贵金属 【行情复盘】
美联储货币政策收紧已经被市场计价，而再度提前收紧预期继续降温，日内美元指数和美债收益率震荡走弱依然利好贵金属，贵金属破位上涨后维持高位偏强震荡行情；市场关注焦点依然为美联储下周议息会议，以获得更多有关加息时间表信号。日内，伦敦金现围绕1840美元/盎司震荡调整，整体在1837-1845美元/盎司区间运行；现货白银围绕24.1美元/盎司区间偏强运行，整体在24.04-24.26美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持强势，沪金涨1.34%至378.4元/克；沪银涨2.68%至4984元/千克，盘中一度涨至5000元/千克上方。
【重要资讯】
①拜登称控制物价上涨的关键工作在于美联储，美联储现在需要重新调整支持力度，支持美联储的独立性；拜登的讲话强调了高通胀问题急需解决，而美联储货币政策收紧是解决该问题的关键，亦支持美联储收紧政策。②受通胀高企和政策有转向迹象影响，尽管疫情继续冲击经济，然周三德国10年期债券收益率自2019年5月以来首次升至0%以上。欧洲央行坚称2022年不可能加息，但货币市场预测存款利率最早将在9月上调10BP至-0.4%，到明年年底将自2014年以来首次摆脱负值区间。③截至1月5日至1月11日当周，黄金投机性净多头减少11618手至199737手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3371手至27548手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响下贵金属继续走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，贵金属破位走强，当前维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，强势行情将会持续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，会继续上探383-387元/克压力区间；支撑位转为375.12元/克的年线和371元/克。白银破位上涨，突破24美元关口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5175元/千克）；下方支撑位为22美元/盎司（4600元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P364。

铜 【行情复盘】
1月20日，沪铜强势反弹，主力合约CU2203收于71180元/吨，涨1.69%。现货方面，今日上海有色网1#电解铜均价70790元/吨，较上一交易日涨430元/吨。今日仓单报价56-72美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价48-70美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨，QP2月，报价参考2月到港货源。LME0-3升水9.5美元/吨，对02合约进口亏损在600元/吨附近。
【重要资讯】
1、据SMM调研，近期华南地区的铜杆企业目前就是2家左右仍在生产，其他均已经放假。相反，华东地区的铜杆企业仅2成左右已经放假，其他多数铜杆厂均要到下周中左右才放假。
2、中国1月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.7%，预期为3.7%，上月为3.8%。5年期LPR为4.6%，预期为4.55%，上月为4.65%。
3、智利矿商Antofagasta预计2022年的铜年产量将低于去年的水平，因为该国几十年来最长的干旱继续影响运营。该公司已经看到2021年的铜产量下降1.7%至721,500吨，由于某些业务的低品位混合和水资源短缺，预计今年的铜产量将在660,000至690,000吨之间。
【操作建议】
今日受镍、锡等品种大涨提振，金属普遍走强，同时央行降准预期落地的消息也提振市场信心。从基本面来看，春节前铜市处于供需两淡的局面，多地零散疫情加之冬奥会临近，北方下游陆续放假，不过铜价的高位回落也提振了下游的备库需求，而供应端也因再生铜杆提前停工造成一定减量。后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的利空影响，期货建议观望，期权考虑买入虚值看跌期权进行下方保护。

锌 【行情复盘】
1月20日，沪锌延续强势，ZN2203收于25210元/吨,涨1.61%。上海0#锌主流成交于25020~25210元/吨，双燕成交于25160~25380元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~60元/吨，双燕对2202合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于24950~25140/吨。
【重要资讯】
1、统计局数据显示，中国2021年12月锌产量为57.7万吨，同比减少4.5%。2021年全年锌产量为656.1万吨，同比增加1.7%。中国12月份铅产量为74.1万吨，同比增加3.9%。2021年铅产量为736.5万吨，同比增长11.2%。
2、世界金属统计局公布的报告显示，2021年1-11月全球锌市供应短缺10.59万吨，2020年全年供应过剩61.3万吨。1-11月全球精炼锌产量同比增加0.8%，需求量增加6.4%或增77.7万吨。1-11月日本表观需求量为49.18万吨，同比增加47%。中国表观需求量为641.6万吨，在全球占比50%。11月锌板产量为118.30万吨，需求量为116.26万吨。
3、根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions的数据，上周，全球汽车市场累计减产量为10.2万辆。其中，欧洲地区受芯片短缺的影响最大，减产4.72万辆汽车；其次是南美地区，削减了2.77万汽车的生产；北美地区的汽车减产量为2.71万。
【操作建议】
近期锌市的交易点仍在于全球能源危机下的减产预期，虽然目前欧洲天然气基准点荷兰TTF价格已经从上个月的高点每兆瓦时179欧元降至目前的75欧元左右，但仍远高于去年同期的25欧元，同时目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存，不过目前国内需求淡季叠加多地疫情的负面影响压制进一步冲高的动能，预计短期锌价高位震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝 【行情复盘】1月20日，沪铝主力合约AL2203高开低走，全天震荡偏弱，报收于21485元/吨，环比下跌0.32%。长江有色A00铝锭现货价格下跌270元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在30元/吨。
【重要资讯】上游方面，因减产预期逐渐落地，下游电解铝企业补库需求，SMM氧化铝加权指数走强并逐渐向3000元靠拢。下游方面，华东及华南地区大直径棒主流报价仍是两位数水平，部分贸易商对铝基价贴水出货。下游市场铝棒采购积极性不高，市场整体成交一般。近期铝价上涨一定程度压制铝板带箔企业采购积极性，但铝板带箔下游需求强烈，板带箔企业春节期间普遍不放假，继续高负荷生产。刚需支撑下铝板带箔企业备货需求仍存，部分企业已开始进行节前备货工作，节前备货总量预计不会因铝价波动受到较大干扰。库存方面，2022年1月17日，SMM统计国内电解铝社会库存72.2万吨，较上周四下降0.2万吨，南海、杭州、巩义、重庆地区，电解铝库存出现拐点开始累库，无锡去库主因到货较少引起。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。目前盘面在21000上方震荡整理，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高建空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡 【行情复盘】
周四镍锡领涨有色，锡价续创新高，沪锡2202收于333140元/吨，上涨4.78%。上海1#锡主流成交于333000-336000元/吨，均价324500元/吨，较前一交易日上涨7250元/吨。
【重要资讯】
WBMS数据，2021年1-11月全球锡市供应过剩0.4万吨。11月全球精炼锡产量为2.89万吨，消费量为2.87万吨。
2021年12月份锡矿砂及精矿进口量13324吨，环比增加12.62%，同比减少-17.56%；2021年共进口184299吨，累计同比增长16.54%。
【交易策略】
在国家稳增长政策频繁出台，及有色金属库存处于低位下，有色整体表现强劲。不过当前美债收益率持续走高，但美元偏弱，后续或存在补涨需求。锡市方面，当前现货供应紧张，现货价格进一步走高。一方面1月精练锡产量料明显下滑，预计环比减少1500吨。一方面春节前下游备货加大现货采购，造成供弱需强。当前锡价持续走高，下游观望情绪升温，下游企业将陆续进入假期状态，备货接近尾声，且春节后下游企业复产慢于冶炼厂，锡库存料出现季节性回升。因此，春节因素导致产销暂时错位，春节前现货偏紧，节后现货供应料好转，预计1-2月锡价先扬后抑。对于一季度，当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。操作上建议多单继续持有，注意保护盈利。

镍 【行情复盘】镍主力2202收于 176280，涨7.99%。涨停至报收。
【重要资讯】美元指数回到95上方后反复波动，市场预期美联储会保持偏鹰派姿态。国内LPR下调，流动性宽裕。人民币汇率偏强，利多有色偏强格局。镍高位强势震荡后选择继续向上拓展空间。海外市场来看，LME镍库存降至9.5万吨下方，持续去库存，现货高升水继续收窄。缅甸FENI生产暂时受到电力供应影响暂停，恢复未知，作为FENI较为主要的出口国，这一供给扰动，会令国内不锈钢FENI相对供应偏紧，对其它镍原料替代性需求增加，供给端扰动引发资金关注。不过，停产实际对镍的扰动影响大概是在月度需求2%以内，短期事件影响偏利多，但因此推动上涨的空间仍有待考量。印尼纬达贝有新的镍生铁产能投放；印尼华越湿法项目部分投料产出第一批合格品，后续关注进一步量产释放节奏和供应变化；印尼此前传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税暂无后续信息跟进。当前镍继续在强现实和弱预期之间反复摇摆波动，高位偏强暂延续。从国内来看，现货交投一般。由于临近春节，物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假，备货期集中和短暂，在上周的连续上涨之后，本周现货升水除镍豆外均有所收窄，镍豆下周有到货。本周新的镍生铁成交价降至1380-1390元/镍，不锈钢厂询盘增多，但暂无更新成交消息。硫酸镍现货报价继续回升至37300元后持稳，电池金属间有一定联动。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹后回落企稳，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，无锡不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主，期货走势受到镍带动有补涨，但现货跟涨幅度不及期货。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，一度冲上24000美元上方，电子盘有回落。从短期来看低库存，紧供应叠加供给端扰动持续带来支撑。波动节奏继续会受到宏观、汇率，及镍外盘是否获利了结等因素影响。国内镍突破10月以来形成的宽波动整理区间，但反复冲高受阻突破再回到165000元上方后继续向上，整体偏多格局，只是电子盘已经出现调整，且国内外现货升水趋于回调，近期避免过度追涨，逢低偏多为主。有卖保需求的企业暂避免在涨势中左侧进入。

铅 【行情复盘】
周四有色整体大幅走高，提振铅价，沪铅2203收于15815元/吨，上涨1.74%。上海1#铅主流成交于15400-15500元/吨，均价15450元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。
【重要资讯】
Mysteel数据，20日中国主要市场铅锭库存总计8.76万吨，较17日减少0.35万吨，较13日减少0.31万吨。
据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。
【操作建议】
国家出台一系列稳增长政策，叠加有色整体库存水平较低，锡镍均创出新高，有色靓丽表现提振铅价。另外，在美联储可能提前加息或多次加息预期下，美债收益率大幅走高，但美元指数表现较弱，后续料补涨。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且下游企业陆续放假，开工率料继续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，20日库存继续下降，支撑铅价，但目前企业备货解决卫生，且节后需求缓慢恢复下将出现季节性累库。长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。关注有色整体表现。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力换月，2203收于18770，涨6.68%。近期镍不锈钢比值已经近去年同期高点附近，镍反复波动，不锈钢跟随。同时，由于本身back结构，且价差较大，换月引发新主力月份向现货月靠拢，3月与2月合约价差显著收窄。
【重要资讯】不锈钢跟随镍价上涨。20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦19000，涨350；太钢天管18650，涨300；酒钢18650，涨300；甬金四尺18500，涨150；北港新材料18300，涨200；德龙18300，涨200；宏旺18300，涨200。316L冷轧2.0mm价格：太钢28000，涨300；张浦28000，涨300。近期镍生铁成交价微降至1380-1390元/镍，随着物流逐渐放假，成交料会转淡。本周公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢无锡库存微有回落，300系热轧资源缺少，冷轧微有回升。不锈钢某山东大厂减产消息，近几月该冷轧厂不锈钢冷轧月度产量维持在5万吨左右，其中300系冷轧1-2万吨，之前市场消息反馈其近期生产也以交付仓单资源为主，停止了接代理订单。但据钢厂反馈，仍然以上游钢厂供料情况而定。不锈钢期货仓单在期价大涨后继续回落，至27952，降1709。12月国内不锈钢进口量出现较为显著的环比回升。据中国海关数据统计，2021年12月，国内不锈钢进口量约27.04万吨，环比增加3.26万吨，增幅13.68%；同比增加5.32万吨，增幅24.47%。进口量增加主因印尼板坯和方坯量大增所致。据中国海关数据统计，2021年12月，国内不锈钢出口量约44.29万吨，环比增加4.88万吨，增幅12.39%；同比增加6.31万吨，增幅16.62%。
【交易策略】不锈钢现货供需两淡，现货回升弱于期货，当前来看基差已经负向走阔。不锈钢主力换月，2203脱离涨停位置，夜盘关注镍价变化，若镍强势，不锈钢仍会跟随，但若镍出现获利了结，不锈钢也会有较为显著的调整。不锈钢谨慎偏多。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内继续高位运行，小幅上涨。
现货市场：北京地区主流商家报价少，市场报价混乱，成交也有限，基本上接近休市状态。上海地区价格较昨日上涨10，中天4690、永钢4690-4710、三线4610-4700，商家反馈成交不好，基本上半休市状态。
【重要资讯】
5年期LPR下调5bp至4.6%，为2020年4月以来的首次下调。1年期LPR继去年12月下调5bp后，进一步下调10bp至3.7%。
2021年全年，我国挖掘机产量362029台，同比增长5.4%。2021年12月，挖掘机产量32949台，同比下降18%，降幅较11月继续扩大2.4个百分点。
2021年12月份，中国钢筋产量为2002.6万吨，同比下降14.0%；1-12月累计产量为25206.3万吨，同比下降4.8%。
【交易策略】
现货目前基本休市，报价及成交变动均较小。期货在5年期LPR下调后，低位反弹，幅度不大。利率调降符合预期，但未调降10bp表明政策对地产还是偏向维稳，后续是否继续下调，可能要关注经济数据及房地产销售等数据的改善情况。稳增长的政策在年初以来已频繁发布，中央部委和地方均有政策出台，而基建回升的概率较大，地产则从过去几个月的数据看，底部逐步出现，但立即转强仍有待验证，拿地的减少及房企资金和预期偏弱的情况，对于一季度新开工回升可能仍有所制约，相应对螺纹需求的回升空间可能也有限制。春节前一个月市场对需求预期逐步转好，带动价格低位反弹，目前接近电炉成本，在此之下，仍需提防节后需求回升偏慢的风险，而产量方面，因电炉停产及高炉检修增加，螺纹钢供应降至低位，淡季累库量较少，节后库存高点也将明显低于过去两年，库存压力不大，但对价格而言，去库速度更为关键，供需增速差在3月之后可能面临逐步回升的情况，即若无新的减产政策影响，当前利润下高炉复产存在复产动力。
整体看，考虑降息之后向房地产传导可能仍需一定时间，螺纹05合约在涨至电炉成本之上后注意风险，10合约可以在中期回落后进行买入。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷震荡运行，热卷05合约收盘价4815元/吨，涨0.22%。现货市场：今日多地热卷现货价格变动不大，上海地区4.75mm热卷价格跌10至4950元/吨。
【重要资讯】1、1月20日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量316.23万吨，环比增加4.79万吨，钢厂库存84.26万吨，环比增加4.51万吨，社会库存219.66万吨，环比增加0.42吨，总库存303.92万吨，环比增加4.93万吨，热卷表观需求量311.3万吨，环比下降1.05万吨。
2、据国家统计局数据显示，2021年12月全国粗钢产量8619万吨，同比下降6.8%；1-12月累计粗钢产量103279万吨，同比下降3.0%。从分省数据来看，2021年4省市粗钢产量同比降幅超5%。其中河北降9.93%、河南降6.06%，广东降6.03%和天津降15.96%。
3、本周热卷进入累库阶段，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，进入二月份后受冬奥会影响，热卷产量或将下降。下游逐渐放假，热卷需求未能继续增加。热卷库存增加缓慢，整体库存压力不大。
【交易策略】宏观货币政策利好，黑色系普遍走强，宏观利好政策使得市场对于节后的需求预期并不过度悲观，同时一季度唐山环保限产对供给端存在影响，中期来看供需层面对价格存在一定支撑，操作方面追高需谨慎，关注逢低入多机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面震荡走强，主力合约上涨1.30%收于742.
现货市场：日间进口矿现货价格延续上涨趋势，中低品矿涨幅略大于高品矿。钢厂利润空间近期被持续压缩后采购重新青睐低品矿，铁矿品种间价差有所收敛，近两日块矿走势开始弱于粉矿。截止1月20日，青岛港PB粉现货报840元/吨，日环比上涨7元/吨，卡粉报1070元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报705元/吨，日环比上涨5元/吨。1月19日普氏62%Fe指数环比上涨2.9美金至130.2美金。
【基本面及重要资讯】
1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。
1月19日全国主港铁矿成交111万吨，环比下降19.9%。
1月19日BDI指数继续下跌4.5%至1570，为连续第9个交易日下跌。
根据Mysteel测算和估计，唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。
东南亚钢铁协会统计，2021年东盟六国钢材消费量预计同比增加8.6%至7720万吨。
河南省高炉产能利用率当前为78.5%，日均生铁产量6.45万吨。由于疫情和限产原因，近期产能利用率将下降至48%附近，理论影响产能约2.5万吨/日。
必和必拓去年四季度西澳铁矿总产量7390万吨，总发运量7320万吨。公司预测全年可归属铁矿石产出2.49-2.59亿吨，全年西澳铁矿石总产量2.78-2.88亿吨。
根据Mysteel调研，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%。在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，届时开工率和产能利用率将分别降至50%和63%附近。
1月10-16日，澳大利亚和巴西7个主要港口铁矿石库存总量1124.4万吨，环比增加58.4万吨，库存总量略高于近期的平均水平。
1月17日央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%，2.10%。
2021年12月，我国进口铁矿石8607.4万吨，环比下降18%。1-12月累计进口铁矿石112431.5万吨，同比下降3.9%。
1月10-16日，全国47港铁矿石到港量环比减少141万吨至2569.9万吨。45港铁矿石到港量环比下降55.7万吨至2506.8万吨。北方六港到港量环比下降26.9万吨至1186.2万吨。
1月10-16日，澳巴19港铁矿石发运量环比增加112.9万吨至2348.3万吨。澳矿发运环比增加71.8万吨至1786.5万吨，其中发往中国的量环比增加95.2万吨至1495.8万吨。本期巴西矿发运量环比增加41.1万吨至561.8万吨。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

1月LPR报价出炉，1年期下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。17日MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%，2.10%。叠加去年12月的降准，使得近期资金投放的量增加，资金价格下降，反映出宏观层面对终端需求的呵护意愿。黑色系受此提振近日持续走强，铁矿价格由于自身价格弹性较好涨幅居前。但从产业层面来看，铁矿价格上行驱动开始转弱。下游终端已逐步进入节前放假模式，成材开始进入加速累库时点，短期价格进一步上行空间不大。长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，将限制铁矿价格上行空间。钢厂对铁矿的节前补库已基本临近尾声，对矿价的上行驱动将边际减弱。元旦过后长流程钢厂供给端持续宽松，近两周日均铁水产量恢复速度加快。但根据Mysteel的调研，唐山地区在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时间段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右。预计唐山地区2-3月高炉日均产能利用率将下降至55%左右，较1月均值下降13%，与去年12月水平基本持平。节后铁矿需求将出现阶段性回落。供应方面，一月以来主流外矿发运节奏明显放缓，淡季特征开始显现。叠加巴西强降雨的影响，使得淡水河谷和CSN的生产均受到了一定程度的扰动。本期澳巴矿发运量虽有小幅回升，但较难持续且回升空间有限，外矿到港压力将有阶段性缓解。虽然近期港口库存再度出现小幅累库，但已出现阶段性见顶迹象，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。
【交易策略】
铁矿价格春节前价格易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金，或构建卖出跨式组合策略做空波动率。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货05合约震荡，全天涨0.33%收于2126元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场运行良好，中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。目前多数下游加工厂停工放假，刚需有限，市场调整动力不足，预计春节前浮法玻璃价格主流走稳。本周华北玻璃市场稳中有涨，沙河区域出货放量，库存缩减明显。周内中下游囤货积极性较高，浮法厂出货良好，市场刚需成交逐步转弱。沙河区域浮法厂出货放量，贸易商囤货为主，价格上涨较明显，个别厂市场货源上涨幅度较大。本周华东浮法玻璃市场价格稳中有涨，周初山东部分厂报价上调，个别厂前期促量政策取消，市场价格小幅跟涨。随后，江苏、浙江、安徽部分企业价格纷纷小涨，但新价落实情况一般。本周华中浮法玻璃市场整体交投良好，库存继续下降，部分降至低位。周内下游加工厂及贸易商备货积极性尚可，多数玻璃厂家产销平衡及以上，部分价格顺势上调。本周华南浮法玻璃市场成交情况较前期稍有好转，价格小幅波动。
库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较上周削减272万重量箱，降幅7.10%。
本周国内浮法玻璃样本企业库存削减明显，多数区域存在中下游节前备货操作，其中主要区域库存降幅均较明显，局部区域因产销平淡。分区域来看，华北周内中下游备货良好，多数厂库存削减，沙河区域周内厂家去库明显，厂家库存约680万重量箱，刚需有限，贸易商库存逐步增加；华东市场部分厂以涨促销，加之前期个别厂价格较低，近期成交价格小幅回弹，中下游提货积极，节前囤货意向较强，各厂库存均有不同幅度消化；华中下游备货积极，厂家产销良好，库存呈现连续下降趋势，部分降至低位；华南广东部分刚需补货，厂家产销略有好转，局部库存缓降，福建、广西个别厂库存小幅消化，整体产销不一，但环比上周有所好转；西南区域周内产销转弱明显，中下游备货不足，目前部分出货已相对有限；西北地理因素，交投平平，深加工厂陆续放假，周内各厂库存稳步增加；东北整体产销一般，库存变化不大。卓创资讯预计，周内中下游一定量备货后，随着春节假期临近，运输将一定程度受到影响，加之深加工企业陆续放假，预计后期浮法玻璃厂家整体产销将有所转弱。
供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，环比上周减少250吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条，具体如下：点火线：湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线1月19日点火复产；冷修线：湖北明弘玻璃有限公司900T/D一线1月20日放水冷修；改产线：中玻（咸阳）玻璃有限公司500T/D二线1月18日福特蓝投料改产蓝星灰，预计23日前后正色。
需求面：本周国内浮法玻璃市场刚需快速转弱，中下游备货成交为主。周内下游加工厂陆续停工放假，但目前价格市场接受度较高。华北、华中、华东、华南中下游备货相对较好，浮法厂库存削减。后期市场看，物流等利空因素下，出货维持难度增加，成交存转弱预期。
【交易策略】
央行表示，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善；下一步将全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展。
玻璃中长期走势进一步向好，对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，淡季买入套保宜逢低布局。

原油   【行情复盘】
国内SC原油盘中剧烈震荡，主力合约收于545.40 元/桶，涨0.13 %，持仓量增加472手。IEA上调石油消费预期及地缘局势紧张提振油市。
【重要资讯】
1、IEA月报显示，将2021年和2022年的全球需求预测上调了20万桶/日，原因是新冠肺炎疫情限制减弱，2021年全球石油需求料增加550万桶/日，2022年将增加330万桶/日。
2、国际能源署(IEA)表示，奥密克戎毒株几乎没有对需求造成影响，却造成了供应中断，原油需求强劲和供应受限将共同推动原油库存下降，IEA预计2022年石油需求将超过疫情前水平，同时OPEC+搁置的产能一时难以恢复。
3、伊朗外交部发言人哈提卜扎德日前接受新华社记者专访时说，尽管美国拜登政府在竞选过程中表示愿意重回伊核协议，可仍在延续上任特朗普政府对伊朗采取的“极限施压”政策。他说，美国要想重回伊核协议，就必须在谈判中“表现出足够的意愿”，在解除制裁方面采取“必要行动”，以说服其他相关方愿意“接受美国重回伊核协议”。伊核谈判“没有取得很大进展，因为美国还没就此作出政治决策”。
4、财联社1月20日电，法国巴黎银行的David Martin等分析师在一份报告中写道，上调2022年布伦特和WTI原油价格预期，平均上调幅度6.5美元，同时将2023年油价预期平均上调10.5美元。该行表示，油价触及100美元的可能性正在上升。
【交易策略】
本周机构上修原油平衡表以及地缘局势紧张支撑油价，内外盘原油突破前高后打开上升空间，但同时回调风险也在累积，操作上建议前期多单持有或减仓，同时可配合买入原油看跌期权进行多单利润保护。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡走高，主力合约收于3554 元/吨，涨2.88 %，持仓量增加26143 手。
现货市场：继本周一国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调50-100元/吨后，今日中石化华东、华南、山东等主力炼厂价格再度上调100元/吨，地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3550 元/吨，山东3270 元/吨，华南3430 元/吨，西北3125 元/吨，东北3430 元/吨，华北3125 元/吨，西南3775 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率小幅下降，开工率水平整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为29.80%，环比变化-3.1 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1530万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置将于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：随着气温的下降，北方地区刚需基本结束，而南方地区公路项目仍有赶工收尾需求，北方沥青资源以南下为主，但整体上，沥青刚性需求在季节性走弱。后期市场需求主要在于冬储方面，由于炼厂对今年原料端供应的担忧，预计冬储合同的释放会相对保守。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.06万吨，环比变化-2.0%，国内33家主要沥青社会库存为8.08万吨，环比变化5.2%。
【交易策略】
成本端连续上涨对沥青走势形成提振，同时沥青库存低位也对沥青走势形成一定支撑。盘面上，近期沥青整体仍以跟随成本为主，同时主力多头大幅增仓也放大了行情上涨幅度，盘面突破前高后打开上行空间，操作上建议前期多单持有，注意利润保护，风险点在于油价的回调。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，PTA高位震荡，TA2205合约收于5372，日跌幅0.63%，减仓8923手。
现货市场：基差稳中偏弱，1月货源在05贴水70成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油、PXN推动PTA成本端支撑偏强。近期原油受基本面低库存支撑，叠加地缘政治因素扰动，整体价格强势运行。PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升，近期PXN正逐步兑现修复反弹。PTA成本端整体表现偏强。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率为79.7%，后续将回升至86%。本周福海创450万吨/年的PTA装置即将结束检修重启，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，下旬开始PTA供应压力将逐步回升，现货市场流动性逐步趋于宽松，基差近期偏弱运行。
（3）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。
（4）从库存端来看，1月14日（周五） PTA社会库存为324（-1.3万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。
【交易策略】
短期PTA成本端表现坚挺但供需正季节性走弱，技术面量能有所衰减，建议前期多单适当减仓，或持有多单且购买PTA看跌期权予以利润保护。
风险点：原油高位大幅回落。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，装置重启不顺，短线提振市场情绪，EG2205收于5386，日涨幅0.39%，日增仓46手。
现货市场：基差偏弱，逢高出货增多，现货在05合约贴水70-75元/吨，5270-5290元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，乙二醇开工率为59.30%（+6.13%），上周短停装置陆续恢复。从中期来看，高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升；油制乙二醇生产效益承压，海外多套装置裂解开工下降，国内油制装置开工率较正常状态亦有所下调，尽管镇海炼化新装置已满负荷运行，但供应压力不断兑现，油制效益长期承压下未来或催化油制乙二醇供应缩量，重点需关注这一变量预期何时兑现。整体来看，近端供应压力大的强现实未变，但未来需关注油制装置可能因低效益产生的变量。
（2）从需求端来看，节前聚酯开工率窄幅下降，聚酯春节期间存显著累库压力。出于“双碳”及下半年杭州亚运会考虑，聚酯工厂赶开工，春节逆市提负，尽管近期部分小产能聚酯装置已开始停车放假，但聚酯整体开工率仍处于近5年同期高位水平。下游织造因为劳动密集程度高，已开始春节放假，聚酯刚需走弱，产量高位运行，累库压力明显。近期聚合成本抬升，聚酯工厂虽有促销，但产销表现不及预期，聚酯工厂近期库存压力将持续回升。
（3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。本周去库为实际到港较少所致，下周预报到港23.9万吨，预计港口或重回累库。
【交易策略】
近期乙二醇将在成本抬升和供应回升逻辑间来回切换，期价波动将加剧。预计下方支撑5080，上方压力区间5500-5600，短期临近区间上沿建议多单减持，等待回调区间下沿再关注波段试多机会。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯窄幅震荡。EB02收于8590，跌133元/吨，跌幅1.52%。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，市场存在部分逢低补货，江苏现货8580/8630， 2月下旬8620/8670，3月下旬8660/8720。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。EIA上调油价预期，原油供应不及预期，原油震荡偏强；纯苯国内装置预计检修，韩国装置减产，预计价格偏强。（2）供应端：开工暂稳，关注新装置产品入市节奏。中化泉州45万吨1月20日重启，预计下周产出；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨，元旦停车。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品。截止1月13日，周度开工率82.51%（+0.44%）。（3）需求端：下游处于淡季，开工偏稳，刚需为主。截至1月13日，PS开工率86.24%（+1.93%），EPS开工率51.42%（+5.97%），ABS开工率93.34%（-1.00%）。（4）库存端：截至1月19日，华东主港库存11.05（+0.15）万吨，港口到货增量，预计继续累库。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置有合格品产出，港口库存回升，需求偏弱，总体上供需偏弱。但是非一体化装置持续处于亏损，成本端支撑坚挺，预计苯乙烯在8400-8800区间震荡，建议观望为主，短线高抛低吸，关注成本走势。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤震荡，PF05收于7516，跌30元/吨，跌幅0.40%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有跌，下游需求持续偏弱，工厂产销16.90%（-18.18%），产销清淡，江苏现货价7550（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡。 PTA供应预期回升，乙二醇供降需稳，均在成本支撑下偏强震荡。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启；天津石化10万吨装置因疫情停车至春节后；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月14日，直纺涤短开工率80.9%（-3.7%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月14日，涤纱开机率为64%（-11%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存21.0（-2.0）天，上周短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存3.5天（+0.5天），去库基本结束，预计库存维持低位震荡。（4）库存端，工厂库存5.0天（+1.0天），企业库存窄幅回升，部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；下游涤纱开工下降，对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，当前成本仍偏强，建议维持偏多思路，多单持有。风险提示：原油快速回调。

高低硫燃料油 【期货复盘】
今日高低硫燃料油继续偏强运行，FU2205合约上涨74元/吨，涨幅2.43%，收于3124元/吨；LU2204合约上涨76元/吨，涨幅1.91%，收于4059元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局(ESG)：截至1月19日当周，新加坡燃油库存下降114.1万桶，至2119.9万桶的两周低点。
2. 据印度石油规划和分析机构公布的最新数据显示，印度的燃料油消费量在2021年12月较上月上升7.32%，至542000吨。
【交易策略】
今日高低硫燃料油价格延续偏强表现，燃料油价格也出现连续上涨局面，新加坡地区燃料油市场依然偏强，该地区低硫燃料油调和原料依然紧张，同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也在逐步走强，冬季为东亚地区低硫发电旺季，市场采购低硫燃料油需求依然偏强，近期南亚地区燃料油销售情况也呈现出非常好的情况，销售燃料油价格升水成交也说明了燃料油市场的坚挺。成本端方面：EIA公布数据表明，供给端增长量依然不及预期，美国产量不增反下降10万桶/日，OPEC成员国2021年12月份总体产量小幅增产6万桶，增产幅度不及预期，虽然12月以及1月份受到变异病毒影响，短期需求有放缓迹象，但市场普遍认为变异病毒对原油需求的影响是短暂且温和的，2022年1月份原油供需缺口预计有所增加，随着成本端价格价格强势上行，预计后市低高硫燃料油价格依然维持偏强局面，价差策略建议多LU空FU策略继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格偏强运行，L2205合约上涨74元/吨，涨幅0.83%，收于8989元/吨，PP2205合约上涨79元/吨，涨幅0.93%，收于8576元/吨。
现货市场：1月20日，全国各区价格涨50-100元/吨为主，国内LLDPE的主流价格在8800-9050元/吨，国内PP市场上涨为主，华北拉丝主流价格在8350-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8400-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月14日当周，PE开工率91.48%，周度增加0.13%，PP开工率89.18%，周度增加1.40%，供应端暂无新增产能投放，产量预计依然维持在较高水平。
需求端：截至1月20日当周，PE下游企业：农膜开工率46%（+1%)，现全国农膜企业原料使用天数平均在15.46天，春节前采购补库接近尾声，农膜企业开始陆续放假。
库存方面：1月20日，石化库存51万吨，日内继续去库，石化出厂价格以调涨为主。社会库存方面，1月14日当周PP库存继续去库，临近春节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，现聚烯烃利润继续压缩，原材料价格变动对塑料影响逐渐增强。
【交易策略】
近期供应端变动不大，产量依然维持高位，需求端继续季节性走弱，临近春节，下游企业继续补库，但下游工厂将陆续进入放假流程，使得下游企业补库周期进入末期。期现结构也由之前的现货升水转为现货贴水结构，也表现出成本端对聚烯烃价格影响占据主要因素，后市预计聚烯烃价格依然受到成本端提振呈高位震荡状态。

液化石油气   【行情复盘】
2022年1月20日，PG03合约探底回升，期价收涨，截止至收盘，期价收于4734元/吨，期价上涨113元/吨，涨幅2.45%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月14日当周，API原油库存较上周增加140.4万桶，汽油库存较上周增加346.3万桶，精炼油库存较上周下降117.9万桶，库欣原油库存较上周下降149.6万桶。原油库存增加，油价高位回落。CP方面：截止至1月19日，2月份沙特CP预期，丙烷为739美元/吨，较前一日跌5美元/吨，丁烷706美元/吨，较前一日跌5美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷723美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨；丁烷693美元/吨，较前一交易日跌3美元/吨。现货方面：20日现货市稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5568元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5450元/吨。供应端：临近春节，国内大部分装置运行稳定，除金澳科技装置完全恢复正常、逐步增产外，其他地区暂无因装置检修造成的产量波动。卓创资讯数据显示，截至1月13日我国液化石油气平均产量73361吨/日，环比前一周期增加251吨/日，增加幅度0.34%。需求端：工业需求有所回升， 1月20日当周MTBE装置开工率为50.12%，较上期增加1.4%，烷基化油装置开工率为49.01%，较上期增加0.99%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月20日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.5万吨，华东8船冷冻货到港，合计31.5万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为45.45%，较上周下降3.24%，华南港口库存率为63.36%，较上周增加8.09%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，但随着时间的推移，需求将阶段性走弱。由于近期注册仓单不断增加，以及盘面前期涨幅较大，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水，同时原油偏强的情况下，操作上以回调企稳逢低做多为主。

焦煤   【行情复盘】
2022年1月20日，焦煤05合约高位宽幅震荡，截止至收盘，期价收于2312元/吨，期价上涨9.5元/吨，涨幅0.41%，从盘面走势上看，短期期价在20日均线附近震荡。
【重要资讯】
春节假期临近，主产地安全检查依旧严格，且多数煤矿有放假预期，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.16%较上期值降2.63%；日均产量61.27万吨降0.72万吨；焦煤市场供应或继续收紧。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为597.05万吨，较上期增加0.77万吨。原煤产量的增加主要是前期停产检修煤矿陆续恢复生产。后期仍需关注原煤产量变化情况。需求方面：焦炭四轮提涨仍未全面落地，焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸闭关核酸检测，19日三大口岸日均通关车辆下降至100车以内，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3176.51万吨，较上周增加100.13万吨。
【交易策略】
供应端收紧预期仍在，期价仍有上行驱动，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦化企业开工率偏低，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。策略上多单离场观望。

焦炭   【行情复盘】
2022年1月20日，焦炭05合约探底回升，截止至收盘，期价收于3008元/吨，期价上涨17元/吨，涨幅0.57%，从盘面走势上看，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。
【重要资讯】
供应端：焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。需求端：钢厂对第四轮提涨存在部分抵触情绪。部分小钢厂库存低位已接受，主流钢厂暂无回应。此前Mysteel调研统计到1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，铁水产量仍将稳步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比下降13.62%。日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。18日唐山市工业和信息化局、市生态环境局进一步修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》（以下简称《方案》），文件实施一厂一策执行差异化错峰生产比例。据Mysteel调研了解，目前唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%，按照文件要求，对比目前的生产情况，在1.30-2.20以及3.3-3.13两个特殊时段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和63%附近。环保限产对需求端仍有扰动。库存方面：1月14日当周，焦炭整体库存为1018.63万吨，较上周增加10.2万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，环保限产对需求端仍有扰动，短期库存回升抑制期价涨幅，在基本面暂无进一步利多的情况下，操作上可轻仓试空。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货涨势放缓，重心围绕2800关口徘徊整理运行，上行阻力有所显现，多头持仓缩减，录得十字星。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛尚可，内地市场表现偏强，价格继续推升，沿海地区则窄幅调整。甲醇自身基本面压力不大，供应恢复缓慢，刚需相对平稳，库存尚未明显累积，供需矛盾未进一步激化。受到西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工水平延续回升趋势，整体开工达到72.25%，西北地区开工负荷为85.39%。甲醇产量将跟随增加，目前供应端压力尚可。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2070元/吨，南线地区商谈2000元/吨。甲醇厂家节前出货较为顺利，心态平稳。下游市场买气一般，节前备货意愿不强，实际商谈价格存在让利现象。煤制烯烃装置大部分运行平稳，随着年关临近，传统需求行业部分停工放假。节前甲醇消费将逐步走弱，需求端支撑偏弱。沿海地区库存低位回升，增加至79.46万吨，依旧大幅低于去年同期水平24.8%。
【交易策略】
当前库存仍处于相对低位，未对市场造成较大压力，后期下游工厂放假后，甲醇市场向上驱动减弱，此波行情目标位在2800-2850附近，多单可逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货窄幅高开，重心震荡抬升，延续上涨态势，最高触及8880，不断创近期新高，录得三连阳。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛好转，各地区主流价格大稳小动，低价货源有所减少。西北主产区企业年前预售情况较好，库存水平不高，厂家心态尚可，出厂报价仍有窄幅上调。PVC无新增检修装置，部分前期检修企业开工陆续恢复，行业整体开工负荷提升至78.79%，PVC损失产量减少，供应端有望增加。但下游制品厂放假增加，随着年关临近，PVC刚性需求将出现较为明显的回落。当前下游市场对PVC价格认可度仍不高，节前备货规模有限，原料库存基本在低位。电石上游价格近期有所上调，基于成本端考虑，电石价格继续回落空间不大，PVC成本端有望企稳。贸易商反应出货情况一般，多数稳价操作。
【交易策略】
PVC步入惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存平稳回升，后期库存压力也将增加，期价上行空间或在前高附近，多单注意适量减持。

动力煤 【行情复盘】1月20日，动力煤主力合约ZC2205低开高走，全天横盘整理，报收于774.8元/吨，环比持平。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是932元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平环比微幅上涨，锚地船舶数量继续增加。产地方面，下游采购积极性整体仍偏高，榆林地区部分煤矿即产即销，煤价稳中上调10-100元/吨左右，个别矿因前期涨幅过高致使销售不畅，因而下调20-30元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应整体保持在较高水平，区域内煤炭出货顺畅，煤价以稳为主。港口方面，港口持续去库，现货资源紧张，贸易商手中基本没货，部分卖方以预售为主。受到港成本快速提升影响，市场情绪明显升温，下游询货有所增加，对价格接受度提升，卖方报价继续上涨，部分贸易商惜售。进口煤方面，据悉，印尼有关部门正在陆续放行符合出口条件的煤船，然而实际增量有限，中国部分终端用户开始招标2月船期货源，但由于贸易商手头没有符合条件的货源，暂时没有投标，市场基本平稳运行。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。目前现货价格继续反弹，坑口销售较为良好，港口库存持续下降，可售货源较少。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。一方面，矿端产能较前期峰值有小幅收缩。另一方面，随着假日临近，需求端也将有所下滑。目前部分终端企业节前备货需求较为旺盛，另外有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量建空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.46%收于2574元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场低价货源减少。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2000-2400元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2150-2550元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2176元/吨，较上周均价（上周均价修正为2157元/吨）上涨0.88%；本周国内重碱主流送到终端价格在2400-2600元/吨。
纯碱装置开工率基本平稳。本周纯碱厂家加权平均开工负荷80.8%，较上周同期下降0.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.3%，联碱厂家加权平均开工75.7%，天然碱厂加权平均开工75.6%。
纯碱生产企业库存连续三周回落，本周去库速度显著加快。本周国内纯碱厂家库存总量为158万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少8.6%，同比增加88.8%。其中重碱库存89-90万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。节前下游用户集中备货，纯碱厂家订单充足，部分厂家新单控制接单，本周多数厂家产大于销，库存持续下降。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业和期现商补库驱动。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。近期期货盘面大幅拉升后接近上方压力位，建议关注2600元上方的卖出套保机会。

油脂   【行情复盘】
周四国内植物油价格有所上行，主力P2205合约报收9414点，上涨128点或1.38%；Y2205合约报收9416点，上涨182点或1.97%；OI2205合约报收12270点，上涨224点或1.86%。现货油脂市场：现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价10400元/吨-10460元/吨，较上一交易日上午盘面上涨110元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+1000-1050元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10660元/吨-10720元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1300左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价12820元/吨-12880元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+550-600元左右。
【重要资讯】
船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为657,666吨，较12月1-20日出口的1,072,968吨减少38.71%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为633,531吨，较12月1-20日996,331吨下滑36.4%。
【交易策略】
周四国内植物油价格继续上行，油脂价格的上行主要受到几方面因素的影响：一是国际原油价格继续上行，在阿联酋石油设施遭到袭击之后，土耳其一条输油管道又发生爆炸，WTI原油价格目前达到85美元/桶以上；二是印尼贸易部官员表示，自1月24日起该国将要求棕榈油出口商从贸易部获得出口许可，并要求生产商申报国内销售数量计划。虽然印尼政府并没有表示会禁止棕榈油的出口，但相关程序的修改可能会导致短期内出口数量的下滑，棕榈油价格由此受到提振上行；三是阿根廷产区天气未来第二周再度呈现干旱迹象，美豆价格重新回到1390美分/蒲式耳以上；此外周四中国央行下调一年期和五年期贷款市场报价利率，对整体风险资产价格都有一定提升效应。短期内由于国内进口大豆库存数量偏低，同时未来2个月到港量也处于较低水平，预计国内植物油价格仍有可能会继续保持震荡上行的节奏。节后全球植物油供给有望逐步出现改善，巴西新作预计从2月起将开始大量供应市场，同时马来棕榈油也将转入季节性增产周期。马来和印尼对生物柴油掺混计划的实施，预计要进入下半年才能有明显成效。我们预计春节后植物油价格可能将逐步见顶，建议对目前的油脂交易保持观望态势，并在节后择机逢高做空棕榈或豆油2205合约。

豆粕   【行情复盘】
周四国内豆粕价格略有上行，截止收盘主力合约M05报收于3243，上涨66点或2.08%。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3580-3800元/吨，广东3800涨120，江苏3540涨50，山东3580涨50，天津3580涨70。
【重要资讯】
巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展两周，截至1月15日，全国大豆收获进度达到1.7%，比一周前提高1.4%，比上年同期高出1.4%。CONAB监测全国12个大豆主产区的情况，这些地区占到全国大豆播种面积的97%。在马托格罗索州和帕拉纳州，大豆收获进度分别为5.1%和2%。马托格罗索州农户报告，大豆作物偶尔会出现病虫害引发的质量损失。在南马托格罗索州，降雨依然匮乏，可能降低大豆单产潜力。帕拉纳州旱情严重，收割工作可能快速推进。巴西全国10个州的大豆播种工作已经结束。南里奥格兰德州和马拉尼昂州的播种进度最慢，分别完成了95%和93%。
【交易策略】
周四国内豆粕价格有所上行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。上周美国农业部发布了月度供需报告，此次报告对南美产量下调幅度小于全球机构预期，加上南美天气降雨转好，因此美豆价格并没有出现明显的上行。由于近期南美天气再度出现干旱迹象，阿根廷产区天气未来第二周降雨转向稀少，美豆价格重新回到1390美分/蒲式耳以上，使得国内豆粕价格也因此抬升。短期内国内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑，截止2022年1月14日，全国港口大豆库存为452.05万吨，较上周增加63.6万吨，增幅14.07%，同比去年减少176.91万吨，减幅28.13%；豆粕库存37.63万吨，较上周减少11.73万吨，减幅23.76%，同比去年减少28.62万吨，减幅43.2%。预计节前国内豆粕价格会保持震荡调整的走势，向下空间较为有限，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来新一轮的回调。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周四大幅上涨，收涨60点或2.07%至2959元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格大幅上涨，江苏南通贸易商国产加籽粕价格价格调高，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨，较昨日上涨100元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格价格调高，当地市场主流国产加籽粕报价2950元/吨，较昨日上涨80元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+90；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+30。天津港口进口菜粕价格整体走高，当地市场主流进口菜粕报价2980元/吨，较昨日上涨60元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格小幅走强，当地市场主流进口菜粕报价2930元/吨，较昨日小涨50元/吨。
【重要资讯】
巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）发布的数据显示，该州2021/22年度大豆收割进度达到4%，高于一周前的2.9%。去年同期帕拉纳州尚未开始收割大豆，因为播种延迟。帕拉纳州是巴西主要的大豆产区。DERAL报告显示，大豆作物状况有所改善，优良率从一周前的2%提高到33%；评级一般的比例从37%降至33%；差劣率达到34%。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，本周南美南部部分区域出现降雨，且在巴西早播大豆将逐步上市的冲击下美豆出口疲弱，但美豆在丰厚的压榨利润刺激下国内压榨量创出历史新高，美豆国内需要旺盛，目前处于南美天气炒作窗口，短期美豆预计高位震荡为主。菜籽同比减产35%的背景下菜籽中期供应偏紧，目前进口菜籽榨利亏损571元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，年前备货逐步结束，豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存6.33万吨，环比减少4.52%，同比增加52.53%，处于季节性偏高位置。综上，虽然南美产区出现降雨叠加美豆出口疲弱，对菜粕期价形成压力，但美豆压榨需求旺盛，后期南美天气炒作大概率仍有反复，菜籽供给中期仍旧偏紧且国内进口菜籽榨利长期亏损有修复需求，菜粕期价下方仍有明显支撑。操作建议：已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四偏强波动，收于2756元/吨，涨幅0.92%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中偏强。锦州新粮集港报价2610-2650元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2790-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2870-2890元/吨，较周三上涨10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2640-2810元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）马托格罗索农业经济研究所（IMEA）发布的数据显示，该州农户预售45.52%的二季玉米，上个月为40.95%，但是远低于去年同期的66.83%。过去五年平均销售进度为43.63%。
（2）玉米深加工消费量：2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨，较前一周减少0.3万吨；与去年同比增加17.1万吨，增幅17.17%。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动与美玉米相对消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价高位偏强震荡的预期不变。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，深加工消费微幅下滑阶段性施压市场预期，不过淀粉期价再度拉升继续支撑玉米期价，目前对于需求端维持稳支撑预期，节前对于玉米05期价整体维持高位震荡判断。
【交易策略】
玉米05合约短期表现偏强，操作方面建议回归观望或者维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四偏强波动，收于3138元/吨，涨幅1.13%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（1月13日-1月19日）全国玉米加工总量为61.01万吨，较上周玉米用量增加0.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.89万吨，较上周产量增加0.08万吨。开机率为64.37%，较上周上调0.16%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量86.9万吨，较上周下降3.1万吨，降幅3.39%，月环比增幅2.82%，年同比增幅56.49%。
（3）市场点评：春节备货提振下游需求，不过整体高位压力仍在，现货价格预期延续平稳表现。
【交易策略】
现货市场平稳运行，春节备货对市场形成支撑，不过库存高位的压力仍然存在，或限制期价继续上行力度，节前期价波动或有所反复，操作方面节前建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场： 1月20日沪胶震荡整理，主力RU2205合约在14850-15090元波动，收盘略跌0.70%。NR2204合约在12025-12245元波动，收盘下跌1.31%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2022年1月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量29.86万吨，环比增加3.2%，终止连跌开始小幅累库，主因入库小增，出库小减。
【交易策略】
沪胶主力合约继续在15000元附近波动，原油价格创近年新高以及国内货币政策宽松对胶价有刺激作用。2021年12月国内汽车产量同比略增，好于预期。不过，国内天胶现货库存有见底迹象，去库存题材的影响力可能接近结束。还有，春节假期临近，轮胎企业开工逐渐下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。胶价缺乏趋势性上涨的基础，或可尝试高位做空。

白糖   【行情复盘】
期货市场：1月20日国内白糖期货小幅走高，主力合约最高见5878元，收盘略涨0.53%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。
【交易策略】
国际糖价受原油价格提振而走高，间接带动郑糖上行。而且，有机构预测中国食糖产量会降至1000万吨，产区现货价格上调也刺激郑糖做多人气。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。虽然有预测称受天气因素的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。而且，国际糖价回升将刺激印度扩大食糖出口。目前对于糖价的上升空间不宜过于乐观。

棉花、棉纱   【行情复盘】
1月20日，郑棉主力合约涨0.65%，报21785。棉纱主力合约涨0.24%，报29060。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。
【重要资讯】
昨国内棉花现货报价稳中略涨50-100，新疆3-4级白棉对应CF203基差1050-1600。近期期货连续上涨，棉企及纺企适当调高棉花及棉纱价格。随春节临近，纺企纱线销售去库存略好，但存在亏损。
据印度棉花协会（CAI）12月平衡表，供应端21/22年度预期期初库存同比减40%，产量小幅调减1.4%；需求端消费预期较上年度调增3.0%，出口减38.5%，期末库存大幅调减39.8%。
纯棉纱市场保持平静，纱厂、织造等开机率进一步下降。多数中小贸易商、织造等企业均开始放假。年关将至，市场已无太多采购订单。商家报价多数保持稳定。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期中期将利空市场，短期操作以观望为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌36元/吨，收于6216元。
现货市场：国内纸浆现货价格小幅调整，部分业者结合期货报价，乌针市场含税参考报价5950元/吨。下游纸厂对高价接受度偏低。银星6200-6230元/吨，凯利普6400元/吨。巴桉5200-5250元/吨。
【重要资讯】
根据卓创统计，青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周下降6.3%。
1、文化纸纸厂报价偏稳，下游经销商成交几无，临近春节，市场交投趋缓，业者操盘积极性持续低迷，印厂交投有限，需求利好未见。
2、白卡纸企业库存不大，规模企业发布2月提涨200元/吨，下游需求减弱，加之物流趋紧，市场成交放缓，贸易商以回款为主，备货及调价意向均不高，因货源紧张，个别意向出货价有所上移。
3、生活用纸方面，北方木浆大轴市场偏乱，据闻局部有个别低价流通，但河北地区部分纸企受成本支撑，对低价的接受度有所降低；木浆价格仍偏高位，成本面尚存一定支撑，局部地区物流等有趋缓迹象，节日氛围逐渐显现，需求支撑乏力。
【交易策略】
近期规模纸厂再次发布白卡纸、文化纸涨价函，去年四季度以来，纸厂已多次上调报价，但需求一般，下游对此接受度不高，导致涨价实际落地情况一般。由于纸浆价格维持高位，纸厂利润明显承压，因此涨价意愿较强，春节前终端需求持续放缓，下游也很难有大幅补库，因此涨价落地尚待观察，节后市场情况或有改善，今年政策端在稳增长方面表现积极，力度较强，因此国内经济若能企稳，则对于成品纸需求会有一定带动，但去年以来国内白卡纸、生活用纸产能大幅增加，导致供需矛盾并不大，相应也制约其涨价空间。生活用纸开工率已连续回落，中小企业受成本影响较大，库存转增，表明需求继续放缓，后续关注纸厂在春节期间停机情况。而供应压力暂时不大，12月国内纸浆进口量明显回落，11月主产国发往中国针叶浆环比减少，预计一季度国内针叶浆到货量难有大增。上半年稳增长政策将会持续发力，不过短期局部疫情对消费可能仍有影响，成品纸需求弱稳，在此之下，纸浆春节前创新高难度较大，受到供应端支撑，预计价格会维持高位盘整，下方继续关注6000支撑，逢低可多配。

重要事项:

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