贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势依然紧张，通胀高企难以缓解，均推动了对避险黄金的需求，当然美元走强和国债收益率处于高位继续限制贵金属强势行情。截止17:00，贵金属继续高位运行，现货黄金整体在1936-1949美元/盎司区间运行；现货白银整体在24.94-25.23美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，日内继续走强，沪金涨1.17%至399.02元/克，沪银涨0.95%至5127元/千克。
【重要资讯】
①美联储官员集体转向鹰派，暗示5月加息50BP的可能性大增；叠加经济放缓与政治冲击等因素，我们调整加息预期， 5、6月将会各加息50BP和25BP，2022年加息6-7次可能性大，5月开始缩表。②英国2月CPI年率涨破6%，录得6.2%，续创1992年3月以来新高。英国财政大臣苏纳克称，英国预算责任办公室（OBR）预测2022年CPI为7.4%（去年10月预测为4.0%）。③截至3月9日至3月15日当周，黄金投机性净多头减少12600手至261788手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少743手至51554手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】
美联储货币政策转向落地对贵金属形成利空出尽影响，若政治局势明朗或缓和则形成利空影响，地缘政治局势进展和美联储货币政策的新信号将继续主导贵金属行情。后市，地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，美联储货币政策和地缘政治局势继续扰动贵金属。美联储货币政策落地后，贵金属震荡走强，局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；若局势缓和迹象明显和美联储释放鹰派信号，黄金继续调整，短期支撑位依然为1900-1918区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；沪金上方继续关注420元/克关口，下方支撑位为387-390元/克区间。现货白银震荡走强，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）；下方支撑位为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。

铜 【行情复盘】
3月24日，沪铜震荡上行，主力合约CU2205收于73580元/吨，涨0.59%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价73900元/吨，较上一交易日涨500元/吨。洋山铜仓单报价10-30美元/吨，均价20美元/吨，均价较前一交易日下跌5.5美元；提单报价15-29美元/吨，均价22美元/吨，均价较前一交易日下跌4美元，QP4月，报价参考4月中上旬到港货源。LME0-3升水4.5美元/吨，对04合约进口亏损在2000元/吨附近。
【重要资讯】
1、2022年1-2月份精炼铜管子附件出口总量21698.747吨，同比去年1-2月份出口总量增加18760吨，增幅638%。2022年1-2月份精炼铜管子附件进口总量25.07吨，同比去年1-2月份进口总量减少6.38吨，降幅21.57%。
2、湖南省工信厅发布《湖南省工业绿色“十四五”发展规划》，提出2025年六项具体目标：1）工业产业结构明显优化。制造业增加值占地区生产总值比重达到30%以上，绿色低碳产业产值突破1万亿元；2）碳排放强度持续降低。单位地区生产总值二氧化碳排放持续降低，钢铁、有色金属、石化、化工、建材、电力等重点行业碳排放总量控制取得阶段性成果3）污染物排放强度显著下降；4）能源效率稳步提升。规模以上工业单位增加值能耗降低14.5%，水泥熟料综合能耗、铅锌铜冶炼、平板玻璃综合能耗达到或保持国内先进水平。5）资源利用水平大幅提升；6）绿色制造体系日趋完善。
3、近日有媒体报道，西方国家考虑限制俄罗斯金属交易、流通，伦敦金属交易所（LME）也可能限制俄罗斯金属交易。对此LME负责人回应表示，目前无相关计划。该负责人表示，LME正在密切关注（部分国家政府）对俄罗斯制裁的进展。LME目前不打算在制裁范围之外采取独立行动——例如，限制俄罗斯生产的金属在LME系统内的流通。因为采取此类措施的影响不仅限于LME的业务，还将扩展到所有参与全球市场的人。这种（可能的限制）行动实际上是对LME的全球用户群所采取的行动。
【操作建议】
近期伦镍再度大幅上涨提振有色金属板块，从盘面走势来看，沪铜跟涨力度一般，主因还是受到国内消费不及预期的拖累。另外，LME表示没有计划禁止俄罗斯金属进入交割系统，缓解了部分供应忧虑，不过有迹象表明制裁实施以后已经有部分企业暂缓了与该国的贸易，地缘政治风波后续对供应的影响仍需进一步观察。从基本面来看，近期海外库存维持低位，而国内库存出现明显回落，部分原因是一些地区如广东逐步开启复工，但更多的原因是物流问题导致的多地入库受阻，目前多个主要消费地区下游复工仍显严峻，在疫情得到明显好转之前，供需双弱的状态料将延续。总体而言，地缘政治风险溢价仍存、美联储加息预期落地后，铜价存在反弹的动力，但国内消费受疫情影响反弹高度，当前价位可以轻仓试多，上方压力位74000。

锌 【行情复盘】
3月24日，沪锌大幅高开，尾盘回吐部分涨幅，ZN2205收于26145元/吨,涨1.81%。现货方面，上海0#锌主流成交于26190~26340元/吨，双燕成交于26210~26370元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水50~40元/吨，双燕对2204合约报贴水20元/吨；1#锌主流成交于26120~26270/吨。
【重要资讯】
1、外电3月23日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，2022年1月，全球锌市供应缺口收窄至2.84万吨，2021年12月供应缺口由此前报告的3.73万吨修正为4.55万吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。
2、当地时间23日，美国贸易代表办公室发布声明，宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定将适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。
4、截至当地时间2022年3月24日8点，荷兰TTF天然气近月合约报价122欧元/兆瓦时，较上一个交易日的100欧元/兆瓦时有所大幅上涨。
【操作建议】
受伦镍大幅上涨提振，有色金属集体躁动，沪锌一度涨超2.5%。未来锌价的关键仍在于地缘政治风波的最终结果，目前局势悬而未决，欧洲能源价格高位大幅波动，对当地锌冶炼的成本支撑仍存。虽然Nyrstar重启了法国的Auby冶炼厂，但公司也表示目前仅恢复间歇性生产，尚未达成完全复产的条件，据我们了解每个月仅3000-4000吨的增量，对于已经严重紧缺的欧洲地区来说杯水车薪。目前LME总体库存低于去年10月份的低点，而LME欧洲库存更是仅剩500吨左右，如果后续供需矛盾仍未解决，挤仓情绪很可能再度卷土重来。国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，据悉几个重要消费地区的下游开工和物流已经受到影响，后市需求端也存在不确定性。总之，在政治风险溢价仍存和美联储加息落地的背景下，锌价仍维持高位运行，但国内需求压制上方空间，追高需谨慎，多单可以适当获利减仓。

铅 【行情复盘】
周四有色集体走高，沪铅Pb2205收于15380元/吨，上涨0.52%。上海市场1#铅报15150-15300元/吨，均价15225元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止3月21日，五地铅锭库存总量至11.6万吨，较上周五（18日）环比下降约800吨，较周一（14日）下降0.3万吨。
据SMM调研，3月18日当周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.05%，较11日环比微降0.67%。
据SMM调研，3月18日当周原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.26% ，本周原生铅冶炼厂开工率较上周环比上涨0.07%。
【操作建议】
欧洲天然气及原油价格大涨，能源成本抬升提振有色整体表现。受疫情影响，再生铅炼厂原料偏紧，部分再生铅炼厂有停产计划。且某大型原生炼厂暂停一条产线。供应偏紧下，国内铅锭库存升势暂缓并转向小幅去库。LME铅库存低位震荡，均支撑铅价。当前蓄电池企业正常生产，出口订单改善提振开工率，国内铅蓄电池消费一般，3、4月为电池需求淡季，后续开工率增幅料放缓，抑制铅价上行幅度。从长期来看，再生铅产能持续扩张，铅价易跌难涨。短期铅价料震荡偏强，但铅市供需矛盾仍不突出，价格缺乏强劲的驱动因素，料以区间震荡为主，上方压力位15800-16000，下方支撑位14900。

铝 【行情复盘】3月24日，沪铝主力合约AL2205高开低走，全天震荡偏强，报收于23190元/吨，环比上涨0.45%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨250元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-90元/吨。
【重要资讯】游方面，区域性的供需错配、海内外价差扩大导致氧化铝出口的规模加大，不过新投产能将在4月初放量，多空因素相互博弈，静待规模性成交对价格的指引。库存方面，2022年3月21日，SMM统计国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周四去库2.8万吨，巩义、南海及无锡三地贡献主要减量，临沂地区持平，天津地区周末到货入库增多导致小幅累库。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价微幅下调，价格重心下降20-30元/吨。废铝方面，昨日废铝价格相对稳定，疫情影响依然存在，废铝交易并不乐观。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格大幅走强。需求方面，目前受疫情的影响主要集中在运输方面，上游铝厂的原材料供应，以及下游的采购到货都较为缓慢。库存方面，本周社会库存继续减少利多盘面。目前沪铝盘面延续高位盘整，多单可适量减仓或谨慎续持，需关注地缘政治问题以及疫情的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周四锡价沪锡2205收于350380元/吨，上涨4%。上海1#锡主流成交于35.3万-35.8万元/吨，均价35.55万元/吨，较前一交易日上涨10750元/吨。
【重要资讯】
中国1月和2月锡矿进口量分别为39989吨和19755吨，且较去年同期大幅增加。1-2月精练锡净出口474万吨。
据SMM数据，3月18日当周锡冶炼厂周度开工率为57.12%，前值62.27%。
据SMM数据，截止3月18日我国锡锭社会库存为3201吨，较前一周减少1630吨。
【交易策略】
俄罗斯计划欧洲购买该国天然气用卢布结算，原油及欧洲天然气价格大涨，能源成本抬升提振有色。1-2月我国锡精矿进口量同比大幅增长，但缅甸疫情影响仍存，锡精矿供应仍然偏紧。上周江西地区个别冶炼厂设备故障导致开工率回落，但预计很快可以恢复正常，国内库存回落，上周我国锡锭库存下降1630吨，整体库存处于低位震荡走势。SMM预计3月精练锡产量1.35万吨左右，低于21年同期的1.44万吨。另外1-2月我国精练锡为净出口474吨，也造成国内库存回落。当前精练锡进口大幅盈利，高达3万元，进口或增多，进而增加国内供给。需求方面，国内疫情及高锡价导致需求偏弱。近日随着锡价止跌反弹，沪锡近远月价差有所扩大。当前地缘政治仍存在较高不确定性，能源成本提升支撑有色，锡市自身供需矛盾不明显，关注有色整体表现，下方支撑位32-32.5万，上方突破压力位34万则看向36万。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价收于245740，涨17%，继四天连续跌停后出现反弹并出现涨停。LME镍下午开盘后继续上涨，触及15%涨停，报37235。
【重要资讯】
金川集团10万吨/年动力电池用硫酸镍溶液提升项目计划投资8.9亿元。建成后可生产硫酸镍10万吨，金川集团将具备20万吨硫酸镍的生产能力。
进口亏损已逐渐转为盈利，目前清关到市场到货还需一段时间，市场货源短期内紧张趋势不改，升水下降主因盘面较昨日上涨叠加已至月底贸易商普遍升水下调快速出货。
受即期流通资源有限以及海运价格高企影响，近期镍矿市场整体报价水平高位，Ni:1.4%矿CIF高位报至93美元，但下游受疫情运输及行情不稳定影响实际多无明确成交。目前高镍铁市场价格坚挺至1630元/镍，即期利润空间尚可加之库存偏低，周内主流工厂开始询货，预期市场成交价格将向供方报价靠近，持续关注成交动态。
【交易策略】
LME镍再度涨停，成交有改善，但总量依然低迷，低库存，高保证金，叠加地缘风险，能源价格强势继续带来价格高波动，资金博弈属性浓厚。进口利润有改善，但进口清关仍需要时间，后期关注实际进入量。LME镍价继续强势继续带来较强扰动。近期局势快速变化，预计主力合约维持高波动，内外盘倒挂随着镍外盘走势变化，国内盘震荡反复的形式回归正常区间内，仍会有一定联动，但后续国内关注仓单进一步变化。未来一段时间沪镍在20万上方仍将延续偏强波动。暂维持短线交投或观望，注意内盘避免单边重仓，操作宜灵活，走势仍会反复震荡。随着进口盈利，月间差近期暂可能表现平缓。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力合约收于21680，涨6.69%。随镍波动反复。
【重要资讯】不锈钢仍受成本支撑，近期镍生铁较电解镍仍差距巨大，价格坚挺，对不锈钢形成支撑。3月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦21500，跌200；太钢天管21350，跌200；酒钢21400，跌200；甬金四尺21300，跌100；北港新材料21000，跌300；德龙21000，跌300；宏旺21000，跌300。300系方面，不锈钢库存总量50.17万吨，周环比下降1.26%，年同比上升10.03%，本周300系冷热轧资源也呈现去库态势，其中热轧资源消化较为明显。冷轧资源去库以佛山市场的YJ、DL等资源为主，无锡市场及地区性市场本周有一定增加。热轧资源增加主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场热轧库存有所减少。不锈钢期货仓单73793，降1761。
【交易策略】由于镍价前期上涨较大且仍处波动，镍生铁报价提升后仍有较大价差暂稳定，不锈钢成本上移。现货波动也非常剧烈，仍有待需求修复。海外因能源问题有减产，美国对中国不锈钢卷板进行第一次双方日落复审立案调查。国内不锈钢3月供应预计增加，部分因运输原因原料受影响可能造成不锈钢减产，后续需求持续情况仍需关注，当前库存压力有限，但成交依然低迷，期货2万上方偏强，上档目标22000，进一步24000，随镍波动。基差正向走阔可能性存在，但反复。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内维持高位盘整，偏强运行。
现货市场：北京地区开盘价格基本持稳，河钢敬业主流4820-4840，高价4850-4860、鑫达4830左右，商家反馈主流成交一般，高价出货很差，整体成交不及昨日。上海地区价格一线持稳，中天4880-4920、永钢4900-4920，成交不好，三线开盘成交也不好，跌10-30，午后有回涨10-20，报价4760-4890，整体成交一般。
【重要资讯】
根据日本钢铁联盟（JISF）的统计数据，今年2月日本的粗钢产量总计约为730万吨，与上月相比下降了近6%，与去年同期相比也下降了2.3%。同期，日本的生铁产量大约为520万吨，月度同比减少9.8%，年度同比减少4.5%。
唐山自19日疫情管控升级，长流程钢企在生产方面面临交通管制带来的原料进厂、成品外输影响较为严重，唐山大部分高炉3月15日左右复产后，节奏逐渐放缓，部分钢企高炉因原料告急已开始陆续检修或减产。截止到24日，唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m³，日均影响铁水产量约3.61万吨。另部分未停产钢企进行了不调程度的减产操作。
【交易策略】
螺纹产量继续增加，增幅高于上周，总量增至310万吨，除河北、江苏因原料不足或亏损而检修外，其他多数地区延续复产，长流程继续贡献主要增量，短流程受利润及废钢到货影响，增产空间有限。河北多地疫情管控加严，根据Mysteel，截至24日，唐山检修高炉日影响铁水产量3.6万吨，管控时间若超过一周，高炉检修影响量将增加，因此下周钢材产量预计回落。需求继续受疫情影响，运输受限，钢厂出库受阻，下游施工强度下降，对钢材备货热情下降，近两周螺纹钢消费量按农历年计算同比下降30%以上，库存转增。近期持续复产，支撑原料端煤焦、废钢价格，后者到货量回落，价格维持高位。从历史经验看，疫情影响消退后，需求会有小幅回补，但从时间上看，螺纹05合约仍面临供需阶段性宽松的风险，低基差下，若现货库存偏高，可逢高尝试卖保。10合约与当前现货市场关联较小，主要受房地产企稳预期的支撑，后续仍可维持回落后多配。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡运行，热卷05合约收盘价5173元/吨，涨0.47%。现货市场：今日多地热卷现货价格窄幅波动，上海地区4.75mm热卷价格涨30至5140元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel最新跟踪调研：唐山自19日疫情管控升级，长流程钢企在生产方面面临交通管制带来的原料进厂、成品外输影响较为严重，部分钢企高炉已开始陆续检修或减产。截止到24日，唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m³，日均影响铁水产量约3.61万吨。另部分未停产钢企进行了不调程度的减产操作。整体来看，钢厂原料继续持续紧张态势，目前交通管制依然持续，加之唐山相关部门暂停办理重点工业企业运输车辆通行证，故近期高炉会有进步检修的情况发生。
2、据Mysteel调研，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3464元/吨，平均钢坯含税成本4521元/吨，周环比上调10元/吨，与3月23日普方坯出厂价格4750元/吨相比，钢厂平均毛利润229元/吨，周环比上调80元/吨。
3、3月24日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量314.16万吨，环比增加7.65万吨，钢厂库存95.18万吨，环比增加2.03万吨，社会库存248.23万吨，环比下降1.91万吨，总库存343.41万吨，环比回升0.12万吨，热卷表观需求量314.04万吨，环比回升7.19万吨。
3、本周公布的热卷产量库存数据显示，短期疫情对钢厂生产影响不大，热卷产量继续回升，后期若唐山疫情管控持续，热卷产量或将受到影响；短期受疫情影响国内物流运输不畅，热卷表需处于低位；热卷钢厂库存回升，总库存基本持平于上周，整体来看热卷供需变化不大。
【交易策略】从基本面来看，各地受疫情影响物流运输不畅，热卷需求受到影响。供给方面，短期钢厂生产受到影响不大，整体供需面偏弱持续上行动力不足，但宏观预期较强导致盘面也难以大幅下跌，短期盘面大概率维持区间震荡走势，上方压力5300元/吨，下方支撑4800元/吨。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面维持盘整，主力合约涨幅收窄至1.30%收于818。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体回暖，走势强于盘面，基差小幅走扩，低品矿涨幅居前，溢价明显走强。截止3月24日，青岛港PB粉现货价格报945元/吨，日环比上涨17元/吨，卡粉报1175元/吨，日环比上涨17元/吨，杨迪粉报855元/吨，日环比上涨35元/吨。
【基本面及重要资讯】
欧洲央行管委Olli Rehn表示，央行可能在今年年底或明年年初开始加息，具体取决于经济发展形势。3月22日，世界钢铁协会表示，2022年2月全球粗钢产量同比减少5.7%，至1.427亿吨。
唐山行政区所有道路自2022年3月20日零时起实施每天24小时交通管制，解除时间另行通知。从3月22日起在全市实施临时性全域封控管理。
目前唐山相关部门已发布为重点工业企业办理运输车辆通行证的通知，后续原料进厂和成材外输压力均将有效得到缓解。
截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。未停产的钢厂如果后续能恢复三分之一的运力，钢厂原料供应可以维持其7-10天的生产。
目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。
3月14日至3月20日，中国47港铁矿石到港量2362.2万吨，环比增加191.5万吨，45港到港量2192.5万吨，环比增加92.9万吨，北方六港到港总量1022.7万吨，环比增加28.1万吨。
3月14日至3月20日，澳巴7个主要港口铁矿石库存总量1132.8万吨，周环比增加74万吨，略高于一季度平均水平。
最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2196.1万吨，环比增加128.6万吨，其中澳矿发运量1706.5万吨，环比增加66.5万吨，发往中国的量环比减少68.2万吨至1334.5万吨。巴西矿发运量489.6万吨，环比增加62.1万吨，发运至中国的量环比下降93.4万吨至159.6万吨。
2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。Mysteel预估3月中旬粗钢产量继续小幅增长，全国产量预估值2727.91万吨，日均产量272.79万吨，环比3月中旬增加2.74%。
基石计划下国产铁矿产量今年增量预计在600万吨以上。同时在碳达峰政策下全年我国铁矿需求量预计减少1400万吨。
近期欧美钢厂成材价格先后大幅上调。3月14日欧洲主流热卷S235JR报价在1300欧元/吨，价格超过美国同类产品100美元/吨左右。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。

日间铁矿盘面维持盘整，涨幅小幅收窄。截止3月21日晚，受疫情影响唐山共两座高炉焖炉，1座高炉减产。目前山东地区严格落实防疫管控措施，物料运输受阻。截止3月22日，根据Mysteel调研，山东地区已有4座高炉焖炉，个别钢企不饱和生产。山西钢厂新增临时检修，多为2-3天左右，产能利用率小幅下降。但总体来看，当前长流程钢厂开工所受冲击并不明显，五大钢种产量本周继续回升，当前电炉开工不足，预计本周铁水产量进一步增加。钢厂厂内铁矿库存本就处于相对低位，本周预计进一步去化，后续有较强的补库需求。近期由于下游终端需求短期停滞，交通受限，使得成材表需低迷，成材厂库本周继续累库。成材价格自身上行驱动不足。部分长流程钢厂利润已转负，对高价炉料接受程度下降。焦炭价格已开始出现提降，铁矿价格受到下游低利润的制约短期上行空间也较为有限。本期主流外矿发运节奏加快，外矿到港压力增加。当前澳巴7个主要港口铁矿石的库存总量已略高于一季度的平均水平。中期来看1-2月国内宏观数据向好，基建，制造业和房地产投资增速均超预期。近期终端需求虽然出现短期停滞，但对即将到来的成材旺季需求不悲观。当前成材总体库存水平处于历史同期偏低水平，叠加近期海外成材价格出现明显上涨，后续长流程钢厂利润空间有望逐步改善，后续对铁矿价格仍有上行驱动。
【交易策略】
1-2月宏观数据向好，铁元素旺季需求不悲观。但当前长流程钢厂利润已转负，制约铁矿价格短期上行空间，近期将以高位盘整为主，操作上可暂维持观望。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面冲高回落，午后现货方面的消息影响了市场信心，主力05合约涨1.6%于1908元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场弱势下行，多地价格存不同幅度下跌。部分区域经过近期价格下调，利润降至较低位，调整意向有所减弱。南方中下游库存有效消化下，华南近日价格小幅探涨，下游一定量补货。整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主，关注成交量持续性。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172525吨，较上周减少600吨/日。信义玻璃（海南）有限公司600T/D二线3月20日放水冷修。需求方面，周内国内浮法玻璃市场刚需表现一般，南方部分区域下游加工厂存一定补货。当前市场需求逐步缓慢恢复，周内加工厂新增订单仍显不足，整体开工率仍处偏低位，周内开工率上升不明显。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为5645万重量箱，较上周增加273万重量箱，涨幅5.08%，库存天数约27.15天，较上周增加1.31天。华北周内京津唐部分厂出货受限明显，库存增加明显，沙河区域产销一般，厂家库存约980万重量箱，贸易商库存略增。
【交易策略】
疫情及淡季库存累积对玻璃现货的冲击尚未结束，但随着政策端对房地产支持信号的再度明确，玻璃需求回升预期更加稳固。期货盘面连续下挫后接近成本线为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对；同时政策效果显现需要一定周期，短期库存累库仍考验近月合约的成本支撑力度，推荐逢低布局旺季09合约。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油盘中冲高回落，主力合约收于723.00 元/桶，涨3.29 %，持仓量增加687手。
【重要资讯】
1、里海CPC管道遭风暴破坏导致原油供应下降提振市场。CPC管道是哈萨克斯坦和俄罗斯原油对外输送的主要管道，输油能力大概140万桶/日，其中哈萨克斯坦输油量占比超过80%，其他是俄罗斯原油，据悉，管道维修可能需要1个半月-2个月，或导致全球原油供给减少100万桶/日。里海管道联盟总裁尼古拉·戈尔班尼亚表示，受泊位损坏影响，里海管道联盟旗下里海管道的对意大利、法国、美国和西班牙的石油出口能力可能下降66%至80%。
2、俄罗斯副总理诺瓦克当地时间23日表示，“欧佩克+”成员国将充分确保在商定的时间内增加石油产量。4月至5月，俄罗斯公司在进行能源供应时将会遇到物流和支付方面的困难。
3、当地时间23日，俄罗斯总统普京作出决定，向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算。普京要求俄罗斯中央银行和政府在一周内制定与欧洲国家进行卢布结算的相关规范。乌克兰方面呼吁欧盟国家不要向俄罗斯支付卢布购买天然气。
4、国际能源署31个成员国曾经在3月初决定释放6000万桶原油储备。当地时间23日国际能源署署长比罗尔再次表示，如果成员国同意可以再次释放战略储备。
5、伊朗外长阿卜杜拉希扬23日在叙利亚首都大马士革说，伊朗核问题全面协议相关方谈判已接近达成最终协议，如果美国采取现实观点并实事求是对待此事，“我们准备宣布这项协议”。
【交易策略】
市场非计划性供应中断加剧原油供应偏紧的局面，对油价盘面走势形成明显支撑，短线预计整体易涨难跌，操作上建议把握波段机会。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货高开震荡，主力合约收于3862 元/吨，涨4.07 %，持仓量减少1190 手。
现货市场：受成本端剧烈波动影响，本周中石化华东、山东、华南等地主力炼厂两次上调沥青价格，合计涨幅达到100-300元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3585 元/吨，华南3965 元/吨，西北3900 元/吨，东北4075 元/吨，华北3580 元/吨，西南3985 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。根据隆众资讯的数据，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为27.00%，环比变化2.1 %。国内91家沥青样本企业装置检修量环比增加，合计产能损失达到2376万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：因各地防控升级，终端公路项目、炼厂发货以及运输均受到影响，沥青需求继续维持低迷。与此同时，近期全国多地遭遇雨雪天气，进一步抑制公路项目施工以及沥青刚性需求的释放。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存持续增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为103.40万吨，环比变化5.2%，国内33家主要沥青社会库存为69.70万吨，环比变化2.8%。
【交易策略】
成本端走势对沥青形成明显驱动，在原油整体走强的背景下，沥青盘面走势预计易涨难跌，操作上建议把握波段机会。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，PTA冲高回落，TA2205合约收6154，涨幅0.92%，减仓2.75万手。
现货市场：基差坚挺，3月货源在05+25附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1））从成本端来看，原油步入高位震荡区间。一方面，受强基本面支撑，短期原油暂缺乏转向基础；另一方面，远期伊核协议、OPEC+对产量政策调整预期以及近期地缘政治局势降温均施压原油远端供应预期。PX方面，二季度来看PX供需宽松平衡，供需矛盾暂不大，PXN预计围绕220美元/吨上下运行。PX绝对价格跟随原油但将弱于原油。
（2）从供应端来看，主力供应商4月合约货缩减至8成供应。据悉，该供应商3月货源7成供应，4月继续缩量供应需关注其下属PTA装置后续是否有检修计划。目前来看，新材料1号线已提升至满负荷运行，但同时逸盛宁波200万吨/年的装置重启时间不断延后。目前PTA加工费虽有窄幅修复，但企业仍普遍处于亏损状态，后续关注福海创450万吨/年的PTA装置是否会在8成的负荷基础上降负至5成，甚至是停车检修。此外，后续恒力、逸盛海南、英力士等装置仍存检修计划，关注兑现程度。整体来看，未来1-2个月PTA供应端压力仍不大，预计现货市场流动性整体将偏紧。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，后续存在一定的下降压力。截至本周四，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（4）从库存端来看，3月18日PTA社会库存为326.1万吨（-8.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。
【交易策略】
综上，PTA供需仍处于去库预期中，但原油高位波动剧烈，建议前期多单持有并配合虚值看跌期权做好利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇延续弱势，EG2205收于5092，跌幅0.97%，增仓8757手。
现货市场：基差逐步回归中，目前现货基差在05合约贴60-75元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，供应压力正在下修，但1-2月进口量超预期压制市场心态。本周，煤制乙二醇开工率下降至65.03%（-2.77%），油制开工率下降至67.48%（-3.3%）。受生产效益影响，目前国内外油制乙二醇开工率已出现下降。煤制方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，部分装置出现降负以及检修动作，考虑到4月份更换催化剂检修，预计后续煤制开工率有窄幅下降，但持续时间不长。整体来看，乙二醇整体供应预期正在下修。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，后续存在一定的下降压力。截至本周四，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。
（3）从库存端来看，3月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于97.7万吨（+1.8万吨）。本周到港预报为14.4万吨，港口理论会有窄幅去库，实际库存变化还与港口物流效率有关。
【交易策略】
近期港口库存逼近100万吨，生产企业、下游工厂目前库存都处于偏高水平，现货流动性相对充裕，因此乙二醇在化工品中表现相对较弱，但考虑到油制成本仍有支撑，预计周线仍将在5000-5500区间运行，宽幅震荡为主。
风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯跟随原油冲高回落。EB05收于9881，涨143元/吨，涨幅1.47%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，下游跟涨乏力，部分市场出现出售原料迹象，江苏现货9970/10000， 4月下旬10000/10020，5月下旬9960/9980。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。因风暴损坏泊位，CPC管道石油出口下降多达100万桶/日，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价继续反弹；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格相对偏强。（2）供应端：检修装置陆续重启。山东华星8万吨3月15日停车，预计5月中旬重启，浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，上海赛科65万吨3月15日停车检修1个月。截止3月24日，周度开工率75.46%（-0.83%）。（3）需求端：公共卫生事件影响运输，下游开工总体下降，需求偏弱。截至3月24日，PS开工率74.07%（-2.38%），EPS开工率46.78%（-1.91%），ABS开工率96.59%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月23日，华东港口库存13.68（-0.82）万吨，运输受限，到货减量，出口继续装船，港口延续去库。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯检修装置陆续重启，4月有新装置投产预期。终端需求恢复缓慢，下游开工回落，需求偏弱。苯乙烯仍以成本主导价格走势，在原油震荡偏强的背景下，建议保持多头思路。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，在成本带动下短纤冲高回落，PF05收于7772，涨54元/吨，涨幅0.70%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，需求冷清，产销继续回落，工厂产销33.32%（+11.50%），江苏现货价7850（+100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。因风暴损坏泊位，CPC管道石油出口下降多达100万桶/日，原油供应偏紧局面短时难以扭转，油价继续反弹；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，但库存压力仍在，价格跟随成本偏弱震荡。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤3月15日再停2条产线，当前共有30万吨产能停车检修，重启未定。截至3月18日，直纺涤短开工率79.4%（-3.3%）。（3）需求端，下游高开机率维持，但是终端订单匮乏，叠加卫生事件影响，需求有走弱预期。截至3月18日，涤纱开机率为79%（+0.0%），开机率维持。涤纱厂原料库存17.8（-1.4）天，消耗自身库存为主，原料库存继续回落。纯涤纱成品库存9.9天（+1.2天），下游需求偏弱，纯涤纱成品继续回升。（4）库存端，工厂库存10.5天（-0.4天），工厂产销低迷，成品库存窄幅波动。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修集中，产量收缩。终端订单偏弱，且卫生事件影响，需求预计回落。短纤需求偏弱，绝对价格跟随成本波动，在原油偏强的背景下，建议逢低做多。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日低高硫燃料油价格上涨为主，FU2205合约上涨169元/吨，涨幅4.18%，收于4215元/吨，LU2206合约上涨138元/吨，涨幅2.69%，收于5270元/吨。
【重要资讯】
截止到3月23日，山东地炼常减压开工率为53.34%，较上周走低2.74个百分点。【金联创】
2022年1-2月份中国保税船供油量约324.1万吨，同比增加1.09%。而新加坡方面，1-2月船用油销量753.51万吨,同比减少12.61%。【隆重资讯】
据印度《德干先驱报》（Deccan Herald）报道，印度石油公司（IOC）在3月23日的一次招标中，购买了300万桶俄产乌拉尔原油和200万桶西非原油，交割期为5月。
【基本面情况】
成本端方面：4月份受俄罗斯出口影响的石油问题可能会更加严峻，从IEA公布数据来看，俄罗斯出口量可能减少300万桶/日，对全球原油供给端冲击是显而易见的，虽然OPEC在全力的增产，2月份增产量已经大幅超预期，但是如果俄罗斯300万桶/日出口量被禁止成为现实，全球其他国家基本不可能在短时间内弥补俄罗斯的市场缺口，我们预计4月份原油市场受地缘政治的影响，原油供需缺口可能较3月份进一步扩大，预计4月份全球原油供需缺口回归至2021年4季度200万桶/日以上水平，近期受里海附近管道影响加剧了全球供给紧张局面。
燃料油供需：新加坡含硫0.5%船用燃料市场继续面临供应紧张局面，而高硫燃料油近期有需求增加迹象，市场结构仍较为坚挺。由于柴油的裂解价差强劲，部分燃料油成分，如减压柴油和轻循环油，更多的转移到柴油调和池，导致含硫0.5%船用燃料油调和组分的紧缺，进一步加剧了套利货减少导致的供应紧张局面。高硫方面，近期发电厂需求有明显的增加迹象，根据船期来看巴基斯坦3月份燃料油进口达到32万吨，同时斯里兰卡也开始询价采购高硫燃料油，在季节性的趋势下中东、南亚电厂的燃料油备货需求逐渐反弹，高硫燃料油市场需求开始边际好转。
【交易策略】
以原油为主能源品供需依然紧张，现货市场持续处于偏紧张局面，国内炼厂方面，受进口原油成本高企制约炼厂利润，炼厂开工积极性欠佳，同时受到天然气价格大幅上涨影响，具有热值替代的燃料油价格亦表现偏强。总体来看，预计低高硫燃料油后市依然呈现偏强局面。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格冲高回落，上涨继续略显乏力，LLDPE主力合约上涨103元/吨，涨幅1.15%,收于9041元/吨，PP2205合约上涨132元/吨，涨幅1.50%，收于8949元/吨。
现货市场：3月24日，LLDPE市场价格上涨为主，各大区线性涨100-200元/吨，国内LLDPE的主流价格在9000-9450元/吨。PP现货市场偏暖运行，波动幅度50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南拉丝主流价格在8850-9050元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至3月24日当周，PP生产装置开工率82.52%（-1.13%），PE生产装置开工率79.62%（-2.90%）。随着企业利润不佳，生产企业降负荷意愿增加，本周开工率继续下降，供给边际继续减少。
需求端：截至3月24日当周，农膜开工率51%（+0%），注塑开工率57%（+0%），塑编开工率57%（-1%）。近期疫情影响下，部分地区运输依然不畅，下游需求新增订单较少，下游企业原材料库存不断消耗，但下游对高价货源较为抵触，大规模补库意愿不强，依然维持刚需补库。
库存方面：截至3月24日，石化生产商库存85.5万吨，日内去库4.5万吨，截至3月17日当周，PE港口库存31.9万吨，周度累库1.2万吨，PP港口库存1.96万吨，周度增加0.08万吨。上游及中游总库存方面，主要由于下游新增订单较少，代理商降库压力较大，同时受到物流运输不畅影响，库存去化不畅。石化库存23日修证至90万吨，24日库存量在85.5万吨，库存去化超预期，石化厂家小幅涨价。
内外盘方面：价差继续走扩，出口利润打开，外盘货源有涨价迹象，现货市场内外盘套利窗口打开，外盘报价货源开始转出口至南美、东南亚市场，后市PE/PP出口量有增加预期。
【交易策略】
近两日公布石化库存数据超预期，产业链库存向中下游传导，同时原油成本端表现依然偏强，继续提振聚烯烃价格表现，预计后市聚烯烃价格在成本驱动，开工率下降以及库存去化表现下，后市价格依然偏强运行。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月24日，PG05合约冲高回落，截止至收盘，期价收于6194元/吨，期价上涨47元/吨，涨幅0.76%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至3月18日，美国商业原油库存4.13399亿桶，较上周下降250.8万桶，汽油库存2.38043亿桶，较上周下降294.8万桶，精炼油库存1.12135亿桶，较上周下降207.1万桶，库欣原油库存2425.2万桶，较上周增加123.5万桶。库存数据利多，油价偏强运行。CP方面：3月23日，4份沙特CP预期，丙烷898美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨；丁烷923美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷865美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨；丁烷890美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨。现货方面：24日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至6998元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至6650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至7750元/吨。供应端：本周期国内整体供应量较上周减少明显，主要是由于上周后半周期集中检修装置较多，导致本周日均产量下滑明显，目前山东博兴永鑫、海科化工、华星石化；华东地区扬子百江；华南地区海南炼化；西北地区裕陇石化都在检修期内。卓创资讯数据显示，截至3月24日我国液化石油气平均产量72830吨/日，环比上一周减少2718吨/日，减少幅度3.6%。需求端：受疫情影响，工业需求稳中偏弱，3月24日当周MTBE装置开工率为50.1%，较上周下降1.44%，烷基化油装置开工率为55.64%，较上周增加0.26%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月24日卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计19.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计34.6万吨，华东港口码头库存为45.08%，较上周增加5.83%，华南码头库存55.74%，较上周增加0.4%。
【交易策略】
原油短期期价继续向下的空间有限，成本端对液化气有较强的支撑，短期可以考虑择机布局多单，若有低位多单则可适当减仓。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月24日，焦煤05合约震荡收星，截止至收盘，期价收于2997.5元/吨，期价上涨77.5元/吨，涨幅2.65%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.24%较上期值增0.34%；日均产量59.58万吨增0.39万吨；原煤库存212.58万吨降7.27万吨；精煤库存175.49万吨增20.16万吨。随着两会及冬残奥会结束，煤矿安监稍有放松，供应将有所恢复，但从洗煤厂开工率来看，短期供应增量仍较为有限。需求方面：受疫情影响，唐山地区6家独立焦企有减产行为，焦炭日产减少约0.25万吨/天，影响力度较小。上周焦炭四轮提涨落地，累计提涨800元/吨，焦化企业利润改善，企业开工积极性提高，同时环保限产影响减弱，开工率大幅回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.87%， 较上期增加2.25%。全样本日均产量111.86万吨，较上期增加3.3万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过200车，三大口岸日均通关车辆在250车以上，较前期有所回升，但蒙煤边际供应量有限。据海关数据显示，2022年1月-2月进口炼焦煤849.7万吨，同比增33.8%。库存方面：整体炼焦煤库存为2680.95万吨，较上周下降13.39万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
当前洗煤厂开工率维持稳定，供应仍难以大幅增加。两会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，局部需求受疫情影响，将有所下滑，但不改整体向好的趋势。焦煤期价仍将维持高位震荡。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月24日，焦炭05合约收涨，截止至收盘，期价收于3617.5元/吨，期价上涨107.5元/吨，涨幅3.06%。
【重要资讯】
据Mysteel调研，受疫情影响，唐山6家独立焦企有减产行为，焦炭日产减少约0.25万吨/天，影响力度较小。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.87%， 较上期增加2.25%。全样本日均产量111.86万吨，较上期增加3.3万吨。供应端维持稳中有增的趋势短期不会改变。需求端：Mysteel调研了解唐山汽运影响较大，多数钢厂焦炭汽运到货为0；三家钢厂高炉有焖炉及减产现象，焦炭日耗减少约0.8万吨/天；其他钢厂高炉生产暂时影响不大，后续需要观望管控时长以及物料到货情况。两会及冬残奥会结束之后，此前检修的高炉均陆续复产，高炉开工率较此前明显回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.91%，环比上周增加8.06%，同比去年下降6.73%；日均铁水产量220.7万吨，环比增加5.64万吨，同比下降12.3万吨。库存方面：3月18日当周，焦炭整体库存为1083.59万吨，较上增加37.8万吨，其中，钢厂库存较上周增加26.04万吨，港口库存较上周增加9.1万吨，焦化企业较上周增加2.66万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
疫情对短期供需均有一定的扰动，但随着两会及冬残奥会结束，环保限产对供需两端的扰动减弱，供需双增的局面仍维持不变。当前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，短期焦炭仍维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货呈现冲高回落态势，期价围绕20日均线震荡运行，最终收跌。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛略有走弱，沿海地区价格窄幅松动，内地市场区间整理运行。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2600-2650元/吨，南线地区部分商谈2630元/吨。甲醇厂家成交顺利，出货情况平稳。甲醇行业开工水平窄幅回落至72.96， 3月底至4月份部分装置存在检修计划，预计对开工影响有限，货源供应相对平稳。产业链利润分配不均衡，甲醇现货价格高位运行，导致下游市场生产利润被挤压。下游工厂前期刚需补货后，入市采购积极性欠佳，实际成交偏冷清。安徽部分MTO装置恢复正常，煤制烯烃开工提升至85%附近，传统需求行业依旧不温不火。随着部分内地货源及进口货源抵港卸货，甲醇港口库存窄幅累积，增加至82.8万吨，不及去年同期库存。
【交易策略】
国内市场价格缺乏竞争优势，进口货源对沿海市场冲击减弱，低位库存水平下，甲醇期价短期或围绕3000关口徘徊，多单可逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货高开高走，重心积极上探，上行存在一定阻力，盘面冲高回落，日内波动加大。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛尚可，市场参与者心态稳定，各地区主流价格有所上涨，部分成交有所改善。上游原料电石市场表现低迷，乌海、宁夏等地电石出厂价继续下调，电石市场再度走弱，成本端难以形成有力支撑。西北主产区企业报价多根据自身情况灵活调整，虽然厂家仍存在部分预售订单，但近期新接单情况一般，厂家谨慎观望，暂无挺价意向。PVC行业开工水平回升至82.29%，后期暂无新增检修装置，PVC产量稳定。PVC现货价格仍处于相对高位，下游制品厂生产压力增加，整体生产积极性不高，近期开工偏低，对PVC刚需跟进乏力。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存出现拐点，下游刚性需求弱稳，叠加部分出口订单交付，PVC期价高位震荡洗盘，短期重心围绕9000关口波动，趋势行情不明显，可暂时观望。

动力煤 【行情复盘】3月24日，动力煤主力合约ZC2205低开低走，全天震荡走弱，报收于870元/吨，环比下跌0.98%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比微幅减少。产地方面，近期终端用煤需求明显增多，榆林地区部分煤矿排队车辆较多，整体保持产销平衡状态，场地基本无存煤；随着天气状况转好，鄂尔多斯地区煤炭销售情况好转，昨日煤炭公路销量回升至139万吨，日环比增加24万吨。港口方面，市场情绪偏稳，下游需求偏少，电厂接受价较低，贸易商报价变化不大，但高价不好出货，利润较好下出货意愿增强，市场成交有所僵持。后期日耗或季节性回落，市场预期短期煤价上涨或受限。进口煤方面，当前印尼动力煤（CV3800）巴拿马船型报价在FOB120-130美元/吨附近，同热值超灵便船型报价在FOB110-115美元/吨附近。近期终端招标积极性略有提高，但整体仍以观望为主，静待价格是否有进一步下调的可能性。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运热情有一定回升，港口方面相对较为谨慎。库存方面，目前港口库存持续下降，为价格提供较强支撑。整体来说动力煤基本面再度收紧，需要随时关注政策面风险。建议暂时观望为主，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面延续升势，主力05合约涨3.53%收于2611元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场低位震荡。国内轻碱新单主流出厂价格较上周均价下降1.5%；本周国内纯碱市场低价出货尚可，市场交投气氛有所好转，新单惜售情绪增加，华中、西北地区轻碱价格回升50元/吨左右。
本周纯碱行业负荷83.7%，较上周下降2.8个百分点。其中氨碱厂家平均开工87.5%，联碱厂家平均开工78.5%，天然碱厂平均开工100%。
本周国内纯碱厂家库存总量为134-135万吨（含部分厂家港口及外库库存），与上周基本持平，同比增加55.3%。
【交易策略】
前期产业链高库存态势压制盘面表现，纯碱生产企业累库进程告一段落，纯碱企稳回升概率进一步增加。随着玻璃需求预期及价格利润企稳，玻璃产线大量冷修的可能性被削弱，玻璃生产企业应对疫情运输等不确定状况加快了纯碱备货节奏；叠加光伏玻璃投产预期升温，纯碱有望获得支撑。建议逢低多单参与，近期多单继续持有。

油脂   【行情复盘】
周四植物油价格冲高回落，主力P2205合约报收11394点，收跌88点或0.77%；Y2209合约报收10182点，收涨56点或0.55%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价11650元/吨-11710元/吨，较上一交易日上午盘面上涨300元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+1100-1200元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价12850元/吨-12910元/吨，较上一交易日上午盘面大涨470元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1000-1050左右。
【重要资讯】
巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，截至3月21日，该州2021/22年度大豆收获进度达到75%，高于一周前的68%。本年度帕拉纳州大豆面积为564.4万公顷，较2020/21年度的559万公顷增加1%。DERAL估计2021/22年度该州大豆产量为1163.5万吨，较2020/21年度的1980万吨下降41%。2021/22年度的平均单产估计为每公顷2,062公斤（34.3袋），低于2020/21年度的3,543公斤（59袋）/公顷。
据央视新闻，当地时间3月23日，美国贸易代表办公室表示，将恢复部分中国进口商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项。该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。
【交易策略】
从现实角度看，油脂供应仍较为紧张，据3月份USDA报告，全球大豆库存消费比降至17.2%，距离最低库存消费比仅有600多万吨的下调空间；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失120-130万吨/月植物油出口数量；国内油脂库存仍处低位，棕榈油库存27.87万吨，环比降低3.7%，同比降低43.96%。豆油库存75.92万吨，环比增加1.02%，同比增加12.79%。从预期的角度看，油脂供应紧张存或将逐步缓解，棕榈油3月份步入增产周期，马来西亚劳工紧张问题在4-5月将逐步缓解；印尼取消DMO，上调CPO总体上利于棕榈油出口，棕榈油或将步入增库存周期；Informa预估2022年美国大豆播种面积为8858万英亩，高于去年播种面积8719.5万亩；4-5月我国大豆到港预计800-820万吨，疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，国内大豆供给紧张将逐步缓解。油脂基本面呈现强现实弱预期的格局，但乌克兰植物油贸易常态化之前油脂供应仍偏紧，马棕产量增幅不及预期使得油脂期价高位有所反复，短期油脂期价以高位震荡为主，以区间逢高偏空思路对待。

豆粕   【行情复盘】
3月24日，连盘豆粕主力05合约受美豆的影响，先扬后抑，午后收于4388元/吨，下跌19元/吨，下跌0.43%。美豆05合约阶段性测试1700支撑位。现货方面，油厂豆粕报价较昨日下调10-100元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在5000-5340元/吨，广东5000跌100元/吨，江苏5200跌10元/吨，山东5260跌10元/吨，天津5340跌10元/吨。
【重要资讯】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2022年3月25日（星期五）结算时起，豆粕期货M2209合约投机交易保证金水平由8%调整为12%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持7%不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时，则按两者中水平高的执行。请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。
【交易策略】
近期看涨思路维持不变，多单继续持有。原油上涨及俄乌谈判无明显进展，叠加前期利多因素的支撑，美豆价格一举突破1700，带动国内豆粕价格反弹，近期回测1700支撑位置力度。目前国内多地继续受公共卫生事件影响，大豆到港后卸船进度偏慢，低库存加物流问题导致多地豆粕现货价格陆续突破5000元/吨大关。美豆方面前期利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位。4月国内大豆大量到港是否能将供应充分释放还需要考虑公共卫生事件，近期国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势，回调有限。多单继续持有，近月基差考虑回调及时点价。

菜系   【行情复盘】
期货市场：
24日，郑商所菜粕2205合约冲高回落，高点上探至4364，尾盘收于4233跌48元/吨，跌幅1.12%
24日，郑商所菜油2205合约高开后冲高回落，高点上探至13184，尾盘收于12872元/吨涨251元/吨，涨幅1.99% 。
现货市场：24日，菜粕现货价格稳中下跌0-30元/吨，基差报价下调。黄埔4320跌20元/吨，沈阳4230跌30元/吨，南通4250元/吨持稳。防城港枫叶报价现货对05+130跌20元/吨。菜油方面，国内沿海进口四菜报价上涨，上涨600元/吨，南通13710涨600元/吨，防城港13610涨600元/吨，张家港13710涨600元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯地区迎来良好的降水，巴西中部和北部也迎来零星降雨，但对大豆收割并无实质性改善。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。ANCE的数据显示，今年前三个月巴西大豆出口量估计为2340万吨，高于上年同期的2048万吨。
咨询机构Safras & Mercado公司的数据显示，截至3月18日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到69.9%，高于一周前的60.5%，也高于去年同期的59.5%。过去五年的平均进度为61.6%。在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前96%，去年同期92%，五年均值94.9%。帕拉纳州收获72%，上周59%，去年同期62%，五年均值69.8%。。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三称,阿根廷2021/22年度大豆产量料为4200万吨,葵花籽产量料为330万吨，均与其此前的产量预估持平。
【交易策略】
菜粕方面，受美豆高位震荡的影响，国内菜粕价格出现高位调整，基本面并无明显变化。维持看涨思路。美豆方面利多因素释放的比较充分，巴西减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位，美豆上突1700位置。菜粕当前主要逻辑没有变化，在于供应短缺近期无解。12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，因此菜粕还面临着短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕继续看涨，回调后多单继续持有为主。
菜油方面，由于俄乌谈判无明显进展，国际原油价格上涨，带动棕榈油大幅反弹，同时带动菜油价格大幅反弹。目前现货基差坚挺。目前油脂高估值下进一步上涨的驱动力不足。菜油主力05合约连续三次下探60日均线获支撑，目前踩40日均线反弹，站上12330密集震荡区间上沿继续上行，技术支撑力度较大。目前基本面和技术面上涨趋势未破，多单考虑继续持有，谨慎投资者建议考虑减仓。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四冲高回落，收于2902元/吨，涨幅0.17%；
现货市场：周四玉米现货价格以稳为主。鲅鱼圈因疫情物流继续暂停，锦州市境内7个高速公路关闭，锦州新粮集港报价2750-2770元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2870-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2940元/吨，较周三持平；因疫情管控，吉林省内物流不畅，黑龙江深加工主流收购2500-2630元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2700元/吨；华北深加工玉米窄幅波动，山东收购价2850-2980元/吨，河南2820-2930元/吨，河北2750-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）咨询机构Informa（目前为埃信华迈的旗下机构）发布报告，预计2022年美国大豆播种面积为8858万英亩，高于1月26日估计的8780.5万英亩，也高于去年播种面积8719.5万亩。2022年美国玉米面积预计为9141.9万英亩，低于1月26日预测的9148.9万英亩，也低于2021年的9335.7万英亩。
（2）乌克兰农业部长罗曼·拉什琴科表示，今年春季作物面积估计为700万公顷，较俄乌冲突前预计的1500万公顷减少一半以上。
（3）市场点评：俄乌局势影响延续，期价表现为有支撑。外盘来看，俄乌局势对乌克兰春播的担忧增加，叠加巴西产量不确定性以及美玉米新季种植面积下滑预期的支撑，期价整体预期延续偏强震荡。国内来看，现货市场由于疫情影响，区域走势有所分化，整体表现较为稳定，不过定向稻谷拍卖对产区市场有一定的压制，期货市场来看，整体供需紧平衡支撑仍在，不过市场突出矛盾点有所平缓，玉米期价进入高位震荡波动。
【交易策略】
短期玉米期价高位震荡，操作方面建议以偏多思路为主。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四震荡整理，收于3393元/吨，涨幅0.00%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3420元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（3月17日-3月23日）全国玉米加工总量为57.56万吨，较上周玉米用量减少7.13万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.01万吨，较上周产量减少2.60万吨。开机率为60.69%，较上周下降5.09%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月23日，玉米淀粉企业淀粉库存总量118.3万吨，较上周增加6.6万吨，增幅5.91%，月环比降幅1.83%；年同比增幅35.98%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，玉米市场支撑也给淀粉期价带来支撑，现货端来看，市场回归常态，消费与供应的匹配度仍然不佳，企业库存偏高仍然构成期价重要压力。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端震荡，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：沪胶小幅走高，主力RU2205合约在13375-13580元波动，收盘略涨0.60%。NR2205合约在11075-11215元波动，收盘略涨0.45%。
【重要资讯】
截至2022年3月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.59万吨，较上期-0.97万吨，环比-2.51%，小幅加速下跌。青岛天然橡胶样本保税和一般贸易仓库入库率4.61，较上期-0.9，出库率7.2%，较上期+0.11 。
【交易策略】
近日沪胶表现平淡，主力合约主要在13300-13500元之间波动。橡胶下游需求疲软的形势短期难以改变。油价上涨推高物流运输成本，且车多货少的局面仍无显著改善。此外，各地加强疫情防控对物流运输也有一定影响。近日轮胎企业开工率环比、同比均有下降，1-2月份轮胎产量同比减少了5.2%。此外，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩，如果后期进口胶数量偏低，供应端对于胶价会有一定利多支持。而且，地缘冲突对于原油价格仍有支持，间接利多胶价。预计近期内沪胶主力合约可能会在13000-13800元波动，但不排除继续走低的可能。

白糖   【行情复盘】
期货市场：郑糖日内冲高回落，主力合约在5755-5826元波动，收盘略跌0.24%。
【重要资讯】
2022年3月22日，ICE原糖主力合约收盘价为19.15美分/磅，人民币汇率为6.3665。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5063元/吨，配额外食糖进口估算成本为6452元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5013元/吨，配额外食糖进口估算成本为6387元/吨。
【交易策略】
郑糖冲高回落，主力合约在5800元上方遇阻。巴西主产区将于4月份开榨，预计甘蔗及食糖产量将同比增长，但原油价格表现会影响甘蔗制糖比例，产糖进度还有待观察。印度食糖产量高于预期，出口量可能将达到750万吨。泰国预计3月末停榨，食糖产量估计达到960万吨。国内本年度食糖总产量低于1000万吨的可能性增大，3月份产糖情况是决定全年产量的关键因素。在震荡形态被打破之前，操作上暂时维持区间交易思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月24日，郑棉主力合约涨0.75%，报21600。棉纱主力合约涨0.02%，报28605。棉花21000附近存在支撑，短期震荡。
【重要资讯】
截至23日新疆皮棉累计加工530.28万吨，同比减7.78%。其中自治区减8.94%，兵团减5.81%。当日增量0.01万吨。
新疆棉农已基本订好农资，由于原材料价格上涨及俄乌冲突引发供应不足等影响，今年化肥飙涨，较去年高出至少2000元/吨。库车棉农表示，今年植棉成本达3200元，风险较高，不敢盲目扩张面积。
近日外棉和外纱上涨，内盘和国产纱价格纹丝不动。纺企表示，终端订单还是很少，因而尽量降低棉纱库存，目前常规品种处亏损状态，高支纱仍有利润，普梳40亏损500，60精梳利润800，总体能打平。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌0.62%，收于7024元/吨。
现货市场：现货市场反馈供应较少，价格维持高位，下游接受度偏低。阿拉巴马在05合约减50元/吨，银星平水05合约。目前，银星7100元/吨，月亮7150元/吨，凯利普7250-7300元/吨，北木7400元/吨。
【重要资讯】
双胶纸部分纸厂积极跟进订单落实，山东地区部分中小纸厂发运受限，下游经销商成交有限，局部货运成本增加，物流不畅，市场中心波动偏窄，业者观望心态渐浓，出版订单仍有一定支撑，然社会需求增量有限，供需僵持态势仍存。
白卡纸窄幅波动，华东、华南及华北等主要市场均有不同程度货运不畅，市场出货缓慢，广东局部地区有序复工，促进出货以及渠道到货量增加，市场高价略有回落；纸厂库存整体可控，出口订单维持良好，部分企业排产较满，厂家维持挺价观望。
卓创资讯统计，本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周增加0.5%，结束连续3周下降。
【交易策略】
生产商对中国地区报价上涨，银星4月报价990美元，漂针浆美元价均升至1000附近，同时海外市场价格也继续提涨。中国年初以来纸浆进口量高于预期，不过漂针浆进口量下降17%，除智利外，其他主要国家漂针浆到货同比均明显减少，阔叶浆进口小幅增加，但市场仍反馈阔叶浆供应偏紧。供应端的扰动似有缓解迹象，加拿大太平洋铁路罢工已结束，持续时间较短，UPM的劳工谈判持续，调解员已要求各方在 4月14日之前对该提议作出回应，罢工已持续近3个月，对商品浆供应影响较大，海外发货下降对中国二季度纸浆进口预计仍有影响，漂针浆到货量回升或有限。与去年一季度相比，当前国内成品纸涨幅较小，仅生活用纸价格回到去年同期水平，其余纸种同比均明显下跌，中小厂家利润持续承压，而近期疫情也再度影响成品纸需求。国内木浆港口库存再度回升，纸厂原料库存一般，存在备货需求。整体看，漂针浆价格重回1000美元，但国内纸价较低将限制浆价进一步提涨幅度，供应扰动结束前，国内纸浆价格维持高位运行，当前外盘折进口成本在7400附近，盘面关注此价格附近压力，下方支撑6600元/吨，继续回落可逢低多配，但价格波动较大下建议轻仓。

重要事项:

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