国际宏观  【联储官员继续强调加息必要性 3月加息25BP概率大】美联储加息必要性仍在上涨。美联储官员戴利表示，目前还没有任何迹象会打乱3月份的加息计划，应该在3月份开始加息25个基点，而现在要求加息50个基点还为时过早。加息的时间、幅度和资产负债表调整将取决于经济、数据的变化，如果没有任何显著的负面意外，适宜在3月份开始调整政策，目前还没有任何迹象会打乱3月份的加息计划，地缘政治局势是更大不确定性，需要处理好这件事，但不会破坏加息计划，倾向于至少四次加息。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储3月加息25BP的概率为67.3%，加息50BP的概率为32.7%；5月加息50BP的概率为45.2%，加息75BP的概率为44.1%。美联储3月加息确定性强，我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。
【地缘政治局势仍在恶化，市场避险情绪持续高涨】地缘局势仍在升级，美俄制裁与反制裁就会陆续出现。拜登扩大对俄罗斯的制裁，新的惩罚措施将打击北溪2号项目的建筑商及其管理层；并威胁称，美方不会在进一步制裁俄罗斯上迟疑不决。欧盟正式批准了对俄罗斯的第一轮制裁，将俄罗斯国家杜马351名议员以及俄罗斯政府官员、军队高层人士、商人、银行等27名个人和实体列为制裁对象，禁止他们入境欧盟并冻结他们在欧盟司法管辖范围内的财产；限制俄罗斯政府进入欧盟资本市场和金融市场及接受相关服务。据国际文传电讯社，克宫发言人表示，顿巴斯两地区领导人请求普京协助击退乌克兰军队的侵略。俄罗斯已经证明，自身有能力将制裁的损害降到最低；美方的制裁将得到俄方强有力的且不一定对等的回应，但一定会戳到美国的痛点；同时，俄方对在相互尊重、平等和考虑彼此利益的基础上开展外交保持开放态度。因乌克兰危机的最新进展削弱了投资者的风险偏好，股市抛售帮助推动美元避险买盘，美股继续大幅回落；现货黄金涨近10美元，尾盘收于1910美元/盎司附近。油价延续宽幅震荡行情，美油小幅收涨。对于贵金属，仍有上涨空间，逢低做多策略仍然合适。
【其他资讯与分析】①欧洲央行副行长金多斯表示，在3月紧急抗疫购债计划（PEPP）结束后，根据新的经济数据，如果必要将调整资产购买，然后将考虑提高利率。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行应该考虑在2022年加息两次：在今夏首次加息，并在2022年底第二次加息。他表示，到2024年，中性利率可能达到1.5%。②英国央行行长贝利表示，英国面临通胀的更大风险，未来几个月可能适度加息。英国央行委员滕雷罗称，目前的通胀规模将更大，而且可能比此前预期的更持久，认为早些收紧货币政策将达到更好的平衡。③新西兰联储宣布连续第三次加息，将官方现金利率（OCR）提高25个基点至1%，符合市场预期。新西兰联储主席奥尔表示，委员会愿意在未来几个季度需要时以更大的幅度上调OCR。

海运   【市场情况】
2月23日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为32.5元/吨，较昨日上涨1.3元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为25.8元/吨，较昨日上涨1.3元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为9.891美元/吨，较昨日上涨0.5美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为22.896美元/吨，较昨日上涨0.343元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.355美元/吨，较昨日上涨0.305美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为54.91美元/吨，较昨日上涨1.65美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.089美元/吨，较昨日上涨0.333美元/吨。
【重要资讯】
1、随着俄乌冲突持续升级，伦敦保险市场于2月15日将“黑海和亚速海周围的乌克兰和俄罗斯水域”列入高风险地区名单，保费大幅提升，船东已经开始避开该水域港口，更有船东担心被制裁，已开始严格审查运输俄罗斯商品的经贸风险。鉴于俄罗斯和乌克兰拥有丰富的铁矿、生铁、粮食等大宗商品及原材料，依然会有较强的货运需求，不过船舶租金水平溢价将十分明显。
2、达飞轮船于2021年9月9日宣布冻结即期市场运价，该公告的有效截止日期为2022年2月1日。CMA宣布于2月15日调整运价，美西上涨$1550/FEU，美东上涨$1950/FEU。CMA涨价后运价水平约为美西$8300/FEU，美东$9500/FEU，追上市场主流运价水平，主流承运人已经宣布将运价延期至2月底。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市再度重创，标普500指数下跌多多达1.84%。欧洲股市变动不一，德国、法国股市下跌，英国小幅上行。A50指数下跌0.6%。美元指数震荡小幅上行，人民币汇率明显走升。
【重要资讯】消息面上看，乌东分离主义武装请求俄罗斯帮助抵御乌克兰政府军，乌克兰则宣布全国进入紧急状态。美国也扩大对俄制裁，地缘紧张局势拖累美股重挫，内盘或受到短期利空影响，等待外盘先行企稳，内盘期指调整难以持续。面对油价持续上涨，美国考虑再次释放石油储备。美联储旧金山行长再次表示，3月是调整货币政策的合适时机。国内方面，商务部再强调稳外贸，前央行官员认为宽松窗口期远不止6个月。总会上看，短期海外利空仍在，但国内消息略偏多的环境不变。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数大幅反弹，主要技术指标均回升，短线正转为震荡走势，，继续关注3500点阻力位，日内级别支撑仍位于3453点附近，上方3675点则是主要压力。中期来看，主要支撑位于3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货止跌反弹，其中10年期主力上涨0.16%；5年期主力上涨0.17%，2年期主力上涨0.07%。现券市场国债活跃券收益率普遍回落1-2bp。
【重要资讯】
基本面上，地缘政治风险对市场的冲击有所减弱，昨日国内股票、债券、商品市场同步上行，市场避险情绪有所降温。经济层面，国内地产相关政策有所放松，各地商业银行放款速度明显加快，按揭贷款利率走低，金融对地产支持力度加大。疫情方面，近期国内疫情再次出现多点散发，疫情对相关地区服务业会形成一定的负面影响。公开市场，央行继续加大资金投放力度，昨日央行为对冲税期高峰等因素的影响，开展2000亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1900亿元，货币市场资金利率仍有小幅走高。一级市场，财政部3年期新发国债中标利率2.26%，边际中标利率2.3%，全场倍数4.47，边际倍数25；7年期续发国债中标收益率2.7484%，边际中标收益率2.7732%，全场倍数5.83，边际倍数1.19。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.0045%、3.1546%，全场倍数分别为5.28、3.12，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期金融市场股债呈现同向变动，海外因素以及资金面变化成为市场的阶段主导因素。春节之后国债期货自高位已经出现明显回落，从技术上来看，当前价格已经接近本轮牛市上行趋势线附近，市场技术性支撑明显。从基本面来看，当前经济偏弱与政策宽松的环境仍然有利于国债牛市延续。操作上，建议交易型资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
2月23日，沪深300指数涨1.07%，报4623.04；上证50指数涨0.51，报3118.03。外围市场变数较大，指数中期趋势依然偏弱。
【重要资讯】
国家发改委、工信部召开全系统促进工业经济平稳增长电视电话会议。会议要求，着力扩大精准有效投资，要聚焦辐射范围广、拉动作用大、有利于优化结构的重点领域，合理引导资金流向，持续发挥投资关键作用，着力提振市场信心，切实保障产业链供应链稳定运行。
央行今日进行2000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；因今日有100亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1900亿元。
据中国货币网，在岸人民币兑美元升破6.32，创2018年4月以来新高。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出3月认购期权5.0。
股指期权：卖出3月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出3月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势多数收红，农产品板块涨幅居前，创2008年以来新高。期权市场方面，商品期权成交量整体上升。目前棕榈油、菜粕、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场继续密切关注俄乌局势的发展。在乌克兰议会批准全国进入紧急状态后，拜登周三宣布美国将对负责建设北溪2号天然气管道的公司及其高管实施制裁。拜登表示，这是针对俄罗斯首批制裁措施的一部分，市场担忧加大。多国对俄罗斯的制裁措施不如预期激进，俄罗斯称仍准备寻求“外交解决方案”。此外，美联储政策会议纪要显示美联储即将加息并很快开始缩减资产负债表，市场避险情绪升温。国内方面，1月社融超预期，CPI和PPI则双双低于预期，经济下行压力较大。随着各省份陆续召开两会并发布政府工作报告，2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置，坚持稳字当头、稳中求进，在扩投资、促消费，释放内需潜力方面打出更多政策“组合拳”。多地将适度超前开展基础设施投资。国常会也表示要加快新型基础设施等建设，扩大有效投资。四大行将同步下调广州地区房贷利率。2月LPR报价保持不变。
【交易策略】
当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的 Gamma 策略的机会。此外，受地缘政治影响，市场避险情绪上升，当前各商品标的波动率有望继续走高，中长期投资者要等待时机，把握做空 Vega 的投资机会。在交易方面，当前波动率高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于俄乌冲突影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。为防范市场“买预期、卖现实”带来的价格高位回落风险，可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势继续扰动贵金属行情，隔夜局势进一步升级，贵金属走强。现货黄金周三由跌转涨，重新站上1900美元大关，收涨0.55%至1908.66美元/盎司。现货白银涨幅更为明显，日内涨幅一度达2%至24.5美元/盎司，最终收涨1.94%至24.55美元/盎司，接近年线附近。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，夜盘震荡走强，沪金涨0.28%至388.96元/克，沪银涨1.09%至5016元/千克，强势行情仍将持续。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，新的经济与金融制裁或出现，美俄制裁与反制裁就会陆续出现。拜登扩大对俄罗斯的制裁，新的惩罚措施将打击北溪2号项目的建筑商及其管理层；并威胁称，美方不会在进一步制裁俄罗斯上迟疑不决。。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属上方面临重要阻力，然当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属，不断测试关键点位。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破上沿则会走向1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的下方支撑位为375.9元/克的200日均线，若能有效突破387-388元/克压力，依然有上探395-397区间的可能。白银仍将维持强势，伦敦银现已经接近24.56美元的年线（沪银5000元/千克的关键点位，因汇率问题，沪银表现弱于伦敦银），若能突破则会进一步走升至25.4的前高位置（沪银上方阻力依然是5187元/千克的年线），下方支撑位为23.24美元/盎司的120日均线（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，叠加政治局势明朗或者明显缓和，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏弱，截至国内收盘，沪铜主力合约CU2204收于70750元/吨，跌0.83%，LME3月铜报9846美元/吨。
【重要资讯】
1、2月22日，《内蒙古自治区人民政府关于促进制造业高端化、智能化、绿色化发展的意见》发布，《意见》配套方案中关于“新材料产业发展实施方案”中明确指出，至2025年，推动实现先进有色金属材料200万吨以上，其中高性能铜材60万吨以上。重点加快现有铜冶炼企业向下游深度延伸，推进50万吨铜线杆、10万吨铜杆及铜导体、3万吨铜箔深加工等项目建设。
2、截至2月19日当周，上海保税区电解铜库存约28.5万吨，较前一周净增约2.1万吨，连续第八周录得增长。
3、据mysteel调研，铜棒企业2022年1月整体产能利用率49.1% , 较上月58.83%，同比下降了9.73%。
【交易策略】
近期俄乌局势存在恶化的风险，将对铜市造成两方面的影响：一方面是俄罗斯作为根据作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，一旦发生战争或者制裁，将对铜市供应端造成明显减量；另一方面，铜博士作为全球经济的风向标，地缘政治的进一步冲突将从情绪面和未来经济预期等角度影响近阶段的行情。不过未来利空因素被市场消化以后，铜市仍有进一步反弹的动力，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，这一风险因素已经大幅减弱：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌大幅下挫，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于24740元/吨，跌1.55%，LME3月锌报3577美元/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，2021年12月，全球锌市供应缺口收窄至3.73万吨，11月供应缺口修正为4.31万吨。2021年全年，全球锌市供应短缺19.2万吨，2020年同期为供应过剩50.3万吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。
2、截至当地时间2022年2月23日8点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为83欧元/兆瓦时，较上个交易日的77欧元反弹。
3、上海金属网讯：截至2月19日当周，上海保税区精炼锌库存约3.9万吨，较前一周净增1.5千吨。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步升级的风险，不确定性升温之下出场波动率显著放大。如果后续局势进一步恶化，如战争升级或西方全面制裁等，俄罗斯作为全球主要的能源输出国之一，能源断供的风险将进一步加剧全球尤其是欧洲的能源短缺，欧洲天然气、电费将在已经同比暴涨的基础上继续抬升，对已经处于亏损的欧洲锌冶炼企业造成更大成本压力。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。建议期货建议观望，期权买入波动率策略。

铅 【行情复盘】
隔夜铅价走低，Pb2204收盘价15455元/吨，下跌0.61%；隔夜伦铅宽幅震荡，收于2348美元/吨，涨跌幅为0%，持平于上一交易日。
【重要资讯】
据ILZSG 2月22日消息，2021年12月，全球铅市场从11月修正后的2.2万吨过剩，转为短缺3.77万吨。
据SMM讯，截至2月21日，五地铅锭库存总量至10.08万吨，较上周五（2月18日）环比上升0.46万吨；较上周一（2月14日）上升0.48万吨。
据LME公布数据显示，自去年11月16日伦铅库存升至阶段性高位58175吨后，再次步入下行通道，上周伦铅库存加速下滑，最新库存水平为44775吨，降至逾十三年新低。
【操作建议】
2月24日夜间，乌克兰国防部称，除顿涅茨克州和卢甘斯克州外，在乌克兰其他地区实施紧急状态，地缘政治事态进一步升级，市场恐慌情绪进一步蔓延。俄罗斯是重要的铅矿生产国，21年俄罗斯铅矿产量21万吨，铅矿产量占比全球4.9%。市场对地缘摩擦的担忧，助推了短期内金属价格，特别是欧洲地区；叠加LME铅库存不断新低，而国内铅锭社会库存增势延续，外强内弱的铅价局面短期不会改变。临近月末，3月开始铅市场消费淡季即将到来，下游企业开工以消化库存为主，实际采购不多；贸易市场成交逐渐活跃，仓单报价平水至小幅贴水，下游仍有较多看空情绪，成交情况仍偏清淡。后续保持关注3.1日出台的涉及废电瓶的增值税细则。
中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2204高开低走，全天震荡偏弱，报收于22805元/吨，环比下跌0.55%。夜盘低开低走，有所回调；隔夜伦铝高位盘整。长江有色A00铝锭现货价格下跌220元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌180元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-60元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM了解，2月20日后晋鲁豫地区前期因为环保问题减产的氧化铝厂，目前正陆续恢复生产，氧化铝现货供应紧张的程度较之2月初将有所缓解，广西地区疫情管控颇有成效，前期生产受限的厂家复产指日可待。供给方面，海德鲁2月21日发布消息表示，此前因内部配电故障停产的巴西Albras铝厂目前正在调查事故原因，并已开始为修复和重启生产线做准备。预计在第二季度初重启第一批电解槽，并在2022年第四季度恢复正常运营。根据国际铝业协会（IAI）公布数据，1月全球原铝产量同比下降4.5%至551.3万吨。库存方面，2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨，三地贡献主要增量，其中无锡累库1.9万吨，巩义累库1.5万吨，南海累库0.8万吨。下游方面，上周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多。目前百色疫情影响已经逐渐淡化，减产规模也不会进一步扩大，并且还有政府鼓励复产的消息。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，伦铝价格拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面震荡偏强，建议可适量短多入场，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色多数走低，锡逆势走高，伦锡续刷新高站上45000。沪锡表现弱于伦锡，沪锡2205收于335160元/吨，上涨0.85%。
【重要资讯】
据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。
据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。
【交易策略】
俄乌冲突短期或达到峰值，不过短期仍可能反复，加大市场波动。当前外盘表现强于内盘，主要因春节造成的国内需求疲软，库存回升，而国外库存再度转向回落。1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得，因此2月我国进口量仍受影响。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，冶炼厂开工率环比回升。预计2月精练锡产量12120吨，环比下降10.8%。下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存短暂回升后上周小幅回落。不过当前消费尚未完全回到正常水平。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，因此春节对需求影响大于供给。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。当前LME+SHFE锡库存在5000吨附近波动，较前期低点大幅回升，但整体仍处于低位水平，且考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡价延续短缺状态，料维持高位。

镍 【行情复盘】
隔夜镍价窄幅震荡，沪镍2204合约收于175660元/吨，下跌0.96%。
【重要资讯】
印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。SMM数据，截止2月18日，我国纯镍六地社会库存共计11883吨，较前一周增长1277吨。印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌冲突短期或达到峰值，未对俄镍供应造成实质性影响，镍价冲高回落，不过短期仍可能反复，加大市场波动。供需方面，当前镍市结构性短缺延续，华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，关注产量释放进度，目前二者均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，造成硫酸镍供应偏紧，支撑镍价。国内基建预期较高，不锈钢及合金需求居高不下。另外，国内纯镍现货陆续到货，现货升水回落，库存累积，短期对镍价形成利空，不过当前国内外纯镍总库存处于低位，仍有支撑，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。另外国内外库存走势分化下，伦镍表现料强于沪镍。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约夜盘下跌0.79%，收于18295元/吨，近日不锈钢盘面持续回落，日内最低跌至18000元附近，而镍价回落对前者有较大拖累。
【重要资讯】2月23日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19800，跌50；太钢天管19500，跌50；酒钢19650，跌50；甬金四尺19700，平；北港新材料18950，跌50；德龙18950，跌50；宏旺18950，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢29250，平；张浦29250，平。对于戴南地区生产企业正在严查，后续将逐步针对部分环保不达标的小型企业实施关停等措施，目前已对少部分企业进行设备拆除及关停，其余中大型企业生产仍在正常进行中。现货市场300系方面，临近月底，贸易商商家迫于销售压力，纷纷回调价格，但收效欠佳，下游采购偏谨慎，整体以按需采购居多。关于疫情影响，进入无锡市场持有核酸检测报告，且物流可正常配送，因此目前无锡疫情对地区性市场影响不大。后续影响mysteel将持续跟进。2月22日高镍铁1525-1540元/镍（到厂含税）；低镍铁5200元/吨（出厂含税）。期货仓单56504，减少1941。
【交易策略】不锈钢近几日持续走低，主要是现货市场物流恢复后到货增加，库存转增，市场对高价接受下降，成交放量不足，市场心态转弱，原料端供应担忧持续，但价格涨至高位后走低对不锈钢成本支撑有所减弱，现货废不锈钢价格因下游停工而下的，短期受现货需求及原料带动，盘面震荡走弱，关注18000附近支撑。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘弱势盘整，继续下跌0.25%。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，个别商家走低10-20，目前河钢敬业4780-4800，市场成交表现不一，整体偏弱。上海地区开盘价格较昨日偏弱20左右，中天4770-4780、永钢4780-4800、三线4680-4800，收盘个别回涨10-20，整体成交不好。全国建材日成交12万吨。
【重要资讯】
40号财税新政执行在即，废钢市场观望氛围加重。钢厂方面，部分开始发布相关公告，但多数仍处于观望状态；同时，多数回收企业近日继续降库，导致钢厂到货量明显增加。从目前情况来看，部分企业仍有继续出货意愿。
广州市住建局回应“关于前期限价放松”的传闻时指出，不管是豪宅还是普宅都没有放松。
【交易策略】
目前，政策面依然宽松，涉房政策的放宽还未结束，但同时经济日报也发文指出，稳楼市需谨防市场过快上涨，因此房地产还是以防止失速为主。现货市场仍偏弱，年后成交短期放量后，近日再度回落，需求明显弱于去年同期，房建项目资金问题依然存在，同时房企去年下半年拿地大幅减少，开工下滑后，上半年地产市场仍有压力，政策刺激的效果有待观察，仍需谨慎看待。3月之后，供应端的约束会下降，产量回升有望加快，冶金工业规划研究院党委书记李新创表示，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，具体政策仍在深入研究。
整体看，在经济企稳及政策退出前，政策端对螺纹钢仍有支撑，而三重压力中的“供给冲击”会使今年政府对工业品保价稳供的诉求更强，结合需求情况看，钢价也大概率不会复制去年一季度走势，政策顶逐步出现。旺季前，由于近几日现货需求恢复偏慢，因此在供应持续上升的情况下，价格承压走弱，短期关注4550元支撑及4900附近压力。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价4890元/吨，跌0.18%。现货市场：昨日多地热卷现货价格变动有涨有跌，上海地区4.75mm热卷价格涨40至4980元/吨。
【重要资讯】1、中钢协最新数据，2022年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%；钢材库存量1685.40万吨，比上一旬（即上月底）增加317.14万吨，增长23.18%。
2、上证报：冶金工业规划研究院党委书记、中国钢铁工业协会副会长李新创表示，从行业内近期反映看，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，但具体调控的原则、区域、数量及进度，仍在深入研究。
3、 据Mysteel调研，截止2月23日唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，复产容积12710m³，日均释放铁水产量约4.23万吨。日产能利用率预计上升至约68%，较上周四周度产能利用率上升约15.87%。
4、上周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；上周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】唐山地区高炉复产，产能利用率回升，热卷产量或将继续增加，需求尚未完全恢复，后期需求端表现较为关键，短期盘面大概率维持区间震荡走势，上方压力5200元/吨附近，下方支撑4700元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿昨夜盘冲高回落小幅收涨，主力合约上涨0.43%收于703。
现货市场：昨日间铁矿现货市场价格由涨转跌，块矿回调幅度小于粉矿。截止2月23日，青岛港PB粉现货价格报853元/吨，日环比下跌20元/吨，卡粉报1060元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报760元/吨，日环比下跌10元/吨，中品矿溢价走弱。
【基本面及重要资讯】
根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。
2月14日-20日，澳矿19港铁矿石发运总量环比增加96.1万吨至2117.8万吨，其中澳矿发运量1710万吨，环比增加252.1万吨。本期巴西矿发运量环比下降较为明显。
2月14日-20日，澳巴7个主要港口铁矿石库存为1131.4万吨，环比增加73万吨，库存总量略高于近期平均水平。
2月14日-20日，中国47港铁矿石到港总量2137.3万吨，环比减少201.1万吨，45港到港总量2072.3万吨，环比减少101.4万吨，北方六港到港量1021.4万吨，环比减少176.3万吨。
Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。
波罗的海干散货指数连续3日上涨，当前为今年1月11日以来的最高水平。
主流贸易商建材成交明显近日有明显增加。2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。
唐山市丰润区和河北迁安于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。天津市2022年将安排676个重点项目，总投资达到1.8万亿元，投资规模再度刷新近年记录。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。
焦炭价格上涨，终端需求改善，下调房贷利率

铁矿昨夜盘延续高波动，主力合约冲高回落，小幅收涨。近期四大行同步下调广州地区房贷利率，叠加1月地产贷款新增规模提升，地方专项债发力前置，市场对铁元素终端需求的改善预期持续发酵。主流贸易商建材成交明显近日有明显增加，部分印证下游需求的逐步回暖，铁元素需求将逐步进入旺季。本周开始河北地区部分高炉开始复产，根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。铁矿日耗出现止跌回升。下游钢厂前期受抑制的铁矿补库需求将迎来释放，铁矿石需求端的阶段性改善将对价格形成正反馈。近期长路程钢厂利润水平持续走扩，当前明显高于历史同期水平，随着铁水产量的回升以及钢厂对铁矿补库的开启，近期产业链内利润将逐步从成材端向铁矿端让渡。供应方面，本期主流外矿发运有所回升，其中澳矿发运量增幅较为明显，巴西矿和非主流矿的发运有所回落。本期外矿到港压力阶段性缓解，随着钢厂补库的开启，港口库存近期有望出现去化。铁矿价格近期将重回产业逻辑驱动，供需结构有望阶段性改善，产业链内利润面临重新分配，价格短期有一定的向上修复空间。
【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，操作上短期不宜继续追空，可尝试卖出看跌期权以收取权利金。5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面小幅走强，主力合约上涨0.74%收于8462。
现货市场：锰硅现货市场价格经过前期的弱势盘整后，周初以来部分主产区报价出现止跌回升。截止2月23日，内蒙主产区锰硅价格报8050元/吨，贵州主产区价格报8050元/吨，云南产区价格报8000元/吨，广西主产区报8100元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅锰库存均值为22.55天，环比降10.27%，同比降6.66%。
上周五大钢种产量止跌回升，环比增加15.66万吨至886.08万吨。对锰硅的需求量环比增加2.67%至129561吨。
外矿对华3月报盘出现止跌回升。South32对华3月装船报价出炉，高品澳矿报6.4美金/吨度（环比上涨0.59美金），南非半碳酸报4.8美金/吨度。康密劳3月对华加蓬块装船报价为5.95美金/吨度，环比上涨0.65美金/吨度，加蓬籽5.75美金/吨度，环比上涨0.65美金。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加0.8万吨至532.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加11.7万吨至379万吨，钦州港库存环比下降10.9万吨至138.6万吨。
上周全国锰硅供应200235吨，环比增加4.42%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为66.74%，周环比上升3.53%；日均产量为28605吨，周环比增加1212吨。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。

锰硅盘面昨日小幅上涨，现货市场各主产区价格维持稳定。当前合金厂家整体挺价意愿较强，有一定的惜售情绪，但下游接受度较为一般，高价成交不多。近期全国锰硅产量延续上行，上周达到200235吨，环比增加4.42%。但近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。锰硅后续供应端仍面临约束，产量进一步提升空间有限。本周北方地区高炉逐步复产，短流程钢厂产量也出现回升迹象。根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。上周五大钢种产量出现止跌回升，锰硅实际需求开始复苏。当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，对锰硅有新一轮补库需求。南方多家钢厂发布的最新硅铁定价集中在9000-9100元/吨，预计北方主流大厂本轮钢招也将量价齐升，将对短期市场价格形成方向性指引。原料方面，近期全国主港锰矿库存止跌回升，但部分矿种港口现货价格周初以来延续上升趋势，短期来看中高品矿价格仍有上行空间，品种间结构性矛盾可能会进一步凸显。
【交易策略】
锰硅实际供需有望迎来阶段性改善，短期价格走势偏强。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面探底回升，主力合约下跌0.85%收于9372.
现货市场：近日硅铁现货市场信心进一步增强，各主产区报价稳中有升。2月23日内蒙古主产区硅铁报8500元/吨，宁夏中卫报8650元/吨，甘肃地区报8500元/吨，日环比持平。近期硅铁现货价格走势继续强于锰硅，二者价差持续走扩至历史同期最高水平。
【重要资讯】
印度本周国内硅铁成交量萎缩至2300吨，价格小幅下跌，古瓦哈蒂70硅铁出厂价约为14.18万卢比/吨，不丹出厂价较高，约14.3万卢比/吨。
根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。
2022年1月日本粗钢产量为776万吨，同比减少2.1%，环比减少2.2%。
近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。
1月全国硅铁产量50.07万吨，环比增加2.48万吨，同比下降3.26万吨。
最近一期全国硅铁产量为12.22万吨，环比继续增加。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为51.95%，日均产量17464吨，继续刷新近8个月的高点，但增速放缓。
据Mysteel调研，2月国内钢厂厂内硅铁库存均值为21.17天，环比降14.98%，同比降14.95%。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，春节前送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。春节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。近期宁夏区域众泰工贸送电一台33000KVA硅铁矿热炉，预计硅铁日产在100吨左右。
华东钢厂本轮招标价格定在9100-9200元/吨左右，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900-8950元/吨现金。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

昨日硅铁盘面探底回升，早盘惯性下行后震荡走强，跌幅逐步收窄。海外印度当地硅铁成交近期有所萎缩，价格小幅下调，合金厂家与下游博弈较为激烈。国内硅铁价格近期震荡走强，一方面受动力煤价格再度走强的提振，同时市场对后续电价和兰炭价格也有上行的预期，成本端对价格形成短期上行驱动。另外从自身供需结构来看，近期硅铁基本面有望阶段性改善。本周北方地区高炉逐步复产，短流程钢厂产量也出现回升迹象，根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。上周五大钢种产量出现止跌回升，硅铁实际需求开始复苏。经过前期的持续消耗后，当前钢厂厂内铁合金库存整体处于偏低水平，钢厂端对硅铁有新一轮补库需求。当前华东地区和华北区域个别小钢厂新一轮招标已开启，本轮钢招价格环比均有所提升。北方主流大厂本轮钢招尚未开启，但预计价格也会有一定幅度的上调，提振短期现货价格。供应方面，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，当前硅铁日均产量已增至近8个月的高位。近日《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能，产量后续进一步提升空间不大，供给端将面临约束。
【交易策略】
硅铁基本面将迎来阶段性改善，成本上移。短期关注盘面能否向上突破上方半年线，确定突破后可尝试多单入场，新一轮上涨有望开启。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面弱势下行，产销率走低影响市场情绪，主力05合约跌2.17%收于1980元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场成交一般，价格稳定为主。华北价格大稳小动，个别厂成交松动3元/重量箱，沙河区域市场价走稳，出货平平；华南多数厂产销维持在3-8成，深加工开工较低；华东市场以稳为主，多数厂产销一般，深加工提货有限，但原片厂近期挺价意愿较强，厂库存缓增；华中下游按需补货，厂家出货清淡，库存有所增加。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产领域政策支持力度进一步增强，玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低。玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油冲高回落，主力合约收于591.3 元/桶，涨0.2 %，持仓量减少2761手。全球地缘政治动荡持续扰动油市。
【重要资讯】
1、据国际文传电讯社：克宫发言人表示，顿巴斯两地区领导人请求普京协助击退乌克兰军队的“侵略”。
2、当地时间22日，德国总理朔尔茨宣布，在俄乌局势升级的背景下，德国政府将暂时停止“北溪-2” 天然气管道项目的审批程序。对此，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当天表示，对德国暂停审批“北溪-2” 项目的行为十分遗憾。
3、据两名知情人士透露，拜登政府正考虑再次动用其紧急石油供应，与盟国合作以应对俄乌局势紧张导致的油价飙升。虽然还没有做出决定，但政府内部正在进行“有力的对话”，包括潜在的价格点触发因素以及如何与其他国家协调释放储备。知情人士称，政府内部正在建立模型，以确定任何可能释放的规模和范围。
4、利比亚国家石油公司：恶劣天气使利比亚石油出口中断。
5、美国石油学会数据显示，截止2月18日当周，美国商业原油库存4.031亿桶，比前总计600万桶，汽油库存增加42.7万桶，馏分油库存减少50万桶。
【交易策略】
欧美对俄罗斯实施新一轮制裁令市场担忧未来能源供给，而伊朗核谈是当前市场较大的潜在利空因素。目前油价波动仍然是地缘政治主导，走势面临不确定性，在地缘政治情绪高涨的情况下油价会维持强势，一旦情绪缓和油价大概率会回吐涨幅，但由于当前原油供需结构仍然相对较好，因此油价也不具备持续大跌基础。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡走跌，主力合约收于3608 元/吨，跌0.99 %。
现货市场：周一中石化主力华东、华南及西南地区主力炼厂沥青价格下调50-150元/吨，周二国内主力炼厂价格持稳，山东干等地炼厂价格有所上调，周三山东地区个别品牌价格小幅下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700 元/吨，山东3410 元/吨，华南3610 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3425 元/吨，西南4165 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，但当前成本仍处高位，市场投机需求表现低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成一定支撑，而沥青供需面疲软对沥青盘面走势形成一定压制，短线沥青盘面走势仍将以成本驱动为主，预计维持高位震荡，而在成本强势下，沥青利润预计维持低位。
 
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约下跌6元/吨，跌幅0.18%，收于3320元/吨；LU2205合约上涨0元/吨，涨幅0.00%，收于4330元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截止到2月23日，山东地炼常减压开工率为60.56%，较上周上涨0.73个百分点。（金联创）
2.2020-2021财年的政府数据显示，巴基斯坦夏季的电力需求往往会飙升，达到近25000兆瓦，而冬季则为12000-13000兆瓦。巴基斯坦政府通过利用煤炭、天然气、水力等更便宜的发电方式，逐步减少了对燃料油发电的严重依赖。2021年燃料油发电占总发电量的近6.8%，而2013年这一比例为37%，这也使得炼厂库存增加。
【交易策略】
随着冬奥会结束，前期检修炼厂多属于2月下旬以及三月份集中开工，支撑山东地区常减压装置开工率走高，近期成品油市场涨势明显，炼油利润较好，炼厂进料需求增加，地炼企业加工积极性较高。
近期俄乌关系紧张关系愈演愈烈，俄罗斯作为全球重要的燃料油产量以及出口国，主要出口高硫以及直硫燃料油为主，随着俄乌政治紧张事件延续，燃料油供给端担忧继续存在。
燃料油受到政治紧张事件驱动以及自身需求偏强表现提振，叠加原油成本端驱动，燃料油市场预计仍维持偏强表现，建议后市继续维持多头思路为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘LLDPE期货价格小幅反弹，LLDPE上涨46元/吨，涨幅0.52%,收于8819元/吨，PP2205合约上涨17元/吨，涨幅0.20%，收于8442元/吨。
现货市场：2月23日，LLDPE现货市场价格整理为主，各区价格涨跌互现，国内LLDPE主流价格在8650-8950元/吨，PP现货价格整理运行，幅度在20-50元/吨，华北拉丝主流价格在8230-8350元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月22日，石化生产商库存在109万吨水平，去年同期大致在92万吨，石化企业累库压力较大。
【交易策略】
聚烯烃处于成本驱动与供需偏弱博弈当中，短期认为成本驱动主导市场，交易型资金建议聚烯烃大方向上仍以宽幅震荡为主，但短期可能迎来反弹，建议可参与聚烯烃反弹行情，波段操作为主。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇逐步止跌，EG2205收于5058，涨幅0.84%，减仓1543手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-105元/吨，几单4930-4960元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量环比窄幅下降，关注海外油制装置供应收缩情况。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因石脑油-乙二醇现金流亏损严重而出现降负动作，如韩国、新加坡等装置，涉及EG负荷下降在20%附近。此外，美国南亚82.8万吨/年的乙二醇装置受不可抗力影响，检修时间或延长。远月进口量或出现下降；国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周三聚酯产销再度回归清淡，本周库存或将持续累积。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（3）从库存端来看，2月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于88.9万吨（+6.6万吨）。本周到港预报为19.2万吨，港口近期或延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期原油高位震荡，海外部分装置因效益问题出现降负，预计乙二醇将逐步止跌，5000整数关口存在一定支撑。但由于终端订单并未明显跟进，港口近端仍在累库中，反弹仍受压制。整体运行区间参考5000-5270。
风险提示：原油价格持续下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA重心窄幅抬升，TA2205合约收于5532，涨幅0.55%，减仓370手。
现货市场：远月基差偏强，主港主流货源基差在05贴水40，商谈氛围一般。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。近期市场聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，近期PX供需面未见明显压力，整体200-250美元/吨区间运行观点不变。成本端近期主要关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周三聚酯产销再度回归清淡，本周库存或将持续累积。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），目前3月存在窄幅累库预期，若后续有计划外检修跟进或扭转为去库。
【交易策略】
PTA目前加工费处于历史极低水平，期价近期跟随原油波动为主，但由于终端订单暂不乐观，价格表现弱于原油。技术面阻力依旧为前期5700-5800区间。跨品种方面，等待PTA检修增多后，PTA加工费未来将迎做多机会；且终端订单跟进后，短纤加工费将迎来做多机会。
风险提示：原油价格大幅下跌。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤窄幅震荡，PF05收于7428，涨52元/吨，涨幅0.70%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销下滑，工厂产销54.14%（-98.37%），江苏现货价7430（-45）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；PTA加工费低位，跟随成本偏强震荡；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
当前短纤在多空博弈阶段，终端需求仍然偏淡，下游在阶段性补货后，又进入观望阶段，使得短纤价格跟随原料窄幅震荡。趋势来看，终端订单有改善预期，成本维持偏强，预计短纤震荡偏强，逢低做多。风险提示，原油回调。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡上涨。EB04收于9284，涨124元/吨，涨幅1.35%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，卖盘挺价，买盘偏谨慎，江苏现货9140/9170， 2月下旬9160/9170，3月下旬9200/9220。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置开工窄幅波动。冬奥会后，天津大沽50万吨和齐鲁石化20万吨等装置负荷回升；山东玉皇20万吨计划2月24日停车，重启待定；安徽昊源26万吨2月11日重启；常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。冬奥会结束后，北方下游开工将回升。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月23日，华东港口库存17（-0.7）万吨，下游提货恢复，港口小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯装置开工窄幅波动，供应稳定。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油回调。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG04合约上涨，截止至收盘，期价收于5859元/吨，期价上涨32元/吨，涨幅0.55%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至2月18日当周，美国API原油库存较上周增加598.3万桶，汽油库存较上周增加42.7万桶，精炼油库存较上周下降98.5万桶，库欣原油库存较上周下降206.6万桶。原油库存增加以及美国可能进一步抛储，油价冲高回落。CP方面：2月22日，3月份沙特CP预期，丙烷821美元/吨，较前一交易日涨23美元/吨；丁烷836美元/吨，较前一交易日涨23元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷800美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨；丁烷815美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨。现货方面：23日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5848元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6400元/吨。供应端：上周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
近期油价偏强运行，对液化气有较强的支撑。随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时注册仓单依旧维持高位，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力，期价仍将维持宽幅震荡。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上仍以多头思路为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤05合约冲高回落，期价消费收跌，截止至收盘，期价收于2634.5元/吨，期价下跌13元/吨，跌幅0.49%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.22%较上期值降0.44%；日均产量59.02万吨增1.14万吨；原煤库存231.74万吨增2.81万吨；精煤库存161.46万吨降21.70万吨。节后煤矿开工恢复加快，在保证煤炭供应安全的政策前提下，焦煤整体安全限制或趋于减弱，焦煤供应相对平稳。需求方面：当前焦化企业依旧亏损，焦化企业开工率明显下滑。230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。目前焦炭一轮提涨范围扩大，且冬奥会结束之后，后期焦化企业开工率将逐步回升。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，21三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于3390.5元/吨，期价下跌24元/吨，跌幅0.7%。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，在焦化企业亏损的情况下，焦化企业挺价意愿较强，首轮提涨200元/吨范围扩大。供应端：受环保限产的影响，230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。冬奥会结束后，环保限产将趋弱，届时焦化企业开工率将有所回升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。铁水产量的下降主要是冬奥会环保限产的影响。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。据Mysteel调研，截止2月23日唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，复产容积12710m³，日均释放铁水产量约4.23万吨。日产能利用率预计上升至约68%，较上周四周度产能利用率上升约15.87%。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续平稳上涨态势，盘面窄幅高开，重心逐步回到20日均线上方运行，并站稳2800关口，整体波动幅度不大，录得四连阳。隔夜夜盘，期价震荡整理。
【重要资讯】
地缘政治紧张局势不断升级，国际油价拉升，提振化工品走势，近期甲醇期货走势有所好转，市场参与者心态跟随改善，国内甲醇现货市场气氛有所回温，沿海地区价格大稳小动，内地市场继续上推。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈2140元/吨，南线地区商谈2140-2150元/吨。成本端走强，形成一定支撑，甲醇企业仍面临生产压力，出货为主，暂无明显挺价意向，整体成交平稳。西北、西南地区部分生产装置运行负荷下滑，甲醇行业开工率回落，跌破七成，部分区域货源阶段性收紧，加之下游市场刚需补货，持货商报价跟随上调。当前仍有多套装置处于停车或检修状态，甲醇短期开工基本维持在七成附近波动，供应端相对平稳。下游煤制烯烃装置开工已达到高位，对甲醇需求继续提升空间有限。传统需求行业逐步恢复，但开工仍偏低。沿海与内地市场价差扩大，跨区域套利打开，部分内地货源流向沿海市场。但甲醇进口货源未出现明显增加，主要受制于低进口利润，沿海地区库存未如期累积。
【交易策略】
库存水平偏低，下游市场需求有所恢复，供应阶段性收紧，甲醇期价震荡回升，上方关注2850一线附近压力，已入场多单可考虑2850上方逐步减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货走势略显胶着，重心继续测试8500关口支撑，市场多空资金博弈，期价陷入上、下两难局面，上方五日均线处承压，录得长上影线。隔夜夜盘，期价继续盘整。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现同样平淡，各地区主流价格维稳运行，部分区域重心窄幅抬升，整体成交情况一般。虽然国际油价在地缘政治因素影响下表现强劲，但对PVC提振较为有限。上游原料电石市场供需关系偏松，货源供应过剩，PVC企业电石到货基本稳定，电石采购价格部分跟降，成本端持续松动，短期供需状况难有改变，电石市场维持偏弱态势，成本端形成拖累。PVC生产装置大部分平稳运行，厂家暂无新增检修，叠加部分前期检修及降负荷企业开工有所恢复，行业开工超过八成，环比提升1.89个百分点，电石法开工接近83%。后期企业检修计划仍偏少，PVC开工水平稳步提升，货源供应跟随增加。西北主产区企业新接订单情况不佳，出厂报价多根据自身情况灵活调整，暂无挺价意向。PVC现货市场近期处于升水状态，点价货源存在一定优势，高价货源成交明显受阻。下游主动询盘及采购积极性均不高，逢低适量补货，实际交投呈现不温不火态势。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存季节性累库，后期库存将继续提升，供、需两增情况下，市场缺乏利好消息刺激，PVC期价僵持整理，短期盘面反复，激进者可考虑8500关口下方轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡反弹，报收于831元/吨，环比上涨2.59%。夜盘高开低走，有所回调。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比有所下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，近日榆林地区煤炭销售情况较好，部分煤矿拉煤车较多，排队装车，矿上基本日产日销，库存持续低位运行；鄂尔多斯地区在产煤矿数量已增至232座，煤炭供应持续恢复，同时，区域内煤炭出货良好，煤炭公路日销量已接近190万吨。港口方面，近期港口累库不明显，库存依然处于较低水平，市场货源少，供应紧张，部分贸易商预售货源，下游寻货积极，电厂采购需求继续释放，贸易商预期向好，报价继续提涨。进口煤方面，外矿不愿降价，报价依然坚挺，当前印尼（CV3800）巴拿马型船报价在FOB80美元/吨左右，同热值超灵便型船报价在FOB76-78美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。在会议影响过去之后，盘面再度反弹，基本面偏强支撑煤价，政策面风险仍存，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.84%收于2844元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场大致持稳，市场交投气氛淡稳。近期纯碱厂家整体开工负荷变动不大，供应平稳。轻碱下游需求一般，终端用户拿货积极性不高，重碱下游浮法玻璃市场走弱，对高价纯碱存抵触情绪，贸易商谨慎观望市场，纯碱厂家近期新单跟进情况有所放缓。
纯碱装置开工率此前高位运行，春节假期后第二周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较前一周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
上周五以来，中建材招标带动市场情绪回稳，据市场消息招标价2820-2880左右；周一午后房地产政策支持力度进一步增强继续推升纯碱盘面。
同时，从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差收窄，贸易商移库力度减弱，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面偏弱运行，主力05合约跌2.56%收于2398元。
【重要资讯】
现货方面，国内尿素行情弱稳运行，广东、山西、辽宁、安徽等市场下调幅度在10-30元/吨之间。当前供应充裕，日产维持在15.5万吨左右，且周末前期装置检修、限产等企业陆续恢复，日产仍有提升预期；厂家目前待发订单尚可，外围厂家多东北流向订单为主。需求面来看，国内农需也多少量备肥为主，工业刚需跟进，下游基于当前保供稳价、淡储释放等消息心态不稳，对于后期价格仍有下调预期，因而当前采购力度偏弱。且周内期货盘面持续走弱，市场观望氛围浓厚，短时或将持续偏弱运行，不排除有小幅下调的可能。
【交易策略】
供应方面，在相关部委的持续关注下保供稳价措施坚定有力，效果显著；后期气温回暖，农业需求将稳步走高；生产企业开工率上扬，库存于春节期间显著攀升，盘面阶段承压；尿素生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会，需求方建议关注2100-2300一线低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周三夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3925，上涨19点或0.49%。现货方面，今日油厂豆粕报价上调110-130元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4430-4800元/吨，广东4800涨130元/吨，江苏4450涨130元/吨，山东4430涨110元/吨，天津4460涨120元/吨。
【重要资讯】
周二中国国家粮食和物资储备局（NFSRA）称，中国将举行政策性大豆拍卖活动，并轮出部分中央储备的食用油库存，以提高市场供应。上周市场传言称，中储粮集团可能拍卖国储大豆库存，以解决国内部分油厂原料短缺的问题。传言拍卖的大豆库存总量可能高达500万吨。今年迄今国际大豆价格上涨，而国内养殖业需求疲软，大豆压榨利润微薄甚至亏损，导致大豆进口步伐放慢。行业消息人士称，一些油厂不得不停产或计划停产，因为大豆库存短缺。
【交易策略】
周三国内豆粕价格继续上行，上周市场继续下调南美大豆产量，巴西资讯机构将巴西大豆产量下调至1.25亿吨左右，同时作为南美第三大大豆产出国的巴拉圭，本年度产量也可能下滑500万吨左右，相当于去年产量1000万吨的一半。本年度南美大豆产量的大幅下滑，支撑了CBOT大豆价格的持续上行，目前CBOT大豆主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月18日（第7周），全国大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%；大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。周二市场消息国家将开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题，不过在美豆价格持续上行以及在4月大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周三夜盘国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收11274点，上涨96点或0.86%；Y2205合约报收10468点，上涨172点或1.67%；OI2205合约报收12605点，上涨28点或0.22%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11530元/吨-11590元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1300-1350元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价12390元/吨-12450元/吨，较上一交易日上午盘面大涨320元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价13160元/吨-13220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2月份第三周巴西大豆出口量为170万吨，显著高于第二周的出口量130万吨。本月前三周的大豆出口量达到330万吨，比上年同期提高28.1%，也高于去年2月份全月出口量260万吨。2月份迄今巴西大豆出口量平均为每天242,122吨，高于前两周的日均187,400吨，也高于第一周的日均92,700吨，比2021年同月的146,999吨增长64.7%。SECEX的数据显示，2022年1月份巴西大豆出口量达到246.97万吨，远高于去年1月份的49,298吨，也打破了2019年1月份创下的历史同期纪录203.51万吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格继续上行，棕榈油价格的上涨带动三大油脂不断走高。在俄罗斯总统普京宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家之后，美国和欧盟均对俄罗斯做出了新一轮的制裁，但本轮制裁并未影响到俄罗斯对全球原油的出口，美国总统拜登发言表示不寻求与俄罗斯发生对抗，会尽力保证对俄罗斯的经济制裁不会对美国本土经济，特别是对能源价格产生过大影响。市场对此表现转向冷静，原油价格从高位向下滑落，在乌克兰与俄罗斯之间冲突不发生进一步升级的情况下，预计原油价格上升的走势将有所放缓，直至下次欧佩克+会议的来临。在原油价格走势放缓的情况下，棕榈油价格继续上行，一方面受南美大豆减产影响，美豆价格继续走高，CBOT大豆主力合约价格攀升至1640美分/蒲式耳以上，另一方面马来棕榈油供需继续收紧，根据航运公司的统计数据显示，马来2月1-20日棕榈油出口量环比增长25%左右，马来2月棕榈油库存可能会继续下行。当前国内植物油价格过高的情况下，国家开始启动豆油抛储措施，根据中储粮交易网信息发布显示，2月28日中储粮油脂公司将竞价出售进口大豆原油12.69万吨。预计将在一定程度上缓解国内油脂供需紧张的局面，在豆油价格回落有限的情况下，不排除后续还有更多的豆油参与出售。当前盘面植物油价格已经处于历史高位，不建议在当前位置继续追多，建议耐心等候油脂价格的翻转形态出现，再考虑入市卖出。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周三小幅震荡，收涨0.18%至7976元/吨。
现货市场：国内花生市场偏弱运行。市场走货情况延续冷清局面，走货迟缓，花生价格小幅调整。河南产区受下调的影响，基层上货量有所降低，加工厂收购意愿偏低。东北产区方面，辽宁阜新今日开始收购，整体到货量偏低，基层出货意愿有所松动，收购价格下调。东北通货米报价3.7元/斤，河南通货米报价3.65元/斤，山东产区通货米报价3.7-3.85元/斤 。新沂鲁花明日收购，收购价格7300/吨。阜新鲁花开始收购，油料米收购价格6300元/吨，通货米收购价格7500元/吨。
【重要资讯】
据卓创资讯周三花生压榨厂到货：部分油厂近期货量继续增加，延津鲁花到货28车，阜新鲁花开收中，玉皇、金胜、兴泉收购中，货量相对仍多。青岛天祥食品到货400吨。费县中粮今日到货约20多车，约有500多吨。菏泽工厂40车左右，大小车均有。开封龙大42车。兖州工厂5车，青岛工厂10车。盘锦工厂10车。石家庄少量到货。
新沂鲁花明日开收，标准持平节前，价格参考7300元/吨。关注到货情况。
【交易策略】
短期来看，大宗油脂价格持续走强从性价比角度利多花生油价格及其消费，花生油价格低位有所反弹，目前压榨厂榨利处于季节性高位，但国内农户售粮进度较常年慢两成左右，国内花生供给宽松使得压榨厂压价意愿仍较强。目前压榨厂收购价较低，农户惜售情绪仍较强，基层上量有限，叠加进口花生3月中旬前到港较少，短期购销僵持。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比减少概率较高，但届时若花生油消费无明显好转，或新季种植面积减少不能刺激市场囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约价差仍将维持高位，04合约低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约小幅震荡，收涨2点或0.05%至3643元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格延续涨势，江苏南通贸易商国产加籽粕报价3630元/吨，较昨日小涨70元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕报价3630元/吨，较昨日小涨70元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕报价2205+150；广西防城港贸易商报价2205+60。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，未来几周阿根廷大豆和玉米的单产可能继续下滑，因为气象预报显示，要到3月中旬才会出现缓解旱情的大范围降雨。
巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2月份第三周巴西大豆出口量为170万吨，显著高于第二周的出口量130万吨。本月前三周的大豆出口量达到330万吨，比上年同期提高28.1%，也高于去年2月份全月出口量260万吨。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气、美豆需求及美豆新作种植面积，南美南部干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，未来14天产区依旧较为干旱，南美大豆产量或仍有进一步下调的空间，南美大豆减产使得全球大豆供给趋紧，美豆出口前景得到极大改善，叠加美豆压榨利润处于季节性高位，良好的需求和全球大豆供给趋紧使得美豆期价易涨难跌，为蛋白粕期价提供明显成本端支撑。目前国际市场对美豆新作面积和单产容错率极低，短期重点关注农业展望论坛公布的美豆新作种植面积。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利在长期亏损后濒临转正，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势。上周菜籽库存23.6万吨，环比下降12.92%，同比下降6.72%；菜粕库存3.65万吨，环比下降19.96%，同比下降38.34%。中期看，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振，菜粕库存或仍将维持低位。操作方面已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘偏强波动，涨幅0.9%； CBOT 玉米主力合约周三收涨0.78%;
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2640-2660元/吨，较周二持平；广东蛇口新粮散船2790-2810元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，较周二持平；东北玉米价格偏强运行，黑龙江深加工主流收购2340-2450元/吨，吉林深加工主流收购2450-2540元/吨，内蒙古主流收购2400-2580元/吨；华北深加工玉米价格小幅反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2570-2660元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）中国海关总署网站上的一则信息显示，从2月18日起，中国已经允许从缅甸进口玉米。
（2）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2022年2月17日的一周，美国玉米出口检验量为1,576,666吨，上周1,455,693吨，去年同期为1,277,332吨。
（3）交易商称，目前巴西二季玉米播种进度超过平均水平，达到53%。
（4）市场点评：外盘市场来看，俄乌地缘政治事件提振市场，外盘价格延续偏强波动，整体来看，南美产量扰动仍然存在，美玉米需求表现良好继续支撑盘面，目前对外盘继续维持震荡偏强判断，继续俄乌事件。国内市场来看，2 月下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，外盘价格走高与国内现货压力共同作用下，预期呈现高位区间波动。
【交易策略】
玉米05合约短期震荡反复，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘偏强波动，涨幅1.01%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中偏弱。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3220元/吨，较周二下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3320元/吨，较周二下跌30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较前一周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较前一周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较前一周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡。
【交易策略】
淀粉05合约短期受成本端影响明显，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月23日夜盘沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在13965-14065元波动，收盘略跌0.18%。NR2205合约在11795-11895元波动，微跌0.04%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。2月14日-2月20日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率9.68%，环比增加1.26个百分点，同比走高，处于年内正常水平；出库率3.91%，环比增加2.07个百分点，同比基本持稳，处于年内低位水平，节后下游工厂陆续开始复工拉动出库量小幅提升。
【交易策略】
近日沪胶主力合约再次考验14000元关口的支撑。虽然轮胎企业开工较预期提前，但人员未能及时到岗，对实际生产有不利影响。此外，春节后外胶到港量有望继续增长，据隆众资讯调查，2月14日-2月20日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所增加，出库量也小幅增长，整体维持较大幅度累库。不过，泰国国内胶水、杯胶等原料价格持续走高，对胶价或有一定支持作用。国际原油强势对胶价利多，中央一号文件提出要“开展天然橡胶老旧胶园更新改造试点”，长期会提升国内产胶能力，但短期对供应没有影响。技术上看，若14000元被有效打破，未来下行目标或许为12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月23日夜盘国内白糖期货略走高，主力合约在5732-5751元波动，收盘略涨0.16%
【重要资讯】
2022年中央一号文件《中共中央　国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》现已发布，涉糖涉蔗内容摘编如下：探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险。耕地主要用于粮食和棉、油、糖、蔬菜等农产品及饲草饲料生产。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，国际糖价受原油价格走高的刺激而上行，间接提振郑糖走势。中央一号文件提出要“探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险”，如果全面落实将有助于改变国内糖价长期高于国际糖价的局面，甘蔗种植成本高企对于糖价的支持作用会减弱。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月23日，郑棉主力合约涨0.21%，报21315。棉纱主力合约涨0.25%，报28385。21000附近存在支撑，郑棉短期企稳。
【重要资讯】
据交易市场，截至22日新疆皮棉累计加工526.27万吨，同比减6.79%。其中自治区326.22万吨减7.77%，兵团200.05万吨减4.91%。当日增量0.27万吨。
国际棉价高涨及国内现货供应不足支撑，巴西新棉报价坚挺。但因棉价高涨，纺企无意追高，国内市场购销冷清，棉农正积极播种。1月出口约19.94万吨，环比减26.3%。
昨中大市场人流明显增加，成交未放量，对后市分歧较大，贸易商前期低价囤货以低于市价300元抛售。也有商家信心略恢复。中大开机率维持7成，南通8-9成，山东7-8成。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续走高，上涨1.46%。
现货市场：现货继续跟涨。乌针6500元/吨，银星6500-6550元/吨，月亮6550元/吨，凯利普6650元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场价格波动不大。原料纸浆成本上涨，规模企业计划继续提涨下月执行价格。部分贸易商后市看涨，报盘较坚挺，华南地区高松货源紧缺，部分规格达到6700-6800元/吨。下游印刷厂新单一般，多维持谨慎观望。
双胶纸市场大势偏稳。规模纸厂挺价为主，中小纸厂出货略有转好，部分厂家订单情况仍未见好转，心态趋向悲观。下游经销商订单未见明显好转，部分业者随行就市，价格整理。
生活用纸市场今日延续偏稳态势。据悉当前北方地区部分纸企大轴意向出货价已在6800元/吨左右，但下游方面当前对此类高价接受度暂时有限；华东地区部分纸企近日公布涨价函，意向提涨200元/吨左右，成本面仍产生支撑。
【交易策略】
短期看，海外生产商供应担忧继续对纸浆价格有偏强的支撑，外盘报价报涨，银星、俄针提至890美元，对应盘面价在6600元以上，基本是平水或略升水报价，而国内现货上调至6500附近，部分结合主力合约加减基差报盘，成交待观察，但高价对下游企业补库仍有影响。国内纸价近日再度密集提涨，规模纸厂挺价意愿较强，受纸浆上涨影响利润压力较大，从去年12月以来，国内纸张报价不断上调，但实际落地幅度一般，涨幅远低于原料端，生活用纸、白卡纸价格相比去年高点仍相差较多。元宵过后，纸厂复产复工，带动纸浆需求好转。国内主要港口纸浆库存连续两周回升，近一周部分地区库存继续小增，而海外部分供应商受物流影响库存增加而被动减产。整体看，供应端的不确定性仍未解决，国内纸张价格积极提涨，短期浆价仍有支撑，回落空间有限，但终端需求尚待验证，同时政策对工业品“保价稳供”的诉求较强，在价格大涨后需注意政策风险，短期浆价仍偏强运行，但随着盘面与进口成本价差拉大，新多单谨慎入场。

生猪   【行情复盘】
周三，生猪主力合约减仓反弹，但在整体强势的农产品板块中表现依旧相对弱势。现货稳中偏弱，期现价差维持偏低位置。05合约收盘于13950元/吨，较上一交易日涨0.83%，近月03合约临近交割，期价已逐步向现货回归，03收盘12440元/吨，较上一交易日涨0.61%。03基差（河南）-460元/吨，环比跌395元/吨，05基差（河南）-1970元/吨，环比跌435元/吨，35月间价差-1510元/吨，环比跌40元/吨。远月期价当前仍面临较大升水压力。
【重要资讯】
2022年2月23日，全国外三元生猪出栏均价12.31元/公斤，环比昨日跌0.03元/公斤，15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；二元能繁母猪33.90元/公斤，环比前一周涨0.08元/公斤。卓创数据显示，上周全国生猪出栏体重118.25kg，环比增0.8kg，交易体重触底反弹。博亚和讯数据显示，外购育肥养殖利润-10.71元/kg，利润再度走低。
【交易策略】
今日生猪现货价格整体稳中偏弱；豆粕及玉米价格持续上涨，或将带动猪粮比继续走低。目前猪粮比已连续六周处于5：1-6：1之间，比价进入过度下跌二级预警区间。本周云南地区发布生猪价格过度下跌二级预警，将适时开展猪肉储备调节；江西省发布消息称密切关注生猪生产和市场价格走势，按照前期猪肉储备调节部署加紧展开收储；湖北省已于2月1日启动了新一轮省级猪肉临时收储1300吨，预计4月底完成。中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。此外，近期饲料成本大幅上涨一定程度可能会加剧上游积极出清产能增加近端现货压力，但另一方面也可能让周期提前见底。交易上，短期近月升水过高，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢育肥成本线附近做多远月。
【风险点】
疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周三下跌，收于9375元/吨，跌幅为1.12%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片红报价为2.8-3.0元/斤，与周二持平；陕西白水冷库富士70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至2月17日，全国冷库苹果库存量为692.51万吨，低于去年同期的916.62万吨，其中山东地区库存量为247.6万吨，去年同期为349.89，陕西地区库存量为205.33万吨，去年同期为232.78万吨。当周库存消耗量为26.77万吨，环比微幅上升，同比处于居中水平。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，整体苹果期价预期延续高位区间波动。
（2）市场点评：苹果期价近期的强势主要受两方面因素影响，一是年度苹果低库存对其的底线支撑，二是资金面对于天气炒作预期升温。当前现货市场情况来看，走货表现平稳，依然能够兑现低库存的支撑，不过对价格上升的持续性略有不足。整体来看，当前库存压力不大，陕西地区出货缓慢，整体走货表现一般，对价格影响居于中性，不过随着新年的开始，天气关注度上升，当前期价进入易涨难跌的时间段。
【交易策略】
近月03合约的回落对05合约形成一定的拖累，不过苹果05合约支撑仍在，操作方面建议维持偏多思路。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：周三，文华农产品指数增仓突破前高，资金情绪亢奋；鸡蛋主力05合约早盘增仓冲高，再度测试4300点压力位，尾盘小幅回落，05收盘于4268元/500公斤，环比上一交易日涨1.21%；现货市场依旧较为低迷，全国主产区鸡蛋均价为3.60元/斤，环比昨日跌0.05元/斤，主销区均价3.91元/斤，环比昨日跌0.02元/斤。淘汰鸡全国均4.45元/斤，环比昨日持平。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止上周全国鸡蛋生产环节库存1.58天，环比前一周降0.57天，同比少0.77天，淘汰鸡日龄平均497天，环比提前1天；截止本周，博亚和讯数据显示，全国平均养殖利润-0.21元/羽。
2、行情点评：饲料成本大涨是当前市场关注的主要逻辑，农产品整体表现强势，鸡蛋期价跟涨；全国现货市场仍然稳中偏弱，销区受雨雪天气因素到货减少，走货依旧不快；鸡蛋近月基差偏弱，03临近交割，目前对河北现货存仍在280点以上升水，5月合约升水处于历史同期偏高位置。基本面上，当前在产存栏蛋鸡依然处在历史同期偏低位置，但基于2021年四季度补栏鸡苗数据，推测本年度一季度开产蛋鸡同环比将有显著回升，新增开产蛋鸡有望在月底环比逐步增加。不过本周养殖利润环比大幅走弱，部分养殖户出现亏损，淘鸡积极性有所增加。综合来看，2月上旬鸡蛋市场将呈现供需双弱，鸡蛋期价绝对估值偏高，但相对饲料板块估值偏低，当前现货偏弱叠加生猪等整体动物蛋白不景气的背景下，期价上方高度可能也十分有限，不过存栏压力不大的背景下，3900点附近养殖成本支撑亦较为坚实，短期预计跟随大宗农产品延续高位偏强震荡。
【交易策略】
单边观望，或者买5抛9持有。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨；疫情造成存栏损失。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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