国际宏观  【美国非农数据意外强劲，联储货币政策加速收紧难以避免】美国1月季调后非农就业人口意外好于预期新增46.7万，大幅超过预期的增加15万人，为去年10月以来最大增幅；美国休闲和酒店业、专业和服务业、零售贸易、交通运输和仓储行业的就业岗位录得增加；2021年12月非农就业人数从19.9万人上修至51万人。美国1月失业率录得4%，同样超过预期的3.6%，为2021年6月以来首次回升。在奥密克戎变种病毒主导的一波冬季疫情下，医疗、休闲和酒店等行业时薪较低的人员首当其冲。不过此前市场对1月份非农的悲观预期已经部分被市场消化，而实际公布数据意外好于预期。从参与率的跃升和过去几个月就业增长的修正，再加上1月份的工资增长，数据表明越来越多的美国人重新回到就业市场，美国就业市场向好趋势持续，美联储货币政策收紧加速势在必行。
【英国央行连续加息，对英镑形成利好】英国央行1月议息会议将基准利率再上调25BP至0.50%，投票比例为5-4。英国央行表示，1月利率决议中，加息-不变-降息投票比例为9-0-0，去年12月为8-1-0；4位货币政策委员会委员希望加息50BP至0.75%。加息是必要的，因为目前劳动力市场紧张，而且有迹象表明国内成本压力将持续更久；在短期内，英国的年增长率将放缓至1%，失业率将上升至5%。英国央行行长贝利表示，全球能源和进口价格的上涨将不可避免地推高通胀，并对收入构成压力；CPI将在两年内降至接近目标，在三年内降至目标之下。英国央行加息后将会维持政策收紧的趋势，对于英镑形成利多影响，英镑亦是持续上涨至接近1.36%。接下来，英国央行将会继续加息的政策的调整，对英镑形成利好。
【其他资讯与分析】①欧洲央行维持三大关键利率不变，欧洲央行表示，第二季度将以每个月400亿欧元的速度实施资产购买计划。第三季度将以每个月300亿欧元的速度实施资产购买计划。从2022年10月起，将以每个月200亿欧元的速度实施资产购买计划。②澳洲联储主席洛威表示，结束QE不意味着政策收紧；尚未决定将到期债券的收益进行再投资；今年将关注价格压力、消费和工资；随着时间推移，将需要将政策引向正常化发展的道路；不需要与其他央行步调一致；首次加息仍有可能是在一年或更长时间之后；不太可能需要大幅加息来冷却通胀。

海运   【市场情况】
国际集装箱运输市场方面，根据Drewry的WCI指数显示，2月3日上海→鹿特丹/长滩运价分别录得$13686/FEU和$10571/FEU，周环比下降0.01%和1.12%。国际干散货运输市场方面，2月4日BDI录得1423点，周环比上涨3%。其中，BCI、BPI、BSI、BHSI分别录得1242点、1796点、1594点、990点，周环比上涨15.5%、-2.4%、-0.2%、-2.1%。
【重要资讯】
1、春节期间，市场继续回落，主要因为中国工厂和货代已经进入放假模式，出货量大幅下降，以节前储备货发运为主。不过，各大班轮公司采取对应措施，加大了中国港区的停航力度，上海-美西/北欧航线分别停航11个航次和1个航次，在实现供需平衡的同时，也能提升船舶周转效率。所以，假期运价虽有回落，但下降幅度已大幅收窄。春节假期之后，市场运价会有一定程度反弹，2月底有望超过1月中旬的阶段性高点。这波行情走势将和去年国庆假期颇为相似。
2、春节期间，市场出现反弹，具体到各大船型，Capesize持续上涨，其他中小船型止跌反弹。Capesize租金反弹主要是因为前期回落过快，属于技术性修复；从现货角度来看，中国铁矿库存已经连续两周下降，1月发货量相对较低，2月库存将进一步下降，叠加中国扩大基建计划，租家在租金水平较低时加快了承运速度。Panamax和Supramax总体呈现上半周回落，下半周略有反弹的态势。2月1日印尼解除煤炭禁令，太平洋航线租金水平逐步上扬；当前南美粮食货盘较为充沛，吸引了大批运力继续前往南美地区。不过，大西洋市场回落速度太快以及北美粮食货盘不景气，拉低了整个指数水平。

股指   【行情回顾】春节假期之前，国内股指跟随海外市场持续大幅下挫至技术低位，尤其是IC表现较差。假期期间，外盘股市多数上涨，美国标普500指数上涨1.55%。欧洲股市走势不一。外盘的反弹则有利于国内股指触底反弹。美元指数持续回落，人民币汇率则维持震荡。
【重要资讯】春节假期期间，国内消息面变动不大，主要是1月30日公布的国内PMI数据。情况表明，外需或受春节因素影响而回升，但供给再度回落，供需双弱格局依然不变，库存周期仍处于主动去阶段，投资时钟仍位于衰退期。非制造业PMI主要受服务业拖累，与近期国内多处爆发本地疫情有关。预计未来随着疫情缓解，服务业状况能够改善，这对于服务行业改善将有帮助。建筑业情况则表明，房地产企业自身资金压力边际改善，行业短期内仍有风险，而年内企稳的可能性上升。总体上看，假期期间消息面对市场没有明显利多影响，但市场情绪可能有所改善。此外油价持续走升，可能给美联储加息和市场预期带来提振，对内盘仍是潜在利空。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线重挫，主要技术指标全面走弱，短线已经出现超卖迹象，并且位于3350点附近重要中期强支撑位上方，预计节后第一天市场将高开高走，维持一定涨幅。节后关注技术反弹幅度，后期主要压力位则仍在3675点一线。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
节前国内市场收益率下行，国债期货价格大幅走高，仍延续之前牛市表现；而海外债市收益率普遍走高，国债期现券价格承压，国内外债市走势背离明显。国内债市独立性较强，尤其是在国内外经济节奏错位，国内货币政策以我为主的情况下，国内债市受海外市场影响仍然较低。
【重要资讯】
节前制造业先行指数显示，中国1月官方制造业PMI和1月财新制造业PMI双双走弱，其中1月官方制造业PMI为50.1，前值50.3,；1月财新制造业PMI为49.1，前值50.9，国内制造业扩展步伐有所放缓。节前国内高层表示，当前我国经济面临新的下行压力，要坚持稳字当头、稳中求进，围绕“六稳”“六保”加大宏观政策力度，把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控、定向调控。当前国内经济下行压力较大，国内对冲力度不断提升，在经济触底回升，政策利多出尽前，国债牛市仍将延续。春节假期海外金融市场大幅波动，大宗商品价格低位反弹对节后国内债市形成压力。随着美联储3月份加息临近，叠加市场对于欧洲、英国等主要央行货币政策预期鹰派，春节假期美债收益率高位波动,欧洲主要经济体国债收益率上行幅度较大,国内外利差收窄也会对我国债市形成一定的压制。
【交易策略】
近期国内货币宽松预期逐步兑现，央行超额续作MLF、下调政策性金融工具利率、LPR报价利率跟随下调，国债期货连续大涨，短端收益率下行幅度高于长期收益率，收益率曲线呈现牛陡表现。市场利空因素在于海外国债收益率快速回升，国内外利差水平明显收窄，叠加国内政府债券发行前置，市场存在一定的供给压力。节后需注意利多兑现后市场存在获利回吐可能，不建议追高，交易型资金可等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
春节期间国外股市总体维持平稳，美股维持震荡偏弱走势。
【重要资讯】
春节期间国际市场总体保持平稳，美国国债突破30万亿美元，而经济增长增速出现回落，未来美国国内经济问题将愈发严重，美股虽然春节期间短期回升，但未来上行空间有限，国际资金有大规模进入大中华区可能。我们认为股指下行空间有限，春节后应逢低买入为主。期权方面，沪深300股指期权隐含波动率回升至20以上，总体回到波动率中枢附近，波动率继续上行概率偏低，投资者可以卖出虚值认沽期权，获取时间价值以及波动率平稳回落的收益。
【交易策略】
沪深300股指期权：卖出2月认沽期权P4200
上证50ETF期权：卖出2月认沽期权P2.85
沪深300ETF期权（沪）：卖出2月认沽期权P4.3沪深300ETF期权（深）：卖出2月认沽期权P4.2

商品期权  【行情复盘】
春节前国内商品期权各标的走势多数上涨，铁矿石、LPG等涨幅居前，动力煤则逆市大跌。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。节前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、菜粕、原油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇等期权品种则处于相对低位。在春节假期期间，海外市场风险偏好有所回升，美元指数回落，波动率指数走跌，全球股市及大宗商品多数收涨，其中豆粕、原油、铜、棉花等涨幅靠前。预计节后国内商品期权相关标的走势或将延续强势，波动率也将延续高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，受新冠疫情肆虐影，美1月ADP数据远低于预期。节前美联储宣布将在3月初结束资产购买计划，随后可能加息。鲍威尔暗示央行有足够的空间加息而不损害经济增长，并称不排除每次FOMC会议都加息的可能性。市场正评估好于预期的美国四季度GDP数据与美联储激进的加息计划。另外，欧洲央行维持三大关键利率不变，英国央行则意外将基准利率上调25个基点至0.50%。英国央行货币政策委员会一致同意结束公司债购买。国内方面， 1月LPR降息预期落地。目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济下行压力较大。国务院表示要加强宏观政策力度，把稳增长放在突出位置。预计未来仍有降准、降息的可能。
【交易策略】
在策略方面，节前商品期权各标的博弈较为剧烈，节后或将延续，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，节前各商品标的波动率显著走高，处于历史高位，而春节期间海外未发生重大波动，节后隐波预计也将有所下降，中长期投资者要把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
春节假期期间，美联储货币政策转向预期被市场所消化，对贵金属的利空影响暂告一段落；欧洲央行表示将会逐步收紧量化宽松政策，英国央行则是连续加息，美元指数持续走弱，对贵金属形成利多影响；俄乌美等地缘政治依然紧张，避险需求提振贵金属行情；当然，美债收益率维持高位震荡，对贵金属行情影响相对有限。在以上因素的综合影响下，贵金属低位反弹，震荡走强，特别是黄金行情强于白银。伦敦金现再度回到1800美元/盎司上方，最高涨至1815美元/盎司附近。然而非农数据表现大超预期，黄金短线下跌20美元至1791美元/盎司，随后收复大部分跌幅，收于1807.5美元/盎司，周涨幅为0.91%；白银底部震荡，小幅上涨，涨幅为0.2%。春节假期以来，伦敦金现小幅上涨，沪金开盘亦会出现补涨，但是涨幅有限；沪银则会底部震荡行情为主。
【重要资讯】
①美国1月季调后非农就业人口意外好于预期新增46.7万，大幅超过预期的增加15万人，为去年10月以来最大增幅；美国休闲和酒店业、专业和服务业、零售贸易、交通运输和仓储行业的就业岗位录得增加；2021年12月非农就业人数从19.9万人上修至51万人。②英国央行1月议息会议将基准利率再上调25BP至0.50%，投票比例为5-4。英国央行表示，1月利率决议中，加息-不变-降息投票比例为9-0-0，去年12月为8-1-0；4位货币政策委员会委员希望加息50BP至0.75%。③截至1月26日至2月1日当周，黄金投机性净多头减少48009手至172142手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少10023手至22118手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美联储1月议息会议对贵金属形成利空影响，而强劲的经济和就业数据加强美联储收紧政策预期，贵金属一度持续走弱。然货币政策调整预期一旦被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属下跌趋势结束企稳，震荡走强趋势仍将会持续，白银虽受到工业需求偏弱预期拖累走弱，但是后市亦有上涨空间。后市，随着政策利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属持续走弱，不建议做空，待贵金属行情企稳逢低买入。黄金短期支撑位调整为1780美元/盎司，上方阻力位依然为1850和1868美元/盎司；沪金春节前持续回落，破位下跌，下方支撑位调整为364-367元/克区间，开盘则会补涨，把握逢低买入机会；上方阻力位依然为383-387元/克压力区间。白银受拖累连续下跌，跌破23美元关口，一旦企稳将逐步迎来逢低买入机会，下方强支撑位为22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位依然为24.71美元的年线（沪银上方阻力5218元/千克的年线）；连续下跌企稳后逐步迎来逢低做多机会。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368。

铜 【行情复盘】
春节假期伦铜大幅反弹，LME3月铜周度累计涨幅逾3.99%，收于9875美元/吨。
【重要资讯】
1、经济学家和大宗商品市场专家Patricia Mohr本周表示，铜价中期可能达到超过5美元/磅的水平，从而进入超级周期。尽管疫情期间大宗商品价格普遍大涨，但是对能源转型及碳中和至关重要的金属的生产前景并不总是与需求匹配。
2、据外媒2月3日消息，作为起草新宪法过程的一部分，智利环境委员会在初步投票中批准了一项废除过去40年来授予智利私营经济部门的用水权的提案。3、外电2月3日消息，对铜冶炼厂的卫星监测数据显示，全球铜冶炼活动在2022年1月份达到13个月峰值，因中国的铜冶炼活动在季节性建筑需求到来之前加速增长。 其全球铜冶炼活动离散指数1月份升至55.1。 声明称，1月份只有大约12家冶炼厂处于停产状态。
4、据SMM初步调研数据显示，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。预计2月国内电解铜产量为83.50万吨，环比减少3.8%，同比增加1.6%。
【交易策略】
春节假期伦铜大幅反弹，节后第一个交易日沪铜大概率高开补涨，并且有进一步上涨的可能性，主要原因之一是市场对于节后中国复工复产后的需求预期大幅升温，尤其是在今年定调稳增长的背景下，需求恢复程度料将明显高于往年；另外目前俄乌局势有进一步加剧的风险，市场担忧俄国天然气断供可能对能源价格再次飙升的风险，倒逼相关地区金属冶炼停产，在库存极低位的背景下进一步加剧商品紧缺。建议期货高开后先观望，如有回落的机会建议多单入场，期权可以卖出虚值看跌期权，如CU2204P70000。

锌 【行情复盘】
春节假期伦锌宽幅震荡，LME3月锌周度累计下跌0.14%，收于3615美元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒1月28日消息，随着供应收紧和运费飙升，三井矿业和冶炼公司（Mitsui Mining & Smelting）今年将其在亚洲的客户的年度合同中的锌价提高了至少35%。
2、SMM预计2022年1月国内精炼锌产量环比增加0.01万吨至51.34万吨，基本与12月持平。通过调研来看，1月精炼锌的主要增量为文山锌铟的检修后复产，以及甘肃炼厂的提产；其余主要减量是由于湖南地区部分小型冶炼厂计划于1月中旬前后进入春节停产期。而2月由于进入春节假期，湖南及四川再生锌企业计划春节假期减产，复产时间为2月中旬以后，预计精炼锌产量环比减少11000吨。
3、截至2月4日，LME锌库存154950吨，较节前减450吨。
4、美国国防部宣布，拜登总统已决定向欧洲增派约2000名美军，而彭博社报道称，美国政府已经与亚洲主要天然气进口商进行了讨论，以说服他们同意在乌克兰发生武装冲突时将天然气运往欧洲。
【操作建议】
春节假期伦锌震荡盘整，节后第一天沪锌大概率平开，不过未来仍有进一步上涨的动力。目前俄乌问题可能导致的欧洲能源断供仍是多头逻辑的支撑来源，因俄罗斯的能源供应占据欧洲供应的三分之一，一旦发生断供，则不排除欧洲能源价格进一步上涨，对当地金属冶炼产生减产压力。在强需求与弱供应下，2022年以来锌市库存不增反降，截至2月4日，全球显性库存仅剩30多万吨左右，其中产能最为受限的LME欧洲库存濒临枯竭，在欧洲能源短缺、中国能耗双控导致的冶炼受限的背景下，如果一季度累库不及预期甚至去库，现货的紧缺预期将对锌价形成强有力的支撑。建议期货多单介入，期权卖出虚值看跌，如ZN2204P23000。

铝 【行情复盘】
春节假期沪铝先抑后扬，LME3月铝周度累计上涨0.88%，收于3087美元/吨。
【重要资讯】
伦铝方面，春节假日期间，外盘伦铝先抑后扬，整体上而言震荡偏强。假日期间外盘并无突发事件影响，整体较为平静。伦铝库存继续呈现下降态势，能源危机带来的减产依然情况严峻，支撑伦铝价格走强。截至2月5日，伦铝价格3087美元/吨，周度涨幅0.88%。上游方面，节前最后一周中国国产氧化铝市场价格延续前期上涨态势继续上行，但涨幅略有减小。作为于春节假期前最后一周，市场活跃度较前两周相比明显降低，但在减量预期下个别企业年前补库意愿仍存，场内仍有一定询单，少量成交开展。当前北方市场主流成交价约为3050-3200元/吨间，南方市场成交价多在2950-3050元/吨区间内。据了解，除山东外，河南局部地区和山西运城有氧化铝厂也接到冬奥会相关通知，其中山西运城当地氧化铝部分企业由于并未处于满产状态，因此预测生产受限实际影响也不会太大。此外，山西其他地区近期也有一些冬奥会影响声音，但目前情况尚未明朗，仍需继续跟踪。产能方面，据百川数据显示，截至2022年1月27日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4617.2万吨，开工3802.4万吨，开工率82.35%。截至2022年1月27日，2022年中国电解铝总复产规模225.7万吨，已复产49万吨，待复产176.7万吨，预期年内还可复产166.7万吨，预期年内最终实现复产累计215.7万吨。截至2022年1月27日，2022年中国电解铝已建成且待投产的新产能262.5万吨，已投产0万吨，已建成新产能待投产262.5吨，预期年内还可投产共计187.5万吨，预期年度最终实现累计187.5万吨。库存方面，根据最新数据显示，2022年1月27日，SMM统计国内电解铝社会库存72.6万吨，较上周四库存量持平。南海、巩义、上海、杭州地区贡献主要累库，上海地区由去库转为累库。去库主要体现在无锡地区，但去库幅度减缓，去库主因到货减少引起。供应端，云南、山西等省份电解铝虽然有增产但整体仍维持在相对低位。需求端，春节临近消费转弱，部分地区出现累库。假期内，预期整体电解铝库存规模弱于往年，节后库存高点或低于120万吨。
【操作建议】
整体来看，假日期间外盘伦铝呈现小幅回调态势，将给沪铝带来一定下行压力。由于上游铝厂假日不停工的特点，社会铝锭库存会在春节假日期间会进入累库周期，但是从今年节前库存变化来看，假日累库幅度和时长可能都将较往年偏弱。因此价格不具备大幅下跌的基础，但是下游消费还需要一定时间恢复，但外盘震荡偏强，沪铝或将震荡偏强。操作上建议以偏多思路对待，03合约下方支撑位21000，上方压力位22500，还需要进一步关注累库情况。

锡 【行情复盘】
春节假期美元指数大幅回落至95.5下方，伦锡上涨2.36%。节前沪锡2203收于329600元/吨，上涨0.87%。
【重要资讯】
据SMM初步调研数据显示，1月份精炼锡产量13150吨，较12月份环比减少6.07%。预计2月国内精炼锡产量在11210吨。
【交易策略】
美国1月ADP就业人数减少30.1万人，前值+77.6万人，预期+18.4万人。美元指数持续走低，不过美债收益率进一步走高，表明市场对美联储3月加息预期未受到就业数据影响，后续美元料反弹。供需方面，1月精炼锡产量环比下滑6%，2月产量料继续走低至11210吨。冶炼厂及下游均受到春节假期影响，但从往年情况来看，下游在节后复工复产要慢于冶炼厂，春节前企业备货也在一定程度透支节后需求，因此需警惕累库风险，现货紧张情况预计也将缓解。但考虑供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。春节假期伦锡大幅走高，预计沪锡开市出现补张行情。关注现货情况及库存变动，预计锡价高开低走或高开后震荡。

铅 【行情复盘】
假期美元指数大幅回落至95.5下方，有色整体表现较强，铅价逆势回落，伦铅下跌4.18%至2210.5美元/吨。节前沪铅2203收于15210元/吨，下跌1.2%。
【重要资讯】
据SMM调研数据，1月全国再生铅产量34.65万吨，环比下降6.28%，同比增5.96%。另2022年1月再生精铅产量31.72万吨，环比下降5.18%，同比增3.24%。2月受春节假期，2-6月市场淡季期间集中检修，河北及其周边地区，受冬奥会、残奥会期间环保管控加严影响，预计2月再生铅产量将大幅下滑。
【操作建议】
美国1月ADP就业人数减少30.1万人，前值+77.6万人，预期+18.4万人，美元指数持续走低，但铅价仍表现较弱不且美元走弱期间，美债收益率进一步走高，表明市场对美联储3月加息预期未受到就业数据影响，后续美元存在补张需求。供需方面，当前LME库存处于低位，国内库存持续回落至，节后下游需求恢复慢于冶炼厂，且节前企业备货部分透支节后需求，库存有望转向累库，关注累库情况。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限。考虑春节假期外盘表现，预计沪铅低开，关注15000附近支撑，若跌破则看向14800-14600。

镍 【行情复盘】镍主力2203收于163450，跌0.08%。震荡整理。假期间外盘偏强运行，与国内收市时相比，累计上涨2.92%。
【重要资讯】美元指数春节期间走软，有色受支撑，但强弱分化。俄乌冲突仍有升级可能，对有色金属供应带来不确定性。LME镍库存假期间继续持续去库存，现货高升水。2021年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨，高冰镍的交付消息会缓解对于镍豆的需求焦虑，不过，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。上周缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢原料FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多但影响逐渐被消化。印尼近期仍有新的镍生铁产能投放，并有镍生铁企运回国；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。从国内来看，现货交投近停滞，放假状态，电解镍升水稳定。镍生铁近期成交价在1420元/镍。硫酸镍现货报价继续回升至39500后稳定。近期不锈钢链现货稳定，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，本周无锡不锈钢现货库存显著回升，因假期交投停滞，累库存可能延续。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，料提振国内高开。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影。镍突破10月形成的宽波动整理区间大幅上涨至18万后显著回调，节前调整持于155000-160000区域上方，整体不改偏强运行的格局，节后关注168000收复意愿，整体逢低偏多操作思路为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203节前收于17440，涨1.25%。不锈钢节后料会季节性累库，但印度取消反倾销对出口利好，且伦镍上涨，对不锈钢有利多支持。
【重要资讯】现货市场节后料暂时大部分延续假期状态，价格不再调整，钢厂。1月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，平；德龙18350，平；宏旺18350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，平；张浦28050，平。上周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存回升，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。最近新成交的镍生铁价格在1420元/镍点左右，不锈钢备料基本结束。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。期货仓单38714，增3408。虽然市场库存逐步增加，但由于节前下游客户囤货不多，节后或有部分需求释放。
【交易策略】不锈钢料跟随镍反弹，但本身主动性暂较小。不锈钢料在17400-18400之间波动为主。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力假期前持续走高，延续强势。
现货市场：现货价格收于4700元以上，上海、杭州收于4730元和4790元/吨，北京收于4710元/吨。全国钢坯市场价格趋强调整，截止1月30日，唐山地区钢坯出厂价报4500元/吨，较去年同期高640元/吨。
【重要资讯】
1、1月份，建筑业商务活动指数为55.4%，比上月下降0.9个百分点。
2、中指研究院，2022年1月，百城新建住宅平均价格为16179元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅较上月收窄0.01个百分点，价格环比已现三连跌；同比上涨2.06%，涨幅较上月收窄0.38个百分点。
3、发改委：将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。
【交易策略】
短期看，节后市场仍受相关政策提振，各地区继续落实基建、房建相关宽松政策，利多以内需为主的黑色商品；假期海外市场收涨，铁矿小幅下跌，预计在需求回归旺季前，螺纹盘面受需求好转的预期支撑，节后库存高点明显低于过去两年同期，刚需逐步启动，库存拐点未到，但压力较低，假期后螺纹仍有望偏强运行。由于房地产数据偏弱，05合约在电炉成本以上，特别是升水北方现货后，低库存下可关注5/10正套，同时从地产当前表现及政策传导的节奏预估，螺纹10可关注逢低多配，同时注意由于铁矿政策风险引发的黑色整体风险，因此多单建议控制仓位。3月之前，螺纹关注供需增速差的变化。

热卷   【行情复盘】期货市场：节前热卷偏强运行，热卷05合约收盘价4945元/吨，涨3.13%。现货市场：节前多地热卷现货价格维稳为主，上海地区4.75mm热卷价格维稳至4940元/吨。
【重要资讯】1、国家发展改革委有关负责人日前表示，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。落实好提振汽车家电等大宗消费的政策措施。适度超前开展基础设施投资，力争在一季度形成更多实物工作量。
3、据Mysteel跟踪了解，唐山地区春节期间高炉产能利用率由增转降，具体情况为：1月28日-2月6日期间唐山地区高炉共计检修高炉19座，检修容积22966m³，影响日均铁水产量6.64万吨，据我网统计唐山地区126座高炉中有75座检修，高炉容积合计63416m³；周影响产量约131.53万吨，产能利用率57.46%，较节前（1月26日）下降12.25%，较上月同期下降3.47%，较去年同期下降18.43%。
【交易策略】节前受预期影响盘面已涨至高位，从基本面来看，节后热卷供给端将受到采暖季环保限产政策和冬奥会的影响，热卷产量大概率将环比将下降。需求端虽市场预期较好，但仍需警惕不及预期风险，特别是现货价格涨至高位后对实际需求的抑制。总体来看，热卷供需预期偏强，在宏观货币政策利好以及稳增长政策的带动下，预计节后热卷价格偏强运行，中期仍维持逢低做多思路。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：春节假期期间，新加坡铁矿市场价格从146.8美金下降至144.95美金，累计下跌1.23%。
现货市场：节前现货市场价格趋于稳定。截止1月30日，日照港PB粉现货价格报940元/吨，日环比持平，卡粉报1155元/吨，日环比持平，杨迪粉报817元/吨，日环比持平。1月27日普氏62%Fe指数为138.75美金，日环比上涨0.65美金。
【基本面及重要资讯】
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
巴西2021年矿业收入环比增加62%，达到3390亿巴西里亚尔。其中2021年铁矿石收入增长80%至2500亿里亚尔。2022年1月巴西出口铁矿石2521万吨，同比下降372万吨。
美联储维持基准利率0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC声明显示，资产购买将在3月初结束，每月资产购买规模将减少300亿美金，很快就会适当提高联邦基金利率，预计在3月会议加息后开始缩表。
英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。
1月TOP100房企实现销售操盘金额5256亿，同比下降近40%。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
2021年1-12月再生钢铁原料累计进口55.55万吨。价格方面，自进口以来国内外价差多处于倒挂水平。展望2022年，再生钢铁原料进口量难有明显放量。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2021年底Mysteel统计中国境内进口铁矿石库存约1.8亿吨，较年初增加3513.5万吨，增幅在20%左右，创下历史新高。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。节前钢厂补库意愿较为强烈，日均疏港量始终维持在近年历史同期最高水平，主要源于铁矿需求的持续改善。日均铁水产量节前持续回升，已恢复至近220万吨的历史同期正常水平。外矿到港压力阶段性缓解，港口库存出现拐点开启去库模式。同时节前长流程钢厂利润水平也高于历史同期平均水平，给与铁矿价格上行空间。节后首周钢厂对铁矿仍有一定规模的补库需求，但随着北方限产的逐步开启，铁水产量将阶段性见顶，铁矿日耗将有所回落。春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。2021年一季度唐山高炉产能利用率均值为72.38%，2022年1月均值为68.27%，同比下降10.36%。如果按照今年1月1日止3月15日，唐山全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期30%的目标推算，2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。钢厂节后短期补库后将以消耗厂内库存为主，钢厂利润空间将有所修复，产业链利润再度从矿端向成材端传导。铁矿价格面临短期承压。
【交易策略】
节后铁矿价格将短期承压，但中期对05合约仍维持走强的判断。对于下游钢厂而言可在节后价格短期回落之时在盘面积极进行买入套期保值的操作。期权策略上当前波动率处于相对低位，节后可在铁矿盘面价格回调时尝试买入轻度虚值的看涨期权。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：节前最后一个交易日锰硅盘面大涨，主力合约上涨3.62%，收于8354。
现货市场：节前部分主产区锰硅价格出现松动，小幅下调，但合金厂家挺价意愿仍较强。截止1月28日，内蒙主产区锰硅价格报8050元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比均持平。
【重要资讯】
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
全国1月锰硅产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%或18685吨，同比下降8.2%。
1月TOP100房企实现销售操盘金额5256亿，同比下降近40%。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增加1.05%。钢材库存量1315.01万吨，较上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。
节前华东两钢厂敲定2月锰硅报价为8350元/吨。湖南某钢厂敲定锰硅采购价格8450元/吨。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降19.4万吨至520.3万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下18.8万吨至363.1万吨，钦州港库存环比下降0.6万吨至142.2万吨。
节前最后一周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为59.72%，环比下降上升2.09%；日均产量为26070吨，环比增加795吨。全国锰硅产量环比增加3.15%至182490吨。节前最后一周五大钢种对锰硅的需求环比下降0.03%至133281吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

节前最后一交易日锰硅盘面明显走强，各主产区现货报价继续维持稳定。部分钢厂节前开启2月钢招，较北方主流大厂1-2月招标价均有进一步上调。对节后锰硅价格有一定的指引作用。节前最后一周锰硅供需出现宽松迹象。前期持续收缩的供应端出现拐点，全国锰硅周产量环比增加3.15%至182490吨。节前最后一周五大钢种对锰硅的需求环比下降0.03%至133281吨。随着宁夏主产区半封闭炉改造临近结束，后续锰硅产量将逐步趋于稳定。春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。2021年一季度唐山高炉产能利用率均值为72.38%，2022年1月均值为68.27%，同比下降10.36%。如果按照今年1月1日止3月15日，唐山全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期30%的目标推算，2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。预计节后锰硅需求将阶段性走弱。原料方面，节前全国主港锰矿库存延续去化，锰矿价格短期有望继续走强。但考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，同时电费有望下调，锰硅实际成本后续上行空间有限。
【交易策略】
锰硅需求端节后有走弱的迹象，节前价格快速上行后有一定的回调需求，操作上暂维持逢高沽空。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：节前最后一个交易日硅铁盘面明显走强，主力合约上涨3.43%收于9046.
现货市场：近期硅铁现货市场信心有所恢复，但节前成交较为清淡。1月28日内蒙古主产区硅铁报8300元/吨，宁夏中卫报8250元/吨，日环比均持平。甘肃厂家暂停报价。青海地区合格块报价在8400元/吨附近。
【重要资讯】
春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。
1月TOP100房企实现销售操盘金额5256亿，同比下降近40%。
2021年全球64国和地区粗钢产量合计19.119亿吨，同比增3.6%，创历史新高。
2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增加1.05%。钢材库存量1315.01万吨，较上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。
湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，部分有采购计划的钢厂延后至节后开启。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。节前陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
最近一期全国硅铁产量为11.32万吨，环比增加0.05万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.67%，环比下降0.06个百分点，日均产量16174吨，环比增加60吨。
榆林市1月对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

节前最后一个交易日硅铁盘面明显走强，主要是受炉料端价格节前集体走强的提振，自身当前缺乏明显的上行驱动。成本端短期扰动过后，硅铁盘面价格逐步回归合理区间。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，节前又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。节前硅铁需求已出现走弱迹象，春节期间唐山地区高炉产能利用率由增转降，1月28日-2月6日期间唐山地区共计检修高炉19座，影响日均铁水产量6.64万吨。2021年一季度唐山高炉产能利用率均值为72.38%，2022年1月均值为68.27%，同比下降10.36%。如果按照今年1月1日止3月15日，唐山全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期30%的目标推算，2-3月唐山高炉产能利用率均值将维持在50%下方。预计节后硅铁需求将阶段性回落。但部分钢厂仍有一定的补库需求。湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，较主流大厂1-2月招标价进一步上调。对节后硅铁价格不宜过分悲观。
【交易策略】
硅铁节后供需有望进一步宽松，但部分钢厂仍有一定的补库需求，价格预计短期承压但下行空间相对有限。

玻璃   【行情复盘】
节前一周玻璃期货期货盘面走强再度创出2022年新高，05合约周度涨4.04%收于2240元。
【重要资讯】
现货方面，节前一周国内浮法玻璃市场运行良好，贸易商备货积极，主要区域多数厂家库存仍有一定下降。周内下游加工厂基本停工放假，贸易商备货成交为主。节后初期市场价格大概率小幅上行，长线仍需关注下游订单情况，另外重点关注北方区域节后需求启动及物流运输情况。节前一周华北玻璃市场价格基本走稳，浮法厂出货良好。节前一周华东浮法玻璃市场整体表现尚可，贸易商一定量备货，部分厂价格近期小幅上调。
供应方面，截至节前，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周持平。
需求方面，节前华北贸易商备货较为积极，贸易商库存尚处于正常位，存货售卖意向较低；华东山东、江苏、安徽、浙江部分贸易商一定量囤货，节前发货意向一般；华中整体成交情况尚可；华南广东下游陆续放假，成交情况一般，库存波动不大；福建、广西局部库存小增，走货稍放缓；东北区域成交尚可，周内冬储提货仍在继续，部分厂库存保持低位。春节假期期间，各地运输物流将阶段性受影响，加之深加工企业陆续放假，浮法玻璃厂家整体产销偏弱。
节前一周重点监测省份生产企业库存总量为3510万重量箱，较前一周削减48万重量箱，降幅1.35%。
节前国内浮法玻璃样本企业库存延续削减趋势，降幅明显收窄。春节期间刚需走货进一步减弱，库存水平将有显著抬升。
春节前有产线检修情况出现。东台中玻特种玻璃有限公司前期两条线此前均在产白玻，1月28日厂家二线停止投料，进行冷修，二线日熔量600T。
【交易策略】
房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，春节累库或引发回调，节后买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
春节假期欧美原油延续涨势，并刷新近7年来新高。美国风暴天气或导致页岩油供给下降，同时全球地缘局势紧张提振油市。
【重要资讯】
1、美国冬季风暴天气席卷美国新墨西哥州、得克萨斯州等地，风暴将来严重的低温，可能导致页岩油生产设备冻结，从而导致停产。得克萨斯城在严寒天气中遭遇停电，瓦莱罗市马拉松加尔维斯顿湾的炼油厂停产。美国得克萨斯州是美国产油最多的页岩油地区，二叠纪盆地页岩油产量占美国原油产量的近半。截止1月底，美国整体原油日产量约为1150万桶，其中页岩油日产量接近850万桶；仅二叠纪盆地原油日产量就近500万桶。
2、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月4日的一周，美国在线钻探油井数量497座，为2020年4月以来的最高水平；比前周增加2座；比去年同期增加198座。此前美国油气在线钻井平台总数连续18个月增长，为历史最长月度连续增长记录。
3、当地时间2月4日，随着恢复2015年伊朗核协议的谈判进入关键阶段，拜登政府决定解除部分针对伊朗的相关制裁。据悉，这些豁免旨在诱使伊朗恢复遵守2015年达成的协议。
4、市场消息： 沙特阿美将其3月份面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油价格较2月份每桶上调60美分，较阿曼/迪拜原油均价高出2.80美元。
【交易策略】
东欧局势仍无缓和迹象，但美国解除部分针对伊朗的支制裁令伊朗局势有所缓和，但美国风暴天气可能令页岩油供给下降。整体上，油价短线预计维持强势格局，国内SC原油节后预计将高开并进一步走高，操作上建议多头思路为主。

沥青   【行情复盘】
期货市场：节前受成本端上涨影响，国内沥青期货延续涨势。
现货市场：节前国内沥青现货市场延续涨势。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720 元/吨，山东3300 元/吨，华南3535 元/吨，西北3250 元/吨，东北3500 元/吨，华北3275 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：节前国内沥青炼厂装置开工率小幅回升，但开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为31.70%，环比变化1.9 %。临近春节，加之地润低位，国内沥青炼厂检修量持续走高，合计产能损失达2145万吨，另外，河北鑫海250万吨沥青装置于1月22日停产检修，河北凯意180万吨沥青装置于1月26日停产检修。从排产来看，2月份国内沥青总计划排产量为172.6万吨，环比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：春节前后为沥青消费淡季，沥青刚性需求大幅萎缩，由于成本仍处于高位，沥青市场低价资源不多，贸易商冬储均相对谨慎，节后现货端需求仍将以冬储为主。
3. 库存方面：节前国内沥青库存环比增长，尤其是炼厂库存增幅明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.21万吨，环比变化8.5%，国内33家主要沥青社会库存为11.58万吨，环比变化2.2%。
【交易策略】
由于节前沥青现货绝对价格较高，贸易商冬储较少，预计节后有一定补货需求。同时在春节期间成本端进一步上行，对节后沥青现货价格带来进一步支撑，预计主力炼厂仍有望小幅上调沥青价格，而沥青期货价格也有望高开，操作上建议短线维持多头思路。

高低硫燃料油 【期货复盘】
期货市场：节前高低硫燃料油市场以震荡偏强运行，仍延续此前上行表现。
现货市场：节前国内燃料油市场现货价格延续偏强表现，春节后首周现货价格小幅上涨，油浆主流价格3700元/吨，环比节前一周均价3670元/吨，涨30元/吨或0.8%；渣油主流价格4250元/吨，环比节前一周均价4200元/吨，涨50元/吨或1.2%；蜡油主流价格5450元/吨，环比节前一周均价5150元/吨，涨300元/吨或5.8%。
【基本面及重要资讯】
供给端：节后迎来冬奥会的举办，京津冀周边炼厂开工将受到一定限制，使得炼厂开工率有下降倾向，国产燃料油产量环比下滑。
库存端：全球各地区燃料油库存处合理水平，国内炼厂燃料油库存处相对低位，节后随着物流逐渐恢复，下游厂家有继续补库动作。
成本端：春节期间，国外原油价格以上涨为主，2月2日，第25届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议召开。欧佩克代表称，OPEC+同意3月增产40万桶/日。最新的增产计划基本符合预期，此前我们预计中性预期下，OPEC+将坚持3月继续实施增产40万桶/日的计划，悲观预期下，OPEC+将3月份增产60万桶/日计划，但即使这样预计也不会对市场形成较大冲击，因为OPEC+减产执行率一直处于高水平状态，实际减产量较计划量依然偏低。
【交易策略】
春节过后，燃料油基本面方面可能受到冬奥会影响，炼厂开工率小幅下滑，产量环比减少，同时原油价格持续上行，成本端大幅提振背景下，节后首个交易日燃料油价格可能继续维持偏强表现，建议继续维持多头思路。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:1月28日，LLDPE期货价格下跌189元/吨，跌幅2.08%，收于8890元/吨，PP期货价格下跌164元/吨，跌幅1.90%，收于8469元/吨。
现货市场：春节期间，国内聚烯烃现货市场稳定为主，外盘价格受原油上涨影响，聚烯烃价格坚挺。
【基本面及重要资讯】
供给端：2022年2月份随着镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产出货，华东地区低压供应量将会大幅增加，同时国内检修淡季背景下，供应端压力继续存在。
需求端：春节后受到冬奥会影响，部分下游企业复工进程可能较为缓慢，下游企业开工率预计维持季节性淡季偏弱水平。
库存方面：春节前，各主要石化企业春节预售较为积极，下游企业原材料库存处于充裕水平，同时节前石化库存的大幅去库过后，预计春节假期石化企业库存累库量处于合理水平。
成本端：由于国内各路径制烯烃依然以油制为主，现随着原油价格不断上涨，边际高成本转移至油制烯烃企业，因此，成本端提振聚烯烃价格。
【交易策略】
现市场依然处于供需偏弱以及成本提振与内外盘价差较大博弈期，随着油制烯烃利润低位，预计后市聚烯烃价格依然沿着油制烯烃低利润边际有所上移，后市维持谨慎看涨判断。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：1月28日，EG2205收于5437，日跌幅0.44%，日减仓1.72万手。
现货市场：春节期间现货市场休市，东北亚乙烯价格持稳运行。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量或显著回升，进口量或窄幅下降。1月底，国内多套煤制和油制乙二醇装置陆续重启，同时镇海炼化80万吨/年的新乙二醇装置稳定运行，目前乙二醇检修计划较少，预计2月份国产乙二醇增量明显。进口方面，1-2月份海外装置检修较多，进口量或窄幅下降，谨慎给予2月65万吨的进口预估。
（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，春节之后织造对原料聚酯或开启脉冲式补货。春节之前，织造对原料聚酯的备货集中在10-15天，远低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，买涨不买跌氛围下，预计节后首日聚酯产销将大幅放量，织造对原料聚酯补货将正式开启。就终端订单而言，尽管今年终端订单预计会不及2021年，但季节性需求仍存，需求的强弱会影响织造补货的持续时间及强度。
（3）从库存端来看，节前华东主港乙二醇库存维持低位，据悉春节期间港口卸货量约30万吨，预计周一库存数据将呈现明显的累库。
【交易策略】
乙二醇2月供应端压力较大，整体处于累库状态，但成本端原油表现强劲，期价预计跟随原油为主，重心或逐步抬升，多头思路对待。但缺乏供需面支撑下预计乙二醇涨幅或低于多数化工品。

PTA 【行情复盘】
期货市场：1月28日，TA2205合约收于5478，日涨幅0%，日减仓6.82万手。
现货市场：春节期间，PTA现货市场休市，但外盘PX现货价格跟随国际油价上涨至1068.2美元/吨，春节期间涨幅为5%。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，春节海外原油价格持续上涨，PTA成本重心将持续上移。低库存下，春节期间国际油价双双创下年内新高，PX端2月份供应虽环比有所回升，但目前整体压力并不大，三月份仍将有部分装置检修跟进，PX-NAP价差近期或稳定在200-230美元/吨。目前成本端驱动仍在原油端，短期油价上行趋势仍未改变，PTA成本支撑仍偏强。
（2）从供应端来看，PTA开工率回升至84%，后续供应端整体产量或持稳。春节期间PTA装置检修较少，同时逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投产，目前负荷提升至5成附近，预计该套装置满负荷生产后，新材料1号线360万吨/年的PTA装置将进行检修，新投与检修对冲，预计短期新装置投产对供应端冲击有限。同时，目前PTA加工费已被压缩，若未来进一步压缩需警惕装置在二季度检修的可能性。
（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，春节之后织造对原料聚酯或开启脉冲式补货。春节之前，织造对原料聚酯的备货集中在10-15天，远低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，买涨不买跌氛围下，预计节后首日聚酯产销将大幅放量，织造对原料聚酯补货将正式开启。就终端订单而言，尽管今年终端订单预计会不及2021年，但季节性需求仍存，需求的强弱会影响织造补货的持续时间及强度。
（4）从库存端来看，春节期间PTA供应仍大于需求，整体呈现季节性累库。
【交易策略】
PTA加工费处于低位，同时成本端表现强劲，且节后织造补货需求将跟进。建议逢低买入，关注上方6000整数关口。

短纤   【行情复盘】
期货市场：春节期间原油价格震荡上行，截止1月28日，短纤期货震荡，PF05收于7606，跌24元/吨，跌幅0.31%。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，下游和终端逐渐进入假期，工厂产销几无，截止1月28日工厂产销3.76%（-2.45%），江苏现货价7600（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，油价震荡上行； PTA和乙二醇供需偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）预计2月8日重启，浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月28日，直纺涤短开工率74%（-4.8%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求走弱。截至1月28日，涤纱开机率为18%（-40%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存15.4（-1.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存6天（+1.2天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存9.1天（+2.1天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
短纤库存低位，部分企业超卖，下游原料库存偏低，有补库需求，而且原油延续上涨，短纤加工费偏低，成本支撑明显，预计短纤价格震荡上行，建议逢低做多，上方关注8500元/吨压力。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：春节期间原油价格震荡上行，截止1月28日，苯乙烯期货震荡。EB03收于9093，涨50元/吨，涨幅0.55%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，市场逐渐进入假期，成交低迷，截止1月28日江苏现货9100/9130， 2月下旬9120/9150，3月下旬9130/9160。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏强。原油延续供需偏紧，油价震荡上行；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：多套装置假期停车，开工走弱。中化泉州45万吨1月20日重启，预计27日产出；常州新日30万吨装置从1月24日开始逐步停车，检修30天，2月份还有浙石化60万吨、安徽嘉熙35万吨和茂名石化10万吨等装置的检修计划。镇海炼化66万吨已出合格品，山东利华益72万吨预计2月产出。截止1月27日，周度开工率80.76%（-2.01%）。（3）需求端：下游开工下降，需求走弱。截至1月27日，PS开工率83.38%（-0.38%），EPS开工率32.58%（-16.62%），ABS开工率95.14%（-0.74%）。（4）库存端：截至1月26日，华东主港库存8.9（-2.15）万吨，部分船货直接到企业，下游提货保持，库存回落。（5）生产利润：随着苯乙烯快速上涨，非一体化装置利润修复至盈亏平衡。
【交易策略】
春节后，苯乙烯需求将回暖，且在成本支撑下，苯乙烯价格将震荡走强，建议逢低做多，关注上方10000元/吨压力。

液化石油气   【行情复盘】
现货方面：春节期间，现货市场暂稳运行。2月6日广州石化民用气出厂价较1月30日下降50元/吨至5548元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5700元/吨。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月28日当周，EIA原油库存为4.15143亿桶，较上周下降104.7万桶，汽油库存为2.50037亿桶，较上周增加211.9万桶，精炼油库存1.22744亿桶，较上周下降241万桶，库欣原油库存3052.8万桶，较上周下降117.3万桶。原油库存下降，油价整体偏强运行。
CP方面：沙特阿美公司2022年2月CP出台，丙烷775美元/吨，较上月涨35美元/吨；丁烷775美元/吨，较上月涨65美元/吨。丙烷折合到岸成本在5622元/吨左右，丁烷5622元/吨左右。
供应端：春节期间，炼厂装置运行较为平稳。卓创资讯数据显示，截至1月27日我国液化石油气平均产量73136吨/日，环比前一周期增加26吨/日，增加幅度0.04%。
需求端：工业需求有所回升，1月27日当周MTBE装置开工率为51.4%，较上期增加1.28%，烷基化油装置开工率为50.31%，较上期增加1.3%。PDH装置利润有所好转，装置开工率回升。1月27日当周，PDH装置开工率为77.33%，环比增加5.75%。春节之后，民用气需求将阶段性回落。
库存方面：按照1月27日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南10船冷冻货到港，合计21.6万吨，华东11船冷冻货到港，合计29.2万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为48.02%，较上周增加2.57%，华南港口库存率为59.01%，较上周下降4.35%。
【交易策略】
春节期间，外盘原油价格的强势上涨对液化气将有较强的支撑作用，但随着时间的推移，民用气需求将阶段性走弱。同时春节前夕注册仓单不断增加，期价上涨压力依旧重重。预计PG03合约将维持在4400-5000元/吨区间震荡。操作上轻仓逢低试多。

焦煤   【行情复盘】
春节期间焦煤现货市场平稳运行，柳林主焦煤（A9.5S0.8G85）现货报价2680元/吨。蒙煤方面，春节期间，部分通关口岸于闭关休市，日通关车辆下降至50车以下。甘其毛都口岸已于2月5日恢复通关，当日通关23车，环比减少35车，降幅152.2%，同比减少514车，降幅2234.8%；满都拉口岸将于明日2月7日恢复通关，蒙5原煤主流报价2000-2060元/吨，蒙5精煤主流报价2400-2530元/吨左右。
【重要资讯】
焦煤供应：春节前夕，各地民营煤矿多已进入假期，煤矿产量有所下降。按照氛围能源统计的53家样本企业原煤产量数据来看，节前原煤产量为559.94万吨，较此前一周下降32.1万吨。110家洗煤厂开工率为68.33%，环比下降4.83%。Mysteel调研全国87家炼焦煤矿企业的春节放假情况，合计产能53172万吨，约占全国炼焦煤有效总产能的46%。其中，8-14天假期占比扩大至30%，而0-7天假期依然是主流放假时长，今年占比达到57%，在0-7天样本煤矿里，明确表示不放假企业占比高达67%，国营煤矿数量居多。今年煤矿放假时间依然较短，平均时长一周左右，且工人就地过年居多，复产节奏相对较快，产地供应问题不大。焦煤需求：Mysteel调研数据统计，1月27日全国230家独立焦企产能利用率为75.9%，月环比增加5.51%，从图3-3可以看出，焦企开工继一波小高潮后开始下降。春节前焦炭一轮提降落地，焦化企业利润下滑，叠加冬奥会限产对焦炭均有影响，河北各地区焦企陆续落实限产，焦化厂产能利用率有所下滑，对原料煤采购积极性一般。焦煤库存：1月初，多数焦钢企业开始冬储补库，对炼焦煤需求增加。1月下旬开始，冬储渐入尾声，需求随即下滑，炼焦煤出库压力渐显，叠加雨雪天气影响运输，场地库存有所堆积。
【交易策略】
节后焦炭价格大概率下跌，或将促使煤价随之回调。但低硫主焦煤种供应偏紧，预计回调幅度有限。焦煤05合约期价预计在2100—2400元/吨区间震荡。

焦炭   【行情复盘】
1月30日，焦炭一轮提降已经落地。河北地区一级焦（A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7），报3060元/吨；中硫焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报2860元/吨。以上均为到厂承兑含税价。
【重要资讯】
1月份产量虽缓步回升，受环保限产影响，但整体供应处于低位。27日Mysteel最新调研独立焦企全样本：产能利用率为75.1%，环比上月上升5.1%，同比去年下降14.9%；焦炭日均产量64.0 万吨，环比上月上升4.07万吨，同比下降10.03万吨。冬奥会期间，山东、山西、河北等地已有焦企开始限产或计划月初开始限产，预计供应会出现明显下降。1月，粗钢压减政策对铁水产量的压制暂时结束，同时此前关于因冬奥会河北、山东、江苏钢厂需要提前进入限产的传言被证伪，钢厂开始走复产逻辑，焦炭需求上升。截止1月27日Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率74.86%，环比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%；日均铁水产量219.35万吨，环比增加1.15万吨，同比下降22.61万吨。冬奥会的召开（2月4日到2月20日），虽然取消了一些区域的钢铁限产要求，但部分区域仍然要严格执行，根据Mysteel的调查，截止27日，唐山预计检修高炉共计17座，检修容积21146m³，日均影响铁水6.44万吨，如若按预计停产到位，届时唐山高炉产能利用率将减至50%左右。此外，山东地区钢厂理论影响产量约为1万吨/日，河南地区理论影响产量约2.5万吨/日，武安地区理论影响产量约为2.1万吨/日。由此可见，2月初，247家钢厂铁水日均产量将下降至210万吨下方，需求将阶段性回落。
【交易策略】
焦炭首轮降价于1月30号正式落地，同时市场预计2月仍有1-2轮回调预期，现货价格的走低将打压期价。但焦煤供应紧缺的矛盾依然存在，煤价向下的空间有限，成本对于焦炭有一定支撑。预计节后焦炭震荡偏弱运行。操作上焦炭05合约逢高做空为主。

甲醇   【行情复盘】
节前甲醇最高触及2923，呈现冲高回落走势。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现尚可，气氛平稳，市场价格稳中有升，内地市场表现略强于沿海市场。西北主产区企业报价窄幅上调，厂家节前排货为主，报价仍有所上调。受到运输因素的影响，部分区域货源偏紧，形成一定利好支撑。随着年关临近，下游工厂停工放假，备货步入尾声，甲醇现货市场交投逐步冷清，现货大稳小动。上游煤炭市场企稳运行，成本端变动不大。受到西南地区装置开工负荷上涨的影响，甲醇行业开工延续回升态势，提升至73.02%，高于去年同期3.32个百分点，货源供应稳中有升。西北主产区企业报价窄幅上调，市场买气不足，多数进入放假状态，甲醇厂家签单不温不火，部分出货情况平稳。下游市场停工放假，节前备货规模不大，虽然持货商报价跟随调涨，但实际商谈匮乏，交投陷入停滞。海外市场报价则逐步抬升，甲醇生产装置运行负荷不高，叠加部分装置停车检修，海外市场货源整体偏紧。沿海地区库存低位波动，增加至82万吨，与去年同期相比大幅下滑20.93%。春节假期，甲醇需求端受到的影响要大于供给端，加之进口货源预期增加，沿海地区库存将继续回升。
【交易策略】
西北主产区企业厂家库存将出现累积，同时下游需求行业陆续返工，供需压力将阶段性增加，但矛盾不会明显激化。甲醇期价反复测试2850压力位，在国际油价强势反弹提振下，节后开市大概率上涨，操作上轻仓试多为主。

PVC 【行情复盘】
2022年伊始，PVC期货延续盘整态势，重心基本在8000-9000区间内波动，月K线结束三连阴。
【重要资讯】
1月份属于季节性淡季，市场参与者预期偏弱，各地区主流价格呈现弱势松动态势。PVC现货市场表现较为平静，不及期货，逐步由升水转为贴水状态。国际油价逆势上涨，对化工品走势形成利好提振。上游原料电石价格继续松动，电石企业出货压力明显增加，出厂报价陆续下调。随着价格下调，电石企业多数已经明显亏损，个别企业临时降负荷或是停炉，电石价格调整速度放缓。短期电石价格或稳中回落，成本支撑相对乏力。PVC行业开工负荷继续提升，暂时未有新增检修企业，整体开工负荷恢复至78.96%。随着PVC开工率提升，损失产量减少，货源供应平稳增加，但主产区企业预售较好，暂无库存压力。下游刚性需求偏弱，节前整体备货意向不高，原料库存维持在低位。PVC现货价格未达到下游制品厂预期价位，刚需成交为主。PVC刚性需求在长假期间将出现明显回落，华东及华南地区社会库存预期内增加，或加速累积，库存压力跟随增加。由于海外市场走势坚挺，PVC12月份出口超出市场预期，1月份出口预估超过10万吨，外贸拉动作用犹存。春节长假对需求端的影响大于供给端，PVC供需压力有所显现。
【交易策略】
节前PVC消息面匮乏，难以打破区间震荡走势，反复测试震荡区间上沿压力位。节后市场面临供需两增，加之出口订单仍较多，期价仍有冲高可能。PVC阶段性底部企稳，2月份期价或继续走高，操作上维持低吸。

动力煤 【行情复盘】
节前一周动力煤盘面先扬后抑，周五在政策面引导下显著回调，其中主力05合约收盘在756.2元/吨，周跌幅涨1.43%。
【重要资讯】
从长期来看，动力煤供给端在此前大量的保供产能的调节下，将能够保障旺季我国的煤炭需求。同时在淡季来临时，又可以通过停止超常规生产等方式收缩部分产能，确保我国整体的煤炭供应量维持在较为合理的范围。另外，此前煤矿的核增产能以及临时用地在2022年依然还会继续生产，所以供应端的紧张大概率会明显好转。需要注意的是突发性事件以及政策因素带来的影响，大体上供应将维持较为宽松的局面。另外进口煤方面还是要依靠进口政策的导向，大概率会继续着充当煤炭供给调节器的作用。需求方面从大趋势上来说，火电占我国能源比重是在逐年降低的，只是主体地位也是短期难以改变的。因此国家政治经济工作会议也强调了对运动式减碳的纠偏。目前我国能源发展的现状是新能源整体体量较小，而水电又受自然因素制约较大，所以我们对于短期内的火电需求依然持较为乐观的态度。其他用煤领域方面，水泥受制于房地产行业的低迷较为悲观。但是煤化工尤其是新型煤化工领域将成为未来发展的一大亮点。
【交易策略】
整体上而言，2022年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2022年全年的走势将相对可控，整体的波动范围在500-1000之间。而春节过后，随着节前煤价的惯性下跌，动力煤盘面或将继续回调，建议以偏空思路对待。期权方面，在动力煤宽幅震荡的前提下，我们建议可采取双卖策略，卖出深度虚值的看涨和看跌期权，以获得额外的权利金收益。

纯碱   【行情复盘】
节前一周纯碱盘面强势上行，其中主力05合约涨8.15%收于2880元。
【重要资讯】
节前一周纯碱盘面强势上行，再创近期新高，其中主力05合约涨8.15%收于2880元。
现货方面，节前国内纯碱市场稳中有涨。国内轻碱新单主流出厂价格在2050-2400元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2200-2550元/吨，国内轻碱出厂均价在2232元/吨；国内重碱主流送到终端价格在2500-2600元/吨。国内纯碱市场中低价货源继续减少，市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷略提，下游用户前期集中节前备货，纯碱厂家订单多有超接，待发量充足，加上期货盘面涨势较好，带动业者对后市信心，厂家新单价格有意上涨。国内轻碱新单报价上涨50-100元/吨，重碱市场成交重心继续上移。
利润驱动纯碱装置开工率显著上行。节前一周纯碱厂家加权平均开工负荷84.2%，环比增加3.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工89.2%，联碱厂家加权平均开工79.1%，天然碱厂加权平均开工91.1%。
【交易策略】
纯碱节前行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的共同驱动。下游企业及贸易商节前备货充分，节后需求或阶段性偏弱。建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

尿素   【行情复盘】
节前一周尿素期货盘面冲高回落，主力05合约跌1.35%收于2562元。
【重要资讯】
现货方面，节前国内尿素市场窄幅波动，主流行情趋稳。山东小中颗粒主流出厂2580-2620元/吨，均价较前一周基本持平。春节前上游工厂逐渐增加预收订单，部分工厂在春节订单收满的情况下，暂停接单。下游工业及农业阶段性补仓后，需求跟进开始放缓。国内尿素日均产量突破16万吨，短期尿素日均产量仍有回升趋势，而当下正值春节期间，需求将处于空档期。高日产加低需求，将给春节市场带来供需压力，但基于尿素工厂有预收订单支撑，以及对春节后局部需求启动利好预期，春节过后国内尿素市场主流行情预期稳定。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面，保供稳价态势下需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2600元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
节前现货方面，其中沿海区域油厂主流报价在3660-3900元/吨，广东3900元/吨，江苏3660元/吨涨，山东3690元/吨，天津3660元/吨。
【重要资讯】
周三咨询公司Datagro发布报告，将巴西大豆产量调低到1.3亿吨，低于该公司在12月份预测的1.4205亿吨，也远低于本年度初期预测的1.4406亿吨，因为拉尼娜天气模式给巴西大豆作物带来天气问题。 报告称，位于巴西最南部的三个州以及圣保罗西部和南马托格罗索州南部的降雨量从11月开始下降。如果不是因为种植面积同比提高3.7%，达到4051万公顷，干旱对产量的影响会更大。
周三咨询机构COGO公司发布报告，将巴西大豆产量预测值调低到1.25亿吨，低于早先预期的1.31亿吨，比最初预测值减少14.2%。巴西国家商品供应公司CONAB将在2月10日发布官方产量预测。
【交易策略】
在CBOT大豆和国际原油价格同步上行的情况下，国内植物油和蛋白价格都有望出现较大幅度的增长，除了受到外盘价格上涨的影响之外，国内大豆供应的不足也将推动油粕价格走向新高。节前全国港口大豆库存为359.89万吨，同比去年减少137.96万吨，减幅27.71%，由于本年度中国对美豆采购的放缓，使得1-2月大豆到港量仍将保持偏低水平。而巴西大豆由于北部降雨较多，延缓了收获进程，同时港口积压严重，预计3月后国内大豆到港量才能出现明显增长。在此之前国内油粕供应都会较为紧张，不过我们预计蛋白价格的走势会好于油脂。这主要受到两方面因素的影响：一是国内豆粕库存较油脂而言更为紧张，节前国内豆粕库存为32.91万吨，较去年同期减少8.93万吨，减幅21.34%，是近十年来的最低值，节后通常蛋白的需求会大于油脂，在进口大豆数量偏低的情况下，豆粕库存会出现进一步的下滑；二是目前油脂价格处于历史高位，在原油价格不发生进一步上涨的情况下，油脂价格继续上行的空间较为有限，马盘棕榈油价格的上涨已经有所放缓，油粕比价目前处于历史区间的顶部，买粕抛油的套利交易可能会出现增长，建议节后积极买入豆粕2205合约。

油脂   【行情复盘】
节前现货油脂市场：广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价10790元/吨-10850元/吨，；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价11090元/吨-11150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价13000元/吨-13060元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
据外电消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance (SGS)周四公布的数据显示，马来西亚1月棕榈油产品出口量为1,140,790吨，较上月的1,564,445吨下降27.1%。船运调查机构Intertek Testing Services周一发布的数据显示，马来西亚1月棕榈油产品出口量为1,176,416吨，较上月同期的1,581,110吨下降25.6%。独立检验公司Amspec Agri周一发布的数据显示，马来西亚1月棕榈油产品出口量为1,105,407吨，较去年12月出口量1,491,985吨下降25.9%。
【交易策略】
春节期间WTI原油价格在88美元/桶的位置盘桓三日之后，于周四开始再一轮上涨。这主要是因为周三欧佩克和非欧佩克产油国召开了新一届部长级会议，欧佩克+同意3月增产40万桶/日，但是市场担心一些联盟成员达不到他们的产量目标，而沙特不打算在现有基础上增加石油产量。美国原油产量无法弥补欧佩克+增产能力的不足，在供给增长低于需求增长的情况下，WTI原油价格一举突破90美元/桶，未来仍有可能继续上涨。在国际原油价格上行的同时，马盘棕榈油和CBOT豆油价格并没有出现同步的拉升，由于马来春节放假的影响，马盘仅在周四、周五两天开放。在原油价格上行的情况下，马盘棕榈油主力合约下滑12林吉特/吨或0.21%至5621林吉特/吨。CBOT豆油主力合约价格上涨0.12美分/磅或0.18%至65.41美分/磅。虽然CBOT豆油和马来棕榈油价格上涨幅度有限，但是美豆价格的大幅上涨会相应拉动国内豆油的走势。我们预计国内油脂价格在开盘后会出现小幅的上扬，但是节后油脂价格转向的时间可能会再次推延，植物油价格可能会继续保持上涨，但涨幅会弱于蛋白，油粕比价将出现震荡下行，但在原油价格坚挺的情况下，下半年市场可能会再度炒作生物柴油，油脂价格的下行空间较为有限。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约节前一周小幅震荡，收涨0.3%至8016元/吨。
现货市场：节前国内花生价格平稳运行。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。油料米方面，实际成交在7000-7400元/吨。
【重要资讯】
据卓创数据：第四周花生油厂开工负荷37.00%，环比下滑40.35%。部分统计在内的油厂原料卸货量约19982吨，环比下滑59.86%。国内规模型批发市场本周采购量环比下滑64.37%，出货量环比下滑49.05%。
【交易策略】
春节期间物流停滞，花生现货成交较少。花生并无外盘，但春节期间外盘油料及油脂均呈涨势或对花生期价有一定提振作用。短期来看，农户惜售情绪并无明显缓解，年后花生基层上量依旧有限，进口花生到港时间大概率延迟，节后批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，如大宗油脂上涨仍无法带动花生油消费好转，中期花生价格恐将再次走弱。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，近远月合约走势预计继续分化。操作上04合约年后或有短期反弹，但反弹空间受限，价格运行区间参考7800-8300。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约节前一周大幅收涨，收涨157点或5.23%至3161元/吨。春节期间，ICE菜籽价格小幅上行，截止到2022年2月4日，ICE油菜籽3月期价收于1,018.30加元/吨，较节前上涨1.3加元/吨；5月期价收于1002.20加元/吨，较节前上涨1.8加元/吨；7月期价收于977.60加元/吨，较节前上涨4.1加元/吨。
现货市场：节前南通贸易商菜粕报价3080元/吨，天津贸易商菜粕报价3080元/吨，枫叶粮油基差报价1月对05+50元/吨，基差报价持稳。
【重要资讯】
目前包括Datagro、StoneX、AgRural、AgResource在内等主流机构对巴西大豆产量预估主要集中在1.25亿吨至1.3亿吨，而1月美农月报预估为1.39亿吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2021/2022年度阿根廷大豆产量预期下调至4200万吨，而1月美农月报预估为4650万吨；巴拉圭大豆产量预估差异较大，其中Capeco将巴拉圭大豆产量调降至400万吨，而1月美农月报预估为850万吨。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部近期出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，春节期间各咨询机构再次下调南美大豆产量。美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，南美大豆产量下调后利好中长期美豆出口，春节期间美豆期价大幅上涨从成本端对国内蛋白粕期价形成明显提振。且目前市场对远期菜粕供应趋紧较为担忧，2021/22年度加拿大菜籽产量同比减少35%使得全球菜籽库存消费比创下历史新低，菜籽种植80%集中于北半球，在8月份前菜籽供给仍将较为紧张。我国进口菜籽榨利自21年3月底亏损至今，菜籽进口数量持续处于季节性偏低位置，榨利有修复需求。需求端方面短期来看，盘面豆菜粕价差处于历史低位，但豆粕基差的高位使得豆菜粕现货价差较为合理，在年前备货的提振下，1月份菜粕虽处于季节性消费淡季但并未类库。中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生一定提振作用。综上，春节期间外盘大幅上涨，国内有补涨需求，节后菜粕期价大概率高开。菜粕中期供给偏紧且进口菜籽榨利长期亏损有修复需求，菜粕建议继续偏多操作，多单可继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约节前一周偏强震荡，周度涨幅0.99%；CBOT玉米春节期间下跌2.28%；
现货市场：节前一周玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2660-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）基层售粮进度放缓。根据我的农产品网信息显示，截至2022年1月27日，全国的售粮进度为53%，2021年同期为69%。
（2）深加工企业玉米库存处于中位水平。截止1月26日加工企业玉米库存总量569.7万吨，较上周增加0.05%，同比处于近三年偏低水平。
（3）美国能源信息署周三（2月2日）报告称，最近一周美国乙醇库存为2585.4万桶，为2020年4月以来最高水平。
（4）美国农业部周四（2月3日）称，私人出口商报告中国取消了38万吨美国陈季玉米的订单。
（5）市场点评：外盘市场来看，中国取消美玉米订单以及美国乙醇库存创历史新高，给高位的外盘期价带来一定压力，这两个因素目前尚不能构成外盘的长线压力，同时考虑南美天气扰动仍存，叠加俄罗斯乌克兰地缘政治影响，外盘玉米市场的下方支撑仍在，因此目前对于外盘持续回调力度仍然维持较为有限的判断。国内市场来看，春节假期期间市场变化有限，节后价格超预期波动的概率较低。上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到2月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后或有一轮集中补库的需求，如果下游补库节奏快于上游售粮节奏，将会带动现货价格偏强波动，不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。对于玉米05合约来说，基于现货补库预期的提振，价格倾向于震荡偏强波动，预期运行区间2700-2850。
【交易策略】
玉米05合约短期或继续震荡偏强表现，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约节前一周偏强波动，涨幅1.98%；
现货市场：节前一周国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：节前一周（1月20日-1月26日）全国玉米加工总量为60.84万吨，较前一周玉米用量减少0.17万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.78万吨，较前一周产量减少0.11万吨。开机率为64.16%，较前一周下调0.22%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月26日，玉米淀粉企业淀粉库存总量89.5万吨，较前一周增加2.6万吨，增幅2.93%，月环比增幅0.45%；年同比增幅15.27%。
（3）市场点评：节后淀粉期价或面临主力换月的情况。春节期间上游大多处于停机状态，阶段性供应下滑提振市场，此外节后下游预期也将会有一轮补库提振需求，阶段性供需错配提振市场情绪，同样为玉米淀粉期价提供支撑，关注节后企业库存变化情况。此外，原料玉米期价偏强运行，进一步为淀粉期价形成支撑，因此对于淀粉05合约继续维持震荡偏强判断，预期运行区间3150-3350，操作方面建议维持偏多思路。
【交易策略】
短期期价或延续震荡偏强表现，操作方面建议短多思路为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月28日至2月4日日胶7月合约上涨2.3%，新加坡TSR20主力合约上涨0.5%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库，入库小幅缩减，出库小幅增加。
【交易策略】
春节假期期间，国际橡胶价格略有反弹，主要受股市及原油价格走高的提振。天气及疫情因素对于产区割胶及出口影响不显著，对国内胶价影响有限。春节过后，国内轮胎企业复工及外胶进口是重要基本面影响因素。而美联储政策调整动向则是最主要的宏观面影响因素。技术上看，节前沪胶(RU)打破持续数月的震荡收敛形态，下行趋势有望确立，短线支撑位在长期支撑位14000元附近，而长期支撑恐怕在12500-13000元。20号胶（NR）表现稍强，近期支撑位在11000元附近。若有反弹可逢高做空。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月28日至2月4日ICE原糖主力合约微跌0.1%，最低见17.77美分。
【重要资讯】
据印度糖厂协会（ISMA）统计，截至1月底，2021/22年度印度食糖产量达到1870.8万吨，较上年同比增长5.7%。并且，将全年度食糖总产预测上调了3.1%到3145万吨，较前次预测调高了95万吨。
【交易策略】
国际糖价走低可能拖累节后郑糖下行，主力合约或许继续测试5700元的支撑。现货销售淡季来临，且近来广西、云南等地降雨多于往年同期，或许使得甘蔗产量超出预期。关注产销数据的指引。
国际糖价主要受印度、泰国及巴西等主产国生产及甘蔗长势的影响，此外原油价格表现、宏观面指引也需要关注。国内处于季节性累库时期，市场表现或许弱于国际市场。目前，郑糖主力合约在5700元附近暂时或有支撑，但如果跌破5655元则新一轮下跌走势将确立。

棉花、棉纱   【行情复盘】
春节期间美棉保持强势震荡。资金面宽松以及短期中印需求支撑美棉。
【重要资讯】
从中长期看，下游需求仍然具有较大不确定性，从年度平衡表上看，全球棉花并不缺乏，难以支撑棉花长期维持高位。国内方面，棉花短期供需矛盾难解，上游成本高企，卖棉花进度低于预期。下游消费疲弱，欧美股市下行趋势对于中期消费情况构成利空。短期棉花上涨主要受到美棉上涨带动，中期继续上行空间有限，等待逢高做空机会，期权可以卖出05C24000
【交易策略】
棉花开盘有望跳空上涨，短期观望为主。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约假期前低位反弹，大幅收涨。
现货市场：针叶浆现货市场交投清淡，加针、银星现货价格维持在6000-6500元/吨。同期，国外生产商报价陆续上调，针叶浆普遍涨至850-870美元/吨，阔叶浆涨至650美元/吨。
【重要资讯】
1、据UTIPULP数据显示，2021年11月份欧洲化学浆消费量98.69万吨，同比增加2.41%。库存量64.34万吨，同比下降14.84%，库存天数20天，较去年同期下降5天。
2、UPM在歇工期间，一直在芬兰以外的工厂为客户提供尽可能多的服务。目前没有披露对歇工经济影响的估计。歇工还在谈判中，时间暂时无变化。
3、UPM乌拉圭Paso de los Toros纸浆厂的主要设备和关键资源已运抵乌拉圭，受公共卫生事件和全球供应链紧张影响，该工厂将在2023年第一季度末开始生产。
【交易策略】
纸浆价格重回近两年高位区间，结合去年一季度市场表现，进一步走势主要受下游市场影响，但纸浆供应减量的影响还未结束，2021年12月进口量下降，结合发货、船期估算，预计一季度到港量难以显著回升，这也会使国内木浆供应在年后可能仍偏低。需求在春节前一个月表现一般，纸厂涨价更多受成本推动，但未能落地，年后需求有望受政策刺激而企稳，受此影响，国内纸价提涨落地的可能提升，带动纸厂开机率走稳，国内纸浆显性库存也将继续去化，支撑国内现货价格。整体看，纸浆价有望维持高位，但进一步走强仍需终端需求好转带动，建议关注成品纸市场进一步的表现，国内浆价主要运行区间预计在5600-6500元/吨。下游企业在价格回落后，可逐步在盘面买保，对于进口商而言，仍需关注盘面给出进口利润后进行锁定。

生猪   【行情复盘】
截止2022年1月28日，本月生猪期货持续下跌，主力合约LH2203价格虽未跌破2021年9月份最低点13100，但已经十分接近。本月初开盘14320，最高14425，最低13205，收于13425，当月下跌7.09%。LH2205收于14420，LH2207收于15535，LH2209收于16575，LH2211收于16505，LH2301收于16870，说明市场预期猪价会从5月份逐渐企稳。
【重要资讯】
从现货市场来看，全国外三元生猪均价也是一路下跌，1月28日价格为13.71，12月底价格为16.05，累计下跌14.6%。1月28日15公斤仔猪价格26.27，较上月末的26.06上涨0.84%。1月28日猪肉批发价21.93，较上月末的23.08下降4.98%。
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。虽然春节临近，但猪肉供给依旧大于需求，价格走势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。
【交易策略】
根据猪肉价格的季节性规律，春节过后为传统淡季，我们预期LH2203合约在春节后难改颓势，价格大概率在底部震荡，反弹艰难。预计2月份会在13000-14500区间震荡，难有趋势行情。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约节前一周震荡整理，周度跌幅为0.29%；
现货价格：山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源节前一周成交加权平均价为 2.99 元/斤，与前一周加权平均相比维持稳定；陕西地区纸袋富士 70#以上半商品货源节前一周加权平均价格为 2.50 元/斤，与前一周加权平均价格相比维持稳定。
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月27日，全国苹果库存量为746万吨，较前一周下降32.44万吨，继续低于去年同期的996万吨，其中山东地区库存为264.94万吨，去年同期为376万吨，陕西地区为222.26万吨，去年同期为269万吨。
（2）市场点评：苹果市场主要以国内影响为主，当前市场的焦点主要在于消费端。春节期间走货表现是节后补库的重要影响因子，新冠疫情对消费拖累仍然延续，春节期间消费延续弱预期，不过实际验证有待节后相关数据的兑现，如果节后冷库库存下降幅度低于预期的话，苹果价格上方的压力也将有所增加，反之，苹果价格下方的支撑将增强。整体基本面情况来看，供应端相对压力不大，价格下方支撑也不会动摇，不过消费端对价格波动的持续性仍然有较大影响，节后苹果05合约预期延续8300-9500高位区间运行，操作方面建议维持区间思路。
【交易策略】
苹果05合约或低开震荡，操作方面暂时建议观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期货主力合约假期前一周大幅走弱，收跌4.68%至12930元/吨。
现货市场：节前销区红枣价格以稳为主，沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15000元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计第四周36家样本点物理库存在10290吨，较上周减少218吨，环比减少2.07%。
【交易策略】
红枣并无外盘，春节期间国内物流停滞，主要批发市场休市，对盘面并无明显方向性指引。今年加工厂和贸易商原料枣成本高企，目前利润水平明显低于往年，据客商反馈，目前余货并不多，且后续销售时间窗口仍较长，因此有一定挺价惜售心理，现货价格下方支撑较强。今年终端备货较少，过年时间较早，红枣消费旺季是冬季和春季，年后终端补货需求或大于常年，短期关注二次补货去库存幅度。目前销区市场低级别货源已供给偏紧，年后二次补货随着库存逐步消化，加工企业和贸易商或将有一定提价需求。红枣期价短期震荡为主，备货数量较少加工企业和贸易商可以考虑在盘面分批入场买保。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约节前一周小幅上扬，涨幅3.23%；
现货市场：节前一周主产区鸡蛋均价 4.21 元/斤，较前一周跌幅 1.17%。节前一周主销区均价 4.35 元/斤，较前一周跌幅2.68%。
【重要资讯】
1、供应端：卓创资讯数据显示，1月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.41 亿只，环比减幅 0.78%，同比跌幅 4.81%。
2、需求端：卓创资讯的数据显示，1月主产区代表市场日均发货量总计612.98 吨，环比跌幅 3.56%，同比跌幅17.22%。
3、行情点评：鸡蛋价格以国内影响为主。新冠疫情对整体消费形成拖累，节后又进入季节性消费淡季，鸡蛋市场仍然面临较大的压力，虽然基于鸡苗销量的数据推测2月在产蛋鸡存栏下滑，或部分缓解消费端的影响，但是蛋鸡存栏结构改善以及生猪价格弱预期的影响下，整体鸡蛋价格预期仍然是在压力中运行。综合来看，2月鸡蛋市场消费端的压力预期要大于供应端影响，现货情绪弱预期传导压制鸡蛋05合约价格，目前对于鸡蛋05合约波动区间预期在3900-4300元/500kg区间。
【交易策略】
节后鸡蛋05合约或低开震荡，操作方面节前建议关注高位做空机会。

重要事项:

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