国际宏观  【IMF下调全球经济增速预期】2022年全球经济状况与此前预期相比更加脆弱，原因包括变异新冠病毒奥密克戎毒株广泛传播导致全球各经济体重新出台限制人员流动措施，能源价格不断上涨和供应链中断引发通货膨胀水平超出预期且波及范围更广等。故国际货币基金组织（IMF）25日发布《世界经济展望报告》下调全球经济增长预期，预计2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份预测值下调0.5个百分点。国际货币基金组织（IMF）预计英国经济连续第二年位居G7首位，并将美国2022年经济增长预期从5.2%下调至4%。此外，IMF首席经济学家戈皮纳特指出，俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能会进一步增加许多国家的能源成本。疫情冲击、能源危机与供应链瓶颈等因素影响下，全球经济增速放缓难以避免，对于贵金属而言则形成直接利好。
【俄乌紧张局势仍在持续】据华尔街日报，美国方面考虑对俄罗斯实施“强有力的”出口管制，将会严重打击俄罗斯实现经济工业化的战略雄心并损害其重要领域。拜登表示，也有可能制裁俄罗斯总统普京个人；拜登说，可能会在近期调遣8500名美军中的一部分。白宫官员称，如果乌克兰局势恶化，美国及其盟友将对俄罗斯实施的金融制裁的力度将远甚于2014年，当年的制裁让卢布贬值一半。对此，据悉，德国政府希望对俄罗斯实施金融制裁时豁免能源业。据俄罗斯卫星网，自行宣布独立的“顿涅茨克人民共和国”方面称在接触线附近发现了乌克兰安全部队的装甲车。不过，北约秘书长表示，北约不会在乌克兰部署部队。日本则建议在乌克兰的日本公民立即乘坐商业航班离开该国。俄乌局势恶化增加市场避险需求，对具有避险属性的贵金属形成利好。
【其他资讯与分析】①欧洲央行首席经济学家连恩认为，通胀在2022年初将保持在高位，但随后将下降，特别是接近年底时，目前预计2023年和2024年的通胀率将低于2%的目标。他表示，欧洲央行将先结束资产净购买，然后再加息。②美国1月份消费者信心四个月以来首次下跌，民众对于经济和劳动力市场前景的看法降温。预计未来六个月经济改善、收入增加、就业岗位增多的消费者数量有所减少。但美国民众对于当前的商业状况更为乐观。③1月27日凌晨3:00，美联储公布利率决议；随后3:30，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。美联储将阐明收紧货币政策的速度。

海运   【市场情况】
1月25日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为29.3元/吨，较昨日上涨1.5元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为26.7元/吨，较昨日上涨0.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为6.687美元/吨，较昨日下跌0.108美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为17.001美元/吨，较昨日下跌0.157元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为7.698美元/吨，较昨日上涨0.004美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为49.6美元/吨，较昨日下跌0.1美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为14.422美元/吨，较昨日下跌0.009美元/吨。
【重要资讯】
1、最近一周美西航线运价大幅回落，货代报价从1月上旬的$18000/FEU大幅回落至$11000/FEU左右的水平。此次运价回落主要是供需端出现了变化。从运力需求端来看，春节节前出运的紧迫性与圣诞节前不能相提并论，圣诞季一旦错失就错过了一年，但春节前不发的货物可以顺延至节后再发，使得货主承受高价的意愿相对较低。从运力供给端来看，高运费和高货量的预期吸引了更多的运力，船东开始投入加班船。另外，每年船东为了保证长假期间的班轮也能实现满载，通常会在节前一周多收货，然后甩到过节那周航次，称为build roll pool。多收的程度可以达到20%-30%，今年甚至普遍达到50%，这样无形之中平添了近乎一半的舱位。这是典型的季节性行情，节后运价将大幅复苏，这与去年国庆前后的一波走势较为相似。
2、美森轮船公布2021年四季度初步业绩，预计净收入将在3.652亿至3.824亿美元之间，高于2020年第四季度的8560万美元。其中，海运部门领涨，该部门的营业收入预计为4.45亿至4.55亿美元，较2020年第四季度增长五倍。该季度，美森的中美航线新增运量达到53600TEU，同比提升33%。

股指   【行情回顾】隔夜美股继续下挫，标普500指数收跌1.22%。欧洲股市则出现反弹。A50指数上涨0.1%。美元指数小幅上行，人民币汇率继续走升。外盘反弹后，对国内市场的负面影响有所削弱。
【重要资讯】消息面上看，美联储周三政策会议可能暗示3月开始升息，这也是近期外盘持续走弱的主要拖累因素。反之如果转向鸽派，市场或将出现明显反弹。IMF下调今年全球经济预测并警告中国楼市风险。国内方面，去年财政支出增速创超过18年最低。国务院表示要加大宏观政策力度，把稳增长放在更突出位置。此外，美国威胁就乌克兰问题制裁俄罗斯总统本人，地缘政治风险需要关注。短期国内市场仍处于消息面真空期，关注海外市场情况变动。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数出现大幅下挫走势，主要技术指标全面下挫，日内跌穿多个重要技术支撑位，短线有超跌的迹象，但仍不排除下探至3350点附近中线强支撑位的可能，主要压力位则仍在3675点一线。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货高位震荡,其中10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.09%。现券市场国债活跃券收益率全面回升，短端上行幅度较大。
【重要资讯】
政策方面，人民银行营业管理部日前以视频形式召开2022年北京地区货币信贷工作会议。会议强调，要确保托住经济，发挥好金融的关键支撑作用；要把保持信贷总量增长的稳定性作为当前信贷工作的首要任务，全力以赴实现一季度“开门红”；要准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，加强预期引导，支持房地产企业合理融资需求，更好满足购房人合理住房需求，加大住房租赁金融支持，促进房地产业良性循环和健康发展。公开市场, 昨日央行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。当日有1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元。货币市场跨节资金利率保持稳定，暂未出现明显趋紧。一级市场，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.819%、2.2568%、2.4646%，全场倍数分别为3.14、4.59、5.01；农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1869%、2.7798%，全场倍数分别为3.59、4.16，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日金融市场呈现股债商齐跌的表现，海外政治经济局势不稳，市场避险情绪明显升温，债市上行亦有所受阻。近期国内政策宽松力度不断加码，国债市场由经济走弱驱动转变为政策宽松驱动，收益率曲线呈现牛陡表现。建议做陡曲线策略继续持有，交易型资金逢低买入，配置型资金耐心持有。

股票期权  【行情复盘】
1月25日，沪深300指数跌0.26%，报4678.45；上证50指数跌2.02%，报3144.94。指数短期维持弱势。
【重要资讯】
美国股市盘中创下近两年最大跌幅，虽然尾盘在抄底资金推动下收复了所有失地，但瑞穗、美银等诸多空头策略师继续唱空美股。利率交易员预测美股下跌不会让美联储暂缓紧缩，3月加息已箭在弦上。
Wind数据显示，北向资金全天净流出35.74亿元。其中，沪股通资金净流出13.72亿元，深股通资金净流出22.02亿元。
今日人民币兑美元中间价报6.3418元，较上一交易日（1月24日）的6.3411元下调7个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率低位震荡，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月虚值认购或认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。
股指期权：卖出2月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势涨跌不一，能化、有色板块企稳。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注俄乌局势与美联储会议。美联储从今天开始召开议息会议，预计会议结果将使美联储加息路径更为明朗。国内方面，中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。降息力度略超市场预期。央行副行长表示存准率进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”。国资委表示稳步推进钢铁等领域的重组整合 适时研究组建新的中央企业集团。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点，5年期下调5个基点，略低于市场预期。
【交易策略】
在策略方面，当前商品博弈较为剧烈，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外，春节假期临近，投资者可买入虚值期权做好利润保护。

贵金属 【行情复盘】
俄乌紧张局势升级激发的避险需求提振贵金属，叠加高通胀担忧利好，贵金属昨日表现强劲；当然白银因工业需求受到冲击预期和前期上涨后的技术性回调，其表现不及黄金。周二现货黄金震荡上行，突破1850美元/盎司，最终收涨0.28%至1848.14美元/盎司，创逾两个月来最高收盘价；现货白银日内一度转涨，较低点反弹超0.4美元，随后有所回落，最终收跌0.59%至23.81美元/盎司，23.6美元/盎司的10日均线是重要支撑。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘走强，沪金涨0.62%至379.54元/克；沪银涨0.47%至4945元/千克。
【重要资讯】
①联储将于北京时间周四凌晨3:00宣布利率决定，发布货币政策声明，鲍威尔将会在3:30召开新闻发布会；1月议息会议是判断美联储首次加息时点的关键；关注本次议息会议对加息预期、缩表预期的相关措辞和点阵图，预计美联储将会进一步明确3月结束QE并开始加息的预期。②2022年全球经济状况与此前预期相比更加脆弱，故国际货币基金组织（IMF）25日发布《世界经济展望报告》下调全球经济增长预期，预计2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份预测值下调0.5个百分点。③截至1月12日至1月18日当周，黄金投机性净多头减少5530手至194207手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头增加2152手至29700手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响叠加通胀担忧和地缘政策影响，贵金属连续走强后维护高位，白银则受到工业需求偏弱预期拖累。在政策没有进一步收紧信号释放下，利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，上方阻力位为383-387元/克压力区间；支撑位转为374.99元/克的年线和371元/克。白银受拖累跌至24美元关口下方，将逐步迎来逢低买入机会，上方阻力位为24.85美元的年线（沪银上方阻力5222元/千克的年线）；下方支撑位为23.241美元/盎司的20日均线（4819元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P368。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜低位反弹，截至国内收盘，主力合约CU2203收于70280元/吨，涨0.66%。LME铜3月报9846元/吨。
【重要资讯】
1、上期所发布关于2022年春节期间有关工作安排的通知，2022年1月28日（星期五）晚上不进行夜盘交易。2022年1月29日（星期六）至2月6日（星期日）休市。2022年2月7日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。
2、中共中央政治局1月24日下午就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。要严把新上项目的碳排放关，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。要下大气力推动钢铁、有色、石化、化工、建材等传统产业优化升级，加快工业领域低碳工艺革新和数字化转型。
3、印度工商联合会Assocham在先期预算报告建议中表示，鉴于印度国内生产铜精矿有限，没有经济理由继续对铜精矿征收进口税，建议将铜精矿的关税从 2.5% 降至零。
【交易策略】
近期欧洲地区地缘政治局势震动令市场避险情绪大幅升温，另外随着本月FOMC议息会议的临近，紧缩忧虑再起，前期表现较为坚挺的有色金属亦开启补跌。从基本面来看，近期铜市亦有转弱的风险，一方面前期市场交易的Las Bambs抗议、Highland Valley罢工等供应端扰动已经迎来转机；另一方面进入消费淡季，库存逐步累库，三大交易所库存上周增2万吨，而国内社会库存、保税区库存也止跌转增，前期低库存的支撑逻辑减弱。后市重点关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的利空影响，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权进行下方保护。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡盘整，ZN2203收于24750元/吨，跌0.24%。LME3月锌报3587美元/吨。
【重要资讯】
1、据外电1月25日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周二公布的数据显示，2021年11月，全球锌市供应缺口缩窄至19,700吨，10月供应短缺修正为22,100吨。此前ILZSG公布10月供应短缺6,100吨。2021年1-11月，全球锌市供应短缺126,000吨，2020年同期为供应过剩479,000吨。全球每年大约生产和消耗1,350万吨锌。
2、生态环境部新闻发言人刘友宾在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。
3、据SMM数据，锌价高位下企业畏高慎采,下游经销商考虑到绝对价格较高且年后疫情、冬奥会等诸多因素的扰动，对年后价格仍有看跌情绪，节前备库意愿不足；镀锌企业于周内陆续进入放假模式，部分企业最晚于1.25左右基本放完，节前员工返乡增加，企业开工降低
【操作建议】
随着FOMC会议临近，市场避险情绪已经开始升温，对利率比较敏感的美债、美股已经提前开始反应，而前期表现较为坚挺的有色金属尚在高位，后期存在补跌的可能性。而从基本面来看，进入春节淡季，多数下游企业已经提前放假，锌价高位也降低企业补库意愿，库存端可能转增。不过欧洲能源危机下的减产预期仍是锌市重要的下方支撑，目前欧洲天然气基准价格每兆瓦时80欧元左右，仍远高于去年同期的25欧元，同时目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存。预计短期锌价宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203高开高走，全天横盘整理，报收于21055元/吨，环比上涨0.14%。夜盘高开高走，震荡上涨；隔夜伦铝高开上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】上游方面，昨日氧化铝延续上周涨势，但上涨幅度有所趋缓，主因：现货采购多为厂家自提，但临近春节，运输时间成本增加且找车难度加大，交投活跃度存在下降的可能性。SMM氧化铝加权指数录的3115元/吨，较上周五上涨10元/吨。下游方面，上周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。综合来看，春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。库存方面，2022年1月24日，SMM统计国内电解铝社会库存72.5万吨，较上周四下降0.1万吨。铝锭周度出库量为12.54万吨，较上周减少1.79万吨；SMM统计国内铝棒社会库存19.47万吨，较上周四增加1.78万吨。铝棒周度出库量2.06万吨，较上周减少0.78万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。目前盘面在21000上方震荡整理，21000一线有一定支撑，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议逢高适量加空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
隔夜有色涨跌不一，锡止跌反弹，沪锡2203收于319330元/吨，上涨0.12%。上海1#锡主流成交于327000-333000元/吨，均价330000元/吨，较前一交易日下跌5000元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，截止1月21日，我国锡锭社会库存共3049吨，较上周下降154吨。
SMM数据，1月21日当周我国锡锭冶炼厂周度开工率60.77%，环比增长1.04%。
全球第二大锡生产国印尼推迟锡出口许可的发放。12月我国精练锡进口量大幅减少主因印尼进口数量大减，12月印尼进口量为231吨，环比11月大减76.11%。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
本周锡价高位大幅回落。首先，俄罗斯与乌克兰紧张局势加剧，美联储议息会议临近，且临近春节，市场规避风险情绪升温。其次，当前锡市现货紧张情况缓解，下游陆续进入假期，企业备货接近尾声，且锡价处于高位，现货市场成交清淡。而且春节后下游企业复工复产慢于冶炼厂，锡库存预计将出现季节性回升，关注库存回升幅度。当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。临近春节假期，建议轻仓过节，多单注意保护盈利。

铅 【行情复盘】
隔夜有色走势分化，沪铅2203收于15470元/吨，下跌0.29%。上海1#铅主流成交于15200-15300元/吨，均价15250元/吨，较前一交易日增长225元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至1月24日，SMM五地铅锭库存总量至8.66万吨，较上周五（1月21日）环比下降0.17万吨；较周一（1月17日）下降0.39万吨。
据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。
【操作建议】
近日俄罗斯与乌克兰紧张局势加剧，美联储议息会议临近，且临近春节，市场规避风险情绪升温，有色集体回调。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。下游企业陆续放假，消费走弱，铅蓄电池开工率持续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，24日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货接近尾声，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。操作上建议观望。

镍 【行情复盘】镍主力2203收于 164710，跌0.88%。夜盘整理。
【重要资讯】美元指数回到96附近，在美联储议息会议临近，俄乌风险增加，市场避险情绪有所升温，有色分化，市场忧虑西方国家制裁俄罗斯企业，铝和镍相对容易受影响，暂时观察。LME镍库存继续持续去库存，现货高升水有所收窄但仍偏高。2021年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。除现有转产产线外，据初步了解，印尼青山园区后续还将新建计划若干条。镍价此前强势背后支撑逻辑之一就是在于动力电池对镍需求增速过快，产能释放不及预期，需要继续依靠消耗镍豆库存溶解制取硫酸镍，造成电解镍库存持续吃紧，上周的强势背后就是在于高冰镍供应和产出暂无消息，硫酸镍供应改善需要其它原料来源，而今天的高冰镍的交付消息会缓解对于镍豆的需求焦虑。不过，目前产能释放是一个持续的过程，充分缓解市场供需紧张状况依然需要时间，因此，市场会有一个逐渐消化的过程。上周缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多但影响已经被消化，不锈钢先于镍出现止涨回落。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放，并有镍生铁企运回国；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。从国内来看，现货交投近停滞，放假状态，电解镍升水回落。镍生铁报价稳定至1462.5元/镍稳定。硫酸镍现货报价继续回升至39500后稳定。近期不锈钢链现货稳定，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，不锈钢期货走势今天调整幅度小于镍。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动带来的大涨可能随着获利了结出现而暂告一段落。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响，本周关注美联储议息会议是否带来额外利空。镍突破10月形成的宽波动整理区间大幅上涨后还未有过向样的回调，近期在基本面利空和多头获利了结之下可能回试支撑，若调整仍可守于155000-160000区域上方，则整体不改偏强运行的格局。短线操作或暂观望为主，尤其关注是否存在制裁可能性。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2203收于17320，跌0.14%。不锈钢整理。
【重要资讯】不锈钢现货逐渐进入放假模式，购销两淡，现货波动弱于期货，报价暂稳。1月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，平；太钢天管18650，平；酒钢18650，平；甬金四尺18500，平；北港新材料18350，平；德龙18350，平；宏旺18350，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢28050，平；张浦28050，平。上周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢库存下降，而无锡库存波动，冷轧因到货微有增长，热轧缺货库存下滑。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。近期印尼镍生铁有回国资源，后续国内镍生铁波动仍可能缺乏较强提振，走势弱于电解镍。FENI供应可能受到缅甸暂停生产影响，提振废不锈钢等替代资源。仓单29040，降120。
【交易策略】不锈钢显著回落，镍价跌停，镍生铁稳定，因现货稳定，不锈钢今日跟随镍调整时虽一度跌停但未封于跌停。不锈钢回归前期震荡区域内，在17500以内仍可能会继续下寻支撑，再下档16800元，短线观望。仓单暂未继续增加。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘高开低走，下跌68元。
现货市场：春节前期最后一个交易周，大部分商家已经提前放假，市场进入休市状态。目前商家基本完成冬储计划，关注重心也顺势转移至春节过后的行情。黄海、镔鑫、桂鑫和新三洲等螺纹钢基价多在4640元左右，厂提中天、永钢等螺纹基价4660-4700元/吨。
【重要资讯】
1、今年以来，多地集中开工一批重大项目。据梳理，截至1月25日，各地合计集中开工5608个重大项目，投资总额达42150.3亿元。
2、国务院总理李克强25日主持召开座谈会强调，当前我国经济面临新的下行压力，要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心。
3、 银保监会：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。合理增加融资供给，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障。
【交易策略】
近日生态环境部指出，冬奥期间对北京、河北等周边地区可依法依归采取必要措施进行管控，保证办赛环境，因此2月份北方地区环保加码的可能仍存在，钢材供应低位运行，年后即使电炉复产，供应回升空间也有限。现货进入假期阶段，多地冬储也基本完成，成交冷清，节前一周，供需面预计无较大变化，市场对节前预期较好，在LPR下调后，多地房贷利率随之下调，部分银行下调上浮基点，从历史看对商品房销售相对有利，后期仍要关注首付比例等政策是否变化，基建回升的确定性较强。由于节前需求转为乐观，带动价格重回电炉成本附近，因此年后一是要看需求落地情况，二是产量回升的速度，3月之后随着冬奥限产逐步减弱，高炉供应有回升空间，需求方面，过去几个月地产前端数据恢复情况一般，使上半年需求回升幅度存在较大不确定，因此要提防3月之后供需增速差扩大的风险。

综合看，稳经济政策的支撑还未减弱，在真实需求得以验证前，钢价继续高位运行，外盘风险对其影响有限，考虑节后需求恢复情况，多单在价格接近电炉成本后注意风险，同时从今年政策目标看，在经济数据企稳前，宽松政策可能会一直持续，中期看10合约可逢低多配，假期前建议轻仓操作。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价4777元/吨，跌0.38%。现货市场：昨日多地热卷现货价格维稳为主，上海地区4.75mm热卷价格维稳至4950元/吨。
【重要资讯】1、乘联会：1月狭义乘用车零售销量预计205.0万辆，同比下降6.2%，同比负增长幅度较上月缩小，汽车市场稳步回升。
2、国务院：推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。
3、据财联社，从河北钢企及钢贸商处获知，钢企今冬将执行更加严格的环保限产政策，企业环保绩效评级将按照更低一级执行。
4、上周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐开始放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】夜盘热卷维持震荡走势，随着春节假期临近，热卷进入累库阶段，整体供需变动不大，市场对于节后需求的乐观预期对盘面存在支撑，中期维持逢低做多思路。短期盘面大概率维持震荡走势，交易所提高保证金比例，注意持仓风险。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿涨幅有所收窄，主力合约上涨1.33%收于760.5。
现货市场：昨日间进口矿现货市场涨跌互现，低品矿价格延续上涨趋势，中高品矿溢价进一步走弱，品种间价差继续收敛。由于钢厂利润空间被进一步压缩，采购重新青睐低品矿。截止1月25日，青岛港PB粉现货报855元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报1090元/吨，日环比下跌10元/吨，杨迪粉报740元/吨，日环比上涨7元/吨。
【基本面及重要资讯】
1月17-23日，中国47港铁矿石到港量为2382.8万吨，环比减少187.1万吨，45港铁矿石到港量为2204.3万吨，环比减少302.5万吨，北方六港到港量为1084.5万吨，环比减少101.7万吨。
1月17-23日，澳巴19港铁矿石发运量2163.8万吨，环比减少184.5万吨，澳洲发运量1715.5万吨，环比减少71万吨，其中发往中国的量1441.1万吨，环比减少54.7万吨，巴西矿发运量448.3万吨，环比减少113.5万吨。
必和必拓2022财年（2021年7月-2022年6月）铁矿目标指导量2.78-2.88亿吨，保持不变。力拓2022年皮尔巴拉铁矿石产量目标为3.20-3.35亿吨。
1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。
唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。
自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。
年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。
2021年底Mysteel统计中国境内进口铁矿石库存约1.8亿吨，较年初增加3513.5万吨，增幅在20%左右，创下历史新高。
2021年全年出口钢材6689万吨，进口1426万吨，Mysteel预计2022年我国钢材出口或将降至5500万吨左右，进口量在1000-2000万吨左右波动。
1月24日全国主港铁矿现货成交75.7万吨，环比下降15.9%。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六国钢材消费量预计同比增加8.6%至7720万吨。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

昨夜盘铁矿涨幅收窄，现货市场信心仍较强，昨日低品矿价格继续上涨。但进入本周后，钢厂补库意愿开始下降，铁矿港口现货日均成交量大幅萎缩，补库对铁矿价格的上行驱动临近尾声。近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。铁矿自身供需也有进一步改善，上周日均铁水产量环比增加4.51万吨至218.2万吨，铁矿实际日耗继续提升。上周日均疏港量已增至328.12万吨，为近年历史同期最高值。本期澳巴发运量再度回落，外矿供应的淡季特征愈发明显，到港压力也进一步下降，港口库存延续去化，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。下游终端已逐步进入节前放假模式，建材成交近期大幅萎缩，成材进入加速累库模式，短期价格进一步上行空间不大，但仍维持坚挺。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，但仍高于历史同期正常水平，成材利润后续有进一步向炉料端传导的可能，节前铁矿价格易涨难跌。但随着限产的开启，铁矿需求在节后预计出现阶段性回落，价格将短期承压。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面小幅走弱，主力合约下跌1.37%，收于8050。
现货市场：近期部分主产区锰硅价格出现松动，昨日间部分主产区价格再度下行，但当前合金厂家挺价意愿仍较强。截止1月25日，内蒙主产区锰硅价格报8050元/吨，日环比下跌100元/吨，广西主产区价格均报8200元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比均持平。
【重要资讯】
华东两钢厂敲定2月锰硅报价为8350元/吨。
湖南某钢厂敲定锰硅采购价格8450元/吨。
唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降11.3万吨至539.7万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下8.9万吨至381.9万吨，钦州港库存环比下降2.4万吨至142.8万吨。
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对锰硅需求环比下降3.72%至133321吨。
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为57.64%，环比下降0.22%；日均产量为25275吨，环比减少50吨。全国锰硅产量本周环比下降0.2%至176925吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

周初冲高回落后，昨日间锰硅盘面进一步走弱，现货市场信心有所松动，部分主产区报价再度小幅下调。临近春节锰硅现货成交较为清淡，但下游部分钢厂节前对锰硅仍有一定的补库需求，周初湖南某钢厂敲定锰硅采购价格8450元/吨，昨日华东两钢厂敲定2月锰硅报价为8350元/吨。较北方主流大厂1-2月招标价均有进一步上调。上周锰硅需求明显回落，五大钢种产量环比降幅明显。随着电炉逐步转入亏损，短流程主动减产意愿增强。钢厂对铁合金的节前补库已临近结束，部分钢厂延后至节后采购。唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。根据Mysteel的调研，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后锰硅需求有进一步回落空间，但部分钢厂有阶段性补库需求。供应方面，年初以来受宁夏主产区半封闭炉改造影响，近期全国锰硅产量开始出现拐点，上周产量环比继续下降0.2%至176925吨。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存再度出现去化，周初以来部分矿种价格小幅上调。但考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，同时电费有望下调，锰硅实际成本后续仍有下行压力。
【交易策略】
锰硅需求端开始趋于清淡，节前价格不具上行动力。节后有一定的上行空间，当前以观望为主。

硅铁  
【行情复盘】
期货市场：周初以来硅铁盘面出现补跌，昨日间主力合约下跌4.42%收于8684.
现货市场：昨日硅铁现货市场信心有所恢复，与盘面走势形成分化，但临近节前成交较为清淡。宁夏地区72硅铁自然块报价回升至8400元/吨，甘肃地区厂家开始放假，暂停报价。青海地区合格块报价在8400元/吨附近。
【重要资讯】
陕西地区金属镁成交价格小幅下滑，日间主流成交价41000-42000元/吨，厂家出货意愿不强。
湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，部分有采购计划的钢厂延后至节后开启。
据海关数据显示，2021年12月含硅量低于99.99%的硅出口总量为63191吨，环比增加5037吨。
宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。上周初陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。
上周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，对硅铁需求环比下降4.75%至22554.9吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
上周全国硅铁产量为11.32万吨，环比增加0.05万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.67%，环比下降0.06个百分点，日均产量16174吨，环比增加60吨。
榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
河钢1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

周初以来硅铁盘面连续下挫，随着成本端短期扰动的平复，价格重回合理区间。现货市场临近节前转为清淡，部分厂家已停止报价。宁夏地区由于近期有多个炉子点火，价格出现短期下调，而其他主产区价格有所走强。随着近期电炉转入亏损，短流程主动减产意愿增强，五大钢种产量降幅明显，硅铁钢厂需求端开始转弱。镁厂近期也出现停产现象，金属镁价格有所回落，硅铁总需求曲线下行。唐山自2022年1月23日18时起全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后北方钢厂受限产影响对硅铁需求将出现阶段性回落，但部分钢厂仍有一定的补库需求。湖南某钢厂2月硅铁定价9050元/吨，较主流大厂1-2月招标价进一步上调。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，上周全国硅铁产量进一步增加。宁夏主产区矿热炉元旦以来先后复产，上周五又送电一台40500KVA的矿热炉，理论上可新增硅铁日产量110吨。后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。
【交易策略】
硅铁节前供需延续宽松，价格上行动能不足，逢高沽空为主，合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货期货盘面震荡偏强，05合约涨0.86%收于2121元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内浮法玻璃市场稳中有涨，整体交投较平稳。华北价格走稳，贸易商备货成交为主，刚需基本停滞；华东今日部分厂报价上调2-3元/重量箱不等，成交多数存量大可谈空间，部分贸易商一定量备货，深加工陆续放假，刚需逐步减弱；华中今日部分价格继续上调，整体成交情况尚可。近日部分厂家陆续放假，后期交投有放缓预期；华南市场主流走稳，广东部分厂家放假，下游按需补货，成交量有限，价格稳定为主；西北近期价格调整预期不大，需求平淡，当前个别少量走货成交具体商谈为主。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较前一周削减272万重量箱，降幅7.10%。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比前一周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修。
【交易策略】
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，保持方向稳定的同时坚持战术灵活性，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于535.2 元/桶，涨1 %。全球地缘局势持续动荡，俄罗斯与乌克兰紧张局势升级，美国将对俄罗斯实施制裁，地缘局势紧张令油价受到支撑。
【重要资讯】
1、全球地缘局势持续升温，华尔街日报：一位美国高级政府官员表示，我们正在与盟友和合作伙伴一起考虑对俄罗斯实施出口控制，将会严重打击普京实现经济工业化的战略雄心，也会损害俄罗斯的重要领域，包括人工智能、量子计算、国防、航空航天等关键领域。
2、美国能源部批准从战略石油储备中释放1340万桶石油与7家公司进行交易，为有史上第二大石油储备交易。
3、美国石油学会数据显示，截止1月21日当周，美国商业原油库存4.018亿桶，比前减少87.2万桶，汽油库存增加240万桶，馏分油库存减少220万桶。
4、投资银行摩根士丹利预计今年第三季度布伦特原油均价每桶100美元，高于之前预估的约每桶90美元。摩根士丹利预计2022年第一季度布伦特原油均价每桶87.5美元，第二季度每桶95美元。第一季度美国原油期货(WTI)均价每桶85美元，第二季度每桶92.5美元，今年最后两个季度每桶97.5美元。
5、俄罗斯方面称，双方同意将对伊朗的信贷额度提高到100亿美元，俄罗斯和伊朗将继续在多个领域进行接触，以推动首脑会谈，俄罗斯总统普京和伊朗总统莱希已就这一问题达成初步协议。
【交易策略】
俄乌局势升级令市场避险情绪显著升温，但地缘局势紧张令油价表现相对抗跌，操作上，节前资金面或持续流出，建议SC原油上的前期多单适当减仓。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3528 元/吨，跌0.17 %。
现货市场：周一国内中石化华东地区主力炼厂价格上调50元/吨，周二现货端整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720 元/吨，山东3300 元/吨，华南3535 元/吨，西北3225 元/吨，东北3500 元/吨，华北3275 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅下降，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比变化-3.1 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1775万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：临近春节，同时全国多地遭遇持续雨雪天气，公路建设停滞，沥青刚需基本结束，市场资源大多以入库为主，但在沥青价格偏高的情况下，贸易商囤货心态普遍比较谨慎。整体上，预计本周沥青需求将进一步萎缩，并降至年内最低点。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比变化-2.0%，国内33家主要沥青社会库存为8.08万吨，环比变化5.2%。
【交易策略】
近期沥青期货走势受成本驱动明显，现货端来看，虽然沥青现货库存低位，但临近春节，供需面也难有明显改观，整体上以成本驱动为主。盘面上，受成本端调整及主力多头减仓影响，沥青盘面连续回调，操作上，建议前期多单减仓。

高低硫燃料油 【期货复盘】
夜盘高低硫燃料油价格整理为主，FU2205合约上涨12元/吨，涨幅0.39%，收于3113元/吨；LU2204合约下跌15元/吨，跌幅0.38%，收于3966元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据海关数据显示，2021年1-12月中国5-7号燃料油累计进口1363.86万吨，同比增加112万吨，涨幅8.95%，2021年5-7号燃料油出口量总计1920.54万吨，同比增加370.71万吨，涨幅23.92%。
【交易策略】
基本面方面：市场预计2月份抵达新加坡的低硫燃料油套利量的初步估计为约200万吨，略低于1月份的220万吨。交易商将降幅归因于来自欧洲，特别是地中海的货运量减少。国内方面随着春节逐渐临近，炼厂积极出货为主，报价窄幅调整。成本端方面：近期俄罗斯与乌克兰爆发战争的可能性越来越高，俄罗斯作为产油与产气大国，一旦爆发战争，俄罗斯向北约国家原油及天然气供应可能会受到较大挑战，本就紧张的原油市场受到影响，价格开始企稳上涨，同时我们也需注意到美国开始释放战略石油储备以应对原油价格上涨，后市重点关注美国政府对油价政策的打压力度。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格强势运行，L2205合约上涨108元/吨，涨幅1.22%，收于8988元/吨，PP2205合约上涨103元/吨，涨幅1.22%，收于8563元/吨。
现货市场：截至1月25日，LLDPE市场价格下跌为主，全国各区价格下跌50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在8750-9050元/吨，国内PP市场价格窄幅波动，涨幅20-30元/吨左右，华北拉丝主流价格在8300-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月21日当周，PE开工率90.83%，周度减少0.65%，PP开工率87.14%，周度减少2.04%，开工率小幅降低，供给压力减轻。开工率小幅下降，但产量依然维持较高水平。
需求端：截至1月21日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。PP下游企业：塑编开工率48%（-1%），BOPP开工率64.89%（-1.18%），注塑开工率52%（0%）。
库存方面：截至1月25日，石化库存53万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.36%，去年同期库存大致在54.5万吨。临近春节，部分下游企业补库进入尾声，产业链库存向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期PE/PP开工率小幅下滑，供应压力小幅减轻，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。后市预计聚烯烃价格依然受原油端影响较大，原油成本端价格近期企稳上涨，聚烯烃价格可能受成本端提振价格有望继续上行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇窄幅震荡，EG2205收于5218，涨幅0.02%，增仓1512手。
现货市场：基差持续偏弱，现货在05合约贴水95元/吨，5240-5260元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置陆续重启，近端供应压力回升。目前中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已出料，负荷6成；扬子石化30万吨/年的乙二醇装置已顺利重启，负荷3-4成。此外，听闻浙石化2号线80万吨/年的乙二醇装置近期将重启，富德能源50万吨/年的乙二醇装置烯烃环节正开启，近期EG环节将重启。随着上述装置的重启，油制乙二醇开工率将再度回升。高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升。我们认为高油价低煤价下，未来潜在的变量在于油制乙二醇装置，油制效益将长期处于低位，以此倒逼供应缩量，目前已有部分装置存在降负和转产预期，关注这一预期何时兑现。
（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，周一聚酯产销清单，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。
（3）从库存端来看，截至1月24日（周一），主港乙二醇库存为67.4万吨（-0.5万吨）。上周实际到港数不及预期，导致港口窄幅去库，本周到港预报24.1万吨，到港量较多，预计港口春节期间将重回累库。
【交易策略】
短期供应压力逐步回升，期价反弹受限，上方压力区间参考5500-5600，下方关注30日均线支撑。建议短期多单减持，待期价回落至下方支撑位附近再逢低波段试多。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅震荡，TA2205合约收于5280，涨幅0.49%，增仓5120手。
现货市场：基差持稳，主港主流货源在05贴水70附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油面临高位调整压力。浙石化200万吨/年的PX装置正在升温重启，尽管后续PTA开工率亦将回升，PX供增需增，预计PXN近期持稳运行，缺乏上行动能。成本端原油高位调整，PXN持稳运行，PTA成本端短期指引向下。
（2）从供应端来看，PTA开工率近期回升至85%附近，后续供应端整体产量或持稳。目前福海创450万吨/年的PTA装置已重启，听闻逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投醋酸，预计月底将正式投产，后续关注量产情况。但逸盛新材料1号线360万吨/年、逸盛宁波200万吨/年的PTA装置计划在2月份检修，新投或与装置检修相抵充，预计供应端增量有限。
（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。与往年相比，织造仍有备货的空间，目前聚酯仍在优惠促销出货，但聚酯产销清淡，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。
（4）从库存端来看，1月21日（周五） PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1-2月仍存季节性累库预期。
【交易策略】
夜盘国际油价因地缘政治因素再度冲高，但PTA供需面正季节性走弱，技术面量能亦在走弱，建议前期多单逢高逐步离场；春节之后，待成本端风险释放后，下游补货需求跟进或带动PTA再度上行，届时再关注逢低买入机会。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡，PF05收于7436，涨62元/吨，涨幅0.84%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，下游和终端逐渐进入假期，需求持续冷清，工厂产销14.51%（+1.10%），江苏现货价7350（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。原油总体趋势仍偏强，但震荡加大； PTA和乙二醇供需趋弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨1月20日重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修；宁波泉迪15万吨（棉型+中空）预计2月8日重启，浙江高新30万吨（棉型+中空）计划春节后停车。截至1月21日，直纺涤短开工率78.8%（-2.1%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月21日，涤纱开机率为58%（-6%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存17.2（-3.8）天，短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，春节后存补库预期。纯涤纱成品库存4.8天（+1.3天），去库结束，下游织造企业放假，导致涤纱成品库存缓慢回升。（4）库存端，工厂库存7.0天（+2.0天），产销清淡，企业缓慢累库，但库存仍处相对低位，压力不大。
【交易策略】
临近春节且短纤价格处于相对高位，需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，预计春节前短纤跟随成本高位震荡，建议多单减仓持有，观望为主。中期，春节后需求预期改善，且成本预计继续上行，建议届时再择机做多。关注成本走势。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡上涨。EB03收于8677，涨69元/吨，涨幅0.80%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，临近假期市场成交清淡，江苏现货8530/8590， 2月下旬8570/8600，3月下旬8590/8620。
【重要资讯】
（1）成本端：成本波动加剧，但偏强趋势不变。原油供应不及预期，机构看涨油价，原油将延续上行趋势，但波动加剧；纯苯供需尚好，在成本支撑下，预计价格偏强震荡。（2）供应端：多套装置假期停车，预计开工走弱。常州新日30万吨1月24日开始停车检修30天，其中1#装置已经停车，剩余装置降陆续停车；中化泉州45万吨1月20日重启，预计本周产出；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定。镇海炼化66万吨已出合格品，预计近期外销。截止1月20日，周度开工率82.77%（+0.26%）。（3）需求端：春节临近，下游需求预期走弱。截至1月20日，PS开工率83.76%（-2.48%），EPS开工率49.20%（-2.22%），ABS开工率95.88%（+2.54%）。（4）库存端：截至1月24日，隆众数据，江苏社会库存9.55（-1.3）万吨，船货到港延期，下游提货保持，库存小幅回落。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损300元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯供需偏弱。但是亏损状态下，成本指引价格，预计成本上行趋势不变，但波动加大。预计春节前苯乙烯在8200-8900区间震荡，建议观望为主，短线高抛低吸，关注成本走势。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG03合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4404元/吨，期价下跌33元/吨，跌幅0.74%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月21日当周，API原油库存较上周下降87.2万桶，汽油库存较上周增加243万桶，精炼油库存较上周下降223.9万桶，库欣原油库存较上周下降103.9万桶。原油库存下降，隔夜油价偏强运行。CP方面：截止至1月24日，2月份沙特CP预期，丙烷为758美元/吨，较前一日涨15美元/吨，丁烷728美元/吨，较前一日涨15美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷726美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨；丁烷696美元/吨，较前一交易日涨4美元/吨。现货方面：25日现货市场稳中偏弱，广州石化民用气出厂价稳定在5598元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5650元/吨。供应端：上周京博、华星等炼厂降负导致产量下降，青州润星装置停工，联力逐步恢复，其他地区装置暂无开停工变化。卓创资讯数据显示，截至1月20日我国液化石油气平均产量73110吨/日，环比前一周期减少251吨/日，减少幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，下方空间有限，短期期价将维持宽幅的区间震荡。临近春节长假，操作上观望为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于2185.5元/吨，期价下跌7.5元/吨，跌幅0.34%，从盘面走势上看，短期期价偏弱震荡。
【重要资讯】
各地部分民营煤矿进入春节假期，产量继续减少，然受疫情影响部分煤矿有缩短和不放假计划，焦煤产量或有一定程度减少。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率73.16%，较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨降0.72万吨。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为592.04万吨，较上期下降5.01万吨。此前山西省从1月初起至2022年3月底，将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动，焦煤市场供应局部收紧。需求方面：焦化四轮提涨落空，但焦化企业利润较前期有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3286.84万吨，较上周增加110.33万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，同时临近春节长假，规避节假日风险，策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于2926元/吨，期价下跌8.5元/吨，跌幅0.29%。从盘面走势上看，短期走势震荡偏弱。
【重要资讯】
供应端：近期受疫情和雨雪天气影响，部分地区车辆运输较为困难，焦炭出货情况略显不佳。上周230家独立焦化企业产能利用率为76.71%， 较上期增加2.42%。全样本日均产量110.18万吨，较上期增加1.58万吨。需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比下降12.07%。日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。生态环境部新闻发言人刘友宾24日在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。受冬奥会影响，京津冀周边地区钢厂限产或趋严，对焦炭需求或将减弱。库存方面：1月21日当周，焦炭整体库存为1031.2万吨，较上周增加12.57万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，在预期需求走弱的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货盘面涨跌交互运行，市场避险情绪有所升温，期价突破受阻，重心承压回落，跌至五日均线下方运行，精准回踩十日均线支撑止跌反抽，录得长下影线。隔夜夜盘，期价企稳回升。
【重要资讯】
随着年关临近，市场参与者逐步离市，国内甲醇现货市场气氛转淡，实际成交偏冷清。近期受到地缘政治的影响，国际油价有所调整，对国内化工品形成一定利空。上游煤炭市场逐步企稳，成本端支撑相对乏力。西北主产区企业报价窄幅波动，内蒙古北线地区部分商谈2100元/吨，南线地区商谈2000元/吨。甲醇厂家签单情况一般，部分出货平稳，多根据自身库存水平灵活调整报价。受到气头装置恢复重启的影响，甲醇行业开工水平延续回升趋势，整体开工提升至72.25%，西北地区开工达到85.39%。除了长期停车及检修的装置外，生产装置大部分运行平稳，甲醇产量将跟随增加，目前供应端压力尚可。而下游市场则渐入停工放假状态，节前少量备货基本结束。当前下游煤制烯烃装置开工尚可，对甲醇刚需稳定。但传统需求行业开工则弱势回落，甲醇需求端将出现明显缩减。对比之下，海外甲醇市场坚挺运行，报价推涨为主，国内外价差拉大。美国一套170万吨/年甲醇装置停车检修中，近期仍有甲醇装置计划停车检修。进口货源流入缩减，虽然沿海地区库存回升，但累积速度不及市场预期。
【交易策略】
市场资金博弈，甲醇期货震荡洗盘，供需压力阶段性增加，加之业者逐步离市，甲醇期价上方承压，或反复测试2850附近压力位。节前甲醇或弱势调整运行，关注下方2700关口附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货回落至五日均线下方运行，主力合约窄幅低开，冲高后快速走低，跌破十日均线支撑，最低触及8607，午后盘面有所拉升，收复至8700关口附近，最终飘红。隔夜夜盘，期价积极拉升。
【重要资讯】
期货弱势调整，市场参与者心态一般，国内PVC现货市场气氛冷清，各地区主流价格维稳运行，但实际成交重心有所松动。上游原料电石市场表现同样欠佳，价格稳中回落，乌海、宁夏等地电石出厂价仍有下调，下游市场到货不均衡，电石厂家存在降价让利出货现象，成本端走弱，未形成有力支撑。西北主产区企业多数存在预售订单，且节前预售情况较好，厂家库存水平不高，年前部分企业不再接单。PVC生产受到春节假期的影响相对较小，但需求端将出现回落，PVC现货市场成交逐步下滑。下游工厂多数停工放假，市场买气匮乏。加之区域运输受阻，贸易商报价未有明显变动。当前下游节前备货基本结束，PVC市场刚需成交有限，随着年关临近，贸易商也将陆续进入放假状态。华东及华南地区社会库存延续回升态势，增加至18万吨附近，下游刚需缩减后，库存累积速度将有所提升，一季度社会库存将不断增加。
【交易策略】
PVC市场供需关系走弱，加之缺乏利好消息刺激，期价大概率弱势调整，把握好操作节奏。但考虑到近期出口订单尚可，PVC下方支撑在8500关口附近，仍维持区间震荡走势。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天强势反弹，报收于778元/吨，环比上涨5.19%。夜盘横盘整理。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是1000元/吨，环比上涨18元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上升，锚地船舶数量大幅减少。产地方面，榆林地区停产放假煤矿数量增多，多数于年后正月初八复产，区域内煤炭供应收紧，同时，在产煤矿整体销售情况一般；临近春节，鄂尔多斯地区煤炭供应略有收紧，截止1月25日，区域内煤矿开工率为66.8%，周环比下降8.2个百分点，而区域内煤炭出货情况逐步转好，昨日煤炭公路销量回升至150万吨，日环比增加26万吨。港口方面，港口库存继续小幅回落，市场询货较少，节前下游补库基本结束，预到船量快速回落，受货源较少影响，贸易商报价仍在上涨，但实际成交困难，基于对节后市场形势不明朗，贸易商囤货谨慎。进口煤方面，当前部分2月船期印尼（CV3800）小船动力煤报价在FOB68美元/吨左右，但外盘释放出的货盘仍然非常有限，市场上暂无成交。随着印尼煤炭出口禁令有所放宽，预计2月底3月初船期的货源将有所增加。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能由于春节放假原因持续收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议逢高适量加空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情回顾】
夜盘纯碱震荡偏强运行，主力05合约涨1.57%收于2720元。
【重要资讯】
现货方面，周二国内纯碱市场平稳向好，市场交投气氛温和。前期下游及贸易商集中备货，纯碱厂家接单较好，订单多有超接，目前执行前期订单为主，挺价意向较强，华东、西北部分厂家轻碱价格上调50-100元/吨，西北部分厂家重碱新单报价上涨100元/吨左右。
纯碱装置开工率基本平稳。上周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较前一周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，上周去库速度显著加快。上周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右，环比减少8.6%。
20日，正在进行的青海“两会”上，青海省政协委员、海西州人大财政经济委员会主任委员唐瑞蓉建言，要打造中国碱都，应进一步扩大纯碱产能，提高纯碱生产力，减少排放；同时将相应的产业链在德令哈延伸，希望青海省科技厅、生态环境厅、发改委和工信厅等部门能共同助力青海纯碱产业的发展。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。下游企业及贸易商备货接近尾声，节前建议卖保头寸谨慎参与，轻仓持有。

尿素   【行情复盘】
周二尿素期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.16%收于2574元。
【重要资讯】
现货方面，距离春节还有不到一周时间，国内 尿素行情的走势也从小幅上扬，再到略微回调，然后逐渐趋于近稳的状态。目前下游工厂部分已经陆续停车放假，在产的工厂也基本进行了适量储备，农业阶段性备肥仍会有少量进行，整体而言需求明显转弱。而厂家多完成了节前的预收，虽然新单成交稀少，但发货暂无压力，所以会稳价继续。因此随着节日的氛围渐浓，短时价格调整对于市场而言意义不大，多会平稳延续至春节后。
近日国家发展改革委政研室主任金贤东在新闻发布会上表示，去年下半年以来，建立了化肥保供稳价机制，开展了一系列工作。今年春耕化肥供应是有保障的，但生产成本大幅回落的难度较大，春耕化肥的价格应可能会高位运行。下一步，会充分发挥化肥保供稳价机制，保障煤炭、电力、天然气、硫磺等生产要素供应，充分发挥进出口和储备调节作用，大力推动化肥减施增效，保障农民种粮积极性。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面，保供稳价态势下需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2600元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周二夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3247，下跌1点或0.03%。现货方面，今日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在3550-4000元/吨，华南地区受缺货影响价格大幅飙涨，广东4000涨150，江苏3550跌20，山东3580跌10，天津3580跌20。
【重要资讯】
截至2022年1月21日（第3周），全国港口大豆库存为395.83万吨，较上周减少56.23万吨，减幅14.2%，同比去年减少172.79万吨，减幅30.39%；豆粕库存为29.48万吨，较上周减少8.15万吨，减幅21.66%，同比去年减少23.4万吨，减幅44.25%。
【交易策略】
周二国内豆粕价格有所下行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。由于中国上周购买了125.9万吨美国大豆，使得CBOT大豆价格再度上行，并回到1400美分/蒲式耳以上的位置。但是过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落，国内豆粕价格预计难以出现较大的上行。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

油脂   【行情复盘】
周二夜盘国内植物油价格波动不大，主力P2205合约报收9416点，下跌16点或0.17%；Y2205合约报收9322点，下跌0点或0%；OI2205合约报收12096点，下跌9点或0.07%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10440元/吨-10500元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价10690元/吨-10750元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12770元/吨-12830元/吨，较上一交易日上午盘面下跌210元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+600-650元左右。
【重要资讯】
截至2022年1月21日（第3周），全国港口大豆库存为395.83万吨，较上周减少56.23万吨，减幅14.2%，同比去年减少172.79万吨，减幅30.39%；全国重点地区豆油商业库存约80.29万吨，环比上周增加1.6万吨，增幅2.03%。
【交易策略】
周二国内植物油价格有所回落，在上周油脂价格大幅上扬之后，国内三大油脂价格都已临近前期高点。由于离春节前放假仅余一周时间，市场参与交易的心态也更加谨慎，在没有进一步利好推动的情况下，预计植物油价格节前难以出现进一步的拉升。目前国际原油和CBOT大豆价格都在高位进行盘整，但缺少继续大幅上涨的利多支撑。过去一周南美降雨有了明显的改善，未来两周阿根廷产区预计也将继续获得较充沛的降雨，阿根廷大豆本年度产量可能会因此得到上调。进入2月后，巴西新豆的大量上市将对美豆市场带来压力，预计美豆价格2-3月有可能面临新一轮的回落。短期内国内进口大豆库存数量依旧偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，国内植物油价格向下仍有较强支撑，预计春节前油脂价格会保持高位震荡的节奏。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周二中幅走弱，收跌1.3%至7880元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳运行。今日产区交易多数处于歇业状态，市场整体备货基本结束，花生价格波动收窄，维持稳定。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。油料米方面，鲁花、益海油厂年前收购基本停签合同，油厂到货量零星，实际成交在7000-7400元/吨。
【重要资讯】
国内花生油市场运行偏稳定，花生油企业报价维持不变，临近春节假期，下游需求基本停滞，周边个别小订单零星成交。终端目前处于走货旺季，但商超零售及单位福利对花生油的用量较去年同期略有下滑。国内主产区一级普通花生油报价13500元/吨。小榨花生油15500元/吨左右，大多根据数量及指标议价成交。
【交易策略】
短期来看，河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商此前不看好后市，囤货意愿仍较弱，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行，上周国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%，年前备货步入尾声，现货价格窄幅波动为主。中期来看，进口方面，苏丹新米7400-7500元/吨，塞内新米6650元/吨，预计三月底有到港，由于去年塞内政府采取了一些出口限制措施，今年进口贸易商据了解会在保证可以发货的情况下才开始收货，到货时间仍有不确定性。国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。长期来看，花生种植收益低于主要竞争作物，农户改种意愿较强，对远期合约价格形成一定支撑。综上，目前来看在农户售粮节奏后移的背景下国内供给仍偏宽松，期价短期低位震荡调整为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周二小幅震荡，收涨11点或0.36%至3033元/吨。
现货市场：周二菜粕现货价格持稳，防城港澳加粮油菜粕现货价格3000元/吨，环比上涨0元/吨；枫叶粮油基差报价1月对05+50元/吨，基差报价持稳。
【重要资讯】
咨询机构AgRural公司发布的收获调查数据显示，截至2022年1月20日，巴西大豆收获进度达到5%，高于一周前的1.2%，也高于去年同期的0.7%。报告称，马托格罗索的天气有利于收获推进。在帕拉纳州，收获仍然集中在西部和西南部，干旱导致单产较低。近期的降雨有利于该州其他地区的作物，但是对于西部和西南部地区的作物来说，降雨已经来得太晚。在南里奥格兰德州，大豆收获还没开始。由于气温非常高，该州的大豆作物单产潜力继续受损。南马托格罗索州南部地区的大豆作物也受到降雨匮乏的影响。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，南美南部出现少量降雨但难以解决此前干旱带来的不利影响，美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史单月新高，目前处于南美天气炒作窗口，使美豆期价整体易涨难跌，但目前巴西早播大豆逐步上市对美豆出口产生冲击，限制美豆进一步上行空间，短期美豆高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损468元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。国内菜籽供给偏紧使得压榨厂开机率较低，菜粕库存小幅下降，上周菜粕库存5.5万吨，环比下降13.11%，同比增加29.41%。年前备货逐步结束，目前为水产养殖淡季，豆菜粕价差过低将抑制菜粕消费。综上，菜籽中期供给偏紧及长期亏损的进口菜籽榨利有修复需求仍将支撑菜粕价格，已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘偏强震荡，涨幅0.8%；CBOT 玉米主力合约周二收跌0.32%;
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2630-2650元/吨，较周一持平；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较周一持平；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2660-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）荷兰国际集团（ING）的策略师认为，随着俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，全球商品市场受到波及的风险也在增加。
（2）据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2022年1月13日的一周，美国玉米出口检验量为1,115,731吨，上周1,237,248吨，去年同期为1,403,063吨。
（3）加拿大农业及农业食品部预计2022/23年度加拿大玉米产量将达到1360万吨，同比减少2.7%。玉米期末库存可能减少9.3%，为195万吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动延续，中国采购提振美玉米消费预期，同时乌克兰与俄罗斯局势紧张或会影响其玉米出口，进一步为CBOT玉米期价提供支撑，目前对于CBOT玉米期价延续震荡偏强预期。国内市场来看，春节期间上游售粮节奏预期将放缓，大面积恢复预期在2月中下旬，下游春节阶段性备货进入尾声，市场进入阶段性购销停滞状态，现货价格进入平稳预期，节前对于玉米05期价维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘偏强震荡，涨幅1.28%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3130元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较周一上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较前一周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较前一周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较前一周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较前一周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：阶段性供需错配提振市场，不过需求端压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
阶段性供需错配提振市场，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月25日夜盘沪胶略反弹，主力RU2205合约最高见14435元，微升0.42%。NR2204合约最高见11730元，上涨0.86%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库，入库小幅缩减，出库小幅增加。
【交易策略】
沪胶价格连续回落后或暂时止跌，主力合约在14300元下方可能有短期支撑，宏观面利空是最主要压力。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。技术上看，自2021年10月开始的震荡收敛走势可能被突破，RU2205合约短期支撑位或许在14000-14200元，若中线下跌确立，或许胶价要下探至13000元甚至更低水平。注意防控宏观面因素导致的系统性风险，基本面则需留意节后国内下游企业复工进展以及外胶进口情况。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月25日夜盘国内白糖期货继续下行，主力合约最低见5722元，下跌0.45%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力，ICE原糖主力合约回落至19美分以下，郑糖主力合约跌破5800元。宏观面利空压力是造成糖价走低的主要因素。此外，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。有机构预测受不利天气的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。郑糖可能会重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。

棉花、棉纱   【行情复盘】
昨夜棉花夜盘维持震荡走势，宏观利空短期影响市场。
【重要资讯】
新疆自治区发改委意向调查显示，2022年棉花预计户均播种面积较上年增3.18%。原因一是收购价远高于往年，二是实施目标价格改革保障，三是机械化水平大幅提高。
23日新疆自治区十三届人大五次会议开幕，自治区政府工作报告提到，2022年要大力发展纺纱、织布、印染、服装产业，着力构建棉花全产业链。加快推进国家级棉花棉纱交易中心筹建工作。
纯棉纱市场平静，坯布下游市场已放假，新订单少。部分染厂已接停气通知，局部物流将放假。年前订单虽有好转，但仍然亏损，纺企对28指标相对便宜棉花询价较多。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期中期将利空市场，短期操作以观望为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘延续弱势，继续下行。
现货市场：现货日内交投趋于清淡，少量商家结合盘面灵活报盘，下游按需询单。国内浆厂多计划延续稳定生产，但纸厂开工下滑，需求表现平平。银星6000-6050元/吨，凯利普6250元/吨。
【重要资讯】
1、生活用纸市场进本延续稳态。河北及河南地区部分纸企近日将出厂价格上调100-200元/吨，但由于物流陆续停运，叠加下游加工厂加工厂有休市现象，实单成交并不能有效放量广西及川渝地区非木浆大轴市场维稳，主要观望节后。
2、白卡纸市场淡稳为主，成交稀少。下游印刷厂消化库存为主，部分少量补仓。经销商库存有限，个别低价惜售，部分已停工放假。市场进入收尾阶段，活跃度较低。
3、双胶纸大稳小动。临近春节，市场交投偏缓，下游经销商有适量备货，各地陆续休市，报盘询盘明显减少，天津地区部分双胶纸牌号供应偏紧，价格报盘偏高。
【交易策略】
近两日宏观情绪影响下，纸浆回落幅度较大，但现货供需未有实质变化，受假期影响，交投基本停滞，处于有价无市状态。临近假期，纸厂陆续安排检修计划，纸浆需求继续放缓，海外供应端的消息仍时有出现，市场反馈狮牌长期停产消息不实，对供应影响有限。规模纸厂近期计划提涨，但前期提涨落地情况不佳，短期看需求情况一般，预计难以落实，年后在稳增长政策的刺激下，需求存在改善预期，但仍需注意疫情的影响。而前期海外供应端的问题对一季度进口浆的到货影响或仍在，在纸厂开机率持稳的前提下，国内库存或能继续下降，本周库存转增主要受假期影响。当前纸浆市场主要矛盾在于供应紧缺的溢价已有体现，但成本传导不畅使木浆市场仍面临负反馈的风险，在成品纸涨价落地前，纸浆上行驱动将放缓，但供应端对价格的支撑仍存在，短期将维持高位整理，临近春节假期，盘面波动加大，建议观望。

生猪   【行情复盘】
2022年1月25日，生猪期货合约LH2203震荡收低，开盘于13515，最高涨至13600，最低下探13460，收于13535，较上个交易日下跌0.33%。成交13054手（-8927），持仓54366手（-2075）。
【重要资讯】
2022年1月25日，全国外三元生猪出栏均价14.06元/公斤，较昨日价格上涨0.57%，较上周上涨0.86%；15公斤外三元仔猪价格26.38元/公斤，较前一交易日下跌0.34%，较上周上涨0.2%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周二震荡偏弱，收于8878元/吨，跌幅为0.63%；
现货价格：山东栖霞大柳家冷库富士80#以上果农一二级片报价为2.8-3.0元/斤，与周一持平；陕西白水70#起步果农货报价为2.0-2.5元/斤，与周一持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月20日，全国苹果库存量为778.13万吨，较前一周下降44万吨，继续低于去年同期的1033万吨，其中山东地区库存为276.72万吨，去年同期为388.68万吨，陕西地区为233.4万吨，去年同期为283.33万吨。
（2）山东烟台栖霞观里镇苹果成交量一般，年前交易减少。80#以上果农一二级片红货主流价格2.8-3.0元/斤，条红3.0-3.2元/斤，低价有2.5-2.6元/斤；80#以上三级果果农货1.2-1.8元/斤，客商货1.8-2.0元/斤。部分冷库发货也开始减少。
（3）陕西省延安市洛川杨舒乡冷库苹果价格稳定，近期70#起果农半商品主流价格2.8-3.1元/斤，以质论价。近期报价稳定，客商采购已经不多。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，当下的市场焦点已经转向消费端，现货价格回落侧面反映消费预期较弱，施压市场以及盘面，不过对于05合约来说，山东库存偏低以及品质忧虑支撑仍然存在，整体高位区间波动判断不变。
【交易策略】
春节备货进入尾声，苹果05合约短期期价或有反复，操作方面节前建议观望为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周二小幅走弱，收跌0.38%至13180元/吨。
现货市场：销区红枣价格以稳为主。沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15000元/吨。
【重要资讯】
截至1月25日红枣仓单+有效预报数量18257张，环比做日增加112张；仓单数量16030张，环比昨日增加287张。
据Mysteel农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在10508吨，较上周减少792吨，环比减少7.01%。
【交易策略】
年前备货阶段销区去库存速度尚可，据我的农产品网数据，上周样本企业库存环比减少7.01%。目前年前红枣交易已步入尾声，物流陆续停运，崔尔庄市场封禁，加工厂冷库周边出货为主。今年加工厂和贸易商原料枣成本高企，目前利润水平明显低于往年，据客商反馈，目前余货并不多，且后续销售时间窗口仍较长，因此有一定挺价惜售心理，现货价格下方支撑较强。后期随着库存逐步消化，加工企业和贸易商或将有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约周二震荡整理，收于4117元/500千克，涨幅0.49%；
现货市场：周二全国主产区鸡蛋均价为4.21元/斤，较周一价格持平；主销区鸡蛋均价4.34元/斤，较昨日价格持平。
【重要资讯】
1、供应端：上周养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，且由于连续数周积极淘鸡，导致本周部分市场适龄老鸡略减少，因此河北、山西、河南、湖北等省份出栏量小幅减少。鸡蛋价格窄幅下调，蛋鸡养殖盈利水平下降，春节前养殖单位观望为主，节后鸡苗需求略有好转。
2、需求端：上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7048.70 吨，环比增幅 0.57%，同比增幅 6.48%。
3、库存方面:上周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为 1.40 天、1.06 天，环比增幅分别为 7.69%、12.77%。
4、行情点评：鸡蛋05合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，同时近期需求表现转弱以及现货价格回落，进一步施压期价，不过成本端对其支撑仍在，对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或低位反复，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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