贵金属 【行情复盘】
地缘政治局势继续扰动贵金属行情，随着局势进一步升级风险减弱，贵金属冲高回落后维持震荡调整态势，美元指数的走弱为贵金属提供新的支撑。截止17:00，现货黄金跌破1900美元大关，整体在1892-1901美元/盎司区间运行；现货白银整体在24-24.24美元/盎司区间运行。俄乌美等地缘政治未发生根本性的转变、通胀持续飙升、美联储货币政策转向预期被市场所消化等因素的综合影响下，贵金属短线回落不改整体趋势。沪金沪银方面，日内表现仍然分化，沪金跌0.41%至387.57元/克，沪银涨0.45%至4961元/千克。
【重要资讯】
①乌克兰地缘政治局势仍在恶化，新的经济与金融制裁或出现。俄罗斯议会上院投票支持授予俄罗斯总统普京正式权力，以在国外部署俄罗斯武装部队。随后，美欧英等西方国家宣布对俄罗斯实施制裁。②美联储3月加息确定性强，3月不排除加息50BP的可能，但是我们认为加息25BP的可能性依然大于50BP，或者官员召开计划外的紧急政策会议提高利率，2022年加息4-5次可能性大；缩表预计将会在5-6月开展。③截至2月9日至2月15日当周，黄金投机性净多头增加26907手至213613手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4257手至23556手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
俄乌紧张继续持续推升贵金属，局势一旦缓和则形成利空影响，如果地缘政治没有进一步的趋势出现，贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。后市，随着美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，欧洲央行转鹰，并且俄乌地缘政治增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。贵金属上方面临重要阻力，然当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，地缘政治局势继续扰动贵金属，不断测试关键点位，若局势缓解则利空贵金属。黄金高位震荡调整，将会持续上探1900-1918美元/盎司关键区间，若能突破则会上探1960位置；否则则会陷入震荡调整甚至是小幅回调的走势，短期支撑位为1860-1870区间，核心支撑位依然为1830和1800美元/盎司；沪金的下方支撑位为375.6元/克的200日均线，若能有效突破387-388元/克压力，依然有上探395-397区间的可能。白银仍将维持强势，上方强阻力位为24.56美元的年线（沪银上方阻力5187元/千克的年线），下方支撑位为23.23美元/盎司的120日均线（4850元/千克），强支撑位为23关口（4700元/千克）。
2022年上半年，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2204P372合约。

铜 【行情复盘】
2月23日，沪铜震荡偏强，主力合约CU2204收于71380元/吨，涨0.31%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价71170元/吨，较上一交易日跌10元/吨。洋山铜仓单报价25-43美元/吨，均价34美元/吨，均价较前一交易日下跌2美元/吨；提单报价26-42美元/吨，均价34美元/吨，均价较前一交易日下跌4.5美元/吨，QP3月，报价参考2月末及3月初到港货源。LME0-3升水46.25美元/吨，对03合约进口亏损在600元/吨附近。
【重要资讯】
1、2月22日，《内蒙古自治区人民政府关于促进制造业高端化、智能化、绿色化发展的意见》发布，《意见》配套方案中关于“新材料产业发展实施方案”中明确指出，至2025年，推动实现先进有色金属材料200万吨以上，其中高性能铜材60万吨以上。重点加快现有铜冶炼企业向下游深度延伸，推进50万吨铜线杆、10万吨铜杆及铜导体、3万吨铜箔深加工等项目建设。
2、截至2月19日当周，上海保税区电解铜库存约28.5万吨，较前一周净增约2.1万吨，连续第八周录得增长。
3、据mysteel调研，铜棒企业2022年1月整体产能利用率49.1% , 较上月58.83%，同比下降了9.73%。
4、艾芬豪矿业公布，卡莫阿铜业已批准一项技改计划，旨在扩大卡莫阿-卡库拉I期和II期选厂的设计产能。达到稳产后，总设计产能将从760万吨/年提升约21%至920万吨/年。技改方案实施后，预计到2023年第二季度，卡莫阿-卡库拉I期和II期的年产量将达到45万吨铜以上，使卡莫阿-卡库拉成为全球第四大铜矿山。卡莫阿-卡库拉II期380万吨/年选厂的建设工程基本完成，正在推进前期试车工作。选厂按计划将于2022年4月开展首批矿石的带料试车以及首批铜精矿的生产。
【操作建议】
近期俄乌局势存在恶化的风险，将对铜市造成两方面的影响：一方面是俄罗斯作为根据作为全球资源型大国，冲突的加剧将直接影响全球铜市供需平衡，根据俄工贸部数据，2020年该国精炼铜产量约113万吨，占全球总产量约4.7%，一旦发生战争或者制裁，将对铜市供应端造成明显减量；另一方面，铜博士作为全球经济的风向标，地缘政治的进一步冲突将从情绪面和未来经济预期等角度影响近阶段的行情。不过未来利空因素被市场消化以后，铜市仍有进一步反弹的动力，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，这一风险因素已经大幅减弱：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
2月23日，沪锌低位反弹，ZN2204收于25095元/吨,涨1.05%。现货方面，上海0#锌主流成交于25110~25140元/吨，双燕成交于25120~25170元/吨；0#锌普通对2203合约报升水0~40元/吨，双燕对2203合约报升水30~50元/吨；1#锌主流成交于25040~25070/吨。
【重要资讯】
1、国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，2021年12月，全球锌市供应缺口收窄至3.73万吨，11月供应缺口修正为4.31万吨。2021年全年，全球锌市供应短缺19.2万吨，2020年同期为供应过剩50.3万吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。
2、截至当地时间2022年2月23日8点，被视为"欧洲天然气价格风向标"的TTF基准荷兰天然气期货价格为83欧元/兆瓦时，较上个交易日的77欧元反弹。
3、上海金属网讯：截至2月19日当周，上海保税区精炼锌库存约3.9万吨，较前一周净增1.5千吨。
【操作建议】
近期俄乌冲突有进一步升级的风险，不确定性升温之下出场波动率显著放大。如果后续局势进一步恶化，如战争升级或西方全面制裁等，俄罗斯作为全球主要的能源输出国之一，能源断供的风险将进一步加剧全球尤其是欧洲的能源短缺，欧洲天然气、电费将在已经同比暴涨的基础上继续抬升，对已经处于亏损的欧洲锌冶炼企业造成更大成本压力。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。建议期货可以多单轻仓介入，期权买入波动率策略。

铅 摘要：
【行情复盘】
周三沪铅主力合约窄幅震荡，Pb2204收盘价15565元/吨，较上一交易日上涨0.23%；上海市场1#铅锭15300-15450元/吨，均价15375元/吨，较上一交易日+25元/吨。
【重要资讯】
据ILZSG 2月22日消息，2021年12月，全球铅市场从11月修正后的2.2万吨过剩，转为短缺3.77万吨。
据SMM讯，截至2月21日，五地铅锭库存总量至10.08万吨，较上周五（2月18日）环比上升0.46万吨；较上周一（2月14日）上升0.48万吨。
据LME公布数据显示，自去年11月16日伦铅库存升至阶段性高位58175吨后，再次步入下行通道，上周伦铅库存加速下滑，最新库存水平为44775吨，降至逾十三年新低。
【操作建议】
2月23日凌晨，拜登宣布对俄罗斯在境外发售主权债实施制裁，称若俄罗斯继续侵袭行动，未来将进一步制裁，市场恐慌情绪蔓延；俄罗斯是重要的铅矿生产国，21年俄罗斯铅矿产量21万吨，铅矿产量占比全球4.9%。市场对地缘摩擦的担忧，助推了短期内金属价格，特别是欧洲地区；叠加LME铅库存不断新低，而国内铅锭社会库存增势延续，外强内弱的铅价局面短期不会改变。临近月末，3月开始铅市场消费淡季即将到来，下游企业开工以消化库存为主，实际采购不多；贸易市场成交逐渐活跃，仓单报价平水至小幅贴水，下游仍有较多看空情绪，成交情况仍偏清淡。后续保持关注3.1日出台的涉及废电瓶的增值税细则。
中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。

铝 【行情复盘】2月23日，沪铝主力合约AL2204高开低走，全天震荡偏弱，报收于22805元/吨，环比下跌0.55%。长江有色A00铝锭现货价格下跌220元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌180元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-60元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM了解，2月20日后晋鲁豫地区前期因为环保问题减产的氧化铝厂，目前正陆续恢复生产，氧化铝现货供应紧张的程度较之2月初将有所缓解，广西地区疫情管控颇有成效，前期生产受限的厂家复产指日可待。供给方面，海德鲁2月21日发布消息表示，此前因内部配电故障停产的巴西Albras铝厂目前正在调查事故原因，并已开始为修复和重启生产线做准备。预计在第二季度初重启第一批电解槽，并在2022年第四季度恢复正常运营。根据国际铝业协会（IAI）公布数据，1月全球原铝产量同比下降4.5%至551.3万吨。库存方面，2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨，三地贡献主要增量，其中无锡累库1.9万吨，巩义累库1.5万吨，南海累库0.8万吨。下游方面，上周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比增长12%至66.5%，分版块来看，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。再生铝合金版块增速较小，铝箔行业暂稳运行为主。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多。目前百色疫情影响已经逐渐淡化，减产规模也不会进一步扩大，并且还有政府鼓励复产的消息。但是地缘政治的恶化带来了俄铝未来或将受制裁的传闻，伦铝价格拉升。另外欧洲能源价格的高涨也带来当地电解铝减产的进一步加剧。春节过后，下游加工企业开始陆续复产，加之疫情影响，复产速度或将较快。成本端前期氧化铝、预焙阳极价格上涨，电解铝成本线有所上移。综合各方情况来看，目前盘面震荡偏强，建议可适量短多入场，需关注内蒙疫情及地缘政治的情况。03合约上方压力位24000，下方支撑位21000。

锡 【行情复盘】
周三沪锡高位偏弱震荡，沪锡2203收于337220元/吨，下跌0.4%。上海1#锡主流成交于338000-340000元/吨，均价339000元/吨，较前一交易日下跌750元/吨。
【重要资讯】
据SMM数据，冶炼企业节后复产带动精锡开工率止跌反弹，2月18日当周冶炼厂周度开工率为50.39%，前值46.86%。
据SMM数据，截止2月18日我国锡锭社会库存为4073吨，较前一周减少779吨。
【交易策略】
俄乌冲突短期或达到峰值，不过短期仍可能反复，加大市场波动。锡市方面，1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟发放，据悉天马在1月20日左右获得，其他民营企业可能在2月获得，因此2月我国进口量仍受影响。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂加快复产，冶炼厂开工率环比回升。预计2月精练锡产量12120吨，环比下降10.8%。下游陆续恢复生产，现货采购增多，社会库存短暂回升后上周小幅回落。不过当前消费尚未完全回到正常水平。2月预计锡焊料产量5944吨，环比减少27%，因此春节对需求影响大于供给。现货供应紧张情况改善，升水有所回落。当前LME+SHFE锡库存在5000吨附近波动，较前期低点大幅回升，但整体仍处于低位水平，且考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。短期来看，库存回升、现货紧张状况改善，锡价料高位小幅回落。长期来看，锡市供应增量小，而光伏等终端消费强劲，锡价延续短缺状态，料维持高位。

镍 【行情复盘】
周三镍价高位回落，沪镍2204合约收于175300元/吨，下跌1.48%。
【重要资讯】
印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。SMM数据，截止2月18日，我国纯镍六地社会库存共计11883吨，较前一周增长1277吨。印尼ANTAM公司镍铁冶炼厂即将投产。印尼Weda Bay园区中25#、26#炉试生产，预计2月底出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。SMM调研，高冰镍2月开始作为原料试生产硫酸镍，当期由高冰镍产出的硫酸镍量较少，预计3月逐渐增加，6月份开始明显增加但月供应量可能低于1万镍吨。华越镍钴首批9500余吨氢氧化镍钴（折算镍金属吨约在1500金吨左右）发往中国，尚未达产，预计达产后将增加每月2500镍吨/月的供应量。1月新能源汽车产销分别45.2万辆和43.1万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，延续去年高速发展的态势，产销规模远高于去年同期水平，1月产量渗透率持续上升至14.32%。
【交易策略】
俄乌冲突短期或达到峰值，未对俄镍供应造成实质性影响，镍价冲高回落，不过短期仍可能反复，加大市场波动。供需方面，当前镍市结构性短缺延续，华越镍钴湿法中间品尚未达产，由高冰镍生产的硫酸镍预计3月逐步增多，关注产量释放进度，目前二者均无法有效补充硫酸镍原料短缺状况，造成硫酸镍供应偏紧，支撑镍价。国内基建预期较高，不锈钢及合金需求居高不下。另外，国内纯镍现货陆续到货，现货升水回落，库存累积，短期对镍价形成利空，不过当前国内外纯镍总库存处于低位，仍有支撑，暂以高位震荡思路对待，操作上建议逢低偏多思路。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203合约日内下跌2.69%，收于18245元/吨，近日不锈钢盘面持续回落，最低跌至18000元附近，而镍价冲高回落对前者有较大拖累。
【重要资讯】2月23日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19800，跌50；太钢天管19500，跌50；酒钢19650，跌50；甬金四尺19700，平；北港新材料18950，跌50；德龙18950，跌50；宏旺18950，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢29250，平；张浦29250，平。对于戴南地区生产企业正在严查，后续将逐步针对部分环保不达标的小型企业实施关停等措施，目前已对少部分企业进行设备拆除及关停，其余中大型企业生产仍在正常进行中。现货市场300系方面，临近月底，贸易商商家迫于销售压力，纷纷回调价格，但收效欠佳，下游采购偏谨慎，整体以按需采购居多。关于疫情影响，进入无锡市场持有核酸检测报告，且物流可正常配送，因此目前无锡疫情对地区性市场影响不大。后续影响mysteel将持续跟进。2月22日高镍铁1525-1540元/镍（到厂含税）；低镍铁5200元/吨（出厂含税）。期货仓单56504，减少1941。
【交易策略】不锈钢回落幅度较大，主要是现货到货增加，库存转增，节后一周过后，市场对高价接受度下降，成交放缓，需求承接力度不足导致市场心态转弱，但原料供应担忧及镍、铬价格上涨的支撑仍存在，预计不锈钢短期震荡，盘面短期关注18000附近支撑，跌破支撑多单可先行离场。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内跌幅收窄，下跌0.71%。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，个别商家走低10-20，目前河钢敬业4780-4800，市场成交表现不一，整体偏弱。上海地区开盘价格较昨日偏弱20左右，中天4770-4780、永钢4780-4800、三线4680-4800，收盘个别回涨10-20，整体成交不好。
【重要资讯】
唐山自2022年2月21日8时起陆续解除重点时段空气质量保障措施，部分钢厂仍然继续执行秋冬季取暖任务停限产任务。截止23日，据Mysteel调研唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本共计复产高炉10座，日均释放铁水产量约4.23万吨，日产能利用率预计上升至约68%，较上周四周度产能利用率上升约15.87%。唐山地区部分钢企在未来2-3天仍计划有3座高炉复产，复产容积共计4990m³，释放日均铁水产量约1.32万吨，届时唐山日度高炉产能利用率将上升至约71%左右。
2022年1月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.550亿吨，同比下降6.1%。
【交易策略】
目前，政策面依然宽松，涉房政策的放宽还未结束，但同时经济日报也发文指出，稳楼市需谨防市场过快上涨，因此房地产还是以防止失速为主。现货市场仍偏弱，年后成交短期放量后，近日再度回落，需求明显弱于去年同期，房建项目资金问题依然存在，同时房企去年下半年拿地大幅减少，开工下滑后，上半年地产市场仍有压力，政策刺激的效果有待观察，仍需谨慎看待。3月之后，供应端的约束会下降，产量回升有望加快，冶金工业规划研究院党委书记李新创表示，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，具体政策仍在深入研究。
整体看，在经济企稳及政策退出前，螺纹钢预计不会趋势下行，而三重压力中的“供给冲击”会使今年对工业品保价稳供的诉求更强，结合需求情况看，钢价也大概率不会复制去年一季度走势。短期在旺季需求回归前，期货会继续结合高炉和电炉成本定价，参考区间4550-4950元/吨。关注现货成交变化。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价4917元/吨，跌0.36%。现货市场：今日多地热卷现货价格变动有涨有跌，上海地区4.75mm热卷价格涨40至4980元/吨。
【重要资讯】1、中钢协最新数据，2022年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%；钢材库存量1685.40万吨，比上一旬（即上月底）增加317.14万吨，增长23.18%。
2、上证报：冶金工业规划研究院党委书记、中国钢铁工业协会副会长李新创表示，从行业内近期反映看，2022年粗钢产量调控政策仍将延续，但具体调控的原则、区域、数量及进度，仍在深入研究。
3、 据Mysteel调研，截止2月23日唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，复产容积12710m³，日均释放铁水产量约4.23万吨。日产能利用率预计上升至约68%，较上周四周度产能利用率上升约15.87%。
4、上周部分检修钢厂复产，热卷产量小幅回升，但同比来看仍处于低位；下游逐渐复工，热卷表需大幅回升，宏观政策利好，市场对于后期需求预期较好；上周热卷累库明显放缓，整体来看目前热卷供需压力不大。
【交易策略】唐山地区解除重点时段空气质量保证措施，钢厂复产动力较足，热卷产量或将回升，关注后期需求端的表现，短期盘面仍然受原料端影响大概率维持区间震荡走势，上方压力5200元/吨附近，下方支撑4700元/吨附近。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面波动较为剧烈，主力合约下跌0.78%收于700。
现货市场：日间铁矿现货市场价格由涨转跌，块矿回调幅度小于粉矿。截止2月23日，青岛港PB粉现货价格报853元/吨，日环比下跌20元/吨，卡粉报1060元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报760元/吨，日环比下跌10元/吨，中品矿溢价走弱。普氏62%Fe指数2月22日报136.8美金，环比下跌2.3美金。
【基本面及重要资讯】
根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。
2月14日-20日，澳矿19港铁矿石发运总量环比增加96.1万吨至2117.8万吨，其中澳矿发运量1710万吨，环比增加252.1万吨。本期巴西矿发运量环比下降较为明显。
2月14日-20日，澳巴7个主要港口铁矿石库存为1131.4万吨，环比增加73万吨，库存总量略高于近期平均水平。
2月14日-20日，中国47港铁矿石到港总量2137.3万吨，环比减少201.1万吨，45港到港总量2072.3万吨，环比减少101.4万吨，北方六港到港量1021.4万吨，环比减少176.3万吨。
Mysteel预计2月中旬粗钢产量略有回升，全国粗钢预估旬度产量2365.22万吨，日均产量环比增加0.51%至236.52万吨。
波罗的海干散货指数连续3日上涨，当前为今年1月11日以来的最高水平。
主流贸易商建材成交明显近日有明显增加。2月21日四大行同步下调广州地区房贷利率。
唐山市丰润区和河北迁安于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。
截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。
1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。
1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。
2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。天津市2022年将安排676个重点项目，总投资达到1.8万亿元，投资规模再度刷新近年记录。
2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。
焦炭价格上涨，终端需求改善，下调房贷利率

铁矿盘面日间波动较为剧烈。近期四大行同步下调广州地区房贷利率，叠加1月地产贷款新增规模提升，地方专项债发力前置，市场对铁元素终端需求的改善预期持续发酵。主流贸易商建材成交明显近日有明显增加，部分印证下游需求的逐步回暖，铁元素需求将逐步进入旺季。本周开始河北地区部分高炉开始复产，根据Mysteel调研，京津冀地区27家螺纹生产企业本周产能利用率为21.69%，较上周回升5.29%。铁矿日耗出现止跌回升。下游钢厂前期受抑制的铁矿补库需求将迎来释放，铁矿石需求端的阶段性改善将对价格形成正反馈。近期长路程钢厂利润水平持续走扩，当前明显高于历史同期水平，随着铁水产量的回升以及钢厂对铁矿补库的开启，近期产业链内利润将逐步从成材端向铁矿端让渡。供应方面，本期主流外矿发运有所回升，其中澳矿发运量增幅较为明显，巴西矿和非主流矿的发运有所回落。本期外矿到港压力阶段性缓解，随着钢厂补库的开启，港口库存近期有望出现去化。铁矿价格近期将重回产业逻辑驱动，供需结构有望阶段性改善，产业链内利润面临重新分配，价格短期有一定的向上修复空间。
【交易策略】
铁矿供需近期有望边际改善，操作上短期不宜继续追空，可尝试卖出看跌期权以收取权利金。5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

玻璃   【行情复盘】
周三玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约跌1.27%收于2023元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内浮法玻璃市场成交一般，价格稳定为主。华北价格大稳小动，个别厂成交松动3元/重量箱，沙河区域市场价走稳，出货平平；华南多数厂产销维持在3-8成，深加工开工较低；华东市场以稳为主，多数厂产销一般，深加工提货有限，但原片厂近期挺价意愿较强，厂库存缓增；华中下游按需补货，厂家出货清淡，库存有所增加。
供应方面，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产263条，日熔量共计174375吨，较前一周持平。周内暂无产线变化。 需求方面，周内下游加工厂陆续开工并补货，但整体开工率较低位，部分区域加工厂尚未有效开工。浮法厂削减库存基本转移至中下游客户，库存将近1个月，目前尚未得到消化，重点关注下游加工厂后期接单情况。
春节后第二周，重点监测省份生产企业库存总量为3810万重量箱，较上周减少532万重量箱，降幅12.25%，库存天数约18.44天，较上周减少2.45天。在供应量高于去年的同时，去库幅度与去年同期相当。
【交易策略】
房地产领域政策支持力度进一步增强，玻璃生产企业库存去化态势良好，山东、湖北等地库存创出历史同期新低。玻璃现货供需形势进一步向好，深加工企业买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于590.00 元/桶，涨0.85 %，持仓量减少2761手。全球地缘政治动荡持续扰动油市。
【重要资讯】
1、美国财政部当地时间22日发布声明称，将对俄罗斯两个主要国有金融机构实施制裁，并对俄罗斯主权债务施加额外限制，制裁5名与克里姆林宫有关联的精英人士。
2、当地时间22日，德国总理朔尔茨宣布，在俄乌局势升级的背景下，德国政府将暂时停止“北溪-2” 天然气管道项目的审批程序。对此，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当天表示，对德国暂停审批“北溪-2” 项目的行为十分遗憾。
3、巴克莱银行：欧盟天然气库存将在冬季结束时接近历史低点，因为来自俄罗斯的供应减少抵消了温和天气、更高质量液化天然气和挪威天然气注入的影响。预计俄罗斯不太可能切断对欧洲的天然气供应。
4、调查显示，欧佩克及其限产同盟国无法实现不断增加的产量目标，1月该同盟原油日产量比其整体日产量配额少70万桶。调查显示，欧佩克13个成员国原油日产量2819万桶，比12月日产量增加15万桶，以俄罗斯为首的九个非欧佩克成员国原油日产量仅增加了1万桶，日均产量为1399万桶。参与协议的18个成员国中有14个没有达到产量配额目标，欧佩克及其限产同盟国减产执行率达到120.8%。
【交易策略】
欧美对俄罗斯实施新一轮制裁令市场担忧未来能源供给，而伊朗核谈是当前市场较大的潜在利空因素。目前油价波动仍然是地缘政治主导，走势面临不确定性，在地缘政治情绪高涨的情况下油价会维持强势，一旦情绪缓和油价大概率会回吐涨幅，但由于当前原油供需结构仍然相对较好，因此油价也不具备持续大跌基础。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货维持窄幅震荡，主力合约收于3642 元/吨，涨0.11 %，持仓量减少5734 手。
现货市场：周一中石化主力华东、华南及西南地区主力炼厂沥青价格下调50-150元/吨，周二国内主力炼厂价格持稳，山东干等地炼厂价格有所上调，周三山东地区个别品牌价格小幅下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700 元/吨，山东3410 元/吨，华南3610 元/吨，西北3625 元/吨，东北3550 元/吨，华北3425 元/吨，西南4165 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续走低，开工率水平整体低于历史同期低位。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为25.00%，环比变化-2.1 %。需求低迷叠加地润低位，国内沥青炼厂检修量维持高位，当前合计产能损失达2491万吨。从炼厂沥青排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：当前国内公路项目仍未集中启动，沥青刚需维持低迷，南方等地再遭雨雪天气，限制沥青刚需释放，北方气温持续偏低，沥青需求集中在防水领域，但当前成本仍处高位，市场投机需求表现低迷。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均维持增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为93.27万吨，环比变化1.0%，国内33家主要沥青社会库存为58.00万吨，环比变化6.0%。
【交易策略】
成本端高位对沥青形成一定支撑，而沥青供需面疲软对沥青盘面走势形成一定压制，短线沥青盘面走势仍将以成本驱动为主，预计维持高位震荡，而在成本强势下，沥青利润预计维持低位。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周三，地缘情绪略有降温，TA2205合约收于5488，跌幅0.51%，增仓1.07万手。
现货市场：远月基差偏强，主港主流货源基差在05贴水40，商谈氛围一般。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。近期市场聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，近期PX供需面未见明显压力，整体200-250美元/吨区间运行观点不变。成本端近期主要关注地缘政治局势。
（2）从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化本周因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。
（3）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周三聚酯产销再度回归清淡，本周库存或将持续累积。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），目前3月存在窄幅累库预期，若后续有计划外检修跟进或扭转为去库。
【交易策略】
PTA目前加工费处于历史极低水平，期价近期跟随原油波动为主，但由于终端订单暂不乐观，价格表现弱于原油。技术面阻力依旧为前期5700-5800区间。跨品种方面，等待PTA检修增多后，PTA加工费未来将迎做多机会；且终端订单跟进后，短纤加工费将迎来做多机会。
风险提示：原油价格大幅下跌。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇围绕5000整数关口波动，EG2205收于5024，跌幅0.5%，增仓4058手。
现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水90-105元/吨，几单4930-4960元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量环比窄幅下降，关注海外油制装置供应收缩情况。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因石脑油-乙二醇现金流亏损严重而出现降负动作，如韩国、新加坡等装置，涉及EG负荷下降在20%附近。此外，美国南亚82.8万吨/年的乙二醇装置受不可抗力影响，检修时间或延长。远月进口量或出现下降；国产量近期仍将延续高位运行，暂未见大规模检修出现。
（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率回升至高位，库存压力增大。织造近期开工率虽在恢复中，但实际接单数量并不乐观，目前织造备货多在10-15天附近，企业存在刚需备货需求，但缺乏投机性备货需求。目前聚酯开工率已恢复至90%附近，开工率处于高位，周三聚酯产销再度回归清淡，本周库存或将持续累积。短期来看，并未听闻聚酯工厂减产消息，后续关注原料高企之下，终端订单跟进节奏，这将决定价格能否向下顺利传导。
（3）从库存端来看，2月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于88.9万吨（+6.6万吨）。本周到港预报为19.2万吨，港口近期或延续累库，但累库幅度将收窄。
【交易策略】
近期原油高位震荡，海外部分装置因效益问题出现降负，预计乙二醇将逐步止跌，5000整数关口存在一定支撑。但由于终端订单并未明显跟进，港口近端仍在累库中，反弹仍受压制。整体运行区间参考5000-5270。
风险提示：原油价格持续下跌

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡上涨。EB03收于9158，涨83元/吨，涨幅0.91%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，卖盘挺价，买盘偏谨慎，江苏现货9140/9170， 2月下旬9160/9170，3月下旬9200/9220。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；纯苯需求略偏弱，价格跟随下游偏强震荡；乙烯装置检修降负，价格偏强。（2）供应端：装置开工窄幅波动。冬奥会后，天津大沽50万吨和齐鲁石化20万吨等装置负荷回升；山东玉皇20万吨计划2月24日停车，重启待定；安徽昊源26万吨2月11日重启；常州新日30万吨1月24日停车，检修30天；安徽嘉玺35万吨装置2月8日停车检修20-30天；浙石化60万吨原计划2月15日检修，现推迟。截止2月17日，周度开工率80.60%（+1.00%）。（3）需求端：下游开工回升，需求将增加。冬奥会结束后，北方下游开工将回升。截至2月17日，PS开工率77.95%（+0.72%），EPS开工率56.36%（+38.89%），ABS开工率92.33%（+1.45%）。（4）库存端：截至2月23日，华东港口库存17（-0.7）万吨，下游提货恢复，港口小幅去库，3月装置检修增多，预计港口进入去库阶段。（5）生产利润：非一体化装置亏损700元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯装置开工窄幅波动，供应稳定。虽然终端需求恢复缓慢，但是下游开工回升，需求好转预期不变。非一体化生产亏损程度加深，不排除新增装置检修。预计苯乙烯偏强震荡，建议逢低做多。风险提示，原油回调。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周三，短纤跟随成本震荡回落，PF05收于7366，跌72元/吨，跌幅0.97%。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，产销下滑，工厂产销54.14%（-98.37%），江苏现货价7430（-45）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。原油延续供需偏紧，并且乌克兰局势动荡，油价走强；PTA加工费低位，跟随成本偏强震荡；乙二醇供需偏弱，价格跟随成本波动。（2）供应端，装置陆续重启，产量增加。仪征化纤7万吨计划2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。宁波泉迪15万吨2月8日升温，浙江高新30万吨（棉型+中空）2月14日升温。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月18日，直纺涤短开工率85.8%（+12.8%）。（3）需求端，终端订单跟进不足，但预计后续增量，下游开机率回升，需求回暖。截至2月18日，涤纱开机率为68%（+0%），开机率恢复偏慢。涤纱厂原料库存15.2（+0.7）天，补库力度偏弱，原料库存仍偏低。纯涤纱成品库存6.8天（+0.3天），纯涤纱成品缓慢累库，但是库存处于历史同期低位。（4）库存端，工厂库存14.3天（+0.1天），企业季节性累库，但是部分头部企业超卖，库存压力尚好。
【交易策略】
当前短纤在多空博弈阶段，终端需求仍然偏淡，下游在阶段性补货后，又进入观望阶段，使得短纤价格跟随原料窄幅震荡。趋势来看，终端订单有改善预期，成本维持偏强，预计短纤震荡偏强，逢低做多。风险提示，原油回调。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约上涨21元/吨，涨幅0.64%，收于3317元/吨；LU2205合约上涨27元/吨，涨幅0.63%，收于4340元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截止到2月23日，山东地炼常减压开工率为60.56%，较上周上涨0.73个百分点。（金联创）
2.2020-2021财年的政府数据显示，巴基斯坦夏季的电力需求往往会飙升，达到近25000兆瓦，而冬季则为12000-13000兆瓦。巴基斯坦政府通过利用煤炭、天然气、水力等更便宜的发电方式，逐步减少了对燃料油发电的严重依赖。2021年燃料油发电占总发电量的近6.8%，而2013年这一比例为37%，这也使得炼厂库存增加。
【交易策略】
随着冬奥会结束，前期检修炼厂多属于2月下旬以及三月份集中开工，支撑山东地区常减压装置开工率走高，近期成品油市场涨势明显，炼油利润较好，炼厂进料需求增加，地炼企业加工积极性较高。
近期俄乌关系紧张关系愈演愈烈，俄罗斯作为全球重要的燃料油产量以及出口国，主要出口高硫以及直硫燃料油为主，随着俄乌政治紧张事件延续，燃料油供给端担忧继续存在。
燃料油受到政治紧张事件驱动以及自身需求偏强表现提振，叠加原油成本端驱动，燃料油市场预计仍维持偏强表现，建议后市继续维持多头思路为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:2月23日，LLDPE期货价格小幅反弹，LLDPE上涨57元/吨，涨幅0.65%,收于8799元/吨，PP2205合约上涨30元/吨，涨幅0.36%，收于8427元/吨。
现货市场：2月23日，LLDPE现货市场价格整理为主，各区价格涨跌互现，国内LLDPE主流价格在8650-8950元/吨，PP现货价格整理运行，幅度在20-50元/吨，华北拉丝主流价格在8230-8350元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至2月17日当周，PE开工率86.48%（-4.2%），PP开工率92.49%（-0.29%），主要是由于近期原油价格高企，使得不同类别的油制烯烃企业利润受到大幅压缩，油制线性基本处于盈亏平衡附近，油制低压已出现小幅亏损，受到利润不佳影响，部分石化企业开始降低开工负荷。
进出口：近期内外盘价格继续拉大，部分海外生产装置降负荷运行，海外货源报盘价格依然坚挺。
需求端：本周工厂陆续复工，下游工厂开工率逐渐回升，对原料市场需求小幅增加，但总体采购意向依然偏弱，新增订单有限，多数仍以完成前期订单为主，下游企业开工率仍处于季节性偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，2月22日，石化生产商库存在109万吨水平，去年同期大致在92万吨，石化企业累库压力较大。
【交易策略】
聚烯烃处于成本驱动与供需偏弱博弈当中，短期认为成本驱动主导市场，交易型资金建议聚烯烃大方向上仍以宽幅震荡为主，但短期可能迎来反弹，建议可参与聚烯烃反弹行情，波段操作为主。

液化石油气   【行情复盘】
2022年2月23日，PG04合约上涨，截止至收盘，期价收于5838元/吨，期价上涨183元/吨，涨幅3.24%。
【重要资讯】
原油方面：克里姆林宫宣布普京将签署一项法令，承认乌克兰东部的两个分离地区独立。因俄罗斯和西方国家在乌克兰问题上的对峙加剧了供应担忧，油价仍将偏强运行。CP方面：2月22日，3月份沙特CP预期，丙烷821美元/吨，较前一交易日涨23美元/吨；丁烷836美元/吨，较前一交易日涨23元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷800美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨；丁烷815美元/吨，较前一交易日涨33美元/吨。现货方面：23日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5848元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5450元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6400元/吨。供应端：上周期国内装置运行基本平稳，仅华锦装置检修导致抽余碳四暂无资源。卓创资讯数据显示，截至2月17日我国液化石油气平均产量75131吨/日，环比上一周下降120吨/日，下降幅度0.16%。需求端：工业需求较为稳定，2月17日当周MTBE装置开工率为44.85%，较上周下降0.41%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上周增加1.72%。民用气春节之后需求将阶段性回落。库存方面：按照2月17日卓创统计的数据显示，2月中旬，华南8船冷冻货到港，合计16万吨，华东11船冷冻货到港，合计33.2万吨，华东港口码头库存为44.44%，较节前下降2.2%，华南码头库存48.55%，较节前下降6.47%。
【交易策略】
原油价格受地区政治影响再度走强，对液化气有较强的支撑。随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时注册仓单依旧维持高位，PG03合约期价上涨压力依旧有较强的压力，期价仍将维持宽幅震荡。而PG04合约则是对应需求阶段性回升的合约，操作上可以重点关注PG04合约的回调买入机会，若有低位多单则可继续持有。

焦煤   【行情复盘】
2022年2月23日，焦煤05合约增仓上行，期价继续上涨，截止至收盘，期价收于2682元/吨，期价上涨59.5元/吨，涨幅2.27%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.22%较上期值降0.44%；日均产量59.02万吨增1.14万吨；原煤库存231.74万吨增2.81万吨；精煤库存161.46万吨降21.70万吨。节后煤矿开工恢复加快，在保证煤炭供应安全的政策前提下，焦煤整体安全限制或趋于减弱，焦煤供应相对平稳。需求方面：当前焦化企业依旧亏损，焦化企业开工率明显下滑。230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨。目前焦炭一轮提涨范围扩大，且冬奥会结束之后，后期焦化企业开工率将逐步回升。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸节后恢复通关，但通关量依旧偏低，21三大口岸日均通关车辆仅有150车左右，蒙煤边际供应量有限。库存方面：整体炼焦煤库存为2852.62万吨，较上周下降102.19万吨，库存处于同期低位。
【交易策略】
目前供应端稳步回升，但从洗煤厂开工率来看，供应仍难以大幅增加。冬奥会结束之后，环保需求将逐步减弱，焦化企业开工率将有所回升，当前焦煤库存下降，低硫主焦煤种供应偏紧，短期焦煤05合约仍将维持偏强运行。

焦炭   【行情复盘】
2022年2月23日，焦炭05合约增仓上涨，截止至收盘，期价收于3445元/吨，期价上涨54元/吨，涨幅1.59%。
【重要资讯】
Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-61元/吨，在焦化企业亏损的情况下，焦化企业挺价意愿较强，首轮提涨200元/吨范围扩大。供应端：受环保限产的影响，230家独立焦化企业产能利用率为68.14%， 较上期下降1.31%。全样本日均产量102.21万吨，较上期下降1.18万吨，供应端依旧偏弱。冬奥会结束后，环保限产将趋弱，届时焦化企业开工率将有所回升。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。铁水产量的下降主要是冬奥会环保限产的影响。随着2月20日冬奥会结束之后，环保限产将减弱，铁水产量届时将逐步恢复。库存方面：2月18日当周，焦炭整体库存为1101.13万吨，较上周增加12.47万吨，其中，焦化企业库存较上周增加3.8万吨，钢厂焦化较上周增加3.67万吨，港口库存较上周增加5万吨，整体库存处于同期低位水平。
【交易策略】
冬奥会结束之后，环保限产减弱，焦炭供需将双双回升。目前焦煤供应紧缺的问题依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑，焦炭05合约仍将维持偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续平稳上涨态势，盘面窄幅高开，重心逐步回到20日均线上方运行，录得四连阳。
【重要资讯】
近期甲醇期货走势有所好转，市场参与者心态跟随改善，国内甲醇现货市场气氛有所回温，沿海地区价格大稳小动，内地市场继续上推。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈2140元/吨，南线地区商谈2140-2150元/吨。成本端走强，甲醇企业仍面临生产压力，出货为主。西北、西南地区部分生产装置运行负荷下滑，甲醇行业开工率回落，跌破七成，部分区域货源阶段性收紧，加之下游市场刚需补货，持货商报价跟随上调。沿海与内地市场价差扩大，跨区域套利打开，部分内地货源流向沿海市场。但甲醇进口货源未出现明显增加，主要受制于低进口利润，沿海地区库存未如期累积。
【交易策略】
库存水平偏低，下游市场需求有所恢复，供应阶段性收紧，甲醇期价震荡回升，上方关注2850一线附近压力，已入场多单可考虑2850上方逐步减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货走势略显胶着，重心继续测试8500关口支撑，市场多空资金博弈，陷入上、下两难局面。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现同样平淡，各地区主流价格维稳运行，部分区域重心窄幅抬升，整体成交情况一般。上游原料电石市场供需关系偏松，电石采购价格部分跟降，成本端持续松动形成拖累。PVC生产装置大部分平稳运行，厂家暂无新增检修，叠加部分前期检修及降负荷企业开工有所恢复，行业开工超过八成。后期企业检修计划仍偏少，PVC开工水平稳步提升，货源供应跟随增加。西北主产区企业新接订单情况不佳，出厂报价多根据自身情况灵活调整，暂无挺价意向。PVC现货市场近期处于升水状态，点价货源存在一定优势，高价货源成交明显受阻。下游主动询盘及采购积极性均不高，逢低适量补货，实际交投呈现不温不火态势。
【交易策略】
华东及华南地区社会库存季节性累库，后期库存将继续提升，供、需两增情况下，市场缺乏利好消息刺激，PVC期价僵持整理，短期盘面反复，激进者可考虑8500关口下方轻仓试多。

动力煤 【行情复盘】2月23日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡反弹，报收于831元/吨，环比上涨2.59%。现货方面，煤炭现货价格指数多家都已暂时停止发布。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比有所下降，锚地船舶数量环比有所减少。产地方面，近日榆林地区煤炭销售情况较好，部分煤矿拉煤车较多，排队装车，矿上基本日产日销，库存持续低位运行；鄂尔多斯地区在产煤矿数量已增至232座，煤炭供应持续恢复，同时，区域内煤炭出货良好，煤炭公路日销量已接近190万吨。港口方面，近期港口累库不明显，库存依然处于较低水平，市场货源少，供应紧张，部分贸易商预售货源，下游寻货积极，电厂采购需求继续释放，贸易商预期向好，报价继续提涨。进口煤方面，外矿不愿降价，报价依然坚挺，当前印尼（CV3800）巴拿马型船报价在FOB80美元/吨左右，同热值超灵便型船报价在FOB76-78美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。目前价格指数价格停发，供给端复工越来越越多，预计未来还将速度加快。需求方面，由于政府调控煤价，大型煤企纷纷下调价格，买涨不买跌，电厂依然以观望为主。库存方面，目前港口库存依然维持低位，也为煤价提供了较强支撑。在会议影响过去之后，盘面再度反弹，基本面偏强支撑煤价，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位670，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约跌1%收于2876元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场大致持稳，市场交投气氛淡稳。近期纯碱厂家整体开工负荷变动不大，供应平稳。轻碱下游需求一般，终端用户拿货积极性不高，重碱下游浮法玻璃市场走弱，对高价纯碱存抵触情绪，贸易商谨慎观望市场，纯碱厂家近期新单跟进情况有所放缓。
纯碱装置开工率此前高位运行，春节假期后第二周有所回落。纯碱厂家加权平均开工负荷80.2%，较前一周同期减少3.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87%，联碱厂家加权平均开工74.4%，天然碱厂加权平均开工79.5%。
纯碱生产企业库存总量为149万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少47.1%，同比增加43.8%。其中重碱库存86万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。近期国内纯碱厂家订单充足，厂家多执行前期订单为主，出货情况较为顺畅。
【交易策略】
上周五以来，中建材招标带动市场情绪回稳，据市场消息招标价2820-2880左右；周一午后房地产政策支持力度进一步增强继续推升纯碱盘面。
同时，从供需角度看，纯碱从3100元上方的高位回落的态势难言结束。盘面冲高为锁定生产利润、管理库存跌价风险提供了较好的机会。纯碱生产企业库存水平偏高，期现价差收窄，贸易商移库力度减弱，建议3000元以上的生产企业卖保头寸继续持有。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收11178点，上涨408点或3.79%；Y2205合约报收10296点，上涨80点或0.78%；OI2205合约报收12577点，上涨146点或1.17%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价11530元/吨-11590元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1300-1350元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价12390元/吨-12450元/吨，较上一交易日上午盘面大涨320元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1500左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价13160元/吨-13220元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+650-700元左右。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2月份第三周巴西大豆出口量为170万吨，显著高于第二周的出口量130万吨。本月前三周的大豆出口量达到330万吨，比上年同期提高28.1%，也高于去年2月份全月出口量260万吨。2月份迄今巴西大豆出口量平均为每天242,122吨，高于前两周的日均187,400吨，也高于第一周的日均92,700吨，比2021年同月的146,999吨增长64.7%。SECEX的数据显示，2022年1月份巴西大豆出口量达到246.97万吨，远高于去年1月份的49,298吨，也打破了2019年1月份创下的历史同期纪录203.51万吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格继续上行，棕榈油价格的上涨带动三大油脂不断走高。在俄罗斯总统普京宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家之后，美国和欧盟均对俄罗斯做出了新一轮的制裁，但本轮制裁并未影响到俄罗斯对全球原油的出口，美国总统拜登发言表示不寻求与俄罗斯发生对抗，会尽力保证对俄罗斯的经济制裁不会对美国本土经济，特别是对能源价格产生过大影响。市场对此表现转向冷静，原油价格从高位向下滑落，在乌克兰与俄罗斯之间冲突不发生进一步升级的情况下，预计原油价格上升的走势将有所放缓，直至下次欧佩克+会议的来临。在原油价格走势放缓的情况下，棕榈油价格继续上行，一方面受南美大豆减产影响，美豆价格继续走高，CBOT大豆主力合约价格攀升至1640美分/蒲式耳以上，另一方面马来棕榈油供需继续收紧，根据航运公司的统计数据显示，马来2月1-20日棕榈油出口量环比增长25%左右，马来2月棕榈油库存可能会继续下行。当前国内植物油价格过高的情况下，国家开始启动豆油抛储措施，根据中储粮交易网信息发布显示，2月28日中储粮油脂公司将竞价出售进口大豆原油12.69万吨。预计将在一定程度上缓解国内油脂供需紧张的局面，在豆油价格回落有限的情况下，不排除后续还有更多的豆油参与出售。当前盘面植物油价格已经处于历史高位，不建议在当前位置继续追多，建议耐心等候油脂价格的翻转形态出现，再考虑入市卖出。

豆粕   【行情复盘】
周三国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M05报收于3906，上涨29点或0.75%。现货方面，今日油厂豆粕报价上调110-130元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4430-4800元/吨，广东4800涨130元/吨，江苏4450涨130元/吨，山东4430涨110元/吨，天津4460涨120元/吨。
【重要资讯】
周二中国国家粮食和物资储备局（NFSRA）称，中国将举行政策性大豆拍卖活动，并轮出部分中央储备的食用油库存，以提高市场供应。上周市场传言称，中储粮集团可能拍卖国储大豆库存，以解决国内部分油厂原料短缺的问题。传言拍卖的大豆库存总量可能高达500万吨。今年迄今国际大豆价格上涨，而国内养殖业需求疲软，大豆压榨利润微薄甚至亏损，导致大豆进口步伐放慢。行业消息人士称，一些油厂不得不停产或计划停产，因为大豆库存短缺。
【交易策略】
周三国内豆粕价格继续上行，上周市场继续下调南美大豆产量，巴西资讯机构将巴西大豆产量下调至1.25亿吨左右，同时作为南美第三大大豆产出国的巴拉圭，本年度产量也可能下滑500万吨左右，相当于去年产量1000万吨的一半。本年度南美大豆产量的大幅下滑，支撑了CBOT大豆价格的持续上行，目前CBOT大豆主力合约已经再度回升至1600美分/蒲式耳以上。美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，截至2022年2月18日（第7周），全国大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%；大豆库存为301.7万吨，较上周减少50.27万吨，增幅14.36%，同比去年减少150.84万吨，减幅33.33%，这支撑了国内豆粕价格的持续上行。周二市场消息国家将开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题，不过在美豆价格持续上行以及在4月大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单，或是做空油粕比价

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周三延续涨势，收涨49点或1.36%至3641元/吨。
现货市场：周三菜粕现货价格延续涨势，江苏南通贸易商国产加籽粕报价3630元/吨，较昨日小涨70元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕报价3630元/吨，较昨日小涨70元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕报价2205+150；广西防城港贸易商报价2205+60。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，未来几周阿根廷大豆和玉米的单产可能继续下滑，因为气象预报显示，要到3月中旬才会出现缓解旱情的大范围降雨。
巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2月份第三周巴西大豆出口量为170万吨，显著高于第二周的出口量130万吨。本月前三周的大豆出口量达到330万吨，比上年同期提高28.1%，也高于去年2月份全月出口量260万吨。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气、美豆需求及美豆新作种植面积，南美南部干旱使得各咨询机构纷纷下调南美大豆产量预估，未来14天产区依旧较为干旱，南美大豆产量或仍有进一步下调的空间，南美大豆减产使得全球大豆供给趋紧，美豆出口前景得到极大改善，叠加美豆压榨利润处于季节性高位，良好的需求和全球大豆供给趋紧使得美豆期价易涨难跌，为蛋白粕期价提供明显成本端支撑。目前国际市场对美豆新作面积和单产容错率极低，短期重点关注农业展望论坛公布的美豆新作种植面积。国内菜粕期价近期大幅拉升，进口菜籽榨利在长期亏损后濒临转正，但在全球菜籽供应紧张的背景下进口菜籽数量难以出现规模性增长。需求端短期看目前为水产养殖淡季，高价使得终端采购积极性较弱，菜粕提货较为低迷，但由于国内菜籽供应紧张开机率较低，菜粕库存仍维持下降态势。上周菜籽库存23.6万吨，环比下降12.92%，同比下降6.72%；菜粕库存3.65万吨，环比下降19.96%，同比下降38.34%。中期看，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，对菜粕消费将产生一定提振，菜粕库存或仍将维持低位。操作方面已有多单继续持有。

玉米   期货市场：主力05合约周三偏强波动，收于2805元/吨，涨幅1.26%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2640-2660元/吨，较周二持平；广东蛇口新粮散船2790-2810元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，较周二持平；东北玉米价格偏强运行，黑龙江深加工主流收购2340-2450元/吨，吉林深加工主流收购2450-2540元/吨，内蒙古主流收购2400-2580元/吨；华北深加工玉米价格小幅反弹，山东收购价2650-2800元/吨，河南2740-2800元/吨，河北2570-2660元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）中国海关总署网站上的一则信息显示，从2月18日起，中国已经允许从缅甸进口玉米。
（2）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2022年2月17日的一周，美国玉米出口检验量为1,576,666吨，上周1,455,693吨，去年同期为1,277,332吨。
（3）交易商称，目前巴西二季玉米播种进度超过平均水平，达到53%。
（4）市场点评：外盘市场来看，俄乌地缘政治事件提振市场，外盘价格延续偏强波动，整体来看，南美产量扰动仍然存在，美玉米需求表现良好继续支撑盘面，目前对外盘继续维持震荡偏强判断，继续俄乌事件。国内市场来看，2 月下旬上游售粮将全面恢复；节后补库过后下游饲料养殖以及深加工企业进入季节性淡季，阶段性供需预期转向宽松施压现货价格。对于玉米 05 合约来说，外盘价格走高与国内现货压力共同作用下，预期呈现高位区间波动。
【交易策略】
玉米05合约短期震荡反复，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周三偏强波动，收于3277元/吨，涨幅1.83%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中偏弱。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3220元/吨，较周二下跌30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3320元/吨，较周二下跌30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（2月10日-2月16日）全国玉米加工总量为54.09万吨，较前一周玉米用量增加10.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.65万吨，较前一周产量增加5.47万吨。开机率为54.12%，较前一周上调10.71%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月16日，玉米淀粉企业淀粉库存总量117.4万吨，较前一周下降0.3万吨，降幅0.21%，月环比增幅35.1%；年同比增幅111.04%。
（3）市场点评：目前上游处于逐步回归的状态，下游在消费表现一般的情况下提升力度有限，企业淀粉累库或进一步限制价格，短期现货价格或在阶段性供需错配之后回归弱势震荡，期价预期也将会受到现货情绪的压制，不过玉米期价高位的成本拉力也在，期价短期或进入区间震荡。
【交易策略】
淀粉05合约短期受成本端影响明显，操作方面短期建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2月23日沪胶缩量整理，主力RU2205合约在13975-14100元波动，收盘略跌0.64%。NR2205合约在11780-11900元波动，收盘略涨0.13%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。2月14日-2月20日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率9.68%，环比增加1.26个百分点，同比走高，处于年内正常水平；出库率3.91%，环比增加2.07个百分点，同比基本持稳，处于年内低位水平，节后下游工厂陆续开始复工拉动出库量小幅提升。
【交易策略】
周二沪胶放量下跌，主力合约再次考验14000元关口的支撑。虽然轮胎企业开工较预期提前，但人员未能及时到岗，对实际生产有不利影响。此外，春节后外胶到港量有望继续增长，据隆众资讯调查，2月14日-2月20日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所增加，出库量也小幅增长，整体维持较大幅度累库。不过，泰国国内胶水、杯胶等原料价格持续走高，对胶价或有一定支持作用。国际原油强势对胶价利多，中央一号文件提出要“开展天然橡胶老旧胶园更新改造试点”，长期会提升国内产胶能力，但短期对供应没有影响。技术上看，若14000元被有效打破，未来下行目标或许为12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场： 2月23日国内白糖期货略走高，主力合约在5723-5749元波动，收盘略涨0.72%
【重要资讯】
2022年中央一号文件《中共中央　国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》现已发布，涉糖涉蔗内容摘编如下：探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险。分类明确耕地用途，严格落实耕地利用优先序，耕地主要用于粮食和棉、油、糖、蔬菜等农产品及饲草饲料生产，永久基本农田重点用于粮食生产，高标准农田原则上全部用于粮食生产。
【交易策略】
近期郑糖主力合约继续在5700-5800元附近震荡，国际糖价受原油价格走高的刺激而上行，间接提振郑糖走势。中央一号文件提出要“探索开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险”，如果全面落实将有助于改变国内糖价长期高于国际糖价的局面，甘蔗种植成本高企对于糖价的支持作用会减弱。本榨季国内食糖累计同比减产约127万吨，糖厂库存同比下降81万吨，是2015年以来同期次高值。进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2月23日，郑棉主力合约涨0.21%，报21315。棉纱主力合约涨0.25%，报28385。21000附近存在支撑，郑棉短期企稳。
【重要资讯】
据交易市场，截至22日新疆皮棉累计加工526.27万吨，同比减6.79%。其中自治区326.22万吨减7.77%，兵团200.05万吨减4.91%。当日增量0.27万吨。
国际棉价高涨及国内现货供应不足支撑，巴西新棉报价坚挺。但因棉价高涨，纺企无意追高，国内市场购销冷清，棉农正积极播种。1月出口约19.94万吨，环比减26.3%。
昨中大市场人流明显增加，成交未放量，对后市分歧较大，贸易商前期低价囤货以低于市价300元抛售。也有商家信心略恢复。中大开机率维持7成，南通8-9成，山东7-8成。
【交易策略】
棉花中期有望维持21000-22000宽幅震荡走势，期货交易观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主，可卖出05合约24000看涨期权以及20000行权价看跌期权。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内继续走高，上涨1.13%，盘面升至6600元以上。
现货市场：现货继续跟涨。乌针6500元/吨，银星6500-6550元/吨，月亮6550元/吨，凯利普6650元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场价格波动不大。原料纸浆成本上涨，规模企业计划继续提涨下月执行价格。部分贸易商后市看涨，报盘较坚挺，华南地区高松货源紧缺，部分规格达到6700-6800元/吨。下游印刷厂新单一般，多维持谨慎观望。
双胶纸市场大势偏稳。规模纸厂挺价为主，中小纸厂出货略有转好，部分厂家订单情况仍未见好转，心态趋向悲观。下游经销商订单未见明显好转，部分业者随行就市，价格整理。
生活用纸市场今日延续偏稳态势。据悉当前北方地区部分纸企大轴意向出货价已在6800元/吨左右，但下游方面当前对此类高价接受度暂时有限；华东地区部分纸企近日公布涨价函，意向提涨200元/吨左右，成本面仍产生支撑。
【交易策略】
短期看，海外生产商供应担忧继续对纸浆价格有偏强的支撑，外盘报价报涨，银星、俄针提至890美元，对应盘面价在6600元以上，基本是平水或略升水报价，而国内现货上调至6500附近，部分结合主力合约加减基差报盘，成交待观察，但高价对下游企业补库仍有影响。国内纸价近日再度密集提涨，规模纸厂挺价意愿较强，受纸浆上涨影响利润压力较大，从去年12月以来，国内纸张报价不断上调，但实际落地幅度一般，涨幅远低于原料端，生活用纸、白卡纸价格相比去年高点仍相差较多。元宵过后，纸厂复产复工，带动纸浆需求好转。国内主要港口纸浆库存连续两周回升，近一周部分地区库存继续小增，而海外部分供应商受物流影响库存增加而被动减产。整体看，供应端的不确定性仍未解决，国内纸张价格积极提涨，短期浆价仍有支撑，回落空间有限，但终端需求尚待验证，同时政策对工业品“保价稳供”的诉求较强，在价格大涨后需注意政策风险，短期浆价仍偏强运行，但随着盘面与进口成本价差拉大，新多单谨慎入场。

重要事项:

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