贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势继续主导贵金属行情，地缘政治局势出现向好迹象，市场避险情绪降温，现货黄金自2070美元/盎司高位回落。日内维持弱势，截止17:00,现货黄金整体在1970-1994美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌0.6%左右；现货白银整体在25.28-25.79美元/盎司区间偏弱运行，跌幅在1.4%左右。地缘政治发生转变利空贵金属，但是未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，夜盘大幅走弱，沪金跌2.66%至404元/克，沪银跌4.06%至5109元/千克。
【重要资讯】
①美国周四公布2月CPI，预计同比将上升7.8%，创1982年以来最大增幅。但由于其中未完全反映俄乌战争影响，经济学家预计通胀率本月或下月最高可能达到8%-9%。②美联储3月议息会议结果将会在3月17日凌晨3点公布，鲍威尔于3:30召开新闻发布会；美联储3月加息确定性强，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展；需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。③截至2月23日至3月1日当周，黄金投机性净多头增加14474手至257622手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加14646手至44948手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
政治局势紧张继续持续推升贵金属，局势一旦明朗或缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，地缘政治短期难以实质性缓解继续增加避险需求，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属。若局势继续缓和，黄金继续震荡调整甚至是回调，短期支撑位依然为1900-1918区间；局势若无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方关注2075美元/盎司的前高位置，刷新历史新高后仍有上涨空间。沪金下方支撑位为392元/克的20日均线附近，上方关注420元/克关口和454元/克的前高位置，基于强劲汇率走势，沪金表现依然会弱于伦敦金。现货白银高位回落，下方支撑位为24.6美元/盎司的20日均线（5000元/千克）；上方继续关注28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，贵金属回落不改强势行情，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。
2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388/ AU2206P392合约。

铜 【行情复盘】
3月10日，沪铜延续弱势，主力合约CU2204收于71940元/吨，跌1.11%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72020元/吨，较上一交易日跌1070元/吨。洋山铜仓单报价10-27美元/吨，均价18.5美元/吨，均价较前一交易日上涨9.5美元；提单报价8-32美元/吨，均价20美元/吨，均价较前一交易日上涨2.5美元，QP4月，报价参考3月下旬到港货源。LME0-3贴水37.5美元/吨，对04合约进口亏损收缩在500元/吨附近。
【重要资讯】
1、西部矿业(601168.SH)3月10日在投资者互动平台表示，新疆瑞伦铜镍矿预计今年4月份试生产。有色金属矿产的储量及产量请您关注公司已披露的2021年半年度报告。玉龙铜业2022年满产，预计将新增3万吨左右的铜金属量。
2、据路透社报道，北京时间3月10日早间，矿业巨头力拓（Rio Tinto）发言人称，正在终止与俄罗斯企业的所有商业关系。力拓对界面新闻回应称，该消息属实，稍晚会发布官方声明。力拓曾表示，其在俄罗斯和乌克兰没有运营资产或员工。但其位于蒙古国的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜金矿项目将受到影响，该矿从俄罗斯购买燃料和其他商品。力拓旗下一家澳大利亚昆士兰氧化铝公司也将受到影响。
3、据SMM调研，2022年2月铜箔企业开工率为86.34%，环比减少2.84个百分点。其中大型企业开工率为89.71%，中型企业开工率为83.58%，小型企业开工率为83.03%。预计3月铜箔企业开工率为91.74%。
4、据SMM调研数据显示，2月漆包线开工率为55.40%，同比上升0.1%，环比下降7.09%，比预期的55.98%低0.58 %。其中大型企业的开工率为56.29%环比下降6.94%；中型企业下降7.34%至54.22%，小型企业下降7.74%至46.45%。
【操作建议】
近期原油大幅下挫拖累基本金属，同时随着LME对部分交易规则的调整和伦镍的暂停交易，市场对有色金属的躁动情绪降温，铜价较高位明显回落。在挤仓情绪得到宣泄后，市场焦点仍将回归地缘政治冲突的最终动向。目前局势仍悬而未决，新一轮制裁和俄方的反制也逐步启动，已经有迹象表明海外港口货运和部分企业贸易已经受到影响，供应紧缺预期仍存。另外，目前LME库存下滑至7万吨附近，为2005年以来的最低位置。据统计，近四十年来LME库存仅在1988年和2004年低于过7万吨，而铜价在这两次低库存阶段均有40%以上的涨幅。而国内库存在本周开始出现止增转跌的现象，预计在下游进一步开工的背景下，库存拐点也将临近。总体而言，此轮铜价上涨的核心逻辑并未改变，不过鉴于短期局势容易反复，铜价波动亦将随之放大，期货建议多看少动，期权买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
3月10日，沪锌大幅下行，ZN2204收于25555元/吨,跌3.04%。现货方面，上海0#锌主流成交于25250~25540元/吨，双燕成交于25250~25550元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水60-20元/吨，双燕对2204合约报贴水50~20元/吨；1#锌主流成交于25180~25470/吨。
【重要资讯】
1、海运和空运运价基准和市场分析平台Xeneta周一表示，随着零售商和其他进口商将船舶运力和服务置于运价之上，2022年跨太平洋地区东行的长协价将比前几年签署的服务合同大幅增加。Vespucci Maritime首席执行官兼合伙人Lars Jensen表示，目前的国际贸易瓶颈将继续导致运力短缺，“如果幸运的话，将持续到2022年底”，但更有可能持续到2023年。
2、3月10日中国锌锭总库存26.87万吨,较（3/7）减少0.83万吨，较（3/3）减少0.80万吨；上海9.10万吨；广东5.20万吨；天津9.02万吨，山东0.58万吨；浙江2.04万吨；江苏0.92万吨。
3、截至当地时间2022年3月10日8点，荷兰TTF天然气近月合约报价155欧元/兆瓦时，较上一个交易日的175欧元/兆瓦时有所回落。
【操作建议】
近期原油、天然气等能源价格大幅下挫，带动商品集体走弱，同时随着LME对部分交易规则的调整，市场对有色金属挤仓的躁动情绪降温，锌价较高位明显回落。后市锌价的走势仍依赖于俄乌局势的进一步动向。如果能源短缺预期被打破，那么锌价此轮上涨的支撑逻辑也将随之减弱，不过目前新一轮制裁和俄方的反制正接踵而来，短期能源的回调仍不能表明局势已经缓解。从基本面来看，目前欧洲基准天然气价格荷兰TTF天然气近月期价在150欧元/兆瓦时附近，仍高于欧洲冶炼企业宣布减产时的水平，尚不具备复产的条件，同时目前LME库存已经低于去年挤仓时期的低点15万吨，其中欧洲库存更是来到濒临枯竭的500多吨，海外锌市紧缺感将持续。而前期压制锌价的主因是需求不及预期下的国内库存大幅累积，随着本周国内库存的累库速度大幅放缓，进入金三旺季以及沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，库存拐点可能很快就要来临。后市仍需关注能源价格的下方支撑力度，鉴于当前局势容易出现反复，锌价波动亦将随之放大，期货建议多看少动，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
周四沪铅开盘后拉升后震荡走低，沪铅Pb2204收于15185元/吨，下跌2.25%。SMM 1#铅锭报15100-15200元/吨，均价15150元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。
【重要资讯】
1）3月10日中国主要市场铅锭库存：上海1.85，广东1.34，江苏1.72，天津3.71，浙江3.60，总计12.22，较3月7日增加0.80，较3月3日增加1.02。(单位：万吨)
2）3.10日，LME铅库存39250吨
3）据SMM调研，2月全国电解铅产量23.79万吨，环比下降13.5%，同比下降5.01%。SMM预计3月全国电解铅产量预期环比上升超4万吨，至28.5万吨。
4）据SMM调研，2月全国再生铅产量32.03万吨，环比下降8.77%，同比增52.15%，1-2月累计同比上升24.90%。
【操作建议】
市场恐慌情绪有所缓解，有色金属价格整体回撤幅度较大，地缘政治扰动下的金属价格依旧处于高波动状态；供需方面，LME铅库存持续下跌，刷新逾十四年最低位；国内季节性累库，国内外库存走势分化，铅市场外强内弱局面料延续。当前蓄电池企业基本恢复正常生产，上周电池企业开工率环比回升4.8%，不过3月为生产淡季，后续开工率增幅料放缓，抑制铅价上行。供给恢复正常，3月原生及再生铅产量大幅增长，冶炼厂周度开工率持稳，铅价高企提振再生铅企业积极性，不过财税40号文实施后，再生铅产业链不同环节受影响不同，废电池回收企业成本明显上升，而再生铅冶炼方面上升幅度则取决于地方增值税返的情况，原本就无法享受增值税返还的再生铅冶炼企业反而会因该政策获得进项税抵扣，从而降低其赋税成本。因此暂难以评估对铅价影响。中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限。短期跟随有色整体走势，上方压力位15800-16000。

铝 【行情复盘】3月10日，沪铝主力合约AL2204低开高走，全天震荡偏弱，报收于21735元/吨，环比下跌0.44%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌560元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌470元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-20元/吨。
【重要资讯】库存方面，2022年3月7日，SMM统计国内电解铝社会库存114.4万吨，较上周四累库2.4万吨，两地贡献主要增量，其中无锡累库1.1万吨，南海累库1万吨。国内铝棒社会库存24.19万吨，较上周四累库0.4万吨。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价持续上涨，价格重心上涨50-75元/吨左右。据SMM了解，华东市场Φ90铝棒主流报价400元/吨，Φ120Φ178铝棒主流报价350元/吨，部分贸易商提出可根据采购量进行合理可议价，但基本无人问津，鲜有成交；华南市场Φ90铝棒主流报价在430元/吨，Φ120Φ178铝棒报价在400元/吨，下游观望居多，成交量清淡。上周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比前一周再小幅增长1.7%至69.8%。废铝方面，废铝价格继续跟跌，熟铝方面，下跌300元/吨，生铝方面，下跌200元/吨。由于铝价连续大幅下跌，导致废铝回收商情绪极其低落，前几日高价收的货更不愿意出。目前除了长期合作的下游生产企业要货时回收商会出售一点，其他情况回收商选择不出货。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势。目前国内供给端呈现持续复产的局面，产能进一步增加。国际方面，伦铝价格有所回落利空沪铝。需求方面，春节后下游加工企业开始陆续复产，但复产速度较预期偏慢。成本端煤价依然维持高位甚至走强，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面受伦铝反弹影响跌幅收窄，建议高位空单适量止盈，需关注地缘政治问题的最新发展。04合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周四有色集体走低，锡镍领跌，沪锡2205收于337500元/吨，下跌9.2%。上海1#锡主流成交于34.2万-34.8万元/吨，均价34.5万元/吨，较前一交易日下跌2.35万元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，2月国内精炼锡产量为12165吨，环比减少10.48%，同比小幅增加2.84%，累计同比下降7.02%。SMM预计3月国内精炼锡产量在13450吨。
据SMM数据，3月4日当周锡冶炼厂周度开工率为58.33%，前值59.17%。
据SMM数据，截止3月4日我国锡锭社会库存为4121吨，较前一周增加191吨。
焊料企业的订单总体已恢复至往年正常水平的九成左右，不同区域、不同规模焊料企业的订单情况有所不同。
【交易策略】
地缘政治缓和，青山调配到充足现货进行交割，有色金属集体回落。不过当前俄乌问题及伦镍市场存在高度不确定性，影响有色整体走势。锡自身供需方面，国内锡冶炼厂基本恢复正常生产，3月精练锡产量料环比大幅增长回到1.35万吨左右。锡价虽回落，但仍处于高位，市场报价存在分歧。高锡价对下游需求仍有抑制，焊锡企业订单基本恢复至正常水平的九成左右。沪锡近远月价差Back程度收窄，表明现货紧张情况缓解，利空因素在累积。技术上下方32.5-33万区间有支撑，关注有色整体表现，地缘政治存在高度不确定性，操作上建议前期多单注意保护盈利，未入场者暂时观望。长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。

镍 【行情复盘】
镍价日内可交易的非主力合约交易均收于跌停，跌幅17%。上期所盘后公布夜晚暂停交易的合约恢复交易，涨跌停板仍为17%。
【重要资讯】
3月9日，青山集团表示用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。
菲律宾正值雨季，镍矿出货量少。海运费处于高位，镍矿成本抬升。铁厂原料库存偏低，刚需采购支撑镍矿需求，镍矿价格走高。印尼34家样本镍铁冶炼厂2月中高镍铁金属产量8.27万吨，环比减少4.04%，同比增加32.46%。2月全国电解镍产量1.29万吨，环比上涨8.12%，同比降低5.51%。预计3月全国电解镍产量或为1.27万吨，环比减少1.5%，同比下滑2.5%。2月全国硫酸镍产量2.5万吨金属量，实物量为11.38万实物吨，环比减4.08%，同比增66%。预计3月硫酸镍产量2.6万镍吨，环比增加4.3%，同比增长20.5%。
【交易策略】
地缘政治局势缓和，德法立场有所变化，乌克兰也表达了一定程度妥协姿态，局势缓和叠加青山表态，造成镍价高位回落，总之不确定性将造成镍价继续高波动。目前现货购销基本停滞。伦镍暂停后开盘价格预计下对应沪镍仍可能维持偏强，但有较大回调可能性。伦镍采取种种措施，有涨跌停板10%规定出台，未来挤back也将受限，价格在可交易后有望逐渐恢复理性，伦镍大幅上调了镍等有色金属的保证金，继续关注相关报道。近期局势快速变化，预计主力合约开盘后下跌可能性较高。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2204合约日内继续跌停，收于19700元/吨，下跌12%，国内镍部分合约停止交易，可交易合约跌停，不锈钢受此拖累较大。
【重要资讯】10日上午不锈钢现货市场延续“暴跌”，截止发稿市场304冷轧最高跌幅超1500元/吨，佛山市场民营冷轧毛基最低成交在18500元/吨，市场反馈部分询盘最低达18000元/吨，无锡市场成交在19000元/吨左右，大部分钢厂指导价暂未出台，市场普遍持悲观情绪，采购方观望，现货成交差。3月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.68万吨，周环比下降2.84%，年同比下降22.82%。其中冷轧不锈钢库存总量51.03万吨，周环比下降2.73%，年同比下降13.43%，热轧不锈钢库存总量28.64万吨，周环比下降3.05%，年同比下降35.32%，本周不锈钢社会库存全系别呈去库态势，且整体去库速度较上周稍有加快。不锈钢期货仓单77001，增加4625。
【交易策略】镍价高位回落，国内市场心态谨慎，不锈钢需求在涨价后跟进有限，现货价格大幅下调，短期看原料价格波动仍较大，不锈钢建议转为逢高空配，市场情绪不稳建议控制仓位。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内下跌0.97%，收于4896元/吨。
现货市场：北京地区开盘价格较昨日下跌20-40，河钢敬业报价4800-4820，个别低价4780-4790，鑫达4780，上午成交不错，午后成交起来，终端有增，期现也不少，全天表现还可以。上海地区低开价格下跌30-70不等，很乱，盘中有跟随期货回涨，低价上调，全体降20-30，目前中天4870-4880、永钢4870-4880、三线4750-4870，整体成交不好，期货上行有抄底，工地刚需没啥量。
【重要资讯】
1、2月乘用车市场零售达到124.6万辆，同比增长4.2%，环比下降40.0%，2月零售总体走势较强。在今年春节较去年早12天的不利情况下，1-2月累计零售332.4万辆，同比21年少6万辆，总体走势较好。
2、2月销售各类挖掘机24483台，同比下降13.5%；其中国内17052台，同比下降30.5%；出口7431台，同比增长97.7%。2022年1-2月，共销售挖掘机40090台，同比下降16.3%。
3、继周末河北出文限产后，3月7日Mysteel调研了唐山22家钢企、承德2家钢企、秦皇岛3家钢企，累计16座高炉于3月5日-6日停产，其中一座高炉是例行检修，其他均是根据限产要求停产。根据测算，预计影响铁水产能7.45万吨/天。
4、受两会及冬残奥会影响，山西地区铁厂接到限产通知，要求3月6日-10日高炉闷炉。据Mysteel调研了解，目前有四家生铁企业已执行闷炉，其他生铁企业尚未执行，但可以肯定会有限产，力度待定。截止3月7日，山西地区铁厂高炉产能利用率为32.58%。
【交易策略】
从周内数据看，表观消费改善较多，同比降幅收窄至20%（农历时间），产量继续增加，但增幅放缓，总量接近300万吨，短期供应继续受环保限产影响，预计在15日以后影响将减弱，螺纹产量仍有回升空间。近期在财税新政实施后，国内废钢到货量回升有限，废钢价格维持高位，支撑电炉成本。从终端情况看，仍是基建偏好，房地产较弱，2月国内百强地产企业融资额创2018年1月来新低，“两会”对房地产未有新的变化，近期各地涉房政策持续宽松，房地产中期有望企稳，但短期仍面临一定压力。
整体看， 3月需求将会继续回升，但对高点需谨慎，产量短期受环保影响，中旬以后回升将会加快，螺纹受政策及海外市场带动大幅上涨后，估值抬升，近日外盘工业品普遍调整，因此螺纹继续注意利多减退的影响，本周需求数据尚可对盘面预计会有支撑，同时废钢价格未明显调整下，短期跌势或放缓，下方关注4700-4800附近支撑，而需求进一步改善前，上方关注5100元压力。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价5107元/吨，跌1.1%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅下跌，上海地区4.75mm热卷价格跌30至5100元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel，3月10日，唐山地区126座高炉中有82座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计74844m3；周影响产量约131.95万吨，周度产能利用率为57.32%，周环比下降5.87%，月环比上升4.57%，年同比下降13.55%。
2、2022年2月销售各类挖掘机24483台，同比下降13.5%，已连续10个月同比下滑，但降幅已连续3个月收窄。1-2月，共销售挖掘机40090台，同比下降16.3%。
3、乘联会数据显示，2022年2月狭义乘用车市场零售124.6万辆，同比上涨4.2%，环比下降40%。2月新能源乘用车市场零售达到27.2万辆，同比上涨180.5%，环比下降22.6%。
4、3月10日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量294.94万吨，环比下载22.14万吨，钢厂库存88.33万吨，环比下降3.23万吨，社会库存255.29万吨，环比下降11.5万吨，总库存343.62万吨，环比下降14.73万吨，热卷表观需求量309.67万吨，环比下降19.37万吨。
5、本周公布的产量库存数据显示，受冬残奥会影响，河北地区限产持续，热卷产量大幅下降；受期货市场带动，热卷现货价格大幅拉涨，高价格导致现货成交受阻，热卷需求环比下降；热卷库存维持去库状态，钢厂库存处于低位，整体供需有所走弱。
【交易策略】前期利多因素有所降温，叠加原料端铁矿石价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱，热卷大幅下行，但旺季需求预期以及低库存对盘面价格存在支撑，短期下方支撑5000元/吨左右，上方压力5300元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面低开高走，主力合约收长下影线，下跌3.24%收于807.5。
现货市场：日间铁矿现货市场价格集体回调，各主要矿种价格降幅均较为明显，块矿表现依旧强于粉矿。截止3月10日，青岛港PB粉现货价格报955元/吨，日环比下跌53元/吨，卡粉报1155元/吨，日环比下跌53元/吨，杨迪粉报860元/吨，日环比下跌50元/吨。普氏62%Fe指数3月9日报157.6美金，日环比下降4.7美金。
【基本面及重要资讯】
本周五大钢种产量由涨转降，成材去库出现加速，成材表需恢复速度放缓。
2月全国CPI同比上涨0.9%，与上月持平，环比上涨0.6%。PPI同比上涨8.8%，PPI环比由上个月的下降0.2%转为上涨0.5%，剪刀差进一步收窄0.3个百分点至7.9%。
BDI指数近日持续上涨，短期累计涨幅明显，创出去年12月中旬以来新高。
截止3月9日，Mysteel调研山东11家长短流程钢厂综合废钢比19.88%，周环比增加7.81%，废钢消耗总量13.76万吨，周环比增加2.27万吨。
澳大利亚总理3月9日宣布进入国家紧急状态。近日超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾。
2022年2月28日-3月7日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1065.8万吨，周环比下降119.9万吨，处于一季度以来的平均水平。
因环保原因，天钢3月6日-10日3200立方高炉进行焖炉，预计影响铁水产量每日9000吨，总量4.5万吨。
2月28日至3月6日，中国47港铁矿石到港量2206.2万吨，环比增加276.9万吨，45港到港量2142.1万吨，环比增加296.9万吨，北方六港到港总量942.5万吨，环比增加172万吨。
本期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，其中澳矿发运量1567.4万吨，环比减少181万吨，发往中国的量环比减少189.8万吨至1263.5万吨。巴西矿发运量677.1万吨，环比增加124.3万吨。
3月6日-11日，唐山地区环保限产将再度趋严，部分钢厂高炉将新增闷炉限产，本次限产预计影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量。
3月7日Mysteel调研唐山22家钢企，承德2家钢企，秦皇岛3家钢企，累计16座高炉于3月5-6日限产，预计影响铁水产能7.45万吨/天。
2月份全球制造业PMI为54.9%，环比小幅上升0.2个百分点，连续2个月稳定在54%以上。
2月中国官方制造业PMI报50.2，强于预期的49.9，较前值50.1也有所回升。
为应对俄乌冲突可能造成的铁矿石供应扰动，日本最大的钢铁制造商新日铁计划从巴西和澳大利亚的替代来源购买更多的炼钢原料。
今年前两个月，新增专项债发行规模将达到8775亿元。与此同时，部分地区已完成提前下达的专项债额度，重大项目建设获得有力的资金支持。

日间铁矿盘面低开高走，跌幅逐步收窄，重回800上方，现货市场价格集体回调。近期铁矿价格的阶段性走弱主因需求端短期走弱。本周五大钢种产量由升转降，结束连续三周的上行趋势。3月6日-11日，唐山地区环保限产再度趋严，部分钢厂高炉将新增闷炉限产。因环保原因，天钢3月6日-10日3200立方高炉进行焖炉，预计影响铁水产量每日9000吨，总量4.5万吨。另外近期长短流程钢厂综合废钢比上升，废钢对铁水的替代效应增强。近日下游对铁矿的补库意愿再度回落，港口现货日均成交量近几日持续萎缩。供给方面，本期澳巴矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨，但三月是传统发运旺季，后续发运节奏将逐步加快。2月28日至3月6日，中国47港铁矿石到港量2206.2万吨，环比增加276.9万吨，到港压力增加。铁矿供需结构出现短期宽松，预计本周港口库存出现止跌回升。但本次唐山地区的限产影响较短，12日过后将逐步复产，且复产数量预计大于本次限产数量，铁矿实际需求后续仍有上行空间。从利润角度来看，2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升，稳增长效果开始显现，部分地区已完成提前下达的专项债额度，基建投资提前发力。国内下游终端需求进入3月后进一步复苏，近期水泥企业出货量明显增加。本周成材去库出现加速，黑色产业链整体利润水平后续将逐步改善。随着铁水产量的回升以及钢厂主动补库意愿的增强，产业链利润向炉料端的传导将较为顺畅，后续对铁矿价格仍有正向反馈。
【交易策略】
铁矿自身供需近期阶段性走弱，叠加前期价格累计涨幅较大，短期有调整的需求，操作上暂以观望为主。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面偏强运行，主力05合约涨4.59%收于2005元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场弱势运行，成交一般，区域性存差异。周内北方区域价格进一步下调，下调后出货好转明显，外发较为顺畅。南方区域部分区域价格走低，调整幅度相对较小，市场观望仍浓。后期市场看，整体供需格局暂偏弱，阶段性关注下游加工厂接单情况及社会库存消化情况，短期区域间价差仍存，价格或暂偏弱整理。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产261条，日熔量共计173125吨，较前一周持平；3月8日河源旗滨一线800T按计划放水冷修。玻璃盘面深幅调整后，冷修预期升温。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求逐步恢复中，目前下游加工厂尚未恢复正常开工状态。周内各地区加工厂接单逐步恢复，华南整体情况略好于其他区域，单尚未恢复正常开工，公共卫生事件影响局部部分工地施工。预计月中之后需求或将有相对明显恢复，但供应高位下，供需结构整体或仍存压力。关注中下游手中货源消化进度及订单强度。
玻璃生产企业库存累积态势延续，截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%，库存天数约24.44天，较上周增加2.1天（注：库存天数以截至当周周四样本企业在产日熔量核算）。
本周国内浮法玻璃生产企业库存仍维持一定增速，多数区域产销无明显好转，北方价格存一定优势，出货相对较好。分区域来看，华北沙河区域周内产销好转明显，浮法厂库存小幅下降，库存约996万重量箱，贸易商库存略增；华东周内产销延续淡稳走势，虽部分厂价格有所松动，但外围低价货源仍存优势，本地出货不及预期；华中下游加工厂采购谨慎，场内观望情绪较浓，玻璃厂家整体产销偏低，库存均有不同程度增加；华南本周产销一般，广东成交维持淡稳，库存缓增。
【交易策略】
库存累积与情绪偏弱共振，有驱动玻璃期货价格进一步回落考验成本线的可能。同时从房地产需求端回暖的角度看，玻璃不具备持续深跌的基础，亏损前景将驱动玻璃生产企业加快制定冷修计划，以促使供需平衡点的早日到来。期货盘面的短期下挫为玻璃深加工企业提供难得的买入套期保值机会，建议积极把握应对。

原油   【行情复盘】
国内SC原油盘中大幅下挫触及跌停板，主力合约收于700.30 元/桶，跌13.01 %，持仓量减少2438手。俄乌局势出现缓和，市场避险情绪下降，阿联酋呼吁增加供给，市场情绪受到进一步打击。
【重要资讯】
1、阿联酋方面表示，致力于遵守欧佩克+的月度调整机制。
2、市场消息：美国众议院投票以压倒性多数通过禁止购买俄罗斯石油和其他能源产品的法案。
3、市场消息：日本将与国际能源署（IEA）同步释放石油储备。
4、消息人士：阿联酋不会自行采取行动提高石油产量。
5、据伊朗Tasnim新闻社：伊朗核谈判在有关核查方面取得了进展，但制裁方面仍存在问题。伊朗核谈判中仍有3到4个问题没有解决。
6、俄罗斯副总理：俄罗斯在获得4月份的石油和石油产品合同方面遇到了困难，但这些问题可以得到解决。
7、俄罗斯天然气公司Gazprom：经乌克兰输往欧洲的天然气正常输送。
8、渣打银行：在欧洲市场的石油产量被取代后，预计俄罗斯石油产量将大幅下降。要实现石油市场的再平衡，除了与伊朗达成协议外，还需要欧佩克大幅提高产量。
【交易策略】
俄乌局势出现缓和，阿联酋呼吁增加供给，市场地缘政治风险溢价快速回吐，但由于当前原油供需结构仍然紧张，盘面不具备趋势下跌基础，暂时以调整对待，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变。操作上，近期市场风险较大，短线多单建议配合看跌期权做利润保护或暂时获利了结，而利用期权做多原油波动率是较优的策略。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货盘中大幅下挫，主力合约收于4014 元/吨，跌8.23 %，持仓量减少102942 手。
现货市场：周一国内主营中石化主力炼厂价格上调150-200元/吨，周二中石油华南炼厂上调200元/吨，周三中石化各地区炼厂再度上调300元/吨，其他地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4200 元/吨，山东4035 元/吨，华南3790 元/吨，西北3950 元/吨，东北4150 元/吨，华北3925 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续回升，但开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.20%，环比变化2.5 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨或40.03%；同比下降26.37万吨或9.84%。
2. 需求方面：虽然南北方气温均有所回暖，但公路项目仍未集中启动，道路沥青需求表现仍然不佳，南方等地将遭遇新一轮降雨，不利于公路项目施工，沥青刚需维持低迷。另外，由于沥青绝对价格高位，市场投机需求仍然相对谨慎。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为96.60万吨，环比变化-1.4%，国内33家主要沥青社会库存为67.30万吨，环比变化7.8%。
【交易策略】
成本回调对沥青走势形成明显打压，同时沥青供需面疲软进一步打压沥青走势，短线沥青盘面仍以成本驱动为主，多单做好利润保护，同时关注原油趋势变化调整仓位及风控。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，地缘情绪降温带动油价高位大幅回落，TA2205合约收6024，跌幅7%，减仓11.43万手。
现货市场：基差偏弱，3月中货源在05-5~10附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。周四地缘政治冲突略有降温，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在200美元/吨之间运行，PX绝对价格跟随油价但弱于油价。
（2）从供应端来看，3月份检修损失较多，但贸易商出货难度增大。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3月份降负、检修计划，包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛等装置。若低效益延续，不排除后续行业装置检修进一步增多。短期来看，由于PTA绝对价格走至高位，资金占用增多，贸易商出货难度增大，基差进一步走强受限。
（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶回落，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧，中期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。
（4）从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。
【交易策略】
高油价下，终端订单不佳，价格传导受阻，期价近期将跟随原油，但将弱于原油。建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望，或持有多单加看跌期权予以利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，地缘冲突降温，油价回落，EG2205收于5457，跌幅4.38%，减仓2.75万手。
现货市场：基差略有走弱，现货基差在05合约贴80-100元/吨，几单5350-5395元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量存在较强的下降预期。国产量近期仍将延续高位运行，但部分油制装置已出现降负动作，如浙石化降负至9成，恒力石化近期亦有降负，同时近期某大型炼化集团下属乙烯负荷下降，关注后续对乙二醇供应是否会有影响。
（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶回落，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧，中期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。
（3）从库存端来看，3月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于97万吨（+2.5万吨）。本周到港预报为17.9万吨，近三周到港预报量偏低，远洋装置产量损失正逐步体现，预计近期港口或略有累库或维持平衡，供需面压力较此前预期有所改善。
【交易策略】
近期油价处于高波动率状态，乙二醇锚定油价，波动较为剧烈，建议多单逢高减仓止盈离场，做好利润保护，暂时观望。
风险提示：油价持续下跌、下游聚酯减产规模进一步扩大

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，原油高位回调，苯乙烯先抑后扬，走势相对坚挺。EB04收于10078，跌401元/吨，跌幅3.83%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，下游不买跌，观望为主，江苏现货10020/10080， 3月下旬10050/10100，4月下旬10000/10050。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；纯苯装置检修增多，供应预期收缩，价格跟随成本震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置检修较集中。浙石化60万吨3月7日停车检修20天左右，茂名石化10万吨2月28日停车，预计5月上旬重启，山东玉皇20万吨2月27日左右停车重启未定，镇海利安德62万吨3月2日-17日检修，后续还有上海赛科65万吨3月中旬检修计划。唐山旭阳30万吨2月27日停车，3月10日重启，安徽嘉玺35万吨2月9日停车， 3月8日重启。截止3月3日，周度开工率80.33%（-0.98%）。（3）需求端：下游开工回升，终端需求缓慢回暖。截至3月3日，PS开工率81.99%（+2.02%），EPS开工率50.66 %（-0.70%），ABS开工率94.98%（+0.85%）。（4）库存端：截至3月9日，华东港口库存14.8（-1.6）万吨，港口继续小幅去库，3月装置检修增多，港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯3月装置检修较集中，供应压力尚好。终端需求缓慢恢复，下游开工回升，苯乙烯需求回升。非一体化生产持续亏损，不排除新增装置检修。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡，苯乙烯操作上建议逢低做多。风险提示，原油持续下行。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跟随成本下跌，PF05收于7950，跌426元/吨，跌幅5.09%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销下跌，工厂产销33.45%（-45.20%），江苏现货价7950（-400）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。地缘冲突有缓和迹象，OPEC+或增加产量，油价高位回落，但是原油供应偏紧的局面短时难以扭转，预计原油维持高位震荡；PTA加工费低位，装置检修增多，价格跟随成本波动；乙二醇装置检修增多，供应预期收紧，价格跟随成本波动。（2）供应端，在亏损压力下，装置检修增加。逸达20万吨计划3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨计划3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨计划3月底检修20-25天；洛阳石化10万吨3月3日停车，计划3月15日左右重启；仪征化纤8万吨3月10日停车，前期7万吨未重启。截至3月4日，直纺涤短开工率87.20 %（+2.20%）。（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求未实质性改善。截至3月4日，涤纱开机率为75%（+4.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21.8（+0.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存6.8天（+1.5天），纯涤纱成品小幅回升，库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存9.7天（-0.5天），工厂产销较好，成品继续去库。
【交易策略】
短纤生产进入亏损状态，装置检修增多，产量将收缩。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求未实质性改善，限制短纤价格涨幅。短纤供需相对偏弱，价格紧跟成本波动。原油供需偏紧格局短期难以实质性扭转，油价将高位震荡，短纤操作上建议逢低做多。风险提示，原油持续下行。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格大幅下跌，FU2205合约下跌550元/吨，跌幅12.40%，收于3886元/吨；LU2205合约下跌709元/吨，跌幅12.10%，收于5150元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截止到3月9日，山东地炼常减压开工率为57.09%，较上周走低3.06个百分点。（金联创）
2. 俄罗斯天然气公司Gazprom：经乌克兰输往欧洲的天然气正常输送。
【交易策略】
近期EIA公布短期能源报告，原油供需平衡表数据显示，2021年4季度原油供需缺口达202万桶/日，较上月公布的四季度供需缺口调整扩大65万桶/日，EIA预测2022年1季度原油供需缺口为40万桶/日，上月公布22年1季度缺口为11万桶/日，值得一提的是，该数据是在俄乌冲突进一步扩大之前的预测。从STEO公布数据来看，基本上全线上调了供需缺口，但我们认为由于以原油为主的能源品自身需求较好，且原油短时间内可增产能较少，随着国外疫情防控逐步放松，需求也在持续走高。根据实际情况推测，初步预计一季度基础缺口至少在100万桶/日水平，叠加俄乌关系冲突影响，一季度供需缺口可能继续扩大至200万桶/日水平，从而使得以原油为主的能源品价格依然稳固。国内方面：由于受到国际油价大幅上涨影响，炼厂炼油利润大幅压缩，打压炼厂开工积极性，炼厂开工率下滑。近期能源品价格加速上行后价格出现大幅回落，市场是否充分消化利多驱动需要进一步观察，市场传言俄乌政治紧张关系缓和，事件驱动减弱导致价格回调，市场波动率明显抬升，但鉴于能源品稳固的基本面表现，后市策略上依然建议止盈为主，未入场者保持观望，后市重点关注市场风险偏好的转变。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日LLDPE期货价格大幅下跌，LLDPE主力合约下跌309元/吨，跌幅3.19%,收于9364元/吨，PP2205合约下跌367元/吨，跌幅3.81%，收于9277元/吨。
现货市场：3月10日，LLDPE现货价格大幅下跌，各区下跌300-400元/吨，国内LLDPE的主流价格在9150-9700元/吨，石化出厂价坚挺，贸易商心态不佳，纷纷让利出货，下游接盘抵触，观望居多。
3月10日，PP现货市场价格高位回落，回落幅度在300-500元/吨，华北拉丝主流价格在9080-9300元/吨，华东拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南拉丝主流价格在9200-9400元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：近期受成本及利润变化影响，企业针对于开工率出台了相应的调整政策，截止3月 8日，PE平均开工率在89.05%，分工艺来看，乙烯制及甲醇制开工率下降最为明显，分别较上月同期下降57%和44%，其他工艺开工率较上月同期降1%-5%不等。
需求端：截至3月10日当周，农膜开工率49%（+3%），下游工厂开工率逐渐回升，但总体刚需采购为主，PE功能膜需求平淡，厂家订单相对偏少，开工维持在2-3成；地膜方面，经销商开始陆续下单，工厂订单不错，开工在5-6成，部分大厂开工稍高。截至3月4日当周，注塑开工率56%（+4%），塑编开工率58%（+4%），BOPP开工率63.35%（-1.21）。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，截至3月10日，石化生产商库存90.5万吨，日内去库1.5万吨。
【交易策略】
近期聚烯烃价格大幅下跌我们认为主要逻辑是原油价格的大幅下跌导致聚烯烃价格下挫，但我们需要注意的是现在油价依然处于高位，油制烯烃企业利润依然不佳，同时受到某大型化工集团相关企业由于利润不佳导致开始进行降负荷影响，供给端预计出现压缩。从利润估值角度来看，PE/PP估值依然处于低位，从中长期来看，如果原油价格持续下跌，给到油制烯烃企业合理利润，聚烯烃价格方向才可能会真正转向，在现阶段原油依然维持高位背景下，聚烯烃下跌以回调思路对待，耐心等待企稳机会，前期多单可做部分止盈操作。

液化石油气   【行情复盘】
2022年3月10日，PG04合约高位回落，截止至收盘，期价收于6417元/吨，期价下跌473元/吨，跌幅6.87%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存4.11562亿桶，较上周下降186.3万桶，汽油库存2.44606亿桶，较上周下降140.5万桶，精炼油库存1.13874亿桶，较上周下降523万桶，库欣原油库存2222.1万桶，较上周下降58.1万桶。原油库存虽下降，但地缘政治有缓和的迹象，油价高位波动。CP方面：3月9日，4份沙特CP预期，丙烷955美元/吨，较前一交易日跌6美元/吨；丁烷980美元/吨，较前一交易日跌6美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷926美元/吨，较前一交易日跌1美元/吨；丁烷951美元/吨，较前一交易日跌1美元/吨。现货方面：10日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在7448元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在7050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在8200元/吨。供应端：本周期国内整体供应量较上周小幅增加，产量方面本周期华东地区福建联合恢复外放，使得产量小幅增长，商品量方面沿江地区岳阳兴长烷基化开工，长岭商品量略有增加，其他地区装置运行基本平稳，变化不大。卓创资讯数据显示，截至3月10日我国液化石油气平均产量76057吨/日，环比上一周增加466吨/日，增加幅度0.62%。需求端：工业需求维持稳定，3月10日当周MTBE装置开工率为51.68%，较上周增加1.7%，烷基化油装置开工率为56.92%，较上周下降2.64%。民用气随气温转暖，需求将阶段性回落。库存方面：按照3月10日卓创统计的数据显示，3月上旬，华南8船冷冻货到港，合计15.75万吨，华东11船冷冻货到港，合计22.2万吨，华东港口码头库存为41.67%，较上周下降1.46%，华南码头库存55.34%，较上周增加5.54%。
【交易策略】
PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主，由于短期期价上涨过快，同时地缘政治有缓和迹象，导致油价波动率明显增加，将带动液化气大幅波动，短期低位多单可适当收紧止盈。目前密切关注原油市场变化情况。

焦煤   【行情复盘】
2022年3月10日，焦煤05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3080元/吨，期价下跌24元/吨，跌幅0.77%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.12%较上期值增0.42%；日均产量59.16万吨增0.23万吨；原煤库存232.17万吨增5.85万吨；精煤库存149.93万吨增6.40万吨。本周综合开工率小幅增加。两会期间，煤矿以安全生产为主，短期内供应进一步增量有限。但今年在煤炭保供的大背景下，预计安全生产限制整体弱于去年，国内焦煤产量相对平稳。需求方面：焦炭三轮提涨落地，焦化企业利润改善，叠加冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。进口煤方面：9日蒙煤恢复通关，甘其毛都口岸通关车辆超过150车，三大口岸日通关车辆在220车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2757.28万吨，较上周下降43.5万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行，后期仍需注意政策调控的风险。

焦炭   【行情复盘】
2022年3月10日，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于3724.5元/吨，期价下跌45元/吨，跌幅1.26%。
【重要资讯】
焦炭三轮提涨200元/吨已全面落地，累计提涨600元/吨，焦化企业利润有所改善，但整体利润依旧偏低。Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为178元/吨，较上周增加157元/吨。供应端：冬奥会结束后，环保限产减弱，焦化企业开工率明显回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.84%， 较上期增加2.17%。全样本日均产量109.02万吨，较上期增加2.12万吨。需求端：据Mysteel 3月7日调研，近日邯郸地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产计划，预计限产期间焦炭日耗减少约1.3万吨/天（与3月3日对比）。3月6日-11日唐山地区环保限产再次加严，部分钢厂高炉有新增闷炉限产现象，限产期间焦炭日耗减少约3万吨/天（与3月3日对比）；本次环保限产影响较为短时，12日过后限产高炉复产计划，并且高炉复产个数大于本次限产个数，后期焦炭需求较好。后期具体落实情况，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.72%，环比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；日均铁水产量219.76万吨，环比增加10.91万吨，同比下降26.26万吨。库存方面：3月4日当周，焦炭整体库存为1047.38万吨，较上下降47.56万吨，其中，焦化企业库存较上周下降43.37万吨，钢厂焦化较上周下降24.49万吨，港口库存较上周增加20.3万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升，但两会及冬残奥会期间，环保限产仍将对供需两方面造成扰动。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。后期仍需注意政策对煤炭价格的调控风险。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货跳空低开，回落至五日均线下方运行，重心深度下探，最低触及3017，但盘面快速止跌反抽，录得长下影线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛有所走弱，区域表现分化，沿海地区价格稳中有升，内地市场弱势整理。甲醇成本端回落，促使企业生产利润好转。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2770-2860元/吨，南线地区商谈2820元/吨，整体出货情况平稳。甲醇开工水平小幅上涨至72.03%，西北地区开工达到84.16%，货源供应将跟随增加。在利润吸引下，企业春季检修计划时间或有所推后。下游行业开工继续回升，制烯烃装置运行负荷达到84.44%，传统需求行业开工进一步恢复，市场维持刚需采购节奏，阶段性放量为主。海外市场强于国内市场，进口货源成本偏高，甲醇进口货源难有明显增量，沿海地区甲醇库存回落至75.2万吨，同比下降19.74%。重要下游工厂和华南到港量明显增多，甲醇港口库存低位波动，短期压力不大。
【交易策略】
当前市场情绪极不稳定，甲醇盘面波动加大，上行压力增加，操作上建议多单离场。

PVC 【行情复盘】
PVC期货大幅低开，跌破9000整数关口，最低触及8853，但重心快速止跌震荡回升，收复至9100关口附近。
【重要资讯】
上游原料电石市场供需关系略有改善，电石货源供应趋紧，下游PVC企业采购积极，将助推电石价格上行，成本端支撑力度增强。国内PVC现货市场气氛相对平静，期货价格回调，点价货源优势增加，市场主流价格大稳小动，低价货源成交尚可。西北主产区企业库存水平不高，部分仍存在一定预售订单，厂家心态向好，整体出货情况平稳，出厂报价相对坚挺。下游制品厂开工提升，PVC刚性需求呈现增加态势，但当前PVC价格处于偏高位置，导致下游生产利润被挤压，进而使得高价货源向下传导受阻。贸易商报价跟随下调，下游阶段性补货后，成交价格松动。华东及华南地区社会库存延续累积态势，但增速明显放缓，库存有望迎来拐点。
【交易策略】
成本端企稳回升，供应端压力不大，出口提振下， PVC期价高位震荡，仍有上探可能，关注前高附近压力。

动力煤 【行情复盘】3月10日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天继续震荡走弱，报收于841元/吨，环比下跌1.29%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，下游拉运比较积极，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，基本保持产销平衡状态；受产地发运至港口利润较好影响，鄂尔多斯地区煤炭销售情况整体良好，矿上基本无库存。港口方面，铁路运量保持满发，港口库存小幅增加，现货资源仍然偏紧，市场报价高位坚挺，沿海终端日耗偏弱，下游电厂补库积极性降低，采购需求放缓，市场成交减少。铁路请车量保持高位，预计港口将保持高调入，后期累库或将加快。进口煤方面，欧洲国家继续加大采购除俄煤外的其他国家煤源，印尼煤供不应求，买家对高价接受程度较高，当前4月船期印尼（CV3800）巴拿马型船成交价在FOB120-128美元/吨附近。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前价格指数价格停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，由于下游复工复产需求持续释放，以及内贸煤的价格优势，坑口港口拉运较为积极。库存方面，目前港口库存低位偏弱，也为煤价提供了较强支撑。整体来说动力煤基本面依然偏紧，但政策面风险将有所加剧。建议高位空单减仓，维持逢高沽空的操作思路，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面低开高走，主力05合约以结算价计涨2.21%收于2642元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场弱势震荡。国内轻碱新单主流出厂价格在2500-2700元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在2600-2800元/吨；国内重碱新单送到终端价格在2750-2900元/吨。
国内纯碱市场价格重心下移，交投气氛不畅。近期纯碱厂家整体开工负荷高位，市场货源供应充足。盘面价格弱势震荡，市场观望情绪浓厚，下游玻璃厂家拿货意向不高，碱厂重碱报价多持稳运行。轻碱下游开工一般，对纯碱需求低迷，纯碱厂家新单跟进情况不佳，个别厂家轻碱价格松动50元/吨左右。
本周纯碱行业负荷85.8%，较上周提升2.7个百分点。其中氨碱厂家平均开工89%，联碱厂家平均开工81.4%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在57.7万吨左右。
本周国内纯碱厂家库存总量为128-129万吨左右，环比增加2.4%，同比增加26.4%。其中重碱库存73-74万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北、华东地区。
【交易策略】
从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。纯碱生产企业库存水平偏高，近期期现价差逆转，贸易商移库力度减弱转为抛售现货。玻璃产线冷修预期正在逐步兑现，尽管光伏玻璃投产预期升温，纯碱供需相对平稳。建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格大幅回调，主力P2205合约报收12254点，收跌464点或3.65%；Y2205合约报收10694点，收跌424点或3.81%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价12070元/吨-12130元/吨，较上一交易日上午盘面下跌150元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1400-1450元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价13570元/吨-13630元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右。
【重要资讯】
德国汉堡油世界总编辑托马斯·梅尔科在吉隆坡举行的棕榈油行业会议上表示，本年度全球棕榈油产量将会提高270万吨。
【交易策略】
据MPOB报告，2月底马棕库存为152万吨，环比1月下降2.12%，但高于市场此前预期的138万吨，报告因马棕出口低于预期而中性偏空。报告公布后，油脂期价一度小幅回落，但随后高频数据显示马来西亚3月1-10日出口环比增15.6%，出口的好转对油脂期价提供一定支撑。高价对需求形成了一定抑制，但在印尼DMO规定缩紧棕榈油出口和穆斯林国家备货4月斋月的背景下，马来出口短期有一定支撑。大豆方面市场关注重点由南美转向北美，全球大豆库存消费比处于偏低位置使得市场对美豆种植容错率较低。油脂供给紧张的现实仍在持续，虽然马棕3月起转为增产周期，国储持续投放大豆和豆油补充短期油脂供应，但难以弥补目前地缘政治冲突导致黑海地区120-150万吨/月的出口损失，在地缘政治因素缓和前油脂仍将维持高位运行，如已有多单可考虑续持，未入场观望为宜。

豆粕   【行情复盘】
3月10日，连盘豆粕主力05合约低开上行，午后收于4130元/吨，下跌90元/吨，跌幅2.18% 。现货方面，10日油厂豆粕报价普遍小幅下调，下跌40-100元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4840-5000元/吨，湛江4980跌700元/吨，南通4900跌60元/吨，日照4840跌40元/吨，天津4860跌20元/吨。
【重要资讯】
USDA供需报告，大豆产量符合预期。全球大豆产量减少1010万吨至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，巴拉圭减少了100万吨，降至530万吨，乌拉圭减少了60万吨，降至200万吨。报告整体符合预期，报告公布后，美豆仅小幅回调。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
【交易策略】
近期豆粕基本面看涨观点不变，3月10日凌晨公布的USDA供需报告，报告显示全球大豆产量减少1010万吨，至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，略微不及预期。报告公布后，美豆仅小幅下跌，依旧保持坚挺态势。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，近期国家开始拍卖国储大豆库存，但成交量尚不能有效改善供给偏紧的情况。在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。

菜系   【行情复盘】
期货市场：3月10日，郑商所菜粕2205合约低开震荡，日内4000位置支持有效，午后收于4069跌62元/吨，跌幅1.50%；菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，午后收于13068元/吨，日内跌522元/吨，跌幅3.84% 。
现货市场：3月10日，菜粕现货价格下跌50-80元/吨不等，基差报价部分上涨。防城港报价涨50至05+150，南通包装菜粕4090跌60元/吨，沈阳4010跌50元/吨，黄埔4260跌80元/吨。9日平均价格3940.56，上周平均价格3650.22，上月平均价格3421.63元/吨；菜油现货价格稳定偏弱，南通进口四级菜油13690跌150元/吨，南通国产95型四级菜油13800元/吨持稳，防城港四级菜油报价稳定在OI205+700，11月四菜报价OI01+350，江苏四菜报价OI205+680，持稳。
【重要资讯】
郑商所3月9日发布公告：经研究决定，自2022年3月10日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在菜粕期货2205合约上单日开仓交易的最大数量为1000手。
USDA供需报告，大豆产量符合预期。全球大豆产量减少1010万吨至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，巴拉圭减少了100万吨，降至530万吨，乌拉圭减少了60万吨，降至200万吨。报告整体符合预期，报告公布后，美豆仅小幅回调。
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1376.9万吨，高于一周前预估的1177万吨，但是仍然低于2021年3月份的近1500万吨。今年2月份巴西大豆出口量为939万吨，同比提高70%，创下历史同期最高水平。一周前ANEC曾估计2月份大豆出口量为720万吨。今年1月份巴西大豆出口量为241.8万吨。
印尼贸易部长周三称，该国要求自本周四起，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前该国政府规定的该比率为20%。新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效。此消息将加剧全球油脂紧张程度，利多植物油价格。
【交易策略】
菜粕方面，3月10日凌晨公布的USDA供需报告，报告显示全球大豆产量减少1010万吨，至3.538亿。巴西的作物产量减少了700万吨，降至1.27亿，阿根廷减少了150万吨，降至4350万吨，略微不及预期。报告公布后，美豆仅小幅下跌，依旧保持坚挺态势。双粕尤其是菜粕涨势较猛，主要逻辑在于供应短缺近期无解。地缘政治、南美豆减产、加菜籽减产等因素导致全球范围内的油料供应偏紧。大豆方面，南北美主产区大豆榨利较好，当地油厂和出口商竞争激烈，致使美豆报价居高不下，同时造成我国大豆到港及装船进度缓慢。菜籽方面，12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，可交割菜粕数量较少。交割角度来看，目前郑商所菜粕交割品为进口加菜籽压榨的菜粕，到2301合约进口颗粒粕才可以进行交割，因此菜粕还面临着交割品短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。菜粕5月合约多单继续持有。菜粕主力合约连续2个交易日高位放量减仓，短期注意规避技术性回调。谨慎的投资者可考虑多单减仓。
菜油方面，受到国际原油价格大幅下跌的影响，植物油价格也出现高位回落走势。但整体来看，植物油基本面偏紧态势没有明显改善，植物油价格回调幅度也远不及原油。因此，整体植物油价格看涨思路不变。由于加菜籽、南美豆均收到天气影响大幅减产，造成全球范围内的油料短缺，进而造成油脂和蛋白粕供给紧张。俄乌冲突以后，葵油、菜油、葵粕出口大国的两国在黑海地区的出口几近停滞，带动全球范围内的油、粕价格拉涨。油脂前期受到国际油价飙升的带动而上涨，近期油价反弹而油脂不跟涨，在一定程度上表现出市场对于油脂的恐高心态。印尼棕榈油相对充裕，是本年度弥补油脂紧缺的关键点。但由于国际原油价格持续拉升，印尼增加其本土消费，并限制棕榈出口。市场有消息称印尼贸易部长周三表示，该国要求自本周四起，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前该国政府规定的该比率为20%。新的30%出口规则将在“情况正常化”之前一直有效，意味着棕榈短期也不会弥补全球范围内的油脂紧缺情况。菜油2205合约高开低走，重回13000-13500高位震荡区间，短期预计继续箱体调整，国际原油价格企稳后，预计进一步上突概率较大。短期多单考虑继续减持，原油止跌后，植物油建议继续逢低买入为主。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三高位回落，收于2842元/吨，跌幅1.01%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中略降。锦州新粮集港报价2720-2730元/吨，较周三降价10-20元/吨；广东蛇口新粮散船2860-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2890-2920元/吨；东北玉米价格回调为主，黑龙江深加工主流收购2460-2660元/吨，吉林深加工主流收购2550-2660元/吨，内蒙古主流收购2550-2720元/吨，辽宁主流收购2600-2700元/吨；山东收购价2800-2950元/吨，河南2820-2900元/吨，河北2720-2760元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）美国农业部2月报告对玉米的主要调整：下调阿根廷玉米产量100万吨，下调乌克兰出口量600万吨；美国出口上调190万吨，美国燃料乙醇消费上调63万吨，美国期末库存下调254万吨。整体报告调整符合预期，影响偏利多，不过俄乌关系出现缓和的消息盖过了报告的影响，外盘出现明显回落。
（2）根据市场消息，3月10日定向稻谷拍卖将要重启拍卖，投放量100万吨，北方65万吨，南方35万吨。成交率100%，底价1500，最高价1540，均价1538，平均溢价38元/吨。目前总量暂不确定，市场预估至少2000万吨左右。
（3）市场点评：俄乌局势出现缓和迹象，前期升水存在修正预期。外盘来看，USDA报告如预期下调乌克兰出口量，上调美玉米出口量以及燃料乙醇消费量，不过调整幅度较小，对期价的影响也较为缓和，俄乌局势变化，或导致外盘期价高位修正。国内市场来看，外盘相对扰动下降，虽然俄乌局势对国内的相对支撑仍在，但是边际影响同样有所减弱，叠加政策性稻谷定向拍卖消息的影响，期价短期或有调整。
【交易策略】
短期玉米期价或有调整，操作方面建议等待回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四高位回落，收于3307元/吨，跌幅2.01%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格稳中微降。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3300元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3460元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3460元/吨，较周三下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（3月3日-3月9日）全国玉米加工总量为63.10万吨，较上周玉米用量增加2.01万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.88万吨，较上周产量增加1.10万吨。开机率为64.35%，较上周上调2.15%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.1万吨，较上周下降0.7万吨，降幅0.66%，月环比降幅10.67%；年同比增幅38.93%。
（3）市场点评：淀粉期价短期受成本端影响较为明显，俄乌局势打破了原有市场节奏，给淀粉市场预期也产生一些变化，现货端来看，上游处于逐步回归的状态，下游延续季节性回升，企业库存偏高仍然构成期价较强的压力。
【交易策略】
淀粉05合约短期跟随成本端调整，操作方面短期建议以偏空思路对待。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3月10日沪胶缩量整理，主力RU2205合约在13975-14215元波动，收盘微跌0.04%。NR2205合约在11625-11895元波动，收盘涨跌幅为0%。
【重要资讯】
截至2022年3月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：39.09万吨，较上期+0.25万吨，环比+0.65%，大幅降速累库。主因统计周期内船运影响依旧比较严重，到港大幅减少，叠加公共卫生事件影响，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率6.7%，较上期-4.65，从高位回落，而下游实际采购维持平稳，出库得以维持，出库率5.57%，较上期+0.25，依旧维持年内低位水平。
【交易策略】
原油价格冲高回落，沪胶减仓整理，中线维持震荡格局。橡胶下游需求不乐观。轮胎企业开工有限，终端需求疲软。油价上涨推高物流运输成本，但运费难以上调，车多货少的局面仍无显著改善。而且，芯片短缺依然制约汽车生产。不过，泰国主产区割胶进入尾声，后期供应逐渐减少。国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩。但是，云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。宏观面看，地缘政治危机影响诸多商品供应链，美联储加息力度可能加大，需警惕商品价格冲高回落，投资者应注意风险控制。现在沪胶主力合约再次回到14000元附近，维持震荡思路。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 3月10日国内白糖期货略回落，主力合约在5815-5866元波动，收盘略跌0.58%。
【重要资讯】
农业农村部市场预警专家委员会认为，2月份全国大部分蔗区气温显著偏低、降水显著偏多、日照明显偏少，不利于甘蔗砍运、入榨，但预计3月份气象条件较为有利。随着制糖企业生产加快，库存不断增加，加之面临传统消费淡季，国内糖价上涨幅度受限。目前，国内食糖产量、国际和国内糖价波动总体仍在预期范围内。本月对2021/22年度中国食糖供需数据不作调整。
【交易策略】
国际原油价格震荡加剧，国际糖价回调给郑糖带来压力。截至2月末国内食糖产量同比上年减产了150万吨，本年度累计食糖产量低于1000万吨的可能性增大，减产题材利多糖价。不过，食糖销售形势也不理想，国内供需矛盾并不特别突出。国际糖价相对偏高有望刺激印度扩大食糖出口，且印度食糖产量也将创出历史新高。巴西主产区是否会提前开榨还尚待观察，业内人士普遍预期巴西食糖将会增产100-200万吨。近期国际糖业组织（ISO）调低2021/22年度全球食糖供应缺口预测，产量略有上升且消费量有所下调。此外，美联储本月加息基本落实，只是幅度大小还不确定。当前糖价主要受高油价的刺激走强，可能会出现剧烈震荡，而基本面未必支持糖价持续上行。技术上看，若郑糖突破整理形态确立，短线或许还会惯性冲高，六千关口可能存在阻力。若突破失败，则还将维持前期震荡格局。

棉花、棉纱   【行情复盘】
3月10日，郑棉主力合约跌0.33%，报21370。棉纱主力合约跌0.33%，报28455。棉花21000附近存在支撑，短期震荡偏弱。
【重要资讯】
据交易市场，截至9日新疆皮棉累计加工528.92万吨，同比减7.42%。其中自治区328.4万吨减8.48%，兵团200.52万吨减5.43%。当日增量0.13万吨。
近日俄乌冲突加剧全球粮价暴涨，国际棉价却因强扩种预期震荡走低，纽期围绕120美分/磅震荡。前期印度棉花协会（CAI）预测，10个植棉邦新年度植棉面积将增加20%-25%。
棉花原料走势偏强，纺企压力增大。一方面下游需求依然较差，订单后市偏空；另一方面不补库又担心原料持续上涨，因而只能刚需小批量补库。
【交易策略】
棉花中期有望维持20500-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌0.68%，收于7272元/吨。
现货市场：针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据盘面基差报价，阿拉巴马在05合约基础上减150元/吨，银星在05合约基础上平水或减100元/吨，凯利普在05合约基础上加100元/吨。市场含税参考价：阿拉巴马7150元/吨，银星7200-7300元/吨，月亮7350元/吨，凯利普7400元/吨。
【重要资讯】
巴西CMPC公司3月份桉木阔叶浆外盘提涨30美元/吨至680美元/吨。
本周青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周下降2.6%。
白卡纸厂家出口订单良好，库存暂无压力，继续推进涨价落实，由于纸厂内贸发货略有控制，加之物流等因素，市场到货量不多，部分贸易商库存偏低位，低价惜售并试探跟涨，国内需求较淡，实际出货缓慢，部分存在有价无市状态，南方由于货源偏紧，执行情况略好于北方。
生活用纸部分纸企继续积极挺价，川渝地区个别纸企本色原纸价格上调，上游成本面动力不减，局部地区疫情影响下，叠加突发因素影响，生产稍有下降，库存略去化，支撑业者信心。
【交易策略】
海外浆价继续提涨，CMPC阔叶上调30美元，绝对价升至高位，港口木浆库存连续两周回落，纸厂年后开机持续回升，对纸浆需求较为有利，也带动库存去化，1-2月国内纸浆进口同比小幅下降，供应预期目前仍偏紧。同时，在地缘冲突加剧后，市场较为担心俄罗斯针叶浆供应情况，但原油及部分金属价格大跌，表明外部环境有所缓解，因此对纸浆利多也将减弱。国内成品纸需求相对平稳，生活用纸产量增加，成品纸价格上涨幅度有限，当前价格远低于去年同期，在成本端的推动下，造纸企业继续挺价销售，利润承压。终端逐步进入旺季，“两会”过后，相关政策将逐步出台，并刺激内需，消费有望改善，但局部地区疫情频繁扰动下，成品纸需求预计以稳为主，难以大幅增加，同时在成品纸开工及产量回升后，多数纸种供应难以紧张，国内成品纸复制去年一季度涨势的概率较低。整体看，纸浆价格的强势仍源自供应减量，而纸厂持续复产之下，国内纸浆库存有望继续减少，但下游提涨难以落实下，需要提防负反馈风险，当前价格下仍建议谨慎追多，等待旺季真实需求释放情况。

重要事项:

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