高开高走，主力05合约涨1.82%，收于 2797 元。
【重要资讯】
现货方面，主流区域市场略有企稳，个别厂家和市场仍顺势小幅拉涨，不过整体成交氛围明显下降，下游刚需谨慎适量采购。农业需求市场进度已有七八
成，企业新单成交量有所减少，局部疫情管控，因发运不畅，也导致厂家订单量减少，但短时产销尚可，报价相对坚挺。另外与此同时，日产量仍呈增加趋势，整体企业库存小幅回升。
【交易策略】
春耕农业用肥渐入尾声，工业需求代替农业需求成为主要变量；尿素生产企业库存小幅回升，煤炭成本及国际价格大幅走高驱动向上；同时尿素供需集中
在国内，保供稳价形势没有重大变化，短期冲击行情下生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
连盘豆粕主力换月至05合约，夜盘高开上上行，暂收于4064元/吨。美豆05合约踩40日均线上行，处于前期1600-1700美分/蒲区间震荡；现货方面，43%蛋白豆粕价格普遍跌回5000以下。油厂豆粕报价较昨日下调80-100元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4710-4820元/吨，广东4700跌100元/吨，江苏4620跌90元/吨，山东4650跌80元/吨，天津4740跌80元/吨。
【重要资讯】
中国国家粮食交易中心周一在其网站上发布通知称，中国将于4月1日拍卖50万吨国储进口大豆。此举旨在缓解国内加工厂库存紧张状况。市场传闻连拍10周，尚未得到证实。更多的是情绪上的发酵。
4月1日凌晨美国农业部将要公布美国玉米大豆播种面积，奠定未来价格走势。
【交易策略】
近期豆粕期货价格随着现货价格周内的走低而深度回调。主要原因在于CBOT大豆价格滞涨调整，等待4月1日USDA的美国玉米大豆播种面积报告。国内方面，前天晚间公布了进口大豆拍卖消息，并调低了拍卖保证金，50万吨的量级情绪上大于实质。市场传闻连拍10周的消息尚未被证实。目前美豆及国内豆粕基本面没有明显改变，饲用需求尚可。三季度之前全球范围内油籽偏紧情况难以缓解，即便是美豆播种面积增加，对于供给也是主要影响三季度以后。近期回调情绪大于实质。美豆目前依旧保持在1600-1700的高位区间震荡。4月1日报告USDA2月预估美国大豆为8800万英亩，较去年同期的8720增加80万英亩。其余机构预测值均在8800-9300之间，由于美国大豆玉米比价本年度走低，即玉米种植收益更高，预计面积在8800-9000之间，如果报告出炉超过9200万英亩，那么多单考虑离场观望。国内豆菜粕预计回调有限，谨慎的投资者考虑减仓或者平仓避险4月1日的报告。下游基差合同的买方企业考虑这波回调进行部分点价。

油脂   【行情复盘】
昨夜植物油期价小幅震荡，主力P2205合约报收11532点，收涨12点或0.1%；Y2209合约报收10108点，收涨80点或0.8%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11020元/吨-11080元/吨，较上一交易日上午盘面小跌90元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+850-1000元左右。贸易商850左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价12440元/吨-12500元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1000-1050左右。
【重要资讯】
1、印尼贸易部发布公告，将4月份的毛棕榈油参考价格调高到每吨1787.5美元，高于3月份的1,432.24美元，环比增长25%。4月份的毛棕榈油出口税为每吨200美元，出口费为375美元/吨。
2、咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月25日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到76.4%，高于一周前的69.9%，也高于去年同期的66.9。过去五年的平均进度为68.9%。
【交易策略】
3月份棕榈油步入增产周期，根据高频数据来看，马棕库存预增，二季度劳工紧张问题将逐步解决，预计2022年棕榈油产量同比增加4.42%至1890万吨。但乌克兰地区植物油出口仍处于停滞状态，在黑海地区植物油出口损失120万吨/月的背景下油脂供应仍偏紧，且乌克拉葵花籽4月上旬逐步开始播种，目前劳动力数量及化肥等物农用物资运输存在一定阻碍，如4月中旬地缘政治冲突持续，将对油脂中长期供应产生一定影响。全球大豆库存消费比处于低位，市场对于美豆产量容错率较低，如后期美豆种植面积不及预期或生长期产区出现极端天气，豆油期价将重获上涨动力。短期植物油期价高位震荡为主，操作上可考虑轻仓尝试做多09豆棕价差。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周三小幅震荡，收跌32点或0.33%至9672元/吨。
现货市场：国内花生市场偏强运行。目前产区成品米报价较高，市场接受能力一般。贸易商建立库存意愿有所降低，市场多以流通油料花生为主。河南产区报价维持稳定，通货米报价4.00-4.30元/斤，个别好货成交价格在4.35元/斤；东北产区受疫情影响，交易暂无好转，成交量有限，通货米报价4.00-4.20元/斤；山东产区报价偏强运行，通货米报价4.00-4.20元/斤，多以成交油料为主，成品走货较差。油料方面，鲁花油厂通货米成交价格再次上调100元/吨，通货米成交价格在8500-8600元/吨，其余工厂跟涨报价并不明显。主力油厂到货量维持较高水平。
【重要资讯】
周三压榨厂到货情况：据卓创资讯油厂部分成交价格向好。定陶鲁花今日50多车。部分通货成交参考4.15-4.30元/斤。河南新乡鲁花今日花生60多车，好货价格高。深州鲁花花生今日约1000多吨，成交价格尚可。正阳鲁花约有51车，近期成交偏好。新沂鲁花300吨，主要为通货。襄阳鲁花到货约有45车成交尚可。菏泽中粮到30多车，费县中粮到30车。石家庄工厂共10多车，兖州18车，盘锦工厂货量不多。
【交易策略】
吉林区域和山东部分区域疫情导致物流受阻，其余产区农户有一定挺价心理。需求方面，食品花生需求一般，但油料花生需求较好。目前压榨厂利润丰厚，收购积极性较高，上周部分统计在内的油厂原料卸货量约74667吨，环比走高16.00%。压榨厂积极收购使得贸易商和筛选厂购销积极性较高，在阶段性供需错配影响下，短期花生现货价格仍将偏强运行。中期来看，农户售粮节奏偏慢，4-5月份天气转暖后农户担忧酸价上升影响品质会有季节性性抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比将大幅减少，但阶段性供应压力仍存。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好远月合约，2210合约以多头思路对待，但目前该合约价格升水现货较大，存明显无风险套利空间，多单10000一线部分止盈后继续持有。产业端可结合现货头寸在10000元/吨一线压力位附近分批套保。

菜系   【行情复盘】
期货市场：菜粕主力9月合约夜盘高开上行。形态上比豆粕走势更强。夜盘郑商所菜油2205合约继续窄幅调整。郑油5月合约低开至重心上升后的区间下沿反弹，尚未脱离12300-13500的震荡区间。
现货市场：30日，菜粕现货价格下跌50-120元/吨，基差报价稳中下调。黄埔4090跌50元/吨，沈阳4110跌50元/吨，南通4040跌60元/吨。防城港枫叶报价现货对05+30元/吨持稳。菜油方面，国内沿海进口四菜报价下跌60元/吨，南通13150跌60元/吨，防城港13050跌60元/吨，张家港13210跌240元/吨，防城港枫叶11月四菜报价01+350持稳 。
【重要资讯】
中国国家粮食交易中心周一在其网站上发布通知称，中国将于4月1日拍卖50万吨国储进口大豆。此举旨在缓解国内加工厂库存紧张状况。
美国农业部周一发布的单日出口销售报告称，私人出口商报告对中国销售13.2万吨美国大豆，在2021/22年度交货。
【交易策略】
菜粕方面，受美豆及豆粕的利空影响，菜粕低开。但菜粕自身基本面情况较好，并未改变，近期情绪大于实质。基本面继续维持偏紧格局。美豆偏弱走势，一是目前宏观环境的不确定性对国际大豆仍构成一定支持；二是月底即将到来的USDA大豆种植面积意向报告同样存不确定性。市场近期观望情绪渐浓。国内方面目前国内多地继续受公共卫生事件影响，大豆到港后卸船进度偏慢。4月1日进口大豆拍卖50万吨旨在缓解国内大豆低库存状态。但从量上来看并不能实质性影响供需格局，关注后期拍卖持续性。12月底加拿大菜籽库存760万吨，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，因此菜粕还面临着短缺的问题，此轮高台跳水不建议跟空，考虑企稳后逢低买入，基差合同考虑及时逢低点价。
菜油方面，日内菜油随国际油价及油脂整体下跌的带动而走弱。夜盘低开但尚未打破重心抬升后的区间。基本面并不看空。南美大豆减产、加拿大菜籽减产，出口全球占比23%的俄乌菜籽西出受限，三季度新作上市之前，油籽供应紧缺，俄乌局势造成黑海菜籽、菜油、葵油出口受阻。本年度重心预计维持高位。国内大豆、油菜籽库存同比下降50%，远月买船不积极，未来进口到港量同比大幅下降。国内油脂难有大跌。目前国内豆油、菜油商业库存同比均增加10%左右，而棕榈同比减少45%，三大油脂库存同比基本持平。考虑到棕榈油二三季度迎来增产周期，叠加原油下跌风险，高价位下，油脂进一步向上的驱动力不足。菜油预计维持高位区间震荡为主，5月合约震荡区间为12350-13500元/吨，9月合约震荡区间预计为11800-13000元/吨。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.32%； CBOT 玉米主力合约周三收涨1.44%；
现货市场：周三玉米现货价格继续以稳为主。鲅鱼圈继续因疫情物流继续暂停，锦州市境内7个高速公路继续关闭，锦州新粮集港报价2750-2770元/吨，较周二持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，较周一持平；因疫情管控，吉林省内物流继续不畅，黑龙江深加工主流收购2600-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨；山东收购价2850-3000元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2820元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）北方四港库存：3月25日北方四港玉米库存共计390万吨，周比减少11万吨；当周北方四港下海量共计32.2万吨，周比减少1.9万吨。
（2）广东港口谷物库存：截止至3月25日，广东港内贸玉米库存共计72.4万吨，较上周增加6万吨；外贸库存79.1万吨，较上周增加1万吨；进口高粱77.2万吨，较上周增加15.5吨；进口大麦11.6万吨，较上周减少3.3万吨。
（3）美国农业部将于本周晚些时候发布播种意向报告以及季度库存报告。目前市场的预期，2022年美国玉米播种面积为9200万英亩，大豆播种面积为8870万英亩。相比之下，2021年美国玉米播种面积为9340万英亩，大豆8720万英亩。
（4）市场点评：俄乌局势出现缓和，期价情绪出现修正。外盘来看，当前市场关注点仍在于俄乌局势与美玉米种植面积报告，俄乌局势有缓和预期，对外盘拉力预期有所减弱，不过美国玉米播种面积预期略降的相对支撑仍在，短期外盘或进入高位震荡。国内来看，现货市场由于疫情影响，区域走势有所分化，整体表现较为稳定，不过定向稻谷拍卖对产区市场有一定的压制，期货市场来看，整体供需紧平衡支撑仍在，不过市场突出矛盾点有所平缓，玉米期价进入高位震荡波动。
【交易策略】
短期玉米期价高位震荡，操作方面建议以回调做多思路为主。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.03%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中略降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较周二下跌30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3420元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月17日-3月23日）全国玉米加工总量为57.56万吨，较前一周玉米用量减少7.13万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.01万吨，较前一周产量减少2.60万吨。开机率为60.69%，较前一周下降5.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量118.3万吨，较前一周增加6.6万吨，增幅5.91%，月环比降幅1.83%；年同比增幅35.98%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，玉米市场支撑依然会给淀粉期价带来支撑，现货端来看，市场回归常态，消费与供应的匹配度仍然不佳，企业库存偏高仍然构成期价重要压力。
【交易策略】
淀粉07合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议观望。

生猪   【行情复盘】
周三，生猪期价小幅减仓回落。生猪现货价格延续稳中反弹，国内养殖板块整体情绪继续回暖。截止收盘，主力05合约收盘于12895元/吨，较上一交易日跌0.73%，09合约收盘17375元/吨，环比跌0.66%。05基差（河南）-585元/吨，环比涨325元/吨，09基差（河南）-5065元/吨，环比涨345元/吨，59月间价差-4480元/吨，环比涨20元/吨，月间价差维持低位。全国外三元生猪现货均价12.30元/公斤，环比昨日涨0.02元/公斤，全国整体呈现弱势反弹，近月基差大幅走强，05期价升水已经不高。
【重要资讯】
基本面重要数据，截至3月25日当周，卓创周度数据显示，本周出栏体重119.15kg，周环比降0.15kg，猪肉库容率26.97%，环比增1.05%，同比增8.65%。交易体重稳中略降，猪肉入库率继续增加。博亚和讯数据显示，本周猪粮比4.26：1，环比涨0.13%，猪料比价3.15：1，环比减少0.63%；自繁出栏利润-549.21元/头，环比跌0.38%，同比跌147.00%；外购养殖利润-287.03元/头，环比跌11.23%，同比跌48.42%；本周仔猪均价24.04元/kg，环比上涨0.36，同比跌72.37%；二元母猪价格32.62元/kg，环比上涨0.07%，同比下跌58.53%。猪粮比连续6周低于 5:1 一级预警区间。
【交易策略】
近期全国生猪现货价格大面积止跌反弹，市场情绪有所回暖。饲料价格居高不下，养殖再度亏损后，养殖户积极出栏大猪，生猪出栏体重环比再度下滑，供给偏多导致生猪现货价格延续小幅回落，但全国现货在整体在收储支撑下止跌进入季节性惯性反弹，3月份随着气温回升，基层农忙季节临近或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强，现货价格大概率阶段性见底。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。短期在收储预期支撑下，期现价格可能有节奏型反弹，不过按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至4月底实现匹配非洲猪瘟2019年的最大上涨幅度3000点，则5月份现货价格15000点。因此，05合约上方空间可能不会太高。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。操作上，短期基本面及预期均有改善的情况下，多头谨慎继续持有。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

鸡蛋   【行情复盘】
周三，鸡蛋期价主力05合约日内高位震荡回落，远月09期价高开低走，鸡蛋指数突破前期高点后继续震荡盘整。截止收盘，鸡蛋主力05合约收于4330元/500公斤，环比上一交易日跌0.85%，09合约收盘于4892元/500公斤，环比上一交易日跌0.65%，59价差-562/500公斤，环比跌5元/500公斤；鸡蛋现货涨至高位后目前仍然偏强，今日主产区鸡蛋均价为4.32元/斤，环比昨日涨0.01元/斤，主销区均价4.55元/斤，环比持平，全国均价4.40元/斤，环比昨日涨0.01元/斤，鸡蛋现货价格仍处在历史同期高位。淘汰鸡全国均4.83元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止3月28日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.71天，环比前一周增0.33天，同比少0.21天，淘汰鸡日龄平均497天，环比上周持平；本周豆粕价格持续震荡上涨，但蛋价反弹后蛋鸡养殖利润重新反弹至养殖成本线上，本周全国平均养殖利润0.22元/斤，周环比涨0.02元/斤；本周代表销区销量6808吨，环比降543吨，同比降838吨。全国在产蛋鸡存栏量截止2月底约为11.53亿只，环比增1.04%，同比少 4.31%，在产存栏量仍然同往年相比偏低。
2、行情点评：近期俄乌冲突反复带来宏观因素扰动较多，商品市场波动剧烈，但鸡蛋整体受外盘影响较小，资金情绪企稳后，资金回流带动期价估值修复。鸡蛋现货价格受饲料成本推动，延续被动上涨，此外，清明节临近全国温度回升，叠加疫情因素带动终端恐慌性补货，整体动物蛋白价格止跌反弹为蛋价带来边际利多。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，我们推测本年度4-5月份开产蛋鸡同环比将有显著回升，此外温度回升后产蛋率环比提高，鸡蛋供给环比预计继续走高。本周养殖利润环比反弹，大部分养殖户再度扭亏为赢，淘汰鸡鸡龄企稳，显示淘鸡积极性有所缓和。综合来看，短期鸡蛋基本面供需两端环比均有回升，现货或将延续季节性反弹，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，操作上，近期整个饲料板块走势偏强及鸡蛋现货维持高位的情况下，多单谨慎持有，当然也需要警惕疫情因素消费前置情况下，清明节后现货高位回落的风险。
【交易策略】
激进投资者多单持有，或择机买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶强势整理，主力RU2205合约在13585-13675元波动，上涨1.49%。NR2205合约在11340-11440元波动，上涨0.84%。
【重要资讯】
截至2022年3月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.07万吨，较上期-0.52万吨，环比-1.38%，小幅降速下跌。青岛天然橡胶样本保税和一般贸易仓库入库率6.25%，较上期+1.65，环比小幅增加主要原因是下半月进口较上半月相对集中；出库率7.58%，较上期+0.38，环比小幅增加主要原因是山东公共卫生事件对轮胎厂开工影响减弱，低价小幅刺激轮胎厂拿货积极性。
【交易策略】
沪胶主力资金继续向远期合约移仓。国内进口胶连续两周去库存，3月外胶到港量预期萎缩，供应端对于胶价会有一定利多支持。不过，橡胶下游需求疲软的形势暂时难以改变，油价上涨推高物流运输成本，且车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。轮胎企业开工率虽有一定回升，但仍处于近三年同期最低水平，1-2月份轮胎产量同比减少了5.2%。此外，芯片短缺依然制约汽车生产。此外，地缘冲突形势或有变化，原油价格波动可能会有反复，对胶价影响的不确定性增大。近期内沪胶主力合约可能继续在13000-13800元波动。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖略回升，主力合约在5821-5839元波动，略涨0.48%。
【重要资讯】
2022年3月29日，ICE原糖主力合约收盘价为19.13美分/磅，人民币汇率为6.3635。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5075元/吨，配额外食糖进口估算成本为6467元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5005元/吨，配额外食糖进口估算成本为6376元/吨。
【交易策略】
近日郑糖震荡整理，主力合约继续减仓。国际糖价跟随原油价格走势波动，印度限制食糖出口的题材基本被消化，后期市场将重点关注巴西产糖及出口进度的指引。此外，欧洲因地缘政治危机的影响本年度甜菜种植情况也应密切关注。不过，国内食糖供应不存在短缺问题，制糖企业可适当加大卖保力度，下游食品企业按需采购为宜。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月30日，郑棉主力合约跌0.05%，报21745。棉纱主力合约跌0.37%，报28440。棉花短期反弹。
【重要资讯】
截至28日新疆皮棉累计加工530.57万吨，同比减7.89%。其中自治区减9.06%，兵团减5.92%。当日增量0.09万吨。
外棉贸易商基差报价整体偏强不变。因近期盘面快速大幅拉涨，而国内需求端无力承受当前高价，目前多品种进口棉保税现货报价与船货倒挂。
郑棉触及22000压力位后再次走弱，下游市场依然疲软，纺企成品库存持续累积，个别由于疫情纱线难以外运等原因，成品库存已接近两个月，去库意愿强烈。几家较大纱厂在江浙、广东等地局部降价抛货。
【交易策略】
棉花05合约21500存支撑，期货交易短线做多为主。
期权方面，波动率维持低位，继续下行空间不大，短期可做多波动率，可买入05合约22000看涨期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，偏弱运行。
现货市场：针叶浆现货供应平稳，期货价格震荡整理，业者结合盘面进行基差报价，银星平水05合约或加30元/吨，凯利普在05合约加150-200元/吨。市场含税参考价：乌针6800元/吨，银星6820-6850元/吨，凯利普7000-7020元/吨。
【重要资讯】
2022年3月份加拿大漂白针叶浆虹鱼外盘报价提涨130美元/吨至1030美元/吨，预计4、5月份发船。
青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周增下降1.5%。
加拿大Canfor 所属的BC省加维化机浆厂（Fibreco, Taylor Pulp mill, BC）由于货物发送困难而停产延长至少六周。该厂年产能约23万吨/年，此前已经停产6周。
Ilim旗下Ust-Ilimsk工厂暂停向中国市场供应漂白针叶浆，恢复供应时间待定。Ust-Ilimsk目前拥有3条浆线，前期有4万-4.5万吨/月的漂白针叶浆销往中国。
生活用纸市场整体偏稳整理。近期北方地区物流不畅因素仍未得到缓解，局部纸企发运依旧不理想；河北地区电商渠道订单不足，据闻当地有部分高仿木浆大轴约在6700-6800元/吨水平，广西及川渝地区非木浆大轴市场显稳，下游业者采购多延续刚需模式，整体积极性不高。
【交易策略】
国内成品纸3月小幅上涨，整体看同比仍较低，纸浆价格近期高位回落，但相比成品纸而言，同比跌幅有限，导致纸厂利润还是处于承压的状态。近期由于疫情影响，需求和出货再度放缓，规模纸厂在4月仍有涨价计划，落实情况待观察，预计难度较大。同时，全球纸浆供应问题依然存在，俄针新一批长协无货，其占中国漂针浆年进口量10%，芬兰UPM罢工谈判持续，近期有好转迹象，但罢工已持续近3个月，对芬兰商品浆生产影响较大，其占中国漂针浆进口量15%，加拿大自去年12月开始受洪灾等影响，商品浆供应下降，1月出口中国针叶浆12.2万吨，低于近两年月均值19万吨。加拿大Canfor 所属的BC省加维化机浆厂由于货物发送困难而停产延长至少六周，因此后续国内漂针浆到货增量有限，大概率还是维持低位。综合看，纸浆供需双弱，近期疫情使国内造纸行业再度承压，旺季节奏被打乱，纸浆进口价重回1000美元高位，在下游涨价落地前，继续向上空间不大，但供应端改善前，预计内盘浆价维持高位区间运行，下方关注6600元支撑。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约周三下跌，收于8214元/吨，跌幅为0.63%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上一二级报价为3-3.5元/斤，较周二持平；陕西白水冷库富士75#起步果客商货报价为3.3-3.6元/斤，较周二持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至3月24日，全国冷库苹果库存量为579.12万吨，低于去年同期的827.5万吨，其中山东地区库存量为213.19万吨，去年同期为333.29万吨，陕西地区库存量为157.73万吨，去年同期为205.58万吨。当周库存消耗量为29.58万吨，环比有所回升，同比处于高位区间。整体来看，当前库存压力不大，不过出货速度有所回升。
（2）市场点评：整体来看，二季度是苹果市场焦点积聚的时间段，既有旧果变化的影响，也有新果预期的影响，该时间段也是价格波动剧烈的时期。当前市场情况来看，我们认为消费端大概率是稳定略偏弱表现，整体亮点有限，而供应端存在明显的博弈点，包括低库存、低优果率、天气、成本等因素的接力扰动，整体期价预期易涨难跌，一旦产区出现明显的天气扰动，很有可能会带动期价刷新高点。
【交易策略】
苹果主力切换至10合约，干扰因素增加的情况下，期价波动率预期也有所提升，短期倾向于认为是易涨难跌的时间段，操作方面建议关注回调做多机会。

重要事项:

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