国际宏观  【高通胀与就业复苏趋势不改，美联储货币政策转向箭在弦上】因为奥密克戎毒株疫情传播的冲击，美国至1月15日当周初请失业金人数录得28.6万人，为2021年10月来新高。表现偏弱的初请失业金人数，说明美国就业市场的复苏容易受到变异病毒的冲击，但整体的复苏趋势没有发生改变，继续接近充分就业状态。通胀继续维持高位，随着原油价格的上涨，通胀上涨预期再度增加，施压美联储货币政策。美国财长耶伦表示，预计2022年通胀将保持在2％以上；即使财政支持减少，积累的储蓄中仍有缓冲存量，将在未来几年继续支持经济。应对通胀的责任由美联储和拜登政府共同承担，同时希望并打算将通胀降至符合美联储的价格稳定目标。就业市场持续向好的情况下，美联储的关注焦点为通胀，应对通胀是美联储货币政策的核心，在高通胀的影响下，美联储货币政策进一步收紧在所难免。我们认为美联储货币政策调整箭在弦上，3月结束QE后会迅速加息，年内加息3-4次可能性大，6月份开始讨论并逐步实施缩表政策。对于美元和美债，继续维持强势观点。
【欧洲央行12月货币政策会议纪要】欧洲央行会议纪要显示，2023年和2024年，基线预测中的通胀已经相对接近2%，考虑到预测的上行风险，通胀很容易就会超过2%；不排除“长期更高”的通胀情景。在12月会议前发现劳动力市场强劲复苏，然而宣布结束紧急状态可能为时过早，对过早收紧政策表示担忧；关于紧急抗疫购债计划(PEPP)，有人认为其灵活性针对的是疫情冲击，在其他情况下可能不适当。有人提出，官员们应该保持资产购买计划(APP)的开放性，“但要避免”欧洲央行承诺该计划到2022年以后会继续的印象。对于欧洲加息的问题，欧洲央行官员一再强调2023年加息的可行性，而欧洲经济、疫情进展亦不支撑欧洲央行在2022年下半年加息；我们依然认为欧洲央行将会在2023年初加息的可能性大；2022年下半年，欧洲央行会释放加息的明确信号。对于欧元而言，则维持先弱后强的观点，欧洲央行释放加息信号之际便是欧元走强的开始。
【其他资讯与分析】①美英法德在俄乌问题上结成统一阵线，拜登表示，若俄罗斯任何部队进入乌克兰，克里姆林宫将为此“付出沉重代价”。②伊朗外交部发言人哈提卜扎德日前接受新华社记者专访时说，美国要想重回伊核协议，就必须在谈判中“表现出足够的意愿”，在解除制裁方面采取“必要行动”。

海运   【市场情况】
1月20日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为27.3元/吨，较昨日下跌0.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为25.8元/吨，较昨日下跌0.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.524美元/吨，较昨日下跌0.258美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为18.39美元/吨，较昨日下跌0.506元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为7.75美元/吨，较昨日下跌0.25美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为50.24美元/吨，较昨日下跌1.9美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为14.489美元/吨，较昨日下跌0.36美元/吨。
【重要资讯】
1、全球物流巨头联邦快递宣布已经租用三艘小型货轮，将本公司的中国货物运往加州地区。为了避开拥堵的洛杉矶港和长滩港，联邦快递临时租用了美国西海岸的军港——怀尼米港（位于洛杉矶港和长滩港以北60英里），并已得到了军方的同意。联邦快递的一系列非常规操作折射出跨太平洋航线运力短缺及拥堵情况的严重性，但是只有极个别海运和物流企业才有这样的能力，尤其是租用军港。
2、由于中国经济持续下行，政府开始通过基建拉动经济发展。政策端：2022年政策稳增长信号释放，财政有望发力，稳增长主线可期；资金端：2021年财政结余充裕，测算约为1.5万亿元，2022年财政节奏前置；项目端：发改委要求专项债项目申报前，各省市重大项目储备充足。据估算，2022年国内预算资金将给广义基建带来1.61万亿元的增量，主要包括五大产业，分别为交通水利领域，管网改造与建设，以光伏风电为代表的能源板块，以特高压、储能蓄能、智能充电桩为核心的能源新基建方向，以5G、大数据中心、工业互联网、人工智能为核心的智能新基建。虽然新能源发展会生产一定利空，但总体上来看2022年基建计划还是会拉动对于铁矿和煤炭资源的需求，预计冬奥结束之后国内干散货运输市场会迎来较为强势的复苏行情。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市继续下挫，标普500指数跌幅多达1.1%。欧洲市场涨跌互现，德国、法国股市上涨，英国出现回落。A50指数上涨0.39%。美元指数继续反弹，人民币汇率也有所走升。科技股带动美股尾盘跳水，部分投资者正形成历史性崩盘的悲观预期。外盘整体可能有利空影响。
【重要资讯】消息面上看，omicron疫情对美国就业影响显现，上周首申失业金人数升至三个月高点。国内方面，监管机构暗示将遏制科技企业影响力。此外，美国农业部称中国未完全履行贸易协议中农产品采购承诺，中国商务部继续呼吁美国取消加征的关税。有媒体表示中美正就新一轮接触进行磋商，但仍存在分歧。短期来看市场多空力量均衡，震荡走势或能够维持。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂无明显支持，继续关注政策宽松出台后经济尤其是房地产表现，同时关注海外风险。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续震荡，主要技术指标变动不一，短线震荡走势符合预期，支撑仍位于3520点上方，强支撑则位于3500点至3490点附近，主要压力位仍在3675点缺口附近。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货高位震荡，短端好于长端，其中10年期主力下跌0.06%；5年期主力上涨0.02%；2年期主力上涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行，短端下行幅度较大。
【重要资讯】
国内经济数据公布后，各项对冲性政策相继发布，资金方面，2022年专项债券额度已经提前下达地方，各地正在陆续组织发行。货币政策方面，央行降息并超额续作MLF，货币政策主动作为、靠前发力。国务院常务会议决定，在前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续涉及科技、就业创业、医疗、教育等11项税费优惠政策至2023年底。国内财政、货币政策托底稳增长力度继续提升。公开市场, 央行昨日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日有100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元，货币市场资金利率波动有所增加。今日贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.7%，较上次下调10bp，5年期以上LPR为4.6%，较上次下调5bp，这是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调，上次同步调整是在2020年4月。一级市场，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.8509%、2.9131%，全场倍数分别为6.19、2.86；进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.6655%、2.4063%、2.6199%、3.0149%，全场倍数分别为4.92、5.32、4.6、3.15，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国内货币宽松预期逐步兑现，周内央行超额续作MLF、下调政策性金融工具利率、LPR报价利率跟随下调，国债期货连续大涨，短端收益率下行幅度高于长期收益率，收益率曲线呈现牛陡表现。目前经济偏弱与政策宽松的环境仍然有利于国债牛市延续，但短期需注意利多兑现后市场存在获利回吐可能。操作上，不建议追高，交易型资金可等待调整买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
1月20日，沪深300指数涨0.9%，报4823.50；上证50指数涨1.46%，报3233.70。指数短期维持弱势。
【重要资讯】
国务院常务会议决定，在前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续涉及科技、就业创业、医疗、教育等11项税费优惠政策至2023年底。会议还署进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供。
北向资金大举净流入，全天单边净买入125.76亿元，刷新去年12月9日以来新高，同时也是连续5日净买入；其中，沪股通净买入78.37亿元，深股通净买入47.4亿元。
1月20日，人民币兑美元中间价报6.3485，上调139点；上一交易日中间价6.3624，上一交易日官方收盘价6.3522，上日夜盘报收6.3447。人民币兑美元中间价创2018年5月来最高。
【交易策略】
股指短线回落。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。
股指期权：卖出2月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的走势多数收红，有色、黑色板块涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场继续评估美债收益率迅速上涨与美联储的加息前景。美国上周初请失业救济人数远高于市场预期，表明奥密克戎变异毒株感染病例激增正在打击就业市场。国内方面，中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。降息力度略超市场预期。央行副行长表示存准率进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”。国资委表示稳步推进钢铁等领域的重组整合 适时研究组建新的中央企业集团。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点，5年期下调5个基点，略低于市场预期。
【交易策略】
在策略方面，当前商品博弈较为剧烈，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外，黑色、能源化工短期涨幅较大，投资者要做好利润保护。

贵金属 【行情复盘】
围绕通胀和俄乌紧张局势的担忧提振，美联储货币政策收紧已经被市场计价，而再度提前收紧预期继续降温，贵金属维持强势行情，现货黄金和现货白银盘中一度刷新近二个月高点至1847.87美元/盎司和24.69美元/盎司，不过尾盘受美元走强影响，金价基本回吐日内涨幅。整体来看，周四现货黄金在1840美元关口附近震荡，最高触及1847.81，最终收跌0.02%至1839.58美元/盎司；现货白银延续涨势，最终收涨1.47%至24.48美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持强势，沪金涨0.45%至378.68元/克；沪银涨3.15%至5111元/千克，涨至5100元/千克上方。
【重要资讯】
①拜登称控制物价上涨的关键工作在于美联储，美联储现在需要重新调整支持力度，支持美联储的独立性；拜登的讲话强调了高通胀问题急需解决，而美联储货币政策收紧是解决该问题的关键，亦支持美联储收紧政策。②因为奥密克戎毒株疫情传播的冲击，美国至1月15日当周初请失业金人数录得28.6万人，为2021年10月来新高。表现偏弱的初请失业金人数，说明美国就业市场的复苏容易受到变异病毒的冲击，但整体的复苏趋势没有发生改变，继续接近充分就业状态。③截至1月5日至1月11日当周，黄金投机性净多头减少11618手至199737手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3371手至27548手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响下贵金属继续走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属破位走强，当前维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，强势行情将会持续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，会继续上探383-387元/克压力区间；支撑位转为375.12元/克的年线和371元/克。白银破位上涨，突破24美元关口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5175元/千克）；下方支撑位为22美元/盎司（4600元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P364。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜延续涨势，截至国内收盘，主力合约CU2203收于71740元/吨，1.27%。LME铜3月报10039元/吨。
【重要资讯】
1、美国上周首次申领失业救济人数为28.6万人，为去年8月来新高，预估为22.5万人，前值为23万人。
2、统计局数据显示，中国2021年12月精炼铜（电解铜）产量为91万吨，同比减少6.10%。2021年全年精炼铜产量为1048.7万吨，同比增加7.4%。中国12月铜材产量为207.1万吨，同比增加2.1%。2021年全年铜材产量为2123.5万吨，同比减少0.9%。
3、据SMM调研，近期华南地区的铜杆企业目前就是2家左右仍在生产，其他均已经放假。相反，华东地区的铜杆企业仅2成左右已经放假，其他多数铜杆厂均要到下周中左右才放假。
【交易策略】
隔夜公布的美国首次申领失业救济人数创去年8月以来新高，缓解了部分美联储货币收紧的情绪，加之近期中国央行降息落地的消息提振市场信心，金属普涨。此外欧洲能源危机愈演愈烈，金属冶炼作为高能耗高碳排的产业，减产预期再度升温。从国内基本面来看，节前处于供需两淡的局面，多地零散疫情加之冬奥会临近，北方、南方下游陆续放假，不过前期铜价的高位回落也提振了下游的备库需求，而供应端也因再生铜杆提前停工造成一定减量。后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的利空影响，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权进行下方保护。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续涨势，ZN2203收于25310元/吨，涨0.72%。LME3月锌报3672美元/吨。
【重要资讯】
1、统计局数据显示，中国2021年12月锌产量为57.7万吨，同比减少4.5%。2021年全年锌产量为656.1万吨，同比增加1.7%。中国12月份铅产量为74.1万吨，同比增加3.9%。2021年铅产量为736.5万吨，同比增长11.2%。
2、截至1月19日，荷兰TTF天然气期货每兆瓦时73.4欧元，远低于去年12月的峰值179欧元，但仍较去年同期的25欧元大幅上涨。
3、据SMM，2021年12月份，季节性供需双降的局面令中国铅锌产业运行压力加大。初步预计，2022年1月份，中国铅锌产业月度景气指数或将接近“偏冷”区间运行。
【操作建议】
近期锌市的交易点仍在于全球能源危机下的减产预期，虽然目前欧洲天然气基准点荷兰TTF价格已经从上个月的高点每兆瓦时179欧元降至目前的75欧元左右，但仍远高于去年同期的25欧元，而欧洲碳排放权EUA则仍处于85欧元/吨的历史高位，远高于去年同期30欧元/吨的水平。目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存，不过短期内FOMC会议的临近以及国内需求淡季叠加多地疫情的负面影响压制进一步冲高的动能，预计短期锌价高位震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2203高开低走，全天震荡偏弱，报收于21485元/吨，环比下跌0.32%。夜盘震荡走强；隔夜伦铝强势上涨。长江有色A00铝锭现货价格下跌270元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在30元/吨。
【重要资讯】上游方面，因减产预期逐渐落地，下游电解铝企业补库需求，SMM氧化铝加权指数走强并逐渐向3000元靠拢。下游方面，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平，部分贸易商对铝基价贴水出货。下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。近期铝价上涨一定程度压制铝板带箔企业采购积极性，但铝板带箔下游需求强烈，板带箔企业春节期间普遍不放假，继续高负荷生产。刚需支撑下铝板带箔企业备货需求仍存，部分企业已开始进行节前备货工作，节前备货总量预计不会因铝价波动受到较大干扰。库存方面，2022年1月17日，SMM统计国内电解铝社会库存72.2万吨，较上周四下降0.2万吨，南海、杭州、巩义、重庆地区，电解铝库存出现拐点开始累库，无锡去库主因到货较少引起。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。目前盘面在21000上方震荡整理，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议暂时观望为主，03合约上方压力位22500，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
隔夜锡价高位震荡，沪锡2202收于335680元/吨，上涨1.72%。上海1#锡主流成交于333000-336000元/吨，均价324500元/吨，较前一交易日上涨7250元/吨。
【重要资讯】
WBMS数据，2021年1-11月全球锡市供应过剩0.4万吨。11月全球精炼锡产量为2.89万吨，消费量为2.87万吨。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
在国家稳增长政策频繁出台，及有色金属库存处于低位下，有色整体表现强劲。不过当前美债收益率持续走高，但美元偏弱，后续或存在补涨需求。锡市方面，12月自缅甸进口锡矿明显增长，1月料维持涨势。当前现货供应紧张，现货价格进一步走高。一方面1月精练锡产量料明显下滑，预计环比减少1500吨。一方面春节前下游备货加大现货采购，造成供弱需强。当前锡价持续走高，下游观望情绪升温，且陆续进入假期状态，备货接近尾声，春节后下游企业复产慢于冶炼厂，锡库存料出现季节性回升。因此，春节因素导致产销暂时错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，预计1-2月锡价先扬后抑。对于一季度，当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。操作上建议多单继续持有，注意保护盈利。

铅 【行情复盘】
隔夜有色整体走高，铅逆势小幅回落，沪铅2203收于15665元/吨，下跌0.19%。上海1#铅主流成交于15400-15500元/吨，均价15450元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。
【重要资讯】
Mysteel数据，20日中国主要市场铅锭库存总计8.76万吨，较17日减少0.35万吨，较13日减少0.31万吨。
据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。
【操作建议】
国家出台一系列稳增长政策，叠加有色整体库存水平较低，锡镍均创出新高，有色靓丽表现提振铅价。另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，后续料补涨。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且下游企业陆续放假，开工率料继续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，20日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货解决卫生，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。关注有色整体表现。

镍 【行情复盘】镍主力2202收于 177670，涨3.99%。涨停至报收。
【重要资讯】美元指数回到95上方后反复波动，美国初请失业金人数创21年8月以来新高暂缓解美国加快加息忧虑。国内LPR下调，流动性宽裕。人民币汇率偏强，利多有色偏强格局。镍高位强势震荡后选择继续向上拓展空间。海外市场来看，LME镍库存降至9.5万吨下方，持续去库存，现货高升水继续收窄。缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加，供给端扰动引发资金关注。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多，但因此推动上涨的空间仍有待考量。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。当前镍继续在强现实和弱预期之间反复摇摆波动，高位偏强暂延续。从国内来看，现货交投一般。由于临近春节，物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假，备货期集中和短暂，在上周的连续上涨之后，本周现货升水除镍豆外均有所收窄，镍豆下周有到货。本周新的镍生铁成交价降至1380-1390元/镍，不锈钢厂询盘增多，但暂无更新成交消息。硫酸镍现货报价继续回升至37300元后持稳，电池金属间有一定联动。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹后回落企稳，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，期货走势受到镍带动有补涨，但现货跟涨幅度不及期货。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，一度冲上24000美元上方，冲高回落。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动持续带来支撑。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响。国内镍突破10月以来形成的宽波动整理区间，短期反复后回到165000元上方后继续向上，线上整体偏多格局延续。国内外现货升水趋于回调，近期避免过度追涨，逢低偏多操作为主。有卖保需求的企业暂避免在涨势中左侧进入。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力换月，2203收于18630，涨1.64%。近期镍不锈钢比值已经近去年同期高点附近，镍反复波动，不锈钢跟随。
【重要资讯】不锈钢跟随镍价上涨。20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，涨350；太钢天管18650，涨300；酒钢18650，涨300；甬金四尺18500，涨150；北港新材料18300，涨200；德龙18300，涨200；宏旺18300，涨200。316L冷轧2.0mm价格：太钢28000，涨300；张浦28000，涨300。近期镍生铁成交价微降至1380-1390元/镍，随着物流逐渐放假，成交料会转淡。本周公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢无锡库存微有回落，300系热轧资源缺少，冷轧微有回升。不锈钢某山东大厂减产消息，近几月该冷轧厂不锈钢冷轧月度产量维持在5万吨左右，其中300系冷轧1-2万吨，之前市场消息反馈其近期生产也以交付仓单资源为主，停止了接代理订单。但据钢厂反馈，仍然以上游钢厂供料情况而定。不锈钢期货仓单在期价大涨后继续回落，至27952，降1709。12月国内不锈钢进口量出现较为显著的环比回升。据中国海关数据统计，2021年12月，国内不锈钢进口量约27.04万吨，环比增加3.26万吨，增幅13.68%；同比增加5.32万吨，增幅24.47%。进口量增加主因印尼板坯和方坯量大增所致。据中国海关数据统计，2021年12月，国内不锈钢出口量约44.29万吨，环比增加4.88万吨，增幅12.39%；同比增加6.31万吨，增幅16.62%。
【交易策略】不锈钢现货供需两淡，现货回升弱于期货，当前来看基差已经负向走阔。不锈钢主力换月，2203短线18500上方偏强。镍强势，不锈钢仍会跟随，但若镍出现获利了结，不锈钢也会有较为显著的调整。不锈钢谨慎偏多。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续偏强运行。
现货市场：北京地区主流商家报价少，市场报价混乱，成交也有限，基本上接近休市状态。上海地区价格较昨日上涨10，中天4690、永钢4690-4710、三线4610-4700，商家反馈成交不好，基本上半休市状态。全国建材日成交5万吨。
【重要资讯】
5年期LPR下调5bp至4.6%，为2020年4月以来的首次下调。1年期LPR继去年12月下调5bp后，进一步下调10bp至3.7%。
2021年全年，我国挖掘机产量362029台，同比增长5.4%。2021年12月，挖掘机产量32949台，同比下降18%，降幅较11月继续扩大2.4个百分点。
2021年12月份，中国钢筋产量为2002.6万吨，同比下降14.0%；1-12月累计产量为25206.3万吨，同比下降4.8%。
【交易策略】
现货目前基本休市，报价及成交变动均较小。期货在5年期LPR下调后，低位反弹，幅度不大。利率调降符合预期，但未调降10bp表明政策对地产还是偏向维稳，后续是否继续下调，可能要关注经济数据及房地产销售等数据的改善情况。稳增长的政策在年初以来已频繁发布，中央部委和地方均有政策出台，而基建回升的概率较大，地产则从过去几个月的数据看，底部逐步出现，但立即转强仍有待验证，拿地的减少及房企资金和预期偏弱的情况，对于一季度新开工回升可能仍有所制约，相应对螺纹需求的回升空间可能也有限制。春节前一个月市场对需求预期逐步转好，带动价格低位反弹，目前接近电炉成本，在此之下，仍需提防节后需求回升偏慢的风险，而产量方面，因电炉停产及高炉检修增加，螺纹钢供应降至低位，淡季累库量较少，节后库存高点也将明显低于过去两年，库存压力不大，但对价格而言，去库速度更为关键，供需增速差在3月之后可能面临逐步回升的情况，即若无新的减产政策影响，当前利润下高炉复产存在复产动力。
整体看，考虑降息之后向房地产传导可能仍需一定时间，螺纹05合约在涨至电炉成本之上后注意风险，10合约可以中期在回落后买入。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷偏强震荡，热卷05合约收盘价4847元/吨，涨0.73%。现货市场：昨日多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格跌10至4950元/吨。
【重要资讯】1、1月20日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.23万吨，环比增加4.79万吨，钢厂库存84.26万吨，环比增加4.51万吨，社会库存219.66万吨，环比增加0.42吨，总库存303.92万吨，环比增加4.93万吨，热卷表观需求量311.3万吨，环比下降1.05万吨。
2、据国家统计局数据显示，2021年12月全国粗钢产量8619万吨，同比下降6.8%；1-12月累计粗钢产量103279万吨，同比下降3.0%。从分省数据来看，2021年4省市粗钢产量同比降幅超5%。其中河北降9.93%、河南降6.06%，广东降6.03%和天津降15.96%。
3、本周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】宏观货币政策利好，黑色系普遍走强，宏观利好政策使得市场对于节后的需求预期并不过度悲观，同时一季度唐山环保限产对供给端存在影响，中期来看供需层面对价格存在一定支撑，操作方面追高需谨慎，关注逢低入多机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿延续上行，主力合约上涨2.84%收于760，创本轮反弹新高。
现货市场：昨日间进口矿现货价格延续上涨趋势，中低品矿涨幅略大于高品矿。钢厂利润空间近期被持续压缩后采购重新青睐低品矿，铁矿品种间价差有所收敛，近两日块矿走势开始弱于粉矿。截止1月20日，青岛港PB粉现货报840元/吨，日环比上涨7元/吨，卡粉报1070元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报705元/吨，日环比上涨5元/吨。
【基本面及重要资讯】
本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
1月19日全国主港铁矿成交111万吨，环比下降19.9%。
1月19日BDI指数继续下跌4.5%至1570，为连续第9个交易日下跌。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六国钢材消费量预计同比增加8.6%至7720万吨。
河南省高炉产能利用率当前为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。由于疫情和限产原因，近期产能利用率将下降至48%附近，理论影响产能约2.5万吨/日。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
1月10-16日，澳大利亚和巴西7个主要港口铁矿石库存总量1124.4万吨，环比增加58.4万吨，库存总量略高于近期的平均水平。
1月17日央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%，2.10%。
2021年12月，我国进口铁矿石8607.4万吨，环比下降18%。1-12月累计进口铁矿石112431.5万吨，同比下降3.9%。
1月10-16日，全国47港铁矿石到港量环比减少141万吨至2569.9万吨。45港铁矿石到港量环比下降55.7万吨至2506.8万吨。北方六港到港量环比下降26.9万吨至1186.2万吨。
1月10-16日，澳巴19港铁矿石发运量环比增加112.9万吨至2348.3万吨。澳矿发运环比增加71.8万吨至1786.5万吨，其中发往中国的量环比增加95.2万吨至1495.8万吨。本期巴西矿发运量环比增加41.1万吨至561.8万吨。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

昨夜盘铁矿再度走强，创本轮反弹新高。近日黑色系的集体走强直接驱动来自宏观，铁矿价格由于自身价格弹性较好涨幅居前。1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。17日MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%，2.10%。叠加去年12月的降准，使得近期资金投放量增加，资金价格下降，市场对终端需求的改善预期进一步被强化。但从产业层面来看，铁矿价格上行驱动开始转弱。下游终端已逐步进入节前放假模式，成材开始进入加速累库时点，短期价格进一步上行空间不大。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，将限制铁矿价格上行空间。钢厂对铁矿的节前补库已基本临近尾声，对矿价的上行驱动将边际减弱。本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨。根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。预计唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。铁矿短期需求见顶，节后将出现阶段性回落。供应方面，一月以来主流外矿发运节奏明显放缓，淡季特征开始显现。叠加巴西强降雨的影响，使得淡水河谷和CSN的生产均受到了一定程度的扰动。本期澳巴矿发运量虽有小幅回升，但较难持续且回升空间有限，外矿到港压力将有阶段性缓解。虽然近期港口库存再度出现小幅累库，但已出现阶段性见顶迹象，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。
【交易策略】
铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面小幅走弱，主力合约下跌0.79%，收于8288。
现货市场：随着主流钢招价格的敲定，近期锰硅现货市场信心逐步走强，本周初以来现货价格整体延续回暖趋势，但近两日部分各主产区价格开始出现松动。截止1月20日，内蒙主产区锰硅价格报8150元/吨，日环比下跌50元/吨，广西主产区价格均报8200元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，日环比均持平。
【重要资讯】
本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加7.1万吨至551万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降9.2万吨至390.8万吨，钦州港库存环比增加16.3万吨至145.2万吨。
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为57.86%，环比下降1.56%；日均产量为25325吨，环比减少540吨。全国锰硅产量本周环比下降2.09%至177275吨。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
河南省高炉产能利用率当前为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。由于疫情和限产原因，近期产能利用率将下降至48%附近，理论影响产能约2.5万吨/日。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

昨日锰硅盘面的反弹暂告一段落，部分主产区现货价格开始出现松动，成交较为清淡。锰硅自身需求近期有阶段性改善，五大钢种产量持续回升，北方主流大厂今年首度将1-2月钢招同步进行，使得锰硅短期需求出现集中释放。但随着电炉逐步转入亏损，短流程主动减产意愿增强，本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，锰硅需求由增转降。下游钢厂对铁合金的节前补库已暂告结束，当前处于催货状态。根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后锰硅需求预计会出现阶段性回落。供应方面，受宁夏主产区半封闭炉改造影响，近期全国锰硅产量增速明显收窄，上周出现拐点，产量环比下降2.09%至177275吨。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存止跌回升，周初以来锰矿港口现货价格维持稳定。但考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，同时电费有望下调，锰硅实际成本后续或将有所回落。
【交易策略】
锰硅需求端开始趋于清淡，节前价格进一步上行空间有限。当前盘面估值较为合理，短期将维持震荡盘整格局。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面维持盘整，主力合约下跌0.15%收于9186.
现货市场：近期硅铁现货市场信心有所回暖，各主产区报价出现止跌回升。河北某钢厂硅铁最近采购价报8850元/吨现金含税出厂，采购数量300吨。周初以来现货价格继续走强，宁夏地区72硅铁自然块报价升至8600-8800元/吨，75硅铁自然块报价当前在8900-9000元/吨现金出厂。
【重要资讯】
本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨。
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
近期印度硅铁价格出现回调。上周四古瓦哈蒂70硅铁出厂价格环比下降1500卢比/吨至15.8万卢比/吨，不丹价格报15.96万卢比/吨。
宁夏主产区元旦复产一部分炉子，上周末又点火一台40500KVA的矿热炉。本周初陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉。宁夏主产区后续仍有炉子待点火。
昆钢敲定2月75B硅铁采购价为9050元/吨，环比下降20元/吨，计划招标900吨。
上周全国硅铁产量为11.27万吨，环比增加0.34万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.73%，环比上升1.19个百分点，日均产量16114吨，环比增加488吨。
榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
河南省高炉产能利用率当前为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。由于疫情和限产原因，近期产能利用率将下降至48%附近，理论影响产能约2.5万吨/日。
河钢敲定1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。
在热卷需求冷清的背景下，美国热卷价格下跌至2021年5月以来的新低。

昨日硅铁盘面维持窄幅整理，当前现货市场报价较为混乱，下游采购也开始趋于清淡，随着本轮钢招临近结束，现货价格面临新的方向选择。1-2月钢招集中释放，使得硅铁需求出现阶段性改善。但随着电炉转入亏损，短流程主动减产意愿将增强。本周五大钢种产量环比下降24.59万吨至910.35万吨，硅铁钢厂需求端开始转弱。镁厂近期也出现停产现象，硅铁总需求曲线短期面临下行。唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后硅铁需求预计会出现阶段性回落。当前海外热卷价格已有明显回调，印度硅铁价格近期再度下滑，当地下游对高价硅铁接受度不高，后续硅铁出口或将难以维持当前高位。供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束有所放松。宁夏主产区元旦复产一部分炉子，上周末又点火一台40500KVA的矿热炉。周初陕西产区也点火一台40500KVA的矿热炉，宁夏主产区后续仍有炉子待点火，硅铁供应端仍有宽松空间。
【交易策略】
硅铁价格当前暂不具备趋势性上涨条件，逢高沽空为主，合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货05合约震荡偏强运行，涨0.84%收于2158元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场运行良好，中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。目前多数下游加工厂停工放假，刚需有限，市场调整动力不足，预计春节前浮法玻璃价格主流走稳。本周华北玻璃市场稳中有涨，沙河区域出货放量，库存缩减明显。周内中下游囤货积极性较高，浮法厂出货良好，市场刚需成交逐步转弱。沙河区域浮法厂出货放量，贸易商囤货为主，价格上涨较明显，个别厂市场货源上涨幅度较大。本周华东浮法玻璃市场价格稳中有涨，周初山东部分厂报价上调，个别厂前期促量政策取消，市场价格小幅跟涨。随后，江苏、浙江、安徽部分企业价格纷纷小涨，但新价落实情况一般。本周华中浮法玻璃市场整体交投良好，库存继续下降，部分降至低位。周内下游加工厂及贸易商备货积极性尚可，多数玻璃厂家产销平衡及以上，部分价格顺势上调。本周华南浮法玻璃市场成交情况较前期稍有好转，价格小幅波动。
库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较上周削减272万重量箱，降幅7.10%。本周国内浮法玻璃样本企业库存削减明显，多数区域存在中下游节前备货操作，其中主要区域库存降幅均较明显，局部区域因产销平淡。分区域来看，华北周内中下游备货良好，多数厂库存削减，沙河区域周内厂家去库明显，厂家库存约680万重量箱。
供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比上周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条。湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修。
【交易策略】
央行表示，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善；下一步将全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展。
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油盘中冲高回落，主力合约收于545.9 元/桶，涨0.09 %。EIA库存报告偏利空，但全球地缘局势紧张提振油市。
【重要资讯】
1、美国至1月14日当周EIA原油库存增加51.5万桶，预期减少93.8万桶，前值减少455.3万桶，汽油库存增加583万桶，精炼油库存减少143万桶，美国原油产量持稳。
2、贝克休斯油服CEO：预计美国私营石油公司将在2022年继续活跃。
3、法国外交消息人士：如果伊朗继续推进核计划并以这种方式进行谈判，那么重启2015年协议将是不可能的。伊朗核谈判的进展是局部的、缓慢的，没有涉及谈判的核心议题。
美国国务卿布林肯：如果伊朗的谈判失败，就必须走不同的道路。德国外长贝尔伯克：解决伊朗谈判问题的窗口正在关闭。
4、摩根士丹利预计布伦特原油在今年第三季度触及100美元/桶，此前预计为90美元/桶。
【交易策略】
机构上修原油平衡表以及地缘局势紧张支撑油价，内外盘原油突破前高后打开上升空间，但同时回调风险也在累积，短线盘面涨势放缓，操作上建议前期多单适量减仓，同时可配合买入原油看跌期权进行多单利润保护。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3635 元/吨，涨0.5%。
现货市场：继本周一国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调50-100元/吨后，昨日中石化华东、华南、山东等主力炼厂价格再度上调100元/吨，地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3550 元/吨，山东3270 元/吨，华南3430 元/吨，西北3125 元/吨，东北3430 元/吨，华北3125 元/吨，西南3775 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅下降，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比变化-3.1 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1530万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置将于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：随着气温的下降，北方地区刚需基本结束，而南方地区公路项目仍有赶工收尾需求，北方沥青资源以南下为主，但整体上，沥青刚性需求在季节性走弱。后期市场需求主要在于冬储方面，由于炼厂对今年原料端供应的担忧，预计冬储合同的释放会相对保守。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比变化-2.0%，国内33家主要沥青社会库存为8.08万吨，环比变化5.2%。
【交易策略】
成本端连续上涨对沥青走势形成提振，同时沥青库存低位也对沥青走势形成一定支撑。盘面上，近期沥青整体仍以跟随成本为主，同时主力多头大幅增仓也放大了行情上涨幅度，盘面突破前高后打开上行空间，操作上建议前期多单持有，注意利润保护，风险点在于油价的回调。
 

高低硫燃料油 【期货复盘】
夜盘高低硫燃料油价格整理运行，FU2205合约上涨53元/吨，涨幅0.59%，收于3176元/吨；LU2204合约上涨2元/吨，涨幅0.05%，收于4058元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：截至1月19日当周，新加坡燃油库存下降114.1万桶，至2119.9万桶的两周低点。
2. 美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至1月14日当周，除却战略储备的商业原油库存增加51.5万桶至4.138亿桶，汽油库存增加587.3万桶，精炼油减少143.1万桶。
【交易策略】
近期公布新加坡地区燃料油库存下降，南亚地区燃料油销售情况也呈现出非常好的情况，销售燃料油价格升水成交也说明了燃料油市场的坚挺。成本端方面：EIA公布数据美原油库存累库51.5万桶，累库略超预期，原油价格在连续上行以后，利空因素也在逐步累积，短期认为上行压力加大，随着成本端价格开始承压回落，预计后市低高硫燃料油价格跟随成本端波动，建议前期多单平仓离场。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格整理运行，L2205合约上涨53元/吨，涨幅0.59%，收于8998元/吨，PP2205合约上涨35元/吨，涨幅0.41%，收于8573元/吨。
现货市场：1月20日，全国各区价格涨50-100元/吨为主，国内LLDPE的主流价格在8800-9050元/吨，国内PP市场上涨为主，华北拉丝主流价格在8350-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月14日当周，PE开工率91.48%，周度增加0.13%，PP开工率89.18%，周度增加1.40%，供应端暂无新增产能投放，产量预计依然维持在较高水平。
需求端：截至1月20日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。
库存方面：1月20日，石化库存51万吨，日内继续去库，石化出厂价格以调涨为主。社会库存方面，1月14日当周PP库存继续去库，临近春节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期供应端变动不大，产量依然维持高位，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游企业继续补库，但下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。期现结构也由之前的现货升水转为现货贴水结构，也表现出成本端对聚烯烃价格影响占据主要因素，后市预计聚烯烃价格受到成本端驱动减弱，价格上行动力减弱，建议卖保企业可择机布局部分空单，时刻关注原材料价格波动情况。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇延续震荡，EG2205收于5371，涨幅0.34%，减仓3820手。
现货市场：基差偏弱，逢高出货增多，现货在05合约贴水70-75元/吨，5270-5290元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，乙二醇开工率为59.30%（+6.13%），上周短停装置陆续恢复。从中期来看，高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升；油制乙二醇生产效益承压，海外多套装置裂解开工下降，国内油制装置开工率较正常状态亦有所下调，尽管镇海炼化新装置已满负荷运行，但供应压力不断兑现，油制效益长期承压下未来或催化油制乙二醇供应缩量，重点需关注这一变量预期何时兑现。整体来看，近端供应压力大的强现实未变，但未来需关注油制装置可能因低效益产生的变量。
（2）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。
（3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。本周去库为实际到港较少所致，下周预报到港23.9万吨，预计港口或重回累库。
【交易策略】
近期乙二醇将在成本抬升和供应回升逻辑间来回切换，期价波动将加剧。预计下方支撑5080，上方压力区间5500-5600，短期临近区间上沿且原油存短线回调风险，建议多单减持，等待回调至区间下沿再关注波段试多机会。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA高位震荡，TA2205合约收于5372，跌幅0.15%，减仓4775手。
现货市场：基差稳中偏弱，1月货源在05贴水70成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，警惕成本端短线调整风险。EIA数据显示原油库存开始累积，短期油价行至高位短线或有调整，PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升，近期PXN正逐步兑现修复反弹。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率为79.7%，后续将回升至86%。本周福海创450万吨/年的PTA装置即将结束检修重启，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，下旬开始PTA供应压力将逐步回升，现货市场流动性逐步趋于宽松，基差近期偏弱运行。
（3）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。
（4）从库存端来看，1月14日（周五） PTA社会库存为324（-1.3万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。
【交易策略】
短期PTA成本端存一定的回调风险，供需正季节性走弱，技术面量能有所衰减，建议前期多单适当减仓，同时购买PTA看跌期权予以利润保护。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡，PF05收于7508，跌46元/吨，跌幅0.61%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有跌，下游需求持续偏弱，工厂产销16.90%（-18.18%），产销清淡，江苏现货价7550（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。 PTA供应预期回升，乙二醇供降需稳，均在成本支撑下偏强震荡。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月14日，直纺涤短开工率80.9%（-3.7%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月14日，涤纱开机率为64%（-11%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存21.0（-2.0）天，上周短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存3.5天（+0.5天），去库基本结束，预计库存维持低位震荡。（4）库存端，工厂库存5.0天（+1.0天），企业库存窄幅回升，部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；下游涤纱开工下降，对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，当前成本仍偏强，建议维持偏多思路，多单持有。风险提示：原油快速回调。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯窄幅震荡。EB02收于8540，跌54元/吨，跌幅0.63%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场存在部分逢低补货，江苏现货8580/8630， 2月下旬8620/8670，3月下旬8660/8720。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。EIA上调油价预期，原油供应不及预期，原油震荡偏强；纯苯国内装置预计检修，韩国装置减产，预计价格偏强。（2）供应端：开工暂稳，关注新装置产品入市节奏。中化泉州45万吨1月20日重启，预计下周产出；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨1月14日重启。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品，预计本周末外销。截止1月13日，周度开工率82.51%（+0.44%）。（3）需求端：下游处于淡季，开工偏稳，刚需为主。截至1月13日，PS开工率86.24%（+1.93%），EPS开工率51.42%（+5.97%），ABS开工率93.34%（-1.00%）。（4）库存端：截至1月19日，华东主港库存11.05（+0.15）万吨，港口到货增量，预计继续累库。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置有合格品产出，港口库存回升，需求偏弱，总体上供需偏弱。但是非一体化装置持续处于亏损，成本端支撑坚挺，预计苯乙烯在8400-8800区间震荡，建议观望为主，短线高抛低吸，关注成本走势。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG03合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于4765元/吨，期价上涨177元/吨，涨幅3.86%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月14日当周，美国商业原油库存为4.13813亿桶，较上周增加51.5万桶，汽油库存2.46621亿桶，较上周增加587.3万桶，精炼油库存1.27952亿桶，较上周下降143.1万桶，库欣原油库存为3352.4万桶，较上周下降131.4万桶。原油库存增加，油价高位回落。CP方面：截止至1月19日，2月份沙特CP预期，丙烷为739美元/吨，较前一日跌5美元/吨，丁烷706美元/吨，较前一日跌5美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷723美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨；丁烷693美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨。现货方面：20日现货市稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5568元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5450元/吨。供应端：本周京博、华星等炼厂降负导致产量下降，青州润星装置停工，联力逐步恢复，其他地区装置暂无开停工变化。卓创资讯数据显示，截至1月20日我国液化石油气平均产量73110吨/日，环比前一周期减少251吨/日，减少幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，以及盘面前期涨幅较大，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，操作上以回调企稳逢低做多为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约高位窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2266元/吨，期价上涨0元/吨，涨幅0%，从盘面走势上看，短期期价在20日均线附近震荡。
【重要资讯】
春节假期临近，主产地安全检查依旧严格，部分煤矿已经开始放假，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.16%较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨降0.72万吨；焦煤市场供应或继续收紧。本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为592.04万吨，较上期下降5.01万吨。后期仍需关注供应端产量变化情况。需求方面：焦炭四轮提涨仍未全面落地，焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸闭关核酸检测，19日三大口岸日均通关车辆下降至100车以内，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3176.51万吨，较上周增加100.13万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，期价仍有上行驱动，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦化企业开工率偏低，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2980元/吨，期价上涨31元/吨，涨幅1.05%，从盘面走势上看，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。
【重要资讯】
供应端：焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。需求端：18日唐山市工业和信息化局、市生态环境局进一步修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》（以下简称《方案》），文件实施一厂一策执行差异化错峰生产比例。据Mysteel调研了解，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%，按照文件要求，对比目前的生产情况，在1.30-2.20以及3.3-3.13两个特殊时段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和63%附近。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比下降13.62%。日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。后期需重点关注铁水产量变化。库存方面：1月14日当周，焦炭整体库存为1018.63万吨，较上周增加10.2万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，短期库存回升抑制期价涨幅，在基本面暂无进一步利多的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
经过一波小反弹行情，甲醇期货涨势放缓，重心围绕2800关口徘徊整理运行，上行阻力有所显现，多头持仓缩减，盘面波动幅度收窄，录得十字星。隔夜夜盘，主力合约窄幅低开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛尚可，内地市场表现偏强，价格继续推升，沿海地区则窄幅调整。近期无论是油价还是煤价，走势略显坚挺，成本端提供一定支撑。甲醇自身基本面压力不大，供应恢复缓慢，刚需相对平稳，库存尚未明显累积，供需矛盾未进一步激化。受到西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工水平延续回升趋势，整体开工达到72.25%，西北地区开工负荷为85.39%。甲醇产量将跟随增加，目前供应端压力尚可。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2070元/吨，南线地区商谈2000元/吨。甲醇厂家节前出货较为顺利，心态平稳。部分区域运输受阻，导致货源阶段性偏紧，但未出现大幅拉涨局面。下游市场买气一般，节前备货意愿不强，实际商谈价格存在让利现象。煤制烯烃装置大部分运行平稳，虽然沿海地区个别装置负荷有降，但山东个别MTO装置重启，CTO/MTO开工提升至82.87%。下游企业生产利润空间有限，刚需采购积极性不高。随着年关临近，传统需求行业部分停工放假。节前甲醇消费将逐步走弱，需求端支撑偏弱。沿海地区库存低位回升，增加至79.46万吨，依旧大幅低于去年同期水平24.8%。
【交易策略】
当前库存仍处于相对低位，未对市场造成较大压力，后期下游工厂放假后，甲醇市场向上驱动减弱，此波行情目标位在2800-2850附近，多单可逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅高开，重心震荡抬升，延续上涨态势，上破8800关口，最高触及8880，不断创近期新高，录得三连阳。隔夜夜盘，期价高位震荡。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格大稳小动，低价货源有所减少。但与期货相比，PVC现货市场处于贴水状态。西北主产区企业年前预售情况较好，库存水平不高，厂家心态尚可，出厂报价仍有窄幅上调。PVC无新增检修装置，部分前期检修企业开工陆续恢复，其余多为长期停车装置，后期检修计划不多，行业整体开工负荷提升至78.79%，PVC损失产量减少，供应端有望增加。但下游制品厂放假增加，随着年关临近，PVC刚性需求将出现较为明显的回落。当前下游市场对PVC价格认可度仍不高，节前备货规模有限，原料库存基本在低位。上游原料电石价格大稳小动，受到运输的影响，电石企业出货情况不稳定，价格仍存在调整可能。但电石上游价格近期有所上调，基于成本端考虑，电石价格继续回落空间不大，PVC成本端有望企稳。贸易商反应出货情况一般，多数稳价操作。
【交易策略】
PVC步入惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存平稳回升，后期库存压力也将增加，期价上行空间或在前高附近，多单注意适量减持。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天横盘整理，报收于774.8元/吨，环比持平。夜盘低开高走，震荡整理。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是932元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上涨，锚地船舶数量继续增加。产地方面，下游采购积极性整体仍偏高，榆林地区部分煤矿即产即销，煤价稳中上调10-100元/吨左右，个别矿因前期涨幅过高致使销售不畅，因而下调20-30元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应整体保持在较高水平，区域内煤炭出货顺畅，煤价以稳为主。港口方面，港口持续去库，现货资源紧张，贸易商手中基本没货，部分卖方以预售为主。受到港成本快速提升影响，市场情绪明显升温，下游询货有所增加，对价格接受度提升，卖方报价继续上涨，部分贸易商惜售。进口煤方面，据悉，印尼有关部门正在陆续放行符合出口条件的煤船，然而实际增量有限，中国部分终端用户开始招标2月船期货源，但由于贸易商手头没有符合条件的货源，暂时没有投标，市场基本平稳运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能较前期峰值有小幅收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。目前部分终端企业节前备货需求较为旺盛，另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量建空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【纯碱企业连续三周去库存 去库速度加快 环保担忧再起推动盘面】
夜盘纯碱主力05合约持续攀升，主力05合约涨3.48%收于2673元，创近期新高。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场低价货源减少。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2000-2400元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2150-2550元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2176元/吨，较上周均价（上周均价修正为2157元/吨）上涨0.88%；本周国内重碱主流送到终端价格在2400-2600元/吨。
本周国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家整体开工变化不大，市场货源供应充足。下游实际需求变动不大，华东、华南部分轻碱小型下游企业陆续停工放假，重碱下游需求平稳，下游厂家节前集中备货，纯碱厂家近期接单情况较好，整体库存持续下降，有意挺价。本周国内轻碱新单价格上涨50-100元/吨，重碱新单报价上涨50-100元/吨。
纯碱装置开工率基本平稳。本周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较上周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，本周去库速度显著加快。本周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少8.6%，同比增加88.8%。其中重碱库存89-90万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。节前下游用户集中备货，纯碱厂家订单充足，部分厂家新单控制接单，本周多数厂家产大于销，库存持续下降。
中新网西宁1月20日电(祁增蓓)“青海省碱业生产集中在海西州，产量大，占到全国的16%左右，且资源丰富，但是想要打造中国碱都，蒸氨钙液的排放是很大瓶颈问题。”20日，正在进行的青海“两会”上，青海省政协委员、海西州人大财政经济委员会主任委员唐瑞蓉建言，要打造中国碱都，应进一步扩大纯碱产能，提高纯碱生产力，减少排放；同时将相应的产业链在德令哈延伸，希望青海省科技厅、生态环境厅、发改委和工信厅等部门能共同助力青海纯碱产业的发展。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业、期现商补库驱动及环保担忧再起的冲击。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。近期期货盘面大幅拉升后突破上方压力位，节前建议卖保头寸轻仓参与，谨慎持有。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.15%收于2589元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内尿素市场震荡运行，主流区域价格松动后呈现回升。截止本周四，山东小中颗粒主流出厂2580-2610元/吨，均价较上周下滑45元/吨。周初，随着尿素日均产量的回升，加之局部下游工业开工率的下降，成交量减少，市场出现松动下滑。部分主力尿素工厂低于当天报价水平让利吸单。随后期货的上涨以及下游对节后市场继续看好预期，接货积极性开始好转，尿素工厂在预收增加后，报价开始上调。但山西、河北、川渝等地主力尿素企业报价稳定，继续为春节期间的订单及库存做有序计划。下周尿素日均产量继续回升，且因临近春节，各地汽车发运量减少，少数企业或因发运问题，价格做小幅下调。基于尿素企业的订单以及库存水平来看，国内尿素市场主流行情震荡上行。
近日国家发展改革委政研室主任金贤东在新闻发布会上表示，去年下半年以来，建立了化肥保供稳价机制，开展了一系列工作。今年春耕化肥供应是有保障的，但生产成本大幅回落的难度较大，春耕化肥的价格应可能会高位运行。下一步，会充分发挥化肥保供稳价机制，保障煤炭、电力、天然气、硫磺等生产要素供应，充分发挥进出口和储备调节作用，大力推动化肥减施增效，保障农民种粮积极性。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的动向阶段性推升盘面，保供稳价态势下需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2600元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
周四夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3237，下跌6点或0.19%。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3580-3800元/吨，广东3800涨120，江苏3540涨50，山东3580涨50，天津3580涨70。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展两周，截至1月15日，全国大豆收获进度达到1.7%，比一周前提高1.4%，比上年同期高出1.4%。CONAB监测全国12个大豆主产区的情况，这些地区占到全国大豆播种面积的97%。在马托格罗索州和帕拉纳州，大豆收获进度分别为5.1%和2%。马托格罗索州农户报告，大豆作物偶尔会出现病虫害引发的质量损失。在南马托格罗索州，降雨依然匮乏，可能降低大豆单产潜力。帕拉纳州旱情严重，收割工作可能快速推进。巴西全国10个州的大豆播种工作已经结束。南里奥格兰德州和马拉尼昂州的播种进度最慢，分别完成了95%和93%。
【交易策略】
周四国内豆粕价格有所上行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。上周美国农业部发布了月度供需报告，此次报告对南美产量下调幅度小于全球机构预期，加上南美天气降雨转好，因此美豆价格并没有出现明显的上行。由于近期南美天气再度出现干旱迹象，阿根廷产区天气未来第二周降雨转向稀少，美豆价格重新回到1390美分/蒲式耳以上，使得国内豆粕价格也因此抬升。短期内国内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑，截止2022年1月14日，全国港口大豆库存为452.05万吨，较上周增加63.6万吨，增幅14.07%，同比去年减少176.91万吨，减幅28.13%；豆粕库存37.63万吨，较上周减少11.73万吨，减幅23.76%，同比去年减少28.62万吨，减幅43.2%。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

油脂   【行情复盘】
周四夜盘国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收9450点，上涨36点或0.38%；Y2205合约报收9462点，上涨46点或0.49%；OI2205合约报收12299点，上涨29点或0.24%。现货油脂市场：现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10400元/吨-10460元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10660元/吨-10720元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12820元/吨-12880元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+550-600元左右。
【重要资讯】
船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为657,666吨，较12月1-20日出口的1,072,968吨减少38.71%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为633,531吨，较12月1-20日996,331吨下滑36.4%。
【交易策略】
周四国内植物油价格继续上行，油脂价格的上行主要受到几方面因素的影响：一是国际原油价格继续上行，在阿联酋石油设施遭到袭击之后，土耳其一条输油管道又发生爆炸，WTI原油价格目前达到85美元/桶以上；二是印尼贸易部官员表示，自1月24日起该国将要求棕榈油出口商从贸易部获得出口许可，并要求生产商申报国内销售数量计划。虽然印尼政府并没有表示会禁止棕榈油的出口，但相关程序的修改可能会导致短期内出口数量的下滑，棕榈油价格由此受到提振上行；三是阿根廷产区天气未来第二周再度呈现干旱迹象，美豆价格重新回到1390美分/蒲式耳以上；此外周四中国央行下调一年期和五年期贷款市场报价利率，对整体风险资产价格都有一定提升效应。短期内由于国内进口大豆库存数量偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，预计国内植物油价格仍有可能会继续保持震荡上行的节奏。节后全球植物油供给有望逐步出现改善，巴西新作预计从2月起将开始大量供应市场，同时马来棕榈油也将转入季节性增产周期。马来和印尼对生物柴油掺混计划的实施，预计要进入下半年才能有明显成效。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约周四小幅震荡，收涨0.05%至8014元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏弱运行。随着节日的临近，市场整体交易速度缓慢，购销主体成交谨慎。部分地区报价较为混乱，实际多以议价成交。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤 。市场、食品厂整体出货量较去年同期有明显下滑，整体备货较为谨慎，实际多以按需采购为主。油料米方面，河南部分产区受疫情影响油厂到货量有所缩减，油厂定量收购，成交价格在7100-7400元/吨。
【重要资讯】
花生油厂开工负荷62.03%，环比下滑6.89%。部分统计在内的油厂原料卸货量约49780吨，环比下滑15.68%。国内规模型批发市场本周采购量环比下滑1.82%，出货量环比下滑2.78%。
【交易策略】
进口方面，苏丹新米7400-7500元/吨，塞内新米6650元/吨，预计三月底有到港，但因进口利润同比偏低，实际成交将相对有限。国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售。贸易商此前不看好后市，囤货意愿仍较弱。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行，下周开始年前花生采销将逐步结束。综上，在农户售粮节奏后移的背景下供给仍偏宽松，期价短期低位震荡为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约昨夜小幅上涨，收涨9点或0.3%至2968元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格大幅上涨，江苏南通贸易商国产加籽粕价格价格调高，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日上涨100元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格价格调高，当地市场主流国产加籽粕报价2950元/吨，较昨日上涨80元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+30。天津港口进口菜粕价格整体走高，当地市场主流进口菜粕报价2980元/吨，较昨日上涨60元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价2930元/吨，较昨日小涨50元/吨。
【重要资讯】
巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）发布的数据显示，该州2021/22年度大豆收割进度达到4%，高于一周前的2.9%。去年同期帕拉纳州尚未开始收割大豆，因为播种延迟。帕拉纳州是巴西主要的大豆产区。DERAL报告显示，大豆作物状况有所改善，优良率从一周前的2%提高到33%；评级一般的比例从37%降至33%；差劣率达到34%。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，本周南美南部部分区域出现降雨，且在巴西早播大豆将逐步上市的冲击下美豆出口疲弱，但美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史新高，美豆国内需要旺盛，目前处于南美天气炒作窗口，短期美豆预计高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损571元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，年前备货逐步结束，豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存6.33万吨，环比减少4.52%，同比增加52.53%，处于季节性偏高位置。综上，虽然南美产区出现降雨叠加美豆出口疲弱，对菜粕期价形成压力，但美豆压榨需求旺盛，后期南美天气炒作大概率仍有反复，菜籽供给中期仍旧偏紧且国内进口菜籽榨利长期亏损有修复需求，菜粕期价下方仍有明显支撑。操作建议：已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.36%；CBOT 玉米主力合约周四收跌0.04%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中偏强。锦州新粮集港报价2610-2650元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2790-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2870-2890元/吨，较周三上涨10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2640-2810元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）马托格罗索农业经济研究所（IMEA）发布的数据显示，该州农户预售45.52%的二季玉米，上个月为40.95%，但是远低于去年同期的66.83%。过去五年平均销售进度为43.63%。
（2）玉米深加工消费量：2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨，较前一周减少0.3万吨；与去年同比增加17.1万吨，增幅17.17%。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动与美玉米相对消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价高位偏强震荡的预期不变。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，深加工消费微幅下滑阶段性施压市场预期，不过淀粉期价再度拉升继续支撑玉米期价，目前对于需求端维持稳支撑预期，节前对于玉米05期价整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望或者维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，跌幅0.03%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较上周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较上周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较上周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较上周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：春节备货提振下游需求，不过整体高位压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
现货市场平稳运行，春节备货对市场形成支撑，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月20日夜盘沪胶窄幅整理，主力RU2205合约在14870-14985元波动，略跌0.53%。NR2204合约在12030-12140元波动，稍跌0.49%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量29.86万吨，环比增加3.2%，终止连跌开始小幅累库，主因入库小增，出库小减。
【交易策略】
沪胶主力合约继续在15000元附近波动，原油价格创近年新高以及国内货币政策宽松对胶价有刺激作用。2021年12月国内汽车产量同比略增，好于预期。不过，国内天胶现货库存有见底迹象，去库存题材的影响力可能接近结束。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。胶价缺乏趋势性上涨的基础，或可尝试高位做空。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月20日夜盘国内白糖期货回调，主力合约最低见5817元，略跌0.31%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价回调给郑糖带来压力。有机构预测中国食糖产量会降至1000万吨，产区现货价格上调刺激郑糖做多人气。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。虽然有预测称受天气因素的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。而且，国际糖价回升将刺激印度扩大食糖出口。目前对于糖价的上升空间不宜过于乐观。

棉花、棉纱   【行情复盘】
1月20日，郑棉主力合约涨0.65%，报21785。棉纱主力合约涨0.24%，报29060。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。
【重要资讯】
昨国内棉花现货报价稳中略涨50-100，新疆3-4级白棉对应CF203基差1050-1600。近期期货连续上涨，棉企及纺企适当调高棉花及棉纱价格。随春节临近，纺企纱线销售去库存略好，但存在亏损。
据印度棉花协会（CAI）12月平衡表，供应端21/22年度预期期初库存同比减40%，产量小幅调减1.4%；需求端消费预期较上年度调增3.0%，出口减38.5%，期末库存大幅调减39.8%。
纯棉纱市场保持平静，纱厂、织造等开机率进一步下降。多数中小贸易商、织造等企业均开始放假。年关将至，市场已无太多采购订单。商家报价多数保持稳定。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期中期将利空市场，短期操作以观望为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘下跌18元，收于6198元。
现货市场：国内纸浆现货价格小幅调整，部分业者结合期货报价，乌针市场含税参考报价5950元/吨。下游纸厂对高价接受度偏低。银星6200-6230元/吨，凯利普6400元/吨。巴桉5200-5250元/吨。
【重要资讯】
根据卓创统计，青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周下降6.3%。
1、文化纸纸厂报价偏稳，下游经销商成交几无，临近春节，市场交投趋缓，业者操盘积极性持续低迷，印厂交投有限，需求利好未见。
2、白卡纸企业库存不大，规模企业发布2月提涨200元/吨，下游需求减弱，加之物流趋紧，市场成交放缓，贸易商以回款为主，备货及调价意向均不高，因货源紧张，个别意向出货价有所上移。
3、生活用纸方面，北方木浆大轴市场偏乱，据闻局部有个别低价流通，但河北地区部分纸企受成本支撑，对低价的接受度有所降低；木浆价格仍偏高位，成本面尚存一定支撑，局部地区物流等有趋缓迹象，节日氛围逐渐显现，需求支撑乏力。
【交易策略】
近期规模纸厂再次发布白卡纸、文化纸涨价函，去年四季度以来，纸厂已多次上调报价，但需求一般，下游对此接受度不高，导致涨价实际落地情况一般。由于纸浆价格维持高位，纸厂利润明显承压，因此涨价意愿较强，春节前终端需求持续放缓，下游也很难有大幅补库，因此涨价落地尚待观察，节后市场情况或有改善，今年政策端在稳增长方面表现积极，力度较强，因此国内经济若能企稳，则对于成品纸需求会有一定带动，但去年以来国内白卡纸、生活用纸产能大幅增加，导致供需矛盾并不大，相应也制约其涨价空间。生活用纸开工率已连续回落，中小企业受成本影响较大，库存转增，表明需求继续放缓，后续关注纸厂在春节期间停机情况。而供应压力暂时不大，12月国内纸浆进口量明显回落，11月主产国发往中国针叶浆环比减少，预计一季度国内针叶浆到货量难有大增。上半年稳增长政策将会持续发力，不过短期局部疫情对消费可能仍有影响，成品纸需求弱稳，在此之下，纸浆春节前创新高难度较大，受到供应端支撑，预计价格会维持高位盘整，下方继续关注6000支撑，逢低可多配。

生猪   【行情复盘】
2022年1月20日，生猪期货合约LH2203震荡走低，开盘于13885，最高涨至13935，最低下探13775，收于13830，较上个交易日下跌0.36%。成交12422手（-2498），持仓56890手（-917）。
【重要资讯】
2022年1月20日，全国外三元生猪出栏均价14.2元/公斤，较昨日价格上涨1.36%，较上周上涨0.85%；15公斤外三元仔猪价格26.47元/公斤，较前一交易日上涨0.11%，较上周上涨0.5%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约周四大幅上涨，收于8849元/吨，涨幅为3.39%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.99元/斤，与上周加权平均相比下滑0.03元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.50 元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.02 元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月20日，全国苹果库存量为778.13万吨，较前一周下降44万吨，继续低于去年同期的1033万吨，其中山东地区库存为276.72万吨，去年同期为388.68万吨，陕西地区为233.4万吨，去年同期为283.33万吨。
（2）出口情况：海关总署数据显示，2021年12月鲜苹果出口量约为11.86万吨，环比降低4.00%，同比减少7.16%。
（3）进口情况：海关总署数据显示，2021年12月鲜苹果进口量0.25万吨，环比增加5.35%，同比降低3.10%。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，当下的市场焦点已经转向消费端，现货价格回落侧面反映消费预期较弱，施压市场以及盘面，不过对于05合约来说，山东库存偏低以及品质忧虑支撑仍然存在，整体高位区间波动判断不变。
【交易策略】
苹果05合约短期期价受备货情绪提振有所走高，不过消费持续力度有待考证，价格或有反复，操作方面建议以区间思路为主，节前倾向于轻仓观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周四大幅上涨，收涨2.3%至13800元/吨。
现货市场：销区红枣价格以稳为主。沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15000元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10508吨，较上周减少792吨，环比减少7.01%。
【交易策略】
节前备货以及对后续疫情防控政策存在担忧，近几日河北市场发货量提升明显，河南市场因中高风险地区物流略受影响发货有所下降，红枣样本企业延续去库存态势，本周样本企业库存环比减少7.01%，下周末以前物流将逐步停运，年前红枣现货交易将逐步结束。目前限制现货价格因素主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存，按照目前销区现货价格来计算贸易商销售利润明显低于往年，十分低迷，据客商反馈，目前余货不多，因此现货价格回落幅度十分有限。据卓创数据，本年度红枣减产幅度在50%，年后二次补库后市场供给可能开始逐步偏紧，且随着陈季库存逐步消化，后期加工企业和贸易商有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约周四震荡整理，收于4039元/500千克，涨幅0.25%；
现货市场：本周主产区鸡蛋均价 4.26 元/斤，较上周跌幅 3.84%。本周主销区均价 4.47 元/斤，较上周跌幅2.19%。
【重要资讯】
1、供应端：本周养殖单位淘汰老鸡积极性尚可，且由于连续数周积极淘鸡，导致本周部分市场适龄老鸡略减少，因此河北、山西、河南、湖北等省份出栏量小幅减少。鸡蛋价格窄幅下调，蛋鸡养殖盈利水平下降，春节前养殖单位观望为主，节后鸡苗需求略有好转。
2、需求端：本周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7048.70 吨，环比增幅 0.57%，同比增幅 6.48%。
3、库存方面:本周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为 1.40 天、1.06 天，环比增幅分别为 7.69%、12.77%。
4、行情点评：鸡蛋05合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，同时近期需求表现转弱以及现货价格回落，进一步施压期价，不过成本端对其支撑仍在，对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或低位反复，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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